Gestion Financière de

Projets
Du Business Plan à l'Évaluation d'Investissement

Formation 3 heures • Cadres et Entrepreneurs

Abderraouf Chibi • Doctorat en Finance des Banques et

Assurances • Comptable • Formateur
 Objectifs de la Formation

• ● Structurer la partie financière d'un Business Plan

• ● Maîtriser les calculs de coûts et seuil de rentabilité
• ● Évaluer un projet : VAN, TRI, Délai de Récupération
• ● Analyser un cas réel : Projet d'huile d'olive bio en Algérie
Programme (180 minutes)
Module 1 (45 min)
Business Plan & Structuration Financière

Module 2 (45 min)

Calcul des Coûts & Seuil de Rentabilité

Module 3 (45 min)

Évaluation d'Investissement (VAN, TRI, DR)

Module 4 (45 min)

Étude de Cas Algérienne Complète
Qu'est-ce qu'un Business Plan ?
Document formalisé décrivant la vision, la stratégie et la projection financière d'un projet sur 3-5 ans.

"Un Business Plan est comme le plan d'une maison. Sans plan, vous construisez au hasard. Avec un plan,
chaque brique a une place, chaque fenêtre a un but. La partie financière, c'est votre budget de
construction."

Éléments clés : Stratégie • Marché • Opérations • Finances (5 ans)

Architecture d'un Business Plan

1. Executive Summary (Résumé 1-2 pages)

2. Description de l'entreprise

3. Analyse de marché

4. Stratégie commerciale & opérationnelle

5. ★ PRÉVISIONS FINANCIÈRES (3-5 ans) ★

Documents Financiers Essentiels

Document Contient

Compte de résultat Revenus - Charges = Résultat (5 ans)

Tableau de trésorerie Entrées/sorties cash (mensuel Y1, trimestriel Y2+)

Plan de financement Besoins & ressources initiales

Seuil de rentabilité Point mort (unitaire & CA)

Logique : Prévisions ventes → Coûts → P&L → Trésorerie → Besoin financement

Articulation Stratégie Finance

STRATÉGIE :
Dominer le marché des boissons sans sucre via distribution massive

TRADUCTION FINANCIÈRE :

• Prix : 150 DA (stratégie prix agressif)

• Volume Y1 : 1 000 000 unités (distribution intensive)
• Coûts distribution : 35% CA (élément clé)
• Investissement logistique : 500 millions DA
 Module 2
Calcul des Coûts & Seuil de Rentabilité

"Comprendre où va l'argent et où commence le profit"

Classification des Coûts
Coûts Fixes (CF)
• Ne varient PAS avec volume
• Ex: Loyer, salaires admin
• À payer même si prod = 0

Coûts Variables (CV)

• Varient avec le volume
• Ex: Matières premières
• Augmentent quand prod ↑
Coûts Fixes vs Variables - Analogie
"Une boulangerie : le loyer est payable même sans production (fixe). Chaque pain consomme de la farine
(variable)."
Représentation des coûts fixes/ variables par
rapport à la productivité
20

15

10

0
Cas 01 Cas 02 Cas 03
CF CV PRODUCTION

Coûts Fixes = Statiques Coûts Variables = Croissants Total = Fixes + Variables

Calcul du Coût de Revient
Coût de revient = Coût total pour fabriquer 1 unité
C = CV unitaire + (CF / Quantité)

Exemple :

• CF annuels : 1 000 000 DA

• CV unitaire : 200 DA
• Production : 5 000 unités

C = 200 + (1 000 000 / 5 000) = 400 DA par unité

Leçon : Plus on produit, plus le coût revient baisse (fixe amortis sur plus d'unités)
Seuil de Rentabilité (Point Mort)
Définition : Niveau de ventes où Résultat = 0 (Revenus = Coûts totaux)

Comment determiner le Point mort?

1) Ventiler l'ensemble des charges du compte de résultat entre
- c h arg es fix es
- c h arg es variab les
2) Déterminer la marge sur coûts variables
Marge sur coûts variables = Chiffre d'affaires - Charges variables
3) Calculer le taux de marge sur coûts variables
Taux de marge sur coûts variables = Marge sur coûts variables / Chiffre d'affaires
4) Puis, on obtient le seuil de rentabilité
Seuil de rentabilité = Charges fixes / Taux de marge sur coûts variables, soit le chiffre d'affaires minimum à réaliser pour
ne pas perdre d'argent.
Cas Pratique : Unité Yaourt Bio
Données :
CV = 45 DA/L • PV = 80 DA/L • CF = 15 millions DA/an • Prod. prévue = 500 000 L

Calculs :
Q = 15 000 000 / 35 = 428 571 litres

Production prévue (500 000 L) > SR (428 571 L) → Projet rentable ✓

Marge de sécurité = (500 000 - 428 571) / 500 000 = 14% (assez serré!)
Cas Yaourt - Analyse de Sensibilité
Production (litres) Résultat opérationnel Situation

250 000 -6 125 000 DA PERTE

428 571 0 DA Seuil

500 000 +2 750 000 DA PROFIT

714 285 +10 000 000 DA Objectif

Insight : Le seuil est assez élevé (86% de la production prévue). La marge de sécurité réduite = risque de perte si
le marché est moins bon que prévu.
 Module 3
Évaluation d'Investissement

VAN • TRI • Délai de Récupération

"Comment décider si on investit ?"

Flux de Trésorerie et CAF
CAF (Capacité d'Autofinancement) : Surplus monétaire généré par l'activité

Pourquoi pas le résultat comptable ?

• Le résultat = compte les amortissements (non-monétaires)

• La CAF = mesure la VRAIE trésorerie disponible

Formule :
CAF = Résultat net + Amortissements + Provisions
Calcul de la CAF - Étapes
Étape 1 : Prévisionner le CA

↓ Étape 2 : Déduire coûts variables & fixes

↓ Étape 3 : Déduire amortissements

↓ Étape 4 : Appliquer impôt sur résultat

↓ Étape 5 : Rajouter amortissements

= CAF (Flux de trésorerie disponible)

Valeur Actuelle Nette (VAN)
Concept : Somme actualisée de tous les flux futurs - Investissement initial

Formule :

Interprétation :

• VAN > 0 : Projet CRÉE de la valeur → À ACCEPTER

• VAN < 0 : Projet DÉTRUIT de la valeur → À REJETER
Taux de Rendement Interne (TRI)
Concept : Taux d'actualisation qui rend VAN = 0 (c'est le vrai rendement du projet)

Équation :
0 = -I₀ + Σ(CF_t / (1+TRI)^t)

Interprétation :

• TRI > i (coût capital) → Bon rendement → ACCEPTER

• TRI < i → Rendement insuffisant → REJETER
• Exemple : Si TRI = 18% et i = 12%, alors 18% > 12% → ACCEPTER ✓
Délai de Récupération (Payback)
Concept : Temps nécessaire pour récupérer l'investissement initial

Formule simple :
DR = Investissement initial / CAF annuelle moyenne

Interprétation :

• DR court (< 3 ans) → Récupération rapide = moins de risque

• DR long (> 5 ans) → Récupération lente = plus de risque
• Utilité : Mesurer le risque de liquidité
VAN vs TRI vs DR - Synthèse
Critère VAN TRI DR

Résultat en Dinars % Années

Tous les flux ? Oui Oui Non

Facile à comparer ? Difficile Oui Très oui

Recommandation :
Toujours calculer les TROIS. Ils donnent des vues complémentaires du même projet.
 Étude de Cas
Unité Huile d'Olive Bio en Kabylie

Cas réel d'investissement productif en Algérie

Projet : Huile d'Olive Bio Kabylie
Investissement Initial (Année 0)
Équipement extraction : 150M • Chaîne conditionnement : 200M • Bâtiment : 100M • Informatique : 20M • Fonds roulement :
30M
TOTAL : 500 millions DA

Structure des coûts (par litre)

Huile brute : 250 DA • M.O. directe : 80 DA • Emballage : 60 DA • Logistique : 30 DA = 420 DA/L

Coûts fixes annuels

Salaires admin : 15M • Loyer : 3M • Électricité : 4M • Assurances : 2M • Maintenance : 1M = 25M DA/an
Données Commerciales & Financières
Année Volume (L) Prix unitaire Chiffre d'affaires

1 150 000 600 DA 90 M DA

2 200 000 620 DA 124 M DA

3 250 000 640 DA 160 M DA

4 280 000 660 DA 184,8 M DA

5 300 000 680 DA 204 M DA

Paramètres : Amortissement = 100M DA/an (linéaire 5 ans) • Taux IS = 19% • Coût du capital i = 12% • Valeur résiduelle =
50M DA
Calcul CAF - Années 1 à 3
Élément Année 1 Année 2 Année 3

Chiffre d'affaires 90M 124M 160M

- Coûts var. (63M) (84M) (105M)

- Coûts fixes (25M) (25M) (25M)

EBITDA 2M 15M 30M

- Amort. (100M) (100M) (100M)

- Impôt IS (crédit) (crédit) (crédit)

CAF +20,6M +31,2M +43,3M

Observation : Perte comptable (résultat négatif) mais CAF positive (grâce à amort.). EBITDA devient positif en Y2.
CAF Années 4-5 & Flux Nets Totaux
Années 4-5 :
CAF Y4 = +53,2M DA • CAF Y5 = +102,4M DA (incluant +40,5M valeur résiduelle nette)

Flux de trésorerie nets du projet :

Année 0 : -500 M DA (investissement)

Année 1 :
+20,6 M
Année 2 :
+31,2 M
Année 3 :
+43,3 M
Année 4 :
+53,2 M
Année 5 :
+102,4 M
────────────

TOTAL 5 ans : +250,7 M (mais IL EN FAUT 500M!)

Calcul de la VAN (k=12%)
Année Flux net Facteur actualisation Flux actualisé

0 -500 M 1.0000 -500 M

1 +20,6 M 0.8929 +18,4 M

2 +31,2 M 0.7972 +24,8 M

3 +43,3 M 0.7118 +30,8 M

4 +53,2 M 0.6355 +33,8 M

5 +102,4 M 0.5674 +58,1 M

VAN = -500 + 18,4 + 24,8 + 30,8 + 33,8 + 58,1 = -333,1 MILLIONS DA

PROJET À REJETER : VAN très négative !

TRI et Délai de Récupération
TRI (Taux de Rendement Interne)

Après résolution : TRI = INDÉFINI (aucun taux positif ne rend VAN=0)

→ Le projet n'a aucun rendement positif acceptable

Délai de Récupération

Année Flux net Cumulé

0 -500M -500M

1-5 +250,7M -249,3M

Payback > 5 ans (même en 5 ans, pas récupéré!)

Besoin ~10 ans minimum pour récupérer l'investissement

Verdict :
Les trois indicateurs concordent : REJETER CE PROJET
Analyse Critique : VAN vs Délai Récupération
Le Paradoxe :
Marché en croissance à 2 chiffres, secteur attractif... mais projet économiquement non viable !

Causes racines :
• 1. Investissement disproportionné : 500M / CAF moyenne 50M = 10 ans payback
• 2. Amortissement écrasant : 100M/an > EBITDA années 1-3 → Perte chronique
• 3. Actualisation stricte : k=12% déprécie fortement les flux futurs

Leçon clé :
Le DR donne un signal d'alerte. La VAN donne la VRAIE réponse économique. Ici : Tous les indicateurs pointent au
rejet.
Recommandations Stratégiques

Option 1 : REJETER
Justification : VAN -333M, payback >5 ans, TRI impossible. Trop de capital pour trop peu de retour.

Option 2 : RÉDUIRE l'investissement

Phasing : Année 0 : 150M • Année 1 : 150M • Année 2 : 150M. Tester le marché, financer par CAF.

✓ Option 3 : AMÉLIORER les paramètres

Augmenter prix +20% • Réduire CV de 10% • Externaliser certains coûts fixes → VAN pourrait devenir positive.
Trois Questions Critiques

1. VAN positive ?
Crée-t-il de la valeur ?

2. TRI > coût du capital ?

Rendement suffisant ?

3. DR acceptable ?
Peut-on financer le risque ?

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