Introducción

El primer dilema en México es cumplir el objetivo de la mayoría de los inversionistas: tener

altos rendimientos, aunque sea vago y mal definido. Para lograr este propósito, destinan su
dinero a alternativas igual de imprecisas. En épocas de volatilidad ellos acuden a métodos
arcaicos para protegerse; por ejemplo, compran dólares o monedas de oro, se llevan su
dinero del país o lo mantienen en efectivo.
Lo inversionistas tienen problemas a la hora definir cuestiones importantes como estipular un
objetivo y adaptarlo a las circunstancias y realidad macro.
Un buen inversionista deberá usar su dinero en los instrumentos con los que va a lograr sus
metas o que lo pongan salvo, pero la mayoría no sabe qué hacer.
El segundo dilema señala que el público inversionista que desea rendimientos altos necesita
una suma grande para armar y diversificar una cartera de títulos del mercado de capitales o
para formar y administrar una de títulos de deuda.
Aparentemente invertir en el mercado de valores requiere tener mucho dinero, tiempo, cultura
económica, sensibilidad y criterio, pero ¿qué puede hacer el público inversionista, sea
pequeño o mediano ahorrador para participar en la plenitud del mercado? ¿Cómo puede
beneficiarse el público de los mejores instrumentos?
La respuesta a esas preguntas está en un instrumento para el que los intermediarios no
exigen una gran suma a la hora de entrar a cualquiera de los grandes mercados (el accionario
y el de dinero), con el cual pueden lograr una diversificación, incluso mayor que lo que logran
grandes inversionistas. Ese mecanismo existe, es real y se conoce como fondos.
Colocar el dinero en fondos es una estrategia grande, redituable e importante; es la manera
más inteligente de invertir, según los expertos. Para entender cómo funcionan los fondos, hay
que imaginar a varias personas comprando un billete de lotería. Entre todos hacen una
"vaquita", es decir, juntan su dinero para comprar una o varias series de billetes. Una "vaquita"
es una cooperación de varios para comprar algo que cuesta caro o que uno solo no podría
adquirir. La gente las hace porque con el dinero de varios, es posible obtener mayores
beneficios.
Hablando de inversiones, hay instituciones que se llama operadoras de fondos, las cuales se
dedican a recibir e invertir el dinero de inversionistas pequeños y medianos en diversas
alternativas. Para invertir crean carteras o portafolios de instrumentos.

1. Las sociedades de inversión

 1.1 Definición
1.2 Importancia para las inversiones en el mercado de valores
1.3 La Ley de Sociedades de Inversión
1.4 Clasificación de las sociedades de inversión
1.4.1 Mercado nacional
1.4.2 Mercado internacional
1.5 Administración y operación
Las sociedades de inversión son opciones muy accesibles para el pequeño y mediano
inversionista. Con ellas se logra el acceso a una gran variedad de instrumentos en el mercado
de valores.
Al invertir sus recursos en una sociedad de inversión, el ahorrador adquiere acciones de esta
empresa y sus recursos se destinan a la adquisición de Activos Objeto de Inversión,
seleccionados de acuerdo a los criterios de inversión y diversificación de riesgos que
establezca la sociedad.
De acuerdo con la Condusef (2013) existe una diferencia entre un Fondo de Inversión y una
Sociedad de Inversión. En la ley de Títulos de Inversión, el uso de los dos títulos debe ser
autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), por lo que puede
pensarse que son una misma cosa; sin embargo, en el caso de la sociedad de inversión, la
razón social o nombre del fondo debe ir acompañado siempre de las palabras "sociedad de
inversión" más el tipo de sociedad.
La razón social debe incluir alguno de los títulos anteriores, de lo contrario no estamos
hablando de una sociedad de inversión sino de un grupo de personas o algún otro mecanismo
para invertir sin que estén considerados como Institución Condusef. A continuación se
presentan algunos ejemplos de fondos que no son sociedades de inversión:

 Fondo para la Vivienda (FOVI) administrado por la Sociedad Hipotecaria Federal, cuyo
propósito es facilitar créditos para adquirir una vivienda.
 Fondo México, que representa a una operadora de una sociedad de inversión
extranjera que invierte en papeles mexicanos.
 Fondo de Promoción Bursátil, muy similar a una sociedad de inversión pero que dura
un tiempo determinado.
 Fondo Neutro en NAFIN, mecanismo donde un inversionista extranjero, a través de
una casa de bolsa, puede invertir en papeles que por su nacionalidad no puede tener
registrados a su nombre.

¿Por qué es importante saber esto?

Porque los servicios de orientación y asesoría que presta la Condusef se limitan a las
instituciones financieras conocidas como sociedades de inversión.
En México los grandes operadores de fondos nacieron con la participación accionaria de los
principales bancos. Las empresas que crean, promueven y administran los fondos o
sociedades de inversión se denominan operadoras de fondos, fund managers. Son
intermediarias, pero no corredoras (brokers). Esto quiere decir que no compran o venden
acciones o bonos para el público.
Para negociar los valores que integran en las carteras de sus fondos contratan los servicios de
una casa de bolsa. Una casa de bolsa es el único intermediario autorizado para operar valores
en la bolsa, por lo tanto, los operadores de fondos sólo administran carteras o portafolios que
integran con dinero de otros.

Te invito a revisar el enlace titulado ¿Qué es una sociedad de inversión? para conocer un
poco más sobre el concepto de sociedades de inversión.

 [Link]
491-que-es-una-sociedad-de-inversion

Una vez que revisaste la información anterior, realiza lo siguiente.

En el siguiente enlace puedes encontrar más detalles importantes sobre Los Tipos de
Sociedades de Inversión y su operación.
Te invito a revisar el enlace titulado La operación de las sociedades de inversión para
conocer un poco más sobre la importancia de estas figuras financieras.

 [Link]

Ahora realiza lo siguiente.

Te invito a consultar esta liga para complementar tus conocimientos sobre las operaciones
que llevan a cabo las sociedades de inversión.

 [Link]
561-icomo-operan-las-sociedades-de-inversion

También consulta el siguiente material del CID donde podrás relacionar el concepto, funciones
y clasificación de las sociedades de inversión, de forma complementaria a lo abordado
anteriormente.
Para profundizar en este tema revisa el libro electrónico Mexicanos…¡a la bolsa!, cuyos
datos para su búsqueda se presentan a continuación:
Base de datos: e-libro Cátedra
Título: Mexicanos… ¡a la bolsa!
Autores: Treviño, Lourdes y De Medina, Mauricio
Editorial: Editorial Miguel Ángel Porrúa
Fecha de publicación: 2012
Secciones a consultar: Capítulo 4: Sociedades de inversión
ID: 10758257
2. Valuación e instrumentos del mercado de valores
2.1 Valuación
2.2 Instrumento del mercado de valores
2.2.1 Instrumentos gubernamentales
2.2.2 Instrumentos bancarios
2.2.3 Instrumentos corporativos
Cabe señalar que no hay problema con referirnos a fondos o sociedades de inversión
indistintamente porque el fondo es justamente una sociedad, una empresa formal, pero es una
empresa solo en papel.
Un fondo no tiene empleados, instalaciones, equipos ni otros recursos con que cuentan las
empresas. Como no tiene nada de eso, todo lo pone la operadora. La operadora capta
clientes, crea fondos, los promueve, administra la cartera, recibe y entrega dinero y cobra
comisiones a los fondos. Un fondo es creación y cliente del operador.
Por otro lado, cada sociedad de inversión o fondo es una entidad jurídica independiente al
operador que la constituye. Cada fondo tiene un nombre y un patrimonio propio.
El patrimonio se integra con los recursos que el público destina al fondo, y se divide en
acciones. El público que participa en un fondo se convierte en su accionista. La participación
de los inversionistas (los socios o dueños) se representa por medio de las acciones que el
fondo emite.
Pero ¿un fondo emite acciones? Sí. El administrador u operador decide el concepto del fondo,
su objetivo, sus políticas de inversión y realiza todas las gestiones propias de la inscripción en
el mercado. El operador invita al público a participar, siguiendo los medios y formas propias de
una colocación de títulos.

Es decir, un fondo, como cualquier empresa, presenta una estructura financiera formada por
activos, pasivos y capital. Observa la siguiente tabla donde se especifican estos conceptos.

ACTIVO Son principalmente los instrumentos de inversión que adquiere con

S su capital y son los generadores de los resultados.

Se trata de los créditos o préstamos que adquiere para cubrir

PASIVO necesidades de liquidez y que obtiene para realizar las operaciones
S que legalmente tiene la facultad de llevar a cabo. También incluyen
el Impuesto sobre la renta (ISR), pendiente de pagar.

CAPITAL Son las aportaciones del público. El administrador u operador aplica

el capital en activos con los que pretende conseguir el objetivo del
fondo. El rubro de capital también incluye los resultados (las
utilidades o pérdidas) que ha otorgado el fondo, tanto los
acumulados de años anteriores, como los del ejercicio actual. En los
fondos mexicanos, el capital se divide en dos series "A" que se
suscribe solo por el operador, y "B" que es la que adquiere o
 suscribe el público inversionista

Valuación de acciones
El valor de las acciones que representan el patrimonio del fondo se puede calcular mediante
una fórmula muy simple: al importe de los activos se le resta el valor de los pasivos y el
resultado (el capital contable total) se divide entre el número de acciones.

Activos - Pasivos
= valor de las acciones del
Número de fondo
acciones

Se supone que el fondo cuenta con 138,116,194 acciones en circulación, entonces:

1,500,009,000 -
150,000 = 10.8594
138,116,194

Si una persona quiere invertir $150,000 en el fondo "Archivo 1", puede comprar 13,812
acciones a un precio de 10.8594. La inversión total será de $149,990.0382 y tendrá un
remanente de $9.9672 que ya no le alcanza para comprar otra acción. El importe de la
inversión se determina de la siguiente forma:
150,000/10.8594=13,812.178
Al multiplicar el entero por el precio, se obtiene el monto de la compra:
13,812 x $10.8594=$149,990.0328
Vale la pena recordar que dentro del mercado de capitales se ubican las operaciones al
contado, las cuales contemplan para su liquidación los siguientes plazos a partir de la
concertación:

1. Cuando se trate de operaciones con acciones, obligaciones y certificados de

participación, las operaciones se liquidarán dentro de dos días hábiles siguientes, es
decir a las 48 horas.
2. Cuando se trate de operaciones relativas a certificados de participación amortizable y
Ceplatas (Certificados de plata. Títulos de crédito con respaldo fiduciario de 100 onzas
troy de plata). Estas se liquidarán al día hábil siguiente (24 horas).
3. Por acuerdo de las partes y previa solicitud por escrito a la bolsa, se podrá modificar el
periodo de liquidación al mismo día o 24 horas.

En el caso de otra operación autorizada por la CNBV, se deberá fijar el plazo de liquidación.
En las organizaciones el costo de capital sirve para tomar muchas decisiones significativas,
sobre todo la de invertir o no en otros activos, de ahí la importancia decisiva de conocer los
aspectos básicos de la valuación de acciones y bonos.
Los dueños de acciones gozan de derechos y privilegios. Uno de ellos es elegir a los
directores, quienes a su vez seleccionan a los directivos y al presidente del consejo de
administración. En una empresa pública grande, los directivos poseen acciones pero rara vez
pueden controlar la votación.
En años recientes el control se ha convertido en el centro de atención de las finanzas y la
frecuencia de esta competencia ha ido en aumento desde los intentos de una empresa para
apoderarse de otra, comprando la mayor parte de sus acciones en circulación; ejemplo de
esto son los casos de Gulf Oil por Chevron y la de Paramount por QVC/Viacon.
Por otro lado, también es importante recordar que el Gobierno Federal emplea diversos
instrumentos para captar recursos, entre ellos están los Bonos de desarrollo o Bondes, los
cuales, se generaron a partir de 1987 para ayudar a corto y a largo plazo con la sustitución de
la deuda pública contraída por el gobierno.

Parámetros del Mercado

En el mercado de valores la compraventa de acciones no se realiza por cualquier monto, sino
que existen reglas específicas que agrupan lotes de compraventa, en virtud de las cuales
fluctúan los precios.
Para los valores de renta variable, el lote se ajusta a lo siguiente:

Tabla de lotes en mercado accionario

Precio mínimo Precio máximo
Lote
($ pesos) ($ pesos)
5
200.01 en adelante
Tabla 2. Tabla de lotes en mercado accionario.

En el BMV-Sentra capitales, las cantidades o volúmenes se expresan dela siguiente manera:

Tabla de pujas en mercado accionario

Precio mínimo Precio máximo Puja
0.001 1.00 0.001
1.01 200.00 0.01
200.01 en adelante 0.01
Tabla 3. Tabla de pujas en mercado accionario.

Las operaciones de valores se realizan durante la sesión de remates, cuyo horario lo

establece y da a conocer la BMV. Si por alguna razón se acuerda cambiar el horario, también
la BMV debe anunciarlo cuando menos cinco días hábiles antes. Una sesión de remates del
mercado de capitales se lleva a cabo de 8:30 a 15:00 horas de lunes a viernes y de 8:00 a
14:30 horas para el mercado de deuda.

Parámetros y fluctuaciones de los precios

Para regular las alzas y bajas en el mercado que se presentan por la oferta y demanda,
existen parámetros que ayudan a ordenar y evitar las fluctuaciones excesivas y erráticas.
La BMV puede suspender la cotización de un valor en las siguientes circunstancias:

1. Cuando una postura en firme de compra rebasa los límites de fluctuación máxima a la
alza.
2. Cuando una postura en firme de venta rebasa los límites de fluctuación máxima a la
baja.

Si llega a decretarse suspensión por rebasar los límites de fluctuaciones, la bolsa debe
solicitar a la emisora que difunda una explicación de dicho movimiento y además se ordenará
una subasta que durará de acuerdo a la bursatilidad del papel afectado, como se observa a
continuación:

Cinco minutos Emisoras de alta bursatilidad

10 minutos Emisoras de media bursatilidad
15 minutos Emisoras de baja bursatilidad
20 minutos Emisoras de mínima y nula bursatilidad
Tabla 4. Duración de operación por nivel de bursatilidad.

Si existen valores que cotizan al mismo tiempo en México y en el extranjero, la bolsa tomará
en consideración las medidas que se adopten en esos mercados para decretar la suspensión
correspondiente a la apertura de nuevos parámetros.
Dentro de los instrumentos que cotizan a precio se encuentran los Bondes (Bonos de
desarrollo).
Un Bonde se coloca en precio por medio de una subasta y paga intereses en periodos
vencidos de 28 días sobre el valor nominal, que es de $100 según la tasa que resulte mayor,
comparando:

1. Tasa de rendimiento de Cetes en colocación primaria

2. Tasa de rendimiento neta de CeDe (Certificado de Depósito) bancario
3. Tasa de rendimiento neta del pagaré bancario con rendimiento liquidable al
vencimiento, a plazo de tres meses, llevada a tasa equivalente de 28 días

Puede haber emisiones de Bondes a diversos plazos entre 364, 536 y 728 días, aunque para
calcular los pagos de intereses que realiza el Bonde, se deben dividir los días de vencimiento
entre 28 (por periodo de vencimiento). Para calcular el precio de un Bonde, debe considerarse
como constante la tasa del primer cupón para todos los demás que tiene el Bonde, es decir,
es constante el valor de cada pago de cupón. Si lo vieras de forma gráfica sería:
Para calcular el pago de intereses o el valor del cupón se emplea la siguiente fórmula:

Vn x 35 x 28

36,000

Donde:
Vn = Valor nominal
TC = Tasa cupón
Si supones una tasa de rendimiento del cupón de 35%, el valor del cupón sería:

100 x 35 x 2
8 = $2.72
36,000

Para calcular el precio de compra del Bonde es necesario traer a valor presente cada uno
de los 13 flujos al punto focal (punto de compra) o punto cero, aplicando la tasa de Cetes de
35%. El resultado de la operación es $100, pues los flujos deben descontarse a la tasa en que
fueron calculados originalmente, lo cual se puede observar de manera sencilla en la siguiente
fórmula:
Con esta fórmula te puedes dar cuenta de que el inversionista puede acceder a una tasa
primaria de Cetes, pero tiene que congelar sus recursos durante un año, por lo que es muy
probable que exija un precio por esperar ese tiempo. A este precio se le conoce
como sobretasa, la cual se paga cada periodo por encima de la tasa cupón.
La tasa cupón es un dato, es decir, en este ejemplo el Banco de México, siempre pagará
$2.72 en cada periodo, por lo tanto la sobretasa se aplica al traer los flujos a valor presente. Si
supones una sobretasa de un punto extra, es decir 0.25% y como ya conoces la tasa del
cupón, que es de 35%, los flujos se descontarán a la tasa de 35.25 %, así el precio será:

Este precio se ubica por debajo del valor nominal del instrumento (que es de $100), por lo que
se dice que lo compras bajo par.

1. Cuando compras un Bonde debajo de su valor nominal existe un beneficio, es decir, lo

compras en $99.798 y se pagan intereses sobre base 4100, por lo que entonces se
pagan sobre intereses.
2. Cuando compras un Bonde por debajo de su valor nominal $99.798 existe
una ganancia de capital, puesto que se amortiza el valor nómina de $100, se da una
ganancia al vencimiento que es un porcentaje al año. Esta ganancia se debe ir
reconociendo de manera proporcional en cada corte de cupón.

La tasa de rendimiento es un dato conocido desde el momento en que se compra el Bonde,

pues su emisión corresponde al mismo día que la de los Cetes a 28 días, en el intervalo entre
una y otra emisión de Cetes. Por lo general al vencimiento de un cupón, el mismo día que se
inicia el segundo, se publica una nueva tasa de Cetes a 28 días, la cual regirá para los
siguientes 28 días.
Si imaginas por ejemplo que esa nueva tasa es de 30%, tienes:
Cada vez que vence un cupón, el inversionista sabe que la tasa del siguiente cupón cambiará,
ya sea a la alza o a la baja, conociendo que esta tasa siempre será la de colocación de Cetes,
por eso es atractivo invertir en Bondes. Por medio del Bonde, puede accederse a una tasa
primaria, lo cual es imposible en Cetes. Se pueden reinvertir estos rendimientos al
vencimiento.
Por otro lado, el Gobierno Federal, al generar deuda, incluye títulos como Cetes, Bondes,
Bondes D, Bonos a tasa fija y Udibonos. La deuda del sector público ampara la deuda del
Gobierno Federal, la de los organismos y empresas de control presupuestario derivado de la
administración pública paraestatal, misma que incluye la Banca de Desarrollo. De ahí la
importancia de identificar este tipo de alternativas de inversión que pueden seleccionarse.

3. Calificación, restricciones y estructura de las

sociedades de inversión
3.1 Calificación
3.2 Restricciones legales y sanciones
3.3 Análisis de la información al público inversionista
3.4 Estructura del mercado de sociedades de inversión en México
3.5 Bursatilización de los fondos para el retiro a través de
sociedades de inversión
3.6 Fondos de inversión internacionales
En el renglón de instrumentos financieros, un fondo es la cartera con que el operador o
administrador pretende alcanzar el objetivo de inversión. De hecho cuando el mercado
menciona activos, casi siempre se piensa en títulos (acciones, bonos o ambos) que hacen el
quehacer principal del fondo.
Resulta muy común que el inversionista se pregunte algunos conceptos básicos antes de
invertir en un fondo:

 ¿Cómo elegir un fondo?

 ¿Qué intermediario u operador es bueno?
 ¿Cuál es el mejor fondo?

Cada operador crea su familia de fondos. ¿Qué es esto? Es un grupo de fondos que
comprende por lo menos uno de cada categoría. En los mercados internacionales, los
 operadores de fondos más reconocidos administran familias inmensas. Uno de los operadores
más grandes de fondos en Estados Unidos maneja una familia de más de 400 fondos.
Las familias se distribuyen en cuatro grandes ramas, como se observa en la siguiente tabla.

Fondos de mercado de dinero Fondos de notas y bonos

Liquidez o Tbills de 13 semanas

Deuda corporativa de mediano y largo plazo
De papel comercial y deuda corporativa de corto plazo
Notas y Bonos de tesoro
Municipales (muni's)
Fondos de agencias federales
Municipales y estatales

Fondos de acciones Fondos internacionales

De empresas en crecimiento
País
Sectoriales
Regionales
De pequeñas y medianas empresas
De índices internacionales
Indizados (indexados)
Globales
Agresivos

Realiza lo que se te pide a continuación.

Revisa los siguientes videos, cuyos enlaces se presentan a continuación:

 Portafolio de inversión. Disponible en

[Link]
 Fondos de inversión o invertir en la bolsa. ¿Qué es mejor? Tips financieros de Sofía
Macías. Disponible en
[Link]

Cierre
La toma de decisiones en las organizaciones involucra el uso de diversas herramientas en las
finanzas para estimar el valor de una inversión en función de su comportamiento o los factores
del mercado.
Las empresas deben tener información suficiente para elegir en qué tipo de inversión van a
depositar sus recursos. Por esta razón, un instrumento bursátil puede resultar adecuado o
todo lo contrario, por lo que siempre se necesita conocer el comportamiento del instrumento y
sus condiciones, además de contar con la disponibilidad de fondos aplicados en el mismo.
El dinero que se piensa invertir debe orientarse a obtener los rendimientos correspondientes al
riesgo que se corre. Cuando se trata de excedentes es necesario analizar qué parte se puede
arriesgar y cuánto se espera obtener como rendimiento. Esto es lo más saludable en materia
de inversiones.
De esta manera decidir qué tipo de fondos dónde invertir se facilita al contar con la orientación
financiera adecuada; por ejemplo, la disponibilidad de los fondos y el costo de un retiro
anticipado, en caso necesario.