RAZONES FINANCIERAS
MTRA. NAVID ALEJANDRA GONZÁLEZ MÁRQUEZ
MÓDULO 3
¿Qué son las razones financieras o
indicadores financieros?
Las razones o índices financieros son relaciones que
se establecen entre las cifras de los estados
financieros, para facilitar su análisis e
interpretación.
Se le da el nombre de razón o indicador, al resultado de
establecer una relación numérica entre dos cantidades,
mediante cualquiera de las cuatro operaciones
matemáticas básicas.
En teoría pueden establecerse relaciones entre
cualquier cuenta del balance general con otra del
mismo balance o del estado de resultados, aunque no
todas esas relaciones tendrán un sentido lógico. Por ello
se han seleccionado una serie de razones que
pueden utilizarse, y dentro de las cuales el analista
debe usar las que más le convengan según su interés.
¿Qué son las razones financieras o
indicadores financieros?
Mediante las razones financieras se pueden
detectar las tendencias, las variaciones
estacionales, los cambios cíclicos y las variaciones
irregulares que pueden presentar las cifras de los
estados financieros.
Las razones financieras permiten a los analistas
comparar las condiciones de una empresa en el
tiempo o en relación con otras empresas, a
través de estandarizar diversos elementos de los
datos financieros.
Análisis
Análisis
Como agrupar los indicadores financieros
Las diferentes relaciones que existen entre las cuentas
del balance general o el estado de resultados se
agrupan de diversas maneras para analizar, con la
ayuda de herramientas complementarias, la forma
global y los aspectos específicos más importantes de
las finanzas de una empresa.
Como ya se ha mencionado, los tipos de indicadores
que pueden obtenerse de los estados financieros
son muy variados, aun excluyendo aquellos que
carecen de sentido lógico. Sin embargo, la experiencia
ha enseñado que no se necesita de un gran número de
indicadores, sino más bien de una cantidad
relativamente reducida, (en lo posible, no más de
veinte), pero aplicados convenientemente de acuerdo
con el objeto para el cual se elabora el análisis.
Como agrupar los indicadores financieros
Por estos motivos se han seleccionado los
indicadores más utilizados, los cuales se han
agrupado según sus objetivos, en el siguiente
diagrama:
Como agrupar los indicadores financieros
Por estos motivos se han seleccionado los
indicadores más utilizados, los cuales se han
agrupado según sus objetivos, en el siguiente
diagrama:
Indicadores de liquidez.
Los indicadores de liquidez permiten
apreciar la capacidad del negocio para
generar efectivo que le permita atender
sus compromisos (pagos de obligaciones)
corrientes, entendiéndose por “corriente”
todo plazo inferior a un año.
Los principales indicadores de liquidez son
los siguientes:
• razón corriente, • prueba ácida y • capital
neto de trabajo.
Indicadores de liquidez. Razón corriente
La razón corriente, llamada también
relación corriente, trata de verificar las
disponibilidades de la empresa a corto
plazo para afrontar sus compromisos
también a corto plazo.
Activo corriente. Activo
corriente es el activo de una
empresa que puede hacerse
líquido en menos de doce
meses.
Pasivo corriente. Deudas de
una empresa con duración
menor a un año.
Indicadores de liquidez. Prueba acida.
La prueba acida se conoce también con el
nombre de prueba del ácido o liquidez seca. Es
una prueba más rigurosa que busca verificar
la capacidad de la empresa para cancelar
sus obligaciones corrientes, pero sin
depender de la venta de sus inventarios, es
decir, contando básicamente con sus saldos de Activo corriente. Activo
efectivo, recaudo de sus cuentas por cobrar, corriente es el activo de una
inversiones temporales y algún otro activo de empresa que puede hacerse
fácil liquidación que puede ser diferente de los líquido en menos de doce
meses.
inventarios.
Pasivo corriente. Deudas de
una empresa con duración
menor a un año.
Indicadores de liquidez. Capital neto de trabajo.
El indicador capital neto de trabajo es el
resultado de restar del activo corriente
los pasivos a corto plazo de la empresa.
Es una forma de apreciar cuantitativamente
–en valores absolutos– los resultados de la
razón corriente. De otra manera, este Activo corriente. Activo
cálculo expresa en términos de valor lo que corriente es el activo de una
empresa que puede hacerse
la razón corriente presenta como una líquido en menos de doce
relación en número de veces. meses.
Pasivo corriente. Deudas de
una empresa con duración
menor a un año.
Indicadores de actividad.
Buscan medir la eficiencia
con la cual una empresa
utiliza sus recursos, en
Los indicadores de actividad permiten apreciar si especial los activos
una empresa es eficiente en el uso de sus operacionales según la
recursos (como inventarios, cartera y activos velocidad de recuperación
totales), trabajando con el mínimo de inversión y del dinero invertido en cada
logrando el máximo rendimiento de cada uno de uno de ellos.
dichos recursos. Los principales son los siguientes:
•rotación de cartera, • rotación de inventarios, •
rotación de proveedores, • ciclo de efectivo y •
rotación del activo total.
Los indicadores de actividad, además, resultan un
complemento efectivo para el análisis de la
liquidez, puesto que indican si hay recursos
suficientes para atender las obligaciones y La mejor manera de analizar el
desembolsos, mientras que estos muestran si resultado de las rotaciones es
dichos recursos se tendrán oportunamente. calificándolas como rotaciones
ágiles o rotaciones lentas.
Indicadores de actividad. Rotación de
cartera.
La rotación de cartera permite apreciar el
tiempo y en número de días que tarda una
empresa en recuperar sus cuentas por
cobrar a clientes, es decir, las originadas en
las ventas de sus productos. Se calcula
como:
Indicadores de actividad. Rotación de
cartera.
Ahora bien, cuando se realiza el análisis de los
resultados conviene considerar los siguientes aspectos:
Plazo promedio de venta. Para determinar si la
rotación de cartera o periodo promedio de cobro es
adecuada o no, el mejor estándar de comparación
es el plazo promedio establecido por la empresa
según su política de ventas a crédito.
Distribución geográfica de las ventas.
La distribución geográfica de las ventas también
influye sobre la rotación de cartera. Con seguridad es
más fácil el recaudo para una empresa que vende
todos sus productos o servicios en una misma ciudad,
que otra que tiene sus clientes bastante alejados del
centro de venta.
Indicadores de actividad. Rotación de
cartera.
Descuentos por pronto pago. Las empresas, ante
la necesidad de recuperar el efectivo con rapidez,
pueden conceder a sus clientes determinados
descuentos por pronto pago, los cuales los estimulan
a efectuar pagos de contado o dentro de los primeros
días del plazo concedido. Sin embargo, la política de
descuentos debe planearse con sumo cuidado para
evitar que estos impliquen un costo superior al costo
del crédito bancario vigente en el momento.
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios.
Para una organización comercial, los inventarios
representan sencillamente el costo de las mercancías
en poder de dicha empresa.
Para una empresa manufacturera, los inventarios
corresponden al valor de las materias primas, productos
en proceso, productos terminados, materiales, accesorios
y repuestos.
Para el cálculo de este indicador, conviene aclarar
algunos aspectos de gran importancia para la aplicación
de esta herramienta, no solo para empresas comerciales,
sino también industriales:
[Link] promedio. Se obtiene de la siguiente
manera
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios.
Para una organización comercial, los inventarios
representan sencillamente el costo de las mercancías
en poder de dicha empresa.
Para una empresa manufacturera, los inventarios
corresponden al valor de las materias primas, productos
en proceso, productos terminados, materiales, accesorios
y repuestos.
Para el cálculo de este indicador, conviene aclarar
algunos aspectos de gran importancia para la aplicación
de esta herramienta, no solo para empresas comerciales,
sino también industriales:
[Link] promedio. Se obtiene de la siguiente
manera
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios.
2. Utilización del costo de ventas.
Para el cálculo de la rotación de los inventarios de
productos terminados, o de mercancías, se debe
partir del costo de mercancía vendida o costo de
ventas, y no del valor de las ventas.
Esto en razón a que los inventarios, por norma
general, están valorados al costo y por razones
lógicas deben compararse con el costo de las ventas,
y no con su valor, ya que este último valor incluye la
utilidad.
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios.
3. Uso de los 365 días.
Debe tenerse especial cuidado en el cálculo de la
rotación de inventarios, cualquiera que sea su
denominación, si el corte de los estados financieros
se hace en fecha diferente del 31 de diciembre. En
tal caso se tomará el número exacto de días
corridos entre el 1 de enero y el día de corte de
los estados financieros.
Los 365 días solo se utilizan cuando se trata de años
completos.
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios.
Para analizar si la rotación de mercancías en una
empresa comercial es la adecuada, se deben tener
en cuenta muchos factores, entre otros los
siguientes, también aplicables a las firmas
industriales:
1. Durabilidad, o perecibilidad, del producto. Un
distribuidor de maquinaria puede tener inventarios
para veinte meses de ventas, pero un comerciante
de quesos no puede tener stock ni siquiera para un
mes porque la perecibilidad no se lo permite.
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios.
2. Costo de mantenimiento. Si este es muy elevado,
seguramente la empresa se sentirá́ inclinada a mantener
algunas existencias lo más reducidas posible.
3. Localización de los proveedores. Estos pueden estar
ubicados en la misma ciudad o región, en el mismo país o fuera
de este.
4. Duración del proceso productivo. Para el caso de las
empresas manufactureras, este es un aspecto que incide en
particular en el periodo de rotación de inventarios,
concretamente en el inventario de productos en proceso y, como
consecuencia, en la rotación del inventario total. De esta manera
se entiende como una fábrica de confecciones puede tener
cinco días de inventario de productos en proceso, porque ése es
el tiempo total que toma la confección, mientras que una
empresa constructora puede tener 365 días, porque un proyecto
de construcción tarda un año o más para su terminación.
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios.
5. Moda y estilo. Aunque parezcan aspectos
aparentemente triviales, inciden en la determinación del
inventario ideal para una empresa. En el caso de las
productoras o comercializadoras de vestidos para dama,
no deben mantener inventarios para mucho tiempo
porque corren el riesgo de no vender esos productos, o
bien, tener que rebajar su precio por estar fuera de moda
o de temporada.
6. Obsolescencia tecnológica. Cuando los productos
sufren de obsolescencia tecnológica rápida, como es el
caso de los computadores, las empresas que los fabrican o
comercializan no pueden mantener muchos meses de
inventario, ya que corren riesgo de que dichos equipos
sean remplazados por nuevas referencias más actuales
y, por lo tanto, no puedan vender sus existencias.
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios totales
Los inventarios totales están conformados por la
sumatoria de los inventarios promedio de materias
primas, productos en proceso, productos terminados
y otros. Se calcula como:
Indicadores de actividad. Rotación de
inventario de materias primas.
Indicadores de actividad. Rotación de
inventarios de productos en proceso
Indicadores de actividad. Rotación del
inventario de productos terminado
Indicadores de actividad. Rotación de
proveedores.
Indicadores de actividad. Ciclo de efectivo
El ciclo de efectivo indica el número de días
con el cual una empresa financia su
operación con recursos costosos diferentes
del crédito de los proveedores. En otras
palabras, es el tiempo que transcurre desde que
la firma invierte $1 en la operación del negocio
hasta que lo recupera nuevamente en efectivo.
Su fórmula es la siguiente:
Indicadores de actividad. Ciclo de efectivo
En el caso de las manufactureras, el cálculo es
más exacto si se incluyen las rotaciones
individuales de los inventarios, así́:
Indicadores de actividad. Rotación del activo
total.
Indicadores de rentabilidad
Los indicadores de rentabilidad permiten
apreciar el manejo adecuado de los ingresos,
costos y gastos, y la consecuente habilidad
para producir utilidades. Los principales son:
• margen operacional, • margen bruto, • Los indicadores de
margen neto, • rendimiento del patrimonio rentabilidad, denominados
también indicadores de
(ROE) , • rendimiento del activo total (ROA) y • rendimiento, sirven para
EBITDA (earnings before interest, taxes, medir la efectividad de la
administración de la
depreciation, and amortization: beneficios antes empresa en cuanto al
control de costos y gastos,
de intereses, impuestos, depreciación y tratando de esta manera,
amortización). transformar las ventas en
utilidades(activo y capital).
Indicadores de rentabilidad. Margen bruto de
utilidad
Indicadores de rentabilidad. Margen
operacional de utilidad
El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio
de la rentabilidad de una empresa, debido a que indica si el
negocio es o no lucrativo, independientemente de la forma
como ha sido financiado y sin tener en cuenta los ingresos
diferentes de los propios de su actividad.
Por otra parte, la utilidad operacional está afectada no sólo por
el costo de las ventas, sino por los gastos operacionales, vale
decir, los gastos de administración y ventas.
Indicadores de rentabilidad. Margen neto de
utilidad
De acuerdo con lo anterior, todo lo que afecta al margen bruto y
al margen operacional, afecta por igual al margen neto, pero
este último está condicionado por el monto de los ingresos y
egresos no operacionales y por la provisión para impuesto de
renta.
Indicadores de rentabilidad. Rendimiento del
patrimonio.
Indicadores de rentabilidad. Rendimiento del
activo total.
Indicadores de rentabilidad. EBITDA
Utilidad operación:
Es el indicador que mide la Gatos por depreciación
utilidad que genera una se refiere a una
disminución periódica Los gastos de
compañía sin tomar en
del valor de un bien amortización se refieren
consideración los impuestos,
material o inmaterial. al proceso de distribuir
gastos financieros u otro tipo
Esta depreciación el costo de un activo
de gasto contable que no
puede derivarse de intangible o tangible a
implique una salida de dinero
tres razones lo largo de su vida útil
real de la organización. Y se
principales: el desgaste estimada.
calcula con la resta de la
utilidad bruta y los gastos de debido al uso, el paso
operación del tiempo y la vejez.
Indicadores de endeudamiento.
El grupo de indicadores de endeudamiento
sirve para analizar si la política de
financiación de una empresa es la indicada
según las circunstancias de la economía, su
capacidad de endeudamiento, la distribución
correcta de pasivos de acuerdo con el plazo y
el efecto del endeudamiento sobre la utilidad de
cada ejercicio. Estos indicadores consideran
los gastos financieros; los indicadores más
utilizados de este grupo para el análisis de los
aspectos mencionados son:
• nivel de endeudamiento, • endeudamiento
financiero, • impacto de la carga financiera, •
cobertura de intereses I y • cobertura de
intereses II
Indicadores de endeudamiento.
Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto
medir en qué grado los acreedores participan dentro
del financiamiento de una empresa. De la misma
manera, trata de establecer el riesgo que corren tanto los
acreedores como los dueños, así́ como la conveniencia o
no de un determinado nivel de endeudamiento.
Desde el punto de vista de los administradores, el manejo
del endeudamiento es toda una ciencia, y su
optimización depende, entre otras variables, de la
situación de la economía, la condición financiera de la
empresa y, en especial, de los márgenes de
rentabilidad del negocio, como del nivel de las tasas
de interés vigentes. Este ejercicio se conoce con el
nombre de apalancamiento financiero. Se considera que,
en principio, un alto nivel de endeudamiento es
conveniente solo cuando la tasa de rendimiento del activo
total de la compañía es superior al costo promedio de las
deudas.
Indicadores de endeudamiento.
En otras palabras, trabajar con dinero prestado es
conveniente para la empresa siempre y cuando se
logre una rentabilidad neta superior a los intereses
que deberán pagar por ese dinero. Como ejemplo,
ninguna persona sensata tomará dinero prestado al 40%
de interés anual para hacerlo rendir el 30% en el mismo
periodo.
Por su parte, los acreedores prefieren que su empresa-
cliente tenga un endeudamiento bajo como condición
para otorgarle nueva financiación. Asimismo, es deseable
que, para minimizar el riesgo, se tenga una buena
situación de liquidez y una alta generación de utilidades.
Los indicadores que más se utilizan en el análisis del
endeudamiento son: nivel de endeudamiento,
concentración del endeudamiento en el corto plazo,
endeudamiento financiero, impacto de la carga financiera,
cobertura de intereses I y cobertura de intereses I
Indicadores de endeudamiento. Nivel de
endeudamiento.
Es necesario examinar la composición de los dos
grupos de cuentas que conforman la parte derecha
del balance (el pasivo y el patrimonio), por cuanto es
posible que un indicador de endeudamiento sea
aceptable a primera vista, pero resulte deficiente
al analizar algunos de sus componentes. Por el
contrario, puede suceder que un indicador a primera
vista deficiente resulte aceptable una vez se haga el
análisis de las cuentas que lo integran.
Indicadores de endeudamiento. Concentración
de pasivos a corto plazo.
El indicador de la concentración de pasivos a
corto plazo establece qué porcentaje del total
de pasivos tiene vencimiento corriente, es
decir, a menos de un añol
Indicadores de endeudamiento. Endeudamiento
financiero.
.
Este indicador establece el porcentaje del total de pasivos que
fue financiado por entidades financieras, ya sea a corto o largo
plazo.
En razón de que las obligaciones financieras están entre los
pasivos más costosos y exigentes, las empresas tratarán de no
excederse en el uso de dichos recursos. Por lo general, las
organizaciones necesitan recursos del sistema financiero, aunque
deben evaluar muy bien las condiciones, costo y demás
implicaciones antes de tomar la decisión de endeudarse.
Como parámetro general, es deseable que el endeudamiento
financiero no supere el 30% de las ventas. La experiencia ha
demostrado que cuando se supera esa barrera las empresas
normalmente enfrentan dificultades para atender el servicio de la
deuda.
Indicadores de endeudamiento. Cobertura de
intereses.
Este indicador establece una
relación entre las utilidades
operacionales de la empresa y sus
gastos financieros, los cuales, a su
vez, están relacionados
directamente con su nivel de
endeudamiento. En otras palabras,
se quiere establecer la incidencia que
tienen los gastos financieros sobre las
utilidades de la empresa.
Indicadores de endeudamiento. Cobertura de
intereses II.
Este indicador establece una relación entre el
EBITDA y los gastos financieros de la empresa,
considerando que el EBITDA es la misma utilidad
operacional, pero vista en términos de efectivo.
En principio, cuanto más elevado sea el
indicador, tanto mejor se considera para la
empresa. Lo normal es que este indicador sea
superior al indicador de intereses I, ya que por lo
general las empresas tienen depreciaciones y
amortizaciones para sumar a la utilidad de operación.