COMITÉ DE
INVERSIONES
12 - Enero
Lectura de Mercados
Internacional
● El equity arrancó el año con el pie derecho
Local
● Dato de inflación de CABA sorprende al alza y el mercado
ajusta sus valuaciones
Agenda
Alternativas de Inversión
● Posicionamiento en Pesos
● FCI IOL Cash Management
● ON BST
● ON FYO
● AT
El equity arrancó el año con el pie derecho
Lectura de Dato de inflación de CABA sorprende al alza y el
mercado ajusta sus valuaciones
Mercados
Calendario
Contexto Internacional: Comentarios de la semana
Comentarios de la Semana
● Los principales índices internacionales comenzaron el
año con tono positivo. El S&P 500 alcanzó un nuevo
máximo histórico el viernes y cerró la semana con una
suba acumulada del 1,6%, mientras que el Nasdaq
completó una excelente semana con un avance del
2,2%, aunque aún se mantiene por debajo de los
máximos registrados en octubre.
● Una parte relevante de las subas se concentró en la
jornada del viernes, tras la publicación de los datos de
empleo en Estados Unidos, que mostraron una
creación débil y por debajo de las expectativas.
● El oro volvió a destacarse con otra semana muy sólida
y está marcando nuevos máximos históricos en las
primeras horas del lunes, luego de que trascendiera la
noticia de que Jerome Powell, presidente de la Fed, se
encuentra bajo investigación por parte de la
administración Trump.
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Contexto Internacional: S&P 500
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Contexto Internacional: Petróleo
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Contexto Local: Merval USD
Seguinos:
Contexto Local: Renta Fija
● En la semana del primer pago de cupón de 2026, tanto Bonares (+1,2%) como Globales
(0,4%) mostraron variaciones positivas. Por su parte, los bonos CER sobresalieron dentro
de la curva pesos con subas de hasta 1,9% (1,2% en promedio); al mismo tiempo que lo
hicieron los Duales con subas entre 1,3%% hasta 1,9%.
● El dato de inflación de CABA arrojó 2,7% durante el mes de diciembre, en un contexto
donde aumentos puntuales en Transporte (5,5%) y Restaurantes y Hoteles (4,3%)
contribuyeron buena parte de la aceleración, mientras que la carne subió 7,4%.
● Haciendo el ejercicio de re-ponderar el dato a Nación, suponiendo que los precios variarían
igual que en CABA, el dato de diciembre debería ser del 2,6% (en línea con consultoras).
● Las tasas overnight continuaron al alza durante la semana (llegando el caucho a operar en
45% VWAP martes y miércoles), para luego cerrar en ~33% TNA el viernes.
● Por su parte, los depósitos del Tesoro en el BCRA se ubican en mínimos de la gestión ($3,1
billones), aunque los $ del superávit se encuentran depositados en el Banco Nación. Mun
do
En este contexto, el Tesoro buscará rollear $9,6 bn de vencimientos correspondientes a la
●
Peso
S16E6, M16E6 y D16E6 (habiendo adelantado este último con un canje).
s
● Posterior al dato de CABA, el mercado comenzó a pricear una inflación de corto plazo en
2,3% promedio dic-ene (desde 2,1%), que para el trimestre feb/mar/abr bajaría al 1,8%. La
inflación break-even se mantiene apenas por debajo del 1,5% durante lo que resta del año.
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La Semana por Delante
Enero - 2da Semana
Inicio temporada de balances
IPC de Argentina (Dic)
IPC de Estados Unidos (Dic)
Comparecencia de IPC de Argentina PPI de Estados PBI de Gran Bretaña Producción
miembros de la fed: (Dic) Unidos (Nov) (Nov) Industrial de
Barkin, Bostic y Estados Unidos
Williams. IPC de Estados Ventas minoristas de PBI de Alemania (Dic)
Unidos (Dic) Estados Unidos (2025)
(Nov)
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Inicio Temporada de Balances
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Posicionamiento en Pesos
FCI IOL Cash Management
Alternativas de
Inversión ON BST
ON FYO
AT
Alternativa Local Posicionamiento en Pesos
Contexto Local: Posicionamiento en Pesos
● En base a tres escenarios de inflación, detallamos la comparativa ● Dentro del tramo corto, nos inclinamos por la cobertura CER
sobre posicionamiento en moneda local entre curva CER y Tasa dado que la inflación que pricea el mercado es menor que la de
Fija. nuestro escenario “Base”, e inclusive los rendimientos de la Tasa
Fija son comparables con un escenario “Optimista” de inflación.
● El escenario “Base” contempla un panorama donde la inflación
logra reducir el ritmo, pero de forma más moderada. Mientras ● Mientras tanto, en el tramo largo observamos lo contrario. En el
tanto, en el “Pesimista” suponemos que los avances en materia de “Base”, vamos valor en los BONCAP 2027 para perfiles agresivos.
inflación van a costar algo más de tiempo.
● “Top-picks”: CER Marzo 2026 TZXM6 y BONCAP Mayo 2027 T31Y7.
Mun
do
Peso
s
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NUEVO FCI IOL CASH MANAGEMENT
NUEVO FCI | IOL CASH MANAGEMENT
● El FCI IOL Cash Management es un fondo común de inversión
compuesto por una cartera de renta fija en pesos (letras,
bonos, plazos fijos, caución, ONs, pagaré) que tiene como
objetivo obtener un rendimiento por encima de la TAMAR
(tasa de plazo fijo mayorista) con una baja volatilidad
(duration de la cartera menor a tres meses) y buen riesgo
crediticio.
● Es para aquellos inversores que busquen remunerar saldos
líquidos excedentes.
● El fondo se suscribe en pesos y se rescata en 24 hs en pesos.
● El horizonte de inversión mínimo sugerido es de 10 días.
● Desde el 19/12/25 donde IOL se hizo cargo del FCI, el mismo
rindió 1,74% directo superando a los principales
competidores.
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NUEVO FCI | IOL CASH MANAGEMENT
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Licitación ON ON BST
ON´s | BST
● Es una entidad financiera argentina enfocada en el segmento
corporativo y el mercado de capitales, que opera como el banco
comercial del Grupo ST (GST). Ofrece soluciones integrales en
banca empresas, banca fiduciaria, leasing, mercado de capitales
y trading.
● Su modelo de negocio se especializa en la atención de empresas
de mediana y gran envergadura, actuando como un estructurador
y colocador relevante de deuda corporativa y subsoberana. El
segmento Corporativo es su principal motor de ingresos (58%
del ingreso operativo), complementado por una activa mesa de
Tesorería (30%).
● El banco es propiedad exclusiva de Grupo ST S.A., holding
controlado en partes iguales por Pablo Bernardo Peralta (50%) y
Roberto Domínguez (50%). El grupo posee un ecosistema
diversificado donde el 65% de los activos corresponden a sus
compañías de seguros, destacándose Life Seguros y Orígenes
Seguros de Retiro.
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ON´s | BST
● La entidad mantiene una gestión de riesgo prudente con un ratio
de capitalización del 21,1% (ajustado por exposición a títulos
públicos) y una morosidad del 1,9%, la cual se sitúa
significativamente por debajo de entidades comparables al no
verse afectada por el deterioro del crédito al consumo debido a
su foco exclusivo en el segmento corporativo.
● Al cierre del tercer trimestre de 2025, el banco registró una
expansión real del 30% en su stock de préstamos en
comparación con el cierre del ejercicio anterior, logrando que
los créditos al sector privado alcancen una participación del
34,3% sobre el activo total. Esta dinámica de crecimiento,
superior al 26,4% reportado en diciembre de 2024, se produjo en
un entorno de recuperación económica dispar entre las diversas
industrias del país.
● Moody’s Local Argentina ratificó las calificaciones de largo
plazo en [Link] y de corto plazo en ML [Link], ambas con
perspectiva estable, fundamentadas en una probada capacidad Fuente: Moody's local Argentina
de generar utilidades que se refleja en un ROE ajustado por
inflación del 12,6% a septiembre de 2025 y un promedio histórico
del 59,5% en el periodo 2022-2024.
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ON´s | BST
Características: ON Hard dollar MEP Serie 26- Licitación martes 13/1
🌍 Ley: local
📅 Vencimiento: Enero 2027
📌 Plazo: 12 meses
📊 Tasa: 7,00% en USD
✔ Periodicidad: Trimestral
✔ Amortización: Al vencimiento
💵 Monto mínimo: 650 USD
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ON´s | BST
Características: ON TAMAR Serie 27- Licitación martes 13/1
🌍 Ley: local
📅 Vencimiento: Enero 2027
📌 Plazo: 12 meses
📊 Tasa: TAMAR + 4.75%
✔ Periodicidad: Trimestral
✔ Amortización: Al vencimiento
💵 Monto mínimo: $1.000.000 (NM) o BVCNO
(especie)
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Licitación ON ON Futuros y Opciones (FYO)
ON´s | FYO
● Futuros y Opciones (FYO) es una compañía argentina fundada en
1999 que ofrece soluciones integrales para la cadena comercial y
financiera del agro. Evolucionó desde un marketplace digital
pionero hasta consolidarse como una de las firmas más
relevantes en corretaje de granos, derivados financieros y
servicios de consultoría para el agronegocio en el país.
Fuente: Información de la Empresa, FixScr
● Su modelo de negocio se basa en una propuesta diversificada que
integra la comercialización física y el acopio de granos con la
provisión de insumos y el asesoramiento financiero especializado.
Esta estructura le permite gestionar coberturas de riesgo de
precio y facilitar el acceso a mercados de futuros y opciones
(como Matba-Rofex) para productores e inversores.
● La empresa está controlada mayoritariamente por Cresud
S.A.C.I.F. y A., uno de los conglomerados agropecuarios más
importantes de la región, que posee el 50,1% de su capital
social. Este respaldo accionario potencia la competitividad de
FYO al generar sinergias operativas y estratégicas con las
extensas actividades agroindustriales del grupo. Fuente: Información de la Empresa, FixScr
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ON´s | FYO
● La compañía mantiene una sólida posición de liquidez con
USD 56 millones en caja e inversiones corrientes, un monto
que le permite cubrir 1,6 veces la totalidad de sus
compromisos financieros de corto plazo y afrontar sus
vencimientos sin depender de condiciones externas de
mercado.
● El nivel de apalancamiento se sitúa en ratios moderados
de 1,3x EBITDA (con una deuda total de USD 35 millones),
contando con una protección natural contra el riesgo
cambiario debido a que la generación de sus ingresos está
vinculada directamente al dólar.
● FIX SCR ratificó la calificación crediticia de largo plazo en
AA-(arg) con perspectiva estable, lo que incluye un
incremento de dos escalones por encima de su perfil
individual gracias a la integración operativa y el respaldo
financiero de su accionista controlante, Cresud S.A.C.I.F. y
A.
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ON´s | FYO
Características: ON Hard dollar MEP Serie 4 clase A - Licitación jueves 15/1
🌍 Ley: local
📅 Vencimiento: Julio 2027
📌 Plazo: 18 meses
📊 Tasa: 8,50% en USD
✔ Periodicidad: Trimestral
✔ Amortización: Al vencimiento
💵 Monto mínimo: 100 USD
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Apertura Ternium (TXAR)
Análisis Técnico
CIerre XP (XP)
A.T | Señales de AT
Señal de compra en Ternium (BCBA:TXAR)
Precio de inicio de la recomendación (7/1): ARS 733,5
Precio objetivo: ARS 851 (+15,9%)
Stop Loss: ARS 672 (-8,5%)
Relación Retorno/Riesgo: 1,89
Seguinos:
A.T | Señales de AT
Cerramos señal de compra en XP (BCBA:XP)
Salida por: Toma de Ganancia
Precio de inicio de la recomendación (19/12): USD 16,13
Precio de cierre (9/1): USD 17,25
Rendimiento USD: +7%
Seguinos:
MUCHAS GRACIAS!