Universidad Autónoma de Nuevo

León
FACPYA
PIA
Financiamiento a largo plazo
Nombre: Felipe Hernández Herrera
Matrícula: 1656875
Grupo: 6D

Fecha: 12 de Julio 2021

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 PRODUCTO INTEGRADOR DE APRENDIZAJE

Industrias MARBODE, S.A.B. de C.V., fundada el 7 de diciembre de 1990, pertenece al sector de

alimentos, actualmente tiene una participación del 55% del mercado nacional, va realizar un proyecto
de inversión, compra de una nueva maquinaria tecnológica controlada robóticamente por un valor de
$ 100,000,000 de pesos, con la visión de incrementar su posición dentro del mismo, el fondeo de los
recursos financieros serán obtenidos a través de las siguientes emisiones en el Mercado de Valores:
Deuda a Largo Plazo por $ 40,000,000 de pesos con las siguientes características: Valor nominal de
$ 1,000 por bono; tasa de cupón 7% anual; la Casa de Bolsa que realizo la ingeniería financiera de la
colocación del papel en el mercado de valores, cobra una comisión del 4% del valor contable de la
deuda; el papel tiene un plazo de 15 años y se ofrece con un descuento del 3% para el público
inversionista, el costo financiero de la colocación, es el costo de la emisión. La colocación de acciones
comunes en el mercado bursátil por parte de MARBODE por $ 60,000,000 es a través de un Fondo de
Inversiones, cuyos gastos por la ingeniería financiera es del 2% del precio de la acción; El Fondo de
Inversiones estima un dividendo anual de $ 22 y un precio inicial en la Bolsa de Valores de $ 96, el
sector de bebidas estima un crecimiento del 1%, con esta nueva colocación de acciones, el número
total de acciones en circulación son 100,000. La maquinaria actual fue adquirida hace cinco años por
un valor de $ 50, 000,000, la vida útil es de 10 años, tanto de la maquinaria actual como de la nueva,
la maquinaria nueva y actual tendrán un costo de instalación de $ 1, 000,000, la maquinaria actual va
a ser adquirida por una empresa regional en $ 40, 000,000, la maquinaria nueva al final del proyecto
va a ser vendida en su valor residual. Las ventas esperadas para el primer año son de 1, 000,000 de
unidades por año, cada año se incrementa un 5%, hasta el año 5, el precio por unidad es de $ 17, en
su elaboración requiere costos variables por unidad de $ 8; el único costo fijo es la depreciación de la
maquinaria; la tasa fiscal es del 30% anual. Bajo los siguientes escenarios determinar la factibilidad
del proyecto:

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 Deuda a largo
$ 40,000,000.00 Acciones Comunes $ 60,000,000.00
plazo
Valor Nominal $ 1,000.00 Precio actual $ 96.00 $ 94.08
Plazo 15 Dividendo anual $ 22.00
Tasa del cupón 7% $ 70.00 Costos de flotación $ 1.92
Costo de flotación 4% $ 40.00 Tasa de crecimiento 1%
Costo de las acciones
Descuento 3% $ 30.00
comunes 24.38%
Nd -930
7.808%

A) Determinar el costo de capital promedio ponderado de la empresa (CCPP), por escenario.

Fuentes de financiamiento Escenario pesimista K fuentes WACC

Deuda a largo plazo 70% 7.81% 5.466%
Acciones Comunes 30% 24.38% 7.315%
12.781%

Fuentes de financiamiento Escenario probable K fuentes WACC

Deuda a largo plazo 50% 7.81% 3.904%
Acciones Comunes 50% 24.38% 12.192%
16.096%

Fuentes de financiamiento Escenario optimista K fuentes WACC

Deuda a largo plazo 30% 7.81% 2.342%
Acciones Comunes 70% 24.38% 17.069%
19.412%

B) Calcular la inversión inicial del proyecto.

Maquinaria actual valor $ 50,000,000.00

Tiempo desde adquisición 5 años
Costo de instalación de ambas $ 1,000,000.00
Venta de maquinaria actual $ 40,000,000.00
Ventas 1er año 1000000.00 unidades
Cada año aumenta 5% hasta el año 5
Precio por unidad $ 17.00
Costos por unidad $ 8.00
Tasa Fiscal 30%
Vida útil 10 años
Valor activo nuevo $ 100,000,000.00

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 $ 5,100,000.00 Depreciación x año
$ 25,500,000.00 Depreciación acumulada
$ 25,500,000.00 Valor en libros o contable
$ 14,500,000.00 Ganancia de Capital
$ 4,350,000.00 Impuestos

Valor del activo nuevo $ 100,000,000.00

Costo de instalación $ 1,000,000.00
Ventas de activo actual $ 40,000,000.00
Impuestos $ 4,350,000.00
Inversión Inicial $ 65,350,000.00

C) Determinar los flujos de efectivo nominales del proyecto.

Maquinaria nueva
Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas $ 17,000,000.00 $ 17,850,000.00 $ 18,742,500.00 $ 19,679,625.00 $ 20,663,606.25
Costo de ventas $ 8,000,000.00 $ 8,400,000.00 $ 8,820,000.00 $ 9,261,000.00 $ 9,724,050.00
Margen de contribución $ 9,000,000.00 $ 9,450,000.00 $ 9,922,500.00 $ 10,418,625.00 $ 10,939,556.25
Depreciación $ 10,100,000.00 $ 10,100,000.00 $ 10,100,000.00 $ 10,100,000.00 $ 10,100,000.00
Utilidad operativa -$ 1,100,000.00 -$ 650,000.00 -$ 177,500.00 $ 318,625.00 $ 839,556.25
Impuestos $ 95,587.50 $ 251,866.88
Utilidad neta -$ 1,100,000.00 -$ 650,000.00 -$ 177,500.00 $ 223,037.50 $ 587,689.38
Acciones Comunes en
circulación 1000000.00 1000000.00 1000000.00 1000000.00 1000000.00
Utilidad por acción $ - $ - $ - $ 0.22 $ 0.59
Depreciación $ 10,100,000.00 $ 10,100,000.00 $ 10,100,000.00 $ 10,100,000.00 $ 10,100,000.00
Valor de salvamento $ 50,500,000.00
Flujo de efectivo $ 9,000,000.00 $ 9,450,000.00 $ 9,922,500.00 $ 10,323,037.50 $ 61,187,689.38
Flujo de efectivo
Incremental $ 1,170,000.00 $ 1,305,000.00 $ 1,446,750.00 $ 1,500,000.00 $ 52,000,000.00

Maquinaria actual
Concepto Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ventas $ 17,000,000.00 $ 17,850,000.00 $ 18,742,500.00 $ 19,679,625.00 $ 20,663,606.25
Costo de ventas $ 8,000,000.00 $ 8,400,000.00 $ 8,820,000.00 $ 9,261,000.00 $ 9,724,050.00
Margen de contribución $ 9,000,000.00 $ 9,450,000.00 $ 9,922,500.00 $ 10,418,625.00 $ 10,939,556.25
Depreciación $ 5,100,000.00 $ 5,100,000.00 $ 5,100,000.00 $ 5,100,000.00 $ 5,100,000.00
Utilidad operativa $ 3,900,000.00 $ 4,350,000.00 $ 4,822,500.00 $ 5,318,625.00 $ 5,839,556.25
Impuestos $ 1,170,000.00 $ 1,305,000.00 $ 1,446,750.00 $ 1,595,587.50 $ 1,751,866.88
Utilidad neta $ 2,730,000.00 $ 3,045,000.00 $ 3,375,750.00 $ 3,723,037.50 $ 4,087,689.38
Acciones Comunes en
circulación 1000000.00 1000000.00 1000000.00 1000000.00 1000000.00
Utilidad por acción $ 2.73 $ 3.05 $ 3.38 $ 3.72 $ 4.09
Depreciación $ 5,100,000.00 $ 5,100,000.00 $ 5,100,000.00 $ 5,100,000.00 $ 5,100,000.00
Flujo de efectivo $ 7,830,000.00 $ 8,145,000.00 $ 8,475,750.00 $ 8,823,037.50 $ 9,187,689.38

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 D) Calcular la Utilidad por Acción (UPA).

Maquinaria nueva
Años 1 2 3 4 5
Utilidad neta -$ 1,100,000.00 -$ 650,000.00 -$ 177,500.00 $ 223,037.50 $ 587,689.38
Acciones Comunes en circulación 1000000.00 1000000.00 1000000.00 1000000.00 1000000.00
UPA $ - $ - $ - $ 0.22 $ 0.59

Maquinaria actual
Años 1 2 3 4 5
Utilidad neta $ 2,730,000.00 $ 3,045,000.00 $ 3,375,750.00 $ 3,723,037.50 $ 4,087,689.38
Acciones Comunes en circulación 1000000.00 1000000.00 1000000.00 1000000.00 1000000.00
UPA $ 2.73 $ 3.05 $ 3.38 $ 3.72 $ 4.09

E) Calcular el Periodo de recuperación del proyecto (PR) por cada escenario.

F) Determinar el Valor Presente Neto del proyecto (VPN) por cada escenario.

G) Calcular la Tasa Interna de Rendimiento del proyecto (TIR) por cada escenario.

Escenario pesimista
Maquinaria nueva Maquinaria actual
Año Flujos Flujos
0 -$ 65,350,000.00 -$ 51,000,000.00
1 $ 9,000,000.00 $ 7,830,000.00
2 $ 9,450,000.00 $ 8,145,000.00
3 $ 9,922,500.00 $ 8,475,750.00
4 $ 10,323,037.50 $ 8,823,037.50
5 $ 61,187,689.38 $ 9,187,689.38
WACC 12.781% 12.781%
VPN -$2,756,778.35 -$18,847,726.86
TIR 11.35% -5.67%
P-REC 3.2713 6.0054

Escenario probable
Maquinaria nueva Maquinaria actual
Año Flujos Flujos
0 -$ 65,350,000.00 -$ 51,000,000.00
1 $ 9,000,000.00 $ 7,830,000.00
2 $ 9,450,000.00 $ 8,145,000.00
3 $ 9,922,500.00 $ 8,475,750.00
4 $ 10,323,037.50 $ 8,823,037.50
5 $ 61,187,689.38 $ 9,187,689.38
WACC 16.096% 16.096%
VPN -$8,227,135.86 -$20,313,326.81
TIR 11.35% -5.67%
P-REC 3.2713 6.0054

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 Escenario probable
Maquinaria nueva Maquinaria actual
Año Flujos Flujos
0 -$ 65,350,000.00 -$ 51,000,000.00
1 $ 9,000,000.00 $ 7,830,000.00
2 $ 9,450,000.00 $ 8,145,000.00
3 $ 9,922,500.00 $ 8,475,750.00
4 $ 10,323,037.50 $ 8,823,037.50
5 $ 61,187,689.38 $ 9,187,689.38
WACC 19.412% 19.412%

VPN -$12,627,879.31 -$21,462,954.55

TIR 11.35% -5.67%
P-REC 3.2713 6.0054

H) ¿Cuál es el mejor escenario para la factibilidad del proyecto? Fundamente su toma de decisión en
mínimo media cuartilla.

El mejor escenario seria el pesimista ya que el flujo de efectivo seguiría siendo negativo pero en
menor proporción, aparte de que a la maquinaria actual le queda una vida útil de solo 5 años seria
mejor hacer la compra de la nueva y al final del proyecto venderla como dice el documento, teniendo
en cuenta también que tenemos una TIR (Tasa Interna de Rendimiento) mayor en la maquinaria
nueva que en la actual ya que esta es negativa, y un periodo de recuperación de casi la mitad del
tiempo en comparación a la actual con 3.2713 años y la actual con 6.0054 años casi el doble, lo
rescatable de la maquinaria actual en comparación con la nueva seria a utilidad por acción ya que
esta es mucho mayor, teniendo en cuenta que los primeros 3 años de la maquinaria nueva muestra
una utilidad negativa y los próximos 2 muestra algo de UPA por acción pero en los 5 años de la
maquinaria actual tendríamos una mucho mejor UPA.

Como conclusión final teniendo en cuenta todo lo visto en ambos proyectos y con diferentes
estructuras de capital, en base a lo aprendido considero como mejor opción la maquinaria nueva en
el escenario pesimista.

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