La Inversión
Mag. Carlos Benjamín Contreras Paz
Mag. Carlos Benjamín Contreras Paz FCE UNMSM
I. Introducción.
• La inversión es un importante componente de la demanda que tiene doble función como
• Generador de demanda afectiva
• Creador de nueva capacidad productiva
• En el CP , la inversión genera nueva demanda efectiva.
• En el LP, la inversión es un importante determinante en el crecimiento económico.
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I. Stock de capital y la inversión:
• Capital: Concepto
• El capital es un factor de producción.
• Es un bien de inversión que permite producir otros bienes.
• Capital: variable stock: cuya magnitud se determina por la cantidad de
bienes de capital existente acumulado hasta un determinado instante de
tiempo.
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• Inversión: Variable flujo.- cuya magnitud se determina por el
volumen de inversión efectuado en un determinado periodo de
tiempo (anual, semestral, trimestral, etc.)
• Inversión Bruta (Ib): Son los gastos en bienes de capital que efectúan
los agentes económicos (en unidades económicas de producción) para
la reposición, mantenimiento e incremento del stock del capital.
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• Ib ≡ Ineta + I reposición
• Reemplazando:
• 𝐼𝑡𝑏 = ΔKt + δKt
• 𝐼𝑡𝑏 = Kt+1 - K t + δ Kt
• Factorizando: Kt
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• 𝐼𝑡𝑏 = Kt+1 – (1-δ) Kt
• Dónde:
• In = ΔK
• 𝐼𝑡𝑛 = Kt+1 – Kt
• Irep : δK : valor de desgaste de capital
• valor de depreciación del stock
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• δ: tasa de depreciación del stock de capital
• Inversión es una variable flujo.
• Stock de capital es una variable stock
• Ibt = ΔKt + δKt
• Ib = Kt+1 – Kt + δKt
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• reordenando
• Kt+1 = Kt -δ Kt +𝐼𝑡𝑏
• Kt+1 = (1-δ) Kt + 𝐼𝑡𝑏
• (1-δ) Kt : stock de capital neto depreciación
• Donde:
• Si δ = 0 → Kt : stock de capital
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I. La demanda de stock de capital deseado al flujo de Inversión.
• La teoría neoclásica de la inversión es la Teoría de la Demanda de Stock
del Capital.
1) Función de producción.
• El producto está determinado por el stock de capital y el trabajo ,
dado la tecnología.
• Y = F(K, L) , Tecn
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1) El PMgK:
• Es la variación del producto ante un aumento del stock de
capital en una unidad
• ∂Y > 0 → la magnitud del PMgK es positivo
• ∂K
•
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• ∂2Y < 0 → la curva del PMgK es decreciente
• ∂K2
• Costo de los factores de producción: Costo de alquiler de los factores
de producción:
• C= RK + WL
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1) El Costo Real del Uso del Capital (cruk) ó el Costo Real del
Alquiler del Capital (crak)
• Costo real del alquiler de capital = (r + δ)
• Demostración:
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• Costo nominal del Costo de oportunidad de la perdida /ganancia costo de la
• uso del capital = inversión en la compra de - en el precio del + depreciación
• un bien de K bien del capital de stock de K
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• Costo nominal en Costo de la Inversión - pérdida /ganancia + costo de la
• el alquiler del K = en el Precio de K depreciación
• de stock K
• = i Pk - ΔPk + δPk
• Costo nominal del alquiler del K = iPk - PkΔPk + δ Pk
• Pk
• Factorizando: Pk
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• Costo nominal del uso del K = (i - ΔPk + δ) Pk
• Pk
• Dónde:
• ΔPk : tasa de inflación de los bienes del capital : πk
• Pk
• 𝜋 : tasa de inflación de los bienes finales
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• i = tasa de interés nominal
• r = tasa de interés real
• r= i - πe
• Reemplazando:
• Costo real del alquiler del capital = r + δ
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• CMgK:
• El costo marginal del capital es la variación en el costo, ante una variación en el
stock del capital en una unidad y ello va a ser igual a la suma de : ( r + δ)
• C = RK + wL
• ∂C:R=r+δ
• ∂K
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• C = RK + wL
•∂C:R=r+δ
•∂K
•R=r+δ
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1) Maximización de Beneficios de la empresa
• Se está en una sociedad capitalista, en la cual las empresas busca
maximizar sus beneficios.
• Dichas empresas . van a elegir contratar aquella cantidad de bienes de
capital, tal que se iguale el PMgK y al costo real del alquiler del capital,
con lo cual se determina el stock de capital deseado óptimo (Kd*) .
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• Gráficamente , ello ocurre cuando se interceptan las curvas de
PMgK y el costo del alquiler del capital (crak).
• Condición de maximización de beneficio :
• PMgK = crak determina Kd*
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• Características del equilibrio:
• Existencia
• Unicidad
• estabilidad
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1) Estabilidad
• Caso a: K1 < Kd*
• En este caso ,se presenta que el PMgK(K1), supera el costo del
alquiler del capital (crak), generándose un exceso de PMgK , lo
cual lleva a que las empresas aumenten el stock de capital, hasta
tender igualarse al stock de capital deseado óptimo.
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• Caso b: K2 > Kd*
• En este caso , se presenta que el PMgK(K2) es inferior al costo del
alquiler del capital (crak), generándose un exceso de crak, lo cual
lleva a que las empresas disminuyan el stock de capital, hasta
tender a igualarse al stock de capital deseado óptimo.
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1) Función de stock de capital deseado óptimo.
• Esta función establece que el stock del capital deseado óptimo (Kd*)
depende inversamente de la r y directamente de la producción actual (Y)
y de la producción esperado (Ye), dado la tasa de depreciación ()
• Kd* = kd (r, Y);
• Kd* = K (r, Y, Ye );
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• PROBLEMAS:
• Problemas N°1.- Impacto de un aumento de la r sobre el stock de capital deseado
óptimo.
• Solución.
• Con un incremento de la r, aumenta el costo real del alquiler del capital elevando
la curva del costo real del alquiler del capital, tal que al intersectar a la curva del
PMgK determina un menor stock de capital deseado óptimo.
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• Problemas N°2.- Impacta de un del producto sobre el stock de capital
deseado óptimo.
• Solución
• Con un incremento del producto se eleva el PMgK, tal que al intersectar a
la curva crak determina un + en el stock de capital deseado óptimo.
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1) Demanda de inversión .
• Ib ≡ In + I rep
• 𝐼𝑡𝑏 ≡ ∆K + K
• 𝐼𝑡𝑏 ≡ Kt+1 – K1 + Kt
• 𝐼𝑡𝑏 ≡ Kt+1 – (1-) Kt
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• Para transformar la identidad de la inversión en una función de inversión se
incorpora la función de demanda de stock de capital deseado óptimo a dicha
función de Inversión.
𝑑∗ 𝑑∗
• 𝐾𝑡+1 = 𝐾𝑡+1 ( r, Y)
•
𝑑∗
• 𝐼 𝑏 = 𝐾𝑡+1 (r, Y , Ye) – (1-) Kt
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1) Función de inversión
• Establece que el volumen de inversión bruta depende inversamente de la r
y directamente de la producción real (Y), dado la tasa de depreciación.
• 𝐼𝑡𝑏 = 𝐼 𝑏 (r, Y) ;
• 𝐼𝑡𝑏 = 𝐼 𝑏 (r , Y, Ye, rentabilidad)
• - + + +
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• Sea función lineal:
• 𝐼 𝑏 = I 0 + b 1Y – b 2 r
• donde:
• Y = Producción real
• I0= inversión autónoma
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• r= tasa de interés real
• b1 : sensibilidad de la demanda de inversión respecto a la
producción agregada
• b2 : sensibilidad de la demanda de inversión respecto a la tasa de
interés real
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• Problema 1.- Sea un país capitalista que tiene la sgte FPA Cobb-Douglas
• Y = A.Kα . L1-α
• Sea que la tasa de interés real: r
• Sea que el stock de capital se deprecia a la tasa constante: δ.
• Sea el índice de nivel de tecnología : A
• Suponga que la elasticidad del Producto respecto al capital es : α
• Hallar stock de capital deseado óptimo: Kd*
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• Solución
• La empresa busca maximizar beneficio:
• La condición de optimización de beneficio :
• PMgK = crak Kd* :
• PMgK?
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• De la FPA:
• Y = A.Kα . L1-α
𝜕𝑌
• = 𝛼𝐴𝐾 𝛼−1 𝐿1−𝛼
𝜕𝐾
𝜕𝑌 𝐴𝐾𝛼 𝐿1−𝛼
• = 𝛼
𝜕𝐾 𝐾
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𝑌
• = r +𝛿
𝐾
• Resolviendo para K
𝑌
• = Kt
𝑟+𝛿
𝑌𝑡
• 𝐾𝑡𝑑∗ =
𝑟+𝛿
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• 𝐾𝑡𝑑∗ =𝐾𝑡𝑑∗ (r , Y ) ; 𝛼 , 𝛿
•. - + + -
• r= i - 𝜋 𝑒
𝑌𝑡
• 𝐾𝑡𝑑∗ =
𝑖− 𝜋𝑒 +𝛿
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• 𝐾𝑡𝑑∗ =𝐾𝑡𝑑∗ (i , Y ) ; 𝛼 , 𝛿 , 𝜋𝑒
•. - + + - +
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1) Extensión con tributación y subsidios
• a.- Supuestos.-
• A los supuestos básicos se les añade los siguientes
• supuestos particulares.
• Sea un impuesto proporcional a los beneficios (tb B) , dada la tasa
Marginal impositiva a los beneficios. 0 < tb < 1
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• Sea un subsidio a la inversión, tal que disminuya los costos reales
del alquiler del capital .Sea la tasa de subsidio a la inversión : s ; 0
<s<1
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• b.- Implicancias.-
• Con un impuesto proporcional a los beneficios se contrae la curva
del PMg K.
• PMgK - tb PMgK = (1- tb ) PMgK
• Curva de la PMgK neto de impuesto
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• Con la tasa de subsidio , se desplaza hacia abajo la curva del costo
real del alquiler del capital , deviniendo en crak después de
subsidio :
• (1-s) (crak) = (1-s) (r+δ)
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• c.- Optimización de beneficios
• La empresa busca maximizar beneficios cuando se iguala la curva
del PMgK neto de impuestos con la curva del crak después de
subsidio.
• La condición de optimización de beneficio con impuestos y
subsidio:
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• (1- tb) PMgK = (1-s) crak , con lo cual se determina: Kd*
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• PROBLEMAS:
• Problema 1.- Sea un país capitalista que tiene la sgte FPA Cobb-
Douglas
• Y = A.Kα . L1-α
• Sea que la tasa de interés real: r
• Sea que el stock de capital se deprecia a la tasa constante: δ.
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• Sea el índice de nivel de tecnología : A
• Suponga que la elasticidad del Producto respecto al capital es :α
• Sea un impuesto proporcional a los beneficios (tb B) , dada la tasa
Marginal impositiva a los beneficios. 0 < tb < 1
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• Sea un subsidio a la inversión, tal que disminuya los costos reales
del alquiler del capital .
• Sea la tasa de subsidio a la inversión : s ;
• 0<s<1
• Hallar stock de capital deseado óptimo: Kd*
• Solución
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• La empresa busca maximizar beneficio:
• La condición de maximización de beneficio :
• (1- tb) PMgK = (1-s) crak , con lo cual se determina: Kd*
• (1- tb) PMgK = (1-s) crak Kd* :
• PMgK?
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• De la FPA:
• Y = A.Kα . L1-α
𝜕𝑌
• = 𝛼𝐴𝐾 𝛼−1 𝐿1−𝛼
𝜕𝐾
𝜕𝑌 𝐴𝐾𝛼 𝐿1−𝛼
• = 𝛼
𝜕𝐾 𝐾
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• reemplazando
𝑌
• (1- t b) = (1-s) (r +𝛿)
𝐾
• Resolviendo para K
(1− 𝑡 𝑏 ) 𝑌
• = Kt
(1−s) 𝑟+𝛿
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(1− 𝑡 𝑏 ) 𝑌𝑡
• 𝐾𝑡𝑑∗ =
(1−s) 𝑟+𝛿
• 𝐾𝑡𝑑∗ =𝐾𝑡𝑑∗ (Y . 𝛼 , 𝑠 , 𝑟 , 𝛿 , tb )
•. + + + - - -
• Pero , r= i - 𝜋 𝑒
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• Problema 2.-En éste modelo , con impuestos y subsidio ,analice el
impacto de un aumento de la tasa Marginal impositiva a los beneficios,
sobre el Kd* y la inversión .Asuma una FPA Cobb-Douglas.
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• Análisis.
• Con ↑ 𝑡 𝑏 → contrae PMgK neto de impuesto y dado el crak determina
menor Kd*.
• : . ∇𝐾 𝑑∗ ∶↓ 𝐼 𝑛 : desInversión
𝑌𝑡
)
(1− 𝑡0𝑏
• 𝐾0𝑑∗ =
(1−s) 𝑟+𝛿
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𝑌𝑡
)
(1− 𝑡1𝑏
• 𝐾1𝑑∗ =
(1−s) 𝑟+𝛿
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• Problema 3.- En éste modelo , con impuestos y subsidio ,analice el
impacto de un aumento de la tasa de subsidio a la inversión sobre el
Kd* y la inversión. .Asuma una FPA Cobb-Douglas.
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• Análisis.
• Con ↑ 𝑠 → desplaza hacia abajo la curva crak después de subsidio y dado
el PMgK neto de impuesto determina mayor Kd*.
• : . ∆𝐾 𝑑∗ ∶↑ 𝐼 𝑛 : Inversión neta > 0
(1− 𝑡 𝑏 ) 𝑌𝑡
• 𝐾0𝑑∗ =
(1−𝑠0 ) 𝑟+𝛿
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(1− 𝑡 𝑏 ) 𝑌𝑡
• 𝐾1𝑑∗ =
(1−s1 ) 𝑟+𝛿
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𝑌𝑡
)
(1− 𝑡 𝑏
• 𝐾𝑡𝑑∗ =
(1−s) 𝑖− 𝜋𝑒 +𝛿
• 𝐾𝑡𝑑∗ =𝐾𝑡𝑑∗ (Y . 𝛼 , 𝑠 , 𝜋 𝑒 , 𝑖 , 𝛿 , tb )
•. + + + + - - -
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