Fundamentos de Fiananzas

Tema 5 : Riesgo y Rendimiento

Logro de aprendizaje Contenidos

Explica como los mercados miden el riesgo de • El Riesgo y Rendimiento

los activos financieros
• Rendimiento esperado y el riesgo en los
activos financieros
• Medidas de rendimiento y de riesgo
Aprendemos

Riesgo y Rendimiento

Cuando se toman decisiones en las inversiones

o gastos de una empresa es necesario conocer
dos factores claves, el riesgo y el rendimiento,
que determinaran el verdadero valor de un
activo.
Cada activo tiene sus propias características, el
conocimiento y la medición de dichas
características es necesario para pronosticar
su comportamiento futuro en bases a estas
variables.

Recuperado de:[Link]
 Aprendemos
Riesgo
Posibilidad que ocurra un perjuicio de carácter
financiero, ocasionado por la incertidumbre en el
comportamiento de variables económicas a futuro,
por ello debemos medirlo, evaluarlo, cuantificarlo,
predecirlo y controlarlo.
Riesgo en Finanzas es la posibilidad de recibir un
retorno diferente a lo esperado.(Es decir es la
diferencia entre lo esperado y lo realizado)
• Mientras mas variabilidad..mas Riesgo
• Mientras mas Riesgo....mas Rentabilidad.
• Ganar mas o menos de lo esperado es parte
del Riesgo.
Rentabilidad, es el retorno de la inversión que se
mide como la utilidad mas la ganancia de capital.
 Aprendemos:

Riesgo de un activo individual

El riesgo de un activo individual puede ser evaluado utilizando métodos de comportamiento y puede ser
medido usando procedimientos estadísticos.
Se presentan dos perspectivas básicas:
1. Análisis de sensibilidad:
Es un método de comportamiento que evalúa el riesgo mediante varios cálculos de rendimiento probable.
Estos cálculos proporcionan una idea de la variabilidad de los resultados.
Activos
A B
Inversión inicial $10.000 $10.000
Tasa anual de
rendimiento
Pesimista 13% 7%
Más probable 15% 15%
Optimista 17% 23%
Intervalo 4% 16%
Aprendemos:

2. Distribuciones de probabilidad
Es un modelo que vincula los resultados posibles con sus probabilidades de ocurrencia.
Aprendemos:

Rendimiento
El rendimiento de un activo o una operación financiera, es el
cambio de valor que registra en un periodo de tiempo con
respecto a su valor inicial.
Aprendemos

Rendimiento Esperado: Se refiere al rendimiento que un inversor

espera obtener respecto de una inversión en un activo financiero o en
un portafolio de inversión en un momento determinado.
Varianza y Desviación Estandar: Es la volatilidad de los rendimientos
de un valor, la varianza es el cuadrado de la medida de las desviaciones
de los rendimientos realizados de los valores, frente a los esperados.
La desviación estándar es la raíz cuadrada de la varianza.
Coeficiente de Variación: Mide las unidades de riesgo en relación a las
unidades de rentabilidad, mientras mas bajo es este indicador, es
mejor
Covarianza y Correlación: Los rendimientos de dos o mas valores están
relacionados entre si, la covarianza es una medición estadística de
interrelación entre dos valores, de manera alterna esta relación, se
puede expresar como correlación entre los dos valores
Rendimiento Esperado

Pronósticos Pronósticos
Pronostico de Esp. Esp.
la economia
Air - Bags Sea - Bags
Depresión -20% 5%
Recesión 10% 20%
Normal 30% -12%
Auge 50% 9%
Rendimiento
Esperado
Desviación estándar

Es un indicador estadístico que mide el riesgo de un activo considerando la

dispersión alrededor del valor esperado.

 r  r 
2
r  i i  Pi
i 1
Coeficiente de variación

Es una medida de dispersión relativa, que nos indica las unidades de rentabilidad vs las unidades de
riesgo.
Es útil para comparar el riesgo de activos con diferentes rendimientos esperados.
En el análisis comparativo se debe de preferir la opción que presente el ,menor coeficiente de
variación.
 Covarianza

Es la medida del grado al cual dos acciones “covarian”, es decir como varia una respecto a la otra.
Se expresa como:
El producto del coeficiente de correlacion pab y las dos desviaciones estandar.
Cov ab = ơab = pab x ơa x ơb
Otra forma de hallar la covariaza es :
Cov ab = ơab = valor esperado de (rma – ra) x (rmb – rb)
Donde rma = Rendimiento esperado activo a
ra = Rendimiento activo a
rmb= Rendimiento esperado activo b
rb = Rendimiento activo b
Correlación

Correlación: es una medida estadística de la relación, si existe, entre series de números que
representan datos de cualquier tipo.

Correlación positiva: descripción de dos series que se desplazan en la misma dirección.

Correlación negativa: descripción de dos series que se desplazan en direcciones opuestas.

Aprendemos:

Medidas de Rendimiento Se debe:

A partir del comportamiento histórico de los Plantear una serie de escenarios o situaciones
rendimientos de un activo individual o de posibles (pésimo, probable, optimista).
apreciaciones, es posible determinar el Asignar una probabilidad de ocurrencia a cada
rendimiento esperado de tal activo. Este
escenario.
proceso requiere del uso de una técnica
denominada Análisis de Escenarios. Determinar el rendimiento que
podría generar el activo en cada uno de
los casos.
Aprendemos

Medidas de Rendimiento

El rendimiento esperado es el promedio

ponderado por las probabilidades de
ocurrencia de cada escenario de los Re= Rendimiento esperado
rendimientos asignados en cada uno de los
casos considerados. Esto es: Ri =Rendimiento de la enésima
posibilidad (rendimiento posible)
El valor esperado de un rendimiento será:
n Pri =Posibilidad de que se presenten
Re = ∑ (Ri)(Pri) los rendimientos (probabilidad)
i =1 n = Número total de posibilidades
Aprendemos:

Ejemplo 1 Encontramos los valores esperados de los

rendimientos de los activos,

 La columna (1) nos entrega la probabilidad de

cada una de las situaciones posibles,

 La columna (2) proporciona los rendimientos

asociados a cada escenario, y

 La (3) el rendimiento esperado.

La tabla nos muestra para A, el rendimiento esperado es de

11.50% mientras que para el activo B el rendimiento esperado B
es de 10.75%
Aprendemos:

Ejemplo 2: Rendimientos Esperados de los

Activos A y B

La columna (1) nos da la probabilidad de cada

una de las situaciones posibles,
La columna (2) proporciona los rendimientos
asociados a cada escenario, y la (3) el
rendimiento esperado.
Aprendemos

Ejemplo 3: Cálculo del rendimiento esperado de un negocio

Supongamos que se está evaluando un negocio y no se sabe realmente cuáles serán los futuros
rendimientos, pero por la experiencia del pasado en otros negocios similares, se puede tener una idea
acerca de cuales pueden ser las probabilidades de ocurrencia de los futuros rendimientos.

Después de realizar un estudio cuidadoso, aparecen tres posibles resultados: el producto es un éxito,
es normal o es un fracaso.

Se tienen tasas de rendimientos anuales asociadas a su probabilidad de ocurrencia.

Notas
 Datos
Aprendemos:
Ejemplo 3: Solución

Escenario Rendim. Probab.

r P( r)
Optimista 20% 30%
Probable 15% 60%
Pesimista -10% 10%

Rendimiento esperado = RE(r)= R1.P(r1)+R2.P(r2)+R3.P(r3)

R( r) = 0,20 x 0,30 + 0,15 x 0,60 + (-0,10) x 0,10 = 0,14 ó14%
El rendimiento esperado del negocio es del 14% anual y es la media de todos los rendimientos
posibles ponderada por su probabilidad de ocurrencia.
Aprendemos:

Relación entre el Riesgo y Rendimiento

A medida que aumenta el rendimiento en una

inversión, aumenta el riesgo, por lo tanto, su
rendimiento también debe aumentar (toma de
decisiones).
Aprendemos:

Medidas de Riesgo El riesgo de una inversión puede medirse

cuantitativamente con mediciones
estadísticas, consideraremos dos
herramientas:
La desviación estándar y
El coeficiente de variación.

Recuperado de: [Link]

Aprendemos:

Desviación estándar Probabilidad de ocurrencia

Mide la dispersión de valores obtenidos Calculo:

alrededor de un valor esperado (nos indica
cuanto pueden alejarse los valores respecto de
un promedio) .

Donde:
Ri = rendimiento probable.
Re = rendimiento esperado.
Pri = probabilidad de que ocurra el resultado.
Distribución discreta
Aprendemos:

Ejemplo 4 Los cálculos demuestran que el activo A es el que tiene

más riesgo pues su desviación estándar es más alta que la
del activo B.
Determinado el rendimiento esperado de dos
activos el A y el B, considerando tres escenarios
para la economía en el siguiente año
(1) pesimista,
(2) probable y
(3) optimista.
Calcular cual de los activos presenta el riesgo mas
alto de invertir.
Aprendemos:

Ejemplo 5 (datos ejemplo 2) Cálculo de la desviación estándar de los rendimientos de

los activos A y B

Tenemos que para el activo A la raíz cuadrada de

2%, es el 1,41%, mientras que para el activo B, la
raíz cuadrada de 32% es 5,66%, resultados que son
la desviación estándar del activo A y del activo B,
respectivamente.

La desviación estándar demuestra que el activo B es

el que tiene más riesgo pues su desviación estándar
es más alta que la del activo A.
Aprendemos:

Ejemplo Calculo del Coeficiente de Variación

(datos del ejemplo 1 y 2)
Medida de dispersión que nos ayudara a comparar
los riesgos de los activos con diferentes
rendimientos esperados.
.
Donde:
 r = desviación estándar
Re = rendimiento esperado.

 r
CV 
R e
Aprendemos:

Ejemplo Calculo del Coeficiente de Variación

(datos del ejemplo 1 y 2)
Del resultado podemos concluir que el activo
A es más riesgoso que el activo B.
Aplicamos lo aprendido:

• Desarrollo de Casos planteados por el docente.

• Formación de grupos de trabajo.
Verificamos lo aprendido:

• Absolución de Preguntas.
• Conclusiones y Recomendaciones.
Referencias:

Referencias Básicas:

1. Chu Rubio, Manuel (2009) Finanzas Aplicadas. Lima, Perú. Editorial Kemocorp International.

2. Chu Rubio, Manuel. (2012) Fundamentos de Finanzas: un enfoque peruano (7ma ed.). Lima:
Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas.

3. Izar Landeta, Juan Manuel (2016). Gestión y evaluación de proyectos. Editorial Cengage Learning
Gracias