TEMA 3: La empresa familiar en el mercado financiero

1. La empresa familiar en el mercado financiero.

Las empresas familiares en sus primeras etapas suelen evitar las deudas y prefieren guardar los
beneficios que generan. Muchos propietarios man;enen una can;dad importante de dinero en reserva,
lo que llaman un “colchón de seguridad”. Esto ;ene la ventaja de mantener unas cuentas saludables, lo
que facilita pedir financiación externa si se necesita. Sin embargo, también ;ene un inconveniente, ya
que ese dinero no se invierte, se pierden oportunidades de obtener rentabilidad.

Las fuentes de financiación más comunes para las pequeñas y medianas empresas familiares son: los
beneficios retenidos, que es el dinero que no se reparte; la deuda bancaria, como préstamos o líneas de
crédito; y las aportaciones de los propios propietarios, que invierten su dinero personal en la empresa.

En las grandes empresas familiares ;enen acceso a más opciones de financiación, además de la deuda
bancaria, pueden usar emisiones de renta fija (como bonos) o incluso salir a bolsa, vendiendo acciones a
través de OPV (oferta pública de venta) u OPS (oferta pública de suscripción).

Una debilidad de muchas pymes familiares es su dependencia del crédito bancario, como el incidente en
2008, cuando los bancos dejaron de prestar dinero con facilidad. En esos momentos, muchas pequeñas
empresas se quedan sin alterna;vas reales de financiación.

Existen varios productos financieros como: la cuenta profesional, tarjetas de crédito, avales bancarios,
préstamos, leasing, ren;ng, líneas de crédito, confirming, factoring y forfai;ng.

2. Alterna;vas a la financiación bancaria

Las bolsas y mercados de valores tradicionales no están al alcance de todas las empresas, pero existen
mercados alterna;vos, como AIM (Reino Unido), NYSE Alternext (Francia, Bélgica, Holanda, Portugal),
Entry Standard (Alemania), AIM Italia (Italia) y Enterprise Securi;es Market (Irlanda).

En España, también existen alterna;vas para que las pymes accedan al mercado financiero, como el
Entorno Pre-Mercado (EPM), que actúa como espacio forma;vo y de transición hacia mercados más
regulados; BME Scaleup, orientado a empresas en etapas de crecimiento que buscan financiación con
requisitos más flexibles; BME Growth, el mercado diseñado para pymes consolidadas que necesitan
mayor visibilidad y acceso a capital; y, la Bolsa, reservada para compañías de mayor tamaño y con
mayores exigencias regulatorias.

2.1. SCALEUP
Una scaleup es una empresa que ya ha superado su etapa inicial y ha demostrado un fuerte crecimiento.
Según la OCDE, se considera scaleup a una empresa que haya crecido al menos un 20% anual en
facturación o en número de empleados durante los úl;mos tres años.

Las scaleups ;enen un producto o servicio consolidado y rentable, estando en una fase de expansión,
teniendo un obje;vo de seguir creciendo y consolidarse en el mercado. Este ;po de empresas atrae a
grandes compañías e inversores, porque ya ;enen una fórmula de negocio clara y eficaz. Además, sus
altos niveles de crecimiento las hacen muy interesantes para la financiación externa.

En cuanto al equipo gestor, están dirigidas por profesionales con experiencia en dis;ntas áreas. Aunque
no ;enen la misma flexibilidad que los emprendedores de una startup, y ;enen mayor capacidad para
generar empleo y riqueza.
Las diferencias entre una startup y una scaleup.
Caracterís)ca STARTUP SCALEUP
Etapa Juventud Empresas asentadas
Modelo de negocio Basado en la innovación Pueden ser de cualquier sector produc)vo
Alcance geográfico Amplio De cualquier ámbito, incluso local
Escalabilidad Buscan aumentar magnitud e Empresas con tasas de crecimiento de al menos
ingresos rápido sin aumentar gastos 20% en facturación o contrataciones
Estructura de costes Reducidos Según caracterís)cas
Financiación Business angels Cuentan con el interés de grandes compañías
Las scaleups se pueden clasificar según su facturación:
-Rocket: más de 50 millones de euros.
-Growth: entre 10 y 50 millones de euros.
-Scaler: entre 1 y 10 millones de euros.

El mercado BME SCALE está dirigido a tres ;pos de empresas:

a) PYMES maduras que buscan seguir creciendo con operaciones corpora;vas.
b) Empresas familiares que necesitan organizar un relevo generacional.
c) SOCIMIS (empresas de inversión inmobiliaria) quieren co;zar en un mercado autorizado por la CNMV.

Las empresas familiares suelen atraer a inversores especializados con conocimientos avanzados en
mercados de capitales, que comprenden los riesgos de inver;r en este ;po de compañías, como Venture
Capital, Business Angels, Banca Privada, Fondos especializados en micro Caps, Family Offices

2.2. BME GROWTH

El BME Growth, o Mercado Alterna;vo Bursá;l (MAB), es un mercado creado para que las pequeñas
empresas puedan acceder a financiación a través de los mercados de capitales, para poder co;zar la
empresa debe ser una sociedad anónima, y cumplir los siguientes requisitos:
-Transparencia, deben ofrecer altos niveles de claridad sobre su situación económica, especialmente en
lo relacionado con sus estados financieros y cualquier información relevante para los inversores.

-Información financiera de forma periódica, publicar informes semestrales y anuales, los cuales deben
estar auditados por una empresa externa para garan;zar su veracidad y fiabilidad.

-Asesor registrado, guía a la empresa tanto en el proceso de entrada al mercado como durante su
permanencia. Además, es obligatorio tener un proveedor de liquidez, que se encarga de facilitar la
compraventa de acciones para asegurar que siempre haya operaciones.

-Difusión accionarial, es tener al menos 20 accionistas independientes del socio principal, cada uno con
menos del 5% de las acciones. Además, estos accionistas deben tener par;cipaciones significa;vas
superiores a 10.000 euros, a menos que haya más de 500 pequeños accionistas.

A pesar de estar pensado para pequeñas y medianas empresas, la realidad es que las empresas
pequeñas siguen teniendo muchas dificultades para acceder a BME Growth, por lo que se usa el BME
Scale que es más accesible. Además, los dueños de la empresa deben aceptar perder parte del control.
Al vender acciones en el mercado, otros inversores pasan a ser dueños de una parte de la empresa, lo
que puede influir en la toma de decisiones.
Entre las ventajas de co;zar en el mercado bursá;l es la posibilidad de captar grandes can;dades de
dinero, lo que puede facilitar un crecimiento más rápido de la empresa sin necesidad de recurrir a
préstamos o deudas. Además, puede ser un paso intermedio antes de acceder a la bolsa principal,
sirviendo como una etapa previa para profesionalizar la empresa y aumentar su visibilidad.

Entre las desventajas, es que, al contar con nuevos accionistas externos, puede haber una presión para
obtener resultados rápidos, lo que podría hacer que la empresa pierda su enfoque a largo plazo. Además
del reparto de dividendos, lo que puede limitar la capacidad de la empresa para reinver;r sus beneficios
y al ser una empresa co;zada, los procesos de toma de decisiones pueden volverse más lentos y
burocrá;cos, ya que se exige mayor transparencia y se deben considerar las opiniones de los accionistas.

2.3. Mercado de renta fija: MARF

El MARF, o Mercado Alterna;vo de Renta Fija, es un mercado ges;onado por Bolsas y Mercados
Españoles (BME) que busca facilitar la financiación de empresas medianas mediante la emisión de itulos
de renta fija. Los itulos que puede emi;r son:
-Pagarés de empresa son itulos a corto plazo emi;dos con descuento y sin cupón, cuya rentabilidad se
ob;ene por la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal al vencimiento, que suele oscilar
entre siete días y 25 meses.

-Bonos y obligaciones simples son valores de renta fija a medio y largo plazo (de 2 a 30 años), con interés
fijo o variable, y devolución del capital en el vencimiento.

-Obligaciones subordinadas son similares a las simples, pero, en caso de quiebra, sus tenedores ;enen
menor prioridad de cobro.

-Titulizaciones hipotecarias o de ac;vos es la venta de ac;vos o derechos de cobro a terceros, quienes

emiten valores respaldados por estos ac;vos.

-Cédulas hipotecarias son emi;das por en;dades financieras y están garan;zadas por la cartera de
préstamos hipotecarios del emisor, ofreciendo a los tenedores un derecho privilegiado.

-Cédulas territoriales, estan emi;das por en;dades de crédito, y respaldadas por préstamos concedidos
a administraciones públicas.