“UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERÚ”

“FACULTAD DE INGENIERÍA QUÍMICA “

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA QUÍMICA

LA RENTABILIDAD

CÁTEDRA : FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

DE INVERSIÓN

CATEDRÁTICO : MANUEL NESTARES GUERRA

INTEGRANTES : ROMERO DE LA CRUZ Jhon (I.Q)

TORRES RIVERA Leslie (I.Q)

SEMESTRE : X

FECHA : 03/06/2019

HUANCAYO – PERÚ

2019
 ÍNDICE
I. MARCO TEÓRICO 3
1.1 ANÁLISI DE LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO 3
1.1.1 Periodo de retorno de la inversión 3
1.1.2 VALOR ACTUAL NETO (VAN) 3
1.1.4 ROA (Return On Assets) : Rentabilidad económica 6
1.1.5 APALANCAMIENTO 7
1.1.6 ROE 7
1.1.7 Razón Circulante 8
1.2 DETERMINACIÓN DEL TREMA (Tasa de retorno mínimo aceptable) 9
1.3 EL VALOR DE DESECHO DEL PRODUCTO 11
1.4.1 Pay-Back 11
1.4.2 VALOR ACTUAL NETO 14
1.4.3 TASA DE INTERNA DE RETORNO 15
1.4.4 Rentabilidad Contable Media (RCM): 16
1.4.5 Índice de Rentabilidad (IR): 16
1. BIBLIOGRAFÍA 17
 I. MARCO TEÓRICO
1.1 ANÁLISI DE LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO
Todo proyecto, supone un desembolso económico del cual se espera un
rendimiento, una ganancia. Para que el inversor conozca la rentabilidad del proyecto,
existen unas herramientas básicas de cálculo que nos indicarán la rentabilidad del
proyecto:[ CITATION Bre93 \l 10250 ]

1.1.1 Periodo de retorno de la inversión

Es el número de años que la empresa tarda en recuperar la inversión. Este
método selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar más
rápidamente la inversión, es decir, cuanto más corto sea el periodo de recuperación
de la inversión mejor será el proyecto, generalizando:

Periodo retorno años Riesgo aceptado

1-3 Alto

4-7 Medio

8-12 Bajo

El periodo de retorno de este proyecto se estima en 6 años, por lo que el riesgo

aceptado es medio. [CITATION Nas95 \t \l 10250 ]
1.1.2 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de
caja futuros, originados por la inversión.

La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

(1)
Vt: representa los flujos de caja en cada periodo t.
I0: es el valor del desembolso inicial de la inversión.
n: es el número de períodos considerado.
El tipo de interés es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el
tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es mejor
que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizará el coste
de oportunidad.
Si existen varias opciones de inversión, el VAN también sirve para determinar cuál de
los proyectos es más rentable. También es muy útil para definir la mejor opción dentro
de un mismo proyecto, considerando distintas proyecciones de flujos de ingresos y
egresos. Igualmente este indicador nos permite, al momento de vender un proyecto o
negocio, determinar si el precio ofrecido está por encima o por debajo de lo que se
ganaría en caso de no venderlo.[ CITATION Bre93 \l 10250 ]

Una manera de establecer el VAN es mediante la siguiente fórmula:

VAN = Beneficio neto actualizado (BNA) - Inversión

El BNA es el valor actual del flujo de caja o beneficio neto proyectado, que ha sido
actualizado mediante una tasa de descuento (TD). Esta última es la tasa de
rendimiento o rentabilidad mínima que se espera obtener.

VAN < 0 el proyecto no es rentable. Cuando la inversión es mayor que el BNA (VAN

negativo o menor que 0) significa que no se satisface la TD.

VAN = 0 el proyecto es rentable, porque ya está incorporado ganancia de la TD.

Cuando el BNA es igual a la inversión (VAN igual a 0) se ha cumplido con la TD.

VAN > 0 el proyecto es rentable. Cuando el BNA es mayor que la inversión (VAN

mayor a 0) se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha generado una ganancia o
beneficio adicional.

Sintaxis:
=VNA(tasa de descuento; matriz que contiene el flujo de fondos futuros)+ inversión
inicial
Ejemplo:

Notas:
Como habrá observado en el flujo de fondos, en el período inicial se incluye un flujo de
caja negativo. Esta salida de fondos representa la inversión inicial, y debe incluirse en
la fórmula del TIR ya que si todos los flujos de fondos son positivos, la TIR tiende a
infinito.
Si la inversión inicial se ingresó con el valor positivo, la fórmula del VAN debe incluirla
con signo negativo.
=VNA (tasa de descuento; matriz que contiene el flujo de fondos futuros)- inversión
inicial. [ CITATION Van95 \l 10250 ]
1.1.3 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (TIR.) a la tasa de descuento
que hace que el Valor Actual Neto (VAN.) de una inversión sea igual a cero. (VAN.
=0).

Este método considera que una inversión es aconsejable si la TIR resultante es igual
o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas, la más
conveniente será aquella que ofrezca una TIR mayor. [ CITATION Nas95 \l 10250 ]

Ejemplo: Una pareja invierte $ 10000 ahora y $ 500 dentro de tres años y recibir $500
dentro de un año, $ 600 dentro de dos años y cantidades que aumentan en $100 por
año durante un total de 10 años. La pareja también recibirá pagos de cantidad global
de $ 5000 dentro de 5 años y $ 2000 dentro de diez años. Calcule la tasa de retorno
sobre su inversión.

2000

5000

G= 100
800
700
600
500

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
10
500
10000
Solución: Aplicando TIR

A B
0 -10000
1 500
2 600
3 200
4 800
5 5900
6 1000
7 1100
8 1200
9 1300
10 3400
TIR 7,79293%

1.1.4 ROA (Return On Assets) : Rentabilidad económica

La rentabilidad económica mide la tasa de devolución producida por un
beneficio económico (anterior a los intereses y los impuestos) respecto al capital total,
incluyendo todas las cantidades prestadas y el patrimonio neto (que sumados forma
el activo total). Es además totalmente independiente de la estructura financiera de la
empresa. [ CITATION Bre93 \l 10250 ]

(2)

Siendo:

• Beneficio Económico: Resultante de restar los beneficios brutos y los costes

brutos, incluidos fijos y variables.
• Activo Total: Representa todo el dinero invertido en la empresa, que se ha
convertido en los bienes, las existencias ...

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

ROA 11,58% 10,83% 12,36% 12,77% 14,18% 13,92% 14,78% 15,31% 20,08% 19,52%

1.1.5 APALANCAMIENTO
El apalancamiento es la relación entre capital propio y crédito invertido en
una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se
produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento
también aumenta los riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o
mayor exposición a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos. [ CITATION
Bre93 \l 10250 ]

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
L 8,5 7,4 6,0 5,5 4,7 4,2 3,9 3,3 2,7 2,4

Tal y como podemos observar, el apalancamiento cada vez va siendo inferior, por lo
que el endeudamiento disminuye. Con ello cabe esperar un menor ROE, pero al ser
creciente el ROA, el efecto es menor, y permanecerá estable tal y como veremos en
el siguiente apartado.
1.1.6 ROE
Economía, la rentabilidad financiera o "ROE" (en inglés, Return on equity)
relaciona el beneficio económico con los recursos necesarios para obtener ese lucro.
A nivel empresa, muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los
únicos proveedores de capital que no tienen ingresos fijos.

La rentabilidad puede verse como una medida de cómo una compañía invierte fondos
para generar ingresos. Se suele expresar como porcentaje. [ CITATION Bre93 \l 10250 ]

(3)

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
53,17 49,13 53,41 50,25 55,61 48,39 49,59 47,96 60,73 53,87
RO
% % % % % % % % % %
E

1.1.7 Razón Circulante

La Razón Circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los
pasivos circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo, valores
negociables, cuentas y documentos por cobrar, e inventarios; mientras los segundos
se forman a partir de cuentas y documentos por pagar, pagarés a corto plazo,
vencimientos circulantes de deudas a corto plazo, impuestos sobre ingresos
acumulados y otros gastos acumulados.

Es la razón más utilizada para medir la solvencia a corto plazo, e indica el grado en el
cual los derechos de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por activos
que se espera que se conviertan en efectivo en un periodo más o menos igual al del
vencimiento de las obligaciones.

Razón Circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante

(4)

Por lo general, el resultado de la razón circulante debe estar entre los valores 1 y 2
para considerarse aceptable. Un valor de este índice menor que 1 indica que la
empresa puede declararse en suspensión de pagos y deberá hacer frente a sus
deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Activo Fijo.

Por otra parte, un valor muy alto de este índice supone, como es lógico, una solución
de holgura financiera que puede verse unida a un exceso de capitales inaplicados
que influyen negativamente sobre la rentabilidad total de la empresa. Si su valor es 1
puede hacer frente a sus deudas pero de ello depende la rapidez con que efectúe los
cobros a clientes y de la realización o venta de sus inventarios.

En el caso que se analiza, los valores de solvencia indican un comportamiento

adecuado, aunque algo inferior a lo aconsejable en los primeros años, lo que puede
indicar la posibilidad de tener problemas de liquidez, que serán solventados con una
póliza de capital circulante. [ CITATION Bre93 \l 10250 ]

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
RC 0,86 0,97 1,01 1,06 1,03 1,03 1,09 1,07 1,15 1,26

1.2 DETERMINACIÓN DEL TREMA (Tasa de retorno mínimo aceptable)

Es la tasa que representa una medida de rentabilidad, la mínima que se le exigirá
al proyecto de tal manera que permita cubrir: 

 La totalidad de la inversión inicial

 Los egresos de operación 
 Los intereses que deberán pagarse por aquella parte de la inversión financiada
con capital ajeno a los inversionistas del proyecto
 Los impuestos
  La rentabilidad que el inversionista exige a su propio capital invertido
El valor de la TREMA influye significativamente en el resultado del VPN: a mayor
TREMA, menor VPN y viceversa; por esta razón es muy importante determinar
correctamente esta variable:

Valor presente neto: es la suma de los valores presentes de los flujos netos de
efectivo de cada año de vida del proyecto y restándole la inversión principal.
Donde:

VPN = Valor presente neto.

P = Inversión principal del proyecto.
FNEn = Flujo neto de efectivo del período n.
i = Tasa de descuento.
N = Número de años de vida del proyecto.

El criterio de decisión para la implementación del proyecto es:

Si VPN > 0 ; Aceptar el proyecto
Si VPN < 0 ; Rechazar el proyecto [ CITATION Oca06 \l 10250 ]

TREMA = pr + f + (pr x f)
(5)
Dónde:
TREMA = Tasa de rendimiento mínima aceptable.
pr = Premio al riesgo.
f = Tasa de inflación anual promedio esperada para la vida del proyecto.
El premio al riesgo es el porcentaje de ganancias que la organización espera recibir
por encima de la inflación; debe estar en función del riesgo en que se incurre al invertir
en el proyecto y éste depende, básicamente, de tres factores:
1. La estabilidad de la venta de bienes o servicios similares a los del proyecto.
2. La estabilidad o inestabilidad macroeconómica del país donde se implementaría el
proyecto.
3. Las condiciones de la competencia; a mayor riesgo, mayor premio.
Como criterio general, se considera que un buen premio al riesgo debe estar entre 10
por ciento y 15 por ciento.
La tasa de rendimiento mínima aceptable (TREMA), es una política que establece la
alta dirección de una empresa como resultado de numerosas consideraciones. Entre
dichas consideraciones están las siguientes:

1. La cantidad de dinero disponible para la inversión, y la fuente y costo de

estos fondos (es decir, recursos propios o en préstamo).
2. El número de proyectos adecuados disponibles para realizar la inversión y
sus propósitos (ya sea que fortalezcan las operaciones en curso y sean
esenciales, o bien, las expandan y sean efectivos).
3. El grado de riesgo que se percibe asociado con las oportunidades
disponibles de inversión de las compañía y el costo estimado de la
administración de los proyectos en horizontes de planeación cortos vs
largos
4. El tipo de organización de que se trate (gubernamental, interés público o
industria competitiva).
La TREMA cuando VPN = 0 se conoce como Tasa Interna de Retorno (TIR), se
calcula a prueba y error de la fórmula del VPN sustituyendo valores de i hasta lograr
un VPN = 0 (también se puede utilizar hojas de cálculo electrónicas o calculadoras
financieras); el criterio para decidir sobre implementar el proyecto es:
Si TIR > TREMA ; Aceptar el proyecto
Si TIR < TREMA ; Rechazar el proyecto
Si el VPN = 0 sugiere indiferencia entre aceptar o rechazar el proyecto; sin embargo,
la TREMA ya incluye premio al riesgo y el valor mínimo aceptable, por lo que se
cumple el criterio de retorno deseado por la organización y se acepta el proyecto.
La TREMA se elige para maximizar el bienestar económico de una organización,
teniendo en cuenta consideraciones del tipo que se acaba de mencionar. Un enfoque
popular para establecer la TREMA parte del punto de vista del fenómeno
racionamiento de capital; el cual existe si la administración decide limitar la cantidad
total del capital invertido. Esta situación puede originarse cuando el monto de capítal
disponible es insuficiente para financiar todas las oportunidades convenientes de
inversión. [ CITATION Bac06 \l 10250 ]

1.3 EL VALOR DE DESECHO DEL PRODUCTO

El valor de desecho es el valor estimado que se le paga a un
propietario cuando el activo se vende al final de su vida útil y se utiliza
para determinar su depreciación anual. Se utiliza para determinar la
depreciación anual en los registros contables, y también para calcular el
gasto de depreciación en la declaración de impuestos.
Este valor se basa en una estimación del valor del activo cuando finalice
su vida útil, pero también puede ser determinado por un organismo
regulador, como el Servicio de Impuestos Internos.

El valor depende de cuánto tiempo la empresa espera usar el activo y

qué tan duro se usa el activo. Por ejemplo, si una empresa vende un
activo antes del final de su vida útil, se puede justificar un valor más
alto.

Por lo general, las empresas establecen un valor de desecho de cero en

los activos que se utilizan durante mucho tiempo y que son
relativamente baratos, como impresoras de 5 años, computadoras
portátiles de 4 años, etc.

Importancia

Los valores de desecho son importantes en los negocios porque afectan

el tamaño del gasto de depreciación de una empresa. Por tanto, afectan
el ingreso neto.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que se tratan de simples

estimaciones. Nadie sabe lo que valdrá un activo con 10 años de
anticipación.

Si el valor de desecho es demasiado alto o demasiado bajo, puede ser

perjudicial para una empresa. Si se establece demasiado alto:

– La depreciación estaría subestimada.

– El beneficio neto sería exagerado.

– Los activos fijos totales y las ganancias retenidas se exagerarían en el

balance general.

Si por el contrario el valor de desecho se establece con un monto

demasiado bajo:
– La depreciación sería exagerada.

– El beneficio neto estaría subestimado.

– Los activos fijos totales y las ganancias retenidas se subestimarían en

el balance general.

– Los valores de la relación deuda / capital y la garantía del préstamo

serían menores. Esto puede ocasionar dificultades para asegurar un
financiamiento futuro o una violación de los convenios de préstamos,
que requieren que la compañía mantenga ciertos niveles mínimos de
endeudamiento.

Contabilidad de costos

En la contabilidad de costos, la idea del valor de desecho es ligeramente

diferente al concepto de contabilidad financiera. El valor de desecho es
la materia prima del producto que el fabricante venderá como
desperdicio.

Eso significa que no tiene nada que ver con la obsolescencia de un

activo. Más bien, se refiere a las materias primas que no tienen ningún
valor para la empresa fabricante.

¿Cómo se calcula?
En el mundo de los negocios, los valores de desecho son muy
importantes porque ayudan a las compañías a calcular la depreciación.

Se puede elegir el método de depreciación en línea recta. Esto significa

que se reconoce una cantidad igual de depreciación cada año.

Si, en cambio, se elige un método acelerado de depreciación, la

compañía reconoce más depreciación en los primeros años y menos en
los últimos años de la vida útil del activo.
Amortización en línea recta

Supongamos que una empresa compra una máquina a un costo de

$5.000. La máquina tiene un valor de desecho de $1.000 y una vida útil
de cinco años.

Sobre la base de estos supuestos, la depreciación anual mediante el

método de línea recta es: (costo de $5.000 – valor de desecho de
$1.000) / 5 años, o $800 por año.

La base depreciable del activo es el costo menos el valor de desecho, o

$4.000. El valor de desecho se resta del costo del activo en el cálculo de
la depreciación. Esto es porque el propietario en teoría venderá el activo
una vez que el valor de depreciación disminuya hasta el valor de
desecho.

Métodos de deprecación acelerada

La depreciación acelerada significa que la depreciación del activo es

mayor en los primeros años de la vida útil y menor en los años
posteriores.

Un método popular es el método de doble saldo decreciente (DSD), que

utiliza una tasa de depreciación que es dos veces el porcentaje de
amortización en línea recta.

En el ejemplo de la máquina, la tasa de depreciación anual es ($800 de

depreciación anual / $4.000 de base de depreciación), o 20%. El método
DSD calcula el primer año de depreciación en la máquina como: (costo
de la máquina de $5.000 x 40%), igual a $2.000.

Debido a que DSD usa una tasa que es el doble de la tasa de línea recta,
se reconoce una mayor depreciación en los primeros años de la vida útil
del activo.
La depreciación acumulada es la depreciación total reconocida desde la
fecha de compra del activo. Una vez que el valor contable del activo (el
costo menos la depreciación acumulada) alcanza el valor de desecho, no
se reconoce más depreciación y el activo se vende.

Ejemplos

Ejemplo 1

La Compañía ABC compra un activo por $100.000 y estima que su valor

de desecho será de $10.000 en cinco años, cuando planea deshacerse
del activo.

Esto significa que ABC depreciará $90.000 del costo del activo durante
cinco años, dejando $10.000 del costo restante al final de ese tiempo.

ABC espera luego vender el activo por $10.000, lo que eliminará el

activo de sus registros contables.

Ejemplo 2

Supongamos que la Compañía XYZ compra una maquinaria por $1

millón, y se espera que ese equipo dure 10 años. Después de eso, se
estima que la maquinaria vale, por ejemplo, $10.000.

Por tanto, la Compañía XYZ registraría un gasto de depreciación igual a

$990.000 durante 10 años.

1.4 LOS INDICADORES

 1.4.1 Pay-Back
También es conocido como “Plazo de Recuperación” se define como el
periodo de tiempo requerido para recuperar el capital inicial de una inversión mediante
los flujos de caja, permitiendo de esta forma optimizar el proceso de toma de
decisiones. Es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de
algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversión, debido a su
facilidad de cálculo y aplicación.

El dinero inicialmente invertido, el desembolso inicial, se irá recuperando año tras

año, en su totalidad o en parte, como consecuencia de los flujos netos de caja anuales
que esperamos que sean producidos por el propio proyecto.

Este método proporciona una medida de la liquidez del proyecto, porque no

contempla toda la vida del proyecto, sino que se limita a estimar cuándo se recuperará
la inversión realizada.A la hora de decidir si realizar un proyecto o no, es importante
conocer la cantidad de años para recuperar la inversió[Link] forma de calcularlo es
mediante la suma acumulada de los flujos de caja, hasta que ésta iguale a la inversión
inicial.

Es decir:

P & B=  (6)

Dónde:

 Suma de la inversión inicial así como de todos los flujos negativos.

Suma de todos los flujos positivos originados por el proyecto de inversión.

Otra forma mediante la siguiente ecuación

(7)
Ejemplo:

Supongamos que tenemos que comprar un bar por el que tenemos desembolsar
120.000 bfs. Los estudios determinan que el primer año los pagos son superiores a los
cobros en 1.000 bfs, mientras que los restantes 5 años nuestros flujos netos de caja
son de 10.000 bfs el segundo año, 20.000 bfs el tercer año, 40.000 bfs el cuarto año,
40.000 bfs el quinto año y a partir del sexto año 50.000 bfs. Calcula el plazo de
recuperación o pay-back.

Tenemos que recuperar la inversión inicial del bar de 120.000 bfs. Para ello sumamos
los flujos netos de caja hasta recuperar la inversión inicial (120.000 bsf).

1) El primer año obtenemos 1000 bsf, luego nos falta recuperar 119.000 bfs.
2) El segundo año recuperamos otros 10.000 bfs. Luego nos falta recuperar
109.000 bfs.
3) El tercer año recuperamos 20.000 bfs, luego nos falta recuperar 89.000 bfs.
4) El cuarto año recuperamos 40.000 bfs luego nos falta recuperar 49.000 bfs.
5) El quinto año recuperamos otros 40.000 bfs luego nos faltan 9.000 bfs..
6) El sexto año recuperamos 50.000 bfs luego nos falta recuperar todavía 9000
bfs.
En algún momento del sexto año recuperamos la inversión inicial. Por tanto si
se generan 50000 bfs en un año (12 meses), ¿en cuánto tiempo recuperamos
los que nos falta que son 9.000 euros?

Se utilizan métodos de proporcionalidad “la regla de tres”: si en 12 meses

recuperamos 50000 bolívares fuertes ¿en cuánto tiempo recuperamos los 9000
bolívares fuertes que nos falta?
X= (9000*12)/50000= 2.16 meses o 2 meses y 4.8 días.
Lo que quiere decir que la inversión inicial se recupera en 5 años y 2.16 meses.
Es decir, el pay-back de este proyecto es 5 años, 2 meses y 4,8 días.
 FLUJOS DE CAJA PERIODO DE VAN AL
RECUPERACION, 10%
PROYECTO C0 C1 C2 C3 AÑOS

A - 2.000 + 2.000 0 0 1 - 182

B - 2.000 + 1.000 + 1.000 + 5.000 2 3.492
C - 2.000 0 + 2.000 + 5.000 2 3.409
D - 2.000 + 1.000 + 1.000 + 100.000 2 74.867

FIGURA 1: flujos de cajas de perido de recuperación

 Ventajas
 Es fácil de calcular y aplicar.
 Es un método muy útil cuando realizamos inversiones en
situaciones de elevada incertidumbre o no tenemos claro el
tiempo que vamos a poder explotar nuestra inversión. Así nos
proporciona información sobre el tiempo mínimo necesario para
recuperar la inversión.
 Es muy simple, y tiene una consideración básica del riesgo: a
menor payback, menor riesgo.
 Es útil para empresas con escaza disponibilidad de efectivo.

 Desventajas

 Al ser un modelo estático no toma en cuenta cualquier beneficio

o pérdida que pueda surgir posteriormente al periodo de
recuperación.
 No tiene en cuenta la diferencia de poder adquisitivo a lo largo
del tiempo (inflación).
 No nos proporciona ningún tipo de medida de rentabilidad.
 Debe ser usado sólo como un indicador secundario.
 No considera el valor del dinero en el tiempo.

Forma de actuar de una empresa ante varios de proyectos de inversión

Ante varios proyectos en que se deba rechazar algunos por la insuficiencia de

capitales líquidos (dinero) para acometer todos los proyectos deseables, se
actuará del siguiente modo:

 Se calcula el plazo de recuperación de cada uno de los proyectos.

  Se rechazan todos los proyectos cuyo plazo de recuperación sea
superior al plazo de recuperación establecido para un proyecto por la
empresa.

 Se ordenan los proyectos restantes de menor a mayor plazo de

recuperación.

 Se aceptan todos los proyectos cuyo plazo de recuperación sea inferior

al plazo de recuperación máximo establecido por la empresa.

 Pero sólo serán realizables (se podrán llevar a cabo) aquellos

proyectos para los que se tenga suficiente capital líquido (dinero),
dando prioridad a los de menor plazo de recuperación frente a los de
mayor plazo.

1.4.2 VALOR ACTUAL NETO

El VAN representa la rentabilidad expresada en valor monetario que

se espera por la implementación del proyecto y constituye el método más
aceptado en la evaluación financiera de proyectos. Se obtiene al descontar la
sumatoria de flujos descontados a la inversión inicial. El resultado del VAN
debe ser mayor a cero para que el inversionista considere aceptable realizar la
inversión al proyecto.

 FÓRMULA

(8)

Siendo:

- k = tipo de descuento.

- n = número de años, vida de la inversión.

- A = desembolso inicial.

- Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada período

 VENTAJAS

Posibilita de una manera simple y exacta el valor neto del proyecto

para el horizonte del planeamiento.
Para la aplicación de fórmulas y la tasa de descuento que refleja el
costo de oportunidad del capital permite: aceptar, postergar o
desechar un proyecto según su resultado
 Es un indicador de selección para proyectos mutuamente
excluyentes
Forma criterios para determinar la alternativa óptima de inversión.

 DESVENTAJAS

Su aplicación representa dificultad para determinar adecuadamente

la tasa de actualización, elemento que juega un nivel importante en
los resultados para determinarla tasa de actualización.
La inversión es rentable solo si el valor actual del flujo de ingresos
es mayor que el valor actual del flujo del costo, cuando estos se
actualizan haciendo uso de la tasa de interés pertinente para el
inversionista, o sea la inversión es rentable solo si la cantidad de
dinero es menor que la cantidad de dinero que debo tener hoy para
obtener un flujo de ingresos comparables al que genera el proyecto
en cuestión.

 INTERPRETACIÓN

Valor Significado Decisión a tomar

VAN La inversión produciría El proyecto puede aceptarse
>0 ganancias por encima de
la rentabilidad exigida (r)

VAN La inversión produciría El proyecto debería rechazarse

<0 pérdidas por debajo de la
rentabilidad exigida (r)

VAN La inversión no Dado que el proyecto no agrega valor monetario por

=0 produciría ni ganancias encima de la rentabilidad exigida (r), la decisión debería
ni pérdidas basarse en otros criterios, como la obtención de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros factores.

1.4.3 TASA DE INTERNA DE RETORNO

La TIR representa la tasa de interés que iguala la sumatoria de los flujos
descontados a la sumatoria inicial, lo que indica cual sería la tasa de interés
más elevada que podría pagar el inversionista sin perder dinero si el proyecto
fuese financiado en su totalidad por un préstamo y se pagaría la deuda de
capital e intereses financieros con los flujos generados por el proyecto. Se
obtiene la TIR a través de interacciones que resulten en una tasa de interés tal
 que el VAN sea cero. El resultado del TIR debe ser igual o mayor que la tasa
de descuento preestablecida para que inversionista considere conveniente
realizar la inversión en el proyecto, en desmedro de otras alternativas de
inversión

VAN
2.500 FLUJOS DE CAJA
C0 C1 C2
2.000

1.500
TIR = 28% - 4.000 + 2.000 + 4.000
1.000

500
Tasa de descuento
0

-500 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

-1.000

-1.500

-2.000

-2.500

FIGURA 2: diagrama de TIR

 FÓRMULA

(9)

FNEt : Flujos de efectivo en cada periodo t

TIR : Tasa interna de retorno (resultado de la iteración de la tasa de

descuento i)

I0 : Inversión inicial en el periodo 0

n : Número de periodos según la vida útil del proyecto

  BENEFICIO
Es un indicador que puede calculare utilizando los datos
correspondientes al proyecto prescindiendo hasta cierto puntos,
de la tasa o costo de oportunidad

 DESVENTAJAS
No es un indicador apropiado para los proyectos que tiene varias
TIR, por que estos; tiene soluciones múltiples
Su uso para criterios de inversión enfrenta dificultades es el
supuesto caso de que los proyectos en cuestión son alternativas
de otros proyectos.

1.4.4 RENTABILIDAD CONTABLE MEDIA (RCM):

Se define como el cociente entre las utilidades contables después de
impuestos promedio y el valor contable de la inversión. El principal problema de
este indicador es que no toma en cuenta el perıodo en que se reciben los
flujos. Además, los beneficios netos contables no coinciden con los reales. Por
lo tanto, no se recomienda usar como indicador para la evaluación de
proyectos.

1.4.5 ÍNDICE DE RENTABILIDAD (IR):

Es el cociente entre los ingresos actualizados generados por el proyecto
y los gastos actualizados necesarios para su instalación y operación.

(10)

En donde Bt y Ct son
los beneficios y costos en el periodo t, respectivamente. El problema de este
indicador es que maximizarlo no es equivalente a maximizar la riqueza del
inversionista. Y además depende del orden de beneficios y costos.

La información de cualquier indicador se contrasta con el VAN, en particular, el

IR solo ranke a el VAN

FIGURA 3: INDICE
DE
RENTABILIDAD
 1. BIBLIOGRAFÍA
Brealey, R., & Stewart Myers . (1993). Fundamentos de Financiación Empresarial (4° Edición
ed.). México: Editorial Mc. Graw Hill Interamericana.

Baca, G. (2006). Evaluación de Proyectos (Quinta Edición ed.). México: McGraw Hill
Interamericana.

Ocampo, J. E. (2006). Costos y Evaluación de Proyectos. México: Editorial Continental.

Sapag Chain, N. (1995). Criterios de Evaluación de Proyectos. Colombia: Editorial Kimpres. Ltda.

Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. (1995). Fundamentos de Administración Financiera. México. :
Editorial Prentice Hall.

1. Will Kenton (2018). Salvage Value. Investopedia. Tomado de:

[Link].
2. Steven Bragg (2019). Salvage value. Accounting Tools. Tomado
de: [Link].
3. Investinganswers (2019). Salvage Value. Tomado de:
[Link].
4. CFI (2019). What is Salvage Value? Tomado de:
[Link].
5. Wall Street Mojo (2018). What Is Salvage Value (Scrap Value)?
Tomado de: [Link]