///// FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
Contador Público
FEM17 Matemática Financiera y Actuarial
Marcela Rodríguez
Contadora Pública
M 2016
Unidad 3
Versión 2
Esta obra está bajo Licencia Creative Commons
Atribución No Comercial Compartir Igual 3.0
Operaciones de
Descuento
Unported
0
Matemática
Financiera y
Actuarial
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial
Índice
Índice .................................................................................................................................................................i
Introducción ...................................................................................................................................................... ii
Objetivo General................................................................................................................................................ ii
Programa de Estudios ....................................................................................................................................... iii
Bibliografía ........................................................................................................................................................ v
Operaciones de Descuento .............................................................................................................................1
Introducción ................................................................................................................................................ 2
Temario ....................................................................................................................................................... 2
Esquema de Contenidos ............................................................................................................................ 3
Actualización .....................................................................................................................................................4
DESCUENTO RACIONAL ......................................................................................................................................5
DESCUENTO COMERCIAL ...................................................................................................................................6
DESCUENTO INTERIOR .......................................................................................................................................8
DESCUENTO EXTERIOR .......................................................................................................................................8
CANJE DE DOCUMENTOS ...................................................................................................................................9
Introducción Aspectos Generales i
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Introducción
La asignatura tiene como propósito la comprensión integral del Mercado
Financiero y las operaciones que se dan en él. Haciendo un recorrido para
comprender cuestiones básicas del cálculo financiero se busca que los
alumnos logren determinar el costo efectivo del financiamiento, tengan un
conocimiento amplio de los sistemas de reembolso para tomar decisiones
óptimas para las empresas, teniendo herramientas suficientes para poder
elegir entre diferentes alternativas en materia de operaciones financiamiento e
inversión
Objetivo General
El objetivo general de la unidad es que puedan interpretar las operaciones
básicas del mercado financiero para comprender el comportamiento de las
operaciones de actualización.
Introducción Aspectos Generales ii
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Programa de Estudios
UNIDAD 1: Regímenes de capitalización
Sistema de Interés Simple y Régimen de capitalización Compuesta:
1. Fórmula del monto y fórmulas derivadas
2. Análisis de las funciones. Representación gráfica
3. Variaciones de la tasa de interés
4. Tasa media y tiempo medio
5. Tiempo necesario para que un capital se convierta en múltiplo de sí mismo
6. Tiempo necesario para que dos capitales distintos, colocados a distinta tasa, produzcan el
mismo monto
7. Interés periódico y rendimiento periódico
8. Comparación analítica y gráfica entre los distintos sistemas
UNIDAD 2: Tasas de interés y de descuento
Frecuencias de capitalización y de actualización
Tasas vencidas y tasas adelantadas
Factores de capitalización. Relaciones entre las tasas
Capitalización y actualización en fracciones de período. Tiempos fraccionarios.
UNIDAD 3: Operaciones de descuento
Actualización. Valor actual. Regímenes de descuento
Factores de actualización. Relaciones entre las tasas
Tiempo que tarda el descuento en anular el capital
Comparación entre los distintos sistemas. Representación gráfica
Equivalencia de capitales. Canje de documentos
UNIDAD 4: Valuación de sucesiones financieras
Rentas a interés compuesto. Concepto, Clasificaciones
Rentas constantes, ciertas, temporarias, vencidas y adelantadas:
1. Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y anticipadas.
2. Relaciones entre los mismos
3. Fórmulas que se deducen de las fundamentales
Rentas variables, ciertas, temporarias, vencidas y adelantadas:
1. Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y anticipadas.
2. Relaciones entre los mismos
3. Fórmulas que se deducen de las fundamentales
Rentas perpetuas, ciertas, vencidas y adelantadas:
1. Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y anticipadas.
2. Relaciones entre los mismos
3. Fórmulas que se deducen de las fundamentales. Tratamiento del tiempo fraccionario.
Influencia de la tasa de interés y del tiempo en las rentas
Determinación de la tasa de interés en las rentas
UNIDAD 5: Teoría de las contingencias y valuación de operaciones contingentes. Nociones de Cálculo
Actuarial.
Funciones biométricas elementales
1. Definición. Fórmulas fundamentales. Tablas de mortalidad
Introducción Aspectos Generales iii
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Valuación de operaciones contingentes
1. Seguros en caso de vida: concepto. Seguro de capital diferido. Determinación de la prima pura
única. Seguros de renta vitalicia de pagos vencidos y adelantados. Determinación de la prima
pura única.
2. Seguros en caso de muerte: concepto. Distintas modalidades. Determinación de la prima pura
única
3. Seguros mixtos: concepto. Distintas modalidades
4. Primas periódicas: concepto, cálculo.
UNIDAD 6: Amortización de préstamos
Rembolso mediante un pago único sin abono periódico de intereses
Rembolso mediante un pago único con abono periódico de intereses
Rembolso mediante servicios periódicos variables: Sistema Alemán
Rembolso mediante servicios periódicos constantes: Sistema Francés
Reembolso a doble tasa: Sistema Americano
1. Fórmulas fundamentales y derivadas
2. Cálculo del valor del préstamo, saldo de deuda y total amortizado
3. Cálculo de la cuota de servicio, la amortización real y los intereses
4. Cálculo de la tasa de interés y la tasa de amortización
5. Cuadro de amortización
6. Variación de las condiciones originales
7. Comparación de los distintos sistemas entre sí
Sistemas de rembolso de préstamos argentinos
1. Enunciación y definición de los mismos
2. Fórmulas fundamentales y derivadas
3. Cuadro de amortización
4. Cálculo del plazo óptimo
5. Comparación de los distintos sistemas entre sí y con los demás sistemas
UNIDAD 7: Operaciones con valores mobiliarios
Concepto. Emisores públicos y privados
Empréstitos
1. Generalidades, terminología, nomenclatura
2. Sistemas de rembolso
3. Tasa efectiva
4. Cuadros de amortización
Títulos y bonos en el mercado financiero: valuación, rentabilidad, valor de mercado
UNIDAD 8: Fundamentos matemáticos relativos a análisis de rentabilidad y proyectos de inversión.
Concepto y clasificación de inversiones. Evaluación de proyectos de inversión en situaciones
de certeza, de riesgo y de incertidumbre.
Incidencia de la inflación y de los impuestos en la evaluación de proyectos.
Leasing.
Introducción Aspectos Generales iv
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Bibliografía
GIANNESCHI Mario “Curso de Matemática Financiera” Ed Macchi
GONZALEZ GALE José “Intereses y anualidades ciertas” Ed Macchi
MURIONI Oscar y TROSSERO Ángel “Manual de Cálculo Financiero” Ed.
Macchi
GONZALEZ GALE José “Matemáticas Financieras” Ed Macchi
Introducción Aspectos Generales v
UNIDAD 3
Operaciones
de Descuento
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Introducción
Todo lo visto para operaciones de capitalización es aplicable a las operaciones de
descuento. Solo se invierte la dirección en el tiempo. En las operaciones de
capitalización, un capital presente se expresa en su equivalente en el futuro y por
eso los factores de capitalización tienen la composición (1+ tasa) porque agregan
intereses al capital presente. En las operaciones de actualización un capital
futuro se expresa en su equivalente en el presente y por eso los factores de
actualización tienen la composición (1- tasa) porque descuentan intereses del
capital futuro.
Temario
Actualización. Valor actual. Regímenes de descuento
Factores de actualización. Relaciones entre las tasas
Tiempo que tarda el descuento en anular el capital
Comparación entre los distintos sistemas. Representación gráfica
Equivalencia de capitales. Canje de documentos
Unidad 3 2
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Esquema de Contenidos
Le mostramos a continuación un esquema con vinculación
de contenidos:
Actualización. Valor actual.
Regímenes de descuento
Tasas de Interés y de
Factores de actualización.
Relaciones entre las tasas
Descuento
Tiempo que tarda el descuento en
anular el capital
Comparación entre los distintos
sistemas. Representación gráfica
Equivalencia de capitales.
Canje de documentos
Unidad 3 3
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Actualización
Al igual que las operaciones de capitalización, las operaciones de descuento
pueden realizarse aplicando las leyes financieras de interés simple y compuesto.
La combinación de cada ley financiera con cada tipo de tasa da por resultado los
distintos tipos de descuentos que veremos a continuación.
Aplicando sistema de interés simple:
Con tasa vencida: recibe el nombre de Descuento Racional
Con tasa adelantada: recibe el nombre de Descuento Comercial
Aplicando régimen de actualización compuesta:
Con tasas vencidas: recibe el nombre de Descuento Interior
Con tasas adelantadas: recibe el nombre de Descuento Exterior
Relacionando la terminología de las operaciones de descuento con la utilizada en
las operaciones de capitalización llamaremos:
V = valor actual (equivalente al Co de las operaciones de capitalización, es decir el
capital presente)
N= valor nominal (equivalente al Cn de las operaciones de capitalización, es decir
el capital futuro)
D= descuento (equivalente al interés de las operaciones de capitalización)
Relación entre todos los factores de actualización y su aplicación a cada régimen
de descuento:
Sistema de interés simple:
Unidad 3 4
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Régimen de actualización compuesta:
Es importante resaltar que, en las operaciones de descuento, quienes tienen el
exponente negativo son los factores de capitalización. Al utilizarlos para
descontar están haciendo la operación inversa.
Presentados los tipos de descuento que existen pasaremos a analizar cada uno
de ellos.
DESCUENTO RACIONAL
Como se ve de derivación expuesta, el descuento racional es igual al interés
simple del valor actual, razón por la cual este descuento resulta reversible.
Qué significa que este descuento sea reversible?
Pongamos un ejemplo: un comerciante vende un producto en $100 al contado y
un cliente le consulta si puede pagarlo a los 5 meses. El comerciante acepta pero,
como necesita el dinero, le dice a su cliente que deberá firmarle un documento
que él pueda ir a descontar al banco para obtener el dinero en forma inmediata.
El cliente no tiene inconveniente. El comerciante averigua que la tasa que aplica
el banco en las operaciones de descuento de documentos es del 4% mensual.
Qué hace entonces? Le recarga al cliente el 4% mensual en el precio financiado
con lo cual el documento tiene un valor nominal de $ 120.
Unidad 3 5
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Si el banco aplicara descuento racional, el comerciante no tendría costo por esa
financiación porque recibiría $100 al descontar el documento.
Como el descuento racional se calcula sobre el valor actual es reversible, esto
quiere decir que capitalizando y actualizando a la misma tasa de interés se
obtiene como resultado el mismo valor actual.
Esto es lo que ocurre en la realidad? No, porque los bancos aplican descuento
comercial que es el régimen de descuento que estudiaremos seguidamente.
DESCUENTO COMERCIAL (También llamado Bancario,
Irracional o Abusivo)
El descuento comercial es igual al interés simple del valor nominal con lo cual
este descuento no resulta reversible.
Volvamos al ejemplo del comerciante que planteamos para el descuento racional.
En esa oportunidad vimos que el comerciante no tuvo costo en la financiación
debido a que se supuso que el banco le aplicaría descuento racional al descontar
el documento y éste es reversible.
Dadas las prácticas bancarias, este comerciante no hubiera tenido costo en la
financiación? Sí lo hubiera tenido, debido a que el descuento comercial no es
reversible. Veamos en números el resultado de la financiación:
Unidad 3 6
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Como el descuento comercial se calcula sobre el valor nominal no es reversible,
esto quiere decir que capitalizando y actualizando a la misma tasa de interés no
se llega al mismo valor actual.
Para calcular el interés del documento se aplicó la tasa mensual del 4% sobre
$100 pero para calcular el descuento el banco aplicó la tasa mensual del 4%
sobre $120.
Cuál es la tasa que debería aplicar el comerciante para no perder en la
financiación?
Sabiendo que la tasa que cobra el banco es el 4% mensual adelantada debería
efectuar el siguiente cálculo:
100. (1+i.5).(1-0,04.5) = 100
Despejando: i= 0,05
N= 100. (1+0,05.5) = 125 este es el valor nominal del documento que debe
firmar el cliente
V= 125. (1-0,04.5) = 100 al recargarle el 5% vencido al documento y
descontarlo luego al 4% adelantado no sufre costo en la financiación
Por qué se llama irracional?
Porque dependiendo de los valores que tomen la tasa y el tiempo puede anularse
el capital o resultar un valor actual negativo.
El valor actual se calcula haciendo:
V= N. (1-d.n)
Por lo tanto si el producto d.n es mayor o igual a 1 se anula el capital.
Unidad 3 7
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Podríamos calcular cuál es la tasa que anula el capital para determinado tiempo
d.n = 1 anula el capital
1
d=
𝑛
También partiendo del mismo concepto podemos calcular el tiempo que anula el
capital para determinada tasa:
d.n = 1 anula el capital
1
n=
𝑑
Otro nombre que recibe este descuento es “abusivo” porque no se puede aplicar
a períodos prolongados de tiempo ya que rápidamente anula el capital.
DESCUENTO INTERIOR
El valor actual se calculará teniendo en cuenta la tasa vencida aplicada a la
operación:
-n
V= N. (1+i)
jm -m.n
V= N. (1+ )
m
-m.n
V= N. (1+im)
DESCUENTO EXTERIOR
El valor actual se calculará teniendo en cuenta la tasa de descuento aplicada a la
operación:
n
V= N. (1-d)
𝑓𝑚 m.n
V= N. (1- )
𝑚
m.n
V= N. (1-dm)
Unidad 3 8
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CANJE DE DOCUMENTOS
El canje de documentos es una operación que consiste en canjear varios
documentos por uno solo (o uno solo por varios),
En esta operación se debe cumplir el principio de equivalencia de capitales. Este
principio determina que dos o más capitales son equivalentes cuando expresados
a un mismo momento de referencia y a la misma tasa de interés sus respectivos
valores actuales son iguales.
Aplicándolo al canje de documentos y con un esquema temporal sería:
El valor actual del documento único debe ser igual a la suma de los valores
actuales de los documentos a reemplazar para que se cumpla el principio de
equivalencia de capitales.
Siendo:
V´= el valor actual del documento único
N´= el valor nominal del documento único
n´= el vencimiento del documento único
Unidad 3 9
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Para calcular el valor actual del documento único se presentan dos incógnitas:
“N´” y “n´” ya que se trata de un documento en blanco.
Existen dos soluciones para poder calcular V´:
Vencimiento común: las partes de común acuerdo determinan uno de los dos
valores y el otro se obtiene despejándolo del principio de equivalencia de
capitales
Vencimiento medio: el valor nominal del documento único es igual a la suma de
los valores actuales de los documentos a reemplazar, de modo tal que la única
incógnita es el vencimiento.
Unidad 3 10