FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS - 1
MÓDUL
O
01
Ms. C.P.C. Nadia Terrones Toribio. Email: nterrones@[Link]
Dr. Juan Carlos Miranda Robles. Email: jmiranda@[Link]
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EL EBITDA
Y SU IMPACTO
EN LAS
DECISIONES
FINANCIERAS
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INDICE
INTRODUCCIÓN...........................................................................................4
I. ORIGEN Y EVOLUCIÓN DEL EBITDA..............................................5
II. DEFINICIÓN........................................................................................... 5
III. ¿CÓMO SE CALCULA EL EBITDA ?..............................................7
IV. COMPONENTES DEL EBITDA........................................................7
V. ¿PARA QUE SIRVE EL EBITDA ?......................................................8
VI. EBITDA FINANCIERO.......................................................................9
VII. CASO PRÁCTICO.............................................................................10
VIII. AUTOEVALUACIÓN........................................................................15
IX. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS...............................................16
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INTRODUCCIÓN
En el entorno empresarial contemporáneo, la evaluación de la
rentabilidad operativa va más allá de la simple comparación de
utilidades finales. Las organizaciones conviven con estructuras de
financiamiento complejas, entornos fiscales heterogéneos y ciclos de
inversión en activos de largo plazo. En este contexto, el EBITDA
surge como un indicador que abstrae estas diferencias para focalizar
el análisis en el desempeño intrínseco de las operaciones
principales.
El uso creciente del EBITDA en informes de analistas,
transacciones de fusiones y adquisiciones, y cláusulas de convenios
de deuda (covenants financieros) responde a su capacidad de
ofrecer una métrica homogénea y orientada al flujo de caja
operativo. Al depurar el beneficio de intereses, impuestos y cargos
por depreciación/amortización, el EBITDA permite comparar de
manera más justa empresas de sectores distintos o localizadas en
diferentes jurisdicciones tributarias. Asimismo, ofrece a los
directivos, inversionistas y acreedores, una visión clara de la
capacidad de la empresa para generar recursos recurrentes antes de
considerar el impacto de decisiones financieras o fiscales.
No obstante, dado que el EBITDA no es una partida reconocida
oficialmente en las NIIF/IFRS, su cálculo puede variar según las
políticas internas de cada compañía. Por ello, comprender sus
fundamentos teóricos, los componentes que lo integran y sus
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limitaciones es esencial para interpretar correctamente sus cifras y
tomar decisiones financieras con base sólida.
DESARROLLO TEÓRICO
Para poder realizar un análisis riguroso del EBITDA se requiere
descomponer cada uno de sus elementos, entender su lógica y
evaluar sus implicancias en la valoración de empresas y la gestión
operativa.
I. ORIGEN Y EVOLUCIÓN DEL EBITDA
El concepto de EBITDA se popularizó en la década de 1980
entre firmas de capital privado y banca de inversión, que
necesitaban medir la capacidad de las compañías apalancadas para
generar flujo operativo independiente de la estructura de deuda y
las variaciones fiscales.
II. DEFINICIÓN
Desde el punto de vista contable, el EBITDA se define como:
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“El resultado neto de explotación antes de deducir
gastos financieros, impuestos, depreciaciones y
amortizaciones.”
En otras palabras:
EL EBITDA es un indicador financiero que muestra el beneficio
de tu empresa antes de restar los intereses que tienes que pagar
por la deuda contraída, los impuestos propios de tu negocio, las
depreciaciones por deterioro de este, y la amortización de las
inversiones realizadas.
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III. ¿CÓMO SE CALCULA EL EBITDA ?
EL EBITDA se calcula a partir del resultado final de
explotación de la empresa , sin incorporar los
elementos financieros (intereses de la deuda),
tributarios (impuestos), cambios de valor del
inmovilizado (depreciaciones) y de recuperación de la
inversión (amortización)
IV. COMPONENTES DEL EBITDA
El EBITDA se calcula añadiendo al beneficio base las partidas
excluidas de la definición. Sus componentes principales son:
Utilidad Operativa (EBIT): beneficio antes de intereses e
impuestos generado por la actividad principal de la
empresa.
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Depreciación: cargo contable no monetario que refleja la
pérdida de valor de los activos fijos (maquinaria, edificios,
vehículos, etc.) a lo largo del tiempo.
Amortización: cargo no monetario por la disminución del
valor de los activos intangibles (patentes, licencias,
software, etc.).
Una fórmula común es: EBITDA = EBIT + Depreciación +
Amortización. Alternativamente, partiendo del resultado final
(utilidad neta), se agrega, además:
Intereses financieros: gastos financieros por préstamos o
deudas.
Impuestos: pagos tributarios (Impuesto de Sociedades u
otros).
V. ¿PARA QUE SIRVE EL EBITDA ?
Estas son algunas de las principales aportaciones del EBITDA
Su principal utilidad es que te muestra los resultados de
tu proyecto sin considerar aspectos financieros ni
tributarios. Para el EBITDA, lo importante es conocer
cuánto puede generar tu proyecto. Así, si en tu
negocio este indicador es positivo
Es muy útil también para comparar empresas. Al
eliminar las distorsiones de la estructura de capital
(intereses) y de las cargas fiscales, permite comparar de
forma más equitativa la rentabilidad operativa de
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empresas de distintos sectores o países. Como señalan
los analistas, esta métrica es popular entre inversores ya
que “facilita la comparación entre empresas” sin las
distorsiones del financiamiento o la fiscalidad.
También puede servir para ver de un vistazo la
solvencia de la empresa. Y es que con este indicador
puedes estimar, de manera más abreviada, cual es
el flujo de efectivo disponible de tu empresa. Es
decir, te muestra cuánto dinero le queda a tu negocio
para pagar sus deudas una vez restados sus gastos más
importantes.
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VI. EBITDA FINANCIERO
Warren Buffett dice que, con EBITDA, nuestros listos
financieros de Wall Street ignoran que, a la larga, una
maquinaria llegará al final de su vida útil y la compañía
deberá destinar miles o millones de dólares para comprar
una nueva.
Warren cree que la depreciación y amortización es un gasto
muy real que debe incluirse siempre en todos los cálculos de
ganancias.
VII. CASO PRÁCTICO
CEMENTOS PACASMAYO SAA Y
SUBSIDIARIAS
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
(EN MILES DE U$$)
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2023 2024
Ingresos 102,599 154,666
Costo de Ventas 45,653 82,774
Utilidad Bruta 56,946 71,892
Margen bruto 55.5% 46.5%
Depreciación y amortización 12,604 16,836
Gastos de Administración 13,442 23,720
Gastos de Ventas 2,204 2,015
Utilidad Operativa 28,695 29,321
Margen operativo 28% 19.0%
EBITDA 41,299 46,157
EBITDA / ingresos 40.3% 29.8%
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• S
• S
• S
• S
• S
• S
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CEMENTO PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDARIAS
AÑO 2021 (en miles)
CÁLCULO DEL EBITDA
UTILIDAD OPERATIVA 318,250
+ DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN 135,567
EBITDA 453,817
Sin embargo, el Efectivo neto proveniente de las actividades de
operación asciende a 170,562 Mmm…..hay una diferencia
abismal entre el EBITDA Y LAS ACTIVIDADES DE
OPERACIÓN, QUE ES DONDE SE GENERA EL
EFECTIVO!!!!!!!
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En este cálculo, el EBITDA se obtiene sumando la utilidad operativa
(318,250) más la depreciación y amortización (135,567), dando un
total de 453,817. Esto muestra la rentabilidad operativa antes de
intereses, impuestos y cargos contables.
Sin embargo, el efectivo neto de actividades de operación es
solo 170,562, mucho menor. Esta gran diferencia demuestra que el
EBITDA no refleja todo el efectivo real, porque no considera pagos y
cobros del capital de trabajo ni otros gastos operativos.
Como c el EBITDA muestra utilidad operativa “limpia”, pero no
equivale al dinero que efectivamente entra a caja, por eso siempre
se debe analizar junto al flujo de caja operativo.
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VIII. AUTOEVALUACIÓN
a) ¿Qué significa la sigla EBITDA y qué partidas se excluyen de su
cálculo?
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b) Explica con tus palabras cuál es el propósito principal del
EBITDA en la comparación de empresas de diferentes sectores
o países.
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c) Describe la diferencia entre el EBITDA estándar y el EBITDA
ajustado. ¿Por qué algunas empresas reportan un EBITDA
ajustado
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d) ¿Por qué Warren Buffett sostiene que la depreciación y la
amortización no deberían ignorarse al analizar la rentabilidad?
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e) Menciona dos ventajas y dos limitaciones del EBITDA como
indicador financiero.
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f) Explica de qué forma el EBITDA influye en convenios
financieros (covenants) y decisiones de financiamiento.
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g) Describe cómo el múltiplo EV/EBITDA se utiliza en la valoración
de empresas y por qué es tan común en fusiones y
adquisiciones.
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IX. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
La definición de EBITDA: ¿cuál es la opción más adecuada? |
Edufinet. (2019). Edufinet - Proyecto de Educación Financiera.
[Link]
opcion-mas-adecuada/#:~:text=As%C3%AD%2C%20en%20su
%20definici%C3%B3n%20est%C3%A1ndar%2C,los%20activos
%20materiales%20e%20inmateriales
Bemmbo. (2024). [Link].
[Link]
importancia-y-como-calcularlo#:~:text=EBITDA%20es%20el
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%20acr%C3%B3nimo%20en,y%20los%20gastos%20no
%20monetarios
Castaneda. (2024). EBITDA vs. Utilidad Neta vs. Flujo de Caja Libre:
¿Qué Significan y Cómo Afectan tus Decisiones Financieras? -
Angela Castañeda. Angela Castañeda.
[Link]
caja-libre-que-significan-y-como-afectan-tus-decisiones-
financieras/#:~:text=El%20EBITDA%20es%20una%20m
%C3%A9trica,de%20decisiones%20contables%20o
%20financieras
Junis. (2024). EBITDA: Qué es, cómo se calcula y ejemplos prácticos |
iUNiS Digital Group. IUNiS Digital Group.
[Link]
%C3%A9rmino%20EBITDA%20proviene%20del,Intereses%2C
%20Impuestos%2C%20Depreciaciones%20y
%20Amortizaciones
Ángel Luís Martínez Sánchez. (2020). Caso práctico del EBITDA.
Instituto Europeo de Asesoría Fiscal.
[Link]
Si%20atendi%C3%A9ramos%20solo%20a%20las,para
%20obtener%20el%20mismo%20beneficio
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