Impacto del COVID-19 en la

economía Boliviana
Mayo, 2020
Agenda
1. Exposición de las distintas industrias frente al impacto
del COVID-19
2. El sistema financiero y las potenciales presiones de
liquidez
3. Acciones tomadas frente al COVID-19
4. Medidas adoptadas por los reguladores para preservar
la liquidez y solvencia del sistema financiero
5. Perspectivas frente a una coyuntura extraordinaria

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 2

 Exposición de las

1 industrias frente
al impacto del
COVID-19
 Entorno económico estresado (1/2)
» En el 2019, el Producto Bruto Interno (PBI) de Bolivia se situó en
2,22%, retrocediendo respecto al 4,22% del 2018 producto de la
caída en el segmento de Petróleo Crudo y Gas Natural (-10,31%
interanual), así como por los conflictos sociales ocurridos en
octubre y noviembre a raíz del proceso electoral.

» Otro factor observado en la situación económica del país es el

déficit fiscal que registró por sexto año consecutivo y que, al cierre
de 2019, representó 7,2% del PIB, de acuerdo con la información
publicada por el Banco Central de Bolivia (BCB).

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 4

 Entorno económico estresado (2/2)
» Por otro lado, las reservas internacionales mantuvieron la
tendencia a la baja con un saldo aproximado de USD6,1 mil
millones al 31 de marzo de 2020, de acuerdo con la información
publicada por el BCB.

» En adición a los aspectos macroeconómicos, por el lado

microeconómico, el país convive con el problema de la elevada
informalidad. Según un estudio del FMI, la economía en la
sombra de Bolivia representaría el 62.3% del PIB.

» Todos los aspectos comentados agregan mayor dificultad al país

para afrontar los impactos de la pandemia COVID-19.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 5

 Exposición del COVID-19 en las
principales industrias (1/5)
» Moody’s Local ha clasificado las distintas industrias locales frente a
los efectos de la pandemia COVID-19, debido a que varios
negocios se han visto imposibilitados de operar por las medidas de
inmovilización y restricciones establecidas por el Gobierno.

» En el gráfico de la siguiente diapositiva se muestra la exposición de

las distintas industrias locales frente a los efectos del Coronavirus,
categorización que podría modificarse en el corto plazo debido a
que la pandemia COVID-19 es un evento sin precedentes que
todavía está en curso, siendo incierta la fecha de término y/o el
plazo en el que puedan perdurar sus impactos.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 6

Exposición del COVID-19 en las
principales industrias (2/5)
Agricultura
Industria Alimentaria
Comunicaciones
Supermercados y Farmacias Exposición Exposición
Baja Alta
Hotelería y Restaurantes
Comercio
Inmobiliario
BOLIVIA Construcción
Transporte y almacenamiento
COVID-19 Industria Manufacturera
Petróleo Crudo y Gas Natural

Exposición
Electricidad, Gas y Agua Moderada
Establecimientos Financieros
Servicios de Administración Pública
Minerales Metálicos y No Metálicos

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 7

 Exposición del COVID-19 en las
principales industrias (3/5)
» Como Exposición Alta incluimos a sectores que en su mayoría
han visto paralizadas sus operaciones y, consecuentemente, su
generación se verá fuertemente afectada en el 2020, debilitando
sus niveles de liquidez y poniendo en riesgo la capacidad de
pagar sus obligaciones.

» Se destaca el alto riesgo observado en el sector de Hotelería, en

donde no anticipamos una recuperación en el 2020 aún cuando
se levanten las medidas de inmovilización en el país.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 8

 Exposición del COVID-19 en las
principales industrias (4/5)
» El segmento de Restaurantes afronta igualmente un escenario
adverso, cuyos impactos continuarán inclusive luego del
levantamiento de la cuarentena en vista que los consumidores
asumirían una cuarentena voluntaria para no exponer su salud.
Por tal motivo, será necesario que las empresas implementen o
potencien estrategias como la venta vía delivery con el objetivo de
paliar la caída en sus ventas.

» Con referencia al sector Construcción, también presenta una

Exposición Alta ante las medidas de inmovilización del país,
debiendo añadirse que este sector ya mostraba un deterioro previo
a la pandemia, específicamente aquellas compañías con contratos
asociados al sector público que presentan atrasos en el pago de
planillas.
Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 9
 Exposición del COVID-19 en las
principales industrias (5/5)
» Para el segmento de Petróleo Crudo y Gas Natural se tiene un
Riesgo Alto tanto a nivel de precio como de volumen. Con
referencia al primero, el precio del gas, al estar indexado al precio
del petróleo, afronta niveles bajos producto de la abrupta caída en
la cotización del crudo, mientras que en términos de volumen, el
consumo de gas por parte de Brasil ha disminuido por debajo del
mínimo establecido en contrato.

» Dentro de Exposición Moderada, se encuentran los

Establecimientos Financieros, en donde se agrupan las entidades
financieras y las aseguradoras. Al respecto, se identifica un mayor
riesgo en las entidades financieras con enfoque en microfinanzas
y en créditos de consumo, en vista que ambos son más
susceptibles ante escenarios de desaceleración económica.
Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 10
2
El sistema financiero
y las potenciales
presiones de liquidez
 Cartera de la Banca Múltiple según
garantías y actividad económica (1/2)
» La banca múltiple representa cerca del 90% de la cartera de
créditos del sistema financiero. En la coyuntura actual, en donde
el riesgo de crédito es mayor, resulta relevante analizar las
garantías asociadas a la cartera de colocaciones. Al respecto, es
favorable que el 54% de la cartera y contingente cuenten con
garantías reales (hipotecaria).

» Por otro lado, los sectores con Exposición Alta ante la pandemia
COVID-19 representaron el 58% de la cartera de créditos de la
Banca Múltiple al 31 de marzo de 2020.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 12

Cartera de la Banca Múltiple según
garantías y actividad económica (2/2)
Cartera de Créditos de la Banca Múltiple Cartera de Créditos de la Banca Múltiple
según Tipo de Garantía según Actividad Económica
(al 31 de marzo de 2020) (al 31 de marzo de 2020)
Garantía Sin Garantías Garantías Venta al por mayor y menor 21.43%
Personal (sola firma) otras Ent. Fin.
9.39% (avales, cartas Industria Manufacturera 18.57%
11.16%
de créditos) Servicios inmobiliarios, empresariales y de… 13.62%
5.95% Agricultura y Ganadería 9.95%
Depósitos en Servicios sociales, comunales y personales 7.76%
Prendaria la Enti.
14.31% Financiera Transporte, almacenamiento y comunicación 6.95%
1.45% Construcción 6.63%
Administración pública, defensa y seguridad… 3.73%
Otras
Garantías Hoteles y Restaurantes 3.47%
4.07% Intermediación financiera 2.32%
Producción y distribución de energía eléctrica,… 2.22%
Educación 1.98%
Minerales metálicos y no metálicos 0.58%
Extracción de petroleo crudo y gas natural 0.32%
Actividades atípicas 0.24%
Caza, Silvicultura y Pesca 0.19%
Servicio de hogares privados que contratan… 0.02%
Hipotecaria
Servicios de organizaciones y órganos… 0.02%
53.69%
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00%

Fuente: ASFI / Elaboración Moody’s Local Fuente: ASFI / Elaboración Moody’s Local

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 13

 Mora y cartera reprogramada de la Banca
Múltiple (1/2)
» Las cuatro primeras actividades financiadas por la Banca Múltiple
agrupan el 50% del total de la cartera al 31 de marzo de 2020.
Estos sectores generan una cartera reprogramada por encima de
13%. Dichos segmentos experimentaron incrementos en sus
reprogramaciones a raíz de los conflictos políticos sociales que
paralizaron al país por 21 días entre octubre y noviembre de 2019,
hecho que es un precedente reciente de los efectos de las
paralizaciones en las actividades diarias de estos segmentos.

» Se esperaría que, luego de terminado el periodo de diferimiento de

cuotas, gran porcentaje de créditos se reprogramen, con mayor
énfasis en los segmentos comentados y, posteriormente, pasen a
vencido, impactando en el índice de mora, el cual ya exhibe una
tendencia al alza en los últimos ejercicios para el sistema.
Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 14
Mora y cartera reprogramada de la Banca
Múltiple (2/2)
Indicadores de Mora Evolución del Índice de Mora y del
de la Banca Múltiple Ratio de Cobertura con Previsiones de
(Al 31 de marzo de 2020) la Banca Múltiple
Mora de Cartera Reprogramada Cartera Reprogramada/ Cartera Total Índice de Mora Previsiones / Cartera en Mora (eje der.)

Construcción
21.41% (Previsiones + Cíclica) / Cartera en Mora (eje der.)
Índice de Mora
Hoteles y Restaurantes
15.66%
2.50% 250.00%
Venta al por mayor y menor
15.44%

Industria Manufacturera
13.42%
2.00% 200.00%
Servicios inmobiliarios, empresariales y de 12.63%
alquiler

Agricultura y Ganadería
11.11%
1.50% 150.00%

Minerales metálicos y no metálicos

10.67%

Servicios sociales, comunales y 8.84% 1.00% 100.00%

personales
Transporte, almacenamiento y 6.89%
comunicación
Producción y distribución de energía 0.77% 0.50% 50.00%
eléctrica, gas y agua

Extracción de petroleo crudo y gas natural

0.00%
0.00% 0.00%
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 2015 2016 2017 2018 2019 Mar.19 Mar.20

Fuente: ASFI / Elaboración Moody’s Local Fuente: ASFI / Elaboración Moody’s Local

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 15

 Evolución de cartera y depósitos del
sistema financiero (1/3)
» Al finalizar el año 2019, por primera vez en los últimos 10 años el
saldo de la cartera del sistema financiero fue superior al stock de
depósitos, generando una brecha negativa de Bs4,322 millones.

» La brecha señalada anteriormente se incrementó hasta Bs5,422 millones

al cierre de febrero de 2020, revirtiéndose a niveles positivos de Bs214 mil
a marzo 2020 como consecuencia de la inyección de liquidez del Banco
Central de Bolivia a través de la compra de bonos del TGN a las
Administradoras de Fondos de Pensiones.

» Se anticipa que las presiones de liquidez van a continuar en el presente

ejercicio en vista que la capacidad de ahorro de los agentes económicos
se ha visto afectada.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 16

 Evolución de cartera y depósitos del
sistema financiero (2/3)
Evolución de Cartera y Depósitos del Sistema Financiero
Depósitos del Público Cartera de Créditos

200,000

180,000

160,000

140,000
Millones de Bs

120,000

100,000

80,000

60,000

40,000

20,000

-
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Mar-19 Mar-20

Fuente: ASFI / Elaboración Moody’s Local

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 17

 Evolución de cartera y depósitos del
sistema financiero (3/3)
Brecha de Cartera y Depósitos del Sistema Financiero

Brecha Var% 12M Depósitos Var% 12M Cartera

40,000 30.00%

35,000
25.00%
30,000

25,000
20.00%
20,000
Millones de Bs

15,000 15.00%

10,000
10.00%
5,000

-
5.00%
-5,000

-10,000 0.00%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Mar-19 Mar-20

Fuente: ASFI / Elaboración Moody’s Local.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 18

3 Acciones tomadas
frente al COVID-19
Principales medidas adoptadas por el
Gobierno (1/3)
Declaración de emergencia Medidas tributarias y de urgencia Ley para la prevención, DS 4214: Ampliación cuarentena
sanitaria (cuarentena parcial) frente al COVID-19 contención y tratamiento del hasta el 30.04.2020
COVID-19 DS 4215: Se crea el Bono
• Los reguladores del Sistema • Diferimiento y flexibilización para Universal y se amplía el Bono
Financiero, Tributario y el pago del IUE. IVA flexible para • Fuentes de financiamiento para Familia
Aduanero, podrán establecer profesionales independientes el Estado: créditos, donaciones DS 4216: Programa de apoyo a la
mecanismos de flexibilización • Por seis meses el IVA no externas o internas Microempresa y PYME
y reprogramación formará parte de los ingresos • Se autoriza al MEFP DS 4217: Seguro para sector Salud
imponibles para el IT transferencias directas a los DS 4218: Regulación del
GAM Teletrabajo

DS 4196 DS 4197 DS 4198 DS 4199 Ley 1293 Ley 1294 DS 4214

17 marzo 18 marzo 18 marzo 21 marzo 1ro abril 1ro abril 14 abril

Subsidios del Estado Se declara cuarentena total Ley excepcional de diferimiento de pago de
créditos y reducción temporal de servicios
• Bono Familia • BCB, ASFI y EIF, deben garantizar el básicos
• Reducción temporal de tarifas funcionamiento de los medios de
eléctricas pago, así como facilitar el uso masivo • Se establece el diferimiento automático del
de los medio de pago electrónicos pago de créditos
(firma electrónica) • Se reduce en 50% el pago de los servicios
básicos (agua, luz, gas)

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 20

 Principales medidas adoptadas por el
Gobierno (2/3)
» Los primeros casos de coronavirus en Bolivia datan del 10 de
marzo de 2020. El 17 de marzo de 2020, el Gobierno declaró
Emergencia Sanitaria con una cuarentena parcial, para luego, el 21
de marzo, decretar la cuarentena total obligatoria.

» Durante el mes de abril, el Gobierno promulgó Leyes y Decretos

Supremos que en conjunto buscan:
– Evitar el desplome de los ingresos de las familias; por ejemplo, a
través del Bono Universal, Bono Familia, reducción en el pago de
tarifas de servicios básicos, entres otros.
– Impedir el quiebre de las empresas más vulnerables; por ejemplo,
con la creación del Programa Especial de Apoyo a la Micro,
Pequeña y Mediana Empresa.
– Evitar que se rompa la cadena de pagos.
Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 21
 Principales medidas adoptadas por el
Gobierno (3/3)
» El reto que enfrenta el Gobierno es obtener los recursos para
financiar los planes de contención de la economía. Al respecto, es
pertinente recordar que el país ya registraba un déficit fiscal previo
al brote del coronavirus, mientras que el ratio de deuda pública
externa sobre el PBI se sitúo en 27% al término del ejercicio 2019.

» En ese sentido, recurrir al mercado de capitales para obtener

financiamiento será complicado para el Gobierno producto del
reciente downgrade de la calificación soberana, toda vez que en el
mes de marzo de 2020, Moody’s Investors Service Inc. bajó a B1,
desde Ba3, la calificación de Bolivia, con perspectiva negativa. No
obstante, está la alternativa del fondeo a través de multilaterales,
en donde, el 17 de abril de 2020, el FMI aprobó un préstamo de
USD327 millones destinado a combatir la pandemia COVID-19.
Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 22
 Medidas adoptadas
por los reguladores

4 para preservar la
liquidez y solvencia
en el sistema
financiero
 Medidas del BCB (1/1)
» A fines de marzo de 2020, el BCB inyectó Bs3.476 millones a
través de la compra de bonos del TGN a las Administradoras de
Fondos de Pensiones, siendo dichos fondos colocados en
depósitos a plazo en entidades financieras locales. Asimismo, el
BCB otorgó un préstamo de Emergencia Sanitaria al Gobierno por
Bs7.000 millones.

» Moody’s Local considera que en los siguientes meses el sistema

financiero requerirá mayor liquidez para contribuir a la reactivación
de la economía. En ese sentido, serán de utilidad otras alternativas
de oferta de liquidez que brinde el BCB, tales como las
operaciones de reportos con depósitos a plazo fijo como nuevos
colaterales, mecanismo aplicado a partir de noviembre de 2019 en
repuesta a la elevada demanda de liquidez del mercado.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 24

 Medidas de APS (1/1)
» El 8 de abril de 2020, mediante Instructivo Especial APS 12/2020,
la Autoridad de Fiscalización de Control de Pensiones y Seguros
(APS) comunicó el diferimiento de forma obligatoria y automática
al pago de la prima de seguros de desgravamen hipotecario y de
los seguros que amparan las garantías de los créditos a favor de
las Entidades de Intermediación Financiera.

» Asimismo, dispuso el diferimiento de hasta dos meses del pago de

las indemnizaciones de los siniestros cubiertos por las pólizas de
desgravamen hipotecario y de los seguros que amparan las
garantías, periodo que inicia en su computo a partir de la fecha de
pago de las primas por parte de las Entidades de Intermediación
Financiera. También dispuso la no constitución de las provisiones
de primas por cobrar relacionadas (por un plazo de seis meses
posteriores al diferimiento).

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 25

 Medidas de ASFI (1/3)
» En línea con la Disposición Adicional Tercera del Decreto Supremo
N° 4196, la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
(ASFI) emitió la Circular ASFI/DNP/CC-2598/2020 en la cual se
instruye a las Entidades de Intermediación Financiera a
implementar el mecanismo de diferimiento del pago de crédito de
los prestatarios que se vean afectados en su actividad económica
o laboral ante la situación de emergencia sanitaria que atraviesas
el país.

» Dicho diferimiento será aplicable a los prestatarios con

operaciones de crédito vigentes al 29 de febrero de 2020 y con
vencimiento en el pago de cuotas en el periodo comprendido entre
el 15 de marzo y 15 de mayo de 2020. Asimismo, la Circular indica
que los diferimientos no generarán ningún tipo de carga financiera
(intereses u otros recargos) y no afectarán la calificación de riesgo
de los prestatarios.
Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 26
 Medidas de ASFI (2/3)
» De acuerdo con la Circular ASFI/DNP/CC-2842/2020, el Programa
Especial de Apoyo a la Micro, Pequeña y Mediana Empresa, será
operativizado a través del Banco de Desarrollo Productivo, el cual
suscribirá contratos de líneas de crédito en favor de Bancos PYME,
Instituciones Financieras de Desarrollo, Entidades Financieras de
Vivienda y Cooperativas de Ahorro y Crédito, a efectos de que los
recursos sean canalizados al mercado por éstas últimas, por
un monto total de Bs1,500 millones.

» Las condiciones básicas para los beneficiarios del programa son:

plazo hasta 5 años, con seis meses y hasta un año de gracia, a
una tasa de interés anual entre el 6% y 11,5%.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 27

 Medidas de ASFI (3/3)
» De acuerdo con la Circular ASFI/DNP/CC-2843/2020, el Plan de
Emergencia de Apoyo al Empleo y Estabilidad Laboral alcanzará
la suma de Bs2,000 millones, siendo que el Tesoro General de la
Nación (TGN) quien realizará la asignación presupuestaria
respectiva. La canalización de los recursos bajo este plan será a
través de las Entidades de Intermediación Financiera, dirigida al
financiamiento de pago de salarios de empresas legalmente
constituidas cuyos trabajadores estén registrados en el Sistema
Integral de Pensiones.

» Las condiciones básicas para los beneficiarios del programa

son: plazo hasta 18 meses, con seis meses de gracia y una tasa
de interés anual de 3,73%.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 28

5
Perspectivas frente a
una coyuntura
extraordinaria
Perspectivas (1/4)
Sistema Financiero:

» Continuarán las presiones de liquidez en los siguientes meses,

toda vez que las entidades financieras jugarán un papel relevante
en la fase de reactivación de la economía a través del
otorgamiento de créditos a las empresas.

» Se espera un aumento en la cartera reprogramada luego del

término del periodo de diferimiento de cuotas, con un efecto en los
niveles de morosidad y deterioro de la calificación de los deudores,
hecho que requerirá la constitución de mayores previsiones por
parte de las entidades financieras, con el consecuente impacto en
los indicadores de rentabilidad. El deterioro esperado de la cartera
de créditos podría incidir en el incremento de los activos
ponderados por riesgo y estresar la solvencia de algunas
entidades financieras.
Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 30
Perspectivas (2/4)
Sector Asegurador:
» Se espera un ajuste en el ratio de inversiones admisibles sobre
recursos de inversión en vista que el valor razonable de algunos
títulos de inversión ha sufrido deterioros, aunque destaca que más
del 50% de las inversiones están en DPF en entidades financieras,
que tendrían menor exposición a variaciones en marcaciones.

» Las emisiones de primas se verán afectadas debido a los menores

ingresos de los consumidores dados los estimados de incremento
en la tasa de desempleo (según el FMI, pasaría a 8%, desde 4%),
a lo cual se suma la baja penetración del sistema segurador.

» Con relación a la siniestralidad, el impacto sería mixto. Por un lado

aumentará la siniestralidad en los ramos de vida, mientras otros
como SOAT compensarán este efecto debido a la inmovilización
del país.
Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 31
Perspectivas (3/4)
Sector Corporativo:
» Se espera una afectación en el EBITDA de las empresas debido
al menor flujo de ingresos por el hecho de operar parcialmente o
por estar imposibilitados de operar. El mejor flujo de ingresos
impactará en el flujo de efectivo de las actividades de operación.

» También, se espera un aumento en los días promedio de cobro,

así como en la rotación de inventarios, lo que se traducirá en un
alargamiento del ciclo de conversión de efectivo, por lo cual las
empresas van a requerir financiar con terceros sus necesidades
de capital de trabajo. Las mayores necesidades de fondeo
presionarán al alza los indicadores de apalancamiento financiero
(Deuda Financiera / EBITDA) de las empresas, más aún en un
escenario de contracción del EBITDA.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 32

Perspectivas (4/4)
Sector Corporativo:
» Con referencia a los indicadores de rentabilidad, se esperan
ajustes en vista de los menores ingresos y, eventualmente, los
mayores gastos financieros que deberán asumir las compañías.

» Finalmente, será relevante monitorear de cerca la solvencia de

las compañías, en vista que si bien asegurar la liquidez en el
corto plazo es necesario en la coyuntura actual, la liquidez debe
ser vista como un puente, cuyo destino final debe ser preservar la
solvencia de las empresas y evitar quiebras. Cabe indicar que el
pronóstico no es el mismo para todas las empresas corporativas,
lo cual dependerá del nivel de exposición de cada industria, así
como de la solvencia económica-financiera de cada empresa.

Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 33

Hernán Regis Parodi Leyla Krmelj
AVP – Analyst / Lead Bolivia VP – Senior Credit Officer
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[Link]
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Impacto del COVID-19 en la economía Boliviana, Mayo 2020 35