NPS4-03

Instructivo sobre la transferencia de acciones de sociedades

de seguros
4. Marco teórico y conceptual de Normas Prudenciales de Seguros.

1. Marco Teórico

La transferencia de acciones en sociedades de seguros es una operación estratégica

dentro del sistema financiero, que puede influir directamente en la estabilidad,
transparencia y gobernabilidad de estas entidades. Por ello, la normativa aplicable
busca garantizar que tales transferencias se realicen bajo principios de legalidad,
transparencia y con la debida supervisión por parte del ente regulador.

Sujeto de Supervisión y propósito del objetivo

La autoridad competente para la aplicación y supervisión de estas normas es la

Superintendencia del Sistema Financiero (SSF), que tiene la facultad de autorizar
o denegar solicitudes de adquisición de acciones en función de criterios
técnicos, éticos y legales

En El Salvador, la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF) ha establecido,

mediante el Instructivo NPS4-03, un marco regulatorio que operacionaliza lo dispuesto
en los artículos 6, 7, 12 y 78 de la Ley de Sociedades de Seguros. Esta normativa
regula las condiciones bajo las cuales una persona natural o jurídica puede adquirir
más del 1% del capital accionario de una sociedad de seguros, así como los requisitos,
procedimientos, restricciones y sanciones correspondientes

(Instructivo NPS 4-03).

Efectos de Adquirir Acciones sin Autorización

1
NPS4-03

Las acciones adquiridas sin la debida autorización no otorgan derecho a voto y deben
ser transferidas a un tercero en un plazo de 60 días si el adquirente no califica para la
autorización.

Cita: “Cuando las acciones hayan sido adquiridas sin la correspondiente autorización
de la Superintendencia, no tendrán derecho a voto”.

(Instructivo NPS 4-03)

Propósito del Instructivo

Según el Instructivo NPS 4-03, el objetivo principal es “regular la autorización

para adquirir acciones de las sociedades de seguros en un porcentaje superior al
uno por ciento (1%) del capital social” y establecer los procedimientos y
requisitos correspondientes.

El propósito de este marco es doble: por un lado, prevenir la concentración de poder

económico en el sector asegurador, y por otro, garantizar que quienes adquieran
acciones posean la solvencia, la transparencia y el historial necesario para participar
responsablemente en el sistema financiero.

Entre los principios rectores destacan:

 Autorización previa de la SSF para adquisiciones significativas.

 Transparencia e idoneidad de los nuevos accionistas.

 Protección del interés público, evitando la participación de personas con

antecedentes financieros o penales cuestionables.

 Supervisión permanente sobre las estructuras accionarias de las sociedades.

Asimismo, el instructivo considera situaciones especiales como el aumento de capital

social o la constitución de nuevas sociedades, las cuales requieren una evaluación
caso por caso.

2
NPS4-03

2. Marco Conceptual

A continuación, se definen los principales conceptos utilizados en el presente

instructivo:

 Sociedad de Seguros: Entidad jurídica cuya actividad principal consiste en la

asunción de riesgos mediante contratos de seguros, debidamente autorizada y
supervisada por la SSF.

 Acción: Unidad de participación en el capital social de una sociedad anónima.

Su tenencia otorga al accionista derechos patrimoniales y, en algunos casos,
derechos políticos (voto).

 Transferencia de acciones: Operación mediante la cual se transmite la

propiedad de acciones de una sociedad a otra persona natural o jurídica.

 Autorización: Acto administrativo emitido por la SSF que faculta a un individuo o

entidad a adquirir acciones en una proporción que supere el 1% del capital
social.

 Superintendencia del Sistema Financiero (SSF): Ente regulador y supervisor

del sistema financiero salvadoreño, responsable de velar por la estabilidad y
transparencia de las instituciones que lo conforman.

 Participación accionaria significativa: Aquella que sobrepasa el 1% del capital

social de una sociedad de seguros, y que requiere autorización específica de la
SSF.

 Inversión indirecta: Situación en la que una persona posee participación

accionaria en una sociedad a través de otra entidad interpuesta.

 Reserva de saneamiento: Provisión que debe constituirse sobre créditos en

riesgo dentro del sistema financiero.

 Declaración jurada: Documento firmado por el solicitante donde afirma, bajo

juramento, cumplir con los requisitos legales establecidos.

3
NPS4-03

Marco Legal

Marco Jurídico Aplicable

El régimen legal sobre la transferencia de acciones en sociedades aseguradoras

en El Salvador se fundamenta principalmente en:
- Ley de Sociedades de Seguros (Decreto No. 844)
- Reglamento de la Ley de Sociedades de Seguros
- Instructivo NPS 4-03 emitido por la Superintendencia del Sistema Financiero
(SSF)

El proceso de transferencia de acciones en sociedades de seguros en El Salvador se

encuentra regulado principalmente por la Ley de Sociedades de Seguros y por el
Instructivo NPS4-03 emitido por la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF).
Este marco jurídico busca asegurar que el control accionario de las compañías
aseguradoras esté en manos de personas o entidades que cumplan con condiciones
de solvencia, legalidad y transparencia, salvaguardando así la estabilidad del sistema
financiero.

Principales disposiciones legales aplicables:

 Artículo 6 de la Ley de Sociedades de Seguros: Establece las condiciones

bajo las cuales las personas pueden ser accionistas de una sociedad de
seguros, y determina que al menos el 75% del capital social debe estar en
manos de personas que cumplan ciertos requisitos de nacionalidad y naturaleza
jurídica (por ejemplo, personas naturales salvadoreñas o jurídicas establecidas
en el país).

 Artículo 7: Dispone que la adquisición de acciones por encima del 1% del

capital social requiere autorización previa de la SSF.

 Artículo 12: Regula la transparencia y control en la propiedad accionaria, así

como el deber de informar a la SSF sobre los cambios en la composición
accionaria.

4
NPS4-03

 Artículo 78: Otorga a la SSF la facultad de emitir normativa técnica para la

aplicación de la Ley, siendo la base legal para la emisión del Instructivo NPS4-
03.

Asimismo, en caso de incumplimiento de estas disposiciones, se aplican sanciones

conforme a la Ley de Supervisión y Regulación del Sistema Financiero,
especialmente cuando se adquieren acciones sin la autorización requerida, afectando
derechos políticos como el voto en asamblea.

(Ley de sociedades de seguros)

Antecedentes Normativos

El Instructivo NPS4-03, aprobado en sesión CD-28/1998 y vigente desde el 1 de julio

de 1998, fue desarrollado con el objetivo de regular de manera específica el
procedimiento de adquisición de acciones en sociedades de seguros por encima del
1% del capital social.

Evolución normativa:

 1998: Emisión original del Instructivo NPS4-03, estableciendo la necesidad de

autorización previa para cualquier adquisición accionaria significativa.

 1999: Se aprueban reformas al Instructivo (sesión CD 19/99), incluyendo

aspectos adicionales sobre la documentación requerida y la aplicación de
restricciones a personas con antecedentes judiciales o financieros
desfavorables.

 2022: Nuevas reformas incorporadas mediante sesión CN-07/2022 del Banco

Central de Reserva, actualizando procedimientos, plazos, medios electrónicos y
requisitos adicionales de transparencia e idoneidad de los solicitantes

En resumen:
5
NPS4-03

 El NPS4-03 incluye el instructivo completo con sus reformas hasta 2022, anexos
(formularios), fundamentos legales y la transcripción de actas donde se
debatieron reformas y suspensiones normativas.

 El NPS4-03 también contiene el instructivo y anexos, pero con ligeras

variaciones en redacción y estructura, además de reafirmar la vigencia de la
normativa desde 1998 y las interpretaciones legales de la SSF.

5. Análisis de las normas prudenciales.

Las normas prudenciales contenidas en el Instructivo NPS4-03 buscan preservar la

solvencia, transparencia y gobernabilidad de las sociedades de seguros mediante
un control estricto sobre su estructura accionaria. Estas normas se sustentan en
principios fundamentales del sistema financiero como la prevención de riesgos, la
idoneidad de los accionistas y la no concentración del poder económico.

A continuación, se analizan los principales elementos prudenciales que establece el

instructivo:

1. Autorización previa para adquirir más del 1% del capital accionario

La norma exige que cualquier persona natural o jurídica que pretenda adquirir una
participación que supere el 1% del capital social de una sociedad de seguros, debe
obtener autorización previa de la Superintendencia del Sistema Financiero (SSF)
(Art. I.1 y II.1).

Análisis prudencial:
Este requisito actúa como una barrera de control para evitar el ingreso de accionistas
que pudieran poner en riesgo la integridad financiera o reputacional de la aseguradora.
6
NPS4-03

Además, permite a la SSF verificar el origen de los fondos y el cumplimiento de

requisitos legales antes de que la transacción surta efectos legales.

2. Evaluación de idoneidad del solicitante

El instructivo detalla una serie de criterios negativos por los cuales la SSF puede
denegar la solicitud de adquisición de acciones, incluyendo antecedentes de quiebra,
delitos patrimoniales, participación en instituciones financieras con deficiencias graves
o incumplimientos legales (Art. III.2).

Análisis prudencial:
Este filtro prudencial garantiza que los propietarios significativos sean personas con
historial financiero limpio, alejadas de actividades fraudulentas o de riesgo sistémico.
Se extiende incluso a parientes y accionistas con poder significativo en
sociedades interpuestas, para cerrar vías indirectas de control riesgoso.

3. Control sobre adquisiciones indirectas

El porcentaje de participación se calcula sumando la participación directa e

indirecta del solicitante, incluyendo su participación en sociedades que sean
accionistas de la aseguradora (Art. II.1, párrafo 2).

Análisis prudencial:
Esta disposición evita que se evada el control regulatorio a través de esquemas de
propiedad indirecta o estructuras de grupos económicos. Fortalece la transparencia
sobre quién controla realmente las entidades aseguradoras.

4. Plazos y requisitos documentales rigurosos

La SSF establece plazos estrictos (20 días hábiles para resolver, prórrogas de 10
días) y un listado exhaustivo de documentos que deben acompañar la solicitud (Anexos

7
NPS4-03

1 y 2). Además, si la adquisición se hace sin autorización, las acciones no otorgan

derecho a voto y deben ser transferidas en un plazo máximo de 60 días (Art. IV.2).

Análisis prudencial:
Este componente garantiza un control documental exhaustivo que permita verificar la
capacidad económica del solicitante, el origen de los fondos y la legalidad de la
operación. La sanción de "acciones sin derecho a voto" desincentiva adquisiciones
irregulares.

5. Monitoreo continuo y reporte obligatorio

Las sociedades de seguros están obligadas a informar mensualmente sobre las

transferencias inscritas en el libro de accionistas, así como a presentar anualmente el
listado completo de accionistas (Art. II.5).

Análisis prudencial:
Este mecanismo permite a la SSF mantener una vigilancia constante sobre la
evolución de la estructura de propiedad de las aseguradoras, detectar posibles riesgos
de concentración o ingreso de accionistas no autorizados, y actualizar el Registro
Público de Accionistas.

6. Límites a la concentración accionaria

El instructivo hace cumplir la regla del artículo 6 de la Ley de Sociedades de Seguros:

al menos el 75% del capital social debe estar en manos de ciertos tipos de
personas, principalmente salvadoreños o residentes legales (Art. III.3).

Análisis prudencial:
Esta limitación promueve la dispersión del riesgo, evita la extranjerización sin control
8
NPS4-03

del sector asegurador, y fortalece el anclaje nacional de los recursos y decisiones

estratégicas de estas entidades.

6. Presentación de ejemplos y casos según normas.

Conclusiones

1. Solidez del Marco Normativo: El Instructivo NPS4-03 establece un marco

prudencial robusto que permite a la Superintendencia del Sistema Financiero
(SSF) ejercer un control efectivo sobre las adquisiciones accionarias
significativas en sociedades de seguros. Esto fortalece la transparencia, la
legalidad y la gobernabilidad del sector asegurador, previniendo la concentración
excesiva de poder económico.

2. Función preventiva de la autorización previa: La exigencia de una

autorización previa para adquirir más del 1% del capital accionario constituye un
filtro esencial que permite prevenir el ingreso de actores financieros o jurídicos
que podrían comprometer la estabilidad del sistema. Esta medida fortalece la
supervisión y el análisis de riesgos antes de que se materialicen cambios
estructurales en la composición accionaria.

3. Evaluación integral de idoneidad: El instructivo contiene disposiciones

rigurosas sobre la evaluación de idoneidad, incorporando factores como historial
financiero, antecedentes judiciales, y vínculos con entidades sancionadas o
insolventes. Esto contribuye a que los accionistas de las aseguradoras tengan la
probidad y solvencia necesarias para asumir roles de relevancia.

4. Control sobre mecanismos indirectos de adquisición: La normativa incluye

la participación indirecta dentro de los cálculos accionarios, cerrando posibles
vías de evasión del control regulador. Esta disposición impide la manipulación de
estructuras societarias para encubrir el verdadero control económico sobre las
entidades aseguradoras.

9
NPS4-03

5. Régimen sancionatorio disuasivo: La pérdida del derecho a voto de acciones

adquiridas sin autorización, junto con la obligación de transferirlas en un plazo
determinado, constituye una medida eficaz para desalentar prácticas irregulares.
Esta sanción protege la legalidad del proceso y la equidad en la toma de
decisiones corporativas.

6. Supervisión continua como mecanismo de vigilancia: El requerimiento de

reportes mensuales y anuales sobre la estructura accionaria permite una
vigilancia continua por parte de la SSF, lo que facilita la detección de
movimientos inusuales o riesgos emergentes en la propiedad de las
aseguradoras.

7. Resguardo del interés nacional: Al exigir que al menos el 75% del capital esté
en manos de salvadoreños o personas jurídicas domiciliadas en el país, se
resguarda el control nacional del sector asegurador, lo cual es estratégico para
la soberanía económica y financiera del país.

Recomendaciones

1. Actualización tecnológica del proceso de autorización: Se recomienda

fortalecer los mecanismos electrónicos de presentación y evaluación de
solicitudes, incorporando plataformas digitales seguras que permitan la
tramitación en línea de la autorización para transferencias accionariales. Esto
agilizaría el proceso sin comprometer el rigor del análisis.

2. Revisión periódica del umbral del 1%: Considerando la evolución del mercado
asegurador y la diversificación de capitales, se sugiere evaluar periódicamente si
el umbral del 1% sigue siendo adecuado como referencia para la "participación
significativa", o si debería ajustarse para mantener su efectividad.

3. Fortalecimiento de la cooperación interinstitucional: Se debe promover un

mayor intercambio de información entre la SSF, la Fiscalía General, la Unidad de

10
NPS4-03

Investigación Financiera (UIF) y el Banco Central, para robustecer la verificación

del origen de fondos y los antecedentes de los solicitantes.

4. Ampliar la educación normativa a los actores del sector: Es conveniente

desarrollar programas de formación dirigidos a aseguradoras, corredores de
seguros y potenciales inversionistas sobre las implicaciones legales,
prudenciales y éticas del proceso de adquisición accionaria. Esto fomentará una
cultura de cumplimiento preventivo.

5. Publicación transparente de estadísticas regulatorias: Publicar informes

anuales sobre solicitudes recibidas, aprobadas, denegadas y sancionadas en
materia de transferencias accionariales, para fortalecer la confianza del público
en el rol supervisor de la SSF y fomentar la rendición de cuentas.

6. Incorporar criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG): De cara a

la modernización regulatoria, se podría considerar en futuras reformas que las
evaluaciones de idoneidad también tomen en cuenta aspectos de sostenibilidad,
responsabilidad social y prácticas de buena gobernanza corporativa por parte de
los nuevos accionistas.

7. Ajustes normativos para escenarios emergentes: Se recomienda prever

mecanismos específicos en el instructivo para adquisiciones accionariales en
contextos de fusiones, adquisiciones transfronterizas, fintechs aseguradoras y
plataformas digitales de seguros, dado que representan nuevas dinámicas de
participación que podrían desafiar la normativa vigente.

Bibliografía:

[Link]

11
NPS4-03

[Link]

[Link]
171117_072917976_archivo_documento_legislativo.pdf

[Link]
25%20Reglamento%20de%20la%20Ley%20de%20Sociedades%20de
%[Link]

12