Presentación
Jornada Inversores
Performance y perspectivas
Instrumentos de Inversión
Viernes 31 de octubre de 2025 - (Paraná)
VIAJES Y TURISMO
¿Cómo llegan los mercados globales?
Mercado Internacional
El mercado de acciones de Estados Unidos está en máximos históricos, impulsados, principalmente, por el “hype” de
Inteligencia Artificial.
Variaciones “YTD” (desde inicio del año) de principales índices:
S&P500 (SPY): +17.35% AGENT
Nasdaq (QQQ): +23.93%
Dow Jones (DIA): +12.67%
AGENTE INSTRUMENTOS
2
Acciones destacadas en lo que va del año: AMD +113%, Broadcom AVGO +63%, Oracle ORCL +64%, Nvidia NVDA +53%,
Google GOOGL +43%, Microsoft MSFT +28%. Principalmente del sector “tech” y, en la mayoría de los casos, relacionadas con I.A.
MAPA de desempeño de acciones del índice S&P500 en 2025
3
¿Es sostenible este crecimiento?
A diferencia de fuertes subas anteriores, vemos respaldo en los números trimestrales; en su gran mayoría con sorpresa positiva (superando pronósticos),
y con el EPS (Ganancia por Acción) de las acciones del S&P 500 creciendo un 10% anual. ¿Suba sostenible?
Algunos ejemplos de cómo los resultados “sostienen los precios”.
Resultados este miércoles:
GOOGLE GOOGL - Trimestre:
Ingresos: USD 102.350 millones vs USD 99.850 esp. (primera vez + USD 100 b)
EPS: USD 2.87 vs USD2.26 esperado
Ingresos por “Nube”: USD 15.160 millones vs $14.750 esperado
Ingresos por búsqueda suben14.5% anual a USD 56.567 millones
Microsoft MSFT Trimestre:
Ingresos: USD 77.700 millones vs USD 75.200 esperado
EPS: USD 4.13 vs USD 3.66 esperado
¿Tiene algún riesgo esta suba?
✓ En el “debe”, se trata de un mercado concentrado en las principales empresas (fundamentalmente las “Mag-7”).
✓ Algunas: Apple, Nvidia, Amazon, Google, Microsoft, Meta, Broadcom, Tesla y Berkshire,
✓ Concentran casi el 39% del índice S&P500 (en promedio, cada una “pesa” 4.31% del índice).
✓ El restante 61% se distribuye entre 490 empresas (cada una de ellas, “pesa” 0.12% del índice).
¿Y los commodities?
➢ Oro: uno de los ganadores en el año. Cotiza en torno a USD 4.000 la onza Troy. Inició el año en USD 2,700: + 48%. Además de minoristas, los bancos centrales del mundo
ya tienen casi la misma proporción de sus Reservas en Oro que en Dólares Norteamericanos. ¿Motivos? Fuerte endeudamiento de Estados Unidos: la deuda pública
asciende a más de USD 38 billones (US Trillions), es decir, poco más de 126% del PBI norteamericano; esto por un déficit permanente.
➢ Petróleo Brent: actualmente en valores cercanos a los USD 64 (barril Brent, referencia para Argentina). Es una caída del 13.89% en lo que va de 2025.
Afecta al valor de las exportaciones argentinas (Vaca Muerta); recordemos que balanza comercial energética pasó a ser positiva.
¿Y “el” commodity?
➢ Soja: también recuperando posiciones en el mercado de Chicago, en torno nuevamente a los USD 400 dólares por tonelada (USD 1100 por bushell),
niveles no alcanzados desde julio 2024. Positivo para Argentina (exportaciones nueva cosecha) ya que se trata del principal complejo exportador.
Había arrancado 2025 en torno a USD 1010 por bushell (USD 369/Tonelada).
Soja Chicago desde 2001
Soja Chicago desde 2019
¿Y “la” tasa?
➢ Bonos del Tesoro de USA a 10 años: se mueve en torno a 4% anual; inició el año en niveles de 4.3%; en línea con baja de
tasas de interés de la FED; este miércoles, definió la segunda baja del año, niveles de 3.75-4% anual.
➢ Bueno para Emergentes (Argentina), y marca el nivel de tasa que debe pagar un país para financiarse.
➢ Recordemos, Riesgo País = Rendimiento de Bono del Tesoro a 10 años + “Spread Soberano”. Ejemplo simplificado: los
bonos soberanos Argentina (GDs), cotizan a un rendimiento promedio de 10.50% anual; si restamos el 4% del US-10Y,
llegamos al 6.5% anual, esto es, 650 puntos básicos de Riesgo País.
¿Y los activos argentinos?
S&P Merval (mide el promedio de las “acciones líderes” argentinas): veamos la evolución en distintas “ventanas temporales”.
Desde inicio del año (YTD) el S&P Merval acumula una suba del 10.59% medido en pesos, pero una caída del 9.51% en dólares CCL.
S&P MERVAL EN CCL en 2025
El índice alcanzó un máximo a principios de enero de este año, llegando a los USD 2396 en cierre diario; para volver a esos valores, se necesitaría todavía una suba del 22.5%.
¿Y qué impacto tuvo la elección?
➢ El viernes 24/10 (previo a las elecciones), el S&P Merval cerró en USD 1325.82; miércoles 29/10 cerró en USD 1954.92;
suba del 47.45% en 3 ruedas (incluyendo el +32% del lunes, la mayor en un solo día), claramente, un cambio de humor.
Acciones destacadas en estos tres días:
¿Y si miramos en perspectiva?
➢ Desde elecciones 2023 (19 de noviembre), el S&P Merval subió 166.8% hasta este miércoles.
¿Y estamos en máximos?
➢ No. Ahora, para volver a máximos históricos, si bien al S&P Merval le falta un 22.5% de suba, cada acción tiene su propia situación.
Veamos el detalle de algunas de las principales. Ej: Galicia (GGAL) debería subir 31% para llegar a su máximo histórico.
¿Y los bonos?
✓ Desde el lunes post electoral, los bonos rebotaron con fuerza:
➢ Bonos Ley Argentina: AL30D +16.9%, AL35D +27.8%, AL41D +24.1%
➢ Bonos Ley NY: GD30D +14.4%, GD35D +24.1%, GD41D +2.07%
¿Todos los bonos subieron igual?
➢ También vimos variación (caída) en la “brecha de legislación”: es decir el “sobreprecio” de comprar un título con
Legislación Nueva York frente al mismo título (mismas condiciones de pago) pero con Legislación Argentina.
Con esta suba, bonos
ya se encuentran en
máximas paridades
desde emisión
(canje 2020).
¿Entonces, el Riesgo País?
➢ Riesgo País se desplomó a 674 pb (-407 pb, -38%), y se redujo la brecha entre legislaciones.
Se avizora la posibilidad de llegar a 400-500 puntos (¿emisión de deuda?).
➢ El día previo a las elecciones 2023 (viernes 17 de noviembre), el Riesgo País cerró en niveles de 2412 puntos;
este miércoles, con el cierre en 674, acumuló una caída de 1738 puntos (aproximadamente el 72% de caída).
¿Por qué nos importa el RP?
➢ Teniendo en cuenta las necesidades financieras del Gobierno, toma suma relevancia el nivel de Riesgo País; podemos
estimar que en niveles de 400-500 puntos sería viable volver a los mercados globales de deuda voluntaria, para hacer
frente a vencimientos de capital (rollover); en 2026 hay vencimientos por unos USD 17.000 millones (incluyendo Organismos).
¿Qué suba podrían tener los bonos si vamos a 400 puntos de Riesgo País en el corto plazo?
*Estimación para compresión rápida, sin cupones
¿Y cómo están las Reservas?
➢ Las Reservas Internacionales del BCRA cerraron el miércoles en USD 40.765 millones. En el año, suben USD 11.125 millones (37.5%).
Desde la asunción de Milei (11/12/2023), cuando se encontraban en USD 21.017 millones, suben USD 19.748 millones, ó casi un 94%.
¿Cómo viene el tipo de cambio?
▪ YTD (lo que va de 2025):
❑ Mayorista: en lo que va de 2025, sube 42%, pasando de $ 1032 a $ 1465 este miércoles
❑ MEP: en 2025, acumula suba del 26% (entre $ 1170 el 31/12/24 y $ 1475 este miércoles)
❑ Brecha (MEP/Mayorista): cayó desde 13.4% en diciembre 2024 al 0.40-0.70% actual
▪ Desde elecciones presidenciales (noviembre 2023)
❑ Mayorista: pasó de $ 354 el 17/11/2023 a $ 1465 este miércoles (+$ 1111 ó 314%)
❑ MEP: pasó de $ 873 el 17/11/2023 a $1475 este miércoles (+$ 603 ó 69%)
❑ Brecha (MEP/Mayorista): fuerte caída desde el 146% en nov-23 a 0.40-0.70%
Evolución DÓLAR MEP
¿Y qué está pasando con las tasas?
➢ Caución: luego de mucha volatilidad en las tasas de corto plazo (fundamentalmente, caución a 1 día), teniendo días de tasas arriba del 90% TNA;
y en el contexto de un marcado aumento de volumen negociado (en torno a los ARS 6 y hasta 7 billones de peso diarios), sobre todo con respecto
a lo que se negociaba en la previa del cambio de régimen monetario (eliminación de LEFIS allá por inicios de julio), cuando se negociaban en torno
a ARS 2.5 billones por día. Mercado parece haber encontrado valores de equilibrio más razonables (TNAs entre 25 y 29%), positivas en términos reales
(por encima de inflación) pero no de manera tan marcada.
Tasa de caución a 1 día
¿Y otras tasas?
Miércoles Tesoro renovó ARS 6.87 billones (57.18% del vencimiento). Algunas tasas
• S28N5: 44% TEA
• T30E6: 41% TEA
• S30A6: 37% TEA
Dólar Linked fueron declaradas desiertas
Esto volcaría al mercado (hoy viernes) unos ARS 5.18 billones (lo no renovado)
Venimos viendo algo de compresión también en estas tasas:
¿Y en qué activos puedo invertir?
Siempre, la inversión va a depender del PERFIL como inversor, del RIESGO que estés dispuesto a asumir, del HORIZONTE temporal, y de
Otros factores. La importancia de contar con un asesor radica en eso, que el ida y vuelta haga al mejor conocimiento
1. CONSERVADORES USD (100% Renta Fija, bajo riesgo)
BOPREAL Serie 1C
Vto: 31/10/2027 | Taxeable: 30/04/2027
TIR: 8.9%
ONs AAA (para renta fija en USD) 4. MODERADOS / AGRESIVOS – RENTA VARIABLE (CEDEARs + Locales)
YPF 2034 (YM34D) – TIR 8.1% Para diversificar con acciones locales e internacionales
PAE 2029 (PN35D) – TIR 7.0% Moderado RV
BANCO MACRO 2029 (BACGD) – TIR 7.1% Cedear ETF GLD (Oro), con suba de 48% en el año, cobertura
2. MODERADOS USD (100% Renta Fija con mayor riesgo crediticio) Moderado – Cedears de dividendos (defensivos):
Incluye todo lo anterior, más: Exxon (XOM) + Procter & Gamble (PG) + Johnson & Johnson (JNJ)
Bonos Soberanos USD (para renta + upside por baja de Riesgo País) Abbvie (ABBV) + Lockheed Martin (LMT) + Otros
GD30D – TIR 9.9%
GD35D – TIR 10.9% Agresivo – Cedears de crecimiento:
GD41D – TIR 11.0% Nvidia (NVDA), TSMC (TSM), Google (GOOGL), NU, EWZ (ETF Brasil)
ONs AA (más riesgo, más tasa) Acciones Locales (energía, bancos/ Real Estate):
OLDEVAL 2028 (OLC5D) – TIR 8.1% Grandes ganadoras. “Vaca Muerta”: YPF (YPFD), PAMPA (PAMP), VISTA
TELECOM 2031 (TLCMD) – TIR 8.1% (VIST); TGSU2.
Más volátiles: GGAL (Galicia), BMA (Macro).
Mercado creciente: BYMA.
3. MODERADOS / AGRESIVOS – RENTA FIJA MIXTA (USD + ARS) Utilities (Servicios Públicos- ¿Dividendos?): [Link] Norte TGNO4,
Momento de hacer carry buscando mayor compresión. Transener TRAN, Ecogas ECOG.
Bonos Soberanos USD (mismo tridente)
GD30D / GD35D / GD41D
TIR ~10-11% con posibilidad de apreciación de capital
Bonos en ARS
TO26 (FIJA): TIR ~34.3%
Bonos CER: TZXD6 (10.5% + CER) / DICP (10% + CER)
¿Algunos tips?
El pasado lunes 20 compartimos algunas ideas de carteras para “pasar las elecciones”.
Mantenemos el esquema según perfil, de cara al “nuevo paradigma” de Argentina
CONSERVADORES USD: Apuesta principalmente a Riesgo Privado (Corporativos AAA); y Tipo de Cambio (CCL).
BOPREAL Serie 1C: Vto: 31/10/2027. TIR: pasó de 12.5 a 8.4%
ONs AAA (para renta fija en USD): YPF 2034 (YM34D) – TIR 8.7% + PAE 2029 (PN35D) – TIR 7.1% + otras. Leve compresión en algunas posiciones
CEDEARS: IVE: leve suba semanal / GLD (oro) toma de ganancias tras fuertes subas
Esta cartera rindió 1.10% en la semana (precios de 28/10 16 hs.).
¿Si quiero buscar más rentabilidad?
MODERADOS USD +ARS: Riesgo medio-alto, sobre todo en Soberanos HD (en dólares) y CER (que dan algo de cobertura por inflación).
ONs AAA (para renta fija en USD) con leve compresión
CEDEARS: IVE:. EWZ: MELI: Mercado Libre. +
SOBERANOS USD: GD35/ GD30/ GD38 TIR comprimiendo de zona 14/15% a 10/11% +
SOBERANOS CER: TZX26/ TZXD6 TIR 24/28% + CER. Compresión de zona 20 a 10% + CER
Esta cartera rindió 7.67% en la semana (precios de 28/10 16hs.).
¿Si quiero más Riesgo/rentabilidad?
AGRESIVOS USD +ARS: Apuesta fuerte por mejora rápido de Mercado. Riesgo alto.
BOPREAL Serie 1C +
ONs AAA (para renta fija en USD) +
SOBERANOS USD: GD35/ GD30/ GD38 comprimiendo de zona 14/15% a 10/11%
SOBERANOS CER: TZX26/ TZXD6 Compresión de zona 20 a 10% + CER +
SOBERANOS TASA FIJA: T13F6/ T30J6 compresión tasa ARS; baja dólar +
EQUITY ARGENTINO: YPF + VISTA + TGN (Transportadora de Gas del Norte)
Esta cartera rindió 16,4% en la semana (precios de 28/10 16hs.).
¿Algunas alternativas?
➢ CARTERAS LEIVA. En nuestra APP y portal se encuentran algunas de las carteras armadas para distintos objetivos.
➢ Una de ellas es “3 PILARES DE LA I.A.”, apuntando a las grandes empresas
vinculadas (de una u otra manera) a la Inteligencia Artificial.
➢ Tuvo un rendimiento superior al 50% (medido en dólares) en el último año, por
el destacado desempeño de sus tres integrantes (Nvidia, ASML y Taiwan
Semiconductor).
Dólar MEP
• Es una operatoria que permite hacerse de
dólares en el día, sin límite de cantidad.
• ¿Cómo se hace?
• ¿La venta es igual?
Comprar o vender esde la app de
Leiva
¡Muchas gracias Entre Ríos - Santa Fe - Cordoba
Prov. de Bs As.
por su atención! valores@[Link]
343 526 8679