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UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
MATEMÁTICA FINANCIERA
DRA. JACQUELINE
UNIDAD 3
“BONOS”
INTEGRANTES
SÁNCHEZ VILLACÍS MARTÍN ALEXANDER
TORRES CHAMAIDAN ÁNGEL MATÍAS
VACA TELLO PAULA DOMÉNICA
VILCA TAIPE NAHOMI NATASHA
AE3-001
QUITO, 04 de JUNIO de 2025
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Contenido
Definición de Bono..................................................................................................... 3
Elementos Del Bono .................................................................................................. 4
Valor de rendición de un bono .................................................................................... 4
Precio de venta de un bono ........................................................................................ 5
Precio de venta de un bono en fecha de pago de intereses........................................... 7
Determinación del precio de venta de un bono entre fechas de cupón ......................... 8
Ejercicios................................................................................................................... 9
Bibliografía ...............................................................................................................23
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Definición de Bono
Un bono es un instrumento financiero de deuda que representa la promesa formal de
una entidad emisora (como un gobierno o una empresa) de pagar al tenedor del bono una
cantidad determinada de dinero en una fecha futura específica, denominada fecha de
redención o vencimiento. Además del capital o monto principal, el bono genera intereses
periódicos que se pagan al tenedor durante la vida del bono.
Los intereses generados se conocen como cupones o desprendibles, y se pagan
normalmente al final de cada período acordado. Estos pagos periódicos constituyen lo que en
Matemática Financiera se denomina una anualidad cierta, ordinaria y vencida, es decir, pagos
fijos realizados al final de cada período durante un tiempo determinado.
El valor de redención del bono es el monto que el emisor se compromete a pagar al
vencimiento del bono, y representa un único pago final.
Los bonos son valores negociables en el mercado bursátil, lo que significa que pueden
ser comprados o vendidos en cualquier momento antes de su vencimiento. Al hacerlo, el
nuevo comprador adquiere los derechos sobre los cupones futuros aún no cobrados y el valor
de redención. El poseedor actual del bono se denomina tenedor del bono.
Ejemplos de emisión de bonos incluyen:
- Bonos emitidos por el gobierno nacional para financiar obras públicas.
- Bonos emitidos por el Estado para cubrir compromisos derivados de
programas de retiro voluntario de empleados públicos.
Los bonos son una herramienta clave en los mercados financieros, tanto para los
emisores que buscan financiamiento, como para los inversionistas que buscan rentabilidad
con un riesgo controlado.
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Elementos Del Bono
• Valor Nominal (Vn): Es el monto que se paga al vencimiento del
bono. Usualmente es múltiplo de 100 y permite calcular el valor de redención.
• Fecha de Emisión: Es cuando se emite el bono y, junto con la fecha de
vencimiento, determina la cantidad de cupones o períodos.
• Fecha de Vencimiento: Es cuando se paga el valor de redención y
deben haberse completado todos los pagos de cupones.
• Tasa Nominal (): Es la tasa de interés anual (en %) que sirve para
calcular el valor de los cupones.
• Capitalización (i): Generalmente es semestral, indicando que los
cupones se pagan cada seis meses. Por ejemplo:
o Ej.: pagos en enero y julio.
o Ms: pagos en marzo y septiembre.
Valor de rendición de un bono
El valor que se debe pagar al poseedor del bono en la fecha de vencimiento se conoce
como valor de redención. En la mayoría de los casos, este valor coincide con el valor nominal
del bono, lo que se denomina un bono a la par. No obstante, el valor de redención también
puede ser superior o inferior al valor nominal.
Cuando el valor de redención supera al valor nominal, se trata de un bono con premio.
Esta diferencia adicional suele expresarse con cifras como 102, 105 o 110, lo que indica que
el valor de redención es un 2%, 5% o 10% mayor que el nominal, respectivamente.
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Por otro lado, si el valor de redención es inferior al valor nominal, se habla de un bono
con descuento. En este caso, se utilizan valores como 95, 98 o 99, lo que implica que el bono
se redime con un 5%, 2% o 1% menos que su valor nominal.
En resumen:
• Si VR = Vn → Bono a la par
• Si VR > Vn → Bono con premio
• Si VR < Vn → Bono con descuento
1. Número de cupones y valor de cada cupón
La cantidad de cupones que genera un bono (n) se calcula multiplicando la duración
del bono, expresada en años (t), por la frecuencia de capitalización (m). Es decir:
n=t×m
El monto de cada cupón (C) se determina multiplicando el valor nominal del bono
(Vn) por la tasa de interés periódica (i). En otras palabras:
C = Vn × i
Cabe recordar que la tasa periódica se obtiene dividiendo la tasa nominal anual (j)
entre la frecuencia de capitalización (m). Por ejemplo, si la capitalización es semestral,
entonces m = 2.
Precio de venta de un bono
Establecer el precio de venta de un bono es fundamental, ya que tiene repercusiones
tanto para el emisor como para el inversor, afectando la financiación y el rendimiento de la
inversión. Un precio de venta correcto representa el valor auténtico del bono y garantiza que
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el emisor no pague en exceso ni que el inversor abone de menos, lo que impacta en la
estabilidad del mercado de bonos.
En este sentido, tenemos que, para el emisor, el precio de venta de un bono le permite
conocer:
Para el emisor:
Coste de financiación: El precio de venta del bono determina el coste efectivo de la
deuda para un emisor. Por lo que, un costo mayor implica que el emisor ha obtenido menos
fondos de lo anticipado por la emisión, lo que podría influir en su capacidad para financiar
sus proyectos.
Imagen y reputación: El precio de venta del bono influye en la percepción que los
inversores tienen sobre el emisor. Un precio reducido puede sugerir que el emisor enfrenta
problemas financieros o que los inversores cuestionan su habilidad para cumplir con los
pagos de intereses y el capital.
Para el inversor:
Rendimiento de la inversión: El precio de venta define el rendimiento que el inversor
recibirá de su inversión. Un costo más elevado implica que el inversor desembolsará más por
el bono, disminuyendo así su rendimiento.
Ganancia o pérdida de capital: Si el precio de venta del bono al finalizar su periodo es
superior al precio de adquisición, el inversor obtendrá una ganancia de capital (y viceversa).
Por lo tanto, los bonos vienen a ser documentos negociables en el mercado bursátil,
por lo que es necesario conocer su valor para su negociación. Cabe señalar que, el nuevo
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tenedor es el beneficiario de todos los cupones que faltan por cobrar, al igual que el valor de
redención de este.
Por lo tanto, durante la negociación, aparece una nueva tasa sobre la cual se realizarán
los cálculos para determinar el precio del bono, tasa que viene a estar representada por r (tasa
de redituabilidad). La tasa de redituabilidad es periódica, por lo que se debe tomar en
consideración la siguiente fórmula:
𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡𝑢𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 %
𝑟=
𝑚=2
Por consiguiente, el precio de un bono viene a depender de cuando se lo negocia, lo
que permite establecer dos alternativas.
Precio de venta de un bono en fecha de pago de intereses
La negociación respecto a la venta del bono se realiza se la realiza exactamente en la
fecha de pago de cupón, donde, el precio de venta del bono esta representado por P, será la
suma del Valor actual de la anualidad que conforman los cupones (VA 1), y el Valor Actual de
Redención (VA2) del bono, siendo este considerado como ultimo pago.
𝑃 = 𝑉𝐴1 + 𝑉𝐴2
Es decir:
𝐶[1 − (1 + 𝑟)−𝑛 𝑉𝑅
𝑃= +
𝑟 (1 + 𝑟)𝑛
Si el precio de venta de un bono es mayor el valor de redención, se entiende que el
bono es negociado con premio. Mientras que, si el precio de compraventa del bono es menor
que el valor de redención se entiende que el bono es comprado con descuento o castigo.
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Determinación del precio de venta de un bono entre fechas de cupón
Cuando un bono se compra en una fecha que no coincide con el día de pago de
intereses (fecha de cupón), su precio se determina aplicando la regla comercial del Valor
Actual.
El procedimiento es el siguiente:
• Primero, se calcula el precio del bono correspondiente al último
período de pago de cupón anterior a la fecha de compra.
• Luego, este valor se actualiza mediante interés simple hasta la fecha de
compra, utilizando la tasa de rentabilidad del bono.
El resultado de este cálculo se conoce como el precio sucio del bono, ya que incluye
el interés acumulado desde el último pago de cupón.
Para obtener el precio limpio (el precio real de mercado), se descuenta del precio
sucio la proporción del cupón que corresponde al vendedor, en función del tiempo
transcurrido desde el último pago de intereses hasta la fecha de la transacción. A esta
proporción se le llama redituabilidad del último cupón.
Los elementos involucrados en el cálculo de la redituabilidad son:
• R: Redituabilidad del último cupón.
• t: Número de días transcurridos desde el último pago de intereses hasta
la fecha de compra.
• C: Valor total del cupón.
La redituabilidad del último cupón se calcula proporcionalmente según esos días
transcurridos.
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La redituabilidad del último cupón está dado por:
𝑅 = 𝐶 • 𝑡/180
Entonces se tiene ahora:
Precio del Bono Limpio = Valor del Bono Sucio - Redituabilidad
Ejercicios
Ejercicio 1
Ejercicio 2
10
Ejercicio 3
11
Ejercicio 4
12
13
Ejercicio 5
Ejercicio 6
14
Ejercicio 7
15
Ejercicio 8
16
Ejercicio 9
17
Ejercicio 10
Ejercicio 11
Ejercicio 12
18
Ejercicio 13
19
Ejercicio 14
20
Ejercicio 15
21
Ejercicio 16
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Bibliografía
Aráuz, D. H. (2017). 17 Negociación de Bonos. En D. H. Aráuz, Matemática
Financiera (págs. 303 - 316). Bogotá: Alfaomega.
Boykov, A. (06 de 07 de 2023). ¿Qué es un Bono? Obtenido de B2BROKER:
[Link]
Olivier, J.-P. (s.f.). 14.1: Determinar el valor de un bono. Obtenido de LibreTexts:
[Link]
maticas_Empresariales_(Olivier)/14%3A_Bonos_y_Fondos_de_Hundimient
o/14.01%3A_Determinar_el_valor_de_un_bono
Place, J. (2005). Análisis básico de bonos . Durango: Centro de Estudios
Monetarios Latinoamericanos.