Ecuaciones básicas

La ecuación Activos = Pasivos + Patrimonio neto Esta ecuación nos indica dos cuestiones: 1) Los activos
contable (es decir, los elementos que necesita una empresa para
generar beneficios) son propiedad de la organización
(patrimonio neto) o representan una deuda para la
empresa (pasivo). 2) La contabilidad financiera no se
relaciona con los ingresos ni los beneficios. Su objetivo
radica en mantener registros precisos de todas las
transacciones financieras que se llevaron a cabo.

Ecuaciones Ingresos = Precio x Volumen Costo = El aspecto esencial de la ecuación financiera es:
financieras Fijo + Variable Ganancias = Ingresos Ganancias = Ingresos - Costos. Sin embargo, para
- Costos realizar esta ecuación, antes debemos calcular los
Ingresos (Precio x Volumen) y el Costo (Fijo + Variable).
Por tanto, los gerentes financieros (y todo el nivel
gerencial) deben conocer los ingresos, los costos y los
beneficios. Aunque el énfasis de cada departamento
puede variar, la gerencia debe conocer estos tres
parámetros. En términos generales, tanto los ingresos
como los beneficios deben crecer a mediano y largo
plazo, mientras que los costos deben mantenerse o
reducirse en el mismo período de tiempo.

Los estados
financieros

Balance general Activos = Pasivos + Patrimonio neto Es el estado financiero que resume los activos, los
(calculado en un momento pasivos y el patrimonio neto de una empresa en un
determinado) determinado momento. Estos tres elementos del
balance general brindan a los inversores una idea
acerca de qué posee la empresa y cuánto debe, además
de cuál es el monto invertido por los accionistas.

Estado de resultados Ganancias = Ingresos - Costos Es el estado contable que mide el rendimiento
(durante un período de tiempo) financiero de una empresa durante un determinado
período contable. El rendimiento financiero se evalúa
mediante un resumen de la manera en que la empresa
obtiene ingresos y realiza gastos, por medio de
actividades operativas y no operativas. También
muestra las ganancias o pérdidas netas de un período
contable específico, que suele ser un trimestre o año
fiscal.

Estado de flujo de Indica el efectivo que ingresa a la Dado que las empresas que cotizan en bolsa suelen
efectivo empresa y que egresa de ella utilizar el método contable sobre la base de lo
(durante un período de tiempo), devengado, los estados de resultados que confeccionan
que se agrega o resta del valor de cada trimestre podrían no reflejar los cambios en el
caja inicial. flujo de efectivo. Este documento brinda más
información sobre los flujos de entrada de efectivo que
recibe una empresa, proveniente tanto de sus
operaciones en curso como de fuentes de inversión
externas, además de los flujos de salida de efectivo que
 sirven para pagar las actividades comerciales e
inversiones durante un determinado trimestre.

Estado de evolución Muestra los cambios en el El patrimonio neto consiste en la participación de los
del patrimonio neto patrimonio debido a cuestiones accionistas en una empresa. Está compuesto por las
tales como las ganancias o pérdidas acciones preferentes, el capital adicional aportado, las
netas, la venta o recompra de acciones ordinarias, los resultados acumulados y otros
acciones y los cambios en el valor de rubros (tales como previsiones para valoración).
los activos desde el último período
de declaración.

índices de liquidez

índice de capital de Activos corrientes / Pasivos El índice de capital de trabajo (Activos corrientes /
trabajo corrientes Pasivos corrientes) indica si una empresa tiene una
cantidad suficiente de activos a corto plazo para cubrir
sus deudas a corto plazo. Cualquier cifra inferior a 1
indica un capital de trabajo negativo. Cualquier cifra
superior a 2 indica que la empresa no está invirtiendo
los activos excedentes. En general, se cree que un
índice entre 1,2 y 2 es el más apropiado. También se lo
conoce como "capital de trabajo"

Razón rápida (Activos corrientes - Inversiones) / Es un indicador de la liquidez a corto plazo de la

(prueba ácida) Pasivos corrientes empresa. La razón rápida mide la capacidad de una
empresa para cumplir con sus obligaciones a corto
plazo utilizando sus activos más líquidos. Por este
motivo, esta razón no incluye el inventario de los
 activos corrientes. La razón rápida mide la cantidad de
dólares de activos líquidos disponibles por cada dólar
de los pasivos corrientes. Por tanto, una razón rápida
de 1,5 significa que una empresa cuenta con USD 1,50
de activos líquidos para cubrir cada dólar de su pasivo
corriente. Cuanto mayor sea esta razón, mejor es la
situación de liquidez de la empresa. También se la
conoce como "índice de prueba de acidez" o "índice
rápido de activos"

índices de deuda Deuda total / Activos totales El índice "Días hasta la conversión de inventario en
efectivo" calcula el promedio de días desde que se
recibe el artículo hasta que se obtiene el efectivo
proveniente de su venta. Es el índice que mide el nivel
de apalancamiento de una empresa. El índice de deuda
consiste en la proporción de la deuda total respecto de
los activos totales, expresada en porcentaje, y se puede
interpretar como la proporción de los activos de la
empresa que están financiados mediante deuda.
Cuanto mayor sea este índice, mayor será el
apalancamiento de la empresa y mayor será el riesgo
financiero. Los índices de deuda varían
considerablemente según el sector de que se trate. Por
tanto, este indicador añade el promedio de días en
inventario al promedio de días de las cuentas por
cobrar a fin de lograr una cantidad final (de días) que
combina ambas variables.
índice de deuda a Pasivos totales / Patrimonio neto Consulte los índices de gestión de activos
patrimonio neto

índices de rotación
de activos

Rotación del Ventas / Inventario o Costo de Aunque el primer cálculo se usa con mayor frecuencia,
inventario productos vendidos / Inventario el costo de los productos vendidos (COGS) se puede
promedio o (Costo de ingresos a 12 reemplazar, dado que las ventas se registran al valor del
meses) / (Inventarios del año actual mercado, mientras que los inventarios se suelen
+ Inventarios del año anterior) / 2)) registrar al costo. Además, el inventario promedio se
puede usar en lugar de emplear el nivel de inventario
final para minimizar los vaivenes de cada temporada.
Este índice se debería comparar con los promedios del
sector. Un bajo índice de rotación implica un bajo nivel
de ventas y, por tanto, un exceso de inventario. Un alto
índice de rotación, implica que las ventas fueron
elevadas o que las compras fueron improductivas. Los
niveles de inventario elevados no son saludables, dado
que representan una inversión con una tasa de
rendimiento equivalente a cero. Además, representaría
un problema para la empresa en caso de que los
precios comenzaran a bajar.

Período de cobro de Promedio de cuentas por cobrar / También conocido como días de cobro pendiente, mide
cuentas por cobrar Promedio de ventas diarias la cantidad de días promedio durante los cuales las
cuentas por cobrar siguen pendientes de cobro. El
período de cobro de cuentas por cobrar mide la
 cantidad promedio de días entre el envío de las
facturas al cliente y el cobro efectivo a partir de ese
momento. Para calcular este índice, se divide el
promedio de cuentas por cobrar entre el promedio de
ventas diarias del período. El promedio de cuentas por
cobrar se puede determinar mediante la suma de las
cuentas por cobrar iniciales a las cuentas por cobrar
finales y, posteriormente, se divide el resultado entre
dos. El promedio de ventas diarias se puede determinar
mediante la división de las ventas del período (por
ejemplo, un año) entre la cantidad de días del período
(365 días).

Rotación de cuentas (Ventas netas a 12 meses / (Total de Cantidad de veces por año que el rubro Cuentas por
por cobrar cuentas por cobrar del año en curso cobrar rota.
+ Total de cuentas por cobrar del
año anterior) / 2))

Rotación de cuentas (Costo de ingresos a 12 meses / Cantidad de veces por año que el rubro Cuentas por
por pagar (Total de cuentas por pagar del año pagar rota.
en curso + Total de cuentas por
pagar del año anterior) / 2))

Días para la Promedio de días de cuentas por La ecuación de días para la conversión del inventario en
conversión del cobrar + promedio de días de efectivo calcula la cantidad promedio de días desde que
inventario en inventario, donde los días de se recibe la mercancía hasta que se obtiene el efectivo
efectivo cuentas por cobrar son 365 por su venta. Por tanto, este indicador añade el
divididos entre la rotación de promedio de días en inventario al promedio de días de
 cuentas por cobrar, y los días de las cuentas por cobrar a fin de lograr una cantidad final
inventario son 365 divididos entre la (de días) que combina ambas variables.
rotación del inventario.

índices de
rentabilidad

Rentabilidad Ganancias netas / Patrimonio neto La rentabilidad financiera sirve para comparar la
financiera (ROE) rentabilidad de una empresa con respecto a otras
empresas del mismo sector.

Rentabilidad Ganancias netas / Activos totales Los activos de la empresa están formados por las
económica (ROA) deudas y el patrimonio neto. Estos dos tipos de
financiamiento se utilizan para soportar las operaciones
de la empresa. La ROA indica a los inversores con qué
eficiencia la empresa está convirtiendo el dinero que
tiene disponible para invertir en ganancias netas. Es
mejor cuanto mayor sea la ROA, ya que esto indica que
la empresa está ganando más dinero con menos
inversiones. Por ejemplo, si una empresa tiene un
ingreso neto de USD 1 millón y unos activos totales de
USD 5 millones, la ROA es del 20 %; sin embargo,
si otra empresa gana lo mismo, pero tiene unos activos
totales de USD 10 millones, el ROA será del 10 %.
En este ejemplo, la primera empresa es más eficaz a la
hora de convertir sus inversiones en ganancias. Cuando
pensamos seriamente en ello, advertimos que la
principal función de la gerencia es tomar decisiones
 inteligentes para la asignación de los recursos de la
empresa. Cualquiera puede generar ganancias si se
destina mucho dinero a una determinada situación,
pero solo unos pocos gerentes sobresalen en lo que
respecta a generar abundantes ganancias con poca
inversión.

Rentabilidad sobre ROCE = Beneficio antes de interés e Se trata de un índice financiero que mide la
el capital empleado impuestos (EBIT) / Capital empleado rentabilidad y la eficiencia de una empresa respecto de
(ROCE) (Activos - Pasivos corrientes) la utilización de su capital. En lugar de utilizar el capital
empleado en un momento arbitrario, los analistas e
inversores suelen calcular el ROCE sobre la base del
"Capital promedio empleado", que tiene en
cuenta el promedio del capital inicial y de cierre
utilizado durante el período de tiempo en cuestión.

Rendimiento de la Ganancia de la inversión - Costo de Recuerde que el cálculo del rendimiento de la inversión
inversión (ROI) la inversión / Costo de la inversión y, por ende, su definición, pueden modificarse según la
situación; todo dependerá de los elementos que
incluya como rendimientos y costos. La definición del
término en sentido amplio simplemente pretende
medir la rentabilidad de una inversión y, por tanto, no
existe un único cálculo correcto. Por ejemplo, un
especialista en marketing puede comparar dos
productos diferentes mediante la división de las
ganancias brutas que cada producto ha generado entre
el correspondiente gasto de marketing. Sin embargo,
un analista financiero podría comparar los mismos dos
 productos con un cálculo de ROI completamente
diferente; es posible que divida el ingreso neto de una
inversión entre el valor total de todos los recursos
empleados para fabricar y vender el producto.

Margen de ganancia Ganancias netas / Ingresos o El margen de ganancias es muy útil para comparar
neta Ganancias netas / Ventas empresas de sectores similares. Un margen de
ganancias más elevado indica que la empresa es más
rentable y que tiene un mejor control de sus costos en
comparación con sus competidores. El margen de
ganancias se muestra como porcentaje; un margen de
ganancias del 20 %, por ejemplo, significa que la
empresa tiene unas ganancias netas de USD 0,20 por
cada dólar de venta.

Porcentaje de ((Ingresos totales del período Da como resultado el crecimiento de ventas entre
crecimiento de actual / Ingresos totales del período varios períodos
ventas anterior) - 1) x 100

Porcentaje de ((Ganancias brutas del período Da como resultado el crecimiento de las ganancias
crecimiento de actual / Ganancias brutas del brutas entre varios períodos
ganancias brutas período anterior) - 1) x 100

Crecimiento de los ((Ingresos operativos del período Da como resultado el crecimiento de los ingresos
ingresos operativos actual / Ingresos operativos del operativos entre varios períodos
período anterior) - 1) x 100

Análisis del punto

de equilibrio

Análisis del punto de Costo fijo / Aporte por unidad (es El análisis del punto de equilibrio se usa para
equilibrio en decir, Precio - Costo variable) Costo determinar el punto en el cual los ingresos recibidos
unidades Análisis del fijo / (Aporte / Precio) equivalen a los costos asociados con la recepción de
punto de equilibrio dichos ingresos. El análisis del punto de equilibrio
en USD de ventas calcula lo que se conoce como margen de seguridad,
que consiste en el monto por el cual los ingresos
superan el punto de equilibrio. Es la cifra en la cual los
ingresos pueden caer y, aún así, se mantendrán por
encima del punto de equilibrio. El análisis del punto de
equilibrio estudia el lado del suministro, dado que solo
analiza el costo de las ventas. No analiza de qué
manera la demanda podría verse afectada con
diferentes niveles de precios.

índices de gestión
de activos

índice de deuda Deuda total / Activos totales Es un índice financiero que mide el nivel de
apalancamiento de la empresa o el consumidor. El
índice de deuda consiste en la proporción de la deuda
total respecto de los activos totales, expresada en
porcentaje, y se puede interpretar como la proporción
de los activos de la empresa que están financiados por
deuda. Cuanto mayor sea este índice, mayor será el
apalancamiento de la empresa, y, por tanto, mayor será
el riesgo financiero. Los índices de deuda suelen variar
 considerablemente según el sector en cuestión; así
pues, las empresas que requieren un alto nivel de
capitalización, tales como empresas de servicios
públicos y petroleras, tienen índices de deuda mucho
más altos que otras industrias, como puede ser la
tecnológica. En el caso de las empresas de créditos al
consumo e hipotecarios, el índice de deuda se define
como la proporción entre las obligaciones de pago de
deuda total y las ganancias brutas anuales.

índice de deuda a Pasivos totales / Patrimonio neto El índice de deuda a patrimonio neto es otro índice de
patrimonio neto apalancamiento que compara el pasivo total de una
empresa con su patrimonio neto total. Se trata de una
medición del volumen de compromiso de los
proveedores, prestamistas, acreedores y deudores
respecto de la empresa en comparación con el aporte
de los accionistas. En términos generales, el índice de
deuda a patrimonio neto brinda otro punto de
observación respecto de la posición de apalancamiento
de una empresa; en este caso, compara el total del
pasivo con el patrimonio neto, en contraposición con
los activos totales del índice de deuda. De forma similar
a lo que ocurre con el índice de deuda, cuanto más bajo
sea el porcentaje, menor será el nivel de
apalancamiento que la empresa utiliza y, por tanto, más
sólida será su situación patrimonial.

Porcentaje de (Ganancias brutas / Ventas netas) x Expresa el margen bruto como un porcentaje de las
margen bruto sobre 100 ventas netas.
ventas netas

Gastos a ingresos (Gastos / Ingresos) x 100 Este índice se puede aplicar al total de gastos o para
una cuenta de gastos específica

Porcentaje de gastos (Gastos / Ventas netas) x 100 Este índice se puede aplicar al total de gastos o para
sobre ventas netas una cuenta de gastos específica

La pirámide de
DuPont

Pirámide de DuPont Margen de ganancias = Ganancias / El análisis de DuPont nos indica que la ROE se ve
Ventas Rotación total de activos = afectada por tres parámetros: 1) la eficiencia operativa,
Ventas / Activos Multiplicador del que se mide según el margen de ganancias; 2) la
patrimonio = Activos / Patrimonio eficiencia de uso de los activos, que se mide según la
neto rotación total de activos; 3) el apalancamiento
financiero, que se mide por el multiplicador del
patrimonio.

Margen de ganancias = Ganancias / El margen de ganancias es muy útil para comparar

Ventas empresas de sectores similares. Un margen de
ganancias más elevado indica que la empresa es más
rentable y que tiene un mejor control de sus costos en
comparación con sus competidores. El margen de
ganancias se muestra como porcentaje; un margen de
ganancias del 20 %, por ejemplo, significa que la
empresa tiene unas ganancias netas de USD 0,20 por
 cada dólar de venta.

Rotación total de activos = Ventas / Consiste en el monto de las ventas o los ingresos
Activos generados por cada dólar de activo. El índice de
rotación de activos es un indicador de la eficiencia con
la cual una empresa implementa sus activos. En
términos generales, es mejor cuanto mayor sea el
índice, puesto que la empresa estará generando más
ingresos por cada dólar de activo. Sin embargo, como
este índice varía ampliamente según cada sector, las
comparaciones solo resultan útiles cuando se realizan
para diferentes empresas del mismo sector.

Multiplicador del patrimonio = Es el índice de los activos totales de una empresa

Activos / Patrimonio neto respecto del patrimonio neto. El multiplicador del
patrimonio mide el apalancamiento financiero de una
empresa. Las empresas financian la compra de activos
por medio del patrimonio neto o la deuda, de modo
que un multiplicador de patrimonio elevado indica que
hay una mayor porción de activos financiados por
medio de deuda. El multiplicador es una variación del
índice de deuda. El índice se calcula de manera muy
simple. Por ejemplo, una empresa tiene activos
valorados en USD 3000 millones y un patrimonio neto
de USD 1000 millones. El valor del multiplicador del
patrimonio será de 3 (USD 3000 millones / USD 1000
millones), lo que significa que un tercio de los activos
de la empresa se financian mediante el patrimonio
 neto.

Valoración de la
empresa / inversión

Beneficio por acción Ganancias netas - Dividendos de las Se trata de la parte de las ganancias de una empresa
(BPA) acciones preferentes / Promedio de que se asignan a cada acción en circulación. El
acciones en circulación beneficio por acción sirve como indicador de la
rentabilidad de una empresa. El beneficio por acción se
suele considerar como la variable más importante para
la determinación del precio de la acción. También es un
componente esencial que se usa para calcular el
cociente de valoración de precio / ganancias. Por
ejemplo, supongamos que una empresa tiene unas
ganancias netas de USD 25 millones. Si la empresa paga
USD 1 millón en dividendos de acciones preferentes y
posee 10 millones de acciones para pagar al final del
primer semestre y 15 millones de acciones al final del
año, el BPA será de USD 1,92 (24/12,5). En primer lugar,
el millón de dólares se resta de las ganancias netas, con
lo que se obtienen USD 24 millones; luego se toma un
promedio ponderado para obtener la cantidad de
acciones en circulación (0,5 x 10 M + 0,5 x 15 M = 12,5
M).

Dividendo por Dividendo (- Dividendos Se trata de la suma de dividendos declarados por cada
acción (DPA) especiales) / Cantidad de acciones acción ordinaria emitida. El dividendo por acción (DPS)
en circulación es el total de dividendos que se paga durante todo un
 año (incluidos los dividendos provisorios, pero no los
dividendos especiales) dividido entre la cantidad de
acciones ordinarias en circulación. Los dividendos por
acción se suelen encontrar en las páginas citadas como
los dividendos abonados en el trimestre más reciente,
lo cual se utiliza posteriormente para calcular el
rendimiento de los dividendos. Para calcular
correctamente el DPA, se deben sumar los dividendos
de todo el año, incluidos los dividendos provisorios
(pero sin incluir dividendos especiales). Los dividendos
especiales son aquellos que se prevé que se abonarán
una sola vez y, por tanto, no se incluyen. La cantidad
total de acciones ordinarias en circulación a veces se
calcula utilizando el promedio ponderado durante el
período de declaración. Por ejemplo: La empresa ABC
pagó un total de USD 237,000 en dividendos durante el
último año, de los cuales hubo un dividendo especial
abonado una sola vez por un total de USD 59,250. ABC
tiene 2 millones de acciones en circulación, de modo
que el DPA sería (USD 237,000 - USD 59,250) /
2,000,000 = USD 0,0889 por acción.

Relación de precio- Valor de mercado por acción / Es un índice de valoración del precio actual de las
ganancia (RPG) Beneficio por acción acciones de una empresa en comparación con su
beneficio por acción. Por ejemplo, si las acciones de
una empresa cotizan a USD 43 y el beneficio durante
los últimos 12 meses fueron de USD 1,95 por acción, la
relación de preció-ganancia de la acción será de 22,05
 (USD 43/USD 1,95). El BPA suele calcularse para los
últimos cuatro trimestres (RPG contable), pero en
ciertas ocasiones se puede obtener de las estimaciones
de ganancias previstas para los próximos cuatro
trimestres (RPG proyectado). Una tercera variación
utiliza la suma de los últimos dos trimestres y las
estimaciones de los próximos dos trimestres. La RPG a
veces se denomina "múltiplo", dado que
muestra qué tanto desean pagar los inversores por
cada dólar de ganancia. Si una empresa estuviera
operando a un múltiplo (RPG) de 20, la interpretación
sería que el inversor desea pagar USD 20 por cada USD
1 de las ganancias actuales. La RPG promedio de
mercado es de 20-25 veces las ganancias.

Valor presente neto (Función de Excel) Se trata de la diferencia entre el valor presente de los
(VPN) flujos de entrada de efectivo y el valor presente de los
flujos de salida de efectivo. El VPN se usa en la
elaboración de presupuestos de capital para analizar la
rentabilidad de una inversión o de un proyecto.
Determinar el valor de un proyecto resulta complejo,
puesto que existen diferentes formas de medir el valor
de los flujos de efectivo futuros. Dado el valor temporal
del dinero, cada dólar ganado en el futuro no tendrá el
mismo valor que cada dólar ganado actualmente. La
tasa de descuento en la fórmula del VPN sirve para
representar esta situación. Las empresas tienen
diferentes maneras de identificar la tasa de descuento;
 sin embargo, el método más frecuente consiste en usar
el rendimiento esperado de otras opciones de inversión
con un nivel de riesgo similar.

Tasa de interna (Función de Excel) Es la tasa de descuento que se suele utilizar para
retorno (TIR) determinar el presupuesto de capital que convierte el
valor neto actual de todos los flujos de efectivo de un
proyecto en particular en cero. En términos generales,
cuanto más alta sea la tasa interna de retorno de un
proyecto, más conveniente resultará el proyecto. Como
tal, la TIR se puede usar para clasificar varios posibles
proyectos que una empresa está evaluando. Si
asumimos que todos los demás factores de los
diferentes proyectos son idénticos, el proyecto con la
TIR más elevada se considerará el más conveniente y se
llevará a cabo primero. Puede pensar en la TIR como la
tasa de crecimiento que se prevé que generará un
proyecto. Si bien la tasa de retorno real que un
determinado proyecto genera efectivamente diferirá de
la TIR estimada, un proyecto con un valor de TIR
considerablemente superior a otros podría brindar una
oportunidad de crecimiento mucho más sólida.
Además, las TIR se pueden comparar con las tasas de
retorno preponderantes en el mercado de valores. Si
una empresa no puede lograr proyectos con tasas TIR
mayores que el retorno que podría generar en el
mercado financiero, deberá optar por invertir sus
resultados acumulados en el mercado.
Costo promedio
ponderado del
capital (WACC)

Costo promedio Consiste en el cálculo del costo de capital de una

ponderado del empresa en el cual cada categoría de capital se pondera
capital (WACC) de manera proporcional. En el cálculo del WACC se
incluyen todas las fuentes de capital, tales como las
acciones ordinarias, las acciones preferentes, los bonos
y cualquier otra deuda a largo plazo. Si todo lo demás
coincide, el WACC de una empresa aumenta a medida
que aumenta el coeficiente beta y la rentabilidad
financiera, dado que un aumento del WACC representa
una baja de la valoración y un mayor riesgo.

Donde:

Re = costo de Rd = costo de deuda E = valor de mercado del patrimonio neto de la

patrimonio empresa

D = valor de V=E+D E/V = porcentaje de financiación que corresponde al

mercado de la patrimonio neto
deuda de la
empresa

D/V = porcentaje de Tc = tasa impositiva corporativa

financiación que
corresponde a la
deuda