El Mercado de Valores A

Según Carlos A. Barsallo P., los sistemas financieros eficientes desempeñan un

papel crucial en el desarrollo de un país. En este contexto, los mercados de
valores se consideran esenciales para la eficiencia financiera, ya que proporcionan
intermediación para instrumentos de deuda (como bonos) y acciones. Esta
intermediación fomenta una mayor competencia entre las fuentes de
financiamiento, lo que, a su vez, contribuye significativamente a la promoción del
desarrollo económico.
Objeto y antecedentes de la Ley del Mercado de Valores
El artículo 1 de la Ley del Mercado de Valores (LMV) establece que la ley es de
orden público y aplicable en todo el territorio de los Estados Unidos Mexicanos. La
LMV tiene como objetivos principales desarrollar el mercado de valores de manera
equitativa, eficiente y transparente. Además, busca proteger los intereses del
público inversionista, minimizar el riesgo sistémico, fomentar la sana competencia
y regular las actividades en el mercado de valores.
Conceptos fundamentales
• Autoridad supervisora y reguladora (CNBV). La Comisión Nacional
Bancaria y de Valores (CNBV) supervisa y vigila a las entidades financieras
del subsistema bursátil para proteger a los inversionistas.
• Consorcio. Grupo de personas jurídicas vinculadas entre sí, lideradas por
una o más personas físicas, que mantienen el control del consorcio.
• Control. La capacidad de una persona o grupo para tomar decisiones,
nombrar o destituir a líderes, poseer más del 50% del capital social, o dirigir
la administración de una entidad.
• Directivos relevantes. Incluye al director general de una sociedad bajo la
LMV y personas que, ocupando puestos en la sociedad o sus
controladoras, toman decisiones significativas en la situación de la entidad
o del grupo empresarial al que pertenece.
• Emisora. Persona moral que solicita, obtiene y mantiene la inscripción de
sus valores en el Registro Nacional de Valores (RNV), incluyendo
instituciones fiduciarias cuando actúan con dicho carácter respecto al
patrimonio fideicomitido.
La Ley del Mercado de Valores (LMV) de México establece varias definiciones
clave:
• Emisor. Persona moral que tiene inscritos sus valores en el listado,
incluyendo instituciones fiduciarias en fideicomisos emisores y entidades
como gobiernos municipales y organismos financieros multilaterales.
 • Emisores privados y públicos. Incluyen sociedades, patrimonios
autónomos, fondos de inversión cerrados y entidades gubernamentales
como el banco central y gobiernos municipales.
• Entidades financieras. Incluyen holding, arrendadoras financieras, casas
de cambio, instituciones de seguros, entre otras, reguladas por las leyes del
sistema financiero mexicano.
• Eventos relevantes. Actos o hechos que influyen en los precios de valores
inscritos. La CNBV establecerá los criterios para determinar eventos
relevantes.
• Filial. Sociedad autorizada para operar como casa de bolsa, en la que una
institución financiera del exterior o sociedad controladora filial participa
mayoritariamente.
• Grupo de personas y grupos empresariales. Personas con acuerdos
para tomar decisiones en un mismo sentido, incluyendo consanguinidad,
afinidad, y sociedades bajo control común.
• Influencia significativa. Titularidad de derechos que permite ejercer el voto
respecto al menos el 20% del capital social de una persona moral.
• Información relevante. Datos financieros, administrativos, operacionales,
económicos y jurídicos necesarios para tomar decisiones de inversión,
aplicables a la emisora y su grupo empresarial.
• Inversionista calificado e institucional. Personas con ingresos, activos o
cualidades específicas definidas por la CNBV. Las leyes federales pueden
considerar a entidades financieras como inversionistas institucionales.
• Oferta pública. Ofrecimiento de valores a través de medios de
comunicación masiva, dirigido a personas indeterminadas.
• Personas relacionadas. Aquellas con relación directa o indirecta a la
emisora, incluyendo controladores, directivos y familiares.
• Poder de mando. Capacidad para influir decisivamente en acuerdos y
gestión de una emisora.
• Registro nacional de valores. Registro público donde se inscriben los
valores para oferta pública e intermediación en el mercado.
• Sociedad controladora filial. Sociedad mexicana autorizada como
controladora, con participación mayoritaria de una institución financiera del
exterior.
• Valores. Acciones, obligaciones, bonos, títulos, entre otros, inscritos o no
en el Registro, que representan el capital social o derechos de crédito en
mercados de valores.
Mercados según la CNBV
El mercado de valores, integrante del sistema financiero, se centra en la
transferencia de recursos mediante instrumentos financieros y actúa como el
mecanismo esencial para realizar transacciones bursátiles. Su clasificación
depende de las operaciones entre los participantes, siendo las más comunes
aquellas basadas en el tipo de negociación o el instrumento financiero negociado.
Es crucial mencionar, al referirse al mercado financiero, el conjunto de normas y
participantes, incluyendo emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes
económicos. Estos colaboran para facilitar el proceso de emisión, colocación,
distribución e intermediación de valores inscritos en el Registro Nacional de
Valores (RNV).
Valores
El término "valor" abarca el grado de utilidad o aptitud de las cosas para satisfacer
necesidades, así como su importancia. En el ámbito financiero, se refiere al
alcance de la importancia de bienes, acciones o conceptos, y también al valor
monetario, la equivalencia entre monedas. Aristóteles distinguió entre valor de uso
y valor de cambio, concepto retenido por la economía política clásica.
En la LMV, se reconocen como "valores" una variedad de instrumentos
financieros, como acciones, bonos, obligaciones, etc. Estos valores representan
derechos económicos o patrimoniales, inscritos o no en el Registro Nacional de
Valores, susceptibles de circular en los mercados financieros. En el mercado de
valores, se negocian diariamente estos "valores-securities," que son títulos
destinados a circular en el mercado financiero para probar o registrar eventos
financieros.
Los títulos pueden ser al portador o a la orden, y se clasifican en redimibles, con
fecha de vencimiento, o irredimibles, canjeables solo mediante venta en el
mercado de valores. En el comercio y finanzas, estos títulos, especialmente
acciones, bonos y obligaciones, son instrumentos negociables que se compran y
venden libremente en los mercados de capitales.
Oferta pública
La oferta pública de valores se dirige a la colectividad financiera, ahorradores e
inversionistas, con el propósito de mantener en circulación el capital excedente y
prevenir la ociosidad del dinero. Este proceso busca preservar el poder adquisitivo
frente a las espirales inflacionarias. La oferta pública de securities implica que una
empresa emisora coloca en el mercado financiero una cantidad determinada de
valores, como acciones, papel comercial o certificados de participación, sin
dirigirse a un individuo específico, sino a un número impreciso e indefinido de
posibles adquirentes.
Los medios de comunicación actúan como el vehículo a través del cual una
sociedad emisora realiza públicamente la oferta de valores a esta audiencia
indeterminada en el mercado financiero. Estos medios representan la
manifestación física de la comunicación en nuestra sociedad, siendo el canal que
facilita la obtención, procesamiento y expresión de la información financiera.
Se consideran emisiones de valores en serie las emisiones de valores, ya sea de
papel comercial o bonos, provenientes de un mismo emisor y que tengan idénticas
características en cuanto a:
• Fecha de emisión. Marca el inicio de la emisión, determinando el plazo de
vigencia del título. No necesariamente coincide con la fecha de suscripción.
• Tasa de interés neta. Indicada en el tenor literal del título, debe expresar la
tasa neta (tasa bruta menos el impuesto). En caso de tasas fraccionadas,
las partes deben corresponder a larga eta.
• Valor nominal del título. Representa el importe nominativo del documento.
• Periodicidad. Número de veces al año que el título pagará intereses.
• Fecha de vencimiento del título. Día hábil en el cual el emisor se
compromete a cancelar el monto correspondiente al valor real.
• Plazo. Se establece considerando que un mes es igual a 30 días y un año a
360 días, simplificando la regulación del año comercial. La inversión se
mide de fecha a fecha.
• Moneda. Especifica la moneda en la cual se realizará la transacción.
• Tipos de título. Pueden ser emitidos nominalmente, a la orden o al
portador. Cada emisión tiene una única ley de circulación, definida al
momento de su registro. Los macrotítulos solo pueden ser al portador. La
fecha de emisión en el certificado puede excluirse, ya que, para cálculos
financieros, lo relevante es la fecha de vencimiento.
La emisión de valores en masa implica la emisión de múltiples títulos que se
colocan de manera masiva entre el público inversionista. Esta característica es
fundamental en la bursatilización de documentos, ya que permite la colocación
eficiente de valores en el mercado financiero. Se trata de un conjunto de títulos-
valores que surgen en el mercado financiero mediante un único acto jurídico,
generando un ahorro significativo de tiempo en la ejecución de transacciones
financieras.
Oferta privada
La oferta privada de valores se define como la declaración unilateral de la voluntad
hecha a una persona determinada, con el propósito de que acepte los términos de
la proposición. En caso de no aceptación lisa y llana, y en su lugar, se propongan
modificaciones, surge una contraoferta.
Según el artículo 8 de la Ley del Mercado de Valores (LMV), la oferta privada no
requiere la inscripción en el Registro Nacional de Valores y puede llevarse a cabo
bajo ciertas condiciones, como ofrecerse exclusivamente a inversionistas
institucionales o calificados, a menos de 100 personas, al amparo de planes para
empleados, o a accionistas de personas morales. Los inversionistas institucionales
son entidades que manejan grandes sumas de dinero para invertir en diversos
activos, mientras que los inversionistas calificados son aquellos con un alto
conocimiento del mercado de valores y realizan operaciones por cuenta propia.
De entre los inversionistas institucionales o calificados se tiene toda una
clasificación:
• Fondos mutuos. Son empresas que reúnen dinero de un grupo de personas
y lo invierten en acciones, bonos y otros valores. Los individuos, a su vez,
se convierten en accionistas de la empresa.
• Fondos de pensión. Hacen referencia a los fondos públicos creados por
entidades públicas y a los fondos de pensiones constituidos por empresas.
El objetivo es proporcionar ingresos de jubilación para los trabajadores e
invertir de tal manera que se generen ingresos, pero también se cumpla con
las obligaciones de deuda.
• Fondos de dotación. Se trata de fondos establecidos por organizaciones sin
fines de lucro, universidades, fideicomisos benéficos y otras instituciones.
Dado que su objetivo es respaldar los objetivos de una organización,
invierten para maximizar los rendimientos de largo plazo, pero también
preservan el capital.
• Compañías de seguros. Incluyen empresas que brindan seguros de vida,
de salud y de otro tipo. Como en el caso de los planes de pensiones, las
asegura- doras tienen como objetivo generar ingresos y cumplir con sus
pasivos. • Bancos. Las instituciones de crédito agrupan el capital social de
los accionistas, obtienen depósitos adicionales e invierten el dinero
acumulado en los activos del balance. Sus objetivos de inversión son
generar ingresos y cumplir con sus pasivos.
• Fondos de cobertura. Este tipo de fondos reúnen dinero y lo invierten de
manera similar a los fondos mutuos, pero están menos regulados y tienden
a conllevar mayores riesgos a cambio de retornos potencialmente mayores.
Inscripción de valores
Según el artículo 7 de la Ley del Mercado de Valores (LMV), la inscripción de los
títulos valores en el Registro Nacional de Valores (RNV) es un requisito esencial
para que estos puedan cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores y ser objeto de
oferta pública en el mercado financiero mexicano. El RNV, gestionado por la
CNBV, funciona como un registro público que proporciona información crucial para
los inversionistas.
La CNBV, como autoridad financiera, administra el RNV y pone a disposición del
público las solicitudes y documentación relacionada con la inscripción,
actualización o cancelación de valores. La información presentada en estas
solicitudes está sujeta a cambios y no implica certificación sobre la bondad de los
valores, la solvencia de la emisora ni la exactitud de la información contenida en el
prospecto.
Los artículos 90 y 91 de la LMV abordan dos modalidades de inscripción:
inscripción sin oferta e inscripción preventiva. La primera se refiere a emisoras que
buscan inscribir sus valores sin realizar oferta pública, presentando un folleto
informativo en lugar del prospecto de colocación. La segunda modalidad permite a
la sociedad realizar una oferta pública de las acciones inscritas dentro de un plazo
determinado, siempre que cumpla con sus obligaciones de información.
Intermediación
La intermediación bursátil, realizada por casas de bolsa en el mercado financiero,
se define como la actividad de poner en contacto la oferta y la demanda de títulos
valores registrados para facilitar transacciones y liquidaciones eficientes. Implica
ofrecer servicios de apoyo para la toma de decisiones de inversión y su ejecución,
cobrando comisiones. Las operaciones pueden realizarse por cuenta de terceros,
asumiendo los intermediarios el riesgo, y también pueden involucrar transacciones
con valores de su propia cartera. Los intermediarios bursátiles actúan en la Bolsa
Mexicana de Valores (BMV), realizando compraventas, recibiendo fondos,
ejecutando transacciones en el piso de remates y brindando asesoría a empresas
e inversionistas. Los operadores deben estar autorizados por la CNBV y la BMV.
Mercado accionario
El mercado de valores, integrado por el mercado de dinero y el mercado de
capitales, es un espacio donde se negocian valores y se facilita el intercambio de
títulos financieros. Incluye el mercado primario para emisiones y el mercado
secundario para la compraventa de valores emitidos. La bolsa es el punto de
encuentro para compradores y vendedores.
El mercado accionario, parte del mercado de capitales, implica la emisión, compra
y venta de acciones de empresas en una bolsa de valores. Tiene dos propósitos
fundamentales: proporcionar capital a empresas para financiamiento y expansión,
evitando deudas, y ofrecer liquidez a los accionistas, facilitando la asignación
eficiente de recursos en la economía.
El Mercado de Valores B
La Sociedad Anónima Bursátil (SAB)
Las Sociedades Anónimas Bursátiles (SAB) constituyen un eslabón clave en el
mercado de valores, siendo sociedades anónimas especializadas que pueden
comercializar acciones en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) o en la Bolsa
Institucional de Valores (Biva). Sujetas a regulaciones específicas de la Ley del
Mercado de Valores (LMV), deben obtener la autorización de la Secretaría de
Economía para su denominación social, que incluye la expresión "Bursátil."
La LMV, en su Título II, Sección III, Capítulo II, regula las SAB, estableciendo que
su personalidad jurídica les permite operar en la Bolsa una vez que cumplen con
requisitos como capital significativo, capacidad de responder a obligaciones,
contabilidad adecuada y cumplimiento fiscal. Las SAB emiten acciones o títulos de
deuda en el mercado de valores, permitiéndoles obtener financiamiento mediante
la participación de inversionistas. La transformación en SAB implica la aceptación
de nuevos socios con la compra y venta pública de acciones.
La ventaja de organizar una sociedad anónima como bursátil radica en que
1. Implica un mayor valor de la empresa para sus accionistas.
2. Una estructura financiera permite mejorar las finanzas de la SAB, obtener
liquidez en forma inmediata, involucrarse en procesos de modernización y
estructurar un crecimiento de manera ordenada.
3. La conversión o constitución a esta modalidad puede garantizar los
derechos de los accionistas minoritarios y la divulgación de la información a
todo el público inversionista.
Algunas de las principales características de estas empresas son las siguientes:
• No hay limitación en el número de acciones que puede tener un accionista
• Deberá tener un consejo de administración y un director general de manera
obligatoria.
• Los accionistas de la sociedad tienen derecho preferente para comprar las
acciones de los demás.
• Los accionistas no pueden hacer préstamos o anticipos sobre sus propias
acciones.
• Debe tener un comité de auditoría y el auditor externo.
• No pueden emitirse nuevas acciones hasta que las anteriores se
encuentren totalmente pagadas.
 • Sólo podrá emitir acciones en las que los derechos y obligaciones de sus
titulares no se encuentren limitados o restringidos (acciones ordinarias).
• La CNBV podrá autorizar la emisión de acciones distintas de las ordinarias,
siempre que las acciones de voto limitado, restringido o sin derecho a voto
no excedan de 25% del total del capital social pagado.
Muchas empresas eligen constituirse como Sociedades Anónimas Bursátiles
(SAB) para mejorar su orden y proyección, fortaleciendo así su competitividad. La
Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil (SAPIB), por su parte, busca
contribuir al fortalecimiento y modernización de empresas mexicanas, facilitando el
acceso de medianas empresas al mercado de valores y promoviendo el buen
gobierno corporativo sin la obligación de publicar sus estados financieros.
La SAPIB puede colocar acciones o emitir títulos de crédito para el público
inversionista, cumpliendo con requisitos de registro menores en comparación con
una SAB. Debe, sin embargo, adoptar el régimen de SAB en un plazo de tres
años. Requiere inscripción en el registro de acciones con un capital de 12 millones
de udis para listar en la Bolsa y debe contar con un historial de dos años y un plan
de sucesión a 10 años con 250 millones de udis de capital.
Las Sociedades Anónimas de Promoción Bursátil (Saprob) son un tipo societario
voluntario y un paso intermedio entre una sociedad mercantil común y una SAB
con acciones en bolsa. Estas sociedades buscan el desarrollo del mercado de
valores y deben cumplir con requisitos establecidos en la Ley General de
Sociedades Mercantiles (LGSM) y la Ley del Mercado de Valores (LMV),
incluyendo restricciones a la transmisión de acciones y cláusulas de exclusión de
socios.
Estructura corporativa y régimen de responsabilidades
La estructura, derivada del latín "structura", se refiere a la disposición y orden de
las partes dentro de un todo o a un sistema de conceptos coherentes. En el
contexto empresarial, la estructura corporativa se refiere al sistema jerárquico que
organiza un establecimiento mercantil para cumplir sus objetivos. La Ley del
Mercado de Valores (LMV) establece la necesidad de una sólida estructura
corporativa en las empresas que cotizan en el mercado de valores.
La estructura corporativa debe especificar claramente la titularidad, control y
autoridad, distribuyendo responsabilidades entre los órganos y áreas de la
empresa. Esto facilita el escrutinio y promueve un proceso de mejora continua. La
LMV se enfoca en las sociedades anónimas del mercado de valores,
estableciendo que la responsabilidad por sus actos será en favor de la sociedad o
la persona moral que controle, sufra el daño patrimonial, enfocándose en
individualizar aciertos y fallas.
La acción de responsabilidad podrá ser ejercida:
 • Por la SAB.
• Por los accionistas de la SAB que, en lo individual o en su conjunto, tengan
la titularidad de las acciones con derecho a voto, incluso limitado o
restringido. o sin derecho a voto, que representen 5% o más del capital
social de la SAB.
El artículo establece que el demandante tiene la facultad de llegar a un acuerdo
judicial sobre la indemnización por daños y perjuicios, siempre y cuando someta
los términos del convenio al consejo de administración de la sociedad para su
aprobación. La falta de esta formalidad resultará en una nulidad relativa. Además,
las acciones relacionadas con este artículo no están sujetas a los requisitos de los
artículos 161 y 163 de la Ley General de Sociedades Mercantiles (LGSM).
En cualquier caso, las acciones deben abarcar la totalidad de las
responsabilidades a favor de la sociedad o de las personas morales vinculadas a
ella. Es importante destacar que estas acciones no solo protegen los intereses
personales del demandante, sino que también deben considerar los intereses
generales de la sociedad. Además, las acciones ejercidas por personas
relacionadas con la sociedad anónima bursátil en favor de las personas morales
bajo su control son independientes de las acciones que puedan emprender las
propias personas morales o sus accionistas, según lo estipulado en la LGSM.
Operaciones dentro del mercado de valores

Las operaciones sobre instrumentos financieros derivados son productos que se

derivan de instrumentos financieros y que representan operaciones basadas en la
diferencia entre el precio de mercado de algún activo subyacente (maíz, frijol,
arroz, soya, leguminosas, etc.) y el precio pactado en la operación. Existe una
gran variedad de operaciones con derivados, entre las cuales es posible destacar:
• Operaciones de derivados con agentes del exterior autorizados.
• Operaciones de derivados entre residentes e intermediarios del mercado
cambiario.
• Operaciones de derivados entre intermediarios del mercado cambiario y no
residentes con inversión extranjera directa o emisión de valores en el
mercado.
 Operaciones de derivados entre intermediarios del mercado cambiario.
 Operaciones. de derivados entre intermediarios del mercado cambiario y
Sucursales del sector de hidrocarburos y minería sometidas al régimen
especial.
Ahora bien, las operaciones estructuradas que se desarrollan en el mercado de
valores son las siguientes:
a) Swap. Es un contrato entre dos partes por medio del cual se establece una
obligación bilateral de intercambiar una serie de flujos por un periodo deter
minado, en fechas que están previamente establecidas.
b) Carrusel. Es el conjunto de dos o más operaciones que poseen las siguientes
características, sin importar el nombre que se les asigne para distinguirlas es
• Se celebran sobre un mismo título y tienen un plazo de vencimiento.
• Se celebran en forma simultánea.
• Los compromisos de compraventa se realizan en fechas futuras.
• Es posible establecer compromisos de compraventa conexos a las
correspon dientes operaciones y se define la propiedad del título abarcando
un tiempo sucesivo e ininterrumpido de la vigencia del mismo.
Las operaciones especiales que se desarrollan en el mercado de valores son las
siguientes:
a) Oferta pública de adquisición (OPA). Es una operación en la que una o varias
sociedades (oferentes) realizan una oferta de compra de acciones a todos los
accionistas de una sociedad admitida a cotización en un mercado oficial,
buscando con esto alcanzar una participación significativa en el capital con
derecho a voto de la sociedad.
b) Martillo. Es un instrumento utilizado por un vendedor de acciones para enajenar
en una sola operación paquetes accionarios de grandes proporciones. El objeto
principal de esta operación es el remate público de valores inscritos en el RNV.
El Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) es una institución de apoyo al
mercado de valores, toda vez que brinda la infraestructura para que los
inversionistas e intermediarios puedan realizar operaciones con futuros y
opciones. Es asimismo una sociedad anónima de capital variable que cuenta con
autorización de la SHCP para proveer las instalaciones y los servicios necesarios
a fin de cotizar y negociar contratos estandarizados de futuros y opciones.
Asigna, Compensación y Liquidación es un fideicomiso de administración y pago.
En los mercados de derivados listados o estandarizados la función de la Camara
de Compensación es de capital importancia, debido a que se convierte en la
contraparte y, por ende, en el garante de todas las obligaciones financieras que se
derivan de la operación de los contratos derivados. Esta función la cumple Asigna.
Tipos de mercados

El mercado de valores es un componente del sistema financiero dedicado a la

transferencia de recursos directamente mediante instrumentos financieros; en-
tendido también como el mecanismo necesario para efectuar transacciones
bursátiles, se clasifica dependiendo de las operaciones celebradas entre los
distintos participantes del mercado. Por ende, existen diversas clasificaciones del
mercado de valores; la más extendida en el ámbito bursátil es la que se refiere al
tipo de negociación o al tipo de instrumento negociado.
Recordemos que para hacer referencia al mercado financiero necesariamente
tenemos que aludir al conjunto de normas y participantes (emisores,
intermediarios, inversionistas y otros agentes económicos) que tienen como
objetivo permitir el proceso de emisión, colocación, distribución e intermediación
de los valores inscritos en el RNV, véase cuadro 7.11.
El tipo de negociación del mercado de deuda puede ser bancario, privado o
gubernamental. Por su parte, el mercado de capitales es aquella actividad
financiera que fomenta el crédito de mediano plazo y, principalmente, el de largo
plazo. Sus instituciones principales son los bancos de desarrollo, bancos
hipotecarios, instituciones de vivienda y, en especial, las bolsas de valores. Por
ejemplo, los mercados primarios (renta fija) y secundario (acciones y renta fija).
Por el tipo de instrumento el mercado puede ser de renta fija o de renta variable.
Los instrumentos de renta fija representan una deuda para su emisor y, en
consecuencia, la rentabilidad que otorgan viene dada por el pago de intereses. Se
les llama de renta fija porque la rentabilidad del instrumento y los flujos de dinero
para el inversionista son fáciles de proyectar, ya sea cuando la tasa de interés es
fija o se reajuste periódicamente. Por ejemplo, los eurobonos, bonos, cetes,
etcétera.
Se puede definir los instrumentos de renta fija como los títulos representativos de
obligaciones que emiten entidades privadas y públicas con el fin de obtener
recursos que permitan el financiamiento de diversos proyectos. Una inversión en
renta fija funciona como un préstamo, en el cual la empresa capta recursos
mediante la emisión de títulos valores, comprometiéndose a realizar pagos de
intereses y a devolver el importe total de la deuda de acuerdo con las
características de la emisión. Todos los instrumentos de renta fija son emitidos en
forma seriada según ciertas características comunes de tasa de interés, plazo,
fecha de emisión o de vencimiento, cortes, etcétera.
La inversión en renta fija no está exenta de riesgo, por lo que resulta funda- mental
conocer al emisor, su grado de solvencia y clasificación de riesgo. Desde el punto
de vista del comprador, los instrumentos de renta fija son una alternativa de
ahorro, cuya renta se conoce de antemano si se decide mantener la inversión
hasta la fecha de vencimiento pactada; en caso contrario, es decir, si se decide
vender antes del vencimiento, los inversionistas pueden obtener, además de los
intereses, ganancias (o pérdidas) de capital derivadas de la diferencia entre los
precios de compra y venta del título valor. Los certificados de participación
ordinaria (CPO) son títulos de crédito e instrumentos de renta fija que representan
el derecho a una parte alícuota de los rendimientos de los valores, derechos o
bienes de cualquier clase que tenga en fideicomiso irrevocable la sociedad
fiduciaria que los emita para ese propósito.

Registro Nacional de Valores (RNV)

El Registro Nacional de Valores (RNV) es un instrumento público a cargo de la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). En este registro se inscriben los
valores destinados a oferta pública e intermediación en el mercado de valores, así
como fondos de inversión conforme a la Ley de Fondos de Inversión. La
inscripción en el RNV surte efectos legales al momento de la colocación efectiva
de los valores.
El contenido del RNV incluye asientos y anotaciones relacionados con valores
inscritos, ya sea conforme a los artículos 85 y 90 de la Ley del Mercado de Valores
(LMV) o de manera preventiva según los artículos 91 a 94 de la LMV. Además, se
registran fondos de inversión y acciones representativas de su capital social. La
información sobre la oferta en el extranjero de valores emitidos en México, directa
o indirectamente, se incluye con carácter estadístico y no como un asiento
registral.
El registro se lleva electrónicamente asignando folios a las emisoras, donde se
registran los actos de inscripción, suspensión, cancelación y otros eventos
relacionados con emisoras y valores inscritos.
Ofertas públicas de valores
La palabra "oferta" proviene del latín "offerre" y se define como la promesa de dar,
cumplir o ejecutar algo. En derecho, la oferta es una declaración unilateral de
voluntad hecha a una persona determinada o indeterminada para que acepte los
términos de la policitación (oferta), pudiendo generar contraofertas.
En el ámbito bursátil, la oferta pública de valores es esencial para que un valor
pueda cotizar en el mercado. Esta oferta puede ser general o restringida, dirigida
al público en general o a grupos determinados, y requiere autorización previa de la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). La oferta pública de valores
puede ser de suscripción, enajenación o adquisición, y debe estar registrada en el
Registro Nacional de Valores (RNV).
La Ley del Mercado de Valores (LMV) establece que la oferta pública de valores
se realiza a través de medios de comunicación masiva y se considera como tal el
ofrecimiento dirigido a persona indeterminada. La información divulgada durante la
oferta debe ser coherente con el prospecto, suplemento, folleto o documento
informativo registrado en el RNV.
Existen diferentes tipos de oferta pública, como la primaria (recursos ingresan
directamente a la empresa), secundaria (realizada por accionistas), mixta (parte
para la empresa, parte para accionistas), internacional (en mercados
internacionales), simultánea (oferta en el extranjero y en México), de compra (para
adquirir acciones de la propia empresa) y de compra y suscripción recíproca
(oferta condicionada a la suscripción de acciones propias).

Suscripción, adquisición y enajenación de valores

El Diccionario de la lengua española (de la RAE) define suscripción como la

acción o efecto de suscribir o suscribirse. A su vez, la palabra suscribir hace
alusión a una variedad de significados, entre los que destacan los siguientes:
1. Firmar al pie o al final de un escrito.
2. Convenir con el dictamen de alguien.
3. Obligarse a contribuir como otras al pago de una cantidad para cualquier
obra o empresa.
4. Abonarse para recibir alguna publicación periódica o algunos libros que se
hayan de publicar en serie o por fascículos.
La reforma financiera de 2014 introdujo modificaciones a la LGSM y otras leyes
financieras, permitiendo la constitución de sociedades anónimas de dos formas: a)
comparecencia ante fedatario público y b) suscripción pública, regulada por el
artículo 11 de la LMV. La suscripción pública se utiliza en empresas con elevado
capital que cotizan en bolsa, implicando la formalización mediante un contrato de
suscripción.
Según Alberto Fabián Mondragón Pedrero, en la constitución por suscripción
pública, los fundadores depositan un programa en el Registro Público de
Comercio, que incluye el proyecto de estatutos. Cada suscriptor debe presentar
una solicitud duplicada indicando datos personales, acciones a adquirir, forma de
pago y aceptación del proyecto de estatuto social.
El artículo 11 de la LMV establece que las sociedades anónimas por suscripción
pública deben inscribir las acciones en el RNV y obtener autorización de la CNBV
para la oferta pública. El artículo 53 de la LMV permite a las SAB emitir acciones
no suscritas, siempre que se cumplan condiciones como la aprobación en
asamblea y la realización de la suscripción mediante oferta pública. Además, se
menciona que el derecho de suscripción preferente según el artículo 132 de la
LGSM no aplica en aumentos de capital mediante ofertas públicas.
El artículo 132 de la LGSM establece que los accionistas conservan el derecho
preferente para suscribir nuevas acciones en caso de aumento de capital,
debiendo ejercerlo en un plazo de 15 días después de la publicación del acuerdo
de la asamblea en el sistema electrónico de la Secretaría de Economía.
El Diccionario de la lengua española (de la RAE) define la voz adquisición como:
1. Acción de adquirir.
2. Cosa adquirida.
3. Persona cuyos servicios o ayuda se consideran valiosos.
A su vez, la palabra adquirir proviene del latin adquirere y significa:
1. Ganar, conseguir con el propio trabajo o industria.
2. Comprar (obtener por un precio).
3. Coger, lograr o conseguir.
4. Hacer propio un derecho o cosa que a nadie pertenece o que se transmite a
título lucrativo u oneroso, o por prescripción.
En el ámbito bursátil, la enajenación se refiere a la acción de comprar valores
como acciones, obligaciones subordinadas, etc. El artículo 83 de la Ley del
Mercado de Valores (LMV) menciona que las ofertas públicas de valores pueden
ser de suscripción, enajenación o adquisición, requiriendo autorización previa de la
CNBV. Las Ofertas Públicas de Adquisición (OPA) son operaciones que implican la
compra de acciones de una empresa cotizada en bolsa a un precio determinado.
Las OPA permiten adquirir grandes paquetes accionarios de manera rápida y
organizada, evitando costos elevados por operaciones ordinarias en bolsa. El
precio ofrecido en una OPA suele ser superior al precio de mercado, generando
interés de los accionistas en vender. La LMV establece tres supuestos para operar
una OPA sobre el 100% de las acciones: toma de control (más del 30% de una
sociedad), exclusión de cotización bursátil o reducción de capital significativa.
La OPA puede ser amistosa, hostil o competidora, dependiendo del acuerdo entre
los consejos de administración y la existencia de otras ofertas en curso. Si al
finalizar la OPA no se logra la aceptación del 100%, el oferente puede exigir la
venta forzosa o los accionistas pueden exigir la compra de sus acciones al precio
ofertado (squeeze out).
Se destaca el caso de Grupo Lala, que lanzó una OPA para deslistarse de la Bolsa
Mexicana de Valores. Según la LMV, el consejo de administración debía escuchar
al Comité de Auditoría y Prácticas Societarias y dar a conocer su opinión sobre el
precio de la oferta. Las OPA pueden ser voluntarias o forzosas, sujetas a las
regulaciones de la LMV y la CNBV.
En cuanto a los derechos y obligaciones de las emisoras en el mercado de
valores, se mencionan diversas responsabilidades. Las emisoras deben informar
cambios en la administración, ubicación, auditor externo, entre otros, a la Bolsa
Mexicana de Valores. Además, deben divulgar eventos relevantes, adherirse al
Código de Mejores Prácticas, y proporcionar información financiera y
administrativa. Aquellas con Formador de Mercado deben informar sobre contratos
y renovaciones. Las emisoras tienen la obligación de divulgar información precisa
y abstenerse de difundir rumores o información falsa sobre su situación o valores.

Mercados regulados por la Ley del Mercado de valores

Mercados internacionales
En la actualidad, la relevancia de los mercados internacionales se ha
incrementado con la globalización de la economía, un proceso de
internacionalización del capital. El término "glocalización," acuñado por Roland
Robertson, destaca la adaptación de patrones globales a condiciones locales,
evidenciando la interconexión de eventos a nivel mundial, como la propagación de
la pandemia por Covid-19 desde un pequeño mercado en Wuhan.
Los mercados internacionales facilitan el desarrollo económico al permitir a los
países producir y comercializar bienes de manera eficiente, generando economías
de escala. La idea clave es "pensar globalmente y actuar localmente." El Mercado
Financiero Internacional (MFI) es un espacio virtual donde se llevan a cabo
transacciones financieras entre agentes económicos de distintos países,
involucrando instrumentos como acciones y deuda pública o privada.
En los MFI, inversionistas e instituciones de diversas nacionalidades participan en
la compra y venta de activos financieros, contribuyendo al intercambio de recursos
a nivel global.
Mercado bursátil
A) Significado de la palabra mercado
El término "mercado," derivado del latín "mercătus," abarca diversos significados,
incluyendo la contratación pública, espacios para intercambiar bienes o servicios,
actividades comerciales sin intervención estatal, y lugares de especial importancia
comercial. Aunque se refiere comúnmente al espacio físico de intercambio, su
significado es más amplio, vinculándose con la actividad comercial en general.
El mercado, en esencia, es el punto de encuentro entre la oferta y la demanda de
bienes y servicios, donde las fuerzas del comercio interactúan para realizar
transacciones a precios determinados. Según Stanley Jevons, los comerciantes
dispersos geográficamente pueden constituir un mercado si mantienen una
estrecha comunicación mediante ferias, reuniones, listas de precios, correo u otros
medios.
Los mercados son dinámicos y pueden ser influenciados y mejorados, ya que son
creaciones humanas. Tienen reglas y las empresas pueden anticiparse y participar
activamente en su evolución. Los empresarios deben estar atentos a los
acontecimientos del mercado, ya que este juega un papel fundamental en el
desarrollo y éxito de las actividades comerciales.

B) Concepto de mercado bursátil

El mercado bursátil, integrante del mercado financiero junto al mercado de dinero
y de capitales, es el espacio donde se negocian valores. Más allá de su ubicación
geográfica, el mercado bursátil es el punto de encuentro donde compradores y
vendedores se reúnen para facilitar el intercambio de títulos valores, basándose
en información esencial. Este mercado abarca varios componentes, incluyendo el
mercado de capitales (inversiones a largo plazo) y el mercado de dinero
(inversiones a corto plazo), así como el mercado primario (emisión de valores) y el
mercado secundario (compraventa de valores ya emitidos). En esencia, el
mercado de valores es un lugar de transacciones bursátiles donde convergen
empresas e inversionistas para llevar a cabo operaciones financieras.
C) Marco jurídico
El marco jurídico del mercado de valores en México se compone de normas
jurídicas destinadas a regular la participación de los involucrados en este
mercado, así como la supervisión por parte de la autoridad financiera, con el
objetivo de proteger los intereses del público inversionista. La Ley del Mercado de
Valores es la principal fuente del derecho bursátil. La Constitución Política de los
Estados Unidos Mexicanos establece la jerarquía legal, colocando a la ley
suprema de la nación por encima de otras normas. El Congreso de la Unión tiene
la facultad de legislar sobre servicios financieros en todo el país. Las fuentes
primarias del derecho bursátil son los ordenamientos legales especializados que
regulan directamente la actuación de los participantes en el mercado de valores.
La legislación especializada o fuentes primarias del derecho bursátil son:
• Ley del Mercado de Valores (DOF, 30 de diciembre de 2005).
• Ley de Sociedades de Inversión (DOF, 4 de junio de 2001).
La Ley del Mercado de Valores (LMV) en México, en vigor desde el 28 de junio de
2006, busca fortalecer el desarrollo del mercado de valores, particularmente el de
capital de riesgo. La legislación introduce la figura de la Sociedad Anónima
Promotora de Inversión (SAPI), un nuevo subtipo societario que actúa como
intermediario entre una sociedad mercantil común y una sociedad anónima
bursátil. La SAPI tiene estatutos que cumplen requisitos tanto de la Ley General
de Sociedades Mercantiles (LGSM) como de la LMV, permitiendo restricciones en
la transmisión de acciones y cláusulas de exclusión de socios.
La administración de las SAPI recae en un consejo de administración, y se
establecen requisitos mínimos para proteger los derechos de minorías. La LMV
también aborda la regulación de las sociedades de inversión, autorizadas por la
CNBV, las cuales adquieren y venden activos con recursos provenientes de la
colocación de acciones entre el público inversionista.
La legislación busca alinear la normativa con estándares internacionales,
promover el acceso de empresas medianas al mercado de valores y mejorar la
congruencia entre la administración empresarial y la realidad del mercado. La LMV
se estructura en 16 títulos, con 423 artículos principales y 25 disposiciones
transitorias, abordando diversos aspectos del mercado de valores y servicios
financieros.
Es obligación de las autoridades, en la aplicación de la ley, procurar y fomentar la
creación de este tipo de sociedades, su sano desarrollo y el establecimiento de
condiciones tendentes a la consecución de los siguientes objetivos:
• El fortalecimiento y descentralización del mercado de valores.
• El acceso del pequeño y mediano inversionista a dicho mercado.
• La diversificación del capital.
• La contribución al financiamiento de la actividad productiva del pais.
• La protección de los intereses del público inversionista.
Según Erick Carvallo Yáñez, el propósito fundamental de las sociedades de
inversión radica en captar el ahorro de pequeños y medianos inversionistas a
través de la emisión y compraventa de acciones. Estas acciones se adquieren con
el objetivo de invertir los recursos captados en una diversidad de valores
pertenecientes a diferentes sectores económicos. La finalidad es permitir a los
inversionistas acceder de manera indirecta a los grandes mercados financieros,
diversificar sus inversiones y minimizar los riesgos asociados con la adquisición de
una única inversión.
En resumen, las sociedades de inversión son entidades que captan recursos del
público, convirtiendo a los inversionistas en socios. Estas sociedades canalizan los
recursos captados hacia una variedad de valores en el mercado, distribuyendo los
rendimientos o pérdidas entre los socios. Su existencia facilita la participación de
pequeños y medianos inversionistas en el mercado de valores, donde de otra
manera no podrían ingresar debido a la limitación de su capital.
La limitada presencia de las sociedades de inversión en la economía mexicana se
atribuye a la falta de canales de distribución adecuados para que los ahorradores
encuentren fácil acceso a estos instrumentos de inversión. Las reformas a la Ley
de Sociedades de Inversión buscan cambiar este esquema, permitiendo la
existencia de empresas cuya función principal sea la distribución de acciones de
sociedades de inversión, ampliando así las opciones de distribución.
D) Los valores en la LMV
La fracción XXIV del artículo 20 de la Ley del Mercado de Valores (LMV) en
México define los "valores" como acciones, partes sociales, obligaciones, bonos,
títulos opcionales, certificados, pagarés, letras de cambio y otros títulos de crédito,
ya sea nominados o innominados. Estos valores pueden estar inscritos o no en el
Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI) y son susceptibles de
circular en los mercados de valores regulados por la ley. Representan el capital
social de una entidad, una parte proporcional de un bien o la participación en un
crédito colectivo, así como cualquier derecho de crédito individual, de acuerdo con
las leyes nacionales o extranjeras aplicables.
E) Clasificación del mercado bursátil o de valores
El mercado de valores, componente vital del sistema financiero, actúa como un
mecanismo para la transferencia directa de recursos mediante instrumentos
financieros, facilitando transacciones bursátiles. Se clasifica según diversos
criterios, siendo las clasificaciones más destacadas las siguientes:
1. Por tipo de negociación:
• Mercado de deuda. Incluye segmentos bancarios, privados y
gubernamentales.
• Mercado de capitales. Fomenta el crédito a mediano y largo plazo,
con instituciones como bancos de desarrollo, hipotecarios y bolsas
de valores.
2. Por forma y características de operación:
• Mercado primario. Los inversionistas adquieren directamente
valores de emisores a través de una casa de bolsa, en la emisión
inicial al público.
• Mercado secundario. Implica la "reventa" de valores entre
tenedores existentes, permitiendo la diversificación de carteras y la
búsqueda de oportunidades.
3. Por tipo de instrumento:
• Mercado de renta fija. Involucra instrumentos que representan una
deuda para el emisor, con rentabilidad proveniente de pagos de
intereses. Ejemplos incluyen eurobonos y bonos.
• Mercado de renta variable. Se refiere a instrumentos cuya
rentabilidad no es fácil de proyectar, como acciones.
4. Inversión en renta fija:
• Funciona como un préstamo donde la empresa emisora captura
recursos emitiendo títulos valores.
 • La rentabilidad proviene de pagos de intereses y la devolución del
importe total de la deuda según las condiciones de emisión.
• Todos los instrumentos de renta fija se emiten de forma seriada con
características comunes de tasa de interés, plazo, fecha de emisión
o vencimiento.
Comprender estas clasificaciones es esencial para participar de manera informada
en el mercado de valores, permitiendo a los inversionistas gestionar riesgos y
tomar decisiones estratégicas basadas en la naturaleza de los instrumentos
financieros disponibles.
La inversión en renta fija, aunque ofrece una renta conocida de antemano, no está
exenta de riesgos. Es esencial para los compradores conocer al emisor, evaluar su
solvencia y considerar la clasificación de riesgo. En caso de vender antes del
vencimiento, los inversionistas pueden obtener ganancias o pérdidas de capital
basadas en las diferencias entre los precios de compra y venta de los títulos.
Los Certificados de Participación Ordinaria (CPO) son títulos de crédito e
instrumentos de renta fija que representan derechos sobre rendimientos,
propiedad o producto neto de bienes en fideicomiso irrevocable. Emitidos por
sociedades fiduciarias, estos certificados son nominativos, poseen cupones y
deben emitirse por series en denominaciones de 100 pesos o sus múltiplos, según
la Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito (LGTOC).
Para su emisión, se pueden constituir fideicomisos sobre diversas empresas
industriales y mercantiles consideradas unidades económicas. La Comisión
Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) aprueba los términos y condiciones de las
emisiones de CPO, así como los textos de actas de emisión y certificados,
exigiendo la presencia de un representante de la Comisión en el otorgamiento de
actas o modificaciones. Comprender estos aspectos es crucial para los
inversionistas que consideran participar en el mercado de valores.
Existen dos tipos de certificados de participación:
• Ordinarios (CPO): cuando el fideicomiso está constituido por bienes
muebles. • Inmobiliarios (CPI): cuando el fideicomiso está constituido por
bienes inmuebles.
• De acuerdo con la forma de amortización, los certificados pueden ser:
• Amortizables: cuando los certificados dan a sus tenedores el derecho tanto
a una parte proporcional de los frutos o rendimientos correspondientes
como al reembolso de su valor nominal, de acuerdo con el valor ajustado
que se especifique en el acta de emisión.
• No amortizables: cuando no se pacta en el acta de emisión correspondiente
el reembolso de los certificados en una fecha determinada.
Instrumentos de renta variable. Éstos pueden ser:
 • Acciones. Son títulos nominativos que sirven para acreditar y transmitir la
calidad y los derechos de socio de una sociedad anónima. Serán de igual
valor y conferirán iguales derechos; sin embargo, podrá estipularse que el
capital se divida en varias clases de acciones con derechos especiales:
patrimoniales, mediante los cuales la sociedad otorga a los accionistas
dividendos en efectivo o en acciones, y corporativos, con los cuales se
obtiene voz y voto en las asambleas de la sociedad.
Dependiendo de los derechos que confieren las acciones, éstas pueden ser:
• Acciones comunes. Confieren iguales derechos y son de igual valor
(también se les conoce como ordinarias).
• Acciones preferentes. También llamadas de voto limitado, son aquéllas para
la que, de acuerdo con un contrato social, puede pactarse el derecho a voto
solamente en asamblea extraordinaria.
• Acciones de goce. Son aquellas que pueden ser entregadas a los
accionistas a quienes se les hubieren amortizado sus acciones con
utilidades repartibles; sus tenedores tendrán derecho a las utilidades
liquidas y a votar en las asam- bleas, según lo contemple el contrato social.
Existe una distinción por series comúnmente utilizada que permite distinguir las
personas que pueden adquirir las acciones:
Serie A. Acción ordinaria exclusiva para mexicanos.
Serie B. Acción ordinaria de libre suscripción (mexicanos y extranjeros).
Serie C. Acción ordinaria (serie neutra de acuerdo con las normas establecidas por
la Comisión Nacional de Inversión Extranjera) que restringe los derechos
corporativos (derecho a voto) a los inversionistas extranjeros.
Serie L. Acción ordinaria con voto limitado.
F) Internacionalización del mercado bursátil
La globalización económica, marcada por la internacionalización del capital y el
comercio, ha transformado radicalmente la vida humana. Este fenómeno, conocido
como la "aldea global" por Marshall McLuhan, refleja la interconexión global
generada por los medios electrónicos de comunicación y la dominación de los
mercados financieros en una fase avanzada del capitalismo.
La globalización ha disminuido el poder de los Estados nacionales, permitiendo
que las transnacionales influyan en todos los aspectos de la vida cotidiana. Este
proceso ha llevado a la transformación de sociedades en una entidad sin fronteras
geográficas, socioculturales, económicas y políticas, donde eventos en una región
son conocidos mundialmente en tiempo real. A través de avances tecnológicos, los
negocios se realizan en fracciones de segundos, facilitando operaciones
financieras internacionales.
La globalización económica, que abarca al mercado de valores, se define como un
proceso integral que involucra aspectos políticos, económicos, sociales, culturales
y ecológicos a nivel planetario. En este contexto, se observa una creciente
interrelación económica entre diferentes lugares, controlada por grandes
empresas multinacionales. La ideología neoliberal se aplica intensamente en todo
el mundo, mientras que las megacorporaciones obtienen más poder a expensas
de los Estados y las comunidades locales. En este escenario, el mercado de
valores se destaca como una herramienta clave en la dinámica de la globalización
económica, donde las transacciones bursátiles desempeñan un papel crucial en la
gestión de los flujos internacionales de capitales.
Mercado extrabursátil
Los mercados extrabursátiles, también conocidos como "over the counter" (OTC),
son espacios de negociación descentralizados donde se llevan a cabo
transacciones de diversos instrumentos financieros, como acciones, certificados,
bonos, swaps y divisas, limitando la negociación a dos partes. En este entorno, se
utilizan contratos OTC, en los cuales las partes involucradas acuerdan la
modalidad de liquidación de un instrumento específico.
Estos mercados se destacan por su descentralización significativa, conectando a
agentes económicos de diversas regiones geográficas del mundo para comerciar
con valores que no cotizan en bolsas de valores oficiales. Por lo general,
empresas pequeñas o de reciente creación realizan operaciones en el mercado
OTC debido a la falta de capacidad para afrontar los costos asociados con la
negociación en mercados más grandes. A diferencia de las bolsas de valores
oficiales, como la Bolsa Mexicana de Valores, el mercado OTC no tiene una
ubicación física fija. En este contexto, los operadores tienen un control
significativo, ya que son responsables de establecer los precios de compra y
venta.
Bursatilización de activos
La palabra "bursátil", según el Diccionario de la lengua española de la RAE, se
refiere a lo relacionado con la bolsa, las operaciones bursátiles y los valores
cotizables. Se vincula históricamente al apellido Van der Büersen, una familia
belga dueña de un castillo en Brujas, donde plutócratas se reunían para
operaciones mercantiles en los siglos XIII y XIV.
La bursatilización de activos, antigua pero ahora más relevante, implica que las
empresas acuden a los mercados financieros, especialmente a bolsas de valores,
para capitalizarse. Antes de la reforma a la Glass-Steagall Act de 1933, bancos
comerciales y de inversión estaban separados, pero la Gramm-Leach-Bliley Act de
1999 en EE. UU. permitió su fusión.
En lugar de recurrir a créditos bancarios, las empresas actuales emiten
instrumentos bursátiles (bonos, acciones, etc.) para obtener capital. La
bursatilización o capitalización busca inyectar capital a las empresas y se refiere al
total de acciones de una empresa basado en su cotización bursátil. Surgió en la
década de 1990 y se intensificó después de 2000, desplazando la economía real
hacia la virtual, caracterizada por la financiarización y titulización de activos.
La bursatilización es parte de la innovación financiera, que creó instrumentos
complejos, algunos culpados de la crisis financiera de 2008. Empresas buscan
inventar nuevos instrumentos financieros para capitalizarse y competir, pero es
esencial la supervisión y regulación para evitar crisis sistémicas. En México, la
bursatilización se ha aplicado en diversos activos, como hipotecas y créditos
comerciales.
Las ventajas incluyen optimización de costos, consolidación de pasivos,
planificación de proyectos y obtención de liquidez. El único requisito es la
inscripción en el Registro Nacional de Valores, con énfasis en transparencia y
buenas prácticas corporativas
La banca de inversión y el derecho bursátil
La banca de inversión, crucial en el derecho bursátil, administra grandes sumas de
dinero para inversiones a medio y largo plazo. Hasta 1999, la Ley Gramm-Leach-
Bliley en EE. UU. fusionó operaciones de banca comercial y de inversión, pero la
crisis de 2008 llevó a la Ley Dodd-Frank en 2010, reintroduciendo cierta
separación, aunque la Regla de Volcker se moderó posteriormente.
La delgada línea entre la banca tradicional y la de inversión ha contribuido al caos
financiero global. La banca de inversión, también llamada banca de negocios, se
especializa en asesoría financiera, fusiones y adquisiciones, ofertas de deuda y
capital, préstamos, gestión de riesgos, reestructuraciones y emisión de valores. Su
enfoque principal son grandes empresas y sectores estratégicos, buscando
rentabilidad para clientes y accionistas.
La Gramm-Leach-Bliley Act del 1999 permitió la integración de actividades de
banca comercial e inversión. Sin embargo, la crisis financiera de 2008 llevó a la
Ley Dodd-Frank en 2010, que introdujo la Regla de Volcker para separar ciertas
actividades de banca de inversión de la banca comercial. Esta regla se moderó
posteriormente debido a la presión de Wall Street.
La banca de inversión se diferencia de la banca tradicional en que se centra en la
intermediación para la obtención de capitales de inversión en grandes empresas,
mientras que la banca tradicional se concentra en captar recursos del público para
otorgar créditos, con un mayor control gubernamental. La falta de regulación en
los mercados financieros ha llevado a crisis sistémicas, y algunas voces, como la
de Paul Volcker, destacan la creciente influencia de las élites financieras y la
resistencia a la regulación y el pago de impuestos.
Tipos de intermediación bursátil
El artículo 73, fracción X, de la Constitución otorga al Congreso de la Unión la
facultad de legislar sobre servicios financieros en toda la República. La Ley del
Mercado de Valores (LMV), en vigor desde el 28 de junio de 2006, regula la oferta
pública de valores, la intermediación en el mercado, las actividades de las
personas involucradas, el Registro Nacional de Valores (RNV) y las autoridades y
servicios relacionados con el mercado de valores.
La intermediación bursátil, definida como la actividad de las casas de bolsa para
conectar la oferta y la demanda de valores en el mercado financiero, facilita la
realización y liquidación de transacciones. Implica la prestación de servicios de
apoyo para la toma de decisiones de inversión en valores, ejecutándolas y
cobrando una comisión por ello. Estas operaciones pueden realizarse por cuenta y
riesgo del inversionista (operaciones por cuenta de terceros) o por el intermediario,
asumiendo el riesgo de su propia cartera.
Casas de bolsa
Las casas de bolsa, constituidas como sociedades anónimas y autorizadas por la
CNBV, son intermediarios bursátiles que facilitan la compraventa de títulos valores
en el mercado financiero. Para obtener la autorización, deben presentar
documentación detallada, y una vez autorizadas, acreditar un capital social
mínimo. La LMV establece requisitos rigurosos para los consejeros, directores y
operadores de bolsa, asegurando su solvencia técnica, moral y profesional.
El caso del fraude en Enron, que destacó la importancia de auditorías rigurosas,
evidenció la necesidad de regulaciones más estrictas. La desregulación contribuyó
al auge de Enron, pero su colapso reveló prácticas financieras fraudulentas para
ocultar deudas. La CNBV, con la facultad de negar operaciones, busca garantizar
el cumplimiento de requisitos y controles para prevenir situaciones similares y
proteger a los inversionistas.
Especialista bursátil
Los especialistas bursátiles eran entidades autorizadas por la CNBV para realizar
operaciones por cuenta propia con el objetivo de proporcionar liquidez a los
valores en los que se especializaban y mitigar posibles fluctuaciones de precios.
Sin embargo, esta figura, reconocida en la ley, no tuvo relevancia en México y fue
eliminada de la regulación legal con la entrada en vigencia de la LMV. Aunque la
idiosincrasia del mercado financiero y restricciones para intermediar ciertos
valores pueden haber contribuido a su escasa presencia, la función principal del
especialista bursátil es brindar liquidez y estabilizar la cotización de un valor,
actuando como comprador o vendedor en momentos específicos de la sesión para
evitar la iliquidez y reducir la volatilidad del mercado.
Instituto de depósito de valores
SD Indeval es una institución privada con la concesión de las autoridades
financieras mexicanas, respaldada por la Ley del Mercado de Valores, encargada
de realizar transferencias, compensaciones y liquidaciones de todos los valores
involucrados en las operaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Para
operar como institución para el depósito de valores, se requiere una concesión del
gobierno federal, otorgada discrecionalmente por la Secretaría de Hacienda y
Crédito Público (SHCP), con la opinión de la Comisión Nacional Bancaria y de
Valores (CNBV) y del Banco de México, aplicando disposiciones de la Ley del
Mercado de Valores y, en su defecto, de la Ley General de Sociedades
Mercantiles.
Fondo de apoyo preventivo al mercado de valores (Fameval)
El FAMEVAL (Fondo de Apoyo para Empresarios Valores) fue un fideicomiso
irrevocable creado por el gobierno federal y administrado por el Banco de México
para preservar la estabilidad financiera y garantizar el cumplimiento de
obligaciones de las casas de bolsa y especialistas bursátiles con sus clientes. Este
fondo, establecido en 1998, dejó de proteger las inversiones en el mercado
bursátil ese mismo año. Posteriormente, en 2014, en respuesta a la crisis
financiera de 2008, se implementó una reforma financiera que creó el IPAB
(Instituto para la Protección al Ahorro Bancario) para proteger a los usuarios de
servicios bancarios, marcando un cambio en el enfoque de la protección financiera
en México.
Agencias de valores
Las agencias calificadoras en México analizan y evalúan la viabilidad financiera a
corto, mediano y largo plazo de empresas y gobiernos federales, estatales y
municipales. Este análisis se centra en las fuentes de financiamiento, evaluando la
fortaleza financiera en función de ingresos, gastos y capacidad de cumplimiento
de deudas. Según el artículo 334 de la LMV, estas actividades están reservadas a
instituciones calificadoras de valores, que deben ser sociedades anónimas
autorizadas por la CNBV. En la evaluación de entidades estatales, se consideran
áreas como finanzas públicas, deuda pública, situación económica y social,
administración pública y situación política. Además, las instituciones calificadoras
tienen la obligación legal de divulgar al público las calificaciones, modificaciones y
cancelaciones sobre valores inscritos en el registro.
Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB)
El Centro Educativo del Mercado de Valores tiene sus raíces en la Asociación
Mexicana de Capacitación Bursátil, fundada en 1990 como una institución pionera
en educación bursátil en México. A lo largo del tiempo, evolucionó y cambió su
denominación a Instituto Mexicano del Mercado de Capitales (IMMEC).
Posteriormente, se fusionó con la Asociación Mexicana de Casas de Bolsa, dando
origen a la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB) y su Centro
Educativo del Mercado de Valores. Actualmente, la AMIB es un organismo
autorregulatorio que agrupa casas de bolsa, operadoras de fondos de inversión y
empresas de corretaje de mercado de dinero. Su objetivo principal es fortalecer la
intermediación bursátil y el desarrollo del mercado de valores en México.