///// FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Contador Público

FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

 Marcela Rodríguez
Contadora Pública

Versión 2 M 2016
Unidad 4
Esta obra está bajo Licencia Creative Commons
Atribución No Comercial Compartir Igual 3.0
Valuación de
Sucesiones Financieras
Unported

0
Matemática
Financiera y
Actuarial
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Índice
Índice ....................................................................................................................................................................... i
Introducción ............................................................................................................................................................ ii
Objetivo General ..................................................................................................................................................... ii
Programa de Estudios ............................................................................................................................................. iii
Bibliografía .............................................................................................................................................................. iii
Valuación de Sucesiones Financieras ..................................................................................................................... 1

Introducción .......................................................................................................................................................2
Temario ...............................................................................................................................................................2
Esquema de Contenidos ..................................................................................................................................3
RENTAS .................................................................................................................................................................... 4
CLASIFICACIONES ..................................................................................................................................................... 4
RENTAS CONSTANTES, CIERTAS, TEMPORARIAS, VENCIDAS Y ADELANTADAS....................................................... 7
RENTA INMEDIATA, CONSTANTE, VENCIDA, CIERTA, TEMPORARIA, SINCRÓNICA Y VALUADA A INTERÉS
COMPUESTO ............................................................................................................................................................ 7
RENTA DIFERIDA, CONSTANTE, VENCIDA, CIERTA, TEMPORARIA, SINCRÓNICA Y VALUADA A INTERÉS
COMPUESTO ............................................................................................................................................................ 9
RENTA ANTICIPADA, CONSTANTE, VENCIDA, CIERTA, TEMPORARIA, SINCRÓNICA Y VALUADA A INTERÉS
COMPUESTO ............................................................................................................. ¡Error! Marcador no definido.
VALOR FINAL DE UNA RENTA CONSTANTE, VENCIDA, CIERTA, TEMPORARIA, SINCRÓNICA Y VALUADA A
INTERÉS COMPUESTO............................................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
RENTA INMEDIATA, CONSTANTE, ADELANTADA, CIERTA, TEMPORARIA, SINCRÓNICA Y VALUADA A INTERÉS
COMPUESTO ............................................................................................................. ¡Error! Marcador no definido.
Rentas variables, ciertas, temporarias, vencidas y adelantadas ........................................................................... 18
RENTA VARIABLE EN PROGRESIÓN ARITMÉTICA, VENCIDA, CIERTA, TEMPORARIA, SINCRÓNICA Y VALUADA A
INTERÉS COMPUESTO............................................................................................................................................ 18
RENTA VARIABLE EN PROGRESIÓN GEOMETRICA, VENCIDA, CIERTA, TEMPORARIA, SINCRÓNICA Y VALUADA A
INTERÉS COMPUESTO............................................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
RENTAS QUE VARÍAN SIN SEGUIR UNA LEY MATEMÁTICA ................................................................................... 22
Rentas perpetuas, ciertas, vencidas y adelantadas ............................................................................................... 23
Influencia de la tasa de interés y del tiempo en las rentas ................................................................................... 25
Determinación de la tasa de interés en las rentas ................................................................................................ 25

Introducción Aspectos Generales i

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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Introducción
La asignatura tiene como propósito la comprensión integral del Mercado
Financiero y las operaciones que se dan en él. Haciendo un recorrido para
comprender cuestiones básicas del cálculo financiero se busca que los
alumnos logren determinar el costo efectivo del financiamiento, tengan un
conocimiento amplio de los sistemas de reembolso para tomar decisiones
óptimas para las empresas, teniendo herramientas suficientes para poder
elegir entre diferentes alternativas en materia de operaciones financiamiento e
inversión

Objetivo General
El objetivo general de la unidad es que puedan calcular y valuar los distintos tipos
de rentas existentes para lograr una toma de decisiones óptima entre diversas
alternativas de inversión y financiamiento.

Introducción Aspectos Generales ii

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Programa de Estudios
UNIDAD 1: Regímenes de capitalización
 Sistema de Interés Simple y Régimen de capitalización Compuesta:
1. Fórmula del monto y fórmulas derivadas
2. Análisis de las funciones. Representación gráfica
3. Variaciones de la tasa de interés
4. Tasa media y tiempo medio
5. Tiempo necesario para que un capital se convierta en múltiplo de sí mismo
6. Tiempo necesario para que dos capitales distintos, colocados a distinta tasa, produzcan el
mismo monto
7. Interés periódico y rendimiento periódico
8. Comparación analítica y gráfica entre los distintos sistemas

UNIDAD 2: Tasas de interés y de descuento

 Frecuencias de capitalización y de actualización
 Tasas vencidas y tasas adelantadas
 Factores de capitalización. Relaciones entre las tasas
 Capitalización y actualización en fracciones de período. Tiempos fraccionarios.

UNIDAD 3: Operaciones de descuento

 Actualización. Valor actual. Regímenes de descuento
 Factores de actualización. Relaciones entre las tasas
 Tiempo que tarda el descuento en anular el capital
 Comparación entre los distintos sistemas. Representación gráfica
 Equivalencia de capitales. Canje de documentos

UNIDAD 4: Valuación de sucesiones financieras

 Rentas a interés compuesto. Concepto, Clasificaciones
 Rentas constantes, ciertas, temporarias, vencidas y adelantadas:
1. Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y anticipadas.
2. Relaciones entre los mismos
3. Fórmulas que se deducen de las fundamentales
 Rentas variables, ciertas, temporarias, vencidas y adelantadas:
1. Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y anticipadas.
2. Relaciones entre los mismos
3. Fórmulas que se deducen de las fundamentales
 Rentas perpetuas, ciertas, vencidas y adelantadas:
1. Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y anticipadas.
2. Relaciones entre los mismos
3. Fórmulas que se deducen de las fundamentales. Tratamiento del tiempo fraccionario.
 Influencia de la tasa de interés y del tiempo en las rentas
 Determinación de la tasa de interés en las rentas

UNIDAD 5: Teoría de las contingencias y valuación de operaciones contingentes. Nociones de Cálculo

Actuarial.

 Funciones biométricas elementales

1. Definición. Fórmulas fundamentales. Tablas de mortalidad

Introducción Aspectos Generales iii

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 Valuación de operaciones contingentes

1. Seguros en caso de vida: concepto. Seguro de capital diferido. Determinación de la prima pura
única. Seguros de renta vitalicia de pagos vencidos y adelantados. Determinación de la prima
pura única.
2. Seguros en caso de muerte: concepto. Distintas modalidades. Determinación de la prima pura
única
3. Seguros mixtos: concepto. Distintas modalidades
4. Primas periódicas: concepto, cálculo.

UNIDAD 6: Amortización de préstamos

 Rembolso mediante un pago único sin abono periódico de intereses

 Rembolso mediante un pago único con abono periódico de intereses
 Rembolso mediante servicios periódicos variables: Sistema Alemán
 Rembolso mediante servicios periódicos constantes: Sistema Francés
 Reembolso a doble tasa: Sistema Americano
1. Fórmulas fundamentales y derivadas
2. Cálculo del valor del préstamo, saldo de deuda y total amortizado
3. Cálculo de la cuota de servicio, la amortización real y los intereses
4. Cálculo de la tasa de interés y la tasa de amortización
5. Cuadro de amortización
6. Variación de las condiciones originales
7. Comparación de los distintos sistemas entre sí
 Sistemas de rembolso de préstamos argentinos
1. Enunciación y definición de los mismos
2. Fórmulas fundamentales y derivadas
3. Cuadro de amortización
4. Cálculo del plazo óptimo
5. Comparación de los distintos sistemas entre sí y con los demás sistemas

UNIDAD 7: Operaciones con valores mobiliarios

 Concepto. Emisores públicos y privados
 Empréstitos
1. Generalidades, terminología, nomenclatura
2. Sistemas de rembolso
3. Tasa efectiva
4. Cuadros de amortización
 Títulos y bonos en el mercado financiero: valuación, rentabilidad, valor de mercado

UNIDAD 8: Fundamentos matemáticos relativos a análisis de rentabilidad y proyectos de inversión.

 Concepto y clasificación de inversiones. Evaluación de proyectos de inversión en situaciones
de certeza, de riesgo y de incertidumbre.
 Incidencia de la inflación y de los impuestos en la evaluación de proyectos.
 Leasing.

Introducción Aspectos Generales iv

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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Bibliografía
 GIANNESCHI Mario “Curso de Matemática Financiera” Ed Macchi
 GONZALEZ GALE José “Intereses y anualidades ciertas” Ed Macchi
 MURIONI Oscar y TROSSERO Ángel “Manual de Cálculo Financiero” Ed.
Macchi

 GONZALEZ GALE José “Matemáticas Financieras” Ed Macchi

Introducción Aspectos Generales v

 UNIDAD 4
Valuación de
Sucesiones
Financieras
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Introducción
Hasta ahora hemos estudiado operaciones financieras simples que son aquellas
que constan de un solo capital en la prestación y en la contraprestación.

En esta unidad estudiaremos las operaciones financieras complejas, es decir

operaciones que constan de más de un capital en la prestación y/o en la
contraprestación. A medida que sigamos avanzando en la materia, llegaremos a
la conclusión que un gran número de operaciones financieras son complejas.

Cuál es el problema que se presenta en estos casos? Que son varios los capitales
que debemos capitalizar o actualizar y sería muy trabajoso capitalizarlos o
actualizarlos de uno en uno como lo hemos hecho en las unidades anteriores.

¿Cómo se resuelve el problema? Aplicando fórmulas que, bajo ciertas

condiciones que deben cumplirse, nos permitirán desplazar en el tiempo un
grupo de capitales a la vez.

Temario
Rentas a interés compuesto. Concepto, Clasificaciones
Rentas constantes, ciertas, temporarias, vencidas y adelantadas:
o Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y
anticipadas.
o Relaciones entre los mismos
o Fórmulas que se deducen de las fundamentales
Rentas variables, ciertas, temporarias, vencidas y adelantadas:
o Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y
anticipadas.
o Relaciones entre los mismos
o Fórmulas que se deducen de las fundamentales
Rentas perpetuas, ciertas, vencidas y adelantadas:
o Deducción de los valores actuales y finales. Inmediatas, diferidas y
anticipadas.
o Relaciones entre los mismos
o Fórmulas que se deducen de las fundamentales. Tratamiento del tiempo
fraccionario.
Influencia de la tasa de interés y del tiempo en las rentas
Determinación de la tasa de interés en las rentas

Unidad 4 2
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Esquema de Contenidos
Le mostramos a continuación un esquema con vinculación
de contenidos:

Rentas a interés
compuesto. Concepto,
Clasificaciones
Rentas constantes, ciertas,
temporarias, vencidas y
Valuación de Sucesiones

adelantadas

Rentas variables, ciertas,

Financieras

temporarias, vencidas y
adelantadas

Rentas perpetuas, ciertas,

vencidas y adelantadas

Influencia de la tasa de interés y

del tiempo en las rentas

Determinación de la tasa de
interés en las rentas

Unidad 4 3
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

RENTAS
Una renta se define como un conjunto de capitales con vencimientos
equidistantes de tiempo.

El principal objeto de las rentas es la determinación del valor de la misma en un

momento determinado. Esta valoración se realiza obteniendo el valor de cada
uno de los términos en dicho momento, a una determinada tasa de interés. Si
bien la valoración de una renta puede calcularse aplicando cualquiera de las dos
leyes financieras en cuanto a la generación de intereses, estudiaremos el tema
aplicando el régimen de capitalización compuesta.

CLASIFICACIONES
Las rentas pueden clasificarse de diferentes maneras atendiendo a las
características que presenten:

Según el momento de valuación:

Los capitales de una renta, al estar ubicados en distintos momentos, no son

equivalentes. Esto hace necesario expresar todos sus términos a un mismo
momento de referencia. Llamamos “momento de valuación” al momento que se
toma en cuenta para actualizar o capitalizar, según corresponda, todas las cuotas
de la renta y de esa forma obtener el valor de la renta en dicho momento.

INMEDIATA: el momento de valuación coincide con el momento de inicio de los

pagos

Un ejemplo de esta renta sería el cálculo del precio a pagar al contado cuando se
ofrece un plan de pagos. En este caso habrá que actualizar todas las cuotas al
momento cero.

Unidad 4 4
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

DIFERIDA: el momento de valuación se produce “m” períodos antes de la época

de inicio

Un ejemplo de esta renta sería el cálculo del precio a pagar al contado cuando se
ofrece un plan de pagos en el cual se le otorga al deudor un plazo de gracia
(compre hoy y pague a los 90 días).

ANTICIPADA: el momento de valuación se produce “m” períodos después de la

época de inicio

Un ejemplo de esta renta sería el cálculo del precio a pagar por un inmueble al
momento de la posesión cuando ya han vencido cuotas de un plan de pagos
ofrecido por la empresa constructora durante la construcción del mismo.

VALOR FINAL: el momento de valuación se produce al final de la renta

Un ejemplo de estas rentas son los planes de ahorro y capitalización y las

jubilaciones

Según el valor de las cuotas:

CONSTANTES: todas las cuotas de la renta son iguales entre sí

VARIABLES: las cuotas de la renta van variando y esta variación puede

presentarse:

Unidad 4 5
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

- En progresión aritmética
- En progresión geométrica
- Sin seguir una ley matemática

Según el momento de pago:

VENCIDAS: las cuotas se pagan al final de cada período

ADELANTADAS: las cuotas se pagan al inicio de cada período

Según la certeza de los pagos:

CIERTAS: el pago de las cuotas no está sujeto a la ocurrencia de ningún hecho

ALEATORIAS: el pago de las cuotas está sujeto a la ocurrencia de un hecho

Según su duración:

TEMPORARIAS: la renta tiene un número finito de cuotas

PERPETUAS: la renta tiene un número infinito de cuotas

Según el momento de capitalización:

SINCRÓNICAS: la capitalización de los intereses coincide con los pagos

ASINCRÓNICAS: la capitalización de los intereses no coincide con los pagos

Según la ley financiera de generación de intereses:

A INTERÉS SIMPLE

A INTERÉS COMPUESTO

Unidad 4 6
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

RENTAS CONSTANTES, CIERTAS, TEMPORARIAS,

VENCIDAS Y ADELANTADAS
Dijimos que en este tema el principal objetivo será determinar el valor de las
rentas. De acuerdo al momento elegido para dicha valuación podemos estar
frente a una renta inmediata, diferida, anticipada o valor final.

Qué tipo de rentas valuaremos? Rentas que pueden ser constantes o variables,
vencidas o adelantadas, ciertas o aleatorias y así sucesivamente, es decir que con
la clasificación anterior podríamos armar una combinatoria de 7 elementos
tomados de a uno. Eso daría como resultado muchas combinaciones posibles,
que complicarían la valuación, pero existe una combinación que servirá de base
para la valuación de un gran número de rentas. Se trata de la combinación de
todos los primeros tipos de rentas correspondientes a cada una de las
clasificaciones estudiadas.

Comenzaremos por esa combinación:

Renta inmediata, constante, vencida, cierta,

temporaria, sincrónica y valuada a interés
compuesto

Simbolizaremos con 𝒂𝒏/𝒊 al valor actual de una renta unitaria, vencida, cierta,
temporaria, sincrónica y valuada a interés compuesto.

Unidad 4 7
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

𝒂𝒏/𝒊 = V1 + V2 + V3+……+ Vn

Considerando una renta unitaria, que es un caso especial dentro de las rentas
constantes, en la cual todas las cuotas son iguales a $1, el valor actual de esta
renta se calcula sumando el valor actual de cada una de las cuotas hasta el
momento cero.
Esta sumatoria representa una serie geométrica de razón V < 1 por lo cual es
convergente ya que tiende a cero.
Aplicando la fórmula de suma de este tipo de series y operando el resultado
llegamos a la fórmula final que permite el cálculo del valor actual de esta renta,
por suma del valor actual de todas sus cuotas.
1−𝑉 𝑛
𝒂𝒏/𝒊 =
𝑖
Si bien hemos definido a 𝒂𝒏/𝒊 como el valor actual de una renta unitaria,
vencida, cierta, temporaria, sincrónica y valuada a interés compuesto, el objetivo
de esta renta es su utilización como herramienta de cálculo, ya que permite
valuar “n” cuotas todas juntas al momento de inicio de los pagos, con la
condición que el valor de las cuotas y la tasa de interés se mantengan constantes.

En caso de rentas no unitarias el valor actual sería:

VA= 𝐶. 𝒂𝒏/𝒊 𝐶 = VA. 𝒂𝒏/𝒊 -1

Cómo deberíamos operar en caso que se produjeran cambios en el valor de las

cuotas o de la tasa de interés durante los períodos de duración de la renta?

 Cambio de C:

Unidad 4 8
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

El valor actual de esta renta será igual a la suma de los valores actuales de cada
tramo.
VA= 10. 𝒂𝟑/𝒊 + 20. 𝒂𝟑/𝒊 . 𝒗𝟑 + 25. 𝒂𝟒/𝒊 . 𝒗𝟔

 Cambio de i:

VA= 10. 𝒂𝟑/𝟎.𝟎𝟐 + 10. 𝒂𝟑/𝟎.𝟎𝟑 . (1+0,02)-3 + 10. 𝒂𝟒/𝟎.𝟎𝟒 . (1+0,03)-3. (1+0,02)-3

En todos los casos, como vimos anteriormente, 𝒂𝒏/ se resuelve haciendo:

𝒊
1 − 𝑣𝑛
𝑖

Unidad 4 9
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Renta diferida, constante, vencida, cierta,

temporaria, sincrónica y valuada a interés
compuesto

VA= 𝐶. 𝒂𝒏/𝒊 . 𝑣 𝑚

Como puede observarse con 𝒂𝒏/𝒊 se actualizaron todas las cuotas de la

renta hasta la época de inicio de los pagos y luego, una vez conocido el valor de
la renta al momento cero, se actualizó el mismo con el factor de actualización 𝑣 𝑚
hasta el momento de valuación que, al tratarse de una renta diferida, se
encuentra ubicado “m” períodos antes de la época de inicio.

Unidad 4 10
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Renta anticipada, constante, vencida, cierta,

temporaria, sincrónica y valuada a interés
compuesto

La renta anticipada, al tener la época de valuación “m” períodos después de la

época de inicio, nos obligaría a capitalizar m cuotas y a actualizar las (n-m)
posteriores al momento de valuación. Sabiendo que 𝒂𝒏/ nos permite actualizar
𝒊
las “n” cuotas al momento de inicio de los pagos se puede operar de la siguiente
manera para valuar esta renta:

Unidad 4 11
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

VA= 𝐶. 𝒂𝒏/𝒊 . (1 + 𝑖)𝑚

Utilizando 𝒂𝒏/ se actualizaron todas las cuotas de la renta hasta la época de

𝒊
inicio de los pagos y luego, una vez conocido el valor de la renta al momento
cero, se capitalizó el mismo con el factor de capitalización (1 + 𝑖)𝑚 hasta el
momento de valuación que, al tratarse de una renta anticipada, se encuentra
ubicado “m” períodos después de la época de inicio.

Unidad 4 12
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Valor final de una renta constante, vencida,

cierta, temporaria, sincrónica y valuada a
interés compuesto

Simbolizaremos con 𝒔𝒏/𝒊 al valor final de una renta unitaria, vencida, cierta,
temporaria, sincrónica y valuada a interés compuesto.

𝒔𝒏/𝒊 se calcula sumando el valor final de cada una de las cuotas unitarias.

𝒔𝒏/𝒊 = 1 + (1 + 𝑖)1 + (1 + 𝑖)2 +…. + (1 + 𝑖)𝑛−1

Esta sumatoria constituye una serie geométrica de razón (1 + 𝑖)> 1 por lo cual
es divergente ya que tiende a infinito.
Aplicando la fórmula de suma de este tipo de series y operando el resultado
llegamos a la fórmula final que permite el cálculo del valor final de esta renta, por
suma del valor final de todas sus cuotas.

(1+𝑖)𝑛 −1
𝒔𝒏/𝒊 =
𝑖

Si bien hemos definido a 𝒔𝒏/𝒊 como el valor final de una renta unitaria,
vencida, cierta, temporaria, sincrónica y valuada a interés compuesto, el objetivo
de esta renta es su utilización como herramienta de cálculo, ya que permite
valuar “n” cuotas todas juntas al momento de finalización de los pagos, con la
condición que el valor de las cuotas y la tasa de interés se mantengan constantes.

En el caso de rentas no unitarias:

VF= 𝐶. 𝒔𝒏/𝒊 𝐶 = VF. 𝒔𝒏/𝒊 -1

Unidad 4 13
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Cómo deberíamos operar en caso que se produjeran cambios en el valor de

las cuotas o de la tasa de interés durante los períodos de duración de la renta?

 Cambio de C:

El valor final de esta renta será igual a la suma de los valores finales de cada
tramo.
VF= 25. 𝒔𝟒/𝒊 + 20. 𝒔𝟑/𝒊 . (𝟏 + 𝒊)𝟒 + 10. 𝒔𝟑/𝒊 . (𝟏 + 𝒊)𝟕

 Cambio de i:

VF= 10. 𝒔𝟒/𝟎.𝟎𝟑 + 10. 𝒔𝟑/𝟎.𝟎𝟐 . (1+0,03)4 + 10. 𝒔𝟑/𝟎.𝟎𝟏 . (1+0,02)3. (1+0,03)4

Unidad 4 14
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Relación entre el valor actual y el valor final:

Una vez obtenido el valor actual de una renta, se puede obtener su valor final
capitalizando el valor actual hasta el momento n. En sentido contrario, una vez
calculado el valor final de una renta, se puede calcular su valor actual
actualizando el valor final hasta el momento cero.

𝒂𝒏/𝒊 . (1 + 𝑖)𝑛 = 𝒔𝒏/𝒊 𝒔𝒏/𝒊 . 𝑣 𝑛 = 𝒂𝒏/𝒊

Hasta ahora hemos estudiado como valuar las rentas en los distintos
momentos, tratándose siempre de rentas constantes, vencidas, ciertas,
temporarias, sincrónicas y valuadas a interés compuesto.
Ahora trataremos el caso de rentas adelantadas, es decir aquellas cuyas cuotas
se pagan al inicio de cada ejercicio.

Unidad 4 15
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Renta inmediata, constante, adelantada, cierta,

temporaria, sincrónica y valuada a interés
compuesto

Simbolizaremos con 𝐴𝑛/𝑖 al valor actual de una renta unitaria, adelantada,

cierta, temporaria, sincrónica y valuada a interés compuesto.

𝐴𝑛/𝑖 = (1 + 𝑖). (𝑣 1 + 𝑣 2 + 𝑣 3 + ⋯ + 𝑣 𝑛 )

𝒂𝒏/𝒊
𝐴𝑛/𝑖 = 𝒂𝒏/𝒊 . (1 + 𝑖)

Las cuotas adelantadas, al estar ubicadas al inicio de cada período, tienen un

período menos de actualización que las cuotas vencidas.
Si multiplicamos el valor actual de una renta vencida por un período de
capitalización (1 + 𝑖) obtenemos el valor actual de una renta adelantada.
En el esquema temporal se ve que (1 + 𝑖) es el factor común de ajuste de todas
las cuotas vencidas. Al multiplicar a la renta vencida por un período de
capitalización (1 + 𝑖) le anulamos a cada cuota vencida un período de
actualización y podemos utilizar la fórmula de rentas vencidas como base para
calcular el valor actual de una renta adelantada.

Este ajuste vale para todos los momentos de valuación.

Unidad 4 16
 ///// Contador Público

FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Resumen de rentas adelantadas:

INMEDIATA:

VA= 𝐶. 𝒂𝒏/𝒊 . (1 + 𝑖)

DIFERIDA:

VA= 𝐶. 𝒂𝒏/𝒊 . 𝒗𝒎 .(1 + 𝑖)

ANTICIPADA:

VA= 𝐶. 𝒂𝒏/𝒊 . (𝟏 + 𝒊)𝒎 . (1 + 𝑖)

VALOR FINAL:

VF= 𝐶. 𝒔𝒏/𝒊 .(1 + 𝑖) (En este caso le agregamos a cada cuota vencida un
período de capitalización)

Unidad 4 17
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

RENTAS VARIABLES, CIERTAS, TEMPORARIAS,

VENCIDAS Y ADELANTADAS
En las rentas variables, a diferencia de las constantes, los importes de las cuotas
van variando y pueden hacerlo siguiendo una ley de progresión aritmética, una
ley de progresión geométrica o sin seguir una ley matemática.

Renta variable en progresión aritmética,

vencida, cierta, temporaria, sincrónica y valuada
a interés compuesto

Las rentas variables en progresión aritmética se refieren a un conjunto de

capitales cuyos importes van variando siguiendo una ley en progresión
aritmética, esto es, cada término es el anterior aumentado o disminuido en una
cuantía constante, que se denomina razón de la progresión aritmética, y que
llamaremos “r”.
Por ejemplo, si la cuota inicial es de $ 100 y las cuotas van aumentando en una
razón de $ 20, los importes de las cuotas serían como sigue: cuota 1: $100, cuota
2: $ 120, cuota 3: $ 140 y así sucesivamente.
De lo comentado anteriormente se desprende que la cuota de cualquier período
p se calculará haciendo:

Cp= C1 +/- (p-1) r

INMEDIATA:

VA= c. v + (c +/- r).v2 + (c +/- 2r).v3 + …… + [C +/- (n-1)r].vn

Unidad 4 18
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Operando esta sumatoria llegamos a la fórmula final que nos permitirá calcular el
valor actual inmediato de estas rentas:

𝑟 1−𝑣 𝑛 𝑟.𝑛.𝑣 𝑛
VA= (𝑐 + ) . −
𝑖 𝑖 𝑖

𝒂𝒏/𝒊
Luego, si quisiéramos valuar la renta en otro momento, debemos aplicar lo que
hemos aprendido para las rentas constantes.
La fórmula anterior corresponde a una renta inmediata, con lo cual ha sido
valuada en el momento cero. Una vez conocido su valor en ese momento se
puede actualizar o capitalizar, según corresponda, hasta el momento de valuación
deseado.

DIFERIDA:

𝑟 𝑟.𝑛.𝑣 𝑛
VA= {(𝑐 + ) . 𝑎𝑛⁄ − } 𝑣𝑚
𝑖 𝑖 𝑖

ANTICIPADA:

𝑟 𝑟.𝑛.𝑣 𝑛
VA= {(𝑐 + ) . 𝑎𝑛⁄ − } (1 + 𝑖)𝑚
𝑖 𝑖 𝑖

VALOR FINAL:

𝑟 𝑟.𝑛.𝑣 𝑛
VA= {(𝑐
VALOR + ) . 𝑎𝑛⁄ −
FINAL } (1 + 𝑖)𝑛
𝑖 𝑖 𝑖

En cualquiera de los casos anteriores, si las cuotas son adelantadas, se deberán

multiplicar las fórmulas por (1+i) tal como vimos para rentas constantes.

Estas rentas, cuando la razón es negativa, tienen un límite que está dado por un
número de cuotas máximo que no puede superar la renta porque se anularía el
valor de las cuotas.
Supongamos una renta cuya primera cuota es de $50 y las restantes van
disminuyendo con respecto a la anterior en una razón de $ 10. Esta renta podría
tener como máximo 5 cuotas ya que la sexta sería de $0 y las restantes negativas.

Unidad 4 19
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Cuando la razón es negativa se debe cumplir la siguiente condición:

C1 > (n-1) r

El número máximo de cuotas que podría tener este tipo de rentas se calcula
haciendo:

c
n= en caso que el resultado sea un número fraccionado se tomará una
r
cuota más

En nuestro ejemplo:

50
n= 10 = 5

Unidad 4 20
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

Renta variable en progresión geométrica,

vencida, cierta, temporaria, sincrónica y valuada
a interés compuesto

Las rentas variables en progresión geométrica se refieren a un conjunto de

capitales cuyos importes van variando siguiendo una ley en progresión
geométrica, esto es, cada término es el anterior aumentado o disminuido en un
porcentaje constante. Llamaremos “q” a la razón de la progresión geométrica que
será calculada de la siguiente manera:

q = (1+/- tasa de variación de las cuotas)

Pongamos como ejemplo una renta cuya cuota inicial es de $ 100 y las cuotas van
aumentando con respecto a la cuota anterior en un 10%. La razón en este caso
será igual a 1,10 (1+0,10) y los importes de las cuotas serían como sigue: cuota 1:
$100, cuota 2: $ 110, cuota 3: $ 121 y así sucesivamente.
De lo comentado anteriormente se desprende que la cuota de cualquier período
p se calculará haciendo:

Cp= 𝐶1 . 𝑞 (𝑝−1)

INMEDIATA:

Operando esta sumatoria llegamos a la fórmula final que nos permitirá calcular el
valor actual inmediato de estas rentas:

1−(𝑞.𝑣)𝑛
VA= 𝐶. 𝑣.
1−(𝑞.𝑣)

Unidad 4 21
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FEM17 Matemática Financiera y Actuarial

En el caso que la tasa de variación de las cuotas coincida con la tasa de interés,
“q” sería igual a (1+i). Al tomar “q” este valor (q = 1+i) y multiplicarlo por v que es
igual a (1+i)-1, el resultado será 1

(1+𝑖)
𝑞. 𝑣= =1
(1+𝑖)

Siendo 1 el resultado de q.v, en la fórmula de valor actual se produciría una

indeterminación:

1−1𝑛 0
VA= 𝐶. 𝑣. = 𝐶. 𝑣.
1−1 0

1−(𝑞𝑣)𝑛
Si calculamos el lim𝑞→(1+𝑖) =n
1−𝑞

Cuando “q” sea igual a (1+i), el valor actual inmediato de estas rentas se calculará
haciendo:

VA= 𝐶. 𝑣. 𝑛

Luego, si quisiéramos valuar la renta en otro momento, debemos aplicar lo que

hemos aprendido para las rentas constantes.
Las fórmulas anteriores corresponden a los casos que se pueden presentar para
una renta inmediata, con lo cual ha sido valuada en el momento cero. Una vez
conocido su valor en ese momento se puede actualizar o capitalizar, según
corresponda, hasta el momento de valuación deseado.

1−(𝑞.𝑣)𝑛
VA= 𝐶. 𝑣. x 𝑉 𝑚 Diferida
1−(𝑞.𝑣)
x (1 + 𝑖)𝑚 Anticipada

VA= 𝐶. 𝑣. 𝑛 x (1 + 𝑖)𝑛 Valor final

En cualquiera de los casos anteriores, si las cuotas son adelantadas, se deberán

multiplicar las fórmulas por (1+i) tal como vimos para rentas constantes.

Unidad 4 22
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Rentas que varían sin seguir una ley matemática

En este tipo de rentas no se puede generalizar una fórmula que nos permita
actualizar o capitalizar todas las cuotas de la renta en forma conjunta, con lo cual
su valor actual y su valor final se calcularán actualizando o capitalizando, según
corresponda, cada cuota individualmente.

RENTAS PERPETUAS, CIERTAS, VENCIDAS Y

ADELANTADAS
Las rentas perpetuas son aquellas rentas que tienen infinitos términos. De esto se
desprende que todas las rentas que estudiamos, excepto el valor final, pueden ser
perpetuas si tienen infinitos términos, con algunas limitaciones que se presentan
para algunas rentas.
El valor final de una renta perpetua no se puede calcular porque nunca se llegaría
al momento de valuación y su resultado sería infinito.

 Rentas constantes:
(1−𝑉 𝑛 )
VA= 𝐶. 𝒂𝒏/𝒊 siendo 𝒂𝒏/𝒊 = si n=∞, 𝑣 ∞ = 0 entonces
𝑖

𝟏
𝒂∞/𝒊 =
𝒊
Como el factor de actualización es un número menor que 1, al elevarlo a un
exponente cada vez mayor tiende a cero, y de ahí que, a pesar de tener la renta
infinitos términos, su valor actual es un número finito.
VA de una renta constante inmediata perpetua sería:

𝐶
VA= 𝑖
Luego si la renta fuera diferida, anticipada, o adelantada (recordemos que no
puede calcularse el valor final) se aplicarían los ajustes estudiados anteriormente:

𝐶
VA= 𝑖 . 𝑉 𝑚 Diferida

𝐶
VA= 𝑖 . (1 + 𝑖) 𝑚 Anticipada

Unidad 4 23
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𝐶
VA= 𝑖 . (1 + 𝑖) Adelantada

 Rentas variables en progresión aritmética:

Estas rentas solo pueden ser perpetuas cuando la razón en positiva. Recordemos
que en caso de ser negativa la razón, estas rentas tienen un número máximo de
cuotas que no puede superarse porque se anularía el valor de las cuotas

𝑟 1−𝑣 𝑛 𝑟.𝑛.𝑣 𝑛
VA= (𝑐 + ) . −
𝑖 𝑖 𝑖

Si n=∞ v ∞= 0 entonces la fórmula final queda:

𝑟 1
VA= (𝑐 + ).
𝑖 𝑖

En caso que la renta sea diferida, anticipada o adelantada, valen los ajustes
estudiados para estos casos.

 Rentas variables en progresión geométrica:

Estas rentas solo pueden ser perpetuas en el caso que 𝑞. 𝑣 sea menor que 1, es
decir en caso que q sea menor que (1+i)
1−(𝑞.𝑣)𝑛
VA= 𝐶. 𝑣. si 𝑞. 𝑣 < 1 (𝑞. 𝑣)∞ = 0 de donde la
1−𝑞.𝑣
fórmula quedaría:

1
VA= 𝐶. 𝑣.
1−𝑞.𝑣

En caso que la renta sea diferida, anticipada o adelantada, valen los ajustes
estudiados para estos casos.

Unidad 4 24
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INFLUENCIA DE LA TASA DE INTERÉS Y DEL

TIEMPO EN LAS RENTAS
Ahora analizaremos como afectan la tasa de interés y el tiempo a la valuación de
las rentas:
Con respecto a i:
El valor actual de una renta será menor cuanto mayor sea la tasa a la que se
descuenten las cuotas. Al actualizar las cuotas a una tasa mayor el valor actual
resultará menor.
El valor final de una renta será mayor cuanto mayor sea la tasa a la que se
capitalicen las cuotas. En este caso la relación es directa, a mayor tasa resultará un
valor final mayor.
Con respecto a n:
El valor actual de una renta será mayor cuanto mayor sea el número de cuotas
que se actualicen. Como vimos en rentas perpetuas, el valor actual de una renta
de infinitos términos es un número finito, con lo cual, a mayor número de cuotas
c
el valor actual aumentará hasta el límite de
i
El valor final de una renta será mayor cuanto mayor sea el número de cuotas que
se capitalicen. En este caso sí, el resultado sería un número infinito, por lo cual, al
estudiar las rentas perpetuas concluimos que no puede calcularse el valor final de
una renta perpetua.

DETERMINACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS EN

LAS RENTAS
La tasa de interés no se puede despejar matemáticamente de las rentas, por lo
cual se han desarrollado distintas fórmulas para su cálculo.
Nosotros estudiaremos solo las fórmulas que propone Baily. Con estas fórmulas
podremos calcular la tasa de interés a la que están valuados el valor actual o el
valor final de una renta, respondiendo ambos casos a fórmulas diferentes que
veremos a continuación.

 Fórmula de Baily para determinar la tasa de interés en el caso de valor

actual:

Primero se determina un valor que llamaremos “h” que luego será reemplazado
en otra fórmula para determinar finalmente la “i”

Unidad 4 25
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2⁄
(1+𝑛)
𝑛
ℎ=( ) −1
𝑎𝑛⁄
𝑖
12−(𝑛−1).ℎ
𝑖 = ℎ. ( )
12−2.(𝑛−1).ℎ

2⁄
−1 (1+𝑛)
ℎ= (𝑛. 𝑎𝑛⁄ ) −1
𝑖

Observemos que si debemos determinar la “i” del valor actual de una renta,
𝒂𝒏/𝒊 divide a “n” en la fórmula para determinar “h” y si debemos calcular la “i”
-1
de una cuota unitaria, 𝒂𝒏/ multiplica a “n”.
𝒊

 Fórmula de Baily para determinar la tasa de interés en el caso de valor

final:

Al igual que para calcular “i” del valor actual, primero se determina un valor que
llamaremos “h” que luego será reemplazado en otra fórmula para determinar
finalmente la “i”

2⁄
(1−𝑛)
𝑛
ℎ=( ) −1-
𝑠𝑛⁄
𝑖
12+(𝑛+1).ℎ
𝑖 = ℎ. ( )
12+2.(𝑛+1).ℎ

2⁄
−1 (1−𝑛)
ℎ = (𝑛. 𝑠𝑛⁄ ) −1
𝑖

Al igual que ocurre con el valor actual, si debemos determinar la “i” del valor final
de una renta, 𝒔𝒏/ divide a “n” en la fórmula para determinar “h” y si debemos
𝒊
-1
calcular la “i” de una cuota unitaria, 𝒔𝒏/ multiplica a “n”.
𝒊

Unidad 4 26