INFORME FISCAL

Análisis de los ingresos, gastos y resultados del

Sector Público Nacional: datos a agosto de 2024
 1. Con un fuerte ajuste del gasto, el gobierno recupera el sendero
del superávit financiero
En agosto, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit fiscal de $899.660
millones. No obstante, tras afrontar pagos de intereses de deuda por $896.130
millones, el resultado financiero fue apenas superavitario, con un saldo de $3.531
millones. Cabe destacar que este resultado no incluye los intereses correspondientes
a las LEFI y LECAPS, lo que constituye un ajuste contable significativo. De haberse
contabilizado, el resultado financiero de agosto habría sido deficitario por $1,4 billones.
El gasto público alcanzó los $7,8 billones, lo que equivale a una caída interanual del
23,7%, algo más moderada en comparación con el promedio de ajuste anual, que fue
de 30%. Por su parte, los ingresos, que sumaron $8,7 billones, sufrieron la segunda
caída más pronunciada del año, con una reducción de 14% respecto al mismo mes del
año anterior.
Es importante resaltar que, aunque prácticamente todas las partidas del gasto
mostraron reducciones, los principales componentes de esta contracción en el
acumulado anual fueron las jubilaciones (-24%), la inversión en infraestructura (-80%)
y los subsidios (-36%).
Gráfico 1. Variación real interanual (en porcentaje) de los ingresos totales y
gastos primarios. Enero 2022 – agosto 2024

GASTOS

-13,9%
RECAUDACIÓN
-23,7%
jul-22

jul-23

jul-24
jun-22

jun-23

jun-24
mar-22

oct-22
nov-22

mar-23

oct-23
nov-23

mar-24
may-22

ago-22

may-23

ago-23

dic-23

may-24

ago-24
ene-22
feb-22

sep-22

dic-22
ene-23
feb-23

sep-23

ene-24
feb-24
abr-22

abr-23

abr-24

Fuente: CEPA en base a la Oficina Nacional de Presupuesto e INDEC.

2. Todos los ingresos caen, salvo los derechos de exportación

Durante agosto, el Sector Público Nacional (SPN) registró ingresos por un total de $8,7
billones, profundizando la caída (con respecto a julio) a 14% ajustado por inflación. Esta
disminución se atribuye principalmente al desplome de recaudación del IVA y de los
Aportes y contribuciones a la Seguridad Social, pero también en el Impuesto a las

1
Ganancias, ya que aún no se refleja en la recaudación la reinstauración de la cuarta
categoría por la demora en la reglamentación de la Ley Bases.
Por otro lado, el único tributo que muestra crecimiento en la recaudación es el relativo
a los Derechos de Exportación. Tras el retroceso registrado en junio en materia de
retenciones, cuando cayeron un 43,7% interanual, la recaudación retomó una tendencia
alcista en julio (+150,1%) y agosto (+24%). Esta desaceleración puede explicarse, en
parte, por el atraso del tipo de cambio real, que se compensa con un mayor volumen
exportable tras la sequía.
En cuanto al Impuesto PAIS, que se incluye dentro de la categoría "resto tributario",
experimentó un crecimiento nominal del 211,5%. Sin embargo, al descontar la inflación,
registra su primera caída real del año, con una reducción del 7,5% interanual. El
aumento observado en 2024, impulsado por la devaluación de la moneda, el incremento
de la alícuota del Impuesto PAIS y su ampliación en diciembre de 2023, no fue suficiente
para compensar. Por un lado, porque el tipo de cambio de comparación (agosto 2023)
es relativamente más alto que en los meses anteriores, pero también porque al
anunciarse la baja del impuesto en septiembre, esto pudo haber generado especulación
en agosto para postergar importaciones y beneficiarse de la baja de la alícuota.
Los tributos ligados a la actividad económica continúan con caídas significativas. Los
datos de la economía real muestran que la recesión continúa. Según el último dato
disponible, en junio de este año la economía argentina registró una caída acumulada
en 2024 de 3,4% interanual (INDEC). Entre los impuestos asociados a la actividad se
encuentran el IVA (-14% real), Aportes y contribuciones a la seguridad social (-6%),
Ganancias (-28%), Derechos de Importación (-33%)1 y Débitos y créditos (-1%).
En el caso del Impuesto a los Bienes Personales, la reducción (-29%) se debió
principalmente a que se pospuso la presentación de declaraciones juradas y su pago
(por las modificaciones introducidas por la Ley Bases) y a un cambio en la normativa:
ya no se cobra la percepción correspondiente a la compra de moneda extranjera.

1 Entre enero y agosto de 2024, las importaciones cayeron 26,3% con respecto al mismo período de 2023
(INDEC).

2
 Tabla 1. Ingresos totales
En millones de pesos corrientes y variación nominal y real interanual
Agosto 2024. En base caja

Fuente: CEPA en base a Oficina Nacional de Presupuesto e INDEC.

3. El ajuste del gasto alcanza 30% en el acumulado anual

Durante agosto, los gastos totales del Sector Público Nacional (SPN) ascendieron a
$7,8 billones, marcando un incremento nominal de 157%. Sin embargo, este aumento
nominal se tradujo en una disminución real de 23,7% una vez descontada la inflación.
Luego del feroz ajuste en junio (-35,2%), en agosto se mantuvo el nivel de julio (-23,6%).
Todas las partidas del gasto muestran reducciones, salvo dos: Asignación Universal
por Hijo (AUH) y subsidios al transporte.

El derrumbe interanual de los egresos se atribuye principalmente (por su peso sobre el

total) a la licuación de los haberes de los jubilados, que caen 11% en términos reales,
la prácticamente nula ejecución de obras por parte del nuevo gobierno (-72%), y los
recortes en gastos de funcionamiento (-23%) sustentados en la licuación salarial (-
22%). Casi todas las partidas muestran reducciones en términos reales, la mayoría con
caídas de dos dígitos.

Dentro de los subsidios, aquellos destinados a la energía muestran una caída de 19%,
acentuando el derrumbe del mes de julio (-13%). En agosto, se realizaron los pagos
correspondientes a CAMMESA. Tras los incumplimientos con las generadoras en el
primer trimestre, en los meses de abril y mayo, el Gobierno Nacional tuvo que liberar
fondos, pero en el mes de junio tomó la decisión de atrasar nuevamente los pagos en
esta partida2.

2
[Link]

3
 Tabla 2. Gastos totales
En millones de pesos corrientes y variación nominal y real respecto a 2023
Agosto 2024. En base caja
Variación nominal Variación real
ago-24
- interanual interanual
GASTOS TOTALES 7.848.807 157% -23,7%
Gastos corrientes primarios 7.595.887 172% -19%
Prestaciones sociales 4.568.935 182% -16%
Jubilaciones y pensiones contributivas 2.843.271 199% -11%
Asignación Universal para Protección Social 323.076 478% 72%
Asignaciones Familiares Activos, Pasivos y otras 177.263 173% -19%
Pensiones no contributivas 275.261 217% -6%
Prestaciones del INSSJP 388.100 167% -21%
Otros programas 561.964 78% -47%
Subsidios económicos 1.144.264 192% -13%
Energía 870.818 172% -19%
Transporte 269.681 312% 22%
Otras funciones 3.764 -32% -80%
Gastos de funcionamiento y otros 1.385.689 160% -23%
Transferencias corrientes a provincias 227.543 99% -41%
Transferencias a Universidades 233.829 132% -31%
Otros Gastos Corrientes 35.629 14% -66%
Gastos de capital 252.920 -5% -72%
Energía 131.357 126% -33%
Transporte 50.053 -10% -73%
Educación 4.258 -73% -92%
Vivienda 10.336 -75% -92%
Agua potable y alcantarillado 26.127 -4% -71%
Otros 30.788 -55% -87%
Fuente: CEPA en base a Oficina Nacional de Presupuesto e INDEC.

Los gastos de capital continúan prácticamente paralizados, con una caída de 72%,
especialmente en educación (-92%) y vivienda (-92%). Aún no hay señales de
reactivación de la obra pública, haciendo caso omiso por ahora de las obligaciones que
el Congreso Nacional estableció en la Ley Bases3.

También cabe destacar que se retomaron las transferencias a las Universidades

Nacionales (en junio prácticamente no se le transfirieron recursos, sufriendo una caída
de 95% en términos reales). En el mes de junio no fue transferida la partida para salarios
a fin de mes sino que se transfirió a principios de julio, pero 20,2% menos que un año
atrás. En agosto entonces podemos presumir que los fondos para salarios también
fueron transferidos a principios de septiembre, porque de lo contrario las transferencias
deberían acercarse al doble (correspondiente a la suma de julio y agosto).

En agosto, una de las peores caídas interanuales fue la de “Otros programas”, que se
recortaron 47% (segundo peor derrumbe del año). En este rubro se incluyen diversas
políticas para los sectores más vulnerables como la Tarjeta Alimentar, las
transferencias a comedores comunitarios y merenderos, el ex programa “Potenciar
Trabajo” y el programa Acompañar, entre otros, por lo cual es difícil discernir qué
partidas sufrieron recortes. Muchos de esos programas se interrumpieron, se
recortaron (como el programa Acompañar) o se congelaron su monto como en el caso
del ex Potenciar, licuando su poder adquisitivo.

3En la Ley Bases finalmente se incorporó un artículo para obligar al Poder Ejecutivo a retomar aquellas
obras que estén con ejecución física superior a 80% o que cuenten con financiamiento internacional. Resta
esperar su efectiva implementación.

4
En lo que refiere a las provincias, las transferencias no automáticas se redujeron 41%
en términos reales en comparación con agosto de 2023, mostrando una mejora
respecto a los anteriores siete meses del año en los que la caída superaba el 70% (-
77% en julio, -72% en junio). Los principales componentes del recorte son producto de
la decisión de discontinuar el Fondo de Fortalecimiento Fiscal de la Provincia de
Buenos Aires y el Fondo Nacional de Incentivo Docente (FONID) en todas las provincias,
afectando de manera directa el salario de los docentes de todo el país, de la suspensión
del pago a las provincias por las cajas previsionales no transferidas a la Nación, de
recortes en comedores escolares y financiamiento para la universalización de la quinta
hora en las primarias de todo el país. Sin embargo, en agosto, las transferencias a
provincias aumentaron significativamente (+196%) en relación al promedio de los siete
meses anteriores.

Como se puede ver en el Gráfico 2, en los primeros ocho meses de 2024, de cada $100
ajustados, $26,5 correspondieron a recortes en jubilaciones. El segundo lugar en
relevancia lo ocupa la obra pública con $23. Le siguen los subsidios, que aportaron
$14,4, luego gastos de funcionamiento del Estado (principalmente salarios) con $12,1
y prestaciones sociales con $10,6 entre las que se incluyen asignaciones, pensiones
no contributivas, prestaciones del PAMI, entre otros.

Gráfico 2. Contribución al ajuste en el gasto por partida (en %)

Enero-agosto 2024
26,5%
23,0%

14,4%
12,1%
10,6%
6,8%
3,7% 2,9%

Jubilaciones Obra Pública Subsidios Salarios y otros Prestaciones Transferencias Universidades Otros gastos
gastos Sociales a provincias

Fuente: CEPA en base a Oficina Nacional de Presupuesto e INDEC.

El gasto en intereses de deuda no se incluye dentro de los gastos primarios; sin

embargo, este mes alcanzó los $899.660 millones, una cifra equivalente al superávit
primario obtenido. Esto deja un resultado financiero muy ajustado de apenas $3.531
millones. Además, en este cálculo se omiten los intereses correspondientes a las LEFI
y LECAPS. Según la Consultora EcoGo que dirige Marina Dal Poggeto, para el mes de
agosto, éstos alcanzaron $1,4 billones. Entonces, si estos intereses se incorporaran en
el cálculo, el déficit financiero ascendería en agosto a $1.469.470 millones.4

4
Dal Poggetto, M. (@mdalpog). 17 de septiembre de 2024. “La cuenta de intereses de las Lecaps y la Lefi
que no se contabilizan arriba de la linea. Suponiendo roll over a la tasa actual.(…)”.

5
 4. El superávit acumulado a agosto se encuentra en línea con la
meta del FMI a septiembre
En los primeros ocho meses de 2024, se registra un superávit fiscal acumulado de
$8.761.942 millones y un superávit financiero de $1.974.900 millones, logrado
principalmente a través de un ajuste significativo en el gasto público, y no por un
aumento en la recaudación.

En marzo, se superó la meta fiscal acordada con el Fondo Monetario Internacional

(FMI), enviando una señal positiva a los mercados. Lo mismo ocurrió en junio: al cierre
del segundo trimestre, la meta era de $4.600.000 millones y se logró un superávit de
$6.954.000 millones. No obstante, esto también expone la falta de sensibilidad social
y voluntad política del gobierno. Con margen para gastar más, el Ejecutivo podría haber
optado, por ejemplo, por aumentar las jubilaciones o reactivar la obra pública.

Para el tercer trimestre, la meta fiscal es de $7.695.000 millones. A agosto, el gobierno

aún tiene margen para incurrir en un déficit fiscal de hasta $1 billón en septiembre y,
aun así, cumpliría con la meta. Es importante recordar que la revisión al tercer trimestre
de 2024 será la última del actual acuerdo, y luego comienza el pago de intereses y
capital, pero sin revisiones, salvo que el gobierno opte por otra estrategia.

Gráfico 3. Déficit fiscal y criterios de ejecución del FMI

En miles de millones de pesos corrientes. Enero 2023 – septiembre 2024
8.761,9

Metas de deficit Primario FMI 6.954,0

Deficit Primario ejecutado 7.695

3.868,3
4.600

962
-1.880,7
-442
-689,9
-1.185 -2.632,5
-2.336
-3.286

-5.164,6
may-23

dic-23

may-24
feb-23

mar-23

ago-23

feb-24

mar-24

ago-24
nov-23

ene-24
ene-23

abr-23

jun-23

jul-23

sep-23

oct-23

abr-24

jun-24

jul-24

sep-24

Fuente: CEPA en base a Ministerio de Economía e INDEC.

6
 5. Conclusiones
• En agosto, el Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit fiscal de
$899.660 millones. No obstante, tras afrontar pagos de intereses de deuda por
$896.130 millones, el resultado financiero fue apenas superavitario, con un saldo de
$3.531 millones. Cabe destacar que este resultado no incluye los intereses
correspondientes a las LEFI y LECAPS, que por sus especificidades técnicas se omiten
en los cálculos. De haberse contabilizado estos intereses, el resultado financiero habría
sido deficitario por $1,4 billones.
• Los ingresos en agosto alcanzaron los $8,7 billones, con una caída real de 14%
respecto al mismo mes del año anterior. Esta disminución se debió principalmente a la
baja en la recaudación del IVA (-14%), Aportes y Contribuciones a la Seguridad Social
(-6%) e Impuesto a las Ganancias (-28%). En contraposición, los Derechos de
Exportación (+24%) fueron el único tributo en alza. Este mes el Impuesto PAIS registró
su primera caída real del año, con una disminución de 7,5%, que presumiblemente fue
por la especulación en agosto para postergar importaciones al conocerse la baja de la
alícuota en septiembre.
• Los gastos del SPN totalizaron $7,8 billones, lo que implicó una caída real
interanual de 23,7%, más moderada que el ajuste promedio anual de 30%. Las
reducciones más drásticas se observaron en la inversión en infraestructura (-72%),
Otros programas sociales como el ex Potenciar Trabajo y el Programa Acompañar (-
47%) y las transferencias a provincias (-41%).
• El ajuste en subsidios, con una caída de 13%, fue menor en comparación con el
desplome de 74% registrado en junio, debido a la reanudación de pagos a CAMMESA.
También se retomaron las transferencias a las universidades, aunque con una
disminución de 31% en términos reales respecto a agosto de 2023.
• Es destacable que las transferencias no automáticas a las provincias
presentaron su menor caída del año (-41% interanual), luego de 7 meses de desplomes
superiores a 70%. La caída se explica principalmente por la discontinuación del Fondo
de Fortalecimiento Fiscal de la Provincia de Buenos Aires, la suspensión del Fondo
Nacional de Incentivo Docente (FONID) y la suspensión de las transferencias por cajas
previsionales no transferidas a la Nación.
• En los primeros ocho meses de 2024, de cada $100 ajustados, $26,5
correspondieron a recortes en jubilaciones y $23 a la obra pública. Los subsidios
aportaron $14,4, los gastos de funcionamiento del Estado (principalmente salarios)
$12,1, y las prestaciones sociales, incluyendo asignaciones y pensiones, $10,6.
• El gasto en intereses de deuda alcanzó los $899.660 millones, equivalente al
superávit primario logrado en agosto, y fue más de tres veces mayor a lo destinado a
obras públicas. Si se contabilizaran los intereses de las LEFI y LECAPS, el resultado
financiero hubiera sido negativo.
• En cuanto a las metas del FMI, la meta fiscal a septiembre sigue siendo
alcanzable. A agosto, el superávit acumulado supera el objetivo, lo que le permitiría al
gobierno incurrir en un déficit en septiembre de $1 billón y aun así cumplir con los
compromisos. Recordar que la revisión a septiembre de 2024 es la última del acuerdo
vigente y luego comienza el pago de intereses y capital, pero sin revisiones, salvo que
el gobierno opte por otra estrategia.