PRACTICA COSTO DE CAPITAL
1.- La Empresa Komatsu vendió hace 10 años, bonos con valor nominal de
Us$/. 1,000 con una tasa cupon del 12% y un periodo de maduración de 15
años. El precio actual del bono es de US$/. 900. ¿Cuál es el costo de la
deuda?
-900 120 120 120 120 1120
Kb = 15%
Kb' = 10.49% (Descuenta el impuesto)
2.- Hace 10 años se coloco una emisión de acciones preferentes con un valor
nominal de US$/ 100 y con una tasa de dividendo preferente del 8%. Por
tanto, los dividendos perpetuos serán de US$/. 8 anuales. El precio actual de
la acción es de US$/. 80.00 . ¿Cuál es el costo de la acción?
Kp Dividendo 8
Precio 80
Kp = 10%
3.- Calculo del CAPM:
E (r)= tasa libre de riesgo + (beta de acción * prima de la acción)
La tasa libre de riesgo de las acciones es del 5%, la prima de riesgo es 9% y el
beta de la acción es 1,1. ¿Cuál será el retorno esperado de las acciones
comunes?
Tasa libre Prima riesgo Beta
5% 9% 1.1
Ks = 14.90%
4.- Descuento de los dividendos:
Modelo sin crecimiento: Perpetuidades: P0= D / r ➔ r = D / P0
Modelo a tasa constante: P0= D1 / r – g ➔ r= D1 / P0 + g
Si la tasa de crecimiento es del 5% y el ultimo dividendo pagado es de US$/.
2.00 y el precio actual de la acción es de US$ 20. Cual es dividendo de año 1 y
el costo de esta fuente de capital?
g 5%
Do 2 D1 = 2.1
D1 ?
Precio 20 Kb = 15.50%
5.- Estimación de la tasa de crecimiento:
Año Dividendo variacion Var en %
2000 3.5
2001 3.8 0.3 8.57
2002 4.3 0.5 13.16
2003 4.4 0.1 2.33
2004 4.9 0.5 11.36
Promedio g 8.85
6.- Costo Promedio Ponderado:
Considera participación y/o proporción de las fuentes
A valor de mercado y no por valor en libros
E: Valor mercado de las acciones
D: Valor mercado de la deuda
V=E+D ; E / V + D / V = 100%
WACC = E / V KA + D / V KD (1 – T)
La compañía Harman tiene 2 millones de acciones comunes en circulación. El
valor en libros de la acción es S/. 25 x acción, pero se está vendiendo a S/. 40
x acción. El beta de la empresa es de 0,9, el rendimiento del título libre de
riesgo es del 6% y se estima que la prima de mercado es de 10%. Además,
Harman paga una tasa del 30% de impuestos y tiene las siguientes emisiones
de bonos en circulación (millones de soles)
Tasa cupón Valor en valor de Rentabilidad
libros mercado al vcmto
A 6.50% 10 12 6.10%
B 8% 20 25 7%
C 9% 15 13 10%
TOTAL 45 50
Calculo es costo del capital propio y su valor de mercado:
beta 0.9
Prima 10% Ka= 15%
rendimiento 6%
Monto ( E ) = 80000000
N° Acs 2000000
Precio mcdo 40
Val libros 25
Calculo costo y valor de la deuda:
Deuda 50000000
A 6.50% 10 12 6.10%
B 8% 20 25 7%
C 9% 15 13 10%
TOTAL 45 50
KD 7.56%
Calculando el WACC:
Deuda 50
Acciones 80
Total 130 V =E+D 130
Costo Acc 15% WACC = 11.27%
Costo Bo 7.56%
Tasa Impto 30%
Si hay acciones preferentes: V = E + D + P
WACC = E / V KA + P / V KP + D / V KD (1 – T)
La famosa tiene 2 millones de acciones comunes en circulación que se
transan al precio de $ 15 x acción. El beta de la acción es 1.1, la tasa libre de
riesgo es de 5% y la prima por riesgo de mercado es de 9%. La tasa de
impuesto a la renta es de 30% . La empresa tiene 30,000 bonos de $ 1,000 de
valor nominal con una tasa cupón del 10%; actualmente se venden en % 900
y vencen dentro de 10 años. También tiene en circulación 100, acciones
preferentes al 7% que se colocaron hace 05 años a la par con un valor
nominal de $ 100 cada acción; actualmente se venden a $ 80.
¿Cuál es la estructura financiera de la empresa?. ¿Cuál es su costo promedio
de capital?
Calculando la estructura del capital:
acs comunes 2000000
Precio 15 E= 30000000 46.15
Bonos 30000 D= 27000000 41.54
Precio 900
vencimiento 10
Acs preferen 100000 P= 8000000 12.31
Precio 80
65000000 100
Calculando costo de cada fuente:
Capital propio= 14.90%
Prima 9%
Beta 1.1
tasa libre 5%
Acs Preferentes: 8.75%
Dividendo 7
Valor mercado 80
Bonos: 11.75%
-900 100 100 100 100 100 100 100
Calculando el WACC 11.37%