UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRATÉGICA PARA LA ADMINISTRACIÓN

DEL CAPITAL DE TRABAJO EN INDUSTRIAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS
(PYMES) DE FABRICACIÓN DE BOLSAS PLÁSTICAS, EN EL MUNICIPIO
MIXCO, DEPARTAMENTO DE GUATEMALA

LICENCIADO RUDY MARIANO MÉNDEZ VASQUEZ

GUATEMALA, OCTUBRE DE 2018

 UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

"ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRATÉGICA PARA LA ADMINISTRACIÓN

DEL CAPITAL DE TRABAJO EN INDUSTRIAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS
(PYMES) DE FABRICACIÓN DE BOLSAS PLÁSTICAS, EN EL MUNICIPIO
MIXCO, DEPARTAMENTO DE GUATEMALA"

Informe final de tesis para la obtención del Grado de Maestro en Ciencias, con
base en el "Normativo de Tesis para Optar al Grado de Maestro en Ciencias”,
actualizado y aprobado por la Junta Directiva de la Facultad de Ciencias
Económicas, en la resolución contenida en el Numeral 6.1, Punto SEXTO del Acta
15-2009 de la sesión celebrada el 14 de julio de 2009.

ASESOR:
LIC. MSc. JUAN DE DIOS ALVARADO LÓPEZ

AUTOR:
LIC. RUDY MARIANO MÉNDEZ VASQUEZ

GUATEMALA, OCTUBRE DE 2018

 UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
HONORABLE JUNTA DIRECTIVA

Decano: Lic. Luis Antonio Suárez Roldán

Secretario: Lic. Carlos Roberto Cabrera Morales

Vocal Primero: Lic. Carlos Alberto Hernández Gálvez

Vocal Segundo: MSc. Byron Giovanni Mejía Victorio

Vocal Tercero: Vacante

Vocal Cuarto: P.C. Marlon Geovani Aquino Abdalla

Vocal Quinto: P.C. Carlos Roberto Turcios Pérez

JURADO EXAMINADOR QUE PRACTICÓ EL EXAMEN PRIVADO DE TESIS

SEGÚN EL ACTA CORRESPONDIENTE

Presidente: Dr. José Alberto Ramírez Crespin

Secretario: MSc. Hugo Armando Mérida Pineda

Vocal I: MSc. José Ruben Ramírez Molina

 AGRADECIMIENTOS

A DIOS: Por su inmenso amor y por haberme permitido

terminar una etapa más en mi vida. Padre de
bondad y eterno en su misericordia.

A MIS PADRES: Mariano Méndez y Teresa de Jesús Vásquez,

por inculcarme la responsabilidad y permitirme
vivir para triunfar en la vida

A MI ESPOSA: Hellen Astrid Hernández, compañera fiel de

batalla, quien me ha apoyado e impulsado a
seguir adelante y con su ayuda terminar una
meta más en nuestra vida.

A MI HIJO: Yasser Mateo Méndez Hernández, regalo de

Dios, ángel precioso que ha cambiado mi vida y
me anima a continuar a superarme en la
sociedad.

A MIS AMIGOS: Por todo el apoyo recibido, especialmente a las

familias Toj Ajanel y González Nicolas, por el
apoyo brindado en mi desarrollo profesional.

A MIS HERMANOS Y Por todo el ánimo que siempre me dieron y por

AMIGOS: el apoyo constante.

A MIS CATEDRATICOS: Por todo el conocimiento transmitido en el

transcurso de la formación.

A LA ESCUELA DE ESTUDIOS DE Por abrirme las puertas de sus aulas e

POSTGRADO: instalaciones para continuar
formándome académicamente

A LA UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS Alma Mater, que me ha permitido

DE GUATEMALA: formarme continuamente
 CONTENIDO

RESUMEN ............................................................................................................... i

INTRODUCCIÓN ................................................................................................... iii

1. ANTECEDENTES ........................................................................................ 1

1.1 Industria productora de plásticos ............................................................. 1

1.2 Administración financiera .......................................................................... 3

1.3 El capital de trabajo .................................................................................... 4

2. MARCO TEÓRICO ....................................................................................... 6

2.1 Finanzas y administración financiera ....................................................... 6

2.1.1 Conceptos de la administración financiera .............................................. 7

2.1.2 Herramientas de medición financiera ..................................................... 13

2.1.3 Capital de trabajo ...................................................................................... 23

2.1.4 Estructura financiera ................................................................................ 27

2.1.5 Estrategias financieras............................................................................. 29

2.2 La industria de plástico ............................................................................ 40

2.2.1 Concepto de industria transformadora del plástico .............................. 40

2.2.2 Procesos de transformación de las industrias de plástico ................... 41

2.2.3 Clasificación de la industria de plástico ................................................. 42

2.3 Pequeñas y Medianas empresas (PYMES) ............................................. 44

2.3.1 Pequeñas y Medianas industrias de bolsas de plástico ....................... 45

2.3.2 Estructura organizacional ........................................................................ 46

2.3.3 Elementos en las industrias de bolsas plásticas ................................... 46

2.3.4 Factores en las industrias de bolsas plásticas ...................................... 47

3. METODOLOGÍA ......................................................................................... 50

3.1 Definición del problema ........................................................................... 50

3.2 Objetivos ................................................................................................... 51

3.2.1 Objetivo general ........................................................................................ 51

3.2.2 Objetivos específicos ............................................................................... 51

3.3 Hipótesis.................................................................................................... 52

3.3.1 Especificación de variables ..................................................................... 52

3.4 Método científico ...................................................................................... 52

3.5 Técnicas de investigación aplicadas ...................................................... 53

3.5.1 Técnicas de investigación documental .................................................. 53

3.5.2 Técnicas de investigación de campo ...................................................... 54

4. DIAGNÓSTICO DE LA SITUACIÓN FINANCIERA DEL CAPITAL DE

TRABAJO .................................................................................................. 55

4.1 Análisis administrativo y de aspectos legales ....................................... 55

4.2 Principales artículos producidos en el sector de fabricación de
bolsas de plástico ..................................................................................... 56

4.2.1 Bolsas de Gabacha ................................................................................... 56

4.2.2 Bolsas de sello lateral .............................................................................. 57

4.2.3 Bolsas de basureras ................................................................................. 58

4.3 Análisis de los Estados financieros ........................................................ 58

4.3.1 Estado de resultados................................................................................ 58

4.3.2 Balance general ........................................................................................ 60

4.4 Razones financieras de liquidez .............................................................. 61

4.4.1 Liquidez corriente ..................................................................................... 62

4.4.2 Prueba ácida ............................................................................................. 62

4.4.3 Capital de trabajo ...................................................................................... 63

4.5 Razones de actividad ............................................................................... 64

4.5.1 Rotación de inventarios ........................................................................... 64

4.5.2 Período promedio de conversión de inventarios ................................... 65

4.5.3 Rotación de cuentas por cobrar .............................................................. 65

4.5.4 Período promedio de cobranza ............................................................... 66

4.5.5 Rotación de cuentas por pagar ............................................................... 66

4.5.6 Período promedio de pago ...................................................................... 67

4.6 Ciclo de conversión de efectivo (CCE) ................................................... 68

4.7 Estado de flujos de efectivo .................................................................... 69

5. PROPUESTA DE ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRATÉGICA Y DE

POLÍTICAS PARA LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE
TRABAJO .................................................................................................. 71

5.1 Estructura financiera estratégica ............................................................ 71

5.1.1 Estrategias y políticas para la administración de inventarios .............. 72

5.1.2 Estrategias y políticas para la administración de cuentas por

cobrar......................................................................................................... 75

5.1.3 Estrategias y políticas para la administración de cuentas por pagar

a proveedores ........................................................................................... 76

5.2 Evaluación de resultados financieros proyectados de la propuesta

de estructura financiera, estrategias y políticas .................................... 77

5.2.1 Estados financieros proyectados ........................................................... 77

5.2.2 Proyección de razones financieras de liquidez ..................................... 81

5.2.3 Proyección de razones de actividad ....................................................... 82

5.2.4 Ciclo de conversión de efectivo .............................................................. 86

5.2.5 Estado de flujos de efectivo proyectado ................................................ 87

CONCLUSIONES ................................................................................................. 89

RECOMENDACIONES ......................................................................................... 90

BIBLIOGRAFÍA .................................................................................................... 91
ANEXOS ............................................................................................................... 96

Fuente: elaboración propia en base a información proporcionada ................ 98

Fuente: Organigrama de Grupo Polar, S.A. ...................................................... 98

ÍNDICE DE TABLAS ............................................................................................. 99

ÍNDICE DE GRÁFICAS ...................................................................................... 101

 RESUMEN

De acuerdo a la investigación, en el municipio de Mixco se encuentran ubicadas

10 pequeñas y medianas (Pymes) industrias de fabricación de bosas plásticas,
estas empresas tienen varios años de estar funcionando con éxito en el mercado
nacional. Se han posicionado fabricando productos de polietileno de alta y baja
densidad, tanto para uso industrial como comercial. Para el efecto estas empresas
se esfuerzan por mantener un nivel adecuado de tecnología, fortaleciendo la
relación con sus clientes.

La industria de bolsas plásticas del municipio de Mixco, cuenta con la capacidad

suficiente para producir bolsas de polietileno de alta calidad, en grandes
cantidades, diversidad de medidas y colores. Recientemente, han introducido la
tecnología para plásticos con vida controlada, que es un aditivo que se incluye
durante el proceso de manufactura, para controlar, acelerar el proceso de
degradación y biodegradación.

Para Guatemala las Pymes fueron clasificadas según el número de trabajadores y

el nivel de ventas anuales, para efectos de la presente investigación se han
evaluado cuatro empresas que representan un 75%, a la industria del sector. El
problema de investigación identificado en pequeñas y medianas empresas
(Pymes) de fabricación de bosas plásticas que se encuentran ubicadas en el
municipio de Mixco, se refiere a la administración del capital de trabajo, en las que
se ha detectado la carencia de políticas y estrategias para definir la estructura
financiera que permita cubrir adecuadamente la brecha entre el ciclo operativo de
conversión de efectivo de inventarios, cobro a clientes y el plazo de pago a
proveedores; asimismo, es necesario que cuenten con herramientas de análisis
para el diagnóstico de situación financiera de corto plazo.

La metodología de investigación utilizada se basó en el método científico,

aplicando las fases del proceso de investigación metodológica, que incluyeron, la
definición del problema, preguntas de investigación, objetivos, desarrollo de la
 ii

perspectiva teórica, hipótesis, técnicas de investigación de campo, para la

recopilación, proceso, análisis de la información administrativa financiera, para la
comprobación de la hipótesis y la presentación de los resultados de la
investigación.

Los resultados más importantes y principales conclusiones de la investigación

realizada se presentan a continuación. El diagnóstico de la situación financiera del
año 2016, determinó un nivel de capital de trabajo de Q. 100.88 millones. En el
análisis a través de razones financieras se determinó que la rotación de 6.2; el
período promedio de conversión de inventarios de 58. De acuerdo al sector objeto
de estudio y al comportamiento del mercado la rotación debe ser de 10 a 12 veces
y un período de conversión entre 30 a 35 días, respectivamente. La rotación de
cuentas por cobrar de 5.5 veces, es inferior al mínimo de 12 a 15 veces, el período
promedio de cobranza de 65 días, excede la política de 15 a 30 días. La rotación
de cuentas por pagar de 5.2, es inferior al nivel normal (9 a 12 veces); el período
promedio pago 69 días es excesivo. El ciclo de conversión de efectivo de 55 días,
es elevado.

La estructura financiera estratégica propuesta, incluye 70% de ventas al contado,

85% de recuperación de la cartera; una estructura de 68% de activos corrientes y
28% de pasivos corrientes.

Los resultados financieros proyectados de las estrategias propuestas, reflejan

cambios significativos en el capital de trabajo que disminuye a Q.34.34 para
optimizar el uso de efectivo. Las razones de rotación, períodos promedio en días
de cuentas por cobrar, inventarios, y cuentas por pagar mejoran los niveles
históricos. El período promedio de conversión de inventarios baja a 35 días,
cuentas por cobrar disminuye a 17 días, el período promedio de pago se reduce a
30 días, lo cual permite que el ciclo de conversión de efectivo disminuya a 26 días,
es decir una diferencia de 29 días con respecto al año 2016 en el que fue de 55
días.
 INTRODUCCIÓN

La industria de pequeñas y medianas (Pymes), que transforman el plástico

ubicadas en el municipio de Mixco, departamento de Guatemala, constituye el
sector objeto de estudio de esta investigación. Estas Pymes, se especializan en la
fabricación de bolsas de plástico, para usos diferentes en la industria, comercio,
oficinas, salud, en el hogar. Los principales productos que fabrican son: bolsas de
gabacha, bolsas de corte lateral, bolsas para basura, bolsas para empaque, en
diferentes colores, medidas, calibres y presentaciones.

La industria del plástico en Guatemala, ha evolucionado favorablemente en los

últimos años, mejorando la satisfacción de sus clientes, consumidores a través de
productos versátiles, innovadores y de alta calidad en la producción de productos
que ofrecen. Recientemente el sector ha incluido innovaciones tecnológicas, como
es el caso de las bolsas oxo-degradables, para el cuidado del medio ambiente,
que consiste en la producción de plásticos que se degradan naturalmente a través
de un proceso de oxidación (oxo-degradación), mediante el añadimiento de un
aditivo pro-degradable en el proceso de fabricación.

Según el Acuerdo Gubernativo 211-2015, publicado en el Diario Oficial de

Guatemala, una pequeña empresa, tiene entre 11 y 80 trabajadores, con ventas
anuales de entre 190 a 3,700 salarios mínimos, equivalentes a Q483,294.94 y
Q9,362,258.00 respectivamente. Se considera Mediana Empresa a aquella que
tiene entre 81 y 200 trabajadores y ventas anuales de entre 3,701 a 15,420
salarios mínimos no agrícolas, Q 9,364,788.30 y Q 39,017,843.00. Las principales
Pymes dedicadas a la fabricación de bosas plásticas, en el municipio de Mixco,
son las siguientes: Bolsas Avanzadas de Guatemala, S. A., Plásticos la Luz, S. A.,
Grupo Proinco, S. A. Grupo Polar de Guatemala, S. A., entre otras.

El problema de investigación que han enfrentado las Pymes, se refiere a las

dificultades en la administración financiera de corto plazo, debido a la falta de
políticas, uso de herramientas financieras para la medición, diagnóstico de sus
 iv

activos y pasivos corrientes, que les permita administrar eficientemente el capital

de trabajo, los flujos de efectivo, cuentas por cobrar, inventarios y cuentas por
pagar; asimismo, la falta de oportunidad y de calidad de la información financiera
ocasiona dificultades para apoyar la toma de decisiones en la administración
financiera de corto plazo.

La propuesta de solución en la presente investigación consiste en el diseño de una

estructura financiera estratégica, que permita la formulación de políticas, el diseño
herramientas financieras a la medida, para el adecuado diagnóstico y apoyo a la
administración financiera del capital de trabajo, mejoramiento de la capacidad de
pago de las obligaciones a corto plazo con los proveedores, de la calidad de la
cartera de clientes, eficiencia de la gestión de cobro, optimización de los niveles
de inventarios, y mejoramiento del flujo neto por actividades de operación.

La justificación que demuestra la importancia y necesidad de la presente

investigación se explica por la valiosa labor que realizan las Pymes que fabrican
bolsas plásticas, en vista de que es un insumo básico para diferentes actividades
industriales, el comercio, oficinas, salud, y para uso doméstico; además, es una
fuente de creación de empleo directo e indirecto. Desde el punto de vista
financiero, es necesario que las empresas del sector objeto de estudio, realicen
una administración eficiente de su capital de trabajo, para garantizar suficiente
capacidad de operación para el adecuado cumplimiento de sus obligaciones de
corto plazo.

El objetivo general de la investigación se plantea de la siguiente manera: Diseñar

una estructura financiera estratégica que permita la administración eficiente del
capital de trabajo en las Pymes, de fabricación de bolsas plásticas.

Los objetivos específicos, de la investigación, son los siguientes: Evaluar la

situación financiera del capital de trabajo, por medio del análisis de los estados
financieros, razones financieras de liquidez, de actividad, ciclo de conversión de
 v

efectivo, para establecer la capacidad de operación, los flujos de ingresos y

egresos; implementar las estrategias y políticas que permitan el mejoramiento de
la administración del capital de trabajo, niveles adecuados de flujo de efectivo por
el cobro a clientes, control de existencia de inventarios, la capacidad de pago de
obligaciones de corto plazo; proyectar los ingresos y egresos de efectivo por
medio de flujos de caja, elaborar los estados financieros proforma, derivados de
propuesta de estructura financiera estratégica, como base para evaluar los
resultados financieros esperados para determinar el nivel adecuado de capital de
trabajo y del ciclo de conversión de efectivo.

La hipótesis siguiente, expone la propuesta de solución al problema: La

implementación de la estructura financiera estratégica, mejora la administración
del capital de trabajo y aumenta la capacidad de operación de las Pymes
productoras de bolsas de plástico del municipio de Mixco.

La presente tesis consta de los siguientes capítulos: El capítulo Uno,

Antecedentes, expone el marco referencial teórico y empírico de la investigación;
el capítulo Dos, Marco Teórico, contiene la exposición, análisis las teorías,
enfoques teóricos y conceptuales utilizados para fundamentar la investigación
además de la propuesta de solución al problema; el capítulo Tres, Metodología,
contiene la explicación en detalle del proceso realizado para resolver el problema
de investigación.

El capítulo Cuatro, expone los resultados del diagnóstico de la situación financiera

del capital de trabajo, realizado a través del análisis de los estados financieros,
razones financieras de liquidez, de actividad, ciclo de conversión de efectivo, para
establecer la capacidad de operación, los flujos de ingresos y egresos. El capítulo
Cinco, presenta la propuesta de estructura financiera, que contienen las
estrategias, políticas para el mejoramiento de la administración del capital de
trabajo, niveles adecuados de flujo de efectivo, cobro a clientes, control de
existencia de inventarios, y la capacidad de pago de obligaciones de corto plazo.
 vi

El capítulo Seis, realiza la evaluación de los resultados financieros proyectados de

la propuesta de estructura financiera estratégica para la determinación de los
niveles adecuados de capital de trabajo y ciclo de conversión de efectivo.

Finalmente se presentan las conclusiones y recomendaciones de la investigación

realizada.
 1. ANTECEDENTES

Los Antecedentes, constituyen el origen del trabajo de investigación. Exponen el

marco referencial teórico y empírico de la investigación relacionada con la
administración del capital de trabajo en las industrias pequeñas y medianas
(Pymes), de fabricación de bolsas plásticas.

1.1 Industria productora de plásticos

De acuerdo con Castellanos (2009), las industrias transformadoras de plástico en

Guatemala iniciaron operaciones en los años de 1940. En esta época se instaló la
primera planta en Guatemala, su mercado principal era toda Centroamérica se
inició con una línea de inyección para peines. Las bolsas plásticas que en
Guatemala se utilizaban en esta época eran importadas de México.

Según Rodríguez (2011), “la primera planta de plástico en general de Guatemala

fue Guateplast, fundada a fines de los años 1940, por Jorge Rybar de origen
Checoslovaco, también fue la primera fábrica de plástico de toda Centroamérica.
Empezaron con una línea de inyección para peines. La Industria Plástica en
Guatemala empezó a desarrollarse en 1948 al establecer el primer centro de
distribución de bolsas plásticas, las cuales eran fabricadas en México. Este
acontecimiento fue una novedad debido a su precio era de 5 bolsas por un
centavo. Empezó así una nueva etapa en la industria guatemalteca”.

“En 1955, comienzan a fabricarse localmente bolsas, también nacen algunas

industrias de film soplado, películas y empaques flexibles, entre ellas está
Extrudoplast, fundada por el Dr. Imrich Fischmann junto al señor Félix Valdez.
Unos años después ingresan los primeros equipos provenientes de Estados
Unidos de América, entre estos equipos están extrusoras, que al inicio solamente
eran para dos capas. El producto principal que fabricaban estas empresas era la
confección de bolsas industriales, para ello trajeron las primeras máquinas
semiautomáticas, para confeccionar sacos con soldadura lateral, mientras que la
 2

bolsa valvulada comienza a fabricarse posteriormente, en la década del 80”.

(Castellanos 2009).

Según Rodríguez, (2011), “para el año de 1965 había un mercado no desarrollado

de impresión de plásticos, se trae a Guatemala una de las primeras máquinas de
impresión flexográfica, una Windmoller & Holscher, alemana. Al principio se
fabricaban polietilenos de alta y baja densidad, para empaque de sal inglesa y
sulfateasol; poco después empezó tímidamente la producción de películas para el
agro, para empacar banano, se comenzó con los invernaderos, también se
hicieron lienzos para empaque. Se incursiono en la bolsa para almácigos, siendo
uno de los pioneros a nivel mundial. Posteriormente se empezó a trabajar
películas para envasado automático, como el arroz precocido, el azúcar; también
empezaron las exportaciones a Centroamérica, cuyo producto principal eran
banderas, para adornar las casas en las fiestas de independencia”.

“El crecimiento más grande de la industria plástica en Guatemala fue en la década

de 1970 hasta finales de 1980, en la que también hubo desarrollo del mercado y
se fundan industrias, se comienzan a utilizar nuevos materiales, como las
poliamidas, producidas en extrusión de 3 capas, que en un principio se utilizaron
para hacer telas para el agro, y posteriormente se aplicarían para fabricar
empaques de barrera, para vacío. Todo esto es consecuencia del desarrollo de
los distintos mercados, crecimiento de supermercados locales y algunas cadenas
internacionales que se instalaron aquí. A partir de ese período el crecimiento ha
sido constante y en la década de los 80 comienza una lucha muy fuerte, entre el
plástico y otros materiales, principalmente contra el vidrio”. (Rodríguez 2011).

La Industria Plástica es una de las industrias más jóvenes que existen actualmente
en Guatemala. En el mercado nacional, el plástico en un principio comenzó de un
modo comercial, entrando al mercado de consumo con la fabricación de productos
de uso doméstico (baldes, palanganas, cubetas).
 3

“Fue hasta el año de 1975 cuando empezó a tener un mayor auge con la
introducción del plástico en el ámbito industrial, empezando a utilizar a un nivel
más alto y en cantidades mayores. Así, el mercado ha crecido, poco a poco se
adentró más respecto a la aplicación del plástico en el hogar, fabricando así:
vasos, platos, cubiertos, escurridores de platos, papeleros y cubetas. El plástico
llegó a convertirse en un mercado pujante que exigía un mayor desarrollo”.
(Castellanos, 2009).

1.2 Administración financiera

La administración de las finanzas, inician con el surgimiento de la moneda, el

intercambio, la comercialización, entre otras actividades de la economía. Las
Finanzas es una de las ramas de la economía más recientes, con una existencia
de alrededor de 100 años. La evolución de las finanzas consta básicamente de
cinco etapas, cada una de ellas corresponde a un contexto económico distinto,
claro está. (Crivellini, 2012).

“Las finanzas son consideradas como una categoría histórico-económico porque

se ubican en el espacio y en el tiempo, porque se dan en el marco de las
relaciones monetario-mercantiles. La administración financiera empezó a
desarrollarse como un área independiente a principios del siglo XX, nació por la
importancia que tenía realizar intercambio de dinero para la sociedad, la
necesidad de generar una opción para manejarlo de forma correcta. Inicialmente
la administración financiera fue utilizada para el mejoramiento económico de las
empresas, fue evolucionando a la par a medida que estas avanzaban, inicialmente
se encargaba de las inversiones de capital y luego empezó a buscar estrategias
presentadas en la época para las empresas, también se encargó de la liquidez
como parte de la gestión financiera de la empresa, junto con las quiebras,
liquidaciones y reorganizaciones”. (Aguilera 2011).
 4

“Las finanzas de la organización, consideradas durante mucho tiempo como parte

de la economía, surgieron como un campo de estudios independiente a principios
del siglo XX. En su origen se relacionaron solamente con documentos,
instituciones, aspectos de procedimiento de los mercados de capital. Los datos o
los registros financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni existían
reglamentaciones que hicieran necesaria la divulgación de la información
financiera, aunque iba en aumento el interés en las consolidaciones y fusiones”.
(Aguilera 2011).

1.3 El capital de trabajo

Para Weston y Brigham (1994), el término de capital se originó con el legendario

pacotillero estadounidense, quien solía cargar su carro con numerosos bienes en
una determinada una ruta para venderlos. Dicha mercancía recibía el nombre de
Capital de Trabajo porque era lo que realmente se vendía, o lo que rotaba por el
camino para producir utilidades.

“El término capital de Trabajo se originó como tal en una época en que la mayor
parte de las industrias estaba estrechamente ligada con la agricultura; los
procesadores compraban las cosechas en otoño, las procesaban, vendían el
producto terminado y finalizaban antes de la siguiente cosecha con inventarios
relativamente bajos. Se usaban préstamos bancarios con vencimientos máximos
de un año para financiar tanto los costos de la compra de materia prima como los
del procesamiento, estos préstamos se retiraban con los fondos provenientes de la
venta de los nuevos productos terminados”. (Weston y Brigham 1994).

“Tanto el origen como la necesidad del Capital de Trabajo residen en el entorno de

los flujos de caja de la empresa, los que pueden ser predecibles; también se
fundamentan ambas en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con
terceros y en las condiciones de crédito con cada uno. Aunque vale añadir que lo
realmente esencial y complicado es la predicción de las futuras entradas a caja;
 5

porque los activos (como las cuentas por cobrar y los inventarios), son rubros que,
en corto plazo, resultan de difícil convertibilidad en efectivo. Lo anterior pone en
evidencia el hecho de que, en tanto más predecibles sean las futuras entradas a
caja, menor será el Capital de Trabajo requerido por la empresa”. (Weston y
Brigham 1994).
 6

2. MARCO TEÓRICO

El Marco teórico contiene la exposición y análisis de las teorías y enfoques

teóricos y conceptuales utilizados para fundamentar la investigación relacionada
con la propuesta en la implementación de la estructura financiera estratégica y
política en la administración eficiente del capital de trabajo, relacionado con las
industrias pequeñas y medianas (Pymes), de fabricación de bolsas plásticas del
municipio de Mixco.

2.1 Finanzas y administración financiera

Besley & Brigham, (2009), explican que en términos simples las finanzas
conciernen a las decisiones que se toman en relación con el dinero o, con más
exactitud, con los flujos de efectivo. Las decisiones financieras tienen que ver con
la forma en que se recauda el dinero y cómo se usa en los gobiernos, las
empresas y los individuos. “Una administración financiera acertada ofrece mejores
productos a sus clientes a precios más bajos, paga salarios más altos a sus
empleados y aun así entrega mayores ingresos a sus inversionistas, quienes
aportan los fondos necesarios para formar y operar el negocio. La administración
financiera sensata contribuye al bienestar tanto de los individuos como de la
población”.

“Las finanzas son el arte y la ciencia de la administración del dinero, por lo que la
administración financiera es una disciplina que nos ayuda a planear, producir,
controlar y dirigir nuestra vida económica. A las finanzas se les considera una de
las ramas de la economía que se dedica al estudio de la obtención de capital para
la inversión en bienes productivos y de las decisiones de inversión de los
ahorradores. Está relacionado con las transacciones y con la administración del
dinero. Es el área de la economía que incluye el estudio de las finanzas abarca
tanto la valoración de activos como el análisis de las decisiones financieras
tendentes a crear valor”. Es decir, aporta las principales herramientas y teorías
 7

que tienden a optimizar la administración de las finanzas en los negocios. (Ortega

2002).

El ámbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoración de activos como el

análisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. El objetivo del
equipo directivo de una empresa debe ser la máxima creación de valor posible, es
decir, maximizar las ganancias para los accionistas o propietarios, maximizando el
valor de los proyectos de inversión que la empresa está tomando y sacarle la
mayor rentabilidad posible. Las empresas crean valor cuando el capital invertido
genera una tasa de rendimiento superior al coste del mismo. “El valor de la
empresa viene representado por el valor de mercado de su activo; como es lógico,
éste debe ser igual al valor de mercado de su pasivo que, a su vez, es igual a la
suma del valor de mercado de sus acciones más el valor de mercado de sus
deudas”. (Ortega 2002).

2.1.1 Conceptos de la administración financiera

Según Ortega (2002), “la administración financiera se define por las funciones y
responsabilidades de los administradores financieros. Aunque los aspectos
específicos varían entre organizaciones las funciones financieras clave son: La
Inversión, el Financiamiento y las decisiones de dividendos de una organización.
Los fondos son obtenidos de fuentes externas e internas de financiamiento y
asignados a diferentes aplicaciones. Para las fuentes de financiamiento, los
beneficios asumen la forma de rendimientos reembolsos, productos y servicios.
Por lo tanto, las principales funciones de la administración financiera son planear,
obtener y utilizar los fondos para maximizar el valor de una empresa, lo cual
implica varias actividades importantes. Una buena Administración Financiera
coadyuva a que la compañía alcance sus metas, y a que compita con mayor éxito
en el mercado, de tal forma que supere a posibles competidores”.
 8

La administración financiera en la empresa es la planeación de los recursos

económicos, para definir y determinar cuáles son las fuentes de dinero más
convenientes (más baratas), para que dichos recursos sean aplicados en forma
óptima, y así poder hacer frente a todos los compromisos económicos presentes y
futuros, ciertos e imprecisos, que tenga la empresa, reduciendo riesgos e
incrementando la rentabilidad (utilidades) de la empresa. A continuación, se
exponen aspectos importantes señalados por Ortega (2002), sobre la
administración financiera:

[Link] Aplicación e importancia de la administración financiera

La economía como las demás ciencias para ser aplicada y estudiada necesita
dividirse en áreas y especialidades para cubrir de manera global las implicaciones
que resultan de la gestión económica en las empresas, en la sociedad y en el
gobierno entre otras áreas económicas.

El proceso de aplicación de la administración financiera se puede dividir en:

• Presupuestos: En ella se planea nuestra vida financiera, se fijan objetivos

para compras y ahorro, se estiman nuestros ingresos, egresos y otras
actividades para controlar los registros contables.

• Análisis de oportunidades financieras: Consiste en conocer las herramientas

que harán que nuestro ahorro se convierta en una inversión eficiente.

• Manejo del dinero: Contabiliza adecuadamente nuestros ingresos y gastos,

así como el análisis adecuado de las formas de mantener un control del
dinero. Además, la disponibilidad de fondos y maximización de intereses son
las características que debemos buscar cuando se trata del manejo del
dinero.
 9

• Inversiones y activos: Cada compra o inversión debe significar crecimiento en

las finanzas familiares. Conocer sobre inversiones proporcionará las
herramientas para lograr compras de inversión redituables en el tiempo.

• Pago de impuestos: Conocer las características del pago de impuestos para

cumplir ordenadamente la contribución de impuestos, aprovechar la
deducibilidad de los gastos que se realizan en las actividades productivas.

[Link] Objetivos de la administración financiera

La importancia de la Administración Financiera se evidencia en la gestión, al

enfrentar y resolver el dilema Liquidez - Rentabilidad para proveer los recursos
necesarios en la oportunidad precisa; para que se tomen las medidas que hagan
más eficiente dicha gestión y para que se aseguren los retornos financieros que
permitan el desarrollo de la empresa.

“El objetivo del gerente financiero es maximizar el valor de mercado de la

empresa, éste debe ser el criterio fundamental que guie sus decisiones
financieras, obviamente enmarcadas dentro de los principios y objetivos de la
empresa. Por lo tanto, las decisiones de inversión, financiación y operación que
adopte hoy serán de vital importancia para la supervivencia, rentabilidad y el
crecimiento de la empresa en el futuro”. (Gitman 2003).

Se plantean básicamente los problemas relacionados con el corto plazo: la

Administración del Capital de Trabajo y la provisión de las fuentes respectivas
para hacer factible dicha inversión.

Entre los fines y objetivos de la administración financiera se pueden mencionar:

• Fase de la administración general

• Maximizar el patrimonio a largo plazo

• Captar fondos y recursos por aportaciones

 10

• Coordinación del capital de trabajo

• Coordinación inversiones

• Coordinación resultados

• Aplicar análisis financiero

• Aplicar la planeación financiera

• Aplicar el control financiero

• Tomar decisiones acertadas

• Alcanzar las metas y objetivos financieros preestablecidos

• Prever la capacitación futura de fondos y recursos financieros necesarios

Los objetivos de la administración financieras son muchos, pero el principal como

muchos autores lo explican es la administración correcta de los recursos, estos
recursos pueden ser desde económicos, como todos aquellos recursos que se
encargan al gerente financiero.

Objetivo es visión y misión, algo que se desea alcanzar. Por ello el principal
objetivo, misión y visión a futuro es administrar eficientemente los recursos, para
producir rendimientos que le permitan aumentar la riqueza de los inversionistas;
además, es importante mantener un nivel de liquidez adecuado que le permitan a
la empresa y al gerente erogar los gastos que sean necesarios; y, buscar el mejor
precio, costo y rentabilidad de los recursos.

[Link] Campo de aplicación

La administración financiera se puede aplicar en empresas privadas, publicas,

instituciones de gobierno, bancos y en las finanzas personales o familiares. El
Administrador financiero o gerente financiero puede actuar también en mercados
 11

financieros públicos y privados, nacionales e internacionales. Las áreas de trabajo

donde la administración financiera influye, son: Producción, Mercadeo, Personal,
Finanzas. (Figueroa, 2014). Los campos de acción, el área de especialidad del
administrador financiero, es el sistema financiero, siendo sus principales
funciones:

• La planeación financiera

• La evaluación de proyectos de inversión

• El análisis

• El control financiero

• Valuación de empresas

• Administración de portafolios de inversión

• Diseño de instrumentos financieros.

Los administradores financieros pueden desarrollar sus actividades bien sea en

forma independiente, como empresa de servicios o bien sea bajo una
dependencia laboral; es decir, como funcionario de una organización. Empresas
nacionales o multinacionales pequeñas, medianas o grandes que manejan
recursos financieros. Instituciones financieras, banca comercial y de desarrollo,
casas de bolsa, aseguradoras, empresas públicas o privadas o mixtas.

El campo de acción de la administración financiera es amplio y se puede aplicar

en instituciones privadas, públicas y también en las finanzas internacionales. La
administración financiera es aplicada para generar más rentabilidad. Sin la
administración financiera, no es posible incrementar la riqueza.

[Link] Necesidades de la administración financiera

El campo de la administración financiera es indispensable, es por ello que las

técnicas y herramientas de proporciona deben aplicarse según las necesidades de
 12

la empresa, es decir que cuando se necesita invertir, pueden aplicarse el estudio

de las finanzas, cuando urge ahorrar, incrementar la productividad entre otras
actividades. De acuerdo con Emery et al. (2000), “las finanzas se encargan de
determinar el valor, en tal sentido, la pregunta de ¿Cuánto vale algo?, se plantea
continuamente. Las finanzas se ocupan además de la forma como se toman las
mejores decisiones en términos de inversión, financiamiento y reparto de
dividendos”.

“La administración financiera se hace necesaria siempre que el capital necesite

invertirse o incrementarse, hay necesidad de valuar las opciones de inversión. Las
finanzas necesitan ser analizadas para desarrollar mejores propuestas de
inversión de los recursos, pues de ello depende la toma correcta de decisiones”.
(Emery et al. 2000). Las finanzas corporativas se centran en cuatro tipos de
decisiones:

• Las decisiones de inversión, que se centran en el estudio de los activos reales

(tangibles o intangibles) en los que la empresa debería invertir.

• Las decisiones de financiación, que estudian la obtención de fondos

provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos
por la empresa, para que la compañía pueda adquirir los activos en los que ha
decidido invertir.

• Las decisiones de dividendos, debe balancear aspectos cruciales de la firma.

Por un lado, implica una remuneración al capital accionario y por otro privar a
la empresa de recursos financieros.

• Las decisiones directivas, que atañen a las decisiones operativas y financieras

diarias.

Todos los inversionistas siempre tienen la incógnita, en donde invertir sus

recursos. Para los Administradores Financieros, siempre es necesaria la
 13

aplicación de las diferentes herramientas que proporcionan las finanzas para

analizar donde obtener más rentabilidad de los recursos que administra.

2.1.2 Herramientas de medición financiera

En ocasiones suele confundirse las herramientas financieras con los instrumentos

financieros, la diferencia entre ellos se puede apreciar, que los primeros son
recursos para el análisis y evaluación de la información financiera. Mientras que
los instrumentos financieros se pueden definir como los recursos que tienen las
empresas e industrias para hacer frente al apalancamiento financiero en el
financiamiento. Las Herramientas son aquellos recursos que nos sirven para llevar
acabos nuestros trabajos y obligaciones dentro de una entidad. (Villareal, 2013)

Vela y Caro, (2015) Al referirse a las herramientas financieras, las definen como el
medio por el cual los criterios de evaluación se van a llevar a cabo, un buen uso
de las herramientas nos permitirá realizar una buena evaluación del riesgo
crediticio, y por ende tomar buenas decisiones crediticias.

De acuerdo a las definiciones anteriores, las empresas pueden hacer uso de sus
recursos para resolver sus trabajos y obligaciones, entre los que se encuentran las
obligaciones financieras. También puede definirse como herramientas financieras;
a los recursos e instrumentos de análisis orientados evaluar, reconocer, medir,
revelar y presentar la situación financiera de una entidad, a fin de proporcionar
criterios de tomas de decisiones.

[Link] Clasificación de las herramientas financieras

Las herramientas financieras se pueden clasificar en diferentes grupos, de

acuerdo a la utilidad que el administrador financiero necesite, así como las fuentes
de obtención de las mismas. Así, por ejemplo

• Según la fuente de adquisición

 14

i. Interna

ii. Externa

• Por su uso

iii. Base

iv. De análisis

v. De Evaluación

Vela y Caro, (2015) Clasifican las herramientas de Evaluación de la siguiente

forma:

• Herramientas de evaluación cuantitativas

• Herramientas de evaluación cualitativas

[Link] Estados financieros base

Los estados financieros base, son:

• Balance general

• Estados de resultados

• Estado de flujos de efectivo

Las herramientas financieras básicas surgen de la información que la misma

empresa o industria genera en el transcurso de la operación, dicha información
sirve de base al administrador financiero y al inversionista para establecer en
primera instancia la situación financiera y operativa de la empresa o industria
objeto de estudio.
 15

[Link] Herramientas financieras de análisis

Son recursos que el administrador financiero puede utilizar para analizar y evaluar
a las empresas e industrias de forma más precisa, con el fin de establecer el
comportamiento financiero en un período determinado, estas herramientas se
pueden clasificar de la siguiente forma:

• Análisis horizontal

• Análisis vertical

• Punto de equilibrio

• Ratios o razones financieras

• Grado de apalancamiento

• Presupuestos, entre otros.

[Link] Herramientas financieras de evaluación

Estos recursos son de utilidad al administrador financiero para evaluar los

diferentes proyectos a los cuales la empresa o industria invierte o invertirá, a fin de
obtener la optimización de resultados y con los cuales pueda obtener elementos
de juicio que permitan tomar decisiones adecuadas. Entre las herramientas
financieras incluidas en este apartado se pueden mencionar:

• Tasa interna de oportunidad

• Rentabilidad sobre la inversión

• Valor presente neto

• Tasa interna de retorno

 16

• Relación costo beneficio

• Valor económico agregado

• Ganancias antes de impuesto

• Amortización y depreciación, entre otras.

[Link] Estados Financieros

“Los estados financieros sirven al usuario a determinar la situación financiera de la

empresa, desde la operación, inversiones y resultado de las mismas”. Castañeda
(2003), expone que los estados financieros son la representación estructurada de
la situación y desarrollo financiero de la entidad a una fecha determinada y por un
período definido, como consecuencia de las operaciones realizadas.

Continúa expresando Castañeda (2003), que el propósito principal de los estados

financieros es proveer a los usuarios de la información la posición financiera, el
resultado de sus operaciones, cambios en el capital y patrimonio, así como el
detalle de los cambios en los recursos invertidos, la forma de originarse y el efecto
que causa en la operación de la empresa.

Las NIIF para Pymes (2015) define que “El objetivo de los estados financieros de
una pequeña o mediana entidad es proporcionar información sobre la situación
financiera, el rendimiento y los flujos de efectivo de la entidad que sea útil para la
toma de decisiones económicas de una amplia gama de usuarios que no están en
condiciones de exigir informes a la medida de sus necesidades específicas de
información. Los estados financieros también muestran los resultados de la
administración llevada a cabo por la gerencia: dan cuenta de la responsabilidad en
la gestión de los recursos confiados a la misma.”

De acuerdo a las NIIF para Pymes (2015), un conjunto de estados financieros está
integrado por las siguientes herramientas de medición.
 17

(a) Un estado de situación financiera a la fecha sobre la que se informa, (Balance

General).

(b) Un solo estado de resultado integral para el período sobre el que se informa,
que muestre todas las partidas de ingresos y gastos reconocidas durante el
período incluyendo aquellas partidas reconocidas al determinar el resultado
(Estado de resultados)

(c) Un estado de cambios en el patrimonio del período sobre el que se informa

(d) Un estado de flujos de efectivo del período sobre el que se informa

(e) Notas, que comprenden un resumen de las políticas contables significativas y

otra información explicativa

Sin duda los estados financieros son esenciales para los administradores
financieros, gerentes y accionistas para la correcta y oportuna toma de decisiones.

[Link] Estructura de los estados financieros

Los estados financieros están integrados por varias partidas principales, las cuales
agrupan varias subpartidas que contienen la información financiera de la empresa,
esta información sirve de base y soporte a los usuarios que necesitan analizar las
cifras e información financiera a tomar decisiones sobre la operación y
administración de la empresa.

[Link].1 Balance general

De acuerdo a la NIIF para Pymes (2015), el balance general debe contener como
mínimo la siguiente estructura y formulación:

• Activos corrientes

• Activos no corrientes
 18

• Pasivos corrientes

• Pasivos no corrientes

• Patrimonio

Así, con las anteriores partidas la ecuación patrimonial para formar el balance
general es la siguiente

Activos - Pasivos = Patrimonio

[Link].2 Estado de resultados

En las NIIF para Pymes (2015) indica que el estado de resultados debe contener
las partidas de ingresos y egresos en un período determinado.

• Ingresos de actividades ordinarias

• Otros ingresos

• Costos financieros

• Ganancias antes del impuesto (en esta partida incluye los costos y gastos)

• Gastos por impuesto a las ganancias

[Link].3 Estado de flujos de efectivo

Informa sobre el origen de la generación del efectivo y la administración del capital

de trabajo.

• Flujo de efectivo por actividades de operación

• Flujo de efectivo por actividades de inversión

• Flujo de efectivo por actividades de financiación

 19

[Link] Razones financieras de liquidez y actividad

Las razones financieras son herramientas de medición financiera utilizada por los
administradores financieros para establecer la temperatura financiera de las
empresas objeto de análisis. El análisis de razones financieras incluye métodos
de cálculo e interpretación de las razones financieras para analizar y supervisar el
desempeño de la empresa. Derivado del objeto de estudio “Capital de trabajo”,
únicamente se valuarán las razones de liquidez y actividad, para efectos de medir
la situación financiera actual de las pequeñas y medianas industrias de producción
de bolsas plásticas. (Gitman & Zutter 2012).

[Link].1 Razones de liquidez

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. La
liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa,
es decir, la facilidad con la que puede pagar sus cuentas. Debido a que un
precursor común de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja
o decreciente, estas razones dan señales tempranas de problemas de flujo de
efectivo y fracasos empresariales inminentes. Desde luego, es deseable que una
compañía pueda pagar sus cuentas, de modo que es muy importante tener
suficiente liquidez para las operaciones diarias. Sin embargo, los activos líquidos,
como el efectivo mantenido en bancos y valores negociables, no tienen una tasa
particularmente alta de rendimiento, de manera que los accionistas no querrán que
la empresa haga una sobre inversión en liquidez. “Las empresas tienen que
equilibrar la necesidad de seguridad que proporciona la liquidez contra los bajos
rendimientos que los activos líquidos generan para los inversionistas. Las dos
medidas básicas de liquidez son la liquidez corriente y la razón rápida (prueba del
ácido)”. (Gitman & Zutter 2012).

Las razones de liquidez están clasificadas de la siguiente forma:

 20

[Link].1.1 La liquidez corriente

Esta razón mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de
corto plazo.

La fórmula utilizada en su cálculo es la siguiente:

Liquidez corriente = Activos corrientes .

Pasivos corrientes

[Link].1.2 Razón rápida (prueba del ácido)

Esta razón difiere de la liquidez corriente en que excluye el inventario. En otras

palabras, es el activo corriente líquido el cual puede ser convertido en valores
monetarios de inmediato.

La fórmula utilizada es la siguiente:

Liquidez corriente = Activos corrientes – Inventario.

Pasivos corrientes

[Link].2 Razones de actividad

“Miden la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo,

es decir, en entradas o salidas. En cierto sentido, los índices de actividad miden la
eficiencia con la que opera una empresa en una variedad de dimensiones, como la
administración de inventarios, gastos y cobros. Existen varios índices para la
medición de la actividad de las cuentas corrientes más importantes, las cuales
incluyen inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. También se puede
evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos”. (Gitman & Zutter 2012).
Las razones de actividad se clasifican de la siguiente forma:

[Link].2.1 Rotación de inventarios

Esta razón mide la actividad y comportamiento con la que se ha manejado el

inventario en una empresa a un tiempo determinado.
 21

Rotación de inventarios = Costo de los bienes vendidos.

Inventarios

[Link].2.2 Período promedio de cobro

Es el período o tiempo promediado de la gestión de cobros de las cuentas por

cobrar, esta razón también sirve de base para evaluar el cumplimiento de las
políticas de crédito.

Período de promedio de cobro = Cuentas por cobrar .

Ventas diarias promedio

Período de promedio de cobro = Cuentas por cobrar .

Ventas anuales
365

[Link].2.3 Período promedio de pago

Es el período o tiempo promedio de pago de las cuentas por pagar.

Período de promedio de cobro = Cuentas por pagar .

Compras diarias promedio

Período de promedio de pago = Cuentas por pagar .

Compras anuales
365

[Link].2.4 Rotación de los activos totales

Esta razón es muy importante para establecer la eficiencia que la empresa tiene al
utilizar sus activos en la generación de las ventas.

Rotación de activos totales = Ventas ÷ Total de activos

[Link] Ciclo de conversión de efectivo

Los administradores financieros y los usuarios de la información financiera de las

empresas utilizan de base el ciclo de conversión de efectivo para analizar el
 22

financiamiento que utilizan las empresas para cubrir las necesidades de

operación.

“El ciclo operativo (CO) de una empresa es el tiempo que transcurre desde el
inicio del proceso de producción hasta el cobro del efectivo por la venta del
producto terminado. El ciclo operativo abarca dos categorías principales de activos
a corto plazo: inventario y cuentas por cobrar. Se mide en tiempo transcurrido,
sumando la edad promedio de inventario (EPI) y el período promedio de cobro
(PPC)”. (Gitman & Zutter 2012). La fórmula, es la siguiente:

CO = EPI + PPC

Para determinar la fórmula del ciclo de conversión de efectivo es necesario

calcular en principio las razones de actividad descritas con anterioridad.

Otra forma de calcular el Ciclo de conversión de efectivo es, el ciclo operativo

(CO) menos el período promedio de pago (PPP).

CCE = CO – PPP

Si sustituimos la relación de la ecuación 14.1 en la ecuación 14.2, podemos ver

que el ciclo de conversión del efectivo tiene tres componentes principales: 1. edad
promedio del inventario, 2. período promedio de cobro y 3. Período promedio de
pago:

También se puede calcular el ciclo de conversión de efectivo relacionando sus tres

componentes de la siguiente forma:

CCE = EPI + PPC – PPP

Donde Edad promedio del inventario = (EPI)

 23

2.1.3 Capital de trabajo

El capital de trabajo son los recursos más inmediatos que las empresas e
industrias tienen en propiedad para lograr la operación diaria. Los activos
corrientes, que generalmente se conocen como capital de trabajo, representan la
parte de la inversión que pasa de una forma a otra en la conducción ordinaria del
negocio. (Gitman & Zutter, 2012).

Rizzo (2007), define el capital de trabajo como la cantidad de dinero que la

empresa necesita para mantener el giro habitual del negocio.

Según Weston & Brigham (1994), “el capital de trabajo neto es la diferencia entre
activos circulantes y pasivos circulantes de una empresa. Se usaban préstamos
bancarios con vencimientos máximos de un año para financiar tanto los costos
de la compra de materia prima como los del procesamiento, y estos
préstamos se retiraban con los fondos provenientes de la venta de los nuevos
productos terminados”.

Después de las definiciones anteriores se puede afirmar que la función del capital
de trabajo en las empresas es generar valor, en su ciclo de operación. Para
cumplir con este fin es necesario que estos recursos estén disponibles a corto
plazo y que puedan cubrir las necesidades primarias de la empresa.

El capital de trabajo también es conocido con otros nombres como: capital

circulante, fondo de maniobra, fondos de operación, entre otros. Para poder
administrarlo efectivamente es necesario calcular su dimensión, así como también
el ciclo de su conversión.

[Link] Clasificación del capital de trabajo

Para clasificar el capital de trabajo es necesario también definir algunos conceptos

financieros y sus componentes. Según la Norma Internacional de Información
 24

Financiera para Pequeñas y Medianas Entidades (NIIF para las Pymes), define los
componentes del capital de trabajo de la siguiente forma:

NIIF para las Pymes (2015), en la sección 2.15, define los activos y pasivos de la
siguiente forma: “Un activo es un recurso controlado por la entidad como resultado
de sucesos pasados, del que la entidad espera obtener, en el futuro, beneficios
económicos. Un pasivo es una obligación presente de la entidad, surgida a raíz de
sucesos pasados, al vencimiento de la cual, espera desprenderse de recursos que
incorporan beneficios económicos.”

De acuerdo a los conceptos anteriores, puede afirmarse que el capital de trabajo

está integrado por activos y pasivos, siempre que los mismos se realicen a corto
plazo, es decir realizar beneficios económicos y cumplir con la obligación a un
futuro de corto plazo.

Van Horne y Wachowicz, (2010), clasifican al capital de trabajo de la siguiente

Forma:

• Capital de trabajo neto: la diferencia de dinero entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes.

• Capital de trabajo bruto: los analistas financieros, cuando hablan de capital de

trabajo, se refieren a activos corrientes.

También se puede clasificar el capital de trabajo de la siguiente forma: (Van Horne

y Wachowicz 2010).

• De acuerdo a sus componentes: efectivo, valores comerciales, cuentas por

cobrar e inventario

• De acuerdo al tiempo: Capital de trabajo permanente y capital de trabajo

temporal.
 25

Para entender mejor los conceptos anteriores, el trabajo de capital de trabajo

permanente, son todos los activos corrientes que una empresa posee, para
satisfacer las necesidades mínimas a largo plazo. Es decir, para que la empresa
continúe su operación a largo plazo, el capital debe ser permanente.

El capital de trabajo temporal en cambio son las inversiones que la empresa

desembolsa en activos corrientes que cambian según la temporada y estos se
realizan en un corto plazo.

[Link] Fundamentos en la administración del capital de trabajo

La administración de capital de trabajo es la actividad que el administrador

financiero ejerce al manejar todas las cuentas y recursos corrientes de una entidad
(empresa), en otras palabras, es el control y gestión que ejerce el administrador
financiero sobre los activos y pasivos corrientes, con el fin de mantener un nivel
financiero aceptable en el ejercicio de la operación ordinaria de la empresa. El
capital de trabajo se fundamenta en tres pilares muy importantes, estos pilares se
definen a continuación:

• Planeación financiera

• Ciclo de conversión de efectivo

• Rendimiento sobre la inversión

La planeación financiera es el punto de partida en todo proyecto, como

herramienta el administrador financiero la utiliza para planificar el efecto financiero
que la empresa o proyecto y su comportamiento en un período determinado. Con
esta herramienta se determinarán los resultados reales porque se relacionarán y
evaluarán todos los componentes del capital de trabajo por medio del
presupuesto, flujo de efectivo y el estado de flujo de efectivo.
 26

En el ciclo de conversión de efectivo se evalúa el tiempo que transcurre desde el

inicio del proceso productivo o actividad comercial (transformación de los
productos), compra de materia prima o productos, ventas de los productos y
concluye hasta que el efectivo proveniente de las ventas está a disposición de la
tesorería de la empresa.

Para medir el rendimiento sobre la inversión en el capital de trabajo de la empresa,

es necesario hacer uso de las herramientas financieras, para relacionar los
resultados (ingresos – Costos y gastos). Con lo anterior se podrá identificar las
desviaciones o necesidades para administrar el capital de trabajo.

[Link] Procesos de la administración del capital de trabajo

El proceso de la administración del capital de trabajo es el conjunto de

procedimientos y políticas a implementar, con el fin de establecer la optimización
del capital de trabajo invertido en una empresa.

Para lograr lo anterior es necesario seguir los siguientes procedimientos:

• Planeación y control presupuestal

• Determinación de metas

• Identificar los problemas entre las organizaciones

• Indicadores y medidas de desempeño

• Herramientas de soporte de decisiones

Lo anterior incluye también la implementación de políticas que generen valor

agregado a la administración del capital de trabajo.

[Link] Políticas en la administración del capital de trabajo

Son decisiones básicas que el administrador financiero debe implementar

encaminadas a lograr un nivel adecuado en la inversión de los recursos y un
 27

eficiente manejo de ellos, también estas decisiones influyen en la forma, momento

y nivel del financiamiento.

El administrador financiero para efectuar una mejor administración de inventario

necesita auxiliarse en las políticas necesarias que le ayudaran a llevar un buen
control sobre la eficiencia del capital de trabajo invertido en las empresas.

Estas políticas pueden ser con carácter conservador o bien agresivo, pero también
las políticas están orientadas a la minimización de los riesgos. Córdoba (2012),
hace referencia a políticas alternativas de inversión en activos corrientes y capital
de trabajo, clasificándolas como sigue:

• Política relajada: consiste en mantener una cantidad relativamente grande de

efectivo, valores negociables e inventarios y a través del cual las ventas se
estimulan por medio de una política liberal de crédito dando como resultado un
alto nivel de cuentas por cobrar, otros autores llaman a esta política “agresiva”.

• Política restringida: donde se minimiza el mantenimiento de efectivo, de

valores negociables, de inventarios y cuentas por cobrar.

• Política moderada: donde en la inversión en activos circulantes es moderada,

entre la política relajada y la política restringida, es un nivel intermedio.

2.1.4 Estructura financiera

La estructura financiera es el conjunto de elementos relacionados con las finanzas

utilizadas por una entidad (empresa), para adquirir recursos y generar fuentes
necesarias en el cumplimiento de sus operaciones y obligaciones. En este sentido
la estructura forma una armadura financiera para que la empresa pueda soportar
la operación normal de su funcionamiento.

Para lograr lo anterior es necesario que la entidad (empresa) se apoye con la

función o administración financiera, quien se encargará de monitorear
 28

frecuentemente el comportamiento financiero en sus operaciones diarias. Es decir,

medir continuamente la temperatura o el comportamiento operativo y financiero de
la empresa.

Una estructura de capital está integrada por las diferentes aportaciones que lo
conforman, entre ellas están: el aporte de capital propio de socios o dueños, bono,
acciones, proveedores, deuda o apalancamiento, inventario y la deuda de los
clientes.

La administración financiera se justifica cuando el administrador financiero obtiene

un adecuado equilibrio entre la liquidez, solvencia y rentabilidad, lo que permitirá
maximizar el valor presente de los recursos de la empresa.

[Link] Componentes de la estructura financiera

Para crear una estructura financiera adecuada de acuerdo con el tipo de negocio
es necesario establecer los componentes que la integran, entre los cuales se
pueden mencionar:

• La tasa de crecimiento de las ventas futuras. Es el punto inicial, derivado del

comportamiento de las ventas depende la continuidad del negocio.

• Estabilidad de las ventas. Se relacionan el precio de venta, los costos y las

unidades vendidas, al lograrse la estabilidad, puede determinarse el grado de
endeudamiento que la empresa necesita.

• Características de la industria. La capacidad de utilización de deuda depende

de la rentabilidad y del volumen de ventas. Al establecer el comportamiento de
las ventas y la estacionalidad, servirán al administrador financiero como base
para medir la necesidad de financiamiento.

• Estructura de los activos. También podrá el administrador financiero integrar

los activos de acuerdo a las necesidades de la empresa, con el fin de
 29

proponer las mejores formas de financiamiento y la administración óptima del

capital de trabajo invertido.

• Actitudes de la administración. Son las políticas y su cumplimiento que

dependen directamente de la administración, lo cual influirá en las decisiones
a tomar.

• Actitudes del prestamista. Las actitudes de los prestamistas determinan las

estructuras financieras de la empresa. Lo anterior también influye en la
estructura financiera a proponer en las empresas.

2.1.5 Estrategias financieras

Las estrategias financieras se consideran formas únicas de actuar que aplican las
personas y empresas para lograr un fin. Es la determinación de los objetivos
básicos a largo plazo de una empresa y la adopción de los cursos de acción y
asignación de los recursos necesarios para alcanzarlos. Estrategia es la dirección
y el alcance de una organización a largo plazo, y permite conseguir ventajas para
la organización a través de su configuración de recursos en un entorno cambiante,
para hacer frente a las necesidades de los mercados y satisfacer las expectativas
de las stakeholders, es decir, quienes pueden afectar o son afectados por las
actividades de una empresa.

Las estrategias son ideas, formas de actuar, formulas o recetas a aplicar en la

gestión de los negocios con el fin de diferenciarse de otras instituciones y que
tienen por objetivo generar un mayor valor agregado. Son caminos a seguir para
lograr los objetivos deseados.

• Las estrategias son grupo de procedimientos, ideas y aplicaciones que se

ejecutan para lograr un fin.

• Acciones ejecutadas con las cuales se logra obtener algo, ya sea beneficio o
perjuicio.
 30

• Se aplican para obtener un resultado

• Las estrategias deben planearse para obtener los resultados deseados.

[Link] Clasificación de las estrategias

Hay diversidad de estrategia, que ayudan a optimizar los resultados económicos

de la empresa, entre las cuales se pueden mencionar:

• Sobre la inversión.

• Sobre la estructura financiera.

• Sobre la retención y/o reparto de utilidades.

Mientras que las estrategias financieras para el corto plazo deben considerar los
aspectos siguientes:

• Sobre el capital de trabajo.

• Sobre el financiamiento corriente.

• Sobre la gestión del efectivo.

Depende el objetivo que se necesite alcanzar así también será el tipo de

estrategia que el Administrador Financiero aplicará.

Las estrategias, así como la Administración Financiera son aplicables en todas las
esferas de la vida.

Una estrategia más común aplicada en la administración es la diversificación de la

inversión en portafolios, con el objetivo de reducir el riesgo

Las estrategias se aplican con el fin de obtener los mejores resultados

El análisis financiero, es una estrategia utilizada por los Gerentes Financieros

 31

[Link] Necesidades de las estrategias en las industrias

La estrategia financiera ayuda a establecer y comunicar objetivos tendientes a

reducir costos e incrementar el rendimiento de las inversiones entre socios y
trabajadores de una compañía.

“La estrategia empresarial es posiblemente el factor más importante a tener en

cuenta a la hora de escoger una empresa en la que invertir nuestros ahorros. La
elección de una estrategia determinará los objetivos a largo plazo de una
compañía, así como la adopción de medidas y utilización de los recursos
necesarios para lograr esos objetivos. El objetivo principal de la estrategia es
asegurar la supervivencia y la prosperidad de la compañía a largo plazo. La
estrategia tiene que responder a la pregunta: ¿Cómo crea valor la compañía?”
(GZ, 2008).

La estrategia financiera ayudará a desarrollar un proceso para asegurar la

sostenibilidad financiera de una Empresa. De este modo, si se establece una
estrategia financiera para la organización de forma sistemática y se redacta un
informe como un documento de referencia básica para la organización, le servirá
de ayuda para la obtención de una sostenibilidad financiera. Si se utiliza esta
herramienta junto con otras existentes se aumentará la capacidad de la
organización para planificar una sostenibilidad y generar los fondos necesarios.

La estrategia corporativa comprende los sectores y mercados en los que la

compañía decide competir. En otras palabras, ¿en qué industrias debe competir la
compañía? Las decisiones sobre estrategia corporativa incluyen inversiones en
diversificación, integración vertical, fusiones y adquisiciones y la asignación de
recursos entre los diferentes negocios de la compañía.

Una estrategia financiera debería ser usada por cualquier entidad que no haya
realizado una estrategia financiera con anterioridad. Quizás la empresa logró
 32

seguir adelante sin una estrategia, pero debe aceptar que para alcanzar
resultados superiores y poder sobrevivir se necesita de ésta.

Las estrategias pueden ser, personales, de negocios, corporativas y financieras,

entre otras.

Las estrategias financieras se aplican cuando se necesita lograr un beneficio

financiero.

[Link] Utilidad de las estrategias en las industrias

Las estrategias son herramientas que están dirigidas a aquellas personas que no
analizan las formas de invertir capitales y las formas para alcanzar el máximo
rendimiento.

Una estrategia financiera será útil cuando:

• Se elabora una planeación estratégica en la organización, así como la

planificación de acciones y la elaboración de un presupuesto. Así pues, se
necesita en estos momentos un plan polifacético para generar los fondos
necesarios para ese plan.

• Se quiera mostrar a los inversionistas, proveedores, financiadores o clientes

que se está buscando una sostenibilidad e independencia financiera.

• Se pretenda responder a los financiadores y proveedores cuál es la estrategia

financiera para que sepan cómo se prevén las proyecciones futuras de la
empresa.

• Se quiera asegurar la supervivencia de la organización a largo plazo.

Las estrategias, proporcionan a los gerentes, directores e inversionistas las

herramientas necesarias para la correcta toma de decisiones. Quien no utiliza
estrategias, no tiene visión, ni ambición al futuro, vive con lo que revive cada día.
 33

• Las estrategias al volverse repetitivas se convierten en procesos y

procedimientos.

• Para lograr los objetivos deben implementarse estrategias.

• Las estrategias no están escritas, deben crearse.

2.1.6 Modelos de gestión de inventarios

En la actualidad, la gestión de inventarios es un tema de suma importancia para

las empresas, debido a que al gestionar correctamente los inventarios las
empresas mantendrán un nivel adecuado de sus inventarios y evitarán costos
innecesarios. La gestión de inventarios ve todo lo relativo al control y manejo de
las existencias de los bienes (artículos, materias primas y enseres), en ella se
aplican métodos y estrategias para así poder hacer rentable y productivo la
adquisición de estos bienes.

Los modelos de inventarios son métodos que ayudan a reducir o minimizar los
niveles de inventario requeridos en la producción. Existen varios métodos que nos
ayudan a conseguir dicho objetivo.

“Una buena gestión de inventario toma en cuenta también la

disponibilidad de los materiales, la eficacia en las entregas, los costos
que involucra el inventario, la calidad y las relaciones con los
proveedores. Lo importante es que la gestión de inventario obtenga un
buen provecho de las relaciones con los proveedores, porque puede
ofrecer una ventaja competitiva, debido al rendimiento que se puede
obtener de ellos, para la consecución de objetivos de la gestión del
proceso productivo, pues, las relaciones con los compradores y con los
proveedores debe desarrollarse sobre bases mutuamente ventajosas;
de allí que puedan terminar en una alianza estratégica que comprenda
el intercambio de información, el reconocimiento de riesgos y
 34

recompensas en un periodo de tiempo extenso”. (Rodríguez, Chávez y

Muñoz 2004)

[Link] Definición de inventarios

Inventarios: “Son las existencias de todo producto o artículo que es utilizado en

una empresa. El inventario de una empresa manufacturera está conformado por
materias primas, piezas o componentes y productos terminados. En cambio, en
una empresa de servicio el inventario se refiere a los bienes tangibles que se
pueden vender y a las cosas que se necesitan para brindar dicho servicio”.
(Laguna, 2010)

De acuerdo a Ballou (2005) “Los inventarios son acumulaciones de materias

primas, provisiones, componentes, trabajo en proceso y productos terminados que
aparecen en numerosos puntos a lo largo del canal de producción y de logística de
una empresa.”

Para Zapata J, (2014) otros conceptos importantes de inventarios son los

siguientes:

“Materias Primas: Las materias primas son todos aquellos productos en

su estado bruto o sin modificar extraídos de la naturaleza, que sirven
como insumo para fabricación de nuevos materiales y mercancías.
Estas materias primas pasan por procesos de transformación en los
cuales se le agrega valor para finalmente constituir el producto
destinado al cliente.

Provisiones: Las provisiones son todos aquellos productos que la

organización requiere consumir para el proceso de fabricación y
distribución a los clientes finales que no son materia prima, al ser
elaborados previamente por otra empresa. Las provisiones son
entonces todos los productos que la empresa obtiene a partir de sus
 35

proveedores y con los cuales se obtienen productos de mayor valor

agregado para los clientes.

Componentes: Los componentes son todos aquellos elementos que

hacen parte de alguna maquinaria, proceso o inmueble que se requiere
para el correcto funcionamiento de la empresa. Son entonces
productos que no intervienen directamente en el proceso de
transformación y distribución de la empresa, pero que son requeridos
para esto. Un ejemplo puede ser el material de repuesto para una
maquinaria, aunque estos materiales no hacen parte de los productos
que la empresa fábrica, sin estos repuestos la actividad comercial se ve
frenada y por ende no cumpliendo con lo solicitado por el cliente.

Trabajo (producto) en proceso: Estos productos hacen referencia a

todos los materiales que han pasado por un proceso de transformación
parcial, al no ser elaborados totalmente con las especificaciones del
cliente. Los productos en proceso son entonces productos
semielaborados que se realizan básicamente para ser terminados
posteriormente, ya sea porque se requiere unir con otros componentes
(ensamblar), requiere una maquinaria o proceso diferente al en que son
fabricados o porque se pretende terminar luego de conocer las
necesidades finales de los clientes, y teniendo el producto
semielaborado se puede entregar más rápido. Un ejemplo de un
trabajo (o producto) en proceso puede ser la configuración parcial de
un computador, que se elabora para luego ser terminado
completamente, una vez el cliente final haya determinado el procesador
o la capacidad de memoria que requiere.

Productos Terminados: los productos terminados son aquellos

elementos que han sido elaborados totalmente para cumplir las
especificaciones del cliente y que están listos para ser enviados a este.
 36

Es importante tener en cuenta que el producto terminado de una

empresa particular no necesariamente corresponde al producto que
requiere el consumidor final, ya que este producto terminado se puede
convertir en una provisión para otra empresa”.

[Link] Clasificación de los inventarios

Para Laguna D (2010), se pueden clasificar de tres formas los inventarios:

“Según la función que desempeñan los stocks de los inventarios en la empresa.

Según la naturaleza física de los productos y en tercer lugar el análisis de los
stocks según su valor e importancia.

"Los inventarios según la función que desempeñan pueden clasificarse de la

siguiente manera. El stock de seguridad, que es volumen de las existencias que
se tiene en almacén por encima de lo que se necesita. El stock medio, se refiere a
la cantidad de stock que se tiene en el almacén durante un periodo de tiempo
determinado. También, el stock de anticipación es aquel que tiene la necesidad de
aprovisionarse en el momento que las materias se encuentran disponibles. El
stock sobrante, comprende todos los artículos en buen estado que ya no se usan.
Finalmente, el stock activo es aquel que hace frente a la demanda normalmente.

Asimismo, los inventarios se clasifican, según su naturaleza de dos maneras.

Según la duración de la vida útil de los productos y según el tipo de actividad de la
empresa. Al hablar de vida útil de los productos se refiere a los productos
perecederos, los no perecederos y los artículos con fecha de caducidad marcada.
Mientras, que según el tipo de actividad se puede clasificar en empresas
comerciales y empresas industriales.

Por otro lado, en el análisis de stocks según su valor de importancia los artículos
presentan distinto valor por varios motivos los cuales pueden ser por su precio de
compra o fabricación, por la cantidad utilizada de dicho producto en unidad de
tiempo y por la utilidad que representan para el funcionamiento de la empresa”.
 37

[Link] Sistemas de gestión de inventarios

Para obtener mejores resultados en la gestión de inventarios, las empresas

necesitan implementar las políticas necesarias que ayudarán a normalizar la
función de los inventarios y además permitirán tomar decisiones en el tiempo
oportuno.

Según Luna D (2010) define el sistema de gestión de inventarios de la siguiente

forma: “Un sistema de gestión de inventarios es un conjunto de políticas que
supervisa los niveles de inventario y determina cuales son los niveles que se
deben mantener, cuando se debe reabastecer el inventario y de que tamaño de
deben de realizar los pedidos”.

Entonces los sistemas o modelos de gestión de inventarios ayudarán a llevar un

mejor control de inventarios y permitirá a la empresa mantener niveles adecuados
de inventarios, para ello se debe establecer un sistema adecuado que proporcione
los datos oportunamente.

El objetivo de los métodos de control de inventarios es determinar el nivel más

económico de inventarios en cuanto a materia prima, productos en proceso y
producto terminado; los objetivos de un buen servicio al cliente y de una buena
producción eficiente deben ser satisfechos manteniendo los inventarios en un nivel
mínimo.

La gestión de inventarios debe ser necesaria en todas las empresas de cualquier

tipo, porque con este procedimiento se controla, la adquisición, almacenaje,
consumo, traslado, conversión y venta, cuyo principal objetivo es satisfacer las
necesidades de la demanda en tiempo y forma de los clientes.

Para Loja J (2015) los sistemas o métodos de costeo de inventarios son los
siguientes:

a. Método PEPS (primeras entradas, primeras salidas)

 38

b. Método UEPS (últimas entradas, primeras salidas)

c. Método promedio ponderado

Los sistemas o métodos de control de inventarios, según Ferrero P (2015), son los
siguientes:

a. Modelo ABC

b. Just in time (JIT)

c. Material requirements planning (MRP)

d. Modelo de cantidad económica de pedido

[Link] Modelo ABC

Este es el método de conteo cíclico más sofisticado, consiste en dividir el

inventario en clasificación ABC; esta se basa en la regla 80-20 o Ley de Pareto, en
la cual los artículos se clasifican de dos maneras: su valor en dinero o su valor de
frecuencia de uso. En muchos casos se utiliza una combinación de las dos. Esto
permite distinguir tres categorías de productos y cada una de ellas debe definirse
en función de la parte de la cifra de negocios que representa.

Para Corona (2002), “el análisis ABC divide el inventario en existencia en tres
clasificaciones basadas en el volumen anual en unidades monetarias. El análisis
ABC es una aplicación del inventario de lo que se conoce como el principio de
Pareto. Este principio establece que hay unos cuantos artículos críticos y otros
triviales. El objetivo es enfocar los recursos en los pocos críticos y no en los
muchos triviales”.

Aunque la implementación de este método se obtiene muchos beneficios, también

requiere de mucho control, planificación y análisis para determinar los puntos
clave en las necesidades del inventario. El método ABC consiste en realizar un
 39

análisis de los inventarios de las empresas o industrias distribuyéndolo en tres

categorías con objeto de lograr un mayor control y atención sobre los inventarios.

El criterio de clasificación que se aplica es el de costo unitario, que es el más

sencillo, pero que a la vez requiere de criterios expertos para su aplicación, en
rangos de importancia A, B o C. También se aplica el de valor total, que toma en
cuenta para la clasificación, el valor total del inventario y requiere que el analista
fije un nivel o porcentaje de importancia para cada nivel de clasificación.

Para determinar el volumen anual en unidades monetarias del análisis ABC, se

mide la demanda anual para cada artículo del inventario multiplicado por el costo
por unidad. Los artículos clase A son aquéllos en los que el volumen anual en
unidades monetarias es alto.

Tales artículos pueden representar aproximadamente el 15% de la totalidad del

inventario, pero representan del 70 al 80% del costo total del inventario. Los
artículos de clase B son aquellos artículos del inventario con un volumen anual en
unidades monetarias es mediano. Estos artículos pueden representar
aproximadamente el 30% del inventario total, y representan del 15 al 25% del valor
total del inventario. Aquellos artículos, con un bajo volumen anual en pesos son la
clase C, la cual representa solo el 5% del volumen anual en unidades monetarias,
pero aproximadamente el 55% de los artículos totales.

Tabla 1: Sistema de inventarios ABC

Grado Inventario Políticas y

Cantidad Valor
Grupo de de procedimientos de
(% de artículos) (% de Q.)
control seguridad pedidos
Cuidadoso, seguro,
revisiones
A 10-20% 70-80% Intenso Bajo frecuentes
Pedidos normales,
B 30-40% 15-20% Normal Moderado alguna rapidez
C 40-50% 5-10% Simple Grande Ordenes periódicas
 40

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

2.2 La industria de plástico

“Un plástico es un material que está formado por moléculas de gran longitud
(macromoléculas) que se enredan formando una madeja. Aunque existen plásticos
naturales, como la celulosa y el caucho, la gran mayoría de los plásticos son
materiales sintéticos. Se obtienen de materias primas como el petróleo, el carbón
o el gas natural. Aunque la gran mayoría se obtiene básicamente del petróleo.
Existen muchos métodos industriales y complicados de fabricación de plástico. El
material plástico obtenido puede tener forma de bolitas, gránulos o polvos que
después se procesan y moldean para convertirlas en láminas, tubos o piezas
definitivamente del objeto que se desea crear”. (Rodríguez 2011).

“Los plásticos se encuentran entre los materiales industriales de mayor

crecimiento en la industria moderna. La amplia variedad y sus propiedades los
hacen los más adaptables de todos los materiales en términos de aplicación. La
molécula básica (polímero) del plástico se basa en el carbono. Las materias
primas para la producción de plásticos son los gases de petróleo y del carbón. La
resina básica se produce por la reacción química de monómeros para formar
moléculas de cadena larga llamada polímeros”. (Rodríguez 2011).

2.2.1 Concepto de industria transformadora del plástico

“La industria transformadora plástica procesa, moldea y transforma los insumos

provistos por el sector petroquímico” (Sánchez, 2011). Según Rodríguez, (2011),
“una empresa industrial de plásticos se dedica a la fabricación de polímeros a
partir de productos químicos básicos provenientes del petróleo y de sus gases y
que suelen producir la materia prima en forma de polvo, gránulos, escamas,
líquidos o en forma estándar como láminas, películas, barras, tubos y formas
estructurales y laminados; denominados polietileno, polipropileno, polietileno,
metacrilato, policloruro de vinilo, tereftalato de polietileno, teflón y nylon; también
 41

participan acá, aquellas empresas que procesan cada uno de los anteriores en
productos terminados, como el proceso de extrusión, cuya finalidad es la
transformación de termoplásticos (polietileno), para la producción de empaques
flexibles, como bolsas plásticas, útiles a industrias alimenticias y para el consumo
en general”.

“Esta industria elabora productos de consumo final, semielaborados y materias

primas para producir otros productos, sin embargo, la característica más singular
es que sus productos están destinados a las industrias como materia prima
principal, antes de llegar al consumidor final. Aunque cada vez son mayores las
aplicaciones de los productos plásticos solo un pequeño segmento llega
directamente al público. Sus principales demandantes son la industria alimenticia,
automotriz y construcción, los que juegan un papel clave en la demanda de la
actividad”. (Sánchez, 2011).

“La fuente de los productos plásticos se encuentra en las industrias petroquímicas,

que producen las resinas termoplásticas (Polietileno de Baja Densidad (PEBD),
Polietileno de Alta Densidad (PEAD), Polipropileno (PP), Policloruro de Vinilo
(PVC), Polietileno (PS) y Tereftalato de Polietileno (PET). Estos insumos se
obtienen a partir del procesamiento del petróleo o del gas natural, los cuales se
venden a las industrias transformadoras en forma de resinas o pellets-commodity,
y su comportamiento en el precio influye mucho en las variaciones de precio
internacional del petróleo y del tipo de cambio del dólar americano”. (Sánchez,
2011).

2.2.2 Procesos de transformación de las industrias de plástico

Las industrias de transformación de plástico en el mundo están integradas en su

mayoría por las Pymes. Según Sánchez (2011), este tipo de industrias absorben
alrededor del 4,3% del empleo industrial a nivel mundial. La industria
transformadora de plástico utiliza diferentes procesos de transformación que le
 42

permiten convertir la materia prima en productos finales, para la industria o para el

consumidor final. Entre estos procesos se pueden mencionar:

• Extrusión

• Inyección

• Soplado

• Calandrado

• Termo formado

2.2.3 Clasificación de la industria de plástico

Las empresas de plástico en su primera división se encuentran:

• Grandes

• Pequeñas y Medianas (Pymes)

Pero también estas empresas atienden a una clasificación diferente, según los
procesos de producción, los productos que fabrican y al mercado que atienden,
para Miguel Sánchez Urrutia, Ing. Químico UNAM, clasifica las industrias
productoras de plástico de la siguiente forma:

• “El mercado de artículos domésticos (“ADO”) ofrece: Cubetas de “HPP”

(homo-polipropileno), cestos de basura fabricados a base de “HDPE”
(polietileno de alta densidad) y “HPP”. Los vasos y jarras que pueden ser
fabricados a base de “HPP” y “GPPS” (Polietileno de uso general llamado
polietileno Cristal) donde la materia prima debe ser de primera (virgen).

• El mercado automotriz (“AUT”) está constituido por empresas que fabrican

calaveras, coderas, faros, partes para autos. Utilizan materiales como “PC”
 43

(policarbonato), “PMMA” (acrílico), “ABS” (Acrilo nitrilo butadieno estireno),

“CPP” (Co-polipropileno).

• El mercado de cables eléctricos de todo tipo (“CAB”) es atendido por

empresas que pueden llegar a garantizar hasta por 20 años en servicio
dichos cables. Son empresas con muy alta tecnología y llena de pagos de
regalías por concepto de tecnología adquirida. Se utilizan materiales
reciclables como el “XLPDE” (polietileno de baja densidad reciclable),
“EPDM” (elastómero reciclable), “HDPE”, “LDPE”, “PA” (poliamidas), “PVC”
(Cloruro de polivinilo),

• El mercado de construcción (“CON”) lo atienden las empresas que pueden

fabricar: carretillas, plafones, palas, escobas especiales, entre otros
productos. Utilizan materiales de primera y algunas veces reciclado
seleccionado, también “HPP”, “PMMA”, “HDPE”, “LDPE”, “ABS” por
mencionar algunos.

• El mercado artículos de belleza (“COS”) es atendido por empresas que

fabrican empaques especiales con mucha “vista” y prácticos.

• El mercado de los distribuidores (“DIS”) pertenece a las compañías que

venden materiales (resinas, commodity y colorantes) para la industria de la
transformación de los plásticos. La problemática que vive esta industria es la
rotación de inventarios, ya que en algunas resinas “commodity” (“PP”, “PE”,
“PS” (Polietileno)) los precios suben y bajan y en un momento se pueden
perder cantidades enormes de dinero.

• El mercado eléctrico (“ELE”) pertenece las compañías fabricantes de tomas

de corriente, apagadores interruptores, con materiales adecuados que deben
ser tipo anti-flama, o resistentes al “UV” (los rayos ultravioletas del sol).
Utilizan “ABS”, “GPPS”, “HIPS” (polietileno alto impacto), por mencionar
algunos.
 44

• El mercado de equipo de oficina (“EQO”) es atendido por fabricantes de

máquinas de escribir, sacapuntas, engrapadoras, CD’s, con materiales como
“SAN”, “ABS” transparente, “CPP” y “HPP”, “PMMA”. La merma constituye un
problema a resolver, así como el cambio y el mantenimiento de moldes. El
equipo lo conforman obreros, técnicos e ingenieros que deben tener las
máquinas trabajando en buen estado sin defectos.

• El mercado de la industria del hule (“IHU”) llantas, piezas vulcanizadas es un

mercado muy especializado y con gente de alto valor curricular. Los
materiales elastoméricos son de varios tipos, desde el hule natural, el “SBR”,
“EPDM” por mencionar algunos.

• El mercado de juguetes (“JUG”) lo atiende las empresas que fabrican todo

tipo de juguete, juguetes didácticos, etc. Los materiales son generalmente
“CPP”, “HIPS” y muchos colores.

• El mercado médico (“MED”) es un mercado que lo atienden las empresas

que hacen guantes, catéteres, tubería de venoclisis, equipos para gases
medicinales, etc. Se utilizan materiales especiales como el “PVC” con
estabilizadores sin “Pb” (plomo). Se utilizan tanto extrusores (tubería y
bolsas) como inyectoras para diversos tipos de piezas. Los materiales son
varios como el “PC”, “ABS”, “PA””.

2.3 Pequeñas y Medianas empresas (PYMES)

De acuerdo a NIIF para Pymes (2015), las pequeñas y medianas entidades son
entidades que: (a) no tienen obligación pública de rendir cuentas, y (b) publican
estados financieros con propósito de información general para usuarios externos.
Son ejemplos de usuarios externos los propietarios que no están implicados en la
gestión del negocio, los acreedores actuales o potenciales y las agencias de
calificación crediticia.
 45

“El origen de una pequeña empresa generalmente está asociado con la detección
de una necesidad u oportunidad de negocio, buscando la independencia en
términos laborales y económicos. Decidir comprar o crear una empresa propia
requiere considerar factores legales, económicos, familiares, materiales, humanos
y financieros. La ubicación de la empresa es un aspecto fundamental para el
desarrollo de un plan. Una vez que se está convencido de poner en marcha una
empresa propia o de adquirir una en operación, el siguiente paso es realizar un
estudio con la finalidad de determinar si es factible establecerla y de averiguar
cuáles serían las condiciones favorables para ello”. (Jaques, 2011).

Al considerar los conceptos anteriores, se puede definir una Pequeña y mediana

entidad (empresa), como una unidad de negocio, que promueve el comercio, la
inserción laboral y genera oportunidades de desarrollo, en un sector determinado
de la población. Esta unidad de negocio está integrada principalmente por familias
y amistades, que, con el fin de proporcionar a la población, productos y servicios
de calidad, invierten una importante proporción de recursos (capital de trabajo), en
un negocio determinado, que puede ser comercial o fábrica.

2.3.1 Pequeñas y Medianas industrias de bolsas de plástico

Durante el transcurso de los años el mercado de la industria del plástico ha

crecido considerablemente, principalmente las aplicaciones del plástico en el
hogar, demandando este último, productos como (vasos, platos, cubiertos,
escurridores de platos, papeleros, cubetas y bolsas de uso general)

En la actualidad el plástico se ha convertido en un mercado demandante que

exige un mayor desarrollo y competencias en precios y calidad. Por lo anterior los
pequeños y medianos productores se ven afectados en la inversión de su capital
de trabajo, haciéndose necesario en algunos casos optar por el financiamiento en
la adquisición de maquinaria con tecnología avanzada y en otros casos la eficiente
administración del capital de trabajo.
 46

De acuerdo a esta clasificación las empresas en el territorio guatemalteco, las

Pymes productoras de bolsas de plástico se identifican de la siguiente forma: (Ver
anexo 1)

2.3.2 Estructura organizacional

Al hablar de la estructura organizacional en una empresa, se hace referencia a la

división de la empresa por órganos, departamentos o sectores, necesarios para
desarrollar las funciones y lograr los objetivos relacionados entre sí.

La estructura de la empresa depende de varios factores, entre ellos del tamaño de

la empresa, el tipo de sociedad que le da personalidad (individual y social), la
ubicación geográfica, el tipo de obra que realiza y la capacidad de su capital.

Los tipos de estructura organizacional más comunes son los siguientes:

• En línea o jerárquica

• Staff

• En línea- Staff

• En comité

En las pequeñas y medianas industrias productoras de plástico, la estructura

organización común es la siguiente: (Ver anexo 2)

2.3.3 Elementos en las industrias de bolsas plásticas

Además de la estructura organizacional, la industria productora de bolsas plásticas

debe contar como mínimo con los siguientes elementos:

• Clientes
 47

Se consideran la parte fundamental de la empresa, se trabaja para ellos y en ellos

se materializa el objeto para el que fue creada la empresa, sin clientes los
productos no cumplirían su función. Para mantener un buen nivel flujo de efectivo
la cartera de clientes debe ser amplia.

• Recursos humanos

El factor humano se considera parte del capital del trabajo, en el cual la empresa
invierte y es la parte intelectual de la estructura organizativa. La construcción
como generadora de empleo, se considera una de las ramas que más genera
empleo a la población.

• Recursos de capital

Son las inversiones en mobiliario y equipo, maquinaria, terrenos y aportes de

capital que utiliza la empresa, para poder operar.

2.3.4 Factores en las industrias de bolsas plásticas

Los factores que influyen en la producción de bolsas plásticas en este tipo de

industria son aquellos recursos principales que intervienen directamente en el
proceso productivo, entre ellos podemos mencionar.

• Materias primas: Es el componente principal para fabricar los productos de

plástico, principalmente las bolsas. La materia prima más conocida es la
siguiente:

o Polietileno de baja densidad El polietileno (PE)

o Polietileno de alta densidad (HDEP)

o Aditivos

i. Masterbatch(colorante)
 48

ii. Carbonato

iii. Antíblock

o Material reprocesado

• Maquinaria

a. Máquinas extrusoras

b. Máquinas Mezcladoras

c. Máquinas cortadoras

d. Maquinas impresoras

e. Maquinas Peletizadoras

• Equipo

a. Micrómetros

b. Cintas métricas

c. Balanzas electrónicas

d. Tacómetro

• Mano de obra

a. Jefe de producción

b. Supervisores

c. Operadores de máquina

d. Empacadores

e. Pesadores
 49

f. Mezcladores

g. Etiquetadores

h. Mecánicos, entre otros

 50

3. METODOLOGÍA

Este capítulo contiene la Metodología de investigación que explica en detalle de

qué y cómo se hizo para resolver el problema de la investigación relacionado con
la propuesta en la implementación de la estructura financiera estratégica y política
en la administración eficiente del capital de trabajo, relacionado con las industrias
pequeñas y medianas (Pymes), de fabricación de bolsas plásticas del municipio de
Mixco.

3.1 Definición del problema

Las industrias de fabricación de bolsas de plástico en Guatemala están

clasificadas como Pymes y grandes, las cuales se encuentran distribuidas en toda
la República. Entre sus principales productos se pueden mencionar, bolsas de
gabacha, corte lateral, rollo, empaque basurera entre otras. Su uso está orientado
al empaque, almacenamiento, traslado, distribución de bienes en otras industrias,
el comercio, oficinas, salud, y para el hogar. La mayoría de estas empresas están
centralizadas en el departamento de Guatemala, específicamente en los
municipios de Guatemala, Mixco y Villanueva.

Esta investigación se enfoca a las industrias de fabricación de bosas plásticas

ubicadas en el municipio de Mixco. Las principales empresas, son: Bolsas
Avanzadas de Guatemala, S. A., Plásticos la Luz, S. A., Grupo Proinco, S. A.
Grupo Polar de Guatemala, S. A., entre otras.

Estas empresas están expuestas a diferentes problemas o necesidades de

financiamiento de corto plazo para cubrir la brecha entre el plazo de cobro y el
plazo de pago. Los problemas derivados de la administración del capital de trabajo
se deben a la carencia de políticas, estrategias, herramientas de análisis
financiero, para el análisis de flujos de efectivo y para medir la situación del ciclo
de conversión de efectivo; asimismo, la falta de oportunidad, de calidad de la
información financiera impide que la toma de decisiones se apoye en el
 51

diagnóstico de la situación financiera de corto plazo. Lo anterior limita la capacidad

de operación de la industria, el aprovechamiento de oportunidades del mercado en
crecimiento.

La propuesta de solución que se plantea para optimizar el uso de los recursos

financieros de corto plazo para optimizar la administración del capital de trabajo,
en las Pymes de fabricación de bolsas plásticas, ubicadas en el municipio de
Mixco, consiste en diseñar una estructura financiera estratégica que permita la
administración eficiente del capital de trabajo, con base en la aplicación de
política, herramientas de medición financieras para mejorar la capacidad de
operación, suficiencia de flujos de efectivo y proponer alternativas de
financiamiento.

3.2 Objetivos

Los objetivos de la presente investigación se presentan en el siguiente apartado.

3.2.1 Objetivo general

Diseñar una estructura financiera estratégica que permita la captación de

fondos y recursos necesarios para resolver el dilema de la liquidez y la
eficiente administración del capital de trabajo, en las industrias pequeñas y
medianas (Pymes) de fabricación de bolsas plásticas.

3.2.2 Objetivos específicos

• Evaluar la situación financiera del capital de trabajo, por medio del análisis de
los estados financieros, razones financieras de liquidez y de actividad.

• Definir la propuesta de estructura financiera estrategias y políticas que

permitan el mejoramiento de la administración del capital de trabajo.
 52

• Determinar ingresos y egresos de efectivo por medio de flujos de caja,

elaborar los estados financieros proyectados, derivados de propuesta de
estructura financiera estratégica.

3.3 Hipótesis

La implementación de la estructura financiera estratégica, mejora la administración

del capital de trabajo y aumenta la capacidad de operación de las Pymes
productoras de bolsas de plástico del municipio de Mixco.

3.3.1 Especificación de variables

Variable Independiente

Administración del capital de trabajo.

Variables dependientes

• Aumento de la capacidad de pago de obligaciones a corto plazo.

• Optimiza la cartera de clientes y mejora la eficiencia de la gestión de cobro.

• Proporciona un mejor control de existencias de los inventarios.

• Disminuye el ciclo de conversión de efectivo.

• Mejora en el flujo neto por actividades de operación.

3.4 Método científico

El método científico es el fundamento de la presente investigación relacionada con

La estructura financiera estratégica para la administración del capital de trabajo en
las Pymes de producción de bolsas plásticas, sus tres fases las cuales se detallan
a continuación:
 53

• Indagadora: Fase en la cual se efectúa la recolección de datos con el fin de

descubrir evidencias haciendo uso de fuentes secundarias tales como libros,
tesis, publicaciones científicas, publicaciones en línea, etc.

• Demostrativa: Fase en la cual efectúa la comprobación de las variables

expuestas en la hipótesis, aplicándolas a un caso real, a través de análisis,
síntesis, abstracción, comparación y concordancias.

• Expositiva: Los resultados serán divulgados y expuestos por medio de un

informe de tesis y el examen privado.

3.5 Técnicas de investigación aplicadas

Las técnicas son reglas y operaciones para el manejo de los instrumentos en la

aplicación del método de investigación científico. La investigación se fundamenta
en la utilización de técnicas de investigación documental y de campo.

3.5.1 Técnicas de investigación documental

Para la obtención de los datos necesarios para fundamentar antecedentes y el

marco teórico, se aplicaron técnicas de investigación documental, para la
detección, obtención y análisis de la información obtenida, para lo cual se
utilizaron las siguientes técnicas:

• Ficha Bibliográfica (libro).

• Ficha Hemerográfica (artículo de revista, periódico).

• Ficha Audiográfica (material sonoro).

• Ficha Videográfica (material de video).

• Ficha de Información Electrónica (información extraída de medios electrónicos,

por ejemplo, Internet.)
 54

3.5.2 Técnicas de investigación de campo

• Observación: Para efectos de desarrollar el tema objeto de investigación se

utilizó la observación directa, en procedimientos y datos recolectados.

• Hipótesis: Planteamiento mediante la observación de datos y análisis

financieros que se plantean en la presente investigación

• Tesis o teoría científica (conclusiones).

• Consultas a expertos en el tema, con el objetivo de recolectar datos e

información para su respectivo análisis

• Historias de Vida, foros y grupos de discusión

 55

4. DIAGNÓSTICO DE LA SITUACIÓN FINANCIERA DEL CAPITAL DE

TRABAJO

En este capítulo se presentan los resultados de la investigación relacionados con

el diagnóstico de la situación financiera del capital de trabajo, de las Pymes de
fabricación de bolsas plásticas. Estos resultados se obtienen por medio del
análisis de los estados financieros, razones financieras de liquidez y de actividad,
ciclo de conversión de efectivo, para establecer los flujos de ingresos y egresos, y
la capacidad de operación.

4.1 Análisis administrativo y de aspectos legales

El sector de las pequeñas y medianas empresas (Pymes) de fabricación de bolsas

plásticas, desempeña un papel importante en el desarrollo de Guatemala, con la
producción de bolsas (empaque) proporciona insumos, productos finales al
comercio, industria, el hogar y al sector informal, entre otros. Los principales
consumidores de estos productos son los hogares de todos los guatemaltecos
quienes lo utilizan para trasladar y almacenar otros productos que compran en los
diferentes mercados formales e informales.

Las Pymes de fabricación de bolsas plásticas, se consideran empresas formales y

tienen una estructura organizacional tradicional (ver anexo 1), tienen una Junta de
accionistas, Gerente general, Contador general, Auxiliares de contabilidad, jefe de
importaciones, jefe de compras, Gerente de ventas, personal de ventas, jefe de
producción, personal de producción, entre otros.

Estas industrias formalmente constituidas, también están regidas por la siguiente

normativa legal:

• Código de Comercio (Decreto Ley 2-70)

• Código de Trabajo (Decreto Ley 14-41 y sus reformas)

 56

• Ley de Actualización Tributaria (Decreto 10-2012 y sus reformas), que

contiene el Impuesto sobre la Renta.

• Ley del Impuesto al Valor Agregado (Decreto Ley 27-92 y sus reformas)

• Código Tributario (Decreto Ley 6-91 y sus reformas)

• Ley del Impuesto de Solidaridad (Decreto 73-2008)

4.2 Principales artículos producidos en el sector de fabricación de bolsas

de plástico

Las pequeñas y medianas (Pymes) empresas productoras de bolsas de plástico,

se especializan en la elaboración de empaque plástico, especialmente para ser
utilizados en el hogar. Estos productos son comúnmente utilizados para empacar,
resguardar y trasladar otros productos adquiridos los mercados comerciales.

La bolsa de plástico es un objeto cotidiano utilizado para transportar pequeñas

cantidades de mercancías. (Renderos, 2009). Estos utensilios son elaborados con
polietileno de alta o baja densidad como materia prima principal, paga Guatemala,
el polietileno se importa de otros países como Estados Unidos, México, Costa
Rica, China, Arabia Saudita entre otros países.

4.2.1 Bolsas de Gabacha

Bolsa tipo gabacha o camiseta (imagen 1), que es la bolsa que comúnmente
encontramos en los supermercados para trasportar los productos comprados;
pueden ser fabricadas en alta o baja densidad de acuerdo a la necesidad del
consumidor, las bolsas pueden tener el color que el cliente desee y sus
dimensiones son las que se presentan en la tabla siguiente:
 57

Tabla 2: Bolsas de gabacha o camiseteras

Medida en
Tipo de bolsa Tamaño
pulgadas

Gabachita Mini 10.5 x 14

Pigüi Pequeña 13.5 x 16.5

Gabacha Mediana 17 x 20

Jumbo Grande 18 x 26

Extra Jumbo Extragrande 20 x 26

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

4.2.2 Bolsas de sello lateral

En este tipo de bolsas solo existe un sello que se hace a lo ancho de la película.
(Sello transversal). También este sello único se puede elaborar de dos formas:

El primer proceso se le conoce como sello por presión, dos piezas de película
termoplástica son unidas mediante la fusión de las superficies en la interface. El
otro tipo de sello usado, que llamaremos sello-corte se obtiene por la fusión
completa de las dos películas a unir.

La clasificación de las bolsas de sello lateral o transversal se puede observar en la

siguiente tabla:
 58

Tabla 3: Bolsas de sello lateral

Tipo de bolsa Medida

Sello lateral en rollo 9 x 14 cm

Sello lateral 5 lb

@ En 5 transparente 10 lb

Arrobera en 5 Arroba

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

4.2.3 Bolsas de basureras

Son bolsas generalmente color negro, fabricadas en alta y baja densidad en

diferentes tamaños y se utilizan en el hogar, en el comercio y la industria, para
empacar y trasladar desperdicios y basura.

4.3 Análisis de los Estados financieros

Para efectos de estudio se realizó el análisis financiero de pequeñas y medianas

empresas (Pymes), de fabricación de bolsas plásticas en el municipio de Mixco,
tomando como base cuatro empresas (Ver Tabla 1), de las cuales se combinó la
información financiera. A continuación, se presenta información de estados
financieros, la cual se obtuvo con garantía de confidencialidad, por lo que no se
puede revelar la fuente.

4.3.1 Estado de resultados

A continuación, se presenta la información combinada de estados de resultados

de las pequeñas y medianas empresas (Pymes), de fabricación de bolsas
plásticas en el municipio de Mixco:
 59

Tabla 4: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Estado de resultados combinado
Cifras en Quetzales

2014 % 2015 % 2016 %

Ventas 157,528,911 100% 185,328,130 100% 220,628,726 100%
Costo de lo
137,050,152 87% 155,675,629 84% 189,740,705 86%
producido
Utilidad bruta 20,478,758 13% 29,652,501 16% 30,888,022 14%
Gastos de
distribución y 896,825 1% 885,888 0% 1,006,194 0%
ventas
Gastos de
1,711,495 1% 1,732,889 1% 1,925,432 1%
administración
Utilidad
17,870,438 11% 27,033,724 15% 27,956,396 13%
Operativa
Gastos
1,449,214 1% 2,260,773 1% 2,608,585 1%
Financieros
Utilidad antes de
16,421,225 10% 24,772,951 13% 25,347,811 11%
impuestos
ISR 4,105,306 3% 6,193,238 3% 6,336,953 3%
Utilidad Neta 12,315,918 8% 18,579,713 10% 19,010,858 9%
Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Los resultados consolidados muestran un incremento significativo en los ingresos,

de 18 puntos porcentuales del año 2015 respecto al 2014, para el año 2016 con
19 puntos porcentuales, respecto al año anterior. En el segundo año el incremento
de las ventas es importante, este se ve reflejado en el resultado final derivado que
el comportamiento del costo de ventas ha disminuido en 14 puntos porcentuales,
respecto al año anterior.

Derivado del análisis propuesto se puede proyectar incremento de ventas en el

mercado de bolsas plásticas.
 60

4.3.2 Balance general

La información consolidada del balance general de las pequeñas y medianas

empresas (Pymes), de fabricación de bolsas plásticas en el municipio de Mixco se
presenta de la siguiente forma:

Tabla 5: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Balance general combinado
Cifras en Quetzales

2014 % 2015 % 2016 %

ACTIVO
Caja y Bancos 6,986,618 10% 19,765,669 21% 26,959,853 23%
Clientes 17,661,468 25% 23,664,293 25% 39,821,301 34%
Crédito Fiscal 1,849,630 3% 3,955,500 4% 3,344,250 3%
Inventarios 22,250,543 32% 24,501,087 26% 30,751,630 26%
Activo corriente 48,748,259 70% 71,886,549 77% 100,877,034 85%
Maquinaria, mobiliario
21,160,797 30% 23,276,876 25% 21,033,813 18%
y equipo
Depreciaciones
(2,497,473) (4%) (3,496,463) (4%) (5,594,341) (5%)
Acumuladas
Inversiones 2,688,418 4% 2,150,734 2% 2,150,734 2%
Activo no corriente 21,351,741 30% 21,931,148 23% 17,590,207 15%
TOTAL ACTIVO 70,100,000 100% 93,817,697 100% 118,467,241 100%
PASIVO Y
PATRIMONIO
Proveedores Locales 7,023,295 10% 15,361,730 16% 16,732,947 14%
Proveedores del
6,988,824 10% 12,483,298 13% 14,023,831 12%
Exterior
Impuestos por pagar 5,511,200 8% 7,715,680 8% 11,573,520 10%
Pasivo corriente 19,523,319 28% 35,560,708 38% 42,330,298 36%
Préstamos Bancarios
22,260,763 32% 20,177,277 22% 24,126,085 20%
a largo plazo
Pasivo no corriente 22,260,763 32% 20,177,277 22% 24,126,085 20%
 61

2014 % 2015 % 2016 %

TOTAL PASIVO 41,784,082 60% 55,737,984 59% 66,456,383 56%

PATRIMONIO 0% 0% 0%

Capital Autorizado 40,000,000 57% 40,000,000 43% 40,000,000 34%

Acciones por Suscribir (24,000,000) (34%) (24,000,000) (26%) (24,000,000) (20%)
Utilidades Retenidas 0 0% 3,500,000 4% 17,000,000 14%
Utilidad del período 12,315,918 18% 18,579,713 20% 19,010,858 16%
Capital 28,315,918 40% 38,079,713 41% 52,010,858 44%
SUMA DE PASIVO Y
70,100,000 100% 93,817,697 100% 118,467,241 100%
CAPITAL

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

La información financiera muestra estructuras cambiantes en el balance general,

debido al incremento de la inversión que los accionistas han aportado a través de
la reinversión de una porción de las utilidades generadas.

Se puede apreciar una importante representación del capital de trabajo (activos

corrientes), promediando en los tres períodos evaluados en un 77% respecto al
activo total y un 23% de activos no corrientes. Es importante considerar que los
rubros más importantes con mayor participación de los activos corrientes están
integrados con la cartera de clientes y los inventarios.

La disponibilidad inmediata (caja y bancos) es representativa, lo que genera

atracción para las entidades financieras que proporcionan financiamiento
inmediato, por su constante flujo de caja.

4.4 Razones financieras de liquidez

Las razones de liquidez proporcionan información importante respecto a la

capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido en el
proceso de operación del negocio.
 62

4.4.1 Liquidez corriente

A continuación, se presenta la razón de liquidez corriente:

Tabla 6: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Razón de liquidez
Cifras en Quetzales
Descripción 2014 Veces 2015 Veces 2016 Veces

Activo corriente 48,748259 71,886,549 100,877,034

2.5 2.0 2.4
÷ Pasivo corriente 19,523,319 35,560,708 42,330,298

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Los indicadores de liquidez son aceptables para los inversionistas y entidades de

financiamiento, en vista de que durante los tres períodos analizados se mantienen
en un mínimo de 2, es decir que por cada quetzal que se adeuda a corto plazo, se
cuenta con Q.2.00 de activos corrientes, para el pago a proveedores.

Lo anterior demuestra que existe suficiente capacidad de cubrir deudas en forma

inmediata.

4.4.2 Prueba ácida

La prueba ácida, representa la capacidad para cubrir las deudas a corto plazo sin
considerar el inventario disponible.

Tabla 7: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Prueba ácida
Cifras en Quetzales
Descripción 2014 Veces 2015 Veces 2016 Veces

Activo corriente (-) 26,497,716

47,385,463 70,877,034
inventarios 1.4 1.3 1.7
÷ Pasivo corriente 19,523,319 35,560,708 42,330,298
 63

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Esta razón financiera indica capacidad para de efectivo o equivalentes de efectivo,

para cubrir el pago a proveedores, sin tomar en cuenta el inventario. Por cada
Q.1.00, adeudado se tiene entre Q. 1.3 y Q. 1.7 de activos corrientes. Aunque la
razón está influida en los períodos analizados con el financiamiento de terceros y
propios de los accionistas, se considera aceptable para efectos de cubrir
inmediatamente las deudas a corto plazo. Para el año 2017, la prueba de ácido ha
mejorado, influida por el incremento de la recuperación de efectivo y el incremento
de las cuentas por cobrar.

4.4.3 Capital de trabajo

El capital de trabajo consolidado se presenta de la siguiente forma:

Tabla 8: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Capital de trabajo
Cifras en Quetzales
Descripción 2014 2015 2016

Activo corriente 48,748,259 71,886,549 100,877,034

(-) Pasivo corriente (19,523,319) (35,560,708) (42,330,298)
Capital de trabajo neto 29,224,940 36,325,842 58,546,736

Capital de trabajo bruto 48,748,259 71,886,549 100,877,034

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Esta razón financiera proporciona información financiera respecto a los recursos

que tiene el sector para hacer frente a sus necesidades básicas de operación. El
capital de trabajo bruto representa el 70%, 77% y 85%, respectivamente, del total
del activo, mientras que la deuda corriente por cada año es de 28%, 38%, y 36%,
 64

respectivamente. Lo anterior indica suficiencia del capital de trabajo para cubrir las
necesidades básicas de operación. Siempre y cuando la administración del capital
de trabajo sea eficiente para mantener o incrementar el rubro en los siguientes
años.

4.5 Razones de actividad

Las razones financieras de actividad miden la capacidad de aprovechamiento de

los recursos disponibles. En otras palabras, estas razones miden el grado de
eficiencia en emplear sus activos en la generación de ingresos (ventas) y su
agilidad de convertir sus inventarios y cuentas por cobrar, en efectivo.

4.5.1 Rotación de inventarios

Lo rotación de inventarios se mide en número de veces:

.Tabla 9: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Rotación de inventarios
Cifras en Quetzales

Descripción 2014 Veces 2015 Veces 2016 Veces

Costo de
137,050,152 155,675,629 189,740,705
Ventas
6.2 6.4 6.2
÷ Promedio de
22,250,543 24,501,087 30,751,630
inventarios

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Los inventarios incluyen materia prima, productos en proceso y productos

terminados. De acuerdo con el comportamiento del mercado y las políticas de
administración de inventarios, la rotación de inventarios debe ser de 10 a 12
veces, debido a la demanda que tiene el producto. Sin embargo, en el presente
análisis el sector se ha mantenido en un nivel inferior al deseado, pero puede ser
mejorado según las políticas que se implementen.
 65

4.5.2 Período promedio de conversión de inventarios

Son los días que tarda la conversión en efectivo de los inventarios vendidos.

Tabla 10: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Período promedio de conversión de inventarios
Cifras en Quetzales

Descripción 2014 Días 2015 Días 2016 Días

Inventarios * 360 8,010,195,610 8,820,391,219 11,070,586,829

÷ Costo de los 58 57 58
bienes vendidos. 137,050,152 155,675,629 189,740,704

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

De acuerdo con las políticas y la demanda del mercado los días de conversión de
inventarios deben ser en promedio de 30 a 35 días. En el presente análisis, se
muestra que hay una brecha aun por cubrir para mejorar la administración de los
inventarios.

4.5.3 Rotación de cuentas por cobrar

La rotación de las cuentas por cobrar es la siguiente:

Tabla 11: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Rotación de cuentas por cobrar
Cifras en Quetzales
Descripción 2014 Veces 2015 Veces 2016 Veces
Ventas 157,528,910 185,328,130 220,628,726
÷ Promedio
8.9 7.8 5.5
de Cuentas
por cobrar 17,661,468 23,664,293 39,821,301

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

 66

Por el tipo de productos y tipo de clientes, las veces en el año de rotación de las
cuentas por cobrar, según políticas formuladas, deben ser como mínimo de 12 y
hasta 15 veces. La rotación, en los tres años, se ha mantenido abajo del nivel
mínimo, con tendencia al deterioro.

4.5.4 Período promedio de cobranza

Es el tiempo de recuperación de la cartera, depende de la gestión de cobro que la

administración ejerza con sus clientes.

Tabla 12: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Promedio de cobranza
Cifras en Quetzales
Descripción 2014 Días 2015 Días 2016 Días
Cuentas por
cobrar 17,661,468 23,664,293 39,821,301
40 46 65
÷ Ventas/360 437,580 514,800 612,858

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Las políticas de crédito son de 15 a 30 días, por lo que los resultados muestran
que la gestión de cobro no ha sido eficiente. En los dos primeros años se ha
mantenido en 40 y 46 días, pero en el tercer año ha incrementado a 65 días, lo
cual ha provocado que se tenga que recurrir al financiamiento externo, para
mantener el nivel de capital de trabajo y el flujo de efectivo necesario.

4.5.5 Rotación de cuentas por pagar

Las rotaciones de las cuentas por pagar, se reflejan en la siguiente tabla:

 67

. Tabla 13: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Rotación de cuentas por pagar
Cifras en Quetzales
Descripción 2014 Veces 2015 Veces 2016 Veces

Compras 109,640,122 124,540,504 161,279,599

÷ Promedio 7.8 4.5 5.2
de Cuentas
por pagar 14,012,119 27,845,028 30,756,778

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Normalmente la rotación de las cuentas por pagar es de 9 a 12 veces. De acuerdo

a la información financiera analizada, se observa que la rotación se ha mantenido
en 7.8, 4.5 y 5.2. Lo anterior implica que no se ha cumplido oportunamente con el
pago a los proveedores.

4.5.6 Período promedio de pago

El período de pago a los proveedores en el sector se presenta a continuación:

Tabla 14: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Período promedio de pago
Cifras en Quetzales
Descripción 2014 Días 2015 Días 2016 Días
Cuentas por pagar 14,012,119 27,845,028 30,756,778
46 80 69
÷ Compras/360 304,556 345,946 447,999

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

El período promedio de pago de las cuentas por pagar ha incrementado

considerablemente en los últimos tres años desde 46, 80 y 69 días. Es necesario
que la administración considere el efecto negativo que pueda generar los atrasos
 68

en el pago a las obligaciones de corto plazo, para evitar que se perjudique el

récord crediticio y la relación con los proveedores.

4.6 Ciclo de conversión de efectivo (CCE)

Por medio del ciclo de conversión de efectivo se determina la necesidad de

financiamiento en el capital de trabajo.

Tabla 15: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Ciclo de conversión de efectivo
Cifras en Quetzales

Descripción 2014 2015 2016

Edad promedio del inventario (EPI) 58 57 58

(+) Período promedio de cobro (PPC) 40 46 65

Ciclo operativo 98 103 123

(-) Período promedio de pago (PPP) (46) (80) (69)

Ciclo de conversión de efectivo (CCE) 53 23 55

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

El ciclo que transcurre desde que se paga la compra de materia prima necesaria
para manufacturar las bolsas plásticas hasta la cobranza de la venta de dicho
producto, se ha visto incrementado en el año 2014 y 2016. La mejoría aparente en
el año 2015 se debe al incremento en el ciclo de pago a proveedores, lo cual es
contraproducente.

Lo anterior produce un flujo de efectivo negativo y obliga a la adquisición de

financiamiento externo, para mantener el nivel de capital de trabajo. En el año
2014, se necesitan financiar 53 días con recursos propios o externos, el año 2015
disminuye a 22 días, mientras que el año 2016, fue de 55 días, derivado de un
 69

ciclo operativo elevado de 123 días que aminora un poco con el atraso en el pago
a proveedores.

4.7 Estado de flujos de efectivo

A continuación, se muestran las fuentes y usos de efectivo en tres diferentes

períodos:

Tabla 16: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Estado de flujo de efectivo
Cifras en Quetzales

Cuentas 2014 2015 2016

Flujo neto de efectivo por
11,660,002 27,517,624 8,690,611
actividades de operación
Efectivos recibidos de clientes 155,218,133 179,325,303 204,471,720
Efectivo pagado a proveedores y
(141,210,503) (145,713,051) (193,913,246)
empleados
Otros pagos administración y ventas (2,347,628) (6,094,628) (1,867,863)
Flujo neto de efectivo por
actividades de inversión (1,337,438) (1,578,396) 2,243,063
Disminución por compra de
propiedad y equipo 0 (2,116,080) 2,243,063
Aumento en inversión en acciones (1,337,438) 537,684 0
Flujo neto de efectivo por
actividades de financiamiento (10,688,451) (13,160,177) (3,739,490)
Aumento (disminución) Préstamos
(978,376) (2,083,486) 3,948,808
Bancarios
Aumento (disminución) Utilidades
(8,260,861) (8,815,918) 13,500,000
Retenidas
Aumento (disminución) Utilidades
0 0 (18,579,713)
del Periodo
Disminución por pago de gastos
(1,449,214) (2,260,773) (2,608,585)
financieros
Aumento de efectivo y
(365,887) 12,779,051 7,194,184
equivalente de efectivo
 70

Cuentas 2014 2015 2016

Efectivo y equivalente de efectivo
7,352,505 6,986,618 19,765,669
al inicio del período
Efectivo y equivalentes de
efectivo al final del período 6,986,618 19,765,669 26,959,853
Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

La fuente de generación de efectivo más importante son las actividades de

operación, si las empresas generan el efectivo sobre estas actividades, se puede
considerar que administran eficientemente su capital de trabajo. En el año 2014, el
flujo neto por actividades de operación fue de Q. 11.66 millones, superándose en
el año 2015 con Q. 27.52 millones; sin embargo, en 2016 disminuyó drásticamente
a Q. 8.69 millones, debido a un aumento considerable en el flujo de egresos por el
pago a proveedores.
 71

5. PROPUESTA DE ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRATÉGICA Y DE

POLÍTICAS PARA LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

En este capítulo se presenta los resultados de la investigación relacionados con la

propuesta de estructura financiera, estrategias y políticas para el mejoramiento de
la administración del capital de trabajo, niveles adecuados de flujo de efectivo por
el cobro a clientes, control de existencia de inventarios, y la capacidad de pago de
obligaciones de corto plazo.

5.1 Estructura financiera estratégica

Una estructura financiera óptima para mejorar la administración del capital de

trabajo de las Pymes que producen bolsas plásticas, requiere de la
implementación de herramientas de análisis financiero, cumplimiento de políticas,
normativas administrativas y financieras, a fin de lograr el incremento del flujo de
efectivo por operación y la disminución de los financiamientos otorgados. Para
cumplir lo anterior también es necesario el incremento de las ventas, mantener o
disminuir los costos de producción, para incrementar la rentabilidad y utilidades
netas de los accionistas.

Tabla 17: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Estructura financiera estratégica
Cifras en Porcentajes

Origen de los recursos Balance general

Operación % Activos %
70% Ventas Contado 70% Activos Corrientes 68%
85% Recuperación de la
cartera (30% Crédito) 26% Activos No corrientes 32%
Inversión Total 100%
Venta de activos fijos 1%
Ingresos por arrendamientos 1% Pasivos y Capital
Financiación Pasivos corrientes 28%
 72

Origen de los recursos Balance general

Operación % Activos %
Uso de líneas de crédito 1% Pasivos no corrientes 15%
Capital y utilidades
Uso de tarjetas de crédito 1% retenidas 57%
Retención de utilidades 1%
Total 100% Total 100%
Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Con la estructura financiera estratégica propuesta se logra incrementar el flujo de

efectivo por operación y establecer un capital de trabajo óptimo, a fin de cumplir
los objetivos estratégicos.

5.1.1 Estrategias y políticas para la administración de inventarios

La implementación de políticas estratégicas efectivas en la administración de los

inventarios es un punto clave para el éxito en los negocios derivado la importante
participación que tiene en los activos de las empresas. Para las Pymes que
fabrican de bolsas plástico, es necesario implementar estrategias y políticas
necesarias que optimicen la correcta y oportuna administración de inventarios.

Las industrias productoras de bolsas de plástico analizadas mostraron en los tres

años evaluados seis (6) rotaciones al año, es decir que su inventario se realizaba
en entre 57 y 58 días promedio, aproximándose a dos meses. Este
comportamiento obliga a las industrias Pymes, productoras de bolsas de plástico a
buscar fuentes de financiamiento para cubrir sus obligaciones a corto plazo. Lo
que se pretende al implementar políticas estratégicas de administración de
inventarios es reducir el tiempo de realización de inventarios, a fin de incrementar
la rotación de los inventarios.

En esta industria se pueden encontrar tres clases de inventarios, materia prima,

producto en proceso y producto terminado. El inventario en proceso dentro de una
 73

línea de manufactura es inevitable, siempre se encontrará el inventario en las

diferentes fases de producción. Es decir, al hacer el recuento de inventario una
parte estará en las líneas de producción y otra en tránsito: de una maquina a otra,
del almacén de materias primas a la línea de producción.

De lo anterior surge entonces una pregunta esencial: ¿Cómo se determina el nivel

óptimo si cada área funcional tiene una perspectiva distinta del inventario?

Para responder esta y otras interrogantes, es necesario determinar las diferentes

políticas y estrategias sobre la administración del inventario:

De acuerdo a la experiencia en el sector y las mejores prácticas en la industria de

bolsas de plástico, se considera adecuado el uso del método ABC, para la
categorización de los inventarios.

Aplicando el sistema de inventarios ABC, se pueden clasificar los productos de la

siguiente forma:

Tabla 18: Clasificación del inventario en función del ABC

Valor
Tipo de producto Medida Grupo
(% de Q.)
Materia prima
HDPE Resinas de Polietileno de Alta Densidad 10-20% 70-80% A
LDPE Resinas de Polietileno de Baja Densidad 10-20% 70-80% A
LLDPE Resinas de Polietileno de Baja Densidad
30-40% 15-20% B
Lineal
Colorantes 30-40% 15-20% B
Masterbatch 30-40% 15-20% B
Bicarbonato 40-50% 5-10% C
Pinturas 40-50% 5-10% C
Resina peletizada alta densidad 40-50% 5-10% C
Resina peletizada baja densidad 40-50% 5-10% C
Productos en proceso
Producto proceso mezclas 10-20% 70-80% A
 74

Valor
Tipo de producto Medida Grupo
(% de Q.)
Producto proceso bobinas 10-20% 70-80% A
Producto proceso bobinas impresas 30-40% 15-20% B
Producto proceso empaque 30-40% 15-20% B
Producto en proceso desperdicio 40-50% 5-10% C
Producto en proceso peletizado 40-50% 5-10% C
Productos terminados
Sello lateral arrobera en 5 10-20% 70-80% A
Bolsas basureras 10-20% 70-80% A
Bolsas canguro 10-20% 70-80% A
Jumbo grande 30-40% 15-20% B
Extra jumbo extragrande 30-40% 15-20% B
Sello lateral@ en 5 transparente 10 lb 30-40% 15-20% B
Gabachita mini 40-50% 5-10% B
Pigui pequeña 40-50% 5-10% C
Gabacha mediana 40-50% 5-10% C
9*14 sello lateral en rollo 9 x 14 40-50% 5-10% C
Sello lateral 5 lb 40-50% 5-10% C
Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

La distribución anterior, permitirá una mejor administración de inventarios para

cumplir los objetivos estratégicos.

Una política de inventarios requiere de procedimientos establecidos para auxiliar a

los responsables de administrar el inventario y responder a las interrogantes:
¿Cuánto se debe ordenar?, ¿Cuánto se debe producir? y ¿Cuándo se deben
colocar los pedidos?

También se debe considerar excepciones del sistema ABC para ciertos tipos de
materiales:

• Materiales críticos para producción.

 75

• Materiales con vida de almacenaje corta.

• Materiales grandes y voluminosos.

• Materiales voluminosos sujetos a robo.

5.1.2 Estrategias y políticas para la administración de cuentas por cobrar

De acuerdo a la evaluación se logró establecer que los ingresos por ventas están
distribuidos actualmente en un 60% (contado) y un 40% (crédito). Con la
aplicación de estrategias y políticas para optimizar la administración de las
cuentas por cobrar se pretende reducir la cuenta por cobrar a un 30%, 25% y 20%
respectivamente cada año.

Por el tipo de producto se puede manipular al cliente, para incrementar la

participación directa del consumidor final, específicamente en los mercados
cantonales como centros de distribución al detalle.

Tabla 19: Políticas y procedimientos de administración de cuentas por

cobrar

Políticas Incentivo

Incremento de las ventas al contado • Producto bonificado

de 60% a 70%, con incrementos cada • Creación de valor al producto
año del 5% • Creación de nuevos productos
• Producto bonificado
• Creación de valor al producto
Disminución de los días crédito a un
• Creación de nuevos productos
nivel de entre 20 y 25 días, de cobro.
• Búsqueda de nuevos mercados
• Conceder descuentos por pronto pago
Seguimiento de los saldos pendientes • Conceder disminución o exoneración
y vencidos de intereses
Establecer nueva estructura de la
Conceder créditos desde 20, 25 y 30 días
cartera de crédito
 76

Políticas Incentivo

Ofrecer a los clientes financiamiento

Implementación de factoraje por medio
bancario por medio de líneas de crédito o
del sistema bancario
tarjetas de crédito

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

5.1.3 Estrategias y políticas para la administración de cuentas por pagar a

proveedores

Las cuentas por pagar representan para la empresa fuentes de financiamiento a

corto plazo, sin embargo, la incorrecta administración de esta fuente de
financiamiento puede provocar a la empresa pérdidas importantes, como
incremento en la mora por atrasos, desabastecimiento de materia prima y otros
materiales, bloqueos y perdidas de créditos, entre otros efectos.

La administración eficiente de las cuentas por pagar, puede generar beneficios, en

congruencia con estrategias y políticas formuladas:

Tabla 20: Políticas y procedimientos de administración de cuentas por pagar

Políticas Incentivo
Cambio en las condiciones de crédito Adquisición de mejor calidad de
productos
Renegociación de períodos de pago a Mejora de rotación de cuentas por pagar
crédito
Fijación de los términos del crédito. Devolución de producto vencido o en mal
estado
Aprovechamiento o renuncia de Incremento del flujo de caja
descuentos por pronto pago
Utilización de líneas de crédito y/o Aprovechamiento de herramientas
tarjetas de crédito financieras
Utilización de pagos a plazos o cuotas Planificación de pagos a plazos e
con tarjetas de crédito incremento de flujo de efectivo
Ampliación de créditos de nuevos Disminución de compras al contado
 77

Políticas Incentivo
proveedores

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

5.2 Evaluación de resultados financieros proyectados de la propuesta de

estructura financiera, estrategias y políticas

A continuación, se evaluarán los resultados obtenidos por la implementación de la

estructura financiera, estrategias y políticas propuestas, para determinar el efecto
en la administración del capital de trabajo.

5.2.1 Estados financieros proyectados

La información financiera se proyecta según las tendencias históricas, tendencias

de crecimiento de mercado, devaluación de la moneda y cambios en las divisas.
Para proyectar las ventas los incrementos mensuales en los tres períodos
evaluados van desde los 03 hasta 12 puntos porcentuales. Aplicando las políticas
estratégicas en la administración del capital de trabajo, permitirá incrementar la
rentabilidad de cada período, cubrir con los compromisos a corto y largo plazo,
apalancado con préstamos, retención de utilidades, a fin de proporcionar una
mejor estructura financiera.

[Link] Estado de resultados proyectado

Los estados de resultados de los siguientes tres períodos muestran el siguiente

comportamiento:
 78

Tabla 21: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Estado de resultados proyectado
Cifras en Quetzales

Cuentas Año 2017 % Año 1 % Año 2 %

Ventas 227,538,655 100% 242,652,179 100% 288,944,289 100%
Costo de lo
193,407,856 85% 201,401,308 83% 236,934,317 82%
producido
Utilidad bruta 34,130,798 15% 41,250,870 17% 52,009,972 18%
Gastos de
distribución y 1,137,693 1% 970,609 0% 1,006,194 0%
ventas
Gastos de
3,413,080 2% 2,426,522 1% 1,925,432 1%
administración
Utilidad Operativa 29,580,025 13% 37,853,740 16% 49,078,346 17%
Gastos
5,688,466 3% 4,853,044 2% 577,889 0%
Financieros
Utilidad antes de
23,891,559 11% 33,000,696 14% 48,500,457 17%
impuestos
ISR 5,972,890 3% 8,250,174 3% 12,125,114 4%
Utilidad Neta 17,918,669 8% 24,750,522 10% 36,375,343 13%

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Los ingresos por ventas proyectados se incrementan, de acuerdo con las

expectativas de crecimiento del mercado. En el año 1, las ventas proyectadas de
Q.227.54 millones, se incrementan 3.13% con respecto al año 2016; las ventas
proyectadas en el año 2 y 3, se incrementan 6.6% y 19.1%, manteniendo los
costos de producción sobre el nivel de ventas, en un 85%, 83% y 82%
respectivamente. Lo anterior, permite la generación de utilidades netas, con
márgenes de ganancia de 8% para el primer año, 10% para el segundo año y un
13% el tercer año.
 79

[Link] Balance general proyectado

La nueva estructura del Balance general derivado de la aplicación de las políticas

y estrategias financieras es la siguiente:

Tabla 22: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Balance General proyectado
Cifras en Quetzales

Cuentas Año 2017 % Año 1 % Año 2 %

ACTIVO
Caja y Bancos 21,107,116 29% 19,412,174 24% 20,226,100 20%
Clientes 13,241,075 18% 16,664,293 21% 15,821,301 16%
Crédito Fiscal 1,263,980 2% 1,031,350 1% 1,547,025 2%
Inventarios 18,806,099 25% 19,723,309 25% 20,418,297 20%
Activo corriente 54,418,269 74% 56,831,127 71% 58,012,723 58%
Maquinaria,
21,033,813 28% 24,609,562 31% 44,297,211 44%
mobiliario y equipo
Depreciaciones
(5,036,769) (7%) (5,540,446) (7%) (8,310,670) (8%)
Acumuladas
Inversiones 3,500,000 5% 4,500,000 6% 5,672,682 6%
Activo no
19,497,044 26% 23,569,115 29% 41,659,224 42%
corriente
TOTAL DEL
73,915,313 100% 80,400,242 100% 99,671,947 100%
ACTIVO
PASIVO Y
PATRIMONIO
Proveedores
7,523,295 10% 6,861,730 9% 8,232,947 8%
Locales
Proveedores del
5,488,824 7% 7,983,298 10% 9,484,968 10%
Exterior USD
Impuestos por
7,066,194 10% 5,380,131 7% 13,356,000 13%
pagar
Pasivo corriente 20,078,312 27% 20,225,159 25% 31,073,915 31%
Préstamos 18,500,000 25% 12,950,000 16% 5,180,000 5%
 80

Cuentas Año 2017 % Año 1 % Año 2 %

Bancarios a largo
plazo
Pasivo no
18,500,000 25% 12,950,000 16% 5,180,000 5%
corriente
SUMA DE
38,578,312 52% 33,175,159 41% 36,253,915 36%
PASIVO

PATRIMONIO 0% 0% 0%

Capital Autorizado 40,000,000 54% 40,000,000 50% 40,000,000 40%

Acciones por
(24,000,000) (32%) (24,000,000) (30%) (24,000,000) (24%)
Suscribir
Utilidades
1,418,332 2% 6,474,561 8% 11,042,689 11%
Retenidas
Utilidades del
17,918,669 24% 24,750,522 31% 36,375,343 36%
período
SUMA DE
35,337,001 48% 47,225,083 59% 63,418,032 64%
CAPITAL
SUMA DE
PASIVO Y 73,915,313 100% 80,400,242 100% 99,671,947 100%
CAPITAL

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Con la implementación de la nueva estructura estratégica y políticas para la

administración del inventario, cuentas por cobrar y cuentas por pagar se logran
cambios importantes en el balance general de los siguientes períodos anuales. El
capital de trabajo de optimiza a un nivel adecuado que permita a la industria a
elevar la productividad y generar suficiente efectivo por las actividades de
operación.

A continuación, se presenta el análisis de la situación financiera proyectada, a

través de razones financieras.
 81

5.2.2 Proyección de razones financieras de liquidez

Las razones de liquidez se incrementan con la nueva estructura financiera de tal

forma que se incrementan los activos corrientes y disminuyen los pasivos a corto y
largo plazo.

[Link] Liquidez corriente proyectada

Tabla 23: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Liquidez corriente proyectada
Cifras en Quetzales
Descripción Año 2017 Veces Año 1 Veces Año 2 Veces

Activo corriente 54,418,269 56,831,127 58,012,723

2.7 2.8 1.9
÷ Pasivo corriente 20,078,312 20,225,159 31,073,915

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

En el año 2016, la razón corriente fue de 2.4. Las razones de liquidez corriente
proyectadas, muestran suficiencia para el cumplimiento de las obligaciones de
corto plazo en los primeros dos años, con un leve deterioro en el último año en el
que baja a Q.1.90 de activos corrientes por cada unidad monetaria de pasivo
corriente.

[Link] Prueba ácida

Tabla 24: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Prueba ácida proyectada
Cifras en Quetzales
Descripción Año 2017 Veces Año 1 Veces Año 2 Veces

Activo corriente-
inventarios 35,612,170 37,107,818 37,594,427
1.8 1.8 1.2
÷ Pasivo
Corriente 20,078,312 20,225,159 31,073,915
 82

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

En el año 2016, la prueba ácida fue de Q.1.7. Con la nueva estructura se

incrementa a Q.1.8 en los primeros dos años y en el último año disminuye
nuevamente a Q. 1.2

[Link] Capital de trabajo

Tabla 25: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Capital de trabajo proyectado
Cifras en Quetzales
Descripción Año 2017 Año 1 Año 2

Activo corriente 54,418,269 56,831,127 58,012,723

(-) Pasivo corriente (20,078,312) (20,225,159) (31,073,915)

Capital de trabajo neto 34,339,957 36,605,968 26,938,808

Capital de Trabajo Bruto 54,418,269 56,831,127 58,012,723

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

En el año 2016, el capital de trabajo neto era de Q. 58.55 millones. Aunque con la
propuesta el nivel de capital de trabajo disminuye significativamente, la nueva
estructura estratégica permite determinar un nivel óptimo que ayudará a generar
mejores resultados de operación.

5.2.3 Proyección de razones de actividad

Las razones de actividad se ven influenciadas positivamente con la

implementación de la nueva estructura estratégica y las políticas necesarias en la
administración del capital de trabajo, a continuación, se detallan las siguientes:
 83

[Link] Rotación de inventarios

Tabla 26: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Rotación de inventarios, proyectado
Cifras en Quetzales

Descripción Año 2017 Veces Año 1 Veces Año 2 Veces

Costo de
193,407,856 201,401,308 236,934,317
Ventas
10.3 10.2 11.6
÷ Promedio de
18,806,099 19,723,309 20,418,297
inventarios
Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

En el año 2016, la rotación de inventarios era de 6.2 y la política de 10 a 12 veces.

Con la aplicación del método ABC, se logra incrementar paulatinamente la
rotación de inventarios, en beneficio de la liquidez. Al respecto se considera que
los artículos producidos tienen suficiente demanda en el mercado informal y
comercial.

[Link] Período promedio de conversión de inventarios

Tabla 27: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Periodo promedio de conversión de inventarios, proyectado
Cifras en Quetzales
Descripción Año 2017 Días Año 1 Días Año 2 Días

Inventarios *
6,770,195,610 7,100,391,219 7,350,586,829
360
÷ Costo de los 35 35 31
bienes 193,407,856 201,401,308 236,934,316
vendidos
Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

En el año 2016 el período promedio de conversión de inventarios fue de 58. La

realización de los inventarios se considera óptima para la industria de producción
 84

de bolsas de plástico en 30 y 35 días, lo cual se cumple de acuerdo con la

proyección realizada.

[Link] Rotación de cuentas por cobrar

Tabla 28: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Rotación de cuentas por cobrar proyectado
Cifras en Quetzales
Descripción Año 2017 Veces Año 1 Veces Año 2 Veces
Cuentas por cobrar 13,241,075 16,664,293 15,821,301
20.9 24.7 19.7
÷ Ventas/360 632,052 674,034 802,623
Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

La rotación de cuentas por cobrar en el año 2016 era de 5.5 veces y la política de
12 a 15 veces. Los resultados proyectados mejoran significativamente la situación
del año anterior, y superan con creces la política mencionada, en beneficio del
ciclo de conversión de las cuentas por cobrar; asimismo, se supera la nueva
política de rotación de entre 14 a 18 veces.

[Link] Período promedio de cobranza

Tabla 29: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Periodo promedio de cobranza proyectado
Cifras en Quetzales
Descripción Año 2017 Días Año 1 Días Año 2 Días

Ventas 227,538,655 242,652,179 288,944,289

÷ Promedio 17 15 18
de Cuentas 13,241,075 16,664,293 15,821,301
por cobrar

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

 85

El período promedio de cobranza de 65 días en el año 2016, era muy superior a la

política establecida entre 40 y 46 días. Los resultados proyectados mejoran
sustancialmente los días promedio de cobranza, en vista del aumento significativo
en la rotación de las cuentas por cobrar, lo cual resulta en beneficio del flujo de
liquidez; asimismo, superan la nueva política establecida de entre 20 y 25 días.

[Link] Rotación de cuentas por pagar

Tabla 30: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Rotación de cuentas por pagar proyectado
Cifras en Quetzales
Descripción Año 2017 Días Año 1 Veces Año 2 Veces

Compras 158,594,442 157,093,020 196,655,483

÷ Promedio de 12.2 10.6 11.1
Cuentas por 13,012,119 14,845,028 17,717,915
pagar

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Las cuentas por pagar del año 2016 tuvieron una rotación lenta de 5.2 veces,
siendo que la rotación normal debía ser de 9 a 12 veces. Con los resultados
proyectados, la rotación de cuentas por pagar mejora significativamente,
mejorando la relación con los proveedores y el récord crediticio; sin embargo,
afecta negativamente la liquidez.

[Link] Período promedio de pago

Tabla 31: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Período promedio de pago proyectado
Cifras en Quetzales

Descripción Año 2017 Días Año 1 Días Año 2 Días

Cuentas por pagar 13,012,119 14,845,028 17,717,915
30 34 32
÷ Compras/360
 86

440,540.12 436,369.50 546,265.23

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

Los días promedio de pago en el año 2016 fueron de 69 días, siendo lo normal,
entre 30 y 40 días. Con las proyecciones realizadas, se reduce el período
promedio de pago a niveles que cumplen con el plazo normal señalado.

5.2.4 Ciclo de conversión de efectivo

El ciclo de conversión de efectivo se ha mejorado considerablemente en relación a

los períodos evaluados.

Tabla 32: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Ciclo de conversión de efectivo proyectado
Cifras en Quetzales
Descripción Año 2017 Año 1 Año 2

Edad promedio del inventario (EPI) 35 35 31

(+) Período promedio de cobro (PPC) 21 25 20

Ciclo operativo 56 60 51

(-) Período promedio de pago (PPP) (30) (34) (32)

(=) Ciclo de conversión de efectivo (CCE) 26 26 18

Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

El ciclo de conversión del año 2016 fue de 55 días, con un ciclo operativo de 123
días y un período promedio de pago de 69 días. Los resultados proyectados
mejoran significativamente el ciclo de conversión de efectivo a 26 y 18 días, lo cual
significa una reducción de 29 días para los dos primeros años y de 37 días para el
último año proyectado.
 87

5.2.5 Estado de flujos de efectivo proyectado

En la siguiente tabla se detalla las mejoras obtenidas en la generación de efectivo

por actividades de operación, en relación a los períodos ya evaluado con
anterioridad.

Tabla 33: Industrias pymes de fabricación de bolsas plásticas

Estado de flujo de efectivo proyectado
Al 31 de diciembre de cada año
Cifras en Quetzales
Cuentas Año 2017 Año 1 Año 2
Flujo neto de efectivo por
41,403,606 26,146,291 50,204,541
actividades de operación
Efectivos recibidos de clientes 254,118,881 239,228,961 289,787,281
Efectivo pagado a proveedores y
(203,200,185) (203,379,063) (234,917,820)
empleados
Otros pagos administración y ventas (9,515,090) (9,703,607) (4,664,920)
Flujo neto de efectivo por
(1,349,266) (4,575,749) (20,860,331)
actividades de inversión
Disminución por compra de propiedad y
0 (3,575,749) (19,687,649)
equipo
Aumento en inversión en acciones (1,349,266) (1,000,000) (1,172,682)
Flujo neto de efectivo por
(45,907,077) (23,265,484) (28,530,283)
actividades de financiamiento
Aumento (disminución) Préstamos
(5,626,085) (5,550,000) (7,770,000)
Bancarios
Aumento (disminución) Utilidades
(15,581,668) 5,056,229 4,568,128
Retenidas
Aumento (disminución) Utilidades del
(19,010,858) (17,918,669) (24,750,522)
Periodo
Disminución por pago de gastos
(5,688,466) (4,853,044) (577,889)
financieros
Aumento de efectivo y equivalente
(5,852,737) (1,694,942) 813,927
de efectivo
 88

Cuentas Año 2017 Año 1 Año 2

Efectivo y equivalente de efectivo al
26,959,853 21,107,116 19,412,174
inicio del período
Efectivo y equivalente de efectivo al
21,107,116 19,412,174 20,226,101
final del período
Fuente: Elaboración propia, con base en información obtenida de la investigación.

La nueva estructura estratégica financiera ha permitido mejorar los flujos

proyectados de efectivo por actividades de operación, con respecto a los últimos
períodos evaluados.

En el año 2016, el flujo neto por actividades de operación fue de Q. 8.7 millones,
en tanto que para el primer año proyectado es de Q. 41.4 millones, lo cual significa
una diferencia positiva de Q. 32.7 millones; en el año 2 aunque disminuye el flujo
proyectado a Q. 26.15 millones, pero sigue habiendo una diferencia positiva de
Q.17.46 millones; en tanto que en el último año proyectado, hay una recuperación,
pues el flujo neto por actividades de operación se establece en Q. 50.4 millones
(diferencia positiva de Q. 41.5 millones con respecto al año 2016).
 89

CONCLUSIONES

1. Los resultados de la investigación realizada, permitieron comprobar la

hipótesis de investigación, sobre la propuesta de estructura financiera
estratégica y políticas para la administración del capital de trabajo, en
pequeñas y medianas industrias de fabricación de bolsas de plástico, en el
municipio de Mixco, aumenta la capacidad de pago de obligaciones a corto
plazo, mejora la calidad de la cartera de clientes y de la eficiencia de la
gestión de cobro, mejora el control de existencias de los inventarios, mejora
el flujo neto por actividades de operación y disminuye el ciclo de conversión
de efectivo.

2. El diagnóstico de la situación financiera del capital de trabajo, determinó

suficiencia para cubrir las necesidades básicas de operación; sin embargo, al
profundizar en el análisis, para determinar el nivel óptimo, del capital de
trabajo se determinó un cambio significativo en los resultados de operación
de las Pymes analizadas, lo anterior permite mejorar capacidad de pago de
las cuentas por pagar a corto plazo, la gestión de cobro para mantener un
nivel adecuado de flujos de efectivo y la gestión en la administración de
inventarios.

3. La propuesta de estructura financiera estratégica para la administración

eficiente del capital de trabajo, considera la implementación de herramientas
de análisis financiero, cumplimiento de políticas, y normas administrativas y
financieras, para mejorar los flujos de efectivo de operación y la disminución
de los financiamientos otorgados.
 90

RECOMENDACIONES

1. La implementación de la estructura financiera estratégica y políticas para la

administración del capital de trabajo en pequeñas y medianas industrias de
fabricación de bolsas de plástico, en el municipio de Mixco, se propone el
seguimiento y análisis para comprobar que la estructura financiera
estratégica propuesta esté cumpliendo con las expectativas de aumento de
eficiencia de la administración del capital de trabajo, suficiencia del flujo de
efectivo, y mejora en la situación del ciclo de conversión de efectivo.

2. Continuar con la investigación y análisis para evaluar nuevas estrategias e

instrumentos financieros que permitan el mejoramiento de la eficiencia de la
estructura financiera, gestión del capital de trabajo, cuentas por cobrar,
inventarios y cuentas por pagar, y en general la maximización de resultados
en pequeñas y medianas industrias de fabricación de bolsas de plástico.

3. Se sugiere el análisis financiero en períodos intermedios a través de razones

financieras, análisis de flujos de efectivo y ciclo de conversión de efectivo,
para evaluar el grado de cumplimiento de las políticas propuestas, y apoyar
la toma de decisiones, en caso de que se tengan que tomar medidas para
corregir desviaciones adversas en los resultados financieros.
 91

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 96

ANEXOS
 97

Anexo 1: Principales industrias de fabricación de bolsas de plástico

Nombre de la empresa Ubicación

Plastihogar Guatemala
Reproplast, S. A. Guatemala
Bolsaplast E Ingeniería Plástica Avanzada, S. A. Guatemala
Fabribolsas Guatemala
Abastecedora De Plásticos Guatemala
Corinco, S.A. Guatemala
Comercios Universales, S. A. Guatemala
Organización Mac, S. A. Guatemala
Poly Plastic Guatemala
Novaplastic Guatemala
Bolsas Mh Plastic Guatemala
Inversiones Santa Lucia, S. A. Guatemala
Rotoprint, S. A. Guatemala
Ranica, S. A. Guatemala
MH Plastic Guatemala
Royal Plastic S. A. Guatemala
Uni, S. A. Guatemala
Ibol, S. A. Guatemala
Industrias Flexel Guatemala
Bolsas Avanzadas De Guatemala, S. A. Mixco
Aristoplast Mixco
Leoplast Mixco
Plásticos La Luz, S. A. Mixco
Comersiplast Mixco
Bolplastic Mixco
Grupo Proinco, S. A. Mixco
Velaplast Mixco
Moplast, S.A. Mixco
 98

Nombre de la empresa Ubicación

Grupo Polar De Guatemala, S. A. Mixco
Mega Plast Villa Nueva
Mac Plastic Villa Nueva

Fuente: elaboración propia en base a información proporcionada

Anexo 2: Organigrama típico en industrias de bolsas de plástico

Fuente: Organigrama de Grupo Polar, S.A.

 99

ÍNDICE DE TABLAS

Tabla 1: Sistema de inventarios ABC .................................................................... 39

Tabla 2: Bolsas de gabacha o camiseteras ........................................................... 57

Tabla 3: Bolsas de sello lateral.............................................................................. 58

Tabla 4: Estado de resultados combinado 2014-2016 .......................................... 59

Tabla 5: Balance general combinado 2014-2016 .................................................. 60

Tabla 6: Razon de liquidez 2014-2016 .................................................................. 62

Tabla 7: Prueba acida 2014-2016 ......................................................................... 62

Tabla 8: Capital de trabajo 2014-2016 .................................................................. 63

.Tabla 9: Rotación de inventarios 2014-2016 ........................................................ 64

Tabla 10: Período promedio de conversión de inventarios 2014-2016 ................. 65

Tabla 11: Rotación de cuentas por cobrar 2014-2016 .......................................... 65

Tabla 12: Promedio de cobranza 2014-2016 ........................................................ 66

. Tabla 13: Rotación de cuentas por pagar 2014-2016 ......................................... 67

Tabla 14: Período promedio de pago 2014-2016 .................................................. 67

Tabla 15: Ciclo de conversión de efectivo 2014-2016 ........................................... 68

Tabla 16: Estado de flujo de efectivo 2014-2016 .................................................. 69

Tabla 17: Estructura financiera estrategica ........................................................... 71

 100

Tabla 18: Clasificación del inventario en función del ABC .................................... 73

Tabla 19: Políticas y procedimientos de administración de cuentas por cobrar .... 75

Tabla 20: Políticas y procedimientos de administración de cuentas por pagar ..... 76

Tabla 21: Estado de resultado proyectado ............................................................ 78

Tabla 22: Balance general proyectado .................................................................. 79

Tabla 23: Liquidez corriente proyectada ............................................................... 81

Tabla 24: prueba ácida proyectada ....................................................................... 81

Tabla 25: capital de trabajo proyectado ................................................................ 82

Tabla 26: Rotación de inventarios proyectado ...................................................... 83

Tabla 27: Período promedio de conversión de inventarios proyectado ................. 83

Tabla 28: Rotación de cuentas por cobrar proyectado .......................................... 84

Tabla 29: Período promedio de cobranza proyectado ........................................... 84

Tabla 30: Rotación de cuentas por pagar proyectado ........................................... 85

Tabla 31: Promedio de pago proyectado .............................................................. 85

Tabla 32: Ciclo de conversión de efectivo proyectado .......................................... 86

Tabla 33: Estado de flujo de efectivo proyectado .................................................. 87

 101

ÍNDICE DE GRÁFICAS