DIAGNOSTICO

FINANCIERO
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Representa a la suma del valor presente de todos los flujos de un
proyecto incluyendo la inversión.
VAN = - F0 + F 1 + F2 + F 3 + …
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3
n
VAN = - F0 +  Ft
F : flujo t=1 (1 + i)t
i : tasa de interés
n: número de períodos

F0 F1 F2 F3 … Fn-1 Fn
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

✓ La inversión inicial (F0 - I0) es el monto a desembolsar

inicialmente por la empresa.

✓ La tasa de descuento a considerar – i – (costo de oportunidad)

es la tasa requerida por una inversión. Representa la oportunidad
de gastar o invertir en el presente.

✓ Flujos netos de efectivo (Ft) corresponde a la diferencia entre los

ingresos y gastos que puede obtenerse durante la vida del
proyecto al realizar la inversión.
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Este concepto sirve para tomar decisiones acerca de los proyectos:

• VAN > 0 : la tasa de descuento considerada genera beneficio

• VAN = 0 : no existen pérdidas ni ganancias, por lo cual resulta

indiferente realizarlo

• VAN < 0 : el proyecto genera pérdidas por tanto no se debe

realizar
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Ventajas del método

• Reconoce que un peso vale más hoy que mañana

• Depende únicamente del flujo de caja y el costo de oportunidad

• Tiene propiedad aditiva, es decir se pueden sumar:

VAN (A+B) = VAN (A) + VAN (B)

• No sólo permite reconocer un proyecto rentable, sino que

también permite comparar proyectos
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Permite determinar si es viable invertir en cierto proyecto o

negocio.
Se define como la tasa a la cual el VAN es igual a cero “0”.

n
VAN = -F0 +  Ft = 0
t=1 (1 + TIR)t

• Si TIR < i se rechaza el proyecto

• Cuando TIR > i se aprueba el proyecto.

 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Este criterio posee desventajas:

• Puede haber más de una TIR en un proyecto. Esto es habitual

cuando los flujos cambian de signo.

• Existen proyectos en los que no existe TIR.

• En proyectos mutuamente excluyentes puede diferir el VAN.

 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

VALOR ACTUAL EQUIVALENTE (VAE)

❑ Convierte el VAN de un proyecto en un flujo constante de

“beneficios netos anuales” durante la vida del proyecto.

❑ Se utiliza para comparar proyectos

1 de distinta vida útil

[Link] a VA los flujos de “n” períodos y obtiene el VAN

2 Convierte el VAN en flujos constantes durante “n” períodos

VAE = VAN * i
 1 - (1 + i)-t 

Si VAE x > VAE y, conviene realizar el proyecto x.

 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

VALOR ACTUAL EQUIVALENTE (VAE)

Desventajas del VAE:

o Los proyectos pueden repetirse.

1
o Al repetirse bajo idénticas condiciones, no cambia la proyección
de proyectos.

o En dicho caso se comparará  * x con  * y.

 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

PERÍODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL

(PRC)

Estima el número de años requeridos para recuperar la inversión

inicial, para lo cual se deben ir sumando los flujos hasta que alcancen
la inversión.

F : flujo
PRC = F0
BN: beneficios netos BN

Pero este criterio no considera la tasa de descuento. Y además

ignora los flujos posteriores al tiempo de recuperación.
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

RAZÓN VAN INVERSIÓN (IVAN)

Permite priorizar proyectos cuando existen fondos limitados.
Indica cuánto es el VAN logrado por unidad monetaria invertida.

IVAN = VAN
F0
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Considere los siguientes proyectos y sus flujos:

PROYECTO F0 F1 F2 F3 F4 F5 TIR
A -1.000 700 300 200 100 300 25%
B -1.000 100 300 300 300 900 19%

tasa de
VAN
descuento
12% -1.000 625 239,16 142,36 63,55 170,22 240
30% -1.000 538,46 177,51 91,03 35,01 80,79 -77
 CONCEPTOS FINANCIEROS
RIESGO

Se refiere a aquellos eventos adversos que tienen una

probabilidad de ocurrir y que impactan negativamente a las
finanzas. Por ejemplo insolvencia de la empresa, caída en el
precio de activos financieros.

En general podemos agrupar cuatro tipos de riesgos en el

ámbito empresarial:

Riesgo operacional: estará vinculado a las actividades propias

de la empresa, tales como los relativos al personal, riesgo de
inventarios, fraude, riesgo país, entre otros.
 CONCEPTOS FINANCIEROS
Riesgo de liquidez: implicará que al momento de disponer de
un activo para transarlo, la operación no puede llevarse a cabo
por falta de liquidez en el mercado. O en el caso de un pasivo
no sea posible cumplir con la obligación.

Riesgo de crédito: se asocia a la eventualidad que se

produzcan derechos impagos en el tiempo y en la forma, lo
cual impactará en la disminución de los flujos de caja, aumento
de los gastos de cobranza, etc.

Riesgo de mercado: se refiere a la posibilidad que se produzca

pérdida en el valor de una cartera por efectos del tipo de
cambio, de la tasa de interés o en el valor de activos
financieros.
 CONCEPTOS FINANCIEROS
RENTABILIDAD
Es la capacidad de producir o generar un beneficio adicional
(ganancia/utilidad) sobre la inversión o el ahorro realizado.
En términos empresariales la rentabilidad estará sujeta a los
beneficios o utilidades que se generan en relación a los
recursos que posee.
Si consideramos la rentabilidad de una inversión, se podría
establecer que en general existe una relación directa entre el
riesgo y la rentabilidad, no obstante, el mayor riesgo tampoco
garantiza mayor retorno.
 CONCEPTOS FINANCIEROS

Ante la decisión de inversión se debiera considerar que:

-A iguales condiciones de riesgo, se debe optar por la inversión
con mayor rentabilidad.
- A iguales condiciones de rentabilidad, hay que elegir la
inversión con menos riesgo.
- A mayor riesgo de una inversión, mayor tendrá que ser su
rentabilidad potencial para que sea atractiva a los inversores.
- Cada inversor tiene que decidir el nivel de riesgo que desea
asumir en busca de rentabilidades mayores.
- Cuanto más riesgo se asume, mayor rentabilidad se debe
exigir. Igualmente, cuanta más rentabilidad se pretende obtener,
más riesgo hay que asumir
 CONCEPTOS FINANCIEROS
LIQUIDEZ

Es la capacidad que tiene una empresa para hacer frente a sus

obligaciones financieras de pago.

También se utiliza para señalar la capacidad que posee un bien

para transformarlo en dinero en efectivo.
 ESTADOS FINANCIEROS
Activo
Representa todos los bienes y derechos que son
propiedad de la empresa o entidad (corto y largo plazo)

Pasivo
Corresponde a todas las deudas y obligaciones a cargo de
la empresa o entidad (corto y largo plazo)

Patrimonio
Participación de los dueños de la entidad.

Utilidad
Es la diferencia entre el ingreso y el gasto (costo).
 ANÁLISIS FINANCIERO

Al orientarnos a analizar los EEFF generados en el ciclo contable, se

incorporan las finanzas y las materias que ésta aborda.

Para el estudio de los informes financieros según el interés a revisar

utilizaremos indicadores, esto es índices, razones o ratios, los cuales nos
permitirán establecer comparaciones por ejemplo con la industria, con
otros competidores entre otros.

Los métodos de análisis financiero se pueden clasificar en estáticos y

dinámicos.

Estático: permite analizar variables claves dentro de un período específico

analizado aisladamente.

Dinámico: permite comparar el comportamiento de las variables claves a

través del tiempo.
 ANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Liquidez
La razón de liquidez o corriente es un indicador que mide la capacidad de
la empresa para hacer frente a sus obligaciones, es decir, su solvencia.
En otras palabras, este tipo de indicadores reportará la capacidad de la
empresa para responder a las obligaciones de corto y largo plazo.

a) Razón Corriente:
Esta razón nos indica qué proporción de deudas de corto plazo son
cubiertas por el activo corriente de la empresa.
Debe estar entre 1 y 1,5

Razón Corriente = Activo Corriente

Pasivo Corriente
 ANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Liquidez
Los activos corrientes son el efectivo y los activos que se pueden convertir
fácilmente en dinero.

Los pasivos corrientes son pagos que la empresa espera realizar en un

horizonte cercano.

Estas razones dan señales de problemas de flujo de efectivo que podrían

causar quiebras.
 ANÁLISIS FINANCIERO
b) Razón Ácida: representa la liquidez más inmediata. Debe estar entre 0,5 y
1. Representa la liquidez más inmediata.
Razón Ácida = Activo Circulante - Inventarios
Pasivo Circulante

c) Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: informa los días de demora de

cobranza de las C x C.

Cuentas por Cobrar * Días del año

Total de ventas anuales a crédito

d) Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: informa los días de demora de pago
de las C x P.

Cuentas por Pagar * Días del año

Compra de materias primas
 ANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Endeudamiento
Entregan una imagen del aporte hecho por terceros al financiamiento de la
empresa. Miden la fuerza y estabilidad financiera, así como la probabilidad
en torno a su capacidad para hacer frente a imprevistos y mantener su
solvencia.
a) Razón de Endeudamiento: representa el porcentaje de financiamiento
por parte de acreedores a la empresa.
Razón de Endeudamiento = Pasivos Totales
Activos Totales

b) Razón Deuda-Capital: porcentaje del patrimonio comprometido por

los pasivos. Razón Deuda-Capital = Pasivos Totales
Patrimonio

c) Índice de Deuda de Largo Plazo a Patrimonio: fracción del capital

comprometido por los pasivos a largo plazo.
Pasivo a Largo Plazo
Patrimonio
 ANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Rentabilidad
Entregan información importante para los dueños, acreedores, eventuales
inversionistas, etc. Miden la capacidad de una empresa para generar
utilidades. Permiten evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un
nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de los
propietarios.

a) Margen de utilidad bruta: corresponde al porcentaje de utilidad

obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad
que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus productos o
servicios Utilidad Bruta = Ventas – Costo de Ventas
Ventas Ventas
b) Margen de utilidad neta (Rentabilidad sobre ventas): porcentaje de
utilidad o pérdida obtenido por cada peso que se vende.
Utilidad después de impuestos
Ventas
 ANÁLISIS FINANCIERO
c) Índice de Retorno sobre Activos (Rentabilidad del activo – ROA):
mide el desempeño de la empresa con la razón de utilidades a activos
totales Utilidad después de impuestos
Activos Totales

d) Razón Precio Utilidad: mide el precio que los inversionistas están

dispuestos a pagar por cada dólar de utilidades.
Precio de la acción
Utilidades por acción
e) Rendimiento del dividendo (%): calcula el dividendo como proporción del
precio de la acción.
Dividendo de la acción
Precio de la acción

f) Razón de pagos: mide la proporción de utilidades que se paga como

dividendos. Dividendo por acción
Utilidades por acción
 ANÁLISIS FINANCIERO
Considere una empresa con la siguiente composición en sus balance
general

Fuentes = Terceros
Inversión = Activos (Pasivos) + Dueños
(Patrimonio)
Disponibilidades: 10% Deudas a corto plazo:
81%
Cuentas por cobrar:
55% Deudas a largo plazo:
3%
Inventarios: 14%

Bienes de uso: 21% Capital y reservas: 16%

 ANÁLISIS FINANCIERO
Si analizamos:

- El 79% de la inversión se concentra en Activo Corriente,.

- El crédito a los clientes alcanza el 55%, monto excesivo, si consideramos
que la disponibilidad inmediata, es de sólo un 10%.
- Ahora bien al revisar el pasivo, rescatamos que sólo el 16% de la
empresa son fondos propios (dueños)
- - El financiamiento se concentra en el corto plazo, en general esta
situación limita las acciones de la empresa en términos de
financiamiento, el poder de los acreedores es muy grande.
- En este escenario, lo recomendable sería financiarse con recursos a
largo plazo, ya que permitirá maniobrar sus obligaciones del corto plazo,
no obstante, este alternativa resulta difícil.
 ANÁLISIS FINANCIERO
Razones de liquidez

Miden el valor del capital de trabajo, definido como el exceso de los

activos corrientes sobre los pasivos corrientes.

Indicadores Año 2 Año 1 Observaciones

Razón corriente 2,65 3,06 Si bien la razón corriente disminuyó
entre un año y otro, de todos modos el
margen es satisfactorio
Razón Ácida 1,05 1,34 Resulta favorable cuando es mayor que
1. Demuestra la capacidad de la
empresa para hacer frente inmediato a
sus obligaciones de corto plazo
 ANÁLISIS FINANCIERO
Indicadores de Cobertura
Miden la capacidad de la empresa para hacer frente a las obligaciones
emanadas de la existencia de deudas con terceros, son de valor para los
potenciales inversionistas y para analistas externos

a) Veces que se la empresa puede cubrir sus gastos financieros:

Utilidad antes de impuestos + Gastos financieros
Gastos financieros

b) Índice de Cobertura de Cargos Fijos:

Utilidad disponible para cubrir sus Cargos Fijos
Cargos Fijos

c) Razón de Cobertura Total:

Utilidad antes de intereses e impuestos
Gastos por intereses + Abonos a Capital [1/(1-T)]
INFLACIÓN Y ANÁLISIS FINANCIERO

La inflación se define como el aumento generalizado y

continuo de los precios de los bienes y [Link] de
otro modo también se relaciona como la pérdida del
poder adquisitivo de la moneda.

Se evalúan periódicamente una canasta de bienes y

servicios determinados de forma mensual y se compara
con un período base. En Chile es el IPC (índice de precios
al consumidor) y lo calcula el Instituto Nacional de
Estadísticas – INE.
INFLACIÓN Y ANÁLISIS FINANCIERO

Si revisamos los Estados Financieros vemos que están

determinados en una moneda local en distintos períodos.

Ejemplo: - Utilidad año 1: $200.000

- Utilidad año 2: $250.000
- Utilidad año 3: $300.000
Pero al considerar la variación de los precios tenemos que:
Año 1: 100
Año 2: 130
Año 3: 200
El año más rentable habría sido el año 1.
INFLACIÓN Y ANÁLISIS FINANCIERO

Es importante considerar los efectos de la inflación entre

las variables que afectan los flujos de la empresa:

- Deudas en UF
- Pagos en UF
- Políticas de créditos cobranza

Ya que estas variables podrían condicionar la liquidez de la

empresa como también su estabilidad y solvencia económica.
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Se define como el estado financiero básico que muestra el

efectivo generado y utilizado en las actividades de operación,
inversión y financiamiento. Para lo cual es necesario
determinar el cambio en las diferentes partidas del balance
general que influyen en el efectivo.

Su objetivo principal es determinar la capacidad de la empresa

para generar efectivo, con el que pueda dar cumplimiento a
sus obligaciones e inversiones que pretenda.
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

En términos simples es posible definirlo como las entradas y

salidas de efectivo y sus equivalentes.

Constituye uno de los más complejos de preparar y exigen un

conocimiento de la contabilidad de la empresa. Es una
herramienta elemental para el análisis financiero.
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Su estructura se compone de los flujos provenientes de:

Actividades de Actividades de Actividades de

Operación Inversión Financiamiento
• Actividades • Se relacionan con las • Hacen referencia a la
relacionadas con la inversiones en activos adquisición de recursos
producción o fijos, compras de para la empresa, cuya
comercialización de sus inversiones en otras fuente puede ser de
productos, o la empresas, en activos terceros o de sus
prestación de servicios financieros. socios.
• Venta y compra de • Cuentas de • Partidas de
mercaderías propiedades, equipos, obligaciones financieras,
• Pago de sueldos, maquinarias e colocación de bonos,
impuestos, consumos inversiones aportes de nuevos
• Resumiendo, cuentas socios mediante
de mercadería, cuentas acciones
por cobrar y cuentas
por pagar
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Si lo revisamos en base a los elementos del balance tenemos:

Pasivo Actividades de
Actividades de Activo Corriente operación
operación Corriente
Pasivo No
Corriente
Actividades de
Actividades de Activo No financiamiento
inversión Corriente
Patrimonio
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Modos de Preparación
Método Indirecto

Se realiza ajustando el resultado del período, en términos

netos, por los siguientes efectos:

- Cambios en inventarios y en los derechos por cobrar,

y en las obligaciones por pagar de actividades de
operación
- Partidas que no constituyen flujos de efectivo como la
depreciación, provisiones, impuestos diferidos, etc.
- Cualquier transacción relacionada con inversión y/o
financiamiento
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Modos de Preparación
Método Indirecto

Se debe disponer:

• Balance General o Estado de Situación Financiera del

año anterior
• Balance General o Estado de Situación Financiera del
año en evaluación
• Estado de Resultados del año en evaluación
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Modos de Preparación
Para calcular el valor cobrado o pagado se debe
considerar:
Saldo inicial del período
+ (más) lo generado en el período
- (menos) saldo final del período
Cobrado/pagado del período

Saldo inicial por cobrar/pagar

+ (más) ventas/compras/gastos del período
- (menos) saldo final por cobrar/pagar del período
Cobro/pago en efectivo del período
 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Modos de Preparación
Método Directo

Calcula directamente los movimientos de efectivo que

haya realizado la empresa en las operaciones diarias.

Esta cálculo incluirá los registros que relacionan las

operaciones diarias con las cuentas del balance y de
resultados tales como: ventas, cuentas por cobrar, cuentas
por pagar, costos de venta, gastos, gastos por pagar, etc.
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)
El presupuesto de caja es una herramienta que permite que la
empresa programe sus necesidades de efectivo en el corto
plazo. Bajo este cálculo es posible rescatar dos alternativa:
- Si existen excedentes podrían ser reinvertidos para generar
más recursos.
- Al contrario, si hay déficit es necesario buscar alternativas de
financiamiento.
En general este pronóstico se realiza para cubrir el período de
un año.
Uno de los insumos fundamentales son las ventas proyectadas.
Otro insumo responde a los desembolsos relacionados con la
producción.
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)
El presupuesto de caja tiene como propósito los siguientes
objetivos:
- Determinar la posición de la caja de una empresa al final de
cada período
- Identificar los excedentes o déficits de efectivo en algún
momento y tomar medidas correctivas
- Establecer las necesidades de efectivo, y por lo tanto de
financiamiento en algún momento del periodo que abarque el
presupuesto.
- Coordinar el efectivo que maneja una empresa con otros
aspectos financieros de la misma, como por ejemplo, los
gastos o las inversiones que se quieran realizar.
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)
Para lograr un equilibrio entre las entradas y salidas de dinero
es recomendable establecer ciertas políticas por parte de la
empresa, de manera de poder realizarlas cuando sea posible:

1. Incrementar las entradas de efectivo: aumento del

volumen de ventas, aumento del precio de ventas, impulsar
aquellos productos que tengan mayor margen de
contribución, eliminar descuentos.

2. Acelerar las entradas de efectivo: aumentar las ventas al

contado, solicitar anticipos a clientes, disminuir los plazos
de crédito.
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)

3. Disminuir las salidas de efectivo: negociar mejores

condiciones de precios con proveedores, reducir el
desperdicio de recursos en la producción y en otras
actividades de la empresa, hacer bien las cosas para evitar
costos que impliquen correcciones (calidad)

4. Demorar las salidas dinero: negociar mayores plazos con

proveedores, programar la adquisición de inventarios y
otros activos para cuando realmente se van a utilizar
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)

Qué elementos contempla:

▪ Flujo de entradas: ingresos de efectivo previstos
▪ Flujo de salidas: gastos o salidas de efectivo previstas
▪ Flujo de efectivo neto: es decir, la diferencia de la resta
entre los ingresos y salidas de efectivo de una empresa.
▪ Efectivo final: la suma de efectivo inicial más el flujo de
efectivo neto del periodo que abarca el presupuesto.
▪ Saldo de efectivo excedente: la cantidad de efectivo de
la que dispone la empresa para invertir si el resultado de
las operaciones es de excedente.
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)

Cómo lo preparamos:
1. Establecer el período temporal que se pretende abarcar y
reflejar en el presupuesto
2. Apoyarse con una lista de todas las entradas y salidas de
efectivo previstas para el período que se va a evaluar.
3. Primero elaborar los presupuestos de ingresos y ventas, y
después incluir los de datos de los presupuestos de compras y
de pagos.
4. Por último, tener en cuenta los pequeños imprevistos que
pueden surgir y que pueden afectar el flujo de caja de la
empresa.
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)
Una empresa está preparando un presupuesto de caja para los
meses de octubre, noviembre y diciembre. Las ventas en agosto
fueron de $100.000 y en septiembre $200.000. El siguiente cuadro
muestra las ventas proyectadas:
Octubre Noviembre Diciembre
$400.000 $300.000 $200.000

La política de ventas es 20% al contado, el 50% son cobradas

después de 30 días y el restante 30% se cobran después de dos
meses. No hay estimación de cuentas incobrables.
En diciembre la empresa espera recibir un dividendo de $30.000,
proveniente de las acciones de una subsidiaria.
Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas. El 10%
de éstas se paga al contado, el 70% se paga a 30 días y el 20%
restante se paga a 60 días.
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)
En el mes de octubre se pagan $20.000 de dividendos.
Se paga arrendamiento de $5.000 mensuales.
Los sueldos y salarios de la empresa pueden calcularse a partir del
10% de sus ventas mensuales más un costo fijo de $8.000.
Se compra una máquina nueva a un costo de $130.000 en el mes de
noviembre.
En diciembre se pagan impuestos por $25.000. Se pagan intereses
de $10.000. y también, se abona a un fondo de amortización
$20.000.
No se espera una readquisición o retiro de acciones durante este
periodo.
El saldo final de caja del mes de Septiembre fue $50.000. La
empresa espera mantener un saldo mínimo de caja de $25.000
mensual.
 PRESUPUESTO DE CAJA
(EFECTIVO)

Una empresa que espera tener un excedente de

caja podría programar inversiones para obtener
beneficios en el corto plazo.
Por otro lado, una empresa que espera déficits de
caja, deberá planear la forma de obtener
financiamiento en el corto plazo.
 ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
La proyección de los estados financieros consiste en calcular cuáles
serán los estados financieros en el futuro.
Es una herramienta de planificación que realiza proyecciones de
ingresos, costos, gastos, activos, pasivos y capital en base a
estrategias alternativas de producción y venta para apoyar la toma
de decisiones que permitirá cumplir con los objetivos financieros
pronosticados.
Estos informes pretenden:
- Analizar por adelantado la rentabilidad de la empresa.
- Evaluar las fuentes y los usos de efectivos de la empresa.
- Visualizar tanto cuantitativa como cualitativamente el resultado de
la ejecución de los planes y proyectos establecidos por la empresa.
- Servir para tomar decisiones de créditos e inversiones.
 ESTADOS DE RESULTADOS
PROYECTADO
Es un resumen de los ingresos y egresos esperados durante
un determinado periodo a futuro.
Método Porcentual de las Ventas
Esta metodología se apoya en la proyección de las ventas y se
calculan las relaciones porcentuales basadas en las partidas de
costos y gastos asociadas a las ventas.
- Costos de ventas/Ventas
- Gastos operativos/Ventas
- Gastos financieros/Ventas
Estas fórmulas se aplican en base al EERR del año anterior,
aplicando la variación en las ventas, costos y gastos
relacionados, a fin de determinar los nuevos montos.
 BALANCE GENERAL
PROYECTADO
Es un pronóstico de las activos, pasivos y del patrimonio, con
base en el estado de resultado, los cuales sirvan para estimar
los requerimientos financieros futuros de la empresa.
Método de Cálculo - Estimación
Se realiza proyectando el balance general, estimando los
valores de ciertas partidas y en otras cuentas se debe realizar
ciertos cálculos.
Adicionalmente, se utiliza una cuenta en la partida patrimonial
denominada Fondos Externos Requeridos que representa el
monto de financiamiento que requiere la empresa. Si ésta es
positiva significa que la empresa requiere recursos para
compensar el incremento de ventas. Si es negativa, existe un
exceso de dinero.
 ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
Considere la siguiente información de una empresa:
ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA
Estado de Resultados al 31/12/2015

Partidas Monto
Ingresos por ventas 800.000
( -) Costo de venta - 600.000
Utilidad Bruta 200.000
( - ) Gastos de operaciones - 100.000
Utilidad operativa 100.000
( -) Gastos por interés - 20.000
Utilidad antes el impuesto 80.000
Impuestos - 32.000
Utilidad Neta 48.000

Balance General al 31/12/2015

ACTIVOS Monto PASIVOS Monto

Caja 32.000 Cuentas por Pagar 100.000
Valores negociables 18.000 Impuestos por pagar 20.000
Cuentas por Cobrar 150.000 Otros Pasivos a Corto Plazo 5.000
Inventarios 100.000 Total Pasivo a Corto Plazo 125.000
Total Activos Corrientes 300.000 Pasivo a largo Plazo 200.000
Activos Fijos Netos 350.000 Total Pasivo 325.000
Total Activos 650.000 PATRIMONIO Monto
Acciones Comunes 277.000
Utilidad Neta 48.000
Total Patrimonio 325.000
Total Pasivos y Patrimonio 650.000
 ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
En base a los informes financieros de la empresa realice los
estados financieros proforma considerando la siguiente
información:

- Las ventas se estiman en $900.000 para el año 2016 EERR

- Se proyectan impuestos del 25% EERR
- El saldo de efectivo será de $30.000 A
- La cuentas por cobrar representan el 18% de las ventas A
- El inventario es el 12% de las ventas. A
- Se proyecta comprar una máquina por $90.000 y la de
depreciación se estima en $32.000 A
 ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
- Las cuentas por pagar constituyen el 14% de las ventas P
- No se esperan variaciones en las cuentas de valores
negociables, impuestos por pagar, otros pasivos a c/p,
pasivo a largo plazo y acciones comunes.
- Respecto a las utilidades del año anterior, la empresa no ha
decidido aún su destino. PAT

Con estos datos se solicita elaborar el EERR y el Balance

General proyectados.
 ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
A CORTO PLAZO
Denominada también administración del capital de trabajo, se
ocupa de la administración de efectivo, de los créditos y los
inventarios.
El capital de trabajo se define como los recursos destinados a
cubrir el costo de operación diaria. Implicará la administración
eficiente de los activos circulantes o corrientes y los pasivos a
corto plazo.
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

Es importante mantener una relación positiva del capital de

trabajo
El capital de trabajo es más divisible que el activo fijo y por
ende, más flexible en su financiamiento.
 ADMINISTRACIÓN DE
EFECTIVO
Tiene como objetivo disponer de los activos de mayor
liquidez para dar cumplimiento al pago de las obligaciones de
corto plazo.

¿Por qué mantener efectivo?

❑ Motivo transaccional: fondos necesarios para cumplir con los

gastos, pagos y cobros periódicas de la empresa.
❑ Motivo precautorio: se dispone una parte del efectivo como
un margen de seguridad como reserva financiera.
❑ Motivo especulativo: se mantiene para aprovechar las
oportunidades de inversión adicionales que pudiesen
presentarse como tasas de interés atractivas.
 ADMINISTRACIÓN DE
EFECTIVO
Costos de falta de liquidez

❑ Costos de transacción: corresponden a cargos por

comisiones y otros costos asociados, por ejemplo comisión
de línea de crédito.
❑ Costo de “Quedar Corto”: no poder requerimientos
en corto plazo, puede tener costos de oportunidad
importantes, por ejemplo en caso de falta de insumos
puede ocurrir que no se pueda entregar un pedido.
❑ Costos de insolvencia: en caso de no dar cumplimiento
a los pagos, los acreedores exigir la quiebra. Otros costos
pueden darse por la repactación de las deudas.
 ADMINISTRACIÓN DE
EFECTIVO
Costos del exceso de liquidez
Representa el costo de oportunidad de mantener los
recursos líquidos en exceso y no haberlos dispuesto en otros
proyectos de mayor rentabilidad. También implica el costo de
oportunidad de la pérdida de valor del dinero por efecto de
la inflación.
Ante este escenario, el administrador financiero procurará:
- Adelantar las entradas de caja (cobros)
- Postergar las salidas de caja (pagos)
- Determinar si se deben centralizar ciertas funciones
relacionadas con la administración de recursos líquidos o
buscar un “outsourcing”
 ADMINISTRACIÓN DE
EFECTIVO
Para determinar la mantención de liquidez, existen modelos,
el más simple es el de Baumol:

Modelo de Baumol

Su objetivo es establecer el saldo óptimo de efectivo, según

las necesidades de la empresa.
Considera los costos de operación de venta de activos
líquidos, costo de oportunidad de mantener el efectivo,
monto de caja a mantener, generando la fórmula de mantener
dinero.
Para determinar las fórmulas realiza la igualación de los
costos de oportunidad y de transacción del efectivo.
 ADMINISTRACIÓN DE
EFECTIVO
El objetivo principal es mantener una inversión en efectivo lo
más baja posible, pero que le permita a la empresa operar
eficientemente.

Enfocándose en las siguientes actividades:

- Determinar el saldo de efectivo óptimo

- Administrar las cobranzas y pagos en efectivo de manera
eficiente
- Invertir el excedente de efectivo
 ADMINISTRACIÓN DE
CRÉDITOS
Los créditos constituyen un factor clave en la facturación. Sin
embargo, también implican un costo y desgaste importante en
la empresa, cuyos procesos de asocian al tratamiento de las
deudas incobrables y al sistema de cobranza para desarrollar
un eficiente sistema de flujos de cobros.
El hecho de conceder un crédito a un cliente se asocia a una
inversión en éste, inversión relacionada a las ventas.
Las cuentas por cobrar es un instrumento que permite
promover las ventas y aumentarlas. No obstante, existe un
riesgo de que el cliente no pague. Además, la empresa debe
incurrir en costos de cobranza.
 ADMINISTRACIÓN DE
CRÉDITOS
¿Porqué las empresas ofrecen crédito si los bancos
también lo hacen?
Una razón se justifica en que muchas compañías o personas
naturales no tienen acceso al crédito bancario, o también
puede ser que si lo tienen el costo o el tiempo de solicitarles
a estas entidades es alto.
Otro factor es la factor es la rentabilidad potencial del
negocio crediticio. Directa o indirectamente, muchas
compañías logran hacer del crédito un negocio interesante y
no tan sólo un valor agregado a los servicios que prestan, por
ejemplo cobrando por el beneficio crediticio una tasa de
interés sobre la base de la deuda o fijar precios superiores en
los productos o servicios vendidos bajo esta modalidad.
 ADMINISTRACIÓN DE
CRÉDITOS
¿Porqué las empresas ofrecen crédito si los bancos
también lo hacen?

Otro argumento a favor de la incorporación del crédito a los

argumentos de ventas, es la posibilidad de transferir demanda
en el tiempo. Si una compañía opera en una industria de
marcada estacionalidad, de tal manera que en momentos de
alta demanda no puede abastecer a todos sus clientes, y en
momentos de baja mantiene un sobre-stock. Al ofrecer
créditos en los momentos de baja, puede deshacerse del
inventario sobrante y reducir la presión de la alta. De esta
manera se “aplana” la demanda por su producto.
 ADMINISTRACIÓN DE
CRÉDITOS
La política de créditos debe considerar los siguientes
elementos:

- Decidir las condiciones de venta: indican el período

del crédito, descuento por pago anticipado, tasas de
descuento o interés asociadas al incumplimiento de pago,
garantías o avales, otros.

- Definir la evidencia legal para su formalización:

letra, pagaré, cuenta corriente, cheque u otros.
 ADMINISTRACIÓN DE
CRÉDITOS
La política de créditos debe considerar los siguientes
elementos:
- Determinar las referencias del cliente: evaluación de
la factibilidad de pago por parte de los clientes: referencias
comerciales, bancarias, EEFF, Estado de situación personal,
liquidaciones de sueldo, etc.

- Establecer las política de cobranzas: procedimiento

que sigue la empresa para cobrar las cuentas una vez
otorgado el crédito. Desarrollar un departamento de
cobranza o externalizar.
 ADMINISTRACIÓN DE
Ventajas CRÉDITOS

- Aumenta la
- Aumento esperado inversión en cuentas
de ventas por cobrar
- Ingresos - Inversión en ítem
financieros administrativos
(intereses)

Desventajas
- Aumento del riesgo
- Amarre del cliente (incobrabilidad y
(compromiso) liquidez)
- Encubrir precios - Incremento de
más altos gastos
administrativos
 ADMINISTRACIÓN DE
CRÉDITOS

Actividad

En términos estratégicos se dice que es la empresa debe

focalizar sus energías ofreciendo productos o servicios donde
tenga una ventaja competitiva sostenible.

Bajo este contexto, ¿cómo se justifica entonces que grandes

tiendas comerciales, incluso supermercados, hayan emitido
tarjetas de crédito para que sus clientes puedan comprar los
artículos que estas compañías les ofrecen?
 ADMINISTRACIÓN DE
EXISTENCIAS
También pasa a ser una decisión importante en la
administración financiera, más cuando el stock de inventarios
forma parte considerable de los activos.

Costos relacionados en la mantención de existencias

- Costo de Almacenamiento: se relaciona con el bodegaje y
mantención en buenas condiciones del stock.

- Costo Financiero por Mantener Recursos Inmovilizados: cuando

las unidades de inventario no se venden y permanecen
inmovilizadas, representan recursos invertidos cuyo costo
alternativo o de oportunidad es el grupo de los proyectos
rentables que no se realizaron.
 ADMINISTRACIÓN DE
EXISTENCIAS
No obstante, también la mantención de inventarios reporta
beneficios:

- Se reduce el riesgo de quedar sin stock. En caso de que

existan pedidos inesperados, la compañía puede responder
rápidamente a esta demanda.

- No se hace necesario reordenar el “lay-out” de bodegaje:

la disposición de artículos en bodega no se tiene que
ajustar constantemente a los movimientos generados por
las ventas.
 ADMINISTRACIÓN DE
EXISTENCIAS
Factores a considerar en la decisión del stock óptimo
de existencias
• Tamaño de la empresa
• Características del proveedor
• Costo unitario y volumen de cada unidad de existencia
• Costo de mantención
• Costo alternativo en el uso de fondos
• Estacionalidad de ventas y producción
• Perecible y obsolescencia de productos
• Costos monetarios y no-monetarios del
desabastecimiento
 ADMINISTRACIÓN DE
EXISTENCIAS
Factores a considerar en la decisión del stock óptimo
de existencias

• Descuentos por cantidad de proveedores

• Tecnología y características del proceso productivo
• Sistema de distribución y ventas
• Origen de las existencias
• Riesgos de robo y deterioro
• Localización
• Variedad de productos
 ADMINISTRACIÓN DE
INVERSIONES A CORTO PLAZO
En general, pocas compañías poseen excedentes de efectivo,
sin embargo, necesariamente canalizarán cualquier efectivo
que no necesiten de inmediato a inversiones de corto plazo.
En este sentido es necesario recordar que el grado de riesgo
de los instrumentos del mercado de valores se asocia a la
rentabilidad esperada del instrumento, generando una relación
directa la mayoría de las veces.
Dentro del grupo de inversiones a realizar existen
instrumentos de renta fija y renta variable. No obstante, el
administrador financiero deberá planificar las necesidades de
financiamiento y plazo adecuados, seleccionando aquellos que
se puedan liquidar en caso de que la empresa requiera
recursos inmediatos.