PROYECTOS DE

INVERSION
Análisis, formulación
y evaluación práctica
" Estudio de mercado Estructura financiera
"Estructura organizacional

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S07.7A
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David Araujo Arévalo trillas le

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PROYE CTOSDE
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 PROYECTOS DE
INVERSION
Análisis, formulación
yevaluación práctica
David Araujo Arévalo

2051

.o697,98

S07.74

EDITORIAL
IRILLAS
Mexico. Argentina, España.
Colombia. Puerto Rico. Venezuela
 Catalogación en la fuente
Araujo Arévalo, David
Proyectos de inversión : análisis, formulación y
evaluación práctica. -- México : Trillas, 201l2.
208 p. :il; 23 cm.
Bibliografia: p. 205
Incluye índices
I5BN 978-607- 17-1077-2

1. Inversión de capital. 2.
industrial. 1. t.
Planeamiento. 3. Investigación
D- 658 152'A765p LC- HG4529'A7.6

La presentación y División Comercial,

disposición en conjunto de Calzada de la Viga 1132,
PROYECTOS DE INVERSIÓN. Análisis, C.P 09439, México, D. F.
formulación y evaluación práctica Tel
56330995, FAX 56330870
Son propiedad del editor.
Ninguna parte de [Link]
esta obra puede ser
reproducida o trasmitida, mnediante ninqún Tienda en línea
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(incluyendo el fotocopiado, la grabación Miembro de la Cámara Nacional de
o cualquier sistema de recuperacióny la Industria Editorial
almacenamiento de información), Reg. núm. 158
Sin consentimiento
por escrito del editor
Primera edición, abril 2012
Derechos reservados ISBN 978-607 -17-1077-2
© 2012, Editorial Trillas, 5. A. de C.V Impreso en México
Printed in Mexico
División Administrativa,
Au Río Churubusco 385, Se imprimió en abril de 2012,
Col. Gral. Pedro María Anaya, en Grafiscanner, S. A. de C. V.
C.P 03340, MéxiCo, D. F.
Tel. 56884233, FAX 56041364 B 105 TW
 Indice de contenido

7
Introducción

Cap. 1. Generalidades
1.1. Antecedentes, 9. 1.2. Elproceso de inversión. 10. 1.3.
El proceso de los proyectos de inversión, ||. 1.4. Ciclo de
vida de los provectos, 13. 1.5. Modelo programático del
procesode inversión, 17. 1.6. Niveles de profundidad, 19.
1.7. Desarollo del proyecto, 21.
Cap. 2. Estudiode mercado 23
2.1. Objetivos e importancia, 23. 2.2. Análisis del merca
do, 26. 2.3. ldentificación del producto o servicio, 27. 2.4.
Clasificación del producto o servicio, 27. 2.5. Análisis de
la demanda. 30. 2.6. Encuestas de opinión, 42. 2.7. Aná
lisis de la oferta, 43. 2.8. Tamaño del mercado, 46. 2.9.
Comercialización. 47.

Cap. 3. Estudio técnico 56

[Link] yobjetivos, 56. 3.2. Estudio de las ma
terias primas e insumos, 59. 3.3. Localización del provecto,
64. 3.4. Tamaño del provecto, 73. 3.5. Ingeniería del pro
TeCto, 78,

Cap. 4. Estudio financiero 100

4.1. Objetios, J00. 4.2. Presupuestos. 100, 4.3. Estados
financicros profora. |||. 4.4. Estructura financiera, 116.

5
 0NDICEDE CONTENIDO
6
administrativo
Estudio
Cap. 5. 5.1. Generalidades, 123. 5.2. Administraciónjuridica, 124 123
5.3. Administración técnico-productiva, 125. 5.4. Estruc-
tura organizacional, 125. 5.5. Administración en la gestión
de recursos, 126. 5.6. Administración para la ejecucion,
27
7 5.7. Administración de impacto ecológico,
integral
Cap. 6. Evaluación
6.l. Generalidades y objetivos, 130. 6.2. Princibales i 130
dicadores financieros, 133. 6.3. Punto de equilibrio, |35
6.4. Principales indicadores econóicos, 136. 6.5. Prin-
cipales indicadores sociales,138.
Cap. 7. Caso práctico
Reflevón. 141. 7.1. Estudio de mercado, 141. 7.2. Estu. 141
diotécnico, 158. 7.3. Estudio financiero, 179. 7.4. Estudio
administrativo, 196. 7.5. Evaluación integral, 197.

Bibliografía 205
Índice analítico 206
 Introducción

Esta obra constituye una orientación, una guía sencilla y práctica para
aquellos profesionales interesados en la formulación vevaluación de proyec
tos y sin duda alguna para todos aquellos agentes académicos y empresarios
que requieranconsultar los aspectos específicos que un proyectode inver
sión debe integrar.
En la descripción de las generalidades de los provectos de inversión, el
lector encontrará las etapas del desarrollo de un provecto; se describe asi
mismo su ciclo de vida desde el momento en que se genera la idea de inver
tir hasta llegar a su operación productiva normal, lo cual abre un horizonte
de la ubicación del profesional en proyectos.
Laobra consta de siete capítulos subdivididos en apartados relativos en
caminados a lageneración de una empresa: generalidades,estudio de merca
do, estudio técnico, estudio financiero, estudio administrativo v la evaluación
del
integral que incluye el impacto ambiental. Por la experiencia acumuladaprác
autor, se considera conveniente integrar como séptimo capítulo un caso
tico específico,donde seaplica la teoríaenunciada en cada estudio. Esto, con
objeto de que el proyectista oel profesional empresarialesté en condiciones
de observar cómo se ponen en práctica las técnicas enunciadas en los apar
tados correspondientes.
El contenido de los capítulos es suficientemente general, de manera
que puede aplicarse a cualquier tipo de proyecto de inversión, ya que se
cubren las situaciones ylos aspectos diversos que pudieran presentarse en
los diversos giros y actividades económicas de los negocios. La terminología
empleada en los textos es muy clara, sin incurrir en eNCeso de tecnicisnmos,
vcuando éstos son estrictamente necesarios, se acompañade una breve ex
plicación. También se presentanen lorma gráica oen cuadros los aspectos
más relevantes de cada capítulo,a mancra de resumen ycon el fin de permi
tir al lector la observación objetiva de los diferentes tópicos abordados yasí
7
8 INTRODUCCIÓN

del proceso que deberán seguir, lo que

apreciar el flujo permite
las actividades y puntos críticos en el desarrollo del trabajo.
La presente obra
tiene como finalidad primordial satisfacer
sidades académicas en materia de preparación de estetipo de
iciedrteanstihnece-car
fesional. Durante mi trayectoria como catedrático en el área de
palpado la inexistencia de bibliografía accesible ysencilla
desar ol o pro-
que finanzas he
tudiante apreciar yentender el contexto del nacimiento de las permita al es.
obras
bien es cierto que existen
relativas al tema, considero
que
vel estudiantil, no resultan prácticas ni mucho menos económicas
empresas.
éstas, ni
a
Si

mayoría del estudiantado, además de que la terminología utilizada para la

que en cierta forma por los
autores resulta un tantotécnica demora el
aprendizaje.
NoTA: Las marcas registradas que se citan en esta obra son propiedod a. ,
empresas correspondientes; sólo se reproducen con fines didácticos
 1
Generalidades

1.1. ANTECEDENTES

metodología relativa a la formulacióny evaluación de proyectos de

La en el ámbito económi
relativamente nueva
inversión de tipoempresarial es únicamente los grandes consorcios
co del país; anterior a la década de 1980, técnicas y los procedimientos
trasnacionales ponían en práctica formal las contaba con bibliografía de auto
para elaborar este tipo de planes, y sólo se
configuraban el medio ambiente
res estadounidenses que indudablemente
del país de origen. Fue a principios de la década referida cuando el gobierno
de empresas
federal desarrollóuna serie de políticas tendientes al desarrollo
consecuencia, el
que impulsaran el crecimiento desarrollo empresarial y, en
Nacional de Estudios y
crecimiento económiconacional. Mediante el Fondo
Proyectos, FONEP, fideicomiso de desarrollo auspiciado por Nacional Finan
ciera, se publicó un documento denominado Guía para la Formulación y
Evaluación de Proyectos, como una respuesta a las necesidades bibliográficas
del tema yprácticamente con esta obra se inauguró la metodología científi
ca aplicada a la generación de los negocios y dejó atrás el pensamiento em
pírico que caracterizaba el entorno empresarial nacional. Por ello, vava mi
reconocimiento a dicha institución, que con esa obra desarrolló un nuevO pa
radigma en los negocios en materia de proyectos de inversión , debo desta
carlo, constituye el fundamento estructural utilizado en la elaboración del pre
sente libro.
Desde su elaboración,la guía antes citadade este documentoha sido
profusamente solicitada por estudiantesde las distintas carreras en donde se
9
 CAP 1. GENERALIDADES
10
imparten cursossobre proyectos de inversión, por especialistas de [Link]-
res público, privado y social, por profesores de educación superior y promoto-
e industriales, así como por consultores profesionales en Mé0
bancarios
coy América Latina. La Organización de los Estados. Americanos, organismo
res
que pugna por cl desarrollo económico de la región, también ha destacado su

Lopor
interés este documento.
anterior condujo a considerar elI contenido de la guía aal aplicar el mo-
delo programático del proceso de inversión. Este modelo condensa. de
mane-
ra lógica las diversas etapas por las que transita un proyecto. Se pretende que
el presente trabajo trascienda los aspectos puramente académicos Vsirva de
apoyo teórico y de material de consulta para los profesionales que se encuen-
tran resolviendo casos especificos.

1.2. EL PROCESODE INVERSIÓN

Bajo el esquema del proceso de inversión se empleauna clasificacidn
de cuatro grandes etapas sucesivas, asaber:
" Planeación.
Preinversión.
" Inversión.
Operación.

En elcaso de México, donde la orientación de la inversión y de la activi

dad económica se realiza a través de tres vertientes deacción: obligatoria para
las empresas públicas, coordinada para las actividades económicas del sector
privadoysocial, e inductiva para el resto de las actividades.
Noes obligación de los sectores privadoy social realizar análisis de prein
versión basadosen la plancación y programación de la actividad econónmicade
México. Sin embargo, esto nosuprime los riesgos inherentes a toda inversión.
De ahíque, de acuerdo con los principios de racionalidad económica, los
promotores de proyectos productivos prefieran realizar los estudios de prein
versión a nivel micro, ya que con esto valoran mejor los riesgos de sus inicia
tivas yelevan la posibilidad de operarcon eficienciacuando los proyectos pre
sentan resultados viables.
Esimportantedestacar que en el ámbitointernacional los proyectos de
inversión reciben diversas denominaciones; he aquí algunos conceptos des-
arrollados por las instituciones internacionales mencionadas:
" Estudios de oportunidad, de ONUDI.
" Política planificada de desarrollo, del |LPES.
" Planes y diseño de provectos, de OCDE-CEMLA.
 INVERSIÓN 11
13. EL PROCESO DE LOS PROYECTOS DE

" Análisis del entorno, del FONEP de Mléxico.

Medio ambiente del provecto, de la Universidad de Bradford.
" Programa global de desarrollo, de la ONU.
Del análisis de dichos términos se concluyó que todos los enfoques pre
tenden ser universales y aportan una estructura lógica para explicar el pro
ceso de inversión.
modelo de
Con fundamento en estos ensayos comparativos, se precisó el mexicana.
de la realidad
Congruencia del proceso de inversión en el contexto
Antes de identificar diferencias metodológicas entre los enfoques más
complejos del análisis o evaluación económica, se optópor aportar elemen
comer
tos de teoría básicos para la formulaciónvevaluación en sus efectos
ciales, técnicos y financieros. principalmente. México, ya que mu
No hay que pasar por alto la realidad económica de economía de mer
chos ámbitos regionales apenas se están incorporando a la orienta esta
cado. A esas necesidades, con todas sus distorsiones previsibles, se redis
guíacon la convicción de que, antes de hablar de equidad o de juicios
orientar medi
tributivOs en el campo teórico de los provectos, es necesarioen condiciones
producción
das prácticas que tiendan al incremento de la incorporandoa la
cficientes para los segmentos de la poblaciónque se están
modernidad.
Por lo antes dicho, la presente obra se centra principalmente en los as
formulación y evaluación
pectos instrumentales y metodológicos del análisis,profunda literatura relacio
de provectos de inversión y reconoce la amplia v
nada con el análisis social.

I.3. EL PROCESODE LOS PROYECTOS

DE INVERSIÓN

La formulación v elaboración de proyectos de inversión amalgama el tra

bajo multidisciplinario de administradores, contadores, economistas, ingenie
y pro
ros. psicólogos y otros especialistas, en un intento por conocer, explicar nueva
vectar lo complejo de la realidad en donde se pretende introducir una
iniciativa de inversión v elevar sus probabilidades de éxito. La intención
natural de la investigación vel análisis de cstos profesionales es detectar la
posibilidad de concretar un proceso de inversión cn un sector, regióno país,
es decir, cómo instalar una unidad productiva de bienes o servicios.
Elproceso de inversión, en slConcepcion macroeconómica, es la agre
gación de las iniciativas individuales de múltiples empresarios en diversos
sectores Vregioes de actividad económica. Esta multiplicidad v diversidad
de iniciativas imprime al proceso de inversión un carácter continuo, sin me
noscabo de reconocer sucomportamiento cíclico, estacionalo temporal. En
 CAP I. GENERALIDADES
12
macroeconómica, el procesode inversión es la secuencia de
d
accio
vision
una empresario para llevar a cabo sus ideas de inversión. El
nesdel
estas acciones, de
manerasistemáticay metodológica, ha
se denomina elciclo de vida los proyectos, es decir. las
de
dado origenf
en oque
alo
de
que
desarrollo y extinción
que abarcan nacimiento, comportamiento racional.
de etapas
un proyecto de sucesivas
Los empresarios, con su
iniciativas
espontáneoinvereintuiti-
de inversión o ciclos de proyectos
sió n.
vO, generan
agregación a un sIstema sociocconómico imprime específicos,
continuidad
al Cuva
macrocconómico deinversión. En una proporciónimportante de
chos empresarios acuden alos
consultores casos,
dedicados formular
a di- proceso
complementar y evalua
provectos de inversión, para la visión empírica yla
presarial,. mediante un planteamiento sistemático, acción em-
metodológico científico
de los provectos. Todo esto en afán de comprender y explicar la
y
realidad
cioeconómica que determina los proyectos yaportar asi sl opinión sobres-
ex-
pectativas de rentabilidad y recuperación de inversiones.
De estamanera. tanto para elempresario como parael consultor &l n
ceso de inversión se constituye en su objeto de análisis y entre ambos van
Dlanteandovdesarrollando sucesivamente las diversas etapas del ciclo de vida
de los provectos vopinando sobre su viabilidad tecnicoeconómica dentro del
entorno del procesode inversión.
En los sistemas socioeconómicos en los cuales
prevalecen economías de
mercado, se entiende por proceso de inversión la actividad que consiste en
asignar recursos económicos a fines productivos mediante la formación b
ta de capital fijo, con el propósito de recuperar con creces los
recursos asig
nados. En otros términos, se sacrifica el consumo presente, ahorrando e in
virtiendo,en aras de la expectativa de un mayor consumo futuro. De manera
adicional, el procesode inversión eleva las posibilidades de empleo e ingreso
para la población.
Cabe señalar que existen otras formas de provectos de inversión que re
basan el ámbito de este trabajo el cual se circunscribe alas iniciativas de in
versión con fines productivos y de rentabilidad. Se entiende por esto, los ca
sos en que los recursos o factores de la producción (tierra, trabajo, capital y
organización) se orientan a transformar insumos (materias primas) para gene
rar productos (bienes v servicios)cuvo consumo satisfaga necesidades físicas
opsicosoiales de cierta población.

I.3.1. Concepto de proyecto de inversión

Antes de abordar cl ciclo de vida de los proyectos de invecrsion, habra
que definir cl concepto proxecto de inersión. Por éste se debe entender la
propuesta de inversión, documentada yanalizada técnica y CCOnónnicamen-
te, destinada auna futura unidad productiva, que prevéla obtención orga-
 LOS PROYECTOS 13
14 CICLO DE VIDA DE

necesidades fisicas ypsico

nizada de bienes o servicios para satisfacer las debidamente definidos.
sociales de una comunidad, en tiempo vespacio provectos de inversion. la an
Aunque existen muchas definiciones sobre
provectos como unidades
terior tiene la ventaja de que ayuda aconcebir losimprime cierto sentido de
productivas o empresas o negocios, lo cual les definición circunscri
autonomíade decisión y de operación. Asinmismo, esta
dentro de cuva esfer.a puede
be los proyectos en un ámbitosocioeconómico, surgen, Crecen yse
incluirse el proceso dinámico de inversión, que es donde
extinguen las empresas. completa
En síntesis, el proceso de inversióncomprende cuatro etapas
irreductibles,
mente diferenciablesen contenido y prácticamente sucesivas e
como puede observarse en la figura L.L.

Preinversión Decisión Inversión Operación

Figura 1.1. Etopas del proceso de inversión.

Apartir de esta visión se deriva el ciclo de vida de los proyectos, direc

tamente del proceso de inversión.

1.4. CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS

En lafigura 1.2 se aprecia queel ciclode vida de los proyectos es conce
bido como una desagregación de las etapas comprendidas en el proceso de
inversión:

Preinversión Decisión Inversión

Operación

Identif-I Formulación Ingeniería Ejecucióny Operación

del Gestión de los
cación Evaluación puesta en
proyecto recursOS
marcha
Recuperación
Dirección
Control

Figura 1.2. Relación entre el oroceSo de inversión yel

cclo de vida de los
proyectos.
 CAP I. GENERALIDADES
14
Preinversión. Es la fase de mayor
desagregación,
fases de identificación, formulacióny cvaluación yla
ya
que
to. Esto obedece a que se obtiene un mayor número de ingerniería contiene
del
se proye
as
zan costos v se facilita eel análisis para el mejor desarrollo.
opciones,
cuentes. Es preferible hacer modificaciones en papel, cuyode las tases minim.
nificativo, que hacerlas sobre las paredes de un edifhcio. subse.
costo es poco sip-
Enseguida una explicación de cada fase.

1.4.1. Identificación

El ciclo de vida de un proyecto de inversión., como ya se indicó,

con la identificación de una idea de inversión. Aunque existen , se inicia
tes opuntos de partida, aquí se destacan dos de las más diversas fueh-
importantes:
" Apartir de la materia prima e insumos existentes. es decir.
tificar uno o más materiales accesibles en el mercado iden
tear, a part1r de ciertas relaciones tecnicoeconómicas,ellas
egidposio bplilidaa-n-
y
des de transformarse en bienes o servicios susceptibles de satisBacer
necesidades humanas, mediante las condiciones materiales, de ob
civil einstalaciones del provecto en ciernes.
" A
partir de las necesidades humanas, buscando la relación cualia:
tiva y cuantitativa con los bienes y serviciosque se pretende producir:
para ello se requiere detectar dichas necesidades mediante un estudho
minuciosode los demandantes del mercado.

Laidentificación se apova en dos relaciones: la tecnicoeconómicaevis

tente entre insumos v productos y la fisicosocial existente entre productos V
necesidades. La relación tecnicoeconómica (TE) es una función de produe
ción y su importancia se reflejaen el eficiente aprovechamiento de materias
primas y otros materiales por unidad de producto. [Link]
la relación fisicosocial (FS) tiene influencia determinante desde el punto

(TE) tecnicoeconómica

Demanda

Necesidades
InsumOS Bienes y
serviciOS

Oferta
(FS) fisicosociales
insUMo-procucto-necesidades.
figura 1.3. Reld acion
 CAP I. GENERALIDADES
14
Preinversión. Es la fase de mayor
fases de identificación, formulación desagregaCión,
evaluación
ya que
to. Esto obedece a que se obtiene un mayor número de ingenieríacontiene las
yla
delse
Zan costos y se facilita el análisis para el mejor
cuentes. Es preferible hacer modificaciones
opciones,
desarrollo de las
fases
en papel, cuyo costo
pr
mioyec-
nimi-
nificativo, que hacerlas sobre las paredes de un edificio es subse-
Enseguida una explicación de cada fase. poco sig-

1.4.1. Identificación
El ciclo de vida de un proyecto de
inversión,
con la identificación de unaidea de inversión. como ya se indicó, se
tes opuntos de partida, aquí se destacan dos deAunque inicia
las másexisten diversassfuen-
" A partir de la materia prima e insumnos
importantes:
tificar uno o más materiales accesibles en el existentes,
mercado
es decir, iden-

tecnicoeconómicas, elegido
tear, apartir de ciertas relaciones yplan-
des de transformarse en bienes o las posibilida-.
necesidades humanas, mediante las servicios susceptibles de satisfacer
condiciones materiales, de ohra
civil e instalaciones del provecto en ciernes.
" A partir de las necesidades
humanas, buscando la relación cualita
tiva vcuantitativa con los bienes y
para ello se requiere detectar dichasservicios que se pretende producir:
necesidades mediante un estudio
minucioso de los demandantes del mercado.
Laidentificación se apova en dos relaciones: la
tecnicoeconómica exis
tente entre insumos y productos y la fisicosocial existente entre productos y
necesidades. La relación tecnicoeconómica (TE) es una función de produc
ción y su importancia se refleja en el eficiente aprovechamientode materias
primas y otros materiales por unidad de producto. Complementariamente.
la relación fisicosocial (FS) tiene influencia
determinante desde el punto de
(TE) tecnicoeconómica

Demanda

Insumos Bienes y Necesidades

ServicIOS

Oferta
(FS)fisicosociales
Figura 1.3. Reloión insumo producto-necesidades.
 LOS PROYECTOS 15
L4. CICLO DE VIDA DE

figura 1.3 se presenta el análisis

vista de la demanda de un provecto. EnEnla las relaciones expresadas en esta
gráfico de las dos relaciones señaladas. de identificación de pro
figura se señalan dos de las posibles fuentes
que motiva el análisis de la oferta
yectos y se indica la relación cualitativarealizado en la fase de formulacióny
yla demanda de un provecto, el cual es
evaluación,contenida en la etapade preinversión.

1.4.2. Formulación y evaluación

estudio v de esta obra. Tiene la fi
Es prácticamente la razón de nuestro
seleccionar alternativas de inversión,
nalidad de generar, evaluar, comparar v necesidad específica. En con
eligiendo la más eficiente, para satisfacer una provectos presupone, por una
secuencia, la actividad de formular o elaborar tecnología en una deter
parte, el conocimiento actualizado de la técnica v la requiere precisar las op
minada rama de actividad económica, para la cualdesela demanda del producto
cionesexistentes; por la otra, requiere el análisis
proyecto, para que, con base en ambos tipos de información, se
objeto del
determine la viabilidad del proyecto.
Laevaluación de provectos busca presentar un ordenamiento de prefe
criterios de decisión previa
rencias entre las distintas alternativas, a partir de rentabilidad, a través de
mentedefinidos, generalmente el que ofrezca mavor el que genere más em
algún método de evaluaciónespecífico, usualmente variables económicas. Su ob
pleo, movilización de recursos naturales u otras
jetivo es establecer unorden de preferencia entre que las opciones tecnicoeconó
se descartan.
micas preestablecidas, desde la óptima hasta las

I.4.3. Ingeniería del proyecto

Una vez seleccionada la opción tecnicoeconómica que mejor cumple los
criterios vrestricciones, se procede a desarrollar la ingeniería del proyecto,
construcción v es
que tiene la finalidad de aportar los elementos de diseño,
pecificaciones teCnicas necesarias para el proyectode inversión.

I.4.4. Gestión de los recursos

Lquivalea la etapade decision: la gestión de los recursOs consiste en de
finir cl tipo de constitucion social para la producción, su formalización jurí
dica v aobtención de los reeursOs necesarios para la inversión. La gestión
de los recursos, en aras de [Link] retrasosen lagestion. puesta en march.a y
operación del provecto, cn algunas 0Casiones se desarrolla paralelamente ala
 CAP 1. GENERALIDADES
16
estableció su far
fase de identificación,sobre todoporque desde esa fase se
tibilidad con un margen razonable de seguridad. socieda.
Paraavanzar en la gestión, se debió seleccionar algún tipo de Relacio
mercantil, solicitar su permiso de constitución ante la Secretaría de
nes Exteriores, formalizarla ante un notario público, solicitar los permisos es.
peciales de algunas secretarías de Estado (Salud, Energía, Economía, Se.
marnat, Sedesol ySHCP, entre otras), municipios odelegaciones politicas,
inprimirsus facturas, sellar libros fiscales ydemás condiciones para operar
comerciar legalmente sus productos.

[Link]ón ypuesta en marcha

Una vez que se cuenta con la capacidad jurídica y con los recursos ne
cesarios para la inversión en todas sus formas, se pasa a la ejecución y pues
taen marcha, que consiste en asignar y disponer en la práctica los recursos
humanos,fisicos yfinancieros requeridos por el proyecto, con lo cual se le
dotade infraestructura fisica, laboral ydirectiva, así como la ejecución de
los ajustes pertinentes de maquinaria y equipo. Al finalizar esta fase, el pro
vecto concluye como tal v se constituye en unaempresa en operación.

1.4.6. Operación y recuperación

de la inversión

Finalizando la fase de inversión, indica que se terminaron las decisiones

creativas, tomadas en las fases anteriores, respecto al mercado geográfico,
tamaño, tecnología, finanzas yorganización. Queda materializada la tecnolo
gia ysucorrespondiente función de producción para una nueva empresa en
su maquinaria, equipo, insumos, sistemas de organización y demás movimien
tos relativos al proyecto.
La asignación e inversión de recursos debe operarse eficientemente, esto
es, alcanzar los pronósticos de ventas, costos y rentabilidad determinados en
la viabilidad: significa recuperar la inversión a través de la
trol, últimas fases del ciclo. dirección y con
Al lograr la recuperación de la inversión, los
den ser destinados al consumo 0 a la reinversión. recursos excedentes pue
EI Alujo de retroalimenta
CIón muestra que los recursos reinvertidos pueden diversificarse mediante
identificación de otras líncas de productos, o de la exNpansión de la capacr
dad instalada a través de reformular yevaluarlas
De esta forma quedan explicadas las seis fases potencialidades.
del ciclo de vida de los
provectos yseñalada su correspondencia con las cuatro etapas del proces
de inversiónen la visión del empresario. A partir de
estos dos aspectoS, S
 15. MODELO PROGRAMÁTICO DEL PROCESO DE INVERSION 17

diseñado un modelo programático del proceso de inversión; en torno a él

se definey presenta el conjunto de términos,categorías yconceptos utiliza
dos en todo proyecto.

1.5. MODELO PROGRAMÁTICO DEL

PROCESO DE INVERSIÓN
En el cuadro 1.1 se presenta el modelo programático del proceso de in
versión: contiene en su primera columna las cuatro etapas del proceso y en
la segunda las seis etapas del ciclo de vida de los proyectos que se derivan
directamente de éste. Para cada una de las fases se definen expresamente:
su finalidad, contenido, resultado, nivel de análisis de los estudios y tipos de
estudios que se realizan. Este modelo fue claborado por el FONEP, en 1986,
con el fin de buscar una mejor comunicación entre los integrantes de equipos
profesionales multidisciplinarios que participan en las distintas fases del ci
clo de vida de los proyectos.
Es común que se utilicen indistintamente dos términos o conceptos di
ferentes para referirse aun mismo fenómeno o actividad relacionada con los
proyectos de inversión; por ejemplo, se llama perfil de inversión o estudio
de viabilidad o anteprovecto definitivo el estudio de un proyecto a nivel de
factibilidad.
Conel propósito de facilitar su comprensiónyperfeccionamiento en la
práctica diaria, se haconsiderado conveniente precisar los distintos térmi
nos, categorías y conceptos que coadyuvan aconformar unateoría de pro
yectos de inversión. Por ello se integróel modelo programático del proceso
de inversión, cuya ventaja es que define con precisión y congruencia las eta
pas del ciclo de vida de los provectos: su lectura tanto en sentidovertical u
horizontal, y en la ordenación los distintos conceptos con base en su arreglo
matricial.
Amanera de ejemplo, sise localiza la fase de identificación yse relaciona
con sufinalidad, se aprecia que ésta consiste en detectar necesidades y/o re
cursos para buscar su aprovechamiento cficiente. Apartir de este punto, en la
matriz se encontrarácongruencia de la lectura hacia abajo o hacia la derecha.
Otro ejemplo consiste en señalar cuál es el contenido mínimo de la fase de
identificación de acuerdo con la matriz: es un diagnóstico, un pronóstico y
una imagen normativa u objetivo.
Debido aque esta guía se centra exclusivamente en la segunda fase del
ciclo de los proyectos, es decir, en la formulación yevaluación de los proyec
tos, se procederá aexplicarla a continuación, de manera que sirva de base en
Su estructura temática.

Se puede afirmar que elcontenido fundamental de la fase de formulación

Vevaluación de proyectos consiste en realizar un análisis comparativo de las
18
inversión
de
Prograna detalle
deIngeniería instalación
montaje
y
estudo
deTipo recursos
básica VproCCsaMic
Sistemas
organizcio
Desarrollo
Administrativo marcha
cn
Puesta
Plan
maestro
Programas: Adquisiciones
Construcción,
de
Formación [Link]
PlancaC
Regional Financiero
Mercado Ingenicría Financiero
Evaluación
Sectorial Técnico Jurídico
Laboral humanos
Financicro
Ehciencia Alerc
Calidad
definitivo
estudio
de
Nivel Prefactibilidad
Implantacióningenieria
Factibilidad
cjecución
de
Plan
Gran
visión perfil
oIdca
Provecto Asesoría Optimización
inversión. de

técnica.
comercial jurídica
Laviabilidad
suV
lineamientosóptima
de opción la
por
requeridos ajustes
directiva
v
de Bestltado especificación
y
cálculo,
diseño, infraestructura
La laboral
y
fisica, de
maquinaria
y
procesoEstrategias
y Memorias capacidad
económica
y de los
recursos
v
financiera
inversión Lasatislactores
de
producción
acción planos
cquipo
del eficaces
La
programático
imagen
epronóslico
evaluación
v ingeniería financieras
básicay jurídicas, montaje
instalación
y
Contenido maquinaria
de
Pruebas evaluación
dirección,
lade
Desarrollo humanos
recursos
Diagnóstico, opciones
de Negociaciones construCCión,de
formación
objetivo detalle
de v deProgramasBeclutamiento,
laborales organización,
Análisis selección
y
Modelo y Planeación,
equipo Control
v

necesidad
una
satislacer
1.1. necesidades
Detectar
buscar
Para yopcionesaprovechar
oespecilica
detcrminar
recursOS seleccionar
clementos
construcción
diseño,
de
Generairy
para y recursos
obtener
formalizarla
Iinallud uprovechamiento especilicaciones
V económicos
ybeneficios
cficientemente
Generar
Cuadro satistaccón
su elicicnte social,
agrupación fisicos
yhumanos,
los
de
tipo los
ciciente rcCUrso
Un con necesarios recursos
de financieros
más
Contar
el Disponer
Definir sociales
la
los
Jdentiticdcion
lormulacion
v
Craltacion del
a los
de
Gestión
Ingeniería
provecto Ejecucióny recuperació
recursOs enmarcha
puesta Operación
y direcci
y
mediante
Cont

Preinversión
recuperac
yOperación
Decisión Inversión
 L.6. NIVELES DE PROFUNDIDAD 19

distintas alternativas y evaluarlas, con elin deobtener un orden de prelación

parasurealización, desde la opción óptima ysu viabilidad comercial, técni
ca, económica y financiera, hasta las que se descarten por inviables.

1.6. NIVELES DE PROFUNDIDAD

Enlainvestigación yobtención de información respecto al desarrollo de

un proyecto de inversión, se conoce como nivel de profundidad el rigor en el
análisis con que se realizan losestudios que habrán de ofrecer factibilidad al
proyecto. Conforme el plan va madurando la investigación se realizaen for
ma más detallada, es decir, con mayor énfasis yen forma minuciosa, agotan
do las fuentes con que se disponga.
En tal sentido, el estudio del provecto se realiza en etapas sucesivas y
diferentes niveles de profundidad, es decir, se realizan investigación y aná
lisis de los indicadores, gradualmente más detallados, tanto en el estudio
de mercado, como en losaspectos técnicos y las cuestiones financieras para de
estamanera determinar laviabilidad o inviabilidad del proyecto. De esta for
ma se avanzarácon mayor certeza y menor costo. Cuando se requiere mayor
detalle, todas o algunas de sus partes se profundizan, con lo cual se eliminan
grados de incertidumbre y se garantiza el menor riesgo al proyecto de inver
sión en estudio.
A continuación se señala la referencia para identificar y calificar un es
tudio, en atención al rigor que se requiere en el ámbito técnicov con la fina
lidad de evaluar los niveles de profundidad del propio estudio:
" Nivel idea o perfil.
" Nivel prefactibilidad.
" Nivel factibilidad.
" Nivel implantación.

1.6.1. Nivel idea o perfil

Cuando se visualiza el potencial de un producto o servicio y se obtienen
indicadores quehacen suponer que existe la posibilidad deincursionarenun
mercado, seconsidera que se está anivel de idea. Los indicadores de referen
cia pueden ser muchos y, a manera de ejemplo, se pueden citar entre otros:
déficit odesabasto del producto, precios altos comparados con el costo de
producción, y abasto total o parcial con importaciones.
Deberáconsiderarse la existencia ydisponibilidad de materia prima, tec
nología yequipo para producir, visualizar las fuentes de financiamientos apli
cables yvalorar los posibles costos eingresos para determinar la viabilidad del
20 CAP L GENERALIDADES

provecto. En este nivel de estudio, la idea del proyecto podrá

cumentada o no, lo importante es cubrir sus principales renglones
sis para pasar ainvertir recursos en la siguienteetapa.
reflejarse
de análido-

1.6.2. Nivel prefactibilidad

Una vez que se ha identificado el
proyecto a nivel de
veniente conocerlo con mayor profundidad, por lo que se idea,
la etapa del nivel de prefactibilidad. Este nivel resulta con-
procede a
desarrollo enrealizar
exige el
ordenada de los estudios enunciados. Las mediciones pueden
forma
grandes agregados utilizando información secundaria.
cuantificación de la demanda podrá descansar en cartas
de
realizarse
por
Ocasionalmente,
la
compra, situación riesgosa y poco
técnico que formula el [Link], aunque ahorra intención de
Elgrado decerteza de la
dida del área del mercado que información
esfuerzos
en estenivel depende en gran
a
se aborde. Si se analiza me.
estaráen condiciones de valorar con mayor el mercado local sa
se reporta. Si se hace confiabilidad la
reflerencia
zamiento para su verificación.
a un mercado
información que
regional o nacional, la infor
mación secundaria resultará más difícil de evaluar
y, por tanto,
En el estudio técnico requiere cru-
deben estructurarse los elementos centrales de la
producción ylos elementos financieros,
portarse a efecto de realizar la primera aun en grandes renglones, deben re.
los indicadores de rentabilidad de la evaluación cuantitativa, obteniendo
inversión.
1.6.3. Nivel factibilidad
Elestudio de este nivel debe
se anotaron. Cuantificar y detallar todos ycada uno de los rubros que
reportar
respecto de las variables estudiadaslosylos
parámetros que orienten al interesado
ellas. El grado de detalle que se factores que afectan acada una de
de información obtenida en aborde en este nivel exige el
cruzamiento
que fuentes secundarias, con información
ratifique datos que se reporten.
los primarla
Asimismo, resulta necesario reportar las fuentes de información y los
intormantes consultados, las fechaso periodos de información ylos mecanis
mos utilizados. Esto con cl fin de
nes del trabajoo, en su caso, parafacilitar la comprobación de las conclts
la siguiente etapa del
estudio.
profundizar en los aspectos necesalo
El estudio de
mercado, el técnico, el fnanciero, el administrativo yla
evaluación deben presentarse en forma detallada con la finalidad de identi-
ficar con claridad los aspectos más riesgosos. La inversión en este nivel de
proyecto es la más rentable: por tanto, no deben escatimarse recursos técni-
 L.7. DESARROLLO DEL PROYECTO
21

coso económicos para que la cjecución del proyecto se encuentre con ma

vor calidad de información en todos los aspectos anotados.

1.6.4. Nivel implantación

Este estudio puede exigir el mayor detalle para medir su viabilidad en una
Ovarias partes del provecto. Tal nivel de profundidad implica mayor tiempo
y costo. No obstante, la inversión en un estudio detallado cubrirá la totali
dad de la inversión que se involucre en el proyecto.
Aportar mayor detalle puede no ser necesarioen todos los rubros, ya que
la incertidumbre o la exigencia del detalle pueden surgir solamente en de
terminados aspectos, por lo que deben presentarse con claridad el renglón o
los renglones que en este nivel de estudio deben llevarse: pueden ser la edi
ficación, la cimentación de los equipos, los coeficientes técnicos de la pro
ducción, el pronóstico de ventas, la técnica de venta en un mercado, elimi
nando incertidumbre, riesgos y fortaleciendo la confianza en la inversión que
se pretende realizar.

1.7. DESARROLLO DEL PROYECTO

Eltrabajo técnicoe intelectual que sustenta los análisisde cada opción de
inversión se enfoca en el estudiode los aspectos de mercado, técnico, finan
ciero y administrativo, para después realizar una evaluación de todos ellos.
Estas materias determinan el tipo de estudios comprendidos en la formula
ción yevaluación de proyectos, tal como se presentan en la figura 1.4:

Estudio de mercado

Estudio técnico

Estudio financiero

Estudio adminisrativo

Evaluación integral
Fiqura 1.4. Secuencia de estudios comprendidos en el proceso de
formulación y evaluacIón de proyectos de inversión.
22 CAP. I. GENERALIDADES

" Estudio de mercado.

" Estudio técnico.
" Estudio financiero.
" Estudio administrativo.
" Evaluación integral.
Con el propósito de disminuir los riesgos de un proyecto de
inversión,
importante resaltar la secuencia de cada tipode estudio, así comola clasa es
información que requiere cada uno.
En primer lugar debe realizarse el estudio de mercado con
información
vteorías provenientes de las ciencias económicas y sociales, es decir. as ral
tivas a la demandayel comportamiento del consumidor, estadísticas de ofe.
rentes. así comode los sistemas de comercialización del producto que se vava
a impulsar.
Sise concluye que existe demanda potencial del producto en estudio o
la conveniencia de participar en un mercado competitivo, se procede a rea
lizar el estudio técnico, que conjuga información de tipo deterministico pro:
veniente de las ciencias exactas, como el proceso de producción, tecnologias,
diseño de equipos,ingenieria de procesos, alternativas detamaño, análisis de
energías: eléctrica, hidráulica, sanitaria; cálculos estructurales, análisis de sue
los, topografías, balance de materiales yenergía yotros aspectos tecnológicos.
También se requiere información derivada de las ciencias sociales, como
ladistribución geográfica del consumo, prácticas comerciales de materiales,
valores organizacionales y culturales, entre otros, con el fin de seleccionar
unaopción tecnicoeconómica viable del proyecto, es decir, cómofabricar el
producto.
Elestudio financiero comprende el ciclo y los flujos de recursos que ha
bránde invertirse en el proyecto, la determinación de las principales fuentes
de financiamiento, su distribución, elcosto del producto, así como los fondos
que habrán de utilizarse en la adquisición de los equipos productivos. Integra.
asimismo, la elaboración y el control de documentos yestados financieros
tam
que
bién reflejen la operación
la preparación del desarrolo
de presupuestos y, en que el planlagenerará.
general, Implica
proyección de la situa-
ción financiera de acuerdo con las expectativas del proyecto.
El estudio administrativo, llamado también organizacional, plantea yde-
organización
fine los aspectos jurídicos, incluyendo el aspecto ecológico, la ten-
de los recursos humanos ytodos aquellos trámites Vautorizaciones queparà
drán que cfectuarse ante las autoridades correspondientes, necesarios
cchar a andar el proyecto. delos
Finalmente, un elemento imprescindible es la evaluación integral comercial,
estudios del proyecto, es decir, calificar la viabilidad yfactibilidad o descarte
técnica, económica, financiera ysocial del proyecto que confirme
la bondad y los perjuicios del provecto de inversión
propuesto