CURSO:
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Clase N°5
Diferencias entre flujos de caja.
Facilitador:
Prof. Alvaro Vergara Mejías
Mail: [Link]@[Link] Ingeniero Civil Industrial, MBA.
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
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Corrección Tarea 2
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UNIDAD 1 Corrección
SemanaTarea
2 N°2
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Corrección Tarea 2
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UNIDAD 1 Corrección
SemanaTarea
2 N°2
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Corrección Tarea 2
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UNIDAD 1 Corrección
SemanaTarea
2 N°2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Repaso Clase Nº1
El Flujo de Caja
Representa la distribución temporal de los costos y beneficios que
se originan a lo largo de la vida del proyecto. Concentra toda la
información cuantitativa obtenida de los estudios de mercado,
técnico organizacional, legal y ambiental.
En esta clase veremos dos tipos:
a) Flujo de caja económico: o puro, se construye con el objeto de
determinar la rentabilidad del proyecto, sin importar de donde
provienen los fondos.
b) Flujo de caja financiero: o financiado o del inversionista, se
construye para determinar la rentabilidad del inversionista,
considera fuentes de financiamiento externas.
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UNIDAD 1 Repaso Clase 1
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
UNIDAD 1: El Flujo de Caja y sus Componentes
Clase N°5 Diferencias entre flujos de caja
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Profesor: Alvaro Vergara Mejías [Link]@[Link]
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Aprendizaje Esperado
• Identifica las partidas de un flujo de caja asociadas a un nuevo
negocio.
• Identifica las partidas de un flujo de caja asociadas a un negocio
existente.
• Identifica los beneficios tributarios asociados a los negocios.
• Calcula los beneficios tributarios que impactan los negocios.
• Selecciona las partidas de ingresos, gastos e inversiones en un
flujo de caja.
• Construye flujos de caja económicos para evaluar alternativas de
negocios.
• Construye flujos de caja financieros para evaluar alternativas de
negocios.
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
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CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Conceptos Complementarios
Ingresos
Clasificaremos los Ingresos en:
• Ingresos por Ventas: son los ingresos producidos por la venta de
los bienes o servicios de la empresa (sin IVA)
• Ingresos por Ventas de Activos: son los ingresos por concepto
de ventas de activos fijos en períodos intermedios o finales del
flujo.
• Intereses por Depósitos: ganancias obtenidas en depósitos
bancarios
• Otros Ingresos: rentas por inversiones financieras, arriendos, etc.9
UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Conceptos Complementarios
Costos
Clasificaremos los Costos en:
• Costos Fijos: Son los costos que permanecen constantes dentro
de un determinado tiempo, sin importar si cambia el volumen de
producción o ventas; por ejemplo: los sueldos, la depreciación en
línea recta, arriendo de edificios, etc.
• Costos Variables: Son aquellos que cambian o fluctúan en
relación directa a un determinado volumen de producción o
ventas; por ejemplo: la materia prima cambia de acuerdo con la
función de producción y las comisiones de acuerdo con las ventas.
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Conceptos Complementarios
Amortización
Amortizar es el procesos financiero mediante el cual se extingue,
gradualmente, una deuda por medio de pagos periódicos que
pueden ser iguales o diferentes.
En las amortizaciones de una deuda, cada pago o cuota se
descompone en pago de intereses y reducir el importe de la
deuda.
La parte del capital prestado que se cancela en cada uno de los
pagos, es una amortización.
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Conceptos Complementarios
Amortización
Ejemplo 1.
Para financiar maquinaria un empresario obtiene un préstamo inicial de
$40.000.000 a una tasa de interés de 10% que deberá ser pagada en 4 cuotas
iguales. Calcule valor cuota, amortización e intereses de cada período.
En primer lugar debo calcular el valor de la cuota.
Donde:
VA : Valor Actual (del préstamo)
F1 : Valor de la Cuota o Anualidad
r : Tasa de interés
n : Número de períodos
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Conceptos Complementarios
Amortización
Ejemplo 1.
F1 = 40.000.000 * 0,1*(1,1)4 = 12.618.832
(1,1)4 - 1
N° Cuota Cuota Amortización Interés Saldo
0 40.000.000
1 12.618.832 8.618.832 4.000.000 31.381.168
2 12.618.832 9.480.715 3.138.117 21.900.453
3 12.618.832 10.428.787 2.190.045 11.471.666
4 12.618.832 11.471.666 1.147.166 0
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UNIDAD 1 Semana
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2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Conceptos Complementarios
Amortización
Ejemplo 2.
Para financiar maquinaria un empresario obtiene un préstamo inicial de
$40.000.000. El préstamo se pagará en cuatro amortizaciones iguales a una tasa
de 10%. Calcule los intereses de cada período y el valor de la cuota.
Como ya tengo fijadas las amortizaciones, sólo calculo el interés y valor cuota.
N° Cuota Cuota Amortización Interés Saldo
0 40.000.000
1 14.000.000 10.000.000 4.000.000 30.000.000
2 13.000.000 10.000.000 3.000.000 20.000.000
3 12.000.000 10.000.000 2.000.000 10.000.000
4 11.000.000 10.000.000 1.000.000 0
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
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Diferencias entre Flujos de Caja
Flujo Económico o Puro Flujo Financiero o del Inversionista
+ Ingresos operacionales (I=P*Q) + Ingresos Operacionales (I=P*Q)
+ Ingresos por Venta de Activos + Ingresos por Venta de Activos
- Costos variables y fijos de operación - Costos variables y fijos de operación
- Gastos de administración y ventas - Gastos de administración y ventas
- Costos no desembolsables (Depreciaciones, - Costos no desembolsables
Valor Libro, Amortización GOPM)
- Interés del préstamo
= Utilidad antes de impuesto
= Utilidad antes de impuesto
- Impuesto
- Impuesto
= Utilidad después de impuesto
= Utilidad después de impuesto
+ Ajustes por costos no desembolsables
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Costos no afectos a impuestos (Capital de
trabajo, GOPM, Compra activos, Derechos de Marca) - Costos no afectos a impuestos
+ Ingresos no afectos a impuestos (Devolución + Ingresos no afectos a impuestos
capital de trabajo, préstamos, subsidios) + Préstamo (Año 0)
= Flujo de caja - Amortización de la deuda
= Flujo de caja 15
UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
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CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Ejemplo de Flujos de Caja Económico y Financiero
Un empresario está pensando la posibilidad de ingresar a la industria metalmecánica con dos
líneas de negocios: Pernos y Golillas.
La proyección de la demanda en unidades anuales para los próximos 5 años es la siguiente:
CANTIDAD DE UNIDADES ANUALES PROYECTADAS
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Pernos 800.000 800.000 900.000 900.000 1.000.000
Golillas 5.000.000 5.000.000 5.000.000 6.000.000 6.000.000
• El precio de venta de cada unidad de pernos es de $ 400 y la unidad de golilla en $ 80.
• El costo variable de ambos productos corresponde al 40% de sus ingresos anuales.
• La empresa para funcionar ha decidido invertir en los siguientes activos fijos:
- Máquinas: $ 150.000.000, vida útil 8 años.
- Mobiliario: $ 10.000.000, vida útil 4 años.
- Local: $ 80.000.000, vida útil 20 años, de los cuales el 50% corresponde al valor del terreno.
• Todos los activos fijos depreciables se deprecian linealmente
• Las máquinas deberán renovarse al final del cuarto año por unas de mejor tecnología por un valor de $
200.000.000 con la misma útil, mientras que las anteriores se liquidarán en $ 90.000.000
• Los Gastos de Organización y Puesta en Marcha serán de $ 1.000.000 amortizables en un período.
• Los costos fijos ascienden a $ 100.000.000 anuales.
• Los GAV se estiman en $ 50.000.000 anuales a partir del primer año.
• Todos los activos fijos que quedan al final del proyecto se venderán en $ 500.000.000
• El capital de trabajo se estima en el 20% de los ingresos.
• El local se financiará en su totalidad con un crédito en cuatro amortizaciones iguales a una tasa del 10% anual.
• La tasa de impuesto a la renta es 20%.
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
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CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Económico
Ingresos Afectos a Impuestos (+)
Ingresos Operacionales (+)
Ingresos por Venta de Activos Fijos (+)
Total Ingresos Afectos a Impuestos (+)
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Económico
Egresos Afectos a Impuestos (-)
Costos Variables (-)
Costos Fijos (-)
Gastos de Administración y Ventas (-)
Total Egresos Afectos a Impuestos (-)
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Económico
Gastos no Desembolsables (-)
Depreciaciones (-)
Valor Libro (-)
Amortización GOPM (-)
Total Gastos no Desembolsables (-)
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
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CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Económico
Flujo Antes de Impuesto (UAI)
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
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CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Económico
Ahora Después de Impuesto (UDI)
Ajustes por Gastos no Desembolsables (+)
Total Ajustes por Gastos no Desembolsables (+)
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
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CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Económico
Egresos no afectos a Impuesto (-)
Capital de Trabajo 20% Ingresos Operacionales. Año 0 = Ingreso Operacional Año 1= 720.000.000*0,2= 144.000.000
Año 1= Ingreso Operacional Año 2= 720.000.000*0,2= 144.000.000-144.000.000 = 0
Año 2= Ingreso Operacional Año 3= 760.000.000*0,2= 152.000.000-144.000.000 = 8.000.000
Año 3= Ingreso Operacional Año 4= 840.000.000*0,2= 168.000.000-144.000.000-8.000.000= 16.000.000
Año 4= Ingreso Operacional Año 5= 880.000.000*0,2= 176.000.000-144.000.000-8.000.000-16.000.000= 8.000.000
Ingresos no afectos a Impuesto (+)
Devolución capital de Trabajo = Valor absoluto de todo el capital de trabajo |144.000.000 +8.000.000+16.000.000+8.000.000|=176.000.000
Flujo Después de Impuesto (UDI)
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
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CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Económico o Puro
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Financiero
+ Ingresos Operacionales (I=P*Q)
+ Ingresos por Venta de Activos
- Costos variables y fijos de operación
- Gastos de administración y ventas
- Costos no desembolsables
- Interés del préstamo
= Utilidad antes de impuesto
- Impuesto
= Utilidad después de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Costos no afectos a impuestos
+ Ingresos no afectos a impuestos
+ Préstamo (Año 0)
- Amortización de la deuda
= Flujo de caja
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
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CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Financiero
Intereses del Préstamo (Egresos Afectos a Impuestos (-))
El local se financiará con un préstamo (crédito) en cuatro amortizaciones iguales a una tasa
del 10% anual.
Para obtener el interés debemos hacer la tabla de amortización.
Intereses del Préstamo (-) (UAI)
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Financiero
Préstamo (Ingresos no Afectos a Impuestos (+))
Préstamo $80.000.000
Amortización de la Deuda (Egresos no Afectos a Impuestos (-))
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Flujo de Caja Financiero o del Inversionista
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Diferencias entre Flujos de Caja
• Flujo de Caja Económico o Puro
• Flujo de Caja Financiero o del Inversionista
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°5
2
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Esta clase vimos:
• Diferencias entre flujos de caja.
Próxima clase veremos:
• Construcción de un flujo económico. (Traer calculadora)
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UNIDAD 1 Semana
Clase N°3
1
CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS
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