Inflación (CAP.
8)
Inflación no anticipada
Deudores se benefician → pagan con dinero barato
Acreedores son perjudicados → se les paga con dinero desvalorizado
8.1 Los costos de la inflación
Inflación perfectamente anticipada
-Puede ser anticipada con un grado elevado de precisión
-Ejemplo → +(5%)π → todos los contratos en los que se incluye el paso del tiempo
tomarían en cuenta la inflación de 5% / los impuestos de la misma forma
-La inflación no tiene costos reales / dos excepciones:
No se paga intereses sobre el efectivo Los costos de menú de la inflación
Los costos de conservar efectivo Los costos serán incurridos por informar
aumentan con la tasa de inflación una inflación que todos conocen
-Las tasas de inflación son razonables → no alteran el sistema de pagos
-La inflación en cifras bajas no es tan importante / Si se extiende durante mucho tiempo
→ al acumularse marca una gran diferencia
-Los aumento de los salarios / precios nominales → se deben a la inflación
Inflación imperfectamente anticipada
Inflación no anticipada y toma eficiente de decisiones
-Contratos redactados en términos nominales
-Pago fijo a una fecha futura / la π es inesperadamente alta → se paga con dinero
devaluado / se saca provecho al trato (anticipo) → uno gana y otro pierde
-La posibilidad de una inflación no anticipada introduce otro elemento de riesgo →
costo de la inflación no anticipada
Redistribución de la riqueza a través la inflación
Efecto importante de la π → cambio del valor real de los activos fijos en
términos nominales (reduce el poder de compra)
-La inflación afecta nuestro poder de compra → si se anticipa → se transfiere la
riqueza de los acreedores o poseedores de los activos (efecto redistribución)
-Tasas de interés reales materializadas son más bajas que las tasas nominales de los
activos
-Buena parte de la riqueza de los jubilados está protegida de la inflación
-La inflación lastima a los más pobres en diversos grados dependiendo del país.
-Redistribuye la riqueza entre deudores y acreedores.
-Redistribuye el ingreso
-La inflación no anticipada reduce el rendimiento de las acciones
Efecto en el valor real de los pasivos fiscales
-Si no está indexada la estructura impositiva → la inflación mueve a los
contribuyentes a categorías fiscales más altas → aumentan el valor real de los pagos
fiscales /o/ reduce el ingreso disponible real
8.2 Inflación e indexación: economía a prueba de inflación
Contratos al comportamiento del nivel de precios
Inflación y tasas de interés
Que la “r” de los bonos sea mayor o menor → depende de cómo esté la tasa de inflación
hasta el vencimiento.
Inflación y vivienda
-La interacción entre la π y los T tiene una gran influencia en el costo real de los
préstamos.
-Hipoteca con tasa ajustable (para la incertidumbre sobre las perspectivas de la
inflación) → ejemplo del préstamo con tasa flotante → reducen los efectos de la
inflación sobre los costos reales a LP de financiar la compra de viviendas.
Préstamo con tasa flotante
Préstamo de LP con una tasa de interés que se ajusta periódicamente (como cada
año) de acuerdo con las tasas de interés de CP prevalecientes.
Deuda indexada
Tasas de inflación elevadas e inciertas → prestamistas se sienten inciertos sobre el
valor real de los pagos que recibirán
Lo indexado → es un valor seguro contra la inflación
Cuándo se indexada un bono
Cuando el interés o el capital se ajustan a la inflación
El tenedor recibe un interés igual a la “r” declarada
Indexación de los salarios
Disposiciones sobre Ajustes por el Costo de la Vida (ACV)
-Vinculan los aumentos de pago con los incrementos del nivel de precios
-Propósito: es que los trabajadores recuperen, del todo o en parte, el poder de compra
perdido por los aumentos de precios desde la firma del contrato laboral
-Dos posibilidades (generan lo mismo si no hay inflación):
Una es indexar los salarios al IPC o al deflactor del PIB → aumentar los
salarios según el incremento de los precios durante ese periodo
Programar aumentos salariales periódicos y anunciados con antelación →
basados en los incrementos esperados de los precios
Extra: indexar cuando exista mucha incertidumbre sobre inflación
Choques de la oferta e indexación salarial
La indexación fomenta una espiral inflacionaria → se evitaría con el sistema de
aumentos salariales determinados con antelación → ya que así los salarios reales
deberían bajar → como consecuencia de precios más caros de las materias primas.
Choques de la demanda Choques de la oferta
Hay un choque inflacionario Los salarios reales deben bajar → una
“puro” → las empresas pueden indexación completa impide que eso ocurra.
darse el lujo de pagar los mismos
salarios reales → no sufrirán los La indexación salarial complica en gran
efecto de la indexación completa medida el ajuste de la economía a los
choques de la oferta
Por qué no indexar
-Indexar dificulta que la economía se ajuste a los choques cuando es necesario hacer
cambios en los precios relativos
-Es complicado en la práctica → se agrega otra capa de cálculos a los contratos.
-Se teme que si se reduce las “asperezas” de la inflación → la indexación debilite la
voluntad política para combatirla → lo cual provocaría su aumento → y el
empeoramiento de la economía → pues la indexación no se ocupa perfectamente de las
consecuenias de la inflación
8.3 Una ligera inflación, ¿es buena para la economía?
James Tobin → un poco de inflación ofrece un mecanismo necesario para reducir los
salarios reales sin que les suceda lo mismo a los salarios nominales
George A. Akerlof, William T. Dickens y George L. Perry → Para reducir los salarios
reales, las empresas deben → impedir que los salarios nominales suban más que la tasa
de inflación.