Continuación…
RAZONES DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO (deudas)
• Mide el grado en que la empresa está usando dinero prestado.
• Utilizaremos razones de endeudamiento.
• La razón entre deuda y capital se calcula :
Apalancamiento = Deuda total / Capital de accionistas
= 1,454,000 / 1,796,000
= 0.81
Quiere decir que los acreedores proporcionan 81 centavos de financiamiento por cada peso que aportan los
accionistas.
A los acreedores les gusta que esta razón sea baja.
Si esta razón es menor, los acreedores se sentirán mas protegidos o respaldados por los accionistas en caso de
existir una disminución del valor de activos o de pérdidas totales.
La mediana de la razón entre deuda y capital para la industria de electrodomésticos es de 0.80, por lo tanto,
Aldine está justo en la línea con la industria.
RAZON ENTRE DEUDA Y ACT IVOS TOTALES
• Fórmula: Deuda total / Activos totales.
1,454,000/3,250,000
0.45
• Esta razón tiene un propósito similar a la razón entre deuda y capital.
Resalta la importancia relativa del financiamiento mediante deuda
mostrando el porcentaje de los activos de la empresa que está solventado
por el financiamiento mediante deuda. Es decir, el 45% de los bienes de la
empresa están financiados con deuda. En teoría, si la empresa tuviera que liquidarse en
este momento, los activos podrían venderse por una cantidad neta tan pequeña como 45
centavos por peso antes de que los acreedores tuvieran pérdidas.
RAZONES DE COBERTURA
• Están diseñadas para relacionar los cargos financieros con su capacidad para cubrirlos.
= Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
Gastos de intereses
Aldine: = 400,000
85,000
= 4.71
Mide la capacidad de la compañía para cumplir con sus pagos de interés y con ello, evitar la
bancarrota. En general, cuanto más alta sea la razón, mayor será la probabilidad de la compañía para
enfrentar una nueva deuda. La mediana promedio de la industria es de 4.0, la capacidad de Aldine para
cubrir un interés 4.71 veces con un ingreso operativo (AUII) parece dar un buen margen de seguridad.
RAZONES DE ACTIVIDAD
• También conocidas como razones de eficiencia o de rotación, miden qué tan efectiva es la forma en
que la empresa utiliza sus activos.
Ejemplo: Empresa Aldine.
Rotación de CxC = Ventas netas a crédito anuales / Cuentas por cobrar.
Suponiendo que todas las ventas de Aldine son a crédito:
3,992,000 / 678,000
= 5.89
• Esta razón nos dice el número de veces que las cuentas por cobrar se han convertido en efectivo
durante el año. A una conversión más alta corresponderá un tiempo más corto entre la venta típica y
la recaudación en efectivo.
• La mediana de conversión de cuentas por cobrar de la industria es de 8.1, lo cual indica que las
cuentas por cobrar de Aldine son más lentas para convertirse en efectivo en relación con la industria.
• Puede indicar políticas de cobro poco estrictas y que existen varias cuentas vencidas en libros.
• Las cuentas por cobrar están lejos de quedar solventadas.
• Rotación de cuentas por cobrar en días:
• Días del año / Rotación de cuentas por cobrar.
• Cuentas por cobrar x días en el año
• Ventas a crédito anuales
• Para la empresa Aldine: 365 / 5.89 = 62 días.
Al realizar un análisis financiero utilizando razones
financieras:
• El analista debe evitar usar “reglas generales” para todas las
razones y para todas las industrias.
• El criterio de que todas las compañías tienen al menos una liquidez
corriente de 1.5 a 1 es inadecuado. Muchas compañías sólidas
como por ejemplo empresas de energía eléctrica en EU tiene una
razón debajo de 1.5 o 1. Depende de la naturaleza del negocio.
CONCLUSIONES.
• Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los
criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le
convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos
obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio
económico futuro, también verificar y cumplir con las obligaciones con
terceros para así llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa,
posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de utilidad con una
vigencia permanente y sólida frente a los competidores, otorgando un grado de
satisfacción para todos los órganos gestores de esta colectividad.
• Un buen análisis financiero de la empresa puede otorgar la seguridad de
mantener nuestra empresa vigente y con excelentes índices de rentabilidad.
Alteración de balances: Justo antes de preparar los estados financieros, se
intenta crear una situación de apariencia más favorable que la real.
• Suponga que el 30 de marzo, los auditores están por llegar, esperamos
obtener un préstamo a corto plazo la próxima semana, y el banco tomará
nuestra posición actual como señal de solvencia a corto plazo.
• Podríamos posponer algunas compras ( o vender algunos valores ) usar el
dinero disponible para pagar a algunos acreedores. De este modo,
podrían mejorarse temporalmente las razones financieras actuales.
La liquidez corriente muestra
• Activos Corrientes : 2,918,000 Una mejora saludable. Sin embargo,
Si seguimos trabajando igual que siempre,
• Pasivos corrientes: 1,500,000 ¿en realidad mejoró nuestra posición de
Liquidez por pagar una vez a nuestros
• Liquidez corriente: 1.95 Proveedores?
Observa que los estados financieros de final de
año pueden presentar una mejor condición
que los de cualquier otra época del año, aún
cuando no se proceda deliberadamente para
Por ejemplo, una empresa que ha
• Si pagamos $677,000 de las cuentas por pagar adoptado un año fiscal
mejorar de manera artificial
la Posición Financiera.
con el efectivo y los valores, obtenemos: que termina en un punto
estacional bajo, solo para facilitar
La labor de levantamiento de
inventario, no para engañar.
• Activos Corrientes: 2,241,000 Por tanto, el administrador tal vez
quiera ver un promedio de
• Pasivos corrientes: 1,823,000 Razones de liquidez mensuales o
trimestrales. Esto le dará una imagen
• Liquidez corriente: 2.72 de la posición de liquidez promedio de
la empresa. Principalmente para
no engañarse uno mismo.
BENCHMARKING
• Es la evaluación comparativa que implica medir las operaciones y
el desempeño de una compañía en relación con las empresas de
primera clase a nivel mundial. Se puede aplicar al análisis de
razones. Así, además de comparar las razones de una empresa con
los promedios industriales en el tiempo, tal vez quiera compararlas
con un punto de referencia o “benchmark” o un competidor
internacional de primera clase en ese sector industrial.
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo comprende los diferentes activos circulantes que
tiene la empresa y que, conjuntamente con el pasivo a corto plazo, le
permiten realizar sus operaciones propias y normales. Esta unidad
refleja el aprovechamiento de los diferentes subtemas que se
estudiaron en esta unidad y tener el conocimiento sobre la correcta
administración de las cuentas: efectivo, cuentas por cobrar,
inventarios y pasivos a corto plazo.
ESTRUCTURA DEL CAPITAL DE TRABAJO
Las empresas, en general, obtienen financiamiento de sus
proveedores, de bancos, o deben ciertas cantidades de dinero
al fisco. Estas obligaciones deben cubrirlas en un plazo de
tiempo relativamente corto (menos de un año) y el importe
global varia día a día. Una característica adicional es que
normalmente estas fuentes de financiamiento son más baratas
que las de largo plazo, y son más accesibles.
Por otro parte, las empresas mantienen cierta cantidad de dinero disponible,
inventarios para poder vender y otorgar financiamiento a sus clientes para
aumentar sus ventas. El importe de estas cuentas también varía día a día y
representa las inversiones que permiten que la planta productiva trabaje,
que normalmente son superiores a la deuda a corto plazo señalada en el
párrafo anterior.
Con ello, el capital de trabajo es el importe en que la inversión a corto plazo
supera a la deuda a corto plazo, utilizado para que la empresa trabaje.
Una empresa que desea abrir una sucursal tal vez necesite comprar un
local comercial y mobiliario, pero sólo podrá trabajar si tiene
mercancías, dinero para comprar, pagar y clientes; sin embargo, tratará
de tener la cantidad óptima de recursos financieros invertidos en estos
renglones, ya que lo que le permite crecer y desarrollarse es la
infraestructura de largo plazo como edificio o maquinaria; la inversión
de dinero (cheques o depósitos a plazo) se devalúa, así como la de
cuentas por cobrar a clientes. La de inventarios puede hacerse obsoleta.
El capital de trabajo, el exceso de activo circulante sobre pasivo a
corto plazo es una medida importante de la liquidez de una
empresa. Una empresa que tiene una escasa inversión en capital
de trabajo no tiene liquidez y, por tanto, riesgo financiero de
quiebra.
El capital de trabajo se calcula como sigue:
Capital de Trabajo (en dinero) = Activo circulante – Pasivo a corto plazo
Capital de Trabajo (relación) = Activo circulante / Pasivo a corto plazo
El concepto de capital de trabajo se originó en el legendario
pacotillero estadounidense, quien solía cargar su carro con numerosos
bienes y recorrer una ruta para venderlos. Dicha mercancía recibía el
nombre capital de trabajo porque era lo que realmente se vendía, o
lo que rotaba por el cambio para producir utilidades. Para adquirir la
mercancía obtenía financiamientos, los cuales se conocían como
préstamos de capital de trabajo.
El ejemplo del pacotillero se podrá aplicar para todo tipo de empresas:
industriales, comerciales o de servicios, y para ello se requiere conocer cuál es
el periodo de conversión del efectivo, el cual se determina de la siguiente
forma:
Periodo de conversión del inventario = Inventario / ventas por día.
Ejemplo:
La empresa Lirio S.A. tiene efectivo en caja y banco $ 300,000.00, y las inversiones
temporales son $ 100,000.00 como inventario de productos terminados la cantidad de
$ 3,500,000.00. Se realizan ventas anuales por $ 12,400,000.00, que al dividirla entre 365
días, refleja una venta diaria de $ 33,972.60. Existen cuentas por cobrar $ 1,258,700.00,
las cuentas por pagar son $ 3,300,000.00 y el costo de ventas asciende a $ 6,456,700.00,
que dividido entre 365 días resulta un costo de ventas diario de $ 17,689.59. Si
substituimos la información en la fórmula anterior, tenemos:
Periodo de conversión del inventario = $3,500,000.00 / $33,972.60 = 103 días.
Indica que se requieren 103 días para poder vender los productos que se tienen en el
almacén.
También se requiere conocer el periodo de cobranza de las cuentas
por cobrar, cuál es el promedio de tiempo en el que se convertirán
en efectivo las cuentas por cobrar, para lo cual se necesita:
Periodo de Cobranza de las Cuentas por Cobrar = Cuentas por Cobrar / Ventas diarias.
Con los datos del ejercicio anterior, tendríamos:
Periodo de Cobranza de las Cuentas por Cobrar = $1,258,700.00 / $ 33,972.60 = 37 días.
La información anterior indica que las cuentas por cobrar se dilatan 37 días en convertirse a efectivo.
Al analizar las cuentas por pagar, se tiene que determinar el tiempo promedio en que se tienen que
pagar en efectivo, para ello se tiene que utilizar la siguiente formula:
Periodo de pago de las Cuentas por Pagar = Cuentas por Pagar / Costo de Ventas Diario.
Al sustituir la información tendríamos:
Periodo de pago de las Cuentas por Pagar = $3,300,000.00 / $17,689.59 = 186 días.
La información muestra que las Cuentas por Pagar se cubren cada 186 días en promedio.
Con los datos obtenidos estamos en condiciones de obtener el Ciclo de Conversión
del Efectivo, y con ello obtener lo siguiente:
CONCEPTO DIAS
Periodo de conversión del inventario más: 103
Periodo de cobranza de las cuentas por 37
cobrar.
SUMA 140
Menos: periodo de pago de las cuentas por -186
pagar.
Ciclo de conversión del efectivo. -46
Los datos anteriores indican que el efectivo se recupera en 140 días promedio, pero las cuentas
por cobrar se liquidan en 186 días, lo que le permite a la empresa contar con 46 días para
utilizar el dinero y al término pagar las cuentas por pagar.
ACTIVIDAD.
Consulta la Bolsa Mexicana de Valores en su dirección electrónica:
[Link] Elige una empresa y obtén el Ciclo de
Conversión del Efectivo.
Consideraremos 3 participaciones.