C.F.G.S.

ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS Módulo: Gestión financiera

Unidad 3: RENTAS FINANCIERAS

Concepto de renta
Se entiende por renta una sucesión de capitales disponibles, respectivamente, en vencimientos
determinados.
La aplicación de la teoría de las rentas en el mundo financiero, la encontraremos en préstamos,
alquileres, selección de inversiones, planes de jubilación, etc. Así por ejemplo, se podría tratar
como renta financiera la recepción de un alquiler al final de cada mes de 300 € durante 10 años,
o las aportaciones semestrales a un plan de pensiones de 50 € durante 20 años.
El interés de la teoría de las rentas financieras se encuentra en la posibilidad de obtener fórmulas
matemáticas, que permiten valorarlas en un determinado momento, sin necesidad de actualizar o
capitalizar capital a capital.
Elementos
• Origen: momento en el que comienza a devengarse el primer capital.
• Fin: momento en el que termina de devengarse el último capital.
• Duración: tiempo que transcurre desde el origen hasta el final de la renta.
• Término: cada uno de los capitales que componen la renta.
• Período: intervalo de tiempo entre dos capitales consecutivos.
• Tanto de interés: tasa empleada para mover los capitales de la renta.

Gráficamente:

Valor financiero de una renta en el momento t

Es el resultado de llevar financieramente (capitalizando o descontando) todos los términos de la
renta a dicho momento de tiempo t.
Casos particulares
Si t = 0 (siendo 0 el origen de la renta) nos encontramos con el valor actual, esto es, resultado de
valorar todos los términos de la renta en el momento cero.
Si t = n (siendo n el final de la renta) se define como el valor final, resultado de desplazar todos
los términos de la renta al momento n.

Ejemplo:
Una empresa va a recibir de la venta de un local 3.000 € al final de cada trimestre durante 10
años.
Los elementos de esta renta son:
Términos de la renta: 3.000 €
Periodo de la renta: Trimestres
Duración de la renta: 40 periodos (10 años* 4 trimestres/año)
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Clasificación de las rentas

a) Según la cuantía de los términos.
• Constante: cuando todos los capitales son iguales.
• Variable: cuando al menos uno de los capitales es diferente al resto.

b) Según el número de términos

• Temporal: tienen un número finito y conocido de capitales.
• Perpetua: tienen un número infinito o demasiado grande de capitales.

c) Según el vencimiento del término

• Pospagable: Aquellas en las que se paga o percibe el término al final de cada periodo.
• Prepagable: Son aquellas rentas en las que se percibe o paga el término al comienzo de
cada periodo.

d) Según el momento de valoración

• Inmediata: valoramos la renta en su origen o en su final.
• Diferida: cuando se valora la renta en un momento anterior a su origen.
• Anticipada: el valor de la renta se calcula con posterioridad al final.
e) Según la periodicidad del vencimiento
• Entera: el término de la renta viene expresado en la misma unidad de tiempo que el
tanto de valoración, cualquiera que sea la unidad tomada.
• Fraccionada: el término de la renta se expresa en una unidad de tiempo menor que
aquella en la que viene expresada el tipo de valoración de la renta.

RENTAS CONSTANTES.
RENTA CONSTANTE, UNITARIA, TEMPORAL, POSPAGABLE, INMEDIATA Y
ENTERA
Vamos a estudiar una renta constante (términos de igual cuantía), temporal (tiene un número
determinado de capitales), pospagable (los términos vencen al final del período), inmediata
(valoraremos la renta en su origen y su final) y entera (términos y tanto están en la misma
unidad de tiempo).

Cálculo del valor actual

Para calcular el valor actual y final de una renta pospagable, constante e inmediata, partiremos
del cálculo del valor actual o final de una renta unitaria.

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El valor actual de una renta es la suma de todos sus capitales referidos al momento cero.
Para trasladar cada capital al momento cero, actualizaremos cada uno de ellos hasta dicho
momento, utilizando el factor de actualización (1+i)-n

a n¬i = (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + ........ + (1 + i )
−1 −2 −3 −n

Esta expresión es la suma de los términos de una progresión geométrica, en la que:

Nº términos: n
Primer término: (1+i)-1
Último término: (1+i)-n
Razón de la progresión: (1+i)-1
La suma de los términos de una progresión geométrica es:
a − a .r
S= 1 n
1− r
Aplicando la fórmula de suma de términos de una progresión geométrica a la expresión anterior,
se obtiene:

a n¬ i =
(1 + i ) −(1 + i ) .(1 + i )
−1 −n −1

1−(1 + i )
−1

Multiplicando numerador y denominador por (1+i) resulta:

an¬i =
(1 + i ) .(1 + i )−(1 + i ) .(1 + i ) (1 + i )
−1 −n −1

(1 + i )−(1 + i ) (1 + i )
−1

1−(1 + i )
−n
a n¬ i =
1+i−1

1−(1 + i )
−n
an¬i = i
Cuando los términos de la renta tomen el valor de C:

1−(1 + i )
−n
Va n¬i =C i

EJEMPLO:
Calcular el valor de la imposición que tendremos que realizar en un banco que capitaliza al 12%
de interés efectivo anual compuesto, si queremos disponer de 20.000 € al final de cada uno de
los próximos 5 años.

1− (1 + 0 ,12 )
−5

Va 5 ¬ 0 ,12 = 20000 = 72095 ,52 €

0 ,12
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Valor final de una renta pospagable, constante e inmediata.

Su valor es el calculado en el momento del vencimiento del último término.
Para trasladar dichos capitales, capitalizaremos cada uno de ellos por el tiempo que media entre
el momento n y el vencimiento respectivo de cada uno, utilizando para ello el factor de
capitalización (1+i)n

Aplicando la definición de valor final y llevando los términos uno a uno, capitalizando en
régimen de capitalización compuesta al tanto de la renta i, desde donde se encuentra cada uno
hasta el final, se obtiene el valor final, que se nota con la siguiente terminología S n¬i siendo n
el número de capitales e i el tanto de valoración:

S n¬i = (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + ..... + (1 + i ) + 1
n −1 n−2 n −3

Esta expresión es la suma de los términos de una progresión geométrica de razón (1+i)-1
Aplicando la fórmula de suma de términos de una progresión geométrica, a los términos
capitalizados de la renta y simplificando posteriormente queda:

S n¬i =
(1 + i ) −1.(1 + i )
n −1 −1

1−(1 + i )
−1

Multiplicando, numerador y denominador por (1+i):

S n¬i =
(1 + i ) (1 + i )−(1 + i )(1 + i )
n −1 −1
=
(1 + i ) −1
n

(1 + i )−(1 + i ) (1 + i )
−1 1+i−1

S n¬i =
(1 + i ) −1n

Cuando los términos de la renta tomen el valor C, obtenemos:

Vs n ¬ i = C
(1 + i ) −1 n

Relación entre el valor actual y final de una renta pospagable, constante e inmediata.

VSn¬i = Van¬i (1 + i )
n

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Por tanto el valor final de la renta será la capitalización de su valor actual.

Va n¬ i = Vs n¬ i (1 + i )
−n

Vn

V0 ? 1€ 1€ 1€ 1€ 1€ 1€

0 1 2 3 ……. n-2 n-1 n

El valor actual de la renta es la actualización de su valor final.

EJEMPLO
Calcular el importe acumulado en un banco al cabo de 5 años, si imponemos al final de cada uno
de ellos 20.000 € siendo el tipo de interés de la cuenta el 12% efectivo anual.

VS 5¬0 ,12 = 20000

(1 + 0,12) −1 = 127.056,95€
5

0,12

RENTAS PREPAGABLES
Son las rentas cuyos términos son iguales entre sí y cuyo valor actual se calcula en el
vencimiento del primer término. En ellas el término se hará efectivo al principio de cada
periodo.
än¬i : Valor actual de una renta prepagable unitaria.

&s&n¬i : Valor final de una renta prepagable unitaria.

Vamos a estudiar una renta constante (términos de igual cuantía), temporal (tiene un número
determinado de capitales), prepagable (los términos vencen al principio del período), inmediata

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(valoraremos la renta en su origen y su final) y entera (términos y tipo de interés están en la

misma unidad de tiempo).

Cálculo del valor actual

Comenzaremos por la renta constante que tiene como término la unidad (renta unitaria), cuya
representación gráfica es la siguiente:

Aplicando la definición de valor actual y llevando los términos uno a uno, actualizando en
régimen de descuento compuesto al tanto de la renta i, desde donde está cada capital hasta el
origen se obtiene el valor actual.

än¬i = 1 + (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + ...... + (1 + i )
−1 −2 −3 − ( n −1)

Que, supone la suma de n términos en progresión geométrica decreciente de razón: (1+i)-1, que
se puede calcular con la siguiente expresión:

a1− an .r
S=
1− r

Aplicando dicha fórmula a los términos actualizados de la renta y simplificando posteriormente:

1− (1 + i ) (1 + i ) = 1− (1 + i )
− ( n −1) −1 −n
ä n¬ i =
1− (1 + i ) 1− (1 + i )
−1 −1

Multiplicando numerador y denominador por (1+i)

1− (1 + i ) än¬i = an¬i (1+ i)

−n
ä n¬ i = (1 + i ) i

Cuando los términos de la renta tomen el valor C, obtendremos:

1− (1 + i )
−n
Vä n¬ i =C i (1 + i ) ó Vän¬i = Van¬i (1 + i )

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Nota: los valores actuales y finales de las rentas prepagables se obtienen a partir de las rentas
pospagables multiplicando por (1 + i), es decir, las rentas prepagables son el resultado de
capitalizar un período las rentas pospagables.
Porque si actualizamos todos los términos mediante el factor de actualización an¬i
nos actualizará todos los capitales al momento (-1) debiendo posteriormente desplazar el valor
obtenido hasta el momento cero, multiplicando dicho valor por (1+i)

Valor final de una renta prepagable de cuantía C

VS&&n¬i = C
(1 + i ) −1 (1 + i )
n

EJEMPLO
Calcular el valor actual y final de una renta de tres términos anuales situados a principios del
año de 100 euros cada uno a un tanto de interés del 10% efectivo anual.

Valor actual

Moviendo los capitales uno a uno:

−1 −2
V0 = 100 + 100(1 + 0,10) + 100(1 + 0,10) = 273,55€

Utilizando la renta:
−3
1−(1 + 0,10)
Vän¬i = 100
0,10
(1 + 0,10) = 273,55€

Valor final

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Moviendo los capitales uno a uno:

V3 = 100(1 + 0,10) + 100(1 + 0,10) + 100(1 + 0,10) = 364,10€

3 2

Utilizando la renta:

VS&&n¬i = 100
(1 + 0,10)3−1 (1 + 0,10) = 364,10€
0,10

Capitalizando el valor actual:

V3 = 273,55 (1 + 0,10)3 = 364,10 €

RENTAS PERPETUAS
Las rentas perpetuas son aquellas cuyo número de términos es infinito. Por este motivo a este
tipo de rentas sólo se le podrá calcular valor actual pero nunca el valor final, y todo ello con
independencia de que sea pospagable o prepagable, constante o variable, etc.
El valor actual de estas rentas se obtendrá viendo qué ocurre si aplicamos las fórmulas
empleadas para rentas temporales y en lugar de utilizar un número finito de capitales (n)
trabajamos con infinitos términos (∞). En definitiva, se trata de trabajar con el concepto
matemático de los límites, cuando la duración de la renta (y por tanto, el número de capitales)
tiende a infinito.

Límite es un concepto que describe la tendencia de una sucesión a medida que los parámetros
de esa sucesión se acercan a determinado valor.

En el caso de renta constante, pospagable, inmediata y entera:

• Renta unitaria:

Renta no unitaria: Renta de cuantía C

Será la cuantía del término multiplicado por la renta unitaria:

Va∞¬i = C 1i

En el caso de una renta constante, prepagable, inmediata y entera, se puede hacer uso de la
definición de renta perpetua, pero también se puede hacer uso de la regla habitual de calcular la
renta prepagable multiplicando por (1 + i) la misma renta considerada pospagable.

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• Renta unitaria:

• Renta no unitaria:

Vä ∞¬ i = C 1+i i

EJEMPLO:
Calcular el valor actual de una finca rústica que produce una renta pospagable, perpetua,
constante e inmediata, de 15.000 € anuales, sabiendo que el tipo de interés del mercado es del
3% anual.

Va∞¬i = C * 1i

Sustituyendo:

Va∞¬0,03 = 15.000 * 1 = 500.000€

0,03

RENTAS DIFERIDAS
Son aquellas que se valoran con anterioridad a su origen. El tiempo que transcurre entre el
origen de la renta y el momento de valoración se denomina período de diferimiento de la renta.
Si partimos de una renta unitaria, temporal (de n términos) y pospagable se trata de valorar los
capitales directamente, uno a uno, en el momento de valoración elegido.

Gráficamente quedaría:

V0? VD 1 1 1 1
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
0 1 2 D D+1 D+2 D+(n-1) D+n
Periodo
de diferimiento (D)

Momento Origen
de valoración

Cuando el primer vencimiento tenga lugar a los (D+1) años de constitución de la renta aplicando
an¬i nos llevará todos los capitales al momento D. Obtendremos así no el valor en el momento
cero sino en el momento D.
Como el valor actual de la renta es el valor de todos los capitales en el momento cero,
deberemos desplazar el valor obtenido en D hasta el momento cero, mediante el factor de
actualización (1+i)-D
Por tanto, el valor actual de la renta será:
Dan¬i = an¬i (1 + i )
−D

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Cuando el término de la renta sea C, será:

VDan¬i = C * an¬i (1 + i )
−D

Valor actual de una renta diferida y prepagable:

VDä n¬i = C * a n¬i (1 + i ) * (1 + i )

−D

VDän¬i = C * an¬i (1 + i )
− D +1

EJEMPLO
Calcular el valor actual y final de una renta cuya duración es de 5 años, con términos anuales
prepagables de 2.700 € sabiendo que se empiezan a devengar dentro de 3 años. Tanto de
valoración 11% efectivo anual.
Se trata de una renta diferida 3 años, con términos prepagables y 5 términos.
Valor actual:

2.700 2.700 2.700 2.700 2.700

/----------/----------/-----------/-----------/------------/------------/------------/-----------/
0 1 2 3 4 5 6 7 8

Diferida 3 años

1−(1 + 0,11 )
−5
* (1 + 0,11 ) = 8 .099 ,12 €
−2
VDä 5 ¬ 0 ,11 = 2700 *
0,11

Valor final:
V8?
V0
2.700 2.700 2.700 2.700 2.700
/----------/----------/-----------/-----------/------------/------------/------------/-----------/
0 1 2 3 4 5 6 7 8

Diferida 3 años

El diferimiento no afecta al valor final, que se podía haber calculado como el de una renta
inmediata de 5 términos prepagables.

VD S&&5 ¬ 0 ,11 = 2700

(1 + 0,11 ) −1 * (1 + 0,11 ) == 18 .664 ,72 €
5

0 ,11

VDS&&n¬i = 8099,12(1 + 0,11) 8 = 18.664,73€

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RENTAS ANTICIPADAS
Son aquellas que se valoran con posterioridad a su final. El tiempo que transcurre entre el final
de la renta y el momento de valoración se denomina período de anticipación de la renta.
Si partimos de una renta unitaria, temporal (de n términos) y pospagable se trata de valorar los
capitales directamente, uno a uno, en el momento de valoración elegido.
Gráficamente quedaría:

Valor final de una renta anticipada, constante, temporal y pospagable

El valor final de una renta constante, unitaria, temporal y pospagable ( HS n¬i ) anticipada H
periodos, recibida o pagada n periodos, será igual al valor final de una renta constante, unitaria,
temporal y pospagable capitalizada H períodos.
El valor final de una renta anticipada unitaria y pospagable, constante, será:

HSn¬i = Sn¬i * (1 + i )
H

Cuando el término de la renta tome el valor C, bastará simplemente con multiplicar por C la
expresión anterior:

VHS n ¬ i = C * S n ¬ i * (1 + i )
H

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La anticipación solamente afecta al valor final pero no al valor actual, que se realizará
como si de una renta inmediata se tratara.

EJEMPLO

Calcular el valor actual y final de una renta de 3 términos anuales de 1.000 € pagaderos por
vencido si la valoración al 7% anual se efectúa a los 8 años de comenzada la renta.
Se trata de una renta anticipada, puesto que la valoración se realiza 5 años después de haberse
hecho efectivo el último capital. No obstante, la anticipación no afecta al valor actual que se
resolverá como una renta inmediata.

Valor actual:

1− (1 + 0 ,07 )
−3
VHa 3 ¬ 0 .07 = 1000 * = 2 . 624 ,32 €
0 ,07

Valor final:

VHS 3 ¬ 0 .07 = 1000

(1 + 0,07 ) −1 * (1 + 0,07 )
3
5
= 4 . 509 ,06 €
0 ,07

También:

V8 = V0 * (1 + 0,07)8 = 2.624,32 * (1 + 0,07)8 = 4.509,06 €

Valor final de una renta anticipada constante, temporal y prepagable.

El valor final será igual al valor final de una renta constante pospagable, capitalizada por H+1
periodos.

VHS&&n¬i = C * S n¬i * (1 + i ) H * (1 + i )

VHS&&n¬i = C * Sn¬i * (1 + i )
H +1

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