Desafíos de la Inversión en Chile

Chile GRI Real Estate 2022

Agosto 2022

Mario Marcel Ministro de Hacienda

1
Agenda

1. Evolución histórica de la inversión y su importancia

2. Escenario Macroeconómico y Perspectivas

3. Recuperando el Mercado de Capitales

4. Cambio en las ventajas comparativas del país

2
Evolución histórica de la inversión
y su importancia

3
La inversión mostró una tendencia al alza desde el principio de los 90, no obstante,
desde 2012 su crecimiento se moderó significativamente.

Formación bruta de capital fijo

(miles de millones de pesos encadenados, referencia 2018)
60.000

50.000

40.000

30.000

20.000

10.000

0
1978
1960

1966

1972

1984

1990

1996

2002

2008

2014

2020
Fuente: Banco Central de Chile.
4
Lo anterior estaría asociado, en parte, a la desaceleración observada en la inversión
minera luego de que cediera el boom de materias primas.
Formación bruta de capital fijo: Minería
(miles de millones de pesos encadenados, referencia 2018)
14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

2009

2010

2011

2012

2013

2014
1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021
Nota: 2021 es una estimación.
Fuente: Banco Central de Chile.
5
Sin embargo, la inversión habitacional y productiva también se han visto con poco
dinamismo.

Formación bruta de capital fijo: Habitacional Formación bruta de capital fijo

(miles de millones de pesos encadenados, referencia excluyendo habitacional y minería
2018) (miles de millones de pesos encadenados, referencia 2018)
8.000
35.000
7.000
30.000
6.000
25.000
5.000

4.000 20.000

3.000 15.000

2.000 10.000
1.000
5.000
0
0
1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2008
1996
1998
2000
2002
2004
2006

2010
2012
2014
2016
2018
2020
Nota: 2021 es una estimación.
Fuente: Banco Central de Chile
6
Y tanto la inversión pública como las concesiones en la inversión pública en
infraestructura se han estancado
Gasto del Gobierno Central en Inversión Participación de la inversión de Concesiones en la
(Millones de pesos de 2021) inversión pública en infraestructura
5.000.000 (porcentaje)

4.500.000 100%

4.000.000 90%
80%
3.500.000
70%
3.000.000
60%
2.500.000 50%
2.000.000 40%

1.500.000 30%
20%
1.000.000 11,9%
10%
500.000
0%

2020
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019

2021
2022
0
1996
1990
1992
1994

1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
Fuentes: Dipres y Cámara Chilena de la Construcción (CChC).
7
Lo anterior resalta la necesidad de recuperar el dinamismo y protagonismo de la
inversión, que es uno de los determinantes del crecimiento y desarrollo del país.

Crecimiento anual promedio

(porcentaje)
12

10

0
1960-1985 1986-2000 2001-2012 2013-2021
Formación Bruta de Capital Fijo PIB

Fuente: Banco Central de Chile.

8
Escenario Macroeconómico y
Perspectivas

9
 Luego de la crisis del Covid-19, la recuperación económica ha sufrido una serie de
contratiempos. Las perspectivas de crecimiento han empeorado y la probabilidad
de una nueva recesión ha aumentado.
FMI: Cambio en proyecciones del OCDE: Cambio en proyecciones de Banco Mundial: Cambio en
PIB PIB proyecciones de PIB
(comparación respecto a WEO oct-21, pp.) (OECD EO dic-21 vs OECD EO jun-22, pp.) (GEP enero-22 vs GEP jun-22, pp.)
Mundo Avanzadas
América Latina y el Caribe China Mundo G20 OECD China Mundo Avanzadas China América latina y el Caribe
oct-abr oct-jul
1,5 0,5
0,5
1,0
0,0 0,0
0,5

0,0
-0,5 -0,5
-0,5

-1,0 -1,0 -1,0

-1,5
-1,5 -1,5
-2,0

-2,5 -2,0 -2,0

2022 2023 2022 2023 2022 2023

Fuente: FMI, OCDE y Banco Mundial.

10
 La inflación se ha convertido en un fenómeno global, agregando presión a las
autoridades.

IPC (1) Países con inflación por sobre su Cambio en proyecciones de

(var. %, a/a) meta (2) inflación
Mundo (% de países) (WEO oct-21 vs WEO abr-22, pp.)
Avanzados Avanzadas Emergentes y en desarrollo Mundo Avanzadas América Latina y el Caribe
OCDE
Emergentes y en desarrollo 100 4,0
18
90 3,5
16
80 3,0
14
70
12 2,5
60
10 2,0
8 50
1,5
6 40
1,0
4 30
20 0,5
2
0 10 0,0

-2 0 -0,5
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022

2019 2020 2021 abr-22 2022 2023 2024 2025 2026

Nota: (1) Cifras de inflación anual mundial, de economías avanzadas y de países emergentes y en desarrollo corresponden a la mediana de cada agregado, en base a información desestacionalizada del Banco Mundial.
Mundo corresponde a países miembros, según definición del Banco Mundial. Última cifra corresponde a mayo 2022. (2)Se consideran 12 economías avanzadas y 31 economías emergentes y economías en desarrollo.
Fuentes: Banco Mundial, OCDE y Fondo Monetario Internacional.
11
 Dadas las presiones inflacionarias, varios bancos centrales comenzaron a ajustar al
alza sus tasas de política monetaria. El reciente ajuste monetario en economías
avanzadas ha generado volatilidad en el mercado financiero.
Cambio en tasas desde su nivel [Link].: Tasa de interés efectiva de Tasas de interés
más bajo en 2020(1) la Reserva Federal y proyecciones (porcentaje)
(países seleccionados, pp) (porcentaje)
[Link]. Eurozona Reino Unido
14 ene-22 abr-22 jul-22 Tasa Fed

12,35
Brasil México Perú

11,25
3,5 Chile
12
14
3,0

9,25
10 12
8,00 2,5
8 10
6,75
6,40

2,0 8
6
6
4,25

1,5
3,50

4 4
2,50
2,25

1,0
2
1,25

2
0,90
0,50

0,5
0
0
Nueva Zelanda
Corea del Sur

Colombia
India

Noruega

Perú

Turquía
Taiwán

Malasia

Reino Unido

Sudáfrica

Hong Kong

Rumania
Suecia

[Link].

México

Chile
Nigeria

Rep. Checa

Brasil
Hungría
Australia

Rep. Dom.

Polonia
Eurozona

Israel

Canadá

Kazakhstan

Paquistán

0,0 -2

dic-20
may-21
ene-18

jul-20

ago-22
ene-23
sept-19
feb-20
jun-18
nov-18

mar-22

jun-23
nov-23
abr-19

oct-21

sept-20

sept-21
nov-20

nov-21
jul-20

may-21
jul-21

jul-22
may-20

may-22
ene-20

ene-21

ene-22
mar-20

mar-21

mar-22
Nota: (1) Cambio de la tasa de interés desde enero de 2020.
Fuente: Bloomberg.
12
 La invasión rusa a Ucrania tuvo un impacto significativo en los precios de las materias
primas. Sin embargo, los temores de una recesión mundial han revertido esta
tendencia en las últimas semanas.
Precios de los commodities Precio histórico del cobre
(US$/lb)
(índice ene-2019=100)
6
Brent Trigo Fertilizantes
300
5

250
4
200

3
150

2
100

50 1

0 0

ene-11
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10

jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
ene-15
jul-15
ene-16
jul-16
ene-17
jul-17
ene-18
jul-18
ene-19
jul-19
ene-20
jul-20
ene-21
jul-21
ene-22
jul-22
ene-19

jul-19

ene-20

ene-21

jul-21

ene-22

jul-22
jul-20

Fuente: Bloomberg.
13
 En este contexto, las condiciones financieras se han deteriorado considerablemente.

Indice bursátiles en USD Tipo de cambio Tasas a 10 años

(cambio, %) (cambio, %) (puntos bases)
7D 30D YTD 7D 30D YTD 7D 30D YTD

Brasil Hungría Rusia

Argentina Hong Kong
Argentina Turquía China
Chile Tailandia Japón
Colombia Perú Noruega
Italia Republica Checa Reino Unido
Taiwan
Canadá Chile
Bulgaria
Estados Unidos Corea del Sur
Hong Kong
Suecia
Francia Rusia
India
Reino Unido Malasia
Estados Unidos
India Eurozona
Dinamarca Malasia
Suecia Polonia Tailandia
Europa Rumania Hungria
México China Dinamarca
Nueva Zelanda Eurozona
Australia Alemania
Singapur
Corea Canadá
Suecia
Nueva Zelanda México Perú
Japón India Holanda
Indonesia Estados Unidos Francia
Australia Filipinas
Alemania
Canadá Nueva Zelanda
Suiza Corea del sur Italia
Singapur Suiza España
España Indonesia Mexico
Taiwan Sudáfrica Portugal
Filipinas Polonia
Perú
Noruega Indonesia
China Chile Australia
Hong Kong Colombia Colombia
Rusia Brasil Brasil

-35% -25% -15% -5% 5% 15% 25% -15% -5% 5% 15% 25% 35% -150 -50 50 150 250

Nota: Los colores representan a las económias: Avanzandas, Emergentes, y LATAM. La divisa de [Link]. Corresponde al DXY, en este caso su aumento (disminución) se refiere a una
apreciación (depreciación) de la moneda. Datos actualizados al 29 de julio.
Fuente: Bloomberg. 14
 El conjunto de shocks que enfrenta (y ha enfrentado) la economía chilena afecta a
las expectativas y mantiene elevada la incertidumbre.

IMCE (1) sin minería e IMCE construcción Incertidumbre económica y política (2)
(índice) (índice, 1 enero 2012 = 100)

IMCE Construcción IMCE sin Minería 450

80
400
70
350
60
300
50
250
40
200
30
150

Estallido Social
20

nov-20 Covid-19
10 100

0 50
ene-05

jul-07

ene-10

jul-12

ene-15

jul-17

ene-20

jul-22
nov-05
sept-06

may-08

sept-11

may-13

sept-16

may-18

sept-21
mar-04

mar-09

nov-10

mar-14

nov-15

mar-19

0
2018 2019 2020 2021 2022

Nota: (1) Un valor sobre (bajo) 50 indica optimismo (pesimismo). (2) Media móvil a 30 días. Desde diciembre del 2021, el índice incluye una actualización al diccionario de palabras utilizado para su construcción,
como una forma de incorporar nuevos elementos que influyen en la coyuntura local. Fuente: Banco Central de Chile. 15
En Chile, la inflación ha superado el 12%, presionada por los cuellos de botella post-Covid, el
sobrecalentamiento de la economía en 2021, los aumentos de precios de las materias primas
por la crisis en Ucrania y el aumento del tipo de cambio
Inflación
(var. % a/a)
IPC Sin volátiles Volátil
25

20
17,3
15
12,5
10 9,9

-5

-10

feb-18
feb-10

feb-11

feb-12

feb-13

feb-14

feb-15

feb-16

feb-17

feb-19

feb-20

feb-21

feb-22
oct-20
jun-10

jun-11

jun-12

jun-13

jun-14

jun-15

jun-16

jun-17

jun-18

jun-19

jun-20

jun-21

jun-22
oct-10

oct-11

oct-12

oct-13

oct-14

oct-15

oct-16

oct-17

oct-18

oct-19

oct-21
Fuente: INE y Banco Central de Chile.
16
El Banco Central respondió oportunamente, incrementando la TPM de manera rápida
desde mitad del año pasado.
TPM nominal y real
(porcentaje)
TPM TPM real ex-ante
12

10

-2

-4
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022
Nota: TPM nominal corresponde al promedio del mes. Medida ex-ante considera expectativas a 11 meses de la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) del BCCh. TPM real de marzo se calcula
usando la tasa definida en la RPM de julio (9,75%).
Fuente: Banco Central de Chile.
17
 El gobierno está llevando a cabo una importante consolidación fiscal después de la
excesiva expansión de 2021.
Cuenta Corriente y Balance Fiscal
Gasto real del Gobierno Central (% del PIB)
(Millones de pesos de 2022)
Cuenta Corriente Balance Efectivo
90.000.000
0,0
-0,1
-2,0
80.000.000
-4,0
-6,0
70.000.000 -6,6 -6,5
-8,0
-7,7
-10,0
60.000.000 -24,1% 2021 2022

Balance primario Gobierno General

50.000.000 Proyecciones FMI 2022
(% del PIB)
-1
40.000.000
-3

30.000.000 -5 -4,3 -4,3 -4,6 -4,7

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022 (p)
-7
-9 -7,7
Zona Euro Economías Países Países Países
avanzadas emergentes Emergentes emergentes Asia
Nota: (p): proyecciones. Europa Latam
Fuente: Dipres, Ministerio de Hacienda y FMI (Monitor Fiscal).

18
 La actividad se ha desacelerado en 2022, con la inversión y el consumo protagonizando las
caídas. En el agregado, el ajuste ha venido siendo gradual.

PIB real y componentes (1) IMACEC según sector

(Índice, 3T.19=100)
Índice de ventas de supermercado
(índice, feb-20 = 100, SA) (índice, base 2014=100, SA)
PIB PIB no minero Imacec Minería 150
120 Industria Resto de bienes
Consumo privado FBCF
Comercio Servicios 140
No minero
110
130
135
120
100 125

115 110

90
105 100

95 90
80
85 80

70 75
70
dic-19

dic-20

dic-21
sept-19

sept-20

sept-21
mar-20

mar-21

mar-22
jun-20

jun-21

jun-22

jun-22
jun-20

dic-20

jun-21

dic-21
feb-20

feb-21

feb-22
ago-20

ago-21
oct-20

oct-21
abr-20

abr-21

abr-22

feb-19

feb-20

feb-21

feb-22
jun-19

jun-20

jun-21

jun-22
oct-19

oct-20

oct-21
Nota: (1) Para PIB y PIB No Minero, cifras de 2T22 corresponden a estimaciones en base a IMACEC.
Fuente: Banco Central de Chile
19
Por el lado de la inversión, el componente de maquinaria y equipos se mantiene
elevado.

Bienes de capital e inversión

(var. %, a/a) Importaciones de bienes de capital,
Formación Bruta de Capital Fijo - MyE trimestre móvil
(millones de US$, nominales)
Importaciones de bienes de capital
6.000
60%
50%
40%
5.000
30%
20%
10% 4.000
0%
-10%
-20% 3.000
-30%
-40%
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
ene-15
jul-15
ene-16
jul-16
ene-17
jul-17
ene-18
jul-18
ene-19
jul-19
ene-20
jul-20
ene-21
jul-21
ene-22
2.000

ene-18

sept-18

ene-19

ago-19
oct-19
dic-19

ago-20

ago-21
oct-20
dic-20

oct-21
dic-21
may-18

may-19

feb-20

jun-20

feb-21

jun-21

feb-22

jun-22
abr-20

abr-21

abr-22
mar-18

nov-18
jul-18

mar-19

jul-19
Fuente: Banco Central.
20
Mientras que en el componente de construcción se ha visto un deterioro.

Formación Bruta de Capital Fijo: Indicadores Construcción

Construcción y obras (índices ene.19=100)
(miles de millones de pesos encadenados, trimestral SA)
9.000 Despacho de Cemento (pm3m) Despacho Hormigón (pm3m)

IMACON
116
8.000

105
7.000
94
6.000
83

5.000 72

4.000 61

50

ene-20
may-19

may-20

may-21

may-22
ene-19

jul-19

jul-20

ene-21

jul-21

ene-22
sept-19

sept-20

sept-21
nov-21
mar-19

nov-19

mar-20

nov-20

mar-21

mar-22
3.000
2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

Fuente: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Icare y Universidad Adolfo Ibáñez.
21
 Esto, en un contexto de elevados costos para la construcción por el aumento
internacional de los materiales.
Índice de Precios al productor (IPP): Índice de costo de edificación (1)
Sector Construcción (var a/a, %)
(var a/a, %)
Materiales Sueldos y Salarios Índice General
Actividades Especializadas de Construcción
Construcción de Edificios 20
Obras de Ingeniería Civil
40
35 15
30
25
10
20
15
5
10
5
0
0
-5
-10 -5

ene-18

may-18

may-19

may-20

may-21

may-22
ene-19

ene-20

ene-21

ene-22
sept-18

sept-19

sept-20

sept-21
feb-18

feb-19

feb-20

oct-20

feb-21

feb-22
oct-18

oct-19

oct-21
jun-18

jun-19

jun-20

jun-21

jun-22

Nota: (1) Mide mensualmente la evolución del costo de construcción de una vivienda en el Gran Santiago, calculado en base a un conjunto de 73 viviendas de 69,8 metros cuadrados.
Fuente: INE y Cámara Chilena de la Construcción.
22
Y el empeoramiento de las condiciones financieras globales y locales.

Tasa de colocación promedio vivienda

Índice de condiciones financieras de (tasa anual reajustable en UF)
Goldman Sachs (1) 7
(índice)
6
109 5
4
Economías avanzadas Economías Emergentes Mundo
107 3
2
1
105

may-11
dic-11
ene-09
ago-09

jul-12

may-18
dic-18
jul-19
feb-13
sept-13

ene-16
ago-16

feb-20
sept-20
mar-10

nov-14
jun-15

mar-17

nov-21
jun-22
oct-10

oct-17
abr-14

abr-21
103
Cambio en la oferta de créditos hipotecarios (2)
(porcentajes del total de respuestas)
101 100
Inmobiliarias Constructoras
50
99 Menos restrictivo

0
97
mar-07

mar-08

mar-09

mar-10

mar-11

mar-12

mar-13

mar-14

mar-15

mar-16

mar-17

mar-18

mar-19

mar-20

mar-21

mar-22 -50
Más restrictivo
-100

I-14

I-15

I-16

I-17

I-18

I-19

I-20

I-21

I-22
III-19
III-14

III-15

III-16

III-17

III-18

III-20

III-21
Nota:. (1) A mayor valor, peores son las condiciones financieras. (2) Corresponde a la diferencia entre el número de bancos encuestados que perciben un fortalecimiento
de las solicitudes de créditos, en algún grado, y el número de quienes consideraron que dichas solicitudes se han debilitado, en algún grado, como porcentaje del total de 23
respuestas a la oferta de créditos Fuente: Banco Central de Chile y Goldman Sachs.
 Además, existen temas estructurales que han implicado una caída desde hace
varios años en el ingreso de nuevos proyectos.
Ingreso de nuevos proyectos
(Miles de viviendas)
Viviendas nuevas Promedio móvil
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22
Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.
24
El número de proyectos aprobados en el Sistema de Evaluación Ambiental (SEA) se
ajusta a la baja desde 2015 en adelante, mientras que la tasa de rechazo ha aumentado

25
Fuente: Ministerio de Hacienda en base a datos del Servicio de Evaluación Ambiental (SEA)
El tiempo promedio en términos de días de tramitación también presenta una tendencia al
alza

*En el año 2012 no se registraron EIA rechazados. 26

Fuente: Ministerio de Hacienda en base a datos del Servicio de Evaluación Ambiental (SEA)
La desaceleración de la inversión privada sería compensada, en parte, por los
planes de inversión del gobierno.
Gasto del Gobierno Central en Capital (1)
(Millones de pesos de 2021)
12.000.000

Ley de Presupuesto
10.000.000

8.000.000

6.000.000

4.000.000

2.000.000

0
2003
2001

2002

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022
Nota: (1) Corresponde a la suma del gasto en Inversión y Transferencias de capital.
Fuente: Dipres
27
En respuesta a la crisis del Covid-19 el Minvu fortaleció sus programas habitacionales.
Recientemente también anunció el Plan de Emergencia Habitacional.

- Fondo Solidario de Elección de Vivienda: aumentos en subsidios entre 11 y 15%.

- Programa de Integración social y Territorial: aumento en los precios máximos de venta de proyectos 2020, 2021 y
2022.

- Plan de Emergencia Habitacional 2022-2025: Estrategia desarrollada por el Minvu para abordar con sentido de
urgencia el déficit habitacional que existe en Chile, ir en apoyo de las personas que más necesitan colaboración del
Estado para acceder a una vivienda de calidad y alcanzar la meta establecida por el Presidente Gabriel Boric de
entregar 260 mil viviendas durante el periodo de gobierno (65 mil viviendas por año).

- Algunas medidas adoptadas:

• Aumento del precio de los subsidios DS49, DS10, DS19 para que parte del aumento de los
costos sea financiado con mayor valor de subsidio.
• Diversificación de instrumentos para lograr meta del déficit (programa "Arriendo Público") y
modificaciones en el DS49 (nuevas modalidades de ejecución y además focalizar subsidios del
programa para macrozona norte-sur).
• Aumentar la compra de terrenos para la construcción.

28
Si bien el catastro de bienes de capital continúa dando cuenta de niveles bajos de
inversión privada para próximos años, en lo reciente han aumentado los proyectos
relacionadas con el área de tecnología: data centers y 5G
Estimación inversión privada anual por sector, según trimestre
del reporte CBC
(millones de dólares)

Inmobiliario Energía Minería No minería (exc. Inmob y Energía)

14.000

12.000

10.000

8.000

6.000

4.000

2.000

0
dic-21

mar-22

dic-21

mar-22

dic-21

mar-22

dic-21

mar-22
jun-22

jun-22

jun-22

jun-22
2022 2023 2024 2025

Fuente: Corporación de Bienes de Capital.

29
 Luego de la desaceleración prevista para 2022, la actividad económica comenzará a
recuperarse durante 2023 y 2024
PIB Proyecciones Informe Finanzas Públicas 2T2022
(índice 1T18=100, desestacionalizado)
115
4T24 2022 2023 2024
4T21 PIB
4T23 1.6 -0.1 3.1
110 (var. % a/a)
PIB No Minero
2.3 -1.4 3.0
(var. % a/a)
105 3T19 Domestic demand
4T22 1.3 -4.0 3.2
(var. % a/a)
IPC
100 11.1 5.4 3.0
(var. % a/a, promedio)
Tipo de cambio
Nivel promedio anual ($/US$, promedio, 854 836 810
95
nominal)
PIB (índice, desestacionalizado)
Precio Cobre
(USc$/lb, promedio, 419 392 387
90
BML)
Precio Petróleo, WTI
102 87 75
(USD$/bbl)
85
dic-17

mar-18

dic-18

mar-19

dic-19

mar-20

dic-20

mar-21

dic-21

mar-22

dic-22

mar-23

dic-23

mar-24

dic-24
jun-18

jun-19

jun-20

jun-21

jun-22

jun-23

jun-24
sept-18

sept-19

sept-20

sept-21

sept-22

sept-23

sept-24
Fuentes: Banco Central de Chile y Ministerio de Hacienda.
30
El rol del Mercado de Capitales

31
El Mercado de capitales chileno perdió cerca de 20% del PIB debido a los retiros de
fondos de pensiones. Se están promoviendo iniciativas para reconstruirlo.

Proyectos e iniciativas que promoverán un mayor Activos de los fondos de pensiones

(% del PIB)
progreso hacia mercados de capitales más profundos,
Activos de los fondos de pensiones en el mercado doméstico
más estables e inclusivos
Total de activos
90
• Proyecto de Ley de Innovación Financiera (Tecnología financiera)
80
• Internacionalización del CLP (RUT simplificado). 70

• Resiliencia del sistema financiero y su infraestructura. (permitir que el 60

Banco Central otorgue liquidez a los actores financieros no bancarios) 50

• Iniciativa de ley que establece un sistema de supervisión basado en 40

riesgos para las empresas de seguros. 30

20
• Iniciativa que crea un registro consolidado de la deuda.
10
• Proyecto de ley que regula la protección y tratamiento de datos 0
personales y crea la Agencia de Protección de Datos Personales.

dic-81
dic-83
dic-85
dic-87
dic-89
dic-91
dic-93
dic-95
dic-97
dic-99
dic-01
dic-03
dic-05
dic-07
dic-09
dic-11
dic-13
dic-15
dic-17
dic-19
dic-21
• Iniciativa que crea un programa de agentes formadores de mercado
para las emisiones del Tesoro.

Fuente: Superintendencia de pensiones.

32
La Reforma de Pensiones incluirá mecanismos para reconstruir el mercado de
capitales doméstico de largo plazo.

Pilar La reforma de pensiones pretende cambiar la

Capitalización arquitectura del sistema actual.
Voluntario

Estará sustentado en:

Capitalización y
Seguridad Social Reservas • (i) Una base universal garantizada;
• (ii) Un pilar de ahorro vía capitalización,
con un aumento de cotización de 6%;
• (iii) Seguridad social; y
Capitalización
Pilar Ahorro • (iv) Ahorros voluntarios vía capitalización.

Impuesto
Base Universal Garantizada sustentabilidad

Fuente: Ministerio de Hacienda

33
Recuperando la base de ahorro privado de largo plazo de la economía.

Activos domésticos del sistema de pensiones

(% PIB)

75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
1992

2003

2014

2025

2036

2047
1990
1991

1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002

2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013

2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024

2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035

2037
2038
2039
2040
2041
2042
2043
2044
2045
2046

2048
2049
2050
El sistema de pensiones podrá contribuir mediante:
• Capitalización de aportes de los trabajadores.
• Acumulación de reservas en el seguro social del pilar de prestación definido, provenientes de aportes de
empleadores.
• Aumento de la densidad de las contribuciones.
• Reducción de la subdeclaración y aumento del tope salarial.
Nota: Simulaciones asumiendo diferentes escenarios de incrementos en aportes previsionales, crecimiento, inversión interna, disminución de brechas de aporte, etc.
Fuente: Ministerio de Hacienda.
34
Cambio en las ventajas comparativas
del país

35
Chile está comprometido para enfrentar el Cambio Climático. Las metas son ambiciosas,
pero se observan cambios relevantes en la matriz energética

Marco
• Ley Marco de Cambio Climático: fijando metas, Escenario Base (esperado) de emisiones de GEI a 2030
instituciones y herramientas
Regulatorio • Ley de Eficiencia Energética: foco en sector industrial, minero
Matriz Energética y ERNC
y de transporte busca reducir emisiones un 2% anual
100%
93% Gas Natural
• NDC 2020 90%
88%
91%
85% Petróleo
o Chile se comprometió a un presupuesto de carbono bruto
80%
no mayor a MtCo2eq 1.100 para el período 2020-2030, Carbón
alcanzando un peak en 2050, y a un nivel de 95 70% 72%
Objetivos MtCO2eq en 2030 Hidro de Pasada (>20 MW)
y Metas o Otros: reducir al menos 25% de las emisiones de 60%
Hidro de Embalse
carbono a 2030; manejo sostenible y recuperación de
1.100 hectáreas de bosque nativo a 2030; creación de 50% Hidro de Pasada (<20 MW)
áreas marinas protegidas 45%
• Estrategia Climática de Largo Plazo, con metas a 2050 40% Solar

30% Geotérmica

• Planificación Energética de Largo Plazo: de manera

20% 22%
27%
Eólica
quinquenal, con el fin de prever escenarios de largo plazo (30 17% 19%
años) Concentración Solar
Políticas 10%
Públicas • Ley de Electromovilidad
9%
Almacenamiento
• Estrategia Nacional de Hidrógeno Verde: 0%
• (i) Consumo doméstico 2014 2018 2019 2020 2021 2025 2030 2035 2040 2045 2050 Otros Renovables

• (ii) Transporte y Exportación

Fuente: Ministerio del Medio Ambiente y Ministerio de Energía 36
El proyecto de desarrollo de la Industria de Hidrógeno Verde es un caso emblemático
que releva diversos aspectos de la transición productiva que viene
Chile cuenta con condiciones privilegiadas a nivel mundial para la producción energética:
• Recepción de luz solar, tierras raras, potencial eólico
• Potencial para producir energía renovable a costo bastante más bajo
que en otros países.
• Proyecciones de crecimiento significativo de la capacidad de generar
este tipo de energía, especialmente solar (concentración) y eólica

• Prioridad a nivel de Estado: Comité Interministerial (11

ministerios y Corfo), con el objetivo de desarrollar la industria.

• Estrategia nacional incluye reconocimiento de territorialidad y sustentabilidad, evaluación ambiental,

planificación de infraestructura común, motor de innovación e incorporación de tecnologías

• Independencia energética: Transitar desde una economía importadora de combustibles fósiles, a una
capaz de producir, autoabastecerse, y eventualmente exportar Hidrógeno Verde, fuente de energía verde.

• Alianzas público-privadas, y rol de multilaterales, para el desarrollo, acompañamiento y financiación. Apoyo

a empresas que a su vez apoyan “lo verde”, como parte de una coordinación con la industria y demanda
local. Alianzas estratégicas con países potenciales compradores y aquellos proveedores de tecnologías
37
Inversión extranjera directa ha tenido fuerte presencia en inversiones en proyectos de
energía verde

• El total de proyectos verdes en materialización identificados en la Corporación de Bienes de Capital (CBC)

corresponde a US$16.576 millones. El 57% corresponde a proyectos energía, y el 43% a infraestructura
tecnológica (Data centers, fibra óptica).

• En los proyectos de energía verde en materialización el 49% está asociado a empresas extranjeras. Si se
consideran solo los proyectos verdes de energía, la participación de la IED es de 66%.

• De los proyectos de energía, solo el 1% corresponde a proyectos no verdes de origen extranjero. Si

se consideran solo los proyectos no verdes de energía, la participación de la IED es de 0,83%.

• En los proyectos que aún no tienen fecha definida de inicio de construcción, el porcentaje de proyectos
verdes de IED es aún mayor, con una participación del 71% de todos los proyectos de energía.

La categoría verde incluye proyectos de biomasa, fotovoltaico, eólicos, geotérmicos, hidrógeno verde e hidroeléctricos.
La categoría no verde incluye proyectos en hidrocarburos y termoeléctricas.
Fuente: CBC, al primer trimestre de 2022.

Fuente: Invest Chile

38
Dentro de la Estrategia Financiera contra el Cambio Climático, se incorporó la
emisión de bonos vinculados Sostenibles (Compromisos NDC)

El costo financiero de un instrumento como este depende del logro de las

metas de sostenibilidad asociadas al instrumento → Implica alinear
esfuerzos a nivel país para cumplir las metas y evitar una sanción financiera
Stock al 31 de marzo de 2022
Los Bonos Temáticos han permitido dirigir recursos a objetivos Verdes, % del total

Sociales y Sostenibles, a proyectos concretos que cumplen criterios ESG.

ESG
• Hoy, casi el 30% del stock de deuda cumple con los criterios ESG 29%
• Los sectores verdes certificados son principalmente transporte limpio Social ; 15%

• Los sociales están alineados con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la

ONU Verdes; 7%

El Ministerio de Hacienda también canaliza recursos a proyectos verdes Sostenibles; 5%

con una línea local en el Fondo Verde para el Clima. No Temáticos; 71%
SLB; 2%
• 5 proyectos en ejecución (US$417 millones en financiamiento), uno público
(CONAF/FAO)

Se estudiará la "inversión responsable" de los fondos soberanos,

pudiendo incorporar criterios de sostenibilidad.

39
Comentarios finales

• Chile necesita inversión no sólo para crecer, sino para modernizarse y aprovechar nuevas oportunidades

• La inversión es más que capital: es un vehículo para el desarrollo tecnológico y la innovación. Inversión y
productividad se encuentran íntimamente ligadas

• La economía verde y digital no se imponen por mandato o regulaciones, requieren de importantes

inversiones

• El cambio tecnológico y la lucha contra el cambio climático están generando nuevas oportunidades para
Chile

• Inversiones en campos claves, como la infraestructura digital, la logística y las energías limpias pueden
apalancar otras inversiones productivas, generando encadenamientos virtuosos, que impulsen un nuevo
modelo de desarrollo

• El gobierno, el sector privado, los gobiernos subnacionales deben aunar fuerzas para impulsar las
inversiones claves que el país necesita para avanzar en la transición productiva, económica y social

40
Desafíos de la Inversión
Chile GRI Real Estate 2022

Agosto 2022

Mario Marcel Ministro de Hacienda

41