CAPÍTULO I: El Papel de la administración financiera

Objetivos de Aprendizaje:

OA 1: Definir las finanzas y la función de la administración financiera. Las finanzas son el arte y la ciencia
de administrar el dinero, afectando casi todos los aspectos de una empresa. La administración financiera
se centra en las tareas del gerente financiero, quien gestiona los asuntos económicos de organizaciones
de todo tipo, realizando diversas funciones como planeación financiera, otorgamiento de crédito y
recaudación de fondos.

OA 2: Describir las formas legales de la organización empresarial. Las formas legales comunes son la
propiedad unipersonal, la sociedad y la corporación. La corporación es la forma dominante en términos
de ingresos y utilidades, y sus dueños son los accionistas, quienes buscan rendimiento a través de
dividendos o aumento del precio de las acciones.

OA 3: Describir el objetivo de la empresa y explicar por qué maximizar el valor de la empresa es una
meta legítima del negocio. El objetivo principal de la empresa y sus administradores es maximizar su
valor, es decir, la riqueza de sus accionistas, lo cual se refleja en el precio de las acciones. Lograr esto a
menudo requiere satisfacer primero los intereses de otros participantes empresariales.

OA 4: Describir cómo la función de la administración financiera se relaciona con la economía y la

contabilidad. La administración financiera interactúa con todas las áreas de la empresa y se basa en
principios económicos como el análisis de costos y beneficios marginales. A diferencia de la contabilidad,
que se enfoca en la base devengada, las finanzas enfatizan los flujos de efectivo y la toma de decisiones.

OA 5: Identificar las actividades principales del gerente financiero. Además del análisis y la planeación,
las actividades fundamentales del gerente financiero son las decisiones de inversión (relacionadas con
activos) y las decisiones de financiamiento (relacionadas con pasivos y capital), conectadas con el
balance general.

OA 6: Describir la naturaleza de la relación que existe entre los dueños y los administradores de una
corporación, y explicar cómo varios mecanismos de gobierno corporativo intentan lidiar con los
problemas de agencia. La separación entre dueños (accionistas) y administradores en una corporación
típica puede dar lugar a problemas de agencia si los intereses de los administradores no se alinean con
los de los accionistas. El gobierno corporativo, influenciado por factores internos y externos, busca
asegurar que los administradores actúen en beneficio de los accionistas y otros participantes
empresariales a través de reglas, procesos y leyes

Cuestionario de Repaso
1.1 ¿Qué son las finanzas? Explique cómo afecta este campo a todas las actividades relacionadas con
las empresas.

Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero[cite: 329]. Afecta todo lo que
hacen las empresas, desde la contratación de personal para la construcción de una fábrica hasta el
lanzamiento de nuevas campañas de publicidad. Debido a que existen componentes financieros
importantes en casi cualquier aspecto de una empresa, existen muchas oportunidades de carreras
orientadas a las finanzas.

1.2 ¿Qué es el área de servicios financieros de las finanzas? Describa el campo de administración
financiera.

Los servicios financieros constituyen la parte de las finanzas que se ocupa del diseño y la entrega de
productos financieros a individuos, empresas y gobiernos, así como de brindarles asesoría. Implica varias
oportunidades interesantes de carrera en las áreas de banca, planeación financiera personal,
inversiones, bienes raíces y seguros. El concepto de administración financiera se refiere a las tareas del
gerente financiero de la empresa. Los gerentes financieros administran los asuntos financieros de todo
tipo de organizaciones: privadas y públicas, grandes y pequeñas, lucrativas o sin fines de lucro.

1.3 ¿Cuál es la forma legal más común de organización empresarial? ¿Cuál es la forma dominante en
términos de ingresos de las empresas?

La forma legal más común de organización empresarial es la propiedad unipersonal. Alrededor del 73%
de las compañías en Estados Unidos son propiedades unipersonales. Sin embargo, la forma dominante
en términos de ingresos de las empresas es la corporación. Aunque solamente el 20% de las empresas
estadounidenses están incorporadas, ese porcentaje corresponde a las empresas más grandes; las
corporaciones generan aproximadamente el 90% del total de ingresos empresariales.

1.4 Describa los roles y la relación básica entre los participantes de una corporación (accionistas,
consejo directivo y administradores). ¿Cómo se compensa a los propietarios corporativos por los
riesgos que asumen?

El control de la corporación funciona de forma similar a una democracia, donde los accionistas
(propietarios) votan periódicamente para elegir a los miembros del consejo directivo y decidir otros
asuntos. El consejo directivo normalmente es responsable de aprobar metas y planes estratégicos,
establecer las políticas generales, dirigir los asuntos corporativos y aprobar gastos mayores. Algo más
importante, el consejo directivo decide cuándo contratar o liquidar a altos directivos y establece los
paquetes de remuneración. El presidente o director general (CEO) es responsable de dirigir las
operaciones diarias de la compañía y de aplicar las políticas establecidas por el consejo directivo. El CEO
se reporta periódicamente a los directores de la empresa. Los accionistas esperan ganar un rendimiento
al recibir dividendos, que son distribuciones periódicas de efectivo, u obtener ganancias por medio de
aumentos en el precio de las acciones.

1.5 Mencione y describa brevemente algunas formas organizacionales diferentes de las corporaciones
que dan a los dueños responsabilidad limitada.

Algunas formas organizacionales diferentes de las corporaciones que otorgan a los dueños
responsabilidad limitada son las sociedades limitadas (SL), las corporaciones S, las compañías de
responsabilidad limitada (CRL) y las sociedades de responsabilidad limitada (SRL). Cada una representa
una forma especializada o una combinación de las características de las formas organizacionales
descritas con anterioridad. Lo que tienen en común es que sus dueños disfrutan de una responsabilidad
limitada, y que por lo general cuentan con menos de 100 propietarios.

1.6 ¿Por qué es importante el estudio de la administración financiera, independientemente del área
específica de responsabilidad que uno tenga en la empresa? ¿Por qué es importante en la vida
personal?

El estudio de la administración financiera es importante independientemente del área de

responsabilidad porque las consecuencias de la mayoría de las decisiones empresariales se miden en
términos financieros, y el gerente financiero desempeña un papel clave en la operación de la compañía.
El personal de todas las áreas debe tener un conocimiento básico de la función de administración
financiera para poder cuantificar las consecuencias de sus acciones. En la vida personal, muchos de los
principios de la administración financiera se aplican también en la vida diaria. El aprendizaje de unos
cuantos principios financieros sencillos nos puede ayudar a administrar nuestro dinero con mayor
eficacia.

1.7 ¿Cuál es la meta de la empresa y, por lo tanto, de todos los administradores y empleados?
Explique cómo se mide el logro de esta meta.

La meta de la empresa, y también la de los administradores, debe ser maximizar la riqueza de los
propietarios para quienes se trabaja, o lo que es lo mismo, maximizar el precio de las acciones. La mejor
y más sencilla medida de la riqueza del accionista es el precio de las acciones de la compañía.

1.8 ¿Cuáles son las tres razones básicas por las que el hecho de maximizar las utilidades es
incongruente con maximizar la riqueza?

Maximizar las utilidades es incongruente con maximizar la riqueza por tres razones básicas: primero, el
tiempo de los rendimientos es importante; segundo, las utilidades no son lo mismo que los flujos de
efectivo; y tercero, el riesgo es un tema muy importante.

1.9 ¿Qué es el riesgo? ¿Por qué el gerente financiero que evalúa una alternativa de decisión o acción
debe considerar tanto el riesgo como el rendimiento?

Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados. Una condición básica de la
administración financiera es que exista un equilibrio entre el rendimiento (flujo de efectivo) y el riesgo.
El rendimiento y el riesgo son, de hecho, factores determinantes clave del precio de las acciones, el cual
representa la riqueza de los dueños de la empresa. El gerente financiero debe considerar tanto el riesgo
como el rendimiento porque afectan el precio de las acciones; si se mantiene el riesgo constante, un
flujo de efectivo mayor se relaciona generalmente con un precio más alto de las acciones, mientras que
si se mantiene el flujo de efectivo constante, un riesgo mayor genera un precio más bajo de las acciones.

1.10 Describa el papel que desempeñan las políticas y normas éticas corporativas, y analice la relación
que existe entre la ética y el precio de las acciones.

La ética en los negocios es el conjunto de normas de conducta o juicio moral que se aplican a los
individuos que participan en el comercio[cite: 511]. Un programa eficaz de ética puede enriquecer el
valor corporativo al generar varios beneficios, como reducir los litigios potenciales y los costos legales,
mantener una imagen corporativa positiva, estimular la confianza de los accionistas y ganar la lealtad, el
compromiso y el respeto de los participantes empresariales. Todo esto, al mantener y mejorar el flujo de
efectivo y reducir el riesgo percibido, afecta positivamente el precio de las acciones de la compañía[cite:
516]. El comportamiento ético se considera necesario para lograr la meta de la empresa de maximizar la
riqueza de los propietarios[cite: 516].

1.11 ¿De cuáles decisiones financieras es responsable un tesorero corporativo?

El tesorero (gerente financiero) por lo general administra el efectivo de la empresa, los fondos de
inversión del superávit (cuando existe), y garantiza el financiamiento externo cuando es necesario[cite:
525]. El tesorero también supervisa los planes de pensión de la empresa y administra riesgos críticos
relacionados con cambios de divisas, tasas de interés y precios de materias primas.

1.12 ¿Cuál es el principio económico fundamental que se aplica en la administración financiera?

El principio económico más importante que se utiliza en la administración financiera es el análisis de

costos y beneficios marginales[cite: 527].

1.13 ¿Cuáles son las diferencias fundamentales entre la contabilidad y las finanzas respecto al énfasis
en los flujos de efectivo y la toma de decisiones?

Existen dos diferencias básicas entre los campos de finanzas y contabilidad: uno enfatiza los flujos de
efectivo y el otro la toma de decisiones[cite: 531]. Mientras que el contador utiliza la base devengada
(ingresos al momento de la venta y gastos cuando se incurren), el gerente financiero analiza sobre todo
los flujos de efectivo (entradas y salidas reales de efectivo). Los contadores se dedican en gran parte a la
recolección y presentación de datos financieros, mientras que los gerentes financieros evalúan los
estados contables, generan datos adicionales y toman decisiones según la evaluación de sus
rendimientos y riesgos relacionados[cite: 540].

1.14 ¿Cuáles son las dos actividades fundamentales del gerente financiero que se relacionan con el
balance general de la empresa?

Las dos actividades fundamentales del gerente financiero, además de la continua participación en el
análisis y la planeación de las finanzas, son tomar decisiones de inversión y financiamiento. Las
decisiones de inversión generalmente se refieren a conceptos que se encuentran en el lado izquierdo
del balance general (activos), y las decisiones de financiamiento se refieren a los conceptos del lado
derecho (pasivos y capital).

1.15 ¿Qué es gobierno corporativo? ¿Cómo lo ha afectado la Ley Sarbanes-Oxley de 2002? Explique su
respuesta.

El gobierno corporativo se refiere a las reglas, los procesos y las leyes que se aplican en la operación, el
control y la regulación de las empresas[cite: 546]. Define los derechos y las responsabilidades de los
participantes corporativos y las reglas y los procedimientos para la toma de decisiones corporativas. La
Ley Sarbanes-Oxley de 2002 (SOX) tuvo como objetivo eliminar los diversos problemas de revelación de
información y conflictos de intereses que pueden surgir cuando los administradores corporativos no son
responsables directos de las decisiones financieras y las revelaciones de la empresa[cite: 552]. La ley
SOX estableció una oficina de vigilancia para supervisar la industria contable, aumentó las regulaciones y
los controles de auditoría, estableció sanciones más fuertes contra los directivos que cometen fraude
corporativo, fortaleció los requisitos de revelación de información contable y las normas éticas,
estableció directrices para la estructura y composición del consejo directivo, estableció normas para los
conflictos de intereses de analistas, ordenó la revelación inmediata de la resolución de vender acciones
por parte de directivos, y aumentó la autoridad para regular valores y los presupuestos de auditores e
investigadores.

1.16 Defina el concepto de problemas de agencia, y describa cómo estos elevan los costos de agencia.
Explique de qué manera la estructura de gobierno corporativo ayuda a eliminar los problemas de
agencia.

Los problemas de agencia surgen cuando los administradores se desvían de la meta de maximizar la
riqueza de los accionistas anteponiendo sus intereses personales[cite: 558]. Estos problemas, en su
momento, incrementan los costos de agencia. Los costos de agencia son costos que se transfieren a los
accionistas debido a la presencia o eliminación de los problemas de agencia, y en cualquiera de ambos
casos, representan una pérdida de la riqueza de los accionistas[cite: 558]. La estructura de gobierno
corporativo de una empresa está orientada para asegurar que los administradores actúen de acuerdo
con los intereses de los accionistas de la empresa y otros participantes empresariales[cite: 579]. Los
accionistas eligen a los miembros del consejo directivo, quienes a la vez contratan a funcionarios o
administradores para operar la compañía de manera congruente con las políticas, las metas y los planes
establecidos; esos administradores están bajo la supervisión del consejo directivo en representación de
los accionistas[cite: 547].

1.17 ¿Cómo podría una empresa estructurar la remuneración de los administradores con la finalidad
de disminuir los problemas de agencia? ¿Cuál es el punto de vista actual en relación con la aplicación
de muchos planes de remuneración?

Una empresa podría estructurar la remuneración de la administración de tal manera que corresponda
con el desempeño de la empresa. Los dos tipos más importantes de planes de remuneración a los
administradores son los planes de incentivos y los planes basados en el desempeño[cite: 560]. Los
planes de incentivos vinculan la remuneración de la administración al precio de las acciones, como la
concesión de opciones sobre acciones. Los planes basados en el desempeño relacionan la remuneración
de la administración con medidas como las ganancias por acción (GPA) o el crecimiento de las GPA. Las
acciones por desempeño y/o los bonos en efectivo se usan como forma de remuneración en estos
planes. La aplicación de muchos planes de remuneración se ha examinado a fondo, y los accionistas y
entidades gubernamentales siguen cuestionando públicamente la pertinencia de los paquetes de
remuneración multimillonarios que reciben muchos ejecutivos corporativos[cite: 562]. La mayoría de los
estudios no han podido encontrar una relación fuerte entre el desempeño alcanzado por las empresas y
la remuneración de los directores generales[cite: 565].

1.18 ¿Cómo actúan las fuerzas del mercado —tanto el activismo de los accionistas como la amenaza
de toma del control— para prevenir o minimizar el problema de agencia? ¿Qué papel desempeñan los
inversionistas institucionales en el activismo de los accionistas?

Cuando la estructura del gobierno corporativo interno de una empresa no es capaz de mantener los
problemas de agencia bajo control, es probable que los administradores rivales intenten tomar el
control de la organización[cite: 568]. La amenaza de la toma del control por otra organización que se
considera capaz de mejorar el valor de la empresa en problemas reestructurando su administración,
operaciones y financiamiento puede provocar la creación de un fuerte gobierno corporativo
externo[cite: 568]. La amenaza constante de una toma de control tiende a motivar a la administración
para que actúe de acuerdo con los intereses de los dueños de la compañía[cite: 571]. Los inversionistas
institucionales, como bancos y compañías de seguros, fondos de inversión y fondos de pensiones, con
frecuencia supervisan el gobierno corporativo de la empresa e influyen directamente en este al ejercer
presión sobre la administración para ejecutar una acción o comunicar sus preocupaciones al consejo de
la empresa[cite: 550]. Estos grandes inversionistas también pueden amenazar con ejercer su derecho de
voto o liquidar su participación si el consejo directivo no responde positivamente a sus inquietudes[cite:
550]. Dado que los inversionistas individuales e institucionales tienen la misma meta, los primeros se
benefician del activismo de los segundos[cite: 550].