Ciencia,

Ciencia, Economía
Economía yy Negocios,
Negocios, Vol.
Vol. 6,
5, No.
No. 1,
2, enero-junio, 20222021
julio-diciembre,
ISSN
ISSN (Impreso):
(Impreso): 2613-876X
2613-876X •• ISSN
ISSN (En
(En línea):
línea): 2613-8778
2613-8778 853
DOI: [Link]
OI: [Link]

Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos

de Inversión Extranjera Directa hacia
Centroamérica y la República Dominicana
Raúl Octavio Pérez Vásquez1

Recibido: 14/05/2021 • Aceptado: 21/06/2022

EDITORIAL
Cómo citar: Pérez Vásquez, R. O. (Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera Directa
hacia Centroamérica y la República Dominicana. Ciencia, Economía y Negocios, 6(1), 85–130. [Link]
10.22206/ceyn.2022.v6i1.pp85-130

Resumen
La República Dominicana y Centroamérica (Costa Rica, El Salvador, Gua-
temala, Honduras y Nicaragua) firmaron con los Estados Unidos de América
un Tratado
Cómo citar: Vásquez,[Link] Comercio,
(2021). [Link] como DR-CAFTA,
Ciencia, Economía por sus
y Negocios, 5(2), [Link]
Doi:en[Link]
org/10.22206/ceyn.2021.v5i2.pp3-4
inglés, el cual entró en vigor entre los años 2006 y 2009. Hasta el momento
no se ha evaluado exhaustivamente si el tratado ha tenido impacto sobre los
flujos de Inversión Extranjera Directa (IED) hacia los países de Centroa-
mérica y la República Dominicana. La presente investigación tiene como
propósito determinar si el DR-CAFTA ha tenido algún impacto sobre los
La revista
flujosCiencia,
de IED queEconomía y Negocios
estos países reciben. Para continúa expandiendo
responder esta pregunta, se llevósu aalcance
cabo una revisión
y aceptación. de literatura
A la fecha, y se estimó
la revista econométricamente
incluye una diversidadel impacto dedeltrabajos
DR-CAFTA sobre estos flujos, a partir de una muestra de datos de panel que
publicados de autores localizados en distintas partes del continente, inclu-
abarca a los seis países de interés para este estudio (Costa Rica, El Salvador,
yendoGuatemala,
México, Puerto
Honduras, Rico, Guatemala,
Nicaragua Honduras,
y la República Uruguay
Dominicana) y República
durante el
Dominicana. Al mismoNotiempo,
período 1990-2017. se encontróla revista
evidenciahadeampliado su red de
que el DR-CAFTA hayaindexa-
tenido
ción para impactoEconLit
incluir sobre losyflujos de IED los
Latindex, hacia los países
cuales nosestudiados.
dan acceso La al
per-público
tenencia previa de los países estudiados a la Iniciativa para la Cuenca del
investigador ubicado en las regiones de los Estados Unidos de Norteamé-
Caribe es una posible explicación de estos resultados.
rica, América Latina y el Caribe, España y Portugal. En estos momentos,
Palabras
el equipo comerciopara
clave: trabaja
editorial internacional;
ampliar política
la lista comercial; inversión
de catálogos indexados
extranjera; Centroamérica; República Dominicana; Estados Unidos.
y próximamente estaremos en RePEc y ScienceDirect. Por primera vez
contamos conJEL:
Códigos unaF13,
cantidad suficiente de artículos en revisión para cubrir
F15, F21
los siguientes dos números, hasta 2022, lo cual nos indica que próxima-
mente podríamos estar publicando tres números por año.

Esperamos que trabajos incluidos en este Volumen 5, número 2, de

la revista Ciencia, Economía y Negocios sean de su interés y a la vez los
exhortamos a difundir este esfuerzo con el fin de promover la investiga-
1ción científica
Analista en el Socioeconómica,
de Información campo de lasSistema
Ciencias
ÚnicoEconómicas, Empresariales
de Beneficiarios (SIUBEN), Santo
Domingo, República Dominicana. ORCID: 0000-0003-0866-0321
y Financieras.
Correo-e: Les recordamos
rvasquez@[Link], que, además de la versión impresa, esta
rauloctavio2010@[Link]

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4.0 Internacional
Internacional
86 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

DR-CAFTA impact on Foreign Direct

Investment flows to Central America
and Dominican Republic

Raúl Octavio Pérez Vásquez

Received: 14/05/2021 • Approved: 21/06/2022

Abstract
The Dominican Republic and Central America (Costa Rica, El Salvador,
Guatemala, Honduras, and Nicaragua) signed with the United States of
America a Free Trade Agreement, known as DR-CAFTA, that came into effect
between 2006 and 2009. The impact of this agreement on the flows of Foreign
Direct Investment (FDI) to Central American countries and Dominican Re-
public has not been exhaustively assessed yet. This research has the purpose to
determine whether the DR-CAFTA has had an impact on the FDI flows these
countries receive. In order to address this question, the literature was revised
and the impact of DR-CAFTA on these flows was estimated with econome-
trics, using a panel data sample that comprises the six countries of interest
for this research (Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua
and Dominican Republic), during the 1990-2017 period. No evidence about
the impact of DR-CAFTA on FDI flows to the assessed countries was found.
The fact that these countries were previously members of the Caribbean Basin
Initiative is a possible explanation for these results.

Keywords: International trade; trade policy; foreign investment; Central

America; Dominican Republic; United States of America.

JEL codes: F13, F15, F21

 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
87

Introducción

La República Dominicana y Centroamérica (Costa Rica, El Salvador,

Guatemala, Honduras y Nicaragua) firmaron con los Estados Unidos de
América un Tratado de Libre Comercio, conocido como DR-CAFTA,
por sus siglas en inglés, el cual entró en vigor entre los años 2006 y 2009.
Este tratado, además de sus disposiciones en materia de comercio de
bienes y servicios, establece una serie de medidas adicionales de lo que se
conoce como “integración profunda,” entre las cuales destacan en su capí-
tulo décimo un conjunto de medidas para favorecer la inversión extran-
jera (tanto la proveniente de los países miembros como la proveniente de
países ajenos al tratado). Hasta el momento no se ha evaluado si el tratado
en general, así como sus disposiciones sobre inversión en forma parti-
cular, han tenido impacto positivo sobre los flujos de Inversión Extranjera
(IED) hacia la República Dominicana y los países miembros de Centro-
américa. Dada la importancia de la IED para el crecimiento y el desa-
rrollo de los países, especialmente aquellos en vías de desarrollo (como
República Dominicana y los países centroamericanos), una evaluación
del desempeño del tratado en la atracción de IED es imprescindible para
lograr una comprensión integral de los posibles beneficios y/o perjuicios
de este tratado para dichos países.
El propósito de esta investigación es determinar si el DR-CAFTA ha
tenido algún impacto sobre los flujos de IED hacia la República Domi-
nicana y los países signatarios de Centroamérica. De confirmarse la exis-
tencia de este impacto, se busca también determinar tanto la magnitud
como el sentido de este impacto sobre los flujos de IED. Con la determi-
nación de la existencia, magnitud y sentido de este impacto, se persigue
evaluar objetivamente los posibles beneficios o perjuicios del tratado sobre
los países analizados en materia de captación de IED y hacer recomen-
daciones fundamentadas en el análisis realizado, que sean de utilidad a la
República Dominicana y los países de Centroamérica.
Este estudio se estructura como sigue: en primer lugar, se presenta
un marco teórico con las principales definiciones relacionadas con los
conceptos de IED y los Acuerdos de Libre Comercio (ALC). Después,
88 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

se hace una revisión de la literatura, tanto empírica como teórica, sobre

el vínculo entre IED y ALC. Luego se presenta un repaso del contexto
histórico de la IED y los ALC en Centroamérica y República Domini-
cana. Posteriormente, se procede a explicar la metodología de la esti-
mación empírica de esta investigación. Por último, se presentan los
resultados, seguidos de las conclusiones y recomendaciones principales
de este estudio.

Revisión de literatura

Marco Teórico

Los acuerdos de libre comercio son considerados una manifestación de

un fenómeno más general conocido como integración económica interna-
cional, muchas veces llamada “regionalismo.” La integración económica,
de acuerdo con Robson (1998), puede definirse como “la combinación
institucional de economías nacionales distintas dentro de bloques o comu-
nidades económicas más grandes” (p. 1).
La integración económica está fundamentalmente relacionada con
la asignación eficiente de los recursos a lo interno de un bloque econó-
mico, objetivo que requiere una serie de procesos: eliminación de todas
las barreras al movimiento libre de bienes, servicios y factores de produc-
ción dentro del área integrada. Además, requiere la eliminación de cual-
quier discriminación en función de la nacionalidad entre los miembros
del grupo (Robson, 1998).
Los esfuerzos de integración, en consecuencia, se clasifican, en función
de cuántos de estos elementos incluyen, en diferentes grados de integración.
Tradicionalmente se entiende que el nivel más básico de integración es
el que abarca exclusivamente el libre movimiento de bienes y servicios.
Luego está la libre movilidad de factores. Por último, se entiende que los
niveles más altos de integración son aquellos que implican la coordina-
ción y unificación de las políticas económicas fundamentales (aduanera,
monetaria, fiscal, etc.). Los tipos de acuerdos de integración más relevantes
para el análisis se presentan a continuación, tal y como los define Robson
(1998), ordenados según el grado de integración:
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
89

y Área de Libre Comercio: consiste en un bloque de países en el cual

se comercia libre de aranceles entre los países miembros y cada
país determina sus propios aranceles al comercio con los países
no miembros.
y Unión Aduanera: este tipo de acuerdos implica comercio libre
de aranceles entre los países miembros y una política arancelaria
común frente al resto del mundo.
y Mercado Común: además del comercio libre de aranceles entre
los miembros y la política arancelaria común frente al resto del
mundo, incluye la libre movilidad de los factores de producción
(trabajo, capital y empresa).
y Unión Monetaria: establece la adopción de una moneda única
y una única autoridad monetaria. Por lo general, las uniones
monetarias se aplican de forma conjunta con uniones aduaneras
o mercados comunes.
y Unión Económica y Monetaria: es el grado más avanzado de inte-
gración. Implica un mercado común, una unión monetaria y la
armonización o integración de las políticas en un conjunto diverso
de áreas. Es objeto de discusión, para este tipo de bloques, la perti-
nencia y el grado necesario de integración fiscal en la forma de
un presupuesto comunitario, y la coordinación y convergencia
de las políticas presupuestarias nacionales. La Unión Europea,
la unión económica y monetaria más destacada, incluye la inte-
gración fiscal.

Otra clasificación relevante de los acuerdos de integración está vincu-

lada al estado de desarrollo de los países integrantes. De acuerdo con este
criterio, los acuerdos pueden ser de tres tipos distintos. En primer lugar,
están los acuerdos Norte-Norte. Este tipo de integración es aquella en la
cual todos los países del bloque son desarrollados. Recibe este nombre
debido al hecho de que la mayoría de los países desarrollados se encuen-
tran ubicados geográficamente en el Norte del planeta. En segundo lugar,
están los acuerdos del tipo Sur-Sur, establecidos entre países en desarrollo,
usualmente ubicados geográficamente en el Sur del planeta. Por último,
90 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

están los acuerdos Norte-Sur, que son aquellos firmados por países desa-
rrollados con países en desarrollo.
En las distintas investigaciones sobre los vínculos entre los acuerdos
de integración y la IED, en especial en las de carácter empírico, se
analizan de forma conjunta acuerdos con distintos grados de integración.
Considerando, en primer lugar, que el interés fundamental de este trabajo
es analizar el impacto de un Acuerdo de Libre Comercio (ALC) sobre la
IED y, en segundo lugar, que todos los niveles superiores de integración
contienen las características de un ALC, el texto se referirá a los acuerdos
de integración en general con las siglas ALC.
Por su parte, la inversión extranjera directa (IED), de acuerdo con
Jiménez (2009), “se define como los aportes de capital que realizan
personas extranjeras, físicas o jurídicas, a la economía de un país, mediante
inversión en empresas nacionales o establecimiento de nuevas empresas en
territorio nacional” (p. 189).
Blaine (2009), más específico, afirma que:

La Inversión extranjera Directa (IED) es definida como ‘una inversión

hecha para adquirir participaciones duraderas en empresas que operan
fuera de la economía del inversionista.’ La relación de IED consiste
en una empresa matriz y una afiliada en el extranjero, las cuales for-
man juntas una corporación Multinacional (CMN). Para fines de ser
considerada como IED la inversión debe permitir a la empresa matriz
ejercer control sobre su afiliada en el extranjero. La ONU define con-
trol en este caso como poseer un 10 % o más de las acciones ordinarias
o poder de voto de una firma incorporada o su equivalente para una
firma no incorporada; una participación menor es considerada como
inversión de portafolio. (p. vii)

La IED, en función de los objetivos de la empresa matriz, puede

clasificarse en dos tipos. En primer lugar, la IED que consiste en esta-
blecer una filial que reproduzca todo el proceso productivo de empresa
matriz en el país extranjero en el cual invierte. Este tipo en particular es
común entre países desarrollados y está fundamentalmente motivada por
la cercanía a los principales clientes. Por lo tanto, los costos de comercia-
lización (en especial, el transporte) son los principales elementos que se
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
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toman en cuenta al emprender este tipo de inversión. En segundo lugar,

la IED vertical es aquella que consiste en dividir la cadena de producción
y transferir parte del proceso productivo a una filial extranjera. Este tipo
de inversión está motivado principalmente por las diferencias de costos de
producción de los distintos países que surgen como consecuencia de la
ventaja comparativa. Este tipo de inversiones es responsable de los impor-
tantes incrementos de los flujos de IED hacia los países en desarrollo
(Krugman et al., 2012).

Revisión de literatura sobre trabajos teóricos

La IED se supone determinada por una serie de factores. La determi-

nación de esos factores ha sido, y sigue siendo, objeto de amplia discusión
(para un resumen más detallado de la cronología histórica de este debate,
véase Jiménez, 2009). Como señala Jiménez (2009), a nivel teórico, la
postura dominante la constituye el paradigma ecléctico de Dunning
(1973; 1980), el cual sostiene que los factores determinantes de la IED
son las ventajas de Propiedad (Ownership), Localización (Location) e Inter-
nalización (Internalization), usualmente conocido como “OLI”, por sus
siglas en inglés. Jiménez (2009), basado en Worth (1998), resume estas
ventajas de la siguiente manera: las ventajas de propiedad se refieren al
hecho de que una firma invertirá en el extranjero si posee algún tipo de
“activo intangible” (tecnología, prestigio de marca, etc.) que le dé ventaja
sobre sus competidores.
Las ventajas de internalización se refieren a todos los motivos por los
cuales las empresas prefieren invertir en el extranjero, en lugar de vender
sus licencias o proveer sus “activos intangibles” a otras firmas. Las ventajas
de localización se refieren a la abundancia relativa y los costos de los
factores de producción, la legislación vigente, así como factores no econó-
micos, tales como el riesgo político, entre otros. Explicaciones posteriores,
señala Jiménez (2009), redirigieron la atención hacia los factores geográ-
ficos (costo de transporte, etc.), los rendimientos crecientes de escala y las
economías de aglomeración.
A nivel empírico, los estudios econométricos, en su mayoría basados
en datos de panel, en general consideran como determinantes, entre otras,
a las siguientes variables:
92 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Cuadro 1
Algunas Variables Determinantes de la IED

Variables Cuantitativas Variables Cualitativas

Población Estabilidad política
Tasa de cambio (nivel y fluctuación) Entorno institucional
Costo de la mano de obra Clima de negocios
Cercanía a mercados importantes
Calidad de la infraestructura
(Estados Unidos, Unión Europea)
Inflación Calidad de la mano de obra
Nivel impositivo Apertura Comercial

Nota. Elaboración propia a partir de Jiménez (2009).

Zapata Bonnett (2006) resume las variables, generalmente consideradas

como determinantes, de la siguiente manera:

y Un marco institucional adecuado que garantice una eficiente

asignación de los recursos.
y Estabilidad política y social.
y Estabilidad económica (políticas monetarias y fiscales, equilibrio
externo, tasas de interés, políticas comerciales y cambiarias).
y Una regulación clara y creíble para la entrada y operación de
la IED.
y Tamaño y estructura del mercado apropiados y con perspectivas
de expansión.
y Ingreso per cápita de la población.
y Acceso a mercados regionales y globales (políticas de integración
comercial).
y Preferencias de los consumidores.
y Ventajas comparativas en dotación de recursos (p. 39).

No obstante, no hay un consenso general sobre el peso relativo de

cada variable. Algunas de las variables, identificadas como relevantes en
la teoría, resultan ser no significativas en las regresiones. Una posible
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
93

causa es que estas variables son relevantes para un tipo específico de IED
y es difícil encontrar datos desagregados por tipo de IED con los cuales
estimar las regresiones. (Jiménez, 2009).
Otro aspecto relevante sobre la IED, en especial cuando se analiza
su interacción con los acuerdos de integración, es la procedencia de los
nuevos flujos de inversión. En función de este origen, la nueva IED que
un país recibe, ya sea por ingresar a un acuerdo de integración o por cual-
quier otra medida para atraer inversión, es el resultado de uno de dos
procesos: la creación de IED o la desviación de IED. La creación de IED
es el proceso mediante el cual se genera un flujo nuevo que no existía
antes entre un país de origen y otro de destino. La desviación de IED, en
cambio, es el proceso mediante el cual un flujo que antes se dirigía a un
determinado país de destino se redirige hacia otro país. Este origen es rele-
vante, como se verá en la revisión de las investigaciones empíricas, para los
estudios que buscan, además de identificar los efectos positivos de la inte-
gración sobre la IED, los perjuicios de aquellos países que se quedan fuera
de los acuerdos. Parte de la nueva inversión que ingresa a un país que ha
firmado un acuerdo de integración, puede ser IED desviada desde otro
país que no forma parte del acuerdo.
En décadas recientes, los economistas han dirigido su interés en saber
si los ALC son también determinantes de los flujos de IED. Este interés
se ha traducido en un aumento significativo de los estudios, tanto a nivel
teórico como empírico, de los efectos de la pertenencia a los ALC sobre los
flujos de IED que un país recibe. A continuación, se presenta un resumen
de las principales conclusiones del análisis teorético respecto del tema. Las
ideas aquí presentadas se basan fundamentalmente en Blomström y Kokko
(1997) y Medvedev (2006a).
Los ALC pueden impactar los flujos de IED a través de diversas vías o
canales de transmisión. De acuerdo con Medvedev (2006a), existen cinco
principales canales de transmisión. Dentro de estos, los tres más importantes
son las medidas específicas de inversión, la liberalización del comercio y el
tamaño del mercado común surgido del acuerdo. Existen otros dos canales,
vinculados a los anteriores, que también requieren ser mencionados: el
clima de inversión y el crecimiento económico. En los párrafos siguientes
se analizan cada uno de estos canales de forma separada.
94 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Disposiciones específicas sobre inversión: en algunos acuerdos, en

especial los más recientes, se incluyen medidas que reducen significati-
vamente o eliminan del todo las restricciones a la movilidad de los capi-
tales y la operación de inversionistas extranjeros en los países miembros
(el DR-CAFTA es uno de estos acuerdos e incluye estas medidas en su
capítulo 10). Esta liberalización de los movimientos de capital debe tener
un impacto positivo sobre los flujos de IED. No obstante, la magnitud de
este impacto depende de varios factores. Entre ellos los más relevantes son
el alcance de las medidas concretas, cuántos sectores de la economía están
incluidos en la liberalización (si los principales sectores de la economía
están incluidos, el efecto será mayor) y la aplicación efectiva de estas
medidas. Medvedev (2006a) señala al respecto que, las disposiciones
sobre inversión para ser realmente efectivas, deben estar acompañadas de
medidas más generales sobre el clima de inversión, del cual se habla más
adelante. Blomström y Kokko (1997) sostienen que, si el grado de aper-
tura de un país a los movimientos de capital era alto antes del acuerdo,
el efecto del acuerdo a través de este canal es menor. Por lo tanto, estas
medidas, por lo general, impactan de forma significativa los flujos de IED
hacia los países más restrictivos antes del acuerdo.
Liberalización comercial: la liberalización comercial (la reducción de
tarifas arancelarias) resultante de los acuerdos induce cambios significa-
tivos sobre los flujos comerciales de los países, tanto con los demás socios
como con el resto del mundo. Dado que el comercio internacional y la
IED son considerados como “modos sustituibles de ofrecer servicios en
mercados extranjeros” (Blomström y Kokko, 1997, p. 3), la cuestión rele-
vante es cómo reaccionan los flujos de IED a los cambios en los flujos
de comercio internacional. Es decir, lo importante es saber si “la IED y el
comercio son complementarios o sustitutos” (Medvedev, 2006a, p. 6).
Al analizar la IED intrarregional, proveniente de los demás socios
del acuerdo, surgen dos posibles resultados. En primer lugar, una parte de
la IED entre países tiene el propósito explícito de esquivar o saltarse las
barreras arancelarias (este tipo de inversión se conoce comúnmente en
inglés como tariff-jumping investment). Para las empresas que realizan este
tipo de IED, una vez desaparecen las barreras arancelarias, desaparece
también el incentivo a invertir para evitarlas. Esto conduce a las empresas
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
95

a preferir comerciar (exportar, concretamente) antes que invertir en otro

país (lo que implica incurrir en importantes costos fijos y hundidos) para
instalar su producción allá. La IED tariff-jumping, por lo general, es IED
de carácter horizontal y se ve reducida en presencia de los acuerdos, pues,
en este caso, comercio e inversión extranjera son sustitutos.
Por otro lado, está la IED de carácter vertical, la cual, por lo general,
experimenta un importante incremento en presencia de acuerdos. Esto
se puede explicar de la siguiente manera. Muchas firmas, en función de
las ventajas de localización y de la ventaja comparativa de otros países, se
ven beneficiadas al distribuir las distintas partes de su proceso produc-
tivo en el resto del mundo. No obstante, este incentivo desaparece en
presencia de barreras arancelarias. Al desaparecer o disminuirse estas
barreras con la implementación de los acuerdos, resurge el incentivo de
las firmas a distribuir las etapas de su proceso productivo en el extranjero.
Ahora bien, esta redistribución puede hacerse de dos maneras: subcon-
tratar dichas etapas a firmas extranjeras o invertir en el extranjero para
establecer filiales que realicen dichas etapas del proceso (IED vertical). De
acuerdo con Blomström y Kokko (1997), las empresas en muchos casos
tienen “activos intangibles” (tecnología, experiencia de mercadeo, etc.)
que las hacen preferir la opción de invertir a la de subcontratar. Además,
subcontratar partes del proceso implica ciertos costos de transacción que
se pueden evitar al establecer filiales. Por lo tanto, la IED vertical, en
general, aumenta en presencia de acuerdos comerciales. Por lo tanto, este
tipo de inversión es complementaria del comercio.
En lo que respecta a la IED extrarregional, la teoría predice un aumento
significativo en presencia de ALC en general. En el caso concreto de la
IED horizontal, por ejemplo, los aranceles para los países no miembros
del acuerdo siguen vigentes e incluso pueden aumentar con el acuerdo,
por lo que las empresas de estos países siguen teniendo incentivos a saltar
aranceles o tariff-jumping. No obstante, el aumento de la IED extrarre-
gional no suele estar equitativamente distribuido. Firmas de países ajenos
al acuerdo buscarán los países con mayores ventajas de localización para
establecer “plataformas de exportación” con las cuales abastecer a todo el
mercado integrado de los países miembros del acuerdo. Este fenómeno
está estrechamente vinculado al siguiente canal de transmisión.
96 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Tamaño del mercado: con la integración a través de un ALC, los países

miembros pasan a formar, en cierto grado (en función de la profundidad
de las medidas de integración), un mercado común mucho más grande.
Este nuevo escenario hace atractivas nuevas inversiones que no tenían
sentido para el limitado tamaño de los mercados nacionales, anteriores al
acuerdo. Por lo tanto, el aumento del tamaño del mercado que resulta
del acuerdo comercial tiene un efecto positivo sobre los flujos de IED.
Este efecto tiene diversas explicaciones. Blomström y Kokko (1997) argu-
mentan que este efecto opera a través del tamaño de las firmas. El nuevo
mercado aumentado les permite o les obliga a las firmas a expandirse a
un tamaño superior al requerido para operar en el mercado nacional.
En este caso, obligar hace referencia al hecho de que el mercado exten-
dido intensifica la competencia y fuerza a las firmas a unirse o adquirir
firmas en los países socios, con el fin de alcanzar un tamaño adecuado
para competir por todo el mercado integrado. Medvedev (2006a) señala
que un argumento más simple es el hecho de que las firmas pueden
emprender nuevos proyectos de IED, gracias a las economías de escala
que genera el mercado extendido.
Este efecto es, sin lugar a duda, positivo. Todos los estudios al respecto
lo confirman. Esto lo diferencia del canal del comercio, cuyo impacto
general es ambiguo. No obstante, como señala Medvedev (2006a), el grado
en el cual el tamaño del mercado impacta los flujos de IED depende de la
proximidad económica y geográfica de los países miembros del acuerdo.
Mientras más cercanía geográfica y vínculos económicos tengan los países
miembros del acuerdo, mayor será el efecto del tamaño del mercado.
Clima de inversión: los acuerdos más recientes recogen una serie
de medidas adicionales que van más allá de los aspectos comerciales o de
inversión que ayudan a mejorar el clima de inversión. Algunos de estos
aspectos son: comercio de servicios, armonización de estándares, dere-
chos de propiedad intelectual, cooperación aduanera, resolución de
disputas, políticas de competencia, etc. Esta mejora del clima de inver-
sión genera más confianza en los inversionistas y puede generar nuevos
flujos de IED. En muchos casos, el impacto del acuerdo sobre el alcance
de las medidas concretas no es muy profundo, a veces porque los países
firmantes de forma particular han acometido reformas en las áreas ya
mencionadas. No obstante, el acuerdo ejerce un efecto de reforzamiento
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
97

de las medidas, pues da garantías de que son reformas de largo plazo y no

son medidas ocasionales de corto plazo, sujetas al ciclo político del país.
Este efecto reforzamiento es relevante de forma especial para los países en
desarrollo que suelen generar más dudas en los inversionistas (Blomström
y Kokko, 1997).
Crecimiento económico: mientras todos los canales de transmisión
anteriores son considerados estáticos, los ALC pueden impactar los flujos
de IED a través de mecanismos dinámicos, como el crecimiento econó-
mico. La validez de este mecanismo depende de dos relaciones: la rela-
ción entre IED y crecimiento, y la relación entre ALC y crecimiento. El
crecimiento económico tiene una relación positiva con los flujos de IED.
Esto lo confirman de forma inequívoca todos los estudios hechos sobre el
tema. No obstante, no está clara la dirección de la causalidad. Mientras
algunos estudios argumentan que la IED estimula el crecimiento econó-
mico de los países, otros sostienen que los países con más crecimiento
económico son más atractivos para la IED. Otros argumentan que lo que
en realidad sucede es un “círculo virtuoso.” En lo que respecta al vínculo
entre ALC y crecimiento, la relación es mucho más ambigua (Medvedev,
2006a). En este aspecto, existen posiciones encontradas y la discusión aún
no está cerrada.

Revisión de la literatura sobre investigaciones empíricas

El análisis teórico, como se pudo ver en los párrafos anteriores, no es

concluyente sobre el efecto global de los ALC sobre la IED, ya que los
acuerdos causan efectos tanto favorables como desfavorables. Esta indefi-
nición convierte a la determinación del impacto neto de los acuerdos en
una cuestión empírica. A continuación, se presentan estudios empíricos
anteriores que estudian esta relación.
Medvedev (2006a) realizó un amplio estudio con datos de panel de
143 países para el período 1980-2003, en cual cubrió una gran cantidad
de ALC (incluidos aquellos no notificados a la Organización Mundial
del Comercio). En dicho estudio, estimó un impacto positivo entre la
pertenencia a Acuerdos de Libre Comercio y los flujos netos de Inversión
Extranjera Directa. De acuerdo con sus hallazgos, los canales de transmi-
sión más importantes de los ALC hacia la IED son el ‘efecto umbral’ o el
98 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

efecto de firmar el acuerdo y el efecto del tamaño del mercado (el tamaño
de las economías de los países socios del acuerdo). La dimensión de este
segundo efecto se ve limitada conforme aumenta la distancia entre el país
anfitrión y sus socios del acuerdo. Otra afirmación relevante de esta inves-
tigación es que el impacto positivo estimado es más fuerte en los acuerdos
Norte-Sur, es decir, en los acuerdos firmados por países desarrollados con
países en desarrollo.
Te Velde y Bezemer (2004) estudiaron el impacto de los acuerdos
regionales de libre comercio sobre los flujos de IED hacia los países en
desarrollo. En su investigación tomaron como variable dependiente el
acervo real de IED estadounidense y británica para un grupo de países
en desarrollo: 68 con acervo británico y 97 con acervo estadounidense.
El período estudiado abarca desde 1981 hasta 2000. Los autores intro-
ducen el elemento novedoso de estudiar de forma separada las distintas
disposiciones de los acuerdos, las cuales, a grandes rasgos, se dividen en
dos grupos: disposiciones sobre comercio y disposiciones sobre inver-
sión. Señalan que la mayoría de los estudios sobre el tema solo consi-
deran la existencia o no de acuerdos, y no distinguen las diferencias entre
cada acuerdo. Los resultados obtenidos indican que, efectivamente, los
acuerdos aumentan la IED extrarregional hacia los países miembros, pero
que las medidas concretas de cada acuerdo influyen significativamente
sobre la magnitud de este impacto.
Kreinin y Plummer (2008) utilizaron un modelo de gravedad aumen-
tado para estudiar el efecto de los acuerdos de integración regional sobre
la IED. Estudiaron los casos concretos de la Unión Europea, el Tratado
de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN o NAFTA), el
MERCOSUR (Mercado Común Suramericano) y la ASEAN (Asociación
de Naciones del Sudeste Asiático, por sus siglas en inglés). De acuerdo con
sus resultados, los acuerdos regionales tienen un efecto positivo y signifi-
cativo sobre la IED. Este efecto es una combinación de creación de inver-
sión y desviación de inversión. Adicionalmente, las estimaciones indican
que la desviación de inversión ocurre en un número significativo de casos.
Para los autores, esto es un motivo para los países en desarrollo que no se
encuentran en un acuerdo con al menos un país desarrollado. También
señalan que, en la mayoría de los casos, la IED actúa como sustituta del
comercio, pero en algunos casos actúa como complementaria.
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
99

Cherif y Dreger (2018) estudiaron los efectos de los acuerdos regio-

nales de comercio sobre la IED para tres casos específicos de acuerdos del
tipo denominado Sur-Sur: el Acuerdo de Libre Comercio de los Países del
Mediterráneo Árabe (Agadir), el MERCOSUR y el AFTA (Zona de Libre
Comercio de la ASEAN). Los resultados indican que las aperturas, tanto
comercial como de los mercados financieros, derivadas de los acuerdos
tienen un impacto positivo sobre la IED, siempre y cuando los países
anfitriones tengan instituciones amigables a los negocios. Las ganancias
derivadas de los acuerdos son sorprendentes en el caso de América Latina
y el Sudeste Asiático, pero no en los Países Árabes.
Bruno et al. (2017) estudiaron el impacto de la pertenencia a la
Unión Europea sobre el comercio y la IED. Estimaron una ecuación de
gravedad con datos de panel de 34 países de la OCDE que comprende
el período 1985-2013. De acuerdo con sus resultados, la pertenencia a
la Unión Europea incrementa los flujos de IED que un país recibe en un
28 %, en promedio.
Medvedev (2006a), basado en Lederman et al. (2005), indica que
España y Portugal experimentaron un importante crecimiento en los
flujos recibidos de IED al ingresar a la Unión Europea. Los flujos de
IED en estos países, como proporción del PIB, e duplicaron al momento
de su acceso. Por el contrario, Grecia no experimentó un aumento signi-
ficativo al ingresar, debido a su distorsionado ambiente político en ese
momento. Respecto al aumento en España y Portugal, sin embargo, hace
la aclaración de que fue un ajuste puntual de portafolio, pues los niveles
de IED como proporción del PIB, volvieron en los años posteriores a sus
niveles previos.
Otros estudios hechos al respecto, enfocados especialmente en el caso
de los países de Europa Central y del Este, confirman esta afirmación
y señalan las causas de este impacto, por lo menos en el caso concreto
de este grupo de países. De acuerdo con Tang (2017), el mayor flujo de
crédito bancario, como consecuencia de las reformas del sector bancario
exigidas para acceder a la Unión Europea, tuvo un impacto positivo sobre
la IED durante el período 2005-2012. Otro mecanismo identificado por
este autor, a través del cual la pertenencia a la Unión fomentó la IED,
es el tamaño del mercado de valores. El anuncio de la membresía a la
Unión Europea por parte de estos países facilitó una mayor integración
100 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

del mercado de valores. El impacto de esta integración sobre la IED fue

positivo durante el período 1997-2004.
Ismail et al. (2009) estudiaron el impacto de la pertenencia a la
Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN, por sus siglas en
inglés) sobre los flujos de IED. El período de tiempo cubierto en este
estudio (1995-2003) es posterior a la implementación del Área de Libre
Comercio entre los países miembros de la asociación (AFTA, por sus siglas
en inglés). Al igual que otros estudios ya citados, aplicaron un modelo de
gravedad. De acuerdo con sus resultados, los primeros cinco miembros
del acuerdo destinaban más IED hacia los nuevos miembros que la IED
que emprendían entre ellos. Esto sugiere que, efectivamente, ingresar a la
asociación genera IED intrarregional hacia los nuevos integrantes. En lo
que respecta a la inversión extrarregional, el estudio determinó que los
países europeos incrementaron su IED en la ASEAN más que en cual-
quier otra región de las incluidas en la muestra. Por lo tanto, la perte-
nencia a este acuerdo también implica mayor IED extrarregional hacia los
países miembros.
Chandran (2018) realizó otro estudio sobre el impacto de la ASEAN
sobre los flujos de IED hacia los primeros cinco países integrantes del
acuerdo. Para tales fines, estimó un modelo de gravedad con datos de panel
de IED bilateral que comprenden el período 1995-2015. De acuerdo con
sus resultados, la pertenencia a la ASEAN generó un incremento persis-
tente de los flujos de IED hacia los países miembros. De forma concreta,
el estudio indica que el país que más IED extrarregional (en su mayoría
proveniente de Estados Unidos, Japón y China) recibe es Singapur, mien-
tras los países menos desarrollados de la Asociación reciben una cuota
insignificante de este tipo de inversión. Por el contrario, en el caso de
la IED intrarregional, los países menos avanzados reciben una mayor
cuota de inversión. Mucha de esta inversión intrarregional proviene de
Singapur, lo que a juicio del autor convierte a este país en un motor del
desarrollo de la región. El autor señala, además de los aspectos concer-
nientes al comercio y otros factores económicos, que los factores institu-
cionales influyen en la capacidad de la ASEAN de atraer IED.
Li et al. (2016) estudiaron el impacto del Tratado de Libre Comercio
entre China y los países de la ASEAN (ACFTA, por sus siglas en inglés).
Aplicaron un modelo econométrico en el que añadieron, como variable de
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
101

control, (además de los determinantes tradicionales de los flujos de IED)

las redes o cadenas de producción del Sudeste Asiático. Según sus resul-
tados, este acuerdo ha tenido un impacto positivo sobre los flujos de IED
de los países miembros.
Vallejo y Aguilar (2004) estudiaron las determinantes de la IED bila-
teral para América Latina, incluyendo los ALC. Estimaron una ecuación de
gravedad con datos de panel para el período 1980-1998. De acuerdo con
sus resultados, las determinantes principales fueron la proximidad geográ-
fica y la existencia de un idioma común entre los dos países. En lo que
respecta a los acuerdos, encontraron que los efectos eran distintos depen-
diendo del acuerdo concreto. De acuerdo con sus resultados, el NAFTA,
la Comunidad Andina (CAN) y el Mercado Común Centroamericano
(MCCA o CACM) crean IED interna (entre los socios del acuerdo).
Además, tanto CAN como MCCA desvían, según los hallazgos, IED de
naciones no pertenecientes hacia los países miembros de manera significa-
tiva. Estos autores sugieren, dada la diversidad de los acuerdos tanto en su
contenido como en sus efectos, estudiar cada acuerdo por separado.
Ponce (2006) llevó a cabo otro estudio sobre el impacto de los ALC
sobre los flujos de IED para América Latina. Utilizó datos de panel de
17 países latinoamericanos correspondientes al período 1985-2003. En
este caso, la variable utilizada por el autor para tomar en cuenta los ALC
fue el tamaño de las economías de los países miembros del acuerdo. De
acuerdo con sus resultados, mientras más grande sea el tamaño conjunto
de las economías miembro del acuerdo, mayor será la atracción de IED.
En concreto, las estimaciones indican que por cada millón de dólares
“adicional” de tamaño de mercado obtenido por el acuerdo (PIB de los
países socios) los flujos de IED aumentan en 88 dólares. Esto implica que,
en promedio, cualquier país latinoamericano que llegue a un Acuerdo de
Libre Comercio con Estados Unidos, recibirá 919 millones de dólares
de flujos de IED. No obstante, de acuerdo con los coeficientes de esta
regresión, un millón de dólares adicional de tamaño de la economía anfi-
triona (PIB doméstico) es más efectivo para atraer IED que un millón
adicional de tamaño del mercado de los países socios.
Blomström y Kokko (1997) estudiaron el impacto de los acuerdos regio-
nales de integración sobre los flujos de IED para tres acuerdos concretos
102 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

ocurridos en el continente americano. En primer lugar, estudiaron un

acuerdo del tipo Norte-Norte, el CUSFTA (Acuerdo de Libre Comercio
entre Canadá y Estados Unidos, por sus siglas en inglés). Los autores
concluyeron que el impacto de este acuerdo sobre los flujos de IED fue
moderado, debido al hecho de que, como suele suceder entre economías
desarrolladas, los regímenes de comercio e inversión son relativamente
abiertos de por sí y, por lo tanto, los mercados estaban de facto inte-
grados antes del acuerdo. En segundo lugar, estudiaron un acuerdo del
tipo Norte-Sur, el NAFTA. En este caso, los resultados fueron distintos.
México experimentó un aumento significativo de los flujos recibidos de
IED. Los autores en este caso señalan que este efecto positivo estuvo rela-
cionado con el hecho de que la implementación del acuerdo coincidió
con una serie de reformas que liberalizaron la economía mexicana.
Estas reformas, unidas al acuerdo, convirtieron a México en un destino
atractivo de la IED de aquellos inversionistas interesados en tener acceso
a los mercados de los otros dos miembros del norte (Estados Unidos y
Canadá). Por último, estos autores estudiaron un acuerdo del tipo Sur-Sur,
el MERCOSUR. En este caso, los hallazgos indican que, a pesar del
aumento importante de la IED hacia los países miembros, la distribución
de este ha sido desigual. Los principales beneficiados en el corto y mediano
plazo han sido los países con mayores ventajas de localización: Argentina y
Brasil. Además, los autores indican que, en este caso, la estabilidad macro-
económica es más relevante que los acuerdos para atraer IED. Por lo tanto,
el aumento sustancial de IED hacia Argentina y Brasil puede ser interpre-
tado como una respuesta a los exitosos esfuerzos de estabilización en lugar
de ser una consecuencia del acuerdo.
Otros estudios posteriores también confirman el impacto positivo del
NAFTA sobre la IED, en especial para la economía mexicana. Cuevas
et al. (2005) concluyeron, en su estudio sobre NAFTA, que el impacto
del acuerdo sobre la IED, a pesar de ser positivo para todos, fue mucho
mayor para México que para Estados Unidos. Además, según sus estima-
ciones, el acuerdo genera flujos de IED hacia México en un 60 % mayores
de los que serían en ausencia del acuerdo. Tekin-Koru y Waldkirch (2008)
encontraron evidencia de que el NAFTA ha incrementado los flujos de
IED hacia México, más allá de lo que implican los demás determinantes
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
103

y la tendencia creciente de la IED en general. Este estudio no encontró

evidencia de que el acuerdo estuviese desviando IED desde Estados
Unidos hacia México.
Villanueva y Polanco (2010) analizaron empíricamente el impacto
del DR-CAFTA sobre las entradas netas de IED hacia República Domi-
nicana y los países centroamericanos signatarios del acuerdo. Este es el
único trabajo empírico previo, hasta donde el autor de la presente inves-
tigación tiene conocimiento, que aborda este tema. En dicha investiga-
ción se estimó un modelo de gravedad con datos de entradas netas de IED
bilateral hacia Costa Rica, Honduras, El Salvador, Nicaragua y República
Dominicana durante el período 2000-2008, para determinar si la entrada
en vigor del acuerdo ha tenido impacto sobre los flujos de IED que reciben
estos países. El principal aporte del presente trabajo respecto a la investi-
gación de estos autores es el hecho de que se analiza un período de tiempo
que abarca una importante cantidad de años posteriores a la entrada en
vigor del acuerdo y, por tanto, permite realizar una evaluación más exhaus-
tiva de los efectos del DR-CAFTA.
De acuerdo con los resultados de Villanueva y Polanco (2010), no se
aprecia un impacto significativo del acuerdo sobre las entradas de IED
que estos países reciben de los otros países miembros del acuerdo. Sin
embargo, sí resultó significativo el impacto positivo del DR-CAFTA
sobre los flujos provenientes de otros países fuera del acuerdo. Esto parece
indicar, de acuerdo con el análisis de los autores de esta investigación, que
los países del DR-CAFTA se beneficiaron de la inversión de empresas que
querían garantizar el acceso preferencial al mercado estadounidense. Esto
se corresponde con lo que la literatura identifica, tal y como se ha descrito
previamente en este documento, como el fenómeno de la desviación de
IED hacia países miembros de un ALC que, de no haber tenido lugar el
acuerdo, se hubieran destinado a otros países.

Contexto Histórico y Situación Actual

Historia y actualidad de la IED. Los flujos mundiales de IED han

experimentado en las últimas cuatro décadas un crecimiento espectacular,
que, como bien señala Calderón Hoffmann (1994), pone de manifiesto
la profundización del proceso de globalización e integración económica
104 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

mundial. Según el mismo Calderón Hoffmann (1994) indica, basado en

estimaciones del Centro de las Naciones Unidas sobre las Empresas Trans-
nacionales (1991) y la División de Empresas Transnacionales y Gestión
del Departamento de Desarrollo Económico y Social de Naciones
Unidas (1992), “desde el 1985, los flujos de IED a nivel mundial han
aumentado a una tasa promedio anual de 27 %, ritmo que triplica el
crecimiento de las exportaciones y cuadruplica el crecimiento de la
producción mundial” (p. 29).
Vallejo y Aguilar (2004), en la misma línea, resaltan que, de acuerdo
con cifras del World Development Indicators (2001):

En los últimos 20 años la inversión extranjera directa (IED) a nivel

mundial creció a una tasa anual promedio del 14 %, en términos reales.
Ese incremento ha sido particularmente notable en la segunda mitad
de la década de los años noventa, en la cual alcanzó un promedio de
crecimiento real anual del 27 % y que ha superado ampliamente el del
comercio internacional, que entre 1980 y 1999 fue del 3,4 % real anual
y entre 1995 y 1999 se incrementó a una tasa del 6,2 %. (p. 140)

Krugman et al. (2012) también señalan que, durante mediados y

finales de la década de los 1990, los flujos mundiales de IED se quintupli-
caron, fenómeno que volvió a ocurrir durante la década del 2000.
La región de América Latina y el Caribe, por su parte, experimentó
importantes turbulencias económicas durante la década de los ochenta (la
conocida “década perdida de América Latina”) que desalentaron la IED
hacia la región, en contraste con el auge que este fenómeno experimentaba
en el resto del mundo en ese período.
Como señala Calderón Hoffmann (1994), América Latina y el Caribe,
que hasta ese momento recibían cer ca del 50 % de los flujos de IED hacia
los países en desarrollo, recibía solo el 37 % de dichos flujos hacia el final
de la década. El mismo autor indica que, de forma paralela, el porcentaje
de estos flujos recibido por el sur y el sudeste asiáticos aumentó de 37 %
a 50 %, hecho que llevó a esta región a superar definitivamente a América
Latina y el Caribe como mayores receptores de IED hacia países en desa-
rrollo en el año 1986.
Sin embargo, durante la década posterior, la región experimentó un
drástico cambio de tendencia en la recepción de IED. Durante los años
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
105

noventa, en especial los años 1990-1994, la IED destinada a América

Latina y el Caribe aumentó de forma considerable. Este cambio en la
tendencia estuvo fundamentalmente motivado por las reformas de libera-
lización y apertura económica llevadas a cabo, y la estabilización del creci-
miento económico que los países de la región experimentaron durante
esta década (Calderón Hoffmann, 1994; BID y IRELA, 1996).
En el caso concreto de Centroamérica y la República Dominicana, la
IED ha sido desde los ochenta fuertemente incentivada, gracias al desa-
rrollo de industrias intensivas en mano de obra, enfocadas en la exporta-
ción a Estados Unidos, e impulsada desde la adopción de la Iniciativa para
la Cuenca del Caribe por parte de los Estados Unidos. Este auge estuvo
en sus inicios dominado por la industria de la confección. Esta prepon-
derancia de la confección se mantuvo hasta el fin del Acuerdo Multifi-
bras, cuando la competencia asiática mermó la industria de la confección
centroamericana. No obstante, los países centroamericanos reaccionaron
diversificando su oferta hacia la exportación de servicios y otras manufac-
turas (como los dispositivos médicos en el caso de República Dominicana
y Costa Rica). En el caso dominicano, más específicamente, el auge del
sector turístico durante las últimas décadas es también uno de los motivos
de los importantes flujos de IED recibidos (CEPAL, 2018).
En la actualidad, la IED sigue exhibiendo un comportamiento bastante
positivo en estos países. Durante el 2017, Centroamérica recibió una cifra
récord de 13,083 millones de dólares. Los países más beneficiados en ese
año fueron Panamá (que no se analiza en este estudio por no pertenecer
al DR-CAFTA) y Costa Rica. En ese mismo año, la IED hacia el Caribe
aumentó un 22 %, hasta alcanzar los 6,074 millones de dólares, de los
cuales más de la mitad se concentró en la República Dominicana. En ese
año el sector de Industria y Comercio fue el más dinámico en República
Dominicana, gracias a la compra del 30 % de Cervecería Nacional Domi-
nicana por parte de AB InBev, por un valor de 927 millones de dólares;
seguido del sector turístico, que recibió 700 millones de dólares (por tercer
año consecutivo). Luego le siguen el sector inmobiliario (546 US$), el
minero (410 US$) y el de manufacturas (263 US$, la mayor cantidad
registrada hasta el momento) (CEPAL, 2018).
106 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Tabla 1
Centroamérica (países seleccionados): inversión extranjera directa recibida,
2016 y 2017 (En millones de dólares)

País 2016 2017

Guatemala 1,185 1,147
Honduras 1,139 1,186
El Salvador 348 792
Nicaragua 899 897
Costa Rica 2,958 2,997
Panamá 5,995 6,066

Nota. Elaboración propia con datos de CEPAL (2018).

Tabla 2
El Caribe (países seleccionados): inversión extranjera directa recibida, 2016
y 2017 (En millones de dólares)

País 2016 2017

Belice 33 26
Jamaica 928 888
Bahamas 943 928
Haití 105 375
Rep. Dominicana 2,407 3,570
Saint Kits y Nevis … 69
Antigua y Barbuda … 146
Dominica .. 33
Santa Lucía … 97
San Vicente y las Granadinas … 104
Granada … 63
Barbados 296 230
Suriname 163 309
Guyana 58 212
Trinidad y Tobago -24 -374

Nota. Elaboración propia con datos de CEPAL (2018).

 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
107

Tendencias actuales de los ALC. Durante las últimas décadas, el

mundo ha experimentado un aumento significativo de los Acuerdos de
Libre Comercio. Más de tres cuartos de los acuerdos en vigor han sido
firmados desde 1990. Esta última ola de acuerdos, conocida como “tercera
ola de regionalismo”, está caracterizada por abarcar, además de los aspectos
tradicionales sobre comercio y reducción de aranceles, aspectos de “inte-
gración profunda”, tales como inversión, comercio de servicios, estable-
cimiento y armonización de estándares, cooperación aduanera, políticas
de competencia, derechos de propiedad intelectual y solución de contro-
versias (Medvedev, 2006b).
Dentro de esta “tercera ola” de acuerdo, se enmarca el DR-CAFTA, el
cual cubre todos estos aspectos de la llamada “integración profunda.” Se
puede apreciar este grado de integración en los capítulos del tratado.1
En concreto, los capítulos de acceso al mercado (en conjunto con
el de reglas de origen, que establece las características requeridas para
que un producto goce de las preferencias arancelarias) y de inversiones,
por su importancia para el tema que se estudia, requieren de una aten-
ción mayor. El Centro de Exportaciones e Inversiones de la República
Dominicana (s. f.) resume las principales medidas de estos capítulos de
la siguiente manera:

Cuadro 2
Principales medidas del DR-CAFTA

Acceso Preferencial de Mercancías

Los aranceles aduaneros de todas las mercancías originarias de las Partes serán elimi-
nados. Para algunas mercancías los aranceles se eliminarán progresivamente, estable-
ciéndose categorías y períodos de desgravación arancelaria de 5, 10, 19 y 20 años
hasta llegar a arancel cero; período de desgravación diferente por producto y país
parte del Tratado.
Las preferencias arancelarias concedidas a la República Dominicana por los sistemas
preferenciales de la Iniciativa para la Cuenca del Caribe (ICC) y el Sistema Genera-
lizado de Preferencias (SGP) han quedado consolidadas en el DR-CAFTA.

1
El contenido del DR-CAFTA se muestra en el Anexo 3.
108 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Reglas de Origen para utilizar las Preferencias

Las reglas de origen especifican los requisitos de transformación que deben de

cumplir los insumos o materiales para producir las mercancías, con el propósito de
poder gozar de las preferencias arancelarias establecidas en el Tratado.
El Tratado permite la coexistencia de las reglas de origen de DR- CAFTA con las
reglas del Tratado de Libre Comercio República Dominicana - Centroamérica, para
preservar el comercio actual.
Las preferencias arancelarias se aplican a las mercancías originarias de las Partes que
cumplan con los criterios de origen establecidos en el Apéndice 3.3.6 y Anexo 41 del
Tratado. Es decir: 1.- Es una mercancía obtenida en su totalidad o producida ente-
ramente en el territorio de una o más de las Partes. 2.- Es producida enteramente
en el territorio de una o más de las Partes utilizando materiales no originarios sufi-
cientemente transformados o que cumplan con el requisito de valor de contenido
regional especificado en el Anexo 41 o Apéndice 3.3.6 del Tratado. 3.- Es producida
enteramente en el territorio de una o más de las Partes, a partir exclusivamente de
materiales originarios.
Mediante el mecanismo de Acumulación establecido en el Tratado, cada Parte
dispondrá que las mercancías o materiales originarios de una o más de las Partes,
incorporados a una mercancía en el territorio de otra Parte, se considerarán origina-
rios del territorio de esa otra Parte; siempre que la mercancía cumpla los requisitos
del Artículo 41 y los demás requisitos aplicables de este Capítulo.
“De Minimis” es un mecanismo de flexibilidad utilizado cuando la regla de origen
exige cambio de clasificación arancelaria, y un producto no la cumple; permi-
tiendo que el producto sea considerado como originario y goce de libre comercio si
demuestra que los materiales no originarios que ha utilizado no superan el 10 % de
valor del producto. De minimis no se aplica a algunos productos especificados en el
Anexo 4.6 del Tratado.

Inversiones

El DR-CAFTA tiene como objetivo estimular la expansión y diversificación del

comercio, y aumentar las oportunidades de inversión entre las Partes, asegurando
un marco comercial previsible para la planificación de las actividades de negocios y
de inversión, tomando en cuenta la protección de los derechos de propiedad intelec-
tual y la creación de procedimientos para la aplicación y cumplimiento del Tratado.
Las inversiones en su etapa de pre-establecimiento y post-establecimiento serán
protegidas en el DR-CAFTA; a través de los principios de trato nacional y no discri-
minatorio, se garantizará a las inversiones y los inversionistas de otra Parte, el mismo
trato que el que se otorgue, en circunstancias similares, a sus propios inversionistas
e inversiones, o al de otras Partes o terceros países. Esto con respecto al estableci-
miento, adquisición, expansión, administración, conducción, operación y venta u
otra forma de disposición de las inversiones en el territorio de una Parte.

Nota. Tomado de CEI-RD.

 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
109

Diagnóstico. Centroamérica y la República Dominicana, como se ha

visto en los párrafos anteriores, han seguido la tendencia global de aumento
de la IED y el ingreso a ALC con características de “integración profunda.”
La cuestión de cuánta de la IED que actualmente reciben los países estu-
diados, gracias a su pertenencia al DR-CAFTA, es una cuestión empírica
que se abordará en los siguientes capítulos.

Metodología

En el capítulo anterior se puso de manifiesto que el análisis teórico

no es concluyente respecto al efecto general de los ALC sobre los flujos
de IED. Por lo tanto, como ya se había señalado, la determinación de
este efecto es una cuestión empírica. En consecuencia, el enfoque meto-
dológico de esta investigación es empírico. Más concretamente, se aplica,
como en la mayoría de las investigaciones de este campo, la econome-
tría, pues permite aislar los efectos de la variable de interés del resto de
los determinantes de los flujos de IED. Es decir, facilita distinguir entre el
impacto del DR-CAFTA y el resto de las variables relevantes ya identifi-
cadas en la literatura. Como introducción y complemento a la estimación
econométrica, se desarrolla un análisis descriptivo, a través de gráficos, de
las principales variables contenidas en los datos utilizados.
En las investigaciones econométricas respecto a este tema, la forma más
extendida de modelar los flujos de IED es la ecuación de gravedad aplicada
a datos de IED bilateral (véase a Kreinin y Plummer (2008); Bruno et al.
(2017); Ismail et al. (2009); Chandran (2018); Vallejo y Aguilar (2004),
entre otros). Esta “ecuación de gravedad”, así llamada por ser inspirada
en la ecuación de gravedad de la física, ha sido utilizada ampliamente en
el análisis de los flujos comerciales y su éxito al explicar dichos flujos la ha
hecho atractiva para analizar los flujos de IED. Los aspectos fundamen-
tales considerados en esta ecuación son el tamaño de las economías, tanto
de origen como receptora (medido por el PIB), la población, la distancia,
la existencia de frontera e idioma comunes, entre otros.
No obstante, por la dificultad que implica conseguir datos de IED
bilateral, se opta en esta investigación por otro abordaje más sencillo. En
concreto, siguiendo a Medvedev (2006a), se toman los datos agregados
110 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

de las entradas de IED2 al país como variable dependiente. Los regresores

considerados en este caso, los que más ampliamente se consideran en la
literatura, son: tamaño de la economía receptora (medido por el PIB),
inflación, tipo de cambio, nivel de apertura comercial (relación comer-
cio-PIB), los flujos mundiales de IED y la tasa de líneas telefónicas fijas
por cada 100 habitantes. La IED mundial se incluye, también siguiendo
a Medvedev (2006a), como una forma de captar la tendencia creciente de
los flujos de IED. La variable de líneas telefónicas se incluye, siguiendo
a autores anteriores, como una forma de considerar el desarrollo de la
infraestructura de los países estudiados.
En lo que respecta a la forma de considerar el DR-CAFTA en la
ecuación, existen dos alternativas principales. En primer lugar, la más
sencilla es incluir una variable binaria igual a 0 cuando el país no es
miembro del acuerdo e igual a 1 cuando sí lo es. La otra forma consiste
en incluir una variable de tamaño aumentado del mercado, en la cual se
suman los PIB del resto de los países miembros del acuerdo. Esta alterna-
tiva permite considerar el efecto del mercado aumentado discutido previa-
mente, que es el canal de transmisión que más unanimidad obtiene en la
literatura respecto de su impacto sobre la IED.
Seleccionar cualquiera de estas alternativas impide desagregar los
efectos de los distintos canales de transmisión de los ALC sobre la IED.
Una posible tentación sería incluir ambas formas, para captar con la
variable binaria los efectos de las disposiciones sobre inversión y, con
la otra variable, los efectos del tamaño del mercado. Sin embargo, esto
podría implicar problemas de multicolinealidad que comprometan la
fiabilidad de la regresión. Por lo tanto, a nivel empírico, es muy compli-
cado avanzar más allá de la determinación del impacto general. En esta

2
Siguiendo a Medvedev (2006a), se utiliza la serie de entradas netas de IED (el nombre completo
de la serie en inglés es Foreing direct investment, net inflows). Esta serie representa el aumento de
las participaciones de las empresas extranjeras en el país, menos las reducciones en la tenencia
de activos domésticos de esas mismas empresas. Esta serie es diferente a la Inversión Extranjera
Directa neta, la cual es la diferencia o saldo entre las entradas netas de IED y las salidas netas
de IED. Se seleccionaron las entradas netas como variable dependiente porque el interés de esta
investigación es la capacidad de atraer IED. El saldo de la IED no es el apropiado para captar
esta capacidad, pues si en un país las entradas de IED aumentan a la par que las salidas, el saldo
no reflejaría cambios significativos, y por ese motivo se descarta.
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
111

investigación se asume la alternativa de la variable binaria que representa

la pertenencia del país al acuerdo.
La muestra que se utiliza en esta investigación consiste en datos de
panel de los países de Centroamérica (Costa Rica, El Salvador, Guate-
mala, Honduras y Nicaragua) miembros del acuerdo y de la República
Dominicana, desde el año 1990 hasta el año 2017, último año para el
cual se tienen datos completos de todas las variables de interés. Los datos
fueron obtenidos en su totalidad de la base de datos de los Indicadores del
Desarrollo Mundial (WDI, por sus siglas en inglés) del Banco Mundial y
del Consejo Monetario Centroamericano (véase Anexo 1 para más detalles
sobre los datos).
El modelo expresa la variable dependiente y algunas de las regresoras
en logaritmos, por lo que los resultados obtenidos son elasticidades y
semielasticidades. Las variables expresadas en logaritmos comienzan sus
nombres con la letra l en la notación empleada. Dicho esto, el modelo a
estimar es el siguiente:

lIEDit = β0+ αi+ β1lPIBppait + β2aperturait + β3inflaciónit +

(1)
β4lcambioit + β5lIEDmait + β6teléfonost + β7DRCAFTAit + ϵit

Donde:

lIEDit= logaritmo natural de las entradas de IED

β0 y αi son el término constante y los efectos fijos por país, respecti-

vamente

lPIBppait = logaritmo natural del Producto Interno Bruto medido por

Paridad de Poder Adquisitivo

aperturait = suma de exportaciones e importaciones como proporción

del PIB

inflaciónit = inflación medida como variación porcentual interanual

del IPC a diciembre de dicho año
112 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

lIEDmait = logaritmo natural del tipo de cambio de cuenta nacional

de la moneda local con el dólar estadounidense (unidades de moneda
local x un dólar estadounidense)

lcambioit = logaritmo natural de los flujos de IED del resto del mundo

teléfonos = tasa de líneas telefónicas fijas por cada 100 habitantes

DRCAFTAit = variable binaria igual a 1 si se está en el acuerdo y 0 de

lo contrario (se considera que un país es parte del acuerdo a partir el
año de entrada en vigor)

ϵit = término de error

Los subíndices i y t denotan el país i y el año t, respectivamente

Es preciso que sobre este modelo se hagan algunas aclaraciones. En

primer lugar, en la variable de IED mundial se han sustraído los flujos
de IED de países estudiados para evitar problemas de multicolinealidad.
En segundo lugar, se escogió el tipo de cambio nominal respecto al dólar
estadounidense como forma de medir el aspecto cambiario por motivos
de la disponibilidad de datos. La variable más adecuada es el Índice de
Tipo de Cambio Real Efectivo, una medida más amplia que presenta
el tipo de cambio real de la moneda local con respecto a una canasta de
divisas. En las fuentes consultadas por el autor del presente trabajo, dicha
variable no está disponible, ya sea para todos los países o para todos los
años analizados en esta muestra.
En tercer lugar, en este modelo no se incluyen aspectos cualitativos
considerados relevantes (estabilidad política, riesgo país, clima de inver-
sión, etc.) por la falta de disponibilidad de los indicadores pertinentes
de libre acceso para el tiempo cubierto por la muestra. Por ejemplo, el
indicador Ease of Doing Business (facilidad de hacer negocios) del Banco
Mundial solo está disponible a partir del 2003. Tampoco se pudieron
incluir otras variables usualmente utilizadas para la medición del desa-
rrollo de la infraestructura. (Véase a Chandran, 2018; Vallejo y Aguilar,
2004; Te Velde y Bezemeer, 2004; entre otros). Por ejemplo, los porcen-
tajes de carreteras pavimentadas, usualmente utilizados en este tipo de
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
113

estudios, no están disponibles en la base de datos de los Indicadores del

Desarrollo Mundial, pues el Banco Mundial descontinuó la publicación
de este indicador.
Esta falta puede implicar que los modelos descritos enfrenten un
problema de variables omitidas que sesgue los estimadores. Sin embargo,
es posible que esto no sea un motivo de preocupación. En primer lugar,
existe un debate abierto sobre la capacidad de los distintos indicadores
de captar correctamente las características cualitativas que se supone que
miden. El diseño de cada indicador no está exento de críticas, motivo
por el cual algunos autores no los incluyen en sus modelos. En segundo
lugar, las regresiones hechas en estudios previos no son concluyentes sobre
la significancia de estas variables. Por ejemplo, Vallejo y Aguilar (2004),
que utilizaron varios de estos indicadores, encontraron que los mismos
no eran robustos a los cambios de especificación del modelo. Es decir, en
algunos modelos de los estimados resultaban significativos y en otros no.
No obstante, el posible riesgo de la omisión de variables sigue presente,
por lo que los resultados de estas estimaciones deben ser considerados
preliminares (hasta que investigaciones posteriores puedan superar estas
limitaciones y verificar la validez de estos) y ser tomados con cautela.
Con estas aclaraciones hechas, el siguiente paso es estimar el modelo.
La estimación se hace a través del método de efectos fijos. El mismo
permite obtener estimaciones no afectadas por las características indivi-
duales no observables de los países de la muestra.

Resultados3

A continuación, se presentan los resultados, en primer lugar, del

análisis descriptivo y, en segundo lugar, de la estimación del modelo
econométrico descrito:

3
La base de datos final fue preparada en Excel. En el caso del análisis descriptivo, los datos fueron
tabulados con el software Statistical Package for Social Sciences (SPSS) y luego graficados en
Excel. En el caso de la estimación econométrica, se utilizó el software RStudio. El código de R
utilizado se muestra en el Anexo 3.
114 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Análisis descriptivo

Gráfico 1
Entradas Netas de IED hacia República Dominicana y los países de Centroa-
mérica, 1990-2017

Millones de dólares

Nota. Elaboración propia a partir de la base de datos de los Indicadores del Desarrollo
Mundial, Banco Mundial.

Como se puede observar en el Gráfico 14, las entradas netas de IED

hacia los países estudiados durante el período 1990-2017 presentan una
tendencia creciente, aunque marcada por cierta volatilidad a lo largo del
tiempo. Todos los países estudiados muestran, al principio de la serie,
valores muy similares de IED. Sin embargo, se evidencia la aparición de
brechas con el paso de los años, de las cuales se pueden distinguir dos
grupos hacia el final de la serie: por un lado, la República Dominicana
y Costa Rica, con los mayores niveles de atracción de IED, y el resto de
los países analizados. Si se observan los años clave de la firma y entrada
en vigor del DR-CAFTA, se puede notar que, en 2004, año en el que la
mayoría de los países estudiados firmaron el acuerdo, los datos presentan
incrementos de la IED para todos los países analizados. Lo mismo se

4
En este gráfico, y en los demás gráficos de este apartado, Centroamérica hace referencia a los
países centroamericanos signatarios del DR-CAFTA: Guatemala, El Salvador, Honduras, Nica-
ragua y Costa Rica.
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
115

puede decir de 2006, año de entrada en vigor para la mayoría de los

países examinados.
En el caso de 2007, año de entrada en vigor para República Domini-
cana, dicha nación muestra de igual modo incrementos en la recepción de
inversión extranjera. De igual modo, para el año inmediatamente poste-
rior, 2008, se observa un incremento notable. En el año 2009, año de
entrada en vigor para Costa Rica, dicho país registró un decremento en
la recepción de inversión extranjera. Sin embargo, en los años inmediata-
mente posteriores se recupera la tendencia de crecimiento de la captación
de IED para esta nación. En principio, esta observación preliminar favo-
rece la idea de que la entrada en vigor del DR-CAFTA tuvo un impacto
positivo en la recepción de IED.

Gráfico 2
Variación porcentual de las entradas netas de IED hacia Costa Rica y República
Dominicana, 1991-2017

Nota. Elaboración propia a partir de la base de datos de los Indicadores del Desarrollo
Mundial, Banco Mundial.

Sin embargo, como se observa en el Gráfico 2, para Costa Rica y

República Dominicana5, los dos países analizados que más IED reciben, el

5
Se muestran los datos de estos dos países porque son los que más IED reciben del conjunto
de países estudiados y porque sus datos son los que presentan menor volatilidad. El resto de
los países analizados presenta datos de variación porcentual muy volátiles y con oscilaciones
extremas que dificultan un análisis gráfico apropiado.
116 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

crecimiento en términos porcentuales de la recepción de inversión extran-

jera no muestra una diferencia marcada entre los años clave del acuerdo y
la generalidad de los años de la serie. Esto sugiere que los incrementos de
estos años clave se enmarcan en la tendencia general de crecimiento que
exhibe esta variable a lo largo de los años estudiados y no muestran ningún
comportamiento extraordinario que se pueda atribuir al DR-CAFTA.

Gráfico 3
PIB por Paridad de Poder Adquisitivo de República Dominicana y los países
de Centroamérica, 1990-2017

Millones de dólares

Nota. Elaboración propia a partir de la base de datos de los Indicadores del Desarrollo
Mundial, Banco Mundial.

Al analizar el comportamiento de algunas de las principales varia-

bles explicativas sugeridas por la literatura, se observa lo siguiente: en
primer lugar, como muestra el Gráfico 3, el Producto Interno Bruto
(PIB), medido por el enfoque de Paridad de Poder Adquisitivo (PPA),
presenta una tendencia de crecimiento a lo largo de todos los años de la
serie para todos los países examinados. Esto sugiere una clara relación
entre la tendencia creciente de la captación de IED y el crecimiento de
largo plazo de estos países en los años analizados.
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
117

Gráfico 4
PIB por Paridad de Poder Adquisitivo e IED del conjunto de República
Dominicana y Centroamérica, 1990-2017

Millones de dólares

Nota. Elaboración propia a partir de la base de datos de los Indicadores del Desarrollo
Mundial, Banco Mundial.

Esta apreciación se ve corroborada por los datos presentados en el

Gráfico 4, que muestran el comportamiento del PIB por el enfoque de
PPA del conjunto de República Dominicana y los países centroameri-
canos miembros del DR-CAFTA, junto con el comportamiento de las
entradas netas de IED hacia ese mismo conjunto de países. Se puede
observar que, en el largo plazo, la IED sigue la misma tendencia de creci-
miento que marca el PIB, y que la variabilidad observada puede descri-
birse como oscilaciones alrededor de la tendencia de crecimiento.
118 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Gráfico 5
Apertura comercial de República Dominicana y los países de Centroamérica,
1990-2017

Suma de exportaciones e importaciones como porcentaje del PIB

Nota. Elaboración propia a partir de la base de datos de los Indicadores del Desarrollo
Mundial, Banco Mundial.

En segundo lugar, se observa que, como se muestra en el Gráfico 5, la

apertura comercial de los países que más IED reciben, República Domi-
nicana y Costa Rica, no se encuentran entre los que tienen mayor aper-
tura comercial. En cambio, Honduras, el país que en 2017 recibió más
IED después de los dos países ya mencionados, es el que mayor apertura
comercial presenta durante la mayor parte de los años estudiados. Dado
este comportamiento, no se puede apreciar un vínculo claro entre la aper-
tura comercial y la atracción de IED para los países analizados durante el
período de estudio. Esto sugiere que, más allá del peso relativo agregado
del comercio internacional en la economía de un país, la composición y
características particulares de dicho intercambio comercial son las que
tienen efectos sobre capacidad de una nación de atraer IED.
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
119

Gráfico 6
IED de la República Dominicana e IED mundial, 1990-2017

Millones de dólares

Nota. Elaboración propia a partir de la base de datos de los Indicadores del Desarrollo
Mundial, Banco Mundial.

Por último, es pertinente analizar el comportamiento de la IED

mundial. Como se observa en el Gráfico 6, las entradas netas de IED hacia
República Dominicana exhiben un comportamiento muy similar al que
presentan las entradas netas de IED mundiales. Esto es un indicativo de
que la capacidad de la República Dominicana para atraer inversión extran-
jera está muy fuertemente influenciada por el comportamiento de esta
variable a nivel mundial. Tal y como muestra el Gráfico 7, este plantea-
miento es extensible al conjunto de los países analizados en este estudio:
De igual forma, se observa en este gráfico que la atracción de IED por
parte del conjunto de República Dominicana y los países centroameri-
canos miembros del DR-CAFTA está estrechamente relacionada con el
comportamiento de la IED a nivel mundial.
120 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Gráfico 7
IED del conjunto de República Dominicana y los países de Centroamérica e IED
mundial, 1990-2017 en millones de dólares

Millones de dólares

Nota. Elaboración propia a partir de la base de datos de los Indicadores del Desarrollo
Mundial, Banco Mundial.

Estimación del modelo econométrico6

Las estimaciones iniciales del modelo presentaron problemas de auto-

correlación serial. Para corregir este problema, se aplicó el método de ajuste
de Cochrane-Orcutt. Los resultados que se presentan a continuación, en la
Tabla 3, son los obtenidos al aplicar este ajuste. El modelo exhibe un alto
poder explicativo, pues tienen una R2 ajustada de 0.5634.

6
Los datos de entradas netas de IED utilizados tienen una fracción mínima de observaciones
(5 de 168) con valores negativos que, al aplicarse la transformación logarítmica, quedan como
valores indeterminados o perdidos. Dichas observaciones quedan descartadas al correrse la regre-
sión (el software las descarta automáticamente). Por el porcentaje tan bajo de datos afectados por
esta situación (2.98 %) se prefiere descartarlos en lugar de aplicar transformaciones adicionales
para poder utilizarlos.
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
121

Tabla 3
Estimación del Modelo

Variables Coeficientes Errores Estándar Valor t Valor p

lPIBppa 2.21887109 0.62398803 3.556 0.0004998 ***
apertura -0.00810706 0.00822569 -0.986 0.3258760
inflación 0.00051406 0.00038067 1.350 0.1788506
lcambio -0.92676164 0.41969831 -2.208 0.0287014 *
lIEDma 0.61950283 0.23702366 2.614 0.0098403 **
teléfonos -0.00091854 0.04690700 -0.020 0.9844019
DRCAFTA -0.14146260 0.32583989 -0.434 0.6647850

Nota. Códigos de Significancia: 0 ‘***’ 0.001 ‘**’ 0.01 ‘*’ 0.05 ‘.’ 0.1 ‘ ‘ 1
R2 ajustada = 0.5634

Como se puede observar, el coeficiente de la variable binaria que

representa la pertenencia al acuerdo DRCAFTA, no resultó ser estadís-
ticamente significativo. Por lo tanto, no hay evidencia de que la perte-
nencia al DR-CAFTA tenga algún impacto sobre los flujos de IED hacia
los países estudiados. Este hallazgo es consistente con los hallazgos preli-
minares del análisis descriptivo.
Del resto de variables consideradas, resultaron significativas (se consi-
deran significativas las variables que superen el 95 % de nivel de confianza)
el PIB del país receptor, el tipo de cambio y la IED del resto del mundo.
En el caso del producto, cada incremento de 1 % del PIB que tenga un
país, aumenta los flujos recibidos de IED en 2.22 %, ceteris paribus. En el
caso del tipo de cambio, cada 1 % adicional de depreciación disminuye
los flujos de IED en 0.93 % en ambas estimaciones, cæ teris paribus. En el
caso de la IED del resto del mundo, un aumento de dicha inversión en
1 % aumenta los flujos de IED en 0.62 % en ambas estimaciones, cæteris
paribus. En el caso del PIB y la IED mundial, examinados en el apartado
de análisis descriptivo, los resultados de la estimación son consistentes
con los hallazgos de dicho análisis.
El resultado de la variable que representa la pertenencia al acuerdo
puede tener varias explicaciones. La más relevante, quizá, es el hecho
de que los países miembros del DR-CAFTA eran, desde la década de
1980, miembros de la Iniciativa para la Cuenca del Caribe (ICC), medida
122 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

del gobierno de Estados Unidos que otorgaba importantes beneficios

comerciales a los países de Centroamérica y el Caribe. De acuerdo con la
CEPAL (2018), esta medida implicó un aumento sustancial de la IED
hacia la región.
De ser este el caso, se pueden extraer dos conclusiones importantes.
Primero, para un país en desarrollo, más propenso a recibir IED vertical
de países desarrollados, la liberalización del comercio con otros países
en desarrollo receptores del mismo tipo de IED puede no traducirse en
aumentos sustanciales de la inversión que recibe. Es decir, para estos países,
que ya gozaban de acceso preferencial a un mercado desarrollado como el
estadounidense, la apertura comercial hacia otros mercados en desarrollo
no significó mayor atracción de IED. Segundo, las disposiciones sobre
Inversión que contiene el DR-CAFTA no han impactado los flujos de
IED. Si los países estudiados ya gozaban, por lo menos bilateralmente, con
Estados Unidos de beneficios comerciales, los aspectos nuevos de “integra-
ción profunda” que introduce el tratado, entre ellos las disposiciones sobre
inversión, son los que han resultado ser no significativos para los flujos
de IED.
De los resultados de las demás variables independientes, tanto el signo
del coeficiente del PIB como el de la IED del resto del mundo, son los
esperados. A mayor tamaño de la economía, mayor es el atractivo de un
país para recibir IED. Así mismo, la tendencia al alza de la IED mundial
aumenta los flujos de IED que recibe un país particular.
Los resultados del tipo de cambio, sin embargo, no son los esperados.
Existe un amplio consenso en la literatura sobre el impacto positivo de la
depreciación del tipo de cambio sobre los flujos de IED (para una discu-
sión más detallada, véase Medvedev, 2006a). Aunque se han argumentado
diversas razones, la más intuitiva es el hecho de que con una depreciación,
la inversión extranjera tiene más capacidad de compra en el país receptor.
La posible explicación de este resultado es el hecho de que la variable
utilizada sea un tipo de cambio nominal (los motivos se explicaron en la
sección anterior), en lugar del más apropiado tipo de cambio real. Esto
pudo haber causado que el efecto negativo, que la teoría predice, que
la inflación tiene sobre los flujos de IED (debido a que constituye un
síntoma de inestabilidad macroeconómica) se haya manifestado en el
coeficiente del tipo de cambio.
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
123

Conclusiones y recomendaciones

Esta investigación se ha propuesto comprobar si existe un impacto

positivo de la pertenencia al DR-CAFTA sobre los flujos de IED que
reciben los países de Centroamérica y la República Dominicana. Una
primera aproximación a esta cuestión fue la revisión de la teoría exis-
tente, la cual identifica cinco canales a través de los cuales un ALC puede
impactar los flujos de IED: las disposiciones sobre inversión, la libera-
lización comercial, el tamaño del mercado, el clima de inversión y el
crecimiento económico. Algunos canales como el tamaño del mercado,
las disposiciones y el clima de inversión son claramente positivos. No
obstante, a través del importante canal de la liberalización comercial,
operan efectos opuestos en función de los diferentes tipos de IED que
se llevan a cabo y su relación con los flujos comerciales. Por lo tanto, la
teoría económica no es concluyente sobre el efecto general de un acuerdo
sobre la IED. La determinación de este efecto general entra, por tanto, en
el campo de la investigación empírica.
El abordaje empírico, que es el enfoque principal de este estudio,
permitió establecer, en sus diferentes etapas, importantes conclusiones.
En primer lugar, en la revisión de la literatura precedente sobre estudios
empíricos referentes al tema, se pudo constatar que hay un consenso
bastante amplio sobre el impacto positivo de los ALC sobre los flujos de
IED, aunque el alcance de este efecto depende mucho de las medidas
concretas de cada acuerdo. En segundo lugar, tanto el análisis descrip-
tivo preliminar como la estimación econométrica llevada a cabo en este
estudio indican, al contrario de lo que se esperaba, que no hay evidencia
de que el DR-CAFTA impacte los flujos de IED que reciben los países
signatarios analizados.
La explicación sugerida para este resultado fue la vigencia en los países
estudiados de la Iniciativa para la Cuenca del Caribe desde la década de
1980. De ser esa la causa, se puede inferir lo siguiente: en primer lugar,
para un país en desarrollo, la liberalización del comercio con otro país en
desarrollo de características similares no tiene impacto en la capacidad de
atracción de IED de dicho país. En segundo lugar, los aspectos nuevos
de “integración profunda” que introduce el DR-CAFTA, entre ellos las
disposiciones sobre inversión, no han tenido impacto alguno sobre los
flujos de IED hacia los países estudiados.
124 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Otra conclusión importante, que se extrae de los resultados de la

estimación econométrica llevada a cabo, es que las variables relevantes
en la atracción de IED son el PIB del país receptor, su tipo de cambio
y la tendencia de la IED global. Los resultados del PIB indican que las
economías más grandes de la región son más atractivas para la IED. Este
patrón supone un reto para la convergencia regional, pues puede contri-
buir a que las economías más pequeñas de la región se queden rezagadas
respecto a las más grandes. Los resultados referentes a la IED del resto
del mundo, en cambio, indican que hay un componente del aumento
de IED que se debe a la propia tendencia creciente que este fenómeno
exhibe mundialmente, debido al proceso de globalización por el que
atraviesa el mundo actualmente.
En lo que se refiere a la depreciación del tipo de cambio, se deter-
minó, sin embargo, que tiene un efecto negativo contrario al esperado.
Se sugirió como posible explicación el hecho de que, al utilizar el tipo de
cambio nominal, el efecto negativo que la teoría predice que tiene la infla-
ción sobre los flujos de IED, se haya reflejado en el coeficiente del tipo de
cambio. Por lo tanto, el tipo de cambio nominal actúa junto con la infla-
ción como signo de inestabilidad macroeconómica que desalienta a los
posibles inversionistas extranjeros.
En función de las conclusiones anteriores, las recomendaciones prin-
cipales de este estudio son las siguientes:

y En primer lugar, se requiere más investigación respecto al impacto

del DR-CAFTA sobre los flujos de IED. Primero, se requieren
nuevos estudios que confirmen la falta de impacto que deter-
minó esta investigación. En concreto, se precisa de estudios que
puedan incorporar los aspectos cualitativos y otras variables, posi-
blemente, relevantes que no se pudieron considerar en este trabajo
de investigación, debido a las limitaciones ya descritas. Segundo,
si se confirman estos resultados, se necesitan estudios que profun-
dicen en las causas de la falta de impacto del acuerdo sobre la IED.
Un conocimiento más preciso sobre estas causas permitirá evaluar
adecuadamente el acuerdo y sus medidas concretas. Así mismo,
permitirá establecer si hay margen para mejorar la atracción de
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
125

IED y, si tal margen existe, establecer si son las políticas econó-

micas particulares de los países estudiados o las medidas conte-
nidas en el acuerdo las que deben mejorar.
y En segundo lugar, se recomienda a los países estudiados fomentar o
seguir fomentando (si ya lo están haciendo) el crecimiento econó-
mico sostenido en el tiempo, ya que conduce a un tamaño cada
vez mayor de la economía, que es el principal de los determinantes
de los flujos de inversión extranjera aquí identificados.
y En tercer lugar, se recomienda seguir estudiando el impacto de la
depreciación del tipo de cambio sobre la IED que fluye hacia los
países en cuestión. Es necesario que las nuevas investigaciones que
se realicen puedan incorporar el Índice de Tipo de Cambio Real
Efectivo, que es la medida más adecuada.
y En cuarto lugar, se recomienda a las autoridades monetarias de los
países analizados mantener, o seguir manteniendo si ya lo hacen,
la estabilidad de precios y del tipo de cambio (nominal), ya que
a través de estas medidas se inspira confianza en los potenciales
inversionistas extranjeros.

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128 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Anexos

Anexo 1
Fuentes de datos

Los datos utilizados en esta investigación fueron obtenidos de los

Indicadores Mundiales de Desarrollo del Banco Mundial y del Consejo
Monetario Centroamericano. A continuación, se presentan los detalles
de la obtención de cada variable. La variable apertura fue calculada a
partir de las exportaciones e importaciones como proporción del PIB.
Por lo tanto, en lugar de aparecer apertura como tal en la siguiente tabla,
aparecen las variables utilizadas pa ra calcularla.

Tabla A1.1 (Primera Parte)

Fuentes de datos de las variables de los modelos econométricos
Variable Código Procedencia Vínculo de acceso
PIBppa [Link] Banco Mundial [Link]
Exportaciones
[Link] Banco Mundial [Link]
(% PIB)
Importaciones
[Link] Banco Mundial [Link]
(% PIB)
Consejo Monetario
Inflación No aplica [Link]
Centroamericano
Teléfonos [Link].P2 Banco Mundial [Link]
Consejo Monetario
Tipo de cambio No aplica [Link]
Centroamericano
IED [Link] Banco Mundial [Link]

Tabla A1.1 (Segunda Parte).

Fuentes de datos de las variables de los modelos econométricos

Variable Fecha de actualización

PIBppa 28/6/2019
Exportaciones (% PIB) 24/4/2019
Importaciones (% PIB) 24/4/2019
Inflación -
Teléfonos 10/7/2019
Tipo de cambio -
IED 24/4/2019
 Impacto del DR-CAFTA sobre los Flujos de Inversión Extranjera
R. Pérez Directa hacia Centroamérica y la República Dominicana
129

Anexo 2
Contenido del DR-CAFTA

Capítulo Título

Capítulo Uno Disposiciones Iniciales

Capítulo Dos Definiciones Generales

Capítulo Tres Trato Nacional y Acceso de Mercancías al Mercado

Capítulo Cuatro Reglas de Origen y Procedimientos de Origen

Capítulo Cinco Administración Aduanera y Facilitación del Comercio

Capítulo Seis Medidas Sanitarias y Fitosanitarias

Capítulo Siete Obstáculos Técnicos al Comercio

Capítulo Ocho Defensa Comercial

Capítulo Nueve Contratación Pública

Capítulo Diez Inversión

Capítulo Once Comercio Transfronterizo de Servicios

Capítulo Doce Servicios Financieros

Capítulo Trece Telecomunicaciones

Capítulo Catorce Comercio Electrónico

Capítulo Quince Derechos de Propiedad Intelectual

Capítulo Dieciséis Laboral

Capítulo Diecisiete Ambiental

Capítulo Dieciocho Transparencia

Administración del Tratado y Creación de Capacidades

Capítulo Diecinueve
Relacionadas con el Comercio

Capítulo Veinte Solución de Controversias

Capítulo Veintiuno Excepciones

Capítulo Veintidós Disposiciones Finales

130 Ciencia, Economía y Negocios, Vol. 6(1, enero-junio, 2022): 85-130 • Artículos originales

Anexo 3
Código de R
rm(list=ls())
#Direcctorio de trabajo
setwd(“C:/Users/Usuario/Documents/ROPV/Academia/Publicaciones/Publicación
tesina/Adaptación formato artículo/Revisión del artículo/Revisión de regresiones”)
#Instalación de paquetes
#Nota: estas líneas están desactivadas; activar y correr solo en caso de no tener estos
paquetes instalados.
#[Link] (“readxl”)
#[Link] (“plm”)
#[Link] (“lmtest”)
#[Link](“sandwich”)
#[Link](“orcutt”)
#Actualización de paquetes
library(readxl)
library(plm)
library(lmtest)
library(sandwich)
library(orcutt)
#Importar base de datos desde excel
DR_CAFTA_DATA <- read_excel(“C:/Users/Usuario/Documents/ROPV/Academia/
Publicaciones/Publicación tesina/Adaptación formato artículo/Revisión del artículo/
Revisión de regresiones/Data_Impacto_DR_CAFTA_sobre_IED [Link]”)
View(DR_CAFTA_DATA)
#Generación de variables logarítmicas
DR_CAFTA_DATA$lPIBppa<-log(DR_CAFTA_DATA$PIBppa)
DR_CAFTA_DATA$lIEDma<-log(DR_CAFTA_DATA$IEDma)
DR_CAFTA_DATA$lIED<-log(DR_CAFTA_DATA$IED)
DR_CAFTA_DATA$lcambio<-log(DR_CAFTA_DATA$cambio)
#Regresión
reg1<-plm(lIED~(lPIBppa+apertura+inflación+lcambio+lIEDma+teléfonos+DR-
CAFTA), data = DR_CAFTA_DATA,index=c(‘país’,’año’), model = ‘within’,effect=’in-
dividual’)
summary(reg1)
bptest(reg1)
bgtest(reg1)
reg1r<-[Link](reg1)
summary(reg1r)