AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 457

CAPITULO

7
MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS
Jhonny de Jesús Meza Orozco
Jmeza2@[Link]
458 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

AMORTIZACION Y SISTEMA UVR

El dinero y el tiempo son las cargas
más pesadas de la vida, y los más
infelices de los mortales son aquellos
que les sobran las dos cosas, y no tienen
tiempo para disfrutarlas
Samuel Johnson

7.0 DEFINICION.
La amortización financiera se define como el proceso por medio del cual se cancela una deuda
junto con sus intereses, mediante una serie de pagos, en un tiempo determinado. La palabra
amortización proviene del latín mors, que significa muerte, por lo tanto, la amortización es el
proceso con el que se "mata" una deuda.

7.1 SISTEMA DE AMORTIZACION.

El pago de una deuda se pacta, generalmente, con la estipulación de una serie de condiciones
mínimas que permiten determinar el comportamiento que debe seguir el deudor o prestatario en la
cancelación de la obligación. Para que se pueda hablar de la existencia de un sistema de
amortización, es necesario conocer cuatro datos básicos:
 Valor de la deuda.
 Plazo durante el cual estará vigente la obligación.
 Costo financiero que debe asumir el deudor en la cancelación de la deuda. Este costo financiero
es la tasa de interés cobrada en la operación financiera.
 El patrón de pago del crédito. Se debe especificar la forma de pago de las cuotas.

A partir de los datos anteriores se puede conocer en cualquier momento el estado del crédito:
valor de las cuotas por pagar, composición de la cuota y el saldo insoluto de la deuda.

Aunque, en teoría, pueden existir infinitos sistemas para amortizar una deuda dependiendo de la
creatividad del deudor y el acreedor, se estudiarán en este capítulo los sistemas más usados, tanto en
el sistema financiero Colombiano como en los créditos comerciales. También se analizarán los
sistemas de amortización aprobados por la Superintendencia Bancaria para la cancelación de los
créditos de vivienda que vienen siendo utilizados por las Corporaciones de Ahorro y Vivienda.

7.1.1. COMPOSICION DE LOS PAGOS.

Cuando una deuda inicial u obligación se está amortizando mediante una serie de pagos y con un
interés establecido, al final de algún tiempo el saldo será cero, siempre y cuando, por lo menos,
algunas cuotas cubran los intereses y amorticen el capital. No es necesario que todas las cuotas
cumplan con esta condición, ya que como lo podemos observar en algunos sistemas de crédito, al
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 459
principio del tiempo de amortización de la deuda el saldo en pesos crece y hacia el final
el saldo disminuye, hasta llegar a cero (caso de los créditos de vivienda). Sin embargo, la mayoría
de las cuotas que se pagan para amortizar una deuda tienen dos componentes básicos: intereses y
amortización a capital. La razón de conocer como está compuesta una cuota es netamente
financiera. En Colombia los intereses son deducibles de impuestos en un 100% y, por esta razón,
interesa saber de cada cuota que se paga, qué porción corresponde a los intereses.

7.1.2. TABLA DE AMORTIZACION.

Al diseñar un plan de amortización de una deuda se acostumbra construir la tabla de amortización,

que registra período a período la forma como va evolucionando el pago de la deuda. Una tabla de
amortización debe contener como mínimo 5 columnas: la primera muestra los períodos de pago, la
segunda muestra el valor de la cuota periódica, la tercera el valor de los intereses, la cuarta muestra
el abono a capital y la quinta columna muestra el saldo de la deuda. Es importante aclarar que no es
imprescindible construir una tabla de amortización para conocer la composición de una cuota; basta
con calcularle los intereses al capital insoluto del período inmediatamente anterior, y restárselos al
valor de la cuota, para conocer que parte corresponde a la amortización. Este procedimiento será
visto más adelante al desarrollar los ejercicios.

7.1.3. CALCULO DEL SALDO INSOLUTO.

El saldo de una deuda es lo que se está debiendo en cualquier momento, dentro del plazo. Conocer
el saldo de una deuda, en cualquier momento, es de mucha importancia en las operaciones
financieras, por razones presupuestales, para hacer proyecciones y control financiero, hacer abonos
parciales a una deuda, o conocerlo para cancelar la deuda totalmente.

Como se trató en el capítulo 5, sección 5.6, son 2 los procedimientos equivalentes para calcular el
saldo de una deuda en cualquier momento, que aplicaremos en este capítulo en el desarrollo de
algunos ejercicios.

7.2. SISTEMAS DE AMORTIZACION.

En el pago de un crédito cualquiera, el deudor se compromete a cubrir dos rubros: primero, el costo
financiero (pago de intereses), que es pago por el uso del dinero tomado en préstamo durante el
plazo pactado. El segundo, es la restitución del capital recibido en préstamo. De las múltiples
formas de pago de estos dos rubros, acordadas libremente entre el deudor y el acreedor, surgen los
diferentes sistemas o formas de amortización de un préstamo. Para entender éstos, se necesita
comparar inicialmente el comportamiento de las cuotas con el costo financiero.
Supóngase el caso de un préstamo por valor de $ 10.000.000, a una tasa de interés del 3 %
mensual. El costo financiero del primer mes (intereses), es igual al capital multiplicado por la tasa
de interés.
Intereses = P x i = $ 10.000.000 x 0.03 = $ 300.000

 Primera situación: el valor de las cuotas es mayor que el costo financiero, por ejemplo,
$350.000. En este caso el saldo de la deuda comienza a disminuir a partir del pago de la primera
cuota, porque ésta cubre el valor de los intereses y el remanente constituye un abono al capital.
Llegará un momento en que el saldo quedará en cero. Este es el caso común de una anualidad,
llamado plan de amortización gradual que analizaremos en el apartado 7.2.2
460 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 Segunda situación: el valor de las cuotas es igual al costo financiero; para nuestro caso, el
valor de la cuota es igual a $ 300.000. Aquí, la deuda permanece constante y de no existir un
pago extraordinario, la deuda nunca se amortizará. Es el caso de una anualidad perpetua.
 Tercera situación: el valor de las primeras cuotas es menor que el valor de los intereses. En
este caso el saldo de la deuda comienza a subir. Se requiere, entonces, diseñar un sistema de
cuotas que también aumenten periódicamente hasta el momento en que su valor sobrepase el
valor de los intereses y abone algo al capital.

A continuación se desarrollarán los sistemas de amortización más utilizados en el sistema

financiero y comercial en Colombia. En una sección posterior se analizarán los sistemas de
amortización para los créditos de vivienda del sistema UVR.

7.2.1. AMORTIZACION CON PAGO UNICO DEL CAPITAL AL FINAL DEL PLAZO.

En este sistema, se pagan periódicamente los intereses y al final del plazo del crédito se devuelve el
capital prestado.

Ejemplo 7.1

Una deuda de $ 20.000.000 se va a financiar a 6 meses a una tasa de interés del 2.5% mensual. Los
pagos mensuales serán únicamente de intereses, y el capital se pagará al final del plazo del crédito.
Construya la tabla de amortización.

Se calcula el valor de los intereses mensuales.

I=Pxi
I = $ 20.000.000 x 0.025 = $ 500.000

El flujo de caja del crédito es el siguiente:

20.000.000

0 1 2 3 4 5 6 meses

500.000 20.500.000

La tabla de amortización es la siguiente:

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

1 500.000 500.000 0 20.000.000
2 500.000 500.000 0 20.000.000
3 500.000 500.000 0 20.000.000
4 500.000 500.000 0 20.000.000
5 500.000 500.000 0 20.000.000
6 20.500.000 500.000 20.000.000 0
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 461

7.2.2. AMORTIZACION GRADUAL.

En este sistema, llamado también sistema simple o crédito plano, los pagos son iguales y periódicos,
o sea, que hace referencia a una anualidad o serie uniforme. Es el sistema más utilizado en los
créditos comerciales para la financiación de vehículos y electrodomésticos. También se utiliza para
amortizar los créditos bancarios, aunque no es el sistema más usado por el sistema financiero. Tiene
la particularidad que desde el pago de la primera cuota, el saldo de la deuda empieza a disminuir
hasta llegar a cero, debido a que el valor de la cuota sobrepasa el costo financiero.

Ejemplo 7.2.

Un electrodoméstico que vale de contado $ 5.000.000 se financia de la siguiente forma: una cuota
inicial de $ 500.000, y el saldo en 6 cuotas mensuales iguales. Sí la tasa de interés de financiación
que se cobra es del 30% capitalizable mensualmente, calcular el valor de las cuotas. Construya la
tabla de amortización y calcule de la cuota No 5, el valor de los intereses, el valor del abono al
capital y el saldo insoluto.

Construimos el flujo de caja.

5.000.000

0 1 2 3 4 5 6 meses
500.000

Con fecha focal en el momento cero se plantea la ecuación de valor.

Notación algebraica:
 (1  i) n 1
5.000.000 = 500.000 + A  n 
 i(1  i) 

La tasa de interés de la operación está expresada en forma nominal, por lo tanto, tenemos que
capitalizarla para conocer la tasa efectiva equivalente.
J 0.30
i=   0.025  2.5% mensual
m 12
 (1  0.025)6 1 
5.000.000 = 500.000 + A  6
 0.025(1  0.025) 
A = $ 816.974.87
Construimos la tabla de amortización.

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 500.000.00 0 500.000.00 [Link]
1 816.974.87 112.500.00 704.474.87 [Link]
462 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

2 816.974.87 94.888.13 722.086.74 [Link]

3 816.974.87 76.835.96 740.138.91 [Link]
4 816.974.87 58.332.49 758.642.38 [Link]
5 816.974.87 39.366.43 777.608.44 797.048.65
6 816.974.87 19.926.22 797.048.65 0

Nótese que desde el pago de la primera cuota el saldo de la deuda comienza a disminuir, porque el
valor de la cuota sobrepasa el costo financiero. El valor de la amortización a la deuda cada mes
resulta de restarle al valor de la cuota el valor de los intereses del período, que a su vez resultan de
aplicarle al saldo insoluto la tasa de interés. Es importante recordarle al lector que la tasa de interés
se aplica sobre el saldo insoluto al principio de cada período.

Procedimiento con la calculadora financierra Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima FIN
 Oprima VDT
 Ingrese 4.500.000 VA
 Ingrese 2.5 % IA
 Ingrese 6 N
 Oprima PAGO y obtiene un valor de $ 816.974.87 que corresponde al valor de la cuota.

Para diseñar el plan de amortización del crédito utilizando la calculadora financiera Hewlett
Packard 17 B II o 19 B II, se procede así:
 Oprima OTRO
 Oprima AMRT
 Oprima 1 No P y obtiene el valor de los intereses de $ 112.500. Oprima BAL y obtiene un valor
de $ [Link], que corresponde al saldo de la deuda después de pagada la primera cuota.
Para saber qué parte de la cuota corresponde al abono al capital, oprima CTAL y obtiene un
valor de $ 704.474.87
 Para obtener la información de los otros períodos oprima SGTE.

Notación estándar:
5.000.000 = 500.000 + A(P/A, 2.5%, 6)

Cálculo de la composición de la cuota N° 5.

Como se anotó en la sección 7.1.2, no es imprescindible construir la tabla de amortización para

conocer la composición de la cuota y el saldo insoluto. Miremos el procedimiento matemático para
conocer la composición de la cuota No 5.

Se calcula el saldo de la deuda para el período inmediatamente anterior, en este caso para el mes
4. Para ello, utilizamos alguno de los dos métodos vistos en el capítulo 5.
 (1  0.025) 4 1
S4 = 4.500.000 (1+0.025)4 - 816.974.87  
 0.025 
S4 = 4.967.158 - [Link]
S4 = $ 1.574.657
Al saldo del mes 4 le calculamos los intereses.
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 463
I=Pxi
I = $ 1.574.657 x 0.025 = $ 39.366.43

Para conocer lo que se le abona al capital insoluto, le restamos al valor de la cuota el valor de los
intereses
Abono a la deuda = $ 816.974.97 - $ 39.366.43 = $ 777.608.54
Saldo de la deuda en el mes 5.
S5 = $ 1.574.657 - $ 777.608.54 = $ 797. 048.46

Apliquemos el procedimiento para el cálculo del saldo, utilizando la calculadora financiera, y así
comprobar la veracidad de la operación anterior.

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima VDT
 Oprima CLEAR DATA
 Ingrese 4.500.000 VA
 Ingrese 2.5 % IA
 Ingrese 5 N
 Ingrese 816.974.87 +/- PAGO
 Oprima VF y se obtiene un valor de 797.048.46 que corresponde al saldo de la deuda al final
del mes 5.

7.2.3 AMORTIZACION GRADUAL CON CUOTAS EXTRAORDINARIAS.

Básicamente es el mismo sistema de amortización gradual, analizado en la sección 7.2.2, pero con
la diferencia que en el plazo del crédito se hacen abonos adicionales al capital, para lograr disminuir
el valor de las cuotas periódicas.

Ejemplo 7.3

Un vehículo que tiene un valor de contado de $ 20.000.000 se piensa financiar de la siguiente

forma: cuota inicial de $ 2.000.000 y el saldo en 12 cuotas mensuales iguales de $ [Link],
con una tasa de financiación del 3% mensual. El interesado en la compra del vehículo sólo tiene
capacidad para cancelar $ 1.500.000 mensuales y 2 cuotas extraordinarias en los meses 6 y 12.
Calcular el valor de las dos cuotas y construir la tabla de amortización.

Construimos el flujo de caja.

20.000.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 meses

2.000.000 1.500.000

X X

Se elige el momento cero como fecha focal para plantear la ecuación de valor.
464 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Notación Algebraica:
 (1  0.03) 6 1  X X
18.000.000 = 1.500.000  6
+ 
 0.03(1  0.03)  (1  0.03) (1  0.03)12
6

18.000.000 = [Link] + 0.8375 X + 0.7014 X

[Link] = 1.5389 X
X = $ [Link]

Notación estándar:
18.000.000= 1.500.000(P/A,3%,6)+X(P/F,3%,6)+X(P/F,3%,12)

Construimos la tabla de amortización.

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 [Link] 0 [Link] [Link]
1 [Link] 540.000.00 960.000.00 [Link]
2 [Link] 511.200.00 988.800.00 [Link]
3 [Link] 481.536.00 [Link] [Link]
4 [Link] 450.982.08 [Link] [Link]
5 [Link] 419.511.54 [Link] [Link]
6 [Link] 387.096.89 [Link] [Link]
7 [Link] 293.881.46 [Link] [Link]
8 [Link] 257.697.91 [Link] [Link]
9 [Link] 220.428.84 [Link] [Link]
10 [Link] 182.041.71 [Link] [Link]
11 [Link] 142.502.96 [Link] [Link]
12 [Link] 101.778.05 [Link] 0

7.2.4 AMORTIZACION CON PERIODO DE GRACIA.

El período de gracia o tiempo muerto es un período en el cual no hay amortización de capital, pero
si hay causación de intereses. Sí los intereses se pagan periódicamente, el capital inicial permanece
constante y sobre éste mismo se calculan las cuotas. Sí los intereses causados no se pagan, éstos se
capitalizan y la deuda habrá aumentado al final del período de gracia y sobre este nuevo capital se
calculan las cuotas de amortización.

Ejemplo 7.4

Una deuda de $ 20.000.000 se va a cancelar con 4 pagos trimestrales iguales, a una tasa de interés
del 9% trimestral, con un período de gracia de 6 meses. Calcular el valor de las cuotas trimestrales y
construir la tabla de amortización, suponiendo:
a. Durante el período de gracia los intereses causados se pagan periódicamente
b. Los intereses causados durante el período de gracia se capitalizan.

Primer caso: los intereses se pagan periódicamente.

AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 465

En este caso, cada trimestre se deben pagar los intereses causados por la obligación inicial a la tasa
de interés pactada. Como los intereses se pagan, el capital inicial no cambia.

20.000.000 20.000.000

0 3 6 9 12 15 18 meses

1.800.000 1.800.000
A

El valor de los intereses pagados durante el período de gracia es igual a:

I=Pxi
I = 20.000.000 x 0.09
I = $ 1.800.000 trimestrales

Calculamos el valor de la cuota trimestral (A)

Notación algebraica:
 i(1  i) n 
A=P  
 (1  i) 1
n

 0.09(1 0.09)4 
A = 20.000.000  
 (1  0.09) 1 
4

A = $ [Link]

Notación estándar:
A = 20.000.000 ( A/P, 9%, 4)

Construimos la tabla de amortización.

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 0 0 0 [Link]
1 [Link] [Link] 0 [Link]
2 [Link] [Link] 0 [Link]
3 [Link] [Link] [Link] [Link]
4 [Link] [Link] [Link] [Link]
5 [Link] 977.368.49 [Link] [Link]
6 [Link] 509.728.06 [Link] 0

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima VDT
 Oprima CLEAR DATA.
 Ingrese 20.000.000 VA
 Ingrese 4 N
 Ingrese 9 % IA
466 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 Oprima PAGO y obtiene un valor de [Link]. El signo negativo indica que es un pago.
 Oprima OTRO
 Oprima AMRT
 Ingrese 1 No P y aparece en pantalla la parte de la cuota que corresponde a los intereses
($1.800.000). Oprima CTAL y obtiene un valor de $ [Link] que corresponde a lo que se
le abona al saldo. Oprima BAL y obtiene un valor de $ [Link], que es el saldo después
de pagada la primera cuota trimestral. Para obtener la misma información para las otras tres
cuotas oprima SGTE y siga el mismo procedimiento.

Segundo caso: Los intereses causados periódicamente se capitalizan.

Este es el caso que mayor confusión crea entre los usuarios de un préstamo, porque al no hacer el
pago periódico de cuotas durante el período de gracia creen que siempre están debiendo el capital
inicial. En verdad, al no pagar los intereses durante el período de gracia, éstos se capitalizan
aumentando nominalmente el valor del préstamo sobre el cual se hará el cálculo de las cuotas
periódicas. Los economistas dicen que no hay almuerzo gratis. Aquí aplica esa cita. Es absurdo,
siquiera, pensar que una entidad financiera preste un dinero, cuyo poder adquisitivo se va
deteriorando con el transcurso del tiempo, y al final de algún período se le deba el mismo valor
nominal.

20.000.000 23.762.000

9 12 15 18 meses

0 3 6

Los intereses causados durante el período de gracia se capitalizan de tal forma que, al final del
mes 6 el capital inicial se ha transformado en $ 23.762.000.
F = P (1+i)n
F = 20.000.000 (1 0.09) 2
F = $ 23.762.000

Con este nuevo capital calculamos el valor de cada una de las cuotas trimestrales.
 i (1  i) n 
A=P  
 (1  i) 1
n

 0.09 (1  0.09)4 
A = 23.762.000  
 (1  0.09) 1 
4

A = $ [Link]

Notación estándar:
A = 23.762.000 ( A/P, 9%, 4)
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 467

Construimos la tabla de amortización.

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 0 0 0 [Link]
3 0 [Link] 0 [Link]
6 0 [Link] 0 [Link]
9 [Link] [Link] [Link] [Link]
12 [Link] [Link] [Link] 12.902350.07
15 [Link] [Link] [Link] [Link]
18 [Link] 605.607.91 [Link] 0

El procedimiento para calcular los valores que conforman la tabla de amortización es el mismo
utilizado para este ejercicio en el caso 1, lo único que cambia es el valor a amortizar.

7.2.5. AMORTIZACION CON ABONO CONSTANTE A CAPITAL.

Este es uno de los sistemas de amortización utilizados por los bancos para sus créditos ordinarios y
de consumo, como también para la amortización de los créditos de vivienda. Aunque los intereses
pueden ser cobrados en forma vencida o anticipada, la amortización al capital es constante, es decir,
cada período se abona al capital una cantidad constante igual al monto del préstamo dividido entre
el número de períodos de pago.

Por medio de un mismo ejemplo, analizaremos los dos casos que se presentan con relación al
pago de intereses, es decir, cuando los intereses se pagan en forma vencida y en forma anticipada.

Ejemplo 7.5

El Banco Ganadero concede un crédito por valor de $ 100.000.000 a una tasa de interés del 36 %
trimestre vencido, con un plazo de 1 año. La restitución del capital se hará en 4 cuotas trimestrales
iguales. Calcular el valor de las cuotas y construir la tabla de amortización.

 La cuota de amortización a capital es igual a:

P 100.000.000
Cuota = = = $ 25.000.000
n 4
Este es el valor que se le paga al banco cada trimestre como abono al capital

 Capitalizamos la tasa nominal del préstamo para conocer la tasa efectiva periódica.
J 0.36
i=   0.09 = 9 % trimestral
m 4

 La primera cuota es igual:

P
C1 =  Pi
n
C1 = 25.000.000 +100.000.000 x 0.09
C1 = $ 34.000.000
468 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 La segunda cuota es igual:

P  P
C2 =  P- i
n  n 
P  1
C2 =  Pi 1 - 
n  n
 1
C2 = 25.000.000 + 100.000.000 x 0.09 1  
 4
C2 = $ 31.750.000

 La tercera cuota es igual a:

P  2P 
C3 =  P - i
n  n 
P  2
C3 =  Pi 1 - 
n  n
 2
C3 = 25.000.000 + 100.000.000 x 0.09 1  
 4
C3 = $ 29.500.000
 La cuarta cuota es:
P  3P 
C4 =  P - i
n  n
P  3
C4 =  Pi 1 - 
n  n
 3
C4 = 25.000.000 +100.000.000 x 0.09 1 
 4 
C4 = $ 27.250.000

Apoyados en la forma de cálculo de cada una de las cuotas, podemos diseñar una expresión general,
así:

P  (K - 1) 
CK =  Pi 1 - (7.1)
n  n 

Registramos la expresión (7.1) en el menú RESOL:

CUOTABONOCONSTANTE: CK = (P/N)+P x i x (1-(K-1)/N)

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima RESOL
 Localice la fórmula CUOTABONOCONSTANTE
 Oprima CALC
 Ingrese 100.000.000 P
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 469
 Ingrese 4 N
 Ingrese 0.09 I
 Ingrese 1K
 Oprima CK y obtiene un valor de 34.000.000
 Ingrese 2 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 31.750.000
 Ingrese 3 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 29.500.000
 Ingrese 4 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 27.250.000

La primera parte de la expresión (7.1) corresponde al valor de amortización del capital y la

segunda parte al valor de los intereses, por lo tanto, el valor de los intereses de cada cuota, para un
préstamo con n cuotas de amortización, viene dado por la siguiente expresión.

 (K - 1) 
IK = Pi 1  (7.2)
 n 

Registramos la expresión (7.2) en el menú RESOL de la calculadora financiera.

INTERESABONOCONSTANTE: IK = P x i x (1- (K-1)/N)

Ejemplo 7.6

Para el ejemplo 7.5, calcular el valor de los intereses de cada cuota, utilizando la calculadora
financiera.

Los intereses pagados por un crédito son deducibles de impuestos en un 100 %, razón por la cual
es importante conocer de la cuota que se paga periódicamente, cuál es la parte que corresponde a los
intereses. Este cálculo se realiza aplicando la fórmula (7.2) o directamente utilizando el menú
RESOL, como se propone en este ejercicio.

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima RESOL
 Localice la fórmula INTERESABONOCONSTANTE
 Oprima CALC
 Ingrese 100.000.000 P
 Ingrese 0.09 I
 Ingrese 4 N
 Ingrese 1 K
 Oprima IK y obtiene un valor de 9.000.000 que son los intereses de la primera cuota
 Ingrese 2 K
 Oprima IK y obtiene un valor de 6.750.000 que son los intereses de la segunda cuota
 Ingrese 3 K
 Oprima IK y obtiene un valor de 4.500.000 que son los intereses de la tercera cuota
 Ingrese 4 K
470 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 Oprima IK y obtiene un valor de 2.250.000 que son los intereses de la cuarta cuota.

Por razones expuestas anteriormente, es importante conocer el saldo de la deuda después de

pagada cualquier cuota. Nos apoyamos en el ejercicio y con el siguiente análisis lograremos diseñar
una expresión para el cálculo del saldo en cualquier momento.

P
S1 = P -
4
2P
S2 = P -
4
3P
S3 = P -
4
4P
S4 = P -
4
Para un préstamo con n cuotas de amortización:

KP
SK = P - (7.3)
n

siendo: S = saldo de la deuda

K = número de cuota
P = valor del préstamo
n = número de cuotas de amortización

La fórmula (7.3) se registra en el menú RESOL de la calculadora financiera, de la siguiente

forma:
SALDOABONOCONSTANTE:SK = P - K x P/n
Para el ejercicio 7.5, calcular el saldo después de pagada cada una de las cuotas.
100.000.000
S1 = 100.000.000 - 1 x
4
S1 = $ 75.000.000

100.000.000
S2 = 100.000.000 - 2 x
4
S2 = $ 50.000.000

100.000.000
S3 = 100.000.000 - 3 x
4
S3 = $ 25.000.000
100.000.000
S4 = 100.000.000 - 4 x
4
S4 = 0
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 471

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima RESOL
 Localice la fórmula SALDOABONOCONSTANTE
 Oprima CALC
 Ingrese 100.000.000 P
 Ingrese 4 N
 Ingrese 1 K
 Oprima SK y obtiene un valor de 75.000.000
 Ingrese 2 K
 Oprima SK y obtiene un valor de 50.000.000
 Ingrese 3 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 25.000.000
 Ingrese 4 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 0

Con los datos de los ejemplos 7.5 y 7.6 construimos la tabla de amortización del préstamo. El
flujo de caja del préstamo sirve de apoyo para la construcción de la tabla de amortización.

100.000.000

0 1 2 3 4 trimestres

34.000.000 31.750.000
29.500.000 27.250.000

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 0 0 0 100.000.000
1 34.000.000 9.000.000 25.000.000 75.000.000
2 31.750.000 6.750.000 25.000.000 50.000.000
3 29.500.000 4.500.000 25.000.000 25.000.000
4 27.250.000 2.250.000 25.000.000 0

Ejemplo 7.7

Con los datos del ejemplo 7.5, calcular el valor de las cuotas, valor de intereses y construir la tabla
de amortización, pero asumiendo una tasa del 36 % trimestre anticipado.

Este es el caso utilizado con mayor frecuencia por los bancos para amortizar los créditos a corto
plazo. La amortización del capital se hace con cuotas constantes pagaderas al final del período, pero
los intereses son cobrados en forma anticipada.

 Capitalizamos la tasa nominal.

J 0.36
i=  = 9.0 % trimestral anticipada
m 4
472 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 En el momento de hacer el desembolso del préstamo, momento 0, se cobran los intereses, cuyo
valor es:
I = Pi =100.000.000 x 0.09 = $ 9.000.000

Puesto que en este momento no hay abono al capital, el valor de la cuota es el mismo valor de los
intereses.

 Al final del primer trimestre, el valor de la cuota será igual al abono constante más los intereses
anticipados del saldo del préstamo en ese momento.
P  P
C1 =  P - i
n  n
P  1
C1 =  Pi 1 - 
n  n
 1
C1 = 25.000.000 + 100.000.000 x 0.09 1  
 4
C1 = $ 31.750.000

 El valor de la cuota al final del segundo trimestre será igual a:

P  2
C2 =  Pi 1 - 
n  n
 2
C2 = 25.000.000 + 100.000.000 x 0.09 1  
 4
C2 = $ 29.500.000

 El valor de la cuota al final del tercer trimestre será igual a:

P  3
C3 =  Pi 1 - 
n  n
 3
C3 = 25.000.000 + 100.000.000 x 0.09 1  
 4
C3 = $ 27.250.000

 El valor de la cuarta cuota será igual al abono al capital.

C4 = $ 25.000.000

 Generalizando para cualquier número de cuotas de amortización y con base en el análisis del
ejercicio, el valor de cualquier cuota será igual a:

P  K
CK =  Pi 1 -  (7.4)
n  n
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 473
En el menú RESOL, registramos la fórmula (7.4) de la siguiente manera:
CUOTABONOCONSTANTEANTICIPADO: CK = (P/N)+Px i x (1-(K/N))

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima RESOL
 Localice la fórmula CUOTABONOCONSTANTEANTICIPADA
 Oprima CAL
 Ingrese 100.000.000 P
 Ingrese 4 N
 Ingrese 0.09 I
 Ingrese 1 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 31.750.000
 Ingrese 2 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 29.500.000
 Ingrese 3 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 27.250.000
 Ingrese 4 K
 Oprima CK y obtiene un valor de 25.000.000

El valor de los intereses de cada cuota, para cualquier préstamo con n cuotas de amortización, es:

 K
IK = Pi 1   (7.5)
 n

En el menú RESOL, registramos la expresión (7.5) de la siguiente forma:

INTERESABONOCONSTANTEANT: IK = P x i x (1-(K/N))

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima RESOL
 Localice la fórmula INTERESABONOCONSTANTEANT
 Oprima CALC
 Ingrese 100.000.000 P
 Ingrese 0.09 I
 Ingrese 4 N
 Ingrese 0 K
 Oprima IK y obtiene un valor de 9.000.000, que corresponde a los intereses anticipados
cobrados en el momento del desembolso del préstamo.
 Ingrese 1 K
 Oprima IK y obtiene un valor de 6.750.000 que son los intereses pagados al final del primer
trimestre como parte de C1 = 31.750.000
 Ingrese 2 K
474 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 Oprima IK y obtiene un valor de 4.500.000 que corresponden a los intereses pagados al final
del segundo trimestre como parte de C2 = 29.500.000
 Ingrese 3 K
 Oprima IK y obtiene un valor de 2.250.000 que son los intereses pagados al final del tercer
trimestre como parte de C3 = 27.250.000
 Ingrese 4 K
 Oprima IK y obtiene un valor de 0, porque la cuarta cuota sólo tiene abono al capital de
25.000.000

El procedimiento de cálculo de saldos, cuando el préstamo se hace con una tasa de interés
anticipada, es similar al procedimiento utilizado en el ejercicio 7.5, porque el cobro de la tasa de
interés no afecta la forma de abono al capital principal.

Con los valores de las cuotas y de los intereses obtenidos en el ejercicio, podemos construir la
tabla de amortización.

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 9.000.000 9.000.000 0 100.000.000
1 31.750.000 6.750.000 25.000.000 75.000.000
2 29.500.000 4.500.000 25.000.000 50.000.000
3 27.250.000 2.250.000 25.000.000 25.000.000
4 25.000.000 0 25.000.000 0

Ejemplo 7.8

Le conceden un préstamo por valor de $ 50.000.000 a una tasa de interés del 3% mensual, con un
plazo de 2 años. La amortización del préstamo se hará con cuotas mensuales iguales de abono a
capital. Calcular:
a. Valor de la cuota No 8
b. Valor de la cuota No 13
c. Intereses pagados con la cuota 18

 Para este ejercicio, el número de cuotas de amortización del préstamo es igual a 24 y la tasa de
interés del 3% mensual es una tasa vencida.

 Calculamos el valor de la cuota de amortización a capital.

P 50.000.000
Cuota de amortización = 
n 24
Cuota de amortización = $ [Link]

 Para el cálculo del valor de las cuotas 8 y 13, aplicamos la expresión (7.1)
P  ( K -1) 
CK =  Pi 1 - (7.1)
n  n 
 (8  1) 
C8 = [Link] + 50.000.000 x 0.03 1 
 24 
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 475
C8 = $ [Link]
El valor obtenido corresponde a la cuota que se paga al final del octavo mes.
 (13  1) 
C13 = [Link] + 50.000.000 x 0.03 1 
 24 
C13 = $ [Link]

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima RESOL
 Localice la fórmula CUOTABONOCONSTANTE
 Oprima CALC
 Ingrese 50.000.000 P
 Ingrese 24 N
 Ingrese 0.03 I
 Ingrese 8 K
 Oprima CK y obtiene un valor de [Link]
 Ingrese 13 K
 Oprima CK y obtiene un valor de [Link]

Para el cálculo de los intereses pagados con la cuota No 18, aplicamos la expresión (7.2)
 (K  1) 
IK = Pi 1 
 n 
 (18  1) 
I18 = 50.000.000 x 0.03 1 
 24 
I18 = $ 437.500

Procedimiento con la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o 19 B II

 Oprima RESOL
 Localice la fórmula INTERESABONOCONSTANTE
 Oprima CALC
 Ingrese 50.000.000 P
 Ingrese 18 K
 Ingrese 0.03 I
 Ingrese 24 N
 Oprima IK y obtiene un valor de 437.500

7.2.6. AMORTIZACION CON INTERES GLOBAL.

Este sistema de pagos ya fue analizado ampliamente en el capítulo de anualidades, en el acápite 5.5.
Se mencionó que su principal defecto está en que a pesar que en cada pago periódico se abonaba
una porción al capital, los intereses se seguían cobrando sobre el capital prestado inicialmente.
Ahora es importante diseñar la tabla de amortización para observar el comportamiento del crédito.

Ejemplo 7.9
476 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Se propone prestar $ 10.000.000 para cancelarlos por medio de 4 cuotas trimestrales con interés
global del 6 % trimestral. Calcular el valor de las cuotas y diseñar la tabla de amortización.

El valor de las cuotas trimestrales viene dado por la siguiente expresión:

P 10.000.000
A =  Pi   10.000.000x0.06
n 4
A = $ 3.100.000

Se construye la tabla de amortización:

No CUOTA INTERES AMORTIZAC SALDO

0 10.000.000
1 3.100.000 600.000 2.500.000 7.500.000
2 3.100.000 600.000 2.500.000 5.000.000
3 3.100.000 600.000 2.500.000 2.500.000
4 3.100.000 600.000 2.500.000 0

Nótese que los intereses tienen el mismo valor, calculado sobre el capital prestado, a pesar que en
cada período se abonan al capital $ 2.500.000
A continuación se presenta la relación existente entre los sistemas de amortización: gradual, interés
global y abono constante a capital.

AMORTIZACION INTERES ABONO

GRADUAL GLOBAL CONSTANTE A
CAPITAL
Cuota Igual Igual Decreciente
Intereses Sobre saldos Sobre capital inicial Sobre saldos
Abono a capital Variable Constante Constante

7.2.7. AMORTIZACION CON CUOTAS CRECIENTES EN FORMA LINEAL.

Hace referencia al sistema de un gradiente lineal creciente, en el que las cuotas aumentan cada
período en una cantidad fija. Este sistema de amortización de créditos no es muy común en nuestro
país, posiblemente debido a la falta de cultura financiera. En general, los sistemas de cuotas
crecientes no tienen aceptación entre los colombianos, que más bien los miran como sistemas
usurarios.

Ejemplo 7.10

Una deuda por valor de $ 10.000.000 a una tasa del 2.5 % mensual, se va a cancelar con 6 cuotas
mensuales que crecen $ 10.000 cada mes. Calcular el valor de las cuotas y diseñar la tabla de
amortización.

Recordemos que el sistema de gradientes está en función de la primera cuota. Para calcularla
recurrimos a la expresión (6.1)
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 477

 (1.025) 6  1  10.000  (1.025) 6  1 6 

10.000.000 = A  6
  6
 6
 0.025(1.025)  0.025  0.025(1.025) (1.025) 
A =$ [Link]

Este valor corresponde a la primera cuota. Las cuotas restantes se calculan aplicando la expresión
(6.1)
C2 = [Link] + (2-1) 10.000
C2 = $ [Link]
C3 = $ [Link]
C4 = $ [Link]
C5 = $ [Link]
C6 = $ [Link]

Construimos la tabla de amortización:

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 [Link]
1 [Link] 250.000.00 [Link] [Link]
2 [Link] 211.469.51 [Link] [Link]
3 [Link] 171.725.76 [Link] [Link]
4 [Link] 130.738.41 [Link] [Link]
5 [Link] 88.476.38 [Link] [Link]
6 [Link] 44.907.80 [Link] 0

El valor de los intereses resulta de multiplicar la tasa de interés por el saldo insoluto, y la
amortización a capital se calcula restándole al valor de la cuota los intereses. El saldo al final de
cada período es la diferencia entre el saldo anterior menos la amortización a capital.

Observamos que las cuotas crecen cada mes en $ 10.000 y que el saldo de la deuda baja desde el
pago de la primera cuota. El comportamiento del saldo no siempre es así. Antes por el contrario,
este sistema de cuotas crecientes se utiliza para la amortización de créditos a largo plazo en los que
el saldo de la obligación comienza a crecer, a pesar que las cuotas aumentan cada mes. Esto es
precisamente lo que despierta confusión entre los usuarios de los créditos. El cliente se pregunta: Sí
cada mes pago $ 10.000 más, ¿ por qué aumenta, al mismo tiempo, el saldo de la deuda para
resolver esta inquietud, aumentemos el plazo del crédito, por ejemplo, a 60 meses ?
478 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 (1.025) 60  1  10.000  (1.025) 60  1 120 

10.000.000 = A  60 
  60
 
 0.025(1.025)  0.025  0.025(1.025) (1.025) 60 
A = $ 100.015.46

El cliente comienza pagando una cuota por valor de $ 100.015.46, que ni siquiera cubre el valor
de los intereses ($ 250.000). En consecuencia, el saldo de la deuda empieza a crecer debido a la
capitalización de los intereses dejados de pagar, hasta el momento en que la cuota haya subido a un
valor que sobrepase el costo financiero y el saldo comience a bajar hasta llegar a cero. Miremos la
tabla de amortización para las 10 primeras cuotas.

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 [Link]
1 100.015.46 250.000.00 (149.984.54) [Link]
2 110.015.46 253.749.61 (143.734.15) [Link]
3 120.015.46 257.342.97 (137.327.51) [Link]
4 130.015.46 260.776.15 (130.760.69) [Link]
5 140.015.46 264.045.17 (124.029.71) [Link]
6 150.015.46 267.145.91 (117.130.45) [Link]
7 160.015.46 270.074.18 (110.058.72) [Link]
8 170.015.46 272.825.64 (102.810.18) [Link]
9 180.015.46 275.395.90 (95.380.44) [Link]
10 190.015.46 277.780.41 (87.764.95) [Link]

El saldo de la deuda comienza a crecer, y surge nuevamente una preocupación para el cliente: Sí
cada vez pago más y la deuda en lugar de bajar, crece cada mes; ¿ cuándo termino de pagar la
deuda? En el plazo pactado, 60 meses en este caso. Las fórmulas matemáticas diseñadas para
calcular las cuotas tienen en cuenta este hecho. Cuando se presenta la tercera situación analizada en
la sección 7.2, es decir, cuando el valor de las cuotas no cubre el costo financiero se produce la
capitalización de intereses. Además, como notamos en este ejercicio, este hecho se produjo al
aumentar el plazo del crédito. Podemos concluir, que en los sistemas de pagos con cuotas crecientes
no siempre hay capitalización de intereses, sino que ésta es función del plazo del crédito y del
gradiente (constante de variación de las cuotas). En este ejercicio, para plazos mayores a 38 meses
hay capitalización de intereses. Sí las cuotas aumentaran $ 20.000 en lugar de $ 10.000, habría
capitalización de intereses para un plazo mayor a 28 meses. Para plazos menores, desde el pago de
la primera cuota hay amortización al capital y, por consiguiente, el saldo comienza a bajar hasta
llegar a cero. Enseguida, en la sección 7.2.8, se desarrolla un ejemplo similar, pero asumiendo un
incremento porcentual en las cuotas, con el ánimo de darle al lector una visión más amplia sobre
este tema tan controvertido.

7.2.8. AMORTIZACION CON CUOTAS CRECIENTES EN FORMA GEOMETRICA.

Hace referencia al sistema de un gradiente geométrico creciente, ampliamente analizado en la

sección 6.5, y que corresponde a una serie de cuotas periódicas que aumentan en un porcentaje fijo.
Las cuotas crecen cada período en progresión geométrica o exponencial. Cuando el plazo del
crédito es muy largo, las primeras cuotas son bajas en comparación con el costo financiero lo que
implica la capitalización de intereses. En comparación con el sistema de amortización anterior, éste
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 479
tuvo mayor aplicación en el sistema UPAC como forma de amortización de los créditos
de vivienda.

Ejemplo 7.11

Construya la tabla de amortización que muestre el comportamiento de un crédito por valor de $

5.000.000 financiado a una tasa de interés del 2.0 % mensual, por medio de 8 cuotas mensuales
iguales que crecen un 1.0 % cada mes.

Es necesario, en primer lugar, calcular el valor de la primera cuota del sistema de pagos.
Reconoce el lector que se hace referencia a la primera cuota de un gradiente geométrico creciente.

 (1  J) n  (1  i) n 
P=A  
 (J - i) (1  i) 
n

 (1.01) 8  (1.02) 8 
5.000.000 = A  8
 (0.01  0.02)(1.02) 
A = $ 659.698.24

El valor de las cuotas restantes se calcula aplicando un incremento del 1.0 % sobre la cuota
anterior. O, simplemente con la fórmula (6.9):
Cn = A (1+J)n-1
C2 = 659.698.24 (1+0.01)2-1 = $ 666.295.22
C3 = $ 672.958.17
C4 = $ 679.687.76
C5 = $ 686.484.63
C6 = $ 693.349.48
C7 = $ 700.282.97
C8 = $ 707.285.80

Obtenidos los valores de las 8 cuotas, procedemos a construir la tabla de amortización.

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO
0 [Link]
1 659.698.24 100.000.00 559.698.24 [Link]
2 666.295.22 88.806.03 577.489.14 [Link]
3 672.958.17 77.256.25 595.701.92 [Link]
4 679.687.76 65.342.21 614.345.55 [Link]
5 686.484.64 53.055.30 633.429.34 [Link]
6 693.349.48 40.386.71 652.962.76 [Link]
7 700.282.97 27.327.46 672.955.51 693.417.48
8 707.285.80 13.868.35 693.417.48 0

Las cuotas se incrementan en un 1.0 % cada mes y el saldo de la deuda baja desde el pago de la
primera cuota, lo que indica que no hay capitalización de intereses. Lo mismo que en el sistema de
amortización con cuotas crecientes en forma lineal, explicado en la sección anterior, al aumentar el
número de cuotas de amortización se puede presentar la capitalización de intereses. Por ejemplo,
para este caso en particular, para un plazo de 71 meses, la primera cuota tendría un valor de $
480 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

99.369.44 que es inferior al costo financiero ($100.000), y por lo tanto, el saldo de la deuda
aumenta por la capitalización de los intereses.

7.2.9 AMORTIZACION CON CUOTAS MENSUALES FIJAS, CRECIENTES

ANUALMENTE EN UN PORCENTAJE FIJO.

Hace referencia al gradiente escalonado o en escalera, analizado en el acápite 6.6. Es un sistema de

amortización mixto compuesto por una anualidad (cuotas fijas mensuales) y un gradiente
geométrico creciente (cuotas que aumentan en un porcentaje fijo cada año). Para el autor, si no
existiera la prohibición de la capitalización de intereses en los créditos de vivienda, este sistema
sería el ideal para los empleados remunerados con un salario fijo. Las entidades financieras
establecen una relación cuota – ingreso cuando se analiza la posibilidad de conceder un crédito de
vivienda. Se estima que el empleado debe dedicar entre un 25 % y un 33 % del valor de su salario
para el pago de la cuota. Con la garantía que el incremento del valor de las cuotas cada fin de año
no supere la tasa de inflación, el empleado nunca perdería capacidad de pago, pues se supone que su
salario también debe ser incrementado en esa misma proporción.

Ejemplo 7.12

Una propiedad con un valor de $ 30.000.000 se financia con una tasa del 3.0 % mensual a 2 años,
con cuotas mensuales iguales que crecen al final del año un 10 %. Calcular el valor de las cuotas y
construya la tabla de amortización.

Para el cálculo de las cuotas del primer año aplicamos la expresión (6.15)

 (1  i) n  1  (1  T EA)E  (1  J) E 
P=A   
  (1  T EA) (T EA - J) 
E
 i

 (1.03)12  1  (1  0.4258) 2  (1  0.10) 2 

30.000.000 = A   
 0.03   (1  0.4258) (0.4258 0.10) 
2

A = $ [Link]

Este es el valor de las cuotas del primer año. En el segundo año se pagarán cuotas de $
[Link] x 1.10 = $ [Link]
Construimos la tabla de amortización:

No CUOTA INTERES AMORTIZ SALDO

0 [Link]
1 [Link] 900.000.00 801.355.27 [Link]
2 [Link] 875.959.34 825.395.93 [Link]
3 [Link] 851.197.46 850.157.81 [Link]
4 [Link] 825.692.73 875.662.54 [Link]
5 [Link] 799.422.85 901.932.42 [Link]
6 [Link] 772.364.88 928.990.39 [Link]
7 [Link] 744.495.17 956.860.10 [Link]
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 481
8 [Link] 715.789.37 985.565.90 [Link]
9 [Link] 686.222.39 [Link] [Link]
10 [Link] 655.768.40 [Link] [Link]
11 [Link] 624.400.80 [Link] [Link]
12 [Link] 592.092.16 [Link] [Link]
13 [Link] 558.814.27 [Link] [Link]
14 [Link] 519.433.98 [Link] [Link]
15 [Link] 478.872.27 [Link] [Link]
16 [Link] 437.093.72 [Link] [Link]
17 [Link] 394.061.80 [Link] [Link]
18 [Link] 849.738.93 [Link] [Link]
19 [Link] 304.086.38 [Link] [Link]
20 [Link] 257.064.25 [Link] [Link]
21 [Link] 208.631.45 [Link] [Link]
22 [Link] 158.745.67 [Link] [Link]
23 [Link] 107.363.32 [Link] [Link]
24 [Link] 54.439.49 [Link] 0

7.3 SISTEMA DE FINANCIACION DE VIVIENDA UVR

Reseña histórica. Desde septiembre de 1972 hasta el 31 de diciembre de 1999, estuvo vigente en
Colombia el sistema de financiación de vivienda a largo plazo conocido como Sistema UPAC,
creado más como estrategia de desarrollo que como sistema financiero. Se concibió partiendo del
principio que la demanda de insumos industriales generada por el auge de la construcción, crea
efectos benéficos en el desarrollo de la actividad industrial, el empleo, y en general, estimula el
crecimiento de la producción y el ingreso. Se creó como solución a dos problemas evidentes a
principios de la década de los años setenta: abundancia de mano de obra no calificada sin empleo
alguno y un pronunciado déficit habitacional en Colombia.

Uno de los propósitos del Sistema UPAC fue fomentar la construcción a través del ahorro
privado, como fuente principal y única de recursos, de tal forma que no hubiera necesidad de
recurrir a fuentes adicionales de financiamiento, tales como el presupuesto nacional o fondos
provenientes del crédito externo. El principal incentivo para garantizar la afluencia de recursos
hacia las Corporaciones de Ahorro y Vivienda (creadas para desarrollar el sistema) era el de
conservar el valor constante de los ahorros y préstamos, mediante la aplicación de un ajuste
monetario que preservara el valor real de los fondos manejados por el sistema. Este mecanismo se
llamó Corrección Monetaria, creada bajo dos principios filosóficos: el primero, sobre la base que
se debe aplicar un mecanismo de ajuste periódico sobre los ahorros para restituirles la capacidad
adquisitiva que pierden por efectos de la inflación, y el segundo principio, sobre la base que se debe
reconocer una rentabilidad real al ahorrador. De otra parte, en economías inflacionarias los capitales
dados en préstamos se desvalorizan, de tal forma que, los acreedores no recuperan plenamente el
capital prestado al recibir los mismos pesos pero con un menor poder de compra. Un préstamo a
largo plazo, a una tasa de interés fija, constituye un subsidio a favor del deudor, por lo tanto, la
única forma de evitar el deterioro de los fondos manejados por cualquier entidad financiera es
aplicándole un ajuste, que se llamó la Corrección Monetaria, aplicada a través de una unidad
contable llamada UPAC.
482 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Las anteriores consideraciones indican que la unidad contable que reajusta el valor del dinero en
forma periódica, debe estar atada a la inflación. Así nació el Sistema UPAC. El cálculo de La
Corrección Monetaria estuvo ligado, inicialmente, a la inflación. En forma paulatina, los siguientes
gobiernos la fueron desligando de su cálculo, hasta que mediante la resolución 18 de junio 30 de
1995 la ataron totalmente a la tasa DTF (tasa de referencia de las entidades financieras) acelerando
la crisis del sistema. En el año 1998, y especialmente en 1999 (de ingrata recordación por la crisis
económica que vivió el país), las tasas de interés se desbordaron aumentando en forma exagerada el
valor de la corrección monetaria, y por consiguiente, el valor de las cuotas y saldos de los créditos
de vivienda. Estos créditos se volvieron impagables. Los usuarios miraban como las cuotas crecían
a un ritmo mayor que la inflación , mientras su salario perdía poder adquisitivo cada año. La Corte
Constitucional, en respuesta a las demandas que sobre el sistema entablaron asociaciones de
usuarios, dejó sin piso jurídico el Sistema UPAC y declaró inexequible la resolución 18 de Junio
30 de 1995. Además, determinó que por medio de una Ley Marco de Vivienda emanada del
Congreso de la República se debía diseñar el nuevo sistema de vivienda en Colombia. El 23 de
diciembre de 1999 por la ley 546 (conocida como Ley Marco de Vivienda) se crea el nuevo sistema
de financiación de vivienda. Se crea la unidad UVR, expresada en pesos y calculada exclusivamente
con base en la inflación, y que reemplaza en todos los términos a la UPAC.

Los usuarios de los créditos de vivienda vieron el nuevo sistema como una fiel copia del original
sistema UPAC, en el que simplemente se cambió de denominación: UPAC por UVR. Al no ver
satisfechas sus expectativas entablaron nuevas demandas sobre el recién creado sistema UVR, lo
que creó un limbo jurídico con la consiguiente parálisis de los créditos de vivienda y por ende del
sector de la construcción. El 26 de julio de 2.000, mediante sentencia, la Corte Constitucional
declaró exequible la UVR, reasignó su cálculo periódico al Banco de la República y le atribuyó la
función de fijar el tope de los intereses remuneratorios (tasa adicional a la UVR), con la respectiva
aclaración que éstos debían ser intereses reales y no nominales. A la fecha de preparación de este
tema, el Banco de la República había fijado, por primera vez, el valor de los intereses
remuneratorios en 13.10 % MV equivalente al 13.92 % efectivo anual.

7.3.1. SISTEMAS DE AMORTIZACION DE CREDITOS DE VIVIENDA.

En forma diferente al sistema UPAC que puso a disposición de los usuarios de vivienda una gama
de sistemas de amortización, que en últimas le restaron transparencia, el nuevo sistema UVR apenas
está aplicando, hasta la fecha, cinco sistemas de amortización sin capitalización de intereses
remuneratorios, aprobados por la Superintendencia Bancaria: tres de ellos en unidades UVR y los
dos restantes, en pesos, a saber:

 Cuota constante en UVR (sistema de amortización gradual)

 Amortización constante a capital en UVR
 Cuota decreciente mensualmente en UVR, cíclica por períodos anuales
 Amortización constante a capital en pesos
 Cuota constante en pesos (sistema de amortización gradual)

En las páginas siguientes se desarrollarán los tres sistema en UVR, asumiendo los mismos datos
del crédito en lo referente a su valor, tasa de interés y plazo, con el propósito que el lector pueda
apreciar la diferencia sustancial entre ellos y tenga los elementos de juicio necesarios al aceptar un
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 483
crédito de vivienda. El autor considera que no es necesario desarrollar los dos sistemas
en pesos pues ya fueron expuestos ampliamente en los acápites 7.2.2 y 7.2.5, con la aclaración que
para el sistema de abono constante a capital para los créditos de vivienda, sólo aplica el pago de
intereses vencidos.

Antes de entrar a desarrollar los tres sistemas de amortización anunciados, es procedente explicar
brevemente como evoluciona un crédito mediante un sistema de cuotas que crecen cada período en
un porcentaje fijo, conocido como sistema de gradiente geométrico creciente, analizado en su parte
matemática en el capítulo 6 y como sistema de amortización en el acápite 7.2.8. La razón de esta
explicación es la confusión que despierta entre los usuarios del sistema UVR el crecimiento de las
cuotas y del saldo de la deuda, cuando aparentemente la Corte Constitucional prohibió la
capitalización de intereses, no sin antes aclarar que esta prohibición hace referencia, únicamente, a
la capitalización de los intereses remuneratorios y no sobre el valor de la UVR, que cambia
diariamente por efectos de la inflación. Al darse este cambio en el valor de la UVR, ésta se va
capitalizando, es decir, cada día el deudor debe más en términos nominales, porque la UVR reajusta
el valor del préstamo y actúa como factor de actualización en términos reales.

Pasemos, ahora, a explicar lo anunciado arriba. Supóngase que a usted le hacen un préstamo de
$100.00 al 1.50 % mensual para cancelarlo con cuotas mensuales. Al cabo de un mes usted debe
$101.50 que corresponden al capital que le prestaron más los intereses del mes que son de $ 1.50.
En el sistema de amortización gradual (anualidades) para amortizar la deuda, es decir, para que
desde el pago de la primera cuota la deuda comience a disminuir, usted tendría que disponer del
valor de los intereses ($1.50) y de algo más. Sí no dispone de ese algo más no puede amortizar la
deuda, y mucho menos, sí no cuenta ni siquiera con el valor de los intereses.

Asuma que para empezar a cancelar el préstamo usted únicamente cuenta con $ 1.40 ( “menos
del valor de los intereses” ) pero que cada mes usted puede incrementar el valor del pago en 1%, de
tal forma que empieza pagando $ 1.4000, el segundo mes paga $ 1.4140, el tercer mes paga $
1.4281 y así sucesivamente. Miremos lo que pasa, entonces, con la amortización del préstamo :

Mes Saldo + intereses Cuota Nuevo saldo

número
0 - - 100.0000
1 101.5000 1.4000 100.1000
2 101.6015 1.4140 100.1875
3 101.6903 1.4281 100.2622
4 101.7661 1.4424 100.3237
5 101.8286 1.4568 100.3718
6 101.8773 1.4714 100.4059
7 101.9120 1.4861 100.4259
8 101.9323 1.5010 100.4313
9 101.9378 1.5160 100.4218
10 101.9281 1.5312 100.3969
11 101.9029 1.5465 100.3564
12 101.8617 1.5619 100.2998
13 101.8043 1.5776 100.2267
14 101.7301 1.5933 100.1368
484 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

15 101.6389 1.6093 100.0296

16 101.5300 1.6254 99.9046
17 101.4032 1.6416 99.7616
18 101.2580 1.6580 99.6000

* Este ejemplo fue tomado y modificado de: Julián Castillo. La amortización de deudas en Colombia.

Al pagar la cuota No 9, sí usted llega a la entidad que le prestó el dinero y solicita el saldo de la
deuda en ese momento, su sorpresa va a ser mayúscula cuando le informen que es de $ 100.4218 y
pensará que el saldo está mal liquidado o que la entidad lo está robando, porque usted ha venido
cancelando sus cuotas cumplidamente y cada mes ha pagado un mayor valor por ellas. La
explicación resulta del comportamiento del saldo debido a la relación existente entre la cuota que
usted cancela y el costo financiero del préstamo.

Cuando se acude a un crédito, sea comercial, bancario o hipotecario, el deudor tiene la obligación
de pagar unos intereses (costo financiero) por usar un dinero que no es suyo y restituir el capital
prestado. Para que la deuda se pueda amortizar completamente es indispensable que el valor de las
cuotas cubra el costo financiero y abone algo al capital, de tal forma que en un número finito de
pagos la deuda quede saldada completamente. Sí con el pago de cuotas no existe abono a capital se
tendría que pensar en cancelar unas cuotas extras para que el saldo de la deuda pueda disminuir.
Para el caso que estamos analizando, el valor de los intereses del primer mes es de $ 1.50, pero
usted únicamente cancela una cuota por valor de $ 1.40 lo que significa que ni siquiera está pagando
el costo financiero, por tanto, el saldo de la deuda comienza a crecer. Al mismo tiempo, el valor de
las cuotas mensuales crece también, pero a un ritmo mayor que el crecimiento del saldo, hasta llegar
un momento en que la cuota sobrepasa el costo financiero y el saldo comienza a bajar. Se observa
en la tabla de amortización que a partir del mes 10 el saldo de la deuda empieza a disminuir hasta
llegar a cero. Sí usted, señor lector, sigue la tabulación encontrará que en el mes 89 la deuda queda
en cero

[Link] SISTEMA DE AMORTIZACION CON CUOTAS CONSTANTES EN UVR.

(SISTEMA 1).

Este sistema asigna una cuota fija en UVR, que incluye abono a capital más intereses desde la
primera cuota y durante toda la vigencia del crédito. La cuota mensual en UVR convertida a pesos
conforma un sistema de gradientes geométrico creciente. Las cuotas mensuales en pesos aumentan
en un porcentaje igual a la inflación mensual, la cual en términos acumulados es equivalente a la
inflación del año. El saldo en UVR decrece ya que hay amortización de capital desde la primera
cuota y, por lo tanto, en pesos el incremento es menor a la inflación.

Ejemplo 7.9

Se concede un crédito de vivienda por valor de $ 50.000.000 con un plazo de 15 años a una tasa
UVR + 12%. Sí la tasa de inflación mensual promedio es del 1%, calcular:
a. Valor de las cuotas en UVR
b. Valor de la primera cuota en pesos
c. Tabla de amortización de las primeras 10 cuotas en UVR y en pesos
d. Tabla de amortización de las 10 últimas cuotas en UVR y en pesos
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 485

En primer lugar necesitamos calcular el costo financiero del crédito, expresado como tasa de
interés.

El costo financiero se calcula con la expresión:

TEA = ( inf +i ) + ( inf x i ) (4.14)

La tasa de interés planteada en el ejercicio viene expresada por medio de la UVR (inflación) más
la tasa remuneratoria, pero la inflación está expresada como tasa mensual y la tasa remuneratoria
como tasa anual. Para aplicar la expresión 4.14 se deben colocar las dos tasas de interés en una
misma unidad de tiempo. Utilizando los procedimientos de tasas equivalentes, analizados en el
capítulo 4, se calcula la tasa efectiva mensual equivalente a una tasa efectiva anual del 12 %. No es
necesario hacer ninguna conversión con la tasa de inflación porque está expresada como tasa
efectiva mensual.
TEM = (1+TEA)1/n – 1
TEM = ( 1 + 0.12)1/12 – 1
TEM = 0.9489 % mensual.

Calculamos el costo del crédito.

TEM = (0.01 + 0.009489) + (0.01 x 0.009489)
TEM = 1.9584 % mensual

a. El valor de las cuotas constantes en UVR, durante todo el plazo del crédito, corresponde al pago
o renta de una anualidad vencida, en la que el valor presente P equivale al valor del crédito en
unidades UVR, la tasa de interés es la tasa remuneratoria y el número de períodos es el número
de meses.

Tenemos, por lo tanto, que convertir el valor del crédito en unidades UVR. Se asume que en la
fecha del crédito una UVR = $ 103.00

El lector debe conocer con exactitud el valor de la UVR el día del desembolso del crédito.
50.000.000
Valor del crédito = = 485.436.8932 UVR
103.00

Lo anterior significa que la entidad financiera está prestando 485.436.8932 UVR a una tasa de
interés del 12 % anual  0.9489 % mensual, durante 15 años.

Aplicamos la fórmula de la anualidad vencida, para calcular el valor de la cuota

 i (1  i) n 
A= P  (5.2)
 (1  i)  1
n

 0.009489(1.009489)180 
A = 485.436.8932 
 (1.009489) 1 
180

A = 5.635.9373 UVR

El usuario del crédito pagará mensualmente 5.635.9373 UVR.

486 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

b. Para calcular el valor de la primera cuota en pesos basta con multiplicar la cuota expresada en
UVR por su valor en pesos el día del pago de la cuota. La UVR aumenta diariamente por efecto
de la inflación. Como el ejercicio supone que la inflación mensual es del 1%, calculamos el
valor de la UVR dentro de un mes. 1
F = P (1+i)n
F = 103.00 (1+0.01) = $ 104.03
El valor de la primera cuota en pesos es igual a:
Primera cuota = 5.635.9373 UVR x $ 104.03 = $ 586.306.56

Sí al valor del crédito le aplicamos la tasa de interés remuneratoria (12 % EA  0.9489 %

mensual), se tiene:
Intereses remuneratorios = 50.000.000 x 0.009489 = $ 474.450

Se observa en el resultado que no existe capitalización de intereses remuneratorios, porque el

valor de la cuota en pesos es mayor que el costo financiero.

c. La amortización del crédito en UVR hace referencia al sistema de amortización gradual

analizado en este mismo capítulo en la sección 7.3.2.

No Valor cuota en Interés en Amortización Saldo en

MES UVR UVR en UVR. UVR
0 485.436.89
1 5.635.9373 4.606.31 1.029.63 484.407.27
2 5.635.9373 4.596.54 1.039.40 483.367.87
3 5.635.9373 4.586.68 1.049.25 482.318.61
4 5.635.9373 4.576.72 1.059.22 481.259.39
5 5.635.9373 4.566.67 1.069.27 480.190.12
6 5.635.9373 4.556.52 1.079.41 479.110.71
7 5.635.9373 4.546.28 1.089.66 478.021.06
8 5.635.9373 4.535.94 1.099.99 476.921.06
9 5.635.9373 4.525.50 1.110.43 475.810.63
10 5.635.9373 4.514.97 1.120.97 474.689.66

TABLA 1

La cuota en unidades UVR permanece constante durante todo el plazo del crédito, mientras que
el saldo en UVR disminuye porque hay abono al capital en UVR al final de cada mes, tal como se
observa en la tabla 1.

d. En este sistema de amortización las cuotas en pesos aumentan cada mes en un porcentaje igual a
la inflación, 1% para nuestro caso. Este sistema de cuotas crecientes periódicamente conforman el
modelo de gradiente geométrico creciente, ampliamente analizado en el capítulo 6.

1
El cálculo del valor de la UVR expuesto en este ejercicio no obedece a la realidad. Por lo expuesto en el
capítulo 4, el lector ya conoce la metodología que utiliza el Banco de la República para su cálculo.
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 487
Conocido el costo financiero del crédito, aplicando la expresión (6.7) podemos,
también, calcular el valor de la primera cuota.
 (1  J) n  (1  i) n 
P=A   Ji (6.7)
 (J - i)(1  i)
n

 (1  0.01)180  (1  0.019584)180 
50.000.000 = A  180 
 (0.01  0.019584)(1  0.019584) 
A = $ 586.310.74  $ 586.306.56

Se observa una pequeña diferencia entre el valor obtenido aplicando la fórmula (6.7) y el que
resultó de multiplicar las 5.635.9373 UVR por el valor de la UVR al final del primer mes, debido al
efecto de los decimales. Para mayor claridad se trabajará con el valor de $ 586.306.56 como valor
de la primera cuota.

Utilizando la expresión (6.9) para el cálculo de la cuota de un gradiente geométrico creciente,

podemos calcular el valor de cualquier cuota. Por ejemplo, el valor de las 10 primeras cuotas es:

Cn = A (1+J)n-1 (6.9)

C2 = 586.306.56 (1+0.01)2-1 = $ 592.169.62

C3 = 586.306.56 (1+0.01)3-1 = $ 598.091.32
C4 = 586.306.56 (1+0.01)4-1 = $ 604.072.23
C5 = 586.306.56 (1+0.01)5-1 = $ 610.112.96
C6 = 586.306.56 (1+0.01)6-1 = $ 616.214.09
C7 = 586.306.56 (1+0.01)7-1 = $ 622.376.23
C8 = 586.306.56 (1+0.01)8-1 = $ 628.599.99
C9 = 586.306.56 (1+0.01)9-1 = $ 634.885.99
C10 = 586.306.56 (1+0.01)10-1= $ 641.234.85

El lector podrá, apoyado en las fórmulas registradas en el menú RESOL, tal como se hizo en el
capítulo 6, calcular en una forma más rápida estos valores.

Se observa que el valor de las cuotas mensuales aumenta en un porcentaje igual a la inflación.
Esta característica del sistema de amortización garantiza que las cuotas aumentarán en una
proporción igual al incremento nominal de su salario, y a pesar que el aumento de la cuota es
mensual es equivalente a la inflación acumulada en el año.

Antes de elaborar la tabla de amortización del crédito en pesos es necesario calcular los saldos al
final de cada período mensual, para lo cual nos apoyamos en los procedimientos analizados en el
capítulo 6.

El primer procedimiento para calcular saldos expresa que el saldo de un gradiente geométrico
creciente, como el de cualquier sistema de pagos, es igual al valor presente de las cuotas por pagar.
Como el sistema de gradientes está en función de la primera cuota, debemos tener presente que al
pagar cada cuota resulta un nuevo gradiente y, por lo tanto, el valor de la primera cuota viene a ser
el de la cuota siguiente a la fecha del saldo. Por ejemplo, sí al pagar la primera cuota se desea
calcular el saldo, la primera cuota del nuevo sistema de gradientes es la cuota No 2.
488 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

Para el cálculo del saldo después de pagada la primera cuota será igual a:
 (1  0.01)179  (1  0.019584)179 
S1 = 592.169.62  179 
 (0.01  0.019584)(1  0.019584) 
S1 = $ [Link]

El saldo del crédito después de pagada la segunda cuota es igual a:

 (1  0.01)178  (1  0.019584)178 
S2 = 598.091.32  178 
 (0.01  0.019584)(1  0.019584) 
S2 = $ [Link]

No Cuota Interés Amortización Saldo

0 [Link]
1 586.306.56 979.200.00 (392.893.44) [Link]
2 592.169.62 986.894.42 (394.724.80) [Link]
3 598.091.32 994.624.71 (396.533.39) [Link]
4 604.072.23 [Link] (398.318.19) [Link]
5 610.112.96 [Link] (400.078.13) [Link]
6 616.214.09 [Link] (401.812.13) [Link]
7 622.376.23 [Link] (403.519.08) [Link]
8 628.599.99 [Link] (405.197.83) [Link]
9 634.885.99 [Link] (406.847.23) [Link]
10 641.234.85 [Link] (408.466.07) [Link]

TABLA 2

El valor de los intereses del primer mes es igual al valor del crédito multiplicado por la tasa de
interés.
I = 50.000.000 x 0.019584 = $ 979.200.00

Analizando la tabla de amortización se observa que el valor de los intereses es mayor que el valor
de la cuota, por lo tanto, el saldo tiene que aumentar. La diferencia entre el valor de los intereses y
el valor de la cuota es igual a:
$ 979.200.00 - $ 586.306.56 = $ 392.893.44
Este valor se le suma al saldo inicial del crédito:
Saldo = $ 50.000.000 + $ 392.893.44 = $ [Link]
Este valor es el nuevo saldo después de pagada la primera cuota. Sobre este nuevo saldo se
calcula el valor de los intereses, y así sucesivamente.

Al analizar los valores de las cuotas mensuales, y del saldo después de pagada cada cuota, se
observa en la tabla de amortización que a pesar que las cuotas cada mes aumentan, el saldo también
aumenta, pero, así mismo, se observa que el incremento del saldo es menor que la inflación.

Calculemos el valor de las cuotas y del saldo en los meses 108, 109, 110, y 111

C108 = 586.306.56 (1+0.01)108-1 = $ [Link]

AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 489
C109 = 586.306.56 (1+0.01)109-1 = $ [Link]
C110 = 586.306.56 (1+0.01)110-1 = $ [Link]
C111 = 586.306.56 (1+0.01)111-1 = $ [Link]

No debe impresionarnos observar la magnitud en que crece el valor de las cuotas, porque
debemos tener en cuenta que son pesos de la fecha de pago de las cuotas, es decir, son pesos
corrientes. Sí, por ejemplo, deflactamos el valor de la cuota 109, asumiendo la misma tasa de
inflación del 1 % mensual considerada en el ejercicio, se tiene:
[Link]
C109 = = $ 580.501.54
(1  0.01)109
Esto indica que la cuota de $ [Link] que pagará en el mes 109 equivale a $ 580.501.54 de
la fecha del crédito, y sí la comparamos con el valor de la primera cuota, observamos que tiene un
menor valor en términos reales.

Para el cálculo de los saldo en estos meses, utilizamos el mismo procedimiento analizado en este
ejercicio.
 (1  0.01) 72  (1  0.01958472 
S108 = [Link]  72 
 (0.01  0.019584)(1  0.019584) 
S108 = $ [Link]

De la misma forma calculamos el valor del saldo para los meses 109, 110, 111, y se tienen los
siguientes valores:
S108 = $ [Link]
S109 = $ [Link]
S110 = $ [Link]
S111 = $ [Link]

Se observa que a partir del mes 110 el saldo del crédito comienza a descender hasta llegar a cero
en el mes 180, así las cuotas aumenten de valor cada mes en un porcentaje igual a la inflación hasta
el vencimiento del crédito

A continuación se presenta un cuadro resumen del valor de las cuotas tanto en UVR como en
pesos y los saldos correspondientes para todos los meses del crédito.

Cuota en
Mes Valor UVR Cuota en UVR pesos Interés ($) Amortización Saldo($)

0 103.0000 50,000,000.00
1 104.0300 5,635.9373 586,306.56 979,200.00 (392,893.44) 50,392,893.44
2 105.0703 5,635.9373 592,169.62 986,894.43 (394,724.80) 50,787,618.24
3 106.1210 5,635.9373 598,091.32 994,624.72 (396,533.40) 51,184,151.64
4 107.1822 5,635.9373 604,072.23 1,002,390.43 (398,318.19) 51,582,469.83
5 108.2540 5,635.9373 610,112.95 1,010,191.09 (400,078.13) 51,982,547.97
6 109.3366 5,635.9373 616,214.08 1,018,026.22 (401,812.14) 52,384,360.10
7 110.4299 5,635.9373 622,376.23 1,025,895.31 (403,519.08) 52,787,879.19
8 111.5342 5,635.9373 628,599.99 1,033,797.83 (405,197.84) 53,193,077.03
9 112.6496 5,635.9373 634,885.99 1,041,733.22 (406,847.23) 53,599,924.26
490 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

10 113.7761 5,635.9373 641,234.85 1,049,700.92 (408,466.07) 54,008,390.33

11 114.9138 5,635.9373 647,647.20 1,057,700.32 (410,053.12) 54,418,443.45
12 116.0630 5,635.9373 654,123.67 1,065,730.80 (411,607.13) 54,830,050.58
13 117.2236 5,635.9373 660,664.90 1,073,791.71 (413,126.81) 55,243,177.39
14 118.3958 5,635.9373 667,271.55 1,081,882.39 (414,610.83) 55,657,788.22
15 119.5798 5,635.9373 673,944.27 1,090,002.12 (416,057.86) 56,073,846.07
16 120.7756 5,635.9373 680,683.71 1,098,150.20 (417,466.49) 56,491,312.56
17 121.9834 5,635.9373 687,490.55 1,106,325.87 (418,835.32) 56,910,147.88
18 123.2032 5,635.9373 694,365.45 1,114,528.34 (420,162.88) 57,330,310.76
19 124.4352 5,635.9373 701,309.11 1,122,756.81 (421,447.70) 57,751,758.46
20 125.6796 5,635.9373 708,322.20 1,131,010.44 (422,688.24) 58,174,446.70
21 126.9364 5,635.9373 715,405.42 1,139,288.36 (423,882.94) 58,598,329.64
22 128.2057 5,635.9373 722,559.48 1,147,589.69 (425,030.21) 59,023,359.85
23 129.4878 5,635.9373 729,785.07 1,155,913.48 (426,128.41) 59,449,488.26
24 130.7827 5,635.9373 737,082.92 1,164,258.78 (427,175.86) 59,876,664.12
25 132.0905 5,635.9373 744,453.75 1,172,624.59 (428,170.84) 60,304,834.96
26 133.4114 5,635.9373 751,898.29 1,181,009.89 (429,111.60) 60,733,946.56
27 134.7455 5,635.9373 759,417.27 1,189,413.61 (429,996.34) 61,163,942.90
28 136.0930 5,635.9373 767,011.44 1,197,834.66 (430,823.21) 61,594,766.11
29 137.4539 5,635.9373 774,681.56 1,206,271.90 (431,590.34) 62,026,356.45
30 138.8284 5,635.9373 782,428.37 1,214,724.16 (432,295.79) 62,458,652.24
31 140.2167 5,635.9373 790,252.66 1,223,190.25 (432,937.59) 62,891,589.83
32 141.6189 5,635.9373 798,155.18 1,231,668.90 (433,513.71) 63,325,103.54
33 143.0351 5,635.9373 806,136.74 1,240,158.83 (434,022.09) 63,759,125.64
34 144.4654 5,635.9373 814,198.10 1,248,658.72 (434,460.61) 64,193,586.25
35 145.9101 5,635.9373 822,340.08 1,257,167.19 (434,827.11) 64,628,413.36
36 147.3692 5,635.9373 830,563.48 1,265,682.85 (435,119.36) 65,063,532.72
37 148.8429 5,635.9373 838,869.12 1,274,204.22 (435,335.10) 65,498,867.83
38 150.3313 5,635.9373 847,257.81 1,282,729.83 (435,472.02) 65,934,339.84
39 151.8346 5,635.9373 855,730.39 1,291,258.11 (435,527.72) 66,369,867.56
40 153.3530 5,635.9373 864,287.69 1,299,787.49 (435,499.79) 66,805,367.36
41 154.8865 5,635.9373 872,930.57 1,308,316.31 (435,385.74) 67,240,753.10
42 156.4354 5,635.9373 881,659.88 1,316,842.91 (435,183.03) 67,675,936.14
43 157.9997 5,635.9373 890,476.47 1,325,365.53 (434,889.06) 68,110,825.19
44 159.5797 5,635.9373 899,381.24 1,333,882.40 (434,501.16) 68,545,326.36
45 161.1755 5,635.9373 908,375.05 1,342,391.67 (434,016.62) 68,979,342.98
46 162.7873 5,635.9373 917,458.80 1,350,891.45 (433,432.65) 69,412,775.63
47 164.4151 5,635.9373 926,633.39 1,359,379.80 (432,746.41) 69,845,522.03
48 166.0593 5,635.9373 935,899.72 1,367,854.70 (431,954.98) 70,277,477.01
49 167.7199 5,635.9373 945,258.72 1,376,314.11 (431,055.39) 70,708,532.40
50 169.3971 5,635.9373 954,711.31 1,384,755.90 (430,044.59) 71,138,576.99
51 171.0910 5,635.9373 964,258.42 1,393,177.89 (428,919.47) 71,567,496.46
52 172.8020 5,635.9373 973,901.01 1,401,577.85 (427,676.84) 71,995,173.31
53 174.5300 5,635.9373 983,640.02 1,409,953.47 (426,313.46) 72,421,486.77
54 176.2753 5,635.9373 993,476.42 1,418,302.40 (424,825.98) 72,846,312.75
55 178.0380 5,635.9373 1,003,411.18 1,426,622.19 (423,211.01) 73,269,523.76
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 491

56 179.8184 5,635.9373 1,013,445.29 1,434,910.35 (421,465.06) 73,690,988.82

57 181.6166 5,635.9373 1,023,579.74 1,443,164.32 (419,584.58) 74,110,573.40
58 183.4328 5,635.9373 1,033,815.54 1,451,381.47 (417,565.93) 74,528,139.32
59 185.2671 5,635.9373 1,044,153.70 1,459,559.08 (415,405.38) 74,943,544.71
60 187.1198 5,635.9373 1,054,595.23 1,467,694.38 (413,099.14) 75,356,643.85
61 188.9910 5,635.9373 1,065,141.19 1,475,784.51 (410,643.33) 75,767,287.18
62 190.8809 5,635.9373 1,075,792.60 1,483,826.55 (408,033.95) 76,175,321.13
63 192.7897 5,635.9373 1,086,550.52 1,491,817.49 (405,266.96) 76,580,588.09
64 194.7176 5,635.9373 1,097,416.03 1,499,754.24 (402,338.21) 76,982,926.30
65 196.6647 5,635.9373 1,108,390.19 1,507,633.63 (399,243.44) 77,382,169.74
66 198.6314 5,635.9373 1,119,474.09 1,515,452.41 (395,978.32) 77,778,148.06
67 200.6177 5,635.9373 1,130,668.83 1,523,207.25 (392,538.42) 78,170,686.48
68 202.6239 5,635.9373 1,141,975.52 1,530,894.72 (388,919.20) 78,559,605.68
69 204.6501 5,635.9373 1,153,395.28 1,538,511.32 (385,116.04) 78,944,721.72
70 206.6966 5,635.9373 1,164,929.23 1,546,053.43 (381,124.20) 79,325,845.92
71 208.7636 5,635.9373 1,176,578.52 1,553,517.37 (376,938.84) 79,702,784.77
72 210.8512 5,635.9373 1,188,344.31 1,560,899.34 (372,555.03) 80,075,339.80
73 212.9597 5,635.9373 1,200,227.75 1,568,195.45 (367,967.70) 80,443,307.50
74 215.0893 5,635.9373 1,212,230.03 1,575,401.73 (363,171.71) 80,806,479.21
75 217.2402 5,635.9373 1,224,352.33 1,582,514.09 (358,161.76) 81,164,640.97
76 219.4126 5,635.9373 1,236,595.85 1,589,528.33 (352,932.48) 81,517,573.45
77 221.6068 5,635.9373 1,248,961.81 1,596,440.16 (347,478.35) 81,865,051.79
78 223.8228 5,635.9373 1,261,451.43 1,603,245.17 (341,793.75) 82,206,845.54
79 226.0611 5,635.9373 1,274,065.94 1,609,938.86 (335,872.92) 82,542,718.46
80 228.3217 5,635.9373 1,286,806.60 1,616,516.60 (329,710.00) 82,872,428.46
81 230.6049 5,635.9373 1,299,674.67 1,622,973.64 (323,298.97) 83,195,727.43
82 232.9109 5,635.9373 1,312,671.41 1,629,305.13 (316,633.71) 83,512,361.14
83 235.2400 5,635.9373 1,325,798.13 1,635,506.08 (309,707.95) 83,822,069.09
84 237.5924 5,635.9373 1,339,056.11 1,641,571.40 (302,515.29) 84,124,584.39
85 239.9684 5,635.9373 1,352,446.67 1,647,495.86 (295,049.19) 84,419,633.58
86 242.3681 5,635.9373 1,365,971.14 1,653,274.10 (287,302.97) 84,706,936.54
87 244.7917 5,635.9373 1,379,630.85 1,658,900.65 (279,269.80) 84,986,206.34
88 247.2396 5,635.9373 1,393,427.16 1,664,369.86 (270,942.71) 85,257,149.05
89 249.7120 5,635.9373 1,407,361.43 1,669,676.01 (262,314.58) 85,519,463.62
90 252.2092 5,635.9373 1,421,435.04 1,674,813.18 (253,378.13) 85,772,841.76
91 254.7313 5,635.9373 1,435,649.39 1,679,775.33 (244,125.94) 86,016,967.70
92 257.2786 5,635.9373 1,450,005.89 1,684,556.30 (234,550.41) 86,251,518.10
93 259.8514 5,635.9373 1,464,505.95 1,689,149.73 (224,643.78) 86,476,161.89
94 262.4499 5,635.9373 1,479,151.01 1,693,549.15 (214,398.15) 86,690,560.04
95 265.0744 5,635.9373 1,493,942.52 1,697,747.93 (203,805.41) 86,894,365.45
96 267.7251 5,635.9373 1,508,881.94 1,701,739.25 (192,857.31) 87,087,222.76
97 270.4024 5,635.9373 1,523,970.76 1,705,516.17 (181,545.41) 87,268,768.17
98 273.1064 5,635.9373 1,539,210.47 1,709,071.56 (169,861.09) 87,438,629.26
99 275.8374 5,635.9373 1,554,602.57 1,712,398.12 (157,795.54) 87,596,424.80
100 278.5958 5,635.9373 1,570,148.60 1,715,488.38 (145,339.78) 87,741,764.59
101 281.3818 5,635.9373 1,585,850.08 1,718,334.72 (132,484.63) 87,874,249.22
492 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

102 284.1956 5,635.9373 1,601,708.59 1,720,929.30 (119,220.71) 87,993,469.93

103 287.0376 5,635.9373 1,617,725.67 1,723,264.12 (105,538.44) 88,099,008.37
104 289.9079 5,635.9373 1,633,902.93 1,725,330.98 (91,428.05) 88,190,436.43
105 292.8070 5,635.9373 1,650,241.96 1,727,121.51 (76,879.55) 88,267,315.98
106 295.7351 5,635.9373 1,666,744.38 1,728,627.12 (61,882.74) 88,329,198.71
107 298.6924 5,635.9373 1,683,411.82 1,729,839.03 (46,427.21) 88,375,625.92
108 301.6794 5,635.9373 1,700,245.94 1,730,748.26 (30,502.32) 88,406,128.24
109 304.6962 5,635.9373 1,717,248.40 1,731,345.62 (14,097.22) 88,420,225.46
110 307.7431 5,635.9373 1,734,420.88 1,731,621.70 2,799.19 88,417,426.27
111 310.8205 5,635.9373 1,751,765.09 1,731,566.88 20,198.21 88,397,228.06
112 313.9287 5,635.9373 1,769,282.74 1,731,171.31 38,111.43 88,359,116.63
113 317.0680 5,635.9373 1,786,975.57 1,730,424.94 56,550.63 88,302,566.00
114 320.2387 5,635.9373 1,804,845.32 1,729,317.45 75,527.87 88,227,038.13
115 323.4411 5,635.9373 1,822,893.78 1,727,838.31 95,055.46 88,131,982.66
116 326.6755 5,635.9373 1,841,122.72 1,725,976.75 115,145.97 88,016,836.70
117 329.9423 5,635.9373 1,859,533.94 1,723,721.73 135,812.21 87,881,024.48
118 333.2417 5,635.9373 1,878,129.28 1,721,061.98 157,067.30 87,723,957.18
119 336.5741 5,635.9373 1,896,910.58 1,717,985.98 178,924.60 87,545,032.59
120 339.9399 5,635.9373 1,915,879.68 1,714,481.92 201,397.76 87,343,634.82
121 343.3392 5,635.9373 1,935,038.48 1,710,537.74 224,500.73 87,119,134.09
122 346.7726 5,635.9373 1,954,388.86 1,706,141.12 248,247.74 86,870,886.35
123 350.2404 5,635.9373 1,973,932.75 1,701,279.44 272,653.31 86,598,233.04
124 353.7428 5,635.9373 1,993,672.08 1,695,939.80 297,732.28 86,300,500.75
125 357.2802 5,635.9373 2,013,608.80 1,690,109.01 323,499.79 85,977,000.96
126 360.8530 5,635.9373 2,033,744.89 1,683,773.59 349,971.30 85,627,029.66
127 364.4615 5,635.9373 2,054,082.34 1,676,919.75 377,162.59 85,249,867.07
128 368.1061 5,635.9373 2,074,623.16 1,669,533.40 405,089.76 84,844,777.31
129 371.7872 5,635.9373 2,095,369.39 1,661,600.12 433,769.27 84,411,008.03
130 375.5051 5,635.9373 2,116,323.09 1,653,105.18 463,217.90 83,947,790.13
131 379.2601 5,635.9373 2,137,486.32 1,644,033.52 493,452.79 83,454,337.34
132 383.0527 5,635.9373 2,158,861.18 1,634,369.74 524,491.44 82,929,845.90
133 386.8833 5,635.9373 2,180,449.79 1,624,098.10 556,351.69 82,373,494.21
134 390.7521 5,635.9373 2,202,254.29 1,613,202.51 589,051.78 81,784,442.43
135 394.6596 5,635.9373 2,224,276.83 1,601,666.52 622,610.31 81,161,832.12
136 398.6062 5,635.9373 2,246,519.60 1,589,473.32 657,046.28 80,504,785.84
137 402.5923 5,635.9373 2,268,984.80 1,576,605.73 692,379.07 79,812,406.77
138 406.6182 5,635.9373 2,291,674.64 1,563,046.17 728,628.47 79,083,778.30
139 410.6844 5,635.9373 2,314,591.39 1,548,776.71 765,814.68 78,317,963.62
140 414.7912 5,635.9373 2,337,737.30 1,533,779.00 803,958.31 77,514,005.32
141 418.9391 5,635.9373 2,361,114.68 1,518,034.28 843,080.40 76,670,924.92
142 423.1285 5,635.9373 2,384,725.82 1,501,523.39 883,202.43 75,787,722.49
143 427.3598 5,635.9373 2,408,573.08 1,484,226.76 924,346.33 74,863,376.16
144 431.6334 5,635.9373 2,432,658.81 1,466,124.36 966,534.45 73,896,841.71
145 435.9497 5,635.9373 2,456,985.40 1,447,195.75 1,009,789.65 72,887,052.06
146 440.3092 5,635.9373 2,481,555.26 1,427,420.03 1,054,135.23 71,832,916.83
147 444.7123 5,635.9373 2,506,370.81 1,406,775.84 1,099,594.97 70,733,321.86
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 493

148 449.1595 5,635.9373 2,531,434.52 1,385,241.38 1,146,193.14 69,587,128.72

149 453.6510 5,635.9373 2,556,748.86 1,362,794.33 1,193,954.53 68,393,174.19
150 458.1876 5,635.9373 2,582,316.35 1,339,411.92 1,242,904.43 67,150,269.76
151 462.7694 5,635.9373 2,608,139.51 1,315,070.88 1,293,068.63 65,857,201.13
152 467.3971 5,635.9373 2,634,220.91 1,289,747.43 1,344,473.48 64,512,727.65
153 472.0711 5,635.9373 2,660,563.12 1,263,417.26 1,397,145.86 63,115,581.79
154 476.7918 5,635.9373 2,687,168.75 1,236,055.55 1,451,113.20 61,664,468.59
155 481.5597 5,635.9373 2,714,040.44 1,207,636.95 1,506,403.48 60,158,065.11
156 486.3753 5,635.9373 2,741,180.84 1,178,135.55 1,563,045.29 58,595,019.82
157 491.2391 5,635.9373 2,768,592.65 1,147,524.87 1,621,067.78 56,973,952.03
158 496.1515 5,635.9373 2,796,278.58 1,115,777.88 1,680,500.70 55,293,451.34
159 501.1130 5,635.9373 2,824,241.36 1,082,866.95 1,741,374.41 53,552,076.92
160 506.1241 5,635.9373 2,852,483.78 1,048,763.87 1,803,719.90 51,748,357.02
161 511.1854 5,635.9373 2,881,008.61 1,013,439.82 1,867,568.79 49,880,788.24
162 516.2972 5,635.9373 2,909,818.70 976,865.36 1,932,953.34 47,947,834.89
163 521.4602 5,635.9373 2,938,916.89 939,010.40 1,999,906.49 45,947,928.41
164 526.6748 5,635.9373 2,968,306.05 899,844.23 2,068,461.83 43,879,466.58
165 531.9415 5,635.9373 2,997,989.12 859,335.47 2,138,653.64 41,740,812.94
166 537.2609 5,635.9373 3,027,969.01 817,452.08 2,210,516.93 39,530,296.01
167 542.6336 5,635.9373 3,058,248.70 774,161.32 2,284,087.38 37,246,208.63
168 548.0599 5,635.9373 3,088,831.18 729,429.75 2,359,401.43 34,886,807.20
169 553.5405 5,635.9373 3,119,719.50 683,223.23 2,436,496.26 32,450,310.94
170 559.0759 5,635.9373 3,150,916.69 635,506.89 2,515,409.80 29,934,901.13
171 564.6667 5,635.9373 3,182,425.86 586,245.10 2,596,180.75 27,338,720.38
172 570.3133 5,635.9373 3,214,250.12 535,401.50 2,678,848.62 24,659,871.76
173 576.0165 5,635.9373 3,246,392.62 482,938.93 2,763,453.69 21,896,418.08
174 581.7766 5,635.9373 3,278,856.54 428,819.45 2,850,037.09 19,046,380.98
175 587.5944 5,635.9373 3,311,645.11 373,004.33 2,938,640.78 16,107,740.20
176 593.4703 5,635.9373 3,344,761.56 315,453.98 3,029,307.58 13,078,432.63
177 599.4050 5,635.9373 3,378,209.18 256,128.02 3,122,081.15 9,956,351.47
178 605.3991 5,635.9373 3,411,991.27 194,985.19 3,217,006.08 6,739,345.39
179 611.4531 5,635.9373 3,446,111.18 131,983.34 3,314,127.84 3,425,217.56
180 617.5676 5,635.9373 3,480,572.29 67,079.46 3,413,492.83 0

Desarrollado el sistema de amortización, podemos hacer las siguientes consideraciones:

 La cuota en unidades UVR es constante durante el plazo del crédito, por lo tanto, el usuario del
crédito conoce con anticipación el valor de las cuotas en unidades UVR y en consecuencia,
puede conocer también el saldo en UVR una vez pague cada cuota.
 La UVR aumenta de valor cada día por efecto de la inflación. Esto indica que el
comportamiento de la cuota en pesos es el mismo de la UVR, es decir, la cuota en pesos
aumenta cada mes en un porcentaje igual a la inflación. Debido al comportamiento cíclico de la
inflación, el usuario no puede conocer por anticipado el valor de la cuota en pesos. Para este
ejercicio, se ha asumido una inflación constante del 1 % mensual durante todo el plazo del
crédito. El valor de la cuota en pesos la puede calcular el usuario, una vez se conozca el valor
de la UVR, multiplicando la cuota en UVR por su valor en pesos.
494 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 El sistema garantiza que las cuotas mensuales en pesos no subirán en una proporción mayor al
incremento nominal de los ingresos de los usuarios. A pesar que el aumento de la cuota es
mensual, al final de año el incremento anual de la cuota corresponde a la inflación del año.
 El saldo de la deuda aumenta en un porcentaje menor a la inflación. Esto le garantiza al usuario,
que en pesos corrientes, su vivienda siempre tendrá un valor nominal mayor que el saldo del
crédito. El lector podrá, utilizando los valores de la tabla 2, calcular el incremento en el saldo y
podrá apreciar que es menor del 1%, que es el valor de la inflación supuesto en este ejercicio.

Comentario: En el desarrollo del ejercicio 7.9 se supuso una tasa de inflación promedio del 1 %
mensual, tanto para el cálculo del costo financiero del crédito como para el cálculo de la UVR,
como unidad contable. Esta situación no se presenta en la realidad porque la norma contempla que
para calcular el costo del crédito se debe tomar la inflación promedio de los 12 meses anteriores a la
fecha de cálculo, y para determinar el valor de la UVR en pesos, se debe tomar la inflación del mes
anterior, valores que obviamente serán diferentes por la ciclicidad de la inflación. Como
mencionamos anteriormente, a juicio del autor, existe una ambigüedad en la aplicación del sistema
de financiación UVR, por la aparente existencia de dos UVR s. Sin embargo, el procedimiento
seguido en el ejercicio es el mismo que utilizan las Corporaciones de Ahorro y Vivienda para
explicar el comportamiento del crédito asumiendo que se mantendrán las condiciones iniciales. Para
este sistema de amortización el valor de la cuota en pesos, en la realidad, se calculará multiplicando
el valor de la cuota constante en UVR por el valor de la UVR en pesos, el día del pago de la cuota.
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 495

[Link]. SISTEMA DE AMORTIZACION CON ABONO CONSTANTE A CAPITAL EN

UVR (SISTEMA 2).

En este sistema de amortización la cuota mensual en unidades UVR decrece y su incremento en

pesos es menor a la inflación. Cada mes se hace sobre el saldo de la deuda un abono constante en
unidades UVR. Hace referencia al sistema de amortización analizado en el ejercicio 7.5, con la
única diferencia que en este caso el capital viene expresado en unidades UVR.

Bajo este sistema, el saldo del crédito decrece en unidades UVR, ya que hay amortización de
capital desde la primera cuota y, por lo tanto, en pesos el incremento del saldo de la deuda es menor
a la inflación. El incremento de la cuota es menor al ajuste porcentual del salario mínimo anual. Sí
bien es cierto que en términos anualizados el incremento de la cuota es menor a la inflación, se
presentan incrementos mensuales diferentes por la ciclicidad del comportamiento de la inflación
durante los diferentes meses del año. Esto conlleva a que se puede conocer por anticipado el valor
de cada cuota mensual en UVR pero no así en pesos.

Ejemplo 7.10

Desarrollar el sistema de amortización con abono constante a capital en UVR, con la misma
información del ejercicio 7.9.

Los datos resumidos del ejercicio 7.9 son los siguientes:

Valor del crédito en pesos: $ 50.000.000

Plazo: 15 años
Inflación: 1 % mensual
Tasa del crédito en pesos: UVR + 12 %  1.9584 % mensual
Valor del crédito en UVR: 485.436.8932 UVR
Tasa del crédito en UVR: 12 % anual  0.9489 % mensual
Valor de la UVR el día del crédito: $ 103.00

La cuota de amortización mensual en unidades UVR viene dada por la expresión:

P 485.436.8932
Cuota de amortización = = = 2.696.8716 UVR
n 180

Donde: P = valor del crédito en UVR y n = número de cuotas del crédito.

Para el cálculo de las cuotas de cada mes en unidades UVR nos apoyamos en la expresión (7.1) :

P  (K - 1) 
CK =  Pi 1 - (7.1)
n  n 
485.436.8932  (1  1) 
C1 =  485.436.8932(0.009489) 1 
180  180 
C1 = 7.303.1823 UVR
496 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

485.436.8932  (2  1) 
C2 =  485.436.8932(0.009489) 1 
180  180 
C2 = 7.277.5917 UVR

De la misma forma el lector puede calcular el valor de cada una de las cuotas restantes, para lo
cual se recomienda utilizar el menú RESOL de la calculadora financiera Hewlett Packard 17 B II o
19 B II, y utilizar el procedimiento del ejemplo 7.5.

Para el cálculo del valor de los intereses en UVR incluidos en el valor de cada cuota, aplicamos
la expresión (7.2)
 (K - 1) 
IK = Pi 1 -
 n 
 (1  1) 
I1 = 485.436.8932 x 0.009489 1 
 180 
I1 = 4.606.3107 UVR

 (2  1) 
I2 = 485.436.8932 x 0.009489 1 
 180 
I2 = 4.580.7201 UVR

La siguiente tabla muestra el desarrollo del crédito en UVR para las primeras 10 cuotas:

No Cuota en UVR Interés en UVR Amortización en Saldo en UVR

UVR
0 485.436.8932
1 7.303.1823 4.606.3107 2.696.8716 482.740.0216
2 7.277.5917 4.580.7201 2.696.8716 480.043.1500
3 7.252.0011 4.555.1294 2.696.8716 477.346.2784
4 7.226.4105 4.529.5388 2.696.8716 474.649.4068
5 7.200.8198 4.503.9482 2.696.8716 471.952.5352
6 7.175.2292 4.478.3576 2.696.8716 469.255.6636
7 7.149.6386 4.452.7670 2.696.8716 466.558.7920
8 7.124.0480 4.427.1764 2.696.8716 463.861.9204
9 7.098.4574 4.401.5858 2.696.8716 461.165.0488
10 7.072.8668 4.375.9951 2.696.8716 458.468.1772

TABLA 1

Se observa que existe amortización constante en unidades UVR cada mes, y que el saldo de la
obligación en UVR disminuye al final del mes.

El valor de la cuota mensual en pesos resulta de multiplicar la cuota en UVR por el valor de la
UVR el día del pago de la cuota. No existe modelo matemático que permita calcular directamente el
valor mensual de la cuota en pesos, porque la cuota en UVR disminuye cada mes, y al mismo
tiempo, el valor de la UVR aumenta también por efecto de la inflación.
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 497

La siguiente tabla muestra el comportamiento de las cuotas durante los 180 meses de plazo del
crédito, tanto en unidades UVR como en pesos.
Cuota en Interés en Amortización
Mes Valor UVR Cuota en UVR pesos pesos en pesos Saldo en pesos

0 103.0000 50,000,000.00
1 104.0300 7,303.1823 759,750.06 979,200.00 (219,449.94) 50,219,449.94
2 105.0703 7,277.5917 764,658.74 983,497.71 (218,838.97) 50,438,288.91
3 106.1210 7,252.0011 769,589.63 987,783.45 (218,193.82) 50,656,482.73
4 107.1822 7,226.4105 774,542.67 992,056.56 (217,513.89) 50,873,996.62
5 108.2540 7,200.8198 779,517.81 996,316.35 (216,798.54) 51,090,795.17
6 109.3366 7,175.2292 784,514.99 1,000,562.13 (216,047.14) 51,306,842.31
7 110.4299 7,149.6386 789,534.17 1,004,793.20 (215,259.03) 51,522,101.33
8 111.5342 7,124.0480 794,575.28 1,009,008.83 (214,433.55) 51,736,534.88
9 112.6496 7,098.4574 799,638.27 1,013,208.30 (213,570.03) 51,950,104.92
10 113.7761 7,072.8668 804,723.05 1,017,390.85 (212,667.81) 52,162,772.72
11 114.9138 7,047.2762 809,829.56 1,021,555.74 (211,726.18) 52,374,498.90
12 116.0630 7,021.6855 814,957.74 1,025,702.19 (210,744.45) 52,585,243.35
13 117.2236 6,996.0949 820,107.49 1,029,829.41 (209,721.92) 52,794,965.27
14 118.3958 6,970.5043 825,278.74 1,033,936.60 (208,657.86) 53,003,623.13
15 119.5798 6,944.9137 830,471.41 1,038,022.96 (207,551.55) 53,211,174.67
16 120.7756 6,919.3231 835,685.40 1,042,087.64 (206,402.24) 53,417,576.92
17 121.9834 6,893.7325 840,920.63 1,046,129.83 (205,209.20) 53,622,786.12
18 123.2032 6,868.1419 846,176.99 1,050,148.64 (203,971.66) 53,826,757.78
19 124.4352 6,842.5512 851,454.38 1,054,143.22 (202,688.84) 54,029,446.62
20 125.6796 6,816.9606 856,752.71 1,058,112.68 (201,359.97) 54,230,806.59
21 126.9364 6,791.3700 862,071.86 1,062,056.12 (199,984.26) 54,430,790.86
22 128.2057 6,765.7794 867,411.71 1,065,972.61 (198,560.90) 54,629,351.75
23 129.4878 6,740.1888 872,772.16 1,069,861.22 (197,089.07) 54,826,440.82
24 130.7827 6,714.5982 878,153.07 1,073,721.02 (195,567.95) 55,022,008.77
25 132.0905 6,689.0076 883,554.32 1,077,551.02 (193,996.70) 55,216,005.47
26 133.4114 6,663.4169 888,975.79 1,081,350.25 (192,374.47) 55,408,379.94
27 134.7455 6,637.8263 894,417.32 1,085,117.71 (190,700.39) 55,599,080.33
28 136.0930 6,612.2357 899,878.79 1,088,852.39 (188,973.60) 55,788,053.92
29 137.4539 6,586.6451 905,360.05 1,092,553.25 (187,193.20) 55,975,247.12
30 138.8284 6,561.0545 910,860.95 1,096,219.24 (185,358.29) 56,160,605.41
31 140.2167 6,535.4639 916,381.32 1,099,849.30 (183,467.97) 56,344,073.38
32 141.6189 6,509.8732 921,921.02 1,103,442.33 (181,521.31) 56,525,594.70
33 143.0351 6,484.2826 927,479.88 1,106,997.25 (179,517.37) 56,705,112.06
34 144.4654 6,458.6920 933,057.72 1,110,512.91 (177,455.20) 56,882,567.26
35 145.9101 6,433.1014 938,654.37 1,113,988.20 (175,333.83) 57,057,901.09
36 147.3692 6,407.5108 944,269.64 1,117,421.94 (173,152.29) 57,231,053.39
37 148.8429 6,381.9202 949,903.36 1,120,812.95 (170,909.59) 57,401,962.98
38 150.3313 6,356.3296 955,555.32 1,124,160.04 (168,604.72) 57,570,567.71
39 151.8346 6,330.7389 961,225.33 1,127,462.00 (166,236.67) 57,736,804.37
40 153.3530 6,305.1483 966,913.19 1,130,717.58 (163,804.39) 57,900,608.76
498 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

41 154.8865 6,279.5577 972,618.68 1,133,925.52 (161,306.84) 58,061,915.60

42 156.4354 6,253.9671 978,341.59 1,137,084.56 (158,742.97) 58,220,658.57
43 157.9997 6,228.3765 984,081.70 1,140,193.38 (156,111.68) 58,376,770.25
44 159.5797 6,202.7859 989,838.77 1,143,250.67 (153,411.90) 58,530,182.15
45 161.1755 6,177.1953 995,612.58 1,146,255.09 (150,642.51) 58,680,824.66
46 162.7873 6,151.6046 1,001,402.88 1,149,205.27 (147,802.39) 58,828,627.06
47 164.4151 6,126.0140 1,007,209.42 1,152,099.83 (144,890.41) 58,973,517.47
48 166.0593 6,100.4234 1,013,031.96 1,154,937.37 (141,905.41) 59,115,422.88
49 167.7199 6,074.8328 1,018,870.22 1,157,716.44 (138,846.22) 59,254,269.10
50 169.3971 6,049.2422 1,024,723.95 1,160,435.61 (135,711.66) 59,389,980.76
51 171.0910 6,023.6516 1,030,592.86 1,163,093.38 (132,500.52) 59,522,481.28
52 172.8020 5,998.0609 1,036,476.68 1,165,688.27 (129,211.59) 59,651,692.87
53 174.5300 5,972.4703 1,042,375.12 1,168,218.75 (125,843.63) 59,777,536.51
54 176.2753 5,946.8797 1,048,287.88 1,170,683.27 (122,395.40) 59,899,931.90
55 178.0380 5,921.2891 1,054,214.65 1,173,080.27 (118,865.61) 60,018,797.52
56 179.8184 5,895.6985 1,060,155.14 1,175,408.13 (115,252.99) 60,134,050.51
57 181.6166 5,870.1079 1,066,109.01 1,177,665.25 (111,556.24) 60,245,606.75
58 183.4328 5,844.5173 1,072,075.94 1,179,849.96 (107,774.02) 60,353,380.77
59 185.2671 5,818.9266 1,078,055.60 1,181,960.61 (103,905.01) 60,457,285.78
60 187.1198 5,793.3360 1,084,047.65 1,183,995.48 (99,947.84) 60,557,233.62
61 188.9910 5,767.7454 1,090,051.73 1,185,952.86 (95,901.13) 60,653,134.75
62 190.8809 5,742.1548 1,096,067.49 1,187,830.99 (91,763.50) 60,744,898.25
63 192.7897 5,716.5642 1,102,094.56 1,189,628.09 (87,533.53) 60,832,431.78
64 194.7176 5,690.9736 1,108,132.56 1,191,342.34 (83,209.78) 60,915,641.57
65 196.6647 5,665.3830 1,114,181.11 1,192,971.92 (78,790.81) 60,994,432.38
66 198.6314 5,639.7923 1,120,239.82 1,194,514.96 (74,275.14) 61,068,707.52
67 200.6177 5,614.2017 1,126,308.29 1,195,969.57 (69,661.28) 61,138,368.80
68 202.6239 5,588.6111 1,132,386.11 1,197,333.81 (64,947.71) 61,203,316.51
69 204.6501 5,563.0205 1,138,472.84 1,198,605.75 (60,132.91) 61,263,449.41
70 206.6966 5,537.4299 1,144,568.08 1,199,783.39 (55,215.31) 61,318,664.73
71 208.7636 5,511.8393 1,150,671.37 1,200,864.73 (50,193.36) 61,368,858.09
72 210.8512 5,486.2487 1,156,782.27 1,201,847.72 (45,065.45) 61,413,923.53
73 212.9597 5,460.6580 1,162,900.32 1,202,730.28 (39,829.95) 61,453,753.49
74 215.0893 5,435.0674 1,169,025.06 1,203,510.31 (34,485.25) 61,488,238.74
75 217.2402 5,409.4768 1,175,156.00 1,204,185.67 (29,029.67) 61,517,268.41
76 219.4126 5,383.8862 1,181,292.65 1,204,754.18 (23,461.53) 61,540,729.94
77 221.6068 5,358.2956 1,187,434.53 1,205,213.66 (17,779.13) 61,558,509.07
78 223.8228 5,332.7050 1,193,581.11 1,205,561.84 (11,980.73) 61,570,489.80
79 226.0611 5,307.1143 1,199,731.88 1,205,796.47 (6,064.59) 61,576,554.39
80 228.3217 5,281.5237 1,205,886.30 1,205,915.24 (28.94) 61,576,583.33
81 230.6049 5,255.9331 1,212,043.85 1,205,915.81 6,128.04 61,570,455.29
82 232.9109 5,230.3425 1,218,203.95 1,205,795.80 12,408.16 61,558,047.13
83 235.2400 5,204.7519 1,224,366.05 1,205,552.80 18,813.26 61,539,233.88
84 237.5924 5,179.1613 1,230,529.58 1,205,184.36 25,345.22 61,513,888.65
85 239.9684 5,153.5707 1,236,693.94 1,204,688.00 32,005.94 61,481,882.71
86 242.3681 5,127.9800 1,242,858.53 1,204,061.19 38,797.34 61,443,085.38
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 499

87 244.7917 5,102.3894 1,249,022.74 1,203,301.38 45,721.36 61,397,364.02

88 247.2396 5,076.7988 1,255,185.95 1,202,405.98 52,779.98 61,344,584.04
89 249.7120 5,051.2082 1,261,347.53 1,201,372.33 59,975.20 61,284,608.85
90 252.2092 5,025.6176 1,267,506.82 1,200,197.78 67,309.04 61,217,299.81
91 254.7313 5,000.0270 1,273,663.16 1,198,879.60 74,783.56 61,142,516.26
92 257.2786 4,974.4364 1,279,815.87 1,197,415.04 82,400.83 61,060,115.42
93 259.8514 4,948.8457 1,285,964.27 1,195,801.30 90,162.97 60,969,952.45
94 262.4499 4,923.2551 1,292,107.66 1,194,035.55 98,072.11 60,871,880.34
95 265.0744 4,897.6645 1,298,245.32 1,192,114.90 106,130.42 60,765,749.92
96 267.7251 4,872.0739 1,304,376.53 1,190,036.45 114,340.08 60,651,409.84
97 270.4024 4,846.4833 1,310,500.53 1,187,797.21 122,703.32 60,528,706.52
98 273.1064 4,820.8927 1,316,616.57 1,185,394.19 131,222.38 60,397,484.14
99 275.8374 4,795.3020 1,322,723.89 1,182,824.33 139,899.56 60,257,584.58
100 278.5958 4,769.7114 1,328,821.69 1,180,084.54 148,737.15 60,108,847.42
101 281.3818 4,744.1208 1,334,909.17 1,177,171.67 157,737.51 59,951,109.92
102 284.1956 4,718.5302 1,340,985.53 1,174,082.54 166,902.99 59,784,206.93
103 287.0376 4,692.9396 1,347,049.91 1,170,813.91 176,236.00 59,607,970.93
104 289.9079 4,667.3490 1,353,101.49 1,167,362.50 185,738.99 59,422,231.94
105 292.8070 4,641.7584 1,359,139.39 1,163,724.99 195,414.40 59,226,817.54
106 295.7351 4,616.1677 1,365,162.74 1,159,897.99 205,264.75 59,021,552.79
107 298.6924 4,590.5771 1,371,170.65 1,155,878.09 215,292.56 58,806,260.23
108 301.6794 4,564.9865 1,377,162.20 1,151,661.80 225,500.39 58,580,759.83
109 304.6962 4,539.3959 1,383,136.46 1,147,245.60 235,890.85 58,344,868.98
110 307.7431 4,513.8053 1,389,092.48 1,142,625.91 246,466.57 58,098,402.41
111 310.8205 4,488.2147 1,395,029.32 1,137,799.11 257,230.21 57,841,172.20
112 313.9287 4,462.6241 1,400,945.98 1,132,761.52 268,184.47 57,572,987.73
113 317.0680 4,437.0334 1,406,841.48 1,127,509.39 279,332.09 57,293,655.65
114 320.2387 4,411.4428 1,412,714.79 1,122,038.95 290,675.83 57,002,979.81
115 323.4411 4,385.8522 1,418,564.88 1,116,346.36 302,218.52 56,700,761.29
116 326.6755 4,360.2616 1,424,390.70 1,110,427.71 313,962.99 56,386,798.30
117 329.9423 4,334.6710 1,430,191.18 1,104,279.06 325,912.12 56,060,886.18
118 333.2417 4,309.0804 1,435,965.23 1,097,896.39 338,068.84 55,722,817.34
119 336.5741 4,283.4898 1,441,711.75 1,091,275.65 350,436.09 55,372,381.25
120 339.9399 4,257.8991 1,447,429.59 1,084,412.71 363,016.88 55,009,364.37
121 343.3392 4,232.3085 1,453,117.63 1,077,303.39 375,814.24 54,633,550.13
122 346.7726 4,206.7179 1,458,774.68 1,069,943.45 388,831.23 54,244,718.90
123 350.2404 4,181.1273 1,464,399.56 1,062,328.57 402,070.98 53,842,647.91
124 353.7428 4,155.5367 1,469,991.06 1,054,454.42 415,536.64 53,427,111.27
125 357.2802 4,129.9461 1,475,547.95 1,046,316.55 429,231.40 52,997,879.87
126 360.8530 4,104.3554 1,481,068.98 1,037,910.48 443,158.50 52,554,721.36
127 364.4615 4,078.7648 1,486,552.88 1,029,231.66 457,321.21 52,097,400.15
128 368.1061 4,053.1742 1,491,998.34 1,020,275.48 471,722.86 51,625,677.30
129 371.7872 4,027.5836 1,497,404.06 1,011,037.26 486,366.80 51,139,310.50
130 375.5051 4,001.9930 1,502,768.70 1,001,512.26 501,256.44 50,638,054.06
131 379.2601 3,976.4024 1,508,090.88 991,695.65 516,395.23 50,121,658.83
132 383.0527 3,950.8118 1,513,369.24 981,582.57 531,786.67 49,589,872.16
500 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

133 386.8833 3,925.2211 1,518,602.35 971,168.06 547,434.29 49,042,437.86

134 390.7521 3,899.6305 1,523,788.79 960,447.10 563,341.68 48,479,096.18
135 394.6596 3,874.0399 1,528,927.09 949,414.62 579,512.47 47,899,583.71
136 398.6062 3,848.4493 1,534,015.78 938,065.45 595,950.34 47,303,633.37
137 402.5923 3,822.8587 1,539,053.36 926,394.36 612,659.00 46,690,974.37
138 406.6182 3,797.2681 1,544,038.28 914,396.04 629,642.24 46,061,332.13
139 410.6844 3,771.6775 1,548,969.00 902,065.13 646,903.87 45,414,428.25
140 414.7912 3,746.0868 1,553,843.93 889,396.16 664,447.76 44,749,980.49
141 418.9391 3,720.4962 1,558,661.46 876,383.62 682,277.84 44,067,702.65
142 423.1285 3,694.9056 1,563,419.95 863,021.89 700,398.06 43,367,304.59
143 427.3598 3,669.3150 1,568,117.75 849,305.29 718,812.46 42,648,492.13
144 431.6334 3,643.7244 1,572,753.17 835,228.07 737,525.10 41,910,967.03
145 435.9497 3,618.1338 1,577,324.47 820,784.38 756,540.10 41,154,426.94
146 440.3092 3,592.5431 1,581,829.94 805,968.30 775,861.64 40,378,565.30
147 444.7123 3,566.9525 1,586,267.77 790,773.82 795,493.95 39,583,071.35
148 449.1595 3,541.3619 1,590,636.18 775,194.87 815,441.31 38,767,630.03
149 453.6510 3,515.7713 1,594,933.34 759,225.27 835,708.07 37,931,921.96
150 458.1876 3,490.1807 1,599,157.37 742,858.76 856,298.61 37,075,623.35
151 462.7694 3,464.5901 1,603,306.39 726,089.01 877,217.38 36,198,405.97
152 467.3971 3,438.9995 1,607,378.47 708,909.58 898,468.89 35,299,937.09
153 472.0711 3,413.4088 1,611,371.67 691,313.97 920,057.70 34,379,879.39
154 476.7918 3,387.8182 1,615,283.99 673,295.56 941,988.43 33,437,890.96
155 481.5597 3,362.2276 1,619,113.42 654,847.66 964,265.76 32,473,625.19
156 486.3753 3,336.6370 1,622,857.91 635,963.48 986,894.43 31,486,730.76
157 491.2391 3,311.0464 1,626,515.38 616,636.14 1,009,879.24 30,476,851.52
158 496.1515 3,285.4558 1,630,083.71 596,858.66 1,033,225.05 29,443,626.47
159 501.1130 3,259.8652 1,633,560.76 576,623.98 1,056,936.78 28,386,689.69
160 506.1241 3,234.2745 1,636,944.34 555,924.93 1,081,019.41 27,305,670.28
161 511.1854 3,208.6839 1,640,232.23 534,754.25 1,105,477.99 26,200,192.30
162 516.2972 3,183.0933 1,643,422.19 513,104.57 1,130,317.63 25,069,874.67
163 521.4602 3,157.5027 1,646,511.93 490,968.43 1,155,543.50 23,914,331.17
164 526.6748 3,131.9121 1,649,499.12 468,338.26 1,181,160.85 22,733,170.31
165 531.9415 3,106.3215 1,652,381.40 445,206.41 1,207,174.99 21,525,995.32
166 537.2609 3,080.7309 1,655,156.37 421,565.09 1,233,591.28 20,292,404.04
167 542.6336 3,055.1402 1,657,821.61 397,406.44 1,260,415.17 19,031,988.87
168 548.0599 3,029.5496 1,660,374.64 372,722.47 1,287,652.17 17,744,336.71
169 553.5405 3,003.9590 1,662,812.94 347,505.09 1,315,307.85 16,429,028.85
170 559.0759 2,978.3684 1,665,133.97 321,746.10 1,343,387.87 15,085,640.98
171 564.6667 2,952.7778 1,667,335.15 295,437.19 1,371,897.95 13,713,743.03
172 570.3133 2,927.1872 1,669,413.83 268,569.94 1,400,843.89 12,312,899.14
173 576.0165 2,901.5965 1,671,367.35 241,135.82 1,430,231.54 10,882,667.60
174 581.7766 2,876.0059 1,673,193.01 213,126.16 1,460,066.84 9,422,600.76
175 587.5944 2,850.4153 1,674,888.03 184,532.21 1,490,355.82 7,932,244.94
176 593.4703 2,824.8247 1,676,449.64 155,345.08 1,521,104.56 6,411,140.38
177 599.4050 2,799.2341 1,677,875.00 125,555.77 1,552,319.22 4,858,821.15
178 605.3991 2,773.6435 1,679,161.21 95,155.15 1,584,006.06 3,274,815.09
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 501

179 611.4531 2,748.0529 1,680,305.36 64,133.98 1,616,171.39 1,658,643.71

180 617.5676 2,722.4622 1,681,304.48 32,482.88 1,648,821.61 0

[Link]. SISTEMA DE AMORTIZACIÓN CON CUOTAS EN UVR DECRECIENTES

MENSUALMENTE, CICLICAS POR AÑO. (SISTEMA 3)

Este sistema consiste en liquidar una cuota fija anual en UVR, que se reparte en cuotas mensuales
en UVR, de tal forma que disminuyan cada mes de acuerdo al índice de inflación. Estas cuotas
mensuales en UVR al pasarlas a pesos se van incrementando según el mismo índice de inflación.

Este sistema de amortización es poco común en nuestro sistema financiero. En los siguientes
párrafos explicaremos la forma de cálculo de las cuotas, y diseñaremos la tabla de amortización
para el mismo crédito que hemos utilizado en los dos sistemas anteriores, para poder establecer un
análisis comparativo entre ellos.

El flujo de caja es el siguiente:

0 1 2 3 12 13 14 15 24

A(1-J) A (1-J)
A A

Las cuotas mensuales durante el período anual decrecen en proporción geométrica, lo que se
ajusta a un gradiente geométrico decreciente.

El valor futuro equivalente de las cuotas mensuales del primer año, viene dado por:
 (1  i) n  (1  J) n 
F1 = A  
 (J  i) 

El valor futuro equivalente de las cuotas mensuales del segundo año, viene dado por:
 (1  i) n  (1  J) n 
F2 = A  
 (J  i) 

F1 , F2 , F3 , .... Fn corresponden a la cuota de una anualidad vencida, por lo tanto, el valor

presente (P) del crédito es igual a:
502 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

 (1  T EA)E  1 
P = F1  E 
(1)
 T EA (1  T EA) 

Donde: TEA = tasa efectiva anual equivalente a la tasa efectiva mensual del crédito, porque F1 ,
F2 , .... Fn , son cuotas iguales anuales.
E = número de años del crédito

Reemplazando en (1) el valor de F1 = F2 = Fn , se tiene:

 (1  i) n  (1  J) n   (1  T EA)E  1 
P=A   E 
 (J  i)   T EA (1  T EA) 

Donde: P = valor del crédito

A = valor de la primera cuota, igual para el primer mes de cada año.
i = tasa remuneratoria mensual del crédito.
n = 12 cuotas mensuales
J = decrecimiento porcentual de las cuotas (inflación)
TEA = tasa efectiva anual equivalente a la tasa mensual del crédito.
E = número de años del crédito

En el menú RESOL registramos la fórmula de la siguiente manera:

CUOTASCICLICAS2: P = Ax(((1+I)^N-(1-J)^N)/(J+I))x((1+TEA)^E-1)/(TEAx(1+TEA)^E)

Las cuotas mensuales conforman un gradiente geométrico decreciente y se calculan con la

expresión (6.13).
Cn = A (1-J) n-1
Tomando los datos de los dos sistemas anteriores, tenemos:

Valor del crédito en pesos: $ 50.000.000

Plazo: 15 años
Inflación: 1 % mensual
Tasa del crédito en pesos: UVR + 12 %  1.9584 % mensual
Valor del crédito en UVR: 485.436.8932 UVR
Tasa del crédito en UVR: 12 % anual  0.9489 % mensual
Valor de la UVR el día del crédito: $ 103.00

Aplicando la fórmula, calculamos el valor de la primera cuota:

 (1  i) n  (1  J) n   (1  T EA)E  1 
P=A   E 
 (J  i)   T EA (1  T EA) 
 (1  0.009489)12  (1  0.01)12   (1  0.12)15  1 
485.436.8932 = A   15 
 (0.01  0.009489)   0.12(1  0.12) 

Despejando el valor de A, tenemos:

2
El lector puede asignarle a la fórmula cualquier nombre, que permita su identificación.
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 503
A = 5.945.8508 UVR

Para el cálculo de las 11 cuotas mensuales restantes del año, aplicamos la fórmula (6.13)
C2 = A (1-J) 2-1
C2 = 5.945.8508 (1-0.01) 1 = 5.886.3923
C3 = 5.827.5284
C4 = 5.769.2531
C5 = 5.711.5605
C6 = 5.654.4449
C7 = 5.597.9005
C8 = 5.541.9215
C9 = 5.486.5021
C10 = 5.431.6372
C11 = 5.377.3209
C12 = 5.323.5477

Para los siguientes años el valor de las cuotas es cíclico, es decir, la cuota 13 es igual a la primera
cuota; la cuota 14 es igual a la segunda cuota, y así sucesivamente.

Mes Valor UVR Cuota en UVR Cuota en pesos Interés Amortización Saldo

0 103.0000 50,000,000.00
1 104.0300 5,945.8508 618,546.86 979,200.00 (360,653.14) 50,360,653.14
2 105.0703 5,886.3923 618,485.00 986,263.03 (367,778.03) 50,728,431.17
3 106.1210 5,827.5284 618,423.16 993,465.60 (375,042.44) 51,103,473.60
4 107.1822 5,769.2531 618,361.31 1,000,810.43 (382,449.11) 51,485,922.72
5 108.2540 5,711.5605 618,299.47 1,008,300.31 (390,000.84) 51,875,923.56
6 109.3366 5,654.4449 618,237.64 1,015,938.09 (397,700.45) 52,273,624.00
7 110.4299 5,597.9005 618,175.82 1,023,726.65 (405,550.83) 52,679,174.83
8 111.5342 5,541.9215 618,114.01 1,031,668.96 (413,554.95) 53,092,729.78
9 112.6496 5,486.5021 618,052.17 1,039,768.02 (421,715.85) 53,514,445.63
10 113.7761 5,431.6372 617,990.38 1,048,026.90 (430,036.52) 53,944,482.15
11 114.9138 5,377.3209 617,928.59 1,056,448.74 (438,520.15) 54,383,002.30
12 116.0630 5,323.5477 617,866.80 1,065,036.72 (447,169.92) 54,830,172.21
13 117.2236 5,945.8508 696,994.08 1,073,794.09 (376,800.01) 55,206,972.22
14 118.3958 5,886.3923 696,924.38 1,081,173.34 (384,248.96) 55,591,221.18
15 119.5798 5,827.5284 696,854.69 1,088,698.48 (391,843.78) 55,983,064.96
16 120.7756 5,769.2531 696,785.01 1,096,372.34 (399,587.34) 56,382,652.30
17 121.9834 5,711.5605 696,715.32 1,104,197.86 (407,482.54) 56,790,134.84
18 123.2032 5,654.4449 696,645.65 1,112,178.00 (415,532.35) 57,205,667.20
19 124.4352 5,597.9005 696,575.99 1,120,315.79 (423,739.80) 57,629,406.99
20 125.6796 5,541.9215 696,506.33 1,128,614.31 (432,107.97) 58,061,514.96
21 126.9364 5,486.5021 696,436.66 1,137,076.71 (440,640.05) 58,502,155.01
22 128.2057 5,431.6372 696,367.03 1,145,706.20 (449,339.17) 58,951,494.18
23 129.4878 5,377.3209 696,297.40 1,154,506.06 (458,208.66) 59,409,702.84
24 130.7827 5,323.5477 696,227.78 1,163,479.62 (467,251.84) 59,876,954.69
504 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

25 132.0905 5,945.8508 785,390.38 1,172,630.28 (387,239.90) 60,264,194.59

26 133.4114 5,886.3923 785,311.84 1,180,213.99 (394,902.15) 60,659,096.74
27 134.7455 5,827.5284 785,233.31 1,187,947.75 (402,714.44) 61,061,811.17
28 136.0930 5,769.2531 785,154.79 1,195,834.51 (410,679.72) 61,472,490.90
29 137.4539 5,711.5605 785,076.26 1,203,877.26 (418,801.00) 61,891,291.90
30 138.8284 5,654.4449 784,997.75 1,212,079.06 (427,081.31) 62,318,373.20
31 140.2167 5,597.9005 784,919.26 1,220,443.02 (435,523.76) 62,753,896.96
32 141.6189 5,541.9215 784,840.77 1,228,972.32 (444,131.55) 63,198,028.51
33 143.0351 5,486.5021 784,762.26 1,237,670.19 (452,907.93) 63,650,936.44
34 144.4654 5,431.6372 784,683.80 1,246,539.94 (461,856.14) 64,112,792.58
35 145.9101 5,377.3209 784,605.34 1,255,584.93 (470,979.59) 64,583,772.16
36 147.3692 5,323.5477 784,526.88 1,264,808.59 (480,281.71) 65,064,053.87
37 148.8429 5,945.8508 884,997.54 1,274,214.43 (389,216.89) 65,453,270.77
38 150.3313 5,886.3923 884,909.04 1,281,836.85 (396,927.82) 65,850,198.59
39 151.8346 5,827.5284 884,820.55 1,289,610.29 (404,789.74) 66,254,988.32
40 153.3530 5,769.2531 884,732.07 1,297,537.69 (412,805.63) 66,667,793.95
41 154.8865 5,711.5605 884,643.58 1,305,622.08 (420,978.49) 67,088,772.44
42 156.4354 5,654.4449 884,555.12 1,313,866.52 (429,311.40) 67,518,083.84
43 157.9997 5,597.9005 884,466.67 1,322,274.15 (437,807.48) 67,955,891.33
44 159.5797 5,541.9215 884,378.23 1,330,848.18 (446,469.95) 68,402,361.28
45 161.1755 5,486.5021 884,289.76 1,339,591.84 (455,302.09) 68,857,663.36
46 162.7873 5,431.6372 884,201.35 1,348,508.48 (464,307.13) 69,321,970.49
47 164.4151 5,377.3209 884,112.94 1,357,601.47 (473,488.53) 69,795,459.03
48 166.0593 5,323.5477 884,024.53 1,366,874.27 (482,849.74) 70,278,308.76
49 167.7199 5,945.8508 997,237.38 1,376,330.40 (379,093.02) 70,657,401.79
50 169.3971 5,886.3923 997,137.65 1,383,754.56 (386,616.90) 71,044,018.69
51 171.0910 5,827.5284 997,037.94 1,391,326.06 (394,288.12) 71,438,306.81
52 172.8020 5,769.2531 996,938.24 1,399,047.80 (402,109.56) 71,840,416.37
53 174.5300 5,711.5605 996,838.53 1,406,922.71 (410,084.18) 72,250,500.56
54 176.2753 5,654.4449 996,738.85 1,414,953.80 (418,214.95) 72,668,715.51
55 178.0380 5,597.9005 996,639.18 1,423,144.12 (426,504.94) 73,095,220.45
56 179.8184 5,541.9215 996,539.52 1,431,496.80 (434,957.28) 73,530,177.73
57 181.6166 5,486.5021 996,439.83 1,440,015.00 (443,575.17) 73,973,752.90
58 183.4328 5,431.6372 996,340.21 1,448,701.98 (452,361.77) 74,426,114.66
59 185.2671 5,377.3209 996,240.59 1,457,561.03 (461,320.44) 74,887,435.10
60 187.1198 5,323.5477 996,140.97 1,466,595.53 (470,454.56) 75,357,889.66
61 188.9910 5,945.8508 1,123,712.04 1,475,808.91 (352,096.88) 75,709,986.54
62 190.8809 5,886.3923 1,123,599.67 1,482,704.38 (359,104.71) 76,069,091.25
63 192.7897 5,827.5284 1,123,487.31 1,489,737.08 (366,249.77) 76,435,341.02
64 194.7176 5,769.2531 1,123,374.96 1,496,909.72 (373,534.76) 76,808,875.78
65 196.6647 5,711.5605 1,123,262.61 1,504,225.02 (380,962.42) 77,189,838.20
66 198.6314 5,654.4449 1,123,150.28 1,511,685.79 (388,535.51) 77,578,373.70
67 200.6177 5,597.9005 1,123,037.98 1,519,294.87 (396,256.89) 77,974,630.60
68 202.6239 5,541.9215 1,122,925.67 1,527,055.17 (404,129.49) 78,378,760.09
69 204.6501 5,486.5021 1,122,813.34 1,534,969.64 (412,156.29) 78,790,916.38
70 206.6966 5,431.6372 1,122,701.09 1,543,041.31 (420,340.22) 79,211,256.60
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 505

71 208.7636 5,377.3209 1,122,588.83 1,551,273.25 (428,684.42) 79,639,941.02

72 210.8512 5,323.5477 1,122,476.58 1,559,668.60 (437,192.03) 80,077,133.04
73 212.9597 5,945.8508 1,266,226.85 1,568,230.57 (302,003.72) 80,379,136.77
74 215.0893 5,886.3923 1,266,100.23 1,574,145.01 (308,044.79) 80,687,181.56
75 217.2402 5,827.5284 1,265,973.62 1,580,177.76 (314,204.14) 81,001,385.70
76 219.4126 5,769.2531 1,265,847.02 1,586,331.14 (320,484.12) 81,321,869.81
77 221.6068 5,711.5605 1,265,720.42 1,592,607.50 (326,887.08) 81,648,756.89
78 223.8228 5,654.4449 1,265,593.85 1,599,009.25 (333,415.40) 81,982,172.29
79 226.0611 5,597.9005 1,265,467.30 1,605,538.86 (340,071.56) 82,322,243.85
80 228.3217 5,541.9215 1,265,340.76 1,612,198.82 (346,858.07) 82,669,101.92
81 230.6049 5,486.5021 1,265,214.18 1,618,991.69 (353,777.51) 83,022,879.43
82 232.9109 5,431.6372 1,265,087.69 1,625,920.07 (360,832.38) 83,383,711.81
83 235.2400 5,377.3209 1,264,961.20 1,632,986.61 (368,025.42) 83,751,737.23
84 237.5924 5,323.5477 1,264,834.70 1,640,194.02 (375,359.32) 84,127,096.55
85 239.9684 5,945.8508 1,426,816.11 1,647,545.06 (220,728.95) 84,347,825.50
86 242.3681 5,886.3923 1,426,673.43 1,651,867.81 (225,194.39) 84,573,019.89
87 244.7917 5,827.5284 1,426,530.77 1,656,278.02 (229,747.26) 84,802,767.14
88 247.2396 5,769.2531 1,426,388.11 1,660,777.39 (234,389.28) 85,037,156.43
89 249.7120 5,711.5605 1,426,245.45 1,665,367.67 (239,122.22) 85,276,278.64
90 252.2092 5,654.4449 1,426,102.83 1,670,050.64 (243,947.81) 85,520,226.46
91 254.7313 5,597.9005 1,425,960.23 1,674,828.11 (248,867.88) 85,769,094.34
92 257.2786 5,541.9215 1,425,817.64 1,679,701.94 (253,884.31) 86,022,978.64
93 259.8514 5,486.5021 1,425,675.01 1,684,674.01 (258,999.01) 86,281,977.65
94 262.4499 5,431.6372 1,425,532.47 1,689,746.25 (264,213.78) 86,546,191.43
95 265.0744 5,377.3209 1,425,389.94 1,694,920.61 (269,530.68) 86,815,722.11
96 267.7251 5,323.5477 1,425,247.40 1,700,199.10 (274,951.70) 87,090,673.81
97 270.4024 5,945.8508 1,607,772.10 1,705,583.76 (97,811.65) 87,188,485.46
98 273.1064 5,886.3923 1,607,611.33 1,707,499.30 (99,887.97) 87,288,373.43
99 275.8374 5,827.5284 1,607,450.57 1,709,455.51 (102,004.93) 87,390,378.36
100 278.5958 5,769.2531 1,607,289.82 1,711,453.17 (104,163.35) 87,494,541.71
101 281.3818 5,711.5605 1,607,129.08 1,713,493.10 (106,364.03) 87,600,905.74
102 284.1956 5,654.4449 1,606,968.36 1,715,576.14 (108,607.77) 87,709,513.51
103 287.0376 5,597.9005 1,606,807.68 1,717,703.11 (110,895.43) 87,820,408.94
104 289.9079 5,541.9215 1,606,647.00 1,719,874.89 (113,227.89) 87,933,636.83
105 292.8070 5,486.5021 1,606,486.28 1,722,092.34 (115,606.06) 88,049,242.89
106 295.7351 5,431.6372 1,606,325.67 1,724,356.37 (118,030.70) 88,167,273.59
107 298.6924 5,377.3209 1,606,165.06 1,726,667.89 (120,502.83) 88,287,776.42
108 301.6794 5,323.5477 1,606,004.45 1,729,027.81 (123,023.37) 88,410,799.79
109 304.6962 5,945.8508 1,811,677.85 1,731,437.10 80,240.75 88,330,559.04
110 307.7431 5,886.3923 1,811,496.68 1,729,865.67 81,631.01 88,248,928.03
111 310.8205 5,827.5284 1,811,315.54 1,728,267.01 83,048.53 88,165,879.50
112 313.9287 5,769.2531 1,811,134.40 1,726,640.58 84,493.82 88,081,385.68
113 317.0680 5,711.5605 1,810,953.27 1,724,985.86 85,967.41 87,995,418.26
114 320.2387 5,654.4449 1,810,772.18 1,723,302.27 87,469.90 87,907,948.36
115 323.4411 5,597.9005 1,810,591.11 1,721,589.26 89,001.85 87,818,946.51
116 326.6755 5,541.9215 1,810,410.06 1,719,846.25 90,563.81 87,728,382.70
506 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

117 329.9423 5,486.5021 1,810,228.95 1,718,072.65 92,156.31 87,636,226.39

118 333.2417 5,431.6372 1,810,047.97 1,716,267.86 93,780.11 87,542,446.28
119 336.5741 5,377.3209 1,809,866.99 1,714,431.27 95,435.72 87,447,010.56
120 339.9399 5,323.5477 1,809,686.01 1,712,562.25 97,123.75 87,349,886.80
121 343.3392 5,945.8508 2,041,443.95 1,710,660.18 330,783.76 87,019,103.04
122 346.7726 5,886.3923 2,041,239.80 1,704,182.11 337,057.69 86,682,045.35
123 350.2404 5,827.5284 2,041,035.69 1,697,581.18 343,454.51 86,338,590.84
124 353.7428 5,769.2531 2,040,831.58 1,690,854.96 349,976.62 85,988,614.22
125 357.2802 5,711.5605 2,040,627.47 1,684,001.02 356,626.45 85,631,987.77
126 360.8530 5,654.4449 2,040,423.41 1,677,016.85 363,406.56 85,268,581.21
127 364.4615 5,597.9005 2,040,219.39 1,669,899.89 370,319.49 84,898,261.72
128 368.1061 5,541.9215 2,040,015.37 1,662,647.56 377,367.81 84,520,893.91
129 371.7872 5,486.5021 2,039,811.30 1,655,257.19 384,554.11 84,136,339.80
130 375.5051 5,431.6372 2,039,607.36 1,647,726.08 391,881.28 83,744,458.52
131 379.2601 5,377.3209 2,039,403.43 1,640,051.48 399,351.95 83,345,106.56
132 383.0527 5,323.5477 2,039,199.49 1,632,230.57 406,968.92 82,938,137.64
133 386.8833 5,945.8508 2,300,350.14 1,624,260.49 676,089.65 82,262,047.99
134 390.7521 5,886.3923 2,300,120.10 1,611,019.95 689,100.16 81,572,947.84
135 394.6596 5,827.5284 2,299,890.10 1,597,524.61 702,365.49 80,870,582.35
136 398.6062 5,769.2531 2,299,660.11 1,583,769.48 715,890.62 80,154,691.72
137 402.5923 5,711.5605 2,299,430.11 1,569,749.48 729,680.63 79,425,011.09
138 406.6182 5,654.4449 2,299,200.17 1,555,459.42 743,740.75 78,681,270.34
139 410.6844 5,597.9005 2,298,970.27 1,540,894.00 758,076.27 77,923,194.07
140 414.7912 5,541.9215 2,298,740.38 1,526,047.83 772,692.54 77,150,501.52
141 418.9391 5,486.5021 2,298,510.42 1,510,915.42 787,595.00 76,362,906.52
142 423.1285 5,431.6372 2,298,280.62 1,495,491.16 802,789.46 75,560,117.06
143 427.3598 5,377.3209 2,298,050.83 1,479,769.33 818,281.50 74,741,835.56
144 431.6334 5,323.5477 2,297,821.03 1,463,744.11 834,076.92 73,907,758.64
145 435.9497 5,945.8508 2,592,092.11 1,447,409.55 1,144,682.57 72,763,076.08
146 440.3092 5,886.3923 2,591,832.91 1,424,992.08 1,166,840.82 71,596,235.25
147 444.7123 5,827.5284 2,591,573.73 1,402,140.67 1,189,433.06 70,406,802.19
148 449.1595 5,769.2531 2,591,314.57 1,378,846.81 1,212,467.75 69,194,334.44
149 453.6510 5,711.5605 2,591,055.41 1,355,101.85 1,235,953.56 67,958,380.88
150 458.1876 5,654.4449 2,590,796.30 1,330,896.93 1,259,899.37 66,698,481.51
151 462.7694 5,597.9005 2,590,537.25 1,306,223.06 1,284,314.18 65,414,167.32
152 467.3971 5,541.9215 2,590,278.19 1,281,071.05 1,309,207.14 64,104,960.18
153 472.0711 5,486.5021 2,590,019.08 1,255,431.54 1,334,587.54 62,770,372.64
154 476.7918 5,431.6372 2,589,760.13 1,229,294.98 1,360,465.16 61,409,907.49
155 481.5597 5,377.3209 2,589,501.19 1,202,651.63 1,386,849.56 60,023,057.92
156 486.3753 5,323.5477 2,589,242.25 1,175,491.57 1,413,750.68 58,609,307.24
157 491.2391 5,945.8508 2,920,834.27 1,147,804.67 1,773,029.60 56,836,277.64
158 496.1515 5,886.3923 2,920,542.19 1,113,081.66 1,807,460.53 55,028,817.11
159 501.1130 5,827.5284 2,920,250.15 1,077,684.35 1,842,565.80 53,186,251.32
160 506.1241 5,769.2531 2,919,958.12 1,041,599.55 1,878,358.57 51,307,892.75
161 511.1854 5,711.5605 2,919,666.09 1,004,813.77 1,914,852.31 49,393,040.43
162 516.2972 5,654.4449 2,919,374.12 967,313.30 1,952,060.82 47,440,979.61
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 507
163 521.4602 5,597.9005 2,919,082.21 929,084.14 1,989,998.06 45,450,981.55
164 526.6748 5,541.9215 2,918,790.30 890,112.02 2,028,678.28 43,422,303.27
165 531.9415 5,486.5021 2,918,498.33 850,382.39 2,068,115.94 41,354,187.33
166 537.2609 5,431.6372 2,918,206.54 809,880.40 2,108,326.14 39,245,861.19
167 542.6336 5,377.3209 2,917,914.76 768,590.95 2,149,323.81 37,096,537.38
168 548.0599 5,323.5477 2,917,622.97 726,498.59 2,191,124.39 34,905,412.99
169 553.5405 5,945.8508 3,291,269.17 683,587.61 2,607,681.56 32,297,731.43
0 559.0759 5,886.3923 3,290,940.04 632,518.77 2,658,421.27 29,639,310.16
171 564.6667 5,827.5284 3,290,610.96 580,456.25 2,710,154.71 26,929,155.45
172 570.3133 5,769.2531 3,290,281.89 527,380.58 2,762,901.31 24,166,254.14
173 576.0165 5,711.5605 3,289,952.82 473,271.92 2,816,680.90 21,349,573.23
174 581.7766 5,654.4449 3,289,623.83 418,110.04 2,871,513.79 18,478,059.44
175 587.5944 5,597.9005 3,289,294.90 361,874.32 2,927,420.58 15,550,638.86
176 593.4703 5,541.9215 3,288,965.97 304,543.71 2,984,422.26 12,566,216.60
177 599.4050 5,486.5021 3,288,636.96 246,096.79 3,042,540.18 9,523,676.42
178 605.3991 5,431.6372 3,288,308.17 186,511.68 3,101,796.50 6,421,879.93
179 611.4531 5,377.3209 3,287,979.39 125,766.10 3,162,213.29 3,259,666.64
180 617.5676 5,323.5477 3,287,650.60 63,837.31 3,223,813.28 35,853.36

A continuación presentamos las gráficas comparativas de los tres sistemas de amortización en

UVR, de tal forma que le permitan al lector establecer las diferencias fundamentales en el
comportamiento del saldo y del valor de las cuotas.

SALDO DE LA DEUDA EN PESOS

100000000 Sistemas 1 y 3
80000000
SALDO

60000000
40000000 Sistema 2
20000000
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
AÑOS

VALOR CUOTA MENSUAL EN PESOS

4000000
3500000
VALOR CUOTA

3000000
2500000
2000000
1500000
1000000
500000
0 Sistemas 1 y 3
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
AÑOS
508 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

En todos los sistemas, la deuda en UVR comienza a disminuir desde el primer período debido a
que los intereses en UVR son inferiores a las cuotas 3, lo cual significa que no existe anatocismo
(capitalización de intereses). Entre tanto, los saldos en pesos muestran un crecimiento, pero esto no
configura anatocismo pues es simplemente el cambio del saldo en UVR a saldo en pesos usando la
cotización de la UVR en la fecha del pago. Bajo las condiciones examinadas el mejor sistema sería
el dos y por último los sistemas uno y tres.

7.4 ANALISIS DE LA CAPACIDAD DE CREDITO.

Sistema 2

Para el otorgamiento de los créditos de vivienda en el sistema UVR, las Corporaciones de Ahorro y
Vivienda analizan la capacidad de pago (nivel de ingresos) del comprador, que sumada a otros
factores como: la tasa de interés, el plazo y el sistema de amortización, determinan la capacidad
crediticia (monto máximo del préstamo) del cliente. En términos generales, se estima que un
empleado puede destinar entre el 25 % y el 33 % de su sueldo para cancelar las cuotas del crédito de
su vivienda. En el siguiente párrafo se desarrollará un ejemplo, con el fin de lograr un factor
determinado con base en el valor presente de una cuota mensual de $ 0.30, para ingresos mensuales
de $ 1.0, que multiplicado por el ingreso fijo mensual del empleado determine el monto máximo del
crédito.

* Ejemplo 7.11

Determinar el valor máximo a prestarle a un empleado para la adquisición de su vivienda, con los
siguientes datos:
 Sueldo mensual: $ 1.000.000
 Tasa del crédito: 27.33 % EA  UVR + 13 %
 Inflación: 1.0 % mensual  12.68 % EA
 Plazo: 15 años
 Sistema de amortización: cuotas constantes en pesos

Para un ingreso mensual de $ 1.0, el valor de la cuota será de $ 0.30, asumiendo que el empleado
destina el 30 % de su sueldo para el pago de las cuotas de vivienda.

Para una tasa del 2.03 % mensual  27.33 % EA, una cuota mensual de $ 0.30 y un plazo de 180
meses, se tiene un factor:
 (1  i) n  1
P=A  n 
 i (1  i) 
 (1.0203)180  1 
P = 0.30  180 
 0.0203(1.0203) 
P = 14.3815

3
Ver tablas de amortización
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 509
Este factor multiplicado por los ingresos mensuales determinan el monto máximo del
crédito. Así, para unos ingresos mensuales de $ 1.000.000, el valor máximo del crédito es de:
1.000.000 x 14.3815 = $ [Link]

¿ Cómo incide el plazo en el valor del crédito ? Para responder este interrogante, modifiquemos el
plazo y calculemos el nuevo factor. Asumamos, ahora, un plazo de 30 años:
 (1.0203) 360  1 
P = 0.30  360 
 0.0203(1.0203) 
P = 14.7677

El valor máximo a prestar sería: 1.000.000 x 14.7677 = $ [Link]. Se observa que el valor
del crédito es directamente proporcional al plazo, manteniendo los otros factores constantes.

Analicemos, ahora, ¿ cuál es el comportamiento del valor del crédito con respecto a la tasa de
interés ? Por ejemplo, para una tasa de interés del 1.5 % mensual, se tiene:
 (1.015)180  1 
P = 0.30  180 
 0.015(1.015) 
P = 18.6287
Significa que, para unos ingresos mensuales de $ 1.000.000, el valor máximo del crédito es:
1.000.000 x 18.6287 = $ [Link]. Nótese que el valor del crédito es inversamente
proporcional a la tasa de interés.

La siguiente tabla muestra el comportamiento del valor de un crédito, con un mismo nivel de
ingresos, para tasas de interés y plazos diferentes.

Años Ingresos 1.50 % Vr. Préstamo 2.00 % Vr Préstamo

10 $ 1.000.000 16.6495 $ [Link] 13.6066 $ [Link]
15 1.000.000 18.6287 [Link] 14.5753 [Link]
20 1.000.000 19.4387 [Link] 14.8706 [Link]
25 1.000.000 19.7703 [Link] 14.9606 [Link]
30 1.000.000 19.9060 [Link] 14.9880 [Link]

Analizando los resultados de la tabla se llega a la conclusión que el sistema de amortización con
cuotas constantes en pesos no es ideal para un empleado, por su nivel de ingresos y el valor de la
construcción en Colombia. Un empleado con un ingreso mensual de $ 1.000.000, apenas puede
tener acceso a un crédito de vivienda por valor de $ [Link] con una tasa de interés del 1.50
% mensual y un plazo de 30 años. No existe consistencia entre el nivel de ingresos y el estatus de
vida, pues con ingresos de este monto escasamente se logra adquirir una casa de interés social.

Miremos el comportamiento del monto del crédito con el sistema de cuotas constantes en UVR.
Asumamos que en el momento del desembolso el valor de la UVR es igual a $ 112.0000 y que la
inflación es del 1.0 % mensual.

El valor de la UVR después de un mes, con una inflación del 1.0 % mensual, en el momento del
pago de la primera cuota es igual a:
F = 112.0000 (1.01) = $ 113.12
510 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

El valor de la cuota mensual de $ 0.30 se convierte en UVR s, de la siguiente forma:

0.30
Cuota en UVR = = 0.0027 UVRs
113.12

Conocido el valor de la cuota en UVR, se calcula el valor del crédito, a una tasa de interés del 13
% anual  1.02 % mensual y un plazo de 15 años:
 (1.0102)180  1 
P = 0.0027  180 
 0.0102(1.0102) 
P = 0.2221

Este resultado indica que por cada peso de ingresos mensuales se pueden prestar 0.2221 UVRs, en
consecuencia, por cada $ 1.000.000 de ingresos se prestan:
1.000.000 x 0.2221 = 222.100 UVRs

El valor de crédito de determina multiplicando el valor anterior por el valor de la UVR el día del
desembolso, que lo hemos supuesto en $ 112.0000:
P = 222.100 x 112.0000 = $ 24.875.200

Se observa que mejora ostensiblemente la capacidad crediticia al hacerse los cálculos en UVR.

¿ Qué pasa con el monto del crédito, sí se cambia el sistema de amortización ?

Asumamos que el comprador elige el sistema de abono constante a capital. Los cálculos del factor
se hacen asumiendo, también, una primera cuota de $ 0.30, una tasa de interés del 2.03 % mensual y
un plazo de 180 meses.

Aplicando la fórmula (7.1), se tiene:

P  (K - 1) 
CK =  Pi 1 -
n  n 
P  (1 - 1) 
0.30 =  P x 0.02031 - 
180  180 

Despejando P, se tiene: P = 11.6029, que es el factor que multiplicado por los ingresos mensuales
determinan el monto del crédito:
Valor del crédito = 1.000.000 x 11.6029 = $ 11.602.900

Comparado con el valor del crédito obtenido arriba, con el sistema de cuotas constantes ( $
[Link]), se observa que con éste último el monto del crédito disminuye.

Al hacer los cálculos con unidades UVRs, utilizando el sistema de abono constante a capital, se
tiene:
P  (1 - 1) 
0.0027 =  P x 0.01021 - 
180  180 
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 511
Despejando P, se tiene: P = 0.1714. Este valor significa que por cada peso de ingresos
se pueden prestar 0.1714 UVRs, en consecuencia el monto del crédito en pesos se determina de la
siguiente forma:
Valor del crédito= 0.1714 x 1.000.000 x 112.0000 = $ [Link]

La siguiente tabla muestra el monto máximo de un crédito para ingresos mensuales de $

1.000.000, a una tasa de interés de la UVR + 13 %  27.33 % EA y diferentes plazos, utilizando 4
diferentes sistemas de amortización.

Cuota constante Cuota constante Abono Abono

Años en pesos en UVR constante en constante en
pesos UVR
10 $ [Link] $ [Link] $ [Link] $ [Link]
15 [Link] [Link] [Link] [Link]
20 [Link] [Link] [Link] [Link]
25 [Link] [Link] [Link] [Link]
30 [Link] [Link] [Link] [Link]

En el siguiente ejercicio se analizará el problema que se le presenta a un empleado que destina un

porcentaje de su sueldo para pagar las cuotas en un sistema de amortización con unidades de valor
real (UVR), en una situación inflacionaria. En el ejercicio 4.50 se observó como, con una inflación
del 1.0 % mensual, un sueldo de $ 500.000 que devengaba un empleado al principio del año se
convertía a final del año en $ 443.724.63 en términos de poder de compra, así en pesos de bolsillo
reciba los mismos $ 500.000, por la desvalorización del dinero. Se observó, también, que el poder
adquisitivo lo recuperaba el empleado al final del año cuando le reajustaban el sueldo, repitiéndose
nuevamente el ciclo en el año siguiente. Ahora nos interesa conocer como el porcentaje del sueldo
(30 % aproximadamente) destinado, inicialmente, al pago de las cuotas se incrementa por el efecto
inflacionario incluido en la unidad de valor real (UVR).

Ejemplo 7.12

Un empleado que gana un sueldo de $ 1.200.000 solicita un crédito en una entidad financiera, para
comprar una vivienda, en las siguientes condiciones:
 Tasa de interés: UVR + 13 %
 Plazo: 20 años
 Sistema de amortización: cuotas constantes en UVR.
 Inflación promedio: 1.0 % mensual
 Valor de la UVR: $ 112.0000
 Aumento del sueldo: inflación pasada.
Se pide:
 Valor del crédito
 Elaborar una tabla que muestre el comportamiento, en porcentaje, de la cuota con relación a los
ingresos mensuales.

Para calcular el valor del crédito nos apoyamos en el procedimiento desarrollado en el ejercicio
anterior, y asumimos que de los ingresos mensuales se destina el 30 % para el pago de las cuotas.
512 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

El valor de la UVR después de un mes, con una inflación del 1.0 % mensual, en el momento del
pago de la primera cuota es igual a:
F = 112.0000 (1.01) = $ 113.12

El valor de la cuota mensual de $ 0.30 por cada peso de ingresos, se convierte en UVR s, de la
siguiente forma:
0.30
Cuota en UVR = = 0.0027 UVRs
113.12

Conocido el valor de la cuota mensual en UVR por cada peso de ingresos, se calcula el valor del
factor, a una tasa de interés del 13 % anual  1.02 % mensual y un plazo de 20 años:
 (1.0102) 240  1 
P = 0.0027  240 
 0.0102(1.0102) 
P = 0.2415

Este resultado indica que por cada peso de ingresos mensuales se prestan 0.2415 UVRs.
Por cada $ 1.200.000 de ingresos se prestan:
1.200.000 x 0.2415 = 289.800.00 UVRs

El valor de crédito, en pesos, se determina multiplicando el valor en UVRs por el valor de la

UVR el día del desembolso.
P = 289.800.00 x 112.0000 = $ [Link]

La segunda parte del ejercicio consiste en elaborar una tabla que muestre el comportamiento, en
porcentaje, de la cuota en pesos con relación a los ingresos mensuales. Antes de proceder a
elaborarla se requiere conocer el valor de la cuota mensual en UVR.
 i (1  i) n 
A = P n 
 (1  i) 
 0.0102(1.0102) 240 
A = 289.800  240 
 (1.0102) 
A = 3.239.5689 UVRs

Ingresos Cuota en Valor UVR Cuota en pesos % sobre

Meses Mensuales UVR ingresos
0 $ 112.0000
1 $ [Link] 3.239.5689 113.1200 $ 366.460.03 30.00 %
2 [Link] 3.259.5689 114.2512 370.124.63 30.84 %
3 [Link] 3.259.5689 115.3937 373.825.88 31.15 %
4 1,200.000.00 3.259.5689 116.5476 377.564.14 31.46 %
5 [Link] 3.259.5689 117.7131 381.399.78 31.78 %
6 [Link] 3.259.5689 118.8903 385.153.18 32.10 %
7 [Link] 3.259.3689 120.0792 389.004.71 32.42 %
8 [Link] 3.259.3689 121.2800 392.894.76 32.74 %
9 [Link] 3.259.3689 122.4928 396.823.71 33.07 %
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 513

10 [Link] 3.259.3689 123.7177 400.791.94 33.40 %

11 [Link] 3.259.3689 124.9549 404.799.86 33.73 %
12 [Link] 3.259.3689 126.2044 408.847.86 34.07 %
13 [Link] 3.259.3689 127.4664 412.936.34 30.00 %

Se observa en la tabla como la cuota en UVRs incide notablemente en el sueldo del empleado.
Los cálculos del monto del crédito y asignación del porcentaje del sueldo para cubrir el pago de las
cuotas, se hicieron asumiendo que el empleado debe destinar un 30 % pero, se observa como
aumenta este porcentaje por efecto de la desvalorización del dinero, reflejada en el valor de la UVR.
Nótese que ya en el mes 12 el valor de la cuota es 34.07 % del sueldo, lo que evidencia la dificultad
que tendrá el empleado en cubrir los otros gastos. Es importante, también, observar que en el
momento de reajustarse el sueldo en un porcentaje igual a la inflación pasada, el empleado recupera
su poder de compra, como se puede apreciar en el mes 13, pasando a ser el valor de la cuota
nuevamente un 30 % del sueldo reajustado en un 12.68 % anual  1.0 % mensual. Pero, este
proceso es cíclico anualmente. En la práctica, el comportamiento de las cuotas expresadas en pesos,
va a ser diferente, debido a que la variación de la inflación no es constante. El valor mensual de la
cuota podrá ser diferente, al resultar ésta de multiplicar la cuota en UVR por el valor de la UVR,
pero al final del año el porcentaje de desvalorización se conservará sí la inflación acumulada es del
12.68 % anual. El ejercicio muestra el comportamiento de las cuotas en pesos con base en las
condiciones iniciales del crédito.
514 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

EJERCICIOS PROPUESTOS
1. Una obligación bancaria se está financiando por medio de 12 cuotas mensuales de $ 1.000.000
cada una. Sí la tasa de interés cobrada es del 20 % capitalizable mensualmente, calcular el valor de
la obligación y diseñe la tabla de amortización para las primeras 6 cuotas
Respuesta: $ [Link]

2. Un lote de terreno que tiene un valor de contado de $ 55.000.000 se va a financiar por medio de 6
cuotas mensuales que aumentan cada mes en $ 200.000, cobrándose una tasa de interés del 2 %
mensual. Calcular el valor de la primera cuota y la composición de la cuota No 4.
Respuesta: Primera cuota = $ [Link]
Composición de la cuota: Intereses = $ 584.149.49, Capital = $ [Link]
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 515
3. El Banco Davivienda le prestó al señor Pérez $ 25.000.000 en las siguientes
condiciones:
Plazo = 2 años
Tasa de interés = 1.85 % mensual
Cuotas mensuales, que crecen cada mes en un 6 % respecto a la anterior.
Calcular la cuota número 14, y construya la tabla de amortización para las primeras 6 cuotas.
Respuesta: $ [Link]

4. Al señor Picapiedra le aprobaron un crédito de vivienda por valor de $ 36.000.000 a la UVR + 12

%, con un plazo de 15 años. El sistema de amortización es el de abono constante a capital en UVR.
Calcular la primera cuota, con una tasa de inflación del 10 % anual, una UVR en el momento del
crédito de $ 107.2345 y en el momento del pago de la primera cuota de $ 107.4563. Construya la
tabla de amortización para las primeras 5 cuotas mensuales en pesos.
Respuesta: $ 542.724.23

5. Resuelva el ejercicio anterior, pero suponiendo que el sistema de amortización es el de cuota fija
en UVR.
Respuesta: $ 418.825.61

6. Una deuda de $ 10.000.000 con intereses del 6 % trimestral, debe amortizarse con cuotas de $
2.200.000. Calcular el número de cuotas y elabore el cuadro de amortización.
Respuesta: 5 cuotas (por redondeo)

7. Se debe pagar una deuda de $ 6.000.000 en 6 meses, con el siguiente plan de pagos: cuotas
mensuales iguales con una tasa de interés del 18 % mes vencido. Durante los tres primeros meses
sólo se pagarán los intereses y a partir del cuarto mes se cancelarán cuotas hasta amortizar la deuda.
Construya la tabla de amortización

8. Para un crédito de vivienda por valor de $ 43.000.000 con una tasa de la UVR + 12 %, con un
plazo de 25 años, calcule el valor de la primera cuota y el saldo después de pagada la cuota número
100. Asuma que la inflación promedio mensual es del 1.0 % y la inflación de los 12 últimos meses a
la fecha del crédito es del 10 % anual.
Respuesta: Primera cuota = $ 363.191.76, Saldo = $ [Link]

9. Construya la tabla de amortización para las primeras 5 cuotas, y una gráfica que muestre el
comportamiento del saldo para un crédito de $ 34.500.000 a una tasa de interés del 1.50 % mensual,
pagadero con 60 cuotas que crecen cada mes en $ 30.000
Respuesta: Primera cuota = $ 123.284.54
10. Un activo que tiene un valor de $ 50.000.000, se está financiando a una tasa de interés del 30 %
MV, con cuotas mensuales iguales. Sí se sabe que el saldo al final del décimo mes es de
$[Link], ¿cuál es el valor de la cuota que se paga mensualmente, y cuál es el número de
pagos? Construya la tabla de amortización de las últimas 5 cuotas.
Respuesta: A = [Link], n = 24 cuotas

11. Una obligación hipotecaria de $ 32.000.000 a una tasa de interés de UVR + 12 %, se está
financiando por medio de 180 cuotas mensuales, por medio del sistema de abono constante a capital
en UVR. Cancelada la cuota 60, el cliente le propone a la Corporación le cambie el crédito al
sistema de cuota fija en UVR. Calcular la primera cuota del nuevo sistema. Asuma los siguientes
datos:
516 MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS

UVR al principio del crédito = $ 100.3465

UVR el día del cambio de sistema de amortización = $ 106.6534
Inflación anual acumulada al principio del crédito = 10 %
Inflación anual acumulada el día del cambio de sistema de amortización = 8.0 %
Respuesta: $ 271.766.44

12 Para el ejercicio anterior, asuma que el sistema de amortización inicial fue el de cuota fija en
UVR, y que se propone cambiar al sistema de abono constante a capital.
Respuesta: $ 416.667.26

13. Una Corporación le concede un crédito por valor de $ 80.000.000 a una tasa del 1.90 %
mensual, con un plazo de 20 años, para amortizarlo por medio del sistema de cuotas fijas mensuales
que se incrementarán cada año en un 10 %. Calcular el valor de las cuotas del primer año y
construya la tabla de amortización con las primeras 12 cuotas.
Respuesta: $ 993.107.62

* 14. Una vivienda que cuesta $ 72.000.000 se financia a una tasa del 1.50 % mensual. El deudor
acepta pagar cuotas crecientes en un 2.0 % mensual, pero sin capitalización de intereses. ¿ Cuál
debe ser el plazo máximo ? Explique la respuesta
Respuesta: 58 meses

*15. Un empleado que devenga un sueldo de $ 2.200.000, solicita un préstamo para comprar
vivienda con un plazo de 20 años a una tasa de interés UVR + 12.50 %. Sí la inflación mensual
promedio es del 0.80 % y desea amortizar el crédito con abonos constantes a capital, calcular el
valor máximo del crédito, para:
 Cuotas en pesos
 Cuotas en UVR
AMORTIZACIÓN Y SISTEMA UVR 517

CAPITULO

8
MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS
Jhonny de Jesús Meza Orozco
Jmeza2@[Link]