T3: LOS MERCADOS FINANCIEROS

1. Introducción

Mercado de bienes Curva IS Mercado financiero Curva LM

2. Activos financieros
Renta ≠ Dinero: NO toda renta es en dinero; el dinero es una forma de obtener la renta, también podría ser en especie,
bonos o acciones.
Renta ≠ Riqueza: En la riqueza no se tiene en cuenta solo el dinero, sino todos los activos financieros.
• Renta: Rendimientos periódicos (variable flujo) obtenidos por una persona física o jurídica por diversas fuentes como
el trabajo, el capital (mobiliario e inmobiliario), las actividades económicas...
• Ahorro: Es la parte de la renta que no se destina al consumo. También es una variable flujo. La acumulación de
ahorro con el paso del tiempo es lo que genera la riqueza (el ahorro va generando riqueza).
• Riqueza (financiera): Valor de todos nuestros activos (financieros) menos todos nuestros pasivos financieros. A
diferencia de la renta o ahorro, la riqueza es una variable stock, es decir, se valora en un momento determinado de
tiempo.
• Activo financiero: Es la forma que suele adoptar la renta o la riqueza de una persona física o jurídica. Son títulos que
representa para su poseedor derechos sobre bienes o rentas, y pasivo para su emisor (DINERO, PARTICIPACIONES,
ACCIONES, BONOS: El dinero no me sirve para nada solo para adquirir bienes y servicios, pero no me genera un
rendimiento y puedo cambiar un activo financiero por otro "INVERSIÓN FINANCIERA": Comprar participaciones,
bonos o acciones con dinero con la esperanza de que generen rendimientos).
• Dinero: Es un activo financiero que se emplea comúnmente para realizar las transacciones (adquisición de bienes y
servicios). Está compuesto del efectivo (billetes y monedas) y los depósitos a la vista. Es el activo financiero más
LÍQUIDO.
• Bitcoin: Moneda que sirve para especular. Es un activo financiero porque es una forma de mantener la renta.
Supongamos que, en el mercado financiero, existen solo 2 TIPOS de activos financieros:
• DINERO: Se utiliza como medio de pago generalmente aceptado. Media las transacciones para evitar el trueque. Es
un activo financiero compuesto por EFECTIVO (monedas y billetes)
I
DEPÓSITOS A LA VISTA "Dv" (cuentas corrientes en entidades financieras).
Sirve de unidad de cambio (medio de pago generalmente aceptado. Artículo que entrega el comprador al vendedor a
cambio de un bien o servicio), de unidad de cuenta (sirve de medida de valor, para calcular el valor de bienes y
servicios) y de unidad de valor (es un activo, una forma de mantener los patrimonios de las personas físicas o
jurídicas). CLASES DE DINERO:
➢ Dinero mercancía: Tiene valor intrínseco, es decir, tiene valor aunque no se utilice como dinero (oro). El material
del que están hechas es el valor real de ese dinero.
➢ Dinero fiduciario "dinero de curso legal": No tiene valor intrínseco, es decir, su valor representativo es superior a
su valor material. Adquiere valor por estar respaldado por alguna institución que controla usa emisión (una
institución lo imprime y dice lo que vale y tú confías).
➢ Dinero bancario "cuasidinero": Activos financieros que no son medios de pago pero se pueden transformar en
medios de pago muy rápidamente.
• BONOS. Activo o título financiero adquirido como inversión financiera (incrementar la riqueza). Rinde a un tipo de
interés positivo (i), pero no puede utilizarse para realizar transacciones.

2.1. El dinero
Agregado monetario / oferta monetaria (M): Cantidad de dinero que hay en una economía.
 M1 + M2 + M3 + M4

monedas y billetes --> depósitos depósitos fondos del mercado

efectivos en manos del
de ahorro a plazos monetario + otros valores
público + depósitos a la
distintos de acciones
vista

TIPO TEST: ¿Es dinero un cheque bancario? No. ¿Es dinero una tarjeta de débito? No. ¿Es dinero una vivienda? No.
¿Es + líquido una moneda de 2E o 2E en la cuenta corriente? La moneda de 2E . ¿Es t líquido 3000E en la
cuenta corriente o un coche? 3000E ¿Es + líquido un apartamento o una cuenta a plazo fijo?

Liquidez: Facilidad con la que los activos se convierten en dinero en efectivo o dinero legal

2.2. Los bonos

Son un título o activo financiero que no puede utilizarse para realizar transacciones, pero que rinde a un tipo de interés (i),
es decir, ofrece un rendimiento a la persona física o jurídica que lo posee. Es el principal incentivo que existe para ser
adquirido. Normalmente, ese bono lo emite la persona física o jurídica que necesita financiación (prestatario) y lo adquiere
la persona física o jurídica que ofrece la financiación (prestamista). Los bonos más habituales son los que emite el Sector
Público para financiarse (Bonos del Estado).

El tipo de interés puede definirse como el precio del dinero. Es el precio al que un prestamista deja el dinero a un
prestatario. Suele expresarse en porcentaje de la cantidad de dinero que se presta. Lo determina el mercado a través del
libre juego de la oferta y demanda de dinero o monetaria.

Y* = No A - X bi

3. Demanda de dinero (Md )

Es la cantidad de dinero que los agentes de una economía (familias, empresas,sector público...) quieren tener en efectivo
(monedas y billetes) o depósitos a la vista. La renta y la demanda de dinero tienen una relación directa. Los bonos y la
demanda de dinero tienen una relación inversa. Puede depender de:
• Nivel de transacciones: El dinero es el activo financiero + líquido, lo que ofrece flexibilidad para adquirir bienes y
servicios.
• Tipo de interés de los bonos: Razón por la que se querría tener la riqueza en forma de bonos, ya que está
ofreciendo una rentabilidad. Al contrario que los bonos, el dinero no ofrece rendimiento. Cuanto mayor sea el tipo de
interés, + dusouesto se estará a tener la riqueza en bonos.

FUNCIÓN DE LA DEMANDA DE DINERO: Md = F ( Y, i) = kY - hi

La cantidad total de dinero (efectivo + depósitos) que los individuos de una economía
quieren tener dependiendo del nivel total de transacciones (que se mide con la renta /
producción Y) y el tipo de interés (mayores tipos de interés reducen la demanda de dinero y
menores tipos de interés aumentan la demanda de dinero).
Md Demanda de dinero: Cantidad total de dinero (efectivo y depósitos) que los
individuos de una economía quieren tener. Depende positivamente de la renta nominal y
negativamente del tipo de interés.
 k Sensibilidad de la demanda de dinero a la renta. Cuanto mayor sea k mayor será la
influencia de la renta nominal (nivel de transacciones) sobre la demanda de dinero.
h Sensibildad de la demanda de dinero al tipo de interés. Cuanto mayor sea h mayor
será la influencia del tipo de interés sobre la demanda de dinero.
La curva de demanda de dinero es la representación gráfica de la función
de la demanda de dinero. Hace depender a la cantidad de dinero de los
tipos de interés manteniendo fijo un nivel de renta / producción (Y). Tiene
pendiente negativa (-1/h) --> Cuanto + bajo el tipo de interés, mayor la
demanda de dinero; y cuanto + alto el tipo de interés , menor la demanda
de dinero.
vi - amd
Ai (M d ) = k Y - 1 Md
h h dis umd

MODIFICACIONES DEL TIPO DE INTERÉS MODIFICACIONES EN LA RENTA

(Renta constante) Provocan (Interés constante) Provocan desplazamientos de la curva
movimientos a lo largo de la curva de demanda de dinero. Si la renta aumenta, la curva se
desplaza a la derecha y si se reduce, a la izquierda.

4. Oferta monetaria
Efectivo en manos del público (EMP) + Depósitos a la vista (Dv).

Ms = M No depende del tipo de interés

La curva de oferta de dinero u oferta monetaria es la representación gráfica de la función de oferta de dinero u oferta
monetaria. Tiene pendiente infinita respecto al tipo de interés, es decir, no le influye su valor.

MODIFICACIONES DEL TIPO DE INTERÉS

Provoca desplazamientos de la curva. Un aumento de la Ms desplaza la curva a la derecha; y
una reducción de la Ms desplaza la curva a la izquierda.

5. Equilibrio en los mercados financieros

El tipo de interés se determina por el EQUILIBRIO entre la demanda y la oferta monetaria.

Md = M s i (M) = k Y - 1 M
-

h h
A f

Md = kY - hi Ms = M
 • Aumento de la producción / renta:

14 &ma a di

El aumento de la producción/renta provoca un

aumento de la demanda de dinero que origina un
exceso de demanda a un determinado tipo de
interés. Sin no hay modificaciones en la oferta
monetaria, ese exceso de demanda tenderá a
aumentar los tipos de interés en el mercado
financiero.

·
• Reducción de la producción / renta:

-y :
-Ma Ti

La reducción de la producción/renta provoca una

reducción de la demanda de dinero que origina un
exceso de oferta a un determinado tipo de interés. Sin
no hay modificaciones en la oferta monetaria, ese
exceso de oferta tenderá a reducir los tipos de interés
en el mercado financiero, a fin de dar salida al dinero
en efectivo.

6. Política monetaria

Conjunto de acciones llevadas a cabo por las autoridades monetarias (bancos centrales) para modificar los tipos de
interés del mercado financiero a través de aumentos /reducciones de la oferta monetaria.

• Política monetaria expansiva: Incrementa la oferta monetaria (cantidad de dinero en efectivo en circulación) para
reducir los tipos de interés en el mercado financiero. Un aumento de la oferta monetaria provoca un desequilibrio en el
mercado a través de un exceso de oferta que tiende a reducir los tipos de interés para dar salida al dinero.
• Política monetaria contractiva: Reduce la oferta monetaria para incrementar los tipos de interés en el mercado
financiero. Una reducción de la oferta monetaria provoca un desequilibrio a través de un exceso de demanda que
tiende a incrementar los tipos de interés para limitar la demanda de dinero.

• Aumento de la oferta monetaria

(política monetaria expansiva):
am-AMSi El aumento de la oferta monetaria (más dinero
en efectivo en circulación) provoca un
desplazamiento de la curva de oferta a la
derecha. Al mismo tipo de interés, se produce
un exceso de oferta que tiende a ser eliminado
reduciendo los tipos de interés, a fin de dar
salida al exceso de dinero en efectivo.
 • Reducción de la oferta monetaria (política
monetaria contractiva):

La reducción de la oferta monetaria (menos

dinero en efectivo en circulación) provoca un
desplazamiento de la curva de oferta a la
izquierda. Al mismo tipo de interés, se produce
un exceso de demanda que tiende a ser
eliminado aumentando los tipos de interés, a
fin limitar la demanda de dinero.

El tipo de interés del dinero en un mercado financiero de equilibrio depende de:

• La renta o producción (Y): Es una variable en principio no controlable directamente. Si aumenta la renta (Y) el intéres
de la economía aumenta (curva desplaza derecha). Si se reduce la renta (Y), el interés de la economía se reduce
(curva desplaza izquierda).
• La cantidad de dinero (M) de la economía: Es una variable potencialmente controlable por las autoridades monetarias,
lo cual determina la política monetaria.

7. Los bancos y la creación de dinero

El sistema financiero es el conjunto de mercados, instrumentos e instituciones, cuyo objetivo fundamental es la

canalización del ahorro que generan los prestamistas o hacia los prestatarios.

-
Intermediarios financieros bancarios: Algunos de sus pasivos Intermediarios financieros no bancarios: No son
(billetes y depósitos a la vista) son aceptados generalmente por capaces de crear dinero. Centran su actividad en la
el público como medio de pago. Son capaces de crear dinero. mediación financiera e incluyen actividades
• Banco Central especializadas de diversa índole
• Banca comercial (banca privada; cajas de ahorro y (seguros, fondos de inversión y pensiones, leasing,
cooperativas de crédito). factoring, etc.).

Reserva bancaria: Dinero que los bancos mantienen en efectivo o en depósitos en el Banco Central en previsión de
las retiradas que los clientes puedan hacer de los depósitos a la vista que tienen en el banco. Son de la parte de los
recursos ajenos que los bancos disponen como depósitos destinada a invertir, una proporción que deben mantener en
efectivo en el banco. Se mantienen en previsión de las retiradas que se puedan ir produciendo en forma de billetes.

No tienen una reserva del 100% porque sino no podrían prestar nada del dinero que tienen como depósitos. Pueden crear
dinero bancario. El coeficiente legal de caja es un coeficiente fijado obligatoriamente por la autoridad monetaria central
(Banco Central). Trata de garantizar la solvencia de los bancos y controlar la oferta monetaria. Cada banco puede
establecer un límite superior al coeficiente legal de caja: "coeficiente de excedente".
 Determina la proporcion en la que se crea
Multiplicador = 1 dinero. A mayor coeficiente legal de caja, menor
bancario coeficiente de caja (c) será el multiplicador bancario y menor será la
creación de dinero.

La multiplicación de dinero puede interrumpirse por:

• Los clientes no quieren aceptar créditos.
• Los clientes no depositan dinero en los bancos.
• Los bancos deciden establecer un coeficiente de excedente o un ratio de liquidez diferente al del Banco Central.

Las familias, empresas y entidades bancarias también pueden influir en la creación de dinero bancario a la hora de pedir
préstamos y llevar dinero a los bancos debido a:
• Las costumbres en el uso del dinero: + transacciones en efectivo suponen - dinero en depósitos.
• El rendimiento de los depósitos: Altos tipos de interés o mejores servicios por depósitos puede generar una mayor
cantidad de depósitos.
• El riesgo: Cambio en las expectativas de riesgo por pérdida de dinero en efectivo o pérdida de confianza bancaria.
• Los factores fiscales: Mayores impuestos o controles fiscales por mantener el dinero en el banco.

El Banco Central (BC) es la máxima autoridad a la hora de controlar la cantidad de dinero, y el proceso de creación de
dinero y ejecutar la política monetaria de un país. En donde se usa el euro --> Banco Central Europeo (BCE) y en España:
Banco de España. El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) lidera el BCE.

Base Monetaria (BM) = Efectivo en manos del público (EMP) + Reservas Bancarias (RB)

Pasivo + líquido del banco central

Las modificaciones en el activo del Banco Central provocan cambios en la base monetaria. Para aumentar el activo, el
Banco Central podría otorgar créditos al sistema bancario (aumenta el activo y el pasivo --> Base monetaria).
 Multiplicador monetario o a+ 1
EMP RB
= /

BM a= w=
multiplicador del dinero (m) a+w Dv Dv

Oferta monetaria --> EMP + Dv X A

BM = EMP + RB Coeficiente Coeficiente

de retención de caja
A
El multiplicador monetario mide la variación que se
a+1
produce en la oferta monetaria como consecuencia de M = m BM T
m=
una variación en la base monetaria. Es > 1 porque a+w
M > BM. Depende del valor del coeficiente de caja
(% de reservas) y del coeficiente de retención (% que
se mantiene en efectivo).

8. Instrumentos de la política monetaria

El Banco Central Europeo dispone de instrumentos para llevar a cabo la política monetaria e influir sobre los tipos de
interés. Depende de si quiere aplicar una política monetaria expansiva (reducción de los tipos de interés) o contractiva
(aumento de los tipos de interés).

• Base monetaria: El Banco Central puede reducir la base monetaria.

POLÍTICA Puede reducir el EMP o RB; vendiendo los bonos del mercado financiero.
MONETARIA • Coeficiente legal de caja: El Banco Central puede reducir el coeficiente
ExPANSIVA legal de caja para incrementar los depósitos a la vista (dinero
bancario) y la oferta monetaria.

POLÍTICA • Base monetaria: El Banco Central puede reducir la base monetaria. Puede
MONETARIA reducir el efectivo en manos del púbico o las reservas bancarias, lo hace
ExPANSIVA vendiendo los bonos.
• Coeficiente legal de caja: El Banco Central puede aumentar el coeficiente
legal de caja para reducir los depósitos a la vista y la oferta monetaria.

9. La curva LM, su pendiente y posición

Representación gráfica de la función LM, que representa el equilibrio del mercado financiero y relaciona el tipo de
interés con la renta / producción de equilibrio. Indica los tipos de interés que corresponden a una economía para cada
renta de equilibrio.

• Posición 1 -hm) : Los cambios en la oferta monetaria provoca desplazamientos en la curva LM.

( /n)
*
• Pendiente : Tiene pendiente positiva con respecto la renta. Los cambios en la renta de equilibrio provoca
movimientos a lo largo de la curva LM.
• Una POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA ( oferta monetaria M) provoca una reducción del valor de la posición de la
función LM. La curva LM se desplaza a la derecha. La pendiente no se modifica.
• Una POLÍTICA MONETARIA CONTRACTIVA ( oferta monetaria M) provoca un aumento de la posición de la curva
LM y desplazamiento a la izquierda de la curva LM.

EQUILIBRIO MERCADO FINANCIERO

POLÍTICA MONETARIA ExPANSIVA

POLÍTICA MONETARIA CONTRACTIVA

Una economía se encuentra en la trampa de la liquidez cuando el tipo de interés es 0% y la política monetaria deja de
funcionar (deja de ser efectiva). La curva de demanda de dinero se hace plana porque da igual tener dinero en efectivo o
en bonos.