ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y

COSTO DE CAPITAL
Trabajo II Fase

UNIVERSIDAD CATOLICA DE SANTA MARIA

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA BIOTECNOLOGICA

Curso por jurado: Ingeniería Económica

Magister Patricia Saavedra
Presentado: Daniela Vanessa Concha Ortiz
AREQUIPA- 2023
Análisis de Inversión y Costo de Capital

Análisis de Inversión y Costo de Capital

Análisis de inversión:
El análisis de inversiones es una técnica empleada por los inversores para evaluar la
rentabilidad y el riesgo asociado con una inversión en particular. En términos más simples,
se trata de un proceso de evaluación de la viabilidad de una inversión. En el mundo de las
finanzas y la economía no existen las operaciones con riesgo cero. Cualquier inversión está
sujeta a un cierto nivel de incertidumbre y a la posibilidad de que el dinero utilizado se pierda.
Pero todos sabemos que una decisión a la hora de invertir también puede dar lugar a
importantes beneficios. Por eso, antes de nada, es conveniente hacer un análisis de
inversió[Link] distintas formas de realizar un análisis de inversiones, pero algunas de las
técnicas más comunes incluyen el análisis fundamental y el análisis técnico.
La finalidad de este ejercicio es conocer los riegos que implica una inversión y también sus
posibles beneficios. Estos datos, además, permiten comparar la previsible evolución de dos
o más proyectos de inversión para elegir entre ellos.
Llevar a cabo estas operaciones es útil para los particulares que quieren poner a trabajar su
dinero para obtener más rendimiento por sus ahorros, pero también resulta muy práctico
para las empresas, ayudándoles a decidir sobre en qué áreas de negocio es conveniente
entrar y cuales es mejor ignorar.
Clasificación de los métodos de análisis de las inversiones
Se pueden dividir básicamente en dos:
1. Métodos estáticos: se subdividen a su vez en método de flujo neto de caja, método
de período o plazo de recuperación y método de tasa de rendimiento contable. Todos
ellos tienen el defecto de no usar el tiempo como una variable.
a) Método de flujo de caja
Lo que hace es sumar los cobros y restar los pagos que se producen dentro
de la vida útil del proyecto de inversión.
b) Método de plazo de recuperación
Hace referencia al número de años que una empresa va a tardar en recuperar
la inversión realizada y se queda con aquellos proyectos que permiten obtener
beneficios de forma más rápida.
c) Método de tasa de rendimiento contable
Se basa en el concepto de Cash-Flow en lugar de tener en cuenta los cobros
y los pagos, por lo que en realidad no tiene en cuenta la liquidez del proyecto,
haciendo que los resultados sean algo sesgados.

2. Métodos dinámicos: entre ellos están el método payback dinámico, el Valor Actual
Neto (VAN) y la Tasa de Rentabilidad Interna (TIR). Su principal característica es que
son tres métodos que miden diferentes aspectos para valorar la rentabilidad y los
riesgos de una inversión, por lo que se pueden complementar unos a otros. De hecho,
se recomienda usar los tres para tener una visión más completa.

1
Análisis de Inversión y Costo de Capital

a) Payback dinámico
Es similar al método de plazo de recuperación o payback estático, con la
diferencia de que aquí lo que se mide es el número de años que necesita una
inversión hasta que el valor actualizado de los flujos netos de caja llegue a ser
igual al capital invertido.
b) Valor Actual Neto
El VAN es uno de los métodos más utilizados cuando se trata de analizar la
rentabilidad de inversiones. El cálculo se hace sumando los valores
actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto de
inversión y deduciendo el capital inicial invertido.
c) Tasa Interna de Rentabilidad
El TIR indica la tasa a la que la empresa podrá recuperar la inversión inicial. Es
decir, que cuanto mayor sea la Tasa Interna de Rentabilidad más rentable será
el proyecto analizado.
d) Analizar antes de decidir
Como ves, hay diferentes métodos para decidir si una inversión será tan
rentable como se espera. Todos son útiles, aunque sin lugar a dudas el VAN
es el sistema de análisis de inversión más recomendado.
Lo que está claro es que en el entorno actual ninguna empresa se puede permitir lanzarse
a una inversión sin haber examinado previamente la viabilidad de la misma. De ahí la
creciente importancia del departamento de finanzas.
Costo de capital
De acuerdo con Celestino Carabajal, "La tasa de descuento usada para actualizar los flujos
de fondos de un proyecto de inversión representa el costo de oportunidad del capital que los
capitalistas deben soportar al financiarlo totalmente con capital propio. Es lo que dejan de
ganar en otras colocaciones por financiar el proyecto en consideración".
De igual manera, Guillermo López Dumrauf® considera al costo de capital como el costo de
oportunidad, ya que si la empresa invierte dinero en un proyecto, se crea un costo de oportu-
nidad, representado por la posibilidad de invertir en otra alternativa de riesgo y rendimiento
comparable.
La doctrina indica que se denomina costo de capital a la rentabilidad mínima que se espera
genere un proyecto de inversión para ser considerado conveniente su realización.
Interpretando al costo de capital como la rentabilidad mínima requerida, entonces un
proyecto es rentable a partir de la generación de resultados como mínimo iguales al
promedio de las utilidades que realiza la compañía.

2
Análisis de Inversión y Costo de Capital

Para hacer más gráfica esta idea, considere una empresa que obtiene resultados netos por
cien pesos ($ 100), y para realizarlos debió invertir en ese negocio mil pesos ($ 1.000),
entonces la rentabilidad será $ 100/$ 1.000 = 0,1 o 10%. Cuadro N° 1.
Si este negocio fue financiado integramente con capital propio, la rentabilidad del capital es
déntica a la del negocio: Diez por ciento (10%), pero en la medida que el mismo se comple
menta con capital de tercaros, la rentabilidad de los accionistas comienza a variar -producto
de las distintas combinaciones de capital propio y de terceros-, mientras que la rentabilidad
del negocio permanece constante.
Veamos de manera gráfica la rentabilidad del negocio y del capital propio (100%):

Cuadro N° 1

Para completar el análisis, suponga que la empresa obtiene un préstamo para financiar parte
de sus obligaciones, estimando que un Banco financia el cincuenta por ciento (50%) de la
operación a una tasa fija del seis por ciento (6%), entonces:

Cuadro N° 2

Para distintas proporciones en la composición de la relación deuda/capital propio , es como

lo siguiente:

3
Análisis de Inversión y Costo de Capital

Cuadro N° 3

El último de los casos significaría la utopia de poseer participación en un ente sin aportar
capital y obtener dividendos con el ejemplo la ganancia que queda para los accionistas luego
de satisfacer a los acreedores , es en este caso cuarenta pesos ($40), disponibles para los
accionistas cuyo aporte fue ¡cero (0)!, y la tasa tiende a infinito, como se muestra en el cuadro
N° 4
De acuerdo con Suárez Suárez", "El riesgo financiero, en cambio, surge cuando una
empresa contrae deudas, sobre todo cuando se trata de deudas a medio y largo plazo, que
para muchos autores son la verdadera fuente del riesgo financiero y excluyen, por tanto, las
deudas a corto plazo debido a su propia singularidad".
De lo anterior se desprende que a medida que una empresa va aumentando su deuda en
relación al capital aportado, los accionistas de la misma deberían estar exigiendo una
retribucion cada vez mayor por su participación, lo cual resulta coherente con la estructura
de la tasa de interés: si la tasa libre de riesgo no cambia y la expectativa de inflación es igual
para las distintas posibilidades del trade off entre capital propio y capital ajeno, el tercer
elemento -el riesgo-es el cual está determinando el aumento del retorno requerido por los
accionistas.
Esto tiene una explicación bastante comprensible: en la medida que la empresa toma deuda,
en principio recibe el beneficio del apalancamiento de su estructura de capital, y mientras el

4
Análisis de Inversión y Costo de Capital

costo de la deuda sea menor a la rentabilidad de los activos, quedará en poder de los
accionistas la porción de ganancia producto de la diferencia entre el costo de la deuda y los
resultados de la misma.
Pero en la medida en que esta proporción comienza a ser más importante, comienzan a
aparecer otros costos asociados a esa mayor exposición al riesgo -denominados costos por
insolvencia financiera, que exigen un retorno mayor para afrontar ese mayor riesgo de la
inversión.
En este mismo sentido, Suárez Suárez hace la demostración en lo que llama "teorema
fundamental de la financiación":
"Teorema: Para una rentabilidad y un riesgo económico dados, todo incremento de la
rentabilidad financiera derivado de un instrumento del grado de endeudamiento va siempre
unido a un incremento del riesgo de dicha renta-bilidad. Esto es, desde el punto de vista
estrictamente financiero no se puede aumentar la rentabilidad de los accionistas sin que
éstos soporten un mayor riesgo. *
De acuerdo a lo analizado hasta el momento, podríamos concluir que la tasa de costo de
capital está perfectamente correlacionada con el éxito del negocio -cuanto más exitoso es el
negocio más ganancias genera para sus proveedores de capital, y por lo tanto mayor es la
tasa de retribución para los accionistas-, y ya dentro de los proveedores de capital es mayor
el costo de capital de los accionistas que el de los obligacionistas.
El segundo punto es más sencillo de explicar: los acreedores de una empresa no corren el
riesgo económico de la evolución del negocio, sus ingresos están pautados de acuerdo a
una tasa de interés -que pudiendo ser fija o variable no se ve afectada por la evolución del
mis-mo-, ya que la devolución del capital y pago de intereses están determinados de
antemano.
Planteadas de esta forma las cosas, una empresa no ofrece variabilidad en los retornos
esperados por parte de sus proveedores de capital (instituciones financieras, mercado de
capitales), salvo en el caso que dicha empresa entre en situación de cesación de pagos.
De ocurrir esto último, los acreedores de capital siempre están situados en relación de
preferencia con respecto a los accionistas (cualesquiera sean ellos, comunes o preferentes),
por lo cual el riesgo asumido es menor.
Desde el punto de vista de los accionistas de la empresa, éstos justifican su mayor
retribución debido a que son los que soportan el riesgo empresario del negocio, ya que son
los dueños del remanente: la parte de ellos es lo que queda luego de satisfacer todos los
pagos a los que la empresa se obliga.
Desde un punto de vista legal y objetivo, en caso de quiebra primero cobran sus acreencias
los trabajadores y el fisco, aquellos que tienen garantía real sobre algún activo en particular
y luego los acreedores quirografarios (categoría mínima que podría tener un obligacionista).
Una vez satisfechas todas estas partes, el remanente -cuando queda- se distribuye entre los
dueños del capital social, y dentro del mismo de acuerdo con las preferencias que pudieran
existir: accionistas preferentes en primer término y por último los accionistas comunes.

5
Análisis de Inversión y Costo de Capital

El costo de capital es la tasa de rendimiento promedio que debe tener una empresa para
compensar su financiamiento. Es decir, se trata de un costo que debe cubrir por utilizar
capital de terceros, y regularmente se hace a través de la emisión de acciones o de títulos
de deuda. También conocido como tasa de descuento, es el rendimiento mínimo que una
empresa debe obtener de sus inversiones para satisfacer las expectativas de sus inversores.
Representa el coste económico de los recursos financieros utilizados por la empresa para
financiar sus proyectos o actividades.
En el mundo de las finanzas corporativas, el coste de capital desempeña un papel
fundamental. Es una medida crucial que permite a las empresas evaluar la rentabilidad de
sus inversiones y tomar decisiones financieras estratégicas. En este artículo, abordaremos
qué es el coste de capital, cómo se calcula, sus características y su interpretación en el
contexto empresarial.
Si, una empresa, por ejemplo, quiere expandir sus operaciones o lanzar una nueva línea de
productos, debe evaluar si el rendimiento esperado es suficiente para cubrir todos los costos
de financiamiento. De esta manera puede tener claro si se trata de una inversión que vale la
pena, y si existe potencial de obtener ganancias.
Es importante para la toma de decisiones financieras ya que, el costo de capital de una
empresa es un dato muy importante, y la mayoría de los analistas e inversionistas lo utilizan
como referencia para tomar algunas decisiones financieras. Utilizándolo como referencia se
puede:
✓ Evaluar proyectos de inversión para determinar su rentabilidad.
✓ Analizar cuáles fuentes de financiamiento son mejores.
✓ Conocer el rendimiento financiero de una empresa y saber si es necesario aplicar
algún tipo de cambio.
✓ Estimar los márgenes de beneficio de las empresas teniendo como referencia sus
necesidades.
✓ Hacer un análisis de la estructura financiera de la compañía.
✓ Se trata de una herramienta fundamental tanto para las empresas como para los
inversionistas.
Tipos de costo de capital
Aunque el concepto de costo de capital abarque todas las fuentes de financiamiento que
debe cubrir una empresa, existen ciertas particularidades en relación a las fuentes de las
que se obtienen los recursos, por eso, existen diferentes tipos de costo de capital.
➢ Costo de capital promedio ponderado
Este tipo de costo de capital se obtiene al promediar el costo de todas las fuentes de
financiamiento de una empresa, incluyendo el capital propio, y se utiliza para calcular
cuál es el rendimiento mínimo que debe tener para cubrir gastos como pago de
intereses sobre préstamos, comisiones bancarias, y primas de riesgo, entre otros
muchos má[Link]ás, con él se determina si la empresa ofrece un buen nivel de
rendimiento para los inversionistas, o si hace falta hacer ajustes en la estructura de
financiamiento para mejorar la rentabilidad.

6
Análisis de Inversión y Costo de Capital

➢ Costo de capital propio

El costo de capital propio es una medida que se utiliza para determinar el rendimiento
o los beneficios que debe ofrecer una empresa a las personas que invierten en ella.
Este costo depende de muchos factores, dentro de los que se encuentra el riesgo
percibido de la empresa, las condiciones del mercado de valores, y las expectativas
de los [Link] el costo de capital, se pueden tomar mejores
decisiones y evaluar qué tan viables son algunos proyectos de inversión, cuáles son
las mejores opciones para obtener financiamiento, y cuál es el valor de la empresa en
el mercado.
➢ Costo de capital de trabajo
A diferencia de los costos de capital de los que hemos hablado hasta ahora, el costo
de capital de trabajo se centra en la rentabilidad que se le debe ofrecer a terceros que
ayudan a financiar a las empresas, sino en los gastos que se deben cubrir para
mantener las actividades [Link] decir, es el precio que se paga por los
recursos que se obtienen para cubrir el pago de salarios, el mantenimiento de los
inventarios, y el pago a los proveedores.
Características
Presenta diversas características importantes que influyen en su cálculo y en su
interpretación. Algunas de estas características son:
▪ Combinación De Recursos Propios Y Ajenos
Tiene en cuenta tanto los recursos propios de la empresa (patrimonio) como los
recursos ajenos (deuda). Refleja el costo de financiar el capital necesario para llevar
a cabo las operaciones y proyectos de la empresa.
▪ Tasa De Retorno Requerida
Representa la tasa de retorno mínima que los inversionistas y acreedores exigen para
invertir su capital en la empresa. Esta tasa refleja el riesgo asociado a la inversión y
la expectativa de rendimiento que se espera obtener.
▪ Influencia De Los Costes Financieros
Incluye los costes financieros asociados al uso de la deuda, como los intereses
pagados a los acreedores. Estos costes se suman al costo de los recursos propios de
la empresa, lo que refleja el impacto de la estructura de capital en el coste total.
▪ Riesgo Y Rentabilidad
Está influenciado por el nivel de riesgo asociado a la empresa y sus proyectos. Cuanto
mayor sea el riesgo percibido, mayor será el coste de capital requerido para
compensar a los inversores por asumir dicho riesgo. Esto implica que las empresas
con mayores riesgos enfrentarán mayores costes de financiación.
▪ Impacto En La Toma De Decisiones
Es una herramienta clave en la toma de decisiones financieras de la empresa. Se
utiliza para evaluar proyectos de inversión, decisiones de financiación y estructura de
capital. Ayuda a determinar si una inversión generará un rendimiento superior al coste
de capital y si es financieramente viable.
▪ Variabilidad En El Tiempo

7
Análisis de Inversión y Costo de Capital

Puede cambiar a lo largo del tiempo debido a factores económicos, cambios en las
condiciones del mercado y la percepción de riesgo de los inversionistas. Es
importante actualizar y revisar periódicamente el cálculo del coste de capital para
reflejar estas variaciones y tomar decisiones informadas.
Formula del costo de capital
Como mencionamos antes, el costo de capital se calcula tomando como referencia distintos
factores, por lo que también existen fórmulas para cada uno de ellos. Para ayudarte a hacer
el cálculo, te explicaremos cuál es la fórmula del costo de capital promedio ponderado, y la
del costo de capital propio.
Fórmula del costo de capital promedio ponderado
Esta fórmula, entre otros factores, toma en cuenta el porcentaje de capital accionario y deuda
en relación al capital de la empresa, y los rendimientos que se deben obtener para cubrir
diferentes fuentes de financiamiento:

WACC = (E/V) * Ke + (D/V) * Kd * (1 - Tc)

También se puede reemplazar directamente con los nombres de las variables:

Costo de capital promedio ponderado = (valor del capital accionario / valor total de la
empresa) * tasa de rendimiento requerida + (valor de la deuda / valor total de la empresa) *
tasa de interés de la deuda * (1 - tasa impositiva).
Fórmula del costo de capital propio
Para calcular el costo de capital propio, se suele utilizar la fórmula del modelo de variación
de activos financieros, que se expresa de la siguiente manera:

Ke = Rf + β * (Rm - Rf)
También se puede reemplazar directamente con los nombres de las variables:
Costo de capital propio = tasa libre de riesgo + sensibilidad del activo * (rendimiento esperado
del mercado - tasa libre de riesgo).

Ke = Rf + β * (Rm - Rf)

Fórmula del costo de capital de trabajo

Como no se trata de una fuente de financiamiento, el costo de capital de trabajo no se calcula
a través de una fórmula. Para calcular su valor hay que tener en cuenta todos los gastos
operativos, que pueden ir desde el pago de salarios y beneficios a los colaboradores hasta
los costos de almacenamiento de inventario.

8
Análisis de Inversión y Costo de Capital

Factores que afectan al costo de capital:

• El costo de capital de una empresa se determina en función de muchas variables,
como se pudo ver en las fórmulas sobre las que hablamos antes. Sin embargo, los
factores que más afectan esta medida de análisis son:
• La tasa libre de riesgo.
• La estructura de capital.
• El tamaño y la reputación de la empresa.
• Las condiciones particulares del mercado.
Teniendo todo esto en mente, puedes hacer análisis más precisos y evaluar el potencial de
rentabilidad de cualquier empresa.

Bibliografia:
1. Carabajal, Celestino: "La decisión de financiamiento", en Claudio Sapetnitzky
y Colaboradores; "Administración
2. Financiera de las Organizaciones", Ediciones Macchi; Buenos Aires, 2000,
páginas 185 a 210. López Dumrauf, Guillermo: "Finanzas Corporativas", Grupo
Guía, Buenos Aires, 2003
3. Moscoso Escobar Jenny, Sepúlveda Rivillas Claudia ,Costo de capital:
conceptos y aplicaciones Primera edición: Editorial L Vieco S.A.S Colombia
,2014.