Insurance linked
securities
Présentée par : Encadré par :
RAIHANI Noha Pr. GHYATI Soufiane
ELBAGGARI hanae
METLAOUI Nada
AGNAOU meryem
Plan
Définition des ILS
Objectif principal des ILS
Structure des Insurance-Linked Securities
Mécanisme de fonctionnement
Les types
Avantages et risques
Étude de Cas
conclusion
Les ILS sont des instruments financiers liés aux catastrophes naturelles
Définition des ILS
Ils permettent aux assureurs de transférer une partie de leurs risques aux marchés
financiers.
Les ILS couvrent des risques extrêmes dépassant la capacité financière des
Pourquoi existent-ils ?
assureurs.
Ils offrent une alternative lorsque la réassurance traditionnelle est insuffisante ou
trop coûteuse.
Objectif principal Les ILS transfèrent une partie du risque assurantiel vers les investisseurs institutionnels.
Ils renforcent la solvabilité des assureurs et offrent aux investisseurs un actif décorrélé
des marchés financiers.
RAIHANI Noha
Structure des Insurance-Linked Securities (ILS)
Les ILS impliquent généralement 4 acteurs clés :
1. Sponsor
C’est l’assureur ou le réassureur qui souhaite transférer un risque (ouragan, séisme, mortalité,
pandémie…).
2. SPV (Special Purpose Vehicle)
Une entité juridique créée spécialement pour émettre les ILS.
3. Investisseurs
Ils achètent les ILS en échange d’un rendement élevé.
4. Collateral Trust / Compte de garantie
Un compte sécurisé où tout l’argent levé auprès des investisseurs est placé.
Elbaggari Hanae
Mécanisme de fonctionnement des ILS (étapes)
Étape 1 : Transfert du risque au SPV
Le Sponsor (assureur/réassureur) identifie un risque extrême (séisme, ouragan, mortalité…).
Étape 2 : Émission des titres ILS par le SPV
Pour financer cette couverture, le SPV émet des titres financiers (ILS / Cat Bonds).
Étape 3 : Placement du capital dans le compte de garantie
Le SPV dépose tout le capital des investisseurs dans un compte de garantie (Collateral Trust) géré par une
banque indépendante.
Étape 4 : Paiement des coupons aux investisseurs
Le rendement généré par le compte de garantie + la prime du Sponsor
→ permettent au SPV de verser un coupon (intérêt élevé) aux investisseurs.
Étape 5 : Fin du contrat — deux scénarios possibles
Aucune catastrophe
Catastrophe déclenchée Elbaggari Hanae
Mécanisme de fonctionnement des ILS (étapes)
Contrat de
transfert de risque Émission des ILS
SPONSOR Paiement de la prime Coupons (intérêts)
SPV INVESTISSEURS
(Assureur/Réassureur
Indemnisation en
Apport du capital
cas de catastrophe
Apport du capital
Revenus des investissements sûrs
Compte de
garantie
Elbaggari Hanae
Les types d’ILS Nada METLAOUI
Catastrophe Bonds Sidecars Life ILS
(Cat Bonds)
Ce sont des obligations émises par un Ce sont des structures financières ILS basés sur le risque vie, incluant par
Special Purpose Vehicle (SPV), adossées à temporaires créées par un assureur exemple le longevity risk (risque lié à
un risque spécifique (ouragan, séisme, pour transférer une partie de ses l’allongement de la durée de vie) ou le
inondation…). risques à des investisseurs. mortality risk (risque de décès supérieur
Les investisseurs perçoivent un rendement Elles permettent à l’assureur de aux prévisions).
attractif, généralement supérieur aux libérer du capital pour souscrire Permettent aux assureurs-vie de
obligations classiques, en échange du transférer une partie du risque
davantage de polices, tout en offrant
risque que le capital investi soit démographique à des investisseurs
aux investisseurs une exposition
partiellement ou totalement perdu si le institutionnels.
directe aux primes et sinistres d’un
sinistre survient.
portefeuille donné.
Déclenchement : Peut être basé sur des
critères paramétriques (ex. vitesse du vent,
magnitude du séisme) ou sur des pertes
assurées réelles.
Réduction du risque pour l’assureur :
Avantages des ILS
Ils permettent de transférer les risques extrêmes au marché financier et d’alléger les
contraintes de capital.
Décorrélation avec les marchés financiers :
Les rendements des ILS ne dépendent pas des marchés classiques, ce qui favorise la
diversification.
Attractivité pour les investisseurs :
Ils offrent des rendements souvent supérieurs aux obligations traditionnelles et un produit
innovant.
Risque de modélisation :
Risques associés aux ILS
Les modèles utilisés peuvent sous-estimer la fréquence ou l’intensité des catastrophes.
Risque de base (basis risk) :
Le déclencheur paramétrique peut ne pas correspondre aux pertes réelles de l’assureur.
Risque systémique :
Une catastrophe majeure peut affecter simultanément plusieurs ILS et investisseurs.
Risque de liquidité :
Certains ILS sont difficiles à vendre sur le marché secondaire avant maturité.
Nada METLAOUI
ETUDE DE CAS Ouragan Katrina
Contexte du cas :
En 2005, l’ouragan Katrina frappe les États-Unis :
Katrina a été l’une des pires catastrophes de l’histoire américaine,
avec plus de 125 milliards de dollars de pertes économiques et
jusqu’à 70 milliards de pertes assurées.
Plusieurs assureurs américains ont été proches de la faillite
Katrina a montré que les assureurs ne peuvent pas porter seuls des
catastrophes extrêmes.
Meryem AGNAOU
ETUDE DE CAS Ouragan Katrina
Problème rencontré par les assureurs après Katrina :
Les réassureurs ont augmenté leurs prix
Certains assureurs n’avaient pas assez de capital pour continuer à
couvrir les risques cycloniques.
Or, La demande en capacité de couverture a augmenté brutalement.
Les assureurs avaient besoin d’un nouveau moyen de transférer leurs
risques extrêmes.
Katrina a montré que les marchés financiers pouvaient aider à
absorber les pertes. en utilisant les cat bonds, qui font appel aux
investisseurs financiers.
Meryem AGNAOU
ETUDE DE CAS
Exemple réel : Swiss Re Cat Bond “KAMP Re 2005”
Après Katrina, Swiss Re, un grand assureur mondial, lance un cat bond
pour se protéger contre un nouvel ouragan majeur.
Caractéristiques du Cat Bond
Montant : 190 millions $
Risque couvert : ouragans aux États-Unis
Trigger : paramétrique (force du vent et zone touchée)
Durée : 3 ans
Meryem AGNAOU
ETUDE DE CAS
Exemple réel : Swiss Re Cat Bond “KAMP Re 2005”
Fonctionnement du cat bond selon les scénarios
Si un ouragan dépasse les seuils contractuelles :
le capital des investisseurs est transféré à Swiss Re et elle paie les
sinistres grâce au cat bond.
Les investisseurs perdent tout ou une partie de leur capital
Si aucun événement majeur :
Swiss Re n’est pas payée, mais elle a acheté une protection moins
coûteuse que la réassurance traditionnelle.
Les investisseurs récupèrent leur fonds + les intérêts.
Meryem AGNAOU
ETUDE DE CAS
Exemple réel : Swiss Re Cat Bond “KAMP Re 2005”
Résultats réels :
Aucun ouragan géant n’a déclenché le mécanisme.
Les investisseurs ont réalisé un rendement financier attractif
Swiss Re était protégé, sans payer des primes énormes aux
réassureurs.
C’est un cas gagnant-gagnant.
Meryem AGNAOU
Merci pour votre
attention