MODELOS DE EXÁMENES

SEGUNDO PARCIAL

Ejercicio1

Resumamos la información

 Un gobierno provincial necesita fondos por 12000000 de pesos para obras de

infraestructura, recibiendo dos alternativas para financiarlas
 Banco A: 4 pagos semestrales de 5000000 de pesos a pagar comenzando a los 180 días.
 Banco B: 8 pagos semestrales de 3000000 de pesos a pagar comenzando a los 90 días.

Entonces,

a)

Banco A

Resumamos la información

 𝑛 = 4 Pagos Semestrales.
 𝐶 = $12000000 Inversión inicial.
 𝐶𝐹1 = 𝐶𝐹2 = 𝐶𝐹3 = 𝐶𝐹4 = $5000000 CF Número 1 a 4.

Entonces,

Calculo la Tasa Interna de Retorno

𝐶𝐹1 𝐶𝐹2 𝐶𝐹3 𝐶𝐹4
0 = −𝐶 + + 2
+ 3
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅 ) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)4
5000000 5000000 5000000 5000000
0 = −12000000 + + 2
+ 3
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)4

𝑇𝐼𝑅 = 0,2410
Entonces,

𝑇𝐼𝑅 = 24,10% Tasa Interna de Retorno.

Lic. Robledo, Yonathan A.

1
Banco B

Resumamos la información

 𝑛 = 8 Pagos Trimestrales.
 𝐶 = $12000000 Inversión inicial.
 𝐶𝐹1 = ⋯ = 𝐶8 = $3000000 CF Número 1 a 8.

Entonces,

Calculo la Tasa Interna de Retorno

𝐶𝐹1 𝐶𝐹2 𝐶𝐹8
0 = −𝐶 + + 2
+⋯+
(1 + 𝑇𝐼𝑅 ) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅 )8
3000000 3000000 3000000
0 = −12000000 + + 2
+ ⋯+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)8
𝑇𝐼𝑅 = 0,1862
Entonces,

𝑇𝐼𝑅 = 18,62% Tasa Interna de Retorno.

Luego,

Para comparar las alternativas, debemos pasar la TIR de 18,62%

Entonces,

Calculo la Tasa Interna de Retorno Semestral

180
𝑇𝐼𝑅 = [(1 + 0,1862) 90 − 1] . 100

= 40,71%
Entonces,

𝑇𝐼𝑅 = 40,71% Tasa Interna de Retorno.

Luego,

Conviene la primera alternativa por la menor tasa.

Lic. Robledo, Yonathan A.

2
 b)

Alternativa A

𝑇𝐼𝑅 = 24,10% Tasa Interna de Retorno.

Alternativa B

𝑇𝐼𝑅 = 18,62% Tasa Interna de Retorno.

Lic. Robledo, Yonathan A.

3
Ejercicio 2

Resumamos la información

 El gobierno nacional emitió un bono cuyo valor nominal es de $120 millones de pesos cuyo
vencimiento es en 10 años. Los primeros cinco cupones anuales corresponden al pago de
intereses, en tanto que del sexto al décimo cupón se amortiza capital e interés en cuotas
iguales (Sistema francés). La tasa de interés nominal anual de emisión del bono es del 18%
capitalización anual.
 𝑉 = $120 Valor del préstamo (En millones).
 𝑇𝑁𝐴 = 18% Tasa Nominal Anual.
 𝑡 = 360 Capitalización anual.
 Del pago 1 al 5 pago intereses.
 Del pago 6 al 10 sistema francés.
 𝑛 = 10 Años.
 Pagos anuales.

Entonces,

a)

Tenemos que el tiempo es 𝑛 = 10 años y que los pagos son anuales, con lo cual debemos calcular
la Tasa Efectiva Anual

Calculo la Tasa Efectiva Anual

360
360 360
𝑇𝐸𝐴 = [(1 + 0,18 ) − 1] . 100
360

= 18%

Entonces,

𝑇𝐸𝐴 = 18% Tasa Efectiva Anual.

Luego,

Lic. Robledo, Yonathan A.

4
Calculo la cuota total

Del pago 1 al 5

𝐶1 = 𝑉. 𝑖
= 120.0,18
= 21,6

Entonces,

𝐶1 = $21,6 Cuota total del pago 1 al 5 (En millones).

Luego,

Del pago 6 al 10
(1 + 𝑖 )𝑛 − 1
𝐶2 = 𝑉
𝑖. (1 + 𝑖 )𝑛
(1 + 0,18)5 − 1
= 120
0,18. (1 + 0,18)5
= 38,373341
Entonces,

𝐶2 = $38,373341 Cuota total del pago 6 al 10 (En millones).

Lic. Robledo, Yonathan A.

5
 b)

Resumamos la información

 Tras el cobro del quinto cupón, el inversor decide venderlo en el mercado de capitales y la
tasa vigente es del 8% efectivo cuatrimestral.

Entonces,

En el momento de la venta quedan 5 cupones por cobrar, del quinto al décimo, todos ellos de
$38,373341 millones, con lo cual

𝑛 = 5 Años.

Luego,

Para calcular el valor actual debemos calcular la Tasa Efectiva Anual a partir de la TEC del 8%.

Entonces,

Calculo la Tasa Efectiva Anual

360
𝑇𝐸𝐴 = [(1 + 0,08)120 − 1] . 100

= 25,9712%
Entonces,

𝑇𝐸𝐴 = 25,9712% Tasa Efectiva Anual.

Luego,

Calculo el valor actual

(1 + 𝑖 )𝑛 − 1
𝑉=𝐶
𝑖. (1 + 𝑖 )𝑛
(1 + 0,259712)5 − 1
= 38,373341
0,259712. (1 + 0,259712)5
= 101,1753926
Entonces,

𝑉 = $101,1753926 Valor actual (En millones).

Lic. Robledo, Yonathan A.

6
Ejercicio 3

Resumamos la información

 De un préstamo destinado a financiar la compra de un vehículo utilitario de $60000

otorgado por el sistema de amortización alemán y a pagar cuatrimestralmente a una tasa
nominal anual TNA del 11,04098% con capitalización trimestral. El importe a abonar en la
primer cuota es del $6400.
 Sistema alemán.
 𝑉 = $60000 Valor del préstamo.
 Pagos cuatrimestrales.
 𝑇𝑁𝐴 = 11,04098% Tasa Nominal Anual.
 𝑡 = 90 Capitalización trimestral.
 𝑚 = 120 Periodo de la Tasa Efectiva.
 𝐶 (1) = $6400 Valor de la primera cuota.

Entonces,

Tenemos que los pagos son cuatrimestrales y que la tasa nominal anual tiene una capitalización
trimestral, con lo cual para efectuar los cálculos se deberá calcular la TEC a partir de la TNA

Calculo la Tasa Efectiva Cuatrimestral

120
90 90
𝑇𝐸𝐶 = [(1 + 0,1104098 ) − 1] . 100
360

= 4%

Entonces,

𝑇𝐸𝐶 = 4% Tasa Efectiva Cuatrimestral.

Lic. Robledo, Yonathan A.

7
 a)

Calculo la cantidad de cuotas

Tenemos que la fórmula de la cuota total en el periodo 𝑝, para el sistema alemán, está dada por
𝑉
𝐶 (𝑝) = [1 + 𝑖 (𝑛 − 𝑝 + 1)]
𝑛
Y que el valor de la primera cuota es

𝐶 (1) = $6400
Entonces,
𝑉
𝐶 (1) = [1 + 𝑖 (𝑛 − 1 + 1)]
𝑛
60000
6400 = [1 + 0,04. 𝑛]
𝑛
60000[1 + 0,04. 𝑛]
6400 =
𝑛
6400𝑛 = 60000[1 + 0,04. 𝑛]
6400𝑛 = 60000 + 60000.0,04. 𝑛
6400𝑛 = 60000 + 2400. 𝑛

4000𝑛 = 60000
60000
𝑛=
4000
𝑛 = 15
Entonces,

𝑛 = 15 Cuatrimestres.

Lic. Robledo, Yonathan A.

8
 b)

Calculo la cuota de capital del periodo 4

𝑉
𝑡(4) =
𝑛
60000
=
15
= 4000

Entonces,

𝑡(4) = $4000 Cuota de capital del periodo 4.

Luego,

Calculo la cuota de interés del periodo 4

𝑝−1
𝐼 (3,4) = 𝑉. 𝑖. [1 − ]
𝑛
4−1
= 60000.0,04. [1 − ]
15
= 1920
Entonces,

𝐼 (3,4) = $1920 Cuota de interés del periodo 4.

Lic. Robledo, Yonathan A.

9
 c)

Calculo el saldo de deuda del periodo 5

𝑝
𝑉(5) = 𝑉 (1 − )
𝑛
5
= 60000 (1 − )
15
= 40000
Entonces,

𝑉(5) = $40000 Saldo de deuda del periodo 5.

Lic. Robledo, Yonathan A.

10
 d)

Calculo el total de intereses

𝑛+1
𝐼 (0, 𝑛) = 𝑉. 𝑖. ( )
2
15 + 1
= 60000.0,04. ( )
2
= 19200
Entonces,

𝐼 (0, 𝑛) = $19200 Interés total.

Lic. Robledo, Yonathan A.

11
 e)

Resumamos la información

 Adicionalmente se sabe que el deudor tuvo que constituir una prenda a favor del acreedor
cuyos gastos implicaron pagar un 3,45% del monto prestado al momento de la acreditación
del préstamo; y la constitución de un seguro contra todo riesgo a pagar cuatrimestralmente
con cada cuota de $1120.
 𝑛 = 15 Pagos cuatrimestrales.
 𝐶 (1) = $6400 Cuota del primer periodo.
 𝑆 = $1120 Cuota del seguro.

Para calcular el costo financiero total del préstamo en término de la TEM y la TNA, debemos calcular
el valor de la cuota total de cada periodo, de los 15 periodos, teniendo presente el valor de la cuota
pura y la cuota del seguro.

La fórmula general de las cuotas puras, de cada periodo, está dada por
𝑉
𝐶 (𝑝) = [1 + 𝑖. (𝑛 − 𝑝 + 1)]
𝑛
𝐶 (𝑝) = 4000[1 + 0,04(15 − 𝑝 + 1)]

Entonces,

Calculo el valor de la cuota en cada periodo

n Cuota Pura Cuota Seguro Cuota Total

1 6400 1120 7520
2 6240 1120 7360
3 6080 1120 7200
4 5920 1120 7040
5 5760 1120 6880
6 5600 1120 6720
7 5440 1120 6560
8 5280 1120 6400
9 5120 1120 6240
10 4960 1120 6080
11 4800 1120 5920
12 4640 1120 5760
13 4480 1120 5600
14 4320 1120 5440
15 4160 1120 5280

Lic. Robledo, Yonathan A.

12
Luego,

Tenemos que se pagan en gastos un 3,45% sobre el monto del capital prestado, o sea $2070.
Entonces, la inversión inicial se calcula restando los gastos al capital inicial. Es decir,

𝐶 = 60000 − 2070

𝐶 = 57930
Entonces,

𝐶 = $57930 Inversión Inicial.

Luego,

Calculo la Tasa Interna de Retorno

𝐶𝐹1 𝐶𝐹2 𝐶𝐹15
0 = −𝐶 + + + ⋯ +
(1 + 𝑇𝐼𝑅 ) (1 + 𝑇𝐼𝑅)2 (1 + 𝑇𝐼𝑅 )15
7520 7360 5280
0 = −57930 + + 2
+ ⋯+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)15

𝑇𝐼𝑅 = 0,0763

Entonces,

𝑇𝐼𝑅 = 7,63% Tasa Interna de Retorno (Efectiva cuatrimestral).

Luego,

Calculo la Tasa Nominal Anual

360 120
𝑇𝑁𝐴 = [(1 + 0,0763)120 − 1]
120
= 22,89%
Entonces,

𝑇𝑁𝐴 = 22,89% Tasa Nominal Anual.

Lic. Robledo, Yonathan A.

13
Ejercicio 4

Resumamos la información

 Podemos invertir en la Acción de la Empresa Petrolera y el Bono de la provincia de Córdoba.

 Los datos se muestran a continuación

Entonces,

Hay que tener presente que solo se consideran dos activos, la Acción de la Empresa Petrolera y el
Bono de la Provincia de Córdoba.

Dos carteras eficientes podrían ser las de máximo rendimiento y la de mínima varianza.

Lic. Robledo, Yonathan A.

14
Máximo rendimiento

Para esta cartera, formada por la Acción y el Bono, tenemos que el máximo rendimiento lo tiene la
acción. Por lo tanto, las proporciones de la acción (1) y el bono (2) están dadas por

𝑥1 = 1

𝑥2 = 0
Luego,

Calculo el rendimiento esperado

𝐸(𝑟𝑝) = 𝑥1 𝐸 (𝑅1 ) + 𝑥2 𝐸(𝑅2 )

= 1.40 + 0.8
= 40
Entonces,

𝐸(𝑟𝑝) = 40 Rendimiento esperado de la cartera.

Luego,

Calculo el riesgo esperado

𝜎 2 (𝑟𝑝) = 𝑥12 𝜎12 + 𝑥22 𝜎22

= (1)2 (20)2 + (0)2 (4)2

= 400
Entonces,

𝜎 2 (𝑟𝑝) = 400
Luego,

𝜎(𝑟𝑝) = √𝜎 2 (𝑟𝑝)

= √400
= 20
Entonces,

𝜎(𝑟𝑝) = 20 Riesgo esperado de la cartera.

Lic. Robledo, Yonathan A.

15
Mínima varianza

Calculo la proporción del activo 1 que minimiza el riesgo

𝜎22
𝑥1∗ =
𝜎12 + 𝜎22

(4)2
=
(20)2 + (4)2

= 0,03846

Entonces,

𝑥1∗ = 3,846% Proporcion del Activo 1.

Luego,

Calculo la proporción del activo 2 que minimiza el riesgo

𝑥2∗ = 1 − 𝑥1∗

= 1 − 0,03846
= 0,961538
Entonces,

𝑥2∗ = 96,1538% Proporción del Activo 2.

Luego,

Calculo el rendimiento esperado

𝐸(𝑟𝑝) = 𝑥1 𝐸 (𝑅1 ) + 𝑥2 𝐸(𝑅2 )

= 0,03846.40 + 0,961538.8
= 9,230704
Entonces,

𝐸(𝑟𝑝) = 9,230704 Rendimiento esperado de la cartera

Luego,

Calculo el riesgo esperado

𝜎 2 (𝑟𝑝) = 𝑥12 𝜎12 + 𝑥22 𝜎22 + 2𝑥1 𝑥2 𝜎12

= (0,03846)2 (4)2 + (0,961538)2 (8)2

= 15,38455385
Entonces,

𝜎 2 (𝑟𝑝) = 15,38455385

Lic. Robledo, Yonathan A.

16
Luego,

𝜎(𝑟𝑝) = √𝜎 2 (𝑟𝑝)

= √15,38455385

= 3,70
Entonces,

𝜎(𝑟𝑝) = 3,9223 Riesgo esperado de la cartera.

Lic. Robledo, Yonathan A.

17
Ejercicio 5

Resumamos la información

 Un empresario tiene la oportunidad de hacer un proyecto de inversión. La inversión inicial

es de $400 mil, a efectuarse en el momento actual, y el flujo de fondos del proyecto permite
obtener $50 mil, 70 mil y 400 mil, a los 105 días, 270 días y 543 días, respectivamente. El
costo de oportunidad de los fondos que considera el empresario es una TEA del 26%.
 𝐶 = $400 Inversión inicial.
 𝐶𝐹1 = $50 CF Numero 1.
 𝐶𝐹2 = $70 CF Numero 2.
 𝐶𝐹3 = $400 CF Numero 3.
 𝑇𝐸𝐴 = 26% Tasa Efectiva Anual.
 𝑛1 = 105 Días.
 𝑛2 = 270 Días.
 𝑛3 = 543 Días.

Entonces,

Tenemos que los tiempos de cada CF está en días y que la Tasa Efectiva es anual, con lo cual para
calcular el Valor Actual Neto debemos tener presente los siguientes tiempos
105 𝑑í𝑎𝑠
𝑛1 =
360 𝑑í𝑎𝑠
270 𝑑í𝑎𝑠
𝑛2 =
360 𝑑í𝑎𝑠
543 𝑑í𝑎𝑠
𝑛3 =
360 𝑑í𝑎𝑠
Es decir, los tiempos debemos pasarlos a años para efectuar el cálculo del VAN.

Entonces,

Calculo el Valor Actual Neto

𝐶𝐹1 𝐶𝐹2 𝐶𝐹3
𝑉𝐴𝑁 = −𝐶 + + +
(1 + 𝑖 )𝑛1 (1 + 𝑖 )𝑛2 (1 + 𝑖 )𝑛3
50 70 400
= −400 + 105 + 270 + 543
(1 + 0,26)360 (1 + 0,26)360 (1 + 0,26)360

= −12,12734297

Lic. Robledo, Yonathan A.

18
Entonces,

𝑉𝐴𝑁 = −$12,12734297 Valor Actual Neto (En miles).

Tenemos que

No es viable el proyecto.

Lic. Robledo, Yonathan A.

19
Ejercicio 6

Resumamos la información

 Una persona toma un préstamo por $200 mil, sistema francés, por un plazo de 24 meses a
una tasa fija TNA del 48% en el Aero Smith Bank. Luego de la cuota 10 decide cancelar el
saldo de deuda, tomando para ello un préstamo sistema francés en el Zeppelín Bank a una
tasa fija TNA del 32% por un plazo de 36 meses.

Entonces,

Sistema francés en Aero Smith Bank

Resumamos la información

 𝑉 = $200 Valor del préstamo.

 𝑛 = 24 Meses.
 𝑇𝑁𝐴 = 48% Tasa Nominal Anual.
 Cancela el préstamo luego de la cuota 10.

Entonces,

Calculo la Tasa Efectiva Mensual

30
30 30
𝑇𝐸𝑀 = [(1 + 0,48 ) − 1] . 100
360

= 4%
Entonces,

𝑇𝐸𝑀 = 4% Tasa Efectiva Mensual.

Luego,

Calculo el saldo de deuda del periodo 10

(1 + 𝑖 )𝑝 − 1
𝑉(10) = 𝑉 [1 − ]
(1 + 𝑖 )𝑛 − 1

(1 + 0,04)10 − 1
= 200 [1 − ]
(1 + 0,04)24 − 1

= 138,5603524

Lic. Robledo, Yonathan A.

20
Entonces,

𝑉(10) = $138,5603524 Saldo de deuda del periodo 10.

Luego,

El saldo de deuda del periodo 10 es el valor que tomaremos como capital (Valor del préstamo) para
realizar los cálculos en el otro banco (En el banco Zepelín Bank).

Sistema francés en Zeppelín Bank

Resumamos la información

 𝑉 = $138,5603524 Valor del préstamo.

 𝑛 = 36 Meses.
 𝑇𝑁𝐴 = 32% Tasa Nominal Anual.

Entonces,

Calculo la Tasa Efectiva Mensual

30
30 30
𝑇𝐸𝑀 = [(1 + 0,32 ) − 1] . 100
360

= 2,67%
Entonces,

𝑇𝐸𝑀 = 2,67% Tasa Efectiva Mensual.

Luego,

Calculo la cuota total

𝑖. (1 + 𝑖 )𝑛
𝐶 = 𝑉 [1 − ]
(1 + 𝑖 )𝑛 − 1

0,0267. (1 + 0,0267)36
= 138,5603524 [1 − ]
(1 + 0,0267)36 − 1

= 6034,91337

Entonces,

𝐶 = $6034,91337 Cuota total.

Lic. Robledo, Yonathan A.

21