Semana 2

Riesgo
EXISTE UNA RELACION ENTRE RIESGO Y RENDIMIENTO.
Suponiendo que consideramos las acciones de determinada compañía surge
la siguiente pregunta:
¡Que determinara el rendimiento de las acciones el próximo mes!

La respuesta se puede dividir en dos partes:

1. El rendimiento normal o esperado (lo que los accionistas esperan o predicen como
consecuencia de la información que manejan y comprenden sobre aquellos factores que
inciden en las acciones
2. El rendimiento incierto o riesgoso de la acción (esta es la parte de la información que se
desconoce y surgirá a lo largo del mes y que de alguna manera incide en el rendimiento de
las acciones, estas investigaciones pueden ser los resultados de investigaciones realizadas
por la empresa, reducción o incremento repentino de las tasas de interés, lanzamiento de
productos competidores, renuncia repentina del director ejecutivo de la empresa etc.

RIESGO DE UNA INVERSION

El verdadero riesgo de una inversión lo constituye aquella parte que es resultado de las sorpresas,
es decir la parte inesperada de rendimiento, al fin y al cabo, si siempre recibiésemos exactamente
lo esperado la inversión sería del todo predecible y sin riesgos.

El riesgo de un activo se origina de las sorpresas, de aquellos sucesos no anticipados; desde esta
óptica, el rendimiento viene de dos partes básicas:

1. El rendimiento esperado
2. El rendimiento riesgoso

RIESGO NO SISTEMÁTICO

Es la parte que corresponde al riesgo esperado; es exclusivo de una empresa o industria

en particular y no depende de factores políticos o económicos que afectan a todas las
empresas.
El riesgo no sistemático como su nombre lo dice no depende del sistema sino de otros
factores internos de la empresa.
Mide la variabilidad del rendimiento de las accione que no es explicada por los
movimientos del mercado en general y
Se pueden evitar con la diversificación
 RIESGO SISTEMÁTICO

 Corresponde a la parte del rendimiento incierto o riesgoso

 Atiende a aquellos factores que afectan al mercado en general como los cambios
en la economía de un país, los cambios en el sistema político, golpes de estado,
reformas fiscales promovidas por nuevas legislaciones etc.
Estos cambios propiamente del sistema se escapan a lo conocido por los
directores de las empresas y afectan a las acciones y títulos de forma general, por
lo tanto, son imposibles de diversificar.
Inclusive los inversionistas que han diversificado sus acciones se verán expuestos a
este tipo de riesgo.
 Es la variabilidad de los rendimientos asociada con las variaciones en los
rendimientos del mercado en general.

RIESGO NO SISTEMÁTICO

De manera análoga podríamos identificar del riesgo no sistemático aquella analogía

donde nos dijeron que no es bueno tener los huevos en una sola canasta ya que se nos pueden
quebrar y perder, por lo que es mejor distribuirlo en varias canastas.

 La analogía de ¨ubicar los huevos en diferentes canastas¨ es el principio básico de

la diversificación.
 Los inversionistas pocas veces utilizan toda su riqueza en un solo activo o
inversión.
 Un portafolio es la combinación de dos o más valores.

A todo el conjunto de canastas se le llaman portafolio, un inversionista al colocar

sus huevos en diversas canastas ha diversificado su portafolio de inversión con ello
ha reducido sustancialmente su riesgo.

RIESGO SISTEMÁTICO

Aunque exista una diversificación del riesgo no sistemático, las inversiones

siempre están amenazadas por él, que no es más que la amenaza a aquello que
sostiene todas las canastas (como la estructura de mercado o el sistema donde se
mueven las inversiones y que, si fallase, afectaría directamente a todas ellas.
Así que ese riesgo en el que la estructura soporta todas las canastas es lo que
conocemos como riesgo sistemático ya que depende del sistema y afecta
directamente las canastas.

Nombramiento De Los Elementos De La Analogía

Poniéndole nombre:
 Los huevos: representan el dinero de los inversionistas
  Las canastas: las industrias o empresas en donde se invierte (una canasta podría
ser energía, otra la industria de la alimentación, industria textil etc.)
 La mesa: el país o mercado donde se desarrollan las empresas o industrias en
donde se invierte.

El riesgo no sistemático o riesgo esperado puede verse en la administración de la

empresa o cada una de las empresas, los costos de la materia prima, los
competidores, los clientes etc.
El riesgo sistemático puede verse en aspectos como: la tasa de interés, por
ejemplo, recordemos que las empresas se financian y si la tasa de interés sube los
réditos se encarecen sin importar la empresa que los soliciten, catástrofes
naturales como terremotos, inundaciones, huracanes que dañen una gran
cantidad de empresas que impiden el total funcionamiento del país, cambios
políticos, cambios en la ley, cambios de régimen, crisis económicas que pueden
darse dentro del país o bien que este se vean afectadas por las crisis económicas
de economías más avanzadas.

COEFICIENTE BETA

Las inversiones se ven afectadas por dos riesgos sistemáticos y no sistemáticos.

El riesgo sistemático está vinculado al mercado.

El coeficiente beta es un indicador del riesgo sistemático.

Mide la sensibilidad de los rendimientos de las acciones a los cambios en los rendimientos del
mercado.

El coeficiente beta utiliza los datos históricos del desempeño del rendimiento de una acción y las
compara con el desempeño del rendimiento del mercado.

Los rendimientos de las acciones se registran a lo largo del tiempo puede ser de forma anual
mensual incluso diaria.

El rendimiento del mercado se obtiene a través de información de una base amplia, por ejemplo el
índice estándar and poor 500, la cual lleva el registro de las 500 compañías mas grandes de [Link]
de América y se considera un referente para la economía de dicho país.

El coeficiente se calcula dividiendo la covarianza del rendimiento de la inversión y el rendimiento

del mercado entre la varianza del rendimiento del mercado.
El coeficiente beta mide la pendiente; es decir, el cambio en el rendimiento de las acciones en
relación con el cambio del mercado. La pendiente del mercado tiene un valor de 1, por ende una
inversión con un beta de 1 se comportara exactamente como el mercado, si este sube un 5% el
rendimiento de la acción también subirá a dicho porcentaje, por otra parte si el rendimiento de la
acción baja un 3% entonces se espera que el rendimiento de la acción también baje un 3%.

En otras palabras, un beta de 1 indica que las acciones tienen el mismo riesgo sistemático que el
mercado en general a la línea que representa el coeficiente beta se le llama línea característica.

Una beta de 1 indica el mismo riesgo sistemático del mercado.

Beta: la pendiente.

Una pendiente mayor a 1 indica que el rendimiento de las acciones varía más que
proporcionalmente con el rendimiento del mercado es decir tiene más riesgo que el propio riesgo
del mercado A este tipo de inversiones se les conoce como ¨inversiones agresivas¨.
Una pendiente menor a 1 indica que el rendimiento de las acciones varia menos que
proporcionalmente con el rendimiento del mercado; a este tipo de inversiones se les conoce como
inversiones defensivas. por ende, es menos riesgosa que el riesgo del mercado.

Beta: Interpretación

Suponga que usted posee tres acciones de tres empresas diferentes, las cuales muestran las
siguientes betas:

Antes de realizar el análisis de cada una de las betas, es importante saber que la beta del mercado
es de 1.0

Beta: interpretación de acción de la empresa A

En primera instancia notamos que su beta:

Es positiva: por ende, va en el mismo sentido del mercado. Esto nos indica que el comportamiento
va en el mismo sentido del mercado. Es decir, si el rendimiento del mercado sube el rendimiento
de la acción también y viceversa.

El valor de la beta es mayor a 1.0 lo que significa que su riesgo sistemático es mayor que el del
mercado. Es mayor a uno: por lo tanto, es más riesgosa y rentable, por tanto, La acción en estudio
es más rentable que el mercado, ahora bien surge la pregunta cuanto más rentable es, la
respuesta radica en el coeficiente beta 1.2 significa la pendiente de la recta pero más que eso nos
indica que es un 20% más rentable así: si el mercado tiene un alza y paga un valor x por las
acciones, la acción de la compañía A pagara un 20% más que el mercado. Por ejemplo: suponga
que el mercado paga un 10%, entonces la empresa A pagara un 12% que es 10% del mercado más
un 20% adicional

Si el mercado sube, la acción pagara un 20% adicional a lo que pague el mercado.

La beta es positiva; por ende, su comportamiento va en el mismo sentido del mercado.

Si bien es cierto que esta acción es rentable su volatilidad es directamente proporcional a su

rentabilidad, expresado de otra forma si el mercado se retrae y decrece también lo hará la acción y
lo hará en la misma proporción de su beta. En este caso si las acciones del mercado caen, las
acciones de la empresa A caerán con un 20% adicional

Su valor es menor a 1, lo que indica que su riesgo es menor que el del mercado, así como su
rendimiento.

Beta B: interpretación de la acción de la empresa B

En el caso de la empresa B notamos que su beta es igual a 1, lo que nos indica que su
comportamiento es exactamente igual al del merado, si este sube un 6% la rentabilidad de la
acción subirá el mismo porcentaje también de igual forma se espera que suceda con la baja esta
bajará su rendimiento en la misma proporción que lo haga el mercado ya que las pendientes de
sus líneas características son las mismas.

Beta C: interpretación de la acción de la empresa C

Respecto a la Acción C, notamos una beta positiva, por ende, va en el mismo sentido del mercado
si el mercado crece el rendimiento de la acción también lo hará y viceversa.

Por otra parte, su valor es menor a 1, así podemos identificar que es un riesgo es menor que el del
mercado de hecho es la mitad del riesgo sistemático que el índice de referencia y por ende su
rendimiento también lo es.

De esta forma si el mercado crece y paga un rendimiento de 10% se espera que esta acción pague
únicamente 5% ya que tiene un beta de 0.5.

Esto de pronto parecerá ser menos atractivo para el inversionista, pero toma en cuenta que beta
es una medida de riesgo por lo tanto si sucede un evento que afecte al país de manera general una
catástrofe natural o la incertidumbre en el sistema democrático etc, el mercado decrece ahora
bien suponga un 10% en ese caso el rendimiento de la acción C, se reducirá apenas un 0.50 es
decir 5%

Interpretación de una Beta Negativa

Ahora bien, que hubiese sucedido si el beta fuera negativo.

En este caso el signo nos indica que el comportamiento de la acción va en sentido
contrario al del mercado es decir cuando el mercado tiende a la alza el rendimiento de la
acción tiende a la baja y cuando el mercado tiende a la baja el rendimiento de la acción
sube este tipo de instrumentos son considerados como pólizas de seguro o coberturas ya
que la incorporación de una acción con un beta negativa a un portafolio diversificado
reduce su riesgo.