C.P.N. Tomas Lopez Vera.

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Clase N° 1

CONTABILIDAD IV (ANALISIS FINANCIERO DE LOS ESTADOS CONTABLES)

PROMEDIO EN LOS GRANDES RUBROS ESTADO DE RESULTADOS REORDENADO

Ventas
(Costo Operativo)
AON* D* Resultado operativo
Resultado no operativo
Resultado actividad
(Resultado financiero)
Resultado EJ/ antes IG
ANN* C* (Impuestos a las Gcias)
Resultado del EJ/ después IG

Lo primero que se debe HACER es diferenciar los rubros operativos, no operativos y financieros tanto
del Estado de Situación Patrimonial como del Estado de Resultado; luego el reordenamiento de las
cuentas de Ingresos y Egresos, a continuación, citamos algunos ej:

OPERATIVO
Estado de Resultado: CMV, GASTOS DE COMERCIALIZACION, GASTOS DE ADMINISTRACION, RxT (CREDITO,
BIENES DE CAMBIO, y CUENTAS A PAGAR (PROVEEDORES)), y RxT ADELANTO EN CUENTA CORRIENTE (si dice
el temario)
Estado de Situación Patrimonial: caja y banco, inversiones transitorias , créditos por ventas, otros créditos,
bienes de cambio, bienes de uso, cuentas a pagar (proveedores), deudas fiscales (excepto moratoria),
deudas sociales.

NO OPERATIVO:
Estado de Resultado: OTROS INGRESOS Y EGRESOS, RxT PART. EN OTRAS EMPRESAS, RxT INVERSIONES
PERMANENTES
Estado de Situación Patrimonial: INVERSIONES TRANSITORIAS (si dice el temario), INVERSIONES
PERMANENTES, PARTICIPACION EN OTRAS EMPRESAS, OTRAS DEUDAS, ETC

FINANCIERO:
Estado de Resultado: RXT PRESTAMOS, Intereses (-) de prestamos, Interés (-) moratoria
Estado de Situación Patrimonial: PRÉSTAMOS y Deuda Fiscal (solo si es por moratoria)

ANALISIS (SITUACION ACTUAL)

Ao = SI+ (SF-SI-RTDO) x Ponderación; Po = SI+ (SF-SI-RTDO) x Ponderación

Ao, Po= SI +/- Variaciones x Ponderación
Activo operativo neto = activo operativo – pasivo operativo
 Excluir resultados que inciden en el saldo final (si esta devengado y cobrado: no incide en el saldo
final, si esta devengado y no cobrado: si incide en el saldo final, es decir se debe restar ese valor -
Cualquier resultado que incida siempre que aclare el temario)
 LA PONDERACION ES SIEMPRE DESDE LA FECHA DE VARIACION HASTA EL CIERRE: compras ¿Cuánto
tiempo estuvo el activo en el patrimonio) ventas ¿Cuánto tiempo no estuvo el activo en el
patrimonio)
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C= PN inicio + (aportes – retiros) x Ponderación

C= SI +/- Variaciones x Ponderacion

PN cierre= PN inicio + aportes – retiros +/- Rtado Ej.

An= SI+ (SF-SI-RTDO) x Ponderación; Pn = SI+ (SF-SI-RTDO) x Ponderación

An, Pn= SI +/- Variaciones x Ponderación
Activo no operativo neto = Activo no operativo – Pasivo no operativo
 Excluir resultados que inciden en el saldo final (si esta devengado y cobrado: no incide en el saldo
final, si esta devengado y no cobrado: si incide en el saldo final - Cualquier resultado que incida
siempre que aclare el temario )

D= SI+ (SF-SI-RTDO) x Ponderación

D= SI +/- Variaciones x Ponderación
 Excluir resultados (intereses) que inciden en el saldo final (si esta devengado y pagado: no incide en
el saldo final, si esta devengado y no pagado: si incide en el saldo final, es decir se debe restar ese
valor por ejemplo en el caso de los intereses de préstamos - Cualquier resultado que incida siempre
que aclare el temario)

Indicadores: Son aquellos que utilizaremos para determinar qué tan

rentable es la empresa con su actividad operativa, no operativa y su
fuente de financiación.
Pero que es la rentabilidad de una empresa: es un resultado en relación con el esfuerzo necesario
para obtenerlo (definición de la catedra)
A mayor riesgo → mayor rentabilidad
A menor riesgo→ menor rentabilidad

ro= RO/AON* , ro= Magn op s/ vtas x Rt op

Margen operativo s/ventas: RO/VENTAS (%)

Rotación operativa: VENTAS/AON (veces)

rn= RNO/ANN*

if= RF/D*

ua/I= Rdo ej. aI.G. /C*

ud/I= Rdo ej. dI.G. /C*
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Rentabilidad de los fondos propios

u= ro + (ro-i) x (D*/C*) + (rn-ro) x (ANN*/C*)

con esta fórmula realizamos el análisis de la empresa.

Otros Indicadores:

IL (índice de liquidez): activo cte/pasivo cte (1,5) - interpretación:

dispongo de $1,5 de activos ctes para cancelar $1 de deuda.

PA (prueba acida): (Act. Cte – Bs de cambio) / pasivo cte. (0,8) –

interpretación: dispongo de cancelar $0,8 de mis activos más líquidos
para cancelar $1 de deuda.
El índice de liquidez y la prueba acida son indicadores de corto plazo, es decir permite determinar la
liquidez de la empresa para afrontar sus obligaciones en el corto plazo (periodo menos a 12 meses)
por ejemplo: si yo tengo suficiente liquidez para pagar una deuda exigible en 6 meses.

Solvencia: tota de activo/total pasivo (3,5) interpretación: por cada $ de

deuda dispongo de $3,5 para cancelar mis obligaciones.

IE (índice de endeudamiento): total de pasivo/PN interpretación: significa

en qué medida la empresa financia todos sus activos con fondos de 3° o
propios. >1 se financia con fondos de 3°, <1 se financia con fondos
propios.

La solvencia y el índice de endeudamiento son indicadores de largo plazo, es decir permite

determinar la liquidez de la empresa para afrontar sus obligaciones en el Largo Plazo (periodo mayor
a 12 meses) por ejemplo: si yo tengo suficiente liquidez para pagar una deuda exigible en 18 meses.

Caso Práctico: Diagnostico

Realice el diagnóstico de la Política Operativa, No Operativa y Financiera de cada empresa teniendo en
cuenta las distintas alternativas.

ro = 15% ro = 18% ro = 20%

rn =10% rn = 15% rn = 17%, rn1 = 21%, rn2 = -4%
if = 12% if = 20% if = 20 %
D/C = 0.7 D/C = 0.5 D/C = 0.4
ANN/C =0.2 ANN/C = 0.3 ANN/C = 0.2
uai = uai = uai =
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L.O. (LEVERAGE OPERATIVO)

El leverage operativo es el cambio de los resultados de los activos cuando cambia el nivel de ventas,
dada una carga fija de costos (apalancamiento operativo).
Esta herramienta se utiliza para saber en qué porcentaje cambia mi utilidad si incremento las ventas
en un determinado porcentaje, depende de la importancia de los costos fijos.

LO= (variación RO / variación Ventas) - EN TERMINOS RELATIVO %

LO= (VAR. RO/RO) / (VAR. VTAS/VTAS) - EN TERMINOS ABSOLUTOS

Interpretacion: si incremento las ventas un 10% mi utilidad cambia x% con esa

estructura de costos / mi LO cambia siempre x% siempre y cuando mi estructura
operativa, costos fijos no cambien.

VENTAS
(COSTOS FIJOS)
(COSTOS VARIABLES)
RESULTADO OPERATIVO

CV= (var. Vta – var Rop) / ([Link]/vta) --- CT=CF+CV x %Vtas

Caso Práctico: Determine él LO partiendo de la variación del año 1 con el año 2, el año 1 con el año 3, el
año 1 con el año 4. ¿Explique que observa en todos los casos? Por ultimo calcule el LO partiendo del
año 2 con el año 3. ¿Explique que observa?

Año 1 2 3 4

Ventas 1000 1200 1300 1400

(CF) (200) (200) (200) (200)
(CV) (600) (720) (780) (960)
Resultado Operativo
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PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio es el punto donde los costos totales son iguales a los ingresos, entonces los
costos fijos y variables están cubiertos, es decir indica cuanto debe vender la empresa para cubrir
sus costos totales, la empresa no gana dinero, pero tampoco pierde, tiene un Beneficio = 0 (cero)

P.E. = CF / 1 – (CV/VTA) Q.E. (cantidad de equilibrio) = CF / (P. vta – CV unit)

en el caso que una empresa quiera calcular cuantas tarjetas vender para cubrir los CF y CV se debe
utilizar la fórmula de la Q.E. (cantidad de equilibrio); si la empresa desea saber cuántas tarjetas
vender para tener una utilidad de $80000. ¿que formula usamos?

Q.E. = CF + UTILIDAD QUE DESEA GANAR / ([Link] – CV unit)

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Grafica 1: la empresa al tener menos CF tendrá un menor riesgo y menor rentabilidad que la
empresa 2, la empresa al tener una proporción alta de costos variables tiene más aversión al riesgo
por lo tanto en caso de perdidas esta perdería mucho menos que lo que perdería la empresa 2.

Grafica 2: La empresa tiene una proporción elevada de CF lo que lleva a un mayor riesgo y una mayor
rentabilidad, la empresa se apalanca operativamente con sus CF, ya que decidió remplazar sus CV e
invertir en CF para tener una mayor ganancia, de esta manera existe un riesgo importante, pero
gana mucho más de la empresa 1

Casos Prácticos:

1)- La empresa Mas Paquete SA se dedica al armado de cajas navideñas para regalos. Necesita saber
qué cantidad de caja debe vender por mes, si desea obtener una utilidad de ventas mensual, neta
de costos y gastos de $78.000; también desea saber cuándo no obtendría ganancias ni perdidas.
Precio de venta unitario $170, no puede vender más allá de ese precio, por competencia en
aumento en ese rubro. El resto de los costos y gastos presenta el siguiente detalle: Alquileres
$12.000, Sueldos y CS $25.000, Costo de materia prima y materiales $50, mano de obra $23 y
energía eléctrica $10
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2) - El “club vacaciones felices” planea realizar un festejo para fin de año. Tiene dos presupuestos:
- campo de un club de futbol, que tiene un costo fijo de alquiler de $ 14.000.-, más un adicional
por persona de $ 480,- por el servicio de cena, mozos y vajilla.
- jardines del nuevo hotel Tucumán, que tiene un costo fijo de alquiler de $33.000.- pero puede
contratar un servicio completo de comida con vajilla y mozos a $ 400.- por persona.
Los organizadores tienen un presupuesto de $ 20.000.- para publicidad, cotillón y administración
general. La banda musical en vivo tiene un costo fijo de $ 5.000.-. Y la carpa para instalar sobre el
campo o jardín $ 7.000.- Las entradas para este evento costaran $ 700.- por persona.
SE PIDE:
Calcular el punto de equilibrio para cada posible lugar de alquiler en términos de tarjetas
vendidas.
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Diario Buenos Negocios

La modernización de las empresas produce un efecto multiplicador de sus utilidades, apoyada en
incorporación de tecnología. ¿Qué es la palanca operativa?
Así como el apalancamiento financiero El apalancamiento operativo implica un efecto multiplicador que
produce el incremento de ciertos costos fijos en las utilidades de una [Link] apoya en el concepto de
una palanca para describir el efecto que produce la financiación externa en la tasa de retorno de un proyecto,
el término apalancamiento operativo emplea el mismo principio para explicar el efecto multiplicador que
produce un incremento de los costos fijos en las utilidades de una empresa.

En efecto, los costos totales de una empresa se componen por los costos fijos (normalmente asociados a la
planta, máquinas, equipo productivo y otros activos) que no varían con el nivel de producción, y los costos
variables (horas hombre, insumos, materiales directos) que sí lo hacen. Cuando una empresa se moderniza
y aumenta la productividad, tiende a reemplazar la mano de obra manual con máquinas y equipamiento, y
de esa forma agrega costos fijos y reduce costos variables.

En una economía con mano de obra barata, las empresas reducen la inversión en activos fijos y aumentan el
porcentaje del trabajo manual. Esto se traduce en costos fijos reducidos, costos variables altos y se dice que
la empresa posee un grado de apalancamiento operativo bajo. En una economía con mano de obra cara, las
empresas tratan de optimizar la fabricación con aumentos de inversiones en activos fijos y reducen el
porcentaje de trabajo manual. Esta situación se traduce en costos fijos altos, costos variables bajos y se dice
que la empresa posee un grado de apalancamiento operativo alto.

Se puede ver que una empresa con bajo grado de apalancamiento operativo opera con un riesgo menor ya
que puede contestar a caídas de demanda con reducción de personal, pero debe, para aumentar sus
utilidades, incrementar notablemente sus ventas. Una empresa con alto grado de apalancamiento operativo
opera con mayor riesgo debido a sus altos costos fijos, pero una vez que alcanza el punto de equilibrio se
beneficia con mayor utilidad, ya que sus costos variables son menores. (solo lectura)

A continuación, terminaremos de entender con el ejemplo de Marta…. 


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Marta decide dedicarse a coser muñecas de trapo a mano y venderlas por Internet. Cada muñeca se vende
por $100 y todos los costos, que ascienden a $50, son variables pues derivan del tiempo que Marta emplea
en fabricar cada muñeca y de los insumos que usa. Durante el primer mes, Marta logra fabricar y vender 10
muñecas, recibe $1000 y tiene una utilidad de $500 ya que sus costos han sido de $500. Si durante el
segundo mes, logra fabricar 20 muñecas, podrá tener una utilidad de $1000 y sus costos ascenderán a los
$1000. Es evidente que un aumento de ventas del 100% produce un aumento de utilidades del 100%. El
negocio no tiene apalancamiento operativo.
Supongamos ahora, que Marta decide adquirir en cuotas de $200 mensuales una máquina de coser
(incrementando sus costos fijos) que le permite reducir los costos variables unitarios a $30, al disminuir
drásticamente el tiempo necesario para la fabricación de cada muñeca. Si el primer mes vende 10 muñecas,
tendrá una utilidad de $500 (10x$100-10x$30-$200=$500). Si el segundo mes vende 20 muñecas, tendrá una
utilidad de $1200 (20x$100-20x$30-$200). Es evidente ahora que un aumento de ventas del 100% produce
un aumento de utilidades del 240%. El negocio tiene un alto grado de apalancamiento operativo.

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Rotación de Crédito por ventas: Es el número de veces que las cuentas por cobrar rotan durante el
año, velocidad que tarda la empresa en convertir esas cuentas por cobrar en efectivo en el año.

Rotación de Cuentas por Cobrar = (Ventas + RxT C a C) x 1,21 – Ds Incobrables

Cuentas a Cobrar*

PPC = 365
Rot CxC

¿Supongamos que la rotación de créditos por ventas sea 10,5 veces, como sería la interpretación?
Interpretación: la empresa convirtió en efectivo 10,5 veces en el año una cifra equivalente a las
cuentas a cobrar promedio.

¿Qué pasa si los clientes pagan en menos tiempo? La empresa tendría menos fondos atados a
cuentas por cobrar y más efectivo disponible para otros fines.

Rotación de Cuentas a pagar (proveedores): Es el número de veces que las cuentas a pagar rotan
durante el año, es decir el tiempo que tarda la empresa en pagar el dinero que adeuda a terceros.
La empresa se apalanca con el dinero adeudado.

Rotación de Cuentas por Pagar = (compras y gastos + RxT C a P) x 1,21

Cuentas a Pagar*

PPP = 365
Rot CxP

Interpretación: la empresa paga X veces en el año una cifra equivalente a cuentas a pagar.
¿Por qué decimos que se apalanca con cuentas a Pagar? La empresa al pagar en Plazos por
ejemplo 90 días o mejor dicho tiene 90 días para poder vender el producto. Mientras más demora
en pagar sus deudas más se beneficia la empresa.

Rotación de Bienes de Cambio: Mide la liquidez del inventario, es decir, cuantas veces la empresa
debe abastecer el inventario con nuevas existencias (mercadería) para lograr una eficiente gestión
logística. Interpretación: el inventario de mercadería rota X veces en el año, es decir, los bienes de
cambio Se venden X veces en el año

Rotación de Bienes de Cambio =CMV

Bs de cambio*

PPI =365
Rot Bs de Cambio
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Ejercicios:

1)- En una empresa con una determinada estructura de costos fijos y variables se observan los siguientes
resultados en el año 1 y 2 respectivamente.
a)- CALCULE LOS COSTOS FIJOS Y DETERMINE EL LO.
b) - ¿si se mantiene la estructura de costos. ¿Cuánto seria el nuevo LO si las ventas en el año hubiera sido
$101 y las del año 2 $111,10?

VENTAS 100 110

GASTOS OPERATIVOS 65 70
COSTO PASIVO OPERATIVO 5 5
GANANCIA OPERATIVA 30 35

2)- Dada la siguiente situación:

AON*= $2.512.500 ANN*=
$1.272583
D* =$833.333 C*
=$2.901.750
Res operat=$862.337 Res
no op= $170.925 Res
financ=$165.000 Res ant
imp=$868.262 Costos
Total=$5.987.663 Costos
Fijos=$658.500
Costos Variable=$5.329.163
Calcule lo siguiente: LO (LEVERAGUE OPERATIVO), PE (PUNTO DE EQUILIBRIO), ro (RENTABILIDAD
OPERATIVA), uai (UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS). ¿Cuáles son los nuevos valores de ro y uai teniendo
en cuenta que las ventas aumentan un 10% y el AON un 5%?

3- Teniendo en cuenta que el Capital de Trabajo es igual al Activo Corriente – Pasivo Corriente, Se Pide Elabore la
sección del Activo corriente y no corriente del balance general de Textiles de Sur S.A. a partir de los siguientes
datos.
Luego determine el valor de capital de trabajo de textiles del Sur S.A. Utilice el espacio asignado al respecto.

Ventas Anuales 369.954

Rot de Bs de cambio 2.5 veces

Pasivo corriente 44.623

IL 7

PPC 35 dias

CMV 147.981,60

R fciero y por tcia CxV 0,01% sobre ventas

Rot Bs de Uso 3,69954

Los créditos con los fiscos Nacional, Provincial y Municipal alcanzan el 31% de las Ventas Anual. Los stocks
promedios son representativos de los valores de cierre. Use un año de 365 días.

Activo Corriente Caja

Créditos por Ventas Bienes de Cambio
Otros Créditos
Total Activo Corriente

Bs de Uso
Total Activo No Corriente Capital de Trabajo
1
2
3
 Examen Final TOMAS. 3815-55-9503

Clase N° 3
Análisis Financiero de los Estados Contables
La empresa REGALOS S.A. se dedica a la fabricación de presentes empresariales, durante los últimos años la
empresa ha buscado incrementar su rentabilidad operativa.
A Ud. lo contrataron para que analice la situación actual.
A continuación, se transcribe el Estado de Situación Patrimonial de la empresa de los años 2018 y 2017, y el
Estado de Resultados por el ejercicio finalizado el 31/12/2018 y se le solicita lo siguiente:
a) Calcule los indicadores de desempeño solicitados por el año 2018.
b) Además del cálculo realice un diagnóstico de la situación operativa, no operativa y financiera,
además de los indicadores de corto y largo plazo.
c) Calcule él LO.

A los efectos de los cálculos, además de los estados, tenga en cuenta lo siguiente:
1)- El 30/06/2017 (ejercicio anterior) la firma compro un local, para diversificar sus operaciones a través de
su alquiler (inv. permanente), el 100% del rubro.
Otros Ingresos: corresponde al resultado neto de esta actividad incluye amortizaciones del ejercicio por
$11.200.
2)- Otras deudas: Para adquirir el local anterior, obtiene una financiación de $ 100.000, para empezar a pagar
en 12 cuotas desde enero 2019, los intereses se devengan y pagan mensualmente. Dentro de Resultados
tenencia de pasivos, se incluyen intereses devengados por esta deuda por $18.000.
3)-Los préstamos que mantienen la empresa al cierre incluyen:
-adelanto en cuenta corriente, utilizado operativamente por la firma de $30.000 en 2018 y $20.000, en 2017,
durante el año generaron intereses del uso del descubierto por $8.100, totalmente cancelados al cierre,
identificados por separado en el estado de resultados.
4)- Línea de préstamos fácilmente renovables por la buena calificación como cliente.
El saldo de estos pasivos, incluye intereses aun no cancelados por $2.300. El nuevo préstamo fue tomado
el 31/08/2018
5)-La cuenta Resultados Financieros y por tenencia Pasivos, contiene intereses devengados por estas líneas
de préstamos por $31.680
6)- En asamblea general ordinaria del 30/04/2018 se distribuyó dividendos por $300.000.- El 30/11/2018 se
realizó una asamblea extraordinaria y se concretó un aporte del Socio Juan Pérez de una maquinaria industrial
por $350.000
7)- Los costos fijos de la empresa son $890.000
8)- Los datos de la principal competencia son: uai: 36%; ro:35%; Mg: 33%; D/C: 0.10; I: 21%; no mantiene
actividad secundaria.
 TOMAS. 3815-55-9503

Estado de situación patrimonial al 31/12/2018

ACTIVO Ej. Ant
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos 24500 21000
Créditos por ventas 104200 178000
Otros créditos 136270 22500
Bienes de cambio 950000 650000
Total Activo Corriente

ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones permanentes 677600 688800
Bienes de uso 845000 700000
Total Activo No Corriente
TOTAL ACTIVO 2737570 2260300

PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar 256000 343200
Otras Deudas 100000 0
Prestamos 72300 65000
Fiscales 245000 91800
Sociales 11700 8400
Total Pasivo Corriente

PASIVO NO CORRIENTE
Otras Deudas 0 100000
Prestamos 115000 45000
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO 800000 653400

PATRIMONIO NETO 1937570 1606900

Estado de resultados por el periodo 01/01/2017 al 31/12/2018

VENTAS 3900000
-C.M.V. 2730000
UTILIDAD BRUTA 1170000
-GASTOS COMERCIALIZACION -475000
-GASTOS ADMINISTRACION -265000
OTROS INGRESOS 68700
RESULTADOS FINANCIERO Y POR TENENCIAS CREDITO 3600
RES. TENENCIA DE BIENES DE CAMBIO 3400
-RES. FINANCIERO Y TENENCIAS PASIVOS - 65800
-RES. FINANCIERO Y TENENCIA ADELANTOS BANCARIOS -8100
SUBTOTAL 431800
-IMPUESTO A LAS GANANCIAS -151130
GANANCIA ORDINARIA 280670