REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
UNIVERSIDAD PRIVADA Dr. RAFAEL BELLOSO CHACIN
DECANATO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
MAESTRIA EN DERECHO MERCANTIL
CATEDRA: MERCADOS DE CAPITAL Y FORMAS MODERNAS DE
FINANCIAMIENTO
SECCION: K211V
INFORME SOBRE LOS TITULOS VALORES
Abog. Ariadna Padrón
C.I: 26.333.448
Maracaibo, 17 de noviembre del 2024
DEFINICIÓN
Los títulos valores son instrumentos cambiarios necesarios e indispensables
en la economía moderna. Constituyen una fórmula jurídica cambiaria para la
incorporación y circulación de los derechos. Los mismos cumplen la función de
contribuir a la circulación de la riqueza, de los bienes, de los derechos,
representando un instrumento jurídico del tráfico mercantil. Los títulos valores o
también llamados títulos de crédito, agrupan en su contexto general, a varios
documentos que presentan características comunes, sometidos a un mismo
régimen jurídico.
La clásica definición del maestro Vivante (1936, p. 136) de principios de
siglo, nos indica que el título de crédito, “Es un documento necesario para
ejercitar el derecho literal y autónomo expresado en el mismo”; esta definición
ha experimentado serias transformaciones, derivadas de una serie de factores
de muy diversa índole. En efecto, el avance tecnológico, la incursión del
fenómeno de la informática en el mundo del derecho, por ejemplo, han
generado un movimiento moderno del concepto actual relativo al título valor.
Para Barboza (1994, p. 30), el título de crédito o título valor “...es un
documento creado a través de la incorporación de un derecho, cuya posesión
es suficiente y necesaria para poder ejercer el derecho en él incorporado por
parte de su poseedor legítimo contra las personas signatarias del mismo”.
Debemos agregar que la noción de documento no debe entenderse solamente
al documento papel, por cuanto que hoy día, también existen los llamados
documentos electrónicos, originados por las transacciones comerciales
informatizadas.
CARACTERISTICAS
El Código de Comercio venezolano, en su artículo 2, ordinales 3 y 13,
establece de manera clara que los títulos valores son instrumentos
esencialmente mercantiles. Esta clasificación los sitúa dentro del ámbito de los
actos de comercio en sentido estricto, lo que implica que su regulación se
encuentra estrechamente vinculada a las normas comerciales. Sin embargo, es
importante destacar que existe una excepción a esta regla general: el cheque.
A pesar de ser un título valor, el cheque cuenta con una regulación particular,
establecida en el ordinal 6, párrafo primero, del mismo artículo.
Los títulos valores son instrumentos financieros que poseen atributos
distintivos y homogéneos, los cuales se originan en su función primordial: la
circulación. La importancia de esta característica ha dado lugar a una extensa
teoría jurídica que la estudia en profundidad. Entre las principales
características de los títulos valores se encuentran la incorporación, la
legitimación, la literalidad y la autonomía. Estas cualidades confieren a los
títulos valores un carácter especial dentro del mundo del comercio.
OFERTA PÚBLICA
Es el mecanismo mediante el cual se ofrecen públicamente títulos valores. En
Venezuela, la oferta pública se rige por la Ley de Mercado de Valores, y es la
que se haga al público, a sectores, o a grupos determinados por cualquier
medio de publicidad o de difusión. Las ofertas públicas iniciales son aquellas
dirigidas por primera vez hacia el público inversionista.
De acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, en su artículo 54, se considera
oferta pública de valores toda acción realizada para que el público en general,
o grupos específicos de personas, adquieran títulos valores emitidos en masa.
Esta oferta puede realizarse a través de cualquier medio de comunicación o
difusión. Si existe incertidumbre sobre si una determinada acción constituye
una oferta pública, será la Superintendencia Nacional de Valores la entidad
encargada de determinar su naturaleza.
Toda empresa puede ofrecer sus acciones u otros valores al público, siempre y
cuando cumpla con las reglas establecidas por la Superintendencia Nacional
de Valores.
OFERTA PÚBLICA DE TÍTULOS DESMATERIALIZADOS
Una oferta pública de títulos desmaterializados es una modalidad de oferta
pública en la cual los títulos valores no tienen una representación física (como
un certificado), sino que existen en formato electrónico en un sistema
centralizado. Esto facilita la negociación, reduce costos y aumenta la
seguridad.
LAS ACCIONES
Una acción es un título valor que representa una parte alícuota del capital
social de una sociedad anónima. Es decir, al adquirir una acción, el titular de la
misma se convierte en propietario de una pequeña porción de esa compañía.
Esta propiedad conlleva una serie de derechos, como el derecho a voto en las
juntas generales de accionistas, a recibir dividendos (si los hay) y a participar
en la liquidación de la sociedad en caso de disolución.
Las acciones se clasifican en diferentes tipos según sus características y los
derechos que confieren a sus titulares:
- Acciones comunes: Son las más comunes y otorgan a sus titulares los
derechos básicos de un accionista, como el derecho a voto y a participar
en los beneficios.
- Acciones preferentes: Tienen prioridad sobre las acciones comunes en
cuanto al pago de dividendos y la liquidación en caso de disolución de la
sociedad. Pueden ser:
Convertible: Pueden convertirse en acciones comunes en el futuro.
Participativas: Además de un dividendo fijo, pueden participar en las
utilidades residuales.
Redeemables: La empresa puede comprarlas de vuelta en una fecha
determinada.
- Acciones clase A y clase B: Se utilizan para diferenciar los derechos
de voto de los accionistas. Por ejemplo, las acciones clase A pueden
tener más derechos de voto que las clase B.
- Las acciones en tesorería son acciones propias de una empresa que,
habiendo sido emitidas, son posteriormente adquiridas por la misma
compañía. Es decir, son acciones que "vuelven a casa". Una vez que
una empresa compra sus propias acciones, estas dejan de estar en
manos de accionistas externos y pasan a formar parte de los activos de
la empresa.
PARTICIPACIONES RECÍPROCAS
Las participaciones recíprocas se producen cuando dos o más sociedades
se convierten en accionistas entre sí. Es decir, la sociedad A posee acciones
de la sociedad B, y a su vez, la sociedad B posee acciones de la sociedad A.
Esta interconexión accionaria crea una relación circular que puede generar
complejidades en la estructura corporativa y en la toma de decisiones.
Artículo 65 de la Ley de Mercado de Capitales: Este artículo, en particular, se
enfoca en limitar las participaciones recíprocas cuando estas puedan afectar la
competencia o el control efectivo de una sociedad. Establece que las
sociedades sometidas al control de la Comisión Nacional de Valores no podrán
tener participaciones accionarias recíprocas con otras sociedades, directas o
indirectas, cuando dichas participaciones excedan un determinado porcentaje
del capital suscrito de cualquiera de las sociedades participantes.
Cuando dos empresas se poseen mutuamente acciones, surge una relación
de interdependencia conocida como participaciones recíprocas. En este
escenario, es crucial diferenciar entre la sociedad dominante y la dominada. La
sociedad dominante es aquella que ejerce un control significativo sobre otra, ya
sea a través de una mayor participación accionaria, la facultad de nombrar a
sus directivos o cualquier otro mecanismo que le permita influir en sus
decisiones. Por otro lado, la sociedad dominada es aquella que se encuentra
bajo la influencia y control de la sociedad dominante, siendo sus decisiones y
estrategias condicionadas por los intereses de esta última.
AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS (ADRS) Y GLOBAL DEPOSITARY
RECEIPTS (GDRS).
Los ADRs y GDRs son instrumentos financieros que permiten a las
empresas extranjeras cotizar sus acciones en bolsas de valores de Estados
Unidos y a nivel internacional, respectivamente. Son como "representantes" de
las acciones originales de una empresa, pero emitidos en una moneda y en un
mercado que los inversores locales entienden mejor.
Los ADR´s (American Depositary Receipts) o Recibos de Depósito
Americano, se trata de certificados emitidos por un banco (generalmente
americano) y representan un cierto número de acciones (1 ADR = X acciones
de tal compañía). Son utilizados generalmente por sociedades extranjeras en
EE UU para cotizar.
Los ADR permiten a los inversores estadounidenses invertir en empresas no
estadounidenses y facilitan a las empresas no estadounidenses el acceso a los
mercados. Muchos emisores no estadounidenses utilizan los ADR para captar
capital o establecer una presencia comercial en [Link]. La empresa no
estadounidense a veces se denomina "emisor privado extranjero".
Los GDR´s (Global Depositary Receipts) o Recibos de Depósito Global, son
valores negociables que, a diferencia de los ADR´s, teóricamente se negocian
en mercados internacionales fuera de los Estados Unidos, que también se
encuentran nominados en dólares estadunidenses
Sin embargo, hay que aclarar que los GDR´s no solo se negocian en un
mercado internacional exclusivamente, ya que también pueden negociarse
incluso en los Estados Unidos. Al respecto, Pickmann (1995) indica lo
siguiente: “(…) no solo son ofrecidos en los Estados Unidos, sino
simultáneamente en uno o más mercados extranjeros (generalmente mercados
europeos) con un solo título valor.”. (p. 129). O sea, que un GDR puede
implicar tener cotización en uno o más mercados extranjeros (entre ellos,
Estados Unidos de forma conjunta) con la utilización de un solo GDR.
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
Barboza, E. (1994) Principios básicos para el estudio e interpretación de los
títulos valores. Mérida, Venezuela: Consejo de Publicaciones. Universidad de
los Andes.
Pérez, J. y Gardey, A. (2022) Títulos de valores - Qué son, definición, ejemplos
y requisitos. Disponible en [Link]
Romero, R. (2011) Los Títulos Valores. Mérida, Venezuela: Consejo de
Publicaciones. Universidad de Los Andes.
Vivante, C. (1936). Tratado de Derecho Mercantil. Madrid: Editorial Reus, S. A