Procedimientos de evaluación de
las actividades agropecuarias
Las actividades agropecuarias deben ser evaluadas periódicamente para determinar la calidad de la gestión
administrativa y eventualmente implementar cambios que signifiquen mejoras en la empresa. Con este
propósito es que la contabilidad colabora en el proceso de evaluación que puede ser en los diferentes
aspectos de la empresa Para evaluar las actividades de una empresa, se utilizando ciertos indicadores
financieros y productivos.
Para la evaluación financiera se recurre a los estados financieros y se determinan las relaciones entre las
diferentes cuentas, para esto se utilizan razones o índices. Estos relacionan dos datos de la información
contable. El análisis de la información puede proporcionar síntomas débiles y fuertes de la administración
agropecuaria.
Para interpretar las relaciones de cuentas, los índices deben ser comparados con empresas similares del
mismo ramo. Con la misma empresa, pero de gestiones diferentes.
Uno de los métodos de análisis consiste en la comparación de razones de una empresa con otra similar, con
los promedios de la industria o consigo mismo, pero en dos tiempos diferentes.
Las razones están dirigidas principalmente a medir:
El resultado financiero
La situación patrimonial y análisis de estados financieros
El estado de cambio de posición financiera
El tamaño de la firma
Las eficiencias de producción.
Medición del resultado financiero. - Se evalúa el resultado de la gestión desde diferentes puntos de vista.
Ejemplo sea el cuadro de resultados siguientes de la Cía Trébol
Ingresos $
1. Venta de ganado 20.000
2. Venta de cosechas 28.000
3. Ingresos varios 2.000
4. Aumento en el inventario -
5. Ingreso bruto 50.000
Egresos:
[Link] generales 26.000
7. Disminución en el inventario 4.000
- cosechas y suministros 500
- Ganado 1.000
- DEP. Maquinaria 1.800
- DEP. Construcciones 700
8. Egresos brutos 30.000
9. Ingreso neto (5-8) 20.000
10. Cargo de interés s/capital Prom. Promedio (200.000 al 8%) 16.000
11. Intereses pagados reales (en 6...) 4.000
12.- Ganancia agricultor por TRAB. ADM 8.000
13. Valor trabajo y administrativo. del agricultor 12 meses a 600 7.200
14.- Retribución por cap. promedio (9-13 +4) 16.800
15.- Tasa de retribución Cap. Promedio 16.800/200.000 8.4% (16-4)
2
Estos resultados deben ser comparados con los resultados del año pasado o con datos de empresas similares.
El ingreso neto incluye la contribución administrativa del agricultor. Es decir es la retribución que este
obtiene por su capital, su trabajo y su administración.
Suponiendo que el capital invertido promedio en la Empresa es de $ 200.000 se multiplica por el costo de
oportunidad de este capital 8%. De este cargo se deduce la cantidad de interés que se pagó, de otra manera
existiría dos cargos y se duplicaría.
El rendimiento del Capital promedio invertido se determina de manera similar. El costo de oportunidad del
trabajo y la administración y la administración aportados por el agricultor $7.200 se resta el ingreso neto al
cual se adiciona el interés pagado realmente (20.000- 7.200+4000= 16800). El rendimiento del Capital es de
(16.800/200.000) *100= 8,4%.
Con estas mediciones el agricultor puede decidir por tres opciones:
1.- Liquidar su establecimiento,
2.- Mantener su empresa sin mayores modificaciones, o
3.- efectuar los ajustes o cambios que le podrían proporcionar beneficios más elevados.
Medición de la situación financiera. - El análisis financiero es una evaluación que se realiza de los estados
financieros del pasado y sus perspectivas para el futuro. Para el análisis se recurre al análisis horizontal,
vertical y las razones. El análisis financiero con razones se utiliza para realizar dos tipos de comparaciones
1) Comparaciones de la empresa. Las razones de la granja son comparadas con otras empresas similares
o la misma empresa, pero en dos fechas diferentes
2) Análisis de las tendencias. Las razones presentes de la empresa son comparadas son su pasado y con
las razones esperadas en el futuro.
Análisis horizontal
Se usa para evaluar la tendencia de las cuentas a través de los años. Ejemplo
Hacienda Las Lomas(miles)
20X3 20X2 Aum(Dism) %
Activo
Corriente .
Caja 35 30 5 0.16
Ctas. a cobrar 20 25 ( 5) (0.2)
Alimento Balanceado 50 45 5 0.11
Almacén cosechas 45 60 (15) ( 0.25)
Total, activo corriente 150 160 (10) 0.0625
con base en la información principalmente del balance general utilizando índices financieros.
Análisis vertical
Es aquel análisis que se realiza dentro un estado financiero aplicando porcentajes de composición, donde
alguna cuenta representa el 100 por ciento. Ejemplo
Estado de resultados
$ Porcentaje
Ventas 120 100
Devoluciones y rebajas (20) (0. 16)
Ventas netas 100 0.83
Costo de ventas 50 0.42
Utilidad bruta 50 0.42
Gastos operativos
Gastos de ventas 10 0.083
Gastos generales 5 0.041
Total gastos operativos 15 0.125
EBIT 35 0.29
Depreciación 3 0.025
Intereses 2 0.016
Ganancia 30 0.25
3
Análisis por razones
Ejemplo Sea el balance general de la granja agropecuaria “Emporio”:
Balance General al 31/12/ 20AB
Activo circulante Pasivo circulante
Caja 400 Cuentas a cobrar. 1.000
Oblig. Por cobrar 3.000 Sueldos a pagar 3.190
Almacén Materiales 5.000 A largo plazo
Activo fijo Hipotecas S/ finca 66.000
Tierras 96.000 Capital Contable 85.210
Construcciones 16.000 Capital propietario
Maquinarias 17.000
Ganado lechero 18.000
Total 155.400 Total 155.400
Nota. Las ventas de a la gestión suman Bs 240 000 y el costo de ventas fue de Bs 180.000
Y la utilidad de $ 50 000
Los índices financieros pueden dividirse en cuatro clases, los que tienen que ver con: la liquidez, pasivos,
rentabilidad y con la cobertura,
Un indicador muy utilizado es el Capital de trabajo neto que se define como el exceso del activo circulante
sobre el pasivo corriente o sea Activo Cte. - Pasivo Cte. En nuestro caso se tiene 8.400 – 4.190 = 4.210.
Índice de capital de trabajo. Mide la relación del activo corriente para cubrir las obligaciones del pasivo
corriente.
A .Cte.
Índice capital de trabajo ----------- para la Cía. es 8400/ 4.190 = 2.004
P. Cte.
Un índice, bajo este caso significa que la empresa puede encontrarse con dificultades.
Plazo de cobranza promedio
Es útil para evaluar las políticas de crédito y cobranza, sirve para medir la duración media de cuentas a
cobrar.
Se aplica la fórmula: Cuentas a cobrar / (ventas anuales/360 días) o también
Plazo promedio de cobro = 360 días* Cuentas a cobrar/ ventas anuales
Ej. La granja “Emporio” posee ventas por $24.000 en la gestión de 20AB, luego el cálculo es como sigue:
Plazo promedio de cobro = 360* 3.000/ 24.000 = 45 días.
Siendo este resultado de 50 días en la gestión anterior, entonces se aprecia una mejoría en la tendencia de este
índice.
Índices de endeudamiento
Se calcula dividiendo el total de deudas por el patrimonio neto del propietario. En este caso es siempre
preferible que el resultado sea menor a 1. La formula es:
Deuda 70.190
---------------- = ------------- = 0,82
Patrimonio 85.210
4
Ejemploα
Tomar o no tomar un préstamo
Antes de tomar cualquier préstamo es necesario analizar las condiciones del préstamo y el impacto en la
utilidad.
Ejemplo
Plan sin Deuda Plan con Deuda
Balances generales $ $
Activo Cte 20000 20000
Activo Fijo 30000 30000
Total, Activos 50000 50000
Deuda al 12% 0 25000
Patrimonio 50000 25000
Total, Pas y Pat 50000 50000
Estado de Resultados
Ventas 30000 30000
(-) Costos y gastos 18000 18000
Utilidad operativa 12000 12000
(-) G. de interés 0 3000
Ut. antes del Impto. 12000 9000
(-) impuesto 40% 4800 3600
[Link] Impto. 7200 5400
retorno sobre el 7200/50000 5400/25000
patrimonio
14,40% 21,60%
Rotación de inventarios
. Si una empresa está manteniendo un exceso de inventario, significa que los fondos que podrían invertirse en
otro lugar están siendo empacados en el inventario. Además, habrá un alto costo de mantenimiento para
almacenar los bienes, así como el riesgo de obsolescencia. Por otro lado, si el inventario es demasiado bajo, la
empresa puede perder clientes porque se ha quedado sin mercancía. Dos razones principales para evaluar el
inventario son el volumen de ventas de inventario y la edad promedio del inventario.
El volumen de negocios del inventario se calcula como:
Rotación de inventarios = costos de bienes vendidos/ promedio de inventarios
Ejemplo 50 000/47 500 = 1,05 veces
5
Índice de rentabilidad
A pesar que existe varios uno de los utilizados constituye la rentabilidad en relación a las ventas cuya fórmula
es
Para evaluar la eficiencia con la cual la administración ha utilizados sus recursos disponibles para generar sus
ingresos se utiliza el retorno sobre activos (ROA) y se aplica la formula return over active
ROA = ingreso neto / promedio total de activos
El activo total al inicio de la gestión fue de $ 144 600 el promedio de activos es 150 000
Para la Hacienda soledad se tiene 50 000/150 000 = 0.33
Retorno sobre el patrimonio (ROE)
Viene del inglés return on común equity. Mide el retorno ganado sobre la inversión de los accionistas
comunes en la empresa y se calcula de la siguiente manera.
ROE = Ganancias disponibles para los accionistas comunes /Capital en acciones comunes
Aplicando la formula tenemos para nuestra empresa ROE = 50000/85210 = 0.59
Ganancias por acción común
Se utiliza para determinar el monto que corresponden a cada acción a partir de las utilidades después del pago
del impuesto sobre utilidades y se utiliza la formula
Ganancia por acción común = utilidad después del impto – dividendos acciones preferentes/ No acciones
comunes
Ejemplo 50 000*(1-0.25) = 37500 luego 37500/100 = 375 por acción
Medición del tamaño. - Los expertos de Administración y contabilidad agropecuaria han
ideado varias mediciones para comparar las
Empresas Agropecuarias y que se resumen en dos:
1º Comparación sobre la base de beneficios satisfactorios de tamaño determinado.
2º Comparación en cualquier otro factor que no sea el tamaño el tamaño. Ej. Costo Maquinaria por
Ha. Cultivado.
Para medir el tamaño se recurre a los siguientes indicadores:
· Total del capital invertido. El monto total de dinero invertido en tierras, maquinarias construcciones,
cultivos, materias primas, etc., pero no considera el capital de trabajo ni la distribución del capital.
· Superficie. El Nº de Has sirve como indicación de tamaño esta medición puede ser apropiada para zonas
de tierras especializadas en la producción de trigo.
· Número de cabezas. Es un dato útil cuando se trata de actividades ganaderas pero no analiza la eficiencia
como ser ¿que producción se obtiene de una vaca lechera en promedio?
· Unidades de trabajo productivo por hombre es la cantidad de trabajo requerida por una Empresa
Agropecuaria, o sea es la cantidad de tarea que puede realizar un hombre en condiciones normales y en una
jornada de 10 horas. Ej. Empaque de 10 toneladas de heno al día .
Este método tiene deficiencias porque si una está más mecanizada que otra los resultados no indican con
precisión.
· Ingresos brutos. Es una medición centrada en el producto que consiste en la producción por el precio.
Presenta deficiencias este método debido a que los precios varían de una gestión a otras.
· Total de insumos anuales. Los insumos utilizados como tierra trabajo y capital pueden ser la mejor medida
para comparar el tamaño sin embargo el precio de los insumos puede variar de gestión a gestión.
Medición de eficiencias. - La mayoría de estas mediciones enfatizan la relación entre insumo y producción,
sin considerar la calidad por tanto se debe tener cuidado al interpretarlas.
Entre estas mediciones tenemos:
· Eficiencia de obra de mano. Se obtiene comparando la cantidad producida por el insumo ejm. Cantidad de
6
leche producida por el trabajo de un hombre durante un año.
· Costo de la maquinaria por Has. Los costos totales de las maquinarias incluidas la depreciación, intereses
impuestos, galpones para su guarda, reparaciones, seguros, combustible, aceite, grasa y electricidad, se
dividen por el número de Has. Cultivadas. Un refinamiento de este método consiste en computar por separado
y por Has. Los costos fijos y las variables. Ello facilitará la elaboración de los presupuestos.
· Índice de rendimiento de los cultivos. Permite al administrador expresar el rendimiento en términos de
porcentaje medio, el cual puede abarcar varios años. Esta medición indica la cantidad de Has. Dedicadas a
cada tipo de cultivo Ej.
Cultivo Has Rend. Cte Prod. Total Rend. Prom. Has. Req
Cebada 40 42 qq 1680 qq 45 qq. 37.3
Porotos 15 10 tons. 150 tons. 8 18.7
Fresas 5 4 qq 20 qq 3 6.7
Forraje 30 2 qq 60 qq 2.5 24.0
Pastura c/ riego 10 10 UAM 100 UAM 12 UAM 8.3
100 95
UAM = Unidad animal p. mes
Aquí, se hubiera obtenido un rendimiento similar al de la cifra promedio, hubiéramos necesitado solamente 95
Has. El índice de rendimiento es 95%.(95/100)
La eficiencia de la ganadería puede expresarse en términos físicos Ejm. Litros de leche por vaca productora,
lechones por parideras, etc.
El uso de los anteriores indicadores debe ser analizado con cuidado porque si la Empresa utiliza mucha
maquinaria puede ser más importante este que la obra de mano, etc.
Método de análisis. - En el curso de los años, los diferentes autores han elaborado
procedimientos para el análisis de la empresa agropecuaria y son:
Tamaño. - Cabe la pregunta ¿es suficientemente grande como para que se pueda aprovechar la
tecnología moderna y producir las unidades de venta que son necesarias para obtener ingresos adecuados?.
Costos y precios. - ¿Se está produciendo y vendiendo los productos en la forma más . . .
ventajosa? Esto significa que sus productos llegan al mercado en el momento oportuno y en la cantidad y
calidad que se asegura el precio más elevado posible.
También debe examinarse los insumos y se efectúa la pregunta ¿se compran las materias en el momento más
adecuado y en las condiciones más favorables de cantidad, calidad y precio.
Relaciones insumo producto. - Para esto se analizan las mediciones de eficiencias de.
obra de mano, maquinarias, construcciones y
y ganado. Se debe considerar las cantidades producidas por Has o por animal.
Análisis en el sitio. - Algunas mediciones de eficiencia debe realizarse en el lugar.
Tamaño en cuenta las actividades particulares de cada granja.
Superficie ajustada. - Comprende aquella superficie efectivamente destinada a una _
actividad específica.
Ejm. Agropecuaria “LL” posee 200 Has de superficie cuya distribución es :
Edificaciones administración 1 Has Agrícola Pecuaria
Establos y corrales 5 5
Vías de circulación 14
Maíz Choclero 20 20
Maíz forrajero 40 40
Praderas alfalfa 50 50
Plantaciones durazno 20 20
Plantaciones tumbo 20 20
Cultivo papa 10 10
Cultivo avena para ganado 10 10
Tierras de descanso 5
Tierras sin uso (mala calidad) 20
totales 200 70 105
7
1. ¿Cuál es la superficie efectivamente destinada a la actividad agrícola?.
- 175 Has
2.- ¿ Cuál es la superficie ajustada destinada efectivamente a la actividad pecuaria?.
- 105 Has.
Proporción de capital a tierras .- Supongamos que una Empresa a distribuido su activo.
En:
Capital de inversiones 400.000 No de Has ajustada
Capital de operaciones 100.000 a toda la propiedad 100
_________
Total Capital 500.000
Prop. Cap. Inv. a tierra = 400.000 = $ 4.000
100
Prop. Cap. op a tierra = 100.000.- = $1.000
100
Proporción de inversión de trabajo .- Supongamos la siguiente información a la cual sé _
aplica la unidad equivalente hombre UEH
Concepto
5 mujeres 0,80 = 4 Prop. Inv. Traba 50.000 = 10.309
10 niños 0,25 = 2,50 48,50
20 ancianos 0,60 = 12
30 adultos 1 = 30 Prop. Inv. Opat. = 100.000.- = 2.062
___ _____ 48,50
65 48,50
Indicadores básicos de eficiencia agrícola .- Entre los principales indicadores
tenemos:
Producción bruta por Has ajustadas. Sea la producción de 1.600 ton. de choclo y 900 ton. de chala , y las
Has ajustadas p. cultivo de choclo 20 Has.
Produc. Bruta = 2500/20 = 125 prod. Neta = 1.600/20 = 80
Costos totales por Has ajustadas. Sea la siguiente información:
costos totales de prod. 45.000.-
gastos totales de operaci. 5.000.-
costo total 50.000.-
======
Nº de Has ajustadas 20
c. total = 50.000/20 = 2.500.-
Indicadores Básicos de eficiencias pecuarias.- Entre los más importantes tenemos:
- Porcentaje de parición anual. Se utiliza la fórmula:
PPA = # pariciones registradas en el periodo * 100
# de animales reproductores existentes
en el periodo
Ejm.
PPA = 150 * 100 = 83%
170
- Porcentaje de reproducción animal. Corresponde la fórmula:
PRA = # de pariciones registradas en el periodo * 100
#de animales en edad de reproducción cubiertos
Ejm.
8
PRA = 150 * 100 = 88%
170
- Rendimiento lechero. Se aplica el indicador:
RL = # de litros obtenidos en el periodo
# Promedio animales en edad de produc.
Ejm.
RL = 1.200.000 lts leche año = 6315,78
190
vacas 150 150
vaq 60 40
190
===
Conversión alimenticia .- Estos indicadores muestran la relación entre productos.
Obtenidos respecto a los insumos alimenticios
Ejm.
Productos obtenidos = 600.000 Kg.
Insumos utilizados = 250.000 Kg.
El índice de conversión alimenticia = ICA
ICA = 600.000 = 2,4
250.000
Así la vaca necesitaba 5.6 Kg. de pienso para engordar uno, el cordero 5, el pollo 2... todos estos animales
comían un pienso específicamente formulado que en consecuencia era caro y tecnológicamente complicada su
obtención para los llamados países subdesarrollados. El artículo terminaba dando cifras de un notable pez de
agua dulce originario de África de la familia de los cíclicos llamado Tilapia del Nilo o más concretamente
Oreochromis niloticus, un pez que apenas necesita 1200 gramos de comida para producir un kilo de carne de
alto valor nutritivo
Porcentaje de mortalidad animal.- Se expresa mediante la relación :
PMA = # animales muertos en el periodo * 100
# Animales existentes en el periodo
Ejm.
PMA = 20 * 100 = 5,88%
240
[Link]
conviene prestarseFin
Hasta aquí y nada mas
Indice capital neto.- Un índice bastante utilizado es el índice del Capital neto que mide el grado de
solvencia de la empresa;
Act. total
ind. Cap. neto = ------------
Pasivo total
Se calcula dividiendo el total del Activo por el total del Pasivo. Para la Cía “AB” es de:
155.400 / 70.190= 2,21
Aproximadamente de 2 a 1. ¿Que índice corresponde a una posición Patrimonial segura? No existe una
respuesta general por tanto cabe simples comparaciones.
9
Deuda 70.190
----------- = ------------- = 0,82
Patrimonio 85.210
Un índice bastante elevado implica que los acreedores influyen en las decisiones administrativas de la granja.
Otro índice aplicable es la relación deudas a patrimonio neto. Se calcula dividiendo el total de deudas por el
patrimonio neto del propietario. En este caso es siempre preferible que el resultado sea menor a 1.
Un indicador muy utilizado es el Capital de trabajo que se define como el exceso del activo circulante sobre
el pasivo corriente o sea Activo Cte. - Pasivo Cte. En nuestro caso se tiene 8.400 – 1.190 = 7.210.
Un índice muy utilizado es el denominado índice de capital de trabajo. Mide la relación del activo corriente
para cubrir las obligaciones del pasivo corriente.
A .Cte.
Indice capital de trabajo ----------- para la Cía es 8400/ 1.190 = 7.06
P. Cte.
Un índice, bajo este caso significa que la empresa puede encontrarse con dificultades.
El índice de ingresos brutos se determina como:
Ing. Brutos 50.000
Indice ing. Brutos = ------------ = -------------- = 0,32
Total Activo 155.400
Que da una medida del comportamiento de la Empresa. Es preferible un índice elevado en este caso.
Plazo de cobranza promedio.- Es útil para evaluar las políticas de crédito y cobranza, sirve para medir la
duración media de cuentas a cobrar.
Se aplica la fórmula: Cuentas a cobrar / (ventas anuales/360 días) o también
Plazo promedio de cobro = 360 días* Cuentas a cobrar/ ventas anuales
Ej. La granja “Soledad” posee ventas por $24.000 en la gestión de 1997, luego el cálculo es como sigue:
Plazo promedio de cobro = 360* 3.000/ 24.000 = 45 días
Siendo este resultado de 50 días en la gestión de 1996, entonces se aprecia una mejoría en la tendencia de este
índice.
Estado de cambio de posición Financiera
El estado de cambio de posición financiera para su preparación se síguelos siguientes pasos
Paso 1 obtener dos balances generales consecutivos y determinar los cambios en el balance general,
en activos, pasivo y capital contable, que pueden aumentos o disminuciones.
Paso 2 utilizar el esquema de la tabla de orígenes y aplicaciones de efectivo
orígenes aplicaciones
Decremento en cualquier activo Incremento en cualquier activo
Incremento en cualquier pasivo Decremento en cualquier pasivo
Utilidad neta después de impuestos Pérdida neta
Depreciación y otros cargos no monetarios Dividendos pagados
Ventas de acciones Recompra o retiro de acciones
10
Paso 3 Sumar por separado todos los orígenes y aplicaciones hallados en los pasos 1 y 2. Si este
estado es elaborado de manera correcta, el total de los orígenes debe ser equivalente al total de las
aplicaciones.
Paso 4 implica obtener tres elementos clave para el estado de cambios en la posición financiera,
los cuales se toman de un estado de resultados para un periodo determinado. Tales elementos son
las utilidades netas después de impuestos, costos de depreciación y otros costos no monetarios y
dividendos en efectivo pagados sobre las acciones preferentes y comunes. Para la determinación de
los dividendos se utiliza la formula
Dividendos = utilidades netas después de impuestos – cambio en utilidades retenidas
Ejemplo
Balance general comparativo para los años 2 y 1
Cuenta Año 2 Año 1 + ó- origen Aplicación
Activos
Caja 400 300 100 100
V. negociables 600 200 400 400
Cta p. cobrar 400 500 -100 100
Inventarios 600 900 -300 300
A fijos brutos 2500 2200 300 300
Depreciación acumulada 1300 1200 100 100
Pasivos
Cuentas por pagar 700 500 200 200
Documentos por pagar 600 700 -100 100
Pasivos acumulados 100 200 -100 100
Pasivos a largo plazo 600 400 200 200
Capital contable
Acciones preferentes 100 100 0
Acciones comunes 120 120 0
Capital pagado en exceso de valor 380 380 0
Utilidad retenidas 600 500 100 100
Totales 1000 1000
Posteriormente se realiza la presentación como sigue:
Estado de cambios en la posición financiera de la Cia BB al 31 de diciembre del año 2
Flujo de efectivo de actividades de operación $ $
Utilidades(perdida) neta después de impuestos 180
Depreciación 100
Decremento en cuentas por cobrar 100
Decrementos en inventarios 300
Incremento en cuentas por pagar 200
Decremento en pasivos acumulados o devengados (100)
11
Efectivo proporcionado por actividades de operación 780
Flujo de efectivo de actividades de inversión
Incremento en activos fijos brutos (300)
Cambios en intereses comerciales 0
Efectivo usado para actividades de inversión 300
Flujo de efectivo de actividades de financiamiento
Decremento en documentos por pagar (100)
Incremento en pasivos a largo plazo 200
Cambios en el capital contable 0
Dividendos pagados (80)
Efectivo proporcionado por actividades de financiamiento 20
Incremento neto en efectivo y en valores negociables 500
ROA = Return on Assets (Retorno sobre Activos)
Piensa en ROA como una de las medidas de la eficiencia de una empresa. Nos indica cómo
de bien aprovecha una empresa su activo para generar beneficios.
Para su cálculo tenemos que entender otros 2 conceptos:
Margen neto
Rotación de activos
El margen neto es la relación entre beneficio neto y ventas: beneficio neto dividido por
ventas.
A más beneficio por el mismo número de ventas, mejor. Es una forma de entender
cuánto beneficio se queda la empresa por cada euro de ventas.
Si una empresa vende 100 € de mercancía y tras pagar todos los gastos (salarios, materias
primas, fábricas, impuestos…) se queda con 15 € de beneficios, decimos que tiene un
margen neto de 15% (15/100). Cuanto más alto sea el margen neto, más rentable será la
empresa.
La rotación de activos es la relación entre las ventas y los activos: ventas dividido por
activos.
A más ventas con la misma cantidad de activos, mejor. Es una forma de entender
cuántas ventas consigue la empresa por cada euro que tiene de activo.
Si una empresa tiene en su balance activos por valor de 100 millones de euros (fábricas,
materiales, maquinaria…), y con eso logra generar un beneficio de 12 millones de euros,
12
decimos que tiene una rotación de activos de 12% (12/100). Cuantos menos activos
necesite la empresa para generar beneficios, más rentable será. Igualmente cuantos más
beneficios logre la empresa con el activo que tiene, más rentable será la empresa.
Multiplicando margen neto por la rotación de activos llegamos al ROA (retorno sobre
activos).
Esta forma de construir el ROA nos ayuda a entender que las empresas tienen 2 caminos
para mejorar su rentabilidad sobre activos:
1. Pueden incrementar los precios, mejorando su margen de beneficios.
2. Pueden incrementar su rotación de activos, aumentando la cantidad de ventas que
consiguen.
Entendemos pues que empresas que no pueden cobrar un gran sobreprecio por sus
productos, necesitan tener la mayor rotación de activos posible. Un ejemplo serían los
supermercados y cadenas de distribución.
Por el contrario, empresas que venden productos de lujo con mayores márgenes, tenderán a
tener una rotación de activos menor, compensado por un margen neto más amplio.
ROE = Return on Equity (Retorno sobre Patrimonio)
En el pasivo de una empresa está el patrimonio (que corresponde a los accionistas) y la
deuda. Como accionistas, la medida de rentabilidad que nos interesa es el retorno sobre
patrimonio.
ROE intenta medir cuánto beneficio obtiene la empresa por cada euro de los accionistas
(patrimonio).
Para calcular el ROE, multiplicamos el ROA por el múltiplo de endeudamiento.
El múltiplo de endeudamiento es la relación entre los activos totales de una empresa y el
patrimonio: activos dividido por patrimonio. A más activos por euro de patrimonio, más
alto el múltiplo (porque la empresa tendrá más deuda).
Desengranando todo esto, vemos que ROE está determinado por 3 factores:
Margen Neto x Rotación de Activos x Múltiplo de Endeudamiento = ROE
Todo esto nos sirve para entender mejor la naturaleza del negocio de las empresas que
analizamos. Paso a mostrar 2 ejemplos:
[Link]
13
ver este ultimo es bueno!
Esta tabla muestra el ROA y ROE de la empresa Inditex (ITX). Vemos que Inditex disfruta
de unos margenes netos que oscilan alrededor de 14%. Consiguiendo una buena rotación de
activos su ROA se eleva a alrededor de 17%.
Inditex no tiene mucha deuda, pero la que tiene le permite acabar generando un ROE de
25%.
[Link]