INTRODUCCIÓN
Todo proyecto de inversión genera efectos o impactos de naturaleza diversa, directos,
indirectos, externos e intangibles. Estos últimos rebasan con mucho las posibilidades de su
medición monetaria y sin embargo no considerarlos resulta pernicioso por lo que
representan en los estados de ánimo y definitiva satisfacción de la población beneficiaria o
perjudicada. En la valoración económica pueden existir elementos perceptibles por una
comunidad como perjuicio o beneficio, pero que al momento de su ponderación en
unidades monetarias, sea imposible o altamente difícil materializarlo. En la economía
contemporánea se hacen intentos, por llegar a aproximarse a métodos de medición que
aborden los elementos cualitativos, pero siempre supeditados a una apreciación subjetiva de
la realidad. No contemplar lo subjetivo o intangible presente en determinados impactos de
una inversión puede alejar de la práctica la mejor recomendación para decidir, por lo que
es conveniente intentar alguna metódica que inserte lo cualitativo en lo cuantitativo.
Proyectos de Inversión
Los Proyectos de Inversión:
Son aquellos que requieren recursos para su ejecución y que son evaluados
financieramente para ver su factibilidad económica, contrastados con la viabilidad técnica,
ambiental, social y jurídica. Un proyecto de inversión es aquel que necesita de una
inyección de recursos para concretarse. Por lo tanto, antes de llevarse a cabo es pertinente
evaluarlo, estableciendo tres posibles escenarios; hacerlo, no hacerlo, o postergarlo.
El impacto del proyecto de inversión
Desde construir un edificio para albergar bodegas, oficinas, o una nueva planta para una
empresa, siempre traerá impactos por sobre lo económico; en lo ambiental, social, o
jurídico.
Es por ello, que al evaluar su factibilidad, no es suficiente quedarse con un VAN positivo.
También es necesario saber qué repercusiones podría traer el proyecto en el lugar donde se
emplazará, en la comunidad, en el medioambiente y también, si éste cumple con la
normativa legal vigente.
Si todo lo anterior no es viable, su positiva evaluación económica no será suficiente y
terminará por ser un proyecto con un deceso seguro.
Las fuentes de financiamiento para un proyecto de inversión
Tal como su nombre lo indica, estos proyectos constituyen una inversión, por lo tanto, una
oportunidad para rentabilizar más. Son proyectos que apalancan recursos y hacen a una
empresa más competitiva.
Por ello, las fuentes de financiamiento son diversas, entre las que se encuentran:
Bancos: Si la empresa tiene un historial de rentabilidad positivo y en aumento, existen los
créditos para pequeñas y grandes empresas, que financian proyectos para que estas crezcan,
otorgando atractivas tasas de interés a pago en más de un año.
Inversionistas: Los inversionistas siempre son una opción, ya que si participan activamente
del mercado financiero, sabrán que vale la pena poner recursos en empresas que están en
pleno crecimiento y que lo único que necesitan para ganar más dinero es un poco de
apalancamiento.
Propietarios: El dueño del negocio puede ser quien financie el proyecto de inversión, si es
que su intención es aumentar su patrimonio en un nivel superior.
Opciones del proyecto de inversión
Tal como se señalaba anteriormente, la idea de un proyecto de inversión puede derivar en
tres posibles escenarios:
Hacer el proyecto: Lo que se resuelve luego de haber encontrado factibilidad económica,
social, ambiental, jurídica y de mercado. El proyecto es viable y además, es rentable, por lo
que se decide hacerlo en los plazos planificados.
No hacerlo: Luego de haber realizado una evaluación en las áreas descritas, se observa que
existe alguna o varias, donde existe inviabilidad para el proyecto; ya sea porque no es
rentable, porque no cumple alguna normativa legal o la transgrede, porque su impacto
podría traer consecuencias graves en el medioambiente, o porque la comunidad donde se
emplazará el proyecto, lo recibirá con reticencia, poniéndolo en riesgo.
Postergarlo: El proyecto cumple con las condiciones para llevarlo a cabo, sin embargo, no
es pertinente ejecutarlo en el plazo planificado, por alguna razón relacionada con el entorno
económico, el estado social (una pandemia, por ejemplo), o bien, se está en transición de
cambios políticos importantes. El proyecto es bueno, pero por cuestiones de la
contingencia, es mejor postergarlo durante un tiempo.
Un proyecto de inversión es una decisión importante que debe ser evaluada técnicamente
antes de ejecutarse, para evitar caer en errores que lo pongan en riesgo.
Implementar un proyecto sin antes evaluarlo, podría generar una pérdida de recursos
importante, que incluso, podría derivar en una quiebra por endeudamiento o incapacidad
económica para sostenerlo con recursos propios.
Formulación del Proyecto
La formulación del proyecto tiene como objetivo realizar un diagnóstico de la situación
actual e identificar soluciones alternativas al problema identificado, para poder realizar una
correcta definición del proyecto.
Los proyectos nacen siendo únicos en unos periodos de tiempo concretos y con unos
requisitos específicos. La selección de la información que gestionemos en ellos será clave
para recoger los frutos que sembremos. Y el cómo gestionar esos datos, nos dará la calidad
del resultado final. Y es que en definitiva la formulación del proyecto debe responder a una
problemática planteada cuya solución satisface una necesidad puntual. Elaboraremos así un
plan de trabajo con el propósito de alcanzar ese objetivo.
Al detectar unos objetivos concretos, debemos darles unos valores medibles con los que
hacer una evaluación más exhaustiva cuando recojamos resultados. Así funciona la
formulación de proyectos, pensando también en la evaluación.
Cuando elaboramos la formulación de proyectos en cualquier tipo de empresa, se tiene
en cuenta una concepción básica: la ideación constante de soluciones a problemas que
impidan la creación y mantenimiento de valor continúo del negocio. Y esto es posible por
una asignación y un uso eficiente de los recursos. Hablamos de una correcta gestión de
proyectos profesionales.
Evaluación de proyectos de inversión
La evaluación de proyectos de inversión consiste en tener en cuenta un conjunto de
decisiones estructuradas y variables para lograr que un proyecto tenga probabilidades de
éxito. No existe una pauta común de evaluación de proyectos de inversión ni un manual
perfecto acerca de cómo generar un proyecto rentable. Ahora bien, sí que existen una serie
de líneas de actuación y de evaluación que pueden permitir tener una visión más objetiva
respecto a la decisión de inversión que se quiere llevar a cabo y que va a determinar a lo
largo del desarrollo del proyecto si éste exitoso o no.
A continuación se muestran las cinco etapas fundamentales para evaluar un proyecto de
inversión. Aunque algunos manuales se centran en indicadores económicos y financieros,
nosotros creemos que existen más cosas importantes en las inversiones. Cuantificar es
importante, pero muchas cosas no pueden cuantificarse y el análisis ha de ser detallado. En
cualquier caso, en lo que sigue se muestran las etapas que, a nuestro juicio, son
indispensables para evaluar bien un proyecto de inversión.
1. Definir el proyecto de inversión
Esta etapa es de carácter cualitativo y en ella, es necesario describir los contras del
proyecto de inversión y los problemas que pueden surgir. Por ejemplo, en un restaurante el
problema puede ser el crecimiento de la demanda que no se puede responder de forma
adecuada con los equipamientos instalados en la cocina, o en una librería, la apertura de un
local separado para vender revistas y periódicos, de manera de no afectar el
posicionamiento logrado. Así, el proyecto de inversión, será en consecuencia una solución
al problema identificado.
2. Estudio de mercado
Es muy importante ya que permite para analizar si hay demanda potencial para que el
proyecto sea sostenible en el tiempo y dé los beneficios que se esperan. La profundidad del
análisis estará definida por el capital dispuesto para invertir y la complejidad del proyecto.
Mientras que la venta de un producto (imaginemos que son cestas de navidad) mediante
ecommerce podrá no requerir más que una breve estimación de aumentos de pedidos en
base a su demanda a través de la marca y la publicidad generada. Por el contrario, la
apertura de una fábrica de madera con importantes inversiones en planta y maquinaria va a
precisar un análisis de mercado completo.
3. Análisis técnico del producto, fabricación y/o proceso de venta
Sobre la base de la demanda estimada en el punto anterior y la naturaleza del proyecto,
se debe definir su tamaño, dónde se va a usar o ubicar, qué preparación o capacitación
requiere y demás aspectos técnicos relevantes para determinar la inversión inicial y estimar
los costes futuros.
Por ejemplo, si estamos evaluando una empresa que fabrica móviles, habrá que estudiar
el proceso de fabricación, los componentes, cómo es la fábrica, cómo se empaquetan, cual
es la cualificación del personal requerido para trabajar allí (y su coste), cómo funciona el
dispositivo, etc.
4. Parámetros económicos
En esta etapa es necesario definir la inversión inicial y cuantificar tanto los beneficios,
que a veces pueden ser un ahorro, como los costes que va a generar el proyecto, y usar esta
información para construir un diagrama de flujos de fondos para la vida útil de la inversión.
Es necesario tener en cuenta que factores como los aumentos de costes claves o los cambios
drásticos en la demanda, principalmente por modas o por la teoría de la utilidad marginal
decreciente, pueden generar escenarios negativos o positivos para el proyecto, que merecen
ser analizados de forma independiente. Además habrá que calcular indicadores económicos
que a partir de los flujos de fondos permitan analizar la rentabilidad del proyecto. Estos
valores ratios financieros permiten comparar fácilmente diferentes proyectos alternativos.
Los que se emplean con mayor frecuencia son:
-Valor Actual Neto (VAN), que permite equiparar a valor presente el flujo de fondos.
-Tasa Interna de Retorno (TIR), que indica la rentabilidad intrínseca del proyecto.
-Payback o periodo de recuperación de capital, que indica en cuánto tiempo se puede
recuperar el desembolso inicial del proyecto.
5. Comparación de resultados y análisis de expectativas.
El quinto y último paso, con el proyecto definido, la demanda estimada, beneficios y
costes analizados, y varios indicadores financieros calculados, falta por comparar los datos
obtenidos con las expectativas acerca del proyecto:
¿Son mis objetivos de ingresos proporcionales con la inversión realizada y la demanda?
¿Existe alguna solución alternativa más rentable?
Si las respuestas halladas no son lo que se esperaba, es necesario revisar el proyecto o
hacer ajustes antes de empezar con ello.
Factibilidad Técnica
Es una evaluación que demuestre que el negocio puede ponerse en marcha y
mantenerse, mostrando evidencias de que se ha planeado cuidadosamente, contemplado los
problemas que involucra y mantenerlo en funcionamiento.
Algunos aspectos que deben ponerse en claro son:
-Correcto funcionamiento del producto o servicio (número de pruebas, fechas...)
-Lo que se ha hecho o se hará para mantenerse cerca de los consumidores.
-Escalas de producción (es posible ampliar o reducir la producción).
-Proyectos complementarios para desarrollar el proyecto; ¿cómo se obtuvo o se obtendrá la
tecnología necesaria?; ¿cómo se capacitará al personal del plantel?,¿ si existen proveedores
alternativos a los seleccionados?....
Factibilidad económica
Debe mostrarse que el proyecto es factible económicamente, lo que significa que la
inversión que se está realizando es justificada por la ganancia que se generará. Para ello es
necesario trabajar con un esquema que contemple los costos y las ventas:
Costos: Debe presentarse la estructura de los costos contemplando costos fijos y variables.
Ventas: En este punto el precio del producto o servicio es fundamental, ya que determina el
volumen de ventas, por lo que debe explicarse brevemente cómo se ha definido éste. Debe
mostrarse también estimaciones de ventas (unidades y en dinero) para un periodo de al
menos 1 año, justificando cómo se han calculado (a través de investigaciones de mercado,
estadísticas anteriores...)
Factibilidad financiera
Sintetiza numéricamente todos los aspectos desarrollados en el plan de negocios. Se
debe elaborar una lista de todos los ingresos y egresos de fondos que se espera que
produzca el proyecto y ordenarlos en forma cronológica. El horizonte de planeamiento es el
lapso durante el cual el proyecto tendrá vigencia y para el cual se construye el flujo de
fondos e indica su comienzo y finalización. Es importante utilizar algunos indicadores
financieros, tales como: Periodo de recuperación (Payback, Paycash, Payout o Payoff):
indica el tiempo que la empresa tardará en recuperar la inversión con la ganancia que
genera el negocio (meses o años).
La factibilidad financiera se calcula sumando los resultados netos al monto de la
inversión inicial hasta llegar a cero, en este caso no se estaría considerando el "valor tiempo
del dinero", por esto también es útil calcular el periodo de repago compuesto en el que se
incorpora una tasa al flujo de fondos que refleja las diferencias temporales.
El valor actual neto (VAN) es el valor de la inversión en el momento cero, descontados
todos sus ingresos y egresos a una determinada tasa. Indica un monto que representa la
ganancia que se podría tomar por adelantado al comenzar un proyecto, considerando la"
tasa de corte" establecida (interés del mercado, tasa de rentabilidad de la empresa, tasa
elegida por el inversionista, tasa que refleje el costo de oportunidad).
Factibilidad legal
La factibilidad legal realiza un análisis y evaluación de un proyecto para confirmar que
cumpla con los requisitos jurídicos necesarios para su funcionamiento.
Por tanto, la factibilidad legal se ocupa de aspectos relacionados con normas, leyes o
reglamentos. La figura del asesor jurídico se vuelve imprescindible. Esto la diferencia de
otras como la operativa, que analiza procesos o la financiera, que se centra en aspectos
económicos.
Las normas jurídicas son esenciales en cualquier proyecto, de hecho, de ellas depende
que se pueda o no llevar a cabo. El marco legal existente nos indicará qué podemos y qué
no podemos hacer. Por eso, debemos conocerlo en profundidad por medio de la factibilidad
legal.
Los pasos para realizar el análisis de la factibilidad legal son similares a los de otras
como la política o la técnica. En este caso, el objetivo son las leyes y en ellas hay que
centrarse.
Lo primero es reunirse con los responsables. Es conveniente, aparte del director del
departamento, que también esté el asesor jurídico. De esta reunión debe obtenerse la
información para la planificación.
A continuación, una vez esté clara toda la información jurídica, hay que realizar un
informe. En él se comprobará que el proyecto cumple con todos los requisitos legales
necesarios. De no ser así, se plantearán las posibles soluciones o alternativas.
Por último, se entregará este informe a la dirección general. Esta procederá a estudiar su
viabilidad económica y legal, y aprobarlo, en su caso.
Bibliografía:
Pablo Orellana Nirian (17 de abril, 2020).Proyecto de inversión. [Link]
Economipedia (09 de julio, 2019) Evaluación de proyectos de inversión.
[Link]
[Link]/ >Planeando un negocio>Plan de Negocio>Factibilidad técnica,
económica y financiera.
Enrique Rus Arias (20 de septiembre, 2020).Factibilidad legal. [Link]
Metodología General y Metodologías Sectoriales para la formulación y evaluación social
de proyectos de inversión pública. Convenio UdelaR – OPP, Agosto 2012.