Universidad Tecnológica de Panamá
Facultad de Ingeniería Industrial
Licenciatura en Ingeniería Industrial
Materia:
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Integrante:
Ana Victoria Céspedes
8-922-1414
Profesor:
ROGER SOLIS
Fecha de entrega: 9/11/2021
1. Selena Enterprises está financiada por bonos y acciones ordinarias. Suponga que el valor de los bonos es
de $3 millones con un rendimiento del 14% al vencimiento de quince años, cada uno con valor a la par de
$1,000; se espera una emisión de 100,000 acciones comunes por $7 millones que pagan $500,000 en
dividendos este año. La tasa de crecimiento de los dividendos ha sido del 11% y se espera que continúe a
la misma tasa. Tomando en cuenta que no hay costos de flotación, determine el costo de capital de
ambos financiamientos si la tasa de impuestos sobre el ingreso de la corporación es del 40 por ciento.
𝑐𝑐𝑝𝑝 =
$3 500,000(1 + 11%) $7
|1 − 40%|| + 11% |
$3 +
$3 + 0.3| + 7000,000 | $7
$7
Ccpp=27%
2. A la empresa, Consulting Group, se le pidió asesoría sobre una oferta de acciones preferentes de Brown
Nex World. Esta emisión de acciones preferentes con un dividendo anual del 15% se vendería a su valor a
la par de $35 por acción. Los costos de flotación alcanzarían la cifra de $3 por acción. Calcule el costo de
estas acciones preferentes.
-Dividendo anual del 15%
-Valor por acción $35
-Costo de flotación $3
Dividendo anual preferente 15% * $35 5.25
Ingresos netos por acción obtenida $35-$3 $32
Costo de las acciones preferentes
𝐷
𝐾𝑝
𝑝
5.25
= = 16.4%
= 32
𝑁
𝑝
3. Baker Lab desea determinar el costo de capital de sus acciones comunes. Las acciones de la compañía se
venden actualmente en $57.50. La empresa espera pagar un dividendo de $3.40 a fin de año. La tasa de
crecimiento de los dividendos en los últimos 5 años ha sido de 9.97%. Después de los costos de
infravaloración y flotación, la empresa espera ganar $52 por acción de una nueva emisión. Calcule:
a. Los ingresos netos que la empresa recibirá realmente.
𝐾𝑑 = 3.40 + 5 𝑎ñ𝑜𝑠
57.50−52
= 63.62%
52+
57.
50
2
b. Determine el costo de las ganancias retenidas
𝐷𝑖
Ks=kr
𝑘𝑠 =
3.40
𝑃𝑜
+ 9.97% = + 9.97% = 15.8%
57.50
4. MPACN-Steel Company tiene dos divisiones: alimentos saludables y metales especializados. Cada división
emplea deuda igual al 30%, acciones preferenciales igual al 10% de sus requerimientos totales y el
porcentaje restante para capital de los accionistas. La tasa de préstamos actual es del 15%, y la tasa de
impuestos de la compañía es del 40 por ciento. Por ahora, la acción preferencial puede venderse con un
rendimiento del 13 por ciento.
MPACN-Steel desea establecer un rendimiento mínimo estándar para cada división con base en el riesgo
de la misma. Este estándar serviría como precio de transferencia de capital a la división. La compañía ha
identificado dos muestras de compañías con una tasa de crecimiento constante de los dividendos del
12%, con dividendos de 2 dólares para acciones comunes, con alimentos saludables y con valor de 18
dólares cada acción. Para metales especializados el valor de las acciones se ha establecido en 21 dólares
cada una y dividendos de 4 dólares. ¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado de los rendimientos
requerido de cada división de la compañía?
Fuente de capital Participación Costo Promedio ponderado
Deuda 30% 15.0% 4.5%
Acciones Preferentes 10% 13.0% 1.3%
Capital de acciones comunes 60%
Total 100%
Alimentos saludables
𝑘𝑖 = 4.5%
𝑘𝑝 = 1.3%
𝐷𝑖
𝑘𝑠 =
2
𝑃𝑜
+ 12% = + 12% =23.11%
18
Ka=(30%*4.5%)+(10%*1.3%)+(60%*23.11%)=1.35%+0.13%+13.86%=15.34%
Metales especializados
𝑘𝑖 = 4.5%
𝑘𝑝 = 1.3%
𝐷𝑖
𝑘𝑠 =
4
𝑃𝑜
+ 12% = + 12% =31.04%
21
Ka=(30%*4.5%)+(10%*1.3%)+(60%*31.04%)=1.35%+0.13%+18.62%=20.1%
5. Después de un análisis cuidadoso, los dueños de una compañía determinaron que su estructura de capital
óptima debe estar integrada por las fuentes y ponderaciones objetivo del valor de mercado que se
presentan en la siguiente tabla.
Se estima que el costo de deuda es del 7.2%, el costo de acciones preferentes es del 13.5% y el
costo de las ganancias retenidas es del 16%,. Todas estas tasas se calcularon después de
impuestos. La deuda, las acciones preferentes y el capital en acciones comunes representan el 25,
10 y 65%, respectivamente, del capital total con base en los valores del mercado de los tres
componentes. La empresa espera tener un monto significativo de ganancias retenidas disponibles
y no planea vender ninguna acción común nueva.
a) Calcule el costo de capital promedio ponderado con base en las ponderaciones históricas
del valor de mercado.
Participación Costo Promedio ponderado
Deuda 25% 7.2% 1.8%
Acciones Preferentes 10% 13.5% 1.4%
Acciones comunes 65% 16% 10.4%
Total 100% 37% 14%
b) Determine el costo de capital promedio ponderado con base en las ponderaciones
objetivo del valor de mercado.
Participación Costo Promedio ponderado
Deuda 30% 7.2% 2.2%
Acciones Preferentes 15% 13.5% 2.0%
Acciones comunes 55% 16% 8.8%
Total 100% 37% 13%
c) Compare las respuestas de los incisos a) y b). Explique las diferencias.
Como pudimos observar en el inciso a) el costo de capital ponderado con base en las
ponderaciones históricas del valor de mercado es mayor que la ponderación del objetivo de
y por esta las acciones ordinarias conducen a una menor proporción de financiamiento,
obteniendo una deuda a largo plazo menos costosa.