“UNIVERSIDAD CATOLICA DE SA
“FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRA
ACCIONES Y BONOS
GRUPO 4
TRABAJO PRESENTADO POR:
PEDRO GONZALES ORTEGA
ANA PAULA VERA TUDELA
IVAN CARI CARBAJAL
JORDAN MENDOZA PAREDES
ANDREA RAMOS MONTESINOS
CURSO:
FINANZAS EMPRESARIALES
DOCENTE
JUAN HECTOR ALEJANDRO TACO TA
SEMESTRE
VI
SECCION
"A"
AREQUIPA-PERU
2022
ATOLICA DE SANTA MARIA”
S ECONÓMICAS ADMINISTRATIVAS”
DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
CCIONES Y BONOS
GRUPO 4
AJO PRESENTADO POR:
RO GONZALES ORTEGA
PAULA VERA TUDELA
AN CARI CARBAJAL
AN MENDOZA PAREDES
EA RAMOS MONTESINOS
CURSO:
NZAS EMPRESARIALES
DOCENTE
OR ALEJANDRO TACO TAMO
SEMESTRE
VI
SECCION
"A"
AREQUIPA-PERU
2022
PRECIO DE ADQUISICIÓN
Calculamos el Precio de adquisición del Bono de cupón anual 5% amortizable por el nominal a los
3 años y cuya TIR es del 3%.
PLAZO DE
VENCIMIENTO 3 Anual
CUPÓN 5% Anual
TIR 3%
VALOR NOMINAL 1000 Moneda
Años
Año 1 Año 2 Año 3
CUPÓN 50 50 1050
TIR 0.97 0.94 0.92
VALOR 48.54 47.13 960.90
Adquisión de Bono 1056.57
ble por el nominal a los
PRIMA DE AMORTIZACIÓN
El inversionista adquiere un bono en el mercado por el nominal. El bono paga un cupón semestral
del 6% nominal anual, venciendo el próximo dentro de 6 meses, y se amortiza dentro de 18
meses, con una prima de amortización de 10.
CUPÓN NOMINAL
% 6%
CUPÓN % 3%
CUPÓN 30
NOMINAL 1000
PRIMA AMORTIZACIÓN 10
PRECIO 1000
SEMESTRE FLUJO
0 -1000
1 30
2 30
3 1040
TIR SEMESTRAL 3.32%
TIR ANUAL 6.64%
TIR 6.76%
N
ga un cupón semestral
ortiza dentro de 18
EMPRESA ABC
La empresa ABC acaba de pagar un dividendo de $2.00 por Acción, inversionistas esperan un retorno del 16%
acción, si se espera que el dividendo crezca al 20% durante los siguientes 3 años y que después se estabilicen
Pregunta 1
1. En cuanto se vendería hoy la Acción si se espera que el dividendo crezca al 20% durante los siguientes 3 añ
P = D0 (1+ g) / (r-g)
P = 2 (1+ 0,08) / (0,16- 0,08)
P = 2 1.08 / 0.08
P = 2.16 / 0.08
P = 27
2. Después de 3 años, la tasa de crecimiento disminuye al 8%por lo tanto el precio en ese momento, es de:
D0 2 por acción
g1 = 20% 3años
g2 = 8% Indefinitivamente
AÑO Do (1+g1)^1 Dt
1 2 1.20 2.40
2 2 1.44 2.88
3 2 1.728 3.456
P3 = D3 (1+ g)
(r-g)
P3 = 3,456 x 1.08
0.08
P3 = 3.73248
0.08
P3 = 46.66 A l inicio del año 4 el precio es de $ 46,66
3. Valor Presente de la Acción
D1 D2
P0 = + +
1+r (1+r )^2
2.40 2.88
P0 = + +
1.16 1.3456
P0 = 2.06896552 + 2.14030916 +
P0 = 36.31 El valor presente de la acción es $ 36,31
esperan un retorno del 16%, en cuanto se vendería hoy la
y que después se estabilicen en 8% anual.
% durante los siguientes 3 años y que después se estabilice en 8% anual.
La acción se vendería hoy en $27
o en ese momento, es de:
ño 4 el precio es de $ 46,66
D3 P3
+
(1+r)^3 (1+r)^3
3.456 46.66
+
1.560896 1.560896
2.21411292 + 29.8905244
te de la acción es $ 36,31
La empresa Sigma S.A. acaba de pagar un dividendo de $ 2 por acción. Los inversionistas req
inversiones similares. Si se espera que el dividendo crezca a un 8% anual.
i) ¿Cuál es el valor actual de la acción? ii) ¿Cuánto valdrá la acción dentro de cinc
hoy la acción si se espera que el dividendo crezca al 20% durante los próximos 3 años y que de
acción. Los inversionistas requieren un retorno de un 16% en
anual.
ldrá la acción dentro de cinco años? iii) ¿En cuanto se vendería
os próximos 3 años y que después se estabilice en el 8% anual?
Con los siguientes datos :
a) Con una tasa de interés del 15%.
b) 35% de Tasa imponible.
c) Si los accionistas preferentes generan dividendos de $ 15 por acción y estas se pueden vender a $150, a un c
d) Suponga que la empresa “X” vende sus acciones a $ 34.5 y el dividendo esperado es $1.86 por acción y la tasa
e) Asuma la siguiente estructura de financiamiento de la empresa “X”
Deudas a Largo Plazo 800,000.00 €
Capital Ordinario 920,000.00 €
Capital ordinario en trámite 500,000.00 €
Acciones Preferentes 35,000.00 €
Encuentre:
El costo de la deuda
El costo de las acciones preferentes
El flujo de efectivo descontado
El costo de capital promedio ponderado
Resolución :
1. Costo de la Deuda Antes de Impuestos
Valor nominal del bono 1000
Tasa de Interés 15%
Kd = 15%
2. Costo de la Deuda después de Impuestos
Ki = Kd x (1-T)
ki = 0.15 x ( 1- 0,35)
ki = 0.15 x 0.65
Costo de la deuda ki = 9.75%
3. Costo de las acciones preferentes
Kp = Dp / Pe
Kp = 15 / (150 - 7,5)
Kp = 15 / 142.5
Kp = 10.5%
4. Flujo de Efectivo Descontado ( Valor Presente Neto )
Ks = (D1/P0 ) + Ganancia o Tasa esperada
Ks = 1.86 + 12%
34.5
Ks = 5.4% + 12%
Ks = 17.4%
5. Cálculo Costo de Capital Promedio Ponderado
Deudas a Largo Plazo S/. 800,000.00 35%
Capital Ordinario S/. 920,000.00 41%
Capital ordinario en trámite S/. 500,000.00 22%
Acciones Preferentes S/. 35,000.00 2%
TOTAL S/. 2,255,000.00 100%
Calcular el CCPC
%
Deudas a Largo Plazo S/. 800,000.00 46%
Capital Ordinario S/. 920,000.00 52%
Acciones Preferentes S/. 35,000.00 2%
TOTAL S/. 1,755,000.00 100%
Wd Kd(1-T) + Wp Kp + Ws Ks
CCPP = Wd Kd(1-T) + Wp
CCPP = 0.46 15%(1-0.35) + 0.02
CCPP = 0.46 9.75% + 0.21%
CCPP = 4.5% + 0.21%
CCPP = 13.70%
den vender a $150, a un costo de suscripción del 5%.
$1.86 por acción y la tasa de crecimiento esperado es del 12% anual.
nancia o Tasa esperada
El capital ordinaro en trámite no se considera dentro del costo de capital
debido a que es un ingreso en proceso, no es líquido ahora, a posterior se
considerará como ingreso ordinario pero para el cálculo del costo de capital
promedio ponderado no se considera.
Wd
Ws
Wp
+ Ws Ks
Kp + Ws Ks
10.50% + 0.52 17.40%
0.21% + 9.0%
0.21% + 9.0%
13.70%
P8.4 Análisis del riesgo
Solar Designs planea realizar una inversión en la expansión de una líneas de productos.
Está considerando dos tipos posibles de expansión. Después de investigar losresultados
a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos proyecto
b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?
c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué? ¿Qué im
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual y que todo
A. CALCULANDO EL INTERVALO
INTERVALO = RESULTADO OPTIMISTA - RESULTADO PESIMISTA
INTERVALO A = 24% - 16%
INTERVALO B = 30% - 10%
B. DETERMINANDO PROYECTO MENOS RIESGOSO
El proyecto menos riesgoso es el A. Porque tiene un intervalo menor en comparación con el pro
A pesar que ambos proyectos ofrecen un rendimiento favorable muy igualado (20%), el % optim
inclina por el primer proyecto. El administrador que toma las decisiones debería elegir el proyec
C. DECISIÓN DE INVERSIÓN
También elegiría el proyecto A. Porque al hacer el análisis de sensibilidad en ambos proyectos, s
la variación de rendimientos indica que el primer proyecto tienes mejores espectativas de resolu
Esto implica que el riesgo es más sensible en el proyecto B, que posiblemente sea una mala inve
D. DECISIÓN DE INVERSIÓN
No, no modificaría mi decisión del inciso c. Porque los escenarios más pesimistas y màs optimist
siguen iguales. En otras palabras, el grado de variación sigue igual y por ende, la mejor inversión
sigue siendo el proyecto A.
una líneas de productos.
investigar losresultados probables, la empresa realizó los cálculos que muestra la siguiente tabla.
uno de los dos proyectos.
giría? ¿Por qué? ¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?
del 21% anual y que todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su respuesta al inciso c)? ¿Por qué?
= 8%
= 20%
en comparación con el proyecto B.
igualado (20%), el % optimista se
nes debería elegir el proyecto A
idad en ambos proyectos, se obtuvo que
jores espectativas de resolución.
lemente sea una mala inversión
s pesimistas y màs optimistas
or ende, la mejor inversión
uesta al inciso c)? ¿Por qué?
P8.5 Riesgo y probabilidad
Micro-Pub, Inc., está considerando la compra de una de dos cámaras de microfilm, R y S
Ambas deben brindar servicio durante un periodo de 10 años y cada una requiere una in
La administración elaboró la siguiente tabla de estimaciones de tasas de rendimiento y p
a) Determine el intervalo de la tasa de rendimiento de cada una de las dos cámaras.
b) Determine el valor esperado de rendimiento de cada cámara.
c) ¿Qué compra es la más riesgosa? ¿Por qué?
A. CALCULANDO EL INTERVALO
INTERVALO = RESULTADO OPTIMISTA - RESULTADO PESIMISTA
INTERVALO CÁMARA R= 30% -
INTERVALO = RESULTADO OPTIMISTA - RESULTADO PESIMISTA
INTERVALO CÁMARA S= 35% -
B. CALCULANDO EL VALOR ESPERADO
RENDIMIENTO ESPERADO DE LA CÁMARA R =
VALOR ESPERADO DE LA CÁMARA R =
VALOR ESPERADO DE LA CÁMARA S =
RENDIMIENTO ESPERADO DE LA CÁMARA S =
C. CALCULANDO LA COMPRA MÁS RIESGOSA
La compra más peligrosa es la S, porque la variación es de 20%
en comparación del R, que es un 10%. Si se invierte en la S, hay riesgo de pérdida.
de una de dos cámaras de microfilm, R y S.
odo de 10 años y cada una requiere una inversión inicial de $4,000.
e estimaciones de tasas de rendimiento y probabilidades de resultados pesimistas, más probables y optimistas.
iento de cada una de las dos cámaras.
o de cada cámara.
TADO PESIMISTA
20% = 10%
TADO PESIMISTA
15% = 20%
Pesimista = 20% Probabilidad = 0.25
Más Probable = 25% Probabilidad = 0.5
Optimista = 30% Probabilidad = 0.25
CÁMARA R
(Monto Pesimista * Probabilidad) + (Monto Más Probable * Probabilidad) + (Monto Optimista * Probabilidad)
25%
(Monto Pesimista * Probabilidad) + (Monto Más Probable * Probabilidad) + (Monto Optimista * Probabilidad)
25.5%
n es de 20%
e en la S, hay riesgo de pérdida.
bables y optimistas.
Pesimista = 15% Probabilidad = 0.2
Más Probable = 25% Probabilidad = 0.55
Optimista = 35% Probabilidad = 0.25
CÁMARA S
mista * Probabilidad)
mista * Probabilidad)
P8.8 Desviación estándar contra coeficiente de variación como medidas del rie
Greengage, Inc., una guardería exitosa, está considerando varios proyectos de expansió
Los datos de cuatro posibles proyectos se muestran en seguida.
a) ¿Qué proyecto es el menos riesgoso desde el punto de vista del intervalo?
b) ¿Qué proyecto tiene la desviación estándar más baja? Explique por qué la desviación
c) Calcule el coeficiente de variación de cada proyecto. ¿Qué proyecto cree que elegirán
A. CALCULANDO EL PROYECTO MENOS RIESGOSO
El proyecto menos riesgoso en base al intervalo es el A.
B. DESVIACIÓN ESTÁNDAR
El proyecto con desviación estándar más baja es el A.
La desviación estándar mide la dispersión del rendimiento de una inversión alrededor d
En otras palabras, mide la cantidad de datos que están cercanos al rendimiento esperad
se desea comparar acciones porque se basa en supuestos. Otra razón sería que no toma
para dicho análsis.
C. CALCULANDO EL COEFICIENTE DE VARIACIÓN
COEFICIENTE DE VARIACIÓN = DESVIACIÓN ESTÁNDAR / RENDIMIEN
COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE A = 0.2417
COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE B = 0.2560
COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE C = 0.2692
COEFICIENTE DE VARIACIÓN DE D = 0.2344
Los dueños de Greengage tendrían que elegir el proyecto D ya que tiene un coeficiente d
bajo de los cuatro, significando a su vez que tiene rendimiento màs alto y menor riesgo.
Los otros coeficientes son muy altos. Esto quiere decir que tienen una alta volatilidad en
La opción D, es la mejor de todas.
variación como medidas del riesgo.
o varios proyectos de expansión. Todas las alternativas prometen generar un rendimiento aceptable.
vista del intervalo?
Explique por qué la desviación estándar no es una medida del riesgo totalmente adecuada para efectos de esta comparación
Qué proyecto cree que elegiránlos dueños de Greengage? Explique por qué.
o de una inversión alrededor del rendimiento esperado.
ercanos al rendimiento esperado. No es una medida confiable si
s. Otra razón sería que no toma en cuenta los datos necesarios
ESVIACIÓN ESTÁNDAR / RENDIMIENTO ESPERADO
D ya que tiene un coeficiente de variación de 0.2344, siendo este el más
miento màs alto y menor riesgo.
ue tienen una alta volatilidad en relación con su rendimiento esperado.
para efectos de esta comparación.
P10.13 VPN y EVA Un proyecto tiene costos iniciales de $2.5 millones y generará flujos de efectivo a perpetuidad
costo de capital de la empresa es del 9%.
a) Calcule el VPN del proyecto.
Costo Inicial 2,500,000.00 VPN = -2,500,000.00 + (240,000.00 / 0.09)
Flujos Efectivo a Perpetuidad 240,000.00
Tasa Costo de Capital 0.09 VPN = 166,666.67
b) Calcule el EVA anual de un año típico.
Costo Inicial 2,500,000.00 EVA = Flujo de efectivo del proyecto - (Costo d
Flujos Efectivo a Perpetuidad 240,000.00
Tasa Costo de Capital 0.09 EVA = 15,000.00
c) Calcule el EVA general del proyecto y compárelo con su respuesta al inciso a).
VPN 166,666.67 EVA Proyecto = EVA Anual / Costo de Capital
EVA ANUAL 15,000.00
TASA % 0.09 EVA = 166,666.67
flujos de efectivo a perpetuidad de $240,000. El
00.00 + (240,000.00 / 0.09)
efectivo del proyecto - (Costo de Capital * Capital Inveertido)
= EVA Anual / Costo de Capital
P10.14 Tasa interna de rendimiento Para cada uno de los proyectos descritos en la siguiente tabla, calcule la tasa interna de
rendimiento (TIR). Después, para cada proyecto, indique el costo de capital máximo que la empresa podría tener y aun así encontrar
aceptable la TIR.
Proyecto A Proyecto B Proyecto C Proyecto D
Inversion Inicial FE0 90,000.00 490,000.00 20,000.00 240,000.00
Ano (t) Entradas de Efectivo Fet
0 - 90,000.00 -490,000.00 - 20,000.00 -240,000.00
1 20,000.00 150,000.00 7,500.00 120,000.00
2 25,000.00 150,000.00 7,500.00 100,000.00
3 30,000.00 150,000.00 7,500.00 80,000.00
4 35,000.00 150,000.00 7,500.00 60,000.00
5 40,000.00 7,500.00
TIR 17.43% 8.62% 25.41% 21.16%
P10.23 Todas las técnicas: Decisión entre inversiones mutuamente excluyentes Pound
Industries intenta seleccionar el mejor de tres proyectos mutuamente excluyentes. La inversión
inicial y los flujos de efectivo después de impuestos asociados con tales proyectos
se describen en la siguiente tabla.
Flujos de efectivo Proyecto A Proyecto B Proyecto C
Inversión inicial (FE0) $60,000 $100,000 $110,000
Entradas de efectivo (FEt), t = 1 a 5 $20,000 $ 31,500 $ 32,500
a) Calcule el periodo de recuperación de cada proyecto.
PR=INVERSIÓN INICIAL / ENTRADA DE EFECTIVO ANUAL
PR= 60000/20000 3.00 AÑOS
PR= 100000/31500 3.1746031746 2.0952381 2.85714286 3 AÑOS 2 MESES 2 DÍAS
PR= 110000/32500 3.38461538462 4.61538462 18.4615385 3 AÑOS 4 MESES 18 DÍAS
b) Calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto, suponiendo que la empresa
tiene un costo de capital igual a 13%.
VPN= -60,000.00 20,000.00
+ +
(1+0,13)1
-60000 17699.115
10344.63
VPN= -100,000.00 31,500.00
+ +
(1+0,13)1
-100000 27876.1062
10792.78
|
VPN= -110,000.00 32,500.00
+ +
(1+0,13)1
-110000 28761.0619
4310.02
c) Calcule la tasa interna de rendimiento (TIR) de cada proyecto.
proyecto a PROYECTO B PROYECTO C
INVERSIÓN INICIAL -60000 -100000 -110000
1 20000 31500 32500
2 20000 31500 32500
3 20000 31500 32500
4 20000 31500 32500
5 20000 31500 32500
TIR 19.86% 17.34% 14.59%
tir mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto
13% costo capital, se aceptan los 3 proyectos.
VPN TASA DE DESCUETIR TASA DE DES PROYECTO A
10344.63 13 19.86% 0% 40000
10792.78 13 17.34% 13% 10344.63
4310.02 13 14.59% 19.86 0
17.34% -
d) Grafique los perfiles del valor presente neto de ambos proyectos en el mismo sistema
de ejes y analice cualquier discrepancia que pudiera existir entre las clasificaciones del
VPN y la TIR.
VALOR PRESENTE NETO
TASA DE DESCUENTO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C
0 $ 40,000.00 $57,500.00 $52,500.00
0.13 $ 10,344.63 $10,792.78 $ 4,310.02
19.86 0 - -
0.1734 - 0 -
0.1459 - - 0
uyentes. La inversión
AÑOS 2 MESES 2 DÍAS
AÑOS 4 MESES 18 DÍAS
20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00
+ + +
(1+0,13)2 (1+0,13)3 (1+0,13)4 (1+0,13)5
15662.9337 13861.0032 12266.3746 10855.1987
31,500.00 31,500.00 31,500.00 31,500.00
+ + +
(1+0,13)2 (1+0,13)3 (1+0,13)4 (1+0,13)5
24669.1205 21831.0801 19319.5399 17096.938
32,500.00 32,500.00 32,500.00 32,500.00
+ + +
(1+0,13)2 (1+0,13)3 (1+0,13)4 (1+0,13)5
25452.2672 22524.1303 19932.8586 17639.6979
PROYECTO B PROYECTO C
57500 52500
10792.78 4310.02
0
ismo sistema
a) Porque tiene variaciones en los flujos de efectivo positivos y negativos es decir su fluctuacion es demaciado riesgosa.
TASA DE DESCUENTO 0%
b) VPN= (-920.000+1´582,000-1´205,200-343,200)-200,000
VPN= -200000 -200000
VPN= 0
TASA DE DESCUENTO 5% TASA DE DESCUENTO 10% TASA DE DESCUENTO 15% TASA DE DESCUENTO 20%
TASA DE DESCUENTO 0.05 TASA DE DESCUENTO 0.10 TASA DE DESCUENTO 0.15 TASA DE DESCUENTO 0.20
AÑO PROYECTO AÑO PROYECTO AÑO PROYECTO AÑO PROYECTO
0 200,000.00 0 200,000.00 0 200,000.00 0 200,000.00
1 -920,000.00 1 -920,000.00 1 -920,000.00 1 -920,000.00
2 1,582,000.00 2 1,582,000.00 2 1,582,000.00 2 1,582,000.00
3 -1,205,200.00 3 -1,205,200.00 3 -1,205,200.00 3 -1,205,200.00
4 343,200.00 4 343,200.00 4 343,200.00 4 343,200.00
VPN -15.43 VPN 0.00 VPN 6.43 VPN 0.00
TASA DE DESCUENTO 25% TASA DE DESCUENTO 30% TASA DE DESCUENTO 30%
TASA DE DESCUENTO 0.25 TASA DE DESCUENTO 0.30 TASA DE DESCUENTO 0.35
AÑO PROYECTO AÑO PROYECTO AÑO PROYECTO
0 200,000.00 0 200,000.00 0 200,000.00
1 -920,000.00 1 -920,000.00 1 -920,000.00
2 1,582,000.00 2 1,582,000.00 2 1,582,000.00
3 -1,205,200.00 3 -1,205,200.00 3 -1,205,200.00
4 343,200.00 4 343,200.00 4 343,200.00
VPN -7.68 VPN 0.00 VPN 39.52
C) Que la TIR del proyecto es del 10%
AÑO PROYECTO
0 200,000.00
1 -920,000.00
2 1,582,000.00
3 -1,205,200.00
4 343,200.00
TIR 0.10
d) Froogle debe invertir en el proyecto si el costo de capital es del 5% ya que la TIR es del 10% y es mayor
Froogle no debe invertir en el proyecto si el costo de capital es del 15% ya que la TIR es del 10% y es menor
e) Para aceptar este proyecto la TIR debe ser mayor al costo de capital, y el valor presente neto debe ser mayor que cero
Para rechazar este proyecto la TIR debe ser menor al costo de capital y el valor presente neto debe ser menor que cero