Unidad VI Portafolio de Inversiones.
Modelo Markowitz
Inversiones
Antes Después
1952
Anteriormente a Posteriormente a
la publicación del “Selección de la publicación del
libro de Henry Portafolios” libro de Henry
Markowitz Markowitz
Fue un parte aguas en la
cuestión del análisis de las
inversiones
Anteriormente a Markowitz se
realizaba la inversión al 100%
sobre el instrumento que
rindiera más.
Posteriormente a Markowitz se realiza la
inversión en una diversificación de
instrumentos.
Para la decisión de la inversión, es menester tener en cuenta su perfil de
inversionista:
Actitud frente al
riesgo
Maximización de
utilidades
Aversos al riesgo Propensos al riesgo Neutrales al riesgo
Los perfiles que son aversos al riesgo o conservadores, preferirán invertir en
instrumentos que tengan menos riesgo, aunque el rendimiento sea menor. Como
se ve en esta distribución.
Revisen los colores de la gráfica de pastel.
Los perfiles que son neutrales al riesgo o moderados, preferirán invertir en instrumentos
que tengan menos riesgo y algunos con alto riesgo, aunque el rendimiento sea menor pero
que pueda verse beneficiado por los de alto riesgo. Como se ve en esta distribución.
Revisen los colores de la gráfica de pastel.
Los perfiles que son propensos al riesgo o agresivos, preferirán invertir en instrumentos que
tengan más riesgo y pero el rendimiento sea mayor. Como se ve en esta distribución.
Revisen los colores de la gráfica de pastel.
Esta imagen nos muestra la relación riesgo- rendimiento de los instrumentos financieros.
Presentándolos del menor al mayor.
De acuerdo con Markowitz, el proceso de selección
de un portafolio consta de dos etapas.
La primera comienza con la observación y la
experiencia, y termina con las expectativas del
comportamiento futuro de los valores.
La segunda etapa comienza con las expectativas y
finaliza con la selección del portafolio.
Metodología del Modelo Markowitz
• Estudio técnico de las empresas que cotizan en la BMV
1
• Seleccionar acciones que integrarán el portafolio
2
• Calcular el rendimiento individual
3
• Establecer ponderaciones para estimar la inversión
4
• Determinar el riesgo, rendimiento y varianza
5
• Seleccionar el portafolio óptimo
6
• Construir una gráfica para corroborar el nivel de riesgo
7 rendimiento
• Seleccionar acciones que integrarán el portafolio.
Determinar
Rendimiento individual de un activo
Resultados
Fecha A B
0 - -
1 28.00% 30.00%
2 39.00% 34.00%
3 -17.00% -22.74%
4 -8.09% -10.00%
5 8.10% 2.10%
Rendimiento
esperado 10.00% 9.00%
Determinar Promedio de las inversiones
FORMA 1 Rendimiento esperado
Retorno esperado del portafolio
El retorno esperado de una cartera es igual al promedio
ponderado de los retornos esperado de los activos
individuales que la componen.
El retorno de cada activo es ponderado por la proporción
invertida en dicho activo dentro de la cartera.
Si un inversor decidiera invertir en una cartera compuesta
por los Activos A y B en iguales proporciones, el retorno
esperado de la cartera sería igual a:
FORMA 2 Retorno esperado del portafolio
FORMA 2
FORMA 1
Riesgo del portafolio
Se mide comúnmente con el desvío Standard de
sus retornos. Es decir, el grado en el que los
retornos de ese activo se dispersan del retorno
esperado promedio del mismo. Es este caso la
medida de riesgo utilizada es la varianza o el
desvío típico.
FORMA 1 Riesgo del portafolio
Riesgo del portafolio
Para un activo dado cuanto mayor es el grado de
dispersión de los retornos, mayor es el grado de
riesgo o volatilidad.
En excel, la función a utilizar es: DESVEST del
total de los rendimientos.
Riesgo del portafolio
FORMA 2
Riesgo por peso invertido
Coeficiente de variación, es decir, por cada peso
invertido, se determina el riesgo existente:
CV = Riesgo del portafolio (Desv. Estándar)
Rendimiento esperado (Media o Prom.)
Permite comparar qué tan riesgosos son los
activos como proporción del rendimiento
esperado
Coeficiente de Correlación
Debido a que los rendimientos no siempre se
mueven en exactamente la misma dirección,
parte de la volatilidad de una acción tiende a
cancelar la volatilidad de la otra.
La correlación, describe la forma en los que los
rendimientos de dos activos se mueven uno
respecto al otro en el tiempo.
Coeficiente de Correlación
Correlación positiva perfecta r= 1
Los rendimientos se mueven
exactamente en la misma dirección
Coeficiente de Correlación
A
Tiempo
Correlación negativa perfecta r = -1
Los rendimientos se mueven en diferente
dirección
Coeficiente de Correlación
Correlación cero r = 0
Coeficiente de Correlación
= Covarianza A y B (dependencia entre
dos variables)
= Desviación estándar A (Riesgo del portafolio)
= Desviación estándar B (Riesgo del portafolio)
Covarianza
Riesgo del Portafolio
Esto lo veremos en sesiones más adelante
= + + 2 1 2Cov1, 2
2 2
1 1
2
2
2
2
= + + 2 1 2 r1,2 1 2
2 2
1 1
2 2
2 2
Frontera eficiente
A partir de estas combinaciones de activos
obtendremos:
Frontera eficiente. Es la combinación de activos que,
para un nivel dado de rentabilidad, proporcionan el
mínimo riesgo, alternativamente, para un nivel dado de
riesgo, proporcionan la máxima rentabilidad.
Punto de mínima varianza (MVP). Es aquel que, entre
todos los elementos de la frontera eficiente,
proporciona el mínimo riesgo.
Bibliografía
•Mexder: [Link]
• Asigna: [Link]
•Banco de México: [Link]
•Banorte: [Link]
•Bolsa Mexicana de Valores: [Link]
•Casas de Bolsa: [Link]
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