Protocolo
Fecha: 29 de mayo de 2023
Hora: 17:00 – 20:00
Asignatura: Toma de Decisiones en Política Pública: Teoría y Análisis Empíricos
Tema: Decisiones económicas, en comités de economía publica: monetaria y fiscal
Lecturas:
1. CHAPPELL Henry, ROY McGregor Jr. Rob, VERMILYEA Todd. Committee
Decisions Qn Monetary Policy. Cap 3 y 4 MIT 2005.
2. CHAPPELL Henry, ROY McGregor Jr. Rob, VERMILYEA Todd. Committee
Decisions Qn Monetary Policy. Cap 6 y 11 MIT 2005.
3. HANSEN Stephen, MCMAHON Michael, PRAT Andrea. Transparency and
Deliberation within the FOMC: a Computational Linguistics Approach, Barcelona
GSE Working Paper Series 2014.
Política Económica. La profe inicia la clase mencionando la introducción al nuevo módulo
trayendo a colación la importancia de las decisiones en la política monetaria y en la política fiscal-
que suelen ser tomadas en comités-. El grueso de las políticas públicas está dado en decisiones
colectivas, y la institucionalidad demarca el protagonismo como un “agente que maximiza la
utilidad y es racional”, que de acuerdo a las decisiones que tome, se genera una influencia hacia
el resto de individuos. Además, también resalta el entendimiento empírico de la toma decisiones
desde el lenguaje textual.
La profe hace énfasis en que el libro de la exposición fue escrito por politólogos y economistas,
pero pues es importante tener un acercamiento cuantitativo para poder entender a fondo la
naturaleza de los conceptos y su sustentación técnica; sin embargo, la compañera abogada se
llena de liderazgo y expone con toda la actitud. El objetivo del artículo es analizar las
motivaciones que subyacen a la política de formulación de política monetaria.
La exposición empieza hablando sobre los ciclos oportunistas, donde al principio del periodo
son mas restrictivos en las políticas monetarias, pero a medida que se acerca las elecciones
empieza a flexibilizarse. La teoría del ciclo económico político, formulada por Nordhaus fue
criticada por basarse en un supuesto de expectativas adaptativas, que reduce la complejidad del
problema de políticas publicas a intereses electorales. Los supuestos de expectativas adaptativas,
dicen que los individuos basan lo que se puede esperar que pase con base en lo que sucede en el
pasado.
Surge una conversación interesante sobre la inflación como un ejemplo que la profe pone, donde
se habla de como las expectativas de inflación corresponden a lo que los agentes económicos
consideran que será la inflación en el futuro. Volviendo al tema de las expectativas adaptativas,
Grier aplico el modelo de Nordhaus(ya modificado por Rogoff y Sibert como un juego de
información imperfecta), haciendo referencia a un sistema de racionalidad acotada-,
proporcionando técnicas econométricas para soportar la existencia de un ciclo electoral en el
crecimiento del dinero y posteriormente por Beck en 1987, quien argumento que este patrón
obedecía principalmente a la acomodación de presiones en la política fiscal.
Luego se hablan de los ciclos partidistas, teoría popularizada por Hibbs en 1977, afirmando que
las políticas económicas son predecibles dependiendo a la corriente política que este en el poder,
debido a intereses y a objetivos que demarcan los patrones en la política monetaria, y hasta en la
misma composición partidista de los comités de supervisión del congreso. El anterior punto fue
estudiado en un análisis de países revisando variables como la tasa de desempleo, y evidenciando
que las tasas monetarias eran más rígidas para los republicanos que para los demócratas.
El poder y el prestigio pueden ser las preocupaciones burocráticas que tiene la FED. La profe
aclara que la FED no es el único banco de estados unidos, si no que a su vez puede ser visto
como una composición de diversos bancos que administran y hacen seguimiento al balance
monetario, pero no emiten como si lo hace el emisor primario. La forma de preservar la
autonomía de la FED, se centra en plantear políticas que no atraigan la atención de los
congresistas y sostener reserva en la información acerca de la elaboración de las políticas.
La discusión entorno a la FED y su importancia, parte de reconocer que cuando se ajustan las
tasas de interés pagadas con fondos estadounidenses, bonos y otras deudas emitidas por el
Tesoro, todas las demás tasas de préstamos a consumidores y empresas se ven directamente
afectadas por los cambios realizados por los decretos de la Reserva. Adicionalmente la Reserva
Federal puede cumplir mejor sus mandatos como agencia independiente que toma decisiones
basadas en la mejor evidencia y análisis disponible, libre de interferencia política. Es decir, el
Congreso establece los objetivos de política monetaria para la Reserva Federal, pero también
proporciona al Banco Central independencia para lograr esos objetivos.
Luego se estudia la teoría del problema de la inconsistencia temporal. Se parte de recordar los
axiomas de la teoría racional definiendo las preferencias estándar, haciendo énfasis en la
racionalidad completa. La inconsistencia temporal se basa en que en alguna fracción del tiempo
se cambia de decisión, aunque ya se haya tenido una idealización a priori. Esto da paso a entablar
una conversación sobre los estudios de función de reacción del comité, en donde se menciona
que las funciones de reacción son ecuaciones estimadas empíricamente que describen el
comportamiento de los responsables de la política monetaria al vincular la configuración de un
instrumento de política con los niveles predominantes o los valores previstos de las variables
macroeconómicas en las que los responsables de la política quieren influir en la última instancia.
Ya pasando a la segunda parte sobre la exposición de las decisiones del comité sobre políticas
monetarias, se abordan tanto el capitulo 4 como el capítulo 6 que estudian las funciones de
reacciones sobre el FOMC (Es la rama del banco de la reserva federal que se encarga de tomar
decisiones en cuanto a políticas monetarias a corto y largo plazo, siendo esencial para fijar los
niveles de masa monetaria y regular las tasas de interés). Se compone de 12 consejeros (7 por el
presidente y aceptados por el legislativo, y los otros 5 los gerentes de los bancos regionales).
En el modelo econométrico, la variable dependiente de la función de reacción de cada individuo
es la tasa de fondos federales deseada y no observada (Por los incentivos individuales). Entonces
las decisiones dependen de la distancia que se presente entre la tasa observada de un individuo
y la tasa real. Entre las variables del estudio, están la tasa de fondo federales deseada
individualmente, el periodo entre reuniones, la posición del presidente del comité, y las variables
macro como la inflación, el desempleo y el mismo crecimiento.
Dentro del capitulo 6, ya se menciona el tema de la estimación de las funciones de reacción para
miembros individuales del FOMC, en donde se buscar caracterizar las diferencias en las
preferencias políticas de los miembros del FOMC de una manera más integral, diferenciando
dos modelos de análisis en donde se toma como referencia las mediciones de las funciones de
reacciones individuales describiendo las preferencias a partir de tres categorías: la inclinación
hacia la estrechez, la facilidad y hacia la aprobación.
En cuanto a la perspectiva histórica de los resultados econométricos en la era Burns, donde el
debate se daba en la década de los 70 a partir de las posturas Monetaristas (Que reglan caracteres
dentro del comité, como por ejemplo la regla fiscal) y las posturas keynesianas (Que se suplen
de políticas más discrecionales), se encontraba que los existía el planteamiento de que los
agregados monetaristas no eran útiles para la formulación de políticas a corto plazo; en caso
contrario se proponían políticas de largo plazo.