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Formulas

Introducción a la Economía de la Empresa (UNED)

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FORMULAS DE ECONOMÍA DE LA EMPRESA

Tema 5.- Análisis de problemas y toma de decisiones

Criterios de decisión en incertidumbre estructurada Juegos de estrategia

E + E 2 + ... + E n La probabilidad viene dada por:
- Laplace D = 1
n - Definición de Laplace: P ( s ) = h ; h: casos favorables; n:
n
- Optimista: se elige la estrategia con mayor ganancia o
casos posibles
menor pérdida (maxi-max o mini-min)
ntotalsuces o
- Pesimista o de Wald: se elige la estrategia con mayor - Concepción frecuencial: fr =
ganancia entre las menores, o con menor pérdida entre ntotal
las mayores (maxi-min o mini-max) - Suceso compuesto:
- Optimismo parcial de Hurwicz: coeficiente de optimismo
P ( S  T ) = P (T ) * P ( S ) = P ( S ) * P (T ) Si son
D = M resultado *  + Presultado * (1 −  ) T S
- Mínimo pesar de Savage: matriz de pesares. Cada valor P(S ) = P(S )
de cada estrategia es el mejor valor de la estrategia T
independientes entre sí,
menos el correspondiente al estado de la naturaleza. Se P ( ) = P (T )
T
elige la alternativa con menor pesar S
- Sucesos mutuamente excluyentes P( S  T ) = 0
P( S  T ) = P( S ) + P(T ) − P( S  T )

Esperanza matemática: Varianza o variabilidad o dispersión:

E ( x) = x1 · p1 + x2 · p2 + ... + xn · pn = x
2 2 2
 2 ( x ) = ( x1 − x ) · p1 + ( x2 − x ) · p 2 + ... + ( xn − x ) · p n
 ( x) =  2 ( x)  ( x)  ( x)
Desviación típica: Coeficiente de variación: CV ( x ) = =
E ( x) x
Teorema de Bayes: x − E ( x)
P ( S i )·P (T S i ) Distribución normal estandarizada o cero-uno: =
S
P( i ) =  ( x)
T P (T S1 )·P ( S1 ) + P (T S 2 )·P ( S 2 ) + ... + P (T S n )·P ( S n )

Teoría de la información: h ( P ) = log 2 (1 P ) Entropía: H = P1 ·h ( P1 ) + P2 ·h ( P2 ) + ... + Pn ·h ( Pn )

Canal de la información. Variación de la probabilidad de un Canal de la información. Variación de la probabilidad de varios sucesos:
suceso: h( Pj ) − h(Q j ) = log 2 (Q j Pj ) I (Q : P ) = Q· log 2 (Q1 P1 ) + Q· log 2 (Q2 P2 ) + ... + Q· log 2 (Qn Pn )

Tema 6.- Técnicas instrumentales de planificación, programación y control

Árboles de decisión Programación lineal:

- nudos decisionales Valor: el mejor de sus valores destino 1.- Representar gráficamente las ecuaciones de las restricciones
- nudos aleatorios Valor: E(n) de sus valores finales 2.- Representar la función objetivo con un valor cualquiera
- ramas 3.- Trazar paralelas a esta última. Si es maximizar, la mas lejana al
punto de origen con algún punto dentro del área; si es minimizar, la
Valor Esperado de la Información (VEI)= E(x) del valor de la más cercana
información 4.- Determinar el punto
Método PERT Holguras:
- Tiempo early: duración del camino más largo desde el inicio - Holgura total: H T = L final − Einicial − Dinicial − final
hasta ese nudo
- Holgura libre:
- Tiempo last: diferencia entre el tiempo last del nudo
destino y la duración del camino más largo del último nudo H L = E final − Einicial − Dinicial − final = H T − O final
al nudo en cuestión - Holgura independiente:
- Oscilación: diferencia entre tiempo early y last H I = E final − Linicial − Dinicial − final = H L − Oinicial
Duración de las actividades en el método PERT en incertidumbre Coeficiente de costes
Toptimista + 4·T probable + T pesimista C duración −extrema − C duración − normal
- Es: E ( d ) = Cc =
6 Tduración − normal − Tduración −extrema
(T pesimista − Toptimista ) 2
-  2 (d ) =
36

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Tema 7.- Elementos financieros

BE Beneficio neto: BN = BE − ( Deudas * Intereses )

Rentabilidad económica: RE = = RV * rt
Activo
Rentabilidad financiera: Beneficio líquido: BL = BN − ( BN * ISS )
BN BL
RF = = (después de impuestos)
Re cursos propios Re cursos propios

BE Ventas
Rentabilidad bruta de las Ventas: RV = Rotación del capital total: rt = → Activo = Pasivo
Ventas Activo
Fondo de rotación o maniobra: FM = Ac − Pc = CP − A f Periodo medio de maduración económico:
PM = PM a + PM e + PM v + PM f
365 A 365 C
Periodo medio de almacenamiento: PM a = → na = Periodo medio de elaboración: PM e = → ne =
na a ne c
A: media consumo anual C: coste total de la fabricación anual
a: nivel medio de existencias c: nivel medio de productos en elaboración
n: número de veces al año que se consume el stock medio n: número de veces al año que se realiza la fabricación media
365 V 365 F
Periodo medio de ventas: PM v = → nv = Periodo medio de cobro a clientes: PM f = → nf =
nv v nf f
V: ventas totales al año F: facturación total a clientes
v: nivel medio de ventas f: facturación media
n: número de veces al año que se vende la media n: número de veces al año que se factura la media
365 P Periodo medio de maduración financiero: PMF = PM − PM p
Periodo medio de pago a proveedores: PM p = → np =
np p
P: materias primas al año en u.m.
p: saldo medio a proveedores
Modelo analítico: Modelo sintético:
Fondo de maniobra o mínimo necesario: - Coste medio diario: k = s· ps + m· pm + g · p g ; s,
FM = Tesorería + a + c + v + f − p consumo diario de materias primas; ps, precio de cada
unidad de materias primas; m, u.f. de mano de obra diarias;
Ratios de situación: pm, precio unitario de la mano de obra; g, otros gastos
- de activo (x/Activo total) diarios; pg, precio de los otros gastos.
- de pasivo (x/Pasivo total) - Ac = PM ·k
Ratios de rotación (Ventas/x)
- Pc = d s ·s· ps + d m ·m· pm + d g ·g · p g
- FM = Ac − Pc = ( PM − d s )·s· ps + ( PM − d m )·m· pm + ( PM

Ratio de rotación del activo (método DuPont) Ventas

BN BN Ventas Ratio de rotación del activo
- Rentabilidad total: RT = = · Activo
Activo Ventas Activo Activo Pasivo Deudas + k Deudas
- Rentabilidad financiera: = = = + 1 Ratio de rotación
k k k k
BN BN Ventas Activo
RF = = · · del pasivo
Re cursos ajenos (k ) Ventas Activo k

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Tema 8.- Las inversiones y su selección. La rentabilidad de las inversiones

Métodos estáticos: Métodos dinámicos:

A Q1 Q2 Qn
- Plazo de recuperación: P = - VAN: VAN = − A + + + ... +
Q 1 + k (1 + k ) 2
(1 + k ) n
- Flujo total por unidad comprometida: Q Q2 Qn
- TIR: valor de r que: 0 = − A + 1 + + ... +
Q + Q2 + ... + Qn 1 + r (1 + r ) 2
(1 + r ) n
r'= 1
A
- Flujo de caja medio anual por unidad comprometida: - Rentabilidad exigida sin inflación (i) y con inflación :
Q + Q2 + ... + Qn Q k = i + g + (i· g ) ; g= tasa de inflación anual
Q= 1  r''=
n A ra − g
- Rentabilidad aparente y real: rr =
- Método de comparación de costes 1+ g
B
- Tasa de rendimiento contable: TRC =
A
Otros métodos dinámicos: Aproximación de r’<r<r’’:
Q M
VAN r ' = ( Q A) −1
- Tasa de Valor Actual: T =
D Q
A r ' ' = ( Q A) −1

- Beneficio-coste:
Q M = Q1 + 2Q 2 + 3Q3 + ... + nQ n
C D = Q1 +
Q 2 Q3
+
Q
+ ... + n
2 3 n
VAN y TIR
Q1 Q2 Qn
- Otra referencia temporal distinta de la anual: VAN = − A + + + ... + ; t son fracciones de año
(1 + k ) t1
(1 + k ) t2
(1 + k ) tn
 
1−  1
 (1 + k ) n 
- Flujos de caja constantes: a nk = ; VAN = − A + Q·a nk ; TIR  0 = − A + Q·a nr
k
- Flujos de caja constantes y duración infinita: VAN = − A + Q ; TIR  0 = − A + Q
k r
A
Plazo de recuperación: P = ; VAN = A· ( 1 − 1) = Q ( 1 − P ) ; TIR  r = Q = 1
Q P·k k A P
   
1 − (1 + f ) 1 − (1 + f )
n n


n
(1 + k )   (1 + k ) n 
- Flujos de caja crecientes a tasa constante: VAN = − A + Q1 · ; TIR  0 = − A + Q1 ·
k− f k− f
Q
- Flujos de caja crecientes a tasa constante y duración infinita: VAN = − A + Q ; TIR  r = + f
k− f A

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Tema 9.- Las fuentes de financiación y su selección. El coste del capital

El coste del capital: Sería el TIR que cumple: El efecto de los impuestos:
Q
0 = −A + 1 +
Q2
+ ... +
Qn k i (cos te _ neto ) = k i (sin_ deducir )· (1 − t )
1 + k (1 + k ) 2
(1 + k ) n El coste del crédito comercial: P = C ·(1 − s ) ; s: descuento por
Si no hay gastos, los intereses i son anuales y la emisión y el
s·C s
reembolso son por el nominal, el coste coincide con el tipo de pronto pago. Los intereses de cada día: h = = , por
interés. Es el k que cumple: C · (1 − s ) 1 − s
  lo que el verdadero coste del crédito comercial será:
1−  1 n 360
A  (1 + k )  k c = (1 + h ) d
−1
TIR  0 = − A − i· A·a nk − ; a nk =
i

(1 + k i ) n ki El descuento neto de impuestos es s·C ·(1 − t ) ;

Sistema de cuotas constantes: TIR  0 = A − Q ·a nk s·C ·(1 − t ) s·(1 − t )
h' = = = h·(1 − t )
C ·(1 − s ) 1− s
ka − g El coste según valores de mercado:
La inflación en el cálculo del coste: k r =
1+ g Q1 Q2 Qn
Pi = + + ... +
1 + k i (1 + k i ) 2
(1 + k i ) n
D1 D2 Dn D
Precio de las acciones: Pe = + + ... + La riqueza del accionista por acción: R = Pe + m = + m ; m:
1 + k e (1 + k e ) 2
(1 + k e ) n ke
D cantidad que se reparte como dividendos.
Si los dividendos fueran constantes: Pe = ; Ke es el coste de
ke d + r ·m D
Para retener los m a una rentabilidad r,  +m
capital y la rentabilidad exigida ke ke

Si los dividendos crecen según la tasa f: Pe =

D D k e ·R p + k i ·Ra
 ke = + f Coste medio ponderado del capital: k 0 = ; Ke: costes
ke − f Pe R p + Ra
recursos propios; Rp: recursos propios; Ra: recursos ajenos; Ki, coste
recursos ajenos neto de impuestos

Tema 10.- Elementos productivos. El proceso de producción y el factor humano

Interesará producir cuando: C F + CU · P  p· P ;Cf: coste fijo Costes de producción:

- Full-costing: costes fijos prorrateados
anual, Cu: coste por unidad; P: número de unidades; p: precio
- Direct-costing: a cada producto j se le imputa solo su coste
unidad
Costes estándares. Desviación total: variable. El margen bruto unitario será: m j = p j − Cu j
F F previsto  El margen bruto total del producto será: mb j = m j ·Pj
DT = Preal  real ·Freal − ·F previsto  = DP + DC
P Pprevista  n
 real 
(
Desviación en precios: DP = Freal − Fprevisto ·U real )
El margen bruto total de la empresa: MB =  mb j
j =1

( )
Desviación en cantidades: DC = U real − U previsto ·Preal Fprevisto El margen neto será: MN = MB − C F

Productividad real de la empresa: Índice de productividad global (relación entre dos años):
p ·P + p2 ·P2 + ... + pn ·Pn P1 IL p
P= 1 1 IPG = =
f1 ·F1 + f 2 ·F2 + ... + f m ·Fm P0 IL f
P1 − P0 Índices de Laspeyres:
Tasa de productividad global: TPG = = IPG − 1 - Producción:
P0 p ·(P + P1 ) + p 2 ·(P2 + P2 ) + ... + p n ·(Pn + Pn )
IL p = 1 1
p1 ·P1 + p 2 ·P2 + ... + p n ·Pn
- Factores:
f ·(F + F1 ) + f 2 ·(F2 + F2 ) + ... + f n ·(Fn + Fn )
IL f = 1 1
f 1 ·F1 + f 2 ·F2 + ... + f m ·Fm
(1 + k ) n Duración óptima de un equipo: VAN =
1
· (Vt − VARt )
VAN cadena de renovaciones: VAN = VAN equipo ·
(1 + k ) n − 1 (1 + k ) t
Renta anual equivalente de un equipo i de producción:
VAN equipo = Qequipo ·ank

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Tema 10.- Elementos productivos. El proceso de producción y el factor humano (cont.)

Amortizaciones: Base amortizable: M = Vinicial − Vresidual Motivación de un puesto de trabajo:

Variedad + Identidad + Im por tan cia
IMP = · Autonomía ·Re troa lim entación
- Método lineal o cuotas fijas: A = M 3
n
Medición del trabajo: TNormalizad o = TObservado ·GEficiencia
- Método de números dígitos crecientes: A = 2·t
n( n + 1) TEstándar = TNormalizad o ·TSuplementa rio = TNormalizad o + s·TNormalizad o = TNormalizad o ·(1 + s)
- Método de números dígitos decrecientes:
2·(n − t + 1) Sistema de remuneraciones por incentivos:
A= ·M Incentivo: I;, Salario: S; Salario por u.t.: s; Tiempo por tarea: t; Tiempo
n( n + 1)
estándar: T; Prima: P; Porcentaje de reparto: m.
A = x·Vinicial
- Destajo: I=s: P = s (T − t ) ; S = s·T
- Método del tanto fijo: Vinicial = Vinicial (1 − x ) n
- Halsey: I = s ; P= s (T − t ) ; S = s·t + s (T − t )
1 m m m
V 
( ) ( )
n
x = 1 −  residual  - Rowan: I = s· t ; P = s· t (T − t ) ;
 Vinicial  T T
S = s·t + s·( t )(T − t )
T
York: I = s·( );
T − t P = s·T
- T ; S = s·(T + t )

Tema 11.- La capacidad de producción

Localización de las instalaciones Programación de la producción

- Modelo aditivo: T = p1 ·F1 + p 2 ·F2 + ... + p n ·Fn  b1 
- Modelo multiplicativo: T = p1 F + p 2 F + ... + p n F
1 2 n
b 
- Vector de existencias:   ; b es el número de unidades
2
- Modelo de Huff: N = P·C ;
:
P=
S T  
(S1 T1 ) + (S 2 T2 ) + ... + (S n Tn )  bn 
disponibles del factor.
Programación de la producción
 a11 a12 . a1n 
a a 22 . a2n 
Matriz tecnológica:   ; a es la cantidad del factor i utilizada por el proceso j.
21
-
 : : . :  ij
 
 a m1 a m 2 . a mn 
 a1 j 
a 
Vector de proceso: 
2j
-
 : 
 
 a mj 

Tema 12.- La logística

Modelos deterministas
Tamaño de pedidos y de almacén: S = Ss + Q 2
- Q: tamaño del lote o pedido
- q: demanda anual Cp = g ·(Ss + Q 2 )
- n: número de pedidos anuales n=q Q
- R: número de u.f. en almacén al hacer el pedido+Ss
Cr = k ·q Q
- Ss: Stock de seguridad
- S: nivel medio de los inventarios Ct = Cr + Cp = k ·q Q + g ·(Ss + Q 2 )
- g: coste de tener una unidad almacenada en un año
Ct 'Q = −k ·q Q 2 + (g 2) = 0
- Cp: coste anual de mantenimiento
- k: coste constante de realización de un pedido 2·k · g
- Cr: coste total de reaprovisionamiento Tamaño óptimo del pedido: Q =
- Ct: coste total
g

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Tema 13.- Elementos de marketing. El mercado, la demanda y el presupuesto mercadotécnico

Elasticidades función de demanda: q=q(p, F, A) Optimización:

- Elasticidad respecto de la fuerza humana F: - Maximizar el ingreso I = p·q ( p, F , A) : deben ser nulas
q F F todas sus derivadas parciales respecto de p, F y A.
lf = · = q'F ·
F q q - Maximizar el beneficio B = p·q − Cv ·q − CF − A − F ; se
- Elasticidad respecto de la promoción A: deben cumplir las siguientes condiciones:
q A A B q
la = · = q' A · = ( p − Cv )· + q = 0
A q q p p
q p p B q
- Elasticidad respecto del precio p: l p = · = q' p · = ( p − Cv )· −1 = 0
p q q F F
- Si la función tiene la forma q = k · p b1 · A b 2 ·F b 3 , las B q
= ( p − Cv )· − 1 = 0
elasticidades respectivas son –b1, b2 y b3. A A
Control del presupuesto mercadotécnico lp
- Desviación total: Dt = BN real − BN sup uesto = BBreal − BBsup uesto - Precio óptimo: p = ·Cv
l p −1
- Desviación en márgenes: Dm = qreal ·(mreal − msup uesto ) - Nivel óptimo de gasto en fuerza de ventas:
- Desviación en cantidades: Dq = msup uesto ·(qreal − qsup uesto ) p lf
F = ( p − Cv )·q·l f = ·q·l f = · p·q
- Desviación real: Dr = Dm + Dq lp lp
- Desviación en precios: Dp = qreal ·( preal − psup uesto ) - Nivel óptimo de gasto en promoción:
- Desviación en costes: Dc = qreal ·(Cvreal − Cvsup uesto ) p l
A = ( p − Cv )·q·l a = ·q·l a = a · p·q
lp lp
Q
- Cuota de ventas de un producto: t = - Proporción óptima de gasto en fuerza de ventas y
q
A + F la + l f
- Desviación en cuotas: Dk = msup uesto ·Qreal ·(t real − tsup uesto ) promoción: =
p·q lp
- Desviación en el tamaño global del mercado:
Dg = msup uesto ·tsup uesto ·(Qreal − Qsup uesto ) lfla lp
En el óptimo, =
=
F A p·q
Modelos de extrapolación: Vt =  +  ·t +  t Modelos explicativos: Vt =  +  1 · x1t +  2 · x 2 t + ... +  n · x nt +  t
- Análisis de regresión simple: Vt =  +  · xt +  t
Previsión de cuotas de mercado. Las cadenas de Markov m
- Vector de estado del periodo 0, de n marcas con distintas  V ·x t t − m·V · x
cov(Vt , x t )
cuotas de mercado p: = t =1
=
P (0) =  p1 (0), p 2 (0), p3 (0),..., p n (0)   2 ( xt )
m

x
2
2
t − m· x
- Vector del estado previsto, con la probabilidad de que el t =1

consumidor pase de i a j: Q (1) = q1 (1), q 2 (1),..., q n (1)   = V −  ·x

siendo: m

q1 (1) = p1 (0)· p11 + p 2 (0)· p 21 + ... + p n (0)· p n1 V t

V = t =1

q 2 (1) = p 2 (0)· p12 + p 2 (0)· p 22 + ... + p n (0)· p n 2 m

m
.... x t

q n (1) = p n (0)· p1n + p n (0)· p 2 n + ... + p n (0)· p nn x= t =1

m
que se puede escribir como matriz M. Q (1) = P (0)·M
1 m
- Si la matriz es estacionaria (constante en el tiempo), la - Covarianza: cov(Vt , xt ) =  Vt · xt − V · x
predicción del vector de estado de la semana n sería: m t =1
Q ( n ) = Q ( n − 1)·M = P (0)·M n 1 m 2

2
- Varianza:  2 (Vt ) = Vt − V Igual para la x
m t =1
1 m 2
 2 ( t ) = t
m t =1
- Coeficiente de determinación simple:
 2 (Vt ) −  2 ( t )
r=
 2 (Vt )
- Coeficiente de correlación simple:
 · ( xt ) cov(Vt , xt )
 = r 1/ 2 = =
 (Vt )  ( xt )· (Vt )

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Tema 14.- Investigación de mercados, segmentación y experimentación comercial

Muestreos: Segmentación de mercados:

- Aleatorio simple - Método de Belson: Ei − Ti = ( Ei − Ti )
2

- Aleatorio sistemático
: ( Ei − Ti )
2
n Método de la 
2
- Aleatorio estratificado: ni = · N i → i = 1,2,..., m -
Ti
N
• Afijación óptima: - Método de análisis de la varianza:
n N1 · N 2 N .encuestado s
ni = N i ·S i = → i = 1, 2,..., m D1−2 = ( y1 − y 2 ) 2 → y =
N 1 ·S1 + N 2 ·S 2 + ... + N m ·S m N Total
S i =  2 (n) Experimentación comercial
• Afijación óptima con costes variables: - Dispersión total:
m n
Dt =   ( xtk − x ) 2 = ( n1 − n ) 2 + ( n 2 − n ) 2 + ... + ( ni − n ) 2
n
ni =
 N 1 ·S 1   N 2 ·S 2   N ·S 
 +  + ... +  m m 1 / 2  k =1 t =1
 C11 / 2   C 21 / 2   Cm 
N ·S m
n i = i1 / 2 i → i = 1,2,..., m - Dispersión factorial: Df = n· ( x k − x ) 2
Ci
k =1
• Proporcional al valor de una variable x:
- Dispersión residual: Dr = Dt − Df
n
ni = xi · → i = 1,2,..., m - Estadístico F y grados de libertad:
x1 + x 2 + ... + x m Sf 2 Df Dr
F = 2 → Sf 2 = → Sr 2 =
Sr m −1 N −m

Tema 15.- Las variables de marketing

Precios y sus limitaciones q p p 2 + p1 q 2 − q1

El precio ha de ser mayor que el coste unitario: Elasticidad demandaVprecio: e = − · = ·
p q q 2 + q1 p 2 − p
Cf
PV = Cv ·(1 + s ) → s 
Cv ·q
Máximo beneficio: B = p1 ·q1 + p 2 ·q 2 + ... + p n ·q n − Ct , cumpliendo Publicidad
las condiciones: - Valor óptimo del volumen de gastos L:
B p q f ( L )
= p1 + q1 · 1 − Cm = 0 = = 0 : condición necesaria
q1 q1 L L
B p  2 q  2 f ( L)
= p 2 + q 2 · 2 − Cm = 0 Por tanto, los ingresos (p·q) de cada =  0 : condición suficiente
q 2 q 2 L2 L2
- Maximización del beneficio: B = p·q − C ( q − L
.........
B p
B q C ( q ) q
= p n + q n · n − Cm = 0 = p· − · − 1 = 0 : condición necesaria
q n q n L L q L
producto serán igual al del siguiente, etc, e iguales a Cm, para 2B  2 q  2C (q)  2 q
maximizar el beneficio, es decir: = p· 2 − ·  0 : condición suficiente
L2 L q 2 L2
 1  1  1
p1 1 −  = p 2 1 −  = ... = p n 1 −  = Cm
 e1   e2   en 
Audiencias Fuerza de ventas:
- Penetración de un soporte: - Sistema OPR: P: previsión de ventas del vendedor; R:
audiencia _ neta _ soporte resultado; O: objetivo del vendedor:
P= P
Población _ objetivo OPR = 120 →P=R
O
P+R
OPR = 60 →PR
O
3R + P
OPR = 60 →PR
O
- Grado de compactibilidad (inercia, ventas, clientes,
nj
distancia): I j =  Vi ·Din2
i =1

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Tema 16.- Valoración y riesgo

Análisis coste-volumen-beneficio: Rentabilidad

- Beneficio operativo: BE = p·n − Ct → Ct = Cf + Cv BE
- Rentabilidad económica: RE =
Cf A
- Punto muerto: x =
p − Cv - Rentabilidad financiera: RF =
BN
- Apalancamiento operativo: K
BE - Relaciones con los apalancamientos:
Ao = BE = ( p − Cv )· V = ( p − Cv )·V =
V
RE BE
V BE ( p − Cv )·V − Cf V − x Ao = RE = BE
V V V
- Apalancamiento financiero: V V
BN RF BN RF
Af = BN = ( p − Cv )·V − Cf Af = RF = BN = FR
BE ( p − Cv )·V − Cf − F BE BE RE
BE BE BE RE
- Apalancamiento combinado o total: RF
BN At = RF
BN = ( p − Cv )·V V
Af = = Ao · A f
V ( p − Cv )·V − Cf − F V
V
Relación entre rentabilidad financiera y operativa o económica Probabilidad de insolvencia
D BE − E ( BE )
- coeficiente de Leverage L: L = ;  = ;
K  ( BE )
RF = RE + ( RE − k i ) L : Ki es el tipo de las deudas en  F − E ( BE ) 
P ( BE  F ) = P ( BE ) + E ( BE )  F  = P  
tanto por uno.
  ( BE ) 
Métodos de valoración de empresas
Q
- Valor sustancial, valor de rendimiento y fondo de comercio: VR = VANadquisi ción = Q·a nk → n = ;VR = ; el valor global de
k
una empresa en general será: VG = VR = FC + VS
VR + VS
- Método indirecto: FC = VR − VS : El valor global de la empresa será: VG =
2
- Método directo
B
• Por superrendimientos: rentabilidad requerida: r = ; rentabilidad normal k. Superrendimiento anual: B − k ·VS . Si tipo
VS
de descuento=k y la duración de la empresa son n años: FC = ( B − k ·VS )·a nk = ( r − k )·VS ·a nk . . Si tipo de descuento k’
1 1
es distinto de k: FC = ( B − k ·VS )·a nk ' = ( r − k )·VS ·a nk ' . Si n es infinito y k’=k: FC = ( B − k ·VS )· = ( r − k )·VS · . Si n
k k
1 1
es infinito y k’ es distinto de k: FC = ( B − k ·VS )·
= ( r − k )·VS ·
k' k'
• Valor global: VG = FC + VS ; el superrendimiento será: B − k ·VG , por lo que VG = VS + ( B − k ·VG )·a nk . Si tipo de
VS + B·a nk
descuento=k y la duración de la empresa son n años: VG = . . Si tipo de descuento k’ es distinto de k:
1 + k ·a nk
VS + B ·a nk ' VS ·k + B VS ·k '+ B
VG = . Si n es infinito y k’=k: VG = . Si n es infinito y k’ es distinto de k: VG =
1 + k ·a nk ' 2k k + k'

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