INVERSIONES INTERNACIONALES

UNIDAD 1

INVESTIGACION Y ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS INTERNACIONALES

Semana 1

Administración de Portafolio para Inversiones Internacionales

Mg. Carmen Rosa Ruete Gonzales

 INDICE
Sesión 1
Presentación del Silabo
Normas de comportamiento
Identificar oportunidades de Inversión.
Administración de portafolios
 ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS

La administración de portafolios es el proceso de combinar activos en un portafolio ajustado a las

necesidades del inversionista, monitorearlo y evaluar su desempeño
El Project Management Institute (PMI, 2006) define la administración de portafolios como la evaluación,
selección, administración y control de un conjunto o combinación de activos financieros denominado
portafolio de inversión, para el cumplimiento de un objetivo determinado.
Para diseñar y ejecutar una estrategia de administración de portafolios se requiere un conocimiento
profundo del cliente en cuanto a su disposición al riesgo, horizonte de tiempo y objetivo de inversión. En
la práctica puede darse que el mismo agente sea el administrador y el cliente; por ejemplo, un
inversionista individual o un banco pueden administrar portafolios con el fin de optimizar su propio
objetivo financiero.
El proceso de administración de un portafolio de un tercero, significa que existe una relación cliente -
administrador.
 Proceso de administración de portafolios

 Conocimiento del cliente

 Generación del perfil del cliente
 Creación y ejecución de la estrategia de inversión
 Seguimiento
 Funciones de la administración de portafolios

Conocimiento del cliente En el primer acercamiento entre el cliente y el administrador se realiza

un adecuado entendimiento tanto de las necesidades del cliente como de los servicios que el
administrador puede ofrecer, para establecer si estos productos se ajustan a sus necesidades.

Para determinar cuál es el producto y el enfoque de portafolio que mejor se adecúa al cliente se
deben tener en cuenta sus objetivos, situación financiera, horizonte de inversión, así como el
nivel de tolerancia al riesgo y establecer que dichas variables sean concordantes. Generalmente,
las estrategias de inversión agresivas se asocian con horizontes de inversión largos, capacidad
financiera para mantener los recursos invertidos y capacidad para absorber riesgos.
3. Generación del perfil del cliente.- Se busca determinar el nivel de riesgo que el cliente está
dispuesto a asumir y generar un diagnóstico completo del cliente y su objetivo de inversión.
Además del nivel de riesgo, el administrador determina factores como expectativas del cliente,
objetivos y metas que se espera conseguir y tiempo esperado de duración del servicio.
De manera conjunta, el administrador de portafolio y el cliente acuerdan un documento
denominado investment policy statement,( declaración política de inversión) donde regulan
aspectos como el horizonte de inversión, retorno objetivo, liquidez, nivel de riesgo tolerable,
entre otros.
Este documento sirve para delimitar y guiar al administrador a la hora de escoger la estrategia
más apropiada.
El conocimiento del cliente es importante para identificar el nivel de riesgo que
está dispuesto a tolerar el inversionista según su situación financiera y definir el
objetivo de inversión.
Con base en esa información, se selecciona la combinación entre los diferentes
tipos de activos -asset allocation-( asignación estratégica), en una estrategia para
establecer el nivel de riesgo y los rendimientos a largo plazo del portafolio.
Para determinarlo se usan herramientas para optimizar los portafolios como las
técnicas de Markowitz y Black - Litterman). Así mismo, más adelante se explican
las diferencias entre los dos tipos de asset allocation (asignación de activos), el
estratégico y el táctico.
[Link]ón y ejecución de la estrategia de inversión El administrador del portafolio selecciona los
instrumentos financieros que correspondan. Inicia el proceso de security selection, ( selección
de seguridad) para construir la cartera con los objetivos dados por la estrategia de inversión
que se desee utilizar ya sea pasiva o activa (Kritzman, Page, 2002) (ver capítulo 4).

Una vez planteados los lineamientos fundamentales de la inversión (asset allocation

estratégico), se determina los grados de libertad (security selection y asset allocation táctico)
con los que cuenta el administrador para gestionar el portafolio, específicamente, sobre
decisiones como cuándo comprar o vender un activo individual o cuándo sobre ponderar una
clase de activos (por ejemplo bonos vs. acciones).
[Link]
A lo largo del tiempo se establece el desempeño del portafolio para evaluar si se han cumplido las metas
que permiten lograr el objetivo de inversión. El administrador de portafolio realiza un monitoreo constante
de las principales medidas de desempeño, que se soporta en presentaciones de resultados, elaboración
de informes y comités de retroalimentación.
Proceso y objetivos de la administración de portafolios
Objetivos de aprendizaje:
 Analizar la importancia de la política de inversión en el proceso de
administración de portafolios.
 Determinar el perfil de riesgo de un inversionista.
 Identificar los diferentes riesgos que se enfrentan en el proceso de inversión.
 Comprender el papel del horizonte temporal a la hora de determinar el objetivo de
inversión.
 Comprender el proceso de asignación de activos y su relación con el rendimiento del
portafolio.
La administración de portafolios parte del establecimiento de una política de inversión
sustentada en dos factores principalmente:
1. objetivos de inversión y restricciones de inversión.
2. La política de inversión servirá como guía para las futuras decisiones que tome el
administrador de portafolio así como para la evaluación de las mismas.
Tras revisar lo referente a la política de inversión, se revisan los demás componentes del
proceso de administración de portafolios (perfiles de riesgo, factores de riesgo, horizonte
temporal y proceso de inversión) y se presentan las especificidades para inversionistas
individuales e inversionistas institucionales.
Hay dos razones fundamentales para el desarrollo de una política de inversión (Bodie et al., 2014):

 El administrador de portafolio guía al cliente para entender sus necesidades, identificar el objetivo de
inversión y las restricciones a las cuales se sujeta. Por su parte, para establecer un objetivo de inversión
lograble, el cliente debe tener un conocimiento general de los activos del mercado financiero,
entender el riesgo que se asume con cada tipo de activo así como la relación positiva entre el riesgo y
rentabilidad.

 La política de inversión brinda un criterio objetivo para evaluar el desempeño del administrador de
portafolio, a través de un portafolio de referencia o benchmark. Los grados de libertad que tenga el
administrador respecto a dicho portafolio de referencia suelen estar reglados Ley del Mercado de
Valores.
Una política de inversión debe contener al menos los siguientes elementos (Vanguard Asset
Management, 2016):

 Resumen con la descripción del cliente

 Objetivo de establecer la IPS
 Deberes y responsabilidades tanto del cliente como del administrador

Objetivos de inversión y restricciones a las que se encuentra sujeta dicha inversión

 Medidas de desempeño y portafolios comparables usados en la evaluación del
comportamiento del portafolio de inversión
 Lineamientos para la recomposición del portafolio de inversión
Objetivo de inversión

El objetivo de inversión es la meta a la cual desea llegar el cliente con su inversión en

un tiempo determinado.
Debe expresarse en términos de rentabilidad y riesgo y no solo en términos de
rentabilidad.
El objetivo debe ser consistente con la relación riesgo-rentabilidad, es decir si el
objetivo del cliente es un retorno alto, debe estar dispuesto a asumir niveles de riesgo
proporcionales.
Según Reilly et al. (2012), los objetivos de inversión generalmente se clasifican en
apreciación de capital, preservación de capital, ingresos actuales y retorno total.
En la apreciación de capital se ubican inversionistas que buscan un crecimiento sostenido para el portafolio para cubrir
una necesidad futura, generalmente con baja aversión al riesgo y con un horizonte temporal a largo plazo.

En la preservación de capital el objetivo pretende minimizar la exposición al riesgo del portafolio y busca mantener el
poder adquisitivo del cliente, es decir busca rentabilidades por encima de la inflación. Generalmente son inversionistas con
una baja tolerancia al riesgo y un horizonte temporal a corto plazo.

Los ingresos actuales hacen referencia al objetivo que intenta generar ingresos en vez de generar apreciaciones
importantes de capital. Esta estrategia suele estar diseñada para inversionistas que buscan que el portafolio pueda suplir
algunos costos de vida.

Otro objetivo de inversión puede ser el asset Liability management, ( administración de la responsabilidad de los bienes) la
estructuración de un portafolio de inversión para gestionar el riesgo de un pasivo específico.

Finalmente, el objetivo de inversión denominado retorno total con una estrategia sustancialmente parecida a la de
apreciación de capital pero con la diferencia de que el valor agregado del portafolio no se crea únicamente por la
valorización de capital sino que proviene tanto de valorizaciones de capital como de la reinversión de las ganancias
ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN
PERFILES DE RIESGO
CLASES DE ACTIVOS
Administración de portafolio para inversionistas individuales
Objetivos de inversión
Con base en el perfil del cliente y la información recabada sobre su capacidad adquisitiva, se establece la meta
que espera.
Entre los objetivos de inversión estudiados (retorno total, apreciación de capital, preservación de capital,
ingresos actuales y el asset and liability management), los más comunes para inversionistas individuales son la
compra de vivienda o vehículo, el ahorro para los gastos de la educación superior de los hijos, planeación del
retiro laboral o financiamiento de vacaciones, todos estrechamente ligados a la etapa de vida en la que se
encuentre el inversionista.
En contraste, la clasificación de Relly et al. (2012) define los objetivos en tres:
 Corto plazo - prioridad alta: objetivos a corto plazo y de gran importancia inmediata para el inversionista
como comprar un carro o realizar un viaje.
 Largo plazo - prioridad alta: el objetivo más común en esta categoría es contar con suficiente dinero para el
retiro a una edad determinada. Esta clase de objetivos suele estar acompañada de mayores niveles de
riesgo.
 Prioridad baja: objetivos que se espera lograr pero no es crítico para el inversionista si no se cumplen.
COMPARACION DE OBJETIVOS DE INVERSION
[Link]
[Link]

[Link]
 INVERSIONES INTERNACIONALES
UNIDAD 1

INVESTIGACION Y ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS INTERNACIONALES

SEMANA 2

EL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

Mg. Carmen Rosa Ruete Gonzales

 INDICE
Semana 2
Financiero Internacional
Sistema Financiero Internacional
Principales organizaciones del mercado financiero internacional
EL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL
Todas las finanzas internacionales; los mercado financieros
nacionales se encuentran estrechamente vinculados a los
internacionalmente integrados, sino que los problemas
enfrentados por la compañías, estados e individuos en
diferentes territorios son similares.
Los empleos, los precios de los bonos y de las acciones, los
precios de los alimentos, los ingresos del gobierno y otras
importantes variable económica encuentran en su totalidad
vinculadas con los tipos de cambio y con otros problemas
desarrollo propios del ambiente financiero a nivel global
 SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
El sistema financiero internacional es el conjunto de instituciones públicas y privadas
que proporcionan los medios de financiación a la economía internacional para el
desarrollo de sus actividades.
 Crecimiento del Comercio Internacional

Gran parte de la liberación del comercio la ha provocado el desarrollo de

las arias de libre comercio.

Otro factor que ha contribuido al crecimiento económico proviene del

encogimiento del “espacio económico” que se ha producido al reducirse
tanto el costo de las comunicaciones como el del transporte, lo cual ha
generado la globalización de los mercados y el rápido crecimiento en la
actividad financiera internacional.
ANTECEDENTES Y EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
PRINCIPALES ORGANIZACIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES
 BANCO MUNDIAL.
Cuenta con 77 oficinas de representación, es un organismo multilateral de
financiamiento integrado por dicho banco y cuatro instituciones:

1. Banco internacional de reconstrucción y fomento (BIRF)

2. La corporación financiera internacional (CFI)
3. La asociación internacional de fomento (AIF)
4. El organismo multilateral de garantía de inversiones (OMGI)

Estas cuatro instituciones comparten el objetivo de mejorar los niveles de vida de los
países en desarrollo a través de la canalización de recursos financieros provenientes
de los países desarrollados
 OTRAS INSTITUCIONES ASOCIADAS AL BANCO MUNDIAL.
• El grupo consultivo de investigación agrícola internacional

• El centro internacional para la resolución de disputas de inversiones

• La agencia de garantía multilateral de inversión

• El banco interamericano de desarrollo (BID) y el banco africano de
desarrollo
 BANCO INTERNACIONAL DE RECONSTRUCCIÓN Y FOMENTO

Su principal objetivo: canalizar el flujo de capitales internacionales hacia

proyectos productivos destinados a la reconstrucción de las naciones
devastadas por la segunda guerra mundial

Los órganos competentes del BIRF son:

I. Asamblea de gobernadores
II. Junta de directores
III. Secretaría
 ASOCIACIÓN INTERNACIONAL DE FOMENTO (AIF)

Fue creada en 1960 con el propósito de otorgar el mismo tipo de

asistencia financiera que el banco internacional de reconstrucción y
fomento, pero en condiciones más preferenciales.

Su objetivo es promover el desarrollo económico con una financiación

barata a los países en desarrollo. Pues pensadas sobre todo para financiar
proyectos o reformar programas de países que difícilmente pueden tener
acceso a los recursos del BIRF.
 CORPORACIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL (CFI)

Su objetivo era ayudar empresas productivas privadas o parcialmente pública que

despiden, en asociación con inversionistas privados y sin la garantía del estado.

Sus órganos principales los mismos que los del BIRF.

La corporación participa en sectores tales como minería, turismo, energía, servicios

públicos y agricultura. Aquí mismo proporcionar asistencia técnica y financiera a
instituciones financieras privadas de sus estados miembros.
 BANCO DE PAGOS INTERNACIONALES.

Desde su creación el banco de pagos internacionales siempre ha sido una

institución de banca central única y el ámbito internacional.
Sus propietarios son bancos centrales, que lo controlan.

Los objetivos principales del banco de pagos internacionales son

promover la cooperación de los bancos centrales y ofrecer facilidades
adicionales para operaciones financieras internacionales.
 FEDERACIÓN INTERNACIONAL DE BOLSA DE
VALORES

Es, organización mundial para los mercados

regulados de valores y de derivados que promueve
el desarrollo profesional de negocios en los
mercados financieros, tanto del ámbito nacional
como internacional.
 OBJETIVOS DE LA FEDERACIÓN INTERNACIONAL DE BOLSA DE
VALORES

Demostrar el papel, y funcionamiento y la integridad de los mercados regulados

Mantener una plataforma de profesionales de mercados de valores

Establecer estándares armonizados para los procesos de negocios en las operaciones

internacionales con valores, incluyendo las ofertas públicas internacional

Crear, desarrollar y mantener una relación cooperativa con los reguladores, con el
propósito de promover los beneficios de la autorregulación de la bolsa de valores
 PRINCIPALES MERCADOS FINANCIEROS
Un mercado financiero es aquel lugar o mecanismo mediante el cual se
produce un intercambio de activos financieros concretándose en un precio
y cantidad.
Mercados nacionales: Mercados monetarios y
mercados de capitales (de valores y créditos)

SE CLASIFICAN Mercados internacionales: Entre estos

podemos mencionar el mercado de divisas, euro
mercado y otros más, pero existen muchas
clasificaciones según diversos criterios.
 Mercado monetario: es aquel en el que se intercambian activos
financieros cuya amortización se produce en el corto plazo.

Mercado interbancario: de realizan operaciones de préstamo y crédito

mediante la cesión de depósitos u otro tipo de activos financieros a corto
plazo
Mercados
nacionales Mercado de “ repos “ surgen de un tipo de operación por la cual un banco
puede captar temporalmente fondos de un cliente vendiéndole a este
deuda pública u otro tipo de activos.

Mercado de deuda pública a corto plazo: está compuesto principalmente

por las letras del tesoro que son títulos públicos a corto plazo.
 Euro mercado: es un mercado de crédito mediante el cual se
opera en países distintos a aquellos a los que pertenece la
moneda en la cual se realizan las transacciones

Mercado monetario de euro divisas: se realizan operaciones

relacionadas con la actividad financiera internacional en la que los
depósitos y los prestamos son realizados en moneda diferente al
aquel país al que pertenece el intermedio.
Mercados internacionales
Euronotas: son títulos a corto plazo cuya emisión se lleva a
cabo en programas de financiación a mediano plazo.

Euro papel comercial: es un pagaré al portador negociable

emitido en los euromercados por diversas clases de
prestatarios
PRINCIPALES PLAZAS BURSÁTILES
[Link]
[Link]

[Link]
 INVERSIONES INTERNACIONALES
Octavo Ciclo

Unidad 1

INVESTIGACIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS INTERNACIONALES

Semana 3

• El mercado de capitales en el mundo

Mg. Carmen Rosa Ruete Gonzales

 INDICE
Semana 3

Mercado de Capitales
Activos Financieros
Renta Fija
Renta Variable
EL MERCADO DE CAPITALES EN EL MUNDO
 EL MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales es aquel al que acuden los

agentes del mercado tanto para financiarse a medio y
largo plazo (superior a 18 meses) como para realizar
inversiones.
Al negociarse activos a más largo plazo que en
el mercado monetario, incorpora un mayor riesgo.
 EL MERCADO DE CAPITALES

Este mercado se caracteriza y diferencia del mercado monetario en dos aspectos:

•Riesgo: El grado de riesgo de los emisores en el mercado de capitales se extiende a un
gran número de agentes; emisores públicos con garantía del estado, emisores con alto
nivel de riesgo, compañías con diferentes calificaciones crediticias o estados con
diferentes niveles de riesgo.

•Liquidez: Mientras que los títulos emitidos del mercado monetario eran plenamente
líquidos, en los mercados de capitales hay una gran diversidad de liquidez. Desde
títulos de fácil colocación en el mercado secundario hasta títulos cuya estrategia
habitual sea mantenerlos hasta vencimiento.
 MERCADO DE CAPITALES Y CÓMO FUNCIONA
El mercado de capitales es un mercado financiero en el que se realizan la compra-
venta de títulos valores, además de activos financieros de empresas y de unidades
económicas como son acciones, obligaciones y títulos de deuda a largo plazo, además
de otros mas complejos.
Este mercado de capitales le permite a los inversores poder participar pasando a ser
"socios" de forma proporcional en el capital de la empresa conforme su inversión.
Para las empresas, mientras tanto, pueden decidir colocar parte de su capital entre los
inversores, cuya finalidad es la de financiar capital de trabajo y que le permita
expandirse.
Algo a tomar en cuenta es que si compran -invierten- en títulos de una compañía,
pasarán a ser socios de dicha empresa proporcionalmente al capital que posean de la
empresa en acciones.
Al haber una importante liquidez en el mercado de capitales, permite la compra-venta
de títulos de forma masiva.
PARTES QUE PARTICIPAN DEL MERCADO DE CAPITALES
En el mercado de capitales intervienen instituciones del sistema financiero que regulan y
complementan las operaciones de dicho mercado:
Bolsa de Valores y La Bolsa de Comercio se encarga de aportar estructura operativa para
poder realizar operaciones financieras, además de registrar y supervisar los movimientos de
oferentes y demandantes de recursos. También le corresponde dar fé de las cotizaciones y de
informarle al inversionista sobre la situación financiera y económica de la empresa en la que
han invertido y de sus instrumentos financieros.
Entidades Emisoras Se trata de entidades que colocan acciones -parte alícuota del capital
social- u obligaciones con el objetivo de acceder a recursos del inversionista. Las entidades
emisoras pueden ser sociedades anónimas, el mismo gobierno, instituciones de crédito o
entidades públicas descentralizadas. Esto también según las normativas de cada país en su
mercado de capitales.
.
Intermediarios Son las Casa de Bolsa, se encargan de realizar las
operaciones de compra y venta de acciones, y de, administrar carteras y
portafolio de inversión de terceros.

Inversionistas Los inversionistas se diferencian entre: Persona física

Persona jurídica Inversionista extranjero Inversionista institucional
Inversionista calificado.
El inversionista al comprar los títulos-acciones- pasa a ser socio de la
empresa de la que compra títulos proporcionalmente a lo que ha invertido.
Pero a su vez este tipo de mercados ofrece mayor riesgo al invertir al existir
altos rendimientos pero muy variables, a lo que se suma como mencionamos
una volatilidad de precios y no hay una garantía de obtener beneficios
 EL MERCADO DE CAPITALES

Este mercado se divide en:

•Mercado de renta fija.

•Mercado de renta variable.

•Mercado de crédito y derivados

 EL MERCADO DE CAPITALES

Mercado de renta variable

Es el mercado donde se negocian acciones, conocido como la bolsa. Para ello, las
empresas que cotizan en bolsa, dividen su capital en partes y a eso es a lo que
denominan acciones (participaciones en el capital de la empresa).
Las empresas pueden optar por poner todo o parte de sus acciones (capital) a la
venta, normalmente mediante una Oferta Pública de Venta.

Por lo que respecta al mercado de renta variable, un indicador que se utiliza habitualmente
para medir la importancia es la capitalización bursátil, de los valores negociados en relación
con el producto bruto interno (PBI), no obstante los índices bursátiles de cada país, es el
baremo más usado en este mercado.
 EL MERCADO DE CAPITALES

Mercado de renta fija:

En este mercado se negocian títulos de renta fija (bonos, letras, etc), y

por tanto su poseedor es un acreedor, de la empresa emisora. Por esto
también se conoce como mercado de crédito.
 EL MERCADO DE CAPITALES

Mercado de Derivados

Son mercados derivados de otros mercados. Es por eso que se conoce a los
productos que se negocian en estos mercados como derivados financieros.

Los derivados pueden tener como activo subyacente activos tan diferentes
como una acción, un bono, un tipo de interés o una materia prima.
Al ser un mercado tan amplio y con tanta variedad de productos a veces se
les clasifica de forma separada de los mercados de capitales.
PRINCIPALES MERCADOS DE DERIVADOS:
RIESGO EN LA INVERSIÓN

Como toda inversión, tiene sus riesgos que varían según lo invertido, existiendo otros
factores como el mercado en ese momento de la inversión.
El mercado de capitales tiene rendimientos variables, y existe en algunos casos mucha
volatilidad en los precios de los títulos.

Algo a tomar en cuenta para los nuevos inversores es que:

•No hay una garantía específica que obtendrán beneficios.
•Pero sí posibilidades y probabilidades.
•Tampoco existe un plazo determinado para compra-venta de títulos, por lo que uno decide si
es momento de comprar o vender según los movimientos del mercado.
VENTAJAS QUE OFRECE INVERTIR EN EL MERCADO DE CAPITALES:
•Permite obtener una alta rentabilidad a largo plazo

•Pueden distribuir el potencial riesgo del portafolio de inversión que tengan.

•Permite acceder a invertir en las principales empresas del mercado de capitales

•Ofrece un marco de legalidad y seguridad en la inversión, más allá del riesgo y volatilidad de la
inversión misma.

•Permite acceder a recursos de financiación de empresas del sector productivo.

•Dispone de diversos productos bajo diferentes tipos de riesgo en base a las necesidades de inversión
o financiación de cada uno.
Estados Unidos tiene varias Bolsas en las que operan mercados de valores con
grandes volúmenes, como el Nasdaq, el Mercado de Futuros de Chicago, y el
NYSE, pero también Europa tiene Bolsas de gran importancia por el volumen
como ser la de Londres, la de Paris, de Frankfurt, de Milán, etc., siendo que
conjunto de bolsas del mundo operan un volumen anual de setecientos seis
billones de dólares anuales de operaciones.

Para analizar la incidencia de cifras tan gigantescas de la economía mundial hay

que ver las balanzas de pago del mundo, de América latina, para encontrar el
punto donde se genera la conexión mundial de los mercados de valores, y como
afecta a cada país.

El volumen total operado en una bolsa no significa necesariamente movimiento

de fondos por esa cifra, ya que las liquidaciones a final del día de operación se
realizan por el neto operado por agente, y no por todo lo comprado y todo lo
vendido.
[Link]

[Link]
funciona

Video: Analiza [Link]

[Link]
[Link]#:~:text=El%20mercado%20de%20capitales%20es,monetario%2C%20inco
rpora%20un%20mayor%20riesgo.

[Link]
s&tbm=isch&hl=es&sa=X&ved=2ahUKEwiS8YelyKnvAhXSHrkGHYfuDIgQrNwCKAB6BAgBEF4
&biw=1349&bih=625#imgrc=pPiJNPHt4es8yM&imgdii=s6N8yVxUreQ_2M

Video: Analiza [Link]

 INVERSIONES INTERNACIONALES
Octavo Ciclo

Unidad 1

INVESTIGACIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS INTERNACIONALES

SEMANA 4

• Inversiones Peruanas en el Extranjero

Mg. Carmen Rosa Ruete Gonzales

INDICE :

Semana 4

 Inversiones Peruanas en el extranjero

 CEPAL
 MILA Mercado Integrado latinoamericano
INVERSIONES PERUANAS EN EL EXTRANJERO
El país desplazó a Colombia de la tercera posición y se ubica solo detrás de Chile y
México. > LEE: Cepal: Perú será el quinto país de la región con mayor crecimiento
económico

La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal), ente dependiente de

las Naciones Unidas, que ya nos tiene acostumbrados a monitorear y reportar sobre
la situación económica del Perú y vecinos, sostuvo en su ensayo “La inversión
extranjera directa en América Latina y el Caribe” que nuestro país es el tercero de la
región con más inversiones en el extranjero. Los capitales nacionales en el exterior
ascendieron a U$S 4,452 millones en el 2014, solo por detrás de Chile (U$S 12, 052
millones) y México (U$S 7,610 millones).
La Comisión Económica para América Latina y el Caribe, Cepal, estimó
que Perú crecerá 4.2% en el 2015, siendo el quinto país con mejor índice
de crecimiento de la región.

Este análisis del organismo dependiente de las Naciones Unidas (ONU) va

en coincidencia con lo que viene proyectando el Ministerio de Economía y
Finanzas que sostiene que el PBI nacional bordeará un crecimiento
cercano al 4%.
Perú no liderará el crecimiento en América Latina. Países como Panamá (6%), Nicaragua (5%),
República Dominicana (5%) y Bolivia (5%) serán los pioneros en materia económica en el presente año.
La CEPAL indicó que a pesar de la caída del precio de los ‘commodities’ en el mercado internacional, el
país superará el 2.8% registrado en el 2014.

Proyección de crecimiento de América Latina

El último informe de dicha Comisión redujo la proyección de crecimiento de Latinoamérica a 1% en
promedio. La razón detonante de la desaceleración general se debe a que el ‘super ciclo’ de materia
prima ya llegó a su fin y la caída en su precio afectará a varios países de la región, sobre todo a
Argentina que no registrará crecimiento, Brasil que tendrá índices de -0.9% y Venezuela con -3.5%. Cabe
resaltar que el caso venezolano también se debe a la caída general del precio del petróleo.
En términos individuales, la Cepal augura una tasa de crecimiento cercana a 0% para América del Sur,
3.2% para Centroamérica y 1.9% para el Caribe.
CONTRATOS DE INVERSION
 CARTERA DE PROYECTOS DE PROINVERSIÓN
La cartera de proyectos de Pro inversión ha convocado un número creciente de inversionistas, motivados por las
buenas oportunidades de negocio que existe en todo el país.
En sus 21 años de existencia Pro Inversión ha realizado procesos que han significado más de 50,000 millones de
dólares en compromisos de inversión.
 LAS INVERSIONES PERUANAS EN EL EXTERIOR
El Perú, al igual que la mayoría de países en desarrollo, es ante todo un receptor de inversión extranjera
directa, aquella que se destina principalmente a proyectos de largo plazo.

Las diversas marcas de la peruana Alicorp en Argentina

En cambio, como la mayoría de ellos, no destaca como emisor, lo que se explica porque,
salvo honrosas excepciones, aún no tiene desarrollado un sector empresarial lo
suficientemente fuerte como para invertir regular y masivamente en mercados más allá de
sus fronteras.

Esto último se constata con las cifras publicadas por el Banco Central de Reserva (BCR),
que mostramos a continuación y que coinciden con las que periódicamente publica la
Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD).

Según la entidad, el año 2017 las inversiones peruanas directas en el extranjero llegaron a
US$ 262 millones, monto bastante acorde con sus estándares anuales, bajo los cuales sólo
seis veces ha superado los US$ 500 millones, cuatro los US$ 800 millones y una los US$
1,000 millones.
Como se aprecia en el gráfico, la cifra record correspondió al año 2006, cuando nuestras empresas invirtieron en el exterior la
importante suma de US$ 1,327 millones.
Las abanderadas de ese despliegue externo son Ajegroup (que con su producto
estrella Big Cola está presente en múltiples países de América Latina, Asia y África),
Belcorp en quince países, Alicorp en Argentina, Brasil, Chile y Ecuador, el Grupo
Gloria en Argentina, Bolivia, Colombia, Ecuador y Puerto Rico, el Grupo Brescia en
una de las más grandes cementeras de Chile, Unacem en su cementera en Estados
Unidos, etc.

Todas ellas, y otras, han aprovechado bien las circunstancias y oportunidades que
les han ofrecido los mercados externos, y han incursionado en ellos y se han
desplegado y consolidado, en algunos casos a partir de la compra de empresas ya
existentes y en otros iniciando nuevos proyectos.
 La inversión extranjera directa (IED), aquella que arriba para participar especialmente en proyectos productivos de largo plazo,
aumentó de modo considerable en nuestro país en el cuarto trimestre del año 2019.

En efecto, ascendió a US$ 3,107 millones, monto superior al de los últimos dieciséis trimestres. Con ello, su monto acumulado
en el año fue de US$ 8,892 millones, el mayor de los últimos seis años.
El año 2019, la inversión minera totalizó US$ 6,157 millones, monto 24.5% mayor que el del 2018.
Las empresas que más invirtieron fueron Anglo American Quellaveco (1,344) , Marcobre (745) y Chinalco (413).
La inversión pública cayó 2.1% el año 2019 en comparación con el 2018 (la del gobierno general disminuyó 6.0% y la de las
empresas públicas aumentó 19.5%).
En el gobierno general, la del gobierno nacional aumentó 1.0%, pero la de los gobiernos regionales decreció 3.0% y la de los
gobiernos locales 13.2%.
Culminaron las operaciones de dragado en el Terminal Norte Multipropósito del Callao, a una profundidad de 16 metros en los
muelles 5 y 11, y de 10 metros en los muelles 1, 2, 3, 4 1 y 7.
 LAS INVERSIONES PERUANAS EN EL EXTERIOR
Incentivar la reinversión para que los capitales ganados por las empresas extranjeras no se muevan del
país y sean invertidos en nuevos negocios que generen empleo y contribuyan al mejoramiento de la
calidad de vida de las personas.

El Estado debe tomar en cuenta la promoción de la inversión extranjera de manera que atraiga a los
capitales extranjeros, ya sea a través de mecanismos, leyes o facilidades.

Con respecto a este punto el Perú ha hecho una buena labor durante la última década, ha creado un
clima propicio legalmente para que los inversionistas, puedan establecer sus empresas en el país.

EI verdadero objetivo es atraer nuevas inversiones o Impulsar la reinversión para la creación de nuevas
empresas y enriquecer al país. Para la construcción de un país con empleo, desarrollo, atenciones
sociales y salario de buen nivel, todo lo cual generan estabilidad.
 LAS INVERSIONES PERUANAS EN EL EXTERIOR
El Perú ha firmado con muchos países convenios orientados a la protección de la inversión como por ejemplo
con Ecuador.

EL Perú tiene inversiones extranjeras de empresas muy importantes en el mundo por ejemplo: Telefónica de
España, Southern Perú Limited de Estados Unidos, Repsol Perú B.V. de Países bajos, NESTLE S.A. de Suiza, YPF
S.A. de Argentina, The Shell Petroleum Company Limited y Bellsouth Perú BVI Limited de Reino Unido, Delta
Airlines INC. de Estados Unidos,Banque Sudameris de Francia, Nextel International de LLc de Reino Unido,
Empresas Lucchetti S.A.

Comprobamos una vez que los acontecimientos políticos influyen directamente en la economía de cualquier
país, es necesario conocer la situación política actual para saber de antemano si debemos invertir o no y en que
campo. El marco político vendría a ser como la base de datos de los empresarios, dependiendo de ésta su
decisión.
El clima de confianza que el Perú debe proyectar se puede y va a lograr únicamente con el voto responsable de todos los
ciudadanos ene esta segunda vuelta.

Esta etapa será decisiva y los inversionistas están a la expectativa de quien salga elegido como presidente de la República para
volver a depositar su confianza junto con sus capitales en el Perú.

Por eso es muy importante el voto consciente de esto y hacerlo pensando en el futuro del país y tomando como punto importante
para el desarrollo del mismo, las inversiones extranjeras.

La intervención del Estado debe continuar siendo estrictamente de carácter regulador y promotor, como un apoyo y no como un
obstáculo que se puede dar a través de leyes que desfavorecen a los inversionistas extranjeros o con mecanismos inestables que
no le aseguren al inversionista la protección de su dinero.

Algo muy importante que se debe mencionar es lo referente a las inversiones privadas que son parte indispensable para lograr el
desarrollo del país, para ello se debe apoyar de igual manera estas inversiones para que se puedan realizar principalmente brindar
el apoyo en planeamiento de proyectos efectivos y en capital.
El Perú:

En el cuarto trimestre del año pasado, las principales inversiones en el sector manufactura
fueron las de Aceros Arequipa (US$ 44 millones en la nueva planta de acería y en compras
de terreno y mejoras operativas en la planta de Pisco) y Unión de Cervecerías Peruanas
Backus y Johnston (US$ 33 millones, en ampliación de capacidad de plantas cerveceras y
centros de distribución, y en incremento de cajas plásticas y envases de vidrio, y adquisición
de unidades de transporte.
[Link]

[Link]
funciona

LEE: Perú es el tercer país de Latino América con mejor reputación

[Link]
mayor-crecimiento-economico-0
[Link]
&sec=22
 REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO - MILA
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA ¿Por qué integrarse?
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA Antecedentes
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA Indicadores
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA Rol de los Supervisores
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA Adaptación del Marco Regulatorio Peruano
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA Adaptación del Marco Regulatorio Peruano
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA Adaptación del Marco Regulatorio Peruano
Mercado Integrado Latinoamericano - MILA Adaptación del Marco Regulatorio Peruano
Avances en el proceso de integración Oferta Pública Secundaria
Avances en el proceso de integración Oferta Pública Secundaria
Avances en el proceso de integración Oferta Pública Primaria
Avances en el proceso de integración Oferta Pública Primaria
Avances en el proceso de integración Oferta Pública Primaria
[Link]
exterior_25.html

[Link]
[Link]

Video: Análisis [Link] mila-va-mas-alla-problemas-

coyunturales-noticia-1965449
 INVERSIONES INTERNACIONALES
Octavo Ciclo

Unidad 2

APLICACIÓN DE ENTORNOS COMPLEJOS MULTINACIONALES Y MULTIMONEDA

Semana 5

• Políticas para las Inversiones sectoriales (financieros, productivos, servicios, mercado de

capitales.)

Mg. Carmen Rosa Ruete Gonzales

INDICE

POLÍTICAS PARA LAS INVERSIONES SECTORIALES

POLÍTICAS PARA LAS INVERSIONES SECTOR FINANCIERO
POLÍTICAS PARA LAS INVERSIONES SECTOR TRANSPORTES
POLÍTICAS PARA LAS INVERSIONES EN EL MERCADOS DE CAPITALES
 POLÍTICAS PARA LAS INVERSIONES SECTORIALES

¿Qué es política sectorial?

Política sectorial es el subconjunto de políticas nacionales que afecta una actividad económica y social específica pública o
privada.
Las políticas sectoriales son para reconocer y abordar problemas específicos y actúan reforzando la acción de los instrumentos
generales, articulándolos entre sí y complementándolos con programas de acciones particulares.
Políticas Nacionales Sectoriales en el Perú, “corresponden al subconjunto de políticas nacionales acotadas a una determinada
actividad económica y social específica pública o privada, bajo el ámbito de competencia de un Ministerio” (Decreto Supremo Nº
029-2018-PCM).
Los Programas Sectoriales, comprenden los aspectos relativos a un tema o hito fundamental del desarrollo que es coordinado
por una dependencia o por un conjunto de ellas, por lo tanto rigen el desempeño de sus actividades en estricto apego a las
normas y lineamientos que emiten para su integración e incorporan las propuestas de las dependencias, entidades públicas,
organismos y unidades administrativas que participaron en su integración, las recomendaciones de los municipios, las
aportaciones de los grupos sociales interesados así como de expertos y empresarios involucrados a través de los foros de
consulta, todo ello bajo la supervisión del COPLADEM.
 POLÍTICAS PARA LAS INVERSIONES SECTOR FINANCIERO
Algunas opciones destacadas de política financiera para promover el crecimiento
Algunas opciones destacadas de política productiva y de servicios para promover el crecimiento

POLÍTICAS PARA LAS INVERSIONES EN LOS SECTORES PRODUCTIVOS Y SERVICIOS

POLITICA DEL SECTOR INDUSTRIAL MANUFACTURERA
 POLÍTICAS PARA LAS INVERSIONES EN EL MERCADOS DE CAPITALES

Fortalecimiento del Mercado de Capitales para alcanzar el Crecimiento Económico en el Bicentenario

dentro del plan estratégico 2021
El mercado de capitales en el Perú no ha logrado registrar un desarrollo acorde al ritmo de crecimiento
de la economía en los últimos cinco años.
En efecto, mientras la economía ha registrado un crecimiento promedio de 5% en el último quinquenio,
los volúmenes negociados de los instrumentos de renta fija y variable han registrado una caída de 20%,
determinando que el ratio de volúmenes negociados sobre el PBI se ubique en 3%, muy inferior a lo
registrado en países de la región como Chile y Colombia donde dicho ratio se ubica en 87% y 220%,
respectivamente.
Asimismo, recientes estadísticas demuestran que cerca del 60% de las empresas más grandes del país
no participan en el mercado de capitales peruano, lo cual resulta alarmante si consideramos que en
Chile y Colombia la cifra se ubica en cerca de 30%.
ALGUNAS OPCIONES DESTACADAS DE POLÍTICA DEL MERCADO DE CAPITALES PARA PROMOVER EL CRECIMIENTO
FINANCIAMIENTO VÍA MERCADO DE CAPITALES
[Link]

[Link]

LEE: Perú es el tercer país de Latino América con mejor reputación

[Link]
[Link]
[Link]
 INVERSIONES INTERNACIONALES

Octavo Ciclo
Unidad 2

APLICACIÓN DE ENTORNOS COMPLEJOS MULTINACIONALES Y MULTIMONEDA

Semana 6

• Modalidad de Inversión internacional: Asociación Publico Privado (APP), Joint Venture, Inversión Extranjera
Directa (IED), Franquicia, Subsidiaria, Agencia.
Mg. Carmen Rosa Ruete Gonzales
 INDICE

• Modalidad de Inversión Internacional

• Asociación Publico Privado (APP)

• JOINT VENTURE

• INVERSION EXTRANJERA DIRECTA

• FRANQUICIA

• AGENCIA
 ASOCIACIÓN PUBLICO PRIVADO (APP)
Las Asociaciones Público Privadas – APP, son modalidades de participación de la inversión privada en la cual
se incorpora experiencia, conocimientos, equipos, tecnología y se distribuyen riesgos y recursos,
preferentemente privados, con el objeto de crear, desarrollar, mejorar, operar o mantener infraestructura
pública o proveer servicios públicos.

Las APP se ejecutan bajo la modalidad de concesión, operación, gerencia, joint venture u otra permitida por la
ley.

No se considera una APP cuando el alcance del proyecto sea únicamente la provisión de mano de obra, de
oferta e instalación de equipos o de ejecución de obras públicas.

Se puede acceder a una APP ya sea por iniciativa estatal o por iniciativa privada, dependiendo de si el origen
del proyecto se produce en el sector público o en el sector privado.
CLASIFICACIÓN

Autosostenibles aquellas que se financian a través de las tarifas que pagan los usuarios o de precios, peajes o
modalidad similar de recuperación de inversión, no requiriendo el uso de recursos públicos para el
cofinanciamiento.
También califican como APP autosostenibles, aquellas que de requerir garantías financieras por parte del Estado,
la probabilidad de activación de estas garantías debe ser mínima o nula. Se consideran garantías mínimas si no
superan el 5% del costo total de inversión, el que no incluye los costos de operación y mantenimiento.
Asimismo, serán APP autosostenibles aquellas que de requerir garantías no financieras éstas tengan una
probabilidad nula o mínima de demandar uso de recursos públicos, es decir, que la probabilidad del uso de
recursos públicos no sea mayor al 10%, para cada uno de los primeros 5 años de ejecución del proyecto.

Cofinanciadas aquellas que requieran el cofinanciamiento o el otorgamiento o contratación de garantías

financieras o garantías no financieras que tengan una probabilidad significativa de demandar el uso de recursos
públicos.
PRINCIPIOS:

•Valor por dinero (value for money): un servicio público debe ser suministrado por aquel privado que pueda ofrecer
una mayor calidad a un determinado costo o los mismos resultados de calidad a un menor costo. Se busca así,
maximizar la satisfacción de los usuarios y optimizar el valor del dinero proveniente de los recursos públicos.
•Transparencia: toda la información cuantitativa y cualitativa que se utilice para la toma de decisiones en las etapas
de evaluación, desarrollo, implementación y rendición de cuentas deberá ser de conocimiento ciudadano, bajo el
principio de publicidad establecido en la Ley de Transparencia y Acceso a la Información Pública.
• Competencia: se promueve la competencia a fin de asegurar eficiencia y menores costos en la provisión de
infraestructura y servicios públicos, así como evitar cualquier acto anticompetitivo y/o colusorio.
• Asignación adecuada de riesgos: asignar los riesgos a aquel con mayor capacidad para administrarlo a un
menor costo, considerando el interés público y el perfil del proyecto. •Responsabilidad presupuestal: deberá
considerarse la capacidad de pago del Estado para adquirir los compromisos financieros, firmes y contingentes, sin
comprometer la sostenibilidad de las finanzas públicas ni la prestación regular de los servicios.
EL PROCESO DE UNA APP
Joint Venture:

Son formas de alianza estratégica que se ha manifestado con total pujanza en el Perú en los "procesos
de privatización", lo que en su casi totalidad se concretaron por medio de empresas regularmente
constituidas en el país; pero la realidad económica y jurídica es que dichas empresas se han alimentado
de acuerdos de Joint Venture, que presentan los caracteres de una alianza contractual y temporaria
concreta, en la que los inversores extranjeros han buscado alianzas con capitales nacionales para
tomar participaciones en mercados hasta ahora desconocidos.
Esas mismas posibilidades se abren frente al desafío que mediante el TLC están por concretarse.

Al respecto, de estas negociaciones existe una ironía que al final termina por manifestarse (así lo
manifiesta el alemán Wirth), «los Joint Venture son una operación en que el extranjero aporta su dinero
y el socio local su conocimiento del país, y al cabo de algunos años resulta que el socio local detenta el
dinero y extranjero ha aprendido a conocer el País».
SISTEMA LEGAL DEL JOINT VENTURE EN EL PERÚ
Joint Venture y la Ley General de Sociedades La inclusión de los contratos asociativos en esta Ley constituye un
tema controvertido. Algunos consideran que los contratos de colaboración empresarial deben ser regulados por esta
ley, en tanto se precisa que sí habían sido considerados por la anterior Ley de Sociedades Mercantiles (1996) .
Otras posiciones académicas señalan que la Ley General Sociedades no debe regular contratos que no dan lugar a
nacimiento de persona jurídica, y que podrían llevar a confusiones entre la naturaleza jurídica de las sociedades y de
los contratos.
Además, que el Joint Venture es un contrato innominado y atípico. Existen posiciones fundamentadas que la
regulación del Joint Venture no es necesaria, porque son las
partes quienes dotan al contrato de contenido, características, obligaciones y derechos, por lo que su regulación
debe ser por el Código de Comercio o Código de la Empresa
En el Perú existen normas legales que hacen referencia a este contrato :
* Decreto Supremo N° 010 - 88 - PE (23-03-88) que introduce por primera vez el término Joint Venture.
* Decreto Legislativo N° 662 (02-09-91), Ley de Promoción de la Inversión Extranjera.
* Reglamento de la Ley de impuesto a las Ventas e Impuesto Selectivo al Consumo.
* Decreto Legislativo N° 674 (27-09-91), Ley de Crecimiento de la Inversión Privada
 INVERSION EXTRANJERA DIRECTA
La Inversión Extranjera Directa (IED) es aquella que tiene como propósito crear un vínculo duradero con fines
económicos y empresariales de largo plazo, por parte de un inversionista extranjero en el país receptor.
Los países que más han invertido en innovación digital en 2018 son Panamá (17.17%), Argentina (12.42%), Bolivia
(11.67%), y Colombia (11.58%).
El sector minero es el que sigue concentrando la mayor cantidad de inversión de las empresas extranjeras en el
Perú, pero es donde también se redujeron más sus utilidades. Los resultados de las empresas extranjeras en el
Perú tuvieron dos caras opuestas en el primer trimestre del 2019.
Uno de los factores que impulsan el crecimiento económico de un estado, es sin duda la Inversión Extranjera Directa
(IED), en los últimos años ha venido creciendo en los países en desarrollo, debido a la expansión de las empresas
transnacionales, construyendo una gran infraestructura en las principales actividades de producción de las economías
receptoras.
Algunos de los criterios para incentivar esta inversión se relacionan con el crecimiento del Producto Interno Bruto
(PIB), por lo que se debe aumentar el inventario de productos a expensas de los flujos de IED, impulsando de esta
manera el crecimiento, cumpliendo la máxima de que una economía sana produce más de lo que consume
Los países en desarrollo tienen especial interés en estos flujos de capital, toda vez que son una
excelente fuente de financiamiento para el desarrollo productivo de las actividades económicas, de
acuerdo a los criterios de los inversionistas que prevén obtener utilidades a mediano o largo plazo.

Los factores para atraer la IED a un país están relacionados a las ventajas competitivas en los
procesos productivos, es decir los países con grandes reservas de recursos materiales o materias
primas, tienen gran atractivo, además de aquellos que cuentan con fuerza de trabajo eficiente y
capacitada, o bien que estén relacionados con mercados desarrollados.

Existen diversos efectos positivos de la IED sobre la economía como son: formación de capital,
creación de empleos, competitividad empresarial, capacitación técnica, transferencia de tecnología,
además de una gran red empresarial competitiva, por lo que los países receptores tienen que
establecer políticas transparentes, que favorezcan la inversión, además de crear o fortalecer a las
instituciones que se relacionen con esta materia.
Pero este fenómeno de evolución de la integración económica internacional, no es exclusivo de las grandes empresas
transnacionales, se deben buscar vínculos directos y estables que mejoren la competencia de las empresas locales,
por lo que las pequeñas y medianas empresas (pymes) deben aumentar su participación en la IED para exportar
sus productos mediante una red de empresas afines que genere un encadenamiento productivo, sin embargo aún
existe una gran brecha para que la IED tenga beneficios significativos en las pymes, las políticas de apoyo
gubernamentales son pocas, pero no debemos dejar de lado que se presente una gran oportunidad.
 FRANQUICIA
Franquicia es un acuerdo entre el franquiciador (o franquiciante) y el destinatario o franquiciado (o franquiciatario), en
virtud del cual el primero cede al segundo la explotación de los derechos de uso de determinado nombre o marca, así
como los sistemas de producción y mercado del producto.
Tipos de franquicias
 Franquicia comercial. Es la más común a la hora de montar una franquicia, el franquiciador ofrece todo lo que el
franquiciado necesita para poder aumentar la actividad de su negocio..
 Franquicia industrial.. Son acuerdos empresariales entre franquiciado y franquiciador, el franquiciador cede el
derecho de fabricar, quedándose con una parte del proceso.
 Franquicia de producción. El franquiciador se encarga de producir lo que el franquiciado vende, los
franquiciadores deben comprar el producto para poder venderlo.
 Franquicia de distribución o de producto. El franquiciado es el que se encarga de realizar la distribución de los
productos, que el franquiciador ha obtenido.
 Franquicia de servicios. Se transmite el saber hacer, el know how de la franquicia, el franquiciado cede su forma
de trabajar al franquiciado.
 Franquicia mixta. Es la unión de una franquicia de distribución y una franquicia de servicio.
 SUBSIDIARIA
Una Empresa subsidiaria es aquella que está controlada por otra compañía llamada matriz a la cual pertenece, en la
mayoría de los casos porque esta controla una gran cantidad de acciones de la primera y se posiciona como
dominante.
No obstante, la empresa subsidiaria suele contar con un alto nivel de independencia al no contar con vínculos de tipo
corporativo con la sociedad dominante.
Esto ocurre por tener la subsidiaria sus propios órganos de dirección y control, además de su propio capital.

La existencia de un funcionamiento empresarial basado en la creación de empresas subsidiarias y filiales es

importante a la hora de entender la existencia de grandes corporaciones internacionales o holdings empresariales.
Pese a que la empresa matriz a menudo controla más de la mitad de las acciones de la subsidiaria, suele delegar en
esta última el control y la responsabilidad sobre sus decisiones de carácter financiero u operativo.

La existencia de esta práctica empresarial responde a diferentes razones, basadas principalmente en la búsqueda de
mayores volúmenes de negocios y diversificación de riesgos. Alternativamente, también sirve como modo de llevar a
cabo un proceso de integración vertical.
 AGENCIA
La Agencia de Promoción de la Inversión Privada (ProInversión), es un organismo público ejecutor del Perú. Se
creó a partir de la fusión de la COPRI, CONITE y la Gerencia de Promoción Económica de PROMPERU.

Mediante Decreto Supremo Nº 095-2003-EF, se modifica la denominación de "Agencia de Promoción de la

Inversión" por el de Agencia de promoción de la inversión privada - ProInversión.

La misión de ProInversión consiste en promover la inversión no dependiente del Estado Peruano a cargo de
agentes bajo régimen privado, con el fin de impulsar la competitividad del Perú y su desarrollo sostenible para
mejorar el bienestar de la población.

ELEMENTOS:
 SEPARACIÓN ENTRE PROPIEDAD Y DIRECCIÓN EN LA EMPRESA:
 PRINCIPAL: Propietario de la empresa, contrata al agente para la realización de una tarea a cambio de una remuneración.
 AGENTE: Dirige la empresa, realiza un esfuerzo y recibe una remuneración.
EJEMPLOS:
Las agencias de fomento de la inversión privada y los bancos regionales de proyectos, cuyos principales objetivos
son impulsar la inversión doméstica y extranjera, y proveer información económica y estadística relevante sobre la
región en general y sobre los proyectos específicos de inversión disponibles dentro de su jurisdicción.
Se deben elegir las acciones con las cuales la agencia se sienta más cómoda y pueda controlar mejor y, sobre
todo, de las que obtenga más beneficio:
Acciones que se pueden llevar a cabo:
a) Seminarios de inversión: Son eventos organizados para hacer llegar el mensaje de una forma simple al mayor
número de destinatarios. El público objetivo debe estar formado por empresas, creadores de opinión, y
multiplicadores (abogados, bancos, consultores, etc.). Los seminarios pueden ser sectoriales, en cuyo caso serían
más efectivos, o bien abiertos a todo tipo de sectores.
b) Rondas de entrevistas: En este caso se hacen visitas a empresas en su propio establecimiento, con una agenda
cerrada con anterioridad. Se tratará de que las rondas de entrevistas sean dentro del mismo sector para aprovechar
las sinergias en el viaje.
c) Asistencia a ferias: Las ferias internacionales son una buena oportunidad
para, además de aprender y tomarle el pulso a un determinado sector.
[Link]
PP_ACTUALIZADO.pdf

[Link]
[Link]

[Link]

[Link]
VIDEO
[Link]

[Link]

[Link]

[Link]
[Link]

[Link]
[Link]
 INVERSIONES INTERNACIONALES
Octavo Ciclo

Unidad 2

APLICACIÓN DE ENTORNOS COMPLEJOS MULTINACIONALES Y MULTIMONEDA

Semana 7
.
• Mecanismos de transferencia de recursos financieros y políticas de retorno de inversiones multimoneda

Mg. Carmen Rosa Ruete Gonzales

 INDICE

 CONCEPTOS MECANISMOS DE TRANSFERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS

 POLÍTICAS DE RETORNO DE INVERSIONES EN MULTIMONEDA. POLÍTICAS DE RETORNO DE

INVERSIONES EN MULTIMONEDA.
MECANISMOS DE TRANSFERENCIA DE RECURSOS FINANCIEROS

Empresas peruanas que cotizan en bolsa internacionales

La plaza bursátil neoyorquina ha sido por mucho tiempo el lugar al cual la mayoría de empresas quieren
entrar, colocando sus acciones en dicho mercado para poder obtener financiamiento para su
crecimiento, esto se debe a que el mercado financiero de Nueva York ha sido espectador clave de
muchos sucesos bursátiles, ha sido testigo de varios cracks financieros, ha visto el ascenso y caída de
muchas empresas, tiene un gran número de indicadores importantes en el NYSE (New York Stock
Exchange) y Nasdaq, su volumen de capitalización es superior a otros mercados como la bolsa de
Singapur, Hong Kong o Londres.

Cotiza en la bolsa significa contar con nuevas fuentes de financiamiento para el crecimiento de la
empresa. Cuando una empresa es rentable los accionistas compran acciones adicionales y la cotización
de éstas tiende a subir.
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA EN EL PERÚ SE REDUJO UN 67% EN 2020

Desde hace más de 40 años, nuestro país ha recibido importantes flujos de inversión extranjera
directa (IED) gracias a nuestra integración comercial con distintas economías del mundo. Esta
trajo consigo importantes externalidades positivas, pues difundió prácticas internacionales más
productivas, fomentó la transferencia tecnológica y contribuyó al desarrollo del capital humano.

Asimismo, el Banco Interamericano de Desarrollo señala que por cada dólar invertido en IED se
puede producir hasta US$ 187 en la economía receptora, mientras que por un puesto de trabajo
creado con IED se generan entre uno y dos empleos en el país. En ese sentido, como economía
receptora, la IED en el Perú estimula la inversión de capital local, mejora el estándar de vida de la
población y crea más empleos y de mejor calidad.
En el caso peruano se puede sumar el que existan muchas restricciones regulatorias
para que los inversionistas puedan negociar directamente en el mercado limeño, la
diversificación de fondos que una empresa cotizada en Nueva York puede conseguir
y la visibilidad que tienen frente al mundo puesto que al cotizar en este mercado se
vuelven más conocidas atrayendo así nuevos inversionistas.

Ofrecer acciones y valores en el mercado bursátil es sinónimo de solvencia

económica, buen gobierno corporativo, fuertes controles internos, transparencia y
prestigio.

Hace algunos años que las empresas peruanas ya han podido cotizar en Nueva
York. Entre las empresas que listan en el mercado estadounidense se encuentran:
Southern Copper Corporation (SCCO)
Esta empresa cuprífera ingresó en 1995 con 13 millones de acciones impulsados por
el alza de los precios del cobre y el incremento de sus ventas en ese año.

Compañía de Minas Buenaventura (BVN)

La minera aurífera ingresó a la Bolsa de Valores de Nueva York en 1996.

Fortuna Silver Mines (FSM)

Esta minera opera las minas de plata Caylloma en Perú y San José en México. Cotizó
por primera vez en la NYSE el 19 de setiembre de 2011.
Credicorp (BAP)
Cotiza en la NYSE desde 1995. Participa en varios sectores:
•Sector bancario a través del Banco de Crédito del Perú BCP.
•Seguros a través de Pacífico Seguros.
•Asesoría financiera y administración de fondos e inversiones a través de Atlantic Security Bank (ASB)
•Administradora de fondos y pensiones a través de Prima AFP
Credicorp es el grupo peruano con mayor permanencia ofertando acciones en la bolsa neoyorquina.

Cementos Pacasmayo (CPAC)

Lista en la bolsa de Nueva York desde el 08 de febrero de 2012 colocando 100 millones de acciones y levantando
US$ 230 millones para sus planes de crecimiento.

Graña y Montero (GRAM)

Es la primera empresa peruana dedicada a la construcción en ingresar a la bolsa del mercado estadounidense desde
el 24 de julio de 2013 por US$ 412.7 millones. La constructora emitió 19’534,884 de American Depositary Shares
(ADS), las ganancias fueron destinadas a financiar inversiones en bienes de capital.
CORRELACCIONES ENTRE COMPONENTES CICLICOS: FLUJO DE CAPITAL Y PRODUCTOS
[Link]

[Link]
moviendo_el_desarrollo_econ%C3%B3mico_en_Am%C3%A9rica_Latina_y_el_Caribe.pdf

[Link]

[Link]

[Link]
 INVERSIONES INTERNACIONALES
Octavo Ciclo

Unidad 2

APLICACIÓN DE ENTORNOS COMPLEJOS MULTINACIONALES Y MULTIMONEDA

Semana 8

• Riesgos que afectan a la inversión extranjera: cambiarios, políticos, expropiación de capitales,

exposición económica , de traslación y de transacción, cuotas de participación.

Mg. Carmen Rosa Ruete Gonzales

 INDICE
 RIESGOS QUE AFECTAN LA INVERSION EXTRANJERA

 Riesgo de Tasas de Cambio o Riesgo Cambiario

 Riesgos Políticos

 Riesgo de exposición Económica

 Riesgos de traslación y transacción

LOS RIESGOS QUE AFECTAN LA INVERSION EXTRANJERA :

Se refiere a la incertidumbre generada por el comportamiento de factores externos a la

organización, ya puede ser cambios en las variables macroeconómicas o factores de riesgo tales
como:
 Tasas de interés
 Tipos de cambio
 Inflación
 Tasa de crecimiento
 Cotizaciones de las acciones
 Cotizaciones de las mercancías, entre otros.
Riesgo de Tasas de Cambio o Riesgo Cambiario
Establece la exposición de la empresa cuando su valor depende del
comportamiento que tengan ciertos tipos de cambio y el valor actual de los
activos no coincida con el valor actual de los pasivos en la misma divisa y la
diferencia no se encuentre compensada por operaciones fuera de balance
Cuando posea posiciones en instrumentos derivados cuyo subyacente está
expuesto al riesgo de tasa de cambio
Riesgos que afectan a la inversión extranjera: Políticos
El riesgo político puede definirse como la probabilidad de que un evento político afectan el clima de negocios para una firma
determinada. Existen muchas clases de riesgo político, las cuales pueden dividirse en general en riesgos extralegales y riesgos
legales-gubernamentales.
El riesgo político extralegal incluye cualquier evento que emane desde afuera de la autoridad preexistente o de la estructura de
legitimidad del Estado, tales como terrorismo, sabotaje, revoluciones o golpes militares.
Por el contrario, el riesgo legal-gubernamental es un producto directo del proceso político en marcha e incluye eventos tales como
elecciones democráticas que conducen a un nuevo gobierno o cambios referentes al comercio, a las inversiones extranjeras, al
régimen laboral, subsidios, tecnología, y a políticas monetarias y de desarrollo
Suele creerse que el riesgo político se confina a los países no o mal industrializados o con gobiernos inestables, sin embargo esto
no es cierto, pues éste existe en todas partes.
Por ejemplo USA limita la inversión extranjera en la banca y las líneas aéreas comerciales y en Japón por razones culturales, su
sistema de valores desalienta la compra a fabricantes de otros países y el gobierno apoya el sistema, lo que dificulta la entrada al
mercado japonés.
El riesgo político incluye macro-factores y micro-factores.
Factores Macro
Es aquel que afecta de manera general a todas las empresas extranjeras.
La Expropiación (es decir, la confiscación de las empresas particulares con una compensación o sin compensación
a los dueños).
Los gobiernos comunistas de Europa Oriental y China expropiaron las empresas privadas al terminar la segunda
guerra mundial y en años recientes Angola, Chile, Etiopía, Perú y Zambia recurrieron también a esta medida.
En todos los casos las empresas grandes y pequeñas sintieron el impacto.
También este puede ser consecuencia de boicots políticos, por ejemplo algunos países árabes han boicoteado a las
compañías con filiales en Israel o las que permiten que se utilice su marca en ese país.
Las legislaciones nacionalistas que estipulan que los ciudadanos del país sean dueños de la mayor parte de la
propiedad o acciones de las compañías
Factores Micro
Es aquel que afecta algunos sectores de la economía o bien determinadas compañías extranjeras.
Proviene generalmente de la intervención gubernamental por medio de regulaciones de la industria, impuestos
sobre ciertos tipos de actividad empresarial y leyes locales, ejemplo de esto, es la decisión de Estados Unidos
(USA) de gravar las importaciones de textiles.
Diversos factores sirven para determinar el grado de micro riesgo político:
Uno es el predominio de compañías extranjeras; ejemplo, en años recientes el gobierno de USA insistió en que
los fabricantes japoneses de automóviles instalaran ensambladoras; cuando eran compañías pequeñas no
atraían la atención.
Otro factor es la facilidad de dirigir las operaciones; si un gobiernos está en condiciones de administrar una
fabrica con la misma eficiencia que el dueño extranjero, posiblemente la nacionalice, pero si se requieren
técnicas o conocimientos especializados, habrá menos riesgos de expropiación.
Riesgos de expropiación de capitales

Expropiaciones: Prestar atención a la demora en entrega de terrenos, efecto directo: constantes renegociaciones. (IIRSA Norte,
COVISOL, RV5, LAP, etc)

A más de tres años de la firma del convenio suscrito entre el Ministerio de Transportes y Comunicaciones y el concesionario
Covisol, la construcción de la Autopista del Sol avanza lentamente porque el Estado, a través de Provías Nacional, no ha sido
capaz de sanear más que el 10% de las áreas donde se construirá la segunda vía de la autopista.

RV6: Tramo Pucusana–Ica. Pasados más de 1,200 días desde el inicio de la Concesión no se había construido nada, aunque el
contrato establecía la culminación de las obras en el día 540.

Y es que el Contrato fallido el inicio de la obra con la obligación de entregar el 80% de los predios saneados, lo que hasta ahora
no ha sucedido.
Por último, en el caso de la carretera IIRSA Norte se han concedido ampliaciones por 338 días a través de sucesivas adendas al
contrato.
RIESGO DE EXPOSICIÓN ECONÓMICA:
Riesgos que afecta la inversión extranjera de traslación y transacción
RIESGO TRANSACCIÓN Asociado con la transacción individual denominada en moneda extranjera: importaciones,
exportaciones, capital extranjero y prestamos
Riesgo de tipo de cambio (2 tipos)
a) Riesgo de conversión (Translation exposure)
b) Riesgo de transacción (Transaction exposure)

Riesgo de conversión (Translation exposure)

► Una entidad tiene riesgo de conversión cuando mantiene activos o pasivos denominados en moneda extranjera
(incluidas las inversiones netas en el exterior).
► En cada fecha de balance, el valor en Euros de dichos elementos cambiará en función de la evolución del tipo de
cambio correspondiente. Dependiendo de la naturaleza del elemento (monetario, no monetario, etc.), el cambio de
valor se reflejará en la cuenta de resultados, en Patrimonio neto, o incluso no se reflejará.
► Las variaciones en el tipo de cambio afectan al valor de los activos y pasivos en balance denominados en moneda
extranjera (y por tanto al valor patrimonial de la empresa)
Riesgo de transacción (Transaction exposure)

► Una entidad tiene riesgo a nivel de transacción cuando mantiene operaciones futuras (ya
comprometidas o altamente probables) que conllevarán flujos de caja en moneda extranjera
(por ejemplo compras de materia prima o ventas de producto terminado).

► Variaciones en los tipos de cambio pueden influir en el valor, en moneda funcional, de los
flujos netos futuros.
Esto se debe a que la Entidad tiene que comprar la divisa extranjera en el futuro (para realizar
los pagos) o venderla en el futuro (para pasar las divisas recibidas a moneda funcional).
[Link]