xxxxxxx

Presentado por

xxxxx

20xx
Dedicamos el presente trabajo a nuestras
familias por su apoyo incondicional.
Agradecemos a todos nuestros profesores y, en
especial, al profesor xxxxx por su orientación y
asesoramiento.
Resumen ejecutivo

El Banco Interamericano de Finanzas (en adelante BanBif) es una entidad bancaria dedicada a
la intermediación financiera en el ámbito de la banca múltiple. Se rige bajo la Ley No. 26702,
de acuerdo al marco jurídico peruano y forma parte del Grupo Fierro (España) con inversiones
en el sector industrial, financiero, inmobiliario, químico, entre otros (ver anexo 3). Al cierre del
2018, el BanBif ocupa, en el sistema financiero peruano, el quinto lugar en colocaciones
directas con una participación de 3,74 %, y también ocupa el quinto lugar en depósitos totales
con una participación de 4,07 %.

Los bancos juegan un rol vital en el crecimiento, desarrollo y expansión de la economía local y
mundial, es por ello que se rigen por marcos regulatorios extensos y complejos que buscan
salvaguardar la integridad del sistema financiero y la economía en general. Dada esta
importancia en el crecimiento y estabilidad de una economía, los participantes del sistema
financiero deben estar sujetos a un conjunto de lineamientos que dirija y controlen sus funciones
a fin de brindar seguridad a los depositantes. Es decir, busca la estabilidad financiera y proteger
a los clientes.

La valorización se realizó sobre las acciones comunes representativas del capital social hasta el
31 de diciembre del 2018, fecha base para realizar las proyecciones. La valorización de BanBif
presentó retos y características diferentes a la valorización de otro tipo de empresas, las cuales
limitaron la aplicación del modelo Free Cash Flow to the Firm (FCFF). En ese sentido, se
consideró el Free Cash Flow to the Equity (FCFE) como base metodológica de valorización. Al
ser una entidad financiera, el FCFE es sustituido por el flujo de utilidades distribuibles (FUD),
es decir, estimación de los flujos que generan valor para el accionista y son permitidos de
repartir como dividendos después de considerar los requerimientos normativos de capital. Se
explorarán otros métodos de valoración que aportarán razonabilidad y teoría para sustentar el
presente trabajo.

Se han identificado las principales ventajas de invertir en BanBif:

● Adecuado posicionamiento, enfocándose a ser un “banco de nicho” dentro de un mercado
oligopólico.
● BanBif es reconocido como el banco con la mejor calidad de atención dentro del sistema
financiero peruano, siendo este uno de los pilares claves dentro de la estrategia de
crecimiento y fidelización de clientes.
● Clara estrategia y plan de ejecución, el cual brinda favorables proyecciones de crecimiento
en ingresos y mejora de rentabilidad, pasando de un ROE del 11,51 % con proyecciones de
llegar al 18 % en 5 años.
● La ejecución de la estrategia es llevada a cabo por una experimentada plana gerencial con
probadas capacidades administrativas y amplio prestigio.
● Fortaleza del sistema financiero peruano, el cual ha mostrado crecimiento sostenido durante
los últimos diez años y mantiene adecuados esquemas de supervisión.

Las desventajas encontradas se enfocan en la amplia competencia contra instituciones con gran
profundidad de mercado en todos sus nichos. Además, el nivel de informalidad en la economía
genera que los bancos concentren sus esfuerzos en los mismos clientes, lo cual recrudece la
competencia en tasas.

Los resultados de la valorización, de acuerdo con el método flujo de utilidades distribuibles,

determinan un valor fundamental del patrimonio de S/ 1.882 millones y un valor por acción de
S/ 72,8. Cabe resaltar que las acciones de BanBif no cotizan en la Bolsa de Valores de Lima
(BVL), por lo que no cuentan con un precio bursátil. No obstante, es importante conocer el
valor fundamental del patrimonio ante una eventual venta del banco, pues se recomienda
comprar a un precio no mayor al determinado por la valorización.
 Índice de contenidos

Índice de tablas ix

Índice de gráficos x

Índice de anexos xi

Capítulo I. Introducción 1

Capítulo II. Descripción del negocio 2

1. Líneas de negocio y canales de atención 2

2. Área geográfica y evolución 2

3. Hechos de importancia 3

4. Accionistas y directorio 3

5. Organigrama y puestos claves 4

6. Ciclo de vida 5

7. Cadena de valor 6

8. Gobierno corporativo y responsabilidad social 6

Capítulo III. Análisis del macroambiente, industria y posición competitiva 7

1. Análisis del macroambiente 7

1.1. Marco regulatorio peruano y Basilea 7

1.2. Análisis Pestel 8

1.3. Análisis FODA 8

6
2. Análisis de la Industria 10

2.1. Principales competidores y participantes de la industria 10

2.2. Infraestructura financiera 11

2.3. Análisis de las fuerzas competitivas de Porter 12

3. Posición competitiva 13

3.1. Identidad y valores 13

3.2. Identificación de la propuesta de valor 13

3.3. Matriz Canvas 14

3.4. Ventajas comparativas y competitivas 15

3.5. Revelamiento de la estrategia aplicada 16

Capítulo IV. Análisis financiero 17

1. Calidad de activos 17

2. Estructura de fondeo 19

2.1. Obligaciones con terceros 19

2.2. Patrimonio 20

[Link] 20

[Link] 21

5. Diagnóstico 22

Capítulo V. Resultados de la valorización 24

1. Marco teórico 24

2. Supuestos de valorización 24

7
3. Determinación del costo de capital 26

4. Resultados de la valorización 27

5. Flujo de utilidades distribuibles (FUD) 27

Capítulo VI. Gestión de riesgos 29

1. Riesgos financieros 29

1.1. Riesgo de crédito 29

1.2. Riesgo de mercado 29

1.2.1. Riesgo cambiario 29

1.2.2. Riesgo de tasa de interés 30

1.2.3. Riesgo de liquidez 30

1.2.4. Riesgo de solvencia 30

2. Riesgos no financieros 31

2.1. Riesgo operacional 31

2.2. Riesgo país 31

3. Análisis de sensibilidad 31

4. Modelo Camel 32

Conclusiones y recomendaciones 34

Bibliografía 36

Anexos 38

8
 Índice de tablas

Tabla 1. Líneas de negocio BanBif 2

Tabla 2. Accionistas y directorio 4
Tabla 3. Plana gerencial 5
Tabla 4. Cadena de valor 6
Tabla 5. Análisis Pestel del macroambiente nacional 8
Tabla 6. Análisis FODA 9
Tabla 7. Matriz Canvas 14
Tabla 8. Dimensiones de la estrategia 16
Tabla 9. Supuestos de valorización 24
Tabla 10. Metodologías de valorización 27
Tabla 11. Valor por flujo de caja descontado 27
Tabla 12. Estructura de colocaciones por tipo de deudor 28
Tabla 13. Análisis de sensibilidad 32
Tabla 14. Modelo Camel 33

9
 Índice de gráficos

Gráfico 1. Hechos de importancia 3

Gráfico 2. Evolución de la cartera de créditos bruta 5
Gráfico 3. Regulación de Basilea 7
Gráfico 4. Evolución de los créditos directos y depósitos del sistema financiero 10
Gráfico 5. Evolución del market share de colocaciones (%) 11
Gráfico 6. Entidades supervisoras del sistema financiero 11
Gráfico 7. Análisis de las fuerzas de Porter 12
Gráfico 8. Matriz Peyea 16
Gráfico 9. Estructura y evolución de la cartera de créditos 18
Gráfico 10. Evolución de los indicadores de cartera 19
Gráfico 11. Evolución de ratio de capital global 20
Gráfico 12. Evolución de Liquidez 21
Gráfico 13. Evolución de ingresos y márgenes 21
Gráfico 14. Indicadores de rentabilidad 22

10
 Índice de anexos

Anexo 1. Líneas de negocio y canales de atención 39

Anexo 2. Área geográfica y evolución 40

Anexo 3. Accionistas y directorio 40

Anexo 4. Ciclo de vida del BanBif 41

Anexo 5. Cadena de valor 42

Anexo 6. Marco regulatorio 43

Anexo 7. Análisis pestel 44

Anexo 8. Análisis de fuerzas de Porter 44

Anexo 9. Posición competitiva 45

Anexo 10. Análisis financiero 47

Anexo 11. Resultados de la Valorización 57

Anexo 12. Determinación del Costo de Capital 58

Anexo 13. Metodologías de valorización 60

Anexo 14. Flujo de Utilidades Distribuibles – (FUD) 64

Anexo 15. Gestión de riesgos 72

11
Capítulo I. Introducción

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo determinar el valor fundamental del
patrimonio de BanBif, al cierre del periodo 2018. Es importante resaltar que la valorización de
entidades financieras trae consigo retos y dificultades distintas a cualquier otro tipo de negocio,
por lo que, para emprender este trabajo, se requirió un profundo conocimiento de diversas
técnicas de valorización y un preciso entendimiento del negocio de intermediación financiera y
el marco regulatorio local.

El sistema financiero peruano se encuentra ampliamente concentrado en los cuatro principales

bancos, que en conjunto mantienen un market share mayor al 80 % de las colocaciones totales a
diciembre del 2018. Determinar el valor fundamental de BanBif resulta un importante desafío
académico, no solo por ser un banco múltiple, que ofrece distintos tipos de productos y atiende
a personas naturales y jurídicas, sino también por entender las estrategias que permitirán lograr
incrementar el valor en el tiempo, en una industria poco favorable para los bancos de menor
tamaño.

En el segundo capítulo se encuentra la descripción del negocio, se brinda un adecuado contexto

de las operaciones que realiza el BanBif, como las líneas de negocio que presenta, los productos
que ofrecen la estructura orgánica, entre otros. En el tercer capítulo se analiza el macroambiente
en el que se desarrolla BanBif, el sistema financiero peruano, el marco regulatorio y la
estrategia definida para la creación de valor en el largo plazo. En ese sentido, se desarrollaron
diversas herramientas teóricas como el análisis FODA, la matriz Canvas, el análisis de Porter,
entre otros. Por otro lado, en el cuarto capítulo se analiza la posición financiera del BanBif en
términos de manejo de activos, fuentes de fondeo, solvencia, rentabilidad y liquidez. En el
quinto capítulo se desarrolla el marco teórico de la valorización y se muestran los resultados tras
emplear distintas metodologías de valorización y realizar proyecciones alineadas a la estrategia
planteada por BanBif. Además del flujo de utilidades distribuibles (FUD), se realizó una
valorización de múltiplos, valor en exceso y valor derivado de una transacción precedente en la
empresa.

En el sexto capítulo se analiza la gestión de riesgos que emplea BanBif, destacando como
principal herramienta el modelo Camel, enfocado en identificar los riesgos corporativos en las
entidades financieras. Finalmente, se desarrollan las principales conclusiones y
recomendaciones del presente trabajo de investigación.
Capítulo II. Descripción del negocio

El Banco Interamericano de Finanzas, en adelante “BanBif”, tiene como actividad principal la

intermediación financiera dentro de la banca múltiple, con el objetivo de promover el desarrollo
de la economía peruana. Fue autorizado el 8 de febrero del año 1991 mediante la Resolución
SBS No. 089-91, operando bajo el marco de la Ley No. 26702 1. Al cierre del 2018, el BanBif
ocupa, en el sistema financiero peruano, el quinto lugar en colocaciones directas con una
participación de 3,74 % y también ocupa el quinto lugar en depósitos totales con una
participación de 4,07 %.

1. Líneas de negocio y canales de atención

BanBif, como banco múltiple, ofrece productos y servicios orientados a personas naturales y
jurídicas, diseñados para satisfacer sus necesidades (ver anexo 1). A diciembre del 2018, el
32 % de la cartera de créditos se concentra en la línea de negocio de persona natural y el 68 %
en persona jurídica. Cabe indicar que la participación dentro de la composición de ingresos por
la línea de negocio es similar.

Tabla 1. Líneas de negocio BanBif

Líneas de
Banca persona natural Banca persona jurídica
negocio
Banca
Divisiones Banca minorista Banca premiun Banca empresa Banca negocios
corporativa
Ingresos medios Depósitos Ingresos Ingresos entre Ingresos a partir a
Criterio de
Sueldos mayor a mayores a Mayores a PEN PEN 80MM - PEN 3MM hasta
división
S/ 3.000 US$ 500M 80MM PEN 20MM PEN 20MM
Fuente: Memoria Anual. Elaboración propia

BanBif atiende a sus clientes a través de una red de 66 agencias tradicionales y 5 agencias
Studio2, adicionalmente cuenta con canales electrónicos, a través de la banca móvil en
smartphones para consultas y operaciones y acceso a una amplia red de cajeros automáticos
distribuidos a nivel nacional gracias a la alianza estratégica con Global Net. El foco se orienta
en desarrollar canales virtuales, por lo que ha desarrollado una alianza con la Asociación
Fintech del Perú.

1
Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la SBS, le permite colocar y captar
recursos financieros y desarrollar todo tipo de servicios bancarios y operaciones permitidas a la banca múltiple,
2
Las Agencias Studio ofrecen un nuevo concepto de servicio y experiencia al cliente a través de un diseño innovador
que proyecta la imagen de un banco cercano, moderno y ágil. La arquitectura busca generar un espacio de apertura y
confianza para hacer negocios y crear relaciones sinceras y permanentes.

2
2. Área geográfica y evolución

BanBif mantiene presencia en 16 departamentos a nivel nacional, a través de 71 (ver anexo 2),
de las cuales 45 se ubican en Lima. Respecto del volumen de negocios, cerca del 80  % de la
cartera de colocaciones y captaciones se concentran también en Lima.

A partir del 2016, se revierte la tendencia de agresiva expansión de presencia física en el

sistema financiero. BanBif no ha sido ajeno este proceso, llevando a cabo una reducción de 16
agencias (-18 % del total) entre los años 2017 y 2018 (71). Esto en el marco de un proceso de
transformación digital, cuyo objetivo no solamente es acercarse a los clientes vía canales
alternativos sino también, la transformación de procesos internos.

3. Hechos de importancia

Como principales hechos de importancia, se debe indicar que, desde mayo del 2013, la
International Finance Corporation (IFC) pasó a formar parte del accionariado con un aporte de
US$ 50 millones (S/ 130.475.000). En el mismo año, recibió el grado de inversión por parte de
Fitch Rating.

Gráfico 1. Hechos de importancia

Fuente: Memoria Anual 2018 BanBif. Elaboración propia

4. Accionistas y directorio

El principal accionista es el Grupo Fierro (España), conglomerado económico con inversiones

en el sector industrial, financiero, químico, entre otros (ver anexo 3), y cuyo inicio de
operaciones en Perú se dio en 1961.

3
BanBif cuenta con un capital social de S/ 775 millones, conformado por cerca de 25 millones de
acciones, siendo los tres únicos accionistas Landy S.A (43,71 %), Britton S.A (43,62 %) y la
IFC - (12,67 %). Los dos primeros, domiciliados en Suiza, pertenecen al Grupo Fierro (España),
el cual es liderado por Guillermo Fierro Eleta (Madrid, 1961). El tercer accionista, la IFC, brazo
financiero del Banco Mundial, que ingresó al accionariado en el año 2013. Vale recalcar que la
incorporación del IFC sumó positivamente considerando que i) ayudó a fortalecer el patrimonio
mediante el aporte de capital y la emisión de bonos subordinados, y ii) el perfil del IFC es
valorado positivamente por las clasificadoras de riesgo, que lo consideran como una fortaleza.

Tabla 2. Accionistas y directorio

Accionistas País Part %.
Landy S.A. Suiza 43,70 %
Britton S.A. Suiza 43,60 %
International Finance Corporation Estados Unidos 12,70 %
Directorio Cargo
Sandro Gustavo Fuentes Acurio Presidente
Juan Carlos García Vizcaíno Vicepresidente
Alfredo Miguel Torres Guzmán Director Ind.
José Antonio Talledo Arana Director
Carlos Alberto Neuhaus Tudela Director Ind.
Mónica Inés María Aparicio Smith Director Ind.
Álvaro Ignacio Merino Reyna Director Ind.
Fuente: Memoria Anual 2018 BanBif. Elaboración propia

El presidente del directorio es Sandro Fuentes Acurio 3 y el vicepresidente y gerente general,

desde febrero del 2017, es Juan Carlos García Vizcaino, ex Senior VP Banca Retail & CMF en
Scotiabank. De conformidad con la Resolución de SMV N° 00019-2015 y el Estatuto del
Banco, son directores independientes (60 % del directorio): Carlos Neuhaus Tudela, Mónica
María Aparicio Smith, Alfredo Torres Guzmán y Álvaro Merino Reyna Meneses. Además de
velar por la correcta gestión del negocio los directores están encomendados en diferentes
órganos especializados de directorio.

5. Organigrama y puestos claves

Al cierre del 2018, el BanBif contaba con 1.374 colaboradores. Los principales órganos de
gobierno son la junta general de accionistas, el directorio y la gerencia, contando con sus
respectivos reglamentos y rigiéndose bajo el marco del buen gobierno corporativo.

3
Se ha desempeñado como Ministro de Trabajo y Promoción Social, director del Banco Central de Reserva del Perú
(BCRP), Jefe de la Superintendencia Nacional de Administración Tributaria (SUNAT), Director de la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), entre otros.

4
Tabla 3. Plana gerencial
Plana Gerencial Cargo
Juan Carlos García Vizcaíno Gerencia General
Glenn Oscar Fort Dasso Vicepresidencia Banca Mayorista
Luis Mella Baldovino Vicepresidencia Banca Minorista
Patty Canales Anchorena Vicepresidencia Tecnología y Operaciones
Juan Carlos Orrego Gonzales Vicepresidencia Control Financiero y Administración
Víctor Larrea Vilela Vicepresidencia Asesoría Legal
Kenneth Figuerola Duthurburu Vicepresidencia de Control de Riesgos
Hernán Berenguel Paredes Vicepresidencia de Estrategia e Innovación
Víctor Orbezo Gayoso Vicepresidencia de Riesgos
Fuente: Memoria Anual 2018 BanBif. Elaboración propia

6. Ciclo de vida

Según el CFA Institue (2015), el ciclo de vida se determina de acuerdo al crecimiento de la

demanda. BanBif se encuentra en etapa de crecimiento, impulsando el incremento de los
ingresos, la simplificación de procesos, la mejora en la calidad de servicio, el logro de un mayor
número de clientes y el sostenido crecimiento en la cartera de créditos y captación de recursos.
Ello se refleja en la evolución de la cartera de créditos total la cual casi se ha duplicado en el
periodo 2013-2018.

Gráfico 2. Evolución de la cartera de créditos bruta

Fuente: SBS. Elaboración propia

BanBif es un banco relativamente joven dentro del sistema financiero peruano, con 28 años
desde su creación; si a ello se suma el crecimiento orgánico del sistema financiero (ver anexo
4), se concluye que el banco tiene un amplio potencial de crecimiento.

5
7. Cadena de valor

De acuerdo con la teoría de Michael Porter (1989), la cadena de valor es la representación de las
diversas actividades y áreas internas de una organización con las que, a través de una correcta
ejecución e interacción entre las mismas, el negocio genera valor. En el caso de BanBif, al
tratarse de una empresa del rubro de servicios, la cadena de valor tradicional es acondicionada
hacia una realidad de negocio que represente la intermediación financiera 4. En ese sentido, son
la captación de recursos y la colocación de créditos, los procesos core de la organización, que
unidos a la gestión de riesgos y al adecuado manejo operativo de transacciones, generan el
margen operacional del banco (ver anexo 5).

Tabla 4. Cadena de valor

Fuente: Memoria Anual. Elaboración propia

8. Gobierno corporativo y Responsabilidad Social

BanBif cuenta con un código de buen gobierno corporativo y un reglamento interno para el
directorio (RID), alineados a los principios de Gobierno Corporativo de la Organización para la
Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).

BanBif cuenta con un área de Responsabilidad Social Empresarial (RSE) ocupada de

actividades de filantropía en asociación con las ONG Un Techo para mi País y Enseña Perú.
Además, creó la Tarjeta de Crédito Oro Q'eswachaka, mediante la cual se contribuye a la
reconstrucción anual del Puente Inca Q’eswachaka (Patrimonio Cultural de la Nación y
Patrimonio Cultural Inmaterial de la Humanidad - Unesco). Finalmente, respecto de la RSE,
BanBif se esmera para ser un buen empleador, participando de las encuestas Great Place to
Work y revisando su política de recursos humanos constantemente.

4
De acuerdo a la teoría desarrollada por Luis Fernández Portillo “Un modelo de cadena de valor para las entidades de
depósito”.Esic, 2000.

6
Capítulo III. Análisis del macroambiente, industria y posición competitiva

El sistema bancario peruano se encuentra fuertemente concentrado en los primeros cuatro

competidores del sector, que concentran cerca del 80 % de las colocaciones totales del sistema
financiero. En ese sentido, es importante entender cómo BanBif plantea su estrategia con la
finalidad de crear valor en el largo plazo, la cual recoge diferentes componentes, como el
entorno competitivo, la coyuntura económica y, en especial, el entorno regulatorio, además de
otros.

1. Análisis del macroambiente

[Link] regulatorio peruano y Basilea

Las entidades financieras, dada su actividad de intermediación financiera, se encuentran

fuertemente reguladas por el supervisor local, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP
(SBS) que recoge dentro de sus normativas los lineamientos internacionales emitidos por el
Comité de Basilea. Dicho comité surge con la finalidad de formular principios y estándares de
regulación, supervisión y gestión bancaria. (ver anexo 6).

Gráfico 3. Regulación de Basilea

1988: Primer Comité de Supervisión Bancaria de Basilea

Requerimientos mínimos de capital en instituciones bancarias
1992: Acuerdo de requerimiento mínimo de capital - 8 % de los activos de riesgo (Crédito,
Basilea I Mercado)

2004: Convergencia Internacional de Medidas y Normas de Capital

Enfoque en la medición, gestión y control de los riesgos de crédito
Tres Pilares: Requerimientos de Capital, Supervisión y Disciplina de Mercado
Perú: En el año 2009 la SBS emitió resoluciones para implementar los requerimientos
Basilea II patrimoniales según Basilea II. (Crédito, Mercado, Operacional)

2010: Acuerdos de Basilea III

Surge como respuesta a la crisis subprime de los años 2007 - 2009, reconociendo que el sector
financiero también puede ser afectado por un efecto sistémico
Dos niveles: Microprudencial y Macroprudencial
Basilea III 2017: Modelos estandarizados para capital requerido (Crédito, Mercado, Operacional)

Fuente: Comité de Basilea. Elaboración propia

Es importante indicar que el sistema financiero peruano recoge parte importante de cada una de
las versiones emitidas de Basilea y se encuentra aplicando, algunos de los principales

7
lineamientos de control Basilea III5, cuya aplicación a nivel mundial inició en el 2019, en los
Estados Unidos, Canadá y Europa. La importancia de la regulación bancaria dentro de la
valorización de BanBif recae en el hecho de que la proyección debe considerar que se cumplan
con indicadores financieros mínimos solicitados por la SBS para no retirar la licencia e
intervenir un banco.

[Link]álisis Pestel

La herramienta Pestel, desarrollada por Johnson, Scholes, Whittington (2006), ayuda a

identificar como influye el macro entorno a las organizaciones. La ejecución de análisis Pestel
indica que el macroambiente nacional es estable económicamente, a pesar de la incertidumbre
generada por el ámbito político (ver anexo 7).

Tabla 5. Análisis Pestel del macroambiente nacional

Político Económico Social

Escenario de incertidumbre política Expectativa de volatilidad en los Marco de Bienestar de la OCDE
en los distintos niveles del Gobierno mercados financieros de cara a los señala escenario retador para Perú.
genera disminución en la confianza siguientes años. Los principales aspectos que se
empresarial. Crecimiento esperado de 3,2 %- pretenden impulsar son la
Caída al puesto 68° en el ranking 3.70% para los próximos años. Dicho bancarización (38 %) e
Doing Business del Banco Mundial crecimiento está respaldado por intermediación (40 %).
(anterior: 63°). expectativas de recuperación de la Inclusión Financiera inferior al
inversión minera. promedio de la región.
Crecimiento en el empleo formal de
2,0 % en los dos últimos años. Se
espera que esta tendencia continúe.

Tecnológico Ecológico Legal

Industrias destinan grandes montos Se incrementan las inversiones y Se requiere fortalecer la
de capital para inversión en financiamientos en proyectos que implementación de políticas públicas
transformación digital en busca de la impulsen el desarrollo sostenible. que permitan mantener la estabilidad
eficiencia y participación de jurídica con el objetivo de crear un
mercado. entorno permanente de desarrollo del
Enfoque Tecnológico: Fidelización comercio y de las inversiones.
Empresa - Cliente.

Fuente: Elaboración propia

[Link]álisis FODA

El análisis FODA, de acuerdo con Ponce (2006), aporta en la identificación de los objetivos
estratégicos generales y específicos, ayudando en el reconocimiento de una estrategia agresiva,
conservadora, defensiva o competitiva y si es la más adecuada para una organización. Los ejes

5
La mayor parte de la legislación peruana recoge los lineamientos de Basilea I y II, respecto a Basilea III, la SBS
indica en su página web que aplicará Basilea III de manera que se adapte a la realidad peruana, sin hacer mayor
énfasis en fechas o medidas a tomar.

8
de la matriz representan dos características internas (fortalezas y debilidades) y dos
características externas (oportunidades y amenazas).

Tabla 6. Análisis FODA6

Respaldo del accionista IFC. Limitaciones de capital.

Plana gerencial de alta Elevado costo de fondeo.
experiencia. Escasa presencia física
Rating crediticio BBB- (Fitch). Baja automatización de
FACTORES
Sólida cartera de créditos. procesos.

Debilidades
INTERNOS

Fortalezas
Net Promoter Score de 65% (*) Poca presencia en el segmento
Marca neutral enfocada en el no bancarizado e informal.
FACTORES segmento de bancos Nula presencia internacional.
EXTERNOS alternativos.

Alta concentración del sistema

bancario peruano (82% los
cuatro principales) Reconocidos como el mejor Enfocados en seguir mejorando
Entorno altamente competitivo. banco en calidad de servicio y la eficiencia y rentabilidad del

Estrategias DA
Estrategias FA

Nuevos estándares regulatorios. siendo un banco alternativo, no negocio se podrá modernizar las
Amenazas

Exposición al ciclo económico masivo, se desarrollará una plataformas de atención a los

negativo. estrategia de gestión de clientes, fortaleciendo la
Nuevo competidor: Rabobank oportunidades en nichos de simplicidad, rapidez y servicio
(especializado en Agricultura) mercado que no conlleven a que caracteriza a la organización
competir con todos los sin necesidad, de mayor
principales bancos a la vez. inversión física.

Inclinación a empresas social,

ética y ambientalmente
responsables.
Desarrollar el mejor equipo del Minimizar los costos fijos de la
Entorno favorable a la inversión.
mercado y tecnología de punta organización, adaptándolos a la
Estrategias DO
Estrategias FO
Oportunidades

Baja inclusión financiera.

para superar las expectativas del escala de la operación bancaria,
Expectativa de crecimiento
mercado, brindando el mejor definidos por restricciones de
laboral.
servicio para incrementar la capital. Maximizando el uso de
Exigencia de calidad de servicio
venta cruzada, los pasivos recursos en la captación de
por parte del cliente.
transaccionales y convertirse en clientes de ingresos medios altos
el banco principal. y empresas medianas / grandes.

Fuente: Elaboración propia

6
(*) Net Promoted Score: indicador que mide la experiencia y lealtad del cliente. BanBif obtuvo un promedio del
65 % el cual lo sitúa como el Banco con mejor atención al cliente dentro del sistema financiero. El estudio anual es
realizado por la consultora Medallia, cabe indicar que los cuatro principales bancos del sistema financiero peruano
arrojan un resultado por debajo del 55 %.

9
2. Análisis de la Industria

BanBif opera en el sistema financiero peruano compuesto por 16 bancos. El sistema financiero
ha mostrado un crecimiento sostenido durante los últimos años, entendido como el crecimiento
de la cartera de créditos, que del periodo 2013 al 2019 ha mostrado un TACC del 9,8 %.

Gráfico 4. Evolución de los créditos directos y depósitos del sistema financiero

Créditos Directos Obligaciones con el Público (Depósitos)

Fuente: SBS. Elaboración propia

En el mismo sentido, por el lado de las obligaciones con el público (depósitos captados), para el
mismo periodo se aprecia un TACC del 13,75 %.

[Link] competidores y participantes de la industria

En el sistema financiero peruano participan 16 entidades financieras, a pesar de que se comporte

como un oligopolio debido al alto grado de concentración entre los cuatro principales bancos
(BCP, BBVA, Scotiabank, Interbank). A diciembre de 2018, estas 4 entidades concentran el
82,92 % de créditos y el 81,86 % de los depósitos. El índice de concentración de Herfindahl 7
para Créditos y Depósitos de los cuatro primeros bancos es de 1.977 y 1.958 al cierre 2018, en
un escenario ideal con una cuota de mercado igual para cada uno de los dieciséis participantes el
IHH debería de ser de 625, demostrándose la amplia concentración del sistema financiero.
BanBif, ocupa la quinta posición dentro del sistema financiero peruano, tanto en colocaciones
directas como obligaciones con el público.

7
Índice que informa acerca de la concentración económica de un mercado, se obtiene elevando al cuadrado el market
share y sumando las cantidades. El valor máximo es 10.000, que indica una concentración del 100 %.

10
Gráfico 5. Evolución del market share de colocaciones (%)

Fuente SBS. Elaboración propia

[Link] financiera

La normativa del sistema financiero peruano sigue estándares internacionales, apoyada en la

supervisión, regulación y protección de instituciones locales, desde los pilares y reformas de
Basilea.

Gráfico 6. Entidades supervisores del sistema financiero

Mediante la Ley No 4500 se En el año 1931 se crea la El Fondo está integrado por las
funda el Banco Central de Superintendencia de Banca, empresas autorizadas a captar
Reserva del Perú en 1922 con Seguros y AFP; con el objetivo depósitos (bancos, financieras,
el objeto de gestionar la de supervisar y controlar a las cajas de ahorro y municipales.
política monetaria del país. El instituciones financieras. “La El importe del seguro a Dic.18
BCRP establece que las central de riesgos de la SBS es de S/ 99.372.
entidades financieras clasifica y consolida Las entidades realizan un pago
mantengan como fondos de información sobre los deudores trimestral para mantener un
encaje un porcentaje de sus a fin de promover la solidez de seguro para sus depositantes,
obligaciones tanto en moneda los sistemas, evitando el en caso se declare la disolución
nacional como extranjera”. sobreendeudamiento y la de la empresa.
morosidad de sus usuarios”.

Fuente: BCRP, SBS. Elaboración propia

11
[Link]álisis de las fuerzas competitivas de Porter

La herramienta desarrollada por Porter (2008) permite identificar el nivel de competencia dentro
de una industria, siendo una fuente elemental para el desarrollo de la estrategia de cualquier
empresa. El sector bancario peruano, altamente competitivo y oligopólico, depende fuertemente
del desempeño de la economía y de la generación de empleo formal, para permitir una mayor
penetración de los servicios financieros (ver anexo 8).

Gráfico 7. Análisis de las fuerzas de Porter

BAJA INTENSIDAD Amenaza de Nuevos BAJA INTENSIDAD

Alto número de proveedores de Competidores Altos requerimientos del ente
fondos, así como disponibilidad regulador sumado a la
de productos sustitutos y la experiencia e inversión en
importancia de la industria en la - Barreras de Entrada: canales de las empresas
rentabilidad de sus proveedores Requerimientos Regulatorios, establecidas desalientan la
hace que esta fuerza ejerza una Requerimientos de Capital entrada de nuevos competidores.
presión de baja intensidad. (Patrimonio)
Acceso a canales de distribución INTENSIDAD MEDIA
Curva de aprendizaje. El crecimiento y diferenciación
de la industria en productos
otorgan posicionamiento, pero
los intereses estratégicos y
costos presionan para ser más
competitivos.

Negociación Proveedores Rivalidad entre Competidores Negociación de Clientes

Clientes
- Concentración, sector
- Principales proveedores de los oligopólico. - Reducido N° de clientes
bancos son los ahorristas - Crecimiento sostenido del bancarizados en el sistema
(promedio 65 % de la estructura sector, a pesar de reducidos financiero.
de fondeo de los bancos). indicadores de intermediación - Alta sensibilidad al precio.
- Los Bancos son la primera y bancarización. - Bajos costo de cambio para el
preferencia para canalizar - Baja diferenciación del cliente.
excesos de liquidez). producto.

INTENSIDAD MEDIA
La disponibilidad de sustitutos
cercanos a los productos de la
industria provistos por las INTENSIDAD MEDIA
Amenaza de Sustitutos
instituciones financieras no Existe un número bajo de
Productos Sustitutos
bancarias y el financiamiento clientes en la industria, pero la
fuera del sector aumentan la existencia de productos
intensidad de la competencia, - Incluye servicios brindados por sustitutos y los bajos costos de
pero el valor relativo a su precio Fintech , COOPAC, etc. los clientes para cambiar de
es aun bajo en comparación con - Bajos costos de cambio para el producto intensifica la
la diversidad de servicios que cliente. competencia.
ofrece la industria bancaria. - Valor / Precio de sustituto.
Bancos presentan bajas tasas en
colocaciones

Fuente: Elaboración propia

12
3. Posición competitiva

[Link] y valores

● Misión: Brindar las mejores soluciones financieras a nuestros clientes con excelente calidad
de servicio que les permita alcanzar sus sueños personales y empresariales.
● Visión: Ser reconocidos en el mercado por nuestra calidad de servicio, con productos y
servicios innovadores, que cumplan con todas las expectativas de nuestros clientes.
● Valores: Solidez, cercanía, decisión y ejemplaridad.

[Link]ón de la propuesta de valor

BanBif identifica sus fortalezas internas y el contexto en el que opera, para orientar su estrategia
en la diferenciación en calidad de servicio. Los principales aspectos que influyen en ello son:
● BanBif se encuentra dentro de los bancos “medianos” dentro del sistema financiero peruano,
pues por la escala que presenta difícilmente podría aspirar a alcanzar un market share que lo
coloque dentro de los primeros cuatro participantes del mercado.
● Para incrementar el market share, tanto de colocaciones como de captaciones, se requerían
aportes de capital –para cumplir aspectos regulatorios– y abaratar las fuentes de fondeo,
pues los productos financieros son elásticos al precio. Es difícil que ambos puntos ocurran
en el corto o mediano plazo, pues, de acuerdo con la información brindada por BanBif, no
se espera aporte de capital por parte de los accionistas. Asimismo, la composición de
fuentes de fondeo, concentradas en depósitos a plazo, no permite competir en precio con los
principales jugadores del mercado.
● Del análisis del Boston Consulting Group (ver anexo 9) se desprende que el banco no lidera
en participación en algún producto o línea de negocio, dado que, por escala, es superado por
los principales bancos del sistema financiero.

Dada las limitaciones mencionadas, BanBif identificó como su principal fortaleza la calidad en
el servicio, reconocida por los clientes mediante la más alta calificación del NPS de la banca
peruana. BanBif se posiciona como un banco alternativo, con potencial de crecimiento en el
segmento medio a nivel de personas y empresas.

13
[Link] Canvas

De la aplicación de la matriz Canvas 8 se desprende que la propuesta de valor es: “Banco

Alternativo adaptado a la escala de su operación que hace sentir importantes a sus clientes
siendo, moderno, cercano, aspiracional y con servicio premium”. En ese sentido, el
posicionamiento competitivo del BanBif se centra en ser un banco mediano de la industria con
una excelente calidad de servicio.

Tabla 7. Matriz Canvas

Aliados Clave Actividades Clave Propuesta de Valor Relación Cliente Segmento Clientes

Grupo Fierro Colocaciones de Banco Alternativo Banca Mayorista Personas ingresos

87,33 % Créditos adaptado a la escala Banca Minorista Medios Altos
IFC 12,67 % Captación de de su operación que Enfocado en ser el Medianas y Grandes
Ahorristas Depósitos hace sentir Banco con la mejor Empresas Nicho de
Empresas (Intermediación importantes a sus experiencia cliente Mercado
Medianas Financiera: clientes siendo, (NPS) Alternativo
Empresas Grandes Segmentada por moderno, cercano, Productos con
SBS Productos) aspiracional y con Fortalezas
ASBANC Tesorería servicio premium. -Personas:
GRM Hipotecarios y
Convenios.
-Empresas:
Recursos Clave Canales Comercio Exterior y
Leasing.
Recursos Humanos Productos Claves
Oficinas
Red de Oficinas -Personas: Cuentas
Cajeros
Canales de Ahorro, Planillas,
Automáticos
Alternativos CTS. Tarjetas
(Propios 84, Global
Encaje -Empresas: Cuentas
Net 1973)
Corrientes,
Banca por Internet
Productos de
Banca Móvil
Cobros y Productos
Agentes (6.500)
de Pagos.
Redes Sociales

Estructura de Costos Estructura de Ingresos

Costos Financieros Ingresos Financieros
Costos Operativos Comisiones Netas e Ingresos por Servicios

Fuente: Elaboración propia

8
Herramienta desarrollada por Osterwalder y Pigneur (2013), para el entendimiento de los negocios, desarrollado
bajo un marco estándar, dividido en 9 campos que se interrelacionan en 4 áreas del negocio: Clientes, Oferta,
Infraestructura y Viabilidad Económica.

14
La propuesta de valor busca posicionar a BanBif como un banco alternativo y de nicho,
enfocado en brindar un servicio premium a clientes de segmento medio, los cuales en otros
bancos no presentarían un trato preferencial. La propuesta de valor se sustenta en lo siguiente:
● El tamaño actual de BanBif, con un market share cercano al 4 %: Al no ser un banco
masivo, BanBif puede priorizar la calidad de servicio dentro de sus procesos y protocolos de
atención, lo cual es difícil de hacer para bancos masivos con un elevado número de clientes
por sectorista y amplias colas en su red de oficinas.
● Segmento medio de clientes, los cuales no tienen ninguna deferencia en la atención por
parte de los bancos masivos. Asimismo, son clientes que pagan tasas de interés promedio 9 y
se alinean a las tasas de intereses ofrecidas por BanBif.
● Estructura de fondeo, BanBif no puede alcanzar a otorgar las tasas de interés que los
principales bancos ofrecen a sus clientes de mejor perfil, al mantener una estructura de
fondeo cara, la misma que a la fecha se concentra con depósitos a plazo, a comparación de
los principales bancos, que mantienen pasivos transaccionales 10 (saldos vista y cuentas de
ahorro por las que se ofrece nula o baja tasa de interés pasiva).

[Link] comparativas y competitivas

Se ha identificado las siguientes ventajas comparativas y competitivas para BanBif:

● Ventaja comparativa: BanBif presenta uno de los más bajos ratios de gasto de
administración/activo total respecto del sistema financiero, ello nos indica que, para
mantener el tamaño de los activos, BanBif es comparativamente más eficiente que el resto
de bancos11.
● Ventaja competitiva: es la calidad de servicio que brinda BanBif a comparación del resto de
los bancos del sistema financiero. Ello es especialmente importante, si se tiene en cuenta
que BanBif no bancariza y, por ende, sus clientes ya cuentan con un récord crediticio y
mantienen créditos con otros bancos. En ese sentido, se refuerza que BanBif se posicione
como un banco alternativo.

9
Los clientes considerados dentro de los segmentos corporativos, para el caso de empresas, o segmentos de altos
ingresos (en alta o premium) para el caso de personas, solicitan menores tasas de interés al tener menor riesgo de
impago.
10
Concepto desarrollado por BanBif: son los pasivos o flujos de caja generados por la actividad del cliente, en el caso
de las empresas flujos generado por las ventas y, en el caso de personas naturales, flujos generados por los ingresos
de salarios y/o dividendos.
11
El ratio [Link]ón / Activo Totales da una referencia de que nivel de gastos administrativos es necesario
para mantener el nivel de activos del Banco. El gastos administrativo incluye el gasto de personal/servicios, entre
otros, por lo que da una buena referencia de eficiencia. Cabe indicar que, a dic.18, BanBif obtuvo un ratio de 2,11  %
(siendo el segundo más bajo del sistema financiero) respecto a los comparables que obtuvieron un 2,66 % en
promedio. En el siguiente capítulo se define y justifica que bancos se consideran como comparables.

15
[Link] de la estrategia aplicada

En el análisis, se reconocen las dimensiones más relevantes en la estrategia de BanBif:

Tabla 8. Dimensiones de la estrategia

Fortaleza de la industria: Sector Bancario con indicadores sólidos.
Dimensiones externas
Estabilidad del ambiente: Entorno de la industria estable.
Fortaleza financiera: Posee aceptables niveles de liquidez, morosidad y
rentabilidad.
Dimensiones internas Ventaja competitiva: calidad en el servicio de atención a sus clientes objetivos
(segmento medio) lo cual se respalda en la obtención del ratio NPS más alto del
sistema financiero.
Fuente: Elaboración propia

BanBif se encuentra en una posición estrategia defensiva, ya que en el concentrado sistema

financiero peruano, el banco busca mantener y defender su cuota de mercado. En ese sentido,
enfocado en la eficiencia de la operación para maximizar los resultados en el tiempo,
desarrollando el mejor equipo del mercado especializado y competitivo en algunos productos y
servicios, ofreciendo la mejor experiencia de servicio al cliente en su segmento nicho.

Gráfico 8. Matriz Peyea12

Fortaleza
Financiera
CONSERVADOR AGRESIVO

Fortaleza de la
Ventaja
Industria
Competitiva

DEFENSIVO COMPETITIVO

Estabilidad
Ambiental

Fuente: Elaboración propia

12
Matriz diseñada por llan Rowe, R. Mason y K. Dickel, con el objetivo determinar cuáles son las estrategias más
adecuadas para una organización una vez definidas sus posiciones estratégicas interna y externa.

16
Capítulo IV. Análisis financiero

Los estados financieros ([Link].) de las entidades bancarias, tienen una lógica diferente respecto
de las empresas comerciales, ya que el balance refleja el tamaño de volumen de negocio tanto
en captaciones como en colocaciones, a diferencia de las empresas comerciales, en las que el
tamaño del negocio se refleja en el estado de resultados. El análisis financiero del BanBif se
centra en los principales componentes que impactan en el tamaño del negocio (calidad de
activos y la estructura de fondeo) y que explican la rentabilidad obtenida. El análisis financiero
ampliado de los [Link]. se explican en el anexo 10. Es importante señalar que BanBif cuenta
con clasificación de riesgo elaborada por dos clasificadoras locales, Pacific Credit Rating y
Class &Asociados que le otorgan una calificación de Fortaleza Financiera A+, con perspectivas
estables. Adicionalmente, cuenta con clasificación internacional otorgada por Fitch Rating de
BBB-, considerada como grado de inversión. Las clasificadoras valoran positivamente el
respaldo de los accionistas, crecimiento de la cartera de créditos y las diversificadas fuentes de
fondeo. Por otro lado, consideran como puntos débiles los moderados ratio de rentabilidad y de
capital global.

Para realizar el presente capítulo, se han tomado en cuenta los [Link]. auditados y los reportados
a la SBS por los periodos 2014 al 201813, asimismo, se han considerado como bancos
comparables dentro del sistema financiero a: BBVA, BCP, Scotiabank, Interbank, Pichincha y
Santander. El criterio de selección de los comprables se centró en: i) entidades financieras que
pertenecen a la banca múltiple14 y con las cuales BanBif comparte parte importante de sus
clientes, ii) tamaño de activos, en los cuales BanBif se encuentra cercano a Bco. Pinchincha y
Santander, y iii) orientación a un perfil similar de clientes.

1. Calidad de activos

Los activos totales de BanBif han mostrado una tasa de crecimiento compuesta (TACC) del
11% para el periodo 2014-2018, siendo el 2015 el año de mayor crecimiento con una variación
interanual del 22 %, explicado por el crecimiento de la cartera de créditos en dicho periodo. La
cartera de créditos neta de provisiones representa en promedio el 68 % de los activos totales
durante el periodo 2014-2018. Dicha partida ha mostrado un TACC del 9,89 % durante el 2014-

13
Cabe indicar que los [Link] de BanBif se emiten de acuerdo con las normas contables establecidas por la (SBS para
las entidades financieras en el Perú.
14
La excepción es Banco Santander, el cual es un competidor directo en el segmento de banca empresa, sin embargo,
la competencia se centra en el perfil de clientes que atienen (mediana empresa y corporativa) así como el tamaño de
los activos.

17
2018 y un crecimiento +8,22 % durante el 2018, de esta manera BanBif ocupa la quinta
posición del sistema financiero. Es importante destacar que BanBif ha determinado, desde
finales del 2016, enfocarse en clientes persona jurídica de tamaño media y gran empresa, y en
persona natural a personas de ingresos medios. Ello va alineado con el apetito del riesgo y la
estrategia de rentabilidad. Como se aprecia en el siguiente gráfico, la composición de la cartera
ha variado en los últimos años, desconcentrándose de mediana empresa y orientándose a la gran
empresa.

Gráfico 9. Estructura y evolución de la cartera de créditos

Fuente: SBS. Elaboración: PCR

Durante el periodo 2014-2018, los indicadores de morosidad muestran deterioro debido a la

política de sinceramiento de provisiones y clasificación de los créditos directos, la cual se da en
el periodo 2016 -2017, y se refleja en el ratio de mora global de Banbif que por primera vez
supera al ratio de los comparables. La mora global es de 4.70% a Dic.18, reduciéndose respecto
al año anterior (Dic.17: 4.98%), gracias a mayores colocaciones y mejor control de la mora,
manteniendo una política de créditos conservadora en un contexto de desaceleración económica.

Al cierre del 2018, BanBif ha realizado provisiones específicas y genéricas por S/ 160,5 MM,
siendo el stock de provisiones por incobrabilidad de créditos de S/ 506,9MM (+15,04 %
respecto a diciembre del 2017), generando una cobertura sobre la cartera atrasada de 1,72 veces,
mayor a lo reportado por los comparables (1,65v). A ello se suma el hecho de que el 65,84  % de
la cartera directa presenta garantías preferidas (67,09 % a diciembre del 2017).

18
Gráfico 10. Evolución de los indicadores de cartera

Fuente: [Link]. auditados. Elaboración propia

2. Estructura de fondeo

Respecto de la estructura de pasivos, se concentran principalmente en obligaciones con el

público (70,1 %) concentrados en depósitos a plazo. Respecto de los comprables, la estructura
de fondeo es razonable considerando que, en promedio, el sistema financiero estructura sus
pasivos con un 71,5 % de obligaciones con el público.

[Link] con terceros

En el periodo 2014 – 2018, las obligaciones con el público han mostrado una TACC del 12,6 %,
siendo a diciembre del 2018, el año de mayor crecimiento (16,2 % respecto a diciembre del
2017). Estas se componen de: depósitos a plazo (62 %), depósitos vista (22 %), depósitos de
ahorro (13 %) y otros (2 %).

BanBif mantiene desde el año 2005, el quinto lugar en términos de depósitos totales dentro del
sistema financiero. Respecto a la concentración, los 10 y los 20 principales depositantes tienen
un nivel de concentración de 26% y 36% respectivamente (22% y 30% a Dic.17).
El crecimiento del volumen de obligaciones con el público se debe al enfoque de BanBif de
incrementar el nivel de captaciones mediante diversas estrategias, pues son fondos que tienen un
menor costo. No obstante, la amplia concentración en depósitos a plazo, encarece la estructura
de fondeo respecto a los comparables 15, siendo uno de los principales objetivos del banco
incrementar el saldo vista. A diciembre del 2018, los adeudados y emisiones de bonos financian

15
A diferencia de los comparables, en los que los depósitos a plazo representan el 20  % de los depósitos totales. Cabe
indicar que los depósitos de ahorro y cuentas corrientes presentan un reducido costo financiero, pues son los
depósitos proveniente de la transaccionalidad de los clientes.

19
el 13,8 % de los activos totales de BanBif, mostrando una disminución de participación dentro
de la estructura de fondeo, gracias al crecimiento de las obligaciones con el público.

[Link]

BanBif financia cerca del 7 % de sus activos totales con patrimonio, el mismo que ha
presentado una TACC para el periodo 2014-2018 del 13 %, ello generado por capitalización de
resultados acumulados. La política de dividendos indica la “distribución en efectivo por un
monto igual a la diferencia que resulte luego de capitalizar 70 % de las utilidades, incluyendo el
cálculo de reservas16”. El ratio de capital global de BanBif, históricamente ha resultado inferior
que el presentado por sus comparables, el mismo que a diciembre del 2018 se situó en 13,35  %
versus el 13,95 % alcanzado por los comparables. No obstante, se encuentra por encima del
10 %, solicitado por regulación de la SBS.

Gráfico 11. Evolución de ratio de capital global

Fuente: SBS. Elaboración propia

3. Liquidez
Los ratios de liquidez de BanBif se han mostrado históricamente inferiores al promedio del
sistema bancario, sin embargo, siempre ha cumplido con el requerimiento del BCRP de
mantener niveles de liquidez en moneda nacional (MN) y moneda extranjera (ME) mayores al
8% y 20%, respectivamente. Cabe indicar que BanBif cumple con la política de solarización
impulsada por el BCRP.
Respecto al calce de plazos, ha mostrado mejoras en el primer tramo de 30 días, gracias a la
estructura y a los vencimientos de sus depósitos y adeudos. A mediano plazo, existe descalce
pues los depósitos presentan un vencimiento promedio de un año. La estrategia en la gestión de

16
Indicado en la política de dividendos publicadas en la SMV.

20
liquidez se ha centrado en reducir volatilidad a pesar del mayor costo financiero, por lo que se
ha ampliado la base de depósitos a plazos.

Gráfico 12. Evolución de Liquidez

Fuente: EE. FF Auditados/Elaboración Propia

4. Rentabilidad

Los ingresos financieros de BanBif han mostrado una TACC del 7 % durante el periodo 2014-
2018, gracias a un crecimiento del 10 % de la cartera de créditos neta. Ello acompañado de una
margen financiero bruto promedio del 65 % para el mismo periodo. Cabe indicar que, a
diciembre del 2018, dicho indicador alcanza un 64 %, debido al incremento del costo de fondeo
de obligaciones con el público, pues se han incrementado el volumen de depósitos a plazo
realizados. Respecto de los comprables, el margen financiero bruto es del 70 %, debido al
menor costo de fondeo que mantienen el resto de las entidades financieras, explicado por la
mayor capacidad de captaciones de recursos del público, especialmente los de menor costo
financiero como los depósitos de ahorro y cuentas corrientes.

Gráfico 13. Evolución de ingresos y márgenes

Fuente: [Link]. auditados. Elaboración propia

21
Las provisiones para créditos directos representan el 17,9 % de los ingresos financieros netos, y
mantienen una TACC del 9 % alineado al crecimiento de la cartera de créditos. Cabe indicar
que BanBif realiza provisiones voluntarias para mejorar los ratios de cobertura de cartera por
S/ 34,3 MM. (2017:S/ 30,7 MM), alineado a mantener un adecuado manejo del riesgo de
crédito. Es importante señalar que el incremento de los otros ingresos por servicios financieros,
que a diciembre del 2018 alcanzó S/184 MM (+11 % vs. diciembre de 2017) gracias a la
revisión y reestructuración de las tarifas de comisiones, así como un mayor incentivo a los
clientes, del usos de los canales desarrollados por BanBif. Ello derivó en un margen operacional
a diciembre del 2018 del S/508.8 MM (+14,29 % respecto a diciembre de 2017). BanBif obtuvo
una utilidad neta de S/ 116,39MM a diciembre de 2018, 24,06 % superior a la registrada a
diciembre de 2017 (S/ 90,9 MM), mejorando los indicadores de rentabilidad, a pesar que el
ROE y ROA sigue siendo reducido respecto a los comparables. Como se ha mencionado
anteriormente, esto está relacionado al costo de fondeo, que presenta mayor orientación a
adeudados y depósitos a plazos.

Gráfico 14. Indicadores de rentabilidad

Fuente: [Link]. auditados. Elaboración propia

5. Diagnóstico

Los [Link]. de BanBif durante el periodo 2014-2018 muestran la evolución y cambio de

enfoque acorde a la estrategia del banco. A finales del 2016, Banbif enfocó su estrategia en
clientes del segmento de ingresos medios, tanto para persona jurídica (orientada en mediana y
grandes empresas, con una facturación mínima de S/ 6 MM) y en personas de ingresos medios.
En ese sentido, los ingresos financieros del banco mostraron una primera reducción durante el
2017, mientras se ejecutaba inicialmente la estrategia del banco, para mostrar una considerable
recuperación en el 2018, del +7,14 %. La rentabilidad de BanBif ha mostrado mejora durante el
2018, gracias al incremento de los otros ingresos financieros, derivados de las comisiones de
obligaciones indirectas y otros conceptos, más que por una mejora en la estructura de costos de

22
la organización. El fondeo del banco, enfocado en depósitos a plazo y deuda subordina,
significa enfrentar un mayor gasto financiero, derivando en menor ROE y ROA respecto del
promedio a los comparables.

El crecimiento de la cartera de créditos de BanBif y la estrategia enfocada en la rentabilidad, se

encuentra de la mano con las restricciones patrimoniales que presenta el banco, mostrando un
ratio de capital global reducido respecto de los comparables. En ese sentido, es vital mejorar las
políticas de riesgo de créditos para reducir el gasto de provisión y mejorar los ratios de calidad
de cartera, inferiores a los reportados por los comparables.

23
Capítulo V. Resultados de la valorización

1. Marco teórico

La valorización de las entidades financieras, presenta retos y características diferentes, a la

valorización de otro tipo de empresas, que limita la aplicación del modelo Free Cash Flow to
the Firm (FCFF). Las principales son:
● Complejidad para determinar los flujos a descontar: Las actividades operativas y financieras
de un banco no están claramente diferenciadas dado su propio modelo de negocio.
● Estimación de la deuda: La captación de recursos de los depositantes (captaciones), se
comporta como una materia prima más que como una fuente de financiamiento, por ello
dentro de la valorización no se considera dentro de la deuda las captaciones.
● Inversión en activos fijos: No es significativa dentro del modelo de negocios.
● Regulación y normativa contable: Existe un extenso marco regulatorio que limita/determina
la actividad del banco y condiciona su crecimiento, especialmente en los requerimientos
patrimoniales
● Fondo de maniobra: Estructuralmente negativo para el caso de bancos (se fondea en el corto
plazo y coloca al largo plazo como el caso de hipotecarios).

Damodaran (2009) indica que, al valorizar a un banco, se debe buscar estimar el valor
económico de estos recursos propios (ver anexo 11), es decir, se debe partir del modelo de Free
Cash Flow to the Equity (FCFE) y reemplazarlo por el modelo de Flujo de Utilidades
Distribuibles (FUD), el cual considera los flujos que quedan a disposición de los accionistas
luego de reinvertir y cumplir con los requerimientos regulatorios de capital.

2. Supuestos de valorización

Tabla 9. Supuestos de valorización

Indicador Supuesto
Periodo de Se consideró un plazo de proyección de 10 años (2019 – 2028) tomando en cuenta que el Banco se
proyección encuentra en un proceso de crecimiento y materialización de la nueva estrategia.
Periodo base Diciembre 2018, considerando que se trata de un año cerrado y que se cuenta con [Link] auditados
emitidos a dicha fecha.
Regulación La proyección considera la normativa vigente dada por la SBS, la cual se centra en BASILEA II. De
vigente acuerdo a la información indicada por la SBS, se está evaluando la aplicación de Basilea III que
mejor se adapte a la realidad peruana. En ese sentido, la valorización se realiza tomando la
legislación vigente al cierre del 2018, pues aún no hay certeza sobre cómo se aplicaría Basilea III.
Se debe indicar que Basilea III recientemente se ha aplicado en Estados Unidos, Canadá y Europa
desde el 2019.
Moneda Se realizó la proyección en moneda nacional (MN), considerando que el BCRP ha fijado metas de
solarización creciente de créditos ya cumplidas por los bancos. A ello se suma el hecho que la

24
 información auditada (insumo para la elaboración del modelo) se encuentra en MN. Asimismo, la
estructura de la cartera de créditos e ingresos de BanBif, se ha orientado a cumplir con los
requerimientos normativos y mantiene al cierre del 2018 el 40 % de los activos y pasivos en
Moneda Extranjera, encontrándose calzado. Finalmente, en el capítulo de riesgos mencionará como
el banco mitiga el riesgo de tipo de cambio.
Colocación de La cartera de créditos es el principal input de proyección y estimación del valor de BanBif. Al ser
créditos un banco múltiple, BanBif recoge el efecto de los ciclos económicos dentro de su crecimiento.
De esta manera, para proyectar la cartera de créditos se realizaron los siguientes pasos:
● Regresión sobre las variables colocaciones totales del sistema financiero y PBI, debido a que
esta última, es la principal variable macroeconómica que explicaría el desempeño de la
primera.
● Se tomó como inputs, la variación trimestral del PBI y la variación trimestral de las
colocaciones totales del sistema financiero. Se contó con información desde 1992.
● Debido a los resultados de las regresiones, se obtuvo que el mayor índice de correlación lo
presentaba el modelo con 04 rezagos del PBI (R2 ajustado de 0,78). Ello nos indicaría que el
crecimiento del PBI en un periodo Xt, muestra un efecto directo en el crecimiento de la cartera
de créditos un año después.
● Se obtuvo una tasa de crecimiento anual de la cartera de créditos del 10,57  % para el 2019 y
del 11,33 % hasta el 2023. Para los años 2024 -2028, se consideró menor crecimiento
progresivo hasta llegar al 6,29 % (crecimiento del PBI nominal) al cierre del 2028.
● Una vez obtenida la proyección de las colocaciones totales del sistema financiero, se estimó la
cartera del BanBif como un porcentaje del total (market share) del 3,8 %, la cual se mantiene
durante todo el periodo de proyección.
● La distribución de la cartera por categoría deudor 17, así como por producto se ha realizado
tomando en cuenta la estructura vigente y la proyección de crecimiento en ciertos segmentos/
productos, de acuerdo a la estrategia que ha planteado BanBif. enfocado en gran empresa y
consumo revolvente.
Obligaciones Al igual que para el caso de la cartera de créditos, se intentó hacer una regresión entre los depósitos
con el público totales del sistema financiero y alguna variable macroeconómica. A pesar de correr regresiones con
(depósitos) diversas variables (PBI, ahorro privado, consumo) no se encontraron resultados significativos. De
tal manera que las proyecciones de las obligaciones con el público se realizaron considerando los
siguientes puntos, respecto a tasas de crecimiento:

TAC Proyectado
C
Fondeo
2014- 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
2018
Depósitos 15,4  15,4  15,4  15,4  12,0  10,0 
a la Vista % % % % % % 9,0 % 8,0 % 7,0 % 6,0 % 5,0 %
Depósitos
de 13,0  13,0  13,0  13,0  13,0  11,0  10,0 
Ahorro 9,7 % % % % % % 12,0 % % % 9,0 % 8,0 %
Depósitos 12,4  6,0 
a Plazo % 6,0 % 6,0 % % 6,0 % 6,0 % 6,0 % 6,0 % 6,0 % 6,0 % 6,0 %

● En ese sentido, se refleja la estrategia del banco que busca incrementar el fondeo obtenido de
los recursos de depositantes provenientes de pasivos transaccionales (depósitos vista y
ahorro) y reducir los depósitos a plazo. Esta ultima categoría de depósito representa el 62 %
del total de obligaciones con el público al cierre del 2018 y se proyecta que su participación
se reduzca hasta el 51 % al cierre de la proyección.
● La estrategia de recomposición de las obligaciones con el público, tienen como objetivo
reducir el costo de fondeo, toda vez que los intereses a pagar por depósitos a plazo son más
altos que el resto de operaciones pasivas.
Patrimonio Se mantiene la estructura de capitalización y reparto de dividendos vigentes a la fecha, acorde a la
política del banco. Del 80 % y 20 % de la utilidad generada en el periodo.
Ratio de Se estimó un ratio de capital global del 13,87 % para todos los años de proyección, considerando
capital global que se trata del ratio meta que mantiene BanBif dentro de su proyección. Es importante resaltar que
si bien el ratio de capital global meta del banco es reducido, BanBif no presenta como objetivo
mantener el mejor ratio de capital global del sistema financiero, sino cumplir el ratio regulatorio del
10 % solicitado por la SBS, toda vez que el banco únicamente fortalece patrimonio a través de la
capitalización de resultados y no se estima un aporte de capital.
Fondeo La proyección estima recomposición de las obligaciones con el público dentro de la estructura de
fondeo, alineada a la estrategia de incrementar los pasivos transaccionales. Asimismo, un
fortalecimiento del patrimonio, que al cierre del 2028 financiará el 14 % de los activos totales

17
Considerando el criterio SBS, cada categoría está definida en el glosario de términos.

25
 (Dic.18: 8 %). Asimismo, en orden de mantener el ratio de capital global de acuerdo al indicador
meta, el Banco se ve en la necesidad de realizar emisiones subordinadas que computen dentro del
cálculo del patrimonio efectivo (Tier 2).
Ingresos y Para la proyección de los ingresos y gastos financieros, se obtuvieron las tasas pasivas y activas en
gastos la SBS, tanto para créditos en MN y ME. En la página web se encuentra información por banco,
financieros categoría de deudor y tipo de cuenta de ahorro. Se debe indicar que se mantuvieron las tasas
estables a lo largo de la proyección.
Calidad de Se mantuvieron, en su mayoría, los ratios de calidad de cartera obtenidos durante el 2018,
cartera y gasto considerando que reflejan la nueva gestión de riesgos de créditos y recuperaciones, que ha llevado a
en provisiones cabo la nueva gerencia de BanBif:

Los ratios son los siguientes:

Indicador 2018 2019 -2028
Cartera Deteriorada (*) 4,7 % 4,7 %
Cobertura de cartera deteriorada 106,6 % 106,6 %
% de Recupero de cartera castigada (**) -19,8 % -13,2 %
Castigo/ cartera total 1,2 % 1,2 %

(*) Cartera Deteriorada: Cartera Refinanciada y Reestructurada + Cartera Vencida.

(**) Se consideró el promedio de recuperación de los últimos 03 años
No se ha podido reconstruir el gasto de provisiones de acuerdo a la metodología utilizada por la
SBS, debido a que no se cuenta con el detalle de garantías por tipo de deudor, para realizar el
cálculo de la provisión especifica. En ese sentido, dada la falta de información, se consideraron
como estables los ratios indicados en la tabla superior.
Gastos Se considera una reducción anual de -0,4 puntos porcentuales considerando: i) los objetivos de
administrativo eficiencia y optimización de procesos mencionados por el banco, ii) el foco en tecnología reflejada
s en la alianza con Fintech y el desarrollo de canales de atención
Ingresos por Se consideraron que los ingresos por servicios financieros mantienen la proporción de las ventas del
servicios 19,1 % para el periodo 2019-2024, el cual es menor al presentado en el 2018 (20,6 %). Durante el
financieros 2018, BanBif ha incentivado el uso de los servicios financieros, así como revisado las comisiones y
tasas cobradas, alineándose a lo que mantiene el mercado.
Valor terminal Para estimar el valor terminal, se utilizó la tasa de crecimiento de largo plazo (g), el crecimiento
nominal esperado del PBI de 6.29%. Al ser un banco múltiple, y tal como hemos evidenciado en la
regresión realizada, el crecimiento del banco está relacionado con el crecimiento del PBI.

Para hallar el valor terminal, adicionalmente se analizaron las siguientes opciones:

● Calcular la tasa de largo plazo de Gordon (ROE * Tasa de reinversión) la cual arrojó un g de
largo plazo del 13,21%. Sin embargo, se optó por el PBI nominal al ser una menor tasa.
● Considerar la inflación como el g de largo plazo, sin embargo, esta variable macroeconómica,
principalmente recoge el efecto en el consumo privado. BanBif, es un banco con una mayor
orientación a persona jurídica, por lo que dicha variable no era significativa.
Tasa de Para proyectar el reparto de dividendos se considera:
reparto de ● 20 % para los años 2019-2023
dividendos ● Incremento en 1 punto porcentual anualmente, hasta alcanzar el 25 % de utilidades repartidas
al cierre del 2028.
● Cabe indicar que recibimos como información obtenida producto del trabajo de campo, que el
accionista busca incrementar el volumen de dividendos que recibe anualmente.
● Este punto se sustenta con el comportamiento de reparto de dividendos de los últimos años,
pues hasta el 2015, el banco repartía el 10 % de dividendos anuales.
Fuente: Elaboración propia

3. Determinación del costo de capital

Considerando que para valorizar un banco se debe centrar el flujo de utilidades distribuibles
(FUD), se debe tener en cuenta la estimación del costo del patrimonio (Cost of Equity, COK,
KE), por lo que es innecesario calcular el costo promedio ponderado del capital, Weighted
Average Cost Of Capital (WACC) (Damodaran 2013). El COK es el rendimiento esperado de la
mejor alternativa de inversión, respecto a un mismo riesgo. Es decir, es la rentabilidad exigida

26
por los accionistas. La metodología más apropiada para calcularlo es el CAPM, cuya aplicación
brinda un COK del 10,2 % en soles, para el caso de BanBif. En el anexo 12 se detalla cómo se
estimó el COK. Es importante resaltar que se realizó una metodología bottom up beta, tomando
como referencias a bancos de la región (Latam) con características similares a las de BanBif.

4. Resultados de la valorización

Si bien se considera como la principal metodología de valorización el FCFE, debido a que

recoge las características del negocio bancario, se realizaron metodologías adicionales ver
anexo 13):

Tabla 10. Metodologías de valorización

Criterio Justificación Valor por acción
Este método consiste en calcular el valor fundamental del
FUD patrimonio en función del descuento de las utilidades S/ 72,8
distribuibles (FUD) (Damodaran 2009).
Valor derivado de Este método consiste en calcular el valor de una Empresa en
una transacción función del precio que se ha pagado en los últimos años por
S/ 85,5
precedente en la compañías similares o por sí misma.
empresa
Múltiplos de Este método consiste en calcular el valor de una empresa
compañías comparando múltiplos obtenidos del Estado de Resultados y/o P/E: S/ 71,7
comparables Estado de Situación Financiera de empresas comparables. Price/Book: S/ 73,2

Este método consiste en calcular el valor presente del retorno

en exceso esperado para el accionista en el futuro (sin
Retorno en exceso S/ 90,3
perturbar las variables normativas del banco) más el valor
contable del Patrimonio a la fecha de la valoración.
Este método consiste en calcular el valor de una empresa
Transacción
en función del precio que se ha pagado en los últimos S/99.20
Comparable
años por compañías similares
Fuente: Elaboración propia

5. Flujo de utilidades distribuibles (FUD)

En la siguiente tabla se resumen los principales inputs para determinar el valor por acción del
BanBif, que se encuentra en S/ 72,80 por acción. En el anexo 14 se detallan los principales
resultados de la proyección y valorización.

Tabla 11. Valor por flujo de caja descontado

Flujo de caja descontado para el accionista  
Tasa de descuento (COK) 10,2 %
Tasa de crecimiento a perpetuidad (g) 6,29 %
Valorización Miles S/
Valor Presente a 10 años 382.993
Valor Terminal 1.499.694

27
 Valor del Patrimonio (accionista) 1.882.687
Capital social (en miles de soles) 775.968
Valor nominal por acción (en soles) 30
N° de acciones (en miles) 25.866
Precio por acción (en soles) - 31/12/2018 72,79
Elaboración propia

Los resultados de la proyección al término del año 2028, demuestran que BanBif mantendrá una
estructura de colocaciones por tipo de deuda similar a la que presenta el Interbank al cierre del
2018, es decir, una mayor concentración en los productos de persona natural, que alcanza hasta
el 25,2 % de la cartera en el año 2028, para el caso de BanBif. Cabe indicar que, para el resto de
comparables, dicha participación no excede el 17 % y se encuentran ampliamente concentrados
en el segmento corporativo.

Tabla 12. Estructura de colocaciones por tipo de deudor

BanBif Interbank
Colocaciones por tipo de deudor
2018 2028 2018
Corporativos 22,50 % 17,17 % 20,40 %
Grandes empresas 25,10 % 28,13 % 13,10 %
Medianas empresas 20,30 % 17,47 % 11,00 %
Pequeñas empresas 0,60 % 0,14 % 2,20 %
Microempresas 0,10 % 0,01 % 0,00 %
Consumo revolvente y no
14,50 % 25,21 % 33,50 %
revolvente
Hipotecarios para vivienda 17,10 % 11,86 % 19,70 %
TOTAL 100 % 100 % 100 %
Fuente: Elaboración propia

Asimismo, el tamaño de la cartera de créditos que alcanzaría el BanBif al término de proyección

(2028: PEN 26.138 MM) se encuentra muy cercano a la cartera que presenta el IBK en el 2018
(PEN 30.985 MM), señalando que la estructura presente del Interbank es la que buscaría
alcanzar BanBif producto de las diversas estrategias de colocaciones y captaciones que se
encuentra aplicando.

28
Capítulo VI. Gestión de riesgos

BanBif reconoce como una de sus actividades principales la correcta gestión de riesgos, con la
finalidad de salvaguardar el patrimonio, principal insumo para generar valor. Cabe indicar que
una entidad financiera afronta un sin numero de riesgos, los cuales se pueden clasificar en dos
grandes grupos: financieros y no financieros. En el anexo 14 se encuentra la explicación
ampliada del capítulo.

1. Riesgos financieros

[Link] de crédito

El área encargada de dichas evaluaciones es la vicepresidencia de riesgos y se especializa en

tres procesos, la admisión de clientes, el seguimiento a estos mismos y la cobranza o
recuperación de las inversiones o créditos concedidos. Asimismo, el BanBif cuenta con una
vicepresidencia de control de riesgos encargada del alineamiento a la normativa vigente
propuesta por la SBS, considerando el control de límites de exposición por cliente, banca y
sector, acorde con el apetito de riesgo de crédito aprobado por el directorio.
Una adecuada gestión del riesgo de crédito se aprecia directamente en los indicadores de
morosidad, provisiones realizadas y ratios de cobertura.

[Link] de mercado

1.2.1. Riesgo cambiario

Al cierre del 2018, el tamaño de activos de BanBif en moneda extranjera fue de S/  5.401.65
MM, en tanto los pasivos en moneda extranjera ascendieron a S/ 5.421.81 MM. En línea con lo
anterior, BanBif obtuvo una posición de cambio contable de sobreventa por S/ 20,16 MM y una
posición neta positiva en derivados en moneda extranjera por S/ 10,61 MM, lo que significó una
exposición global de sobreventa respecto al patrimonio efectivo de -0,6 % (diciembre de 2017:
4,0 %), cumpliendo con el límite máximo de 10 % establecido por la SBS.

29
1.2.2. Riesgo de tasa de interés

BanBif mide este riesgo bajo dos enfoques: i) bajo el modelo regulatorio establecido por la
SBS, el cual calcula el descalce entre los activos y pasivos con las fechas de precio para
determinar las ganancias, y el valor patrimonial en riesgo y ii) bajo el modelo interno,
basándose en la determinación de descalces para una determinada banda de vencimiento, los
cuales son ponderados posteriormente por su sensibilidad al riesgo; asimismo, se obtienen ratios
de control. Al cierre de 2018, el requerimiento patrimonial por tasa de interés fue de S/ 15,1
MM, siendo un incremento significativo respecto al año anterior (S/ 5,69 MM).

1.2.3. Riesgo de liquidez

Durante el año 2018, el banco ha continuado con la adecuación de su gestión a las mayores
exigencias de liquidez regulatorias. Para cumplir con estas exigencias, el BanBif ha mantenido
como política tener prudencialmente un portafolio de inversiones en activos líquidos como
reserva de liquidez. Al cierre del 2018, los ratios de cobertura de liquidez en MN y ME
(104,5 % y 104,7 %, respectivamente) cumplen holgadamente las disposiciones regulatorias de
la SBS. Asimismo, es importante indicar que los 10 y 20 principales depositantes representan el
26,4 % y 35,9 % del total de depósitos del banco, generando una moderada concentración de
fondeo de obligaciones con el público.

1.2.4. Riesgo de solvencia

Al cierre de 2018, el patrimonio de BanBif alcanzó un tamaño de S/ 1.064 MM explicado por el

crecimiento del capital social, debido a la capitalización de utilidades de ejercicios anteriores
(+8,9 %) y la utilidad generada durante dicho año (S/ 116 MM). El patrimonio efectivo mostró
un crecimiento respecto al año anterior (S/ 1,640 MM). Asimismo, los requerimientos
patrimoniales se incrementaron principalmente por el mayor requerimiento patrimonial por
riesgo de crédito, dado el crecimiento de la cartera directa y la cartera crítica. El ratio de capital
global fue de 13,4 %, cumpliendo con el límite establecido por la SBS (10 %); sin embargo, se
mantiene por debajo del promedio del sistema. En la misma línea, el TIER 1 fue de 8,4  %,
mostrando también niveles de solvencia debajo de sus comparables. Finalmente, el indicador de
endeudamiento patrimonial fue de 12,20 veces, manteniéndose en niveles altos respecto del
promedio de sus pares (7,12 veces).

30
2. Riesgos no financieros

[Link] operacional

BanBif cuenta con un modelo de gestión de Riesgo Operacional ASA (Método Estándar
Alternativo) basado en lo dispuesto en el Reglamento SBS N° 2116-2009. Dicho modelo de
gestión de riesgo de BanBif se soporta en metodologías, procedimientos y herramientas que
permiten identificar, valorar, mitigar y monitorear los riesgos. El banco, con dicha metodología,
debe mantener una base de datos de eventos de pérdidas –indicadores claves de riesgo, key risk
indicator (KRI)–, gestores de riesgo operativo, procedimientos para la continuidad del negocio,
gestión de proveedores críticos, seguridad de la información, capacitaciones a todo el personal.
Finalmente, es importante considerar que el riesgo operacional es inherente a todos los
productos, actividades, procesos y sistemas, y se genera en todas las áreas de negocio y de
soporte, siendo por esta razón responsabilidad de todos los colaboradores, tanto la gestión como
el control de los riesgos generados en su ámbito de actuación.

[Link] país

BanBif monitorea el riesgo país en función al riesgo asociado a sus contrapartes del exterior,
para ello los acontecimientos internacionales, los informes y las clasificaciones de las agencias
especializadas son monitoreados con el fin de identificar eventos que incrementen el nivel de
incertidumbre y puedan comprometer las operaciones del banco con el exterior. Durante el año
2018, BanBif mantuvo operaciones únicamente de corto plazo, lo que está en línea con un perfil
de riesgo país conservado.

3. Análisis de sensibilidad

La sensibilización nos ayuda a identificar escenarios que miden el impacto que se genera en el
precio de la acción, por variaciones en la tasa de crecimiento y el costo del patrimonio. Del
mismo modo, se ha sensibilizado la participación de mercado ya que su impacto es importante
en los ingresos financieros del Banbif. Para ello, se tomaron en cuenta los siguientes puntos:
● Tasa de Descuento (COK): para determinar la banda de COK mínimo y máximo
(7.60% y 15.60%, respectivamente) se realizaron cálculos considerando las betas de las
empresas comparables.

31
 ● Tasa de Crecimiento (g) y participación de mercado: se tomaron rangos de 10 puntos
porcentuales hacia arriba y hacia abajo, para acotar la dispersión en los resultados.

Tabla 13. Análisis de sensibilidad

Tasa de crecimiento (g)

72.79 6.09% 6.19% 6.29% 6.39% 6.49%
7.60% 166.83 177.58 189.97 204.41 221.45
Tasa de 8.90% 96.47 99.52 102.81 106.35 110.20
Descuent 10.19% 69.86 71.29 72.79 74.37 76.03
o (COK) 12.90% 45.87 46.39 46.93 47.49 48.07
15.60% 34.70 34.97 35.25 35.54 35.83

    Participación de mercado
72.79 3.63% 3.73% 3.83% 3.93% 4.03%
7.60% 167.47 178.72 189.97 201.22 212.47
Tasa de 8.90% 90.60 96.70 102.81 108.91 115.01
Descuent 10.19% 64.13 68.46 72.79 77.12 81.45
o (COK) 12.90% 41.34 44.14 46.93 49.73 52.53
15.60% 31.06 33.15 35.25 37.35 39.45

Fuente: Elaboración propia

4. Modelo Camel

La metodología Camel se enfoca en determinar la fortaleza de los bancos, evaluando

indicadores de gestión, financieros y regulatorios. El análisis adjunto corresponde a la
evaluación realizada en el año 2018 por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP),
utilizando como fuente de información estados financieros auditados de los tres últimos años:
● Ratio de capital: Evaluación de coberturas con capital y reservas para absorber posibles
pérdidas.
● Ratio de morosidad: Evaluación de la calidad de los activos y políticas de gestión del riesgo.
● Ratio de eficiencia: Evaluación de la calidad de la gestión en términos de procesos,
administración, recursos humanos, procesos, tecnología y planificación estratégica.
● Rentabilidad de los activos: Evaluación de la productividad en el uso de recursos, eficiencia
operativa y política de tasa de interés activas y pasivas.
● Ratio de liquidez ampliado: Evaluación de la capacidad de hacer frente a la diminución de
fuentes de fondeo o necesidad de incrementar activos.

32
El índice Camel muestra que la evaluación del sistema financiero peruano da como resultado
2,4, siendo el índice del BanBif 3,4. La calificación comprende una puntuación del 1 al 5 y se
interpreta que, a mayor índice, mayor riesgo corporativo; por tanto, el BanBif presenta un
desempeño menor al promedio del sistema, sin ser desaprobatorio.

Tabla 14. Modelo Camel

Fuente: BCRP

33
Conclusiones y recomendaciones

El presente trabajo de investigación ha tenido como objetivo principal la obtención del valor
fundamental del patrimonio y el valor de la acción de BanBif; banco mediano enfocado en
generar valor a través de una estrategia clara y orientada a posicionarse como un banco
alternativo en el sistema financiero. Ello se reflejará en una mayor eficiencia en el uso de los
recursos e incremento de los niveles de rentabilidad.

Dentro del análisis, se realizaron cinco metodologías diferentes de valorización. Los resultados
obtenidos, distintos entre sí, pues cada metodología sigue un racional diferente, demuestran que
el valor fundamental del patrimonio de BanBif es por lo menos, un 70% mayor al valor del
patrimonio indicado en libros al cierre del 2018. De las cinco metodologías utilizadas,
consideramos que el FUD es la metodología que brinda una mejor aproximación del valor
fundamental del patrimonio, debido a que:

● Abarca las particularidades y restricciones en la estructura del Capital y fondeo de una

institución financiera. Es de vital importancia en la proyección de los estados
financieros mantener un control riguroso de los límites legales y normativos,
cumpliendo acuciosamente los requerimientos patrimoniales ya mencionados en el
presente trabajo.
● Refleja que el Patrimonio del Banco (Equity), es un componente clave para la
proyección y crecimiento del negocio (colocaciones), el mismo que se fortalece a través
de la reinversión de utilidades.
● Recoge el potencial de crecimiento de la empresa, así como mejoras en eficiencias. Ello
es de especial importancia, si consideramos que BanBif se encuentra en un proceso de
crecimiento y reorientación, acorde al plan estratégico de la organización.

Llama la atención, que a pesar que el FUD destaca como la metodología más adecuada por su
mayor profundidad en el análisis y proyecciones de todas las variables relevantes del negocio, el
valor del patrimonio es menor si lo comparamos con los métodos que reflejan los resultados de
transacciones reales. Los métodos de valor derivado de una transacción precedente en la
empresa y transacciones comparables, dan un mayor valor fundamental del patrimonio respecto
al estimado por el FUD del 71% y del 36%, respectivamente. Ello nos indica que existen ciertos
factores no recogidos por el FUD y que son ampliamente valorados por los inversionistas
interesados en adquirir parte o todo el patrimonio de una entidad financiera como el hecho de

34
obtener el control de la organización, contar con licencia para operar como banco,
posicionamiento y marca dentro del sector, entre otros.
Finalmente, cabe indicar que producto del presente trabajo de investigación, identificamos a
BanBif como un banco con un amplio potencial de crecimiento de ingresos, mejora de
rentabilidad e incremento de utilidades distribuibles, por lo que los resultados de la valorización
reflejan adecuadamente las expectativas de posicionamiento y generación de valor del Banco.

35
Bibliografía

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1, Issue 1, 59-74. Fecha de consulta: 20/01/2019 [Link]

Deloitte – Beltran, Gris & Asociados (2015). Estados financieros de BanBif. al 31 de diciembre
de 2015 y de 2015 junto con el dictamen de los auditores independientes.

EY - Paredes, Burga & Asociados (2019). Estados financieros de BanBif. al 31 de diciembre de

2018 y de 2017 junto con el dictamen de los auditores independientes.

36
EY - Paredes, Burga & Asociados (2017). Estados financieros de BanBif al 31 de diciembre de
2017 y de 2016 junto con el dictamen de los auditores independientes.

Gerencia de Estudios Económicos (2018). “Impacto de los créditos sobre el PBI en el Perú”.
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Porter M. (2005). Estrategia competitiva: técnicas para el análisis de los sectores industriales y
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SBS (2019b). Información Estadística de Banca Múltiple- Sistema Financiero a diciembre de

2018. Fecha de consulta: 20/05/2019
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SBS (2018a). Reportes de Indicadores de Inclusión Financiera. Fecha de consulta: 20/06/2019.

<[Link]

37
Anexos

38
Anexo 1. Líneas de negocio y canales de atención

BanBif, tiene una amplia gama de productos y servicios financieros, tanto para persona natural
como para la persona jurídica:

Los productos activos y pasivos de BanBif

Fuente: Memoria Anual. Elaboración propia

Como se puede apreciar en el grafico inferior, a pesar de la variedad de productos y servicios

activos (colocaciones), existe una fuerte concentración en el producto préstamo con una
participación cercana del 40% de la cartera de créditos directos, debido a la simplicidad de
gestionar operativamente dicho producto y al bajo expertise de los clientes, respecto a la
variedad de productos crediticios. La participación de los productos activos dentro de la Cartera
de Créditos Vigentes es la siguiente:

Participación por producto activo y pasivo

Productos Activos Productos Pasivos

Fuente: SBS. Elaboración propia

Respecto a los productos pasivos (captaciones), existe una clara concentración en los productos
de depósito a plazo, con una participación del 63 % respecto al total de los recursos del publico

39
captados por BanBif. Ello se debe a que el banco ofrece tasas de interés por encima del mercado
en dicho producto, pues BanBif, a diferencia de otros bancos, no recibe naturalmente los flujos
de los clientes, ya sea por la moderada cobertura a nivel nacional y/o baja penetración de
mercado. Es por ello que para cumplir con los requerimientos de fondos, Banbif ofrece tasas
atractivas para sus clientes.

Anexo 2. Área geográfica y evolución

Evolución en número de agencias

Fuente: SBS. Elaboración propia

Anexo 3. Accionistas y directorio

Grupo Fierro
Empresas que conforman el Grupo Fierro
Agroinper S.A. Fosforera Peruana S.A.
Corporación Inmobiliaria De Proyectos S.A.C. Olazabal International Investment & Serv S.A.C.
Quimtia S.A. Corporacion De Obras Inmobiliarias S.A.
Cartavio Rum Company S.A.C. Cropcare S.A.C.
Constructores Interamericanos S.A.C. Innova Seeds S.A.C.
Farmex S.A. Bebidas Alcohólicas Del Sur S.A.C.
Fuente: Memoria Anual. Elaboración propia

Órganos especializados de directorio

Comité Ejecutivo Comité de Comité de

  Comité de Riesgos
de Directorio Auditoría Remuneraciones
Tomar conocimiento, evaluar y
aprobar las políticas y
procedimientos de manera
Pronunciarse sobre Establecer un
integral en la identificación y
asuntos diversos Supervisar la labor sistema de
Función administración de los diversos
por delegación del de auditoría interna remuneraciones en
riesgos asumidos por el Banco,
Directorio el Banco
como riesgos de mercado, de
liquidez, riesgo país, riesgo
crediticio y riesgo operativo.
Miembr Sandro Fuentes Alfredo Torres Carlos Neuhaus Tudela - Sandro Fuentes

40
 Guzmán -
Acurio - Presidente Presidente Acurio - Presidente
Presidente
Carlos Neuhaus Mónica Aparicio Carlos Neuhaus
os Mónica Aparicio Smith
Tudela Smith Tudela
Juan Carlos García José Antonio Juan Carlos García
Juan Carlos García Vizcaíno
Vizcaíno Talledo Arana Vizcaíno

Fuente: Memoria Anual. Elaboración propia

Anexo 4. Ciclo de vida del BanBif

A pesar de la baja participación de mercado del BanBif, el crecimiento orgánico del sector
debido a una mayor penetración de los servicios financieros en la sociedad peruana, impulsa el
crecimiento no solo del BanBif sino de todo el sistema financiero. La inclusión financiera 18
puede definirse como el acceso que tienen los agentes económicos (personas, familias,
empresas) a una gama de productos y servicios financieros útiles y asequibles que satisfacen sus
necesidades, como transferencias, pagos, crédito, ahorro, seguros, etc. formales y de calidad; así
como también de su uso bajo un marco de estabilidad financiera para el sistema y los usuarios.
En el siguiente cuadro se puede observar el porcentaje de personas mayores de 15 años con una
cuenta bancaria y los resultados muestran el importante progreso en la inclusión financiera que
ha experimentado el Perú.

Global Findex - % de personas mayores de 15 años con una cuenta bancaria

Account (% age 15+) 2011 2014 2017
Perú 20 % 29 % 43 %
Argentina 33 % 50 % 49 %
Bolivia 28 % 42 % 54 %
Brasil 56 % 68 % 70 %
Chile 42 % 63 % 74 %
Colombia 30 % 39 % 46 %
Ecuador 37 % 46 % 51 %

Fuente: Banco Mundial Global Findex 2017

Sin embargo, todavía queda un largo camino para alcanzar a países de la región como Chile
(74 %) o Brasil (70 %) lo que se puede traducir en una gran oportunidad de negocio ya que el
crecimiento orgánico del sistema financiero está asegurado.

Ciclo de vida
Madurez

V Declive
E
N Crecimiento
T
A

S Introducció
n
18
De acuerdo a lo indicado por la SBS en [Link]
TIEMPO
[Link]

41
Fuente:CFA. Elaboración propia

Anexo 5. Cadena de valor

Actividades primarias
Actividades relacionadas con la correcta gestión de los principales
riesgos a los cuales se encuentra expuesto el negocio. Riesgo crediticio,
Gestión integral de riesgos riesgo de mercado, riesgo de liquidez, y riesgo operacional. Vincula a
todas las áreas del banco como Riesgos, Control de Riesgos,
Operaciones, Tesorería, Legal, Comercial.
Actividades relacionadas a captar fondos de los ahorristas.
Captación de ahorros Relacionada básicamente a las actividades de las áreas de negocio y
producto del banco.
Actividades relacionadas a colocar créditos a personas o empresas.
Colocación de créditos Relacionada básicamente a las actividades de las áreas de negocio y
producto del banco.
Engloba toda aquella actividad requerida para atender las necesidades
Procesamiento de transacciones operativas de sus clientes. Ej: proceso de apertura de cuentas,
transferencias entre cuentas propios y terceros.
Adicionales al de intermediación financiera, pero que requirieren del
respaldo de un banco. Ej: emisión de cartas fianzas y cartas de crédito,
Prestación de servicios
servicios de cobranzas de exportación y de letras, emisión de avales y
garantías, arrendamiento financiero, seguros, etc.

Fuente: Elaboración propia

Actividades secundarias
Física, a través de la rede agencias y oficina principal, así como
tecnológica para soportar las transacciones diarias del banco y la
Infraestructura
diversificación de canales alternativos según la demanda por mejores
servicios tecnológicos
Vital para la oferta de valor de Banbif, que busca posicionarse como el
Gestión de recursos humanos
Banco del mejor servicio para el cliente.
Orientado al desarrollo de plataformas y nuevos productos, para satisfacer
Investigación y desarrollo las necesidades del cliente y hacer frente a la revolución digital de los
bancos.
Engloba las actividades de marketing y de ventas. Vital como actividad de
Actividad comercial soporte pues se enfoca el resaltar el aspecto de calidad de servicio y
mantener la posición de mejor banco para ser atendido.

Fuente: Elaboración propia

42
Anexo 6. Marco regulatorio

El objeto social de BanBif es desarrollar actividades de intermediación financiera, a fin de

promover el desarrollo de la economía nacional 19. Está facultado para colocar y captar recursos
financieros y efectuar todo tipo de servicios bancarios y operaciones permitidas a la banca
múltiple, de acuerdo con lo establecido por la Ley No 26702 20, Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la SBS (1931). Dada la importancia en el
crecimiento y estabilidad de una economía, los participantes del sistema financiero deben estar
sujetos a un conjunto de lineamientos que dirija y controlen sus funciones a fin de brindar
seguridad a los depositantes. Es decir, busca la estabilidad financiera y proteger a los clientes.
Principales normativas en el marco regulatorio.

Normativa Basilea
Normativa
Objetivo Consideraciones adicionales
basilea
Requerimientos mínimos de capital para las Estándar de requerimiento mínimo de capital de
BASILEA I
instituciones bancarias de los países 8 % de los Activos de Riesgo (Crédito, Mercado,
1988 miembros del comité Tipo de Cambio).
-Profundizar en la medición, gestión y Está estructurado en 3 pilares:
control de los riesgos de crédito a los que i. Requerimientos Mínimos de Capital (mejorar de
están expuestos los bancos medición y gestión de riesgo).
-Mantener un nivel de capital sano y ii. Supervisión (mejorar prácticas en la
BASILEA
promover la seguridad en las transacciones administración de riesgos, gestión de riesgo
II
- Promover seguridad en el sistema estratégico y reputacional)
2004
financiero. iii. Disciplina de Mercado (transparencia en la
- Incrementar la competitividad bancaria. publicación de información, incluir información
- Constituir una aproximación más completa sobre la gestión de riesgos, el cálculo del capital y
hacia el cálculo de riesgo. sus componentes).
BASILEA Mejorar el sistema financiero y la capacidad Está estructurado en 2 niveles:
III de absorber shock en escenarios de estrés i) Nivel Micropudencial: se eleva el nivel y la
2009 económico y financiero, fortaleciendo el calidad del capital a 7 %, el mínimo de capital
(Post Crisis marco actual de capital. básico (acciones ordinarias y beneficios no
Financiera) distribuidos); en términos de cobertura de riesgo
se exige mayor requerimiento mínimo de capital
para operaciones complejas; establecimiento de
ratios de apalancamiento; establecimiento del
coeficiente de cobertura de liquidez
  ii) Nivel Macropudencial: Acumulación de buffers
durante el periodo expansivo del ciclo económico,
para ser utilizados cuando el ciclo económico se
revierte.
Fuente: SBS. Elaboración propia

La Superintendencia de Banca y Seguros, ha tomado en considerando los lineamientos indicado

por Basilea I y II, con la finalidad de brindar los lineamientos para el cálculo del ratio de capital
global o el coeficiente del Ratio de Capital basando en Riesgos. Aún no se considera el cálculo
de capital indicado por Basilea III, toda vez que a partir del 2019, ha empezado a aplicarse en
Europa y Estados Unidos, la aplicación para el sistema financiero peruano aún no esta definida.

Cálculo del Ratio de Capital Global

19
Memoria anual BanBif, 2017.
20
Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y
Seguros

43
 Cálculo del coeficiente de capital basado en Riesgos
Coeficiente de Capital Basado en Riesgos = (a) Capital Regulador / (b) Activos Ponderados por Riesgo
(a) Capital Regulador = Capital Ordinario Nivel 1 + Capital Adicional Nivel 1 + Capital Nivel 2
Capital Ordinario Nivel 1= Acciones ordinarias, beneficios no distribuidos y otras reservas.
Capital Adicional Nivel 1: Instrumentos de Capital sin una fecha fija de vencimiento.
Capital Nivel 2: Deuda subordinada y reservas generales para préstamos incobrables.
(b) Activos Ponderados por Riesgo: Valor del Activo * Ponderación por Riesgo (Crédito, Mercado,
Operacional, Otros)

Fuente: SBS. Elaboración propia

Anexo 7. Análisis pestel

Pestel de macroambiente internacional

Del mismo modo en que se analizó el ambiente nacional, es importante analizar como desarrolla
el ambiente internacional:
● Político: Persisten tensiones políticas entre EEUU – China por el incremento de aranceles a
la importación. La separación del Reino Unido de la Comunidad Europea (Brexit) se
encuentra en proceso y ha generado un caos político en Londres por el impacto que
implicaría. En América Latina se ha polarizado la posición ante la crisis Venezolana y no se
ha encontrado una solución pacífica y negociada.
● Económico: Se espera un crecimiento moderado de la economía mundial de 3,4 %,
considerando el impacto negativo desarrollado por el enfrentamiento entre las economías
desarrolladas, asimismo, se proyecta un escenario de subida de tasas de interés de la FED
como parte de un ajuste de la política monetaria expansiva americana.
● Social: Según el último informe de la OIT 2018 el avance hacia la consecución de metas
objetivos de desarrollo sostenible está por debajo de lo proyectado dado que no se impulsa
la formalización laboral, la innovación y la desigualdad entre hombres y mujeres. El
programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente desarrolló en el 2018 el
lanzamiento de los principios de Banca responsable, redefiniendo el papel de la banca en la
sociedad
● Tecnológico: Las empresas seguirán incrementando sus capacidades con la utilización de
inteligencia artificial y se espera mayor conectividad y velocidad por el desarrollo de redes
de última generación. La Banca viene realizando alianzas con Fintech que permitirán
satisfacer las necesidades cambiantes de sus clientes para hacer frente a las empresas
tecnológicas dedicadas, de una u otra forma, al sector financiero.
● Legal: Los tratados internacionales siguen siendo un mecanismo de impulso al crecimiento
de las economías y establecen acuerdos comerciales basados en la estabilidad jurídica y
protección a la inversión. La Banca es orientada en regulación financiera por el Comité de
Basilea y en el 2017 se dieron reformas que responden a las deficiencias observadas en la
crisis financiera mundial, se espera una transición razonable y ordenada al nuevo marco
normativo, para fortalecer la solidez del sistema financiero internacional.

Anexo 8. Análisis de fuerzas de Porter

44
Los 4 principales bancos tienen ventajas en precios y concentran aprox. el 80 % de los créditos
y depósitos, por tanto, el banco ha reconocido su tamaño y capacidad, alineando la estrategia a
la escala de la operación bancaria, definidos por restricciones de capital. Maximizando la
utilización de recursos en la captación de clientes de ingresos medios altos y empresas medianas
/ grandes, que valoren el servicio.

- Amenaza de entrada de nuevos competidores: Producto del análisis se considera a esta

amenaza de entrada como Baja Intensidad, pues existen barreras de entrada para el ingreso
de un nuevo competidor, generados principalmente por requerimientos del regulador,
requerimientos de capital, acceso a canales de servicio y curva de aprendizaje. Sin embargo,
siendo un país con una mínima inclusión financiera y limitaciones en el acceso al crédito en
distintos sectores de la economía, consideramos que la SBS va a seguir autorizando el
ingreso de nuevos bancos tradicionales o especializados.
- Amenaza de productos sustitutos: Existe una intensidad Media de amenaza de productos
sustitutos, pues se deben de considerar no solo los productos desarrollados por entidades
bancarias o financieras, sino cualquiera que pueda reemplazar los servicios financieros que
desarrolla un banco. En este sentido, se consideran como un sustituto los servicios de las
Fintech, cooperativas de ahorro y crédito y fondos de inversión que negocian facturas.
Dichas entidades no solo ofrecen sus servicios a personas y/o empresas con difícil acceso al
crédito, sino también clientes ya bancarizados. Esperamos una mayor participación de las
Fintech en el mercado, una vez sean reguladas por la SBS.
- Poder de negociación de los clientes: Definimos el poder de negociación de los clientes
como intensidad Media, pues si bien es cierto que no hay clientes que mantengan una
concentración importante de la cartera activa, debido a la regulación vigente; si existen
bajos costos de transacción para cambiar de entidad financiera y son altamente sensibles al
precio, lo cual genera un alto nivel de rivalidad en el sector, fortalecido por el tamaño
reducido de posibles clientes a bancarizar o bancarizados (28 %).
- Poder de negociación de los proveedores: De manera similar, el poder negociación de los
proveedores es intensidad Baja. Alto número de proveedores importantes, así como
disponibilidad de productos sustitutos y la importancia de la industria en la rentabilidad de
los proveedores, hace que esta fuerza ejerza poca presión.
- Rivalidad entre competidores: Existe una rivalidad intensidad Media en el sector, se trata de
un mercado oligopólico (IHH) en el cual los principales cuatro competidores buscan
competir de manera directa con el desarrollo de nuevas plataformas omnicanales.
Asimismo, se observa que en el tiempo 2001 - 2018 el sector ha perdido competitividad,
dado que el porcentaje de participación que acumulaban los 4 principales bancos, se ha
incrementado. En la medida que la inversión en infraestructura vaya disminuyendo por el
avance y utilización de las nuevas tecnologías, se espera que las barreras de entrada se irán
reduciendo.

Anexo 9. Posición competitiva

Matriz Boston Consulting Group

Se realizó el análisis de Boston Consulting Group, promovido por Boston Consulting Group a
finales de 1960 e identifica la contribución de cada una de las líneas de negocio en términos de

45
crecimiento y participación. En el análisis podemos comentar que el mercado de créditos en el
sector financiero ha mantenido un crecimiento interanual del 15 %, en los últimos 15 años, sin
embargo, los diferentes tipos de crédito presentan diversos desempeños o tasas de crecimiento.

Colocaciones por categoría de deudor a diciembre de 2018

Créditos Ventas (%) Ventas Ventas Mercado (S/) Tasa de Cuota Matriz
(S/ Lider Año Año Crecimient de BCG
MM) (S/ MM) Actual Anterior o Mercad
(%) o
Relativ
a
Incógni
Corporativo 2,302.5 22.6% 26,461.5 68,176 60,638 12.43 0.09
ta
Grandes Incógni
2,533.3 24.9% 14,503.9 42,744 38,207 11.87 0.17
Empresas ta
Incógni
C. Revolvente 432.9 4.3% 5,139.2 20,776 18,595 11.73 0.08
ta
C. No Incógni
1,030.1 10.1% 6,865.2 28,546 25,216 13.20 0.15
Revolvente ta
Incógni
Hipotecario 1,712.3 16.8% 14,620.7 45,049 41,085 9.65 0.12
ta
Micro Empresa 4.0 0.0% 2,808.2 3,636 3,389 7.28 0.00 Perro
Mediana
2,093.0 20.6% 15,557.8 41,989 40,188 4.48 0.13 Perro
Empresa
Pequeña
57.5 0.6% 5,825.1 15,211 14,707 3.42 0.01 Perro
Empresa
10,165 100.0
Totales 91,782 266,126 242,026 9.96 N.A. N.A.
.6 %

Colocaciones por producto a diciembre de 2018

Fuente: Elaboración propia

Los créditos de los segmentos Corporativo, Grandes Empresas, Consumo Revolvente, Consumo
No Revolvente e Hipotecario se caracterizan por un mercado de rápido crecimiento, pero
BanBif mantiene una baja cuota de mercado, ubicándose en la mayoría de categorías dentro del
extremo inferior derecho. En ese sentido, para incrementar la cuota de mercado se tendrá que
realizar mayores inversiones, por tanto, se tiene que evaluar dicha decisión estratégica dado que
puede convertirse en una nueva fuente de ingresos o en futuras pérdidas.

46
Aplicación de la matriz BCG

Fuente: Elaboración propia

Identificación de la propuesta de valor

El análisis de Boston Group indica que BanBif no destaca, actualmente, en alguno de las líneas
de negocio en las que opera, pues la participación de mercado es reducida frente a los
competidores. En ese sentido, BanBif busca destacar/ser reconocido en el mercado por la
calidad de servicio que ofrece a sus clientes. En ese sentido, en el año 2018 se ha creado la
Gerencia de Experiencia de Servicio enfocada en liderar, coordinar y ejecutar todas las
propuestas orientadas a satisfacer las necesidades de los clientes. Las acciones tomadas más
relevantes para fortalecer y mejorar la experiencia cliente son:

Pilares estratégicos de servicio estratégico

Implementación de Modelo de Ventas Estandariza prácticas comerciales y de servicio en toda la red
y Servicios (SERVIR) de oficinas, buscando establecer un manual de franquicia.

Identifica oportunidades de mejora que conllevarán a la

Implementación de Modelo de
implementación de desarrollos y planes de acción para
Gestion de Experiencia de Servicio
incrementar la productividad en base a la mejora de la
NPS
experiencia del cliente.
Las áreas internas que dan soporte directo a las areas
Servicio al Cliente Interno comerciales han adoptado la metodología NPS, para alinear
a la organización en la estrategia y objetivos del Banco.

Creación del Departamento de Crea y propone campañas comerciales segmentadas para

Lealtad fidelizar a los clientes con los productos del Banco.

Primera oficina con un nuevo concepto de experiencia y

servicio, mostrando la identidad y valores del Banco para
Oficina Studio
desarrollar negocios en un ambiente de confianza y con
visión de largo plazo.
Fuente: Memoria Anual BanBif

Anexo 10. Análisis financiero

1. Activos totales

47
A Dic.18, el crecimiento de los activos totales fue del 7,7% respecto al periodo anterior, reflejo
de un crecimiento sostenido de la cartera de créditos directos (+8,22% a Dic.18).
La Cartera de Créditos Neta representa, en promedio, el 68% de los activos totales durante el
periodo 2014-2018, la cual ha mostrado un TACC del 9,89% durante el 2014-2018 y un
crecimiento +8,22% en el 2018. El tamaño de la cartera de créditos neta (S/ 9,590 MM a
Dic.18) permite que BanBif ocupe la quinta posición del sistema financiero.
A Dic.18, las colocaciones se concentran en los siguientes productos: prestamos (42,07 %
S/4,034 MM), comercio exterior (17,62 %, S/1,607 MM), créditos hipotecarios (16,76 %,
S/1,689 MM), y leasing (12,64 %, S/1,211 MM). La mayor base de clientes, ha generado un
menor monto promedio de desembolso, respecto al 2017 (S/ 87,657 a diciembre del 2018; S/
92,124 a diciembre del 2017). Este monto promedio, es superior al generado por el promedio de
la banca (S/ 62,807 a 2018). A ello se debe suma que los primeros diez y veinte clientes,
representan respectivamente el 27,1 % y 38,6 % de la cartera total de créditos a Dic.18 21.
Evolución de Calidad de Cartera

Fuente: EE. FF Auditados/Elaboración Propia

La cartera refinanciada y reestructurada (S/180.5 MM) representa el 1,79 % del total de cartera
directa al cierre del 2018, mientras que la cartera atrasada el 2,92%. Ambos indicadores por
encima de los ratios presentado por los comparables. Se debe indicar que el 65.84% de la
cartera directa presenta garantías preferidas (67,09 % Dic.17). Al cierre del 2018, BanBif ha
realizado provisiones específicas y genéricas por S/ 160.5 MM, siendo el stock de provisiones
por incobrabilidad de créditos de S/506.9MM (+15,04 % respecto a Dic.17), generando una
cobertura sobre la cartera atrasada de 1.72 veces, mayor a lo reportado por los comparables
(1.65v).

2. Endeudamiento

Adeudados y Emisiones de Bonos

Los adeudados presenta un TACC para el periodo 2014 -2018, del -2 %. A Dic.18, BanBif
mantiene adeudados por S/ 1.498 MM, concentrado en un 40 % con entidades locales y 60 %
con internacionales. Asimismo, el 55 % de los adeudados con bancos e instituciones financieras

21
Información indicada en Informe de Clasificación de Riesgo “BanBif” sobre [Link] a Dic.18, elaborado
por Pacific Credit Rating.

48
se encuentran estructurados a largo plazo y el 60 % de la deuda ha sido emitida en moneda
extranjera. A continuación, se detalla los adeudados que mantiene BanBif:

Detalle de adeudados
ADEUDADOS 2018 (S/ 000) 2017 (S/ 000)
a) Deudas a bancos y corresponsales del exterior 640.870 555.609
b) Fondo Mi Vivienda 543.062 523.963
c) Deuda subordinada 256.348 246.316
d) Deudas con bancos del país 30.000 10.000
e) Corporación Financiera de Desarrollo – Cofide 27.929 30.713
TOTAL 1.498.209 1.366.601
Fuente: [Link]. auditados. Elaboración propia

Gran parte de las obligaciones incluyen covennats financieros, relacionada al cumplimiento de

ratios financieros, al uso de los fondos y otros asuntos administrativos. El detalle de la deuda
comprende los siguientes puntos: a) 100 % de deuda de corto plazo b y e) prestamos senior a
largo plazo c) deuda de largo plazo que se vencen y retoman según necesidad d)
correspondiente a utilización de líneas de crédito interbancarias locales.

Las emisiones de bonos subordinadas han mostrado una TACC del 26 % para el periodo 2014-
2018, pues dichas emisiones es una manera de mejorar el ratio de capital global, al ser
considerado como patrimonio adicionales.

Detalle emisiones de bonos

Fuente: [Link]. auditados. Elaboración propia

3. Solvencia

Banbif financia cerca del 7 % de sus activos totales con patrimonio. El mismo, ha presentado un
TACC del 13 % para el periodo 2014-2018, ello generado por capitalización de resultados
acumulados. La política de dividendos indica la “distribución en efectivo por un monto igual a
la diferencia que resulte luego de capitalizar 70 % de las utilidades, incluyendo el cálculo de
reservas22”. Dicha política se ha cumplido adecuadamente durante los periodos de evaluación, a
excepción del 2015, en el se capitalizó cerca del 80 % de las utilidades para cumplir con los
22
Indicado en la política de dividendos publicadas en la SMV.

49
ratios de solvencia estimados por la SBS. De acuerdo a lo indicado por el banco no se van a
realizar aportes de capital. El ultimo aporte de capital se efectuó en el 2013 (S/  130,5 MM) con
el ingreso del IFC dentro del accionariado del BanBif, entidad que también aportó capital
adicional por S/ 81,5 MM en dicho periodo.

A pesar de los esfuerzos de BanBif por fortalecer el patrimonio, el nivel de apalancamiento

financiero del banco, se encuentran muy por encima de sus comprables, tal como se puede
apreciar en el grafico líneas abajo. Banbif ha determinado que la manera de fortalecer el
patrimonio para los siguientes años, serán mediante la generación de mayores utilidades, con la
finalidad de capitalizar un mayor importe.

50
Evolución ratio pasivo total / capital social y reservas ( N° de veces )

Fuente: [Link]. auditados. Elaboración propia

El ratio de capital global de Banbif, históricamente ha resultado inferior que el presentado por
sus comparables, el mismo que a Dic.18 se situó en 13,35 % versus el 13,95 % alcanzado por
los comparables. No obstante, se encuentra por encima del 10 %, solicitado por regulación de la
SBS. Los préstamos subordinados con el BID, el IFC, el IIC y con la DEG de Alemania, con
saldo de US$ 76MM a Dic.18 y los bonos subordinados por S/ 334MM se computan dentro del
cálculo de los ratios de patrimonio efectivo, uno de los principales inputs para la estimación del
ratio de capital global.

4. Estado de resultados

En cuanto a los indicadores de eficiencia operacional, el Banco presenta una evolución positiva,
mostrado disminución de los gastos administrativos a Dic.18, representado el 30 % de los
ingresos financieros (32% a Dic.17), debido a menores gastos en personal. Los ratios de
eficiencia se encuentran en un nivel competitivo respecto a los registrados por el promedio del
sistema bancario. Esta situación concuerda con el actual enfoque del Banco, orientado al
desarrollo y a la implementación de proyectos estratégicos que buscan contribuir a hacer más
eficiente la organización, así como a mejorar su productividad.

Ratios de eficiencia
Ratios Eficiencia 2016 2017 2018 Comparables
2016 2017 2018
Gastos de Administración /
2,21 % 2.25 % 2,11 % 2,60 % 2,65 % 2,66 %
Activo Productivo
Gastos de Operación / Margen
44,86 % 48,43 % 44,33 % 43,16 % 43,02 % 42,02 %
Financiero Total

Fuente: [Link]. auditados. Elaboración propia

51
 5. Estados financieros

Estado de situación financiera

En millones de Nuevos Soles

Activo 2014 2015 2016 2017 2018 Pasivo 2014 2015 2016 2017 2018

DISPONIBLE 2.056 2.774 3,557 2.768 2.617 OBLIGACIONES- PÚBLICO 6.120 7.229 7.639 8.471 9.845
Caja 315 323 290 258 280 Depósitos a la Vista 1.222 1.410 1.509 1.520 2.171
Bancos y Corresponsales 165 133 221 103 251 Depósitos de Ahorro 895 1.090 1.105 1.271 1.295
BCRP 1.566 1.778 2.156 1.875 1.620 Depósitos a Plazo 3.857 4.576 4.893 5.515 6.146
Canje 8 21 22 14 9 Otros 4.223 5.098 5.572 6.357 6.628
Otros 14 553 869 599 568
INVERSIONES NETAS DE ADEUDOS Y OBLIGACIONES
PROVISIONES 165 120 216 740 1.133 FINANCIERAS 1.628 2.175 1.874 1.367 1.498
CRÉDITOS NETOS 6,576 7.826 8.117 8.862 9.590 OBLIGACIONES NO SUBORDINADAS 230 214 71 154 107
Vigentes 6,552 7.845 8.102 8.846 9.635 Bonos de Arrendamiento Financiero 130 134 71 103 107
Tarjetas de Crédito 235 249 248 353 446 Otros Instrumentos de Deuda 100 80 - 51 -
Descuentos 262 345 352 291 301
Factoring 138 168 231 248 198 CUENTAS POR PAGAR 35 51 996 782 684
Préstamos 2.454 3.122 3.301 3.506 4.034
INTERESES Y OTROS GASTOS POR
Arrendamiento Financiero
1,273 1.402 1.409 1.375 1.212 PAGAR 36 51 50 46 62
Hipotecarios para Vivienda 1,314 1.482 1.529 1.592 1.690
Comercio Exterior 755 936 879 1.303 1.607 OTROS PASIVOS 69 101 161 151 78
Otros 122 141 153 178 147
Refinanciados y Reestructurados 117 153 189 171 181 PROVISIONES 72 95 86 90 119
Atrasados 111 144 213 292 295
Provisiones -191 -297 -367 -441 -507 OBLIGACIONES SUBORDINADAS 134 167 200 326 336
Intereses y Comisiones no Devengados -14 -19 -20 -7 -13
10.45 12.06 12.97
TOTAL PASIVO
8.543 1 11.625 5 9
BIENES ADJUDICADOS 15 36 86 71 62 PATRIMONIO 722 817 898 970 1,064
INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO
Capital Social
NETO 159 164 167 159 151 492 568 643 712 776
Capital Adicional 81 81 81 81 81

52
 OTROS ACTIVOS 283 314 380 352 380 Reservas 53 61 74 85 90
            Resultado Neto del Ejercicio 95 106 99 91 116
14.04 11.26 13.03
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
9.266 11.268 12.523 13.034 3 9.266 8 12.523 4 14.43
Análisis horizontal
TAC TAC
Activo 2015 2016 2017 2018 C Pasivo 2015 2016 2017 2018 C
14-18 14-18
DISPONIBLE 35 % 28 % -22 % -5 % 6 % OBLIGACIONES- PÚBLICO 18 % 6 % 11 % 16 % 13 %
Caja 2 % -10 % -11 % 9 % -3 % Depósitos a la Vista 15 % 7 % 1 % 43 % 15 %
Bancos y Corresponsales -20 % 66 % -53 % 143 % 11 % Depósitos de Ahorro 22 % 1 % 15 % 2 % 10 %
BCRP 14 % 21 % -13 % -14 % 1 % Depósitos a Plazo 19 % 7 % 13 % 11 % 12 %
Canje 171 % 3 % -34 % -41 % 2 % Otros 21 % 9 % 14 % 4 % 12 %
3851 
Otros
% 57 % -31 % -5 % 152 %
INVERSIONES NETAS DE ADEUDOS Y OBLIGACIONES
PROVISIONES -27 % 80 % 243 % 53 % 62 % FINANCIERAS 34 % -14 % -27 % 10 % -2 %
CRÉDITOS NETOS 19 % 4 % 9 % 8 % 10 % OBLIGACIONES NO SUBORDINADAS -7  % -67 % 116 % -31 % -17 %
Vigentes 20 % 3 % 9 % 9 % 10 % Bonos de Arrendamiento Financiero 3 % -47 % 44 % 4 % -5 %
-100  -100  -100 
Tarjetas de Crédito Otros Instrumentos de Deuda
6 % -1 % 43 % 26 % 17 % -20 % % 0 % % %
Descuentos 32 % 2 % -17 % 3 % 4 %
1.859 
Factoring CUENTAS POR PAGAR
22 % 38 % 7 % -20 % 9 % 46 % % -22 % -12 % 111 %
Préstamos 27 % 6 % 6 % 15 % 13 %
INTERESES Y OTROS GASTOS POR
Arrendamiento Financiero
10 % 0 % -2 % -12 % -1 % PAGAR 44 % -3 % -6 % 35 % 15 %
Hipotecarios para Vivienda 13 % 3 % 4 % 6 % 6 %
Comercio Exterior 24 % -6 % 48 % 23 % 21 % OTROS PASIVOS 47 % 60 % -6 % -49 % 3 %
Otros 15 % 9 % 16 % -17 % 5 %
Refinanciados y Reestructurados 31 % 23 % -9 % 6 % 11 % PROVISIONES 33 % -10 % 4 % 33 % 14 %
Atrasados 29 % 48 % 37 % 1 % 28 %
Provisiones 56 % 23 % 20 % 15 % 28 % OBLIGACIONES SUBORDINADAS 24 % 20 % 63 % 3 % 26 %
Intereses y Comisiones no Devengados 33 % 8 % -66 % 96 % -1 %
TOTAL PASIVO 22 % 11 % 4 % 8 % 11 %
BIENES ADJUDICADOS 139 % 141 % -17 % -13 % 43 % PATRIMONIO 13 % 10 % 8 % 10 % 10 %

53
 INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO
Capital Social
NETO 4 % 1 % -4 % -5 % -1 % 16 % 13 % 11 % 9 % 12 %
Capital Adicional 0 % 0 % 0 % 0 % 0 %
OTROS ACTIVOS 11 % 21 % -7 % 8 % 8 % Reservas 15 % 22 % 14 % 6 % 14 %
            Resultado Neto del Ejercicio 11 % -6 % -8 % 28 % 5 %
TOTAL ACTIVO 22 % 11 % 4 % 8 % 11 % TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 22 % 11 % 4 % 8 % 11 %

Análisis vertical

Activo 2014 2015 2016 2017 2018 Pasivo 2014 2015 2016 2017 2018

Disponible 22 % 25 % 28 % 21 % 19 % Obligaciones- público 66 % 64 % 61 % 65 % 70 %
Caja 3 % 3 % 2 % 2 % 2 % Depósitos a la Vista 13 % 13 % 12 % 12 % 15 %
Bancos y Corresponsales 2 % 1 % 2 % 1 % 2 % Depósitos de Ahorro 10 % 10 % 9 % 10 % 9 %
BCRP 17 % 16 % 17 % 14 % 12 % Depósitos a Plazo 42 % 41 % 39 % 42 % 44 %
Canje 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % Otros 46 % 45 % 44 % 49 % 47 %
Otros 0 % 5 % 7 % 5 % 4 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 %
0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 %
Inversiones netas de provisiones 2% 1% 2% 6% 8% Adeudos y obligaciones financieras 18% 19% 15% 10% 11%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Créditos netos 71% 69% 65% 68% 68% Obligaciones no subordinadas 2% 2% 1% 1% 1%
Vigentes 71% 70% 65% 68% 69% Bonos de Arrendamiento Financiero 1% 1% 1% 1% 1%
Tarjetas de Crédito 3% 2% 2% 3% 3% Otros Instrumentos de Deuda 1% 1% 0% 0% 0%
Descuentos 3% 3% 3% 2% 2%
Factoring 1% 1% 2% 2% 1% Cuentas por pagar 0% 0% 8% 6% 5%
Préstamos 26% 28% 26% 27% 29%
Arrendamiento financiero 14% 12% 11% 11% 9% Intereses y otros gastos por pagar 0% 0% 0% 0% 0%
Hipotecarios para Vivienda 14% 13% 12% 12% 12%
Comercio Exterior 8% 8% 7% 10% 11% Otros pasivos 1% 1% 1% 1% 1%
Otros 1% 1% 1% 1% 1%
Refinanciados y Reestructurados 1% 1% 2% 1% 1% Provisiones 1% 1% 1% 1% 1%
Atrasados 1% 1% 2% 2% 2%
Provisiones -2% -3% -3% -3% -4% Obligaciones subordinadas 1% 1% 2% 3% 2%

54
Intereses y Comisiones no Devengados 0% 0% 0% 0% 0%
Total pasivo 92% 93% 93% 93% 92%
Bienes adjudicados 0% 0% 1% 1% 0% Patrimonio 8% 7% 7% 7% 8%
Inmuebles, mobiliario y equipo neto 2% 1% 1% 1% 1% capital social 5% 5% 5% 5% 6%
Capital Adicional 1% 1% 1% 1% 1%
Otros activos 3% 3% 3% 3% 3% Reservas 1% 1% 1% 1% 1%
            Resultado Neto del Ejercicio 1% 1% 1% 1% 1%
Total activo 100% 100% 100% 100% 100% total pasivo y patrimonio 100% 100% 100% 100% 100%

55
Estado de Ganancias y Pérdidas

En millones de Soles

  2014 2015 2016 2017 2018

INGRESOS FINANCIEROS 670.3 779.2 874.0 833.1 892.6

Obligaciones con el Público 116.0 130.8 150.4 178.0 204.5
Depósitos del Sistema Financiero 8.6 14.4 14.0 16.1 14.9
Adeudos y Obligaciones Financieras 67.3 82.8 82.7 66.0 69.1
Obligaciones en Circulación no Subordinadas 6.2 13.5 6.6 4.9 3.8
Obligaciones en Circulación Subordinadas 9.8 12.7 14.3 14.0 20.5
Otros 5.6 7.8 43.8 10.6 9.7
GASTOS FINANCIEROS 213.5 262.1 311.8 289.6 322.4
 
MARGEN FINANCIERO BRUTO 456.7 517.1 562.3 543.5 570.3

PROVISIONES PARA CRÉDITOS DIRECTOS 112.0 157.8 164.2 158.0 160.5

MARGEN FINANCIERO NETO 344.8 359.3 398.1 385.5 409.8

Créditos Indirectos 42.8 42.9 43.6 39.1 43.6

Ingresos Diversos 75.3 87.3 94.3 124.9 135.4
Otros 2.6 1.9 2.1 2.5 5.2
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 120.6 132.1 140.0 166.5 184.2

GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 45.9 55.5 97.8 106.8 85.1

MARGEN OPERACIONAL 419.5 435.9 440.3 445.3 508.9

Personal 170.6 165.7 162.3 177.0 180.7

Servicios Recibidos de Terceros 67.0 70.0 74.5 74.4 74.5
Otros 9.8 11.2 11.8 12.2 12.5
GASTOS ADMINISTRATIVOS 247.3 246.9 248.6 263.6 267.7

MARGEN OPERACIONAL NETO 172.2 189.0 191.7 181.7 241.2

Depreciación y amortización 18.8 20.0 21.8 28.4 28.1

Provision por incobrabilidad creditos indirectos 3.4 6.5 3.0 4.9 7.0
Provision por incobrabilidad cuentas por cobrar 2.3 2.6 7.0 5.9 7.5
Provisión para bienes realizables 2.7 6.5 14.6 7.6 20.1
Otras provisiones 0.1 0.1 0.9 0.3 0.7
PROVISIONES, DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN 27.3 35.6 47.2 47.1 63.3

OTROS INGRESOS Y GASTOS -4.8 -3.0 -9.1 -9.5 -14.3

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 140.2 150.4 135.4 125.1 163.6

IMPUESTO A LA RENTA 44.7 44.5 36.3 34.2 47.2

RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 95.5 105.9 99.1 90.9 116.4

56
Estado de Ganancias y Pérdidas Análisis Horizontal y Vertical
Análisis Vertical Análisis Horizontal TACC
2014-2018
Estados de Resultados 2014 2015 2016 2017 2018 2015 2016 2017 2018
 
100.00 100.00 100.00 100.00 100.00
INGRESOS FINANCIEROS 16.20% 12.20% -4.70% 7.10% 7.40%
% % % % %
Obligaciones con el Público 17.30% 16.80% 17.20% 21.40% 22.90% 12.80% 15.00% 18.30% 14.90% 15.20%
Depósitos del Sistema Financiero 1.30% 1.80% 1.60% 1.90% 1.70% 67.60% -2.40% 14.90% -8.00% 14.70%
Adeudos y Obligaciones Financieras 10.00% 10.60% 9.50% 7.90% 7.70% 23.00% -0.20% -20.10% 4.60% 0.60%
Obligaciones en Circulación no Subordinadas 0.90% 1.70% 0.80% 0.60% 0.40% 117.50% -51.20% -25.90% -22.70% -11.70%
Obligaciones en Circulación Subordinadas 1.50% 1.60% 1.60% 1.70% 2.30% 29.70% 12.50% -2.00% 46.20% 20.30%
Otros 0.80% 1.00% 5.00% 1.30% 1.10% 38.90% 458.90% -75.90% -8.10% 14.50%
GASTOS FINANCIEROS 31.90% 33.60% 35.70% 34.80% 36.10% 22.70% 19.00% -7.10% 11.30% 10.80%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 68.10% 66.40% 64.30% 65.20% 63.90% 13.20% 8.70% -3.30% 4.90% 5.70%
PROVISIONES PARA CRÉDITOS DIRECTOS 16.70% 20.30% 18.80% 19.00% 18.00% 41.00% 4.00% -3.80% 1.60% 9.40%
MARGEN FINANCIERO NETO 51.40% 46.10% 45.50% 46.30% 45.90% 4.20% 10.80% -3.20% 6.30% 4.40%
Créditos Indirectos 6.40% 5.50% 5.00% 4.70% 4.90% 0.40% 1.70% -10.50% 11.60% 0.50%
Ingresos Diversos 11.20% 11.20% 10.80% 15.00% 15.20% 16.00% 8.00% 32.40% 8.40% 15.80%
Otros 0.40% 0.20% 0.20% 0.30% 0.60% -25.20% 10.00% 19.60% 107.30% 19.50%
INGRESOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 18.00% 17.00% 16.00% 20.00% 20.60% 9.60% 6.00% 18.90% 10.60% 11.20%
GASTOS POR SERVICIOS FINANCIEROS 6.80% 7.10% 11.20% 12.80% 9.50% 21.10% 76.20% 9.10% -20.30% 16.70%
MARGEN OPERACIONAL 62.60% 55.90% 50.40% 53.40% 57.00% 3.90% 1.00% 1.10% 14.30% 4.90%
Personal 25.40% 21.30% 18.60% 21.20% 20.20% -2.90% -2.00% 9.00% 2.10% 1.50%
Servicios Recibidos de Terceros 10.00% 9.00% 8.50% 8.90% 8.30% 4.60% 6.30% -0.10% 0.20% 2.70%
Otros 1.50% 1.40% 1.30% 1.50% 1.40% 14.20% 5.60% 3.90% 2.10% 6.30%
GASTOS ADMINISTRATIVOS 36.90% 31.70% 28.40% 31.60% 30.00% -0.20% 0.70% 6.00% 1.60% 2.00%
MARGEN OPERACIONAL NETO 25.70% 24.30% 21.90% 21.80% 27.00% 9.80% 1.40% -5.20% 32.80% 8.80%
Depreciación y amortización 2.80% 2.60% 2.50% 3.40% 3.10% 6.40% 9.00% 30.50% -1.20% 10.60%
Provision por incobrabilidad creditos indirectos 0.50% 0.80% 0.30% 0.60% 0.80% 93.10% -54.40% 64.80% 42.80% 20.00%
Provision por incobrabilidad cuentas por cobrar 0.30% 0.30% 0.80% 0.70% 0.80% 10.20% 170.30% -14.70% 26.10% 33.80%
Provisión para bienes realizables 0.40% 0.80% 1.70% 0.90% 2.20% 140.50% 126.40% -48.30% 165.20% 65.30%
Otras provisiones 0.00% 0.00% 0.10% 0.00% 0.10% -30.70% 1304.90% -66.50% 136.90% 66.70%
PROVISIONES, DEPRECIACIÓN Y 4.10% 4.60% 5.40% 5.70% 7.10% 30.60% 32.60% -0.20% 34.40% 23.40%

57
AMORTIZACIÓN
OTROS INGRESOS Y GASTOS -0.70% -0.40% -1.00% -1.10% -1.60% -37.60% 207.50% 4.00% 50.40% 31.60%
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 20.90% 19.30% 15.50% 15.00% 18.30% 7.30% -10.00% -7.60% 30.80% 3.90%
IMPUESTO A LA RENTA 6.70% 5.70% 4.20% 4.10% 5.30% -0.40% -18.50% -5.80% 38.10% 1.30%
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO 14.20% 13.60% 11.30% 10.90% 13.00% 10.90% -6.40% -8.30% 28.10% 5.10%

58
Estado de Cambios en el Patrimonio

En millones de soles
  2014 2015 2016 2017 2018
Saldo Inicial 662.19 722.32 816.86 897.94 969.55
Resultado del Ejercicio 95.48 105.90 99.09 90.90 116.40
Aporte de Capital 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Distribución de Dividendos -35.26 -9.62 -20.65 -19.93 -18.18
Excedente de Revaluación 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Otros Resultados Integrales -0.09 -1.74 2.64 0.64 -3.74
PATRIMONIO 722.32 816.86 897.94 969.55 1,064.03
Resultado neto con acuerdo
capitalización 76.31 74.66 69.25 63.63 81.48
Distribución de Dividendos 35.26 9.62 20.65 19.93 18.18
Capitalización de Resultados
Acumulados 58.39 76.31 74.67 69.25 63.63
Constitución de Reserva Legal 10.63 9.55 10.59 9.91 9.09
90.89
Total
104.27 95.48 105.90 99.09

Indicadores Financieros

Indicadores financieros 2014 2015 2016 2017 2018

10.110.22
Créditos directos (miles S/) 6.780.635 8.142.128 8.504.009 9.309.343
1
Var % 20,17  % 20,08 % 4,44 % 9,47 % 8,60 %
193.128.4 226.588.9 235.371.4 245.551.5 270.662.4
Creditos directos - sistema (miles S/)
11 13 31 58 12
Var % 13,90 % 17,33 % 3,88 % 4,33 % 10,23 %
Participación de mercado (colocaciones) 3,51 % 3,59 % 3,61 % 3,79 % 3,74 %
Obligaciones con el público (miles S/) 6.119.739 7.229.007 7.639.488 8.470.523 9.844.850
Var % 18,37 % 18,13 % 5,68 % 10,88 % 16,22 %
180.704.0 214.292.8 211.092.4 227.716.4 241.609.6
Obligaciones con el público - sistema (miles S/)
52 03 22 71 32
Var % 5,10 % 18,59 % -1,49 % 7,88 % 6,10 %
Participación de mercado (depósitos) 3,39 % 3,37 % 3,62 % 3,72 % 4,07 %
Solvencia
Ratio de Capital Global 12,34 % 12,33 % 13,32 % 13,28 % 13,35 %
Pasivo Total / Capital Social y Reservas
15,66 16,55 16,22 15,16 14,94
( N°veces )
Pasivo Total / Patrimonio 11,83 12,79 12,95 12,44 12,2
Obligaciones con el Público / Patrimonio 8,47 8,85 8,51 8,74 9,25
Obligaciones con el Público / Pasivo Total 71,63 % 69,17 % 65,72 % 70,21 % 75,85 %
Disponible / Activo Total 22,19 % 24,62 % 28,41 % 21,23 % 18,64 %
APR / Patrimonio Efectivo 81,05 % 81,11 % 75,06 % 75,31 % 74,89 %
Rentabilidad
Utilidad Neta Anualizada / Patrimonio - ROE 13,78 % 13,77 % 11,57 % 9,79 % 11,51 %
Utilidad Neta Anualizada / Activo - ROA 1,11 % 1,03 % 0,82 % 0,72 % 0,85 %
Adecuacion de capital
Patrimonio / activo total 7,80 % 7,25 % 7,17 % 7,44 % 7,58 %
Patrimonio / creditos directos 10,65 % 10,03 % 10,56 % 10,41 % 10,52 %
Calidad de activos
Créditos Atrasados (criterio SBS)* / Créditos
1,64 % 1,77 % 2,50 % 3,14 % 2,92 %
Directos

59
 Créditos Refinanciados y Reestructurados /
1,72 % 1,88 % 2,22 % 1,84 % 1,79 %
Créditos Directos
Provisiones / Créditos Atrasados 171,33 % 206,91 % 172,38 % 150,79 % 171,77 %
Creditos directos / activos totales 73,18 % 72,26 % 67,91 % 71,42 % 72,00 %
Eficiencia y gestión
Gastos de Administración Anualizados / Activo
3,13 2,6 2,21 2,25 2,11
Productivo Promedio
Gastos de Operación / Margen Financiero Total 50,06 44,94 44,86 48,43 44,33
Ingresos Financieros / Ingresos Totales 84,75 % 85,50 % 86,21 % 83,35 % 83.06 %
Ingresos Financieros Anualizados / Activo
8,49 8,2 7,78 7,12 7,02
Productivo Promedio
Créditos Directos / Personal ( S/ Miles ) 4.619 5.758 6.145 6.901 7.358
Liquidez
Disponible / Obligaciones con el público 33,60 % 38,37 % 46,57 % 32,67 % 26,58 %
BCRP / Obligaciones con el público 25,59 % 24,60 % 28,22 % 22,14 % 16,46 %
Otros indicadores
Créditos directos / Obligaciones con el público 1,11 1,13 1,11 1,1 1,03
Límite reserva legal / Capital social pagado 10,88 % 11,10 % 11,46 % 11,73 % 1,94 %
Límite Bono subordinado / Capital social
25,54 % 22,19 % 26,51 % 35,12 % 31,99 %
pagado
Capital social pagado / APR 53,76 % 54,40 % 60,75 % 60,93 % 63,19 %

Anexo 11. Resultados de la Valorización

● Métodos de valoración y justificación

El sistema financiero agrupa a una serie de instituciones que se dedican a captar excedentes de
actores superavitarios del mercado y colocarlo en actores deficitarios mediante una correcta
gestión de los riesgos propios del negocio, aportando estabilidad al sistema financiero y a la
economía local y global23. Dado este negocio tan particular, es importante comprender lo que
significa deuda para un Banco. Los recursos que son captados en el mercado son transformados
en productos financieros que son colocados nuevamente en el mercado; por lo tanto, estos
recursos deben ser considerados como la materia prima con la cual el negocio funciona y no
deuda con la cual el negocio se apalanca. El negocio financiero se enmarca es una seria de
disposiciones legales que limitan su funcionamiento, marcan las reglas de juego y definen ratios
mínimos donde los Bancos pueden desarrollar su negocio. Estos ratios buscan controlar y medir
niveles mínimos de capital o recursos propios con los cuaeles un Banco puede apalancarse.

Dada la particularidad del negocio bancario, se encuentran diferencias conceptuales para

determinar el flujo de caja del negocio al de una valorización de un negocio no financiero que
debemos puntualizar. Un Banco no posee fondo de maniobra, las inversiones de activos fijos
son solo por mantenimiento, y como ya se mencionó los recursos captados del mercado
(depositantes) no son considerado como deuda. Ya que se va a estimar el valor económico de
los recursos propios, la política de dividendos que maximiza esta estimación es aquella que
convierte el exceso de caja en cero. Es decir, se debería repartir en dividendos todos los recursos
que sobran luego de cubrir las necesidades de capital especificadas en el marco regulatorio
donde opera el Banco.

23
Sebastián, A. y López, J. (2001). Gestión bancaria: los nuevos retos en un entorno global. McGraw-Hill.

60
Por lo tanto, al valorizar el BanBif buscamos acercarnos a su valor intrínseco estimando el valor
económico de estos recursos propios (Damodaran 2013). Así, podemos definir un flujo de caja
para el accionista como el siguiente:

𝐹𝐶𝐴=𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜−𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝑒𝑛 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑟𝑒𝑔𝑢𝑙𝑎𝑡𝑜𝑟𝑖𝑜

● Especificaciones teóricas y prácticas sobre de la valoración de bancos

Las entidades financieras se encuentran entre las empresas más complejas para valorizar 24. No
solamente porque la información expuesta es escasa sino también por las particularidades del
negocio bancario el cual detallaremos a continuación 25:

1. Complejidad para determinar los flujos a descontar ya que las actividades operativas y
financieras de un Banco no están claramente diferenciadas dado su propio modelo de
negocio.
2. Deuda: La deuda en un Banco, entendida como la captación de recursos de los depositantes,
se comporta como una materia prima más que como una fuente de financiamiento. Esta
particularidad implica que al valorizar el negocio no se considera como deuda la suma de
los recursos captados y los recursos propios, solo se debe tener en cuenta los recursos
propios y definir adecuadamente la deuda para saber si forma parte de los financiamientos
de la empresa o forma parte de las captaciones (como materia prima). Esta materia prima es
transformada en productos financieros y colocada en el mercado.
3. Inversión neta en Activos Fijos: Las inversiones en activos fijos en las entidades financieras,
a diferencia de otros negocios, son principalmente en activos intangibles, concentrándose en
software para mejorar la experiencia del usuario y mejorar y potenciar sus procesos
internos.
4. Regulación y Normativa Contable: El modelo de negocio de los Bancos se encuentra
enmarcado en un extenso marco regulatorio que limita sus actividades y condiciona el
crecimiento de la empresa dado que tiene que cumplir ratios de capital que son cubiertos
con las utilidades que genera en cada periodo. Dado esto el crecimiento de las colocaciones
de un Banco no puede ser ilimitado, sino que está restringido y fuertemente supervisado por
las entidades competentes.
5. Fondo de Maniobra: Nos referimos a la diferencia entre el activo corriente y pasivo
corriente, donde en el caso de los Bancos, dado su modelo de negocio, es estructuralmente
negativo (se fondea en el corto plazo y coloca al largo plazo como el caso de hipotecarios) o
nulo y sus activos y pasivos circulantes son muy volátiles en el tiempo.

Anexo 12. Determinación del Costo de Capital

Considerando que para valorizar un Banco se debe estimar el Free Cash Flow to the Equity
(FCFE), debemos enfocarnos en la estimación del costo del patrimonio (Cost of Equity, Cok,

24
Koller T, Goedhart MH, Wessels D. Valuation : Measuring and Managing the Value of Companies. John Wiley &
Sons, Inc. 2010.
25
Damodaran A. (2009). Valuing Financial Service Firms. [Link]
/adamodar/pdfiles/papers/[Link].

61
Ke), siendo innecesario calcular el costo promedio ponderado del capital (Weighted Average
Cost Of Capital o WACC) (Damodaran 2013).
El COK es el rendimiento esperado de la mejor alternativa de inversión que la que está en
análisis, para un mismo riesgo. Es decir, es la rentabilidad exigida por los accionistas. La
metodología más apropiada para calcularlo es el CAPM (Capital Asset Pricing Model) cuya
formula es:

𝐾𝑒=𝑅𝑓+ 𝛽∗[𝐸(𝑅𝑚)−𝑅𝑓]
Donde

𝐾𝑒: Cost of Equity - 𝑅𝑓: Risk Free - 𝛽: Beta. - 𝑅𝑚: Risk Market.

Componentes para la Estimación del COK

Componentes Explicación
Beta desapalancado (*) Bottom up Beta detallado lineas abajo
D/E Para re-apalancar el Beta tomamos la estructura deuda/capital
considerando como deuda la contable, no el fondeo de los depositantes.
Tasa imponible efectiva Tasa efectiva de impuesto a la renta
Tasa libre de riesgo Tasa de Interés diaria del último día del mes - Tesoro de USA 30 años a
diciembre del 2018. Debido al horizonte de largo plazo del negocio
bancario.
Prima por Riesgo de Mercado (Rm - Se toma el promedio geométrico (1928 al 2018) de los de los T Bonds
Rf) (EEUU)
Riesgo país (calculo propio) EMBIG Perú (tasa diaria del 31/12/2018). * Lambda (premium risk
Perú, Damodaran)
Inflación esperada US$ - USA 2,00 % Inflación proyectada por Bloomberg
Inflación esperada S/ - Perú 2,50 % Inflación proyectada por Bloomberg

Fuente: Elaboración propia

Estimación del COK

Cok
Componentes Cok
perpetuidad
Beta desapalancado (*) 0,34 0,34
205,84 
D/E 205,84 %
%
Tasa imponible efectiva 33,00 % 33,03 %
Beta apalancado 0,82 1,00
Tasa libre de riesgo 3,00 % 3,00 %
Prima por riesgo 4,66 % 4,66 %
Riesgo país (calculo propio) 2,86 % 2,86 %
Costo de capital US$
9,70 % 10,52 %
nominales
Inflación esperada US$ - USA 2,00 % 2,00 %
Costo de capital US$ 7,50 % 8,35 %
Inflación esperada S/ - Perú 2,70 % 2,50 %
10,20 
Costo de capital S/ 11,06 %
%

Fuente: Elaboración propia

(*) Cálculo del Beta Desapalancado (𝛽)

62
Hemos escogido 19 Bancos latinoamericanos que se dedican a la intermediación financiera
(Banca Múltiple) y cuentan con información pública obtenida de la página de Reuters. Se toma
la mediana de los datos para dejar los valores extremos.

63
Comparables para estimar el Beta
Bancos País Beta desapalancado
Banco de Crédito del Perú Perú 0,41
BBVA Banco Continental Perú 0,38
Alfa Holdings S.A. Brasil 0,04
Banco do Brasil S.A. Brasil 0,34
Banco de Chile Chile 0,20
Banco Santander-Chile Chile 0,33
Grupo Security S.A. Chile 0,08
Itaú CorpBanca Chile 0,35
Bancolombia S.A. Colombia 0,17
Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V. México 0,34
Grupo Financiero Inbursa, S.A.B. de C.V. México 0,53
Interbank S.A.A. Perú 0,10
Banco Macro S.A. Argentina 0,83
Banco Patagonia S.A. Argentina 0,83
BBVA Banco Francés S.A. Argentina 1,07
Banco ABC Brasil Brasil 0,18
Banestes S.A. Brasil 0,08
Banco Panamericano S.A. Brasil 0,30
Banco Pine S.A. Brasil 0,25
Mínimo   0,04
Promedio 0,36
Mediana   0,34
Máximo   1,07
Fuente: Elaboración propia

Anexo 13. Metodologías de valorización

Adicional a la valorización mediante el Free Cash Flow to the Equity (FCFE), se realizaron las
siguientes metodologias de valorización: Valor contable, Transacción comparable y Múltiplos
de compañías comparables.

● Valor Derivado de una transacción precedente en la empresa:

Este método consiste en calcular el valor de una Empresa en función del precio que se ha
pagado en los últimos años por compañías similares o por sí misma. El 09 /05/2013,
International Finance Corporation (“IFC”) ingresó al accionariado del Banco, mediante un
aporte de capital de S/ 130.475.000, lo que representó el 12,67 % del accionariado al cierre del
2013 (# de acciones: 13.884.000).
En ese sentido, se realizó una valorización de la adquisición descontando el precio implícito
pagado en el 2013. En ese sentido, se calculó una beta del año 2013 (calculado a partir de la
beta desapalancado de los comparables en el 2013) y se halló el COK como tasa de descuento,
obteniendo el valor para el 2018 de S/120.75 por acción.

● Múltiplos de compañías comparables:

Este método consiste en calcular el valor de una empresa comparando múltiplos obtenidos del
Estado de Resultados y/o Estado de Situación Financiera de empresas comparables. Como ya
explicamos, estamos valorizando los recursos propios del Banco, es decir, el FCFE (Free Cash
Flow to the Equity). Siguiendo esta misma línea tenemos que enfocarnos en ratios que estén
orientados en la misma dirección. Los ratios escogidos dado el marco conceptual planteado son:

64
1. Ratio Precio / Beneficio o Ratio PER (del inglés, price-to-earnings ratio o P/E ratio):
P/E = Price per share / Earning per share (Precio por acción / Ganancia por acción)

2. Ratio Precio / Valor Contable o Ratio P/B (del inglés, price-to-book ratio):
Price / Book = Price per share / Book Value (Precio por acción / Patrimonio valor contable)

La elección de las instituciones financieras comparables debe incluir Bancos con el mismo
modelo de negocio (Banca Múltiple) y perfil de riesgo similares. Se toma como valor la
mediana para no tomar en cuenta valores extremos.

Detalle de Bancos determinados como comparables

Bancos País P/E Ratio Price / Book ratio
Banco de Crédito del Perú Perú 15,75 3,78
BBVA Banco Continental Perú 15,48 3,00
Interbank S.A.A. Perú 16,54 3,33
Alfa Holdings S.A. Brazil 9,10 0,36
Banco do Brasil S.A. Brazil 12,46 1,18
Banco de Chile Chile 18,22 3,06
Banco Santander-Chile Chile 16,39 4,63
Grupo Security S.A. Chile 1,45 1,19
Itaú CorpBanca Chile 54,87 0,97
Bancolombia S.A. Colombia 1,46 1,49
Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V. México 16,12 3,14
Grupo Financiero Inbursa, S.A.B. de C.V. México 13,20 1,78
Banco Macro S.A. Argentina 18,68 3,94
Banco Patagonia S.A. Argentina 4,09 1,21
BBVA Banco Francés S.A. Argentina 23,13 3,89
Banco Panamericano S.A. Brasil 51,85 0,50
Banco Pine S.A. Brasil 0,33
Mínimo   1,45 0,33
Promedio 18,05 2,22
Mediana   15,94 1,78
Máximo   54,87 4,63

Fuente: Elaboración propia

Resultado de la valorización por múltiplos

  P/E P/B
Precio implicito BanBif: 71,71 73,22
Valor del Patrimonio (accionista) s/M: 1.854.747 1.893.971

Fuente: Elaboración propia

● Valorización Retorno en Exceso

Este método consiste en calcular el valor presente del retorno en exceso esperado para el
accionista en el futuro (sin perturbar las variables normativas del banco) más el valor contable
del Patrimonio a la fecha de la valoración, considerando las siguientes fórmulas:

Valor del Patrimonio (Equity Value) = Valor Contable del Patrimonio actual + Valor Presente del exceso de retorno
de la proyección + Valor Presente del Valor Terminal del exceso de retorno
Exceso de retorno = Utilidad Neta – Costo del Patrimonio
Utilidad Neta = ROE(n) * Patrimonio(n-1)
Costo del Patrimonio = Patrimonio * COK

65
Valor terminal del exceso de retorno = Utilidad Neta – (COK largo plazo * Patrimonio) / (COK largo plazo –
Crecimiento de largo plazo)

Cálculos aplicados a BanBif

En Millones S/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 VT
Utilidad Neta (ROE *
Pat) 122 165 201 245 296 352 409 466 520 571 546

- Costo del Patrimonio -118 -132 -148 -168 -192 -221 -253 -290 -330 -374 -
Exceso del retorno del
Patrimonio 4 33 53 76 104 132 156 176 190 197 -
Factor Descuento 1.10 1.21 1.34 1.47 1.62 1.79 1.97 2.17 2.40 2.64  
VP del Exceso del
Retorno 3.5 27.3 39.5 51.7 63.8 73.5 79.1 81.0 79.3 74.5  
   
Patrimonio (Pat + UT 1,16 1,29 1,45 1,65 1,88 2,16 2,48 2,84 3,23 3,66 4,07
retenida) 1,064 2 4 5 1 7 6 5 4 9 7 6
10.2 10.2 10.2 10.2 10.2 10.2 10.2 10.2 10.2 10.2
COK % % % % % % % % % %  
Costo del Patrimonio 118 132 148 168 192 221 253 290 330 374  
   
11.5 11.5 14.2 15.5 16.8 17.9 18.7 18.9 18.8 18.3 17.6 14.71
ROE Tabla de control % % % % % % % % % % % %
Utilidad Neta (ROE *
Pat) 122 165 201 245 296 352 409 466 520 571 546
-
Payout Ratio 20% -20% -20% -20% -20% -21% -22% -23% -24% -25% -25%
-Dividendos -24 -33 -40 -49 -59 -74 -90 -107 -125 -143 -136
Utilidad retenida   98 132 161 196 237 278 319 359 395 428 409

VP del Exceso del Retorno 573,263

VT del Exceso del Retorno sin desc. 1,993,905
Factor Descuento 2.854
VT del Exceso del Retorno 698,529
Patrimonio (2018) 1,064,029
Valor Patrimonial 2,335,821
N° de acciones (en miles) 25,866
Precio implícito 2018 90.3

Fuente: Elaboración propia

● Transacción comparable

Este método consiste en calcular el valor de una empresa en función del precio que se ha pagado
en los últimos años por compañías similares. En ese sentido, se buscaron en el mercado local
transacciones similares de ventas de bancos semejantes a BanBif, sin embargo, no se encontró
una transacción adecuada para los cálculos. Se buscó transacciones semejantes en la región,

66
encontrándose que en Jun.18, se realizó en Chile, la compra del BBVA por parte de Scotiabank
Chile. Analizamos las siguientes variables de la transacción, partiendo de los mismos múltiplos
usados dentro de la metodología de múltiplos comparables.

Cálculos aplicados a BanBif

Información a P/E Ratio Price / Book Precio Real por Precio Pagado
Jun.18 Price/EPS ratio Acción por Acción
BBVA Chile 12.40 1.60 USD 5.53 USD 7.50

Sobre precio 35.5%

Fuente: Elaboración Propia

67
Anexo 14. Flujo de Utilidades Distribuibles – (FUD)

La valorización del BanBif, al tratarse de un Banco, debe ser abordada desde la óptica del Flujo de Utilidades Distribuibles. Como se mencionó, resulta
operativamente difícil calcular un Flujo de Caja o Cash Flow dado que el negocio bancario no se diferencian claramente los activos circulantes y los
pasivos circulantes, los cuales además presentan variaciones volátiles y agresivas. Otro punto a considerar es que los Bancos invierten principalmente
en activos intangibles y no en activos fijos, los cuales en algunos casos pueden ser considerados gastos corrientes en el Estado de Resultados y no ser
activados. Ante esto, a la metodología de Flujo de Caja Descontados debemos enfocarla hacia la estimación de un flujo más observable y medible, los
Dividendos. De esta manera la metodología a utilizar sería el de Flujo de Utilidades Distribuibles (FUD). Es decir, estimar el flujo que es susceptible a
ser distribuido a los accionistas. De esta manera, valorizaremos la capacidad del negocio para generar recursos propios manteniendo los ratios
normativos y propios del BanBif dentro de los límites permitidos.

Resultado de la valorización (En miles S/)

Valor
Flujo de Utilidades Distribuibles 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Terminal
Utilidad neta del periodo anterior 90.895 116.395 128.380 176.838 219.595 272.015 335.996 407.556 481.587 556.145 628.676
Aumento de reservas 9.089 11.641 12.840 17.686 21.963 27.205 33.600 40.756 48.159 55.614 62.868
Aumento (Disminucion) de capital 63.626 81.476 89.866 123.786 153.716 190.410 231.841 277.143 322.668 367.062 408.646
4.280.77
Utilidad distribuible 18.179 23.277 25.675 35.366 43.917 54.400 70.555 89.658 110.760 133.469 157.162 8
Tasa de dividendo 20,0 % 20,0 % 20,0 % 20,0 % 20,0 % 20,0 % 21,0 % 22,0 % 23,0 % 24,0 % 25,0 %
Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10
Tasa de descuento 10,2 % 10,2 % 10,2 % 10,2 % 10,2 % 10,2 % 10,2 % 10,2 % 10,2 % 10,2 % 11,06 %
Factor de descuento 0,91 0,82 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,46 0,42 0,38 0,35
1.499.69
FCFE   21.124 21.144 26.430 29.784 33.481 39.406 45.442 50.944 55.709 59.530 4

● Proyección de la Cartera de Créditos

Lahura y Vega (2011) comentan que la relación entre el PBI y la Cartera de Créditos, es ampliamente discutida debido a la naturaleza de ambas
variables, pues la Cartera de Créditos es un stock y el PBI se construye mediante flujos, no obstante, ambas son fuente de explicación del desarrollo de
una economía. Bajo ese premisa, profundizamos sobre la relación de ambas variables (data trimestral desde Mar.92 a Dic.18) e identificamos la
siguiente correlación, la misma se proyectó realizando una regresión de hasta 04 rezagos con el PBI:

68
 Estadísticas de la regresión
Coeficiente de correlación
múltiple 0.88498
Coeficiente de determinación R^2 0.78320
R^2 ajustado 0.77444
Error típico 0.10200
Observaciones 104
ANÁLISIS DE VARIANZA
Grados de Suma de Promedio de
  libertad cuadrados los cuadrados F Valor crítico de F
Regresión 4 3.720998284 0.930249571 89.40886644 0,00000
Residuos 99 1.030039986 0.010404444
Total 103 4.75103827      
Superior Inferior
  Coeficientes Error típico Estadístico t Probabilidad Inferior 95 % 95 % 95,0 %
- -
Intercepción 0.006687598 0.014450693 0,46 0,645 0.022 0.035 0.022
- -
Variable X 1 0.479758642 0.296655238 1,62 0,109 0.109 1.068 0.109
- - -
Variable X 2 0.025328551 0.403957209 0,06 0,950 0.827 0.776 0.827
- -
Variable X 3 0.052649848 0.343756916 0,15 0,879 0.629 0.735 0.629

Variable X 4 0.940955965 0.221995534 4,24 0,000 0.500 1.381 0.500

El resultado de la regresión indicar que existe una fuerte correlación entre ambas variables, con una clara tendencia directamente proporcional, la misma
que se refuerza con el análisis histórica de la data, tal como se aprecia en el cuadro de abajo.

Relación PBI vs. cartera de créditos

69
 600,000.00

400,000.00

200,000.00

-
T192 T193 T194 T195 T196 T197 T198 T199 T100 T101 T102 T103 T104 T105 T106 T107 T108 T109 T110 T111 T112 T113 T114 T115 T116 T117 T118

PBI TRIMESTRAL (En PEN MM) Cartera de Crédito (Stock) (En PEN MM)
Fuente: BCRP. Elaboración propia

En base al crecimiento de la Cartera de Créditos del Sistema Financiero Peruano, se estableció el market share objetivo que busca mantener BanBif
(3.83%) para poder proyectar la cartera de Créditos de BanBif por Categoría de deudor

● Colocaciones por categoría de deudor

Colocaciones por categoria de deudor (s/ m)

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

Corporativos 2.271.140 2.515.120 2.725.112 2,941,237 3,231,119 3,547,660 3,852,713 4,125,192 4,367,708 4,572,442 4,732,390
Grandes empresas 2.534.504 2.988.697 3.448.114 3,962,793 4,476,566 5,054,225 5,644,167 6,214,384 6,765,939 7,283,554 7,751,687
Medianas empresas 2.049.027 2.206.115 2.323.909 2,438,543 2,729,426 3,053,361 3,378,475 3,753,921 4,124,595 4,480,874 4,812,623
Pequeñas empresas 59.826 58.278 55.543 52,732 51,918 51,088 49,724 47,716 45,278 42,482 39,405
Microempresas 5.070 4.939 4.707 4,469 4,400 4,330 4,214 4,044 3,837 3,600 3,339
Consumo revolvente y no
1.462.585 1.874.659 2.350.899 2,936,744 3,408,797 3,954,598 4,537,735 5,133,680 5,743,152 6,352,683 6,947,068
revolvente
Hipotecarios para vivienda 1.728.069 1.894.475 2.032.016 2,171,130 2,362,610 2,569,594 2,764,220 2,931,795 3,074,868 3,188,633 3,269,040
10.110.22 11.542.28 12,940,30 14,507,64 16,264,83 18,234,85 20,231,24 22,210,73 24,125,37 25,924,26 27,555,55
TOTAL
1 3 1 9 6 7 8 2 6 8 2
r

● Cálculo las provisiones (en miles S/)

70
 Provisiones 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Cartera Deteriorada 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7% 4.7%
Cobertura de cartera deteriorada 106.6% 106.6% 106.6% 106.6% 106.6% 106.6% 106.6% 106.6% 106.6% 106.6% 106.6%
% de Recupero de cartera castigada -19.8% -13.2% -13.2% -13.2% -13.2% -13.2% -13.2% -13.2% -13.2% -13.2% -13.2%
Castigo/ cartera total 1.16% 1.20% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2%
- - - - - - - - - -
440,62 506,89 578,69 648,79 727,37 815,47 1,014,34 1,113,58 1,209,58 1,299,77
Saldo al inicio del ejercicio 7 9 9 2 4 5 -914,247 0 6 1 3
- - - - - -
160,50 192,07 204,93 229,75 257,58 288,78
Provisiones para créditos directos 6 6 7 9 8 8 -310,913 -330,693 -347,393 -360,335 -368,930
Recupero de cartera castigada -23,219 -18,231 -20,439 -22,915 -25,691 -28,802 -31,956 -35,082 -38,106 -40,948 -43,524
117,45 138,50 155,28 174,09 195,17 218,81
Cartera de créditos castigada 3 7 4 2 8 8 242,775 266,529 289,505 311,091 330,667
- - - - - - - - - - -
506,89 578,69 648,79 727,37 815,47 914,24 1,014,34 1,113,58 1,209,58 1,299,77 1,381,56
Provisiones 9 9 2 4 5 7 0 6 1 3 1
Castigo/provisión -119% -67% -67% -67% -67% -67% -67% -67% -67% -67% -67%
Provisión 7,473 7,939 8,972 10,160 11,394 12,787 14,217 15,650 17,058 18,403 19,649
Saldo Inicial 13,506 12,307 14,911 17,853 21,185 24,922 29,115 33,778 38,910 44,504 50,540
Adiciones 9406 9,992 11,293 12,788 14,341 16,095 17,894 19,698 21,470 23,163 24,732
Recupero -1933 -2,054 -2,321 -2,628 -2,947 -3,308 -3,677 -4,048 -4,412 -4,760 -5,083
Castigos -8,903 -5,335 -6,030 -6,828 -7,657 -8,593 -9,554 -10,518 -11,464 -12,368 -13,205
Diferencia en cambio 231 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Provisión para incobrabilidad de cuentas por
cobrar 12,307 14,911 17,853 21,185 24,922 29,115 33,778 38,910 44,504 50,540 56,984

● Cálculo del Patrimonio Efectivo (En miles S/)

REQUERIMIENTO DE PATRIMONIO EFECTIVO 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

1,071,09 1,224,81 1,415,22 1,647,06 1,924,20 2,246,87 2,613,93 3,022,58

Capital social pagado 775,968 857,444 947,310 6 2 2 3 5 4 6 2
Prima de emisión – acciones comunes 81,478 81,478 81,478 81,478 81,478 81,478 81,478 81,478 81,478 81,478 81,478
Reserva legal 92,679 104,320 117,160 134,846 156,808 184,014 217,613 258,369 306,528 362,142 425,010
Resultado neto con acuerdo de capitalización 84,968 89,866 123,786 153,716 190,410 231,841 277,143 322,668 367,062 408,646 408,646
1,035,09 1,133,10 1,269,73 1,441,13 1,653,50 1,912,55 2,223,29 2,586,72 3,001,94 3,466,20 3,937,71
TIER 1 (Patrimonio efectivo nivel 1) 3 7 3 6 8 5 7 1 1 2 5

71
 Adeudos prestamos subordinados 213,174 340,037 381,508 419,581 452,929 480,637 486,435 466,630 418,044 338,143 242,352
Bonos subordinados 248,255 395,995 444,291 488,629 527,465 559,733 566,485 543,420 486,840 393,790 282,235
Provisión genérica para incobrabilidad de créditos 143,301 163,599 183,414 205,630 230,536 258,459 286,755 314,812 341,950 367,447 390,569
1,009,21 1,113,84 1,210,92 1,298,82 1,339,67 1,324,86 1,246,83 1,099,38
TIER 2 (Patrimonio efectivo nivel 2) 604,730 899,631 3 0 9 8 5 2 4 1 915,156
1,639,82 2,032,73 2,278,94 2,554,97 2,864,43 3,211,38 3,562,97 3,911,58 4,248,77 4,565,58 4,852,87
Patrimonio Efectivo (TIER 1 + TIER 2) 3 8 6 5 8 3 2 3 6 2 2
1,139,94 1,360,43 1,525,20 1,709,94 1,917,05 2,149,25 2,384,55 2,617,86 2,843,53 3,055,56 3,247,83
Por Riesgo de Crédito 6 1 9 4 5 1 6 8 8 4 5
Por Riesgo de Mercado 16,157 19,282 21,617 24,236 27,171 30,462 33,797 37,104 40,303 43,308 46,033
Por Riesgo Operacional 71,937 85,851 96,250 107,908 120,978 135,631 150,480 165,203 179,444 192,825 204,958
1,228,04 1,465,56 1,643,07 1,842,08 2,065,20 2,315,34 2,568,83 2,820,17 3,063,28 3,291,69 3,498,82
APR 1 5 6 8 4 4 3 5 4 6 6
Ratio de capital global (%) 13.35% 13.87% 13.87% 13.87% 13.87% 13.87% 13.87% 13.87% 13.87% 13.87% 13.87%
Provisión genérica para incobrabilidad de créditos / Créditos
Directos 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4% 1.4%
APR / Colocaciones brutas 12.1% 12.7% 12.7% 12.7% 12.7% 12.7% 12.7% 12.7% 12.7% 12.7% 12.7%
APR / Patrimonio efectivo 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7 0.7
Capital social / APR (min legal 7%) 63.2% 58.5% 57.7% 58.1% 59.3% 61.1% 64.1% 68.2% 73.3% 79.4% 86.4%
Patrimonio efectivo puro (Post Capitalizacion) 163,982 203,274 227,895 255,498 286,444 321,138 356,297 391,158 424,878 456,558 485,287
Limite - Bono subordinado / capital social pagado 32.0% 46.2% 46.9% 45.6% 43.1% 39.6% 34.4% 28.2% 21.7% 15.1% 9.3%
Limite reserva legal / capital social pagado 11.9% 12.2% 12.4% 12.6% 12.8% 13.0% 13.2% 13.4% 13.6% 13.9% 14.1%

● Balance general (en miles S/)

72
 Check 0 0 0 0 0 0 0

Balance General (en miles de Soles)

Activo 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
2018%
DISPONIBLE 2,056,468 2,773,940 3,557,491 2,767,640 2,617,209 3,775,674 3,733,618
11% Caja 315,093 322,589 289,796 257,580 280,249 404,297 399,793
10% Bancos y Corresponsales 165,239 132,779 220,648 102,933 250,591 361,511 357,484
62% BCRP 1,565,963 1,778,267 2,156,065 1,875,060 1,620,133 2,337,259 2,311,225
0% Canje 7,790 21,104 21,670 14,410 8,562 12,352 12,214
17% Otros 2,383 519,201 869,312 517,657 457,674 660,257 652,902

FONDOS INTERBANCARIOS 11,944 34,110 0 81,025 110,000 47,416 47,416

INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES 165,222 120,022 215,731 740,405 1,132,813 215,731 215,731

CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES Y DE INGRE 6,575,534 7,826,022 8,117,033 8,861,932 9,590,000 10,948,374 12,274,457
Vigentes 6,552,282 7,845,383 8,102,467 8,846,192 9,634,571 10,999,259 12,331,506
Cuentas Corrientes 15,055 14,836 3,967 4,489 10,875 12,416 13,919
Tarjetas de Crédito 234,907 249,370 247,971 353,483 445,552 577,114 647,015
Descuentos 261,501 345,309 352,037 290,746 300,528 225,769 253,115
Factoring 137,902 168,077 231,245 248,322 197,750 225,760 253,105
Préstamos 2,454,056 3,122,213 3,301,436 3,505,981 4,034,444 4,665,001 5,422,918
Arrendamiento Financiero 1,272,869 1,401,936 1,408,684 1,374,918 1,211,977 1,204,300 1,265,620
Hipotecarios para Vivienda 1,314,386 1,481,542 1,529,117 1,592,251 1,689,939 1,878,436 1,997,616

73
 Check 0 0 0 0 0 0 0

Balance General (en miles de Soles)

Activo 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
2018%
DISPONIBLE 2,056,468 2,773,940 3,557,491 2,767,640 2,617,209 3,775,674 3,733,618
11% Caja 315,093 322,589 289,796 257,580 280,249 404,297 399,793
10% Bancos y Corresponsales 165,239 132,779 220,648 102,933 250,591 361,511 357,484
62% BCRP 1,565,963 1,778,267 2,156,065 1,875,060 1,620,133 2,337,259 2,311,225
0% Canje 7,790 21,104 21,670 14,410 8,562 12,352 12,214
17% Otros 2,383 519,201 869,312 517,657 457,674 660,257 652,902

FONDOS INTERBANCARIOS 11,944 34,110 0 81,025 110,000 47,416 47,416

INVERSIONES NETAS DE PROVISIONES 165,222 120,022 215,731 740,405 1,132,813 215,731 215,731

CRÉDITOS NETOS DE PROVISIONES Y DE INGRE 6,575,534 7,826,022 8,117,033 8,861,932 9,590,000 10,948,374 12,274,457
Vigentes 6,552,282 7,845,383 8,102,467 8,846,192 9,634,571 10,999,259 12,331,506
Cuentas Corrientes 15,055 14,836 3,967 4,489 10,875 12,416 13,919
Tarjetas de Crédito 234,907 249,370 247,971 353,483 445,552 577,114 647,015
Descuentos 261,501 345,309 352,037 290,746 300,528 225,769 253,115
Factoring 137,902 168,077 231,245 248,322 197,750 225,760 253,105
Préstamos 2,454,056 3,122,213 3,301,436 3,505,981 4,034,444 4,665,001 5,422,918
Arrendamiento Financiero 1,272,869 1,401,936 1,408,684 1,374,918 1,211,977 1,204,300 1,265,620
Hipotecarios para Vivienda 1,314,386 1,481,542 1,529,117 1,592,251 1,689,939 1,878,436 1,997,616
Comercio Exterior 754,844 936,407 878,753 1,302,591 1,607,354 2,055,025 2,303,932
Créditos por Liquidar 920 172 1,802 1,326 80 91 102

74
● Estado de situación financiera (en miles S/)

Estados de Resultados (en miles de Soles) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
2018%
Créditos Directos 633,334 724,894 788,129 767,863 821,023 951,974 1,085,193
Otros 36,947 54,276 85,903 65,252 71,609 71,609 71,609
INGRESOS FINANCIEROS 670,282 779,169 874,033 833,115 892,632 1,023,583 1,156,802
Var % 16.2% 12.2% -4.7% 7.1% 14.7% 13.0%
Obligaciones con el Público 115,995 130,817 150,382 177,951 204,475 229,059 256,701
Depósitos del Sistema Financiero y Organismos Financieros 8,580 14,383 14,042 16,133 14,850 5,445 5,609
Adeudos y Obligaciones Financieras 67,304 82,796 82,670 66,045 69,064 75,715 77,986
Obligaciones en Circulación no Subordinadas 6,227 13,547 6,606 4,898 3,786 2,629 4,366
Obligaciones en Circulación Subordinadas 9,797 12,709 14,303 14,019 20,500 21,136 35,092
Otros 5,638 7,833 43,777 10,551 9,698 9,703 10,690
GASTOS FINANCIEROS 213,543 262,084 311,780 289,597 322,373 343,688 390,443
Var % 22.7% 19.0% -7.1% 11.3% 6.6% 13.6%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 456,739 517,085 562,253 543,518 570,258 679,895 766,359
Margen financiero bruto % 68.1% 66.4% 64.3% 65.2% 63.9% 66.4% 66.2%

PROVISIONES PARA CRÉDITOS DIRECTOS 111,956 157,827 164,181 158,005 160,506 192,076 204,937

MARGEN FINANCIERO NETO 344,783 359,258 398,072 385,513 409,753 487,819 561,422
Margen financiero neto % 51.4% 46.1% 45.5% 46.3% 45.9% 47.7% 48.5%

Créditos Indirectos 42,766 42,917 43,634 39,073 43,590 49,985 56,490

75
● Estado de cambios en el patrimonio (en miles S/)

Estado de Cambios en el Patrimonio 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Saldo Inicial 662,192 722,324 816,863 897,944 969,553 1,064,029 1,169,132 1,320,295
Resultado del Ejercicio 95,479 105,902 99,091 90,895 116,395 128,380 176,838 219,595
Aporte de Capital 0 0 0 0 0 0 0 0
Distribución de Dividendos -35,259 -9,624 -20,647 -19,929 -18,178 -23,278 -25,675 -35,366
Excedente de Revaluación 0 0 0 0 0 0 0 0
Otros Resultados Integrales -88 -1,739 2,637 643 -3,741 0 0 0
PATRIMONIO 722,324 816,863 897,944 969,553 1,064,029 1,169,132 1,320,295 1,504,525

Resultado neto con acuerdo capitalización 76,307 74,665 69,253 63,628 81,476 89,866 123,786 153,716
Distribución de Dividendos 35,259 9,624 20,647 19,929 18,178 23,278 25,675 35,366
Capitalización de Resultados Acumulados 58,385 76,307 74,665 69,253 63,626 81,476 89,866 123,786
Constitución de Reserva Legal 10,628 9,548 10,590 9,909 9,089 11,641 12,840 17,686
Total 104,272 95,479 105,902 99,091 90,894 116,395 128,380 176,838

Tasa de dividendo -10% -19% -20% -20% -20% -20% -20%

Tasa de capitalización de resultados acum -80% -71% -70% -70% -70% -70% -70%
Tasa constitución de reserva legal (min 10%) -10% -10% -10% -10% -10% -10% -10%

76
Anexo 15. Gestión de riesgos

La gestión del negocio de un Banco se centra en la correcta administración de los riesgos

inherentes a su negocio a los de la economía en general para que de esta manera se logren los
objetivos trazados como institución. El BanBif posee una estructura que le permite esto, la cual
es liderada por el Directorio y esta desplegada hacia cada proceso y colaborador del banco. La
gestión integral del riesgo se inicia con 3 líneas de defensa:
● La primera línea de defensa es aquella que identifica, gestiona y reporta aquellos temas
relacionados a la gestión de apetito por riesgo de BanBif donde los responsables son las
áreas comerciales que captan clientes en el mercado.
● La segunda línea controla y supervisa el estado del perfil de riesgo de BanBif en función al
Apetito de Riesgo establecido donde los responsables son las áreas de Riesgos (quienes
adjudican las operaciones de crédito que son captados por las áreas comerciales).
● La tercera línea se encarga de velar por las políticas, métodos y procedimientos
desarrollados en el proceso de gestión de riesgos donde los responsables son los integrantes
de las áreas de auditoria.

Riesgos no considerados en la valoración

● Riesgo reputacional

El riesgo reputacional puede clasificarse de dos formas: i) la creencia de que una empresa puede
cumplir y cumplirá sus promesas a sus contrapartes y acreedores y ii) la creencia de que la
empresa es un negociante justo y sigue estándares éticos.
En ese sentido, BanBif ha recibido una clasificación de fortaleza Financiera por parte de PCR y
Class & Asociados de A+; asimismo, cuenta con una clasificación de riesgo internacional de
BBB- (grado de inversión) por parte de Fitch Ratings, lo cual ubica a BanBif como una empresa
confiable en relación al cumplimiento de obligaciones financieras.
Asimismo, BanBif ha concluido con éxito la evaluación sobre el Cumplimiento del Buen
Gobierno Corporativo elaborada por la Bolsa de Valores de Lima. En dicha evaluación se pone
bajo análisis el alcance del Código de Ética de BanBif.

● Prevención de lavado de activos

BanBif cuenta con un enfoque basado en las recomendaciones del Grupo de Acción Financiera

Internacional sobre el Blanqueo de Capitales (GAFI) en materia de prevención de lavado de

activos. Asimismo, el sistema de prevención de lavado de activos y financiamiento de
terrorismo del banco se somete periódicamente a revisiones por la SBS, auditoría externa y
auditoría interna.

El Sistema de Prevención de Lavado de Activos de BanBif y sus mecanismos de prevención se

sustentan en el conocimiento del cliente, el compromiso y la capacitación del personal. En este
sentido, el banco cuenta con un sistema de información de control de lavado de dinero, así como
con un sistema de gestión de riesgo, el cual analiza los factores de riesgo y determina un
puntaje.

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● Riesgo legal y regulatorio

El riesgo legal y regulatorio se clasifican como riesgo operacional bajo el Acuerdo de Basilea II.
Se refiere a las potenciales que surgirían como producto de un cambio en el marco legal o
regulatorio.

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