Barzola Joaquín Manuel

Trabajo Final de Grado

Licenciatura en Administración

“Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado”

2019
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 2

Resumen Ejecutivo

El presente trabajo final de graduación consistió en la formulación y evaluación

de un proyecto de inversión referido a la instalación de una empresa dedicada a la venta

de hormigón elaborado en la ciudad de Córdoba Capital.

Cabe destacar que en Argentina existen solo tres cementeras dedicadas a la

producción y comercialización de toda tipología de materiales para la construcción, y

este proyecto pretende sumarse a la industria de la construcción en un segmento mucho

más accesible como lo es el de las empresas hormigoneras.

Para ello se elaboró un plan que se esquematizó en dos etapas comenzando con

el relevamiento de los requerimientos técnicos, comerciales, organizacionales, legales,

ambientales y financieros, para luego realizar una comparación sobre los recursos con

viabilidad de ser abordados, o también desarrollados. Una vez descriptas las

posibilidades se realizó la etapa del diseño propiamente dicho contemplando variables

tales como las dimensiones de aplicación técnica, los lineamientos necesarios para

configurar el espectro organizativo, el impacto, así como también limitaciones legales

y ambientales, y finalmente las recomendaciones alusivas a la gestión financiera.

Palabras clave

Proyecto de inversión. Hormigón elaborado. Planta hormigonera. Cementera.

Producción y comercialización.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 3

Abstract

The present final work of graduation consisted in the formulation and evaluation

of an investment project referred to the installation of a company dedicated to the sale

of concrete in the city of Córdoba Capital.

It should be noted that in Argentina there are only three cement companies

dedicated to the production and marketing of all types of materials for construction, and

this project aims to join the construction industry in a much more accessible segment

such as the one of concrete mixer companies.

To this end, a plan was drawn up that was outlined in two stages, beginning with

the survey of technical, commercial, organizational, legal, environmental and financial

requirements, and then making a comparison on the feasible resources to be addressed

or developed. Once the possibilities were described, the actual design stage was carried

out contemplating variables such as the dimensions of technical application, the

guidelines needed to configure the organizational spectrum, the impact, as well as legal

and environmental limitations, and finally the recommendations referring to the

financial management.

Key words

Investment project. Concrete. Concrete mixer plant. Cement Production and

merchandising.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 4

Índice

Capítulo 1: Introducción. ............................................................................................. 10

Introducción ............................................................................................................. 11
Justificación .............................................................................................................. 13
Objetivo General ...................................................................................................... 14
Objetivos Específicos ............................................................................................... 14
Capítulo 2: Marco Teórico. .......................................................................................... 15
Marco Teórico .......................................................................................................... 16
Proyecto de Inversión ............................................................................................... 16
Idea ........................................................................................................................... 17
Preinversión .............................................................................................................. 18
Análisis de Macroambiente ...................................................................................... 19
Estudio de Mercado .................................................................................................. 22
Diagnóstico situacional: Matriz F.O.D.A. ................................................................ 26
Estudio Técnico ........................................................................................................ 27
Estudio Organizacional ............................................................................................ 30
Estudio Ambiental .................................................................................................... 31
Estudio Legal y Tributario ....................................................................................... 31
Estudio Económico- Financiero ............................................................................... 32
Evaluación ................................................................................................................ 35
Valor Actual Neto (VAN) ........................................................................................ 35
Tasa Interna de Retorno ........................................................................................... 36
Período de Recuperación de la Inversión ................................................................. 36
Análisis de Sensibilidad ........................................................................................... 37
Capítulo 3: Marco Metodológico. ................................................................................ 38
Metodología ............................................................................................................. 39
Capítulo 4: Desarrollo y conclusiones Diagnósticas.................................................... 45
Introducción al Diagnóstico ..................................................................................... 46
Brief del Inversionista .............................................................................................. 46
Análisis de Macroambiente ...................................................................................... 47
Las fuerzas Macroeconómicas .............................................................................. 47
Las fuerzas Demográficas..................................................................................... 52
Las fuerzas Sociales .............................................................................................. 53
Las fuerzas Tecnológicas ...................................................................................... 54
Las fuerzas Políticas y Legales ............................................................................. 55
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 5

Estudio de Mercado .................................................................................................. 57

Modelo de las cinco fuerzas ................................................................................. 57
Matriz F.O.D.A. .................................................................................................... 61
Capítulo 5: Propuesta de Intervención. ........................................................................ 62
Introducción a la propuesta ...................................................................................... 63
Viabilidad Comercial ............................................................................................... 67
Demanda Actual Proyectada................................................................................. 67
Estrategia de Precios ............................................................................................. 68
Costos de comercialización .................................................................................. 70
Conclusión viabilidad comercial .......................................................................... 72
Viabilidad Técnica. .................................................................................................. 73
Planta dosificadora de Hormigón ......................................................................... 74
Camión Motohormigonero. .................................................................................. 76
Cargadora Frontal. ................................................................................................ 77
Elementos de laboratorio. ..................................................................................... 78
Misceláneos .......................................................................................................... 79
Depreciación de los equipos y valor de desecho. ................................................. 81
Financiación de los Equipos ................................................................................. 83
Gastos de mantenimiento de los equipos .............................................................. 85
Obras físicas.......................................................................................................... 86
Depreciación de Inmuebles y valor de desecho .................................................... 90
Conclusión viabilidad técnica. .............................................................................. 91
Viabilidad Legal y Tributaria ................................................................................... 92
Conclusión viabilidad legal y tributaria ................................................................ 93
Viabilidad Organizacional........................................................................................ 94
Conclusión viabilidad organizacional................................................................... 98
Viabilidad Ambiental ............................................................................................... 99
Conclusión viabilidad ambiental ........................................................................ 100
Viabilidad Económico-Financiera.......................................................................... 101
Estructura Flujo de Fondos ................................................................................. 102
Precio de venta y costo unitario de la materia prima .......................................... 106
Combustible necesario ........................................................................................ 106
Coeficiente Inflacionario .................................................................................... 107
Período de desfase .............................................................................................. 108
Rentabilidad Esperada (Re) ................................................................................ 109
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 6

Tasas Impositivas................................................................................................ 110

Año cero.............................................................................................................. 111
Capital de Trabajo............................................................................................... 112
Ingresos y egresos afectos a impuestos, gastos no desembolsables y ajuste por
gastos no desembolsables ................................................................................... 112
Egresos no afectos a impuestos y beneficios no afectos a impuestos................. 113
Valor Actual Neto (VAN) .................................................................................. 114
Tasa interna de retorno (TIR) ............................................................................. 115
Payback estático y dinámico ............................................................................... 116
E VAN ................................................................................................................ 116
Análisis de sensibilidad: proyección pesimista y optimista. .............................. 117
Conclusión Viabilidad Financiera ...................................................................... 127
Recomendación Profesional ................................................................................... 128
Conclusión Final ........................................................................................................ 130
Conclusiones .......................................................................................................... 131
Bibliografía. ............................................................................................................... 134
Bibliografía............................................................................................................. 135
Sitios web consultados ........................................................................................... 135
Anexos .................................................................................................................... 137
Anexo 1: Guía de pautas para entrevistas con especialistas. .............................. 137
Anexo 2: Procesamiento de entrevistas. ............................................................. 139
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 7

Índice de Tablas

Tabla 1 Modelo de Balance de equipos ....................................................................... 28

Tabla 2 Modelo Balance obras físicas ......................................................................... 29
Tabla 3 Modelo de flujo de caja................................................................................... 34
Tabla 4 Ficha técnica objetivo específico 1. Identificar factores críticos del macro y
microentorno que afectan o podrían afectar el proyecto en cuestión, hasta
diciembre de 2019................................................................................................. 40
Tabla 5 Ficha técnica objetivo específico 2. Estimar la demanda de hormigón
elaborado en la ciudad de Córdoba y sus alrededores para detectar la viabilidad
comercial, para diciembre de 2019. ...................................................................... 41
Tabla 6 Ficha técnica objetivo específico 3. Determinar la viabilidad técnica del
proyecto describiendo la composición óptima de recursos pertinentes para su
aplicación, para diciembre de 2019. ..................................................................... 41
Tabla 7 Ficha técnica objetivo específico 4. Detectar los aspectos técnicos de
organización, estructuración y procesos necesarios para la implementación del
proyecto de inversión referido a la planta de hormigón elaborado, para diciembre
de 2019.................................................................................................................. 42
Tabla 8 Ficha técnica objetivo específico 5. Indagar acerca de las limitaciones
ambientales y el impacto del proyecto sobre esta dimensión, para detectar de esta
forma la viabilidad ambiental, para diciembre de 2019. ...................................... 43
Tabla 9 Ficha técnica objetivo específico 6. Detectar las diversas prerrogativas legales
que afectan o podrían afectar el desempeño del proyecto en cuestión, hacia
diciembre de 2019................................................................................................. 44
Tabla 10 Ficha técnica objetivo específico 7. Analizar la viabilidad económico-
financiera del desarrollo del proyecto de inversión, hacia diciembre de 2019. .... 44
Tabla 11 Pronóstico consumo de cemento en la Provincia de Córdoba ...................... 52
Tabla 12 Matriz F.O.D.A. ............................................................................................ 61
Tabla 32 Fórmula y costos de materia prima H21 ....................................................... 69
Tabla 33 Rentabilidad y precio de venta ...................................................................... 69
Tabla 34 Otros precios del mercado ............................................................................ 70
Tabla 35 Costo de combustible anual .......................................................................... 71
Tabla 36 Costos de comercialización fijos anuales ..................................................... 72
Tabla 13 Ficha técnica Indumóvil 80........................................................................... 76
Tabla 14 Ficha técnica motohormigonera MTI 8 TF .................................................. 77
Tabla 15 Ficha técnica pala cargadora Liugong 835 .................................................. 78
Tabla 16 Balance de Equipos ....................................................................................... 80
Tabla 17 Depreciación Equipos ................................................................................... 81
Tabla 18 Depreciación unitaria acumulada .................................................................. 82
Tabla 19 Valor de desecho de los equipos ................................................................... 83
Tabla 20 Inversión inicial en equipos .......................................................................... 83
Tabla 21 Amortización préstamo camiones ................................................................. 84
Tabla 22 Financiación deuda equipos .......................................................................... 84
Tabla 23 Amortizaciones por período .......................................................................... 85
Tabla 24 Gastos de mantenimiento equipos ................................................................ 86
Tabla 25 Balance de obras físicas ................................................................................ 89
Tabla 26 Depreciación inmuebles ................................................................................ 90
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 8

Tabla 27 Valor de desecho inmuebles ......................................................................... 91

Tabla 28 Balance costos legales .................................................................................. 93
Tabla 29 Organigrama Hormigonera ........................................................................... 94
Tabla 30 Puestos de trabajos necesarios y salario mensual ......................................... 96
Tabla 31 Costos personal anual ................................................................................... 98
Tabla 37 Inversión lavadero camiones......................................................................... 99
Tabla 38 Kit anual elementos de seguridad ............................................................... 100
Tabla 39 Flujo de fondos esperado ............................................................................ 102
Tabla 40 Pronóstico inflacionario .............................................................................. 108
Tabla 41 Flujo de fondos pesimista ........................................................................... 119
Tabla 42 Flujo de Fondos Optimista .......................................................................... 123
Tabla 43 Comparativa de escenarios ......................................................................... 126
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 9

Índice de Ilustraciones

Ilustración 1 Etapas del proyecto de inversión ............................................................ 17

Ilustración 2 Modelo 5 Fuerzas de Porter .................................................................... 23
Ilustración 3 Evolución Índice ISAC 2014-2019 ......................................................... 49
Ilustración 4 Evolución Índice ISAC Hormigón Elaborado Y Cemento Portland 2012-
2019 ...................................................................................................................... 50
Ilustración 5 Consumo de Cemento Portland 2009-2018 ............................................ 51
Ilustración 6 Composición de sexos por rango ............................................................ 53
Ilustración 7 Hormigonado de piso .............................................................................. 63
Ilustración 8 Ubicación planta de hormigón elaborado ............................................... 64
Ilustración 9 Croquis predio......................................................................................... 65
Ilustración 14 Demanda anual proyectada ................................................................... 68
Ilustración 10 Planta dosificadora de Hormigón ........................................................ 75
Ilustración 11 Pala cargadora Liugong modelo 835 ................................................... 78
Ilustración 12 Cono de Abrahams ................................................................................ 79
Ilustración 13 Prensa hidráulica para probetas de hormigón ....................................... 79
Ilustración 15 Tendencia inflacionaria ....................................................................... 107
Ilustración 16 Fórmula Wacc ..................................................................................... 109
Ilustración 17 Cálculo Costo de Capital .................................................................... 110
Ilustración 18 Cálculo Capital de Trabajo ................................................................. 112
Ilustración 19 Cálculo del VAN................................................................................. 114
Ilustración 20 Cálculo E VAN del Proyecto .............................................................. 117
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 10

Capítulo 1: Introducción.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 11

Introducción

El presente trabajo final de grado desarrollado desde la Licenciatura en

Administración de la Universidad Siglo 21 tiene como propósito aplicar los

conocimientos teóricos, técnicos y prácticos estudiados a lo largo de la carrera. En este

caso puntual la herramienta seleccionada para articular el propio proyecto fue un

proyecto de inversión con la intención de aplicarlo en una idea vinculada al sector de la

industria de la construcción en la ciudad de Córdoba Capital.

La formulación de un proyecto de inversión consiste en la definición, cálculo y

estructuración de costos, inversiones y beneficios de un proyecto. Esta es una

herramienta que le demanda al profesional de la administración un esfuerzo estratégico,

táctico y operativo en el abordaje sobre las ideas, proyectos y organizaciones. Dicha

actividad resume varias aristas del rol de este profesional contemplando la planeación,

organización, dirección y control. Es por ello por lo que mencionada temática se vuelve

pertinente y desafiante a los fines prácticos de este proyecto de aplicación profesional.

Particularmente, el escrito tiene como meta analizar la viabilidad financiera de

la instalación de una industria de hormigón elaborado en la ciudad de Córdoba. El

hormigón elaborado es una mezcla fresca, realizada a partir de cinco componentes:

cemento, arena, triturados, agua y aditivos químicos, que se utiliza en las construcciones

y tiene la característica de ser un material de tipo estructural en las mismas.

La industria de la construcción es esencial en Argentina, ya que la misma le

proporciona actividad a muchas otras industrias y servicios, además de emplear a más

de 1.5 millones de familias directa o indirectamente. Tiene la característica de sufrir las

recesiones más que otros sectores, pero se recupera más rápido y con mayor intensidad.

Con el propósito de deducir sobre si la inversión reúne las condiciones para ser

llevada a cabo, primero se definirá tanto el objetivo general como los objetivos
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 12

específicos, a modo de establecer rumbo claro. Con los objetivos precisos, se elaborará

el marco teórico que esquematizará todo el desarrollo del escrito.

Por último, una vez lograda la formulación y evaluación, se procederá a realizar

un análisis de global de los resultados obtenidos y así obtener conclusiones sobre la

implementación del proyecto.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 13

Justificación

Sin planificación toda realización de un proyecto marcharía a la deriva. Las

grandes decisiones no se toman sin antes tener un estudio previo de los recursos

necesarios y las acciones a ejecutar. Es por eso por lo que la formulación y evaluación

de una inversión es primordial, porque ayuda a disipar el mayor número de

incertidumbres e identificar los diferentes factores que influyen en el proceso en

cuestión.

La idea de formular y evaluar el proyecto se establece a partir de una

oportunidad generada por la disolución de una sociedad dedicada a la venta de

hormigón elaborado hace más de 25 años, en la cual en el año 2018 uno de sus socios

pretende abrirse para desarrollar un emprendimiento propio. Bajo estas circunstancias

se advierte la posibilidad de confeccionar la formulación y evaluación de un proyecto

que específicamente trate sobre el análisis de las viabilidades comercial, técnica, legal

y ambiental con la intención de darle una respuesta positiva o negativa a este potencial

inversor.

La razón de la elección de esta herramienta frente a la situación anteriormente

descripta radica en la importancia de la misma, siendo esta idónea y pertinente ya que

le dará al potencial inversionista recomendaciones precisas, teniendo en cuenta que la

variable técnica y económico-financiera son aspectos fundamentales en esta

circunstancia y estas son las más trabajadas en la formulación y evaluación de un

proyecto de inversión, el cual permite planear y al mismo tiempo bajar en un esquema

técnico todas las prerrogativas en las que se incorporaría el potencial emprendedor.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 14

Objetivo General

Determinar la factibilidad del desarrollo de un proyecto de inversión acerca de

la instalación de una planta de hormigón elaborado en la ciudad de Córdoba para

diciembre de 2019.

Objetivos Específicos

 Identificar factores críticos del macro y microentorno que afectan o

podrían afectar el proyecto en cuestión, hasta diciembre de 2019.

 Estimar la demanda de hormigón elaborado en la ciudad de Córdoba y

sus alrededores para detectar la viabilidad comercial, para diciembre de

2019.

 Determinar la viabilidad técnica del proyecto describiendo la

composición óptima de recursos pertinentes para su aplicación, para

diciembre de 2019.

 Detectar los aspectos técnicos de organización, estructuración y

procesos necesarios para la implementación del proyecto de inversión

referido a la planta de hormigón elaborado, para diciembre de 2019.

 Indagar acerca de las limitaciones ambientales y el impacto del proyecto

sobre esta dimensión, para detectar de esta forma la viabilidad

ambiental, para diciembre de 2019.

 Detectar las diversas prerrogativas legales que afectan o podrían afectar

el desempeño del proyecto en cuestión, hacia diciembre de 2019.

 Analizar la viabilidad económico-financiera del desarrollo del proyecto

de inversión, hacia diciembre de 2019.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 15

Capítulo 2: Marco Teórico.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 16

Marco Teórico

Considerando la variable principal este trabajo final de grado, en este capítulo

se hará referencia a las principales perspectivas que arrojan reflexiones y análisis sobre

el desarrollo de un proyecto de inversión, contemplando aspectos estrictamente

devenidos del sentido de un proyecto en sí y luego más específicamente vinculado a la

inversión y a el contexto y marco de las organizaciones, modelos de negocio, entre

otros.

Particularmente los enfoques que mejor se adaptan, según la idea de este

proyecto de trabajo final son las de Sapag Chaín (2011) y Baca Urbina (2006) quienes

de una u otra manera ejemplifican y explican los distintos lineamientos e indicadores

que logran sustentar la globalidad de la idea de un proyecto de inversión. Ambos autores

coinciden que un proyecto es la forma de lograr objetivos planteados con antelación, a

la vez que también asignan un valor agregado a lo que es el sentido del proyecto desde

una arista económica, financiera y técnica y a partir de estas ideas es que el concepto

de proyecto de inversión toma un formato diferente al de su disparador, que es el

concepto global de proyecto.

Proyecto de Inversión

Según estas perspectivas tanto la de Sapag Chaín (2011) como la de Baca

Urbina (2006) el proyecto permite lograr alcanzar determinados propósitos, los cuales

pueden representar el desarrollo de una idea o la solución a un problema. Sin embargo,

no especifican estos autores, al menos en estos primeros conceptos, la forma en la que

se deberán articular las diversas actividades para lograr ese aspecto aspiracional. Es

justamente este interrogante el que permite desenvolver con mayor especificidad la idea

de proyecto de inversión que debe llevarse adelante cumpliendo ciertas etapas.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 17

En este sentido, existen diversas maneras de identificar las etapas de un proyecto

de inversión. El autor Sapag Chain (2011) reconoce cuatro etapas básicas: la generación

de la idea, los estudios de preinversión, la inversión para la implementación del

proyecto y la puesta en marcha y operación.

Ilustración 1 Etapas del proyecto de inversión

Fuente: Sapag Chaín (2011).

Idea

Todo proyecto de inversión comienza con la búsqueda de una idea, una

oportunidad de negocio frente a la satisfacción de una necesidad humana. Si bien la

imaginación y creatividad son muy importantes en esta etapa, la observación de lo que

actualmente sucede en el entorno permite apreciar diversos grados de satisfacción de

los consumidores.

Cabe destacar que esta fase no consiste solo en la búsqueda de una idea sino

también en la definición de ella, especificando el valor creado o añadido para el cliente.

El propósito principal de la definición de la idea es confrontarla con el mercado

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 18

potencial, para determinar las razones por las cuales será preferida en vez de lo ofertado

por la competencia (Sapag Chaín, 2011).

Entonces una vez determinada la idea y habiendo consistencia en cuanto al valor

conceptual de la misma, es momento de trascender hacia una instancia de análisis más

concreto, donde se adviertan implicancias del tipo económico, por ejemplo, como es el

caso de la preinversión.

Preinversión

La preinversión corresponde al estudio de viabilidad económica de un proyecto.

Se puede desarrollar de tres maneras distintas, dependiendo de la cantidad y calidad de

la información. En conceptos de Sapag Chaín (2011), estas metodologías responden al

perfil, la prefactibilidad y factibilidad que son etapas lineales que mantienen una

secuencia lógica de desarrollo y evolución, es decir, en cada una de las instancias se

van articulando distintos niveles de análisis de datos:

 Perfil: es el estudio más preliminar de todos. Se caracteriza por ser un

esbozo aproximado de costos y beneficios del proyecto, es decir, tiene

la característica de ser estático. Es realizado mayoritariamente con

información secundaria, elaborada por terceros. Su principal objetivo es

determinar si no existen razones para abandonar el proyecto antes de

efectuar un estudio más específico.

 Prefactibilidad: en este nivel aumenta el grado de detalle con respecto al

anterior. Es esencialmente dinámico, ya que proyecta los costos y

beneficios a lo largo del tiempo y los expresa mediante un flujo de caja

estructurado. La información en este caso proviene de fuentes

secundarias en su mayoría, como en el nivel de perfil.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 19

 Factibilidad: es el estudio con máximo nivel de detalle. Al igual que la

prefactibilidad, tiene la característica de ser dinámico, pero en este caso,

se elabora con la mayor cantidad de información primaria posible. Aquí

surgen los presupuestos específicos y los estudios de viabilidades: de

mercado, técnico y legal.

Antes de comenzar a implementar cada uno de los estudios previamente

mencionados correspondería realizar un análisis del macroambiente en el cual se

realizará la inversión, con la finalidad de situar dichos estudios en un entorno más

general.

Análisis de Macroambiente

Así como las decisiones y acciones de los emprendedores u empresarios pueden

con frecuencia cambiar una industria, las condiciones externas que rodean la misma

también pueden hacerlo. Los cambios en las fuerzas del macroambiente pueden influir

en el mercado al cual está apuntando el proyecto y alterar la potencia relativa del mismo.

Tal como lo describe Hill y Jones (2009) existen seis aspectos a la hora de

realizar un análisis de macroambiente donde se consideran factores tales como

indicadores económicos, políticos, legales, sociales, ambientales y tecnológicos. A

continuación, se detallan cada uno de estos espectros donde será posible identificar las

premisas que deberán ser consideradas si se pretende estimar el comportamiento del

entorno que se generarán impactos, ya sean positivos o negativos, en el devenir del

proyecto.

 Las fuerzas macroeconómicas: afectan directamente el bienestar de una

nación, influyendo en la posibilidad de las compañías de obtener la

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 20

rentabilidad esperada. Los cuatro factores más importantes son la tasa

de crecimiento de la economía, las tasas de interés, los tipos de cambios

de las divisas y los índices de inflación.

El crecimiento económico tiende a producir un mayor desembolso del

cliente causando un alivio en la presión competitiva del mercado.

Cuando una economía no crece, las guerras de precios son frecuentes, lo

que lleva a que muchos proyectos y compañías fracasen.

Las tasas de interés son importantes en aquellos productos en que los

consumidores acostumbran a financiarse para adquirirlos, como lo es en

este caso. Una alta tasa de interés es una amenaza, ya que menos clientes

se financiarán para consumir estos productos. Un descenso en las tasas

de interés probablemente aumente las ventas, pero bajaría las barreras

de entrada para que surjan nuevos competidores.

Las tasas de cambio de divisas definen el valor de la moneda nacional.

Un cambio en el valor de la moneda local con respecto al valor del dólar

modificará la competitividad en el mercado internacional. Un dólar en

descenso reduce la posibilidad de que surjan nuevos competidores

extranjeros y genera nuevas oportunidades de más ventas en el exterior.

La inflación es el aumento generalizado y sostenido del nivel de los

precios. Tiene la característica de afectar a los otros factores

directamente, desestabilizando la economía. En un entorno donde la

inflación está presente, se hace casi imposible pronosticar con exactitud

el valor de los ingresos futuros de un proyecto.

 Las fuerzas globales: son los diversos cambios que se han generado en

el último siglo. La globalización rompe barreras para el comercio

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 21

internacional y la inversión creando nuevos mercados y expandiéndolos.

La intensidad de la competencia aumentó debido a esto haciendo que la

rentabilidad disminuya.

 Las fuerzas tecnológicas: el avance tecnológico es inminente. La

tecnología puede hacer que el producto el cual planea comercializar el

proyecto se vuelva obsoleto de la noche a la mañana. Por suerte esto no

quiere decir que la fuerza de la tecnología sea una amenaza en sí, ya que

en muchas ocasiones la misma puede significar una oportunidad.

 Las fuerzas demográficas: son el resultado de las características de una

población. Toda sociedad tiene determinada composición en lo que

sexo, edad, preferencia sexual y clase social compete. Esto puede ser

tanto una oportunidad como una amenaza a la hora de invertir, por lo

tanto, corresponde tener en cuenta este aspecto.

 Las fuerzas sociales: son las costumbres y valores que afectan al

mercado. Un ejemplo de esto es el aumento de la conciencia sobre la

salud en los últimos tiempos. Esta actual tendencia generó nuevas

oportunidades para los emprendedores, como nuevos locales de comida

saludable, nuevas maneras de ejercitar el cuerpo, entre otros productos

de esta índole. Evidentemente lo que es oportunidad para algunos

significa amenaza para otros, como los locales de comida rápida o

fábricas de bebidas que tuvieron que modificar sus productos para

acompañar esta tendencia.

 Las fuerzas políticas y legales: refieren a cómo las leyes y disposiciones

afectan a una industria. Las leyes y procesos políticos restringen las

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 22

operaciones de las organizaciones e inversores, creando tanto

oportunidades como amenazas.

Ahora bien, habiendo desarrollado un análisis de las fuerzas globales que

refieren a un análisis situacional, es momento de realizar un estudio un tanto más

específico y avocado de forma directa sobre el negocio. Es decir, será necesario realizar

un análisis del sector donde se establecerán las fuerzas de la industria y el mercado.

Estudio de Mercado

Para lograr detectar la presencia de fuerzas que incidan directamente sobre el

desenvolvimiento del proyecto Hill y Jones (2009) explican que es necesario entender

la diferencia entre el sector, la industria y los segmentos. Cada uno de estos ámbitos

permiten significar el estudio del mercado global de una manera sistémica.

Concretamente el sector es el conjunto de industrias dedicadas a la producción de

productos o servicios que asumen características similares o complementarias.

Justamente un sector se encuentra conformado por diversas industrias y distintos

segmentos de consumidores. En lo que refiere a una industria es el conjunto de

empresas que se dedican a desarrollar productos y servicios con una similitud de mayor

exactitud, y ya no se encuentran en posición de complementariedad si no de

competitividad para alcanzar a satisfacer las necesidades de un segmento determinado

de mercado. De esta manera queda mucho más claro el panorama en el cual debe

entenderse la interacción entre oferta y demanda, y es posible entonces clarificar lo que

significa analizar y estudiar el mercado.

El estudio de mercado es aquél en el cual se analizan las relaciones existentes

en el mismo, su información económica y las herramientas disponibles para proyectar

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 23

las estimaciones de demanda. A la hora de invertir, es de vital importancia examinar el

comportamiento de la demanda y oferta de los mercados vinculados a la cuestión.

Conforme a Sapag Chaín (2011) la demanda del mercado es la búsqueda de

satisfactores de una necesidad que realizan los consumidores; mientras que la oferta del

mercado consiste en los bienes y servicios que los productores desean ofertar para

responder a dicha demanda. Debido a que los consumidores poseen muchas

necesidades y recursos escasos para satisfacerlas los clientes deciden jerarquizar las

mismas, definiendo una relación entre las cantidades que están dispuestos a comprar y

los diferentes niveles de precio que están dispuestos a asumir.

En el estudio de mercado también resulta adecuado analizar la conformación de

la industria de la cual el proyecto intentará ser parte. Un modelo conveniente para

realizar ello es el propuesto por Michael E. Porter (1979) citado por Hill y Jones (2009),

llamado modelo de las cinco fuerzas:

Ilustración 2 Modelo 5 Fuerzas de Porter

Fuente: Hill y Jones (2009).

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 24

Los competidores potenciales son aquellas compañías que actualmente no

rivalizan en una industria, pero tienen la capacidad para hacerlo. Frecuentemente las

compañías que ya están presentes intentan desalentar el ingreso de nuevos

competidores, debido a que esto significaría perder una porción del mercado y una

menor rentabilidad. En una industria en la cual el riesgo de entrada de nuevas

compañías es bajo, los precios elevados y las mayores ganancias son habituales. Las

barreras de ingreso más importantes son las economías de escala, lealtad a la marca de

los consumidores, ventajas absolutas de costos, costos de cambiar de producto de los

clientes y normas oficiales.

La segunda de las cinco fuerzas de Porter es la rivalidad entre las compañías

establecidas en la industria. Estas están constantemente luchando por porciones de

mercado, y dicha lucha se puede basar en precios, diseño de productos, gastos de

publicidad, esfuerzos en ventas, entre otros. Mientras más rivalidad exista los precios

tenderán a ser más bajos y por lo tanto la rentabilidad será menor. Un factor importante

por considerar es la estructura competitiva de la industria, que se refiere a la distribución

de número y tamaño de compañías existentes. Aquellas industrias que son dominadas

por un número reducido de compañías se denominan oligopolios, y en aquellos casos

extremos que una sola compañía domine un mercado se estará frente a un monopolio.

Estos casos se caracterizan por poseer altas barreras de entrada.

La tercera de las fuerzas es el poder de negociación de los compradores,

refiriéndose la misma a la capacidad que tienen los mismos de negociar la disminución

de precios o aumentar los costos de la compañía por exigir una mayor calidad de

producto. Algunos casos comunes en los que el comprador posee mucho poder se

presentan cuando compra en grandes cantidades, o cuando el costo de cambiar de

producto es bajo, entre otros.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 25

El concepto del poder de negociación de los proveedores es esencialmente

similar al de los compradores. Es la capacidad de estos de aumentar los precios de los

insumos o elevar de algún otro modo los costos de la industria. Estos actores pueden

pertenecer a una industria diferente a la cual pertenece la empresa productora, y en

algunas situaciones lograrán complementarse a través de una integración vertical, o en

otras circunstancias podrán convertirse en competidores directos, todo dependerá de la

capacidad que tenga el proveedor para comercializar sus productos de forma directa al

mercado, o acorde a las características de lo ofrecido, ya que si la oferta necesita de una

complementación de insumos, los proveedores necesitarán indefectiblemente de la

intermediación de los comercializadores. La capacidad de influir en la industria

dependerá también del nivel de exclusividad que un proveedor tenga en referencia a sus

insumos, o tal vez de la distribución geográfica de otros proveedores que comercialicen

materiales similares a los de su propuesta, es decir, se analizará el costo de oportunidad

para cambiar o acceder a lo que se ofrece, en base a esto variará la intensidad y

capacidad de negociación.

La última fuerza del modelo es la de la amenaza de productos sustitutos. Un

producto sustituto es aquel que satisface la misma necesidad. La existencia de productos

semejantes significa una amenaza porque limita el precio que pueden cobrar las

compañías. La situación ideal para los empresarios es la inexistencia de productos

sustitutos cercanos, ya que les da la oportunidad de aumentar los precios y obtener

ganancias superiores.

Siguiendo con el estudio de mercado, y planteando como objetivo profundizar

el aspecto comercial del proyecto, un detalle importante sería realizar una etapa

diagnóstica del análisis situacional anteriormente descripto, donde las fuerzas directas

e indirectas puedan ser clasificadas en positivas y negativas, y también en convenientes

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 26

u inconvenientes. Para esto existen diversas herramientas que permiten materializar un

diagnóstico, y en este caso se empleará la matriz FODA.

Diagnóstico situacional: Matriz F.O.D.A.

Para confluenciar los datos extraídos del análisis situacional, en todo proceso de

planificación, en este caso particular sobre la posterior viabilización de un proyecto de

inversión, es necesario llevar adelante una estandarización y parametrización de los

resultados expuestos a partir de aquel análisis situacional y por ende se considera la

determinación de un diagnostico a partir de la implementación de la herramienta o

matriz FODA, como una técnica que engloba de manera secuencial los distintos

factores externos e internos que refieren a la organización, o en este caso puntual, a la

incidencia/posible incidencia de dichos factores sobre el desenvolvimiento del propio

proyecto. Es por eso que esta herramienta es considerada la más pertinente ya que de

manera concreta y sistémica permitirá arrojar las conclusiones situacionales

permitiendo un diagnostico exhaustivo y complementario.

El modelo consiste en identificar las características antes mencionadas para el

proyecto objeto de este trabajo. Aquí se volcarán los datos extraídos tanto del

macroentorno como del análisis del sector, en un cuadrante que se configura a partir de

las siglas del FODA, resumido en: fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas.

Las oportunidades y amenazas son factores externos que pueden o podrían

incidir de manera indirecta sobre el desempeño del proyecto. Las oportunidades son

factores positivos, que identificados a tiempo podrían ser aprovechados para potenciar

el negocio en cuestión, en cambio, las amenazas son factores que podrían perjudicar el

desenvolvimiento de la idea.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 27

En lo que refiere a las fortalezas y debilidades, son factores intrínsecos al

proyecto, es decir que surgen a partir de virtudes, recursos, capacidades situados de

forma interna. Específicamente cuando estos aspectos cumplen determinadas funciones

pueden ser denominados fortalezas, en cambio cuando presentan disfunciones, desvíos,

carencias o errores son denominados debilidades.

Por lo tanto, para el análisis de un proyecto, la matriz FODA suele ser una

herramienta funcional y pertinente, permitiéndole al profesional advertir las ventajas y

desventajas que se le presentan tanto desde el exterior como del interior (Hill y Jones,

2009).

Estudio Técnico

Culminado los estudios propios de los factores externos que afectan el proyecto

de inversión, los cuales comenzaron desde el espectro más general siendo este la

determinación de las diversas fuerzas del macroentorno continuando con el análisis de

la industria particular y por último estableciendo características del segmento en el cual

está inmerso el proyecto, resulta pertinente adentrarse en la organización del proyecto

en sí. Según Sapag Chaín (2011) la herramienta más importante a la hora de lograr

dicho objetivo es el estudio técnico.

El estudio técnico es el proceso por el cual se determina la composición óptima

de recursos que harán que la producción de los bienes o servicios se logre

eficientemente. En él se deben examinar las diferentes opciones tecnológicas a

implementar como así tener en cuenta las posibles reinversiones necesarias, los costos

y los beneficios.

Para lograr dicho objetivo, se utilizan una serie de formularios especiales que

ayudan a recolectar la información:

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 28

 Balance de equipos: es la primera inversión que se debe calcular, y

constituye los activos físicos necesarios para el correcto funcionamiento

de las operaciones. Corresponde especificar la vida útil de los mismos

según los estándares de medición, lo que lleva a posteriormente

confeccionar un calendario de inversiones de reposición y un calendario

de ingresos por venta de activos a modo de información

complementaria. En algunos casos se pueden utilizar otros criterios para

determinar la vida útil de los activos, como puede ser el comercial (por

ejemplo, cuando un servicio de transportes reemplaza sus vehículos cada

tres años por una cuestión de imagen empresarial), el criterio contable

(según su depreciación contable) o el criterio económico (momento

óptimo económico para reemplazo).

Tabla 1 Modelo de Balance de equipos

Fuente: Elaboración propia.

 Balance de obras físicas: una vez determinada la composición de los

equipos, es necesario decidir los requerimientos de espacios para la

instalación de estos. En esta ocasión también es oportuno confeccionar

un formulario que obligue a especificar y costear cada ítem de la

construcción. La suma de cada una de las construcciones necesarias

corresponde a la inversión estimada en obras físicas.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 29

Tabla 2 Modelo Balance obras físicas

Fuente: Sapag Chaín (2011).

 Balance de personal: consiste en calcular el costo del recurso humano.

La manera más fácil de realizarlo es desagregando todas las funciones y

tareas a cumplir identificando los diferentes puestos de trabajo y así

calcular las remuneraciones estimadas. Es importante incluir en este

balance no solo las remuneraciones fijas si no también gratificaciones,

leyes sociales, bonos de alimentación y movilización y costos de turnos

especiales.

 Balance de insumos: radica en la estimación de los costos de los insumos

con los que se va a producir. Depende principalmente de la demanda

pronosticada a priori y también de los equipos (y su correspondiente

tecnología) seleccionados.

La correcta definición de recursos y sus diferentes tipos representan un aspecto

de vital importancia en la planificación del proyecto. A partir de la misma, partirán

diversos estudios, proyecciones e indicadores de los cuáles el potencial emprendedor

se encomendará a la hora de tomar la decisión.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 30

Estudio Organizacional

En complemento a lo especificado anteriormente principalmente en el balance

de personal el estudio organizacional termina considerando y materializando la

proyección acerca de aspectos concretos que deberá tener el proyecto para reconocer la

forma de estructurar las distintas metodologías de trabajo; es decir, como diseñar la

estructura del equipo de desarrollo, las técnicas de trabajo, las herramientas tanto para

la operativización como para la comunicación, coordinación, seguimiento y control, y

otros aspectos alusivos a la propia gestión en el día a día que deberán emplear los

responsables (recursos humanos) que se encuentren tanto en la instancia de diseño como

así también en la posterior implementación y desarrollo del proyecto.

Siguiendo a Sapag Chaín (2011) el aspecto que radica el análisis de la gestión

se refiere en determinar la pertinencia e idoneidad presentada por el personal y el

manejo que este pueda aplicar a las distintas herramientas y a la misma estructura de

labor. Aquí se establecen las responsabilidades, funciones y tareas que demandará el

proyecto a cada uno de estos recursos buscando generar dos resultados desde este

estudio: por un lado la identificación de la incapacidad o falta de preparación, o dicho

positivamente, el nivel de formación y de predisposición técnica para que estos

colaboradores se encuentren a la altura o no de llevar adelante los requerimientos

organizacionales, y en segunda instancia, lo alusivo al análisis respecto a lo que se

necesitará estipular para la corrección de los desvíos que presenten estos colaboradores,

dependiendo de su formación.

Teniendo estipulado el estudio organizacional se puede contar entonces con un

instrumento que posibilite la materialización de los lineamientos estratégicos, tácticos

y operativos donde se hallan inmersas las pautas de trabajo permitiendo un estilo de

dirección y gestión concreto. Según Sainz De Vicuña Ancín (2015) este desarrollo
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 31

estructural organizativo posibilita la dirección por objetivos, acciones y al mismo

tiempo considerando los recursos necesarios para la toma de decisiones y la

implementación de las actividades clave. En complemento Sapag Chaín (2011) expresa

la importancia de contar y considerar con estos instrumentos que sean los recursos

claves de gestión tanto para el diseño, ejecución y culminación del proyecto.

Estudio Ambiental

Al igual que en los anteriores estudios este es un análisis que se concentra en

identificar la potencialidad que pueda generar el proyecto en cuanto a efectos

ambientales, y por ende busca la prevención y al mismo tiempo la mitigación de

posibles consecuencias a generar en el medio ambiente, logrando una planificación

proactiva y no disruptiva sobre los desvíos ya establecidos en el momento de la propia

implementación. Es decir, este es el estudio de mayor pre visualización, y donde el

profesional debe concentrarse para tomar las medidas pertinentes previas que logren

eliminar la potencialidad de consecuencias negativas, o dejar los lineamientos

preestablecidos para que puedan corregirse en simultáneo antes de profundizar aquellas

consecuencias. Sapag Chaín (2011) también menciona que es posible trazar

lineamientos para compensar los impactos nocivos, pero para lograrlo es imprescindible

tener presente cuales son los aspectos que podrían ser perjudiciales para el contexto en

donde se desenvuelva la idea de aplicación.

Estudio Legal y Tributario

Un proyecto, por más rentable que sea, debe acatar las disposiciones legales del

estado en el que se va a llevar a cabo. A la hora de comenzar con el proyecto, teniendo

en cuenta que se trata de una actividad con fines de lucro, es pertinente definir la
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 32

tipicidad societaria dentro de lo estipulado en el marco jurídico con el objetivo de

identificar el funcionamiento y las restricciones de este, así como la manera en que se

gestionará (Baca Urbina, 2006).

Respectivamente, al referirse al estudio legal de un proyecto no es posible dejar

de lado los efectos tributarios que están íntimamente relacionados con la regulación

vigente y con la tipicidad societaria en cuestión. Según Sapag Chaín (2007), los efectos

tributarios se vinculan a los tributos que enfrentan las empresas, en los cuales la fuente

de estos suele ser las utilidades obtenidas en un período y el patrimonio empresarial.

Ahora bien, hasta este punto se ha recopilado una extensa cantidad de

información, comenzando por los estudios de mercado, para analizar los aspectos

situacionales más generales y los de la industria y segmento del hormigón, el estudio

técnico, que partiendo de los estudios anteriores define qué es lo necesario para llevar

adelante la comercialización, y por último el estudio legal y tributario, que establece las

diversas prerrogativas necesarias de cumplimiento en lo que dichos aspectos refiere.

Estudio Económico- Financiero

Si bien la información obtenida en los estudios previamente mencionados es de

interés para el inversor, no permite sacar conclusiones en sí sobre la conveniencia o no

del proyecto en cuestión. Es por eso por lo que para Sapag Chaín (2011) es pertinente

valerse de diversas herramientas que permitan plasmar todos esos datos a modo de

resumirlos, y para ello se utiliza el flujo de caja.

Un flujo de caja es un esquema que representa de forma sistemática los ingresos

y egresos de un proyecto a lo largo de un período de tiempo previamente determinado,

denominado horizonte de evaluación, que de manera utópica debería coincidir con la

vida real útil del proyecto.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 33

Si el horizonte de planeación es de diez años, el flujo de caja deberá tener once

columnas. La columna extra a la que se hace referencia es a la del momento cero, en la

cual se colocará el calendario de inversiones, que no es más que la suma de todas las

inversiones antes calculadas en los estudios previos.

Sapag Chaín (2011) establece una manera de ordenar los diferentes ítems que

componen el flujo de caja, en cinco pasos básicos:

 Los ingresos y egresos afectos a impuesto constituyen todos aquellos

movimientos de caja que por su naturaleza pueden modificar el estado

de pérdidas y ganancias. Algunos ejemplos de los ingresos mencionados

pueden ser los respectivos a las ventas esperadas, ventas de activos,

reducción de costos, aumento de la eficiencia, entre otros. Ejemplos de

egresos son la compra de materia prima, los gastos de producción, los

gastos de comercialización, las remuneraciones y cualquier desembolso

real que signifique un gasto contable para la empresa.

 Los gastos no desembolsables son aquellos que, sin ser una salida de

fondos para la empresa, es importante agregarlos con fines contables ya

que los mismos pueden ser deducidos de los impuestos a pagar. El

clásico ejemplo de este tipo de gastos es la depreciación de los activos.

 La utilidad antes de impuesto es el tercer paso, y consiste en sumar los

ingresos y restarle todos los gastos antes mencionados (tanto reales

como virtuales). A este resultado se le aplica el porcentaje

correspondiente del tributo y se calcula la utilidad neta.

 En el cuarto paso, se deberá efectuar los ajustes por gastos no

desembolsables sumando a la utilidad neta todas las partidas virtuales

que se restaron en el segundo paso. La razón por la cual estos gastos se

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 34

vuelven a sumar es porque al inicio solo se restaron con el objetivo de

sacar provecho del efecto tributario, para luego en este paso volver a

sumarlos porque no significan una salida real de fondos.

 En los costos y beneficios no afectos a impuestos se deberán incluir

todos aquellos movimientos de caja que no son alcanzados por los

impuestos. En los beneficios no afectos a impuestos de la última

columna del flujo de fondos se encontrará la valoración remanente de la

inversión, denominada valor de desecho del proyecto.

Tabla 3 Modelo de flujo de caja

+ INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

- (EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS)
- (GASTOS NO DESEMBOLSABLES)
= FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS
- (IMPUESTOS)
= FLUJO DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES
- (EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS)
+ BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
= FLUJO DE CAJA NETO

Fuente: Elaboración propia.

La confección del flujo de caja constituye la planificación monetaria del

proyecto, y permitirá resumir toda la información recopilada previamente, a modo de

poder continuar con el proceso del proyecto de inversión. El paso siguiente es, entonces,

el propio análisis y conclusiones que pueden extraerse de dicho resumen, dándole

comienzo a la siguiente etapa: la evaluación.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 35

Evaluación

La etapa de evaluación constituye el final de toda secuencia que tenga como

objetivo determinar la viabilidad de un proyecto. En este punto ya se deberá conocer el

monto de la inversión al inicio, la demanda estimada a lo largo del horizonte de

planeación, el costo de los insumos para satisfacer esa demanda estimada, los tributos

que corresponderá abonar, y todos los movimientos de fondos pertinentes (Baca Urbina,

2006). Sin embargo, todavía no ha sido determinada la rentabilidad de la inversión.

La rentabilidad de un proyecto se puede medir de muchas formas: en dinero,

porcentaje, tiempo en que se recupera la inversión, entre otras. Siempre es de vital

importancia considerar el concepto del valor del dinero en el tiempo, ya que a la hora

de invertir se va a incurrir en un costo de oportunidad o en un costo financiero en el

caso que se pida un préstamo (Sapag Chaín, 2011).

Para determinar la rentabilidad de un proyecto Sapag Chaín (2011) menciona

distintos indicadores: valor actual neto (VAN), tasa interna de retorno (TIR) y el

período de recuperación.

Valor Actual Neto (VAN)

El valor actual neto corresponde a la suma de todos los fondos proyectados

descontados al momento inicial (Baca Urbina, 2006). La tasa a la cual los fondos se

descuentan se denomina tasa de descuento, y se determina a partir de la rentabilidad

que se quiere obtener de la inversión en análisis. Esa tasa en ocasiones representa el

costo de oportunidad de colocar el dinero en una inversión libre de riesgo, como lo

puede ser un plazo fijo. No obstante, si se utilizan fondos no propios es preciso ponderar

ese costo de oportunidad con el costo de financiamiento.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 36

Del respectivo cálculo del valor actual neto, se pueden presentar tres resultados

posibles:

 Si el resultado es mayor que cero, mostrará la cantidad de dinero que

gana con el proyecto luego del descuento.

 Si el resultado es cero, no se gana ni se pierde dinero.

 Si el resultado es menor que cero, el resultado refleja la cantidad faltante

para llegar a lo que se le exige.

Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de retorno mide la rentabilidad como porcentaje. La TIR es la

tasa de descuento que hace que el VAN sea cero.

Según Baca Urbina (2006) se llama tasa interna de retorno porque supone que

el dinero que se ha ganado en un año se reinvierte en su totalidad. Es decir, que el

rendimiento logrado proviene de reinversiones internas dentro de la misma empresa.

La TIR tiene menos aceptación por diversas razones. La primera de ellas es que

conduce a la misma regla de decisión que la VAN. Otra razón por la cual es menos

utilizada es porque no es posible comparar dos proyectos diferentes a partir de este

indicador.

Período de Recuperación de la Inversión

El período de recuperación de la inversión es el indicador que tiene como

propósito medir en cuánto tiempo se recupera la inversión, incluyendo el costo de

capital involucrado.

Este criterio no considera los flujos de caja que se generan una vez recuperada

la inversión, lo que puede concluir en una decisión errónea. Por ejemplo, a la hora de
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 37

comparar dos proyectos, puede suceder que quizás el proyecto en el cual se recupera

más rápido la inversión no sea el más rentable a largo plazo.

Análisis de Sensibilidad

Los resultados que se obtienen al aplicar los diferentes criterios de evaluación

no corresponden exactamente a la rentabilidad del proyecto. Sería imprudente esperar

que la rentabilidad proyectada sea idéntica a lo que realmente va a ocurrir. Por eso

Sapag Chaín (2011) establece que lo más importante es comprender el origen de la

rentabilidad y no la interpretación de los resultados de los indicadores en sí.

Anticipar esas variaciones es de vital importancia, ya que permitirían estimar el

impacto de los diferentes escenarios posibles en la rentabilidad. Por ello surgen modelos

de sensibilización, de los cuales el más conocido es el modelo de Hertz o análisis

multidimensional, que analiza los valores que arroja el VAN cuando se modifica el

valor de una o más variables que se consideran susceptibles al cambio. Este análisis

propone que se confeccionen tantos flujos de caja como escenarios se consideren

posibles, aunque también es pertinente simplificar este análisis efectuando solo dos

escenarios: uno pesimista y otro optimista.

A modo de conclusión, el análisis multidimensional ayudará a identificar las

variables críticas para que el proyecto bajo estudio sea rentable, determinar qué tan

grave sería en el peor de los casos posibles y cuánto se ganaría con algo de buena fortuna

(Sapag Chaín, 2011).

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 38

Capítulo 3: Marco Metodológico.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 39

Metodología

El diseño metodológico define la manera en que se generó la información que

el proyecto requiere para alcanzar los objetivos establecidos. Como ya se ha

mencionado previamente la etapa con mayor demanda de información es la de la

formulación, donde se realizaron los estudios de mercado y técnico.

Para la concreción del primer objetivo específico, que consiste en la

identificación de los factores críticos del macro y micro entorno que afectan al proyecto,

se realizaron dos investigaciones de tipo exploratorias. La primera de estas consistió en

la observación de diversas fuentes de información secundaria con la finalidad de lograr

un correcto análisis de macro ambiente. Dichas fuentes en cuestión serán las siguientes:

 Instituto Nacional de Estadísticas y Censos.

 Instituto Provincial de Estadísticas y Censos.

 Municipalidad de Córdoba.

 Asociación Argentina del Hormigón Elaborado.

 Cámara Argentina de la Construcción.

 Periódico “La Voz del Interior”.

 Periódico y portal “El Constructor”.

En una segunda instancia, para poder analizar el microentorno del proyecto, se

realizaron entrevistas en profundidad con dos especialistas en el tema. Si bien en las

mismas se utilizó una guía de pautas a seguir, la modalidad fue la de una conversación

abierta con el objetivo de poder conocer las opiniones y experiencias de los

entrevistados acerca del proyecto. El criterio muestral fue no probabilístico e

intencional, ya que el autor eligió la muestra en particular que en este caso fue de un
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 40

gerente comercial de una hormigonera de la ciudad de Córdoba y del presidente de la

Asociación Argentina del Hormigón Elaborado.

Tabla 4 Ficha técnica objetivo específico 1. Identificar factores críticos del macro y
microentorno que afectan o podrían afectar el proyecto en cuestión, hasta diciembre de 2019.

Tipo de Estudio Exploratorio

Metodología Cualitativa
Técnica Observación y entrevista en
profundidad
Instrumento Grilla abierta de observación y
guía de pautas
Población Documentos, instituciones y
especialistas en gerencia de empresas
hormigoneras.
Criterio Muestral No probabilístico intencional
Muestra 1 ex Gerente comercial de
hormigonera y 1 representante A.A.H. E
Fuente: elaboración propia

Para el segundo objetivo se utilizó una metodología similar a la antes

mencionada, solo que en este caso se profundizó sobre un área específica de la guía de

pautas como lo es el aspecto comercial. A la hora de estimar la demanda y el tamaño

de mercado del hormigón elaborado en la ciudad de Córdoba se realizó una entrevista

en profundidad a dos representantes comerciales de diferentes cementeras, Loma Negra

y Cementos Avellaneda, y además a un tecnólogo especialista en la formulación de

hormigón. La justificación de dichas entrevistas reside en que el cemento es un insumo

inherente en la producción de hormigón, y su mercado tiene la característica de ser un

oligopolio (sólo existen tres cementeras en toda Argentina), por lo tanto, una

conversación con dichos representantes puede arrojar información que, si se la cruza

con la del tecnólogo, se obtiene un tamaño de mercado de hormigón elaborado

aproximado.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 41

Tabla 5 Ficha técnica objetivo específico 2. Estimar la demanda de hormigón elaborado en la

ciudad de Córdoba y sus alrededores para detectar la viabilidad comercial, para diciembre de
2019.

Tipo de Estudio Exploratorio

Metodología Cualitativa
Técnica Entrevista en profundidad
Instrumento Guía de pautas
Población Especialistas: Representantes
Comerciales y Tecnólogo especialista en
hormigón elaborado.
Criterio Muestral No probabilístico intencional
Muestra 2 Representantes comerciales de
diferentes cementeras y 1 tecnólogo de
hormigón.
Fuente: Elaboración propia

Siguiendo con la misma metodología, la información necesaria para el estudio

técnico y la composición óptima de recursos tal cual expresa el tercer objetivo

específico, se obtuvo a partir de otra entrevista en profundidad en la cual participó un

ingeniero civil que actualmente es asesor de una empresa que se dedica a la fabricación

de equipos para hormigoneras, y un jefe de producción y logística de una hormigonera

de la ciudad de Córdoba.

Tabla 6 Ficha técnica objetivo específico 3. Determinar la viabilidad técnica del proyecto
describiendo la composición óptima de recursos pertinentes para su aplicación, para
diciembre de 2019.

Tipo de Estudio Exploratorio

Metodología Cualitativa
Técnica Entrevista en profundidad
Instrumento Guía de pautas
Población Especialistas: Asesor Comercial
de empresa fabricante de equipos para
hormigón y Jefe de producción y
logística de hormigonera.
Criterio Muestral No probabilístico intencional
Muestra 1 Asesor comercial empresa
fabricante de equipos para hormigón y 1
jefe de producción, logística y
planificación de hormigonera
Fuente: Elaboración propia
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 42

Con el fin de la concreción del siguiente objetivo específico, que consistió en

detectar los diversos aspectos técnicos generales que involucra el proyecto, como lo son

las descripciones de espacios territoriales necesarios, distribución de la maquinaria y

cuestiones referidas al mantenimiento, se optó por realizarle entrevistas en profundidad

a diversos especialistas: un gerente comercial y un jefe de producción de hormigonera,

que arrojaron diversos datos basados sobre la conveniencia según su experiencia en lo

que respecta a la operatoria diaria, un arquitecto que opinó acerca de la distribución de

los depósitos, edificios y maquinarias en lo que respecta a lo constructivo, y un asesor

comercial de una empresa que actualmente fabrica las maquinarias antes mencionadas,

que expresó los diversos aspectos técnicos de las mismas en cuanto a su abastecimiento,

instalación y mantenimiento.

Tabla 7 Ficha técnica objetivo específico 4. Detectar los aspectos técnicos de organización,
estructuración y procesos necesarios para la implementación del proyecto de inversión
referido a la planta de hormigón elaborado, para diciembre de 2019.

Tipo de Estudio Exploratorio

Metodología Cualitativa
Técnica Entrevista en profundidad
Instrumento Guía de pautas
Población Especialistas: Gerente de
Hormigonera, Jefe de Producción y
Logística, asesor de empresa que fabrica
maquinaria para hormigón y Arquitecto.
Criterio Muestral No probabilístico intencional
Muestra 1 gerente de hormigonera, 1
asesor comercial empresa fabricante de
equipos para hormigón, 1 jefe de
producción de hormigonera, 1
Arquitecto.
Fuente: Elaboración propia
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 43

En el caso del quinto objetivo, donde se involucra el aspecto ambiental del

proyecto, se consideró idóneo entrevistar a un ingeniero en higiene y seguridad, que

informó el correcto manejo de los residuos involucrados, posibles impactos del

proyecto y otras cuestiones como lo son las diversas medidas de seguridad necesarias

para el correcto funcionamiento.

Tabla 8 Ficha técnica objetivo específico 5. Indagar acerca de las limitaciones ambientales y
el impacto del proyecto sobre esta dimensión, para detectar de esta forma la viabilidad
ambiental, para diciembre de 2019.

Tipo de Estudio Exploratorio

Metodología Cualitativa
Técnica Entrevista en profundidad
Instrumento Guía de pautas
Población Especialista: Ingeniero en
Higiene y Seguridad.
Criterio Muestral No probabilístico intencional
Muestra 1 Ingeniero en higiene y
seguridad.
Fuente: Elaboración propia

Continuando con la misma metodología, para el sexto objetivo que corresponde

al aspecto legal, se optó por entrevistar a dos especialistas en la cuestión, un Abogado

abocado a parte societaria y un Contador público. Por un lado, el Abogado explicó la

forma jurídica a adoptar en el caso de llevar adelante el proyecto, y las diversas

normativas vigentes que afectan al mismo. El Contador, por su parte, explicó las

diferentes obligaciones tributarias y procedimientos para la habilitación municipal de

una planta de hormigón elaborado.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 44

Tabla 9 Ficha técnica objetivo específico 6. Detectar las diversas prerrogativas legales que
afectan o podrían afectar el desempeño del proyecto en cuestión, hacia diciembre de 2019.

Tipo de Estudio Exploratorio

Metodología Cualitativa
Técnica Entrevista en profundidad
Instrumento Guía de pautas
Población Especialistas: Abogado y
Contador Público.
Criterio Muestral No probabilístico intencional
Muestra 1 Abogado especializado en
sociedades y 1 Contador público.
Fuente: elaboración propia

Por último, en lo que respecta a la viabilidad económica-financiera, la elección

del especialista a entrevistar consistió en un Contador Público, ya que el mismo posee

los conocimientos específicos necesarios para guiar estas cuestiones como lo son la

amortización contable de los equipos, la manera de clasificar y categorizar los costos,

indicadores idóneos para medir rentabilidad y retorno, entre otros.

Tabla 10 Ficha técnica objetivo específico 7. Analizar la viabilidad económico-financiera del

desarrollo del proyecto de inversión, hacia diciembre de 2019.

Tipo de Estudio Exploratorio

Metodología Cualitativa
Técnica Entrevista en profundidad
Instrumento Guía de pautas
Población Especialista: Contador Público.
Criterio Muestral No probabilístico intencional
Muestra 1 Contador público.
Fuente: elaboración propia
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 45

Capítulo 4: Desarrollo y conclusiones Diagnósticas.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 46

Introducción al Diagnóstico

El presente capítulo compone el diagnóstico de la inversión, que servirá para

determinar la situación actual del entorno e identificar cuáles son sus tendencias. La

información se recopilará y ordenará según lo establecido en el marco teórico.

El comienzo de esta sección será una breve descripción del inversionista que ha

decidido mantenerse en el anonimato.

Brief del Inversionista

Como se comentó en la justificación previamente en el primer capítulo, este

trabajo está dirigido a un inversionista específico allegado al autor. Ingeniero civil de

profesión, administró por 25 años una de las más grandes empresas del rubro en la

ciudad de Córdoba, en la cual poseía un porcentaje de acciones. Su participación en

esta empresa era diaria, realizando tareas administrativas, vendiendo y tomando

decisiones tanto del día a día como otras de mayor relevancia. Tantos años en el rubro

llevó al inversor a conocer el funcionamiento del mercado en profundidad y a trazar

fructíferas relaciones con clientes y proveedores.

Esta breve descripción de la situación particular del inversor introduce y

antecede el análisis del macroambiente que rodea al proyecto en evaluación, el cual

procede en los siguientes títulos.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 47

Análisis de Macroambiente

Las fuerzas Macroeconómicas

Debido a la temática abordada en el presente trabajo y por el contexto

económico general de Argentina, el análisis de este entorno es probablemente el más

importante a la hora de considerar una inversión. El mismo consiste en examinar el

ciclo económico en que se encuentra el país y luego, de manera más específica en el

sector de la construcción, que es el que abarca a este proyecto.

La estanflación y la inestabilidad son las principales características de la

economía Argentina. Durante 2018, la actividad económica disminuyó un 2,8% según

los datos oficiales del INDEC, y el país fue golpeado por un cambio de ánimo de los

inversionistas extranjeros con respecto a los mercados emergentes, lo que generó una

masiva devaluación del peso Argentino en el segundo semestre, la cual el Banco Central

intentó apaciguar subiendo fuertemente las tasas de interés, desmotivando los

empresarios locales. El nivel de precios que parecía comenzar a estancarse en el año

2018 se disparó, arrojando datos que superaron el 48% (INDEC, 2019). Pese a que

algunas consultoras pronosticaron una inflación cercana al 40% en 2019, el FMI estima

que la misma será de 30,5% anual hacia diciembre, en tanto para 2020 la misma

institución calcula una inflación de 21,2% (Perfil, 2019).

Los pronósticos alusivos al nivel de actividad económica en general también

tienen la característica de ser esperanzadores según el Fondo Monetario Internacional,

ya que si bien se proyecta una caída del 1,6% del producto bruto interno en 2019, en

2020 se estima que dicho indicador refleje valores positivos cercanos al 2,2%. Esto se

debe a que en 2019 la recuperación económica de la actividad agrícola y mejoras en lo

que respecta a lo inflacionario, contribuirían a generar resultados económicos más

favorables. Las exportaciones debieran marcar un crecimiento más fuerte, impulsadas

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 48

por los bienes primarios generados en la prospera cosecha y mayores exportaciones

manufactureras a Brasil (Santander Río, 2019).

La industria de la Construcción es una de las ramas más importantes de la

economía Argentina, representando históricamente valores aproximados al 5% del PBI

(INDEC, 2019). El sector reacciona rápidamente a cambios en la situación

macroeconómica, contrayéndose y expandiéndose rápidamente según corresponda.

Además de lo pertinente a lo económico, otras variables influyen de manera

considerable en el desempeño de esta actividad, como lo es la política gubernamental,

teniendo en cuenta lo que respecta al desarrollo de las obras públicas, y también la

variable estacional, ya que existen épocas en el año donde se visualizan mermas en el

nivel de actividad, como los meses de verano, donde los períodos de lluvias y

vacacionales toman protagonismo.

El Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de la República Argentina

(INDEC) realiza mes a mes indicadores de coyuntura que describen el nivel de

actividad del sector de la construcción. Uno de estos indicadores es el Indicador

Sintético de la Construcción (ISAC) que toma como referencia los consumos aparentes

de diferentes productos del rubro, en términos de volumen físico, entre ellos el cemento

portland, hormigón elaborado, hierro y acero, mosaicos y placas de yeso.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 49

Ilustración 3 Evolución Índice ISAC 2014-2019

Índice ISAC General 2014-2019

250,0

200,0

150,0

100,0

50,0

-
Enero

Enero

Enero

Enero

Enero

Enero

Enero

Enero
Julio
Abril
Julio
Octubre

Abril
Julio
Octubre

Abril
Julio
Octubre

Abril

Octubre

Abril
Julio
Octubre

Octubre
Abril
Julio

Abril
Julio
Octubre
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Fuente: Elaboración propia en base a datos extraídos de INDEC, 2019.

Este índice permite observar las diversas fluctuaciones que existieron en los

últimos siete años en el consumo general de estos productos que se venden para las

construcciones, con grandes altibajos, pero con una leve tendencia al alza.

El índice ISAC también permite corroborar el consumo del hormigón elaborado

a nivel nacional. A continuación, se mostraron dichos datos juntos con los del cemento

portland:
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 50

Ilustración 4 Evolución Índice ISAC Hormigón Elaborado Y Cemento Portland 2012-2019

Índice ISAC 2012-2019 Cemento Portland y

Hormigón Elaborado
350,0

300,0

250,0

200,0

150,0

100,0

50,0

0,0

Enero
Enero

Octubre
Enero

Octubre
Enero

Octubre
Enero

Octubre
Enero

Octubre

Octubre
Enero
Julio

Julio

Julio

Julio
Octubre
Enero

Julio

Julio

Julio
Abril

Abril

Abril

Abril

Abril

Abril

Abril
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Cemento portland Hormigón elaborado

Lineal (Cemento portland) Lineal (Hormigón elaborado)

Fuente: Elaboración propia en base a datos extraídos de INDEC, 2019.

Es particularmente importante poder observar la relación que poseen estos dos

productos, que si bien los consumos de cemento son particularmente más estables en el

tiempo, sus tendencias son prácticamente paralelas, ya que la elaboración de hormigón

es el principal destino del cemento portland, consumiendo millones de toneladas al año.

A su vez, el cemento portland es el producto central de esta industria, ya que

participa de manera esencial en todas las obras, ya sea para la elaboración de hormigón,

morteros, viguetas, ladrillos y estructuras en general. Es por eso que el consumo de

cemento es el producto que mejor refleja la situación y comportamiento del rubro, y es

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 51

particularmente oportuno para corroborar el desempeño del sector en la provincia de

Córdoba.

Ilustración 5 Consumo de Cemento Portland 2009-2018

CONSUMO DE CEMENTO PORTLAND

14.000,00
CANTIDAD DE CEMENTO EN MILES DE TN

12.000,00

10.000,00

8.000,00

6.000,00

4.000,00

2.000,00

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ARG 9.25 10.1 11.3 10.4 11.6 11.2 12.1 10.8 12.1 11.8
CBA 1.12 1.24 1.31 1.14 1.28 1.22 1.32 1.17 1.32 1.41
AÑO

Fuente: Elaboración propia en base a datos extraídos de AFCP, 2019.

El gráfico anterior muestra en miles de toneladas el consumo del cemento a lo

largo de los últimos diez años, dejando en evidencia la tendencia del mismo, lo que

permite pronosticar mediante una serie de tiempo, los valores a futuro hasta el año 2023:
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 52

Tabla 11 Pronóstico consumo de cemento en la Provincia de Córdoba

Consumo
Variación Variación
Año Consumo País Provincia de
Porcentual Porcentual
Córdoba
2019 12.391,14 4,91% 1.355,21 -4,45%
2020 12.623,52 1,88% 1.372,75 1,29%
2021 12.855,89 1,84% 1.390,28 1,28%
2022 13.088,27 1,81% 1.407,81 1,26%
2023 13.320,64 1,78% 1.425,34 1,25%

Fuente: Elaboración propia en base a datos extraídos de AFCP, 2019.

Es muy difícil pronosticar con exactitud qué ocurrirá con el consumo de

cemento y la industria de la construcción en cinco años, pero analizando el cuadro es

posible deducir que para el caso de Córdoba el sector sufra una fuerte contracción en

2019, para en los cuatro años siguientes manifestar un crecimiento promedio

aproximado de 1,2%, respetando la tendencia de los últimos diez años.

Las fuerzas Demográficas

Según estimaciones realizadas por el INDEC, la cantidad de personas que

habitan en Argentina al 1 de julio de 2018 es de casi 44.5 millones, de los cuales un

49% serán varones y el 51% restante, mujeres. Para el caso de la provincia de Córdoba

se arrojaron datos que le otorgaron aproximadamente 3.7 millones respetando la

distribución de sexos antes mencionada.

Indicadores demográficos como la esperanza de vida arrojan valores de

alrededor de los 77 años, tasa de fecundidad de 2,23 hijos por mujer, tasa de natalidad

de 16% y lamentablemente una tasa de mortalidad infantil que casi alcanza el 10%.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 53

Ilustración 6 Composición de sexos por rango

Composición de sexos por rango de edad Argentina 2018

2.500.000

2.000.000

1.500.000

1.000.000

500.000

Variones Mujeres

Fuente: elaboración propia en base a datos extraídos de INDEC, 2019.

Las fuerzas Sociales

Dentro de las costumbres y valores de la sociedad argentina encontramos el

anhelo de tener un propio hogar que lleva a que muchas personas ahorren toda una vida

entera para poder alcanzarlo. En general, la sociedad tiende a vivir en espacios más

grandes comparados con otras culturas implicando un mayor número de metros

cuadrados construidos por persona. Con los avances tecnológicos, las obras tienden a

automatizarse y hasta tercerizarse con empresas que se dedican específicamente a

alguna actividad constructiva, lo que acelera los tiempos y mejora la calidad del

proceso.

Otro aspecto destacable a nivel cultural son las decisiones que el argentino

realiza a la hora de ahorrar. Teniendo en cuenta los altos niveles de inflación presentes,

las personas se ven obligadas a invertir sus ahorros para no perder el poder adquisitivo
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 54

de los mismos. Entre las opciones presentes, muchos de ellos optan por construir, ya

que el mercado de los inmuebles se encuentra dolarizado y no representa una pérdida

de valor. La venta de inmuebles también se ve fuertemente impulsada por los

desarrollistas, que con sus planes de financiamiento hacen muchísimo más accesible la

compra de propiedades.

Las fuerzas Tecnológicas

La tecnología en lo que respecta a las técnicas constructivas ha presentado

grandes avances. Quizás uno de los cambios más importantes que se presenta es la

creciente tendencia a la prefabricación. La prefabricación consiste en la elaboración en

serie de componentes y subsistemas en una fábrica, que luego se montan en la ubicación

final de la obra. Sus ventajas son principalmente la reducción de costos, tiempos y

residuos generados en obra.

El hormigón elaborado es justamente un resultado de la prefabricación, pero la

misma continúa desarrollándose. Actualmente se puede observar en el mercado casas

prefabricadas de más de 150 m2 que nada tienen que envidiarle a las realizadas

tradicionalmente. A nivel industrial se fabrican desde cercos perimetrales prefabricados

de hormigón hasta tribunas de estadios y losas de edificios, lo que pone en evidencia el

progreso de esta tendencia y significa una oportunidad de negocio.

En cuanto a la tecnología de los equipos para la fabricación de hormigón

elaborado no ha cambiado en su esencia, se siguen utilizando los mismos sistemas para

la elaboración, pero han avanzado mucho en cuanto a la digitalización, eficiencia,

seguridad y recopilación de información.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 55

Las fuerzas Políticas y Legales

Argentina es una República Federal basada en democracia Parlamentaria. El

poder ejecutivo es detentado por el Presidente, Mauricio Macri (2015), quien es jefe

supremo del país. El poder legislativo reside en el Congreso Nacional, el cual posee dos

cámaras. Las próximas elecciones tendrán lugar en Octubre de 2019, y hasta entonces

el Gobierno actual manifestó que implementará su agenda de reformas con tres

prioridades: establecer estabilidad financiera y fiscal, fortalecer el mercado laboral, e

implementar reformas institucionales. Macri ya anunció que se presentará para su

reelección en octubre, donde su principal competencia será la ex presidente Cristina

Fernández de Kirchner.

La provincia de Córdoba ha sido gobernada en los últimos diez años por el

partido Justicialista, siendo el gobernador Juan Schiaretti desde el año 2015 y hasta

2023, ya que fue reelecto recientemente ganando las elecciones por vasta mayoría. El

gobierno provincial en los últimos años se caracterizó por el desarrollo de obras de gran

tamaño, como lo son las del cierre del anillo de circunvalación, que empujan la industria

de la construcción y la del hormigón elaborado, por las grandes cantidades que se

demanda del mismo. A nivel municipal, Córdoba es gobernada actualmente por el

partido radical, de la mano de Ramón Mestre hasta que termine su mandato y comience

el de Martín Llaryora, el electo intendente.

El aspecto político toma vital importancia para el sector de la construcción. Las

obras públicas, por su envergadura y la cantidad de recursos que implican, impulsan la

industria de manera contundente. Tal es así, que los años próximos a elecciones el nivel

de actividad de la industria aumenta considerablemente, así como el año siguiente

disminuye. La relación que exista entre Nación, Provincia y Municipio va a determinar

la cantidad de fondos disponibles para la construcción de obras, lo cual es lamentable.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 56

Puntualmente yendo al caso particular de la inversión en este tipo de proyectos,

hay que tener en cuenta diversos factores legales para poder comenzar a operar. En

primer lugar, se debe crear una persona jurídica con determinada tipicidad societaria

teniendo en cuenta los requerimientos legales que ello implica. Cómo el

emprendimiento tendría sede en Córdoba capital, la nueva sociedad creada deberá

inscribirse a nivel provincial en el impuesto sobre los ingresos brutos mientras que a

nivel municipal tributará comercio e industria. Luego, como la actividad está exenta en

el impuesto sobre los ingresos brutos, corresponderá tramitar dicha exención.

En cuanto a la ubicación de la planta es de vital importancia que la zona en que

se instalará cumpla con los requerimientos que permiten la actividad industrial. De ser

así, una habilitación municipal es necesaria además de la inscripción en la Secretaría

Córdoba Ambiente.

En lo que respecta a los futuros trabajadores la legislación vigente es la del

convenio colectivo de trabajo de la actividad del hormigón elaborado correspondiente

al gremio de la UOCRA (Unión obrera de la construcción de la República Argentina),

para lo cual la organización deberá estar inscripta en el IERIC (Instituto de estadística

y registro de la industria de la construcción).

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 57

Estudio de Mercado

Como se mencionó en el capítulo dos del presente trabajo, en esta etapa

corresponde determinar la demanda y analizar la composición de la industria.

Resulta bastante complejo relevar la cantidad de metros cúbicos de hormigón

producidos en la ciudad de Córdoba y sus alrededores anualmente, por lo cual dicha

cantidad se inferirá a partir del principal insumo, el cemento, del cual si se poseen datos

exactos.

El cemento se comercializa de dos maneras: en bolsa y a granel. Según lo

conversado con el Sr. Oliva, representante comercial de Loma Negra en la ciudad de

Córdoba, aproximadamente el 85% del cemento a granel producido es entregado a

hormigoneras mientras que el 15% restante a fábricas de bloques, pretensados y otros.

En 2018 se consumieron 723.068 toneladas de cemento en la provincia de Córdoba

según la Asociación de fabricantes de cemento portland. Siguiendo los datos otorgados

por el Sr. Oliva, aproximadamente 614.608 toneladas fueron destinadas a distintas

hormigoneras en Córdoba. Teniendo en cuenta que el hormigón comercial que más

cemento tiene es el “H-40” con 450 kilos, podríamos inferir que por año se elaboran

1.365.000 metros cúbicos de este producto en la provincia. De más está decir que esta

estimación es a nivel de perfil y no es exacta, además de que se realizó desde una

postura pesimista ya que existen hormigones con menor cantidad de cemento.

A continuación, se realizará el análisis de las cinco fuerzas de Porter, para poder

comprender la composición de la industria.

Modelo de las cinco fuerzas

 Riesgo de entrada de competidores potenciales: Siguiendo a Porter

(1979) citado por Hill y Jones (2009), la amenaza de que nuevos

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 58

competidores ingresen al mercado del hormigón elaborado es media. Por

las diferentes barreras económicas y de conocimientos técnicos es

relativamente difícil de que surjan nuevas empresas únicamente

hormigoneras en la ciudad de Córdoba. La principal amenaza la

constituyen las empresas que ya existen en el rubro de la construcción,

como corralones, constructoras y empresas que alquilan o venden

equipamientos para elaboración de hormigón, en el caso de que decidan

diversificar adentrándose en la venta de hormigón elaborado.

 Intensidad de rivalidad entre las compañías: la industria se caracteriza

por su ardua competencia, fundamentada en el precio y el esfuerzo por

realizar la venta. Actualmente las dos empresas más grandes del

mercado Cordobés son Holcim y Hormi-block.

Holcim es una empresa multinacional suiza cuya principal actividad es

la producción de cemento portland, pero que posee una división avocada

a la venta de hormigón premezclado. A grandes rasgos, tiene la

característica de ser una organización un tanto burocrática en su

accionar, lo que lleva a que sus principales clientes sean aquellos

relacionados a obras públicas de gran envergadura.

Hormi-block es una empresa cordobesa con una trayectoria de más de

35 años. Dentro de sus clientes se destacan los grandes desarrollistas

inmobiliarios de la ciudad de Córdoba, aunque también el

abastecimiento de obras públicas viales.

Incoser es la tercera hormigonera más grande de Córdoba, se caracteriza

por ofrecer un servicio más personalizado y un producto de mayor

calidad, por lo tanto, sus precios suelen ser más elevados. Sus clientes
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 59

son, en mayoría, constructoras de mediano tamaño, arquitectos y clientes

particulares. Participa poco en la obra pública, solo en aquellos casos en

que el producto tenga requerimientos específicos que la competencia no

puede lograr.

El resto de las empresas de la industria posee un tamaño relativamente

menor. Entre ellas se encuentran corralones que han decidido

incursionar en el producto como Terralón y Tejamax, y también

empresas constructoras como Afema y Federico. La principal ventaja

competitiva que poseen frente a sus competidoras es que venden de

manera informal, es decir, no cobran el impuesto al consumidor

correspondiente, lo que los hace muy populares entre los clientes

particulares.

 Poder de negociación de los compradores: particularmente, el poder de

negociación de los compradores no suele ser determinante. Si bien

existen distintos tipos de compradores, los únicos que poseen algún tipo

de influencia en la negociación son aquellas constructoras grandes que

consumen abundantes cantidades de producto. Lo que más se negocia en

estos casos son las formas y plazos de pago. Por ejemplo, es muy común

que los desarrollistas intenten aplicar el canje por algún inmueble. El

poder de negociación va disminuyendo hasta llegar a los clientes

particulares, cuya influencia es casi nula.

 Poder de negociación de los proveedores: aquí cambia la cuestión, ya

que el poder de los proveedores es bastante más relevante que el de los

compradores. Esto es así debido a que el principal insumo en la

elaboración del hormigón es el cemento, cuyo mercado tiene la

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 60

característica de ser un oligopolio ya que existen tan solo tres empresas

dedicadas a la venta de este: Holcim, Loma Negra y Cementos

Avellaneda. La presencia de tan escasos proveedores, así como la

inexistencia de productos sustitutos, le otorga a los mismos un poder

exorbitante el cual les permite fijar los precios sin ningún tipo de

negociación y hasta decidir cuanta cantidad de cemento entregar a cada

uno de sus clientes. En cuanto a los plazos de pago, los mismos deben

acreditarse a los siete días de realizada la entrega sin excepción, de lo

contrario se suspende la provisión.

El resto de los proveedores de insumos tienen un poder de negociación

ampliamente menor, pudiendo negociar tanto precio como plazo de

pago.

 Amenaza de productos sustitutos: actualmente no existe un producto

sustituto directo para el hormigón, sino que, dependiendo de la situación

que se trate, puede llegar a haber algún tipo de reemplazo. El caso más

evidente en el cual existe una sustitución directa es el de elaboración de

caminos, compitiendo con el asfalto. En el otro extremo, no existe

ningún tipo de sustituto ni técnica relevante que reemplace las

fundaciones de construcciones realizadas con hormigón elaborado.

La prefabricación de estructuras significa un reemplazo para la mezcla

fresca en la obra en algunos casos, pero al fin y al cabo a la hora de

moldear esas estructuras el hormigón elaborado fue necesario.

Finalizado el análisis de las cinco fuerzas de Porter, se concluye el estudio de

mercado con la construcción de la matriz FODA.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 61

Matriz F.O.D.A.

Tabla 12 Matriz F.O.D.A.

Fortalezas: Debilidades:
 Conocimiento técnico del  Monto de inversión inicial alto.
inversionista.  Baja posibilidad de
 Relación del inversionista con diferenciación del producto en
constructores y proveedores de determinados mercados.
insumos.
 Confianza del mercado en el
inversionista.
 Disposición del espacio físico
para realizar el emprendimiento.
 Disponibilidad de recursos para
realizar la inversión.
 Disposición de grupo de trabajo
con años de experiencia.
Oportunidades: Amenazas:
 Expansión a nuevos negocios del  Ingreso de nuevos competidores
rubro de la construcción. al mercado por parte de empresas
 Aumento de la actividad de la constructoras o proveedores de
construcción en los últimos equipos.
meses.  Constante aumento del dólar.
 Expansión de la utilización del  Posibilidad de que el proveedor
hormigón elaborado en el de cemento portland no pueda
mercado minorista. cubrir el abastecimiento
necesario en determinados
períodos por altas demandas.
 Poder de negociación del
proveedor de cemento portland.
 Existencia de otros competidores
ya establecidos en el mercado.

Fuente: Elaboración propia

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 62

Capítulo 5: Propuesta de Intervención.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 63

Introducción a la propuesta

Finalizado los estudios pertinentes sobre el macro y micro entorno del proyecto

de inversión, en el siguiente capítulo se aborda el desarrollo de la propuesta

específicamente.

La propuesta de intervención consiste en la instalación de una planta de

hormigón elaborado dentro del predio que posee el inversionista ubicado en Cno.

Chacra la Merced. El producto se elaborará en la planta de producción para su posterior

distribución en la ciudad de Córdoba y sus alrededores, a través de camiones

motohormigoneros.

Ilustración 7 Hormigonado de piso

Fuente: Elaboración propia

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 64

Para alcanzar dicho objetivo se deberán realizar estudios e inversiones tanto en

el inmueble como en equipos para fabricar y transportar la mezcla, las cuales se

especificarán posteriormente en el estudio de las viabilidades.

Ilustración 8 Ubicación planta de hormigón elaborado

Fuente: [Link]

Por las características del rubro, la localización del emprendimiento toma vital

importancia, lo que constituye una ventaja en este caso considerando que el predio se

encuentra a metros de Av. Circunvalación en Córdoba, desde donde se puede acceder

a toda la ciudad y sus alrededores optimizando los tiempos de traslado.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 65

Ilustración 9 Croquis predio

Fuente: Catastro Municipalidad de Córdoba

El tamaño de una hormigonera se define según el volumen de producto que

puede producir y distribuir, resaltando este último aspecto ya que las fronteras de

producción suelen ser más altas que las de distribución. A través de lo manifiesto por

el inversionista, y la información recopilada a lo largo del proyecto, se consideró como

lo más sensato aspirar poseer una capacidad máxima de producción de 2000 m3

promedio de hormigón mensuales. Se refiere a la capacidad máxima promedio debido

al aspecto de la distribución antes mencionado, que varía en gran medida según la

ubicación y demora de las entregas.

A lo largo de la propuesta de intervención se irán describiendo las diferentes

viabilidades presentadas en los objetivos específicos al comienzo del presente trabajo:

la viabilidad técnica, organizacional, legal y tributaria, ambiental, comercial y

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 66

económico-financiera, con el mero objetivo de poder establecer de forma clara y precisa

si el proyecto es conveniente para el inversionista

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 67

Viabilidad Comercial

Cuando se incide en un proyecto de esta índole resulta relativamente simple

definir las inversiones necesarias y los gastos en los que se debe incurrir, pero a la hora

de estimar los ingresos y las ventas la situación cambia rotundamente. Esto es así

porque es casi imposible saber cuánto se va a vender con exactitud el mes siguiente,

pero más aún estimarlo para un plazo de cinco años en países como Argentina. De todos

modos, resulta pertinente realizar un pronóstico de los ingresos que el proyecto

obtendrá, de manera sumamente cuidadosa.

Retomando el estudio de mercado previamente realizado, en la ciudad de

Córdoba se consumieron más de 1 millón de m3 en el año 2018. Si lo analizamos,

considerando que la capacidad de producción promedio estimada en el proyecto

trabajando al 90% es de 21.600 m3 anuales, la porción de mercado que podría abarcar

el emprendimiento es menor al 2% del mismo, lo cual es una ventaja porque existen

activamente menos de 8 competidores en la ciudad de Córdoba. A esto se adhiere la

experiencia y contactos del inversionista, que aumentan las posibilidades de cumplir

dichos objetivos de producción.

Demanda Actual Proyectada

Analizados los aspectos previamente mencionados, y desde un punto de vista

pesimista, se estimó la demanda proyectada para un lapso de cinco años. En el primer

año del emprendimiento, teniendo en cuenta la puesta en marcha al inicio y el posterior

conocimiento del público, se fijó la demanda anual en la mitad de la capacidad de

producción, mientras que para el segundo año tres cuartos de esta. En el tercer año

estaría previsto alcanzar la capacidad estimada, continuando en el cuarto y quinto año.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 68

Ilustración 10 Demanda anual proyectada

Demanda Anual Proyectada

25.000
21.600 21.600 21.600

20.000
16.200
15.000
M3

10.800
10.000

5.000

-
1 2 3 4 5

Fuente: Elaboración propia

El negocio tendrá como ventaja competitiva la calidad y el servicio del

producto, fijando como mercado meta aquellas constructoras de mediano y pequeño

tamaño, constructores particulares como arquitectos y similares, y clientes que

simplemente están construyendo sus hogares.

Estrategia de Precios

Si bien existen diversos tipos de hormigón, para definir el precio de venta y los

costos de producción por m3 se partió de uno de los más vendidos: el H21- AS 8-

30mm, un hormigón que resiste 21 Mpa a los 28 días de fraguado:

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 69

Tabla 13 Fórmula y costos de materia prima H21

UN. PRECIO
MATERIAL MEDIDA CANT. UNIT. TOTAL
Arena Gruesa Tn 0,855 $ 151 $ 129
Agregado 20-30 mm Tn 0,420 $ 418 $ 176
Agregado 6-19 mm Tn 0,630 $ 500 $ 315
Cemento Tn 0,290 $ 4.265 $ 1.237
Plastificante Químico Kg 2,175 $ 25 $ 54
TOTAL $ 1.911

Fuente: Elaboración propia

A partir del costo de la materia prima es posible establecer un margen de

rentabilidad deseado, siempre y cuando el mismo arroje precios competitivos en el

mercado cordobés. Se fijó entonces la rentabilidad en un 65% sobre el costo, y se

comparó que dicho precio de venta estimado se encuentre dentro de los parámetros de

mercado:

Tabla 14 Rentabilidad y precio de venta

COSTO MP RENTABILIDAD PRECIO DE VENTA

$ 1.911 65% $ 3.153
Fuente: Elaboración propia

Vía telefónica se solicitó presupuesto mayorista por metro cúbico para entregar

en la ciudad de Córdoba a otras empresas competidoras, y al obtener el promedio de los

diferentes precios se concluyó que dicho margen de rentabilidad colocaría el precio de

venta del producto por debajo del promedio del mercado.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 70

Tabla 15 Otros precios del mercado

COMPETENCIA PRECIO
Holcim $ 3.265,00
Hormi-block $ 3.195,00
Incoser $ 3.320,00
Tejamax $ 3.120,00
Terralon $ 3.075,00
PROMEDIO $ 3.195,00
Fuente: Elaboración propia

Costos de comercialización

A lo largo del emprendimiento se incurrirán en costos que no están asociados

directamente con el producto, pero que resulta necesario estimarlos a modo de poder

deducirlos correctamente. Algunos de ellos se pronostican fácilmente, como por

ejemplo el costo del servicio del internet o del teléfono, pero otros resultan

extremadamente complicados de definir, como pueden ser el costo de la energía

eléctrica a consumir, o la cantidad de combustible.

La cantidad de combustible representa uno de los mayores costos de

comercialización, ya que se trata de la energía que utilizan los camiones que distribuyen

la mezcla por la ciudad. Es sumamente difícil de calcular, ya que depende de la distancia

a recorrer, la manera de manejar del chofer, el tránsito, por nombrar sólo algunos de los

aspectos. Es por ello que a partir de la información que se obtuvo en las entrevistas, se

concluyó que la mejor manera de estimar los gastos en combustible era utilizando como

base de asignación el m3 distribuido. Dicha información arrojó que por cada m3

distribuido se consumía entre 2,5 y 3,5 litros de gasoil. Por precaución se realizó el

cálculo utilizando 4 lt gasoil por m3 distribuido de mezcla:

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 71

Tabla 16 Costo de combustible anual

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

CANT. (LT) 43.200 64.800 86.400 86.400 86.400
PRECIO $ 33,75 $ 33,75 $ 33,75 $ 33,75 $ 33,75
TOTAL $ 1.458.000 $ 2.187.000 $ 2.916.000 $ 2.916.000 $ 2.916.000

Fuente: Elaboración propia

Los gastos en publicidad fueron cotizados por la empresa COOKING, que

ofreció un servicio mensual de asesoramiento que incluyendo al principio el diseño de

un isologo e imagen de marca, y para los siguientes meses la creación de dos flyers

mensuales y manejo de las redes sociales con posteo de fotos. Además de estos gastos

se decidió abonar un anuncio en Google AdWords, con el objetivo de que los clientes

encuentren más fácilmente como comunicarse con el emprendimiento a través de las

búsquedas en internet.

El gasto de energía eléctrica es prácticamente imposible de estimar de manera

coherente, por lo que se definió un escenario pesimista. Con respecto al software de

gestión se cotizó un servicio online, provisto por la empresa SOLUCIONES ONLINE

SA, denominado “Xubio” que en su versión más completa involucra todas las funciones

necesarias para la correcta administración del emprendimiento. Restan entonces los

gastos más de la administración propiamente dicha: gastos de la cuenta bancaria,

telefonía fija y móvil, servicio de internet y gastos de librería.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 72

Tabla 17 Costos de comercialización fijos anuales

CONCEPTO COSTO ANUAL

Consumo eléctrico $ 360.000,00
Publicidad anual $ 36.000,00
Anuncio en Google $ 48.000,00
Servicio de telefonía fija IP $ 8.400,00
Servicio de internet $ 16.800,00
Servicio de telefonía Móvil $ 33.600,00
Gastos cuenta bancaria $ 12.000,00
Gastos de Librería $ 26.000,00
Gasto Software de Gestión $ 23.800,00
TOTAL $ 564.600,00

Fuente: Elaboración propia

Conclusión viabilidad comercial

Una vez consumado los estudios que respectan al aspecto comercial del

proyecto es posible confirmar la viabilidad del mismo desde esta perspectiva, en primer

lugar, porque fue posible confirmar la cantidad demandada del producto en cuestión,

relacionándola con las fronteras productivas que se pretende alcanzar, descubriendo

que las mismas implicarían capturar una cuota muy baja del mercado teniendo en cuenta

los pocos competidores que ya existen en el mismo, y en segundo lugar, fijando un

margen de ganancia entre el costo de la materia prima necesaria y el precio de venta

estipulado, cuidando que el mismo sea competitivo. Por último, se presupuestaron

diversos gastos en los que será necesario incurrir para el normal desenvolvimiento del

emprendimiento.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 73

Viabilidad Técnica.

Antes de comenzar el procedimiento necesario para definir que recursos serán

fundamentales a la hora de poner en marcha el proyecto, resulta oportuno la

caracterización del hormigón elaborado como producto en el rubro de la construcción,

y la manera en que se comercializa.

El hormigón elaborado es la reacción química que se produce entre el cemento,

agua, áridos y aditivos químicos. De dicha reacción surge una mezcla fresca, la cual es

utilizada con fines constructivos en las obras, por el alto grado de trabajabilidad que le

otorga a los constructores, los cuales utilizan el hormigón fresco para el llenado de

distintos tipos de estructuras, combinándolo con armaduras de hierro en la mayoría de

los casos.

La unidad de medida en la cual se comercializa es el metro cúbico (en adelante

m3), el cual es una medida de volumen y equivale a mil litros. Existen diversos tipos

de hormigones según como se combinen los componentes antes mencionados, que

variarán con las diferentes aplicaciones que se le quiera dar al producto. Por regla

general, aquellos hormigones que incluyan más cemento en su composición serán más

resistentes y duraderos, por lo tanto, menos económicos.

La calidad de la mezcla se define y clasifica según su resistencia a la

compresión, utilizando una nomenclatura técnica específica compuesta de tres partes:

la primera, que enuncia la resistencia característica del hormigón en cuestión, la

segunda, que arroja su asentamiento en centímetros, y la tercera, que determina el

tamaño máximo de los agregados.

Para poder definir la nomenclatura del hormigón será necesario realizarle

pruebas. En una primera instancia, con el objetivo de definir la resistencia del producto,

se realiza una muestra, la cual una vez endurecida y a los 28 días de elaborada, se somete
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 74

a un ensayo de compresión, que lanzará un valor en medidas de presión como pueden

ser mega pascales sobre centímetro cuadrado (Mpa/cm2) o kilogramos fuerza sobre

centímetro cuadrado (Kgf/cm2). El valor obtenido se colocará en el nombre del

hormigón precedido por la letra “H”. Otra prueba necesaria es la prueba del Cono de

Abrahams, que arrojará los centímetros de asentamiento, es decir, la fluidez de la

mezcla. Mientras más centímetros exprese, más fluida será la argamasa y viceversa. Por

último, la nomenclatura expresa el diámetro máximo de los agregados en milímetros.

A modo de ejemplo, uno de los hormigones más consumidos en la confección de los

pisos industriales es el H21- AS 8- 30 MM, el cual es un hormigón que resiste 21

Mpa/cm2, tiene un asentamiento de 8 cm y sus agregados tienen como máximo 29 mm

de diámetro.

Ahora bien, con la capacidad de producción que pretende alcanzar este proyecto,

ya es posible determinar la composición óptima de recursos que serían necesarios para

poder poner en marcha la planta de hormigón elaborado. Para ello, este estudio técnico

se articuló en dos categorías: equipos y obras físicas necesarias.

Planta dosificadora de Hormigón

En una primera instancia, la maquinaria esencial en la elaboración es la planta

dosificadora de hormigón. Como su nombre expresa, es el equipo encargado de

dosificar los diferentes componentes de la mezcla, de manera automática, a través de

fórmulas previamente definidas y gravadas en su software. Posee tolvas y silos de

acopio de la materia prima: 4 tolvas de áridos, de cuatro mil kilos de capacidad cada

una, donde comúnmente se colocan dos tipos de arena y dos tipos de grancilla, un

tanque de agua de 1750 litros de capacidad, dos reservorios de 10 litros para aditivos
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 75

químicos, y dos o más silos de cemento auxiliares los cuales pueden guardar hasta 75

toneladas de ese insumo.

Ilustración 11 Planta dosificadora de Hormigón

Fuente: [Link]

El proceso de fabricación es simple, la máquina a partir de la fórmula del

hormigón que se quiera elaborar divide en ciclos que pueden ser de hasta 2 m3, y va

pesando la materia prima, la cual por medio de una cinta es transportada hasta el

embudo del camión donde se produce el mezclado.

Existen plantas dosificadoras de diversas capacidades, las cuales varían según

su rendimiento en metros cúbicos por hora. El proveedor Indumix S.A., posee como

entrada de gama la Indumóvil 80, de 80 m3/hora de capacidad, lo que podría traducirse

en una capacidad de producción de 10.000 m3 mensuales mínimo.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 76

Tabla 18 Ficha técnica Indumóvil 80.

INDUMOVIL 80
PRODUCCION NOMINAL HORARIA 80 M³/HR
CIRCUITO DE AGREGADOS
Cantidad de Agregados 4
Cap. de Acopio 20,5 m³/36 m³ c/postizo
Cap. Máx. de Dosif. 2 m³ p/ciclo
Celdas de Carga 4 x 4000 lbs
Cinta Transp. 30" lisa - 865 tn/h máx.
CIRCUITO DE CEMENTO
TI 274 800, 66 tn/h Cant.
Alimentador de Carga 4
Cap. Máx. del Dosificador 1500 Kg
Celdas de Carga 3 x 2500 lbs
Alimentador de Descarga TI 274 800, 83 tn/h
Accionamiento IR 7 II - 10 HP
CIRCUITO DE AGUA
Tanque de Agua 1750 lts
Bomba de Agua 3 HP - 400 lts/min máx.
Circuito de Agua Ø2"
CIRCUITO DE AIRE
Compresor 7.5 HP - 350 lts.
Caudal 850 lts/min

Fuente: elaboración propia en base a datos extraídos de INDUMIX, 2019.

Camión Motohormigonero.

El siguiente equipo es el camión mezlcador o mixer, que es la manera en que se

transporta el material hasta la obra. Consiste en un camión doble diferencial, de 260

caballos de fuerza o más, que en su chasis contiene una hormigonera industrial, con

capacidad de 8 m3. La hormigonera es un trompo que constantemente está en rotación

y que en su interior posee aletas helicoidales, las cuales cumplen la función de facilitar

el mezclado y la descarga del hormigón. Una bomba hidráulica con reductor hace rotar

el trompo, que a su vez va conectada a la toma de fuerza del camión o un motor auxiliar

gasolero.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 77

La cotización del camión fue solicitada a la concesionaria Ford Armando del

Río S.A., que ofreció el modelo Ford Cargo 3131 (310 caballos de potencia y 31

toneladas de capacidad de carga), mientras que la de la hormigonera fue demandada a

la empresa Indumix S.A.

Tabla 19 Ficha técnica motohormigonera MTI 8 TF

CARACTERISTICAS MTI 8 TF
Toma de Fuerza (TF) SI
Capacidad Nominal 8 m³
Vol. Geométrico 12,31 m³
Factor de llenado Hasta 65%
Inclinación 13°
Peso en Vacío 4000/4500 Kg
Reductor Promec modelo PMB 6.5 / 7.1
Bomba Hidráulica Eaton 54 / PMH P90 / Sauer Danfoss 089
Eaton 46/54 / PMH M90 / Sauer Danfoss
Motor Hidráulico 089

Fuente: elaboración propia en base a datos extraídos de INDUMIX, 2019.

Cargadora Frontal.

Para el llenado de las tolvas de áridos y el acopio de estos será necesario una

pala cargadora de al menos 1,5 m3 de capacidad de balde. La empresa Metalúrgica Rio

3 S.R.L. comercializa el modelo CLG 835 de la marca Liugong, que puede cargar hasta

2 m3 de material. En lo que respecta al abastecimiento de agua, la firma Mr. Garden

cotizó un sistema de presurización con bombas de 12.000 lt/hr teniendo en cuenta los

consumos de la producción.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 78

Ilustración 12 Pala cargadora Liugong modelo 835

Fuente: LIUGONG, 2019.

Tabla 20 Ficha técnica pala cargadora Liugong 835

Fuente: LIUGONG, 2019.

Elementos de laboratorio.

Con el objetivo de realizar un correcto control de calidad del producto, deberán

adquirirse elementos de laboratorio, los cuales comercializa Einstoss Alejandro, y

consisten en diez moldes para probetas, dos conos de Abrahams para medir el

asentamiento, un juego de tamices para realizar curvas granulométricas a los áridos, y

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 79

una máquina de ensayo hidráulica que servirá para determinar cuanta presión pueden

resistir las probetas previamente realizadas con los moldes.

Ilustración 13 Cono de Abrahams

Fuente: ALEIN, 2019.

Ilustración 14 Prensa hidráulica para probetas de hormigón

Fuente: ANAPESING, 2019.

Misceláneos

Por último, para finalizar con la parte productiva, restaría agregar a la inversión

inicial algunas herramientas de uso general que son comunes a cualquier organización

del rubro, las cuales se detallarán al final en el balance de equipos. Lo mismo ocurre

con la sección administrativa y comercial del proyecto, que involucra inversiones a

menor escala, como la adquisición de computadoras, celulares, mobiliario, entre otros.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 80

Tabla 21 Balance de Equipos

CANT
. ITEM PRECIO UNIT. TOTAL
1 Planta Dosificadora de Hormigón Indumóvil 80 $ 2.242.500 $ 2.242.500
$
3 Camión Ford Cargo mod. 3131 $ 3.565.000 10.695.000
3 Motohormigonera MTI 8 (incluye instalación) $ 1.330.000 $ 3.990.000
1 Pala Cargadora Liugong mod. CLG 835 $ 2.660.000 $ 2.660.000
1 Sistema de abastecimiento de agua 12.000 lt/hr $ 63.000 $ 63.000
10 Moldes probeta de hormigón 30x15 Aluminio $ 3.200 $ 32.000
2 Cono de Abrahams para prueba de asentamiento $ 3.800 $ 7.600
1 Juego de tamices del #1 al 12# $ 4.800 $ 4.800
1 Prensa Hidráulica automática 2 Tn $ 220.500 $ 220.500
1 Set de Herramientas 150 piezas $ 12.500 $ 12.500
1 Taladro Percutor 650w Bosch $ 4.300 $ 4.300
1 Amoladora 700w Bosch $ 3.400 $ 3.400
1 Hidrolavadora Black & Decker 110 bar $ 3.500 $ 3.500
1 Aspiradora Industrial 25 lt Lusqtoff $ 4.200 $ 4.200
30 Metro de manguera de riego 3/4 $ 50 $ 1.500
1 Engrasadora Manual Vulcano 6 kg $ 2.800 $ 2.800
1 Gato hidráulico 35 tn $ 4.000 $ 4.000
1 Martillo demoledor 1100w Bosch $ 19.800 $ 19.800
3 Escritorio 120 cm $ 1.900 $ 5.700
2 Biblioteca de Oficina $ 2.600 $ 5.200
6 Estante flotante $ 1.200 $ 7.200
3 Silla de escritorio con ruedas $ 2.500 $ 7.500
6 Silla de oficina fija $ 1.300 $ 7.800
3 Pc All in One HP $ 16.500 $ 49.500
1 Impresora lasér Samsung m2020w $ 4.600 $ 4.600
1 Contadora de billetes Dynapos $ 4.500 $ 4.500
1 Router wifi TP-Link 450 Mps $ 2.000 $ 2.000
1 Extensor de wifi TP-Link $ 800 $ 800
5 Celular ipro 3100 (solo llamadas y sms) $ 900 $ 4.500
3 Celular Motorola Moto C Plus $ 4.800 $ 14.400
2 Teléfono fijo inalámbrico Panasonic $ 1.400 $ 2.800
3 Calculadora de escritorio $ 250 $ 750
1 Mesa comedor con sillas $ 14.500 $ 14.500
1 Microondas BGH 20 lts 700w $ 3.900 $ 3.900
1 Heladera con freezer Patrick 277 lts $ 18.500 $ 18.500
1 Cocina Escorial 56 cm gas envasado $ 11.000 $ 11.000
1 Calefón Orbis 14 lt gas envasado $ 9.300 $ 9.300
1 Pava eléctrica Ultracomb 2200w 1.7 lt $ 1.300 $ 1.300
$
TOTAL 20.147.150
Fuente: Elaboración propia
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 81

Depreciación de los equipos y valor de desecho.

Para el tratamiento de los activos a lo largo del período en el cual se desarrolla

la inversión resulta necesario reflejar la pérdida de valor de los equipos propia del uso

de los mismos, llamada depreciación. Dicha pérdida se acumula en el flujo de fondos

de manera anual y estimativa, como una partida virtual de dinero. Para calcular la

depreciación anual de un equipo es necesario dividir el valor de adquisición en su vida

útil contable.

El valor de desecho de los equipos constituye el monto de dinero que se

obtendría por los mismos una vez finalizado el proyecto de inversión. Existen diversos

modos de calcular este valor, optándose en este proyecto por el método contable

teniendo en cuenta las características de los equipos asociados al mismo. Dicho método

consiste en restarle al valor de adquisición de los activos la depreciación acumulada.

Considerando la practicidad se definió tanto la depreciación como valor residual

de los activos teniendo en cuenta solo aquellos equipos de mayor peso económico

relativo:

Tabla 22 Depreciación Equipos

PRECIO DEPREC.
CANT. ITEM UNIT. V. ÚTIL UNIT.
TOTAL
Planta Dosificadora de Hormigón $ $ $
1 Indumóvil 80 2.242.500 10 224.250
224.250
$ $ $
3 Camión Ford Cargo mod. 3131 3.565.000 10 356.500
1.069.500
Motohormigonera MTI 8 (incluye $ $ $
3 instalación) 1.330.000 10 133.000
399.000
Pala Cargadora Liugong mod. CLG $ $ $
1 835 2.660.000 10 266.000
266.000
Sistema de abastecimiento de agua $ $ $
1 12.000 lt/hr 63.000 10 6.300
6.300
$ $ $
1 Prensa Hidráulica automática 2 Tn 220.500 10 22.050
22.050
$
DEPRECIACIÓN ANUAL TOTAL 1.987.100

Fuente: Elaboración propia

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 82

Con el propósito de obtener la depreciación unitaria acumulada para

posteriormente calcular el valor de desecho, se multiplico por el horizonte de

planeación (5 años) la depreciación unitaria anual:

Tabla 23 Depreciación unitaria acumulada

DEP.
DEPREC. HORIZONTE UNITARIA
ITEM UNITARIA PLAN. ACUMULADA
$ $
Planta Dosificadora de Hormigón Indumóvil 80 224.250 5 1.121.250
$ $
Camión Ford Cargo mod. 3131 356.500 5 1.782.500
$ $
Motohormigonera MTI 8 (incluye instalación) 133.000 5 665.000
$ $
Pala Cargadora Liugong mod. CLG 835 266.000 5 1.330.000
$ $
Sistema de abastecimiento de agua 12.000 lt/hr 6.300 5 31.500
$ $
Prensa Hidráulica automática 2 Tn 22.050 5 110.250

Fuente: Elaboración propia

Se procedió entonces a restar la depreciación acumulada del valor de

adquisición sumando los distintos valores residuales de cada uno de los activos:
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 83

Tabla 24 Valor de desecho de los equipos

PRECIO DEP. U. V. V. DESECHO

CANT. ITEM UNIT. ACUM. DESECHO TOTAL
Planta Dosificadora de Hormigón $ $ $ $
1 Indumóvil 80 2.242.500 1.121.250 1.121.250 1.121.250
$ $ $ $
3 Camión Ford Cargo mod. 3131 3.565.000 1.782.500 1.782.500 5.347.500
Motohormigonera MTI 8 (incluye $ $ $ $
3 instalación) 1.330.000 665.000 665.000 1.995.000
Pala Cargadora Liugong mod. CLG $ $ $ $
1 835 2.660.000 1.330.000 1.330.000 1.330.000
Sistema de abastecimiento de agua $ $ $ $
1 12.000 lt/hr 63.000 31.500 31.500 31.500
$ $ $ $
1 Prensa Hidraulica automática 2 Tn 220.500 110.250 110.250 110.250
$
VALOR RESIDUAL TOTAL 9.935.500

Fuente: Elaboración propia

Financiación de los Equipos

La adquisición de algunos de los equipos para la producción del hormigón

presenta la posibilidad de financiar los mismos, lo cual hace el desembolso inicial más

asequible para el inversor, surgiendo la necesidad de plasmar dicho crédito en el flujo

de fondos del proyecto.

Tabla 25 Inversión inicial en equipos

PRECIO INVERSION
ITEM UNIT. TOTAL INICIAL
Planta Dosificadora de Hormigón Indumóvil $ $ $
80 2.242.500 2.242.500 1.121.250
$ $ $
Camión Ford Cargo mod. 3131 3.565.000 10.695.000 5.347.500
Motohormigonera MTI 8 (incluye $ $ $
instalación) 1.330.000 3.990.000 1.995.000
$ $ $
Pala Cargadora Liugong mod. CLG 835 2.660.000 2.660.000 1.330.000
$
TOTAL 9.793.750
Fuente: Elaboración propia
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 84

En lo que a camiones refiere, el concesionario Armando del Rio ofreció la

posibilidad de realizar la financiación del 50% del valor de los vehículos, en 48 cuotas

mensuales, a una tasa anual del 19% a través del banco ICBC. Según el sistema de

amortización de deuda francés, se calculó la amortización y pago de intereses, período

a período para la totalidad del horizonte de planeación:

Tabla 26 Amortización préstamo camiones

PERÍODO AMORTIZACIÓN INTERESES

1 $ 985.573 $ 933.117,55
2 $ 1.190.031 $ 728.659,44
3 $ 1.436.904 $ 481.786,29
4 $ 1.734.992 $ 183.699,06
TOTAL $ 5.347.500 $ 2.327.262

Fuente: Elaboración propia

Los casos de la pala cargadora, motohormigoneras y planta dosificadora

presentaron una financiación idéntica: 50% del valor contra entrega del equipo y 50%

restante a abonar en el plazo de dos años.

Tabla 27 Financiación deuda equipos

MONTO A
ITEM FINANC. PLAZO AMORT. ANUAL
Planta Dosificadora de Hormigón $ $
Indumóvil 80 1.121.250 2 560.625
$
Camión Ford Cargo mod. 3131 5.347.500 4 XXX
Motohormigonera MTI 8 (incluye $ $
instalación) 1.995.000 2 997.500
$ $
Pala Cargadora Liugong mod. CLG 835 1.330.000 2 665.000
$
TOTAL 2.223.125

Fuente: Elaboración propia

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 85

Por último, se estipuló la amortización de la deuda respectiva a cada uno de los

períodos, teniendo en cuenta la correspondiente a los camiones y equipos:

Tabla 28 Amortizaciones por período

AMORT. AMORT.
PERÍODO CAMIONES MAQUINARIA TOTAL ANUAL
1 $ 985.573 $ 2.223.125 $ 3.208.698
2 $ 1.190.031 $ 2.223.125 $ 3.413.156
3 $ 1.436.904 $ 1.436.904
4 $ 1.734.992 $ 1.734.992
5 $ - $ - $ -

Fuente: Elaboración propia

Gastos de mantenimiento de los equipos

Ahora bien, una vez finalizado lo referido a la adquisición de los equipos, resulta

conveniente estimar los gastos anuales en los que se incurrirá propios del uso y

mantenimiento de los mismos.

En lo que respecta a los camiones, será necesario la contratación de un seguro,

por lo cual se solicitó presupuesto al agente MEF BROKERS, que cotizó un seguro

contra terceros completo, que incluye granizo, cristales, incendio parcial y robo parcial,

provisto por la compañía aseguradora FEDERACIÓN PATRONAL SEGUROS.

Además del seguro, todos los años se deberá gestionar la inspección técnica vehicular

a los mismos, abonar el impuesto municipal y abonar rentas de la provincia de Córdoba.

Se estimó que se efectuarían 3 service de mantenimiento al año por camión en el mismo

concesionario que fueron adquiridos. Con respecto a los neumáticos, un cambio de eje

al año por camión fue previsto, teniendo en cuenta que cada eje posee 4 cubiertas.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 86

En el caso de la dosificadora y de la pala cargadora, dos service anuales serán

más que suficientes, los mismos fueron cotizados por los proveedores que venderían

dichos equipos. Si bien no sería necesario un cambio de cubiertas de parte de la pala

cargadora, se estimó que en el lapso del horizonte de planeación se cambien 2 cubiertas,

por imprevistos. Por último, tanto a la cargadora como a los camiones se le colocaría

seguimiento satelital, con el objetivo de poder ubicar a los equipos las 24 horas, dicho

seguimiento lo cotizó la empresa PRESSA SA, a modo de canon mensual.

Tabla 29 Gastos de mantenimiento equipos

COSTO
ITEM CANT. UNIT. TOTAL
Service Camión 9 $ 17.000,00 $ 153.000,00
Service Cargadora Frontal 2 $ 12.500,00 $ 25.000,00
Service, Control y Calibración Planta
Dosificadora 2 $ 45.000,00 $ 90.000,00
Seguro anual por Camión 3 $ 138.000,00 $ 414.000,00
Seguimiento Satelital Cargadora-
Camiones 1 $ 38.400,00 $ 38.400,00
Cubierta Camión 12 $ 9.000,00 $ 108.000,00
Cubierta Cargadora 0,25 $ 65.000,00 $ 16.250,00
Inspección Técnica Vehicular (ITV) 3 $ 4.750,00 $ 14.250,00
Rentas 12 $ 2.800,00 $ 33.600,00
Municipalidad 12 $ 4.000,00 $ 48.000,00
TOTAL $ 940.500,00

Fuente: Elaboración propia

Obras físicas

A la hora de la instalación de una planta hormigonera si bien el correcto

funcionamiento y selección de equipos es fundamental, la infraestructura también juega

un rol muy importante. Como se mencionó previamente, el inversor ya cuenta con un

terreno propicio para la instalación de la industria, y es una de las principales razones

por las cuáles se plantea el emprendimiento. El terreno posee 14.770 m2, es casi
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 87

rectangular y plano, con 82 metros de frente y 180 de fondo, y está ubicado sobre el

Camino Chacra la Merced, a 300 metros de la circunvalación Agustín Tosco que rodea

la Ciudad de Córdoba. Actualmente se encuentra con malezas bajas y algunos restos de

escombros los cuales será necesario retirar. No existen obras de infraestructura en el

mismo, a excepción de un viejo galpón de ladrillo block de 50 m2.

El primer paso para poder acondicionar el terreno para el proyecto implicaría la

limpieza de este. Para ello una pala retro excavadora deberá trabajar por un aproximado

de 3 días, retirando todas las malezas y escombros a modo de poder comenzar con las

obras civiles. Se pidió cotización por alquiler de máquinas y el retiro del material a la

empresa constructora CNT S.A.

Con el terreno apto, restaría la contratación de un Ingeniero agrimensor, que

colocaría mojones definiendo los límites de este, y que además definiría los puntos que

previamente especifico el arquitecto según el layout que se estime adecuado para la

ubicación de la planta y los silos de cemento, ya que estos equipos requieren de

fundaciones, más específicamente de pozos romanos. Teniendo en cuenta ello, hará

falta la contratación de una empresa que se dedique a realizar fundaciones, como lo es

Geotecnia S.R.L., para la excavación y llenado de los pilotines.

Una vez que se concreten las fundaciones, un herrero debería nivelar y soldar

tanto los silos como la planta a las mismas, para lo cual necesitará una grúa de altas

prestaciones por un día, dicho servicio fue cotizado por BIENZACK S.R.L.

La planta dosificadora necesitaría de un reservorio de agua de por lo menos

70.000 litros de capacidad, teniendo en cuenta que cada m3 de hormigón lleva en su

composición un aproximado de 200 litros de agua, y que además el agua es necesaria

para lavar los equipos. La manera más económica de almacenar tales cantidades es

mediante la construcción de un tanque australiano, de placas premoldeadas, al que

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 88

previo a su instalación habrá que realizarle movimiento de suelos y una platea de

hormigón elaborado H21, trabajo que cotizó la empresa JAS S.R.L. La empresa FBC

cotizó todos los trabajos de plomería para transportar el agua desde el tanque hasta la

planta dosificadora.

Mientras se termina la instalación y puesta a punto del equipamiento para

producir el hormigón elaborado, sería pertinente realizar los edificios y obras civiles al

terreno. El primer punto importante es el cercado del mismo, con alambre de tejido

romboidal y postes, cuya cotización estuvo a cargo de la fábrica de alambres

TOMALINO S.R.L. En lo que respecta a edificios, o espacios necesarios para una

operatoria óptima, se destaca una sala para comandar la dosificadora, la cual funcionaría

de oficina del plantista, un laboratorio, donde se elaborarían y probarían las muestras

del producto, una oficina administrativa y otra de ventas, un pañol para guardar

repuestos y herramientas, y por supuesto un comedor y baños para el personal.

Por el tamaño del terreno, los costos que insume la instalación eléctrica

representan una parte importante en lo que refiere a la puesta en marcha del

emprendimiento. Como primera instancia, debería solicitarse el servicio a E.P.E.C en

su división de grandes clientes, teniendo en cuenta los consumos que manejaría el

emprendimiento, previamente instalando el pilar de acometida respectivo. A partir de

allí el electricista matriculado Alfredo Mastroiacovo cotizó el servicio por la instalación

y cableado correspondiente, teniendo en cuenta el armado de un tablero general, y

dando detalle de los insumos eléctricos necesarios para ello, los cuales presupuestó la

firma RICHETTA S.A.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 89

Tabla 30 Balance de obras físicas

LIMPIEZA DEL TERRENO COSTO

Alquiler de retropala por 24 horas, con retiro de material a través de

camiones volcadores. $ 95.000,00
PREVIOS
Planimetría y dirección técnica de obras civiles. $ 150.000,00
Mensura con colocación de límites. $ 20.000,00

Movimiento de suelos y compactación con calles según layout

predefinido. $ 460.000,00
Cercado con alambre romboidal $ 380.000,00
INSTALACIÓN DE EQUIPOS

Estudio de suelos, perforación de 16 pozos romanos y armado de hierros

para los mismos. $ 98.000,00
Hormigón elaborado para llenado de pozos. $ 44.000,00
Traslado equipos desde Montecristo hasta Córdoba. $ 12.000,00

Trabajos de herrería para instalación de la planta dosificadora, tornillos

de cemento y silos. $ 45.000,00
Alquiler de Grúa por 8 horas. $ 60.000,00
PROVISIÓN DE AGUA
Movimiento de suelos para tanque australiano. $ 10.000,00
Placas premoldeadas con colocación. $ 43.000,00
Malla cima 5 mm 15cm*25cm para piso tanque. $ 35.000,00
Hormigón elaborado para piso. $ 64.000,00
Mano de obra para piso. $ 4.000,00
Trabajos de plomería con material. $ 130.000,00
PROVISION ELÉCTRICA
Pilar de Acometida hasta 40 kva. $ 2.000,00

Materiales eléctricos: Tablero general, 110 metros de cable

3x35/16mm, 70 metros de cable 3x16/10mm, misceláneos. $ 165.000,00
Triducto subterráneo 180 metros. $ 9.500,00
Mano de obra instalación eléctrica. $ 100.000,00
CONSTRUCCIONES CIVILES

Edificio: Sala de comando de 25 m2, laboratorio de 25 m2, oficina

administrativa de 20 m2, oficina de ventas 10 m2, pañol/depósito de 40
m2, cocina comedor de 35 m2, baño vestuario 25 m2 y baño toilette 5
m2. Total 185 m2. $ 3.885.000,00

TOTAL $ 5.811.500,00

Fuente: Elaboración propia

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 90

Para el cálculo de costos del único edificio propuesto se multiplico la cantidad

de m2 a cubrir por $21.000 teniendo en cuenta como referencia el índice de costo de la

construcción por m2 para la ciudad de Córdoba en Marzo de 2019 ($20.982).

Depreciación de Inmuebles y valor de desecho

Si bien el costo del terreno en el cual se desarrollará el proyecto no es objeto en

el presente escrito, indudablemente al mismo se le estarán desarrollando mejoras, que

aumentarán su cotización en el mercado en el caso que el inversor decida venderlo u

alquilarlo posteriormente. Dichas mejoras refieren principalmente al edificio que se

construirá, el tanque australiano y el cerco perimetral.

Es pertinente entonces estimar el valor residual de las obras físicas en cuestión,

a modo de conocer a futuro el valor que aportarán al terreno una vez finalizado el

período temporal del proyecto.

Tabla 31 Depreciación inmuebles

VIDA DEPREC. HORIZONTE

ITEM PRECIO
ÚTIL ANUAL PLANEACIÓN DEPREC.
ACUM.
Tanque $ $
Australiano 286.000 20 $ 14.300 5 71.500
$ $
Edificio 185 m2 3.885.000 20 $ 194.250 5 971.250
$ $
Cerco perimetral 380.000 20 $ 19.000 5 95.000
$
TOTAL 227.550
Fuente: Elaboración propia
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 91

Tabla 32 Valor de desecho inmuebles

ITEM PRECIO
DEPREC. VALOR DE
ACUM. DESECHO
Tanque Australiano $ 286.000 $ 71.500 $ 214.500
Edificio 185 m2 $ 3.885.000 $ 971.250 $ 2.913.750
Cerco perimetral $ 380.000 $ 95.000 $ 285.000
TOTAL $ 3.413.250
Fuente: Elaboración propia

Conclusión viabilidad técnica.

El estudio técnico constituye el análisis de viabilidad más extenso de este

proyecto por las características del mismo y por la cantidad de ítems a presupuestar. Se

comenzó con una explicación técnica que sirvió para introducir y entender la razón por

la cual los recursos que se mencionaron posteriormente son necesarios para que el

emprendimiento se desarrolle. Luego se continuó con la descripción de la maquinaria

más importante para la elaboración de hormigón, en la cual sería necesario invertir, así

como en las obras físicas que constituirían la infraestructura del mismo. Teniendo en

cuenta la distribución de recursos, se calculó siguiendo un razonamiento coherente la

depreciación anual de los mismos, así como su valor de rezago correspondiente. Se

exploró además posibilidades de financiación muy interesantes para algunos de los

equipos a adquirir, lo que constituye una ventaja para el proyecto.

Finalmente, teniendo en cuenta la disposición de todos los recursos necesarios

para la producción de hormigón elaborado y la financiación de alguno de los mismos,

es posible afirmar que desde el punto de vista técnico el proyecto es viable.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 92

Viabilidad Legal y Tributaria

En lo que a legalidad respecta, la primera cuestión a resolver frente al proyecto

de inversión refiere a la tipicidad jurídica que adoptaría el mismo. Siguiendo el consejo

de los asesores letrados, que tuvieron en cuenta la situación particular del emprendedor,

la tipicidad jurídica apropiada sería la de una sociedad de responsabilidad limitada, con

el objetivo de que los accionistas puedan resguardarse a través del velo societario que

dicha jurisprudencia propone. La creación de esta sociedad conlleva una serie de costos

que se verán reflejados en el balance al final del estudio particular.

Ahora bien, para llevar adelante un negocio dentro de la jurisdicción de la

ciudad de Córdoba, la sociedad tendrá que poseer habilitación municipal, para lo cual

se deberá realizar un estudio de factibilidad, teniendo en cuenta el rubro de la actividad

a realizar, que en este caso es “fabricación de artículos de cemento y fibrocemento”. El

estudio de factibilidad arrojará los diversos requisitos necesarios para poder operar

dentro del municipio. Usualmente los requisitos que arroja la municipalidad para poder

habilitar un negocio son cuantiosos, y muchas veces constituye una buena opción la

contratación de un gestor, para lo cual se pidió la cotización correspondiente.

La carga impositiva que afecta a este emprendimiento está constituida

principalmente por el Impuesto a las ganancias (35%) y el Impuesto al Valor Agregado

(21%), tributos comunes a la mayoría de las sociedades comerciales. A nivel provincial,

la actividad se encuentra exenta de tributar a los Ingresos Brutos. En cuanto al régimen

municipal, sociedad deberá abonar el impuesto municipal Comercio e Industria, el cual

es el 1% de la facturación mensual.

Por último, por el rubro en que se desempeña, la sociedad deberá inscribirse en

el Instituto de estadística y registro de la construcción, abonando la inscripción y luego

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 93

mensualmente un 1% del sueldo bruto. Este costo mensual se verá reflejado en la

viabilidad organizacional, ya que representa un egreso propio de la misma.

Tabla 33 Balance costos legales

ITEM COSTO

Creación e inscripción de Sociedad de Responsabilidad Limitada $ 25.000,00

Gestión de Habilitación Municipal: incluye plan de higiene y
seguridad y estudios de impacto ambiental. $ 29.500,00
Habilitación Municipal por 5 años $ 20.000,00
Inscripción IERIC $ 9.500,00
TOTAL $ 84.000,00

Fuente: Elaboración propia

Conclusión viabilidad legal y tributaria

En este estudio se exploró la perspectiva legal desde el punto de vista de la

formación de una nueva sociedad, así como otras normativas en lo que respecta a nivel

municipal. Además se determinó la carga impositiva del proyecto, tanto como para las

utilidades como para los niveles de facturación. Por lo tanto fue posible concluir que a

pesar de la alta presión impositiva que el proyecto sufre, el mismo es viable desde este

punto y desde el punto de vista legal, ya que la actividad está dentro de la ley.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 94

Viabilidad Organizacional

La viabilidad organizacional representa el estudio de los diversos recursos

humanos necesarios para la operatoria habitual óptima de la futura organización. A

modo que este estudio sea lo más efectivo posible resulta necesario la diagramación de

los diferentes puestos de trabajo, resaltando características principales y más

importantes de cada uno, a su vez que se distinguen los diversos costos asociados al

personal en sí.

Resulta pertinente entonces comenzar este estudio con el organigrama

empresarial que se estima idóneo al proyecto:

Tabla 34 Organigrama Hormigonera

Gerencia

Producción y
Administración Ventas
Logística

Cuentas
Corrientes Proveedores Acopio
Clientes

Expedición

Distribución

Fuente: Elaboración propia

Por las características sobre el tamaño del emprendimiento, si bien dichas áreas

existirían y estarían delimitadas, ocurre que un solo puesto de trabajo podría participar

en varias a la vez. Es por eso por lo que resulta más adecuado partir en la explicación
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 95

de los puestos de trabajo individualmente, y ver como estos participan en cada una de

las áreas demostradas en el organigrama:

 Gerente: El gerente en el esquema propuesto es el inversor, que actúa

como representante legal. Su tarea en lo que respecta al área gerencial

consiste en la toma de decisiones estratégicas del emprendimiento.

Ejerce control sobre el área de producción y logística y sobre la

administración. A su vez el gerente tiene a su cargo el desempeño del

área de ventas, en la cual tiene que lidiar con los clientes, realizar

presupuestos, cobranzas, entre otros.

 Jefe de producción y logística: el jefe de producción es el plantista, es

decir, la persona encargada de manipular la planta dosificadora. Sus

tareas consisten en cargar los camiones con material, diagramar y

coordinar los turnos con los clientes, comprar la materia prima

necesaria, mantener la flota de los camiones en condiciones, controlar a

sus súbditos (choferes, palero y peón), entre muchas otras tareas que

surgen en el área de producción en la jornada diaria. La capacitación

necesaria para el manejo de la planta dosificadora será dictada por la

empresa Indumix S.A., ya que viene incluida con la adquisición de los

equipos.

 Choferes: este emprendimiento en particular involucra tres de los

mismos, los cuales se encargan de manejar los camiones desde la planta

hasta la obra, donde descargan el material según como lo desee el

cliente. Para cubrir este puesto de trabajo el único requisito es que los

postulantes posean experiencia manejando vehículos de gran porte, ya

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 96

que, al igual que en el caso de la planta, la adquisición de los mixers

incluye capacitación.

 Palero: el chofer de pala es el encargado de recibir la materia prima

corroborando la calidad de la misma, a su vez que tiene que abastecer la

planta con material a lo largo del día. Es necesario una mínima

experiencia previa en el manejo de palas cargadoras para cubrir este

puesto laboral.

 Peón: simplemente asiste de manera general al jefe de producción,

choferes y palero en lo que necesiten. Realiza tareas de limpieza y

mantenimiento general en el predio.

 Administrativo: es el encargado de llevar las cuentas corrientes tanto de

los proveedores como los clientes, y tareas administrativas en general,

como el tratamiento documentos comerciales. También cumple la

función de asistir al gerente en lo que necesite. Para cubrir este puesto

el perfil adecuado sería el de algún estudiante de administración o

contabilidad.

Tabla 35 Puestos de trabajos necesarios y salario mensual

PUESTOS DE CANT. GREMIO

TRABAJO
Gerente 1 -
Jefe de Producción 1 UOCRA
Chofer 3 UOCRA
Palero 1 UOCRA
Peón 1 UOCRA
Administrativo 1 UECARA
Fuente: Elaboración propia
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 97

La determinación de los salarios mensuales para los gremios de la UOCRA se

obtuvo a partir del Convenio Colectivo de Trabajo No 445/06 entre dicho gremio y la

Asociación Argentina del Hormigón Elaborado, teniendo en cuenta los salarios

pactados para Abril de 2019. Es importante destacar que el rubro en cuestión posee

fondo de desempleo, que constituye el el 8% del salario mensual bruto para el primer

año después de la contratación y 4% para los años restantes. Además de lo previamente

mencionado, debe abonarse un 1% mensual al Instituto de Estadística y Registro de la

Industria de la Construcción (IERIC).

Con respecto al salario mensual del administrativo, el Convenio Colectivo de

Trabajo No 735/15 fija el monto mensual correspondiente a un auxiliar administrativo

de la industria de la construcción.

El salario mensual del gerente se estimó según lo que el inversor pretendía

obtener de manera mensual por su jornada laboral ordinaria. Este salario mensual es

particular, ya que no posee aportes ni contribuciones debido a que se encuentra

enmarcado en el régimen de trabajadores autónomos.

Definidos los salarios mensuales, corresponde expresar los mismos de manera

anual, con todos los respectivos costos asociados a los mismos que se agregan al salario

bruto inicial.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 98

Tabla 36 Costos personal anual

CONCEPTO % Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

$ $ $ $ $
Salario Gerente anual 572.000 572.000 572.000 572.000 572.000
Masa salarial Anual $ $ $ $ $
UOCRA 2.344.485 2.344.485 2.344.485 2.344.485 2.344.485
Masa salarial anual $ $ $ $ $
UECARA 402.285 402.285 402.285 402.285 402.285
$ $ $ $ $
Fondo de Desempleo 8,00% 187.559 - - - -
$ $ $ $
Fondo de Desempleo 4,00% 93.779 93.779 93.779 93.779
Contribuciones de Seg. $ $ $ $ $
Social 17,5% 480.685 480.685 480.685 480.685 480.685
Contribuciones de obra $ $ $ $ $
social 6,00% 164.806 164.806 164.806 164.806 164.806
$ $ $ $ $
L.R.T. 3,80% 104.377 104.377 104.377 104.377 104.377
$ $ $ $ $
IERIC 1,00% 23.445 23.445 23.445 23.445 23.445
$ $ $ $ $
UOCRA 1,50% 35.167 35.167 35.167 35.167 35.167
$ $ $ $ $
UECARA 1,50% 6.034 6.034 6.034 6.034 6.034
$ $ $ $ $
TOTAL ANUAL 4.320.843 4.227.064 4.227.064 4.227.064 4.227.064

Fuente: Elaboración propia

Conclusión viabilidad organizacional

En el análisis de la viabilidad organizacional se determinó la composición

óptima de recursos humanos, definiendo un organigrama estimativo según funciones, y

describiendo puestos de trabajo, finalizando con el presupuesto del costo de mantener

dicha estructura. El proyecto es viable desde esta perspectiva, ya que existe personal

para cubrir los puestos de trabajos necesarios en una hormigonera, los salarios están

regulados por convenio colectivo, y además el inversionista se posiciona como gerente

del emprendimiento, lo cual es una ventaja teniendo experiencia en el rubro.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 99

Viabilidad Ambiental

Para poder llevar adelante el emprendimiento asegurando la calidad de vida y

seguridad de las personas dentro del predio y en las zonas aledañas, es necesario llevar

adelante diversos protocolos frente a los desperdicios e impactos ambientales que el

proyecto en sí genera o podría generar.

En una primera instancia, el residuo más cuantioso que se genera en la

operatoria diaria de una hormigonera es el agua del lavado de los camiones, la cual

suele tener restos de material. Para ello, fue necesario contemplar la construcción de un

lavadero con cámara séptica que reciba esa agua contaminada generada en los lavados.

En menor medida, se generan otro tipo de residuos, pero resultan de la propia basura en

sí, la cual es recolectada diariamente por el servicio de recolección municipal.

Tabla 37 Inversión lavadero camiones

CONCEPTO PRECIO

Lavadero con cámara séptica de 35 m3 $ 105.000

Fuente: Elaboración propia

La calidad de vida de los trabajadores en planta es muy importante para asegurar

que los mismos puedan desempeñarse con normalidad. Se estimó un kit anual de

elementos de seguridad, con el objetivo de prevenir cualquier tipo de accidente:

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 100

Tabla 38 Kit anual elementos de seguridad

ITEM CANT. PRECIO TOTAL

Zapato de Seguridad 2 $ 820 $ 1.640
Prot. Auditivo 12 $ 7 $ 84
Bandolera reflectiva 6 $ 120 $ 720
Guantes largos 12 $ 140 $ 1.680
Casco con arnés 2 $ 315 $ 630
TOTAL $ 4.754
TOTAL 6 OPERARIOS $ 28.524
Fuente: Elaboración propia

Conclusión viabilidad ambiental

En la viabilidad ambiental se estudió la manera que el proyecto afectaba en el

entorno y en las personas que participaban del mismo, pudiendo concluir en que el

proyecto era factible desde este punto de vista, teniendo en cuenta la magnitud de dicho

impacto y las medidas que fueron presupuestadas para minimizarlo.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 101

Viabilidad Económico-Financiera

A lo largo de las diferentes viabilidades se analizó desde distintas perspectivas

todos los gastos e inversiones necesarias para la puesta en marcha del emprendimiento

y los egresos proyectados.

En la viabilidad económico financiera es pertinente la confección de lo que en

dicha disciplina se denomina flujo de fondos proyectado, en el cual se plasmaron los

estudios realizados en viabilidades previas, agrupando por categorías lógicas tanto

ingresos como egresos estimados, habiendo optado como horizonte temporal cinco

años, comenzando desde el “Año 0”, momento en el cual se realizarían los desembolsos

previos a comenzar a producir, y finalizando en el “Año 5”.

 Estructura Flujo de Fondos

Tabla 39 Flujo de fondos esperado

HORIZONTE (AÑOS) 5 Q
$
PRECIO DE VENTA 3.153 10.800 16.200 21.600 21.600 21.600
$
COSTO UNITARIO MATERIA PRIMA 1.911
COMBUSTIBLE NECESARIO (LT) 43.200 64.800 86.400 86.400 86.400
$
PRECIO COMBUSTIBLE 33,75
COEFICIENTE INFLACIONARIO 1,00 1,42 2,04 2,98 4,41 6,63
PERIODO DE DESFASE 15
Re (método WACC) 47,7700%
t 35% 1,00%
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 103

Concepto 0 1 2 3 4 5
Ingresos Afectos a Impuestos
Ventas $ 48.354.408 $ 104.200.344 $ 202.952.304 $ 300.342.168 $ 451.534.824
Total de Ingresos $ 48.354.408 $ 104.200.344 $ 202.952.304 $ 300.342.168 $ 451.534.824
Egresos Afectos a Impuestos
Costo Materia Prima $ -29.307.096 $ -63.154.728 $ -123.007.248 $ -182.034.216 $ -273.670.488
Gastos Combustible $ -2.070.360 $ -4.461.480 $ -8.689.680 $ -12.859.560 $ -19.333.080
Gastos de Comercialización $ -801.732 $ -1.151.784 $ -1.682.508 $ -2.489.886 $ -3.743.298
Sueldos y Contribuciones $ -6.135.598 $ -8.623.211 $ -12.596.651 $ -18.641.352 $ -28.025.434
Gastos de Financiación de Equipos $ -933.117 $ -728.660 $ -481.786 $ -183.699 $ -
Gastos Mantenimiento Equipos $ -1.335.510 $ -1.918.620 $ -2.802.690 $ -4.147.605 $ -6.235.515
Gastos de Viabilidad Ambiental $ -40.504 $ -58.189 $ -85.002 $ -125.791 $ -189.114
Impuesto Municipal C y E 1% $ -483.544 $ -1.042.003 $ -2.029.523 $ -3.003.422 $ -4.515.348
Total de Egresos Erogables $ -41.107.461 $ -81.138.675 $ -151.375.087 $ -223.485.531 $ -335.712.278
Gastos no Desembolsables
Depreciación Equipos $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100
Depreciación Inmuebles $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550
Total de Egresos no Desembolsables $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650
Utilidad antes de Impuesto $ 5.032.297 $ 20.847.019 $ 49.362.567 $ 74.641.987 $ 113.607.896
Impuesto a las Ganancias 35% $ -1.761.304 $ -7.296.457 $ -17.276.898 $ -26.124.696 $ -39.762.764
Utilidad después de Impuesto $ 3.270.993 $ 13.550.562 $ 32.085.668 $ 48.517.292 $ 73.845.133
Ajuste por gastos no desembolsables
Depreciación Equipos $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100
$
Depreciación Inmuebles $ 227.550 227.550 $ 227.550 $ 227.550 $ 227.550
Total de ajuste de gs. no desembolsables $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 104

Egresos no Afectos a Impuestos

Inversión Equipos $ -10.353.400
Financiación Equipos $ -3.208.698 $ -3.413.156 $ -1.436.904 $ -1.734.992
Inversión Obras Físicas $ -5.811.500
Inversión Viabilidad Ambiental $ -105.000
Inversión Viabilidad Legal $ -84.000
Capital de Trabajo $ -1.689.348
Total Egresos no Afectos a Impuestos $ -3.208.698 $ -3.413.156 $ -1.436.904 $ -1.734.992 $ -
Beneficios no Afectos a Impuestos
Recuperación del Capital de Trabajo $ 11.200.375
Valor de Desecho Equipos $ 65.872.365
Valor de Desecho Obras Físicas $ 22.629.848
Total Beneficios no Afectos a Impuestos $ 99.702.588
FLUJO DE CAJA $ -18.043.248 $ 2.276.945 $ 12.352.056 $ 32.863.414 $ 48.996.950 $ 175.762.370
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 105

SALDO ACUMULADO ESTATICO -18.043.248 -15.766.303 -3.414.246 29.449.168 78.446.118 254.208.488

PERIODO DE RECUPERO ESTATICO 0 0 0 1 1 1
FLUJO DE CAJA ACTUALIZADO -18.043.248 $ 1.540.871 $ 5.656.747 $ 10.184.832 $ 10.275.997 $ 24.945.633
SALDO ACUMULADO ACTUALIZADO -18.043.248 -16.502.377 -10.845.630 -660.798 9.615.198 34.560.832
PERIODO DE RECUPERO DINAMICO 0 0 0 0 1 1

VAN $ 23.388.260
TIR 96,29%
PAY BACK ESTATICO 3
PAY BACK DINAMICO 4
E VAN 1,2962

Fuente: Elaboración Propia

 Precio de venta y costo unitario de la materia prima

En la parte superior del cuadro del flujo de caja proyectado es posible observar

diferentes datos de vital importancia sobre los cuales, adentrados en la proyección, se

calcularon ingresos, egresos, indicadores de rentabilidad, entre otros.

El horizonte temporal previamente definido, como se mencionó a lo largo del

presente escrito, es de cinco años, tal como arroja la primera fila del cuadro. En la

siguiente línea, se colocó el precio de venta estipulado según la viabilidad comercial,

que fue calculado en base a la rentabilidad sobre el costo de la materia prima, y que

luego se comparó con el precio algunos de los competidores del mercado. Dicho precio

fue multiplicado por la demanda proyectada en el mismo estudio, calculando el ingreso

por ventas año a año.

El costo de la materia prima se obtuvo multiplicando cada uno de los

componentes de la fórmula para el hormigón H21- AS 08- 30mm, y sumando dichos

valores con el objetivo de resumir la información, haciendo más simple el análisis. El

costo unitario fue multiplicado por la demanda de cada año, obteniendo así los egresos

en materia prima anuales.

Combustible necesario

Teniendo en cuenta que la cantidad de gasoil a consumir dependerá

directamente de la cantidad de metros cúbicos producidos, la tercer fila del cuadrante

inicial calcula según el ratio previamente establecido en la viabilidad comercial (4 litros

por m3), la cantidad de litros que serán necesarios para distribuir la producción del

período correspondiente, con el objetivo de obtener la suma monetaria pertinente a

dicha cantidad de gasoil por año.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 107

Coeficiente Inflacionario

En el análisis económico realizado en la etapa diagnóstica del presente trabajo

la inflación tomo un especial protagonismo que será necesario plasmar en el flujo de

fondos del proyecto, ya que dicho fenómeno significa una pérdida de valor en la

moneda argentina, por ende el valor absoluto de las unidades de dinero estimadas año

a año aumentará ineludiblemente. Por las características de la situación económica que

acontece resulta complejo determinar la cuantía de dicha variación, optandosé por

realizar un modelo de series de tiempo según la tendencia inflacionaria de los últimos

ocho años, en base al índice de precios del consumidor:

Ilustración 15 Tendencia inflacionaria

60,00%

50,00%

40,00%
IPC

30,00%

20,00%

10,00%

0,00%
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
AÑO

Fuente: Elaboración propia en base a datos extraídos de INDEC, 2019.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 108

Tabla 40 Pronóstico inflacionario

Año IPC
2010 25,90%
2011 22,80%
2012 25,60%
2013 28,38%
2014 38,54%
2015 27,59%
2016 40,39%
2017 24,69%
2018 48,59%
Pronóstico
2019 41,82%
2020 43,91%
2021 46,00%
2022 48,08%
2023 50,17%

Fuente: Elaboración propia en base a datos extraídos de INDEC, 2019.

Ahora bien, para poder simplificar el traslado de dichos incrementos

proyectados al flujo de fondos del emprendimiento, se calcularon coeficientes para cada

año según la inflación pronosticada del mismo, que pueden identificarse en la sexta fila

del cuadrante inicial.

Período de desfase

El período de desfase es un dato imprescindible para estimar el capital de trabajo

necesario en el Año 0. Constituye la cantidad de días efectivos hasta que se realiza la

cobranza del producto vendido, los cuales el emprendimiento deberá financiarse para

adquirir la materia prima e insumos necesarios para la producción. Este dato se obtiene

restándole a la cantidad de días promedio en que se da el ciclo de la cobranza, la

cantidad de días del ciclo de pagos. En particular, para este caso se optó por ponderar

el plazo de pagos de la materia prima, que resultó ser 25 días, y estimando que entre
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 109

pagos anticipados y cuentas de clientes el promedio de las cobranzas sería 40 días. Es

por ello que el cuadro del flujo de fondos arroja 15 días como período a financiar al

comienzo del proyecto.

Rentabilidad Esperada (Re)

La rentabilidad esperada representa la tasa de retorno exigida a la inversión

realizada en un proyecto. Debe compensar el costo de oportunidad, el riesgo y los costos

financieros de los recursos obtenidos. Para el cálculo de la tasa de retorno esperada, se

utilizó el modelo WACC (Weighted average cost of capital), que es muy recomendable

a la hora de fijar un costo de capital para un activo que genera flujo de fondos,

conformado en parte por recursos de terceros, teniendo en cuenta la financiación de los

equipos.

Ilustración 16 Fórmula Wacc

WACC= Ke * [E/(E+D)] + Kd * (1-t) * [D/(E+D)]

Donde:

Ke: Costo de Capital

E: Fondos propios
D: Deuda
Kd: Costo Financiero
t: Tasa impositiva

Fuente: Elaboración propia

El modelo pondera el costo de capital de los fondos propios del inversionista

con el costo de la deuda, teniendo en cuenta el ahorro impositivo que ello implica.

Para el caso del costo del capital, se optó por definirlo a partir de la tasa de plazo

fijo del Banco Nación Argentina, 55% anual, considerándola como una tasa totalmente

libre de riesgo y verdaderamente accesible a cualquier inversor. Ahora bien, el

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 110

inversionista manifiesta que para poder compensar el riesgo, sus pretensiones implican

esperar una tasa 15% superior a la de la tasa libre de riesgo antes mencionada, fijando

así la misma en un 70% anual.

La tasa de costo financiero fue pactada en la financiación de los camiones en

un 19% anual, mientras que la de la compra de maquinaria fue libre de interés, lo que

luego de realizar la ponderación correspondiente arrojó una tasa de financiación

promedio de 10,5%. La amortización de la deuda quedo plasmada en los egresos no

afectos a impuestos, bajo el nombre de “Financiación de los equipos”, mientras que los

fondos invertidos pueden obtenerse a partir del flujo de caja negativo del año 0. La tasa

impositiva es la del impuesto a las ganancias, la cual constituye un 35% para personas

jurídicas en la República Argentina.

Ilustración 17 Cálculo Costo de Capital

70% * [$18.043.248/($18.043.248+$9.793.750)] + 10,5% * (100%-35%) *

[$9.793.750/($18.043.248+$9.793.750)] = 47,77%

Fuente: Elaboración propia

Tasas Impositivas

Siguiendo en la misma línea, el siguiente dato que arroja el flujo de caja

elaborado son las diferentes tasas impositivas involucradas en el proyecto, que

afectarán la utilidad del mismo.

En primer lugar, el impuesto más relevante a la hora de planificar una inversión,

es el impuesto a las utilidades que la misma generará. Como ha sido motivo de mención

previamente en este trabajo, en Argentina rige la Ley del Impuesto a las Ganancias, que

establece la tasa de 35% para las personas jurídicas que desarrollen actividades
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 111

económicas en territorio Argentino. La tasa tendrá efecto sobre lo que más debajo del

cuadro se denomina “Utilidad Antes del Impuesto” multiplicándose por dicho valor, y

luego restando dicho resultado, con el objetivo de arribar a la “Utilidad después del

Impuesto” en la fila siguiente.

La segunda tasa que puede observarse es la que corresponde al 1% del Impuesto

Municipal “Comercio e Industria”, el cual se cataloga como un egreso afecto a

impuesto, generando a su vez un beneficio impositivo sobre el gravamen a las

ganancias. La tasa se aplicará al monto total vendido, arrojando resultados negativos

que disminuirán los fondos.

Año cero

Si bien el proyecto de inversión posee un horizonte temporal de cinco años,

existe un momento previo a la etapa netamente productiva donde el inversor deberá

incurrir en una serie de desembolsos, específicamente en obras físicas, adquisición de

los equipos y capital de trabajo, así como en gastos de la misma puesta en marcha, como

la formación e inscripción de la nueva sociedad. Todos estos desembolsos mencionados

fueron plasmados en la primera columna numérica del flujo, catalogados como egresos

no afectos a impuestos.

En lo que respecta a la inversión en los equipos, retrotrayéndose al estudio

técnico, se presentó la situación de que algunos de ellos fueron financiados, por lo cual

se colocó en el momento cero únicamente los desembolsos que fueron necesarios para

la entrega de los mismos, y en las columnas siguientes se colocó solo la amortización

de la deuda de los mismos, año a año según correspondiese, teniendo en cuenta que

existían distintos plazos.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 112

Distinto es el caso de las obras físicas, que no fueron financiadas, entonces el

costo estipulado en el estudio técnico fue plasmado en el casillero en su totalidad, al

igual que la inversión en la viabilidad ambiental y los gastos de confección de una

sociedad jurídica.

Capital de Trabajo

La última inversión, y quizás la más compleja de estimar, es la que corresponde

a el capital de trabajo. El capital de trabajo es un fondo económico que utilizaría el

proyecto, para financiar el desfase que se produce entre que se compran los insumos

para elaborar el hormigón y se cobra el mismo. En el presente trabajo se utilizó el

método del período de desfase para calcularlo, que consiste en identificar la cantidad

de días que será necesario el financiamiento, para luego multiplicarlo por el costo diario

de la empresa:

Ilustración 18 Cálculo Capital de Trabajo

Capital de Trabajo = Días de desfase * Egresos Erogables Año 1/ 365

Entonces:

$ 1.689.348 = 15 días * $ 41.107.461 / 365 días

Fuente: Elaboración propia

Ingresos y egresos afectos a impuestos, gastos no desembolsables y ajuste

por gastos no desembolsables

Avanzando por el flujo de fondos, luego de haber definido los datos previamente

explicados, es posible observar el comienzo del mismo en su parte productiva. En el

primer grupo de filas se encuentran los ingresos afectos a impuestos, que en este caso

son solo las ventas, las cuales se obtienen por multiplicar el precio unitario previamente
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 113

definido en la viabilidad comercial por la demanda de cada uno de los cinco años. A

estos ingresos resulta necesario sustraerle los egresos afectos a impuestos respectivos a

cada uno de los años.

La primera fila de los egresos en cuestión corresponde al gasto de materia prima,

el cual es el costo total unitario multiplicado por la demanda para cada año. La fila

siguiente representa los gastos de comercialización, que poseen un componente que se

consideró fijo, y otro variable, como lo es el gasoil, que depende de la producción de

cada año, según se estimó en la viabilidad comercial. La tercer columna es la sumatoria

de los sueldos y contribuciones, la cuarta los gastos de financiación de los equipos y

por último el impuesto municipal.

Los gastos no desembolsables corresponden a la depreciación de los equipos y

las obras físicas, que significan una partida virtual de dinero, por ende es posible

descontar dichas partidas de la utilidad a modo de obtener un beneficio impositivo.

Restando a los ingresos todos los egresos que se realizarán, se obtiene la utilidad

antes del impuesto, a la cual se le aplica la tasa del 35%, se resta el gravamen a las

ganancias, y se obtiene la utilidad después del impuesto.

Por último, se efectúo el ajuste por los gastos no desembolsables, ya que como

se mencionó anteriormente no representan una salida real de dinero, sumando las

depreciaciones a la utilidad después del impuesto.

Egresos no afectos a impuestos y beneficios no afectos a impuestos

Avanzando en el flujo de fondos se presentan las dos últimas categorías de

ingresos y egresos: los egresos no afectos a impuestos y los beneficios que tampoco son

gravados.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 114

En primer lugar, los egresos representan las inversiones realizadas al momento

u año cero, y las respectivas amortizaciones de los equipos año a año, variando a

sabiendas de los diferentes plazos de pago de los mismos.

Ahora bien, los beneficios no afectos a impuestos toman protagonismo al final

del proyecto, ya que ellos representan el valor de desecho de la maquinaria y de las

obras físicas, calculado en el estudio técnico, y la devolución del capital de trabajo,

invertido al comienzo del emprendimiento.

A este punto, es posible definir el flujo de caja final proyectado desde el

momento cero, donde las inversiones arrojan un valor negativo, hasta el quinto e último

año. Esta información fue analizada desde un punto de vista profesional mediante

indicadores económicos a modo de determinar si la inversión es conveniente por el

inversionista.

Valor Actual Neto (VAN)

El primero de los criterios de evaluación es el más conocido y generalmente

aceptado por los evaluadores de proyectos: el valor actual neto. El mismo expresa en

valores monetarios, los recursos que el proyecto aporta sobre la rentabilidad esperada,

definida previamente por él método WACC. Para ello, calcula la sumatoria del valor

actual para todos los flujos de caja esperados del año 1 al 5, y le resta la inversión

realizada en el momento 0.

Ilustración 19 Cálculo del VAN

VAN = [Flujo año 1/ (1+Re) + Flujo año 2/ (1+Re)2 + Flujo año 3/ (1+Re)3 +

Flujo año 4/ (1+Re)4 + Flujo año 5/ (1+Re)5] – Flujo año 0

Fuente: Elaboración propia

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 115

Cómo regla general, un proyecto es aceptado mediante este criterio cuando el

valor actual neto que arroja el mismo es positivo. En el caso que sea negativo, se deduce

que los flujos proyectados no cumplen con la rentabilidad exigida, por ende el

emprendimiento sería rechazado.

En las últimas cinco filas del cuadro confeccionado al comienzo de la viabilidad

que trata esta sección es posible observar que el cálculo del VAN arroja un valor

positivo, con valores que rondan los veintitrés millones y medio de pesos, lo cual

representa una ventaja económica significativa para el proyecto propuesto en este

estudio.

Tasa interna de retorno (TIR)

El segundo de los indicadores que se utilizó para medir la rentabilidad

proyectada del emprendimiento fue la tasa interna de retorno. Como su nombre lo

indica, la TIR muestra un valor de rendimiento interno expresado en porcentaje,

comparable con una tasa de interés. Este indicador en sí no posee ninguna regla que

lleve a tomar decisión alguna, ni sirve para comparar dos proyectos de distinta índole,

y es por eso que cada vez es menos aceptado. Para lo que sí es de suma utilidad es para

conocer la tasa máxima de rentabilidad esperada al proyecto que es posible exigirle al

mismo, sin que su VAN arroje valores negativos, ya que si en el cálculo de este otro

indicador los flujos de fondos proyectados fuesen actualizados a la tasa TIR, el valor

del VAN sería cero.

En el caso del proyecto de la hormigonera, el cálculo de la tasa TIR arroja un

96,29 %, dato que como previamente fue explicado, no aporta significante información

sobre la conveniencia del proyecto, más que afirmar que el proyecto es rentable.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 116

Payback estático y dinámico

El período de recupero o payback es el tercer indicador utilizado en el presente

estudio, y tiene como objetivo principal identificar el tiempo en el que se recupera la

inversión realizada al momento cero. Existen dos modalidades de este indicador: el

payback estático y dinámico.

En el período de recupero estático, a la inversión realizada se le fueron

añadiendo los diversos flujos positivos de los años posteriores para llegar a la

conclusión de que el monto invertido en el año 0 sería recuperado en su totalidad a lo

largo del tercer período desde que se comenzaría a producir.

El payback dinámico corrige el principal inconveniente que se presenta en el

caso anterior, la actualización de los flujos de fondos proyectados. Así entonces se

realiza el mismo procedimiento que en el estático, con la salvedad que en este caso los

flujos proyectados son actualizados a la tasa de rentabilidad esperada, obteniendo un

resultado más verídico teniendo en cuenta el valor del dinero en el tiempo. En este caso,

el indicador en cuestión demostró que la inversión se recuperaría en el cuarto y

penúltimo período respectivamente.

E VAN

El último indicador de rentabilidad utilizado fue el E VAN, que expresa la

cantidad de dinero obtenida por cada peso invertido. Surge de la división de la VAN

sobre la inversión al momento cero. Para este proyecto, se obtuvo un E VAN de casi

1,30, lo que quiere decir que por cada peso invertido se obtendrían 1,30 pesos de

rentabilidad. Es un dato positivo para el proyecto, amplía lo que ya establecieron otros

indicadores, y significa una manera más práctica de explicar los beneficios que se

obtendrían al realizarse el emprendimiento.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 117

Ilustración 20 Cálculo E VAN del Proyecto

E VAN = VAN del proyecto / Flujo año 0

$ 1,2962 = $23.388.260 / $18.043.248

Fuente: Elaboración propia

Análisis de sensibilidad: proyección pesimista y optimista.

Hasta este punto se analizó el escenario que se considera el más probable

llegado el momento de realizar la inversión, con especial cautela de no propasarse en

cuanto al optimismo.

Dentro del análisis, existen datos que conforman grupos de diferentes niveles

de certeza. Aquellos que corresponden principalmente a los costos de materia prima,

maquinaria en la que se debería invertir, gastos propios de la misma puesta en marcha,

el precio del producto en el mercado, entre otros, podrían considerarse como la

información más certera de la proyección, lo que no significa que no pueden variar en

caso de que se ejecute el emprendimiento, si no que esas variaciones no implicarían

cambios grandes en el flujo de fondos, y por ende en la rentabilidad y los demás

indicadores. Existen otras variables, en cambio y particularmente una, de las cuales no

se posee el mismo nivel de certeza que las anteriores mencionadas, y que podrían

cambiar por completo el desarrollo del emprendimiento. La variable a la que se refiere

puntualmente es la demanda, la cantidad de metros cúbicos de hormigón H21 que se

estima vender, cuyas fluctuaciones podrían afectar tanto positiva como negativamente

la conveniencia del proyecto, y en la cual podrían producirse considerables

dispersiones. Teniendo en cuenta que el emprendimiento ya es favorable en el escenario

estimado, resulta pertinente considerar que ocurriría si la cantidad proyectada de venta

año a año fuese inferior.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 118

Teniendo en cuenta lo mencionado en párrafos anteriores, se experimentó que

ocurriría con los indicadores económicos del proyecto al colocar en el flujo de caja

previamente confeccionado, valores de demanda inferiores.

Tabla 41 Flujo de fondos pesimista

HORIZONTE (AÑOS) 5 Q
PRECIO DE VENTA $ 3.153 5.400 8.100 10.800 10.800 10.800
COSTO UNITARIO MATERIA PRIMA $ 1.911
COMBUSTIBLE NECESARIO (LT) 21.600 32.400 43.200 43.200 43.200
PRECIO COMBUSTIBLE $ 33,75
COEFICIENTE INFLACIONARIO 1,00 1,42 2,04 2,98 4,41 6,63
PERIODO DE DESFASE 15
Re (metodo WACC) 47,7700%
t 35% 1,00%

Concepto 0 1 2 3 4 5
Ingresos Afectos a Impuestos
Ventas $ 24.177.204 $ 52.100.172 $ 101.476.152 $ 150.171.084 $ 225.767.412
Total de Ingresos $ 24.177.204 $ 52.100.172 $ 101.476.152 $ 150.171.084 $ 225.767.412
Egresos Afectos a Impuestos
Costo Materia Prima $ -14.653.548 $ -31.577.364 $ -61.503.624 $ -91.017.108 $ -136.835.244
Gastos Combustible $ -1.035.180 $ -2.230.740 $ -4.344.840 $ -6.429.780 $ -9.666.540
Gastos de Comercialización $ -801.732 $ -1.151.784 $ -1.682.508 $ -2.489.886 $ -3.743.298
Sueldos y Contribuciones $ -6.135.598 $ -8.623.211 $ -12.596.651 $ -18.641.352 $ -28.025.434
Gastos de Financiación de Equipos $ -933.117 $ -728.660 $ -481.786 $ -183.699 $ -
Gastos Mantenimiento Equipos $ -1.335.510 $ -1.918.620 $ -2.802.690 $ -4.147.605 $ -6.235.515
Gastos de Viabilidad Ambiental $ -40.504 $ -58.189 $ -85.002 $ -125.791 $ -189.114
Impuesto Municipal C y E 1% $ -241.772 $ -521.002 $ -1.014.762 $ -1.501.711 $ -2.257.674
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 120

Total de Egresos Erogables $ -25.176.961 $ -46.809.569 $ -84.511.862 $ -124.536.932 $ -186.952.820

Gastos no Desembolsables
Depreciación Equipos $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100
Depreciación Inmuebles $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550
Total de Egresos no Desembolsables $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650
Utilidad antes de Impuesto $ -3.214.407 $ 3.075.953 $ 14.749.640 $ 23.419.502 $ 36.599.942
Impuesto a las Ganancias 35% $ 1.125.042 $ -1.076.583 $ -5.162.374 $ -8.196.826 $ -12.809.980
Utilidad después de Impuesto $ -2.089.364 $ 1.999.369 $ 9.587.266 $ 15.222.676 $ 23.789.963
Ajuste por gastos no desembolsables
Depreciación Equipos $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100
Depreciación Inmuebles $ 227.550 $ 227.550 $ 227.550 $ 227.550 $ 227.550
Total de ajuste de gs. no desembolsables $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650
Egresos no Afectos a Impuestos
Inversión Equipos $ -10.353.400
Financiación Equipos $ -3.208.698 $ -3.413.156 $ -1.436.904 $ -1.734.992
Inversión Obras Físicas $ -5.811.500
Inversión Viabilidad Ambiental $ -105.000
Inversión Viabilidad Legal $ -84.000
Capital de Trabajo $ -1.034.670
Total Egresos no Afectos a Impuestos $ -3.208.698 $ -3.413.156 $ -1.436.904 $ -1.734.992 $ -
Beneficios no Afectos a Impuestos
Recuperación del Capital de Trabajo $ 6.859.860
Valor de Desecho Equipos $ 65.872.365
Valor de Desecho Obras Físicas $ 22.629.848
Total Beneficios no Afectos a Impuestos $ 95.362.072
FLUJO DE CAJA $ -17.388.570 $ -3.083.412 $ 800.863 $ 10.365.012 $ 15.702.334 $ 121.366.685
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 121

SALDO ACUMULADO ESTATICO -17.388.570 -20.471.982 -19.671.119 -9.306.107 6.396.228 127.762.912

PERIODO DE RECUPERO ESTATICO 0 0 0 0 1 1
FLUJO DE CAJA ACTUALIZADO -17.388.570 $ -2.086.629 $ 366.763 $ 3.212.262 $ 3.293.208 $ 17.225.353
SALDO ACUMULADO ACTUALIZADO -17.388.570 -19.475.199 -19.108.436 -15.896.174 -12.602.966 4.622.387
PERIODO DE RECUPERO DINAMICO 0 0 0 0 0 1

VAN $ 3.128.096
TIR 55,05%
PAY BACK ESTATICO 4
PAY BACK DINAMICO 5
E VAN 0,1799

Fuente: Elaboración Propia

 En cuadro anterior es posible observar el comportamiento de los diferentes

indicadores financieros en el caso que la venta del producto disminuyese en un 50%

período a período, lo que significaría una baja en ingresos considerable.

En el caso del VAN este arrojó un valor por encima de los tres millones de

pesos, lo cual es muy positivo para el proyecto, ya que significaría que a pesar de

semejante disminución de ventas el emprendimiento continuaría siendo rentable. Con

respecto a los indicadores de recupero de inversión, los mismos se desplazaron un lugar

con respecto al escenario esperado, mientras que el EVAN demostró que por cada peso

invertido se obtendrían 18 centavos.

Resulta oportuno ahora la proyección de un escenario totalmente opuesto al

anterior, que mostraría una situación donde todas las variables confluyan en un

escenario optimista. Como el emprendimiento en su escenario esperado ya se encuentra

cercano a su nivel máximo de producción, no sería posible realizar esta estimación

aumentando un 50% las ventas, ya que ello implicaría la inversión de nueva maquinaria,

entonces dicha proyección se realizó aumentando al máximo la capacidad de

producción del emprendimiento y aumentando el tiempo en que el mismo la alcanzaría:

Tabla 42 Flujo de Fondos Optimista

HORIZONTE (AÑOS) 5 Q
PRECIO DE VENTA $ 3.153 12.000 24.000 24.000 24.000 24.000
COSTO UNITARIO MATERIA PRIMA $ 1.911
COMBUSTIBLE NECESARIO (LT) 48.000 96.000 96.000 96.000 96.000
PRECIO COMBUSTIBLE $ 33,75
COEFICIENTE INFLACIONARIO 1,00 1,42 2,04 2,98 4,41 6,63
PERIODO DE DESFASE 15
Re (método WACC) 47,7700%
t 35% 1,00%

Concepto 0 1 2 3 4 5
Ingresos Afectos a Impuestos
Ventas $ 53.727.120 $ 154.370.880 $ 225.502.560 $ 333.713.520 $ 501.705.360
Total de Ingresos $ 53.727.120 $ 154.370.880 $ 225.502.560 $ 333.713.520 $ 501.705.360
Egresos Afectos a Impuestos
Costo Materia Prima $ -32.563.440 $ -93.562.560 $ -136.674.720 $ -202.260.240 $ -304.078.320
Gastos Combustible $ -2.300.400 $ -6.609.600 $ -9.655.200 $ -14.288.400 $ -21.481.200
Gastos de Comercialización $ -801.732 $ -1.151.784 $ -1.682.508 $ -2.489.886 $ -3.743.298
Sueldos y Contribuciones $ -6.135.598 $ -8.623.211 $ -12.596.651 $ -18.641.352 $ -28.025.434
Gastos de Financiación de Equipos $ -933.117 $ -728.660 $ -481.786 $ -183.699 $ -
Gastos Mantenimiento Equipos $ -1.335.510 $ -1.918.620 $ -2.802.690 $ -4.147.605 $ -6.235.515
Gastos de Viabilidad Ambiental $ -40.504 $ -58.189 $ -85.002 $ -125.791 $ -189.114
Impuesto Municipal C y E 1% $ -537.271 $ -1.543.709 $ -2.255.026 $ -3.337.135 $ -5.017.054
Total de Egresos Erogables $ -44.647.572 $ -114.196.332 $ -166.233.582 $ -245.474.108 $ -368.769.935
Gastos no Desembolsables
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 124

Depreciación Equipos $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100 $ -1.987.100

Depreciación Inmuebles $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550 $ -227.550
Total de Egresos no Desembolsables $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650 $ -2.214.650
Utilidad antes de Impuesto $ 6.864.898 $ 37.959.898 $ 57.054.328 $ 86.024.762 $ 130.720.775
Impuesto a las Ganancias 35% $ -2.402.714 $ -13.285.964 $ -19.969.015 $ -30.108.667 $ -45.752.271
Utilidad después de Impuesto $ 4.462.184 $ 24.673.933 $ 37.085.313 $ 55.916.095 $ 84.968.504
Ajuste por gastos no desembolsables
Depreciación Equipos $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100 $ 1.987.100
Depreciación Inmuebles $ 227.550 $ 227.550 $ 227.550 $ 227.550 $ 227.550
Total de ajuste de gs. no desembolsables $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650 $ 2.214.650
Egresos no Afectos a Impuestos
Inversión Equipos $ -10.353.400
Financiación Equipos $ -3.208.698 $ -3.413.156 $ -1.436.904 $ -1.734.992
Inversión Obras Físicas $ -5.811.500
Inversión Viabilidad Ambiental $ -105.000
Inversión Viabilidad Legal $ -84.000
Capital de Trabajo $ -1.834.832
Total Egresos no Afectos a Impuestos $ -3.208.698 $ -3.413.156 $ -1.436.904 $ -1.734.992 $ -
Beneficios no Afectos a Impuestos
Recuperación del Capital de Trabajo $ 12.164.934
Valor de Desecho Equipos $ 65.872.365
Valor de Desecho Obras Físicas $ 22.629.848
Total Beneficios no Afectos a Impuestos $ 100.667.147
FLUJO DE CAJA $ -18.188.732 $ 3.468.136 $ 23.475.427 $ 37.863.059 $ 56.395.753 $ 187.850.301
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 125

SALDO ACUMULADO ESTATICO -18.188.732 -14.720.596 8.754.832 46.617.891 103.013.644 290.863.944

PERIODO DE RECUPERO ESTATICO 0 0 1 1 1 1
FLUJO DE CAJA ACTUALIZADO -18.188.732 $ 2.346.982 $ 10.750.804 $ 11.734.292 $ 11.827.727 $ 26.661.251
SALDO ACUMULADO ACTUALIZADO -18.188.732 -15.841.749 -5.090.945 6.643.347 18.471.074 45.132.325
PERIODO DE RECUPERO DINAMICO 0 0 0 1 1 1

VAN $ 30.542.279
TIR 111,35%
PAY BACK ESTATICO 2
PAY BACK DINAMICO 3
E VAN 1,6792

Fuente: Elaboración Propia

 En el escenario más favorable, los indicadores arrojan valores más positivos

para el proyecto, como era de esperarse a esta altura del análisis financiero. El VAN se

incrementa apenas más de siete millones con respecto al escenario esperado, los

períodos de recupero tanto dinámico como estático se adelantan un año respectivamente

y el EVAN expresa que por cada peso invertido se obtendrían $1,68 pesos.

Tabla 43 Comparativa de escenarios

INDICADORES ESCENARIOS
Esperado Optimista Pesimista
VAN $ 23.388.260 $ 30.542.279 $ 3.128.095,55
TIR 96,29% 111,35% 55,05%
PAY BACK ESTATICO 3 2 4
PAY BACK DINAMICO 4 3 5
E VAN $ 1,30 $ 1,68 $ 0,18

Fuente: Elaboración propia

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 127

Conclusión Viabilidad Financiera

El estudio de la viabilidad financiera corresponde al más significativo del

proyecto de inversión, ya que todas las demás viabilidades decantan sobre ella en lo

que a su impacto económico y financiero se refiere. Este estudio particular comienza

con la estructuración de todos los ingresos y gastos en la herramienta específica que

resume y agrupa los mismos en categorías, según sus características. A partir de esta

conceptualización surgieron los indicadores económicos del proyecto, que resultaron

ser favorables para el mismo. El valor actual neto (VAN) arrojó un monto de

$23.388.260, lo que significa el valor que estaría generando el proyecto por sobre el

costo de capital, constituyendo un aspecto muy positivo a la hora de tomar la decisión

de iniciar con el emprendimiento. Por ende, tasa interna de retorno (TIR) también arrojo

valores positivos de casi 97% sobre la inversión. Otro medidor económico utilizado fue

el período de recupero, que de manera estática estableció que el capital invertido al

inicio sería recuperado en el tercer período, mientras de qué manera dinámica en el

cuarto, aspecto que está lejos de ser negativo teniendo en cuenta la envergadura de la

inversión. El último indicador utilizado fue el EVAN, que no es más que una variación

del VAN, y demostró que por cada peso invertido en el año cero se obtendrían $1,30

pesos de ganancia. Por último, se realizó una proyección con un escenario pesimista y

otra optimista, las cuales concluyeron en que los ingresos podrían disminuirse en un

50% y el proyecto continuaría siendo favorable.

Teniendo en cuenta lo mencionado en el párrafo anterior, es posible concluir

que el proyecto desde la perspectiva económica y financiera no solo es viable si no

beneficioso, ya que supera con creces lo que se le exige en condiciones esperadas,

mientras que en condiciones poco favorables continua siendo aceptable.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 128

Recomendación Profesional

Hasta esta instancia, ya se han analizado las viabilidades y concluido que todas

y cada una de ellas son factibles, que la viabilidad económica-financiera, que es la

central a la hora de tomar una decisión acerca de un emprendimiento, arroja resultados

extremadamente positivos aún en escenarios poco favorables; entonces cabe destacar

que desde el punto de vista profesional no quedan dudas que es muy recomendable

llevar adelante el proyecto. Resulta ser tan recomendable, que se termina convirtiendo

en el puntapié inicial de un modelo estratégico de negocios, ya que permite que ocurran

múltiples reinversiones a lo largo del mismo, como pueden ser la adquisición de más

camiones mixer en el caso que la demanda supere ampliamente a la oferta, o todavía

mejor, la incursión del emprendimiento en nuevos productos como ladrillos de

cemento, aros para pozo romano, viguetas y cualquier pretensado que se pretenda

lograr, aprovechando el nicho de mercado, diversificando el negocio, reduciendo el

riesgo y aumentando los ingresos.

En un párrafo aparte, es necesario aclarar que la situación económica Argentina

actual y su horizonte no son favorables. Desde el punto de vista de la gestión del propio

emprendimiento en caso que se lleve adelante, es recomendable prestar especial

atención a la inflación y su evolución, teniendo muy presente el valor del dinero en el

tiempo, que se manifiesta en tasas de interés, y un especial cuidado con los plazos de

pago de los clientes así como el aprovechamiento al máximo de los plazos acordados

con los proveedores.

Este proyecto de inversión tiene múltiples ventajas, desde el inversionista, quien

conoce el mercado y el mercado lo conoce a él, quien posee mucha experiencia además

de una formación profesional acorde al rubro, hasta el proyecto en sí, que es

económicamente beneficioso y relativamente simple de gestionar si se poseen los

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 129

conocimientos. Teniendo en cuenta lo mencionado previamente, las posibilidades de

que el emprendimiento fracase se reducen a situaciones externas de características

catastróficas.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 130

Conclusión Final
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 131

Conclusiones

A partir del desarrollo de este trabajo final de grado se materializó una idea

constituida como una sugerencia por parte de un potencial inversor para llevar adelante

la instalación de una planta hormigonera, y en tal circunstancia desde la perspectiva de

la Licenciatura en Administración se consideraron diversas herramientas de gestión que

pudieran darle curso a este proyecto. Entre las mismas se contemplaron la planificación

estratégica, la gestión por procesos y también el proyecto de inversión. La primera

considerando analizar las vicisitudes del entorno y por ende la determinación del

proyecto en cuanto a su conceptualización corporativa. La segunda se la analizó

pensando que podría haber sido un complemento de aquella planificación estratégica

concentrada en su desarrollo interno. Sin embargo, previendo la necesidad de este

potencial inversor respecto a su requerimiento más específico en relación al aspecto

económico, se decidió que el proyecto de inversión fuese en aquel momento la

herramienta de gestión estratégica pertinente a los fines de sus requerimientos y

expectativas, por ende el trabajo termino decantándose en un estudio de las viabilidades

globales para el desarrollo de una planta hormigonera.

Para la confección del proyecto se utilizaron las pautas de Sapag Chaín (2011)

como línea específica teórica y técnica, realizando un análisis de las viabilidades

técnica, legal y tributaria, organizacional, comercial, ambiental y por último

económico-financiera.

Para abordar cada una de estas se consultaron especialistas, mediante un estudio

exploratorio y también descriptivo, ya que se tomaron en cuenta las consideraciones

cualitativas y por supuesto aspectos cuantitativos teniendo en cuenta con mayor

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 132

precisión aquellos indicadores económicos-financieros que fueron desglosándose del

análisis de cada una de las viabilidades complementarias.

Luego de haber realizado el relevamiento correspondiente, y habiendo depurado

la información se trazaron los lineamientos en planes de acción correspondiente a cada

una de estas fases. En cuanto a la fase técnica primeramente se ahondó en características

más específicas propias del hormigón elaborado, para luego poder establecer la

configuración más conveniente de los equipos para la producción, costeando su

adquisición, depreciación, mantenimiento y valor de rezago, así como la necesidad de

espacios físicos y el valor de dichas obras. En lo que respecta a la viabilidad legal y

tributaria, se pautó la tipicidad societaria ideal en estas situaciones, el costo de la

creación de la misma, y todos los impuestos a los cuales el emprendimiento estaría

afecto. En referencia a la fase organizacional, se optó por diferentes puestos de trabajo

necesarios para el desenvolvimiento del proyecto, como el establecimiento de todos los

costos en cuanto a contribuciones y leyes laborales vigentes específicas del rubro. En

la fase comercial, se realizó una estimación de las ventas año a año en base al estudio

confeccionado en la etapa diagnóstica, a partir de allí se fijaron precios e ingresos, así

como costos involucrados en la comercialización del producto, y la manera en que se

inferiría en ellos. En lo que respecta a la viabilidad ambiental, se describió que impactos

produce la implementación de una planta de hormigón en el medio ambiente y como

afecta la calidad de vida de aquellas personas próximas a esta, con sus respectivas

normativas vigentes en Córdoba, definiendo así su significado económico sobre el

proyecto. Finalmente se confeccionó un flujo de fondos proyectado en la viabilidad

económico- financiera, donde se volcó lo analizado en las demás viabilidades

concluyendo en indicadores previamente establecidos, los cuales arrojaron valores

ampliamente favorables.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 133

De esta forma se demuestra la versatilidad del profesional de la administración

que contempló al inicio de este trabajo distintas alternativas, pudiendo abordar un

mismo objeto de estudio desde varias herramientas de gestión. Se decidió por el

proyecto de inversión ya que este era el más completo y el que contemplaba todas las

aristas que implican el manejo de un modelo de negocios que se convertiría en un

proyecto con respuesta económica- financiera favorable. Además este trabajo termina

siendo un modelo de gestión para todos aquellos estudiantes o profesionales que

pretendan replicar un proyecto de similares características, o más bien tomar la

estructura para adaptarla al contexto u objeto de análisis que corresponde.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 134

Bibliografía.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 135

Bibliografía

 Sapag Chaín, N. (2011). Proyectos de Inversión. Formulación y

Evaluación. México, Ciudad de México: Pearson educación de México

S.A.

 Baca Urbina, G. (2006). Evaluación de Proyectos. México, Ciudad de

México: McGraw-Hill Interamericana Editores S.A.

 Hill, C. y Jones, G. (2009). Administración Estratégica. México, Ciudad

de México: McGraw-Hill Interamericana Editores S.A.

 Sainz De Vicuña Ancín, J. (2015). El plan estratégico en la práctica.

Editorial ESIC. Madrid.

Sitios web consultados

 INDEC,[Link]://[Link]/nivel4_default.asp?id_tema_1=

3&id_tema_2=5&id_tema_3=31, recuperado el 7 de Mayo de 2019.

 PERFIL, 2019. [Link]

pronostico-30-por-ciento-inflacion-y-10-por-ciento-desempleo-

[Link], recuperado el 22 de Abril de 2019.

 SANTANDER RIO, 2019.

[Link]

mercados/argentina/politica-y-economia, recuperado el 25 de Abril de

2019.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 136

 INDEC,[Link]://[Link]/nivel4_default.asp?id_tema_1=

3&id_tema_2=9&id_tema_3=47, recuperado el 7 de Mayo de 2019.

 INDEC,2019 .[Link]

=3&id_tema_2=3&id_tema_3=4, recuperado el 7 de Mayo de 2019.

 AFCP, 2019. [Link] recuperado el

18 de Abril de 2019.

 INDUMIX, 2019. [Link] , recuperado el 8 de Enero

de 2019.

 LIUGONG, 2019. [Link] , recuperado el 8

de Enero de 2019.

 ALEIN, 2019. [Link] , recuperado el 8 de Enero de 2019.

 ANAPESING, 2019. [Link] , recuperado el 8 de Enero de

2019.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 137

Anexos

Anexo 1: Guía de pautas para entrevistas con especialistas.

1. Aspectos Técnicos.

1.1. Características técnicas generales del proyecto.

1.2. Descripción del espacio territorial necesario y sus características.

1.3. Descripción de las necesidades de instalación de la planta.

1.4. Aspectos referidos al mantenimiento.

1.5. Recursos necesarios para el seguimiento y control de la instalación y el

mantenimiento.

2. Aspectos organizacionales.

2.1. Estructura organizacional necesaria para la contención del proyecto.

2.2. Determinación de funciones y roles para la administración y función del

proyecto.

2.3. Distribución de los espacios de trabajo y áreas clave de este.

2.4. Asignación de responsabilidades.

2.5. Asignación de recursos.

2.6. Administración de tiempo de trabajo.

3. Aspectos legales.

3.1. Forma jurídica necesaria para el desarrollo del proyecto.

3.2. Normativas y resoluciones sobre la apertura de plantas de hormigón en la

provincia u ciudad.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 138

3.3. Procedimientos y requerimientos legales impuestos por la municipalidad de

Córdoba.

3.4. Jerarquización de la tributación: gestión de impuestos.

4. Aspectos ambientales.

4.1. Posibles impactos con el desarrollo del proyecto.

4.2. Administración de agua potable.

4.3. Administración de gas.

4.4. Administración de residuos.

4.5. Cámara séptica y conexión cloacal.

5. Aspectos comerciales.

5.1. Conceptualización del proyecto.

5.2. Propuesta de valor.

5.3. Características del producto y servicio.

5.4. Público objetivo.

5.5. Estrategias funcionales de producto, precio, plaza y promoción.

6. Aspectos económicos y financieros.

6.1. Categorización y clasificación de costos.

6.2. Amortizaciones.

6.3. Tasas de interés.

6.4. Proyección temporal de retorno.

Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 139

Anexo 2: Procesamiento de entrevistas.

Entrevistado 1: Ex Gerente de
Áreas Pautas Hormigonera
El hormigón elaborado es la reacción
química que se produce cuando se mezcla el
agua, el cemento y áridos. Es un producto
que se utiliza principalmente en la
construcción, y sirve para fundaciones, para
1.1. Características llenar pilotines, hacer pisos. La ventaja de
técnicas generales elaborarlo de manera industrial es el ahorro
del proyecto. de tiempo cuando se necesitan grandes
cantidades, la calidad del mismo ya que se
elabora en una dosificadora automatizada y
no lo hacen los albañiles de manera
tradicional. Se comercializa en metros
cúbicos, siendo que 1 m3 son 1000 litros.

El espacio territorial debería ser

relativamente plano a modo que el tráfico de
camiones tiene que ser posible y cómodo.
1.2. Descripción
Con respecto al tamaño del terreno necesario
del espacio
para operar, 4500 metros cuadrados seria lo
territorial necesario
mínimo, siendo organizados con la
1. Aspectos y sus
distribución de la maquinaria, acopios de
Técnicos características.
áridos y edificios. Personalmente creo que
en cuanto a practicidad y por comodidad lo
ideal sería un terreno de 10000 a 20000
metros cuadrados.
La planta dosificadora es la maquina
encargada de elaborar el hormigón. Es de
tipo móvil, pero una vez que llega a destino
es necesario realizarle fundaciones y soldarla
al piso. Para que la planta funcione es
necesario una conexión eléctrica trifásica
que le proporcione unos 50 kva, cemento a
1.3. Descripción
granel el cual es acopiado en silos especiales
de las necesidades
(los cuales hay que fundar y soldar también),
de instalación de la
áridos, aditivos químicos y una conexión de
planta.
agua con alta capacidad de caudal. Además
serán necesarios camiones que porten en su
chasis motohormigoneras, para mezclar y
transportar hasta la obra el producto. Otro
equipo necesario es una pala cargadora, que
cumple la función cargar la planta con
áridos.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 140

Por lo general se trabaja en un ambiente muy

sucio, y vuela mucho polvo, siendo el
secreto para que no se rompa nada es
mantener todo limpio, especialmente lo
eléctrico, y engrasar la planta
constantemente sus rulemanes y bujes de
bronce. Además controlar tornillos flojos,
que con las vibraciones suelen aflojarse
solos. También la planta posee cintas
1.4. Aspectos transportadoras, que con el uso se van
referidos al estirando, y hay que ir manteniéndolas
mantenimiento. tensas. Otra cuestión importante es la
calibración de las celdas de carga de la
máquina, que debe realizarse una vez al año.
Con respecto a los camiones y la pala
cargadora, el mantenimiento es el mismo
que para cualquier vehículo, hay que
realizarle los service y cambiar las cubiertas
cuando sea necesario. Generalmente cuando
se trabaja con equipos 0 km por 5-6 años no
hay que incurrir en gastos mayores que esos
exceptuando imprevistos.
1.5. Recursos
necesarios para el
seguimiento y
Es necesario herramientas en general, un
control de la
compresor de aire, engrasadora, productos
instalación y el
químicos para limpieza industrial (ácidos,
mantenimiento.
desengrasantes,etc).
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 141

Entrevistado 2: Representante comercial

Áreas Pautas Cementera
El hormigón es una mezcla fresca necesaria en
las construcciones, cuya elaboración implica la
utilización de cemento, material que nosotros
1.1. Características proveemos. Existen diversos tipos de cemento,
técnicas generales como lo son el cemento portland común, con
del proyecto. filler calcáreo, con puzolana, cemento alto
horno ars, y varían según la marca y el uso que
se le quiera dar al mismo o el hormigón que se
pretenda lograr.
Existen hormigoneras de distintas dimensiones,
1.2. Descripción he visto algunas de 5000 metros cuadrados y
del espacio otras de más de 3 hectáreas. Lo ideal es que
territorial necesario este bien planteada, que el tráfico de los
y sus camiones sea fluido, y que las calles estén en
características. buen estado evitando el estancamiento de
camiones cuando se presenta alguna que otra
1. Aspectos lluvia.
Técnicos
Para el almacenamiento del cemento, se
1.3. Descripción utilizan silos de metal verticales u horizontales,
de las necesidades que vienen de distintas alturas y capacidad.
de instalación de la Usualmente se venden con la planta de
planta. hormigón y por separado en caso que se quiera
aumentar la capacidad de almacenamiento.
1.4. Aspectos El mantenimiento de los silos es casi nulo,
referidos al simplemente limpieza, aunque habría que
mantenimiento. preguntarle a los que los fabrican.

1.5. Recursos
necesarios para el
seguimiento y
control de la
instalación y el
mantenimiento.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 142

Áreas Pautas Entrevistado 3: Tecnólogo de hormigón

Cuando hablamos de hormigón nos referimos

a una mezcla compuesta por tres componentes:
Ligante, Agregados y Agua. Debido a la
continua y creciente demanda con respecto a la
calidad del hormigón y el gran avance de la
cienca en su fabricación, en este momento es
posible producir muchos tipos de hormigón:
estándar, liviano, pesado, verde o joven, entre
otros. El cemento es el aglomerante hidráulico
que cumple la función de ligante. Los
agregados constituyen la grava, piedras y
1.1. Características arena en sus diversos formatos, además de los
técnicas generales agregados químicos, que en resumen influyen
del proyecto. favorablemente en las propiedades del
hormigón. El contenido de cemento variará
desde los 100 kg para elaborar 1 m3 de
hormigón pobre, hasta 450 kg para un H40,
dentro de los estándares normales que se
utilizan. Siendo el hormigón más estándar el
H21, y resistiendo 21 MPA /cm2, este se
elabora con 290 kg de cemento, 420 kg de
triturado 20-30 mm, 630 kg de triturado 6-19
mm, 855 kg de arena y agregando un aditivo
químico plastificante en un porcentaje de un
1. Aspectos
0,75% sobre el peso del cemento. Todos los
Técnicos
valores mencionados son por m3.
1.2. Descripción El espacio necesario en cuanto a la tecnología
del espacio del hormigón es de un lugar donde se puedan
territorial necesario elaborar probetas al aire libre, y otro espacio
y sus características. cerrado donde se ubique un laboratorio básico.

1.3. Descripción Para el Laboratorio los elementos necesarios a

de las necesidades nivel básico serían alrededor de 10 moldes
de instalación de la para probetas, 2 conos de Abrams, un juego de
planta. tamices del #1 al #12 y por último una prensa
hidráulica para probetas de hormigón de por lo
menos 100 tn.

1.4. Aspectos Ninguno de los instrumentos mencionados

referidos al requiere mantenimiento, aunque la prensa
mantenimiento. puede requerir algún que otra calibración,
pasados varios años de su uso.
1.5. Recursos
necesarios para el
seguimiento y
control de la
instalación y el
mantenimiento.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 143

Entrevistado 4 : Ing. en higiene y

Áreas Pautas seguridad

1.1. Características
técnicas generales
del proyecto.

1.2. Descripción
del espacio
territorial necesario
y sus
características.

1.3. Descripción
1. Aspectos de las necesidades
Técnicos de instalación de la
planta.

1.4. Aspectos
referidos al
mantenimiento.

1.5. Recursos
necesarios para el
seguimiento y
control de la
instalación y el
mantenimiento.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 144

Entrevistado 1: Ex Gerente de
Áreas Pautas Hormigonera
En mi opinión personal, a la hora de lanzarse
con una nueva planta hormigonera la
cantidad de camiones ideal sería de 3
camiones, lo que arrojaría una capacidad de
2.1. Estructura
producción de unos 1600-1700 m3. Dos
organizacional
camiones también sería posible, pero en la
necesaria para la
práctica significaría estar muy ajustado y si
contención del
se presenta un imprevisto sería un grave
proyecto.
problema. Teniendo en cuenta esto se
necesitarían 3 choferes, un operario de pala,
un peón y un plantista. Sería un total de 6
personas.
Teniendo en cuenta lo antes mencionado,
2.2. Determinación sería necesario un plantista que opere la
de funciones y roles dosificadora y coordine la logística de los
para la camiones, y se encargue de la producción en
administración y general. Además será necesario tres choferes
función del de mixer, un operario de pala y un peón que
proyecto. ayude que asista al plantista y realice tareas
en general.
Dentro de los espacios necesarios se destaca:
2. Aspectos
una cabina de comando para dirigir la planta
Organizacionales 2.3. Distribución de
los espacios de y un espacio para acopiar los áridos,
trabajo y áreas clave sumándose a esto los respectivos baños para
de este. el personal, algún lugar donde puedan
almorzar, y también la oficina
administrativa.

Generalmente el plantista suele ser el que

hace las de jefe frente a los demás en lo que
a lo productivo se refiere. Sus tareas son de
coordinación y control, además de que al ser
el despachante es el que se comunica con el
cliente o su encargado en obra. Los choferes
2.4. Asignación de cumplen la función de transportar desde la
responsabilidades. planta a obra, siempre cuidando sus equipos
y manteniéndolos limpios. El palero debe
acopiar los áridos, y es el encargado de
controlarlos una vez que el proveedor llega a
planta. El peón, como dije antes, asiste al
plantista y a los choferes en lo que necesiten,
y también realiza tareas de mantenimiento y
limpieza.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 145

En lo que a recursos respecta, el capital del

emprendimiento esta dirigido a la planta
dosificadora, la pala cargadora y los
camiones y su equipamiento, así como al
capital de trabajo necesario para financiar las
diferentes obras. Dicho esto, cada puesto de
2.5. Asignación de trabajo se refiere a operar cada uno de los
equipos en los que se invierte, teniendo en
recursos.
cuenta que puede haber puestos que sean de
asistencia a los mismos. La tierra o el
espacio se asigna de manera que la
producción quede lo más eficiente posible,
teniendo en cuenta el tránsito de los
camiones propios como el de los
proveedores.

Como parámetros es posible establecer que

cada camión demora 10 minutos en cargar, y
su recorrido promedio dentro de la ciudad de
2.6. Administración córdoba es de 2 horas 30 minutos,
de tiempo de trabajo. dependiendo de la ubicación de la obra. Los
horarios de entrega normales se realizan
entre las 8 y 18 horas de lunes a viernes,
aunque en el invierno por las bajas
temperaturas ese lapso de tiempo disminuye.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 146

Entrevistado 2: Representante comercial

Áreas Pautas Cementera
2.1. Estructura
organizacional
necesaria para la
contención del
proyecto.
2.2. Determinación
de funciones y roles
para la
administración y
función del
proyecto.
2.3. Distribución de
los espacios de
2. Aspectos trabajo y áreas clave
Organizacionales de este.

2.4. Asignación de
responsabilidades.

2.5. Asignación de
recursos.

2.6. Administración
de tiempo de trabajo.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 147

Áreas Pautas Entrevistado 3: Técnologo de hormigón

2.1. Estructura
organizacional
necesaria para la
contención del
proyecto.

2.2. Determinación
de funciones y roles
para la
administración y
función del
proyecto.

2.3. Distribución de
2. Aspectos los espacios de
Organizacionales trabajo y áreas clave
de este.

2.4. Asignación de
responsabilidades.

2.5. Asignación de
recursos.

2.6. Administración
de tiempo de trabajo.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 148

Entrevistado 4 : Ing. en higiene y

Áreas Pautas seguridad
2.1. Estructura
organizacional
necesaria para la
contención del
proyecto.

2.2. Determinación
de funciones y roles
para la
administración y
función del
proyecto.

2.3. Distribución de
2. Aspectos los espacios de
Organizacionales trabajo y áreas clave
de este.

2.4. Asignación de
responsabilidades.

2.5. Asignación de
recursos.

2.6. Administración
de tiempo de trabajo.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 149

Entrevistado 1: Ex Gerente de
Aréas Pautas Hormigonera

3.1. Forma jurídica Pueden ser tanto sociedades anónimas como

necesaria para el sociedades de responsabilidad limitada. La
desarrollo del operatoria con SRL es más simple con
proyecto. respecto a los requisitos anuales que exige la
inspección de sociedades jurídicas.

3.2. Normativas y La apertura de plantas hormigoneras, como la

resoluciones sobre la de cualquier emprendimiento dentro del
apertura de plantas municipio de córdoba, implica la habilitación
de hormigón en la municipal del mismo, para el cual se necesita
provincia u ciudad. la aprobación de ambiente, de la dirección de
tránsito y de obras privadas.
3. Aspectos
Legales 3.3. Procedimientos
y requerimientos
legales impuestos
por la municipalidad
de Córdoba.

El principal impuesto por el cuál las

3.4. Jerarquización empresas hormigoneras tributan es el
de la tributación: impuesto a las ganancias, a nivel provincial
gestión de están exentas del impuesto a Ingresos Brutos,
impuestos. y a nivel municipal tributan comercio e
industria, que significa un 1% de la
facturación mensual.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 150

Entrevistado 2: Representante comercial

Áreas Pautas Cementera
3.1. Forma jurídica
necesaria para el
desarrollo del
proyecto.

3.2. Normativas y
resoluciones sobre la
apertura de plantas
de hormigón en la
provincia u ciudad.
3. Aspectos
Legales
3.3. Procedimientos
y requerimientos
legales impuestos
por la municipalidad
de Córdoba.

3.4. Jerarquización
de la tributación:
gestión de
impuestos.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 151

Aréas Pautas Entrevistado 3: Técnologo de hormigón

3.1. Forma jurídica
necesaria para el
desarrollo del
proyecto.
La calidad del hormigón se encuentra
3.2. Normativas y regulada por el INTI en su reglamento
resoluciones sobre la CIRSOC 201-2005 "Reglamento
apertura de plantas Argentino de Estructuras de Hormigón", e
de hormigón en la involucra no solo a hormigoneras si no a
provincia u ciudad. contratistas y empresas constructoras en
cuanto a la manera de trabajar el material
una vez que este ya fue entregado.
3. Aspectos
Legales 3.3. Procedimientos
y requerimientos
legales impuestos
por la municipalidad
de Córdoba.

3.4. Jerarquización
de la tributación:
gestión de
impuestos.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 152

Entrevistado 4 : Ing. en higiene y

Áreas Pautas seguridad
3.1. Forma jurídica
necesaria para el
desarrollo del
proyecto.
La fabricación de hormigón se encuentra
catalogada como "Fabricación de
productos de cemento y fibrocemento,
excepto ladrillos" para la municipalidad de
córdoba. Dicha actividad implica un riesgo
intermedio, cuyos requisitos implican la
aprobación de la localización del proyecto
(sección obras privadas) , el visado de
Ambiente de la Municipalidad (ello
implicara un estudio de impacto ambiental
del proyecto, medición de residuos
3.2. Normativas y principalmente ruido y polvillo, así como
resoluciones sobre la la inscripción de la organización en dicha
apertura de plantas secretaria) y el visado de la dirección de
de hormigón en la tránsito (presentación de recorrido del
provincia u ciudad. tráfico dentro del terreno y en el ingreso)
así como la elaboración de un plan de
higiene y seguridad que deberá ser
3. Aspectos Legales renovado una vez al año. También será
necesario realizar el lavado de los
camiones fuera del predio (en algún
lavadero) o construir un lavadero de
camiones con su respectiva cámara séptica
teniendo en cuenta que el agua
contaminada con los productos de
limpieza no debe tener contacto con el
suelo.
Como procedimientos y requerimientos
implica la obtención del cartón habilitante
3.3. Procedimientos
del negocio, lo que significa una serie de
y requerimientos
trámites administrativos que detalle
legales impuestos
previamente. Todos estos trámites lo
por la municipalidad
mejor es realizarlo mediante gestores, ya
de Córdoba.
que son sumamente engorrosos y
burocráticos.
3.4. Jerarquización
de la tributación:
gestión de
impuestos.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 153

Entrevistado 1: Ex Gerente de
Aréas Pautas Hormigonera

4.1. Posibles impactos Los impactos ambientales principales en

con el desarrollo del esta industria son el polvillo del cemento
proyecto. y áridos, el residuo del lavado de los
camiones y el ruido que se produce.

No es necesario que el agua con la que se

4.2. Administración de
elabora el hormigón sea potable, de hecho
agua potable.
tiene que cumplir muy pocos requisitos
para poder utilizarla en la producción.
4.3. Administración de
gas.
4. Aspectos
Ambientales Con respecto al polvillo de la arena y
triturados, lo ideal es regarlos. Para que
4.4. Administración de no se produzca el polvillo con el cemento
residuos. existen diversos sistemas que se le aplican
a los silos. Generalmente se le realizan
cañerías que derivan en receptáculos
especiales para retener el polvo.

4.5. Cámara séptica y

conexión cloacal.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 154

Entrevistado 2: Representante comercial

Áreas Pautas Cementera
4.1. Posibles
impactos con el
desarrollo del Principalmente el polvo que se genera en la
proyecto. carga y descarga del cemento.

4.2. Administración
de agua potable.

4.3. Administración
de gas.
4. Aspectos
Ambientales En muchas plantas de hormigón idean
sistemas para evitar que el polvillo del
cemento escape de los silos mientras estos se
4.4. Administración están abasteciendo. Algunas de ellas colocan
de residuos. filtros especiales en las vías de respiración de
los silos, aunque tengo entendido que su
costo es considerablemente elevado, aunque
existen versiones más económicas.

4.5. Cámara séptica

y conexión cloacal.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 155

Aréas Pautas Entrevistado 3: Tecnólogo de hormigón

4.1. Posibles
impactos con el
desarrollo del
proyecto.

4.2. Administración
de agua potable.

4. Aspectos 4.3. Administración

Ambientales de gas.

4.4. Administración
de residuos.

4.5. Cámara séptica

y conexión cloacal.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 156

Entrevistado 4 : Ing. en higiene y

Aréas Pautas seguridad
4.1. Posibles
Se pueden producir cuatro impactos en
impactos con el
este rubro: contaminación del aire por el
desarrollo del
proyecto. polvillo que se produce, por los ruidos, del
suelo o del agua.
El agua no debería extraerse de la red
corriente, por ende, se debería adquirir en
4.2. Administración camiones o realizar una perforación que
de agua potable. tendrá que ser aprobada por la secretaría
de recursos hídricos de la provincia. En la
práctica es raro que esto suceda.
4.3. Administración No debería ser necesario el gas en la
de gas. producción.
Teniendo en cuenta que el principal
4. Aspectos impacto que se produce en esta industria
Ambientales es el del polvo en suspensión, lo ideal
sería el regado de los áridos que se
encuentren acopiados, y en el caso del
4.4. Administración cemento la realización de algún sistema
de residuos. para evitar que se vuele el mismo mientras
ocurre la carga del camión. Existen
diversos sistemas, eso quizá deberían
consultarlo con la empresa que les provee
los equipos o idear algo más de tipo
casero.
No existen cloacas en el terreno en
cuestión. La cámara séptica debe estar
aprobada también, aunque en la práctica
4.5. Cámara séptica
nunca ocurre, más teniendo en cuenta la
y conexión cloacal.
dimensión de la misma por lo que
plantean que es simplemente para un
baño.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 157

Entrevistado 1: Ex Gerente de
Áreas Pautas Hormigonera

5.1. Conceptualización Básicamente trata de solucionar un

del proyecto. problema que existe en las obras a la hora
de cubrir grandes requerimientos de
hormigón y en calidades específicas
Llevar una filosofía de trabajo que permita
llevarle al cliente la tranquilidad de que le
van a entregar un material que es muy
5.2. Propuesta de difícil de controlar, siempre tratando de
valor. ganar ese prestigio propio de honestidad.
Clave también es el cumplimiento, el llegar
a horario, el buen trato y todo lo propio de
un buen servicio.

Como ya explique antes, el hormigón es

una mezcla fresca, tiene la característica de
ser homogénea y perecedera, y que se
5.3. Características del utiliza en las obras para la construcción de
producto y servicio estructuras y pisos entre otras cosas. La
parte que respecta al servicio, consiste en la
planificación y traslado del producto en
tiempo y forma, así como la descarga del
mismo donde el cliente lo necesite.
Desde mi punto de vista, tener un abanico
5. Aspectos de distintos clientes con diversas
Comerciales capacidades de consumo siempre es lo
ideal. El cliente que consume mucho, en
varias ocasiones va a demandar cierta
5.4. Público objetivo. exclusividad que implica correr el riesgo de
que si te hace a un costado se complica la
cuestión. El cliente mediano o chico, en
cambio, si se le ofrece un buen trato va a
ser más fiel y va a ser más fácil acordar con
él.
Lamentablemente es muy difícil detectar la
calidad del producto a simple vista, ya que
la misma se detecta a los 28 días de la
colocación. Siempre lo mejor es ofrecer un
producto de la máxima calidad posible,
acompañado de un buen servicio. Para ello
5.5. Estrategias hay que utilizar proveedores de materia
funcionales de prima de alta calidad , lo que implica tener
producto, precio, plaza la menor cantidad de proveedores posibles
y promoción. para evitar diferencias de calidad. Esto no
implica en sí tener precios elevados, ya que
es posible obtener un precio de venta
competitivo si se administran
correctamente los recursos. La plaza sería
dentro de la ciudad de córdoba, y sus
alrededores, hasta unos 70 km.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 158

Entrevistado 2: Representante
Áreas Pautas comercial Cementera

5.1. Conceptualización
del proyecto.

5.2. Propuesta de valor.

5.3. Características del

producto y servicio

5. Aspectos El mercado de cemento a granel es

particular, ya que en su mayoría el destino
Comerciales
de este es la fabricación del hormigón.
Históricamente, nuestras ventas entre el
85% y 92% del cemento a granel
5.4. Público objetivo.
despachado corresponde a la elaboración
del hormigón, mientras que el restante se
entrega a bloqueras grandes y otros
rubros, como la elaboración de morteros
en seco.
5.5. Estrategias
funcionales de producto,
precio, plaza y
promoción.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 159

Entrevistado 3: Tecnólogo de
Áreas Pautas hormigón
5.1. Conceptualización
del proyecto.

5.2. Propuesta de
valor.

5.3. Características del

producto y servicio

5. Aspectos
Comerciales
5.4. Público objetivo.

5.5. Estrategias
funcionales de
producto, precio, plaza
y promoción.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 160

Entrevistado 4 : Ing. en higiene y

Áreas Pautas seguridad
5.1. Conceptualización
del proyecto.

5.2. Propuesta de
valor.

5.3. Características del

producto y servicio
5. Aspectos
Comerciales

5.4. Público objetivo.

5.5. Estrategias
funcionales de
producto, precio, plaza
y promoción.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 161

Entrevistado 1: Ex Gerente de
Áreas Pautas Hormigonera

Existen costos que se asocian simplemente

a la producción de cada m3, como lo es la
materia prima: costo de la arena, granza y
cemento. Otros costos son indirectos, y no
se asocian tan fácilmente al producto, como
el costo del gasoil, aunque existen maneras
6.1. Categorización de calcularlo. Históricamente en el lugar
y clasificación de que solía trabajar los consumos de gasoil
costos. solían arrojar resultados que iban desde los
2,8 a 4 litros de gasoil por m3 transportado,
aunque hoy en día con los nuevos camiones
ese promedio debe haberse disminuido. Los
costos de mano de obra tienden a ser fijos,
lo mismo que los de comercialización y
administrativos.
Con el transcurrir de los meses y años se va
recuperando la inversión inicial realizada,
quedando la maquinaria invertida con un
6. Aspectos valor restante de mercado, dejando opción a
Económicos 6.2. Amortizaciones. seguir haciendo uso de la misma teniendo
Financieros en cuenta de que en promedio puede seguir
siendo utilizada por al menos 15 años, a
costos de mantenimiento más significativos
que los de una maquinaria más moderna.

6.3. Tasas de Llevando una administración de recursos

interés. adecuada, una hormigonera puede tener
tasas de rentabilidad que varían entre un
10% y un 20% anual.

Es una inversión a largo plazo, y el retorno

de la misma va a depender de diversos
factores. Quizás es muy difícil de establecer
un plazo de tiempo, porque lo más probable
6.4. Proyección
temporal de retorno. es que se sigan realizando inversiones y
ampliando la capacidad productiva de la
planta. Si tuviese que establecer un plazo de
retorno de la inversión, sin tener en cuenta
el costo de oportunidad, diría que el mismo
sería de 4 a 5 años.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 162

Entrevistado 2: Representante comercial

Áreas Pautas Cementera

6.1. Categorización
y clasificación de
costos.

6. Aspectos
Económicos 6.2. Amortizaciones.
Financieros

6.3. Tasas de
interés.

6.4. Proyección
temporal de retorno.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 163

Áreas Pautas Entrevistado 3: Tecnólogo de hormigón

6.1. Categorización
y clasificación de
costos.

6. Aspectos
Económicos 6.2. Amortizaciones.
Financieros

6.3. Tasas de interés.

6.4. Proyección
temporal de retorno.
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 164

Entrevistado 4 : Ing. en higiene y

Áreas Pautas seguridad

6.1. Categorización
y clasificación de
costos.

6. Aspectos
Económicos 6.2. Amortizaciones.
Financieros

6.3. Tasas de
interés.

6.4. Proyección
temporal de retorno.
 AUTORIZACIÓN PARA PUBLICAR Y DIFUNDIR TESIS DE POSGRADO O
GRADO A LA UNIVERIDAD SIGLO 21

Por la presente, autorizo a la Universidad Siglo21 a difundir en su página web o bien a

través de su campus virtual mi trabajo de Tesis según los datos que detallo a continuación, a los
fines que la misma pueda ser leída por los visitantes de dicha página web y/o el cuerpo docente
y/o alumnos de la Institución:

Autor-tesista Barzola Joaquín Manuel

(apellido/s y nombre/s completos)

DNI 39421466

(del autor-tesista)
Título y subtítulo “Proyecto de Inversión: Hormigón
Elaborado”
(completos de la Tesis)
Correo electrónico [Link]@[Link]

(del autor-tesista)
Unidad Académica
Universidad Siglo 21
(donde se presentó la obra)
Datos de edición:
Barzola, Joaquín Manuel. Córdoba 2019
Lugar, editor, fecha e ISBN (para el caso de
tesis ya publicadas), depósito en el Registro
Nacional de Propiedad Intelectual y
autorización de la Editorial (en el caso que
corresponda
Proyecto de Inversión: Hormigón Elaborado. 166

Otorgo expreso consentimiento para que la copia electrónica de mi Tesis sea publicada
en la página web y/o el campus virtual de la Universidad Siglo 21 según el siguiente detalle:

Texto completo de la Tesis

(Marcar SI/NO) 1 SI

Publicación parcial Todo

(Informar que capítulos se publicarán)

Otorgo expreso consentimiento para que la versión electrónica de este libro sea
publicada en la en la página web y/o el campus virtual de la Universidad Siglo 21.

LUGAR Y FECHA:

Firma autor-tesista Aclaración autor-

tesista

Esta Secretaría/Departamento de Grado/Posgrado de la Unidad Académica:

_______________________________________________________________certifica que la
tesis adjunta es la aprobada y registrada en esta dependencia.

Firma Autoridad Aclaración Autoridad

Sello de la Secretaría/Departamento de Posgrad

1
Advertencia: Se informa al autor/tesista que es conveniente publicar en la Biblioteca Digital las obras
intelectuales editadas e inscriptas en el INPI para asegurar la plena protección de sus derechos intelectuales
(Ley 11.723) y propiedad industrial (Ley 22.362 y Dec. 6673/63. Se recomienda la NO publicación de aquellas
tesis que desarrollan un invento patentable, modelo de utilidad y diseño industrial que no ha sido registrado en el
INPI, a los fines de preservar la novedad de la creación.