[18] 1 d i = - nd
0.15 [17] = 0.1154 1+2*0.15 d =
5,000 [6] = UM 3,846.15 (1+2*0.15) VA
Equivalencia financiera de capitales
Cuando disponemos de diversos capitales de importes diferentes, situados en distintos momentos
puede resultar conveniente saber cuál de ellos es más atractivo desde el punto de vista financiero.
Para definir esto, es necesario compararlos, pero no basta fijarse solamente en los montos,
fundamentalmente debemos considerar, el instante donde están ubicados los capitales.
Como vimos, para comparar dos capitales en distintos instantes, hallaremos el equivalente de los
mismos en un mismo momento y ahí efectuamos la comparación.
Equivalencia financiera es el proceso de comparar dos o más capitales situados en distintos
momentos a una tasa dada, observando si tienen el mismo valor en el momento en que son
medidos. Para ello utilizamos las fórmulas de las matemáticas financieras de capitalización o
descuento.
Principio de equivalencia de capitales 11
Si el principio de equivalencia se cumple en un momento concreto, no tiene por qué cumplirse en
otro (siendo lo normal que no se cumpla en ningún otro momento). Afectando esta condición la
fecha en que se haga el estudio comparativo, el mismo, que condicionará el resultado.
Dos capitales, VA1 y VA2, que vencen en los momentos n1 y n2 respectivamente, son
equivalentes cuando, comparados en un mismo momento n, tienen igual valor. Este principio es de
aplicación cualquiera sea el número de capitales que intervengan en la operación. Si dos o más
capitales son equivalentes resultará indiferente cualquiera de ellos, no existiendo preferencia por
ninguno en particular. Contrariamente, si no se cumple la equivalencia habrá uno sobre el que
tendremos preferencia que nos llevará a elegirlo.
Aplicaciones del principio de equivalencia
El canje de uno o varios capitales por otro u otros de vencimiento y/o valores diferentes a los
anteriores, sólo puede llevarse a cabo si financieramente resultan ambas alternativas equivalentes.
Para determinar si dos alternativas son financieramente equivalentes tendremos que valorar en un
mismo momento y precisar que posean iguales montos. Al momento de la valoración se le conoce
como época o fecha focal o simplemente como fecha de análisis. Para todo esto el acreedor y el
deudor deberán estar de acuerdo en las siguientes condiciones fundamentales:
- Momento a partir del cual calculamos los vencimientos.
- Momento en el cual realizamos la equivalencia, sabiendo que al cambiar este dato varía el
resultado del problema.
- Tasa de valoración de la operación.
- Establecer si utilizamos la capitalización o el descuento.
Ocurrencias probables:
- Cálculo del capital común.
- Cálculo del vencimiento común.
- Cálculo del vencimiento medio.
Cálculo del capital común
Es el valor C de un capital único que vence en el momento n, conocido y que sustituye a varios
capitales C1, C2, …, Cn, con vencimientos en n1, n2, … , nn, respectivamente, todos ellos
conocidos en cuantías y tiempos.
Para calcularlo debemos valorarlos en un mismo momento a la tasa acordada, por una parte, los
capitales iniciales y, por otra, el capital único desconocido que los va a sustituir.
Ejercicio 26 (Cálculo del capital común - Capitalización simple)
Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1,000, 3,000, 3,800 y 4,600 con
vencimiento a los 3, 6, 8 y 11 meses respectivamente. Para pagar estas deudas propone canjear
las cuatro obligaciones en una sola armada dentro de 10 meses. Determinar el monto que tendría
que abonar si la tasa de interés simple fuera de 15% anual.
Solución:
(10 - 3 = 7), (10 - 6 = 4), (10 - 8 = 2) y (11 - 10 = 1); i = 0.15/12 = 0.0125
VA = 1,000, 3,000 y 3,800; VF = 4,600; n = 7, 4, 2, 1; i = 0.0125; VF10 =?
Calculamos con la fecha focal en 10 meses, para ello aplicamos en forma combinada las fórmulas
[5] de capitalización y [6] de actualización:
10 4,600 1,000 1+ 7 × 0.0125 + 3,000 1+ 4 × 0.0125 + 3,800 1+ 2 × 0.0125 + = 1
+ 1 × 0.0125 VF 12 1,000 3,000 3,800 4,600 14,000 [6] + + + = (1+ 3×0.0125) (1+ 6×0.0125) (1+
8×0.0125) (1+ 11×0.0125) (1+ ×0.0125) n 14,000 12,274 = 1+ × 0.0125 n 14,000 -1 12,274 = 11.25
meses 0.0125 n T 1,000 3,000 3,800 4,600 [6] + + + = 12,274 (1+ 3×0.0125) (1+ 6×0.0125) (1+
8×0.0125) (1+ 11×0.0125) VA 14,000 1 12 274 [13] = 11.25 0.25 30= 7.5 días 0 0125 ,
n . n 1 2 C = C +C + ...+C
VF10 = 12,676 10 1,088 + 3,150 + 3,895 + 4,543 =VF
Respuesta:
El monto a pagar por las cuatro obligaciones dentro de 10 meses es UM 12,676.
Cálculo del vencimiento común
Es el instante n en que vence un capital único C conocido, que suple a varios capitales C1, C2, …,
Cn, con vencimientos en n1, n2 … nn, todos ellos conocidos en valores y tiempos.
La condición a cumplir es:
Para determinar este vencimiento procedemos de la misma forma que en el caso del capital
común, siendo ahora la incógnita el momento donde se sitúa ese capital único.
Ejercicio 27 (Vencimiento común - Interés simple)
Un empresario tiene cuatro obligaciones pendientes de UM 1,000, 3,000, 3,800 y 4,600 con
vencimiento a los 3, 6, 8 y 11 meses respectivamente. De acuerdo con el acreedor deciden hoy
sustituir las cuatro obligaciones por una sola de UM 14,000. Determinar el momento del abono con
una tasa de interés simple de 15% anual. La fecha de análisis es el momento cero.
Solución:
VF1...4 = 1,000, 3,000, 3,800 y 4,600; n1 ... 4 = 3, 6, 8 y 11; n =?
1º Hacemos la equivalencia en el momento cero, aplicando sucesivamente la fórmula [6] de
actualización:
2º Otra forma de solución es actualizar los valores futuros a la tasa y momentos conocidos,
sumarlos y con este valor actual total aplicar la fórmula (13) y obtendremos el momento buscado.
VFT = 14,000; i = 0.0125; VAT =?; n =?
Respuesta:
El momento de pago de las cuatros obligaciones en un solo monto es a 11 meses con 8 días.
Cálculo del vencimiento medio
Es el instante n en que vence un capital único C, conocido, que suple a varios capitales C1, C2,
… , Cn, con vencimientos en n1, n2, … ,nn, todos ellos conocidos.
La condición a cumplir es:
El cálculo es semejante al vencimiento común, lo único que varía es el valor del capital único que suple al
conjunto de capitales iniciales, que ahora debe ser igual a la suma aritmética de los montos a los que
reemplaza.