TEMA 1: ANALISIS FINANCIERO Y TOMA DE DECISIONES DE INVESION

1.1. Intereses
Definición:
“Es la cantidad pagada por el uso del dinero obtenido en préstamo o la cantidad producida por la
inversión del capital.”

Otras definiciones:
Es el alquiler o crédito que se conviene pagar por un dinero tomado en préstamo.
Precio del servicio proporcionado por el prestamista al prestatario, pagado por este último, para
conseguir la utilización de cierta suma de dinero durante un período determinado.

En conclusión:
El interés esta directamente relacionado con la utilización del dinero, que está produciendo siempre
más dinero, en función de la tasa de interés y el tiempo

Tasa de interés
Es la razón del interés devengado al capital en la unidad de tiempo.
Está dada como un porcentaje o su equivalente, generalmente se toma el año como unidad de tiempo.

Tipos de interés
Interés simple
Cuando un capital genera intereses por un determinado tiempo, el interés producido que se reconoce
se denomina interés simple:

Donde:
I=Interés simple
c=Capital
i=Tasa de interés
t=Tiempo

Ejemplo de interés simple

Capital=10.000Bs.
i=8%
t=91días (del 01/10/2022 al 31/12/2022)
Año comercial=360días
I = 10.000 ∗ 8% ∗ 91 /360
I = 202,22

Ejemplo de interés simple

Capital=10.000Bs.
i=8%
t=90días (del 01/10/2022 al 31/12/2022-estimado)
Año comercial=360días
I = 10.000 ∗ 8% ∗ 90/ 360
I = 200

Ejemplo de interés simple

Capital=10.000Bs.
i=8%
t=91días (del 01/10/2022 al 31/12/2022)
Año calendario=365días
I = 10.000 ∗ 8% ∗ 91/ 365
I = 199, 45

Ejemplo de interés simple

Capital=10.000Bs.
i=8%
t=90días (del 01/10/2022al31/12/2022-estimado)
Año calendario=365días
I = 10.000 ∗ 8% ∗ 90 /365
I = 197,26

CUOTA VARIABLE:

Donde:
P: Monto del préstamo (principal)
n: Número de cuotas del crédito

CUOTA FIJA
La cuota fija es constante durante todo el periodo del crédito, lo que varía cuota a cuota es la
amortización a capital y los intereses.
Los intereses siempre se calculan sobre los saldos deudores
CUOTA FIJA

Donde:
P: Monto del préstamo (principal)
𝑖: Tasa de interés
n: Número de cuotas del crédito

EJEMPLO
*Crédito de vivienda
•Monto del préstamo: $us.300.000
•Plazo:15años
•Tasa de interés 8% para el primer año a partir del 2do año sube a 14%.

Características del interés simple

* Los intereses no se capitalizan

* Los intereses son directamente proporcionales al plazo, al capital invertido y a la tasa de

interés

* La tasa de interés simple se puede dividir o multiplicar por algún factor numérico para
cambiarle el periodo de tiempo, para que el interés y el plazo estén siempre expresados en la misma
unidad

Tasa de interés
Si la tasa de interés es del 12% anual y se requiere calcular el interés a 3 meses, se tiene que convertir
la misma:
i=12%/12=1%mensual
i=1%∗3= 3% trimestral
Ejercicio:

Un banco le otorga un préstamo por Bs.35,000 a un plazo de 4 meses, con una tasa de interés simple
de 11 % anual.
¿Cuánto deberá pagar al banco en la fecha de cancelación?

Capital=35,000
i anual=11%
Plazo=4meses

I = 35.000 ∗ 11% /12 * 4

I = 1.284,5
I = 35.000 ∗ 3,67%
Pago al banco = 1.284,5 + 35.000
Pago al banco = 36.284,50

Ejercicio 2
Un banco le otorga un préstamo por Bs.22,000 a un plazo de 6 meses, con una tasa de interés simple
de 12% anual.
¿Cuánto deberá pagar al banco en la fecha de cancelación?

Capital=22,000
i anual=12%
Plazo=6meses

I = 22.000 ∗ 12% /12 * 6

I = 1.320
I = 22.000 ∗ 6%
Pago al banco = 1.320 + 22.000
Pago al banco = 23.320

Interés Compuesto:
Interés ganado en un depósito específico y que se vuelve parte del principal (capital) al final de un
periodo determinado.

Valor Futuro:
El valor futuro de un monto presente se calcula aplicando un interés compuesto durante un periodo
determinado.
Las instituciones de ahorro anuncian rendimientos de interés compuesto a una tasa de x%, o x% de
interés compuesto anual, semestral, trimestral, mensual, semanal, diario o incluso continuo.

Interés compuesto:
Es la ganancia de dinero que se genera en una unidad de tiempo y se capitaliza, o sea, se incorpora al
capital inicial de dicha unidad de tiempo, formando un nuevo capital para la siguiente unidad de
tiempo y así sucesivamente durante el plazo pactado con la entidad financiera o empresa.

Características del interés compuesto

*Los intereses se adicionan sucesivamente al capital invertido inmediato anterior a cada
periodo de capitalización

*Los intereses ganan intereses en todos los periodos que siguen al de su capitalización

*El capital cambia automáticamente al final de cada periodo al adicionarse el interés

Elementos del interés compuesto

M (VF): Monto. Se denomina también Valor Futuro o Valor Nominal. Se obtiene al sumar los intereses
al capital.
C (VP): Capital inicial del aporte del dinero colocado. Se llama también Valor Presente o Valor Actual.
n: Plazo de la operación o más propiamente número de capitalizaciones.
i: Tasa de Interés efectiva o Tasa de Interés Compuesta por periodo de capitalización, expresada en % y
está referida a un periodo de tiempo que puede ser diario, mensual, trimestral etc.

Fórmula del monto de interés compuesto

Fórmula de interés compuesto

Ejemplo
Juan Pérez deposita $800 en una cuenta de ahorros que paga el 6% de interés compuesto anual. Desea
saber cuánto dinero tendrá en la cuenta al término de 5 años.
Sustituyendo:
VP=$800
i=0.06
n=5
VF =𝐕𝐏(𝟏+𝐢) 𝐧
VF =$𝟖𝟎𝟎(𝟏+𝟎.𝟎𝟔)𝟓
VF = $800 * (1.33823)
VF = $1,070.58

Análisis en la línea de tiempo:

Valor Presente
El valor presente de un monto futuro se calcula matemáticamente despejando el VP de la ecuación.
En otras palabras, el valor presente, VP, de cierto monto futuro, VFn, que se recibirá en n periodos a
partir de ahora, suponiendo una tasa de interés (o costo de oportunidad) de i, se calcula de la siguiente
manera:

Ejemplo
Ana Torrez tiene la oportunidad de recibir $300 dentro de un año a partir de hoy.
Si puede ganar el 6% sobre sus inversiones en el curso normal de los acontecimientos, ¿cuánto es lo
máximo que debería pagar ahora por esa oportunidad?

Ana debe determinar cuántos dólares tendría que invertir hoy al 6% para tener $300 dentro de un año.
Si el VP equivale a este monto desconocido y usamos la misma notación que en el análisis del valor
futuro, se tiene:

VP * (1 + 0.06) = $300

Despejando VP se tiene:

𝑽𝑷 = $𝟑𝟎𝟎
(𝟏+𝟎,𝟎𝟔) 𝒏

𝑽𝑷 =$𝟐𝟖𝟑,𝟎𝟐
El valor actual (“valor presente”) de $300 recibidos dentro de un año a partir de hoy, considerando una
tasa de interés del 6%, es de $283.02. Es decir, invertir $283.02 hoy al 6% generará $300 al término de
un año

Ejemplo 2
Pedro Pérez desea calcular el valor presente de $1,700 que recibirá dentro de 8años.
El costo de oportunidad de Pedro es del 8%.
Sustituyendo:
VF=$1,700
n=8
i=0.08
Despejando VP se tiene:
𝑽𝑷 = $𝟏.𝟕𝟎𝟎
(𝟏+𝟎,𝟎𝟖)𝟖

𝑽𝑷 =$𝟗𝟏𝟖,𝟒𝟔

Línea de tiempo:

Práctica 1

1. Un pequeño empresario depositó Bs. 12.000 en su cuenta de ahorros en un Banco que le pagaba
el 3.24% nominal anual con capitalización mensual.
Después de 14 meses decide comprar una máquina cuyo precio al contado era de Bs. 12.755 ¿Le
alcanzará el dinero capitalizado en el Banco?

VF = 𝟏𝟐. 𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + (𝟎, 𝟎𝟑𝟐𝟒/𝟏𝟐)𝟏𝟒

VF = 𝟏𝟐. 𝟒𝟔𝟏, 𝟔𝟓
No le alcanza el dinero capitalizado en el Banco para adquirir la máquina.
2. En el problema del ejemplo 1 ¿Cuánto dinero debió depositar el pequeño empresario en el banco
para que pueda comprar la máquina sin tener que agregar nada?

𝑽𝑷 = 𝟏𝟐. 𝟕𝟓𝟓
(𝟏 + ((𝟎, 𝟎𝟑𝟐𝟒) /𝟏𝟐)𝟏𝟒

𝑽𝑷 = 𝟏𝟐. 𝟐𝟖𝟐, 𝟒𝟗

Tipos de tasas de interés:

Modalidades de cobro de intereses:

Tasa de interés periódica:

Es aquella tasa en la cual se indica dos elementos básicos: La tasa y el periodo de aplicación, mientras;
no se indique lo contrario se maneja como vencida, lo cual indica que también habrá tasa de interés
anticipada.
Ejemplos: 2%mensual, 4%bimestral, 6%trimestral, 18%semestral y 30% anual.

Tasa de interés nominal:

Es una tasa de interés que necesita de tres elementos básicos: La tasa, el periodo de referencia y el
periodo de composición. El periodo de referencia mientras no se diga lo contrario, siempre será el año,
y se dice que está implícito y por tanto, no es necesario señalarlo.
El periodo de composición puede recibir el nombre de: periodo de capitalización, periodo de
liquidación o periodo de conversión. El interés nominal, también puede ser anticipado, pero en este
caso el período de aplicación se señala de manera anticipada.
El periodo de composición puede recibir el nombre de: periodo de capitalización, periodo de
liquidación o periodo de conversión.

El interés nominal, también puede ser anticipado, pero en este caso el período de aplicación se señala
de manera anticipada.
Como ejemplos de interés nominales vencidos se pueden señalar: 4% bimestral compuesto
mensualmente, 18% semestral capitalizable trimestralmente, 28% anual liquidable
cuatrimestralmente, 32% convertible mensualmente.

Se pueden mencionar como ejemplos de interés nominal anticipado los siguientes: 4% bimestral
compuesto mensualmente anticipado, 18% semestral capitalizable trimestralmente anticipado, 28%
anual liquidable cuatrimestralmente anticipado, 32% convertible mensualmente anticipado.
En los ejemplos anteriores el período de aplicación de define o se señala de manera anticipada.

Se puede plantear la siguiente relación entre la tasa de interés periódica y la tasa de interés nominal:

Donde:
i=tasa de interés periódica
r=tasa nominal
m=frecuencia de conversión o capitalización

Ejercicios
Defina el valor de m e i en las siguientes tasas de intereses nominales:

A) 28%convertiblebimensualmente,

B) 4%bimestralcompuestomensualmente

C) 24%anualcompuestobimestralmente

a) r=28% convertible bimensualmente.

La pregunta sería: ¿Cuántos períodos bimensuales hay en un período anual?
R) 24 períodos bimensuales hay en un año, por lo tanto, m=24. Un período bimensual se refiere a dos
veces en el mes.
1,17%bimensual

b) r=4% bimestral compuesto mensualmente

La pregunta sería: ¿Cuántos períodos mensuales hay en un bimestre?
R) 2 meses hay en un bimestre, por lo tanto, m=2.
2%mensual

c) 24% anual compuesto bimestralmente.

La pregunta sería: ¿Cuántos períodos bimestrales hay en un período anual?
R) 6 períodos bimestrales hay en un año, por lo tanto, m=[Link] periodo bimestral corresponde a un
período de 2meses.

Defina el valor de m e i en las siguientes tasas de intereses nominales:

d) 12% semestral compuesto trimestralmente

e )32% anual compuesto cuatrimestralmente
f) 30% liquidable semestralmente
g) 36% anual compuesto anualmente.
 d) r=12% semestral compuesto trimestralmente
La pregunta sería: ¿Cuántos períodos trimestrales hay en un semestre?
R) 2 trimestres hay en un semestre, por lo tanto, m=2.
6%trimestral

e) r=32% anual compuesto cuatrimestralmente

La pregunta sería: ¿Cuántos períodos cuatrimestrales hay en un año?
R) 3 cuatrimestres hay en un año, por lo tanto, m=3.
10,67%cuatrimestral

f) r=30% anual compuesto semestralmente

La pregunta sería: ¿Cuántos períodos semestrales hay en un año?
R) 2 semestres hay en un año, por lo tanto, m=2.
15%semestral
 g) r=36% anual compuesto anualmente
La pregunta sería: ¿Cuántos períodos anuales hay en un año?
R) 1 año, por lo tanto, m=1.
36%anual

Tasa de interés efectiva:

Se denomina por ie. Es un interés periódico especial, debido a que un interés para un período
especifico, es el interés efectivo para ese período, por ejemplo: el interés del 3% mensual, es el interés
periódico para el mes y al mismo tiempo, es su interés efectivo.

Para el interés efectivo, sólo se necesita indicar la tasa y el periodo de aplicación. El interés efectivo,
mide el costo o la rentabilidad real del dinero, también se define como la tasa de interés que en
términos anuales (en un tiempo más extenso), que es equivalente a una tasa de interés periódico (en
un tiempo menos extenso).

La tasa de intereses efectivo, es aquella que al aplicarla una vez sobre un periodo de referencia, genera
el mismo ingreso total (valor futuro)

Fórmulas

Donde:
i=tasa de interés periódica
r=tasa nominal
m=frecuencia de conversión
ie=tasa de interés efectiva
Ejemplo
¿Cuál es la tasa efectiva que una persona por un préstamo bancario que se pactó al 20% de interés
anual convertible bimestralmente?

¿Cuál es la tasa efectiva que una persona debería pagar por un préstamo bancario que se pactó al
18% de interés anual convertible mensualmente?

Determinar la tasa nominal convertible trimestralmente, que produce una rentabilidad de 35%
efectiva anual

Práctica 2
1. Determinar la tasa nominal convertible bimestralmente, que genera una rentabilidad del 15%
efectivo anual.

2. ¿Cuál es la tasa efectiva que una persona debe pagar por un préstamo bancario que se pactó al
8% de interés anual convertible semestralmente?

3. Determinar la tasa nominal convertible trimestralmente, que genera una rentabilidad del 19%
efectivo anual.

4. ¿Cuál es la tasa efectiva que una persona debe pagar por un préstamo bancario que se pactó al
31% de interés anual convertible mensualmente?
Tasa de interés anticipada
Es el que se cobra al inicio del periodo y se denomina por ia, y se expresa mediante la tasa y el periodo
de aplicación, éste será de carácter anticipado.
El interés anticipado, es el más caro, debido a que se cobra de manera inmediata, perdiéndose un
costo de oportunidad, por no disponer de todo el dinero que se recibe en préstamo.
Ejemplo:2% mensual anticipado, 4,2% bimestre anticipado,7% trimestre anticipado, 18% semestre
anticipado, 28 anual anticipado.

Si una persona obtiene un préstamo de $P hoy, de manera anticipada pagaría de intereses $Pia, por lo
cual, le entregarían $P-$Pia, equivalente a $P(1–ia) y al final pagará a la institución financiera $P, para
un periodo se tendría:

ra= interés nominal anticipado

ia= interés periódico anticipado
m = frecuencia de conversión = Numero de periodos o de subperiodos en el periodo de referencia, que
generalmente es el año.
Ejemplo
Defina el valor de m e ia en las siguientes tasas de intereses nominales anticipados:
a) 28% convertible bimensual anticipado
b) 4% bimestral mes anticipado
c)24% anual compuesto bimestral anticipado
d)12% semestral trimestre anticipado
e)32% anual cuatrimestre anticipado
f)30% anual semestre anticipado
g)36% anual compuesto anual anticipado.

RESOLUCION:
a) r=28% anual bimensual anticipado.
La pregunta sería: ¿Cuántos periodos bimensuales hay en un periodo anual?
R) 24 periodos bimensuales hay en un año, por lo tanto, m=24.
Un periodo bimensual se refiere a dos veces en el mes.

b) r=4% bimestral mensual anticipado

La pregunta sería: ¿Cuántos periodos mensuales hay en un periodo bimestral?
R) 2 meses hay en un bimestre, por lo tanto, m=2
 c) r=24% anual bimestre anticipado.
La pregunta sería: ¿Cuántos periodos bimestrales hay en un periodo anual?
R) 6 bimestres hay en un año, por lo tanto, m=6.
Un periodo bimestral corresponde a un periodo de 2 meses.

d) r= 12% semestral trimestral anticipado.

La pregunta sería: ¿Cuántos periodos trimestral es hay en un periodo semestral?
R) 2 trimestres hay en un semestre, por lo tanto, m=2

e) r=32% anual Cuatrimestre anticipado.

La pregunta sería: ¿Cuántos periodo cuatrimestral es hay en un periodo anual?
R) 3 cuatrimestres hay en un año, por lo tanto, m=3. Un periodo cuatrimestral corresponde a un
periodo de cuatro meses.
 f) r= 30% Anual Compuesto semestral anticipado.
La pregunta sería: ¿Cuántos períodos semestrales hay en un período anual?
R) 2 semestres hay en un año, por lo tanto, m=2

g) r= 36% Anual Compuesto anual anticipado.

La pregunta sería: ¿Cuántos períodos anuales hay en un año?
R) 1 año hay en un año, por lo tanto, m=1.
Valor del dinero en el tiempo
El dinero, como cualquier otro bien, tiene un valor intrínseco, es decir, su uso no es gratuito, hay que
pagar para usarlo.
El dinero cambia de valor con el tiempo por el fenómeno de la Inflación y por el proceso de
devaluación.
El concepto del valor del dinero dio origen al interés.

Sistemas de información
* Permite diseñar sistemas que midan y valoren con exactitud los flujos de efectivo de la
empresa.

Contabilidad
* Sirve para considerarlo en ciertas transacciones, como la amortización de préstamos, pagos
de arrendamiento y las tasas de interés de los bonos.
Administración
*Permite administrar las entradas y los desembolsos en efectivo para que la empresa obtenga el mayor
valor de sus flujos de efectivo.

Marketing
* El financiamiento de nuevos programas y productos debe justificarse financieramente usando
técnicas de valor de dinero en el tiempo.

Operaciones
*El valor del dinero en el tiempo afecta el valor de las inversiones en equipo, procesos nuevos e
inventario.

En general
* Se usa ampliamente en la planeación de las finanzas personales.

El valor del dinero en el tiempo se refiere al hecho de que es mejor recibir dinero ahora que
después.
El dinero que se tiene ahora en la mano se puede invertir para obtener un rendimiento positivo,
generando más dinero para mañana.

Valor Futuro vs Valor Presente

¿ES ESTO UNA BUENA INVERSION?

El valor del dinero en el tiempo

Valor Presente y Futuro

VP con tasa de interés simple:

Ejemplo:
1) Dentro de 2 años y medio se busca acumular Bs.3’500,000, con una tasa del 2,8% mensual.
¿Cuál es el valor inicial de la inversión?
Ejemplo 2
2) Calcular el valor presente de Bs.800,000 en 4 años y medio, al 3% mensual?

Valor Futuro de una anualidad

El valor futuro de una anualidad ordinaria es calcular el valor futuro de cada uno de los flujos de
efectivo individuales y luego sumarlos.

Donde:
FE: Flujo de efectivo anual
i: tasa de interés
n: el número de pagos en una anualidad

ANUALIDAD
Una anualidad es una serie de pagos periódicos iguales
Puede consistir en el pago o depósito de una suma de dinero a la cual se le reconoce una tasa de
interés por período.
La renta o anualidad se asocia con los pagos o depósitos periódicos de sumas de dinero, como los
dividendos de acciones, cupones de bonos, cuotas, pensiones, cuotas de amortización, cuotas de
depreciación, etc.
Las anualidades o rentas constituyen una sucesión o serie de depósitos o de pagos periódicos,
generalmente iguales, con sus respectivos intereses por período.

Valor Futuro de una Anualidad Ordinaria

Ejemplo
Juan Pérez desea determinar cuánto dinero tendrá al cabo de 5 años si elige la anualidad A, es decir, la
anualidad ordinaria.
El depositará Bs.1,000 anualmente, al final de cada uno de los próximos 5años, en una cuenta de
ahorros que paga el 7% de interés anual.

Esta situación se ilustra en la siguiente línea de tiempo:

VF1 = 𝟏, 𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟕)𝟒

VF1 = 𝟏. 𝟑𝟏𝟏

VF2 = 𝟏, 𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟕)𝟑

VF2 = 𝟏. 𝟐𝟐𝟓

VF3 = 𝟏, 𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟕)𝟐

VF3 =1.145

VF4 = 𝟏, 𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟕)𝟏

VF4 =1.070

VF5 = 𝟏, 𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟕)𝟎

VF5 =1.000
𝑽𝑭 = 𝟏, 𝟎𝟎𝟎 ∗ ⦋(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟕)𝟓−𝟏⦌
𝟎, 𝟎𝟕
𝑽𝑭𝟓 = 5.750,74

Valor Futuro de una Anualidad Ordinaria

Ejemplo

El Sr. Rodríguez desea determinar cuánto dinero tendrá al cabo de 12 años si elige la anualidad A, es
decir, la anualidad ordinaria.
El depositará Bs.5,000 anualmente, al final de cada uno de los próximos 12 años, en una cuenta de
ahorros que paga el 3,5% de interés anual.

𝑽𝑭𝐚 = 𝟓𝟎𝟎𝟎 ∗ ⦋(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑𝟓)𝟏𝟐−𝟏 ⦌

𝟎, 𝟎𝟑𝟓
𝑽𝑭𝐚 = 𝟕𝟑. 𝟎𝟎𝟗, 𝟖𝟏

Valor Presente de una Anualidad

Ejemplo:
A y B una pequeña fabricante de juguetes de plástico, desea determinar el monto máximo que debería
pagar para obtener una anualidad ordinaria determinada.
La anualidad consiste en flujos de efectivo de $700 al final de cada año durante cinco años. La empresa
requiere que la anualidad brinde un rendimiento mínimo del 8%.
Esta situación se representa en la siguiente línea de tiempo:

𝑽𝑷𝟏 = 𝟕𝟎𝟎
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖)𝟏
𝑽𝑷𝟏 = 648,15

𝑽𝑷𝟐 = 𝟕𝟎𝟎
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖)𝟐
𝑽𝑷𝟐 = 600,14

𝑽𝑷𝟑 = 𝟕𝟎𝟎
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖)𝟑
𝑽𝑷𝟑 = 555,68

𝑽𝑷𝟒 = 𝟕𝟎𝟎
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖)𝟒
𝑽𝑷𝟒 = 514,52

𝑽𝑷𝟓 = 𝟕𝟎𝟎
 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖)𝟓
𝑽𝑷𝟓 = 476,41

𝑽𝑷𝟓 = 𝟕𝟎𝟎 ∗ 𝟏 – 𝟏
𝟎, 𝟎𝟖 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖)𝟓
𝑽𝑷𝟓 = 2,794,90

Valor Presente de una Anualidad

Ejemplo 2:
1) La empresa Eventos S.A., desea determinar el monto máximo que debería pagar para obtener
una anualidad ordinaria determinada.
La anualidad consiste en flujos de efectivo de $1,300 al final de cada año durante 9 años. La
empresa requiere que la anualidad brinde un rendimiento mínimo del 11%.

2) La misma empresa del punto1, tiene una oferta de una anualidad ordinaria de $1,150 a 11años,
con un rendimiento del 14%. Determinar si la opción 1 o la opción 2 es la mejor para Eventos
S.A.

1)VP=7.198,16
2)VP=6.270,64

VALOR FUTURO DE UN INGRESO MIXTO

Para determinar el valor futuro de un ingreso mixto de flujos de efectivo se tiene que determinar el
valor futuro de cada flujo de efectivo en la fecha futura especificada y después se suman todos los
valores futuros individuales para calcular el valor futuro total
EJEMPLO
Motor Company, un fabricante de motores, espera recibir los siguientes flujos de efectivo de ingresos
mixtos durante los próximos 5 años de uno de sus clientes menores:

EJEMPLO
Si la empresa espera ganar el 8% sobre sus inversiones ¿Cuánto acumulará al término de 5 años si
invierte esos flujos de efectivo tan pronto como los recibe?

EJERCICIO
Innovaciones Creativas S.A., un consultor de tecnología financiera, espera recibir los siguientes flujos
de efectivo de ingresos mixtos durante los próximos 7 años de uno de sus clientes del sector
financiero:
EJERCICIO
Si la empresa espera ganar el 5 % sobre sus inversiones ¿Cuánto acumulará al término de 7 años si
invierte esos flujos de efectivo tan pronto como los recibe?
VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO
El cálculo del valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar al cálculo del valor
futuro de un ingreso mixto.
Se debe determinar el valor presente de cada monto futuro y después sumar todos los valores
presentes individuales para obtener el valor presente total
VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO
EJEMPLO:
Frey Company, una fábrica de calzado, tiene la oportunidad de recibir el siguiente Ingreso mixto de
flujos de efectivo durante los próximos 5 años:

VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO

EJEMPLO:
Si la empresa debe ganar por lo menos el 9% sobre sus inversiones, ¿cuánto es lo Máximo que debería
pagar por esa oportunidad?

VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO

EJERCICIO:
Futuro Company, una fábrica de muebles minimalistas, tiene la oportunidad de recibir el siguiente
ingreso mixto de flujos de efectivo durante los próximos 8 años:
VALOR PRESENTE DE UN INGRESO MIXTO
EJERCICIO:
Si la empresa debe ganar por lo menos el 12% sobre sus inversiones, ¿cuánto es lo Máximo que
debería pagar por esa oportunidad?

ANUALIDADES ANTICIPADAS
Son aquellas que vencen al principio de cada período de pago o depósito, como: los arriendos o
alquileres de edificios, oficinas, terrenos, casa, pólizas de seguros, etc.
“Una anualidad anticipada es una sucesión de pagos o rentas que se efectúa no vencen al principio del
período de pago.”

VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA

Los flujos de efectivo de una anualidad anticipada ocurren al inicio del periodo. Esto significa que cada
pago puede tener una ganancia extra de interés, lo cual se debe a que el valor futuro de una anualidad
anticipada excede el valor futuro de una anualidad ordinaria idéntica.

VF de una Anualidad Anticipada

Ejemplo:

Juan Pérez desea determinar cuánto dinero tendrá al cabo de 5 años si elige la anualidad AA, es decir,
la anualidad anticipada.
El depositará Bs.1,000 anualmente, al inicio de cada uno de los próximos 5 años, en una cuenta de
ahorros que paga el 7% de interés anual.
Esta situación se ilustra en la siguiente línea de tiempo:
VFaa= 1.000∗ ((𝟏+𝟎,𝟎𝟕)𝟓−𝟏) ∗ (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟕)
𝟎,𝟎𝟕
𝑽𝑭𝐚𝐚 = 𝟔, 𝟏𝟓𝟑, 𝟐𝟗

VP de una Anualidad Anticipada

Ejemplo:
A y B una pequeña fabricante de juguetes de plástico, desea determinar el monto máximo que debería
pagar para obtener una anualidad anticipada determinada.
La anualidad consiste en flujos de efectivo de $700 al inicio de cada año durante cinco años. La
empresa requiere que la anualidad brinde un rendimiento mínimo del 8%.
Esta situación se representa en la siguiente línea de tiempo:

𝑽𝑷𝐚𝐚 = 𝟕𝟎𝟎 ∗ 𝟏 − 𝟏 ∗ (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖)

𝟎, 𝟎𝟖 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖) 𝟓

𝑽𝑷𝐚𝐚 = 3.018,49

ANUALIDADES PERPETUAS O RENTAS VITALICIAS

Es aquella en la que no existe el último pago, o aquella que tiene infinito números de pagos.
Teniendo en cuenta que en este mundo todo tiene fin, se puede definir, que una anualidad indefinida o
perpetua, es aquella que tiene muchos flujos de caja (ingresos o desembolsos)

Como ejemplos se tienen las cuotas de mantenimiento de una carretera o de un puente, o una
inversión a muy largo plazo donde solo se retiran los intereses, claro, suponiendo que éstos son iguales
en cada uno de los períodos.
En esta anualidad, solo existe valor presente que viene a ser finito, porque el valor futuro o monto será
infinito por suponerse que los flujos de caja son indefinidos.
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD PERPETUA O RENTA VITALICIA
Una perpetuidad es una anualidad con una vida infinita, en otras palabras, es una anualidad que nunca
termina, garantizando a su tenedor un flujo de efectivo al final de cada año (por ejemplo, el derecho a
recibir $500 al final de cada año para siempre).

EJEMPLO
Juan Pérez desea fundar una cátedra de finanzas en su universidad.
La institución le indicó que requiere de $200,000 anuales para mantener la cátedra; la donación
ganaría el 10% anual.
Para determinar el monto que Juan debe donar a la universidad para fundar la cátedra, se debe
determinar el valor presente de una perpetuidad de $200,000 descontada al 10%.

VP=200.000
0,10
VP=2’000.000

EJEMPLO 2
Los exalumnos de una universidad deciden donarle un laboratorio y los fondos para su mantenimiento
futuro. Si el costo inicial es de $2.000.000 y el mantenimiento de estima en $520.000 anuales, hallar el
valor de la donación, si la tasa efectiva es de 15% anual.

VP=2’000.000+520,000
0,15
VP=5’466.666,67

INCERTIDUMBRE
A medida que el horizonte temporal avanza hacia el futuro, la incertidumbre se convierte en un riesgo
mayor.
No se tiene certeza sobre los costos y los flujos de ingresos anuales, la vida del producto, las tasas de
interés, las condiciones económicas y los cambios en la tecnología.
Cambios tecnológicos
-Inversión en calculadoras

-DVD

-Celulares

INCERTIDUMBRE
No todos los avances tecnológicos son tan arriesgados, y, para hacer frente al efecto de la
incertidumbre en la toma de decisiones, se han creado varias técnicas.

DECISIÓN SOBRE EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

FLUJOS CONTABLES Y FLUJOS DE EFECTIVO

Un programa de presupuesto de capital requiere seguir varios pasos para la toma de decisiones:
1. Buscar y descubrir oportunidades de inversión.
2. Reunir datos.
3. Evaluar y tomar decisiones.
4. Reevaluar y ajustar
PROCEDIMIENTOS PARA PRESUPUESTAR CAPITAL

El proceso de decisión del Presupuesto de Capital

Presupuesto de Capital
Proceso que consiste en evaluar y seleccionar inversiones a largo plazo que sean congruentes con la
meta de la empresa de incrementar al máximo la riqueza de los propietarios.
Proceso de decisión
Las inversiones a largo plazo generan desembolsos importantes de fondos que comprometen a una
empresa a tomar alguna acción.

PASOS DEL PROCESO

1)Generación de Propuestas
2)Revisión y análisis
3)Toma de decisiones
4)Puesta en marcha
5)Seguimiento

1. Generación de Propuestas
Se realizan propuestas en todos los niveles de la organización empresarial que son revisados por el
personal de finanzas.

2. Revisión y Análisis
La revisión y análisis formales se llevan a cabo para analizar la conveniencia de las propuestas y evaluar
la viabilidad económica, una vez analizado se presenta un informe resumido a los administradores para
la toma de decisiones.

3. Toma de decisiones
Las empresas subordinan la toma de decisiones inversiones de capital según los límites monetarios,
generalmente la junta directiva debe aprobar cuando sobrepasa cierto límite.

4. Puesta en Marcha
Después de la aprobación, los gastos de capital se realizan y los proyectos se ponen en marcha.
Los gastos para un proyecto importante generalmente se realizan en etapas.

5. Seguimiento
Los resultados se supervisan y tanto los costos como los beneficios reales se comparan con los
esperados.
Es necesario tomar medidas si los resultados difieren de los planeados
ALGUNOS CONCEPTOS IMPORTANTES

TÉCNICAS DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN

Los periodos de recuperación se usan comúnmente para evaluar las inversiones propuestas. El periodo
de recuperación de la inversión es el tiempo requerido para que una compañía recupere su inversión
inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo.

En el caso de una anualidad, el periodo de recuperación de la inversión se calcula dividiendo la

inversión inicial entre la entrada de efectivo anual. Para un flujo mixto de entradas de efectivo, las
entradas de efectivo anuales deben sumarse hasta recuperarla inversión inicial.

Aunque de uso muy difundido, el periodo de recuperación se considera por lo general como una
técnica rudimentaria de elaboración del presupuesto de capital por que no considera explícitamente el
valor del dinero en el tiempo.

CRITERIOS DE DECISIÓN
•Si el periodo de recuperación de la inversión es menor que el periodo de recuperación máximo
aceptable, se acepta el proyecto.
•Si el periodo de recuperación de la inversión es mayor que el periodo de recuperación máximo
aceptable, se rechaza el proyecto.

La administración determina el periodo de recuperación máximo aceptable de la inversión.

Este valor se establece subjetivamente con base en diversos factores, incluyendo el tipo de proyecto
(expansión, reemplazo, renovación u otro), el riesgo percibido en el proyecto, y la relación percibida
entre el periodo de recuperación y el valor de las acciones.

Se trata de un valor que la administración considera que, en promedio, conducirá a decisiones de

inversión creadoras de valor.

EJEMPLO
La empresa Club Company, una empresa mediana, fabricante de acero, que actualmente está
considerando dos proyectos:
1)El proyecto A requiere una inversión inicial de $us.42,000

2)El proyecto B requiere una inversión inicial de $us.45,000.

Para el proyecto A, que es una anualidad, el periodo de recuperación de la inversión es de 3 años
($42,000 de inversión inicial dividido entre $14,000 de entrada de efectivo anual).
Como el proyecto B genera un flujo mixto de entradas de efectivo, el cálculo de su periodo de
recuperación de la inversión no está bien definido.

En el año 1, la empresa recuperará $28,000 de su inversión inicial de $45,000.

Al término del año 2, se habrán recuperado $40,000 ($28,000 del año 1+$12,000 del año 2).
Al final del año3, se habrán recuperado $50,000.
Se necesita solo el 50% de la entrada de efectivo de $10,000 del año 3 para completar la recuperación
de la inversión inicial de $45,000.

Es decir, el periodo de recuperación de la inversión del proyecto B es de 2.5años (2años + el 50% del
año 3).
Si el periodo de recuperación máximo aceptable de la empresa Club fuera de 2.75años, el proyecto A
se rechazaría y el proyecto B se aceptaría.

Si el periodo de recuperación máximo aceptable fuera de 2.25 años, ambos proyectos se rechazarían.
Si los proyectos se clasificaran, el proyecto B tendría preferencia sobre el proyecto A porque tiene un
periodo de recuperación más corto.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS
* Su gran aceptación se debe a la sencillez de los cálculos que implica ya su atractiva dosis de
intuición.

* Debido a que se puede considerar como una medida de exposición al riesgo, muchas
empresas lo utilizan como un criterio de decisión o como complemento de otras técnicas de decisión.

*La principal debilidad del periodo de recuperación de la inversión es que el periodo adecuado de
recuperación es un lapso definido subjetivamente.
* No puede determinarse considerando la meta de maximización de la riqueza porque no se basa en el
descuento de los flujos de efectivo para determinar si estos incrementan el valor de la empresa

*El periodo adecuado de recuperación es simplemente el tiempo máximo aceptable durante el

cual la administración decide que los flujos de efectivo de un proyecto deben alcanzar el punto de
equilibrio (es decir, igualar la inversión inicial).

EJEMPLO 2
*Juan Pérez está evaluando una inversión de $20,000 para obtener un 5% de interés sobre la
renta de una propiedad.
*René Suarez, un buen amigo y su agente inmobiliario, le explicó la oferta y él estima
conservadoramente que Juan debe recibir entre $4,000 y $6,000 anualmente en efectivo por el 5% de
interés sobre la propiedad.
* La oferta está estructurada de tal manera que obliga a todos los inversionistas a mantener su
inversión en la propiedad por lo menos durante 10 años.
•Juan espera permanecer en el nivel fiscal del 25% por bastante tiempo.
•Para aceptar, Juan requiere que la inversión se amortice en términos de flujos de efectivo
después de impuestos en menos de 7 años.

EJEMPLO RESUELTO

* El cálculo del periodo de recuperación de la inversión de Juan inicia con el cálculo del
intervalo del flujo de efectivo anual después de impuestos:
Flujo de efectivo después de impuestos= (1- tasa impositiva) *Flujo de efectivo antes de impuestos.
= (1- 0.25) *$4,000=$3,000
= (1- 0.25) *$6,000=$4,500
El flujo de efectivo después de impuestos varía de $3,000 a $4,500.
Dividiendo la inversión inicial de $20,000 entre cada uno de los flujos de efectivo estimados después de
impuestos, obtenemos el periodo de recuperación de la inversión.
Periodo de recuperación= Inversión inicial/Flujo de efectivo después de impuestos:
=$20,000/$3,000=6.67años
=$20,000/$4,500=4.44años
Como la inversión en la propiedad para rentar propuesta se amortizará entre 4.44 y
6.67 años, que es un intervalo por debajo del periodo máximo de 7 años que Juan
estableció, la inversión es aceptable.

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El método usado por la mayoría de las grandes empresas para evaluar proyectos de inversión se
conoce como valor presente neto (VPN).
Cuando las empresas realizan inversiones, gastan el dinero que obtienen, de una u otra forma, de los
inversionistas.
Estos últimos esperan un rendimiento sobre el dinero que aportan a las empresas, de modo que una
compañía debe efectuar una inversión solo si el valor presente del flujo de efectivo que genera la
inversión rebasa el costo de la inversión realizada en primer lugar.
Como el método del VPN toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo de los inversionistas, es una
técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de capital que la regla del periodo de
recuperación.
El método del VPN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del costo de capital.
La tasa es el rendimiento mínimo que se debe ganar en un proyecto para satisfacer a los inversionistas
de la empresa.
Los proyectos con menores rendimientos no satisfacen las expectativas de los inversionistas y
disminuyen el valor de la empresa, mientras que los proyectos con mayor es rendimientos
incrementan el valor de la empresa.
El valor presente neto (VPN) se obtiene restando la inversión inicial de un proyecto (𝐹𝐸0) del valor
presente de sus flujos de entrada de efectivo (𝐹𝐸𝑡) descontados a una tasa (k) equivalente al costo de
capital de la empresa:
VPN= Valor presente de las entradas de efectivo- Inversión inicial

Cuando se usa el VPN, tanto las entradas como las salidas de efectivo se miden en términos de la
moneda actual.
Para un proyecto que tiene salidas de efectivo más allá de la inversión inicial, el valor presente neto del
proyecto se obtendría restando el valor presente de los flujos de salida de efectivo del valor presente
de las entradas de efectivo.

CRITERIOS DE DECISIÓN
Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de decisión son los
siguientes:
•Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.
•Si el VPN es menorque$0, el proyecto se rechaza.

Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de capital.
Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por con siguiente, la riqueza de sus
dueños en un monto igual al VPN.

EJEMPLO
Con los datos de la empresa Club Company, si la empresa tiene un costo de capital del 10%, el valor
presente de los proyectos A (una anualidad) y B (flujos mixtos).
Estos cálculos generan valores presentes netos de los proyectos A y B de $11,071 y $10,924,
respectivamente.
Ambos proyectos son aceptables por que el valor presente neto de cada uno es mayor que 0.
Sin embargo, si los proyectos se clasificaran, el proyecto A se consideraría superior al proyecto B,
porque tiene un valor presente neto más alto que este último ($11,071 frente a $10,924).

EJEMPLO 2
La empresa Cadenas Mundiales, una empresa mediana, fabricante material escolar, que actualmente
está considerando dos proyectos:
1)El proyecto A requiere una inversión inicial de $us.110,000
2)El proyecto B requiere una inversión inicial de $us.130,000.

El proyecto A genera un flujo efectivo anual de $us.20,000

La empresa B genera el siguiente flujo de efectivo mixto
1)Año1: $us.32,000

2)Año2: $us.15,000

3)Año3: $us.18,000

4)Año4: $us.18,000

5)Año5: $us.18,000

Considerando un periodo de 5 años y una tasa de descuento del 8%, determine el proyecto que
recomendaría a la empresa Cadenas Mundiales.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

Es una de las técnicas más usadas en la elaboración de presupuesto de capital.
Es la tasa de descuento que igual a él VPN de una oportunidad de inversión con $0 (debido a que el
valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que
ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas.
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)
La fórmula es:
Si comparamos las TIR de ambos proyectos, preferimos el proyecto B sobre el A porque TIR de B=
21.7% TIR de A= 19.9%.
Si estos proyectos fueran mutuamente excluyentes (lo que significa que podemos elegir un proyecto o
el otro, pero no ambos), la técnica de decisión de la TIR recomendaría el proyecto B.
CRITERIOS DE DECISIÓN
Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de decisión son los
siguientes:

•Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.

•Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.
Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su rendimiento requerido.
Este resultado debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por
Lo tanto, la riqueza de sus dueños.
EJEMPLO 2
La empresa Discos Latinos, una empresa pequeña, fabricante material musical, que actualmente está
considerando dos proyectos:
1)El proyecto A requiere una inversión inicial de $us.30,000

2)El proyecto B requiere una inversión inicial de $us.28,500.

El proyecto A genera un flujo efectivo anual de $us.8,000

La empresa B genera el siguiente flujo de efectivo mixto
1)Año1: $us.10,000

2)Año2: $us.9,000

3)Año3: $us.8,000

4)Año4: $us.7,000

5)Año5: $us.5,000

6)Año6: $us.2,000

Considerando un periodo de 6 años y una tasa de descuento del 12%, determine el proyecto que
recomendaría a la empresa Discos Latinos, mediante el cálculo del VPN y la TIR.

TEMA 2 PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

CONTENIDO

1) PROCESO DE PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO

El proceso de planeación financiera es muy importante en las operaciones de las empresas
debido a que guían, coordinan y controlan las acciones de la empresa para lograr sus objetivos
ASPECTOS CLAVE DE LA PLANEACION FINANCIERA

1. Planeación de Efectivo y
2. Planeación de Utilidades
PLANEACIÓN DE EFECTIVO
Implica la elaboración de presupuesto de caja de la empresa

PLANEACIÓN DE UTILIDADES
Implica la elaboración de estados pro forma

PROCESO DE PLANEACIÓN FINANCIERA

La planeación inicia con planes financieros a largo plazo o estratégicos, estos
dirigen la formulación de planes y presupuestos corto plazo u operativos.

PLANES FINANCIEROS ESTRATÉGICOS (LP)

Establecen las acciones financieras planeadas de una empresa y el efecto anticipado de esas acciones
durante periodos que van de 2 a 10 años.

Generalmente cuando una empresa tiene un alto grado de incertidumbre operativa, ciclos de
producción relativamente cortos, o ambas situaciones, el periodo de planeación se puede acortar.

Forman parte de una estrategia integral, que considera los planes de producción y marketing y
finalmente permite fijar metas estratégicas para la empresa.

PLANES FINANCIEROS DE CORTO PLAZO (OPERATIVOS)

Especifican acciones financieras a corto plazo y el efecto anticipado de esas acciones.
La mayoría de estos planes tienen una cobertura de 1 a 2 años.
Las entradas clave incluyen el pronóstico de ventas y varias formas de datos operativos y
financieros.
Las salidas clave incluyen varios presupuestos operativos, el presupuesto de caja y los estados
financieros pro forma.
Generalmente las metas de las personas son a corto plazo (1 año), a mediano plazo
(2 a 5 años), o a largo plazo (6 o más años). Las metas a corto y mediano plazo brindan
apoyo a las metas de largo plazo.
PLANEACIÓN DE EFECTIVO
PRESUPUESTOS DE CAJA
PRESUPUESTO DE CAJA O PRONÓSTICO DE CAJA
Estado de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que se usa para calcular
sus requerimientos de efectivo a corto plazo.
PRONÓSTICO DE VENTAS
Predicción de las ventas de la empresa durante cierto periodo, con base en datos internos y
externos; se usa como información clave en el proceso de la planeación financiera a corto
plazo.
PRONÓSTICO EXTERNO
Pronóstico de ventas que se basa en las relaciones observadas entre las ventas de la empresa
y ciertos indicadores económicos externos clave.
ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAJA
Formato:
ENTRADAS DE EFECTIVO
*Las entradas de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa durante un
periodo financiero específico

*Los componentes más comunes de las entradas de efectivo son las ventas en efectivo, la
recaudación de las cuentas por cobrar y otras entradas en efectivo
EJEMPLO
F&H, un contratista de la industria de la construcción, desarrolla un presupuesto de caja para
octubre, noviembre y diciembre. Las ventas de F&H en agosto y septiembre fueron de $us.
100,000 y $us. 200,000, respectivamente.

Se pronosticaron ventas de $us. 400,000, $us. 300,000 y $us. 200,000 para octubre,
noviembre y diciembre, respectivamente.
Según lo registrado, el 20% de las ventas de la empresa han sido en efectivo, el 50% generó
cuentas por cobrar recaudadas después de un mes.
Mientras que el 30% restante produjo cuentas por cobrar recaudadas después de dos meses.
Los gastos por cuentas incobrables han sido insignificantes.
En diciembre la empresa recibirá un dividendo de $us. 30,000 de las acciones que tiene en
una subsidiaria
Ventas pronosticadas
Este rubro inicial es simplemente informativo.
Se incluye como una ayuda para calcular otros rubros relacionados con las ventas.
Ventas en Efectivo
Las ventas en efectivo de cada mes representan el 20% del pronóstico de ventas totales de
ese mes.

Recaudación de cuentas por cobrar

Estos rubros representan el cobro de cuentas por cobrar (C x C) generadas por las ventas en
meses anteriores

Después de 1 mes: Estas cifras representan las ventas realizadas en el mes anterior que generaron
cuentas por cobrar recaudadas en el mes actual.

Puesto que el 50% de las ventas del mes actual se cobran un mes después, la recaudación de C x C en
septiembre, con un mes de retraso, representan el 50% de las ventas de agosto, los cobros en octubre
representan el 50% de las ventas de septiembre, y así sucesivamente

Después de 2 meses: Estas cifras representan las ventas realizadas dos meses antes que generaron
cuentas por cobrar recaudadas en el mes actual.

Puesto que el 30% de las ventas se cobran dos meses después, los cobros en octubre, con
dos
meses de retraso, representan el 30% de las ventas de agosto y así sucesivamente
Otras entradas de efectivo
Estas son entradas de efectivo que se esperan de fuentes distintas a las ventas.
Los intereses recibidos, los dividendos recibidos, los ingresos por la venta de equipo, los
ingresos por la venta de acciones y bonos, y los ingresos por arrendamiento se incluyen aquí.
Total entradas en efectivo
Esta cifra representa el total de todas las entradas de efectivo registradas en cada mes.
En el caso de F & H, interesan únicamente los meses de octubre, noviembre y diciembre.

EJEMPLO2
Compacto Company, una empresa importadora de equipos médicos, desarrolla un presupuesto
de caja para mayo, junio y julio. Las ventas de Compacto Company en marzo y abril fueron de
$us. 130,000 y $us. 300,000, respectivamente.

Se pronosticaron ventas de $us. 800,000, $us. 900,000 y $us. 1’000,000 para mayo, junio y
julio, respectivamente.
Según lo registrado, el 10% de las ventas de la empresa han sido en efectivo, el 40% generó
cuentas por cobrar recaudadas después de un mes.
Mientras que el 50% restante produjo cuentas por cobrar recaudadas después de dos meses.
En junio la empresa realizará la venta de un terreno por $us. 50,000.
Se pide elaborar el presupuesto de efectivo.

Desembolsos de Efectivo
Todos los desembolsos de efectivo que realiza la empresa durante un periodo financiero
determinado
Los más comunes son:
 Compras en efectivo
 Desembolsos en activos fijos
 Pagos de cuentas por pagar
 Pagos de intereses
 Pagos de renta (y arrendamiento)
 Pagos de dividendos en efectivo
 Sueldos y salarios
 Pagos del principal (préstamos)
 Pagos de impuestos
 Readquisición o retiros de acciones

Es importante reconocer que la depreciación y otros gastos que no son en efectivo NO

se incluyen en el presupuesto de caja porque simplemente representan una amortización
programada de una salida de efectivo previa.

El efecto de la depreciación, se refleja en la disminución de la salida de efectivo para pagos

fiscal

EJEMPLO
F & H reunió los siguientes datos que se requieren para la elaboración del programa de
desembolsos en efectivo para octubre, noviembre y diciembre.
 Compras: Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas.
De este monto, el 10% se paga en efectivo, el 70% se paga en el mes inmediato posterior al
de compra, y el 20% restante se paga 2 meses después de la compra.
 Pagos de alquiler: Se pagará cada mes un alquiler de $5,000.
 Sueldos y salarios: El costo de los salarios fijos para ese año es de $96,000, es decir,
$8,000 mensuales.
Además, se calcula que los sueldos corresponden al 10% de las ventas mensuales.
 Pagos de impuestos: Deben pagarse $25,000 de impuestos en diciembre.
 Desembolsos en activos fijos: Se adquirirá nueva maquinaria a un costo de $130,000,
los cuales se pagarán en noviembre.
 Pagos de intereses: Se realizará un pago de intereses de $10,000 en diciembre.
 Pagos de dividendos en efectivo: Se pagarán $20,000 de dividendos en efectivo en
octubre.
  Pagos del principal (préstamos) Se realizará un pago del principal de $20,000 en
diciembre.
 Readquisición o retiros de acciones: No se espera ninguna readquisición o retiro de
acciones entre octubre y diciembre.

EJEMPLO 2
Compras: Las compras de la empresa representan el 65% de las ventas, considerando un importe de
ventas Bs. 140.000, Bs. 150.000 para los meses de octubre y noviembre, mientras que las ventas
pronosticadas para diciembre, enero y febrero son de Bs. 170.000, Bs. 140.000 y Bs. 135.000
respectivamente.
De este monto, el 15% se paga en efectivo, el 60% se paga en el mes inmediato posterior al de compra, y
el 25% restante se paga 2 meses después de la compra.
 Pagos de alquiler: Se pagará cada mes un alquiler de Bs. 3.500.
 Sueldos y salarios: El costo de los salarios fijos para ese año es de Bs. 72.000, es decir, Bs. 6.000
mensuales.
Además, se calcula que los sueldos variables corresponden al 12% de las ventas mensuales.
 Pagos de impuestos: Deben pagarse Bs. 33.000 de impuestos en diciembre.
 Desembolsos en activos fijos: Se adquirirá un vehículo para el transporte de turistas con un costo
de Bs. 35,000, los cuales se pagarán en enero.
 Pagos de intereses: Se realizará un pago de intereses de Bs. 7.000 en febrero.
 Pagos de dividendos en efectivo: Se pagarán Bs. 15.000 de dividendos en efectivo en enero.
 Pagos del principal (préstamos) Se realizará un pago del principal de Bs. 31.000 en diciembre.
 Readquisición o retiros de acciones: No se espera ninguna readquisición o retiro de acciones
entre octubre y diciembre.
FLUJO DE EFECTIVO NETO
Diferencia matemática entre el ingreso y el desembolso de efectivo de la empresa en cada
periodo

EFECTIVO FINAL
Suma del efectivo inicial de la empresa y su flujo de efectivo neto para el periodo

FINANCIAMIENTO TOTAL REQUERIDO

Cantidad de fondos que la empresa necesita si el efectivo final para el periodo es menor que el
saldo de efectivo mínimo deseado; representado generalmente por los documentos por pagar.
SALDO DE EFECTIVO EXCEDENTE
Monto (en exceso) disponible que tiene la empresa para invertir si el efectivo final del periodo
es mayor que el saldo de efectivo mínimo deseado, se supone que se invertirá en valores
negociables.
EJEMPLO
La empresa F & H, desea mantener como reservas para necesidades inesperadas un saldo
mínimo de $us. 25,000.
Para que pueda mantener los $us. 25,000 requeridos de saldo de efectivo final, necesitará un
financiamiento total de $us. 76,000 en noviembre y de $us. 41,000 en diciembre.
En octubre, la empresa tendrá un saldo en efectivo excedente de $us. 22,000, que puede
invertirse en un valor negociable que genere intereses.
Las cifras del financiamiento total requerido en el presupuesto de caja se refieren a cuánto se
deberá al final del mes, no representan los cambios mensuales del financiamiento.
Los cambios mensuales del financiamiento y del efectivo excedente se obtienen al analizar con
más detalle el presupuesto de caja.
En octubre, el efectivo inicial de Bs. 50,000, que se convierten en $us. 47,000 después de la
salida neta de efectivo de $us. 3,000, da como resultado un saldo de efectivo excedente de
$us. 22,000 una vez que se deduce el efectivo mínimo de $us. 25,000
En noviembre, el financiamiento total requerido de $us. 76,000 se obtuvo de la salida neta de
efectivo de $us.98,000 menos el efectivo excedente de $us.22,000 de octubre.
Los $us. 41,000 de financiamiento total requerido en diciembre se obtuvieron al restar los $us.
35,000 de la entrada de efectivo neta de diciembre de los $us. 76,000 de financiamiento total
requerido en noviembre.
El resumen de las actividades financieras es:
Octubre: Invertir los $us. 22,000 del saldo de efectivo excedente en valores negociables.
Noviembre: Liquidar los $us. 22,000 de valores negociables y tomar en préstamo $us.
76,000 (documentos por pagar).
Diciembre: Reembolsar $us. 35,000 de documentos por pagar para dejar $us. 41,000 de
financiamiento total requerido pendiente

2)ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Volumen de ventas requerido para que los ingresos totales y los costos totales sean iguales,
puede expresarse en unidades o en dinero de ventas.
ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO: CANTIDAD
La intersección de la línea de costos totales con la línea de ingresos totales determina el punto
de equilibrio.
El punto de equilibrio es el volumen de ventas que se requiere para que los ingresos totales y
los costos de operación totales sean iguales o para que la ganancia operativa sea igual a cero.
Donde:
UAII = Utilidades antes de interés e impuestos (ganancia operativa)
P = precio por unidad
V = costo variable por unidad
(P − V) = contribución marginal por unidad
Q = cantidad (de unidades) producida o vendida CF = costos fijos
En el punto de equilibrio (QPE), UAII es cero. Entonces:

Reordenando los términos de la ecuación, el punto de equilibrio es:

ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO: CANTIDAD

PUNTO DE EQUILIBRIO: CANTIDAD (EJEMPLO)

El punto (cantidad) de equilibrio es igual a los costos fijos divididos entre la contribución
marginal por unidad (P − V):
QPE = $100,000/ ($50 − $25) = 4,000 unidades

PUNTO DE EQUILIBRIO: CANTIDAD EJEMPLO2

Suponiendo que Magia Posters, una pequeña tienda de afiches, tiene costos operativos fijos
de $2,500.
Su precio de venta por unidades de $10, y su costo operativo variable es de $5 por afiche,
calcule la cantidad de equilibrio

QPE = $2.500/ ($10 − $5) = 500 unidades

Ventas por encima de 500 unidades empezarán a generar UAII positiva, mientras que las ventas por
menos de 500 unidades representarán pérdidas para la empresa (UAII)

UAII = 501* (10 -5) –2.500

UAII = 5

UAII = 499 * (10 -5) –2500

UAII = -5

Para los incrementos adicionales del volumen por arriba del punto de equilibrio, hay incrementos en las
ganancias, mientras que, cuando el volumen se ubica por debajo del punto de equilibrio, las pérdidas
aumentan.

Suponiendo que Magia Poster busca analizar el efecto de varias opciones:

1. El incremento de los costos operativos fijos a $3,000
2. El aumento del precio de venta por unidad a $12.50.
3. El incremento del costo operativo variable por unidad a $7.50
[Link] implementación simultánea de estos tres cambios.
¿Cuáles serían los nuevos puntos de equilibrio?

1. QPE=$3.000/($10−$5)=600unidades
2. QPE=$2.500/($12,5−$5)=333,33unidades
3. QPE=$2.500/($10−$7,5)=1.000unidades
4. QPE=$3.000/($12,5−$7,5)=600unidades

PUNTO DE EQUILIBRIO: VENTAS

Con frecuencia es útil calcular el punto de equilibrio en términos monetarios de ventas en vez
de unidades.
Algunas veces, como en el caso de una empresa que vende productos múltiples, es una
necesidad.

Sería imposible, por ejemplo, obtener un punto de equilibrio que tenga sentido en unidades
totales para una empresa como General Electric, en cambio, un punto de equilibrio en ingresos
por ventas puede imaginarse con facilidad.
Al determinar un punto de equilibrio general para una empresa de varios productos,
suponemos que las ventas de cada producto son
una proporción constante de las ventas totales de la empresa.
En el punto de equilibrio (ventas) la empresa justo puede cubrir sus costos operativos fijos y variables

Donde:
VPE = Ingresos en el punto de equilibrio de ventas
CF = Costos fijos
CVPE = Costos variables totales en el punto de equilibrio
CV/V = Razón de costos variables totales a las ventas
EJEMPLO
Una fábrica de bicicletas tiene una razón total de costos variables a ventas de 0,5 sin importar
el volumen de ventas y con un costo fijo de $us. 100,000, el punto de equilibrio sería:
VPE = CF/ [1 − (CV/V)]
VPE = 100,000/ [1 − (0,5)]
VPE = $us. 200,000
EJEMPLO2
Una fábrica de muebles tiene una razón total de costos variables a ventas de 0,3sin importar
el volumen de ventas y con un costo fijo de $us. 300,000.
Determine el punto de equilibrio.
VPE = CF/[1 − (CV/V)]
VPE = 300,000/[1 − (0,3)]
VPE = $us. 428,571,43
3)APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo está presente siempre que una empresa tenga costos fijos de
operación,
sin importar el volumen.
Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades antes de
intereses e impuestos (UAII) o utilidades operativas.
Cuando los costos de operación (como los costos de bienes vendidos y gastos operativos) son
fijos en buena medida, pequeños cambios en los ingresos traerán consigo cambios mucho
mayores en las UAII.

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

Es el cambio porcentual en la ganancia operativa de una empresa (UAII) que se obtiene con
un cambio de 1% en la producción (ventas).
El grado de apalancamiento operativo de una empresa para un nivel particular de producción
(o ventas) es el cambio porcentual en la ganancia operativa sobre el cambio porcentual en la
producción (o ventas) que ocasiona el cambio en las ganancias.

La sensibilidad de la empresa a un cambio en las ventas según lo mide el GAO será diferente
en cada nivel de producción (o ventas).
Por lo tanto, siempre es necesario indicar el nivel de producción (o ventas) en el que se mide
el GAO, es decir el GAO para Q unidades

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO - EJEMPLO

Por ejemplo, si se quiere determinar el GAO a 5.000 unidades de producción y ventas para la
empresa del ejemplo anterior (QPE=4,000) , utilizando la ecuación se tiene:

𝐺𝐴𝑂 5000 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 = 5000 =5

(5000−4000)

Si las ventas suben a 6.000, se tiene:

𝐺𝐴𝑂6000 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 = 6000 =3
 (6000−4000)
Es decir, al incrementar las ventas de 5,000 a 6,000 unidades, el grado de apalancamiento
operativo disminuye de 5 a 3, de esta manera a medida que la producción y ventas se aleje
más del punto de equilibrio, el GAO será menor.

Esto determina la sensibilidad de las ganancias operativas de una empresa a un cambio en la

producción o las ventas es qué tan cerca opera de su punto de equilibrio, y no su cantidad absoluta o
relativa de costos fijos de operación.

El GAO de 5 significa que, un cambio de 1% en las ventas a partir de la posición de 5,000

unidades vendidas ocasiona un cambio del 5% en la UAII.
De hecho, cualquier cambio porcentual en ventas desde la posición de 5,000 unidades
ocasiona un cambio en la UAII cinco veces más grande.
Por ejemplo, una disminución del 3% en las ventas dará una disminución del 15% en la UAII, y un
incremento del 4% en las ventas dará como resultado 20% de aumento en la UAII.

GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO – EJEMPLO 2

Se quiere determinar el GAO para la empresa A & B, con la siguiente información:
Cantidad(Q)=80.000
P=2
CV=0,80
CF=60.000

4)PUNTO DE EQUILIBRIO Y PRESUPUESTO DE EFECTIVO

El GAO contra la cantidad producida y vendida, que muestra que la cercanía al punto de
equilibrio significa mayor sensibilidad de las ganancias operativas a los cambios en la cantidad
producida y vendida.

CONTROL EN COMPAÑIAS MULTINACIONALES

Las compañías multinacionales financian en ocasiones sus transacciones internacionales a
través de préstamos denominados en dólares de bancos internacionales.
Esto permite a los prestatarios solventes obtener financiamiento en condiciones muy
atractivas.
Gran parte del comercio internacional implica transacciones entre subsidiarias corporativas. Por
ejemplo, una empresa estadounidense podría fabricar una parte en una planta asiática y otra parte en
Estados Unidos, ensamblar el producto en Brasil y venderlo en Europ